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轉帖：索羅斯致信股東 結束近40年基金經理人生涯 BILL
http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100s6up.html
我們寫這封信是為了通知你們，不久前美國證交會(SEC)公佈了基金監管方面的一個重大調整。也許你們已經知道，新的監管規定要求某些私人投資顧問必須在2012年3月以前向SEC註冊。如果一個投資機構作為一個家族組織運作，它就無需遵守這方面的規定。
2000年以來，索羅斯基金管理公司實際上已作為一個家族機構在進行運作，當時喬治-索羅斯先生宣佈對投資重點進行調整，量子基金將改名為量子捐贈基 金。直到現在，我們一直可享受監管方面的豁免，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致並繼續向量子基金投資。依照新的監管規定，這些豁免條款已不再 適用，索羅斯基金管理公司必須完成轉型為家族機構的交易，雖然11年前它已經開始這樣運作。
這一新情況所產生的一個不幸後果是，依據新監管規定的定義，我們不能再為家族客戶之外的任何人管理資產。因此，索羅斯基金管理公司將要求量子基金董事 會將相對少量的不合規定的資本在監管規定生效前返還給外部投資者，而新規定很有可能將在今年底生效。未來幾個月中，你們將收到資本返還的操作細節，但我們 必須建議你們盡快採取行動，這樣你們才好做出相應的規劃。
索羅斯基金管理公司將繼續致力於達成為客戶帶來超級回報的目標，將繼續以業界的最高標準來進行商業運作。但是，未來我們的投資建議只能服務於索羅斯家族的賬戶和相關實體。
我們還要遺憾地通知大家，除了公司不再服務於外部投資者外，安德森(Keith Anderson)先生已決定離開公司，尋求個人其他的發展機會。2008年初他以首席投資官的身份加盟索羅斯基金管理公司，領導公司度過了金融危機及危機後的復甦期。我們非常感謝他對公司成功所做的貢獻。他離開時留給我們的是一個具有活力和強大的投資機構。
對於過去近40年中選擇將資本投向索羅斯基金管理公司的客戶，我們要表達深深的感謝。我們相信，時間已告訴你們的決定已得到出色回報。
索羅斯基金管理公司副主席：喬納森-索羅斯 羅伯特-索羅斯
2011年7月26日
(嚴正/編譯)
後記：解散量子基金，將近 10億美元的錢退還給投資者，索羅斯這只大鱷只是不想做散戶的生意，將屬於散戶投資的 10億美元還給散戶。原因是美國為了保護散戶，即所謂的公眾，加強對沖基金的監管，但是，實際上索羅斯所管理的對沖基金遠超過 200億美元， 10億美元只是其中一個很小的部份。
我投資生涯最大的敗筆總結 定位理論做投資：
http://xueqiu.com/1604871976/22970428我投資生涯最大的敗筆總結：
本不願揭開自己的傷疤，但剛剛看到雪球還有股友看好此股。並且看好的邏輯和思路和我當年大同小異。為了大家不再重蹈覆轍，也希望大家多多批評我拙劣的水平，特分享這個案例給各位股友。
$人和商業(01387)$ 我在這股票上虧過錢。大概在1.3到1.5左右投過此股。當時我們也去了廣州（看起來好）和虎門（在建）的項目。也看了財報(財報表面很好的毛利率和淨利率）。還參加了兩次股東大會（投資者關係吹的很好）。
廣州的項目是其投資者關係部門最喜歡帶機構去看的項目。因為生意還不錯，商舖價格也賣到7萬一平米以上了。但是廣州項目基本已經賣完，且5萬平米佔全國的比例很小。其它地方的項目除了哈爾濱以外基本是生意冷清。最可怕的是其財務有作假，假裝把項目整體轉給了熟悉的朋友開的公司，把收不回來的應收賬款算成營業收入和利潤。作為搞人防工程的公司其有很硬的背景。雖然拿的項目地段都很好。但是實際上地下商場的生意遠遠不能和地上相提並論。例如武漢的漢正街項目地段很好，但極其失敗。
其實以定位理論還原顧客認知的角度來看：多數人不喜歡去逛地下的商場吧。
而消費者不喜歡逛地下商場直接回導致買了商戶的業主生意慘淡或者收不了租金。最後反映到企業本身就只能賣出多少商舖算多少了，租金也不高（一年2億左右），為了融資和套現股票就虛構了「整體轉讓項目」的營收和利潤。
有段時間以公司回購股份穩定股價，高管乘機大幅減持的方式在套現現金出來。為了維持股價，除了做好財報和發佈利好消息，連回購的手段都用上了。投資者關係當然也要配合對機構大吹可以讓機構的評級和倉位上來。當時這個公司的大行評級都是買入，目標價都是很高的。
從表象上看此股似乎有騰訊和茅台一般的毛利率70%和淨利率50%還有淨資產收益率30%以上。當時的估值也很低（pe5倍），派息率還5%以上，賬面現金有70億，也有獨特的商業模式。還有數百萬平米的在建項目和儲備項目預示著美好的未來（要是全部能以3萬以上每平米賣掉那估值怎麼也得千億啊）。實則暗流湧動，陷阱重重。當初也和樓主@Anthony陳 分析和算賬的方式類似。
現在只怪當初自己價值投資的水平半桶水，被表現迷惑，貪心和愚蠢了一回。
總結：此公司水太深，心不善。建議股友別碰此股。
個人反思：
1.迷信於虛假財報：輕易相信財報的真實性。實則香港財報作假的老千公司扎堆。輕信其作假嫌疑的營收和利潤。看到其如此高的應收款，其高息13%左右利息發行的數億美金債券也沒有卻沒有重視和在意。
2.輕信投資者關係：參加股東大會和實地調研的時候。投資者關係對公司和其商業模式大肆吹捧。自己和一些投資人也信了。只看了其生意最好但佔比很小的廣州項目和
規模龐大卻前途渺茫的虎門在建項目。
3.人性弱點（麻木，自大，貪婪）：學價值投資，學藝未精。在投資此股以前沒有虧損過，並有幾個成功案例。導致對自己的能力過於自大。一定謹記「半桶水」是害死人的，完全不懂投資的人是不會下重手去投資一個公司，只有半懂不懂卻自大的人更容易鑄成大錯。學任何東西一定要學到功力精純才好。
對教我投資的前輩老師對此公司的質疑（產權，租金，財報）和自己看到的一些應該質疑的東西（虎門銷售困難和全國租金偏低）沒有當一回事，屁股決定腦袋，麻木樂觀。
因為看其盈利能力如此強大且估值如此低估而重倉買入希望憑此實現財務自由，極度貪婪。甚至還推薦給幾個好友買入。人為財死鳥為食亡是人性的弱點之一。
此役我損失慘重，教訓深刻，估計很多錯誤不敢也不願再犯。雖然別人虧錢的案例始終對自己的感觸有限，也希望各位能稍微起到一點作用吧。
虧損的結果是損耗了大部分的本金，可惜的是也虧掉了過去幾隻成功投資的利潤，最可惜的是虧掉了一直跟著我投資的幾位鐵桿好友的錢和絕對的信任（這個用錢都買不到）。
5年不得從業繳納1800萬美元罰款，Falcone對沖基金生涯走向終結
http://wallstreetcn.com/node/53555SEC週一宣佈對沖基金Philip Falcone至少5年內不得進入證券業，而他的對沖基金Harbinger Capital為犯下的錯誤支付超過1800萬美元賠款。
監管當局指出Falcone在運營Harbinger Capital時的數項措施不合規。
其中包括：挪用客戶資金支付他個人稅款，更為「照顧」某些客戶的贖回請求，以及操縱債券價格。
SEC執法部門聯合主管Andrew Ceresney說：
「Falcone和Harbinger資本發生嚴重違規並損害了投資者，調查表明他們毫無疑問違反了聯邦證券法「。
Ceresney說Falcone將協助清盤對沖基金Harbinger Capital，目前該基金管理資本約為30億美元，而在巔峰時它曾管理高達260億美元的資金。
Ceresney說Falcone將會協助清盤對沖基金Harbinger Capital，而Falcone本人仍然堅持他的對沖基金不會關閉。
不過不管Falcone本人的命運如何，他的妻子Lisa Maria可能必須改一改自己奢華的生活作風。
ZH說這位曾經的紐約時尚女王將從
變成這樣?
七年銀行員生涯實現作家夢想 寫出超夯日劇 《半澤直樹》作者 為苦悶上班族發出十倍怒吼！
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紅透半邊天的日劇《半澤直樹》，原作者池井戶潤不但曾任職於銀行七年，現在也還擔任一家中小企業的獨立董事。 用流暢的文筆，結合自己的企業觀察和工作經驗，不但一步一步地達成自己的作家夢，更帶給大家對抗逆境的勇氣。 撰文‧孫蓉萍 「你昨天有沒有看啊？」日本一家大型銀行的員工餐廳，最近每到星期一中午， 大家談論的話題都是「半澤直樹」。這個在泡沫時期進入商業銀行的主角，面對來自內外的種種壓力，總毫無妥協空間地予以反撲，態度強勢卻又心思縝密，搭配那句經典台詞：﹁整我的人，我將十倍奉還！﹂劇情發展總能大快人心。 看到堺雅人飾演的半澤直樹忍辱負重，不惜下跪磕頭換取反擊時間；看到上戶彩扮演的半澤妻子，在銀行員太太的小圈圈中被「高層太太」酸言酸語，再想到自己在職場上也常遭到不平等的待遇，自然會產生共鳴。 台灣十月上映，已引發討論而且不只在日本，這股風潮還吹向台灣，畢竟職場怪象沒有國境之分，因此即使該劇預計十月七日才由緯來日本台引進台灣，卻已在網路上引發許多人瘋狂追逐劇情發展，成為全民共同話題之一。 這齣日劇的原著小說是《我們是泡沫入行組》和《我們是花樣泡沫組》，作者是在日本頗具知名度的作家池井戶潤。出版社文藝春秋宣傳部主管谷村友也指出，這兩本小說的文庫本在七月《半澤直樹》播出前，銷售量加起來是五十萬冊，播出後一個月就增加到接近一二七萬冊，八月底一七○萬冊。 進入八月底，《半澤直樹》劇情進入第二部分，原著小說的銷量隨著收視率繼續攀升，至九月第一周，累積銷量達到二○九萬冊。 「在出版社的定位，這當然是一部企業小說，企業小說的女性讀者一向不多，但這一次，小說銷量暴增，顯然是因為女性讀者的熱烈投入。」谷村友也認為，小說銷量呈倍數成長，多少是受到日劇、尤其是堺雅人之賜。他解讀，現在許多女生也會買書來看，或許，這一次的成功會為池井戶潤，甚至是企業小說，打開全新的讀者群。 池井戶潤的作品以寫實的場景出發，但在人物性格的刻畫上，又因為極度寫實而令人讀來有一種超脫現實的暢快淋漓；這種精準拿捏現實與超現實的功力，在於池井戶潤本來就是一位「既能服從於現實，卻又絕不忘記自己夢想」的人。 銀行工作經驗，化為小說素材池井戶潤從小就愛看書，早在還是小學生的時候，他就把「作家」當成自己的夢想，「一開始，我想寫出『能讓日本人振奮的小說』！但後來又迷上了推理小說。」日本推理小說鼻祖江戶川亂步的書，他幾乎全都讀過，一度以拿到「江戶川亂步賞」為目標，成為一位推理作家。 不過夢想並非一蹴可幾，池井戶潤會判斷情勢，考慮清楚，有戰略性地朝夢想邁進。 進入慶應大學，池井戶潤念的是文學部，但理性的他很快就開始擔心畢業後不好找工作，早早做好打算，念文學是「為夢想」，但還是要為「生計」做些盤算。因此讀完文學部之後，他又讀了兩年法學部。 離開學校，池井戶潤也還不急著圓作家的夢，他很清楚，一個大學畢業生很難馬上就當上小說家，於是選擇進入三菱銀行(現為東京三菱ＵＦＪ銀行)工作。在這裡，他開始累積日後寫出《半澤直樹》故事的種種養分。 當時的日本，就業情勢固然不像現在這般險峻，但要進入大銀行，其實也得要擊敗許許多多的對手，場景或許就像《半澤直樹》的第一幕，數百之眾的應試生在銀行大會堂參加面試一般。只是好不容易捧了金飯碗，池井戶潤卻立刻知道自己恐怕不會久待，「因為大家都要一樣，連細節都要照規定辦理，簡直像一所成年人讀的幼兒園。」所幸，他負責的是對中小企業融資，要和各家企業和經營者溝通，也要思考怎麼做才能順利放款，這些需要「花更多腦袋研究調查」的工作，都能讓他暫時忘卻大組織僵硬死板的制度；而解讀企業財務報表，抽絲剝繭，更可以滿足他「推理」的樂趣，於是這份工作做了七年才辭職。 日本媒體解讀，池井戶潤筆下的故事之所以能夠獲得廣大群眾的共鳴，最主要原因是他本身就有銀行工作的經驗，而且是負責對企業放款，在處理對企業放款的交涉過程中，對於銀行端和企業端的運作，甚至於人性，都有極度透徹的觀察與洞悉。 職場真實寫照，引發讀者共鳴事實上，直到現在，他還是東京都大田區中小企業日邦工業公司的獨立董事，對於金融相關的實務仍不陌生也未脫節。 在銀行工作時，池井戶潤看過很多公司成功和失敗的例子，深知控制成本的重要。因此在離開銀行決定獨立創業時，他不敢花錢租辦公室或雇用員工，而是把自家的一個房間當作辦公室，成立一家為客戶建立資料庫的公司。但因為是一人公司，一開始，「我甚至一天要工作二十四小時。」不過，腦筋靈活的他很快就找到了比較不費力、又能結合興趣和專長的賺錢法，就是寫金融實務書。 找出自己的競爭力，是事業成功的關鍵。「我的優勢是放款知識比別人豐富，而且我又很會寫文章，結合這兩點，我就寫了簡單說明借錢法的書。」池井戶潤「靠書出名」，一開始並非是寫小說，而是撰寫「教中小企業如何與銀行打交道」這種「非文學類」的書籍；大約兩年之內，他寫了五本有關「借錢法」的書，銷量不俗。此外，他也常常以專家達人之姿，應邀到各處演講、提供諮詢服務，事業步上軌道。 一路以理性腦袋應付生活，但是小時候當推理小說作家的夢想，卻從未消失。辭去銀行工作一年後，池井戶潤以銀行為故事的舞台，創作了長篇小說，可惜未能獲得江戶川亂步賞評審的青睞，隔年(一九九八年)再以當年擔任銀行員時和往來企業相處的經驗，完成《無底深淵》一書，終於讓他如願以償。 池井戶潤因為這本得獎的「銀行推理小說」，建立了「企業小說家」的地位，但是銀行或企業故事對一些人來說，有閱讀門檻，如何將企業發生的事融入小說當中，正好考驗他的功力。 池井戶潤在寫小說時，重視三件事：第一是新意，第二是原創，第三是豐富。他認為要當一個作家，不是悶著頭拚命創作就好，而是要大量閱讀，看別人的作品，才知道自己寫的內容有沒有新意。他會選擇以銀行為故事背景的推理小說，原因也在於此，畢竟對於銀行或金融產業的事，他無疑已經「大量閱讀」了。 夢想現實之間，獲得完美平衡至於原創，像他描述銀行相關的推理小說，別人難以模仿，而且為了有真實感，他很認真地擔任獨立董事，不是只掛名而已，藉此更了解社會脈動。故事的豐富性，則來自日常的思考和觀察，秉持著小說必須「有趣」的原則，希望讀者「有興奮的讀書體驗」。《日本經濟新聞》報導，池井戶潤希望讀者看完他的小說，「就像看完電影《法櫃奇兵》一樣，高昂的情緒久久揮之不去。」這三件事的精采濃縮，正是《半澤直樹》大成功的關鍵；就像《日經娛樂》雜誌的分析指出，池井戶潤這部作品有三大魅力：第一是故事給人暢快感，一個小銀行員和巨大的權力及組織正面對決，任何人看了都覺得很痛快；第二是沒有花瓶的角色，真男人的奮鬥故事，反而更能打動女性讀者；第三是避免只有內行人才懂的艱澀用語，像劇中的一顆小螺絲，身邊有的小東西更有人情味。 三大元素薈萃，創造了精采的《半澤直樹》；而池井戶潤的成功，其實也是現實與夢想的完美結合：他為了夢想而必須走在現實的軌道上，而現實，不也十倍奉還給他完成夢想的最強養分嗎？ 池井戶潤 1963年 生於日本岐阜縣1988年 慶應大學畢業，進入前三菱銀行1995年 辭職，擔任金融顧問並且寫書1998年 以《無底深淵》獲得江戶川亂步賞2010年 以《鐵之骨》獲得吉川英治文學新人賞2011年 以《下町火箭》獲得直木賞 | ||||||
一張圖顯示耶倫的職業生涯
http://wallstreetcn.com/node/71312美國參議院當地時間週一(1月6日)晚間以56-26的投票結果確認耶倫(Janet Yellen)出任第十五任美聯儲(FED)主席，現任主席伯南克(Ben Bernanke)的任期將在1月31日屆滿。耶倫由此成為美聯儲百年歷史上首位女性主席，將在未來數年影響國際金融市場，下圖顯示了耶倫是如何一步步走上美聯儲主席的寶座的：
王微：離開土豆之後的「追光」生涯
http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=6738即便在公司的酒吧廳裡接受採訪，他也會自然地把現場想像成動畫場景。「你看黑色壁爐伸上去這根管，跟天花板之間有一條白色交接線，是因為油漆沒有刷到，所以留下一條線。」設計動畫場景時，常常想像不到會有這條白線。
他開始關注一些別人不在意的細節，從環境、顏色、光線等角度，去觀察見到的人和物。王微很少自己開車，因為他常常在車上進入思索狀態，身邊的人說這不安全。
一年前，王微是一個大大咧咧的人，他甚至不會在意每天的衣服是否有變化，鞋是否換過，大多時候像個硅谷青年一樣穿著衛衣和牛仔褲。
2013 年4月，王微組建動畫電影公司追光動畫，開始製作第一部動畫長片《小門神》。在此之前，他最著名的身份是視頻門戶土豆網的創始人，2012年離開土豆網。如今，他重新在路上，身兼CEO、導演、編劇、製片人等數職。他說自己已經漸漸適應了這種身份的轉變，常活在電影的角色裡。
活在電影角色裡
「他的眼睛這時候應該朝下。」王微和工作人員看著樣片，突然覺得某個鏡頭很彆扭。
在追光動畫首部動畫作品《小夜遊》中，有一幕是7個小夜遊神接力懸吊在空中，吊在最上面的小夜遊，眼神一直盯著上方。下面的夥伴抓住他的腳時，他沒有反應，眼神依然朝上。
「這給人的感覺很怪，眼神應該往下調一下，眼球就這麼向下移動一點，問題就解決了。」王微一邊說，一邊用眼睛演示。
在看這個鏡頭的視頻時，他和工作人員都覺得不錯，卻又覺得差一點，談論了30分鐘，最終認為應該調節人物的眼神。
3分鐘的短片，王微和團隊花了4個月。2014年3月12日，追光動畫發佈第一部作品《小夜遊》，講述了7個小神仙的故事。王微是這部短片的導演、編劇和製片人。他每天上午9點半開15分鐘晨會，然後與部門負責人開會。下午，他會出現在員工面前，交流工作細節。
在過去的一年，他大多數時候都在看動畫視頻，如同洗腦一般，幾乎一個鏡頭要看四五百遍，提出修改意見，不斷完善一個個小細節。
這樣的過程，王微不覺厭煩，充滿樂趣卻痛苦。他說自己患有「強迫症」，電影有地方看著彆扭，他會覺得不舒服。一年以來，他一直在修改劇本，從頭到尾看了四五百遍，每一遍都要修改，而太多改動又會影響製作進度。
當電影角色面臨選擇的時候，他也如角色一般陷入長時間的糾結，「不知道哪一個選擇更合理」。《小門神》快到劇終時，性格剛烈的主人公幡然醒悟，王微覺得，這樣重要的時刻，小門神應該做出某種過激的行為。轉眼他又想，溫和地轉變也符合整個故事的發展。角色的痛苦成了王微的痛苦。兩三個月裡，王微陷入了無邊的糾結裡，他說自己活在角色裡。
這樣的狀態也「傳染」給了員工，王微隨時找他們詢問、交流。視效總監韓雷介紹說追光動畫的員工每天要向上級提交工作日誌，壓力自然而生。壓力推著向前，有時會有挫折感，「漫長的項目中，有時在某一環節停滯，會感到沮喪，不知道自己處在(流程的)什麼位置」，追光流程負責人劉魯表示。
不久前，王微卸任製片人。他需要「自己之外的人來監督進度」。
在韓雷的印象裡，王微是一個強勢的領導者，他常與下屬交流，認真聽取建議，但很多時候，他很自信。「有爭議時，王微常堅持自己的想法。但如果覺得自己錯了，也會及時改變。」
莫名其妙的想法
一年以後，坐在動畫電影《小門神》的首映禮現場，王微也許會想起很多年前，他坐在華盛頓一家酒吧的那個霧氣濃重傍晚。
1997年夏天，某個傍晚，華盛頓附近的小鎮，單身青年王微覺得有些無聊，走進了街角的一家酒吧。他要了一支冰鎮啤酒，坐在吧檯前，百無聊賴，盯著啤酒瓶沁出的水珠，一粒粒往下滑落。酒吧裡只有他一個客人，悄無聲息。
一串「嗒嗒嗒」的高跟鞋聲從窗外傳來，王微扭過頭去。街上剛下雨，霧氣正濃，他看不清那女孩的臉，只看見一雙漂亮的腿在霧中走過。王微怔了一下，喝了口酒，跟自己說「我要寫一本小說」。
之後兩年，他寫了一部自傳性質的小說，叫《等待夏天》，12萬字，講述幾個中國年輕人在美國冒險、掙扎的故事。2006年，小說在文學期刊《收穫》雜誌發表，一年後出版發行。
「下雨天很多，看到女人也很多，莫名其妙。」王微回憶，在這個有點魔幻色彩的場景裡，寫書的想法突然出現。就像2013年，他決定做動畫電影。
王微離開土豆網後，一天，他在北京和朋友吃飯、聊天，談起動畫電影，忽然有了做動畫電影公司的想法。「想法都是突然間蹦出來的。」朋友們支持他，知名媒體人洪晃認為他適合做動畫電影。他本人也喜歡這類電影。
20013年3月，「退休」半年的王微在微博宣佈回歸，新項目為動畫電影。4月，追光動畫成立。
王微不是第一次想做動畫電影。2011年底，土豆網成立北京提線數字科技有限公司，進入動畫電影製作領域，這是土豆網當時眾多新項目之一。「能做出美麗精緻得像Pixar(皮克斯)作品水準的、了不起的動漫公司，是我們的目標。」時任土豆網CEO王微稱。
2012年七夕夜，王微在微博宣佈從土豆退休。他開始遊歷歐洲、澳洲、美國、日本，甚至想過買一艘遊艇周遊世界。為旅行而旅行，他覺得很無趣，希望能創造一些東西。他開始考慮新的創業項目。
王微有很多新想法。最初打算開一家酒莊，釀造葡萄酒，為此專門看了很多相關的書籍，研究葡萄酒釀法，不久作罷。之後，他又想做漆器。看著從小見慣的福州脫胎漆器漸漸消失，他覺得可惜，想開一家漆器工作室，做一個傳統工藝藝人，但很快發現自己不擅手工製作。
對帶有藝術氣質的東西，他存有天然的好感。他多次說，希望創造一些東西，比生命留存得更久一點。導演新人叫獸易小星(原名「易振興」)稱，王微文藝氣質濃郁，他舉辦土豆印象節會選莫干山這樣的地方，所以，他再創業大概也是跟藝術有關。
「他做影視，我不覺得意外。但做動畫電影有點想不明白，尤其是商業電影，與他的藝術氣質不搭。」易說。
2005 年，王微與好友、荷蘭人馬克·范德齊斯一起創立視頻網站土豆網，它一度成為國內最大的視頻分享平台。然而，王微控制不了視頻行業的發展，影視版權逐漸成為視頻網站爭奪的焦點，這個行業越來越「燒錢」。王微需與不喜歡的人打交道，土豆網投入大量資金購買版權，卻從未盈利。
這不是王微的初衷。他想做一個平台，每個人都可以上傳自己的視頻作品，呈現個體的力量。不過，土豆網後期做品牌設計，這個平台已經看不到太多個體，只能去關注整體，「無趣」，也「很矛盾的一件事」。他不想再做平台。
「我想做一個極致的個體，動畫電影就是這樣的作品。」王微從小被父母「放養」，只想做自己喜歡的事情，就像他小時候常常逃課。追光動畫視效總監韓雷稱王微坦率，不繞彎子。
他有些內向，與陌生人打交談，常常會顯得不自在。他說自己是個宅男，動畫電影的大多工作只需在電腦前完成，這很適合他。
在路上追光
《小夜遊》是追光動畫首部長篇動畫電影《小門神》的番外片。短片發佈後，得到了大量讚揚與批評。一些人稱讚追光的技術，但也有人評論《小夜遊》的人物設定模仿美國動畫電影《卑鄙的我》。王微對此只能感嘆「最近炮火激烈」。
王微希望首部長片「不鳴則已，一鳴驚人」，有視覺衝擊力，讓人在眾多電影中第一眼記住。
《小門神》是王微的第一部動畫長篇電影，講述的是新與舊面對變革，人界母女逃離北上廣，回到小鎮生活;天界門神「失業」，到人間奮鬥，兩條主線相互交織。王微最初選定的首部電影並非《小門神》。2013年初，他曾寫過3個劇本，分別是關於機器人、貓和門神故事。
王微很喜歡貓的故事，團隊其他人也喜歡。他在家裡養了一隻貓，安靜，從不踏出家門。很多時候，它都蹲在窗檯上，望著外面的世界。這讓王微有些悲傷，他在劇本裡設計，貓製造火箭，把自己送到外面的世界，找到一塊屬於它的樂土。他覺得這是個動人的故事，但不特別，關於動物的動畫片太多，他不希望追光的首部電影，一進入院線即消失在動物世界裡。他需要讓人感覺眼前一亮的作品。
2013年2月，王微去泰國曼谷旅遊，此時，他想為追光寫另一個劇本。他路過泰王皇宮，看到門口立著兩尊神像。這是福建、廣東等地過去常見的明清青石雕像，王微曾在福建老家見過，而此刻矗立在泰王宮門前，他看著感覺很違和，就像新與舊的衝突。王微想到門神失業，覺得有意思。回國後，他開始創作《小門神》劇本，兩週以後，寫完劇本大綱。再兩月，他先後修改了 10版，劇本終於成形。當年6月，追光團隊選定《小門神》為首部電影。如今，《小門神》正式製作近一年，劇本已經第23版。
去年末，追光動畫第二部長片啟動，這是一個關於機器人的故事。目前劇本已經改了7版。
《小門神》計劃投資1000萬美元，2015年上映。王微想做出如皮克斯一般的電影。他不惜重金購買設備和打造團隊。科林·布萊迪(ColinBrady)稱追光的速度很快，但不粗製濫造。他介紹，追光動畫購買了業界頂級的製作工具，例如Maya、 Houdini、 Katana、 Shotgun,Z-brush以及Arnold。
科林出自美國皮克斯動畫工作室，是《玩具總動員》的動畫師之一，並擔任《玩具總動員2》初期的聯合導演。去年，王微從美國請來科林擔任公司動畫總監。2012年末開始，王微多次造訪皮克斯、夢工廠和加州華人圈，尋找一流人才。去年4月，夢工廠動畫公司原高級燈光師韓雷加盟追光，他曾參與《功夫熊貓》系列、《怪物史萊克》等賣座動畫片。
追光動畫人力、媒體負責人許紅梅介紹，追光團隊已有100人。他們大多來自國內同行公司，都曾至少完成過一部以上動畫商業片。王微自己擔任導演、編劇和製片人。
王微不想讓人感覺他在玩票。他從一開始就引入了大型PE，與規範的基金公司合作製作電影。除了製作電影，王微也向衍生產業延伸。追光在電影外的第一個產品是《小夜遊》中出現過的鬧鐘。
「他不只是單純做電影，更多是在做一家公司，與其他電影投資人不同。」韓雷看到這點，決定追隨王微。
「拿本書來看就知道怎麼做」
王微決定做動畫電影之前，只是普通的影迷。動畫電影的導演做什麼，一部片子預算多少，製作流程有哪些……他一無所知。
「拿本書來看就知道怎麼做。」他對自己的自學能力很自信。他認為做電影並不難。電影行業一百多年的積累，已經發展成熟。他需要做的，是「多翻翻書，找人聊」。他把能找到的動畫電影，都看了一遍，有些甚至反覆看。他還看了數十本書，都是與動畫電影相關。其中多是好萊塢的編劇書，如羅伯特·麥基的《故事：材質、結果、風格和銀幕劇作的原理》。
「看第一本書時，不懂動畫電影，有各種奇怪的想法，到看第20本書時，大概知道怎麼回事了。」他認為，製片人是「舉著皮鞭盯電影進度」的人，編劇負責講故事打動人心，導演保障電影的品質。
王微也開始拜訪動畫和電影行業的人，先後見過三百多名業內人士。「我確實不懂，你教我。」他說自己帶著真誠去請教。因為土豆網前CEO的身份，這些人都願意跟他聊天。
他相信技能不難，可以自學。很多人說，他沒做過動畫電影，不該碰新東西，他覺得很奇怪。他說自己一直是一名自學者。
王微小時候愛讀金庸武俠小說，每天睡覺前，想像自己獨闖江湖。他總結小說裡的主角練功，大體分為三類：名師類、靈藥類和秘籍類。對於十多歲的男孩來說「名師太難想像」，他討厭讀書，很難把學校裡的老師與名師聯繫起來。靈藥也多是毒藥，危險。王微只能自學成才，儘管容易走火入魔。
做著夢的小男孩，要靠秘籍自學;真實生活裡，他也是靠著一本本的書籍自學。
他不喜歡學校。小學時，每次課間休息，他都會跑到校外去玩。遲到了，怕老師看見他在路上跑，乾脆躲在廁所裡等下課。鄉村廁所裡，化糞池是開放式的，蛆蟲爬到了岸上。他情願呆在這裡，也不願去上課。
他不愛上課，但愛看書。父母是醫生，家裡有很多書，多是關於內科學、婦科學方面的專業書籍，甚至還有關於避孕、防治毒蛇的書，他覺得好玩，10歲前就讀遍了。
福州市圖書館和福建省圖書館離他家不遠。少年時代，他大多是在這兩個地方度過。他一度迷上古籍，尤其是筆記小說。「在學校沒學好古文，在這裡學會了。」
從何讀起?該讀哪些?沒人指導。「只要一想到有人要給我指導該去讀什麼書，我就心生恐懼。」他在《時尚先生》2013年4月刊的專欄裡寫道。
高考失利後，有一天，王微告訴父母要出國留學。他開始在福州市圖書館自學英語。福州市圖書館原是一座山中道觀，閱覽廳在大殿，仍供著一尊王天君像，香火依舊。王微坐在殿中記單詞，聞著香火的味道，偶爾起身，站在神像前，雙手合十，祈禱王天君保佑自己拿到美國簽證，看看外面的世界。1991年，王微通過托福考試，赴美國留學。
他在國外生活了8年，多數時間仍在讀書，泡圖書館。他開始看英文原版書，尤其是哲學書，甚至開始學著寫作。
王微第一次製作電影，卻寫過多個劇本。他曾寫過一個舞劇劇本《Raku》，講述一個關於400年前的日本武士與公主、年輕僧人之間的愛情故事。2011年初，這台舞劇在舊金山首演。
2011年中，由他編劇的話劇《大院》在北京連演6場，場場爆滿。這個圍繞北京一座四合院拆遷展開的衝突故事，在文藝圈內評價不俗。
一年後，他寫了第一部電影劇本。這是一個關於比特幣的故事，第一個黑客造出比特幣，藏身北京三里屯，做三輪車司機，要摧毀金融體系。他說，這是一個在中國沒法拍攝的劇本。
追光動畫創立，王微包攬了所有的劇本創作。
跟自己和解
很長一段時間，王微是一個憤怒的青年。「很多人年輕時都是憤青，只是我的憤怒更持久，更強烈。」
王微的父親生於新加坡、長於大陸，是個受人尊敬的醫生。在王微的印象裡，父親是憤怒的，因為失去機會和自由。「他的夢想是去環遊世界，探索群山，在科羅拉多河游泳。而現實生活中，他唯一一次難忘的游泳卻是為了逃避紅衛兵的追趕而游過了一條河。」王微回憶。
這種憤怒存在於王微幼時的意識裡，並伴隨他成長。他對學校憤怒，對教育憤怒，甚至充滿反感與仇恨。他因為才華的無法施展而憤怒，因為優秀的作品無法讓更多人看到而憤怒。更多時候，他不知道為什麼憤怒。
小時候的家正對著醫院太平間，幾乎每天都能見到死人。晚上，躺在床上，聽到對面有人在哭，大門打開，他就知道有人去世。他漸漸沒了恐懼感，也從小就開始思考死亡，查閱了各種宗教書籍，沒有答案。這讓他充滿困惑。
大學畢業時經濟不景氣，王微沒找到合適的工作。他要去參加法國外籍兵團，做兩三年僱傭兵。他去圖書館查詢了很多資料，研究申請條件，不久，向法方遞交了一份申請表。那時，王微戴眼鏡，因為視力問題，沒做成僱傭兵。
23 歲時，王微突然想要開始一場漫無目的的旅行，於是，開著一輛花600美元買來的二手馬自達，帶著一頂帳篷和幾十個罐頭，繞美國轉了幾個月。有一天晚上，當他從荒野駕車來到舊金山，看著紛紛擾擾的人群，望著密密麻麻的高樓，像一個個蜜蜂窩。他腦子裡首先跳出的想法是，人生如果只是為了在這些蜜蜂窩裡有一個小孔，太沒有意義。
「他媽的，這麼多人一輩子的目的，就為了一個房子。」王微開著車，自言自語。所以，他一直拒絕買房，即便後來成了億萬富翁。直至2013年，為了方便父母居住，他才在北京購置了一套房子。但他堅稱，從來沒有給自己買過房子。
2002年，王微從法國回國不久，在上海有過一次失敗的創業經歷。他覺得，與很多事情格格不入，與人相處是一件很累的事情。他認為自己以心相待，卻發現世界不是那麼回事。他沮喪地發現，「俗世的事太煩」，自己已經「看透了」，要剃度出家。
「深思熟慮了很久，沒有衝動。」他籌劃了很長時間，挑選了數座寺廟。他不選在荒郊野外的寺廟，也沒打算要做一輩子的和尚。他只是想換個環境想事情，也許可以在那裡思考一點終極問題。朋友們說，王微真出家就是酒肉和尚。
一個朋友在杭州一家寺廟擔任高層職務，介紹他去這家廟。2002年的某天，他頭上套著新潮耳機，聽著MP3，打面的來到山腳，步行10分鐘到廟前，決心去潛心修行。他推門而入，看見寺廟正殿前，幾百名老太太正在摺紙、做燈籠。
他站在門口，呆住了。如此熱鬧的地方不會是清修之地，他倍感失望。5分鐘後，王微返回山腳。「我知道你會回來的。」還沒走的司機說的這句話，王微至今記得。
他後來才知道，當天是觀音菩薩的生辰，廟裡的老太太們是前來幫忙的信徒。不然，他或許已經是個和尚。他想大概自己不是佛門有緣人，出家的念頭也漸漸消失了。在他看來，這沒什麼大不了。
滿腔憤怒之外，王微也會流露出文藝青年的傷感。
自駕環遊美國時，有一次，在科羅拉多高原，他半夜起來，撒了泡尿，轉身鑽進帳篷時，無意間抬頭，看見銀河懸掛在繁星間，星河照耀著茫茫草原、孤零零的帳篷，還有他;群星閃耀、跳動，像是在說話。「就像許多從小在都市中出生長大的人一樣，第一眼看到宇宙萬物這麼美麗而又這麼壓倒地出現在眼前，我的第一個念頭是深入骨髓的悲傷。」王微在專欄寫道。
年輕時，他希望自己向善，內心裡卻常有惡的念頭搞破壞。他一直在尋找自己存在的意義、存在的方式，卻一直找不著。
離開土豆後的半年退休生活裡，王微一直在反思自己。這樣的反思他嘗試過很多次，就像不停地翻書一樣。23歲環繞美國旅行，29歲想出家，38歲左右離開土豆漫遊世界。很多時候，他得不出結論。但是，將近不惑之年，王微終於想明白：「什麼對我重要，什麼已經不重要了，我擅長什麼，不擅長什麼。」他覺得自己的意義是能夠創造出一些美的東西，讓人心頭一動。正如，他為追光動畫取的名字，他們追著時間，希望留下一些東西。
如今，王微說已跟自己和解，不再那麼憤怒，他已經知道自己真正想做什麼。
來源：南方人物週刊
透過三張財務報表，解讀財務人員的職業生涯 張永鵬88_hex
http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102uzm4.html一個成熟的投資者可以把自己當做一個企業，通過財務報表的定期歸納分析，洞察到個人的生存狀況和發展趨勢，從而決定下一步的職涯方向。
美國投資大師巴菲特的孩子7歲就能看懂財務報表，由此可以看出家庭熏陶的重要性，更可看出巴菲特對財務報表的重視。
資產負債表、利潤表和現金流量表，這3張報表，是企業財務報告的核心。企業的生命歷程都體現在這3張表上。通過報表反映出來的企業運營狀況，成為企業管理者的決策依據。
但是你知道麼？同樣用這樣的3張表，理清自己有形和無形的付出和回報，也可以來幫助我們做出正確合理的職業規劃，建立自己的價值體系，不斷擴展，讓我們事業成功、家庭和諧、人生幸福三位一體，動態平衡，價值最大化。
解讀職場財務報表：
資產負債表
資產、負債、淨資產3個部分組成了資產負債表。（這裡用淨資產來代替所有者權益）
作為一名投資者，個人的經歷，服務企業的背景、地位、薪資、業績、接受的培訓、諸多有形的和無形的付出和回報，作為個人資產，需要不斷地積累、循環。
●資產表明了職業生涯前10年所擁有的有用資源，如資金、時間、學識、經驗、公共關係等；
●負債和淨資產表明了資產的來源，同時負債也是我們承擔的未來必須償付的義務，如健康的透支、對家庭關懷的減少等；
●淨資產為資產與負債的差，是代表個人價值的指標如財富、健康、理想和平安等與幸福相關的生命狀態。
每個人的個人成長、收益與心理幸福指數需要動態平衡，這些「千姿百態」的負債都需要用資產去補償，不定期給自己做一份資產負債表，讓自己條理清晰。
利潤表
利潤表是一張用來表達投入產出關係，以及一定期間工作成果的報表，其主要由3個部分組成，即收入、成本和利潤。三者的關係是：收入-成本=利潤。在職業生涯中：
●收入是我們獲得的金錢，成本是我們付出的時間，這核算出的是有形利潤；
●收入是我們獲得的地位，成本是我們付出的健康，這核算出的是個人心理滿意度；
●收入是我們獲得的人心，成本是我們付出的關愛，這核算出的是自己在團隊中的價值；
●收入是我們獲得的個人品牌價值，成本是我們付出的所有一切，憑此表預算出的未來發展空間，會比算命先生的話靈驗得多。
現金流量表
現金流量表是一張用來反映現金來源和運用及其增減變動情況的報表。
●清晰自己的現金來源和運用及其增減變動情況；
●盤算工作帶來的現金流量、投資帶來的現金流量、籌資帶來的現金流量佔比；
●思考一下如何開源節流。
用財務報表分析職業生涯
一個人從初涉江湖到金盆洗手，可分為旭日東昇、飛龍在天、夕陽無悔3個階段，每個階段側重分析和利用這3張財務報表，對個人在職業規劃中如何做勢、做事、做市、做實，是很好的量化決策依據。
涉世之初，就應做好自己的戰略規劃，前面10～15年做得細一些，後面10～15年可相對粗獷一些，未雨綢繆勝過臨渴掘井。
職業生涯剛開始的10年——旭日東昇
凌云壯志的心，腳踏實地地行
職業生涯剛開始的10年是一頭「拓荒牛」，是職業生涯中的旭日東昇期。其間對從事的職業缺乏經驗和歷練是負債；領導團隊能力欠佳是負債；對家庭缺乏關懷導致隔閡是負債，心理素質欠佳是負債，負債很高，但資產很少。因此需要「深挖洞、廣積糧」，不斷積累資產成為第一要務。這個時期要更多地關注資產負債表。
報表分析：
資產負債表方面
除了一顆躁動的心，幾乎一無所有，常見場景為：
●可動用的貨幣資金寥寥無幾；
●原材料，即我們可動用的用以工作和學習的時間很充裕；
●產成品，即我們提供給企業的服務還比較初級；
●固定資產，即我們已擁有的學識多少還帶著一些書本的氣息，尚未真正轉化成為我們的工作能力，缺乏處理大事務的經驗。
這個時候負債不多，但關鍵點是我們的淨資產金額的大小取決於理想是否遠大。
利潤表方面
我們傾力支出的時間成本所帶來的收入並不多，投入產出比不高。
現金流量表方面
初涉商海，因工作帶來的現金流量很小，處於購置固定資產時期，投資性淨現金流量一般為負。
經濟上難免入不敷出，可能還要從家裡得到一些補助，那麼，籌資性淨現金流量可能為正，但這要視自己所能得到的支持而定。
職業規劃
華為總裁任正非有句名言：「我們只有成長，沒有成功。」一個剛剛組建的企業，首先需要購置固定資產，為產品找尋市場。一個人也一樣，不能期望自己一下就有很好的收入，在最初的10年裡，最要緊的是購置先進而高效的固定資產，以便能生產出更高質量、檔次和價值的產品。
利潤表中的收入、現金流量表中的淨現金流，不是我們這個階段著重關注的。
有位貪官東窗事發後告誡子女：「人不能貪，也不能懶，更不能又貪又懶。」三更燈火五更雞，正是男兒讀書時「是一種境界，」苟有恆，何必三更燈火五更雞「更是對一個人身心健康、事業漸成的寫照。
這個階段最基礎的也是最重要的，是要不斷提升自己的職業素養：語言表達能力、文筆能力、組織能力、管理能力、策劃能力、公共關係能力、財務能力，努力讓自己的資產負債表上，擁有這樣一些有利厚積薄發的固定資產：
●專業的市場研究、產品開發和管理、定價、談判、溝通、銷售能力以及渠道管理等方面的技能；
●識別新的市場機會是以全局的思維為導向的；
●理解企業戰略對財務、銷售的影響，懂得財務數據精益分析，人財物資源深度調配。
在最初的10年裡，你可以思在云端，但必須行在腳下，只要自己的資產負債表上擁有了上述固定資產，那就是成長的。當然不否認，誰的成長都是痛並快樂著的。
在最初的10年裡，沒必要介意得失取捨，助人就像呼吸一樣平常，10年積累，大舍大得會水到渠成，錙銖必較難免一事無成。
職業生涯的第二個10年——飛龍在天
海納百川的智慧付出
進入職業生涯的第二個10年，我們開始步入飛龍在天階段，進入職業的收穫期，也是個人價值最大化的時期，要看看自己積累的資產有沒有得到合理的評估和有效的實現，也就是說自己在所服務的企業有沒有得到很好的價值體現，如果沒有，就要考慮跳槽與跳行（即轉行，詳見本刊5期封面專題）的問題了。這時，定期做自己的利潤表，盤點一下得失取捨，對後面的人生路如何規劃至關重要。
報表分析：
資產負債表方面
●可動用的貨幣資金比較充足；
●這個階段有了自己的家庭、行業地位，但原材料，也就是我們可以動用的用以工作和學習的時間相對減少；
●產成品，即我們提供給企業的服務進入成熟期，稱企業中堅；
●固定資產方面，多年曆練使實際運作能力有了大幅提高，工作經驗豐富，有了夯實的合作團隊；
●這個時期，一些人開始形成自己的無形資產，建立起個人在行業內的品牌知名度。
利潤表方面
我們花費的時間成本所帶來的收入進入鼎盛時期，投入產出比很高。
現金流量表方面
我們的工作給我們帶來了大量的現金淨流量，在有更多現金的情況下，可能要進行一些別的投資，向上一代、親朋籌資帶來的現金流量的比重相對減少。
職業規劃
前10年的有形和無形資本積累高低，是這10年波浪式前進、螺旋式上升的慣性力量，十年磨劍，渴望所向披靡的人，都訴求：
●找到一個適合自己發展的企業；
●建立一個高效的執行團隊；
●找到一個能給自己帶來最大利潤和最大現金流量的崗位：
●找到一個自己的價值最大化體現的企業。
這個時期，是個人價值最大化的階段，很好地經營自己至為關鍵，就是努力讓自己前10年積累的資產，有效地經營並產生最大化的利潤，這個時候找到一個事業發展的平台至關重要。
這10年，「包容」兩個字至關重要，因為你比他人高出一點點時，掙到的只有妒忌，只有一天你比他高出很多時，仰慕才會成為現實。用海納百川的心態去智慧付出，去贏得人心所向的格局，為下一個10年做好準備。當然，如果你手中的資本並沒有按計劃達成時，應該考慮重新定位自己。
一個會計人的第二個10年，有可能事業上原地踏步，融入高端的願望無法達成，選擇相對低的切入點，逆流而上未嘗不是一個辦法，做勢、做事、做市、做實的時間段還可能會縮短很多。
職業生涯的第三個10年——夕陽無悔
為價值放大化做好準備
「莫道桑榆晚，微霞尚滿天。」在我們步入崗位的20年左右，職業生涯慢慢地步入夕陽無悔階段。
進入職業生涯的第三個10年，妻子、房子、車子、票子、孩子，「五子登科」的輝煌轉瞬即逝，退休、養老、育子、扶弱、濟朋等催生白髮時代到來，一系列「人到中年兩不甘，生不容易死也難」的問題，使現金支出加大，定期審核一下自己的現金流量表至關重要。
報表分析：
資產負債表方面
●手中的貨幣資金達到了最多；
●原材料，即我們可以動用的用以工作和學習的時間，較成熟期多；
●固定資產出現老化，工作的精力和熱情有所退化。
利潤表方面
我們花費的時間成本所帶來的收入較成熟期回落，投入產出比開始下降。
現金流量表方面
我們的工作帶來的經營性現金流量開始下降，投資和籌資活動都比較少。
職業規劃
這一時期，關鍵要借助前20年的各種資源積累，以「准、穩、快」的方式，來延緩資產負債表中固定資產的老損，要盡力保證利潤表中的投入產出比，同時，要預算好現金流量表中未來的現金流出情況。
此時華發至頂，價值最大化已不現實，如果許多人願意將你的價值放大化，受益期是近乎無限的。
一個人，精力、腦力、魅力貫穿著30年全程生涯，前10年靠精力，中間10年靠腦力，後面10年靠魅力，每個階段目標分期達成，不斷地有更高層的智囊團為你提供智慧支持，你的心能與團隊、友人的心心心相連，當第三個10年過去後，很多人還願意放大你的思想價值，借鑑你的智慧價值，這30年應當是無怨無悔的。
人生，不能「機關算盡太聰明」，但也不能到頭來「一筆糊塗賬」，在財報的職涯的每一階段，都要知道自己可以失去什麼、必須爭取什麼，讓每一階段都儘量有價值甚至完美。現在，3張報表在你面前，你，準備如何填寫呢？(財務第一教室)
李娜職業生涯15年收入超4.5億，傳炒股收益率高達100%
來源: http://news.iheima.com/html/2014/0921/145938.html據了解，李娜計劃開辦的網球學院或將和一家房地產企業合作，而在三年前，萬科一度和她走得很近，但後來企業放棄了贊助合作。
債券交易員們：準備迎接職業生涯大轉型吧
來源: http://wallstreetcn.com/node/208613
（彭博訊）交易員曾經這是一個令人稱羨的工作，Lloyds Securities Inc. 信貸交易主管Kerry Stein說，想當年在1980年代，交易室里人聲鼎沸，幾百個人在講電話， 那幅景象歷歷在目，就像是看一場運動賽事一樣。
如今往事已矣。
Stein說：”現在債券交易室人氣退潮，異常安靜，今非昔比。”1985年他在Drexel Burnham Lambert Inc.開始交易高收益債券。這家公司就是人稱垃圾債券王米爾肯（Michael Milken）的公司。
隨著債券交易量大幅萎縮，債券相關工作數量也縮水，逼得有些資深交易員和銷售人員紛紛跳槽。固定收益人力資源公司Michael P. Maloney Inc.總裁Michael Maloney表示，市場上有很多老手頻頻換工作；以前這個行業有名有利，吸引許多年輕人才競相投入。
Maloney在紐約辦公室接受訪問時說：”這個商業模型已經瓦解，債券市場上有一半的交易員卡在那兒，動彈不得。”
“每10個人當中，會有3、4個人離職，”他說。”有沒有時間表？這個嗎，我認識的人都在找工作–不是找一份工作，而是尋找未來的職業。”
交易量萎縮
據證券業和金融市場協會匯整的資料，盡管美國債市規模自2008年以來增加逾5萬億美元，到去年年底達到37.8萬億美元，但是債市的成交量卻一路下滑。2008年每日平均成交量為1.04萬億美元，可是去年日均量跌到8090億美元。
其中部分是由於銀行受到資本要求提高的規定使得交易債券利潤減少，因此銀行紛紛縮減債券造市活動。債券交易這個行業還飽受利潤微薄之苦， 因為監管單位強制要求報價透明，且電子交易興起，恐不利於這個主要靠電話和電子郵件撮合買賣方的行業。
美國金融業監管局在2002年推出債券報價系統Trace後，債券交易成本大幅滑落。據《金融經濟學雜誌》的報道指出，僅在系統推出後第二年，華爾街債券交易員傭金就收入就下降了10億美元，相當於每筆交易減少2000美元。這個系統的目的是要讓不透明的市場更透明，並協助防止投資人被宰。
薪酬縮水
“雖然業界想朝電子交易發展，但是這個市場主要還是靠人工，”Canaccord Genuity研究和固定收益策略主管Mark Pibl接受彭博電話采訪時說。”在股票方面，一家公司只有一種股票；可是一家公司發行的債券可以有5、6種之多，可以發行不同的次順位債券。因此，很大程度上，資本結構如此複雜，債市要自動化談何容易。”
自金融危機以來，華爾街縮減支出，銀行業的職缺和薪資大不如前。據紐約人力資源公司Options Group，大銀行高收益和投資等級債券交易員的整體薪酬跌幅多達50%；而不良債權交易員自2010年以來薪資水準也縮水多達25%。
據彭博匯整的資料，以及Options Group的數據，同期大銀行信貸交易員的人數大幅減少30%，剩下300人左右。即使企業趁著歷史新低的利率水準在美國發債金額創歷史新高，債券交易員的人數不增反減。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
巴菲特談伯克希爾生涯 股神五十年大總結
來源: http://wallstreetcn.com/node/2146952月28日，股神巴菲特發布了伯克希爾·哈撒韋年度致股東信。同時，巴菲特還寫了一封題為《伯克希爾--過去、現在、未來》（點擊閱讀原文）的14頁長信。在信中，巴菲特回顧了自己在伯克希爾五十年的投資生涯，總結了他的投資心得。以下是信中部分觀點的摘錄和譯文，願華爾街見聞讀者也能有所收獲。
“撿煙屁股”有什麽問題？
當我管理資金很少時，撿“煙屁股”的策略還很好用。這一策略的主要問題是撿“香煙屁股”很難上規模。當管理資金較多時，這個策略很難奏效。(巴菲特的老師格雷厄姆提出“煙屁股”價值投資策略。簡單地講，就是投資者以很低的價格買進一家糟糕的公司股票，然後等股價恢複到合理價格。巴菲特曾比喻說，這就像在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上後就可以免費吸一口。)
此外，這個策略往往只適用於短期投資。便宜買來的表現不佳的公司，難以成為強大、基業的長青公司。對於婚姻伴侶的要求要比約會對象高得多。
查理·芒格給了我一個非常簡單的構建伯克希爾的藍圖：不要試圖用非常好的價格買一個還可以的公司。要用合理的價格買一個非常好的公司。
並購之時， 二加二能等於五麽？
CEO們經常忽視一個基本的事實：你在並購中付出的股票的內在價值不應該超過你收購公司的內在價值。…… 用一百塊錢換八十塊錢，永遠也賺不到錢。（即便你的各種顧問都告訴你這是合理價格）
我們的建議：當有人告訴你2+2=5時，永遠不要忘記2加2只能等於4。 當有人告訴你說，這個想法已經過時了，拉上錢包拉鏈，度個假，幾年以後你可以用更便宜的價格買到這家公司。
集團公司（conglomerate）會有哪些弊病？
集團公司在1960年代曾經非常流行。集團公司的CEO常把一個成長中的公司市盈率推高到20倍，然後以最快的速度發行新股來買市盈率為10倍的公司。這些集團公司的CEO然後就把收購來的公司並入財務報表。即便收購和被收購的公司價值沒有一毛錢的變化，每股市盈率會自動增加。這些CEO們以此來證明他們的管理才能。最後，他們承諾可以無限的重複這個過程，然後不斷增加每股凈利潤。
華爾街對這種做法的愛意在1960年代達到高峰。華爾街的家夥們永遠願意放棄質疑，可疑的手段被用來制造不斷增加的每股盈利時，尤其是這些雜技制造的合並能夠為投行創造巨大的手續費。審計師心甘情願的為這些集團公司的財務報表噴上“聖水”，有時候甚至給些建議，讓財務數據更好看。對於很多人，快錢如泉湧，就沖破了道德底線。
不斷擴張的集團公司每股盈利增加不過是利用了市盈率的差異。因此，這些公司的CEO不得不去尋找低市盈率的公司來收購。這些低市盈率公司通常表現平庸、乏善可陳。這種“挑爛桃子”的策略導致不少集團公司成為垃圾公司集合地。不過，有些投資者對此卻毫不在意：只要集團公司並購不斷，財務數據而言每股收益不斷增加。
最終，當時鐘敲響十二點，一切都會被變回“南瓜和老鼠”。利用股價高估、不斷發新股的商業模式，只是在荒謬的轉移財富，而非創造財富。不過，這種做法在美國每隔一陣都會卷土重來，雖然每一次都有不一樣的偽裝。這些結尾總是相似：錢從容易上當的人手里轉到騙子手里。在股市上，這些騙局里的錢常常數目驚人。
在伯克希爾，我們從不投資喜歡不斷增發股票、再融資的公司。這通常是個明顯的信號：這個公司的管理層很浮誇、公司財務狀況堪憂、股價高估。更有甚者，這類公司常有騙局。
伯克希爾為什麽采用集團公司的形式？
如果審慎運用，集團公司是一個理想的結構，可以促進資本長期增長。比如伯克希爾這樣的集團公司，可以以最小的成本、更理性的在不同子公司之間配置資本。
在伯克希爾，我們可以在不增加任何稅收等成本的情況下，將資金從前景有限的企業轉移到前景更好的企業。
此外，我們（在決定資金配置方向時）也不會有任何歷史遺留的偏見，公司內部不會有既得利益的壓力。這非常重要：如果讓馬來做投資決策，我們可能不會有汽車工業。
此外，我們目前的結構，讓我們可以通過普通股來買一些非常好的公司，盡管只是他們的一小部分。這些公司每天都可以在股市買到。他們（的股價）要比同一時期整體收購的價格低得多。
伯克希爾需要分拆麽？
有些權威建議伯克希爾拆分一些業務。這一建議毫無道理。我們旗下的公司作為伯克希爾這個整體出現時要比分開來的個體值錢的多。其中一個原因是，我們能夠快速的在不同公司之間轉移資金，並且不用付出稅收成本。此外，一些管理成本也省去了。
投行的專業人士促成交易才會分到費用。他們常常建議有並購意願的公司支付相比市價高出20%到50%的費用來收購上市公司。投行的專家們告訴買家額外的錢是用來獲得控制權的溢價。一旦買家控制了新公司，很多美妙的事情都會發生。
不過幾年以後，投行的專家會再次出現，誠摯的要求當初的買家分拆當年買來的公司，好為“股東創造價值”。分拆過程中，母公司當然會失去控制權，不過沒有人會為此買單。投行的專家會解釋說，分拆出來的公司會表現更好，沒有母公司的官僚束縛之後，分拆公司的管理層會更有企業家精神。
什麽樣的投資者可以買伯克希爾的股票？
雖然投資伯克希爾的股票風險很小。但是，如果投資者買的價格過高，比如以兩倍賬面價值的價格，那麽投資者可能需要等很多年才會有盈利。換言之，一個合理的投資，如果價格太高，也會變成投機。伯克希爾的股票也不例外。
因為市場走勢難以預測，伯克希爾股票的投資者應該做好準備，至少持有五年。尋找短期收益的投資者應該看其它地方。
另外一個警告：不要用借來的錢買伯克希爾的股票。1965年以來，伯克希爾的股票曾經三次跌幅超過50%。 類似的情況還會出現，不過沒人可以預測什麽時候會出現。對於願意長期持有的投資者而言，伯克希爾將會是不錯的投資。但對於用杠桿的投機者而言，它仍可能成為災難。
什麽樣的公司算財務穩健？
一個公司只有在所有情況下都做到以下三點才算擁有穩健的財務實力：（1）有龐大而可靠的現金流 （2）有大量的流動資產 （3） 沒有大量的短期現金支付需求。忽視第三點常常會帶來意想不到的問題：在盈利狀況良好的公司，CEO們常會覺得他們永遠能夠發新債來償還到期債務，不管這些到期債務規模有多大。2008-2009年期間，許多公司的管理層意識到這個思維定勢有多危險。
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