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外匯縱橫(13):外匯市場101-第四篇 寗零

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外匯是金融市場中最成熟的市場之一,無論是流量及參與者人數都是最多的。FX部門是銀行一個非常重要的單位,環球銀行一般會將外匯部分為交易部FXTrading和客戶業務部Corporate and Institutional Clients Sales & Marketing兩大類。其中交易部會再分為G10和EMK Desk*,當中又再分現貨,期貨和期權team。最大的global banks如Citi,DB,JPM,UBS,BNPP 等在期權desk再分vanilla option 和exotic option team。

銀行外匯部的主要利潤來源包括:

  • 長及短缐自營買賣short term and proprietary  trading
  • 套利arbitrage
  • 客戶業務 customer business

 

1。長及短缐自營買賣short term and propriotary  trading

交易員根據銀行配給他的風險額度,利用他個人的経驗做買賣。風險額度risk limit 包括每日可輸的金額daily loss limit,每月最多可輸金額monthly total loss limit 及美元未平盤總額total outstanding trading limit in USD及可交易貨幣tradable currencies。這一項目高風險,但不一定高回報。在很大程度上取決於銀行的風險能力,有沒有得到第一手大size ticket orders或資料,優秀的技術和經濟師分析支持等等。還有最重要的是銀行有沒有具備最尖端的風險管理系統和中後枱(risk management system and middle and back office)去監管風險部位。其中一單大鑊嘢就是於2004年NAB澳洲銀行因其FXOption trader隱瞞其未有受權的外匯部位,總共輸了A$360mio!

2。套利arbitrage

需要強大的IT系統支持,其回報相對和風險都比自營業務低。當中交易員會在各種不同的相關貨幣報價找出可套利的交易。筆者常説,這些traders要有最高的觸覺性和對數字非常敏感,如果你打機打得快又有紀律的話,可以常試這一份工,不過唔係好多銀行都做套利,一般都是大銀行,所以一定要有好成績才有機會。因為佢需要有好大嘅對手交易額度counterparty limit來都big ticket trade,如果size 細就唔cost effective。例如,交易員要計算OTC market 的USDJPY與IMMFutures的價格有無套利空間,又或者USDYEN x EURUSD 的價格比EURYEN cross 有無差異去arbi! 以後我會詳細說明。

3。客戶業務

一般來説,客戶做越簡單的產品銀行就越難賺錢,客戶的規模越大銀行也越難賺錢。現在外匯的透明度非常高,買賣差價又窄,一般都是從中小企及零售客戶才可有利䦞,又或者做一些創新的衍生產品。

下回開始會由最簡單的買賣差價bid offer spread講起一路到衍生產品I Kill You Later(accumulator)!Stay tuned.

Note:

*G10currencies 包括美元,歐元,日元,瑞士法朗,英磅,瑞典法朗及加元。為什麼沒有十隻貨幣?因為為德國,法國,比利時,荷蘭和意大利都改用歐元了。實際上澳紐元通常都包括在G10Desk。

*EMK desk 就包括所有non-G10,而最流行的就是BRICS金磚五國-Brazil, Russia, India, China and South Africa 啦。

做外匯要準確捕捉貨幣走勢談何容易,就如筆者那天要捕捉青蜒站在殘荷上也來得不易!

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外匯縱橫(12):外匯市場101-第三篇 寗零

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聯繫匯率制pegged system

是固定匯率制的一種,即將本幣與某特定外幣的匯率固定下來,並嚴格按照既定兌換比例,使貨幣發行量隨外匯存儲量聯動的貨幣制度。

香港與聨匯
十九世紀末,英國為殖民地提出並設立了聯繫匯率制。而香港作為英國殖民地就與英鎊聯繫,1972年取消,1983年再度啟用,與美元聯繫-7.8港元兌1美元。不過香港的聨匯與其他固定匯率制不同,它是一種貨幣發行局制度,政府或中央銀行在正常情況下不會主動插手干預外匯市場(即透過控制港元的供應與需求來直接影響匯率)。在聯繫匯率制度內,匯率穩定主要透過香港三間發鈔銀行(中銀香港、香港上海匯豐銀行、渣打銀行)進行套戥活動達成,可稱之為一個自動調節機制。這亦是香港聯繫匯率制度與其他固定匯率制的最大不同之處。

聯匯制度設立後並非一勞永逸。對聯繫匯率的衝擊自設立以來從未止絕,聯繫匯率制度也得一直強化和進行鞏固。金管局自1987年起相繼推行多次貨幣改革。其中兩個主要里程碑是1998年9月推出的措施,以及2005年5月推出之三項優化措施。

1. 於1998年,香港剛回歸中國又正值亞洲金融危機,大量資金的非正常流動驅使聯繫匯率制度的自動調節機制力度不足,特區政府被迫把息率大幅調高,隔夜拆息一度高達300%。市場廣泛流傳著聯繫匯率制度不保的消息。有見及此,金管局於是在1998年9月推出七項鞏固貨幣發行局制度的技術性措施。當中兩項主要措施是提供弱方兌換保證及調整貼現窗機制。

2. 在2003年底至2005年期間,由於美元疲弱,而香港經濟強勁復甦,加上市場揣測人民幣將會升值等等因素,香港持續錄得龐大的資金流入。儘管港元利率在一段長時間內低於同期美元利率,但仍無明顯資金流出。於是金管局於2005年5月18日宣佈推出三項優化聯繫匯率制度運作的措施包括:

- 提供強方兌換保證(於每美元兌7.75港元的匯率水平時,金管局保證可以按聯繫匯率把美元兌換為港元)
- 將弱方兌換保證的匯率移至每美元兌7.85港元匯率水平
- 金管局可在兌換範圍內進行符合貨幣發行局原則的市場操作

有管理的浮動匯率制 Managed /Dirty Float

浮動匯率制度是政府或國家的中央銀行偶爾干預該國貨幣的價值改變方向。在大多數情況下,一個有管理的浮動匯率制度的干預是作為對外部經濟衝擊的緩衝。*筆者認為現今世界大部分大國如歐元區,澳紐及日本等等都是用管理的浮動匯率制來參與正在進行中的貨幣戰爭currency war。因為嚴格來說,真正的浮動匯率制是不可能有任何政府或中央銀行的干預包括道德勸說moral suasion。*

人民幣與有管理的浮匯

人民幣從1949年到1952年是採用浮動匯率制度。從1953年到1973年,以計劃經濟制度,人民幣與美元有正式的掛鉤於1美元兌換2.46元人民幣的水平上。但是在這時中國的外國貿易很少,所以人民幣匯率意義不是很大。

1973年,由於石油危機,世界物價水平上漲,人民幣匯率參照西方國家貨幣匯率浮動狀況,採用「一籃子貨幣」加權平均計算方法進行調整。為此人民幣對美元匯率從1973年的1美元兌換2.46元逐步調至1980年的1.50元,人民幣對美元升值了39%。

從1980年到1994年,中國有雙重匯率制度。1981年至1984年,初步實行雙重匯率制度,即除官方匯率外,另行規定一種適用進出口貿易結算和外貿單位經濟效益核算的貿易外匯內部結算價格,該價格根據當時的出口換匯成本確定,固定在2.80元的水平。人民幣官方匯率因內外兩個因素的影響,其對美元由1981年7月的1.50元向下調整至1984年7月的2.30元,人民幣對美元貶值了53.3%。

1985年至1991年4月復歸單一匯率制度。匯率繼續向下調整,從 1984年7月的2.30下調到1985年1月的2.80,之後又多次下調。這階段雖然恢復了單一的匯率制度,但在具體的實踐中隨着留成外匯的增加,調劑外匯的交易量越來越大,價格也越來越高,因此名義上是單一匯率,實際上又形成了新的雙重匯率。1991年4月至1993年底。這一階段對人民幣匯率實行微調。在兩年多的時間裡,官方匯率數十次小幅度調低,但仍趕不上出口換匯成本和外匯調劑價的變化。

到1993年底,人民幣對美元官方匯率與調劑匯率分別為5.7和 8.7。這時期人民幣匯率制度演化與改革的特點是:官方匯率和調劑市場匯率並存、官方匯率逐漸向下調整。

人民幣在1994年起與美元非正式地掛鉤,匯率當年只能在1美元兌8.27至8.28元人民幣這非常窄的範圍內浮動。

2005年7月21日,人民幣匯率改為參考一籃子貨幣,匯率改為1美元兌8.11元人民幣,變相升值2%,並且不再與美元掛鉤。中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間即期外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內浮動。之後幾年也曾經修改過浮動區間幅度。

由2012年4月16日至現今浮動區間為1%

人民幣匯率一籃子機制是綜合考慮在中國對外貿易、外債(付息)、外商直接投資(分紅)等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區及其貨幣,組成一個貨幣籃子,並分別賦予其在籃子中相應的權重。具體來說,美元、歐元、日元、韓元等應是主要的籃子貨幣。此外,由於新加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加拿大等國與中國的貿易比重也較大,所以應該也有一定的比重。

*一籃子貨幣掛勾的做法遠較聯匯制度複雜,透明度亦低得多。全球有不少地區的貨幣制度都是以一籃子貨幣的方式運作,但大部分情況下的貨幣構成都是保密的。星加坡也是同道中人。*

1971年以來歷年美元兌人民幣均價(1美元兌換)

年份價格年份價格年份價格
1971年2.4621985年2.9371999年8.278
1972年2.2451986年3.4532000年8.279
1973年1.9891987年3.7222001年8.277
1974年1.9611988年3.7222002年8.277
1975年1.8591989年3.7652003年8.277
1976年1.9411990年4.7832005年8.1917
1977年1.8581991年5.3232006年7.9735
1978年1.6841992年5.5162007年7.5215
1979年1.5551993年5.7622008年6.9385
1980年1.4981994年8.6192009年6.831
1981年1.7051995年8.3512010年6.7695
1982年1.8931996年8.3142011年6.4588
1983年1.9761997年8.2902012年6.2400*
1984年2.3201998年8.2792013年6.0911
(7Nov)

**看完人仔及港紙的近代史,筆者就更加覺得港紙掛勾人仔是有政治及經濟須要,時間表就是人仔自由兌換時。當中是一次性由7.8改至人仔水平還是用爬行釘住法crawling peg就可以再探討。所謂crawling peg,就是允許一種貨幣逐漸於一個以定時間表升值或貶值的爬行釘住某個國家的匯率制度。

*以上大部分資料源於Widipedia,筆者從中摘要。本人意見或資料以*代表。

筆者認為人仔同港紙的價值就好像以下畫面,終有一天是同一樣的。

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外匯縱橫(11):外匯市場101-第二篇 寗零

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匯率制度

固定匯率制Fixed Exchange Rate System

是指一個國家的貨幣與美元或其他貨幣保持固定匯率的制度。其實固定匯率原於布雷頓森林協定(Bretton Wood Agreement in 1944),當其時主要核心內容是

1.成立國際貨幣基金組織IMF,在國際間就貨幣事務進行共同商議,為成員國的短期國際收支逆差提供信貸支持。

2.美元與黃金掛勾,成員國和美元掛勾,實行可調整的固定滙率制度(一盎司黃金兌換35美元)。

3.取消經常賬戶交易的㚈匯管制。

(下回詳談固定匯率制其中之聨繫匯率制 Peg System)

浮動匯率制Floating Exchange Rate System

在浮動匯率制度下,一個國家的央行不會進行干預匯率的動作。匯率是由自由市場的供求來決定的制度。貨幣的強弱,主要是反映其經濟實力及與貿易伙伴的關係。

20世紀50至60年代,歐洲多國經濟漸復蘇,並認為固定匯率對自己國家不利,於是開始利用體系換取較為保值的黃金。美國的黃金儲備開始流失,迄今為止,美國已流失了其三分之二的黃金儲備(美國原佔有全球黃金儲備的75%),但美國至今還是全球第一黃金儲備大國(目前約為8000噸)。

20世紀60至70年代,爆發多次美元危機,其後以1971年12月「史密森協定」(Smithsonian Agreement)為標誌美元對黃金貶值,同時美國聯邦儲備局拒絕向他國的中央銀行出售黃金,美元與黃金掛鉤的體制至此名存實亡。

1973年2月,美元進一步貶值,世界各主要貨幣由於受投機商衝擊被迫實行浮動匯率制度,布雷頓森林體系至此完全崩潰。但直至1976年國際社會間才達成了以浮動匯率合法化、黃金的非貨幣化等為主要內容的「牙買加協定」。

布雷頓森林體系崩潰以後,國際貨幣基金組織和世界銀行作為重要的國際組織仍得以繼續存在至今,並發揮重要的國際作用。布雷頓森林體系的結束,也導致了今日美元與黃金的常態的反比例走向狀況,除特殊情況導致同升同跌外。

(下回詳談浮動匯率其中之有管理的浮動匯率制 Managed Float)

Source: Wikipedia

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外匯縱橫(10):外匯市場101-第一篇 寗零

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外匯市場主要包含四種類型:

1. 現貨市場 spot market/cash market
現貨市場是指交易後立刻交割和結算的市場,一般是交易的兩個工作天
T+0=today 交易當天
T+1=tom交易後一天
T+2=spot交易後二天
一般的主要貨幣因為時差的問題都是T+2=spot例如USD/JPY,AUD/USD。但USD/CAD 的spot=T+1的,主要是加拿大與美國沒有時差,所以就在行政上可以做得到。

2. 遠期/期貨市場Forward Market/Futures Market
遠期/期貨市場是當前約定的條件下在特定不久的將來日期進行交易的合約。遠期是必須履行的協議。
遠期與期貨市場最大分別是後者是在交易所進行的標準化買賣。遠期是在場外以度身定造的交易(over the counter )。

3. 掉期市場FX Swap
掉期市場是結合外匯現貨及遠期交易的一種合約。交易對手約定以現貨匯率交收一定金額的外匯,然後在不久的將來日期按約定的匯率(即遠期)再以相等金額再交換回來。事實上,雙方都各自交換回來的貨幣在一定時間內使用。當中雙方以遠期點數的方式進行報價,而價格反映了兩種交換貨幣的利率差點。

4. 期權市場FX Option Markets
期權給予買方購買或出售外匯的權利而沒有負帶任何責任。買方在當前約定的條件下在特定的將來的日期或日期前有權選擇履行或不履行合約於特定的行使價格,而買方需要支付一筆期權費給賣方。而賣方就就像賣出一份保險單,到期日或之前(前者為歐式或後者美式期權),當買方行使他的權利時就要以特定的行使價履行合約。
期權市場包括OTC場外及Futures場內。

外匯市場是當今金融市場中最大最深及最活躍的。根據BIS今年九月的數據,外匯每天平均交易量是USD5.3trillion!三天外匯交易量的總和已經等如全球一年的總貿易量!可想而知當中有多少是對冲,有多少是投機的!

以下是The Economist從BIS的數據摘錄全球16隻交易最多的貨幣,港紙排行十三。

fx turnover

 

以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。

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外匯縱橫(9):嘩,好快個人唔使日日只可換兩萬人仔 寗零

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香港財金阿哥們昨天北上談金融事務, 今回應該可以就個人無限換人仔帶來好消息。

我想最遲下星期就ok! 結果小市民都可以同D有錢佬和海外人一樣, 在海外有平等機會了。

有錢佬早就可以透過開公司無限換, 香港以外國家都無限制。

我想香港所有物價好快都會用港紙同人仔佈價, 慢慢銀行的人仔deposit同loan outstanding都會大增,然後八達通人仔咭就會好快出場too。

唔知以後港人用多左人仔D國家感會不會強D。

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外匯縱橫(8):救命啊!Goldman President & COO 話唔知點解 他的FICC業績跑輸大市! 寗零

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救命啊!Goldman President & COO 話唔知點解,他的FICC業績跑輸大市!

高盛主席Gary Cohn 十月二十三日接受bloomberg tv訪問時,被問及點解FICC(FX, Interest Rate, Credit and Commodity) Dept 第三季業績唔好,跑輸大市。

他答唔知道!好一句唔知道!唔知道他的FICC亞頭又會不會唔知道呢?家吓真的好擔心D wall street bankers! 真相永遠都唔講出嚟。

不過他說的一點,我是同意的,就是美國有排唔可會加息。因為如Gary Cohn 説,睇唔到今年美國經濟有實質的增長。

Anyway,大家有時間就睇下以下訪問片,然後guess他年薪多少,同如果我哋特首這樣答問題,會有mud後果,可能是又圍攻政府總部囉。

還有如果你是高盛shareholders,你會點諗呢?

Happy viewing!

http://www.bloomberg.com/video/goldman-coo-don-t-know-why-ficc-underperformed-DpPcxX4fT92WhmtkwVpc0w.html

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K線贏家》小業務畫K線練盤感縱橫股海 掌握技術分析三原則 來回操作波段滾二千萬

2013-11-18  TWM
 
 

 

從冷板凳業務員到股市高手,陳榮華曾走過瀕臨破產的人生巨變,唯一不變的是他對股市分析的熱愛,透過不斷地「技術練功」與「心理修煉」,光靠來回操作一檔股票,就讓他六年獲利逾千萬元。

撰文‧林心怡

「我曾經光是靠來回波段操作鴻海一檔股票,就能從三百萬元資金,六年滾出二千萬元。」談起最津津樂道的股市戰役,投資達人陳榮華回憶起二○○七年金融海嘯前,他從百元以下開始操作鴻海,最高價賣在二八○元的成績。

「還記得○七年六月,鴻海股價一度來到波段最高價三百元時,我當時持股還是滿檔的,但隨後我看到技術指標走弱、跌破線形等訊號,開始居高思危,最後不論是波段操作,還是長線持有標的,統統在二八○元附近獲利了結。」後來台股崩跌,讓陳榮華得以躲過百年難得一見的金融海嘯。

不過,股市有一句俗諺:「新手套在高檔,老手傷在搶反彈」,在台股下修的過程中,曾靠鴻海大賺的陳榮華,也一度在鴻海股價下修的過程中,搶反彈後失手虧損,所幸因低檔投資台泥、台達電、台塑等頗有斬獲,彌平虧損,而重返年年獲利的戰績。即使從去年開始,台股投資難度提高,但這兩年他靠力成、台達電、台灣大、敬鵬等股票,維持每年平均二至三成以上的獲利水準。

「現在我都會做好風險控管,維持年年穩健獲利的成績,因為這才是財富持盈保泰的王道。」縱橫股海二十四年的陳榮華感慨地說,股市投資要能贏,貴在能維持「大賺小賠」的勝率,有時不是技術不好,而是因為太過自負,漠視投資風險的苦果,就是「慘賠」。

冷板凳業務員 靠手繪K線由黑翻紅原來,在三十歲前,陳榮華也曾歷經從天堂掉到地獄般,幾近破產的慘痛教訓。一九八八年,大學企管系畢業的陳榮華是位期貨業務員,代操美股、黃金期貨盤,剛從台中北上打拚的他,內向又沒人脈,是公司的「冷板凳」業務員。在那個投資市場熱絡的年代,他總是被安排在不起眼的角落位置,業績掛蛋一度讓他面臨失業,當時他醉心於技術分析,因此打定主意要加強專業、拚業績。

「早期我都是用白紙一根一根地畫K線圖,就這樣畫了大半年時間,盤感愈來愈好,什麼形態、什麼線形能夠影響股價後勢,我開始了然於胸;當別的業務員在電話裡天花亂墜地說服客戶,我總是埋首畫線圖、鑽研技術分析。」土法煉鋼的訓練,讓陳榮華對技術線形的觀察日益敏銳。

「一天,一位客戶來公司,看到我手上長如捲軸的K線圖,便好奇地撥二十萬元請我操作,沒想到才幾天就讓他倍數獲利。」精準的操作,陳榮華瞬間由黑翻紅,客戶愈來愈多,業績獎金扶搖直上。

靠著苦練技術分析的陳榮華不但事業得意,股市獲利更豐碩,他在還是乏人問津的業務員時期,就開始花五萬元操作股票,後來又把工作收入投入飆漲的三商銀等股票,才一年多就累積逾二百萬元的獲利,加計每月二、三十萬元的優渥獎金,工作第二年年所得就超過五百萬元。

不料,一九九○年二月,台股從一二六八二點崩跌至十月的二四八五點,當時藝高人膽大的陳榮華初次遭逢股災,「在股市大多頭的末升段,就是會完全把風險拋在腦後,即使技術面看到過熱警訊還不知逃命,期待奇蹟出現,然後眼看股市資金幾乎瞬間賠光。」股災後,他對於買股票產生陰影,有長達半年都不敢拿起電話下單,幸好,當時他本業的期貨業務工作收入還算優渥,也漸漸找回盤感。

少年得志揮霍 不懂停損投資慘賠二十八歲時,陳榮華被桃園的地下期貨公司挖角當總經理,坐領年收三百萬元的高薪。「少年得意」的風光,讓當時的他揮金如土,「不到三十歲的年紀,我就住好房子、開BMW雙門跑車,出門應酬吃飯講求排場,常常一頓上萬元餐錢,也花得不手軟。」「後來政府掃蕩地下期貨公司,公司結束後,我這個高薪總經理也失業了!揮霍的生活加上幾次不懂停損的股市慘賠,我先是賣掉名車過活,但又拉不下臉接受月薪二萬五千元的工作,撐了大半年,直到存摺只剩下三萬元,才認清事實,接下了當時美商羅盛豐期貨業務員、底薪二萬元的工作,後來轉任研究員。」在擔任期貨商品研究員期間,陳榮華不但專心研讀國外翻譯的技術分析書籍,也開始鑽研產業基本面,並且養成定期追蹤產業趨勢發展的好習慣。

「還記得有一年美國乾旱,棉花價格創下歷史新高,當各家同業都提出棉花期貨價格過熱的警訊,只有我因研究產業透徹,獨排眾議持續喊多棉花,一戰成名。」陳榮華笑著說,當時他還曾贏得「棉花王子」的封號,後來被一家上市公司找去負責股市長投與短線進出規畫的操盤,讓他的投資功力更上一層樓;一直到十三年前成為個體戶,專職操作自己的股票後,更培養出每年至少賺三成的佳績。

克服恐懼與貪婪 持盈保泰關鍵在「練富」的過程中,陳榮華深刻體認,要在股市賺到錢,除了要勤做功課、做好資金規畫、建立一套屬於自己的投資邏輯與紀律化操作,遇到不好的投資心理魔咒就要「砍掉重練」。

他說,第一次萬點崩盤的恐懼,讓他幾乎賠光身家;後來金融海嘯前,他持有鴻海不但大賺還全身而退,但貪婪的人性還是讓他進場搶短不慎,大賠逾五百萬元。

「當時鴻海股價從金融海嘯前的最高點三百元,一路跌到一五○元附近時,曾出現低檔翻揚的買訊,過去長線獲利豐碩的經驗,讓我見獵心喜陸續買進,雖然漲了五天後出現賣訊,我卻沒出場,反而心想股價都腰斬了,再拗一下等反彈,但短短八個交易日,股價就蒸發三分之一,最後趕緊在一百元停損賣出,股價後來加速趕底,最低腰斬到五十二.六元。」「這次教訓,讓我學到人不要過於自信,雖然重押後我看到破線敗象,卻沒及時逃走,全因貪戀過去三百元的榮景,事實證明基本面改變了、線形也會說話,股價回不去了!」陳榮華強調,當股市趨勢改變時,就不要等待奇蹟,該拿出「停損的勇氣」,至於在投資的邏輯上,陳榮華大致會依循三大原則。

原則一:研判大盤多空走勢首先,他會先研判大盤多空走勢,「順勢操作」。除了用波浪理論的「上漲五波」與「abc下跌波」的形態來研判多空走勢外,或者是用最簡單的五月線、十月線、MACD(指數平滑異同移動平均線)月均線來做綜合判斷。一般來說,當MACD指標中的DIF(差離值)在低檔向上穿越MACD呈現黃金交叉、柱狀體由負轉正,且逐日擴大為多頭;反之,當呈現死亡交叉時,則走勢翻空。

以目前台股長期走勢來看,正處於一個收斂三角形態,上檔有九二二○點與九八五九點的壓力趨勢線,下檔則有六八五七點至七千點的上升趨勢線做支撐,從目前五月線仍穿越十月線、MACD呈現黃金交叉,柱狀體為正值來看,台股目前仍處多頭走勢,未來有機會挑戰九二二○點前波高點。

原則二:精挑「三高一低」股在研判大盤多空走勢後,就是進入標的選擇,勤閱財經資訊與研究報告的陳榮華,通常每日觀察的口袋名單不會超過一百檔。其中,他會從三大法人買賣超前二十五名標的找人氣股,或者是從「三高一低」原則,挑出長線布局股。比方說,他會選產業成長性高,月營收走高,連續三年配息穩定、現金殖利率至少高於三%,本益比低,股價最好低於百元的標的。

至於近期的投資標的,則可以台化為例,該公司受惠第三季SM(苯乙烯)、PX(二甲苯)收益躍進,加上轉投資台塑化營運復甦動力活絡,單季稅後純益季增率達一三九%,前三季EPS(每股稅後純益)達三.七元,穩居台塑四寶獲利王,加上配息穩健,就是值得觀察的投資標的。

原則三:從K線、周KD找買賣點在找出一籃子的口袋名單後,陳榮華則會開始留意「紅K棒」站上五周與二十周均線的個股,將其視為買進訊號;反之,則為相對弱勢股,將持續靜待買進訊號。不過值得留意的是,當急漲一波後,股價與均線的正乖離過大時,則須提防短線漲幅過大的拉回修正,當股價與均線乖離收斂,股價仍在五周與二十周均線之上,則可逢低再做加碼布局。

然而K線形態亦可搭配成交量能變化做觀察,例如當股價整理一段時間後,出現「帶量大陽線」,代表有機會呈現上攻走勢;但當在高檔「爆量收黑」出現較長的「上影線」或「十字線」,則宜提防主力高檔出貨;至於當大盤指數在高檔出現紅K棒後,MACD柱狀體由正轉負,且成交量開始萎縮時,亦觀察是否為主力拉高出貨走勢。

此外,周KD也是他觀察個股買賣的重點指標,當周KD低檔出現黃金交叉向上時,可視為買進訊號;反之,在高檔出現死亡交叉時則為賣出訊號;若遇到周KD出現高檔鈍化時,可視為強勢股,代表後勢看多,要好好把握不宜隨便賣出;低檔鈍化為弱勢股,除非有十足把握,否則不宜貿然低接。至於周MACD的變化,亦為搭配多空的觀察重點。

總之,現在的陳榮華每天除了調出約百檔追蹤股的線圖研究,也會抽空上鉅亨網、財報狗等,或閱讀陳進郎著的《股市大贏家》等技術分析書籍,作為投資養分。他也常在部落格發表文章、出版投資書籍,希望以過來人經驗,幫助想要「練出財富」的投資人少走一些賠錢的冤枉路。

陳榮華

出生:1964年

現職:專職投資人

經歷:期貨公司總經理、業務員學歷:中興法商(現為台北大學)企管系

投資資歷:24年

著作:《良心操盤手教你看懂股市行情》、《每天看盤三分鐘,賺到百萬真輕鬆》

陳榮華練富 3部曲

首 部曲 1988~1993 年

大賺後又賠光資產

1988年擔任菜鳥期貨業務員時,每天手繪K線圖精準度高,客戶大增收入豐,股市投資5萬變200萬元,28歲當總經理,29歲失業又賠光資產。

2部曲 1994~1999 年

勤練技術與基本面

1994年至1999年間,學到以基本面為主、輔以技術面操作賺波段,被挖角當上市公司操盤人,累積買千萬宅、數百萬元投資本金。

3部曲 2000~2013 年

練功成熟期

2000年後至今,建立屬於自己的「投資三法」,嚴設破線停損點,持盈保泰,一檔股票來回波段操作,就能滾出八位數獲利。

陳榮華的「投資三法」

方法1.先判多空:從月線、MACD、趨勢線觀察大盤方法2.挑績優觀察股:篩選「三高一低」股列口袋名單1. 月營收走高,連續三年配息穩定。

2. 現金殖利率至少高於3%。

3. 法人高度關注。

4. 本益比12倍以下,或股價低於百元標的。

方法3.尋找買賣點:從K線、周KD找訊號1. 波段買點為股價站上5周與20周均線,跌破賣出;短線以5日與20日均線來回操作。

2. 周KD低檔黃金交叉視為買訊,高檔死亡交叉為賣訊。

3. 股價成功站上趨勢線與頸線為買進訊號,反之為賣出訊號。

4. 股價與均線相對乖離過大為賣出訊號,乖離收斂為買進訊號。

陳榮華現階段看好標的

台化(1326)

看好理由:台化單季稅後純益達97.68億元,季增139%,EPS為1.61元;前3季EPS達3.7元,穩居台塑四寶獲利王,11月需求應與10月類似,單月營收可望在水準之上。

買訊:股價站上5日、20日線,呈現黃金交叉。

買進建議:1.中短期介入點74~78元。

2.長期介入點70~72元。

目標價:87~90元。

聯發科(2454)

看好理由:第4季營運淡季不淡,加上10月營收再衝歷史新高,外資買超力道不手軟,創37個月以來新高紀錄,可望超越450元關卡。

買訊:股價站上5日與20日均線,呈現黃金交叉。

買進建議:1.中短期介入點392~400元。

2.長期介入點365~385元。

目標價:480元。

亞太電(3682)

看好理由:亞太以64.15億元取得4G頻譜後,法人看好亞太電信整合3G及4G服務,有利於未來公司長期發展,造就外資持續買超,成為推升股價的主要動能。

買訊:股價站上5日與20日均線,呈現黃金交叉。

目標價:19.8元

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台大畢業生跨足金融、飯店、酒莊 寫下驚歎號 百億大亨郭炎 縱橫港台資本市場的傳奇

2013-11-25  TWM
 
 

 

今年港台資本市場中的風光人物郭炎,六月成為國泰金控的董事會成員,七月也回任接掌香港中信資源,事業版圖更跨及中國飯店業及法國酒莊,這位金融大咖為什麼能縱橫不同場域?

撰文‧張舒婷

十一月六日,香港上市公司中信資源控股發布公告,董事會決議將對郭炎提供四億股購股權,占公司目前發行股數的五.○八%。七月二十二日就已回鍋接任中信資源董事會主席、但帳面卻仍零持股的郭炎,至此,個人財富與中信資源的前途完成連結,可謂「名正言順」重回中信資源最高峰;同時,也為他積極重返港台兩地資本市場的這一年,畫下一個完美句號。

若論二○一三年港台資本市場中最風光的人物,郭炎絕對是其中之一。六月,他在一片驚呼聲中,成為台灣最大民營金控公司國泰金控的董事會成員,如今,又確定回任接掌香港的中信資源。

台灣女婿 縱橫兩岸金融界在消息正式公布之前,「郭炎要回來」的傳言已甚囂塵上,中信資源股價則是自七月十一日起連漲六個交易日,漲幅高達三三%,凸顯市場對「郭炎效應」的高度期待。畢竟,打從他在八○年代後期自台灣金融圈發跡開始,無論在何處、何場域,只要一出手,必然會留下一個漂亮的驚歎號。

郭炎是誰?他是越南華僑,一九七一年到台灣就讀台大商學系,娶了小自己一屆、出身望族的學妹張秀芬後,取得中華民國身分證,成為台灣人。

八七年,郭炎擔任美商信孚銀行(現已被德意志銀行購併)台灣區總經理,讓這家連年虧損的台灣分行,在一年之內轉為獲利五千萬美元,據聞,他也因此拿到了約四千萬元台幣的獎金。

這或許是郭炎人生的第一桶金,但還不算是他在台灣金融圈的「驚歎號」,真正的紀錄,是他完成了台灣史上第一次的「可轉換公司債」發行。

八七年,郭炎協助永豐餘發行全台灣第一筆可轉換公司債,時任信孚銀行台北分行副總裁、與郭炎共事約一年的裕隆集團前副執行長徐善可回憶,當時完全沒有法源依據,政府不允許企業在「沒有股票」的情況下,先發行可以「換股票」的債券,郭炎積極奔走,拜訪當時證管會主委張昌邦等官員,想出以當時永豐餘子公司中華紙漿股票,作為永豐餘可轉債的抵押品,順利突破難關。

「聰明、反應快、點子很多。」這是郭炎在台大與柏克萊大學的學弟、台大財金系教授李存修對他的評價。徐善可則是形容郭炎:「很有魄力,能跳脫金融圈窠臼,彷彿沒有什麼不可為。」此外,跟隨郭炎最久的子弟兵之一,德意志銀行總經理吳均龐曾寫過一本小說《Money Game:金錢遊戲》,描寫一位年輕人闖蕩金融圈的故事,男主角程風的頭號貴人、越南籍華僑女強人金豔姿,「心思靈動細膩,才智之高,反應之快,萬中無一」,便是郭炎化身。

九一年,郭炎調回香港,九五年則受中共元老王震之子、太子黨重要成員王軍之邀,加入中信集團在香港購併成立的中信嘉華銀行擔任董事主席。郭炎與王軍結識於八○年代初期,當時在美國Crocker銀行香港分行工作的郭炎,曾為中信集團完成一筆三千萬美元聯貸案,接洽者即為王軍,兩人自此交好。

但在郭炎加入嘉華銀行不到一年後,當時中信集團副董事長金德琴(後來因為貪汙被判無期徒刑)即向中國國務院檢舉指出,王軍與郭炎密謀竊取並私分嘉華銀行三百億港幣資產,為了避嫌,郭炎被要求簽下競業條款,休息一年,黯然離開。

轉戰資源 身價累積上百億在別人眼中,郭炎是這場鬥爭的輸家,但腦筋靈活的他,卻開始將觸角伸向金融業以外的世界。

首先是在資源產業領域。九八年,郭炎與友人合資買下香港上市公司東南亞木業,無巧不巧,中國政府彼時正力推「國企向外擴張」政策,對於時任中信資源董事長的王軍來說,郭炎自是他的最佳操盤手。接下來,東南亞木業先是成為中信集團的子公司,隨後更名為中信資源控股,郭炎在○三年成為主席。○六年,中信以十九億美元買下石油存量高達五億桶的哈薩克油田,即是其代表作之一。

在○三年至○七年郭炎擔任主席期間,中信資源股價表現強勢,本益比一度高達一六二倍。隨著王軍退休,郭炎在○七年八月底辭去中信資源所有職務,並以每股六港幣以上高價出清持股,累積新台幣上百億元身價。不過,相較於這些年在資源產業的闖蕩,在紅酒與飯店的領域,郭炎的成績更是精采萬分。

郭炎在法國的殖民地越南長大,自小即憧憬法國生活,即使不諳法語,每年仍要赴法國旅遊至少兩趟。九七年,當他首度離開中信集團不久後,就在朋友引薦下,砸下八百萬美元買下法國波爾多地區的歐碧尚(Haut-Brisson)酒莊,作為他和家人日後的度假勝地,成為當地第一位華人酒莊主人。

延伸觸角 經營飯店、酒莊此外,篤信密宗的他也經常往返西藏拉薩,發現當地沒有足以吸引旅客入住的觀光酒店,○五年,他與拉薩政府簽訂協議,並於隔年開始規畫興建當地第一座五星級酒店──拉薩瑞吉度假酒店,而且為了「練兵」,他先在拉薩另外興建一座四星級的福朋喜來登酒店。

不僅如此,由於擔任酒店管理工作的外國人每年只能在拉薩停留三個月,為了充分運用人力,精明的郭炎也於○六年起在陝西西安另行打造一座五星級酒店──西安威斯汀酒店,並標榜酒店內設置博物館,珍藏二千多件歷史文物。

拉薩瑞吉酒店與西安威斯汀酒店分別於○九年及一一年營運,合計斥資逾十億元人民幣,曾入住其酒店的多位人士皆表示,郭炎聘請國外專業團隊來經營管理,服務品質不在話下;酒店的內部空間由法國設計師主導,以西方藝術的表現手法融合當地的美學元素。有趣的是,瑞吉酒店總統套房除了可以直接看到世界最高宮殿布達拉宮,大廳牆上還掛著一幅台灣玉山主峰的照片,凸顯酒店主人對台灣的情感。

知情人士表示,郭炎旗下的三家酒店各具特色,地點也都絕佳,故營運至今皆有不錯的獲利。至於郭炎在因緣際會下買下酒莊,踏上釀造高級葡萄酒之路,更被葡萄酒界視為化不可能為可能的傳奇。

歐碧尚原本只是沒沒無聞的酒莊,郭炎竟不惜血本,不但持續購買土地,擴大莊園面積外,同時改為有機種植,且只買最高級的橡木桶,還重金聘請國際釀酒大師米歇爾.羅蘭擔任顧問,並從世界各國邀請品酒大師來提供意見,國內資深品酒家如楊子葆、林殿理等,都曾是座上賓。

歐碧尚酒莊的葡萄酒連年被知名酒評家Robert Parker給予超過九十分的高分,楊子葆分析:「這就是郭炎聘請米歇爾.羅蘭的用意:在最快的時間內衝高評等,闖出知名度。他的決心和效率很值得肯定。」一○年,歐碧尚酒莊開始獲利,且獲得法國農業部門的有機認證。台灣的代理商、拉圖葡萄酒莊負責人劉坤昇表示,經營酒莊是長線投資事業,幾十年才獲利是常態,郭炎一心想釀出「全世界金字塔頂端階級的人都愛喝的酒」,能在十餘年就轉虧為盈,算是相當難得。

這些成就,除了得力於郭炎的用心經營外,也與他的人脈有關。與他有交情的股市名人、已故的榮安邱(本名邱明宏),生前經營頂級度假別墅三二行館,也指名郭炎的酒,每次一買都是五百箱起跳,現在到三二行館還喝得到。今年,歐碧尚的葡萄酒甚至登上國泰、港龍兩大航空公司頭等艙。

儘管郭炎多次提到:「想賺錢的話,不要經營酒莊。」但他仍持續擴張他的葡萄酒事業版圖,將歐碧尚酒莊未來的主力市場鎖定在中國,正著手在當地成立專屬營銷公司,目前上海半島酒店、北京瑞吉酒店及馬會會所,都已成為他的客戶。

說起郭炎的人脈學,與郭炎有數度生意往來的桃園捷運公司董事長劉奕成,讚許他「談生意像是交朋友」,總能做足功課,充分體察對方生意以外的需求,打動對方的心。

吳均龐也深有同感。十幾年前,兩人曾一齊拜訪當時的央行總裁許遠東,得知許遠東愛好古典歌劇,拜訪結束,才剛踏出總裁辦公室,郭突然帶著吳折返,詢問許的祕書赴美班機和行程後,為他在空檔時間訂了美國大都會歌劇院、莫札特《後宮誘逃》門票。

隨後,郭炎又自掏腰包買一套唱片送給吳均龐,希望他日後能和許總裁有更多共同話題,拉近距離。「他真的很提攜我,都叫我『兄弟』,完全沒有把我當成小弟看待。」也難怪,一九八八年,郭炎曾在台大開設一門與金融商品有關的課程,由於當時他已開始奔走於兩岸三地,無暇去上課,子弟兵如吳均龐或華新麗華前總經理高蓬雯,皆不求回報地輪流「代課」,擔任講師。

郭炎的高度親和力,在他加入國泰金控董事會後,同樣表現出來。國泰金控董事長蔡宏圖篤信佛教,每天都會抽空誦讀《大悲咒》、《心經》等,郭炎則是佛教密宗的虔誠信徒。今年四月,蔡宏圖夫人黃麗姿因腦溢血而陷入昏迷,他憂心如焚,親近蔡宏圖的人士指出,郭炎六月加入國泰金後,與蔡分享密宗教義作為慰藉,大幅拉近了兩人距離。

難忘本業 藉國泰金控再起別以為郭炎這位商場大亨眼中只有事業,他們一家五口不但感情深厚,而且也分別闖出一片天:夫人張秀芬在中國投資房地產有成,且是郭炎興建三家酒店的最大幫手;三個孩子都畢業自哈佛大學,長女郭心怡曾出任高盛集團證券研究財務分析師,現任佳士得美術學院亞洲區總監,是佳士得表現受到肯定的拍賣官,其夫婿是香港知名內科醫師。

在旁人眼中,郭炎不論從事業到家庭,都是一個個驚歎號,也難怪他最近再度向中信資源和國泰金出手,如此深受矚目。吳均龐說,郭炎的投資哲學就是,「只投資他熟悉的東西」,他最熟悉的就是金融,而台灣的金融業,正是他的投資版圖中欠缺的一塊。

國泰金控前高層也指出,以郭炎的財富和知名度,何必來擔任董事?一定是對台灣的金融業念念不忘,現在看上了全台灣最大的國泰金了。事實上,就在郭炎加入國泰金不久後,他就曾表示,將來不排除買進國泰金股票,且買到需要申報的十%額度。

至於中信資源的部分,回到郭炎即將取得的四億股購股權,依規定,每股認購價格是一.七七港幣,與目前的一.○八港幣相比,溢價逾六成。不過,若與他在○七年以六港幣以上高價出清持股相比,此番回鍋,等於完成一趟獲利空間極為寬廣的「高出低進」,莫怪郭炎在重返中信資源之後,顯得意氣風發。

經過了重返資本市場的一三年之後,明年的郭炎,會不會再次寫下一個驚歎號,港台金融圈皆拭目以待。

郭 炎

出生:1949年

現職:國泰金控董事、香港中信資源董事會主席、香港同星投資董事長經歷:香港中信資源董事會主席、中國全國政協委員學歷:美國加州柏克萊大學金融系博士、香港大學管理學與哲學碩士、台大商學系

郭炎版圖跨界

每一事業都精采

金融 2013年6月成為國泰金控董事,至今每場董事會均親自出席全程參與,並曾表態未來不排除買進國泰金股票。

資源 2013年7月擔任香港上市公司中信資源控股董事會主席,將取得4億股購股權,占比5.08%。

酒莊 1997年買下法國歐碧尚酒莊,目前已獲利;2011、2012年又分別買下帕塔希莊園(La Patache)及克里斯托弗酒莊(Tour Saint Christophe)。

飯店 以運高集團名義經營拉薩瑞吉酒店、拉薩福朋喜來登酒店及西安威斯汀酒店,由夫人張秀芬主導、興建,三家酒店均已獲利。

 
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外匯縱橫(14):外匯市場101(5):現貨市場Spot 寗零

http://notcomment.com/wp/?p=9021

唔好意思上周因去了上海,蘇杭玩無時間寫作。今次是第一次join tour去。以前都是自己和朋友fly and drive 。參加了一間主打日本韓國歐洲的五天高級旅行社,團費$1999,比起星x,美x華的$699或$1199來得貴,已經打輸數食住嘛嘛,因為油錢飛機票加住宿都唔得啦。結果又是豬仔團,70%時間給hijacked 去買茶葉,絲棉被,珍珠和所謂玉石等等。當然一定有豬仔送錢給旅行社,導遊及商家洗。有時間在旅行雜誌那邊細談!

言歸正傳,返到外匯市場的101:現貨市場Spot market

現今世界貿易上的主要貨幣單位依然為美元,大部分外匯報價都以美元為基準貨幣(base /commodity currency), 日元,人民幣,星紙等就是計價貨幣/副位貨幣(term currency)。

例如美元/人民幣就是1美元=6.10人民幣

但於大英帝國年代,英國及其英屬地頭如澳洲及紐西蘭都以其國家貨幣為基準貨幣而美元是計價貨幣/副位貨幣(term currency)
例如如英磅/美元 就是1英磅=1.6100美元

所有報價都有差價(bid offer spead),因為做市商market maker一定要用差價來保護自己及賺錢,如果價格變動很快,市場流動性愈低,差價就會愈大。還記得筆者初入行時大部分主要貨幣的差價是50-100點子,因為每天成交量相對比現在少很多,也沒有interbank電子交易溝通,只是用電話及telex來做deals。現在的主要貨幣差價大都只有1點子左右(for institutional clients)或5點子(for retail clients)。那什麼是點子呢就要看見什麼貨幣:
1980年的美元對日元是209.00/210.00=100點子又叫1個big figure差價
2013年的美元對日元是100.00/100.01=1點子差價

1980年的英磅對美元是2.2600/2.2700=100點子差價
2013年的英國對美元是1.6150/1.6151=1點子差價

外匯保證金交易 FX Margin trading(FXMT)
好多銀行及外匯行都會提供FXMT給客戶,但他們會根據客戶的不同背景做風險評估後給予不同的保證金水平。通常保證金分為三個不同的槓桿系數:初步保證金initial margin/警戒線保證金call margin/強迫性平盤水平cut margin。比方你的槓桿系數水平是10/5/3%,那就代表:

初步保證金為10% = 你需要存入總交易額的10%才可以進行買賣。比如你要買USD100,000.00 賣日元at 101.00, 那你要存入USD10,000.00。USDJPY 如果升就會賺錢,你不用擔心保證金水平。
但如果USDJPY跌到97.00,你輸了USD5208 (101-96)x100000/96,那你的保證金只有USD10000-5208= USD4792。 你的保證金系數到了4.8%低過5%的call margin,你的客戶經理會打電話給你入錢到5%以上。
如果你不入錢,USDJPY跌到94.30時,因為你的保證金跌到USD2,895.00=2.9%你會被強迫平盤。

做FXMT要量力而為,有一些㚈匯公司可能會給你很吸引的槓桿系數如2/1/0.5%或更加低,但你想想市場少少波動你就會被斬盤。所以要三思!

筆者也有FXMT戶口,但主要是用來hedge自己的portfolio。如果你有一定的外幣投資,也可選擇做,但如果是乾抄牛河,就真的要慎重評估自己的市場知識,當心辛苦賺來的本錢給吃掉!專業的外匯traders是受過訓練,他們懂得stop loss,但一般市民就是少了這一條件。

Anyway,LUCK也是很重要的元素,所以good luck to everyone!

玩FX margin一定要小心,就像圖片中的防浪欄=stop loss limit是必要一早set定。唔係就全軍覆沒!
筆者攝於十月初日本立山途中,當大打大風,東京機場都起唔到機。

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外匯縱橫(17):外匯市場101(8):影響外匯價格的因素 寗零

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雖然有很多不同的因素都會影響到外匯價格,但主要是以下幾項:

短期實質利率:實質利率 (real interest rate) 即是名義利率 (nominal rate) 減去通脹率 (inflation rate) ,表面上高的利率,在高通脹之下,實際上可能好低。一般來說,短期實質利率越高,外匯走勢越強。

長期實質利率:例如遠期政府債券孳息率 (yield to maturity 或YTM) 所顯示的長期利率走勢,由於債券和外匯的環環緊扣,如果短期和長期的實質利率都走高,就是購買外匯的好時機。

外匯永遠是雙對性的(relative basis),因為長一隻就短另外一隻。所以以上利率因素是看那一隻貨幣的實質利率比較高,它的價格就會高於對方。有一個很好的例子就是USDJPY,一年前美元和日元的實質利率都差不多,但從年頭開始,美國10年國債巳經從1.7%升至2.85%,而通脹率大概是1.85%左右。至於日本10年國債是0.66%,通脹?唔好講啦,十年前1000日元三對襪,上星期去北海道價錢一樣!

自從安倍在位後就用日本式QE,息口又再走低,加上美國有可能明年減少買債,市場估計美息有機會很快再上升。所以USDJPY的長期走勢好可能會升至110.00-120.00水平。

各國政府的聯合干預:自從1995年9月廣場協定 (Plaze Accord)之後,外匯市場發生巨變,政府聯合干預再加上G7的財金政策的改變,已經成為外匯走勢的大推手。

購買力平價:Purchasing Power Parity (PPP),即是根據各國不同的價格水平計算出來的貨幣之間的等值繫數也是一個重要的指標,同一籃子的商品,用不同國家的外匯計算價值有所差異,出著名的就是巨無霸指數 (Big Mac index),就顯示不同貨幣購買力和匯率出現偏離。這種情況之下就有很大機會引發外匯市場的波動。有時間去大陸買個BigMac自己做功課。

基本因素分析:市場會觀察各國的統計數據,不同時間會觀察不同的指標,比如最近較多人看採購經理指數 (Purchasing Managers’ Index, PM),以及非農業數據 (non farm payroll),還有就業數據 (employment data)、消費者信心指標 (consumer confidence indicators)、通脹數據等。

技術分析:唔駛審,就係圖表的分析指標,包括移動平均線(moving averages)、RSI、陰陽燭之類。

要捕捉外匯走勢,就好像拍攝採花蝴蝶,好不容易。你一定要知道它的特性和好強的觀察力,找那一朵花它比較喜歡飛去採蜜的,然後set好tripod和focus耐心等!祝君好運!

筆者十月中攝於大埔鳯園。

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