外匯縱橫(13)：外匯市場101-第四篇 寗零
http://notcomment.com/wp/?p=7536外匯是金融市場中最成熟的市場之一，無論是流量及參與者人數都是最多的。FX部門是銀行一個非常重要的單位，環球銀行一般會將外匯部分為交易部FXTrading和客戶業務部Corporate and Institutional Clients Sales & Marketing兩大類。其中交易部會再分為G10和EMK Desk*，當中又再分現貨，期貨和期權team。最大的global banks如Citi,DB,JPM,UBS,BNPP 等在期權desk再分vanilla option 和exotic option team。
銀行外匯部的主要利潤來源包括：
- 長及短缐自營買賣short term and proprietary trading
- 套利arbitrage
- 客戶業務 customer business
1。長及短缐自營買賣short term and propriotary trading
交易員根據銀行配給他的風險額度，利用他個人的経驗做買賣。風險額度risk limit 包括每日可輸的金額daily loss limit，每月最多可輸金額monthly total loss limit 及美元未平盤總額total outstanding trading limit in USD及可交易貨幣tradable currencies。這一項目高風險，但不一定高回報。在很大程度上取決於銀行的風險能力，有沒有得到第一手大size ticket orders或資料，優秀的技術和經濟師分析支持等等。還有最重要的是銀行有沒有具備最尖端的風險管理系統和中後枱（risk management system and middle and back office)去監管風險部位。其中一單大鑊嘢就是於2004年NAB澳洲銀行因其FXOption trader隱瞞其未有受權的外匯部位，總共輸了A$360mio！
2。套利arbitrage
需要強大的IT系統支持，其回報相對和風險都比自營業務低。當中交易員會在各種不同的相關貨幣報價找出可套利的交易。筆者常説，這些traders要有最高的觸覺性和對數字非常敏感，如果你打機打得快又有紀律的話，可以常試這一份工，不過唔係好多銀行都做套利，一般都是大銀行，所以一定要有好成績才有機會。因為佢需要有好大嘅對手交易額度counterparty limit來都big ticket trade,如果size 細就唔cost effective。例如，交易員要計算OTC market 的USDJPY與IMMFutures的價格有無套利空間，又或者USDYEN x EURUSD 的價格比EURYEN cross 有無差異去arbi! 以後我會詳細說明。
3。客戶業務
一般來説，客戶做越簡單的產品銀行就越難賺錢，客戶的規模越大銀行也越難賺錢。現在外匯的透明度非常高，買賣差價又窄，一般都是從中小企及零售客戶才可有利䦞，又或者做一些創新的衍生產品。
下回開始會由最簡單的買賣差價bid offer spread講起一路到衍生產品I Kill You Later(accumulator)!Stay tuned.
Note:
*G10currencies 包括美元，歐元，日元，瑞士法朗，英磅，瑞典法朗及加元。為什麼沒有十隻貨幣？因為為德國，法國，比利時，荷蘭和意大利都改用歐元了。實際上澳紐元通常都包括在G10Desk。
*EMK desk 就包括所有non-G10，而最流行的就是BRICS金磚五國-Brazil, Russia, India, China and South Africa 啦。
做外匯要準確捕捉貨幣走勢談何容易，就如筆者那天要捕捉青蜒站在殘荷上也來得不易！