http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100297705&time=2011-09-02&cl=115&page=all
在北京生活學習了六年之後，剛剛拿到大專文憑的聽障人鄭磊（化名），打算收拾行李回老家了。
鄭磊的夢想，是成為一名平面設計師。在他看來，聽力障礙並不影響他的設計與創意；通過手語及書寫輔助，他也可以和人交流。但從國內頂尖的特殊教育學院畢業三個月後，他還是沒能找到一份專業對口的工作——用人單位或嫌棄他缺乏溝通能力，或認為他沒有實踐經驗。
「普通大學生都找不到工作，更何況我們殘疾人？」他似乎很認命。
但他不知道，中國有一項「按比例安排殘疾人就業」制度，本應能給他提供幫助。這項制度規定，用人單位必須拿出1.5％-2％的崗位聘用殘疾人； 如果招聘了殘疾人，該單位可以享受不同額度的社保、崗位等補貼及稅收優惠，而不願或不適合招收殘疾人的單位，則要按人頭差額繳納不菲的殘疾人就業保障金 （下稱殘保金）。殘保金的主要用途，是為殘疾人提供就業服務和培訓。
可是，看似精巧的制度設計，其實早已走進誤區。絕大多數企業情願交錢，也不願意聘用殘疾人；與此同時，隨著各地對殘保金徵繳力度加強，殘保金數 額越來越大，但殘疾人就業難依舊。2006年，殘疾人按比例就業總人數達到歷史最高峰後，隨後幾年波動下行，2009年達到近七年來最小值。
眼下，新一年用人單位申報安排殘疾人就業、徵繳殘保金的工作已經開始。殘疾人就業困境未有改善，企業也因強制繳費抱怨連連。中國的殘疾人就業保障政策，究竟出了什麼問題？
殘保金滾雪球
因殘疾人在就業市場的弱勢地位，中國政府更多以「福利政策」的定位為殘疾人就業提供保障。殘保金制度亦由此思路演化而來。
據統計，中國就業年齡段殘疾人有3200萬，佔殘疾人總數的38％。15歲以上的殘疾人中，有勞動能力者佔27.42％，有部分勞動能力者佔42.99％。
根據2006年第二次全國殘疾人抽樣調查數據，具有大學文化程度的殘疾人僅佔殘疾人口的1.13％，文盲率更是高達43.29％，殘疾人本身就業能力極弱。有勞動能力殘疾人的就業率，只是非殘疾人的一半左右，平均工資也只有非殘疾人的一半。
在上世紀90年代之前，中國殘疾人就業的主要方式是集中就業，即被安排到政府興辦的福利企業。隨著計劃經濟向市場經濟轉軌，福利企業遭遇市場競 爭的挑戰。1996年後，其數量逐步減少，不少企業發展艱難，安置殘疾人的能力下降。截至2011年6月，中國福利企業已不足2.2萬個，較1995年減 少3.8萬個，安置的殘疾人職工則減少30萬。
從1990年開始，中國倡導按比例安排殘疾人就業的制度。無法安排的企業則罰繳殘保金。2008年，新修訂的《中華人民共和國殘疾人保障法》對此做出明確的強制性規定。
但由於相關政策制定過程中，缺乏民主化參與，加之對用人單位「一刀切」，上述政策實施至今仍遭到不少企業的排斥。
根據殘聯的有關調查，90％的企業實際上並未安排殘疾人就業。青島4萬多家企業中，只有4.5％的企業按比例安排了殘疾人就業；廣西有1860家直屬單位，只有233家中有殘疾人就業；北京市44.5萬家用人單位中，聘用殘疾人的有2.1萬家，僅佔4.7％。
即使在安排了殘疾人就業的企業中，「掛靠」現象也十分普遍。企業與殘疾人簽訂勞動合同，按最低工資標準發放待遇；同時又與殘疾人簽訂私下協議，他們不用到崗上班，企業也無須對其承擔支付工資外的任何責任。
「他們覺得殘疾人是累贅，會拖累他們。」深圳市殘疾人協會專職委員許平說，通過這種方式，用人單位不用繳納殘保金，又可享受稅收、社保等配套補貼。由此，殘保金數額滾雪球般擴大。事實上，殘保金徵收數量越多，說明殘疾人就業情況越差。
但有不少政府官員以為多收殘保金是一件好事，甚至認為徵繳的殘保金越多越好。中央財經大學教授黃震介紹，不少地區或政府官員還提出相應的目標、指標。
資金去向模糊
自2004年起，全國各地的殘保金由最初的殘聯徵收，改為由地稅部門代徵，亦有地區由社保部門代徵。如此一來，企業漏繳、拒繳的局面大為改善，各地殘保金徵繳數額驟然增加。
在北京，2005年以前由殘聯徵收，12年間總共才收到7.5億元，而在2006年由地稅代徵後，當年即收取了9.5億元，2007年則達到11.65億元。不過，到目前為止，全國殘保金的數額是多少、使用情況如何，卻是一筆不向公眾公開的賬目。
只有一些零星數據，可供判斷殘保金的規模。根據公益性網絡平台——殘疾人就業促進網發佈的《按比例安排殘疾人就業與殘疾人就業保障金研究報 告》，2006年北京徵收殘保金9.5億元、上海6億元、四川3億元、湖南1.4億元。由於殘保金的徵收主要在市區兩級，即便是中國殘聯，也不掌握全國的 殘保金徵收情況。
根據《殘疾人保障法》，殘保金被納入財政預算，專項用於殘疾人職業培訓以及為殘疾人提供就業服務和就業援助。1995年的《殘疾人就業保障金管 理暫行規定》（下稱《暫行規定》）進一步明確，殘保金的收取、使用和管理，由縣級以上（含縣級）殘疾人勞動服務機構具體負責，並接受本地區殘疾人聯合會的 領導。
2010年，深圳市殘疾人協會專職委員許平曾向深圳殘聯申請信息公開，要求公佈殘保金的徵收使用情況，結果不了了之。「到目前為止，全國沒有一個地方的殘聯能把殘保金使用的詳細情況給公開出來。」許平說。
在《暫行規定》中，殘保金的用途大致有四個方向：一是用於殘疾人職業培訓；二是獎勵和扶持超比例安排殘疾人就業的單位；三是扶持殘疾人集體從業、個體經營；四是補助殘疾人勞動服務機構的經費和其他開支。
殘保金的使用方向，均指向促進殘疾人就業的目標。但據財新《新世紀》瞭解，在不少地區，「養機構」反而成為殘保金的主要用途。在殘聯的機構設置 中，殘疾人勞動服務機構乃是其下屬的事業單位；在中西部地區，不少殘疾人勞動服務機構還是自收自支的事業單位。殘保金成為機構運營、職工工資福利發放的主 要資金來源。
各級殘聯中，公務員和事業編制之外的聘用人員，也需要殘保金給予一定的經費補貼。浙江省曾對省級及50個縣（市、區）2005年至2007年殘 保金的支出進行審計，實際支出的9.64億元中，用於殘疾人職業培訓及提供就業服務支出為1.32億元，僅佔13.69％；而用於綜合服務設施及補助服務 機構經費支出達3.79億元，佔支出總額的39.32％。
在一些縣級機構，尤其是財政困窘的貧困地區，由於殘保金總額不高，機構行政經費支出在殘保金支出中佔比更為突出。在湖北省來鳳縣，殘保金用於支 付殘疾人勞動就業管理所工作人員工資福利待遇的比例一度佔到45％，經費開支則有20％，此外還有15％補貼殘聯工作人員津貼福利。
「拿保障我們殘疾人就業的錢，去養了那麼一群人。」許平對此十分不滿。他介紹，深圳某區殘疾人就業服務中心有16名僱員，參照公務員工資級別發放福利待遇，每月最低4000元，最高7000元。而殘聯為殘疾人所設計的公益崗位，每月工資不過2500元。
低效陷阱
用殘保金向為殘疾人就業提供服務的人員支付工資，有其合理性。亦能亦行殘障研究所研究員張熙政介紹，國外的殘保金也有一部分用於補貼社工的工資待遇。關鍵在於，這些人員和機構所提供的服務是否有效。
當前，在對殘疾人的就業培訓和服務中，殘聯下屬的殘疾人勞動服務機構幾乎處於壟斷地位。無論是殘保金的使用效率還是職業培訓效果，從官方到民間都缺乏中立的評估。不少殘疾人對其效率持懷疑態度。
在前文提及的想當平面設計師的聽障人鄭磊看來，當他前往北京市殘聯希望獲得免費培訓時，卻被告知，只有北京市戶口的殘疾人方能享受，外地人即便交錢，也不能參加培訓。他看好北京兩家專做數字視覺技術培訓的民營機構，但學費上萬元，「根本學不起」。
南昌女孩小項參加過兩次殘聯組織的培訓，一次學習電腦技術，一次學習手機維修。「沒什麼意思。」小項抱怨，電腦培訓總教最基礎的內容，手機維修則沒有實踐課。「參加了培訓，還是找不到工作。」
一加一殘障人文化發展中心（下稱一加一）是一個由殘疾人自行創辦、自我服務的民辦非企業機構。創辦人解岩介紹，殘聯培訓項目的最大問題是缺乏針 對性。據瞭解，北京市殘聯當前為肢殘和聽障人提供了民間手工藝、農村實用技能培訓、義齒技工及電腦培訓，有崗位推薦，但不保證就業；盲人則參加按摩培訓， 就業率幾乎可達到100％。
「但是，盲人除了做按摩，就不能做其他的事情嗎？」解岩介紹，一加一用了八個月的時間，培訓了兩名盲人速錄師，並開發了一套視障速錄教材。不 過，當他遊說地方殘聯，希望以購買服務的方式向更多的盲人推薦這一項目時，遭到婉拒。原因在於時間太長、成本太高。「培訓人數作為上級對他們的考核指標， 他們自然希望用更短的時間培訓更多的人。」
北京市豐台區利智康復中心（下稱利智中心）從2001年開始，對智障人士進行就業培訓和支持——這正是殘聯培訓系統中所沒有的內容。利智中心前後免費培訓了700多名學員，其中有64人實現就業。
利智中心的周先念告訴財新《新世紀》記者，智障學員結束培訓後，他們的工作人員還將陪伴他到崗實習，熟悉工作環境、認識新的朋友。當學員與周圍員工有了好的互動關係，工作環境已經能給他提供自然支持，工作人員才會退出。學員也隨時可以再回中心尋求幫助。
制度重估
按比例安排殘疾人就業制度，並未有效緩解殘疾人就業難局面。而以徵繳殘保金為核心的工作模式，在張熙政等人看來，更是曲解了制度本意。有不少學者建議，對不安排殘疾人就業的用人單位課以更高額度罰金，同時對吸納殘疾人就業的機構給予更大力度的獎勵。
據殘聯有關負責人透露，加大經濟手段的調控力度，也是政策下一步修改的方向。一方面，用人單位僱傭重度或中度殘疾人的「換算」比例將提高，例如僱傭一個重度殘疾人可按安排三個殘疾人就業計算；另一方面則是更嚴厲的處罰，不再允許長期交錢不用人的局面出現。
據瞭解，除了職業培訓，各地殘聯也在陸續加大對接納殘疾人就業的用人單位的補貼力度。如北京市殘聯新增崗位補貼、社保補貼等項目，其政策研究室有關負責人介紹，此類補貼幾乎是北京市殘保金最大的支出方向。
不過，張熙政對「嚴懲」思路並不贊同。他表示，中國企業的稅費負擔已經非常沉重，再次提高殘保金的額度，對企業不利，「不能把政府責任都推給用 人單位。」他表示，沒有反歧視基礎工作，加大處罰力度只會提高制度執行成本。他更認可的思路是，降低用人單位僱傭殘疾人的成本，同時給予殘疾人教育、培 訓、就業方面足夠的支持，讓他們能夠在反歧視的前提下，與非殘障人公平參與崗位競爭。
這些針對性的服務，需要社會力量的廣泛參與，競爭性提供資源，提高效率。但現有制度下，殘聯這樣的「准政府機構」，卻壟斷了包括殘保金在內的大量資源。不少民間助殘機構，從登記註冊到籌資運營困難重重。
張熙政強調，殘保金使用情況不透明，不過是當前整個政府信息缺乏公開透明的具體表現。他介紹，國外殘保金使用最主要的方式，便是向民間組織購買 服務，既包括技能培訓、綜合教育，還有職業介紹、就業後的支持性服務等。政府部門更多是對資金使用的監管和效果評估，以保障資金使用的效率。
在不少業內人士看來，殘疾人就業難，根源不是缺錢，更需要社會管理機制創新，以更加專業、透明、開放的姿態，為殘疾人融入社會創造機會。
http://www.zjscdb.com/detail.php?newsid=63272
京東商城無疑是近兩年最能代表中國電子商務現狀的企業：大把燒錢，高速發展，增長爆棚，卻無錢可賺。
這是一件有趣的事情，一個企業天天高喊自己的銷售額超過了幾百億，但卻無錢可賺，並想著通過上市融資來解決企業的發展與債務問題的話，那這個企業本身一定 有問題。同樣可作參考的是最近麻煩不斷的Groupon，即便是兩次調低了自己的IPO發行價，仍然難免受到投資人的質疑和白眼。
或許劉強東正為這事兒大動肝火之時，一淘網就不知好歹地撞到了槍口上，「都說自己好，比過才知道」。劉強東的一腔悶氣終於有發洩之處，大罵原來標榜「新商業文明、誠信」的某網站也不過是「雞鳴狗盜之徒」。
一淘網就是個放大鏡，它把京東商城的尷尬在眾人面前暴露無疑。
京東一直以來號稱自己是「全網最低價」，同時還有「品質保障」。不過近期有老對手噹噹、卓越不惜血本的對戰，還有新冤家庫巴、易購的咄咄逼人，一淘網只不 過是把京東在這些戰場上的種種頹敗景象放大，讓消費者看到而已。搜一下微博就能看到，最近經常有消費者因為用了一淘網的比價後，下單的網站變成了噹噹、卓 越。
還有京東的「促銷」遊戲也讓人抓了個現形，先提價、再降價這樣的促銷行為此前屢試不爽，但現在一些比價網站的價格監控功能讓京東充滿警惕，這不是讓京東扒下內褲在消費者面前玩「裸奔」麼。
京東賴以生存的配送、服務與品質等方面最近也麻煩不斷，先是有人投訴京東以次允好、用二手貨換新品欺騙消費者；又經常有人反映送貨速度跟不上，京東快遞變「驢車」；還有服務上，或是京東客服人員還不夠的原因，消費者總是抱怨客服電話打不通。
價格優勢不在，其它的弱點也暴露無疑，購物搜索的快速發展讓劉強東和他的京東商城充滿警惕。同時，來自於投資人壓力和步步緊逼，也使其難以喘息。
雖然罵得暢快，但絲毫無助於解決劉強東眼前的問題：要繼續迎合消費者對於低價、品質及服務等方面的需求，提升消費者對於京東商城的粘性；必須盡快贏得更多 顧客，繼續保持高速增長，這是給投資人吃下的「定心丸」；另外還必須立刻提升盈利能力，讓人看到京東商城能夠賺錢，那怕只是報表上的賺錢。
「干」掉一淘網是個簡單動作，但要讓京東保持在網購市場的「低價、品質」的聲譽，又要讓投資人看到一個「賺錢的京東」，這並非是屏蔽一淘網就能解決的事情。或許在「爽過」兩天之後，劉強東的肝火還會繼續，誰知道下次撞槍口上的又會是什麼淘呢？
http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-10/yMMDcyXzM4NzIyMQ.html
在「經濟增長品質」的主題之下，HTC董事長王雪紅入選今年的「中國年度經濟人物」評選。她也是首次入選的台灣地區企業家。
但是這個獎，來得似乎有些尷尬。
2011 年前11個月，HTC依靠智能手機領域的大躍進，同比銷售增長78.87%，達到146億美金，成為市場上的重要贏家。但是，今年10月HTC的收入跌至 14個月來最低點——309.42億元新台幣（約合10億美元），環比下滑了30%，同比下滑20%，而其12月的銷售甚至可能進一步下降。與此同 時，HTC的股價在最近五週內已經下跌了近40%。
作為「文藝青年」們的最愛，HTC面臨著多重挑戰，而這些挑戰也曾經在索愛等企業身上出現過，這代表著一類「文藝青年」現象。
換代是換代的墓誌銘
索愛的崛起，絕非因為索尼和愛立信的合資，而是因為它們趕上了功能手機的崛起時機。
彼 時的索尼，已經開始走下坡路，在手機領域越來越退居日本本土市場；彼時的愛立信，正在轉型，意圖聚焦於電信設備領域。它們合資之後，適逢音樂手機、拍照手 機等功能手機崛起，手機市場迎來一次重要升級，此時索尼在工業設計、音樂和拍照方面的優勢得以重新被挖掘，在電信方面的技術短板被愛立信的優勢彌補，所以 索愛一度在全球做的風生水起，在歐洲、美國都曾經進入前三，在全球徘徊在第四和第五，風格上「很文藝」。
「升級是升級的通行證，換代是換 代的墓誌銘。」當功能手機廣泛普及之後，當中國的山寨廠商也可以大肆製作這些功能手機的時候，當三星、LG們學到這些設計能力之後，索愛開始衰落了，從一 個冉冉升起的新星退化成一個等待被超越的文藝中年。而一旦新的技術升級，特別是智能手機朝向普及之時，它們跟進得又過慢，好似上世紀90年代的傷痕文學在 2000年後迅速退潮一樣，文藝青年被留在了自己的年代。
這就是所謂「一旦被模仿，就會被超越」的典型。沒有持續創新，市場成熟後，它就要支付代價。
HTC向左走、向右走？
HTC的成功，更甚於索愛。這是因為，HTC的優勢不在於硬件方面的功能，而在於軟件方面的能力，是文藝青年2.0。
其 實，這個文藝青年曾經寒窗苦讀，極其辛苦的爬格子。當年，在極少有人支持Windows Mobile的情況下，HTC不但全力開發，而且一直堅持了下來。雖然這塊市場到現在都還沒有最終崛起，但是HTC卻由此鍛鍊了一大批手機工程師、設計 師，如同一直在家練習打怪、伺機而動的玩家。
因此，當Android出現的時候，這些積累一下子迸發出能量，HTC火了。Android 就如同朦朧詩，HTC就如同掌握了他們寫作技巧的席慕容們，擁有很具特色的Sense，贏得了一大批粉絲，在美國個別月份已經上升到市場智能手機銷量的第 一名，在歐洲也是穩居智能手機銷量前三。
但是，文藝青年的問題就是，它短期而言可能是大眾的，長期而言卻是小眾的，此時是流行的，很快也許就是過時的。當中興、華為們以千元智能手機切入市場的時候，Android產業鏈就必然面臨著一個巨大的抉擇：低端還是高端？
無疑，HTC選擇了繼續固守高端，因為它的眾多零部件都需要外購，外購對象甚至主要包括三星這樣的競爭對手，如果它大肆銷售低端產品，最怕的不是品牌損失，而是毛利大幅下降，未來之路頗為不明。
反 之，它的兩大主要競爭對手，則各擅勝場，蘋果因為採取的是封閉的操作系統、獨一無二的Brain Washing 式的營銷手段，所以一直享受高毛利，即使沒有選擇低端產品，也依然有更好的利潤空間；三星則是一家充分縱向一體化的企業，在營銷渠道、關鍵部件方面比 HTC強大很多。
在這種背景下，HTC的挑戰來了，這是成長的代價。
如何在高端市場持續創新？如果要大規模介入低端市場，怎麼解決規模與利潤率的矛盾？如何在創新中持續領先，在升級換代的時候找到新的成功路徑？這不只是王雪紅們的挑戰，也是諸多「文藝青年」們的挑戰，少年作家要想成為經典，還需更多的積澱。
http://news.imeigu.com/a/1326333711233.html
作者 3G門戶記者左鶴
去年3、4月份，Talkbox以全球每日10萬用戶的增長速度爆發，在這10萬用戶中，有70%來自國內。 5月10日，微信發佈新版加入語音聊功能，Talkbox在內地的勢頭隨之急轉而下。時至今日，在Talkbox全球每日2至3萬的新增用戶中，國內用戶 僅佔20%。截止11月底，微信註冊用戶數過5000萬，遠遠超過Talkbox的600萬。
「你問我們要怎麼辦？我們也不知道。他們（微信）太厲害了。」 Talkbox CEO郭秉鑫如是說，「但是仗還是要打，600萬說多不說，說少也不少，做到這個地步，也不能放棄。」
一開始，郭秉鑫並沒有寄予Talkbox多大的野心，也沒有想到Talkbox會在全球市場爆發，「只是覺得語音聊天有意思，想做一個新的東西出來，放到App Store上給大家用。」
用戶數過百萬後，團隊自然而然地被推到花心思運營產品的階段。他們的思路是，Talkbox在哪個地區用戶量爆發，就經營哪一個地區的市場，慢慢地在每個國家去擴張。
不過，內地市場的競爭規則讓他們始料未及。郭秉鑫沒想到，自己把Talkbox介紹到內地，是一場惡夢的開始。
「他們（微信）確實厲害，用QQ綁定，然後給你QQ郵箱發提示。當然他們也有地理的優勢。」Talkbox市場總監莊芷坤說。後來居上的微信把Talkbox推到了內地市場的懸崖邊上。
「600萬，繼續做還是不做？做能怎麼做？不做又不行。」 600萬這個數字給郭秉鑫帶來的，更多是壓力和無奈，因為在微信面前，這個數字實在尷尬。
曾經的領先者不得不埋頭重新設計戰術，譬如說設立新的辦公室，再譬如，針對中國用戶的需求加入下載主題的功能。
「內地打法不同，」 莊芷坤提及在Talkbox在內地開設辦公室的意圖，「希望跟內地的用戶面對面，我們會更瞭解市場，之前不瞭解、看漏了，現在都可以把這些東西拿到。」
「或者我們可以嘗試做限時收費，WhatsApp做限免效果那麼好，我們不如反過來做限時收費，看看效果。」莊芷坤邊開玩笑邊探討下一步的推廣策略。
「這個女生（莊芷坤）的路子太正了，在國內恐怕不好用。」一位同行如是說。
面 對對手的強勢，郭秉鑫沒有想到什麼殺手級的對策。據瞭解，Talkbox團隊的技術都是全能型人才，每個人iOS、Andriod、Blackberry 都會做。而目前Talkbox在內地上線的有iOS和Andriod版本，其他平台的版本隨時可以推，但他們並不急於上線，「等微信先出，我們再出，你會 看到肯定跟他們的不一樣。」郭秉鑫的語氣很自信，但神情依然很無奈。
以下是Talkbox市場總監莊芷坤做客3G門戶科技頻道的訪談實錄：
微信起來後Talkbox也還有機會
3G門戶：內地的市場讓你們感覺不太一樣？
莊 芷坤：是的。當時我們的產品面向全球，很多功能，比如說「聯繫人」等等其實都是面向全球，沒有針對哪個國家。比如說在香港起來了，就可以跟香港的媒體打好 關係，做好宣傳。畢竟資源有限。可是中國火起來就是另外一個方法了。比如說Facebook在這邊就用不了，基本上要到產品底下的東西我們得重新想，所以 這對我們來說是一個巨大的挑戰。
3G門戶：重新去想產品底下的東西，是什麼意思？
莊芷坤：比如說Facebook的「聯繫人」，在中國就用不了了。我們就要想，怎麼樣可以把外國的用戶可以享受到Facebook「聯繫人」方便帶到國內，我們要想一個辦法，比如說把人人的「通信錄」導進來。所以說對我們是一個挑戰。
3G門戶：有人在講一個問題，「微信起來之後Talkbox還會有機會嗎？」您怎麼來回答這個問題？
莊芷坤：我覺得這個問題不只是問我們。如果說騰訊盯著他們，他們還有沒有機會呢？！之前有一些很成功的例子告訴我們是有的。只是力度可能要大一點，做得事情要聰明一點，也要把自己的特點提高一點，我覺得機會還是有。
設內地辦事處 把「看漏的」拿到
3G門戶：你們想好了怎麼打這一仗了嗎？
莊芷坤：在中國設立辦事處是很重要的一部分。
3G門戶：這個辦事處主要做什麼事情？有沒有一個初步計劃？
莊芷坤：有。開發方面我們很強調一點，就是開發人員要有一個世界觀，他們開發不只是給中國的用戶，而是給全球的用戶開發。這是開發部門要做的事情。當然我們也有渠道。渠道就是來彌補現在我們人不在中國的不足。
其實我們現在的方向也不只在中國這邊開辦公室了，我們在美國那邊也會設一個比較小的辦公室。開發人員我們不會在那邊招了，可是做渠道的或者做宣傳的，在美國那邊也有。所以是同步來進行。
3G門戶：現在考慮在內地設立辦公室是不是有點晚了？
莊芷坤：因為我們在中國的辦公室也不只是說，它做出來的東西只給中國人。我們是需要更多的開發人才。其實我們知道中國有很多人才，我們可以用得到。
我覺得沒有一個定案說現在是晚還是不晚。畢竟我們團隊小，轉型的可能性也很大。在中國有辦公室的時候，我們會更瞭解市場，可能之前有些東西不瞭解、看漏了，而現在都可以把這些東西拿到。
3G門戶：你指的在內地市場「看漏了」的東西是指什麼？
莊 芷坤：比如說用戶體驗。我們在香港，對外國的會比較理解，他們是喜歡比較輕的東西。這也是我們的堅持了，就是在設計方面，可是堅持也得要看用戶喜歡什麼才 可以。雖然我們自認為不是被市場帶著走的，可是有些基本的東西還是要考慮到。我覺得，來到中國開辦公室，真正的跟用戶每天面對面，就可以知道哪種設置對他 們是最好的。
曾拒絕騰訊收購
3G門戶：有沒有大公司來找你們談收購？
莊芷坤：有找過。可是到現在為止我們都OK。都還是做得不錯。剛才提到時間的問題，就是哪個是最好的時間，把之前掉的用戶或者不是很活躍的用戶拿回來，我們希望用自己的能力先做好這一點。
3G門戶：騰訊有沒有找過你們談收購？
莊芷坤：有。
3G門戶：在什麼時候？
莊芷坤：做微信初期。
3G門戶：你們的想法是？
莊芷坤：如果說我們自己能力可以做得到，覺得可以先不用。
微信進軍海外 Talkbox需要加快速度
3G門戶：幾個月之前，我身邊的人還都用Talkbox，也不知道從什麼時候開始都變成微信的用戶了。
莊 芷坤：對。他們真的厲害！用他們的QQ綁定，然後在你QQ的郵箱，都會給你提示。當然他們有地理的優勢，所以我也認同。因為現在還受到開發資源的限制，所 以我們也時時在想要不要轉型，或者說不變有不變的好處，因為不變就不會分散自己的開發資源，重點在外國。因為在大陸不能夠做大眾，目前我們傾向於做小眾溝 通工具。
3G門戶：騰訊靠微信這款產品打響了海外市場。
莊芷坤：有。我知道也看到他們是這樣做。
3G門戶：這對你們來說有什麼樣的威脅？
莊 芷坤：我講的海外，就是說英語的國家，例如英國、美國、澳大利亞。其實海豚瀏覽器是我們非常欣賞的產品，因為他們很成功。可能在大陸他們會有一群忠誠的粉 絲在用，在海外他們做的非常好。所以他們對我們來講是一個很希望可以學習的對象。我們要成功，目前為止也是朝他們的方向去做。
騰訊瀏覽器會不會也到海外？當然會啊。騰訊當然是想打海外。但是我們要更加快，在他們還沒有找到一個可以落腳的地方。當然了，華語地區對他們來講相對容易，我們也能理解。不過我們現在重點放在非華語地區。所以還是想抓緊時間去打海外市場。
目前仍靠外包收入養活Talkbox 或與豆瓣展開合作
3G門戶：現在你們主要靠什麼盈利？
莊 芷坤：我們母公司是做外包的，BMW是我們的客戶，我們給他們開發軟件，開發以後就有一點點的盈利，拿來給Talkbox，或者說給我們研發團隊來研發新 的產品。所以，我們做產品的心態，不是說因為要賺錢、因為我要找VC的錢然後去做，我們都是自己有一個想法，有一點點錢，把它做出來。
3G門戶：好像現在比創業初期還要緊張的樣子。你們現在工作的節奏和創業初期比有沒有更緊張？
莊 芷坤：當然有。所以我剛才在台上面就說了一句話，5月來的時候參加活動當時感覺挺良好。大家都喜歡用，覺得還不錯。也不知道被這麼多厲害的人盯著，那個時 候還不知道。現在知道了，也不可能放手。因為名氣在，市場也大了，不可能放手，所以我們要想辦法、努力找資源、爭取多一些用戶。
3G門戶：談談合作問題，現在有沒有合適的合作對象？
莊芷坤：剛才說了一些內容的供應商，比如豆瓣，他們有很多好的內容。我們希望可以找一些有比較好內容的人做夥伴。
3G門戶：語音工具如何與內容合作？
莊芷坤：具體怎麼合作還沒有想好。可是我現在看到很多用戶他們的心態也是這樣子，他們會跟著內容走。工具是很容易給換掉，內容有可能他們的忠誠度會更高，然後利用內容增加活躍度。在這個角度上來講對我們是很重要的。
新版Talkbox可換主題 海外設計更輕簡
3G門戶：談談你們的產品設計理念。
莊芷坤：其實團隊會有不同的意見。比如我更加傾向於「有用」。對於大眾來講。因為「有用」也有兩個層面，有大眾的層面，也有極客的層面。我比較傾向大眾覺得有用的層面。「簡單」其實也是同一個方向的想法。因為很多時候因為簡單所以很容易用，當然是最理想的情況。
3G門戶：會加花哨的東西嗎？
莊芷坤：我們說用戶體驗的限制，可能說這一個按紐要怎樣放在哪裡，容不容易看得到。功能上面要不要加，這個是非常清楚的。現在我們要把最主要的功能明確下來，現在我們還有一個概念，就是可以改場景。這個算是一個小小的推廣。
3G門戶：算是一個小的新加的功能？
莊芷坤：對。我們是希望裡面的東西，在後台不用用戶自己下載數據就可以轉。我們會在後面不斷加不斷換。
對於你剛才問的問題，比如說某個更新我們是針對海外市場，我們的哪個設置就會很輕、很直接。比如說有輕功能加進去，這個是針對與中國的市場、華人地區的市場。
(本文來源：動點科技 作者：左鶴)
http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-31/5NNDIwXzM5Nzk5Nw.html
「不要小看二、三線城市，服務好有3億～4億人口的中西部，足以成就一個偉大公司。」這是海納亞洲董事總經理龔挺在鄉村基登陸紐交所後說的一句話。
也就在從中國中西部重慶起家的鄉村基上市之後，本土中式快餐企業開始被外界寄予極大熱情。它們依靠特色菜品、平民價格、社區營銷成為當地的區域快餐老大。
但當肯德基、德克士等將店面下沉到二三線甚至縣級市後，中式快餐卻步履蹣跚。
主攻差異化
與人口近千萬的特大城市不同，三四線城市有自己獨特的消費特點。而在這裡發展的本土快餐連鎖都善於避強擊弱，放大利用當地消費特點，不與從一線來的競爭對手正面競爭。
菜 品是中式企業建立差異化、錯開競爭的基本手段。與西式漢堡、比薩等產品不同，中式本土快餐多以套飯和麵食為主。如鄭州一帶，便有主打燴面的簫記、合記燴 面；西安一帶，有主打涼皮的魏家涼皮；蘭州一帶，有主打牛肉麵的黃師傅牛肉拉麵等特色產品。而鄉村基，也是以川味菜品與其他洋快餐區別開來。
「中式本土快餐一般都是從區域市場起步的，起初在菜品設計上一定是以當地居民消費習性為參考。」中國連鎖經營協會一名人士說。
除菜品風味依靠特色外，價格也是對抗肯德基們的撒手鐧。相關數據顯示，中式快餐客單價一般為西式快餐客單價的1/3~1/2，即5至10元。以蘭州黃師傅牛肉麵為例，幾經提價，人均消費仍僅為5元左右。
即便是鄉村基，做的也是人流量生意，而並非單客生意。鄉村基財務數據顯示，其店面每天接待上千人，有些位置好的店甚至高達3000人，但客單價僅10元左右，遠低于洋快餐的20元至30元。
此外，在店面選址與宣傳手法上，與肯德基等傾向於選址鬧市商圈、依靠報紙電視廣告不同，在三四線城市耕耘的快餐店傾向於選擇社區店，靠口碑積累人氣。
中投顧問高級研究員黎雪榮說，這跟中國三四線市場特別是鄉鎮市場的消費特點有很大關係，這裡具有大社區屬性，口碑傳播比打廣告更有效，人流量往往是靠熟人相互帶動形成。
離一線還有多遠
相比洋品牌，本土快餐品牌影響力遠不及。在河北保定市，當必勝客當地首店兩年前落地時，甚至成了一件盛事，許多人年初二也在排隊消費。
而在鄭州市，儘管蕭記燴面、合記燴面在當地居民中口碑甚好，但銷售額、連鎖規模上依然不敵麥當勞、肯德基。鄭州市快餐連鎖前20強中，前兩名依然是麥當勞、肯德基，合記、簫記甚至沒上榜。
已上市的鄉村基在重慶的局部表現不遜肯德基。鬧市區甚至能見到肯德基上座率不高而鄰近的鄉村基排隊候位的景象。但當鄉村基進軍一二線市場時，卻發現了難處。
二、三線城市規模相對小，飲食口味、習慣相對集中，經營容易。但當這些本土區域品牌進入一線城市，按以往經驗運營時，多數並不成功。鄉村基上海豫園店在2010年4月開業，本想借世博東風，在大城市立足，但去年11月、今年3月，它相繼關了上海豫園店、江漢路分店。
原因是不賺錢。習慣了低租金、低人力成本運營的鄉村基，進入上海核心地帶後，很快發現低客單價無法適應高成本模式。上述連鎖經營協會人士表示，主要是品牌影響不夠，不能吸引原本吃肯德基的消費群體。
「中國本土餐飲品牌的地方割據非常明顯，這些區域本土品牌都想進入一線市場後進駐全國，但是去一二線比下沉到三四線更難，品牌就是最大的跨越。」該人士表示。
除 了品牌影響力，中餐的標準化是制約這些區域品牌難以跨足全國的另一個障礙，「這幾乎是每個中式快餐連鎖企業都會遇到的難題，這背後是完善成熟的盈利、營 銷、管理體系的支撐，而在三四線城市發展的快餐顯然嚴重缺乏這一能力，沒有標準化，開店速度、店面規模就不能保障，複製擴張就會受阻。」該人士稱。
http://news.imeigu.com/a/1329966060089.html
一方面，奢侈品大牌的「不買賬」，一方面，國內消費者又重重質疑，記者近日深入採訪瞭解到，奢侈品網站面臨著夾縫中求活的尷尬境地。
售後成發展軟肋
對 於網購奢侈品而言，消費者最關注的，是產品的真實性和質量的保證。在記者在採訪中發現，奢侈品不僅鑑定無門，同時，維修和保養也是問題。在優眾網，當記者 質疑商品維修和保養的問題時，客服人員這樣說：「由於很多專櫃不對網上購買的包包進行維修，如果想去專櫃維修，建議您說是朋友贈送的。但是網站不提供專櫃 小票，只提供增值稅發票。」
各大奢侈品專賣店對於網站的做法並不買賬，PRADA的店員告訴記者，他們進行售後服務，一定要見到專櫃的購物 小票，否則不會提供任何服務。而對於網站的「寄回網站維修」，瞭解內情的人士告訴記者，其實很多網站也都是外包給第三方的維修公司，網站不會寄到國外廠家 進行維修。
華中科技大學市場營銷學教授景奉傑表示，奢侈品本身與大眾品牌不同，不能太流行，太常見，必須要有神秘感。所以，奢侈品一般都嚴格控制自己的銷售渠道，不願意與網站合作，對於產品的鑑定和售後不予支持，也屬正常。
作 為資深的奢侈品行業人員，亨吉利世界名表中心副總經理劉曉明說，就鐘錶行業而言，尚未獲知品牌有授權網上銷售。從自己多年與奢侈品牌合作的經驗來看，品牌 對合作夥伴的選擇十分慎重，尤其是對合作夥伴的信用、資質、服務水平以及對奢侈品的理解等，都要進行嚴格的評估後，才有可能開展合作。
用戶體驗是關鍵
奢 侈品的客戶一般對價格不敏感，對於這部分人而言，他們更重視購物的體驗。劉曉明表示，奢侈品消費是一種體驗式消費，除產品本身以外，購物環境、售中、售後 服務、長期跟蹤服務等環節綜合構成高端消費體驗的全過程，「產品是奢侈品消費中的一個組成部分，而網購能提供的僅僅是這一部分。」
選擇網購的人，可能會更注重價格。這部分人一般比較年輕，但是隨著年齡和收入的提升，這部分消費群體會日漸成熟，他們會逐漸關注奢侈品購物的整個過程，而不僅僅是商品。
景 奉傑分析，由於中國人的面子消費觀念，很多人願意購買奢侈品，但是又對價格比較敏感。中國的網站基本都是沒有取得奢侈品牌授權的，如果僅僅只是從「代購」 的角度出發，這些網站短期內是有一定利益空間的，但是這也取決於大品牌在中國的戰略佈局，如果中國的消費者能夠在國內很方便又以相對低的價格買到奢侈品， 這些電商的發展將會面臨更大問題。
在美國德堡大學學習奢侈品管理專業的毛小姐，對於國內奢侈品電商一直很關注，她坦言，國內為數不少的奢侈品購物網站其實更像是網上摺扣商城，折扣較大的產品基本都是過氣產品。「你可能會買到印有chanel商標的包包，但不一定能買到最新款和經典款。」
網站賠本賺吆喝
據 艾瑞統計顯示，2010年1月至2011年7月的一年半期間，國內電子商務網站共計融資143筆41.3億美元，其中，奢侈品購物網站融資16筆共2.4 億美元，融資金額位列第三。然而，從去年年末開始，奢侈品網站動盪不斷：「呼哈網」大批員工辭職；今年1月，網易旗下的奢侈品購物平台「網易尚品」在運行 不足一年後，宣佈關閉；在春節期間，尚品網也陷入裁員風波；唯品會在本月18日準備上市時，爆出2011年淨虧損1.07億美元。業內人士分析，中國的奢 侈品網站基本都是花錢賺吆喝，只有等到行業成長到一定時期，有了固定的消費人群後，才能達到盈利的目的。
毛小姐告訴記者，奢侈品公司似乎更希望通過自己的官網來實現網絡銷售，因為相比第三方電商，官網更懂得如何去營造奢侈品消費的氛圍。
良禽擇木而棲，眼下中概股的日子並不好過，讓不少企業萌生了退意。
郝彬（化名）是一家在美國OTCBB上市的醫療分銷企業副總裁，2個月前，郝彬所在的企業順利通過私有化退市。
談及私有化的理由，郝彬坦言，他是怕了。「只要海外投資者對中國企業財務及成長能力長期不信任，那麼中概股就不會有好的市場表現。」郝彬無奈地說，「但是中國企業長期的生存、生長環境就是如此，野蠻成長的方式很難被一時扭轉。」
顯然企業估值長期低迷、交易量萎縮，而企業短期又無力改變基本的治理問題，這才是郝彬所在的企業出走的最大理由。
2011年以來，已有多家中概股以私有化方式得以退市，包括同濟堂、樂語中國、康鵬化學、安防科技、中消安、泰富電氣和環球天下。據美國投行羅仕證 券截至今年年初的一項統計，2011年共有22家在美國上市的中國公司宣佈或已經完成私有化退市。羅仕證券預計，私有化交易在2012年將繼續保持強勁勢 頭。
然而，私有化退市真如想像中那麼美好嗎？或許不然。中概股離場背後其實有著沉重的負擔。
私有化並非易事
對於不少企業來說,私有化更多的時候是一種無奈，成敗亦未可知。郝彬就向記者大吐苦水，「交易清淡導致企業無法獲得有效的融資，但卻還是需要支付大量費用和接受嚴格監管。企業擔心會被惡意收購，乾脆就決定在成本較低時回購。」
私有化退市之路並不好走。對企業而言，私有化需要耗費大量資金把股票從流通的小股東手中買回來，如何解決資金問題是關鍵。
一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者，私有化的時間較長，通常要8個月到1年，且其財務成本非常高，甚至可能消耗企業半年的利潤，容易對公司業務造成影響。
其實除了那筆回購費用外，企業需要支出的資金還不止這些。
負責與跨國有關的併購及幫助國內企業收購海外資產的諾斯德大中華區董事總經理郭均指出，從表面上來看私有化似乎很簡單，但其實在美退市會涉及很多股東的官司，必須備好其前期的費用。
摩根士丹利（中國）股權投資管理有限公司總經理周熙補充道，其中，小股東的訴訟溢價比較困難，還會涉及聘請律師、會計師甚至一些其他的獨立財務顧問來參與這件事，這些都需要資金的支持。
此外，上述最近在關心上市公司私有化的投資人指出，在海外市場退市要符合一些規則，具體操作時還有一定的技巧。
最壞的時候也可能是最好的時候，PE的適時介入對想要私有化的企業而言或許就是一種福祉。根據公開的資料整理，在美國通過私有化退市的康鵬化學、大 連傅氏、泰富電氣、中消安分別獲得了春華基金、盤實基金、霸菱亞洲投資基金、貝恩資本的支持。而今年1月宣佈私有化的亞信聯創則收到了中信資本的私有化要 約。
雖然私有化並不容易，但啟明創投主管合夥人甘劍平向《第一財經日報》指出，幫助企業私有化退市卻有可能成為一個非常重大的投資方向。「在美國最大的 基金就是所謂的LBO基金（槓桿收購基金），也就是從事兼併收購，諸如凱雷、黑石等機構最重要的業務就是兼併收購，而這裡面涉及最多的就是把公司私有化， 然後助其上市。」
私有化後的尷尬
最近一段時間，郝彬正在四處向投資人請教企業退市後下一步該去哪裡上市，其打算從低迷的海外市場退市,回到估值較高的國內或者其他市場重新上市，獲取市值的成倍增長。
然而，這一再上市的過程也並非易事。郝彬告訴記者，可能會選擇A股上市或是去港交所。
但周熙直言不諱地指出，A股上市目前討論得比較多，但真正做到海外退市再轉而A股上市，目前為止還沒有成功的案例。此外，在郭均看來，目前國內上市企業的估值也普遍往下掉，中小型企業比大型企業跌得更多，是否可以從一個低點走到一個期望中的高點存在一定的市場風險。
甘劍平告訴記者，如果退市後想轉往國內上市，有一個非常大的障礙，就是所謂的實際控制人。「中國有一個實際控制人的概念，任何一個公司的實際控制人 改變了，必須要等三年才可以上市。在私有化的情況下，有可能由於股權的變更等原因會使得實際控制人改變，所以這家公司要等三年再上市。」甘劍平說。
此外，國內上市有一套嚴格的盈利標準，對於那些在海外上市尚未盈利的企業而言，何時能踏入這個門檻更是一個未知數。
廈門創投常務副總經理林華指出，私有化要想短期重新上市的可能性難度大一點，更多的時候就像是賭博，得要有足夠的糧食能夠抵抗，企業要考慮清楚萬一重新上市不成功，此時又沒有足夠的糧食和蛋糕該怎麼辦。
換一個場地，如果內地上市不確定因素太多，那麼港交所是否是個理想的地方呢？實際上2008年旺旺從新加坡退市後就選擇在香港掛牌上市；2010年西部水泥從倫敦交易所退市後成功登陸港交所。
一位曾在外資與本土創投都有過投資經驗的業內人士告訴記者，內地上市就好比是高考入大學，進入門檻較高，相對而言香港上市的備案制對於企業而言上市 途徑更為寬鬆，但企業在香港上市後，港交所對企業的審核卻非常嚴格。他強調，如果企業僅憑備案上市，內部不規範的話，同樣會在港交所遭遇嚴格審查。
而與那些謀求重新上市的企業相比，在私有化過程為企業出錢出力的PE想要獲取的可能更多。
不少尋求私有化的企業都有在國內重新上市的打算，這無疑給PE安排好了今後退出的通路。即便此路不通，PE也可以通過股權轉讓或是併購的方式退出。
但前文提及的一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者：「由於目前從海外退市再回國內上市尚無先例，故不少PE同樣需要企業與其在簽署投資協議時有一定的承諾，比如要在未來某段時間內上市，並要確保每年一定比例的業績增長。」
他補充道，由於這種協議帶有一定的對賭性質，故在國內正式上市前這些包括對賭協議在內的所有與股權不確定相關的協議被迫會自動終止。
「我們還在猶豫中，現階段還是觀望市場的情況，至於下一步，再定吧。」郝彬最後告訴記者。
(本文來源：第一財經日報 作者：李靜穎)
經濟觀察報 記者 李緣 「儘管基金過去的表現令人失望，但我對自己的策略仍懷有極大的信心。」這是安東尼·波頓(Anthony Bolton)今年7月在倫敦召開的股東會的結 束語。其身後是富達中國特殊情況基金（Fidelity China Special Situa-tions PLC）的淨值表現，一條觸目驚心的線在 過去兩年曲折下跌，間或會有短暫的反彈——就像鉛球和氣球的拉扯，下跌的力量佔了上風。
9月26日，富達中國特殊情況基金價格觸及70英鎊，與2011年9月的歷史低點齊平。2010年開設至今，基金淨值蒸發約24%，股價高低位相差近50%，糟糕的業績讓這位「歐洲股神」備受質疑。
質疑聲中，波頓選擇了堅守：堅守人棄我取的投資策略，堅守重倉中小型股的組合配置，以及堅守崗位。現年65歲的波頓原本打算2013年便離開香港正式退休，為有更多時間挽回損失，他兩次決定將工作合約延長，最新一次是直至2014年4月。
早於5年前，波頓便退下了征戰28年的歐洲股市。他管理的英國富達特殊情況基金在1979至2007年間，年復合回報率達19.5%，相當於每年回報跑贏 英國富時指數6個百分點，也讓他享有「歐洲股神」的稱譽。「本基金志在尋找被低估或處於復甦當中的低潮股，通過釋放其增長潛力而獲得增值收益。」富達官網 對富達中國特殊情況基金的最新介紹中添了這句：「波頓將大多數精力用於交叉驗證上市公司數據和信息的正確性。但鑑於中國市場的龐大規模和複雜性，能否避免陷阱仍存挑戰。」
這是波頓一次次遭遇問題公司後的「溫馨提示」。經歷霸王（1338.HK）、味千（0538.HK）和寶姿（0589.HK）等突如其來的損失後，「股神」在尷尬中前行，支撐他的是過往輝煌帶來的信心，和對中國經濟的樂觀。
「蜜月」
2007年12月29日，波頓在飛往加勒比海的飛機上開始著筆撰寫《逆市投資》（Investing Against the Tide）一書，陳述自己 28年來投資歐洲股市的經驗。中文版序言中，他指自己在高盛的組織下，早於2003年秋天便首次造訪中國，由此點燃了對中國股市的興趣，「而且這種興趣經 久不衰」。
2010年4月，已退居二線任職富達顧問的波頓，舉家遷至香港，募集4.6億英鎊（相當於49億元人民幣）開始了中資股的旅程，成立了富達中國特殊情況基 金。基金為不可贖回的封閉型，在倫敦掛牌上市，當投資者情緒高漲時，股價較資產淨值會有溢價，當看淡基金未來表現時，則會出現折讓。
建倉的頭半年，波頓經歷了中資股的「蜜月期」。從4月至9月，基金資產淨值累升7.7%，用作衡量基金表現基準的MSCI中國指數同期僅升了1.4%。波 頓跑贏大市6個百分點的記錄由英國成功複製到香港，在投資者樂觀情緒的推動下，基金股價上升13.2%，即投資者用高於淨值的價錢爭相買入基金，付出的溢 價是對波頓的肯定。在20大持股名單上，除了中移動、中聯通、匯豐、中銀香港等藍籌股外，素來喜好在中小型市值的股份中尋寶的波頓還買入了周生生、晨鳴紙 紙業和聯邦製藥等股份。
在企業盈利復甦和QE2的刺激下，2010年下半年的中資股氣勢如虹，波頓在半年報中稱：「有一次我和一個小型公司的管理層會面，是一家非常有意思、令人興奮的公司。會面時我拿到的資料是數天前的股價，但會面後當我再查現價時，驚奇地發現短短幾天居然漲了50%！」
興奮點持續到2011年中。美國被評級機構降級、歐債危機惡化和華爾街賣空中概股三大利空襲來，資金自由出入的香港股市被當成「提款機」，恆生指數崩盤式 下跌。但仍沉浸在過去一年跑贏大市喜悅中的波頓寫道：「我仍然相信中資股還在牛市中，最近經歷的一些波折是正常的調整。」
尷尬
幾乎在寫下這句話的同一時期，投資霸王集團的噩夢襲來。位列波頓十大持股的霸王爆出含有毒物質，股價開始長達兩年的持續下跌。霸王2009年7月才上市， 中藥洗髮水概念和強勢的營銷手段得到資本市場熱捧，股價半年內飆升200%，波頓也加入「接火棒」的熱潮，於2009年12月首次披露持有霸王超過5%的 流通股，增持價為5.5港元，現在回顧這個價位已接近霸王的上市最高點。
出事後波頓並未悉數清空霸王，據富達一位不願意具名的分析員稱：「部分原因是他仍留有耐心等待霸王復甦，但更重要的原因是，他持股量太大，霸王作為小型股，流動性差，很難找到願意接貨的投資者。」
據悉，波頓今年和困擾兩年的霸王「徹底分手」。港交所資料顯示，今年3月28日波頓以0.936港元減持402萬股，自此富達佔霸王流通股比例由5.7% 降至4.93%，低於港交所5%的持股披露要求。此後波頓逐步減持，至今已「一股不剩」地悉數沽出所持的1.43億股霸王。以買入平均價5港元和沽出平均 價0.8港元粗略估算，霸王一役基金損失了逾6億港元。
接下來是同樣打著中藥旗號的碧生源（0926.HK）。2010年9月上市的碧生源還未給投資者甜頭，就發出盈利警告，由4港元滑落至0.5港元附近，跌幅達88%。富達中國基金一度持有碧生源流通股總額的6%，換言之，賬面損失已有2.8億港元。
「一些中國公司高管告訴你的信息可能是假的，甚至招股書上的數字都有可能是錯誤的，需要投資者自己聘請獨立第三方做雙重審查。」今年7月和富達投資總監 Tome Stevenson的對話中，波頓稱，「中國優質的公司和歐美的好公司很類似，但那些爛公司的糟糕程度遠遠超過歐美。不幸的是，糟糕中資股比優 質的數量更多。」
波頓透露，在一連串持股公司的負面消息下，自己聘用了5家獨立調查機構，並發現之前感興趣的一家內地保健公司虛報分店數目，之後馬上沽出這家公司的所有持 股。「其實基金聘用調查機構出具上市公司的第三方報告不是什麼新鮮事」，富達內部人士稱，「其他的基金經理也用過獨立調查的服務。只是波頓對市值偏小的股 份情有獨鍾，這些小公司透明度比較差，所以需要調查機構做秘密調查，看公司有沒有虛報經營規模。」
信念
2011年中是波頓在中資股的轉折點。其管理的基金的資產淨值大幅下滑，投資者不信任感增加，在倫敦交易的封閉型基金由溢價轉為折讓。今年7月30日在倫 敦舉行的基金股東會上，波頓屢次表示基金自2011年3月開始便跑輸MSCI中國指數，表現「令自己特別失望」。「很明顯，跑輸大盤的原因是我在中小型公 司上持倉過多。」波頓並未把失誤全盤推諉給疲弱的市場。在現有投資組合中，大型、中型和小型股的倉位佔比分別為2：3：5，波頓指分配比例「非常接近當年 運作歐洲基金時的策略」，即將大部分資金押注於市值低於50億元人民幣的小型股。「很多投資者問我，為什麼對大型國企股不感冒？我回答：誠然，在現有政策 下國企的盈利風險更低，股價也更穩定。但我相信長期而言，民企會逐步釋放活力，持有它們也會獲得更多收益。民企才是中資股中最讓我感興趣的領域。」波頓用 「槓桿」來形容投資中小型民企股的策略，即波動市中會蒙受更多損失，當大市穩步上揚時，民企股升幅會超越大型國企。
波頓是「中國人消費潛力未釋放」的信奉者。「是的，中國是在放緩，但其增長仍遠高於西方經濟體，這是我對中資股充滿信心的原因。我在中國的所見所聞，都是 圍繞經濟『升級轉型』，我堅信消費和服務是在中資股尋寶的兩大主題。」波頓引用了諮詢公司對中國中產階級規模增長的數據，表示可支配年收入超過1萬美元的 家庭未來十年會翻1.5倍，而中國的消費佔GDP比例遠低於成熟經濟體，甚至低於印度和俄羅斯。
駐紮香港兩年間，波頓已身體力行見過逾780家公司，相當於持續每天見兩家公司。投資中資股時，波頓似在按圖索驥地尋找過去在歐洲讓他成功獲利的潛力公 司。他在年報中稱，金蝶國際讓他想起了80年代接觸到的英國公司Sage，搜房網也讓他想起了英國的Rightmove。他又形容自己投資味千的舉動為 「試圖將挖掘復甦股的模型由英國搬到中國」。
投資中資股和投資歐洲股市有什麼不同？波頓認為，投資理念沒有太大變化，但感受到中國投資者更為短視，且會在壞消息前反應過激：「這種急躁是我在其他市場 都沒有見過的。」他表示，2011年開始，不論是國際或內地市場，幾乎每個月資金都淨流出中資股，「這真是大逆轉，早前幾年中資股都是淨流入，現在則是沽 貨離場的高潮期。」素來信奉逆向投資的波頓，再次重申「別人恐懼我貪婪」策略，「對我來說，資金流出意味著當（中資股的）情況有些微好轉時，會有很多的錢 將重投市場。」
為提高英國投資者興趣，波頓強調現在中資股正值「歷史上前所未有的便宜時期，估值非常、非常吸引」。
距離退休還有一年半，要收復24%的失地殊為不易。「明星只有在他們的成長階段才能創造出最佳業績。這不僅適用於體育、藝術領域，亦同樣適用於投資領域。 一旦擁有了這種輝煌，以後就再也達不到巔峰狀態了。」富達基金的創始人Edward Johnson如是說。在中資股上有心無力的波頓，卻在物業投資上無 心插柳柳成蔭：2010年剛到香港時用7280萬港元買的半山豪宅Mayfair已升值近四成，賬面已有2700萬港元收益。
波頓在《逆市投資》中寫道，投資前會問自己三個問題：投資組合是否與我的信心程度匹配？我是否清楚自己承擔的風險？過去的錯誤教給我什麼？相比兩年前初闖中資股信心滿滿，波頓現在的答案料更為全面和謹慎。
馬車似乎總是「負面纏身」，愛馬仕難擺脫「乾爹」的聯想，拉菲又被與腐敗消費扯上關係……
奢侈品在華遭遇「中國式尷尬」
兩年前在國內，如果在一些高檔西餐廳點上一支1982年的拉菲，無疑是身份和品位的象徵，但如今已很少有人願意在公開場合如此「顯擺」。這個年產量只有20萬瓶的一級名莊酒，最後在中國市場卻成了數千萬瓶帶有羅斯柴爾德集團五箭標記的各種「拉菲」的化身。其在被中國消費者捧上云端之後，又因為品牌提前透支以及大量山寨仿品的出現，導致今年以來身價暴跌，成為消費市場的一個笑柄。
奢侈品的「另一面」
實際上，近年來在中國內地遭遇類似尷尬境地的奢侈品，絕非僅拉菲一個。部分奢侈品漂洋過海來到中國之後，似乎患上了水土不服症。像寶馬車在歐美國家是典型的中產階級用車，車主普遍擁有良好的經濟基礎和教育基礎。但在中國內地，寶馬車卻接連曝出「北京寶馬撞傷人大女生，車主拒不道歉並口出狂言」、「廣州美女雇老牛拉寶馬」、「西安寶馬假彩票案」等一連串負面新聞，其品牌形象難與知名度匹配。
此外，像愛馬仕等全球知名奢侈品品牌，近年來在國內進入公眾視野的方式也並非是正面的。一群愛炫富的「乾女兒」經常主動「挺身代言」，導致品牌形象一落千丈。
列級名莊酒麴線掘金
不久前在廣州舉辦的國際名酒展上，溫州市酒類行業協會首任會長、上海卡聶高公司董事長陳柏龍告訴羊城晚報記者，不少與拉菲齊名的法國的列級名莊酒都對中國市場「垂涎已久」，但拉菲的遭遇卻又讓他們猶豫不決。糾結之下，有列級名莊選擇「曲線」闖華：價值最高的主品牌留守不動，單獨制定新的品牌引入中國市場。
羊城晚報記者瞭解到，「法國八大名莊中已經有一家專門為中國市場定製了一款新的品牌。」陳柏龍告訴羊城晚報記者，這些列級名莊一方面被中國市場龐大的消費潛力深深吸引，另一方面又怕透支品牌，在深深糾結之下，他們選擇了這樣一條「曲線掘金」的道路。
而在此前不久，陳柏龍已取得了在波爾多主產區聖艾米利永的一級酒莊佳福利酒莊中國區的獨家代理權，這也是法國名莊酒首次授權國家總代理。
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非理性消費市場的「陷阱」
「相對於西方傳統的葡萄酒消費國家來說，中國內地市場顯然極不成熟，但本地葡萄酒的銷量卻以暴增的速度不斷攀升，這簡直讓那些列級名莊無法保持理性。」一位葡萄酒業分析人士向羊城晚報記者說。
有分析人士則認為，中國經歷了十多年來強勁的經濟增長，龐大的人群基數催生了上百萬中國人迅速走入富豪的行列，這些急劇膨脹的財富讓財富擁有者在急於尋找身份的認同，而認同的主要方式之一就是購買奢侈品。爆炸式的消費和強勁的購買力，不僅打亂了原有奢侈品的固有銷售模式，還導致了一群山寨廠家利用從眾心理而大肆銷售假名牌。因此對於一些國際奢侈品牌而言，所謂的遭遇「中國式尷尬」，實際上是「落入了非理性消費市場的『陷阱』」。程行歡
失敗案例多
屢屢陷尷尬
今日資本背景雄厚，不僅坐擁獨自管理2.8億美元基金，其資金出資人來路背景更是令人垂涎，其中不乏英國政府基金、世界銀行等著名投資機構。但其投資的公司卻總是陷入麻煩無法上市。
土豆網與趕集網的離婚風波，可能影響上市進程，但尚未對今日資本造成影響。早在2011年初，當初作為擬上市公司的土豆網、趕集網掌門人紛紛被自家媳婦告上了法庭。巧合的是，他們都有著共同的投資人——今日資本。
2007年4月，土豆網第三輪融資中獲得了今日資本和General Catalyst Partners 等共計1900萬美元融資金額。
土豆網也不負眾望。2010年11月10日，土豆網向美國證券交易委員會(SEC)遞交了上市申請，擬以紅籌形式赴納斯達克上市，最多融資1.2億美 元。然而，不曾預料的是，一場離婚糾紛攪亂了上市進程。土豆網創始人王微之妻楊蕾代理律師周憶向法院提出，對二人婚姻存續期間財產進行分割;並申請將王微 名下公司股權進行訴訟財產保全。最終，內困不斷的土豆網被競爭對手優酷吞併。
無獨有偶，今日資本投資的另一准上市公司趕集網也被「前後夾擊」。三位高管相繼辭職、創業夫妻對簿公堂。本指日可待的上市，遭此離婚財產糾紛持久戰，給IPO之路蒙上陰影。
此外，今日資本投資的榮慶物流至今未能如願上市。早在2007年10月，今日資本對山東榮慶投資控股集團注資2000萬美元，這是私募股權機構首次對物 流行業中冷鏈物流進行注資。時間到了2008年後，今日資本又與榮慶物流閃電「結合」。當時徐新計劃，榮慶物流將在三五年內在國內A股上市。如今五年即將 過去，可尷尬的是，榮慶物流遲遲未能如願上市。
投資項目
風波接連不斷
有消息稱，1月5日，作為外方股東的今日資本提議召開真功夫臨時董事會會議。出席當天會議的董事有副董事長潘宇海、董事潘敏峰以及今日資本投資——公司委派的新董事方華。真功夫創始人蔡達標也委託蔡春紅代表其出席會議。
而在本次臨時董事會上，此前一直支持蔡達標的今日資本突然倒戈，轉而支持副董事長潘宇海、董事潘敏峰。而這個結果，也導致真功夫內部股權之爭發生重大變化。
據瞭解，今日資本投資持有的真功夫公司的全部股權已轉讓給潤海有限公司，並於去年11月30日完成交割。有知情人士透露，3%的股權用了1億元。 2007年，今日資本購買該部分股權實際投入6000萬元。因此，五年後今日資本集團退出獲利4000萬元。獲利退出後的今日資本，仍然再次攪渾了真功夫 這潭不平靜之水。
實際上，除真功夫以外，今日資本曾投資入股的中國英才網近期股權也遭遇賤賣。1月15日，有未經證實的傳言稱，意向接盤方對中華英才網的出價已經低至1000萬美元。而此前，美國在線招聘巨頭曾斥資逾2億美元收購中華英才網。
公開資料顯示，中華英才網最早由今日資本創始人徐新投資，徐新亦擔任公司董事長。2005年，美國招聘網站巨頭Monster向中華英才網注資5000 萬美元，佔股40%。2006年初，Monster再度出手，以1990萬美元收購了中華英才網5%的股權，並簽署了三年內上市的對賭協議。後來，由於對 賭失敗，2008年Monster再次收購中華英才網剩餘55%股份。
商報記者 孫哲/文
張淼/漫畫
細數今日資本四大問題
問題1【人員管理短板】曾有業內人士表示，今日資本在標的企業的人員管理上，一直存在短板。真功夫離婚風波是一例，趕集網離婚風波又是一例。而此前，今 日資本徐新還投過中華英才網，但今日資本入主後，這個專做人才招聘、管理的網站一直慘淡經營，員工流動頻繁，最終今日資本將中華英才網連同多年積累下來的 人才數據庫一併賣給了美國一家網站。曾被徐新高度看好的中華英才網前任總裁張建國，現今已在公眾視野中消失。
問題2 【「盡調」報告未做到位】投資項目頻出狀況，也說明創投機構在投資前考察存在問題，盡職調查報告未做到位。盡職調查通常在交易之前，是買方對目標公司的資 產和負債情況、經營和財務情況、法律狀況以及目標企業面臨的機會和存在的風險進行的調查。一般來講，專業機構所做的盡職調查包括財務盡職調查、管理盡職調 查和法律盡職調查。因此，前期考察到位，做透「盡調」是保障投資項目成功的先決必要條件。
問題3【熱衷投資家族企業】由 於今日資本投資項目多為民營家族式企業，且該類型企業存在一定的內部衝突及相應管理問題，從企業架構來講，家族企業更是孕育衝突的溫床。其「業主集權」、 「待機傳承」和「創他主義」等特殊因素都可能成為引發衝突的導火索。這也意味著，作為主要投資家族式企業的今日資本，也更容易被上述問題羈絆。
問題4【運氣因素】最後，還要提到無奈的一點，但也是創投機構非常重要的一點，就是運氣。可以說，創投機構投資的項目，都存在風險較高的特點。從這個意義上講，風投又像是賭博，總需要那麼一點點運氣。否則點背也不能賴市場了。