在大開投資渠道之後，保監會開始強調管住後端，將外部評級和內部評級相結合，重點監控險資對信託計劃的投資◎ 財新記者 王申璐 文wangshenlu.blog.caixin.com 今年以來，保監會工作重點由開放渠道轉變為風險監管。

銀監會剛發佈《關於信託公司風險管理指導意見》 （下稱99號文） ，劍指非標資金池，並提示重點風險投資領域。對投資信託計劃的銀行、保險等機構，保監會率先發佈通知，對保險資金投資集合信託計劃加強監管。

4月22日下午，保監會發佈《關於保險資金投資集合資金信託計劃有關事項的通知（徵求意見稿） 》 （下稱《通知》 ） ，向行業及公眾徵求意見，列舉了八項監管事項，提示要防範房地產、基礎設施建設等領域的信託投資風險，並細化了監管規則。

業內人士認為， 《通知》的發佈不僅反映了監管層對信託業風險的關注，也反映了保監會開始重點關注投資風險，逐步完善風險監管舉措。

首指信託

「細化後的監管規則更加具體、有操作性，比如要求保險機構要為投資集合信託計劃出具專業律師的意見書，並且要求保險機構制定後續管理制度和兌付風險處理預案等。 」平安證券保險業分析師說。

一位保監會內部人士指出， 《通知》發佈的主要背景是險資放開投資之後，投資信託計劃的規模增長速度迅猛， 「保監會也從中發現了一些問題，比如投資行業較為集中等」 。

財新記者從保監會獲取的數據顯示，截至2013年底，保險資金投資信託計劃的規模已達到1442.9億元。 「相當於一年內的增量就達到了上千億元，因為保監會2012年10月才放開保險資金投資集合信託計劃。 」上述分析師說。

險資投資集合信託計劃規模佔2013 年底保險資金總投資1.9%，目前規模並不大，佔集合資金信託計劃總規模5% 左右，2013年險資投資銀行存款、債券的增量都超過2000億元。

「絕對規模不大，但增速快，且現在的增長勢頭未減，2014年的數據顯示仍然在快速增長。 」上述保監會內部人士表示。

單看2012年10月後放開幅度最大的「其他類投資」 ，即除了銀行存款、債券、股票和證券投資基金的投資，險資投資信託計劃、債權投資計劃的規模增長速度最快，截至2013年底，險資投資信託計劃佔其他類投資11.12%，新增債權投資計劃佔比22.15%。

保監會保險資金運用監管部經過調 研發現，保險資金投資信託計劃表現出三類問題 ：一是基礎資產集中度較高，主要集中在房地產和基礎設施建設類，兩類佔比約為64%；二是保險機構對信託計劃投資的決策機制不健全 ；三是部分保險公司存在重投資、輕管理的現象，即缺乏投後管理體系的建設。

《通知》中的八項監管措施即主要圍繞這幾大問題，其中核心措施主要針對保險資金投資房地產、基礎設施等領域的風險。對嵌套投資、三四線不動產、縣級政府融資平台、關聯投資還有劣後份額投資等投資行為加強了監管措施，要求保險公司要在投資後15個工作日內向保監會報告。

為了守住風險底限，保險資金一直不能投資單一信託，2012年10月放開險資投資也僅是放開對集合資金信託計劃的投資。 《通知》中再次明確禁止險資投資單一信託，並且「不得投資基礎資 產屬於國家明令禁止行業或產業的信託計劃」 。

「目前尚未發現保險資金投資信託計劃劣後級受益權。 」一位保監會保險資金監管部的人士表示。保監會並未明文禁止保險資金投資結構化信託產品的劣後級受益權，但《通知》中指出此類情形需報告保監會重新評估。

為了減少保險機構和信託公司合作通道類業務的風險， 《通知》中指出信託公司募集資金未直接投向具體基礎資 產，存在兩層或多層嵌套 ；信託公司或基礎資產所屬融資主體與保險機構存在關聯關係，均需要報告保監會重新評估。

「一般通道類的產品交易結構比較複雜，可能就會存在兩層或多層嵌套，保監會在評估的時候會因此要求其降低資產認可比例。 」上述保監會人士指出。

重點風險領域

保監會首先關注的行業風險即是房地產和基礎設施建設行業。這兩個領域的風險不僅表現在險資投資信託計劃中，亦體現在險資投資債權計劃的項目中。

2014年3月，保監會下發內部通知，警示保險債權投資計劃潛在風險，包括關注融資平台風險繼續上升的問題。

在《通知》中，保監會提示的風險偏高基礎資產包括 ：不在直轄市、省會城市、計劃單列市等具有明顯區位優勢地域的不動產項目，基礎資產所屬融資主體為縣級政府融資平台，且上述融資主體或擔保主體信用等級低於AAA級。

「並不是不讓投，而是要求投資後報告，如果有異議就會降低相應資產的認可比例，即償付能力充足率會因此下降。 」上述保監會內部人士解釋。

保監會數據顯示，保險資金投資基礎資產為房地產集合信託計劃的比例約30%，與投資基礎設施行業比例相當。

中國信託業協會數據顯示， 至2013年底，房地產信託存量規模佔比10.03%，基建類信託存量佔比為25.25%，均低於險資投資該兩類資產的比例。

「行業過於集中，而且只有42家保險機構參與了投資信託計劃，也就是風險更加集中了。今年以來，一些四線城市房地產項目出現爛尾、違約等現象，讓市場加深了對房地產前景的憂慮。地方融資平台的融資規模則是量太大，風險值得關注。 」一位保險資產管理公司負責人認為。

另一位保險資產管理公司的投資人士指出，相比銀行，保險機構尚未建立起完善的兌付風險處理預案，比如針對 各類違約，中國銀行業已撥備了8190億元超額準備金，基本可實現壞賬覆蓋。

因此《通知》中要求保險機構加強投後管理，定期監測融資主體和項目的經營的情況，定期開展壓力測試和情景分析等。

財新記者從知情人士獲悉，2013年新增的90項基礎設施和不動產債權投資計劃中，有49項的償債主體為融資平台，規模佔新增規模69%。

保監會有關人士指出，2013年新增的債權投資計劃中，保險資金投資於不動產行業主要集中於公租房和棚戶區改造等民生項目。但一些保險公司通過二級市場控制房地產企業，在一級市場參與地塊拍賣，房地產資產涉及各類商業地產。如4月初，生命人壽攜手佳兆業以54億元拿到深圳單宗面積最大地塊，前海人壽以4億元拿下一塊養老地產。

「其他行業或領域的風險尚未見端倪，目前重點關注房地產和融資平台兩大類風險。 」保監會的內部人士表示。

例如前期國華人壽通過信託公司投資影視行業，保監會相關領導認為，保險資金可投資文化產業，且在這項信託計劃中存在其他增信措施，風險應不大。

險資投資信託計劃中，除了投資房地產和基礎設施，剩餘的三分之一均為工商部分，行業相對分散。

監管新辦法

將外部評級和內部評級相結合，發揮內 部評級的修正作用，是保監會此次出台《通知》的核心之一，也初顯了保監會對保險資金運用方面監管的新辦法。

《通知》中指出，保監會要求保險機構投資一些風險較高的信託計劃時，需在投資後15個工作日內向保監會報告，保監會如果認為報告信息披露不完整、外部信用評級風險揭示不充分的，可指示保險業相關行業組織對其進行業內評估。最終將業內評估和外部評級結 果相結合，要求保險機構調整投資資產 的認可價值。

如果是風險較高的投資產品，保監會將要求保險公司降低該投資資產的認可比例，從而影響保險公司的償付能力充足率下降，符合保監會放開前端、管住後端的監管思路。

「比如，國內信用評級機構評定信用等級AAA 以上級別的產品，資產認 可比例為95%；AA 級到 AAA 級，認可比例為90%；A 級到 AA 級，認可比例為85%，A 級的認可比例為80%，A 級 以下的資產不能投資。 」上述保監會人士解釋。

保監會目前僅在險資投資信託計劃時採取該方法，對其他投資資產今後是否會效仿該法，尚不確定。

保監會已對七家信用評級機構能力認可的備案材料進行了評估並公示。知情人士透露，保監會將另行制定行業內部評估規則，將由即將成立的保險資產 管理行業協會牽頭組織，加強行業內部評估，形成對外部評級結果的行為約束。

將投資項目的評估結果和償付能力充足率直接掛鈎，凸顯了行業內評估的重要性，這個重任將由馬上就要成立的中國保險資產管理行業協會（下稱資管協會）承擔，此前任保監會辦公廳副巡視員的曹德雲將擔任負責人。

上述保險公司負責投資人士指出，資管協會承擔著保險資產管理髮行的註冊工作，是未來保險資管產品上市、交易的平台，構建完善的評估評級體系，也屬於保險資管產品交易流通的配套措施，保監會對信用評級管理規定也已摸索多年，交由資管協會比較合適。

曹德雲曾告訴財新記者，目前保險資產管理產品主要是滿足保險資金資產 配置的需要，未來可能拓展到其他機構投資者，甚至是個人投資者。

守住底線

「未來一段時間，保監會工作重點將由開放渠道轉變為風險監管，堅決守住不發生系統性區域性風險的底線。 」保監會副主席陳文輝4月11日在《當代金融家》撰文指出。

2014年以來，從保監會陸續出台的各類通知就可看出，2014年之前主要是簡政放權，實施大類監管，進一步放開投資領域和範圍，2014年1月初允許保險資金投資創業板上市公司股票。

2014年3月，保監會發佈第一個針對險資投資資產的監管通知，規範險資的銀行存款業務，是保險業首個針對銀行存款的監管細則，規定保險公司不得將銀行存款用於向他人提供質押融資、擔保、委託貸款或者為他人謀取利益，並指出，保險公司以銀行存款質押為自身融資的，融入資金應當主要用於臨時 調劑頭寸和應付大額保險賠付等需要。

保監會相關領導表示，未來陸續出台各類投資資產的監管規定，比如針對 債權投資計劃、股權投資等。保險投資放開後，非傳統類投資的其他投資增速最快，截至2014年3月底，險資其他投資金額已達1.43億元，佔比17.41%，而去年同期，該比例僅為11.25%。

業內人士指出，保監會以分類監管的思路，強化事中監管，制定分類監管指標體系，並依據分類結果，有針對性地採取相關監管措施。

陳文輝在上述文章中指出 ： 「完全依靠事後的償付能力約束不可能切實將風險管住管好，需要監管層將更多精力放在加強事中監管的工作上。 」事中監管包括信息披露監管、內部控制監管、分類監管、資產負債匹配監管並構建非現場監管體系。

4月中旬，保監會組織排查保險公司在投資交易中的操作風險，排查是否存在內幕交易、利益輸送等問題。

上述保監會人士認為，這些監管措施的發佈主要出於兩個考慮 ：一是規範市場行為；二是強化和完善監管措施，提高監管效率。

「保監會意識到此前投資放開的有點寬，有些急，現在開始關注風險了，擔心出問題。 」一位保險公司負責投資的副總說。

上述保險業分析師認為，這些監管措施並未顯示出保監會在加強監管，只是對監管措施的細化和明確，保監會對投資的監管大思路是鼓勵、推進，同時關注風險， 「監管並未更嚴格」 。

比如保監會對險資可投資的信託公司，要求「上年末經審計的淨資產不低於30億元」 ，相較2012年10月放開信託投資時的91號文，並未明顯提高門檻，目前滿足該條件的信託公司為21家。

此次《通知》新增了「近三年公司及高管人員未發生重大刑事案件且未受監管機構行政處罰」及「承諾向保險業相關行業組織報送相關信息」兩條要求。

多位保險業人士認為，投資放開對 保險資金投資收益率的提升效力明顯，2013年保險業行業平均收益率為5.04%，為五年來最高。2013年六大上市保險公司實現的淨利增長也大多歸功於投資收益增長。險資投資於基礎設施債權計劃、信託、理財等類固定收益類投資收益普遍在 6%-10%，比如截至2013年末，保險債權投資計劃平均年收益率為6.31%。

一些保險業內人士提醒，在當前保險公司保費增長艱難的背景下，較高的投資收益將引得一些保險公司尤其是中小型保險公司鋌而走險。 「大公司的動力可能小一些，但現在一些保險公司認為債權投資計劃的收益率都太低了，不願意買也不願意發了，他們更願意做一些收益率高的產品。 」一位中型人身險公司副總說。

保監會因正德人壽償付能力充足率不達標而暫停其多項業務 ；正德人壽強勢管理

層隔空反擊

◎ 財新記者 王申璐 文wangshenlu.blog.caixin.com 保險圈最近爆出怪事。正德人壽保險股份有限公司（下稱正德人壽）公然叫板保監會，表達對保監會監管要求的不滿。

保監會相關人士對此表示，如果一些公司對執行監管措施不配合，加以抵制，甚至發佈不符實信息誤導和污衊監管部門領導幹部的，保監會將通過法律手段依法維護監管部門的正當權利，以確保監管措施的有效執行。

肇事公司正德人壽在收到保監會下發的監管函十天內，連發三次公告，認為其償付能力充足率符合監管要求，並限期保監會放開對其不能召開董事會、股東會的監管限制，否則不能完成股東增資，影響改善償付能力充足率的進程。

6月19日下午，保監會大樓三層，保監會召集正德人壽股東、全體董監事及高管人員參加集體監管談話，個別股東請假未出席。

從會議內容看，正德人壽的擬增資方案離成型尚早，股東對增資並未形成共識。因為會上部分股東表示對增資計 劃不知情。

正德人壽成立於2006年，保費收入在業內屬於中下水平。2013年，正德人壽原保險保費收入僅為1.16億元，但其保戶投資款新增交費高達114.5億元。

2014年1月到4月，正德人壽保費繼續高速增長，實現規模保費59.2億元。

正德人壽的創始人及現任董事長張洪濤是中國人民大學教授、博導、原保險系主任。除了張洪濤，正德人壽的董事會成員陣容強大，包括曾任中國人壽保險集團總經理、中國人壽保險股份公司董事長等職務的王憲章，曾任中國人民銀行行長助理、保監會副主席、中國人保總經理等職務的唐運祥等。

隔空喊話

保監會對正德人壽下發監管函並非一時興起，從2013年10月28日起，保監會即對正德人壽展開了現場檢查，至今仍未結束。調查涉及其股東糾紛、財務問題 等，尤其是在償付能力充足率的計算方面，保監會已經發現了多項不合規之處。

保監會監管人士強調，此後保監會使用償付能力充足率的監管手段加強對保險公司的監管，防範各類道德風險、操作風險等將成為常態。

和其他保險公司接到監管函的態度不一樣，正德人壽出人意外地沒在第一時間表示通過增資等方式來補充資本，反而堅持認為自己的償付能力充足率符合監管要求。

6月6日，保監會發佈［2014］8號監管函，指出正德人壽2014年一季度的償付能力充足率「注水」 ，實際償付能力充足率僅為 -87.08%，屬於償付能力不足類公司，並依此對正德人壽做出嚴格的三項監管措施 ：包括從6月9日起停止開展新業務，續期業務不受此限制；暫停增設分支機構；暫停新增股票、無擔保非金融企業（公司）債券、股權、不動產和金融產品投資。

在三次的公告中，正德人壽兩次強調，其償付能力充足率符合監管要求。

收到監管函後，正德人壽醞釀四天後發出第一份公告，首先指出其2014年一季度償付能力充足率為182.7%，滿足保監會監管充足 II 類要求，並表示對保監會的監管措施「感到十分震驚、委屈和不解」 。

保監會認為，正德人壽在土地使用權的交易以及相應的會計處理中，通過「政府補貼資金」和「其他應收款」項目虛增實際資本。實際資本應扣除違規 認可的「政府補貼資金」和「其他應收款」 ，扣除後其2014年一季度末的實際資本為 -8.0844億元，償付能力充足率為-87.08%。

6月17日，正德人壽將部分報送給保監會的數據進行披露。

根據正德人壽提供的數據，2014年一季度，將預付土地使用權款15.30億元計入其他應收款，實際資本為16.96億元，扣除其他應收款實際資本應為1.66 億元，當期政府補貼資金一項為0。

一位會計師告訴財新記者，一般情況下，預付部分土地使用權款計入「預付賬款」 ，意即正常情況下不再收回，而其他應收款項一般是用來核算將來要收回的款項。實質取得土地使用權後，再計入無形資產。

接近保監會的一位人士認為，正德人壽在償付能力充足率的計算上屬於「公然造假」 。

上述會計師指出，新會計準則取消了「補貼收入」的科目，已經確認收到款項可計入收益相關科目，不應直接計入淨資產， 「政府補貼建設某個項目，項目還沒動工，正德人壽就計入收益了。 」對於會計處理上的問題，正德人壽在第三次公告中回應稱，在監管函之前，正德人壽採用這樣的會計處理方法長達三四年，保監會從無異議。保監會相關人士指出，對過往幾年償付能力充足率的錯誤計算要追溯重算。

一位資深業內人士指出，從2013年底到2014年一季度，正德人壽償付能力充足率大幅提高近30個百分點，雖無任何如增資、發行次級債等補充資本金的方式，認可資產卻大增，令人生疑。經分析，或許是對其投資性房地產的公允價值進行計算的認可資產增長過快。

2013年10月起，保監會開始了對正德人壽的現場檢查，至今仍然沒有結束。

保監會陸續於2014年上半年對外披露關於正德人壽現場檢查的結果。正德人壽人士認為，這並不意味著現場檢查即將結束。

保監會監管人士指出，保監會派遣人員對正德人壽的現場檢查還將持續，直到各種糾紛問題得到妥善解決，公司治理恢復正常。

正德人壽方面強調，保監會在現場 檢查期間，曾以股權糾紛為由兩次約談 張洪濤，但從未提及償付能力問題。

接近正德人壽的一位人士甚至直言，對保監會抓住償付能力充足率不足對其進行懲罰的不滿， 「到底誰是演員，相信時間會證明一切」 。

緣起股東糾紛

財新記者瞭解到，在正德人壽接到監管函至今，一直與保監會隔空喊話，而沒有找保監會私下溝通。6月13日，正德人壽在公告中限期保監會按時給予回複，讓業界譁然。

從正德人壽幾次公告的措辭中能感受到其不滿， 「雖然我們感到十分震驚、委屈和不解，但對於行業監管機構的決定，我們不得不重視並貫徹執行。 」並稱，不管目前其償付能力充足率是182.7% 還是 -87%，只有通過擴充資本早日恢復正常經營，才能使保民和監管部門放心。

知情人士透露，正德人壽認為保監會是以償付能力充足率不足為表面理由，實質是對其多年的股權糾紛問題的處理不滿意，因為保監會對正德人壽的監管函中指出用於改善償付能力充足率的時間僅為15個有效工作日，而正德人壽稱其是於6月6日下午4點才接到該監 管函通知。

正德人壽稱，在保監會限期內通過股東增資等方式改善償付能力充足率是不可能完成的任務，因為到現在正德人壽仍受保監會監管限制，不被允許召開董事會、股東大會。

保監會人士指出，保監會並未限制正德人壽召開董事會或股東會，而是從2013年10月進行現場檢查後，現場檢查小組向正德人壽下發書面通知，要求其上報每次召開董事會、股東會的具體議程。但正德人壽多次提出召開股東會的需求，並不說明會議議程或內容。

知情人士透露，保監會對正德人壽採取監管措施，緣起其積怨已久的股東糾紛。有關糾紛不僅是眾所周知的正德人壽董事會與股東方之一杉杉投資控股有限公司控股子公司之間的糾紛，而是更早之前的一場股東糾紛。

2011年10月，正德人壽的發起股東之一浙江百歲堂控股集團有限公司（下稱百歲堂）向北京市第一中級人民法院起訴，指保監會對其所持股權被轉讓的「行政許可申請審查不嚴，存在重大審查過失與遺漏」 ，請求法院判決保監會撤銷該行政批覆。

此前的2010年4月，保監會批覆同意百歲堂所持有的正德人壽2億股股份轉讓給新股東福州天策，然而百歲堂對此並不知情。在正德人壽進行股權轉讓 的股東會議上，由「委託人」正德人壽時任總經理張洪濤代替百歲堂簽字，並提供相關委託書，上蓋百歲堂前身公司的公章。

百歲堂指出，委託、公章均系張洪濤偽造，其所持股權被偷轉。該項行政訴訟以保監會勝訴結束。

但從此案之後， 「保監會一方面覺得自己被正德人壽騙了，為了避免再出現百歲堂股權被偷轉事件，另一方面認為正德人壽的股東關係還沒有理清楚，在還沒有解決股東糾紛之前，需要審慎召開股東會和董事會做出公司經營決策等。 」知情人士指出。

正德人壽與前股東百歲堂之間的糾紛仍未得到妥善解決，情節又有變化。

2013年1月，杉杉投資的控股子公司寧波市鄞州鴻發實業有限公司受讓了浙江凌達實業有限公司所持有的正德人壽20%的股份，成為正德人壽股東之一，其他四大股東各持股20%。

杉杉投資的董事局主席鄭永剛由此入駐正德人壽董事會，於2013年3月起出任正德人壽副董事長，4月出任首席運營官（COO）即總裁。

但好景不長，半年後，雙方即出現分歧，鄭永剛被正德人壽執委會免去其COO職務。

2014年2月，保監會相關領導約談 正德人壽董事長，提出「通過內部調解妥善處理好股權糾紛」的原則。

6月13日，正德人壽股東提出通過增資的方式擴充資本金30億元，計劃五家股東各增資6億元，使總股本增至50 億元。按照程序，需要正德人壽董事會、股東會通過，並將方案報請保監會批准後才能實施。

據接近正德人壽股東方的人士透露，有個別股東表示是「看見新聞才知道增資計劃的」 。

正德人壽稱，當天即向保監會通過電子文件傳輸系統發送了申請召開董事會、股東會，予以批准增資方案的報告。

保監會人士則指出，該份報告因格式問題已被退回。

張洪濤2010年轉讓原股東所持股權的矛盾尚未解決，與新進股東又產生了矛盾。 「從鄭永剛被幾次撤職的情況來看，應是新股東想要掌權但是沒有成功。 」上述人士分析。

重重矛盾下，正德人壽很難在監管要求的6月30日前有效改善償付能力。

內部人控制之疑

正德人壽和鄭永剛之間的矛盾，將正德人壽強勢的管理層暴露在外。

正德人壽註冊資本20億元，2007年到2010年，正德人壽分別實現保險保費收入3.09億元、18.56億元、29.71億元和51.32億元。2011年以新會計準則計 算保費，正德人壽保費變為3.61億元，2012年僅為1.84億元。正德人壽保費增長主要靠銀保渠道銷售一款萬能險。其2013年115.5億元的總保費中，這款名為龍盛兩全保險的萬能型規模保費為 114.4億元，佔比高達99.04%。

2012年下半年保險公司投資逐漸放開限制後，一些小型保險公司在負債端保費增長速度激增，投資端則大力加強對房地產的投資。正德人壽也不例外。

根據其2013年年報，投資性房地產期末餘額為20.16億元，佔總資產8.7%。

正德人壽採取公允價值對投資性房地產進行資產認可， 其2013年年報顯示，2013年期間投資性房地產的公允價值變動為8.96億元，較成本上漲了80%，而2014年一季度變動幅度更大。

6月5日，保監會公佈了《關於清理規範保險公司投資性房地產評估增值有關事項的通知》 ，對不符合會計準則和償付能力監管規定的，將責令調整。保監會人士認為，正德人壽房地產公允價值增長速度過快。

上述資深業內人士認為，保監會批覆成立的第三批保險公司中，不少是抱著想做內部人控制或倒騰牌照的想法申請創立保險公司，正德人壽是其中之一。

據《上海證券報》報導，保監會主席項俊波近日在內部會議上措辭嚴厲：「一些保險公司儼然成為控股股東的融資平台，借助資管通道進行利益輸送、內幕操作等違法違規交易，甚至虛增資本金和償付能力，有些除了公司極少數實際控制人，其他人都不知道『錢去哪了』 ，且金額動輒幾億元甚至數十億元。 」「保險公司由極少數的內部人控制，把股東方架空，虛假注資，侵蝕資本金，錢都賺進自己腰包了，這往往是那麼多小保險公司始終不賺錢的原因之一。 」上述人士指出，內部人控制通常有三個思路 ：第一步就是靠銷售費用來中飽私囊，實際控制人通過銷售費用把保費吸走，這是小型保險公司經常採取的方式；第二步是靠保險資金來賺錢，進行利益輸送，輸血到控制人掌握的其他企業，這是做大了的保險公司才可以，小公司現金流很有限，加上保監會管得嚴 ；第三步是上市套現。

正德人壽從2010年起開始盈利。數據表明，2010年到2013年淨利潤分別為 71.94萬元、384.83萬元、858.15萬元、5565.85萬元。

正德人壽6月17日表示，因為監管函的公開發佈已經引起保民的震盪，有了退保擠兌等群體事件發生的苗頭。

目前尚未有監管部門要對正德人壽管理層採取進一步行動的徵兆，監管部門僅表示現場檢查要持續到問題化解，並指出償付能力充足率不足不會影響到消費者，會要求保險公司用資本金先行補充， 「壽險公司不允許破產」 。

財新記者劉冉對此文亦有貢獻強勢管理層架空股東，

導致了正德人壽

如今的困境，解決股權糾紛，

成為當下要務