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外围重挫中，从金风科技(SZ002202)凸显A股高估值 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100spc3.html

曾經一百多元買進的金風科技（SZ002202)的傻子們，你知道H股（02208）現 價值多少不？約為4元人民幣多點。按同股同酬同價值的常識，現價12元人民幣的金風科技,真為這些投機者們捏把汗。以前說A股股票少，錢多，傻子多，現在 是股票多，錢少了，傻子還是那麼多。股票可以無限印的，比印鈔票的成本還低。我大概記得她港股發行價是20港幣左右的，大股東20港幣賣股票，現價4元 多，如果這股票真的值錢，大股東理應大量回購註銷的（這比賣風機賺錢多得)，但不好意思，大股東根本無意回購註銷，我的理解是，公司還不值這個價，同時， 最近又發債了，公司缺錢得很。----那些一百多元買進的傻子，忍耐功夫真強。

    舉個例子而已，A股還有大量這種高估的公司，A股的底部？對於大部分中小板和創業板股票，每次反彈都是逃命的時候。我很耐心得等禍及池魚的機會，但現在看 了明顯是耐心不夠，過早重進A股了，即使只限五成倉位，過早買進看似出於歷史最低估值的大盤藍籌（或說都是賺錢機器）的股票還是全部微虧。像我這類以保住 本金而又勤奮努力，有實業經驗而又之前未在A股虧損過的投資者都出現虧損，可以想像得到其他傻子投機者的哀鴻遍野。

    美債歐債早已是龐氏騙局，說危機是高估她了。但人家美國佬夠聰明，美金可以無限印，最主要的還是很多人搶著要，人民幣試試看。蘋果富可敵國，手持七百多億 的現金，真正的藏富於民，還是謹慎看好。其實如果當年選蘋果而非思科進入道指，美股指數今年已創出歷史新高了。在經濟沒轉好前，是高估了。美國的一國獨大 的確維護了世界和平好多年，欠國人很多錢，這點錢，值了。高端武器掌握在她手裡對世界來說是福氣，一個民主決策的國家，而不是獨裁者。

   港股跌了那麼多看似便宜，也出於歷史低估值區間，且慢，看看一篇調研報告，港股今年很多人會損失慘重，動輒都是超過50%的跌幅，很多還是價值投資者的愛股，除了前面提及的金風科技，還有李寧，思捷，神威藥業，最近的味千，DAVID WEDD的愛股隆成也跌不少，不過今晚美股又在暴跌，呵呵。

附信報關於港股的價值研究：

信報研究部 - 從股息率看港股整體估值水平

上週我們曾提及使用股息率作為選股工具，本週我們將會對香港股市所有股票股息率的歷史趨勢作出更全面的審視，以便更好地理解現在港股整體的估值水平。

首先，讓我們看一下過去約十年在香港股市掛牌的所有股票股息率的歷史範圍。

我們的計算是採用歷史股息率。另外投資者須注意，這是一個粗略的計算，因為我們僅使用香港所有股票的簡單平均股息率，並且暫沒有測試加權平均值方法或其他方法。

因此這方法僅向投資提供一個我們身處何方的粗略意念，而不是嘗試提供準確的交易訊號。

在【圖1】中我們可以清晰地看到在過去約十年有三種市場狀況。

■　當市場及經濟狀況疲弱時（所謂的熊市）──股息率介乎約2.8%至4.1%。

■　當市場及經濟狀況強勁時（所謂的牛市）──股息率介乎約1.6%至2.8%。

■　危機期間（可以說是一種極端形式的熊市）──股息率可升至高達7.0%。

這裡展示的景象頗令人憂心。基於最近大市調整後股息率仍處於約2.7%的水平，究竟這估值水平是一個較低的水平，還是一個估值較高的水平呢？

對於一個牛市來說，現時估值的確處於一個較低水平（藍色區域），但投資者應可注意到對於熊市來說，現估值水平其實是一個偏高的水平（紅色區域）。

股息水平高低的判斷

而且，我們的EJFQ信號系統中的長線市寬及弱勢股指數均顯示，市場在現階段大有可能進入熊市。

那就是說，投資者應作好準備，我們更有可能處於熊市的昂貴估值，而不是牛市的便宜估值。

根據過去約十年的數字，在熊市中，股息率須下跌至介乎3%至4%才算是便宜。那就是說，在沒有任何危機的情況下，股息率須額外增加30%（即價格粗略地下跌額外25%，或股息增加30%，其中後面的一個情況發生的機會不高）。

然而，投資者對以上分析的應用，應集中在從目前估值水平計算，看估值仍有多少下跌空間。我們會進一步測試該工具，以改善效果。

此外，投資者應謹記，我們擁有的港股財務數據僅為稍多於一個完整週期，那對任何週期性分析來說實在太短；這是目前我們必須面對的一個限制。