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「城鎮化」是中國新一屆政府打的一張牌，第一、主要解決城鄉經濟發展和收入巨大差異，從而解決潛在社會矛盾；第二、扭轉中國目前經濟結構，逐漸從以投資為主導拉動經濟增長，轉變為以消費為主，投資為輔拉動經濟增長的模式。我們下面簡單分析一下對股市相關行業影響和城鎮化的風險。

首先，城鎮化需要解決保障耕地和土地流轉的問題。耕地是為了保障國家的糧食安全，目前中國農業其實效率比較低，以人工作業為主，城鎮化的目的就是增加機器作業，提供農業現代化，使得部分從事農業的人口解放出來，增加工業和服務業的用工。土地流轉涉及土地動遷補償、土地集約經營的利潤再分配等內容。我認為利好從事農業機械現代化的公司。

其次，城鎮化是提高城鄉居民收入，部分城鄉居民養老及醫療待遇差的問題。城鎮化提高了土地的使用效率，在保障農業供給的基礎上，各地都會引入工業及產業集群，城鄉居民有了更多的工作機會來提高收入，從而增加消費支出。我認為利好基礎消費品公司及保險、醫藥、旅遊航空等公司。

再次，城鎮化免不了會增加基礎設施建設，會拉動對基礎原材料，如鋼鐵、有色金屬及建材的消耗，但是由於這些產業目前產能嚴重過剩，增加的消耗也只能減輕產能過剩問題，對相關上市公司的影響可能和各區域行業的產能分佈有較大關係。

然後，談談城鎮化和房地產的關係。我看到很多文章都寫到城鎮化直接利好房地產，我認為還需要具體分析，城鎮化的一個特徵是城鄉居民房屋動拆遷，統一建造小區安置，提高了城鄉居民的居住環境。所以我認為在城鎮化的初期，由於城鄉居民已經改善了居住環境，會減少商品房的購買，假如他們的子女在一二線城市工作，他們由於獲得了動遷收益及收入水平，他們有更大的經濟能力幫子女在一二線城市置業，所以在城鎮化的初期，對一二線城市的住宅會有增大的需求，而三四線城市的住宅會供大於求。在城鎮化的後期，由於城鎮化引入工業或者產業集群，有了更多的工作機會，也有更好的工作待遇，這時會吸引一二線城市的人去這些地方工作和生活，這時才有可能減輕三四線市場住宅供大於求的局面。總的來說，城鎮化政策利好土地儲備主要位在一二線城市的地產公司。

最後，談一下城鎮化的風險。中國國土廣袤，各區域各層級政府對城鎮化的理解可能有差異，會導致城鎮化政策的落實執行會有誤差。

（個人觀點 僅供參考）

初看題目確實有點危言聳聽，但是實際上確實存在這樣的現象。我所說的國際資本市場主要指香港市場，因為香港市場是中國國企上市融資的主要目的地。我並不是說在香港市場上沒有上海國企的身影，而是上海國企並沒有很好地利用香港市場。

首先，我們羅列一下在香港市場上市的上海國企。其中H股主要有上海醫藥、上海電氣、東方航空、上海石化、海通證券，從名單來看，清一色的都是A+H的公司，而且絕大部分H股都是在A股以後再發行H股的，其中的主要原因我認為是替代在A股市場的再融資，因為A股市場多少有大額融資恐懼症。紅籌股更少，主要就一家上海實業，這是流行在各省市在香港市場設立窗口企業的產物，之後就只有一家被上海實業收購的破產地產公司，就數量來看真的少得可憐。其實香港市場的開放性和不計較上市前的財務狀況等因素，可以使得一些初創公司能很好的利用上市融資做大做強。其中上海還是有個別代表性的公司，就是以復旦大學為北京的上海復旦和復旦張江，這兩家是香港創業板H股的高價股，業績和估值都得到香港機構認可的公司，假如這兩家公司如果是紅籌的話，我相信發展會更好。

其次我們來一下其他上海主要國企，如上海寶鋼、上海汽車、上海港務等公司都沒有選擇在香港市場上市，為什麼？我現在想通了，因為上海有上海交易所，上海交易所為了打造國內主板市場，利用行政方式強制留下了所有上海大型國企在上海交易所上市，這就是政績。但是國內資產市場不市場化，低效率，過度行政化，導致了在國內市場上市的大型國企沒有得到很好的估值和低廉的融資成本。我相信假如寶鋼，上汽在香港市場上市，股價和市值一定會比A股的高。而且香港最近幾年的融資成本都很低，比如大型國企在香港發行債券的年利率都不超過3%，比國內融資成本低一半以上。

然後，我們再看一下為什麼紅籌上市更好。因為H股受到香港和中國證監會的雙重監管，比如再融資需要經過中國證監會的審批通過，而紅籌股只受到香港證監會的監管，香港市場監管比較市場化，所以紅籌上市能更好利用國際資本市場的各種便利。其中我認為做的最好的是北京的國企，當中的原因當然有北京無交易所的因素，北京的國企在香港國企中佔了很大比例，我們這裡不談那些大型央企，比如北京控股、首鋼、同仁堂都在香港有多家上市公司，其中多數為紅籌股，比如北京控股除了自身為紅籌股外，還收購了多家殼公司，然後重組和收購，比如北控水務、北京發展等，這些公司股價表現非常良好，同仁堂在香港有H股同仁堂科技，紅籌股同仁堂國藥，股價一直在創新高。當然，這些國企的高管都很好的利用香港資本市場，也增加了自身的資產。

最後，我想說，為了上海更好的建立國際金融中心，放手讓上海的國企去國際資本市場闖蕩。利用市場化的機制，通過收購兼併，分拆上市等把公司做大做強。

（個人觀點 僅供參考）

飛毛腿(HK.1399)主營手機鋰離子電池。公司是國內主要的手機電池生產商。

1、過去幾年由於智能手機崛起，公司的經營環境發生很大的變化，智能手機一般不換電池，而用移動充電器進行充電。對公司的品牌功能手機電池的銷售造成很大的障礙。公司在品牌手機電池銷售渠道上積壓了非常多的電池，對經銷商生產了很大的影響，並進一步影響了公司其他產品的銷售。所以公司在12年開始回收經銷商積壓的電池，並減值，造成12年公司巨虧。公司回收電池持續到今年上半年。

2、而且公司錯誤的在08年收購了超力通，對公司過去幾年的業績造成很大影響。公司收購超力通花費2.45億人民幣，但收購完的第二年超力通就達不到預期利潤，所以公司實際收購代價約為1.68億人民幣，並從2009年開始連續減值，到12年累計減值1.24億人民幣，公司計劃今年全部減值完畢，未來公司打算不再使用超力通品牌，並計劃出售。

3、但是公司在積極轉型，逐漸轉型為手機電池的代工廠商。從今年上半年的代工收入大幅增長近一倍至6.55億人民幣，當期實現淨利潤4800萬人民幣。公司代工手機電池產能為5000萬塊，目前滿負荷運作。公司生產的電池被用於2000元以上的智能手機。公司代工的五大客戶銷售佔比約為75%，分別為小米、華為、中興、松下和TCL。公司計劃進入三星的供應鏈，預計今年底明年初將獲得資格，公司計劃為三星再擴張產能。

4、公司在品牌電池繼續保留，除了還有部分品牌手機電池銷售外，公司積極推進品牌移動充電器的銷售，並在今年上半年取得大幅增長。

5、公司還進行上游鋰電電芯的生產，公司控股的徳鴻電芯廠從深圳搬到東莞後，產能增長1倍至4000萬隻。電芯除了部分自用外，也對外銷售。公司用於代工電池的電芯基本都是從日本三洋進口，公司也計劃在福州再建設電芯廠進行高端電芯的生產，並聘請了三洋的顧問。

6、公司在鋰電池的其他運用方面，比如儲能電池和動力電池持續進行研發，目前有部分產品在試用。

7、由於公司未來兩年的利潤主要來自於代工業務，通過比較我認為公司代工業務的毛利率、淨利潤率水平比較合理以及代工業務客戶的真實性比較容易跟蹤，所以我認為雖然公司是福建的，但是公司的業績還是真實有效的。

8、公司今年下半年會對超力通和應收賬款進行攤銷，所以還會影響公司今年的利潤水平。預計今年大幅減虧或者微利。通過連續兩年的大幅攤銷和撥備，為公司明年的輕裝上陣奠定了基礎，特別是代工業務將會為明年的業績貢獻近億的利潤。

（個人觀點 僅供參考）