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美國華爾街有一種黑頭車指標（black car indicator），據說只要觀察停靠在投資銀行附近的豪華轎車數量，就可判斷購併景氣消長。今年八月，街上黑頭車「頻繁得不像話」，分析師認為，小而美的精品投資銀行（boutique bank）機會來了。

根 據金融交易追蹤業者「交易邏輯」（Dealogic）的資料，二○一○年全球企業購併踴躍，截至八月底為止，總金額已超過一兆六千五百億美元（約合新台幣 五十二兆九千萬元），較去年成長二四％；八月更是消息頻傳，光是十六日起那一週爆出的購併案總額就達八百五十億美元，創下二○○九年十二月以來的新高。

值得注意的是，投資銀行高盛（Goldman Sachs）雖蟬聯交易價值與佣金收費龍頭寶座，上半年經手的交易案總額達二千二百四十億美元，囊括兩成市占率，不過，它受中、小企業歡迎程度卻滑落至第四名，還比去年往下掉一位。

前 美國銀行（Bank of America）企業交易員傅雷許（Greg Fresh）認為，高盛身陷美國證券交易委員會（SEC）提出的詐欺官司，儘管提到投資銀行，高盛仍是第一把交椅，但高盛無法切割利益衝突的憂慮已漸漸發 酵，中小企業正是第一波變心的客戶，傅雷許說：「機會正漸漸流向精品投資銀行。」

規模小而美： 不做公開發行業務

所謂精品投 行，專注提供客戶融資購併的諮詢服務，輔以研究和交易等傳統投行業務中的一、兩項。相較以往「什麼都做」的大型投資銀行（bulge bracket）摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛、美林（Merrill Lynch）等，最大不同之處在於它們不做公開發行的承銷業務，而且規模小巧。

在二○○七年以前，精品投行無法提供客戶槓桿收購（leveraged buyout，即以債務資本當作主要融資工具進行收購），只能分到麵包屑，但一場金融風暴不僅終結槓桿收購潮，剷平五家「全能」的大型投行，還把一群失業的金融菁英推向精品投行。

例 如，前雷曼兄弟（Lehman Brothers）英國投行業務主管托瑞（Michael Tory），號召在倫敦和美國的一些前同事創辦精品投行昂卓合夥公司（Ondra Partners）；而全球結構性金融產品部門主管懷特（Kevin White）則是經營春丘資本合夥公司（Spring Hill Capital Partners），專營投行基本的顧問業務。

精品投行 趁著信任危機蔓延華爾街之際日漸坐大。根據「交易邏輯」的資料，去年上半年，全球購併交易總金額約一兆一千億美元，為二○○四年以來最低值，但這段時間 內，精品投行的購併收入卻創下歷史最高水準，占整體的一四％。而且無論新兵或老手，與它們合作的客戶都越來越有分量。

客戶有來頭： 希臘也來求援，重整財政

最 近的例子是，八月二十三日，歐洲最大銀行滙豐控股（HSBC）委任精品投行龍頭拉瑟德（Lazard）當顧問，與南非第四 大銀行奈德（Nedbank）展開五二％股權收購案談判，總額高達四十四億美元；美國財政部五月份也請它為通用汽車（GM）重啟六百七十億美元的公開發行 計畫擔任顧問；甚至希臘政府都向它求援，重整國家財政。

在媒體眼中，拉瑟德可說是最神秘的精品投行之一，成立至今超過一百五十年，卻鮮少接受專訪。有人說投行的運作模式就是拉瑟德所發明，因為華爾街上到處看得到從這家投行出來創業的金融專家。

拉 瑟德專與大客戶做生意，例如，一九九五年它協助IBM花三十五億美元敵意收購試算表軟體業蓮花（Lotus），為當時的執行長葛士納（Lou Gerstner）拼湊出轉型諮詢服務業的版圖。如今拉瑟德已躋身全美第六大投行，經手業務早已跨出單純的諮詢顧問服務，反而以企業重組、資本重估及資產 管理稱霸業界。

美國有線電視新聞網（CNN）喻為「華爾街新勢力」的艾維克合夥公司（Evercore Partners），去年初牽成兩大藥廠輝瑞（Pfizer）與惠氏（Wyeth）聯姻，收取高額的諮詢服務費，衝上年底精品投行排名第二寶座；而過去一 年半以來，它在所有投行的排名持續攀升至第七位，打敗瑞士信貸（Credit Suisse）與德意志銀行（Deutsche Bank）。

CNN 分析，六十四歲的創辦人歐特曼（Roger Altman）是柯林頓（Bill Clinton）政府時期的財政部副部長，政商關係雄厚。去年底歐特曼協助巴菲特（Warren Buffett）收購鐵路公司伯靈頓北聖大非（Burlington Northern Santa Fe Corp），今年八月則是獲英國石油（BP）延攬，為未來賠償漏油經濟損失提供建議。

不過，儘管精品投行持續擴張勢力，但《金融時 報》（Financial Times）提醒，別想與大銀行抗衡，因為客戶需要資金時，大銀行明顯具有優勢，為此，客戶絕不會徹底疏遠大銀行。文中指出，精品投行該思考的重點是，在 不損及獨立性，卻又能在購併活動冷卻時保持獲利的業務模式。

為了讓家族肉乾生意走出夕陽產 業，王陳山用現代化的企業經營理念，從原本只有小小一間店的生意，搖身一變成了遍布亞洲7國、175間分店的肉乾王國，營收更從約700萬元暴增至23億 元，他是如何辦到的？

撰文‧徐介凡 攝影‧吳東岳誰是亞洲肉乾大王？答案是美珍香的第二代掌門人王陳山。

美珍香目前在亞洲七個國家，共有一七五家分店；在新加坡、馬來西亞、台灣、中國與韓國都設有肉乾生產工廠。堅持只用豬後腿肉製造肉乾的美珍香，每年光生肉 的進貨量就超過四千噸，若以每條豬腿七公斤來計算，相當於五十七萬條豬腿。

年營業額二十三．二八億元

全因當初的一個轉念

龐大的肉乾生產量，也為這個肉乾王國，帶進年營收約星幣一億元（新台幣約二十三．二八億元），淨利率一○％的亮麗財務數字，更讓全亞洲的法人不斷登門拜 訪。

只是，很少有人知道，美珍香這家已有七十七年歷史的肉乾店，直到王陳山於二十多年前接手後，才能有如今的巨大變化。

「我做生意憑感覺、而非計畫，時機成熟、準備充足、感覺對了，就放手去衝。」王陳山說，在他心裡，經營肉乾店是藝術，不是一門科學，打造亞洲連鎖肉乾王 國，更是源自一個夕陽產業逼不得已的改變。

一九七三年，身為家中長子的王陳山還在就讀高中，已開始幫忙家裡賣肉乾，但當時的店名並非美珍香，而是他父親所創辦的合眾，美珍香則是舅公張瑞意所經營。

王陳山回憶，當時烘烤肉乾心裡總想著，「畢業後，我必定得接手經營這間肉乾店，但這只是個沒有發展的夕陽產業，我的人生豈不是全完了？」當年一間肉乾店每 天的營業額，平均只有星幣八百元，利潤只有三％；加上為了節省支出，全採前店後廠形式，每天從早到晚的生活都在店裡。王陳山回憶，「經常被同學嘲笑滿身都 是肉乾味，」也因此，在新加坡從事肉乾工作者，多為五、六十歲、只求一家三餐溫飽的老人。「我跟同學說以後要賣肉乾，每個都笑我，說我沒有未來。」王陳山 嘆了口氣說。

「做肉乾，像從小就已經被安排好的使命一般。」但，看著所有肉乾同業，年輕的他認為，肉乾的發展若只有一家店面，就到了盡頭。「如果，把傳統手工生產的肉 乾變成工廠生產，產量增加，應該也能多賣些地方。」王陳山認為，工廠化是讓這個夕陽產業找到出路的關鍵。

苦戰三年拿下的勝利

生產、通路、銷售關卡重重這個想法，一開始就碰上極大的阻力。先是同業的不看好，傳統肉乾製作過程，從切肉、拌料、鋪肉到烘烤，每個過程都會影響到肉乾的 風味；同業認為，機器取代人工，只會讓美味削減。

此外，家中長輩也不支持王陳山，像他父親就認為工廠生產，祕方可能會被偷學，讓競爭者增加。

儘管諸多不順，但王陳山越往下思考，就越耐不住嘗試的念頭，決定接手家族事業。一九七九年，王陳山服完兵役正式接手合眾肉乾店生意後，即向新加坡政府申請 了一間工廠，試圖用機械化方式製作肉乾。

由於沒有任何同業這麼做，一切都得自己想辦法，連機器都得自己設計；而且資金不多，沒有失敗的本錢。王陳山花了超過一年，工廠才從只有切肉機、絞肉機等生 肉處理機器，陸續擴充到有大型烤爐等設備。

「當時每天凌晨五、六點，豬肉送到工廠以後，我們就得開始忙著去筋、去骨、結冰、切割、醃漬、烘烤等，再送到店裡去賣，每天都要做到晚上七、八點才能休 息。」王陳山回憶。

然而，他們果然碰上同業所預言——「走味」的問題。「我常跟別人說，做三個人的飯很好吃，做三百個人就不見得好吃了。」王陳山說，最終的解決方案是，包括 鋪肉、炭烤，與去除燒焦等無法被機械取代的工作，就都由人力進行；肉乾在工廠只做成七分熟的半成品，送到店面後再進行最後烘烤的動作。這一步，又花了他半 年時間。

當王陳山才欣喜於採機械生產仍能保留肉乾美味的同時，卻又面臨另一個問題。

當時美珍香的銷售店面，只有自己家族的兩間，銷售數量有限，但工廠生產量大，現烤肉乾保存期限又只有七天，經常發生賣不完必須報廢，徒增成本的情況。

王陳山發現，美珍香年營收在一年內成長五成到星幣三十萬元，卻始終沒有同業跟進蓋工廠。因為即使銷售量增加，但由於報廢的問題，導致美珍香的利潤不增反 減。

二百萬美元一年賠光

中、港市場遭遇大挫敗

一九八二年，王陳山做出一大創舉，首度嘗試將肉乾擺到超市去賣；結果一炮而紅，光是過年前兩周的營業額就達星幣五十萬元，不但解決了產量無法去化、肉乾必 須報廢的問題，超市銷售通路打開後，美珍香的知名度跟著增加，生意變得更熱絡了。

這個讓王陳山首嘗勝利喜悅的戰果，讓他順利賺到擴張事業版圖的第一桶金。

三年後，美珍香進軍馬來西亞市場。「馬來西亞華人的風俗習慣跟新加坡很接近，人口又多，我們覺得應該是很有發展的市場。」王陳山說，第一次在國外開分店， 雖然沒有經驗，但因為市場反應與預期相當，頭一年就成功獲利。到一九九○年，美珍香在星、馬兩國，已有超過二十家分店。

人一旦搭上順風車，膽子就變大了，一九九○年，王陳山決定到香港與中國開設分店，「我去香港時，看到香港人都愛吃肉乾，人口又密集，覺得這是個大有潛力的 市場。」王陳山回憶，當時正好碰上中國政府鼓勵企業與外國企業合資，二話不說就投入資金，結果，這次讓大膽的他摔了一大跤。

「我在北京投資二百萬美元的肉乾廠，不到一年時間就血本無歸，打道回府。」提及此事，王陳山不斷搖頭，當時與中國的國營企業合資，沒想到錢一到位後，官員 們無心經營生意，而是四處買新車、玩樂。一年過去，投資資金所剩無幾，不敢得罪官員的他，也只好認賠殺出。

屋漏偏逢連夜雨，另一頭也出現資金問題，由代理商在香港開設的加盟店，為了省租金開在上環，卻因為產品價位偏高、與當地消費者習慣不同，投入的一百萬港 元，在一年內花個精光。

但王陳山像著了魔似的，仍打算奮力一搏，儘管第一間店大賠，他寧可不收任何權利金，建議香港加盟主大舉擴店到五間；然而店數持續增加，業績卻始終未見起 色。

一口氣遭到兩次失敗的重擊，迫使王陳山重新認真思考，自己的策略到底哪裡出了錯。他回過頭觀察星、馬市場的銷售，猛然發現，新加坡因為深耕已久，多數人都 認識美珍香品牌，名氣夠大，銷售自然暢旺。而馬來西亞的成功，也因為馬來西亞人經常造訪新加坡，對美珍香品牌早有認知。

在香奈兒旁邊賣肉乾

高價化、精品化的成功祕訣因此，要想攻進新市場，王陳山決定「只有在各大重要城市一起開分店，打造全國的品牌形象，這樣做才能成功。」這步想通了，即使面 對虧損累累的處境，王陳山仍一舉將香港分店擴充到十五間之多，甚至在銅鑼灣挑了間只有七坪大小、租金卻要三十三萬港元，位於購物區精華地段的店面，以建立 民眾對美珍香肉乾品牌高價位的形象。

儘管如此，美珍香香港分店好不容易經營到損益兩平，已是十年光景過去了。

但這是值得的，如今香港美珍香每年可穩定貢獻星幣百萬元以上的權利金。同樣的模式，王陳山也在台灣複製，他選店面，挑在台北市東區商圈；雖然房租貴，但卻 因為附近都是賣名牌的精品店，讓高價位的美珍香不但成為名牌，消費者認同度也較高，營業額反而創下佳績。

二○○三年，王陳山複製台灣與香港「精品店」的成功經驗，再度進軍中國漳州市場，鎖定精華地段開設分店。果然如他所料，在第一年就達到損益兩平，爾後陸續 到北京、上海等地開設分店，都有一樣的成績；也因此，短短六年內，在中國他一口氣展店六十家，且接下來還會持續擴張。

「這二十年來在亞洲擴張事業，我都有計畫，卻統統都出現意想不到的變化，所以，現在我做生意憑的是感覺。」王陳山笑說，今年他將帶領美珍香進駐韓國，就是 跟著自己的感覺走。

一年內，他收到超過五百封來自韓國要求加盟代理的信，加上許多韓國客人持續反映美珍香的肉乾非常適合在韓國銷售，「也許，這就是感覺對了吧。」王陳山不注 重精密的市場數據，而全視顧客的現場反應，如今的他，還會親自瀏覽每一封電子郵件。

「牌子掛上去後，就不要再把它拿下來了。」王陳山回憶當年張瑞意把美珍香招牌交到他手上那天所說的話，至今仍情緒激動。對他而言，這不僅是一個家族世代的 傳承，更是他從小到大使命的開始。

王陳山

出生：1957年

現職：美珍香合眾公司董事長

學歷：新加坡實明高中

經歷：美珍香職員

王陳山大事紀

1973年 王陳山在自家合眾肉乾店打工，每天營業額星幣800元1979年 王陳山將傳統手工生產肉乾，改為工廠量化生產，同年正式接掌合眾營運1982年 王陳山將合眾肉乾擺在超市上架，2周營收超過星幣50萬元1985年 正式接掌美珍香營運，分店擴張至8間，同時開始進軍亞洲市場1988年 美珍香年營收首度超過星幣1000萬元，淨利率約5％1990年 投資北京肉乾廠，慘賠200萬美元2000年 美珍香進軍台灣，三年慘賠星幣3000萬元2003年 美珍香在中國廈門捲土重來，業績大好迅速拓點，每年至少開10間2009年 美珍香營收突破星幣1億元，淨利率倍增至10％

肉乾的亞洲天王

——美珍香175間分店遍布亞洲，年產能超過3300噸新加坡 馬來西亞 台灣 中國 韓國進入時間（年） 1933 1985 2000 2003 2010 分店數（間） 33 18 36 62 5 工廠產能（年/噸） 900 300 300 1600 200 註：未設工廠國家包括香港、菲律賓和印尼，分店數分別為15、1、5間；亞洲總分店數為175間。

即將在五月三十日於興櫃掛牌的紅 木集團，未掛牌先轟動市場，主要是該公司創了幾個第一，是第一家純外資在興櫃掛牌公司，也是國內第一家道地的精品概念股。成立於一九九二年的紅木集團，以 專做高級精品店裝潢為主，LV、Gucci等國際知名品牌都是它的客戶。隨著亞洲地區對精品需求快速增加，扮演精品店化妝師的紅木集團，角色日趨重要。

紅木集團的創辦人是新加坡華裔商人蘇聰明，早年從一般的室內裝潢起家，在切入高級精品店裝潢後，現在已經是各大精品店拓點時，指定的裝潢公司。該公司靠著新加坡與馬來西亞兩處主要營業據點，將裝潢業務擴大到全球。

目 前，紅木集團的客戶群遍及世界二十多個國家，Hermès(愛馬仕)、LV(路易威登)、Cartier(卡地亞)、Armani(亞曼尼)、 Burberry、Gucci、Coach、Rolex(勞力士)、Prada等。紅木集團總經理Peter曾表示，在台灣掛牌後，希望利用資本市場擴充 生意，除了可擴展客戶，並希望打進大陸市場。

而從紅木集團的業績可以看出，精品生意跟景氣息息相關。金融海嘯前，該集團ＥＰＳ（每股稅後純益）僅一．三三元，海嘯過後，業績快速成長，二○○九年營收十一．二億元台幣，稅後純益一．三二億元，ＥＰＳ四．五元，一○年ＥＰＳ也保持在四．二八元附近。

什麼樣的生鮮雞蛋，每顆零售價可以賣到十五到十八元不等？

五月十二日，福頂旗下品牌自然牧場的生鮮蛋就要再度裝櫃出口香港，並由當地最大民生必需品貿易商賓仕洋行通路販售，代表台灣的品牌蛋，成功切入包括香港city'super、惠康（頂好）等中高檔超市，也創下台產雞蛋價格之最。

成立剛滿一年，這間台灣第一家外銷高檔品牌生鮮蛋的福頂，早在三月二十一日，就已出口一貨櫃、約十萬顆雞蛋到香港。「（回頭客）最直接，不會拿錢開玩笑，」頂新集團順胜實業執行副總黃玉明說。福頂背後的大股東，正是以康師傅、味全等企業聞名的頂新。

據農委會統計，台灣家禽產值每年約達六百五十億元，其中雞蛋僅次於土雞，約貢獻近三成產值，商機不小。「車子、衣服都可以挑品牌，為什麼雞蛋不能挑品 牌？」六年級生的福頂總經理呂宜峰認為，身為市場新進者，唯有與眾不同才有機會走出格局。打造品牌，成了福頂非走不可的區隔化策略。

「沒有分級，永遠是一模一樣的蛋，」看到國外雞蛋分級計價，能正確反映品質與價格，為打造品牌，呂宜峰選擇反其道而行：先確定品牌出口目標與通路，再高規格要求檢疫、飼養與挑選等生產環節。

它的檢疫，超高規格 比一般藥檢多出上百項

首先，雞蛋藥物殘留檢驗。政府CAS（台灣優良農產品證明標章）共檢驗十六項，福頂則更進一步，每月申請TUV（德國杜夫萊因）一百九十一項檢測，力求滴水不露。

「叫你驗一個牛的抗生素，很多人可能覺得沒必要，」呂宜峰透露，全台沒有一個專門飼料廠只供應雞；有些藥物用在牛、豬或其他水禽動物身上，但混在一起，共用的飼料配送車難保不會成為危害來源。

它的飼養，重質重量 雞籠不塞滿，飼料也換季

不只用更嚴謹藥物檢測確保食品安全，其次也重視飼養空間。一般每籠雞隻數量約十到十一隻，福頂只養八到九隻。

可別小看少養一隻雞的威力，站在生產者角度，完全以成本角度思考，全部產品都想售出，何況以擁有六、七千籠等稍具規模的蛋雞舍計算，九成產蛋率、每籠少放一隻雞，一天就少約六千顆蛋，少賣的都是成本，每天保守估計至少損失上萬元。積少成多，這對蛋農並非一筆小數目。

「生產者要去衡量，養得少養得好，比養得多養不好要強，」從品牌思考的呂宜峰，懂得品質、數量和價格間的取捨，才願放棄短期利益。

蛋雞在飼料管理上，受惠頂新旗下飼料廠順胜的資源，隨雞隻成長年齡與氣候變化，都能隨時控管飼料品質與配方更改的靈活度。

例如，雞隻冬天要換吃高熱能飼料，增加脂肪禦寒，但夏天為避免過多脂肪囤積影響產蛋品質要再更換，又如代謝變慢、骨質疏鬆等徵兆出現，則應增加鈣粉等成分，當生產端有了專業飼料廠做後盾，便可隨時細部微調，增加飼養品質與效率。

福頂廠長廖國禎透露，他們的蛋雞「吃得少生得多」，平均一．八公斤飼料能產出一公斤的蛋，比一般超過兩公斤的飼料效率要好。

透過工研院資源整合，福頂又成為經濟部中小企業處「禽業蓄養之中草藥生技應用群聚」計畫示範農場。「福頂設備已經一百分，」工研院南分院家庭網路科技中心 專員陳昶源說，透過蒜精、靈芝酵素等飼料增加雞隻免疫力，有助死亡率下降、產蛋率提升，協助品牌行銷。不計額外增加的人力與產線設備調整成本，結合大量生 產靈芝與酵素的群聚成員資源，平均每顆蛋成本約增加兩毛。

該中心副主任王俊堯補充，藉該群聚聯盟打造精緻農業，也讓福頂在銷售端拉高附加價值。現階段，該品牌的紅靈芝酵素蛋（褐色蛋殼），在台灣有機食品專賣店棉花田、Sogo百貨、微風超市等通路每盒十顆售價九十五元，價格是一般同數量且無品牌雞蛋的二．六倍左右。

它的篩選，人機併用 兩階段檢查，淘汰率六成

「我可以一顆雞蛋多賺一點，為什麼要賣一斤只賺一點點？」廖國禎直言。

此外末端雞蛋挑選，福頂也運用全台數一數二的高檔設備精挑細選，最後僅有約四成符合品牌規格：第一次人工檢查先淘汰約三成外觀破損、較不美觀的蛋，再經五 十度高密度水洗、集蛋整列與冷風烘乾；並藉聲納與五千瓦光譜檢測淘汰肉眼看不見的裂蛋、血蛋。至於未能躋身該等級的雞蛋，則採分級定價，改走一般銷售通 路，價格自然不比品牌蛋。

經過層層把關，這樣的堅持與努力，今年三月終於獲港商賓仕洋行青睞，成了唯一獲選合作的台灣蛋商。

「鮮奶市場賣得好都是最貴的，」黃玉明以頂新集團雙鮮奶品牌舉例，儘管味全價格較低，消費者仍更青睞林鳳營鮮奶，這便是品牌效益；他認為，當品牌發酵，更多雞場願意加入生產體系，就能替旗下飼料廠順胜帶來更多新生意。

懂得堅持，未來打響名號，收蛋價格比其他蛋商高、規模也日益壯大，福頂就有機會跳脫台灣雞蛋市場報價規範，取得分級定價主導權，一步步孵出品牌夢。

全力推動新戰略的香港證券交易所，加上亞洲豐沛的資金、在香港高達三十倍的市場平均本益比，以及與中國消費市場快速崛起的潛力加持下，讓全球精品品牌紛紛選擇到香港上市。

撰文‧乾隆來

奢侈品牌股票上市，是今年香港最夯的話題，五月十九日，香港證券交易所審議委員會正式通過義大利知名品牌PRADA（普拉達）的申請，將在未來幾個禮拜正式啟動招股募資，並在六月中旬股票上市，募集籌資金額高達二十億美元。

李小加的全球金融戰略

PRADA上市，標誌著香港證券交易所總裁李小加又一次重大的勝利，出身大陸的李小加在二○一○年接掌港交所，傾全力將香港打造成全球最頂尖的金融中心， 他提出︽戰略規畫二○一○～二○一二︾發展藍圖，具體訂定十九項重大工作計畫，不僅要維持港交所既有「亞洲一哥」的地位，更直接挑戰紐約、倫敦，在次級市 場成交金額、初級市場集資金額等指標超英趕美，奪取「全球一哥」的寶座，同時更抵禦後起之秀｜｜上海證券交易所的競爭。

「推動國際發行人來港上市」，就是李小加︽戰略規畫二○一○～二○一二︾發展藍圖的核心戰略，目標就是將香港證交所的核心價值，從「中國境外上市要地」， 提升為「全球企業的上市要地」。過去二十年，香港扮演中國企業向全世界集資的窗口，未來，香港將雙向發展，吸引跨國企業運用亞洲豐沛的資金到香港上市，作 為跨國企業集資、發展中國內需市場的第一窗口。

PRADA香港上市話題不斷能源產業、時尚精品，以及金融產業，則是這場香港國際戰略布局的前鋒部隊。去年五月七日，著名的高檔化妝家用品牌歐舒丹 (L’OCCITANE) 在香港上市，為這個戰略打響了第一炮，歐舒丹順利集資七億八千三百萬美元，以去年的匯率換算，約新台幣二四二億元，上市之後交投熱絡，流動性與企業價值均 佳，目前上市股票總市值在新台幣一千億元的水準(含舊股)，股價較上市價格上漲超過三成，本益比更維持在三十倍。

相對於歐舒丹，PRADA上市堪稱是重量級、世界一軍出場比賽的重頭戲。PRADA預計集資金額高達二十億美元的龐大規模，本身在奢侈品產業的教父級地 位、女老闆Muccia Prada家族精采複雜的故事、Prada三度規畫股票上市，卻都因不同原因功敗垂成，乃至PRADA甘冒背叛祖國的指責，放棄在母國義大利上市的戲劇化 決定，讓PRADA上市案「混搭」了財務、國家戰略、家族興衰、個人恩怨等光彩奪目的故事，配上PRADA永遠叛逆的產品形象，未來一個月肯定是全世界媒 體拚命報導、攝影機鏡頭鎖定的焦點。

PRADA去年的業績表現優異，全年營業收入達到二十．五億歐元（約新台幣八四○億元），稅前、利息前、折舊前獲利（也就是業界慣稱的EBITDA）五．三五億歐元(新台幣二二○億元)，營收年增率三一％，獲利年增率更高達八五％。

PRADA公司有九五％的股權，都掌握在創辦人的女兒、首席設計師穆希．普拉達（Muccia Prada）手中，她的丈夫擔任公司的執行長；這次普拉達家族預計拿出二○％的股權在香港上市。

義大利在PRADA上市過程中也不算全輸，因為義大利最大的銀行Intesa Sanpaolo 擁有另外五％的股權，二○○六年這家銀行以一億歐元買下PRADA五％股權，估算PRADA公司價值為二十億歐元，如今六月分香港上市，在眾人爭搶之下， 有可能創造出一一○億歐元、超過五倍年營收的市值，讓這家義大利銀行在五年內創造出五倍多的獲利。

除了PRADA之外，還有許多國際知名的精品業者紛紛跟進，美國最著名的皮件精品 COACH也在五月上旬的董事會通過，正式評估在香港第二上市的計畫，COACH是紐約時尚的代表，年營業額超過新台幣一千億元、總市值達新台幣五千億元。

新秀麗、杜卡迪也共襄盛舉COACH執行長路．法蘭克福（Lew Frankfurt）從一九八五年加入COACH，一路領導這家美國精品公司成為與法國、義大利精品業者平起平坐的世界一軍，如今有意藉著香港第二上市 （在香港發行ＨＤＲ存託憑證），展現進入中國市場的強烈企圖心。

台灣消費者非常熟悉的行李箱品牌新秀麗（Samsonite），也規畫在香港集資上市十億美元的方案，新秀麗也是美國起家的品牌，往前追溯已有一百年的歷 史，○七年七月，著名的私募基金 CVC Capital Partners以十七億美元的公司作價，成為掌控新秀麗的股東，但是在金融風暴之後，ＣＶＣ被迫增資一億七千五百萬美元、降低持股至六○％，並且讓主要 融資銀行蘇格蘭皇家銀行取得少數股權，隨著全球經濟的上揚，ＣＶＣ積極尋找獲利出場的機會，最後選擇在香港股票上市。

新秀麗在香港上市的時程比PRADA還快，目前已經在市場售股募資，預計在六月十六日新股上市。

還有，義大利重型機車杜卡迪（Ducati），也在私募基金大股東的安排下，決定到香港上市。不論是COACH、新秀麗、杜卡迪，都是傳統家族企業長期發展後，出售給經理人或私募基金。

這些新股東除了力圖保留傳統優良技術之外，對於財務的敏感度更強。另一方面，全力推動新戰略的香港證券交易所，加上亞洲豐沛的資金、香港高達三十倍的市場平均本益比，與中國消費市場快速崛起的潛力，讓他們紛紛選擇到香港上市。

香港一向是炒家天堂，有政府的戰略規畫，有世界級的精品企業即將上市，有私募基金的全力吹捧，靈敏的香港人自然不會放過如此大好機會。

看好內地消費潛力，米蘭站上市超額認購逾二千倍5月23日在香港上市的二手精品銷售業者「米蘭站」（Milan Station），超額認購高達兩千多倍，創下港股紀錄，投資人新股中籤率不到三百分之一，港人對精品概念的炒股熱潮有多高，可見一斑。

米蘭站以銷售精品二手包為主，成立至今才10年，只在香港本地營運11家店面。18年前，米蘭站董事長姚君達還只是一名在香港九龍擺地攤、成天躲警察的小 販，但憑藉敏銳辨別精品真偽的能力，並積極建立香港社交名媛人脈網絡，逐漸累積創業基礎。2001年姚君達在香港尖沙咀開了第一家二手時尚名牌店「米蘭 站」，花了六年時間掌握香港八成二手名牌包市場後，07年進軍澳門、台灣市場，隔年並在北京開設首家中國分店。不過08年姚君達出清台灣分店股份，退出台 灣市場。

麥肯錫大中華區發佈《崛起的中國奢侈品市場》報告指出，2010年中國市場的奢侈品消費額為120億美元（約新台幣3456.6億元）；2015年將達到 270億美元（約台幣7777.4億元），超過日本成為全球第一奢侈品消費國。另根據貝恩諮詢公司(Bain & Co.)最新統計，2010全球精品產業中，美洲地區銷售成長將攀升8%，最受矚目的中國市場，估計今年銷售將成長25%。隨著消費力的提高，中國未來幾 來將是最受矚目的精品消費重鎮。

（林宸誼）

奢侈之都

時尚精品業紛紛規畫在香港上市公司 上市日期 集資金額 主要股東

L’OCCITANE

歐舒丹 2010/05/07 7.83億美元（台幣242億元） 盧森堡公司L’Occitane Groupe S.A 米蘭站 2011/05/23 2.7億港幣（台幣10億元） 姚君達

PRADA

普拉達 2011/06 20億美元（台幣600億元） Muccia Prada

家族

Samsonite

新秀麗 2011/06/16 10億美元（台幣290億元） 私募基金CVC COACH 2011 規劃中 Sara Lee、紐約上市公司

Ducati

杜卡迪重機車 2011 規畫中 私募基金Investindustrial Holdings/ BS Private Equity 香港證交所拿下全球IPO冠軍2010年全球各證券交易所股票上市

集資排行榜

交易所 IPO集資金額

（億美元）

1 香 港 573.35 2 深 圳 442.78 3 紐約泛歐交易所 NYSE 338.12 4 上 海 292.33 5 澳 洲 242.93 6 倫 敦 201.07 7 西班牙 180.78 8 多倫多 107.77 9 印 度 94.45 10 韓 國 84.99

在茶香中長大的王俊欽，是百年「王德傳（興）」茶莊的第五代傳人，八年前，以全新的經營概念重啟沉寂多年的祖傳茶莊，把賣茶這門父親口中的「老人生意」打造成精緻品牌，甚至成功進軍大陸市場。

撰文‧林讓均

走進台北市長春路的「王德傳茶莊」，在撲鼻茶香以及典雅復古的裝潢中，訪客彷彿置身清末民初的舊日時光。

這家歷史可上溯至一八六二年的老商號，在二○○二年重新開幕後，重現台灣百年前的傳統街屋格局，店中復古櫥櫃陳列了一整排亮眼的大紅茶罐，角落則有線條素雅的明式桌椅。

但在如此中國味十足的茶香氤氳中，卻望見天花板懸下的威尼斯手工絲吊燈。這種交融中、西式古典風情的風格門市，顛覆了過去人們對「茶行」的既定想像，也帶動兩岸精品茶行的開店風潮。

「王德傳」可說是兩岸第一家走向高價精品路線的茶飲名牌，而這一切的幕後推手，就是王德傳茶莊的品牌總監兼第五代傳人王俊欽。

親自造訪中國六大茶山

今年四十五歲的王俊欽，從小跟著祖父喝茶、在茶香中長大，朋友口中「喝茶成癡」的他，原本以為自己理所當然會接手當時名為「王德興」的祖傳茶行，把百年家族事業傳下去。

然而，王俊欽的父親卻認為賣茶是「老人生意」，於是關閉了位在台南的茶行，自己也改行賣皮鞋，當然也不希望獨子王俊欽繼續經營賣茶生意。

然而，這並不能抑制王俊欽對茶的熱情。早在大學時代，王俊欽就喜歡趁著寒暑假探訪台灣各處的茶葉產地，退伍之後第一次出國，去的是中國杭州，為的就是尋找 知名的西湖龍井茶。近年，他也經常尋訪雲南深山的千年茶樹，每一回總要在山路上顛簸數日，但他卻樂此不疲，至今已去過中國六大茶山。

「我家賣茶已經一百多年，但做品牌是從我開始的。」王俊欽說，華人是喝茶的民族，但若論品牌力，兩岸加起來共八萬多家茶莊，卻抵不過一個英國來的「立頓」（Lipton）茶葉品牌，想來就沮喪。

王俊欽為了重新開張已關閉二十多年的家族茶行，不僅辭去原本的建築工作，還因緣際會在台北市永康街頂下一家咖啡廳，先賣起了咖啡，目的就在於幫讀理工的自己，換一顆「服務」的腦袋，並快速累積通路經驗。

但賣茶和經營品牌終究是兩回事，何況在中國精緻茶飲市場上，幾乎沒有前例可以參考，王俊欽於是請出現任味全零售事業群總經理的姊姊王雅鈴，來為品牌操刀。王雅鈴多年前任職寶僑家品（Ｐ＆Ｇ）時，曾經成功打響「飛柔」、「沙宣」等洗髮精品牌。

姊姊操刀鎖定年輕女性客層籌備「王德傳」品牌期間，王雅鈴親自做了好幾場焦點團體訪談，藉此抓出「王德傳」高檔、風格化的品牌調性，並鎖定最會帶動流行風潮的二十五至四十五歲女性作為目標客群，打破「七成以上是男性，且年紀多在五十歲以上」的茶飲消費者刻板圖像。

王俊欽自己也到巴黎、香港等地的精品茶鋪去考察，最後把茶飲定調為「消費品中的精品」，並且將「王德傳茶莊」的第一家門市開在鄰近台北市中山北路商圈的長春路上，以凸顯精品調性。

提升產品力的責任也落在王俊欽肩上。王俊欽彙整過去幾十年喝茶經驗，到兩岸各地知名茶鄉找茶農契作生產，並親自品管、監工。在台灣的梨山、杉林溪與南投名 間鄉等地，王俊欽找到了幾十甲的契作茶園，甚至在雲南省臨滄縣、海拔一千四百公尺的千年古茶園中，都有茶農為他提供普洱茶葉。

另一個迥異於傳統茶行的作法是，王俊欽除了供應普洱、鐵觀音與烏龍等傳統暢銷茶，也完整陳列了「綠、白、黃、青、黑、紅」的中國六大茶系，還主打年輕人青睞的綠茶、紅茶，並且研發出採用有機新鮮花瓣的「陰滯花茶」系列，在在引發話題。

二○○二年，重新定位與包裝的王德傳茶莊正式開幕，但業績真正上軌道是在一年之後。

「我們採『不二價』策略，剛開幕時，好不容易等到客人上門，客人一聽說不打折、不賒帳，常轉頭就走，但是為了堅持品牌經營，也只能讓他走。」王俊欽笑說， 正因為堅持與傳統茶行走不一樣的路，「王德傳」很快就獲得肯定，順利以專櫃的形式進駐台北一○一大樓、誠品與ＳＯＧＯ百貨等主流通路。

味全入股，衝刺大陸市場而諸如台積電、宏碁、花旗等龍頭企業，還有外交部等政府單位，也經常大量採購王德傳茶葉當禮賓伴手禮，王德傳還一度獲選 ＡＰＥＣ（亞太經合會）的唯一指定茶品。慢慢的，王德傳的名氣也逐漸在中國傳開，曾經有陸客一年內回購四次，且一次就購買新台幣四十、五十萬元。

「王德傳茶莊不只把店做得很漂亮，更重要的是，它能夠開展出多樣化的茶飲風貌，而且走的是競爭門檻高的高價精品路線！」也愛喝茶的美食家葉怡蘭說，多樣、豐富且具文化美學，正是台灣茶要走上國際舞台的關鍵。

頂新集團四位董事長都愛喝茶，早就風聞王德傳的名號，甚至味全董事長魏應充還曾特地派人到王德傳茶莊買茶，除了自己喝，也把王德傳茶葉當成伴手禮，送給對岸的合作夥伴，意外發現王德傳在中國市場大有可為。

去年底，味全便以新台幣一億元取得王德傳五一％的股權，而這正好彌補王德傳想往中國大規模展店的資金缺口。去年下半年，王德傳在上海開出一號店，預計五年內要在中國開出三十家店。

不過，葉怡蘭也提到，台灣茶葉品牌業者也都面臨一個問題，那就是如何讓習慣喝咖啡的年輕人改喝茶飲，「想要切入年輕人市場，就得有能力和星巴克搶客人！」 此外，近年來飲料品牌業者也紛紛跨足新形態茶飲市場，例如御茶園旗下的OH CHA、泰山旗下的御奉茗茶，就紛紛在台北市忠孝商圈開起茶飲品牌的旗艦門市。

門市走精品風格，並率先研發出小號「隨手罐」、切入上班族市場的王德傳茶莊，顯然已頗有「茶飲界星巴克」的架式。

事實上，王俊欽打的正是這個算盤，他在台灣市場持續實驗新店型，例如近日就將在長春路總店二樓，闢出可以舉辦各種文化講座的「茶沙龍」（Tea Salon）空間，為的就是創造一種可以吸引年輕族群的文化氛圍。

自從○二年接班之後，短短八年間，王俊欽不僅延續了百年祖傳的茶莊命脈，每一年營收都有近二○％的成長，去年兩岸營收更逼近一億元大關，早已突破傳統茶行一年營收頂多數百萬元的格局，原本反對王俊欽賣茶的爸爸，現在則是全力支持、出資相助。

「我們現在規模還小，但我希望未來國際上講到中國茶，就會想到『王德傳』！」喜愛以茶會友的王俊欽，打算讓全世界都喝到他的好茶。

王俊欽

出生：1966年

傳承：第五代傳人(2002年接班)現職：王德傳茶莊品牌總監

經歷：霖園建設現場組長

學歷：逢甲大學水利工程系王俊欽接班後最重要的三件事：‧走出格局，首家做品牌的茶行。

‧當精品賣，開出首家風格茶莊。

‧將茶定價，不二價、不賒帳。

王德傳茶莊小檔案

成立時間 1862年創立「王德興茶行」2002年登記為「王德興茶葉公司」

品牌名 王德傳茶莊

創辦人 王俺尚（第一代）

董事長 王雅鈴

資本額 4490萬元

股東結構 味全持股51％據點 ７個（３家門市、４個百貨專櫃）