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突破裂口（BreakawayGap） 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3424910

我貓王對「即日鮮」的股票買賣興 趣不大，原因是這個操作方法利錢不太，但是，換轉了一隻有活躍衍的生工具配合的話，則又有不同說法。老實說，我的「即日鮮」買賣十分差勁，但是服務了那些 以炒為樂的客戶這麼多年，當然累積了一點心德！原來消息、與裂口是「即日鮮」操作的佳品！

消息如何定義！一切都要參考走勢圖表作定奪！我參考了很多書籍，沒有一本能細膩的闡述新聞效應理論，而大部份的短炒書籍偏重走勢圖表分析，在實戰體驗得知，消息與走勢圖表結合是勝算較高，而消息亦往往與裂口走在一起，所以要研究消息，在圖表中找裂口就是，我貓王概括了裂口與消息的關係：

量度裂口（MeasurementGap）vs 並未充分反映的消息；
消耗性裂口（ExhaustionGap）vs 充分反映的消息；
突破裂口（BreakawayGap）vs 久經蘊釀的消息；

突破裂口在頭肩頂底、杯與杯耳(Cup and Handle)、三角形或島形轉向形態完成之後，突破裂口的出現，包含有兩種意義。第一，顯示轉向形態已經形成；第二，未來的走勢將會加速行走。此類裂口出現時，成交量多數會遞增。但在突破這些大型形態組織之前，往往要消息配股價才出現突破，而突破裂口正是這些期待已久的重大消息中的一個產品。突破之前往往成交量減少，這是等待著消息的一種形態，舉以下中海油(0883)的的圖例說明，市場已預期成品油定價機制改革兌現，其股價升至一個水平阻力位未能突破，而2012年2月1日美股大幅高收，翌日亦刺激了港股裂口高開，而這時中海油(0883)出現的圖表脫然不同，即出現突破裂口！而看真一點這張圖，再以費氐(Fibonacci)的投映數字計算，那原來不一定要即日了斷，不過有時開市的時段太忙，到中午時才看到，食之無味，棄之又可惜！

此外，我貓王的同事經常在開市時提到一句術語，謂“Gap down long”或“Gap up short”，即“裂口低開買”或“裂口高開沽”！其實，他是在期指上操作的，而他指的裂口亦只不過今天的開市價與昨天收市價之差價，在日線圖上，它們往往不被反映。要解釋這個現象很簡單，長江之水向東流，但她在奔流入海之前是迂迴曲折的，河流中游的彎曲處就如股價在上升趨勢之中的噪音，這些噪音往往打擊投資者持續投資的信心，衝動地把手上的股票賣掉。善戰的炒家看準這些時機而大手購入，趨勢中的壞消息往往使到股價急速調整，股票也好，期指也好，當隔晚美國那邊的經濟數據公佈出現壞消息時，累得正在上升趨勢的恒生指數、或個別港股也低開了，其實這正好提供炒家一個入市機會。當開市價提一個即市分析的工具，如果股價從開市一刻即反彈，早晨回吐(Morning Pullack)一般價在15至20分鐘之後發生，倘若股價這時下穿開市價，應該要考慮止蝕(止虧)離場。

不過，我們要小心一些偽裝裂口(Artificial gap)，通常橫行了一段時間的股價，就極可能發展成為一種趨勢，於這些徘徊區域內出現的突破、裂口或消息，很多時三、幾天之內補回，股價會反回那橫行的區域、或回補裂口，須知道在橫行中的股份是乏人問津的，分析員也不懂這是什麼股票！也許，很多時是莊家裝置出來的一種假象，目的是要散貨！

中國千家企業利潤堪比卡特彼勒 海外併購重在技術突破

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-1/3ONDE4XzQwNTg3OQ.html

「2011年我國工程機械行業營業收入超過5000億元，同比增長17%，目前利潤還沒有統計出來，預計略有增長，2010年利潤是350億元。」中國工程機械工業協會一位專家昨天告訴《第一財經日報》。

這是全國1700多家機械行業企業去年的收入。而這樣的收入，險些被一家全球最大的工程機械企業超越。去年美國工程機械巨頭卡特彼勒營業收入高達601.38億美元（折合人民幣3816億元），淨利潤高達49.28億美元（折合人民幣312億元）。

這就是為什麼中國工程機械行業企業最近掀起海外併購潮的原因。在收購德國「大象」尚未塵埃落定之際，三一重工（600031.SH）昨天又宣佈與液壓折臂起重機市場上的領頭羊——奧地利帕爾菲格集團，組建合資企業，進軍全球起重機市場。

當然不只是三一重工，中國工程機械行業主要龍頭企業徐工機械（000425.SZ）、中聯重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）等都通過海外併購、發展配套件等途徑提升競爭力。

大部分利潤被外資賺去

過去5年，是中國工程機械行業爆髮式增長的5年，銷售收入複合增長率高達20%以上，但是這個行業70%的利潤貢獻給了外資高端零部件配套商，中國主機生產企業賺取的只是微薄的利潤。

卡特彼勒一位銷售人員告訴本報，以6~8噸位的裝載機為例，卡特彼勒每台售價約為80萬~90萬元，而國產同類型的價格為60萬元左右。不僅是裝載機，挖掘機、推土機等工程機械大抵如此。

從 主機質量上看，國產機械在性能方面明顯遜於外資品牌。「比如裝載機，國產品牌可能只能用個兩三年就得大修，而一些高端品牌可以用個七八年，甚至十年。從長 期來看，一些工況條件差的，採購高端品牌是划算的，不過在有些領域，國產品牌已經達到了技術要求。」卡特彼勒上述銷售人員說。

「大部分利潤貢獻給了高端零部件配套商，主要是因為國內高端零部件做不出來。比如液壓件許多都進口川崎的，而且川崎一家的數量都不夠國內主機企業使用，供不應求，所以價格高。」山東力士德挖掘機公司一位高層告訴本報。

目 前，國內工程機械一般配套件生產供應是非常充足的，完全能夠滿足主機廠供應量的需求，且還有出口。《工程機械行業「十二五」發展規劃》中稱，高技術、高附 加值的關鍵配套部件主要依靠進口，平均每噸價格超過8萬美元。例如傳動部件、控制元件、柴油發動機及關鍵液壓件嚴重緊缺，能力過剩和結構性短缺反差強烈， 從而影響了中國工程機械向高端技術產品的發展。

以挖掘機的發動機和液壓控制系統為例，目前國產挖掘機基本都是配備美國康明斯、日本五十鈴、洋馬、久保田等國外品牌發動機，液壓系統則採用日本川崎、德國博世力士樂等主流品牌。

雖然國內企業一直在試圖突破配套件的核心技術，但是最核心的液壓泵、馬達、減速機和高端多路閥還沒有實現技術上的突破。另外，電控技術，特別是用於節能減排的微電子技術和國外還有很大差距。

而卡特彼勒不僅是主機廠商，同時也擁有完整的配套件生產體系，因此其競爭能力較強。

海外併購主要看技術

三一重工本月初剛剛宣佈以26.54億元收購全球混凝土機械的第一品牌德國普茨邁斯特，也是出於其技術和市場地位考慮。普茨邁斯特雖然規模不大，卻擁有液壓柱塞泵領域眾多世界紀錄，是中國之外的全球市場混凝土技術的領導者。

柳工選擇了在波蘭進行併購。今年1月18日，柳工在北京與波蘭工程機械企業HSW公司簽訂了柳工收購HSW工程機械業務單元的《初步收購協議》主要條款，標誌著波蘭收購項目基本達成。HSW公司是中歐最大的工程機械製造商之一，擁有全系列的推土機產品線及裝載機等產品。

此 次收購完成後，柳工將直接獲得HSW公司的全部知識產權和商標，並可以此為平台，在歐洲市場建立高效的研發、採購、生產、營銷及配件服務網絡，大幅度節省 海外新建工廠的費用與時間，快速把東歐市場建設成柳工第二本土市場，將推土機等產品直接銷往整個歐洲和北美等高端市場。

在海外拓展方面，幾家大型企業沒有人願意落下。去年5月，徐工機械一位高層就對本報透露，公司收購了德國和荷蘭兩家液壓件生產企業。那是徐工機械首次海外收購液壓件生產企業，公司計劃在德國投資研發中心，這兩家公司將成為研發中心的重要組成部分。

本 報昨天從江蘇省發改委獲悉，德國這家企業名為FT公司。「最主要的還是看重其技術，也是徐工最需要的。」徐工機械上述高層說。雖然徐工集團已經建成回轉支 承、驅動橋、變速箱、發動機、液壓油缸五大零部件製造基地，但是並非無憂。徐工機械在發動機領域，還通過與韓國斗山合資建立了發動機製造基地，從而大幅降 低發動機採購成本。

2008年6月，中聯重科聯合曼達林、弘毅以及高盛等共同出資以2.71億歐元收購了意大利混凝土機械巨頭CIFA公司。

不過海外併購並不能解決所有的問題，事實上，工程機械行業最核心的幾家配套件企業，如發動機品牌康明斯、五十鈴、洋馬、久保田，液壓系統品牌川崎、博世力士樂，並不願意出售給中國企業。中國企業併購的依然是在核心配套件方面處於第二梯隊，甚至第三梯隊的外資品牌。

中國工程機械工業協會上述專家告訴本報，未來中國工程機械企業發展出路有兩條——加強技術創新和實施「走出去」戰略。

企業登記突破

　深圳和珠海橫琴新區成為中國統一商事登記制度的破冰之地。

　　2012年3月10日，國家工商總局出台《關於支持廣東加快轉型升級、建設幸福廣東的意見》（下稱《意見》），明確表示「支持廣東省在深圳經濟 特區和珠海經濟特區橫琴新區開展統一商事登記制度改革試點，在保障各類商事主體登記的地位平等、規則公平、標準統一等方面積極探索、積累經驗。」

　　這份《意見》共五個部分32條，其中12條屬於首創性政策突破，19個條款涉及企業註冊登記方面，是迄今為止國家工商總局支持地方力度最大的文件。

　　商事登記制度改革突破現有法律法規的制度創新，絕非一日之功。此次國家工商總局支持商事登記制度改革落子在深圳和珠海，便是希望通過改革創新、先行先試，同時較為穩妥實際地為廣東省及全國探索經驗。

登記亂象

　　現行企業登記制度主要特點之一是市場主體資格與經營資格合二為一，營業執照被賦予企業主體資格和經營資格的雙重證明功能。這意味著企業登記前就需要經過各部門的層層審批。

　　「目前，法律、行政法規或國務院規定的行政許可項目中，究竟有多少項屬於企業前置登記，沒有人搞得清楚。」國家工商總局企業註冊局周家東2010年撰文稱。

　　世界銀行和國際金融公司《2007年全球商業環境報告》曾經對全球175個國家和地區進行排名。中國在「新企業建立」一項中排名第128位， 「行業經營許可」排名第153位，完成所有規定的註冊程序到合法經營平均要13個步驟、花費35天時間和相當於人均年收入9.3％的成本。中國取得一個建 築執照平均要蓋30個章，發達國家平均蓋4.1個章；中國要花363天，發達國家只要146天；中國要花一個人一年收入的126％，而發達國家只要 75.1％。

　　這不僅對登記主體造成了不便，對負責登記的工作人員也是一種考驗。2003年，在中國工商管理學會主辦的「企業登記制度創新管理會」上，時任北 京市工商管理局註冊處副處長的況旭介紹，「我們把十幾部法規、幾十部規章和上千個文件整合在一起，搞了一個字典。僅登記表格就有100多種。」

　　目前，自行整理一本「字典」，依然是各地工商部門在受理企業登記時的「經驗」。但這依然沒法徹底解決工商部門的困境。因為企業登記機關與有關行 業主管部門之間經常發生意見分歧，造成核准登記的障礙，同時，企業登記與前置審批又互有交叉。繁瑣的前置審批又造成大量無證經營。而無證經營的責任，最終 又由基層工商部門承擔。在核准環節，基層工商人員同樣壓力巨大。北京市工商行政管理局昌平分局副局長劉衛兵就曾抱怨，「從現行法規看，核准人應該具備律 師、會計師的能力，得通曉土地管理、衛生管理、煙草管理等各種管理的相關法規，但實際上不可能達到這個程度。」

廣東先試

　　地處改革開放前沿的廣東，市場行為遠比內地活躍。與香港毗鄰的深圳特區，對商事登記制度的國際慣例相對熟悉，與國際接軌的需求也更為強烈。廣東省政府在2010年明確提出「支持深圳市開展商事登記制度先行先試工作」。

　　深圳的商事登記制度改革從2010年啟動調研，並開展了有關商事登記制度改革的前期探索，如在電子商務、互聯網類公司以及前海地區試行註冊資本 認繳制，在部分行業試行企業法人住所與經營場所相分離等措施。2011年8月，深圳市政府專程向國家工商總局上報了《關於深圳市商事登記制度改革納入國家 工商總局改革試點計劃的請示》。

　　而作為「特區中的特區」，毗鄰澳門的珠海橫琴新區雖然只有106.5平方公里，但因為是新區，目前企業數量不多，且多以外資為主，開展商事登記 改革的條件得天獨厚。在2012年1月1日開始實施的《珠海經濟特區橫琴新區條例》也明確規定，橫琴新區可以在企業登記制度上進行改革創新。

　　在國家層面，早在1999年，第九屆全國人大常委會就將《商事登記法》列入立法規劃，此後國家工商總局一直開展實務性研究，卻遲遲未有實質突破。

　　直到2011年9月，國家工商總局在《關於貫徹落實國家國民經濟和社會發展「十二五」規劃的意見》中，明確「積極研究探索建立統一的商事登記制度，保障各類商事主體登記的地位平等、規則公平、標準統一」的態度。

　　這與廣東省近年來主張的「小政府、大社會」的理念保持一致。廣東省政府甚至號召「各地、各部門向工商系統這種創造性的做法學習，特別是要勇於打破與市場機制不相適應的部門權力利益格局」。

　　此後，廣東省開始積極向國家工商總局請示匯報，提出一系列落實「寬入嚴管」原則的改革創新思路，並組織了專門人員對接總局的各職能司局。

　　接近廣東省委人士向財新記者透露，在2012年「兩會」召開前，廣東省委書記汪洋曾要求各部門「提要求」，便於在「兩會」期間「要政策」。

　　國家工商總局局長周伯華在「兩會」期間抽出時間，專門組織召開局務會議研究制定《關於支持廣東加快轉型升級、建設幸福廣東的意見》，此項改革最終水到渠成地落戶廣東。

改革起步

　　此次商事制度改革的重點是將市場主體資格與經營資格相分離，這是商事登記制度改革的共識。此次深圳和珠海的改革，核心亦在此。

　　兩地改革措施包括，營業執照僅為商事主體資格憑證，取消經營範圍登記，一般經營項目由企業章程記載、登記機關備案，只有涉及許可經營項目，才需憑許可審批文件經營。一般經營項目無需前置審批即可完成企業登記。

　　這亦是國際慣例。比如香港和澳門，除對事關國計民生的行業實行必要的管制，一般行業只需滿足條件即可成立，准入和監管部門分離，責任明晰。

　　企業拿到營業執照，不辦理相關行政審批就生產、開業，相關部門該如何監管？對此疑問，深圳市市場監管局註冊分局副局長王淑傑表示，實行「誰審批，誰監管」的原則，相關行政審批和監管部門均可通過電子平台，即時查詢到市場監管部門提供的註冊登記信息。

　　此外，深圳和珠海橫琴還在商事登記中實行較為寬鬆的政策，比如註冊資本制度實行認繳制，無須驗資，這大大降低了企業准入門檻。兩地還將改革商事主體住所登記和經營場所登記制度。據廣東省工商局人士介紹，本次改革的大方向是「對企業准入減少限制」。

　　在具體操作層面，國外實行商事登記制度的國家，多實行註冊官制，即由註冊官簽發執照，多用書面審查或者形式審查的方式，由企業對信息的真實性負 責。而中國目前採取形式審查與實質審查相結合的方式，當企業出現違法違規行為，會對相關公務人員追責。在深圳的改革試點，將會實行商事主體年度檢驗報告備 案制度，構建統一的商事主體登記許可及信用信息公示平台，推行網上登記及電子營業執照等。這為深圳改革逐步實現形式審查奠定了基礎。

　　《意見》也提出，將「保障各類商事主體登記的地位平等、規則公平、標準統一」。不過從深圳和珠海橫琴已經公佈的措施來看，《意見》中的「統一」二字仍缺乏具體細則落實。

　　目前中國的商事主體類型主要包括：公司、非公司企業法人、合夥企業、個人獨資企業、農民專業合作社、個體工商戶等。據報導，在商事登記時，不同 主體登記的具體項目和數量也有所不同。「非公有制市場主體的登記事項有5項，公司的登記事項有8項，非公司企業法人的登記事項有10項，外商投資企業的登 記事項則有14項。市場准入存在差別待遇。」

　　財新記者獲得的一份《關於試行商事登記制度改革的可行性研究》報告稱，在立法模式層面，發達國家及中國的港澳台地區，商事登記制度對各類商事主 體的登記基本是統一立法，而且要求實行統一的登記程序和基本等同的登記事項；不同的商事主體之成立可以有不同的條件，但其登記程序和登記事項應當基本統 一。針對各類商事主體「標準統一」的問題，廣東省工商局有關人士答覆，「只有商事主體資格和經營資格相分離之後，各類商事主體實現統一登記才存在可能。」 該局提供的資料也提及，「商事登記制度改革是一項全新的制度構建，突破了現行法律法規體系，涉及面廣、影響大，是一項複雜的系統工程，需要做好整體設計 （特別是立法）和統籌規劃（配套的管理體制改革及制度建設）。」

　　在缺乏國家層面的《商事登記法》情況下，在3月21日宣佈試點的新聞發佈會上，深圳市市場監督管理局副局長鄺兵和珠海橫琴新區管委會主任牛敬均表示，會在近日「專門研究此項改革（統一登記）的具體實施問題」。

　　廣東省工商局黨組書記、局長盧炳輝坦言，此次工商總局支持商事登記制度改革落戶深圳和珠海，正是「依託特區立法優勢和政策先行優勢，既堅持改革創新、先行先試，又積極穩妥、注重實際，立足以特區之『特』，為全省乃至全國探索經驗」。

突破3大挑戰　才有下個40年

一款酸菜麵　讓統一突破康師傅防線

利率市場化突破

熱議已久的利率市場化終於邁出關鍵一步，其突破的時機和方式卻出人預料。

　　6月7日晚7點，中國央行宣佈降息，次日生效。公告只有短短兩段167字。第一段是存貸款基準利率各下調0.25個百分點。這是2008年12月以來首次下調基準利率，但也不算太意外。隨著經濟走弱的數據不斷，降息的呼聲已經持續了一段時間。

　　比降息更有標誌性意義的是公告第二段，「自同日起：（1）將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；（2）將金融機構貸款利 率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。」這是第一次允許存款利率上浮；貸款利率的下限，也由之前基準利率的0.9倍調整為0.8倍。

　　「這是向利率自由化邁出的一大步。」巴克萊資本中國經濟學家常健稱，也是中國最迫切且可行的改革。

　　央行在5月經濟數據公佈之前兩天宣佈降息，其政策意圖明顯，即降低融資成本，激活投資進而穩定經濟增長。但是，在很多企業對經營前景不樂觀不願擴張、銀行覺得有效貸款需求不足的大背景下，降息的效果尚待觀察。

　　存款利率上限放開已經開始引起變化。6月8日，多家銀行公佈了調整後的存款利率，國有銀行、股份制銀行、城商行做出了不同的選擇，存款定價差異已經顯現。對商業銀行而言，存貸息差收窄、競爭性自主定價的大幕開啟。

價格工具組合拳

　　利率調整，通常被視為比存款準備金率和公開市場操作等數量型工具更有信號意義的政策工具。央行為什麼選擇在此時降息呢？

　　凱投宏觀（Capital Economics）中國經濟學家威廉姆斯（Mark Williams）認為，此舉是對一連串令人失望的經濟數據的回應，尤其是疲弱的信貸增長。

　　2011年12月以來，央行已經連續三次下調法定存款準備金率，銀行間市場流動性狀況明顯改善，但除了3月的季末沖高，今年以來的信貸投放基本都低於市場預期，且呈現中長期貸款佔比下降、票據融資增加的局面。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，銀行間流動性寬裕與廣義流動性增長疲弱之間的背離，顯示制約信貸增長的主要因素已經不再是貨幣當局的數量調 控，而是伴隨著經濟增速下滑企業持續減弱的信貸需求，以及銀行不斷上升的惜貸情緒，總量放鬆的貨幣政策操作對實體經濟的支持效果有限。

　　很多分析認為，是貸款利率水平相對於企業的盈利而言過高，利率成本已經成為制約信貸和投資增長的主要因素。一位湖南省高速公路行業的人士告訴財新記者，即使能拿到基準利率的貸款，負擔也太重了，「背不起」。

　　彭文生認為，降息對避免經濟增速進一步快速下滑有一定的支撐。

　　降息的呼聲已經持續了一段時間，但決策者需要在穩增長和控通脹之間尋找政策的平衡點。今年2月和4月，實際存款利率剛剛實現為正。

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，降息可能也意味著5月CPI會低於市場預期的3.2%。6月7日降息後，一年期存款利率為3.25%，若上浮至1.1倍為3.575%。

　　然而，不少人擔心未來通脹走勢可能反覆，央行對於控通脹也一直較為謹慎。此番降息與存款利率上限和貸款利率下限組合拳出台，存貸款基準利率均降低25個基點，看似對稱降息，但若考慮存款利率上限和貸款利率下限的調整，實則非對稱降息，有利於兼顧多個政策目標。

　　劉利剛認為，中國貨幣當局判斷未來的通脹壓力開始下降，但認為仍然值得憂慮，將存款利率的上限提高，可以留出治理通脹的空間。同時，官方也認為未來的投資回報率將出現下降，因此將貸款利率放寬下限管理，以保證企業的投資熱情和正回報。

　　但是，在光大證券宏觀分析師徐高看來，25個甚至50個基點的降息不足以讓信貸需求明顯恢復。經濟增長的明顯回升，有賴於政府推動投資加速，帶動信貸發放。信貸總量才是需要關注的更關鍵指標。

　　但信貸投放並沒有明顯加速的信號。一位國有銀行中部分行的負責人告訴財新記者，總行的信貸投放基本還是年初的調子，並沒有說要明顯寬鬆。

　　某股份制銀行大連分行的信貸經理說，由於現在企業普遍經營不太好，銀行還是覺得找不到太好的項目去投放，而且銀行有了2009年信貸投放的教訓，這次不太可能瘋狂放貸。

利率走向待觀察

　　存貸款利率的上下浮動區間調整後，商業銀行有了更多自主選擇的空間。上述股份制銀行大連分行的信貸經理認為，由於拉存款壓力比較大，存款利率1.1倍的上限可能經常被使用。

　　6月8日，多家銀行公佈了調整後的存款利率，由於不同規模銀行的攬存壓力不同，存款定價差異依然出現。

　　工行、建行、中行、農行、交行五大國有銀行的活期儲蓄利率，在降息之後的基礎上上浮10%，為 0.44%，低於降息前的0.5%；3個月到1年期存款利率維持降息之前水平，也就是在降息後的基礎上上浮不到10%；2年至5年期的存款利率為降息後利率，完全沒有上浮。

　　光大銀行、民生銀行、招商銀行、杭州銀行的所有存款利率，均執行央行降息後的基準利率，沒有上浮。

　　城商行中，北京銀行對活期儲蓄利率上浮10%，其餘期限存款和所有期限貸款利率均為基準利率。南京銀行則區分了存款的規模，各期限存款若為1萬元以下，利率為基準利率，若為1萬元以上（含）利率上浮10%。

　　2011年8月成立的廣東華興銀行則稱，自6月8日起人民幣存款利率按人民銀行公佈的存款基準利率的1.1倍執行。

　　中金銀行業分析師毛軍華認為，從短期來看，中小銀行面臨貸存比的壓力，將有動力積極上調存款利率至上限水平，而大銀行若出現存款流失嚴重的情 況，將跟隨上調存款利率以保護市場份額。但是，若信貸需求繼續回落，且貸存比壓力緩解，則大銀行也可能更加理性。從中長期來看，利率市場化進程加速，將給 予銀行在資產負債定價上更大的自主空間。這將考驗銀行差異化經營管理水平，銀行基本面分化的趨勢不可避免。

　　儘管存款利率下限從基準利率的0.9倍降至0.8倍，但6月8日各家銀行公佈的貸款利率均為基準利率。

　　上述股份制銀行大連分行的信貸經理認為，在目前的監管政策和環境下，企業跟銀行議價有困難，估計不會有太多企業能談到下浮利率，很多中小企業覺得能夠按基準利率貸款就不錯了，「也就是大型央企、基礎設施等極優質的項目有可能拿到利率下浮的貸款。」

　　申銀萬國證券的宏觀分析師李慧勇認為，這次降息後，一年期貸款利率下降幅度最大可達86個基點，5年期貸款利率降幅最大可達90.5個基點，將明顯降低企業融資成本，對企業尤其是能夠獲得優惠利率的國有大中型企業、基礎設施項目構成重大利好。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，在存款成本可能不降反升的背景下，實際執行中是否一定選擇貸款利率的有效下浮，各家銀行的行為可能出現顯著分 歧。加上有限的信貸資源和資本充足率的壓力，銀行必須認真權衡自己應該專注的客戶群體，並為其選擇合適的融資方式，以便獲得最佳回報。

　　利率工具組合拳的結果是，部分銀行的存款成本不降反升，依賴淨息差的盈利模式受到挑戰。隨著利率市場化改革的啟動，這只是挑戰的開始。

獲得突破性創意的四個步驟

Evernote 突破10億美金的五種力量

今年5月份，云筆記和儲存應用Evernote獲得7000萬美元投資，估值高達10億美元。成為又一家快速進入十億美金俱樂部的創業公司。小小的筆記軟件卻做成了大生意，它是如何做到的?筆者將從五種力量說起。

志向力

我們常和創業者溝通，什麼是大公司，我們的理解不在於規模、不在於資產、不在於銷售收入，而是在於創始人有沒有大的夢想和目標，這個夢想和目標有沒有成為整個組織的共識。這種共識就是我們通常指的願景。

Evernote毫無疑問是個具有大夢想的公司。

他的老總利賓說，「真正了不起的是去影響十億人。不管我最終做成了什麼，我希望人們能為之激動。我希望做出一個有豐富內涵的東西。」

他和合夥人曾如是評價：「利賓Phil是一個有執著夢想去改變10億人記憶習慣的人，並且他總能找到現實中可以實現功能的途徑。」

利賓想建一家百年老店，他把Evernote 鎖定在「個人生產力工具」層面，致力於打造一個革命性的產品。他強調「現在距離上一個生產力工具革命——微軟的 Office 誕生已經過去 25 年，我們希望再次掀起這個領域革命。」

記住：想做一種引發革命和引領浪潮的產品和想做一件賺錢的產品，境界大不相同，而這個起點就足以部分洞見了你未來的成就。

產品力

我們既然是強調產品力，你的產品必須有吸引力或者打動力，這個就是我們經常提到的USP，獨特的銷售賣點。

Evernote有三個特性最吸引用戶：1)收錄富媒體(網頁、圖片與聲音)筆記，幾乎涵蓋所有PC系統(客戶端與網頁版)與移動終端2)方便快捷云同步;3)它的絕大部分服務都是免費的。

這三個鮮明的特性為Evernote帶來了足夠的產品力。Evernote幫你記錄一切有價值的東西，摘要、文章、圖片、手寫筆記、聲音片段等。當你需要時，可以通過關鍵詞、標籤、筆記本或其他分類來搜索，數據在手機、pc等多平台上隨時同步。

雖然同類產品有Googlenotebook、Microsoft的Onenote等，Evernote的多平台、即時同步、易用性等仍足以讓它保持相當的競爭力，隨著人們越來越多地使用移動數據，老邁的onenote和Google不再更新的notebook望塵莫及。

此外，作為一家服務型的企業，Evernote永遠以用戶為中心，他思考的第一問題是用戶需要什麼，根據這種記憶的需求進行產品化，於是就有了各種 衍生產品。比如幫助人們即時記錄美食的「食記」，以及記錄新結識朋友的「人脈」。通過圍繞客戶的需求來設計延伸路徑，Evernote贏得更多用戶的青 睞。

品牌力

好的品牌一定要有好的定位，Evernote的產品定位為「記憶外包」。一款依託於云端儲存技術的互聯網應用，從創立之初即堅持的目標是「記錄點點滴滴」。利賓毫不掩飾自己的雄心，「我們要為用戶打造第二大腦」。

記憶外包簡單易理解，利賓還嫌不夠，用通過「第二大腦」和「外部大腦」這種更為通俗的語言強化顧客對品牌的認知。來幫助人們進行記憶(歷史信息)的組織與管理。

在推出Evernote以來，Phil Libin描述該產品最常用的兩個短語是「外部大腦」和「個人生產力工具」。顯然，在前者旨在幫助人們組織記憶的方向上，Evernote已經做得十分出色。

在Evernote官網上，除了一個」記錄點點滴滴」的直觀描述，更是通過「捕捉生命感動」「隨處隨心訪問」、「快速查找所需」三個品牌核心價值凸顯個性和魅力，激發嘗試著的使用慾望和使用者的情感共鳴。

營銷力

談到Evernote的營銷，有兩個關鍵要素：一個是免費使用，一個是關係營銷。

免費使用：曾有人說，對一個產品來說，免費可能是一場災難，也可能是偉大的決定，怎樣把握這個度，就是免費的藝術。

曾幾何時，免費試用是產品快速被規模用戶所接受的一個重要營銷手段，但是在互聯網時代進入成熟階段以及未來的移動互聯網時代，讓營銷更有力量的第一個關鍵不再免費試用，而是免費使用。

免費試用經過一個週期後，用戶可能棄之而去，但免費使用用戶的生命週期會更長。這個過程只要你有耐心，就足以從規模用戶中以增值服務收穫盈利用戶。

在Evernote，新增用戶升級的比例並不高——在使用的第一個月，只有不到1%的免費用戶會升級到Evernote付費版。然 而，Evernote軟件的用戶往往是「慢熱型的」，他們使用Evernote軟件的時間越長，就越有可能進行升級。用利賓的話說，你越頻繁地使用它，它 給你帶來的價值也就越大，因此實現了讓產品隨使用時間增值。

對於免費，利賓一直堅持兩個觀點：第一，做出一個偉大的產品;第二，靠它賺錢

在這種信念下，Evernote成為執行免費模式的一個典範。該產品在多個平台(多平台支持：iPhone、Mac、Windows、Web、 Android)推出免費版，並對需要更多功能的付費會員收取5美元/月。於是，其成為和Dropbox一樣，又一個靠免費賺口碑的典範。

關係營銷：Evernote一直堅信，內容和社交媒體戰略是讓長期用戶升級到Evernote收費版的關鍵。他們把大部分時間用來通過博客、社交媒 體、播客、電子郵件和其他交流工具來對用戶進行培訓。同時發現，提供的內容越多，用戶參與的熱情就越高，用戶介紹新朋友和升級到Evernote收費版的 可能性就越大。例如，大約20%的社交媒體用戶使用的都是Evernote收費版，而僅有3%的一般用戶使用的是Evernote收費版。這更堅定了 Evernote利用社交化媒體開展關係營銷的決心。

遠見力

Phil Libin曾說：「對於我們來說，最簡單獲得100萬付費用戶的途徑，就是先獲得10億免費用戶!」

如今，其已經坐擁全球3000萬用戶，預計明年達到1億。而根據利賓的說法，Evernote 1%的付費用戶便可以實現公司盈利。這也就意味著，Evernote已經不存在盈利方面的壓力。

有了這種思想準備和遠見力，Evernote能夠做到以產品為中心進行營銷。

讓產品更加美好

利賓經常說，「Evernote公司不會花錢來找用戶。」即公司不會刻意地通過廣告宣傳來招攬用戶，而是專注於提高產品的質量，讓產品本身來吸引新的用戶。

他們所有努力都是為了讓產品變得更加美好。即便是營銷活動，也完全是以產品為中心的。他們甚至把營銷活動作為產品開發的延續，是為了讓用戶分享對於這些產品的喜愛之情。

這種以產品為中心的營銷方法在移動應用商店中找到了用武之地。超過一半的新增用戶都是通過移動應用商店才接觸到Evernote軟件的。一直以 來，Evernote軟件在iPhone手機上大受歡迎，而Android手機也開始採用Evernote軟件，這必將會極大地增加這款軟件的新用戶數 量。

讓產品伴平台而生

在Evernote軟件所處的行業中，做筆記被認為是一種無需動腦的活動。Evernote公司始終在不斷地改善自己的產品，力求讓它們比人腦出差 的概率都低。但是再好的產品也要用戶能夠接觸到才行，Evernote軟件已以應用程序的形式出現在了網絡、移動設備和台式電腦上。當然，還有未知的領域 等待著它去征服。利賓的目標是：哪裡有平台，哪裡就有Evernote軟件。

所以有傳言說利賓準備把Evernote軟件的體驗帶到電視機上。利賓也暗示過，為連接互聯網的電視機度身定做的Evernote應用程序正在開發 之中。利賓說，這種應用程序就是一種輕鬆梳理思路的方法，能讓你體會到做筆記的樂趣。Evernote一旦殺入電視平台，那真叫飛入尋常百姓家，錢途無 限。

Evernote是一款不錯的筆記軟件，雖然現在並沒有飛入尋常百姓家，在IT圈裡卻已有相當的知名度。此外，憑藉這五種力量，志向力、產品力、品牌力、營銷力和遠見力，筆者更加看好他的未來。

尤其近期筆者做了一個小調研，詢問了身邊的朋友，大家都是智力工作者，發現無一例外都使用Evernote，而且對之讚不絕口，這讓我想起了一個我 個人評價好產品或好公司的標準：「讓這個世界因為你的存在而有所不同」，當然一定要是正向價值，那麼你的產品或公司成為王牌應該指日可待。

蘋果市值能否突破1萬億美元？

　【財新網】（《紐約時報》NICK BILTON 報導）如果蘋果公司(Apple)沿著現有軌跡發展，2015年4月9日上午11:00左右，可能會發生一件了不起的事情。

　　與我交流過的統計學家和投資者認為，保守估計屆時蘋果將成為有史以來第一家市值達到1萬億美元的公司。（是的，你沒看錯，數字1後面跟著12個0。）

　　截至上週五，蘋果公司的市值為6560億美元。另一些分析人士對蘋果市值的估計甚至更加大膽，他們認為蘋果突破萬億美元大關的日期是2013年8月16日，距現在不到一年。

　　大數據和預測分析公司Metamarkets的首席執行官邁克爾·E·德里斯科爾(Michael E. Driscoll)說，「很難想像蘋果會比發佈iPad和iPhone時增長得更快。」他也認為蘋果會在2015年邁過萬億市值大關。

　　預測蘋果能否成為第一家市值超過萬億美元的公司，以及何時會成為，有點像是紙上談兵。但我們可能都會同意一個事實：今天的蘋果公司，是一個巨頭。

　　不久以前，蘋果還只是一家精品個人電腦製造商。從那時到現在，蘋果已經擊敗了其發展歷程中遭遇的幾乎每一家公司，首先是音樂播放器，之後是手機，最近是筆記本電腦。諾基亞(Nokia)、索尼(Sony)、RIM (Research in Motion)、戴爾(Dell)和惠普(Hewlett-Packard)都曾目瞪口呆地看著蘋果奪走了自己本來以為很牢固的市場。每一次，蘋果的股價都會上漲，這些公司的股價則隨之下跌。

　　BTIG研究公司(BTIG Research)的無線行業研究分析師沃爾特·皮西科(Walter Piecyk)說，「蘋果當然是一種不同的公司。」但他也警告說，「就像90年代末時的諾基亞一樣，當時沒有人覺得諾基亞會受到挑戰，但是你看諾基亞今天到了什麼位置。」

　　儘管曾有這樣的增長，卻還有另一種可能性存在，即蘋果市值永遠達不到1萬億美元。「最糟糕的情況是，微軟(Microsoft)的命運可能會降 臨到蘋果身上，前者在1999年底也曾到達了令人頭暈目眩的巔峰。」德里斯科爾說，「如果是這種情況，蘋果市值就永遠都不會達到1萬億美元。」

　　如果說1萬億美元是珠穆朗瑪峰的峰頂，那麼微軟在1999年12月本來可以從海拔最高的營地繼續攀升，當時，微軟市值達到了其歷史最高點6163億美元。但從那以後，微軟就開始走下坡路，目前市值僅為2610億美元。

　　iPhone 5低質地圖引發的不滿，確實開始讓一些人懷疑，蘋果已經失去了水準。但請記住，蘋果已經很好地經受住了其他挑戰，例如手機信號接收不良和Siri的不穩定表現。

　　蘋果和微軟不一樣。「微軟2000年達到頂峰時，它已經在個人電腦革命中發展了20年。我們現在經歷的智能手機革命，實質上才只有五年時間。」在威斯康星州米德爾頓經營一家諮詢集團的證券分析師查爾斯·S·沃爾曼(Charles S. Wallman)說，「根據iTunes中的信用卡號碼，蘋果有4.35億名顧客。相當於世界人口的6%，將這個比例提高到全球人口的10%或12%並不是很困難。」（在繼續討論之前，先停下來思考一下，這個數字向蘋果賦予了多大的力量。）

　　即使蘋果不進軍任何新的產品種類，通過銷售量翻番，它也可以達到1萬億美元市值。對於一家大公司，做到銷售量翻番並不容易，但從很多方面觀察，這一現象已經在發生了。根據研究公司IHS iSuppli發佈的最新統計數據，蘋果的iPad在平板電腦市場佔據了近70%的份額。BTIG研究公司預測，今年四季度蘋果將會售出4500萬台iPhone。去年同一季度，該公司售出了3700萬台iPhone，比上年的收入翻了一番。

　　蘋果的市場曾經僅限於美國，在海外不為人知。而現在iPhone 5這樣的產品卻會在同一天向全世界發售。可以預料，蘋果還會繼續擴大該公司已經有388家商店的全球零售部門。這些商店每平方英呎的平均銷售額達到5647美元。與之相比，美國的購物中心每平方英呎的平均銷售額僅有341美元。

　　蘋果公司也會繼續在中國增長，中國的十幾億人口中，很多擁有手機的人要升級為智能手機。

　　此外，不要忘了那些笨重的個人電腦。其他個人電腦廠商喪失市場份額的同時，Mac的銷量在過去六年中，每個季度都在上漲。另外，所有這些令人瞠目結舌的增長因素，都沒有考慮蘋果進入全新市場的可能性。

　　「我們發明汽車時，它只是馬的替代品。但在汽車革命的第二階段，也就是發明汽車周邊的設施，如加油站以及可駕車駛入的商業設施時，創造了新的商 業市場。」沃爾曼說，「我們也可以在手中的科技產品中，觀察到相似的情形。我們正在進入這場革命的第二階段，這個階段會創造出全新的市場，而這些市場可能 是由蘋果創造出來的。」

　　例如，蘋果可以改變電視產業，利用iOS操作系統製造自己的電視機，分析人士估計這種產品能帶來每年200億美元的額外利潤。蘋果公司還可以嘗 試重新發明貨幣，利用在該公司登記的4.35億張信用卡，啟用移動支付功能。還有其他尚未發明出來的消費電子市場，比如可穿戴的計算設備。

　　蘋果剛剛推出iPhone時，消費者露宿街頭排隊購買。五年後，人們仍然在街上排隊，搶購最新的一款，儘管它和上一款相比只有一些微小的差異。一家受到如此追捧，能在上市24小時內就售出200萬部iPhone的公司，可能很快就會值1萬億美元。■

說說王老吉的差異化突破 Rathman