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Trend follower 的否極泰來－－屢敗屢戰 CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/04/trend-follower_03.html

以前經常都講，沒有人Day 1參予市場就是股神，聲稱自己從沒挫敗只是自欺欺人。

正如黃國英《決勝在期權》之中所講：實至名歸的投資名師，全球只得一家，名字叫做市場......學習投資的正途，是不斷從失敗中領悟，修正方法改良技巧。絕世的投資高手，莫不試過重大的挫敗，然後苦學鑽研，從新站起，再建立成就。自己在市場交學費不要緊，最重要是學到一些東西，令自己以後減少犯錯，不斷改善績效。

自己一直在講的原則，例如尊重市場、分散投資、風險管理、死牛戒毒所四大規條等等，全部都是在自己的挫敗中學習得來。錯第一次是入世未深，重覆犯錯就是死蠢。

自己07年重倉了HSBC，教訓是學會尊重市場，所以07年11月懂得在 $130-131 跟HSBC 一刀兩斷。

08年8月我重倉了思捷，末期業績一開，藍籌股也是要一開市就裂口下跌兩成，兩年半後的今天那個下跌裂口仍未補回。我學會了避免用倒後鏡看事物、技術分析的作用、長揸死牛的禍害、以及分散投資（風險管理）的重要。

金融海嘯中08年回報是負35%，就學會懂得經濟和信貸周期的重要性、道氏理論、熊走勢的分析、贏谷輸縮的道理，而不是滿足於熊市死唔去就以為自己做得對。

到10年5月錯誤在底位清了倉，學會了假突破的問題，以及再進一步學習技術分析、轉勢的判斷和觀市的技巧，也明白到不同市況應用不同的操作方法的重要性， 例如Cup-with-handle 或者突破的買入法，只能在單邊趨勢市才能得到好效果；Swing-trading 和 trend-trading 的特性和互補功能、對沖的操作和意義等等。學會了這些在今年2-3月的市況就很有用，尤其是今年日本地震後的假突破穿底，操作上無論是市況的判斷、心理質 素或者技巧上都比以往好得多。

然後到去年9月的大單邊升市，錯誤過早沽出利邦、華晨、和黃等股票，卻重倉了較落後的建滔、ASM Pacific、和記電訊等等。明白到自己時常低估了某些強勢股的上升潛力，而在上升單邊市一旦開始出現，押注在領先股和突破股的勝算和幅度，往往比落後 整固的股票為大。當然ASM Pacific 、和電等股票12月開始都有突破，但買賣的時機判斷錯誤，也得承認是個錯誤。若然把這些問題修正和避免，回報一定比歷史好得多。

而到去年10至12月的造淡和對沖經驗，也開始慢慢摸索到什麼時候應該做淡，以及用什麼工具來做，對沖的意義是什麼等等，也發現自己造好很大膽但造淡時常不夠狠、注碼控制的問題等等。

市場的確是投資的名師，每一天都有新鮮的事物，每一段時間操作過後都有改進的空間。個別的事件，例如最近的日本地震，令我知道自己原來不知道日本原來在電 子和汽車的產業鏈有那麼大的重要性，隻富士康跌了兩天才知道問題所在而止損，否則早一天止損的話損失可能會少一些。又例如去年初炒賣中煤能源的失敗經驗， 令我知道中煤的問題和弱項，今年炒煤股就不會中招了。又例如保利協鑫這隻股票，去年有幾個朋友推薦過我都沒有理到，到今年初開始發現走寶，那我才開始學習 太陽能產業的資料，至少知道上中下游做什麼，哪間公司做什麼部份的東西，行業市場大概是如何等等，至少不會選中STP這些廢股。

有時還會有一些和操作沒有直接相關，但很有趣的東西學到：例如研究江西銅時會發現提鍊銅的過程會造出流酸，所以江西銅有銷售流酸的產品（當然佔整體銷售額 比重不大）。在研究流酸的功用時，發現流酸除了用來製造肥料、清潔劑、使用在製鋼工業等等，經會計Sir指點下，原來流酸是可以用來造炸藥（以前以為造炸 藥只是用硝酸，原來硝酸和流酸都要用）。

說了一大堆，是希望能夠分享自己的一些經驗，令大家明白不斷重覆檢討自己的錯誤，不斷學習新的事物，以及不斷優化自己的技巧和心態，以達致精益求精，不斷 提升回報、減低風險的效果。一個頂級的運動員，無不花無數小時訓練和檢討自己的弱點，不斷學習和改進。最令我覺得搞笑的是一些人，自以為王道在自己手裏， 執行甚至教其他人作所謂「懶人投資法」，死揸死溝某一兩隻中資金融大藍籌和某些股價不斷下跌的「高息股」，滿足於自己那狹小的能力圈，經常重覆懷愐自己昔 日光輝、自吹自擂，而不知道天下之大，錯失無數機會。日日乜都唔做唔學坐定定等收錢（現在已變成等發達）？最有可能的結果只是成為極度專業投資者的點心。 又或者像黃國英所講：吹水容易，贏錢難；長揸廢股，身家殘。賺大錢若是那麼容易，天下間還有窮人？

Trend follower 的否極泰來－－能力圈永遠嫌不夠大 在市場提款（死牛戒毒所）

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/04/trend-follower_04.html

高手和庸手的分別在於，高手相識股王之微時，而庸手卻到股王爆到人盡皆知的時候，才發現它的存在，但為時已晚。

好的投機或者投資其實是一個等運到的過程，一個良好的投機者，在市況悶得令人打呵欠的時候，也不能夠鬆懈對市場的觀察。一些股票重要的異動，往往就在悶到抽筋的市況中悄悄發生。一般人則在悶市中選擇睡覺關機不看，到一些股票抽到爆機才發覺走漏了眼。

很多人時常觀市，卻沒有系統性的觀察市場或者監察自己的watchlist，沒有目的和焦點，看了半天也得不出任何結論和方向（市況是Range- bound market？Trending market？向上還是向下？要買進造淡還是靠邊站？買什麼造淡什麼？值搏率有多少？），多數勞而不獲。另一個極端是，有一些人認為自己私務職務繁忙，無 暇觀市，進而引用巴老或者林治的「名言」謂之觀市無用，然後嘲弄其他進行觀市之人浪費時間（但那些「繁人」卻有很多時間自己撰文甚至在各大財經Blog留 言？）。前後兩者結果都是一樣，不是錯失很多機會，就是危機意識不足，市場正在崩盤也不察覺。尤其是後者，Buy-and-hope 者為眾。

說到底，每個人每天都只有廿四小時運用，如何充份利用時間才是關鍵。有個神級的Blogger能每天追縱800隻以上的股票，令人嘆為觀止。很多人對此得 啖笑就算，但我對此想深一層後，卻認為那並非高不可攀，甚至對該前輩的認真態度心存敬意。他令我想起 Peter Lynch 提到，作為一個專業基金經理，理應對交易所每一隻股票有所認識。說笑嗎？交易所有幾千隻股票啊！怎可能做到。Peter Lynch 說：嗯，對，的確如此，我建議你可以嘗試由A字頭的股票開始睇起。

那當然我們作為業餘投資者能力是有限，沒必要強求認識每一種交易工具和每一檔股票。可是，盡量擴大自己的能力圈是很有用的。滿足於自己只研究一個行業的幾 隻股票，其他的通通沒研究，假如該行業景氣不好，板塊長期點穴，就算選中該行業最強的股票也無濟於事。能數一二三的馬只是匹馬，永遠不能成為數學家。

我很奇怪一些只主力集中研究金融股的業餘人士，對匯豐、宏利、中人壽等股票每隻發表數千上萬字的報告，其內容和計算對我這種菜鳥來講就算不是深不可測，也 悶出個鳥來。但無論分析如何，其結論都是那幾隻股票是優質股。雖然有虧損或者增長放緩，但對前景仍然樂觀，繼續持有，它們會繼續發光發亮。話雖如此，但持 股股價多年並無寸進，仍然只賺不止蝕。

香港是個奇怪的地方，保險股、銀行股的財務表基本上最為艱澀難懂，不明白為何散戶最愛保險股、銀行股：或月供投入、或訓身投入、或死牛長揸，在崩盤中至死 不渝甚至擺出血肉長城，究竟該股票的 Upside 和 Downside 在哪裏？有什麼風險因素？軀動股價運行和派息的因素是什麼？其實大部份人都是一知半解。不太懂其實是正常的，事實上如HSBC複雜的公司，鮮有專業的分析 員事前估得準它的業績，更何況業餘老散？

由於金融股的複雜性，那些人專注了複雜的金融股後，再也無力或者沒時間研究其他行業。既然身為業餘玩家，何不捨難取易？市場上有大量其他業務簡單易懂、前 景不俗的優質股票可供研究。研究十間簡單業務的公司所需的時間，隨時比研究一間HSBC或者宏利少得多。再者，我認為研究的深度去到能夠解答－－1. Upside 和 Downside 是什麼和有多少；2. 什麼因素會軀動股價的運行、催化劑是什麼－－就已經足夠。過份鑽研、資料過多，並無助於爭取更多回報，反而左諗右諗會諗歪，結果仲衰過乜都唔諗，兼且浪費 時間。深度適可而止，於廣度方面擴闊一些會更有用，成功捕足到牛股的機會更加高。

有些人會奇怪為何我們能追縱多個板塊，其實並不奇怪，現在網上程式十分方便，用個Editgrid已可以將眾多股票分門別類組合，簡單的報價功能已能幫助 我們觀察不同類別股票的強弱走勢。而我們炒股多年，只要是平常肯用心做一些功課，不同的股票資料數據日積月累，提到某某股票，我們多數都能約略知道公司做 什麼、往績優劣、是否老千、以及有什麼重點要觀察等等。

業績公佈連珠炮發，平常有做資料整理的話，各股票的業績優劣，短時間內已能約略知悉。假如平常游手好閒，當然會手忙腳亂。就像平時不溫書的學生，突然要考 十科，臨急抱佛腳，必然會十分吃力。突然股票出業績後被洗倉，洗了一天半日仍不知所以然，那時候才慌慌張張細讀業績、上網求救或者 phone-in 財演詢問，實在為時已晚（或者學黃國英話齋：實在慢過萬金油）。有識之士，一早已作充份應變，或先於後知後覺之徒及早斬纜、或人棄我取，了然於胸，將損減 到最低，並部署了反擊。

用心、勤力、以及自省，不斷日積月累擴大自己的能力圈，方能增加捕捉機會的頻率，以及減低機會成本或者環境因素帶來的損失，提升績效。固步自封，這個沒時 間，那個沒研究，什麼都不懂，怎會比市井師奶有更大的優勢？為了有更大的優勢，我只會嫌自己的能力圈不夠大，並不斷透過學習來擴大它。

fad or trend，爆款網紅店靠排隊還能走多遠？

以太資本 2017-05-24 15:57

來源 | 以太資本（ID：xuetang2014）

文 |  小喬

上周效率奇高，在周四的時候把skype改成Away，暴風幹了一下午活，竟然把周五的活提前做完了。於是興致一來，周五中午決定多走兩條街去Bryant Park買傳說中的blue bottle coffee（以下簡稱「藍瓶子」）。

還是簡單的拿鐵，但是只一口，就讓不懂咖啡的人喝出了個中差別——藍瓶子的拿鐵帶有非常平衡的酸度，你甚至很難說清這到底是不是酸，能既讓口感充滿層次，又不喧賓奪主。一點點烘焙的焦香，像經過dry-aged的牛排所產生的特有的焦化層的味道，混合著豐富的咖啡油脂，飽滿而順滑，完全不像星巴克拿鐵一樣平淡無趣。最令人感動的是，一杯喝完，口腔清爽，這讓我對它們獨有的滴濾咖啡又充滿了期待。

不得不說，藍瓶子是被星巴克制霸的咖啡界中，一個奇異的標簽。它能在短短十年間就成功卷起新一代的咖啡革命，像新生代偶像一樣充滿看點，也像實力派一樣值得反複被探討。

風潮十五年，營銷不在於排隊

藍瓶子這個品牌名源自於 1683 年歐洲第一間咖啡店的店名，從名稱就可以看出創辦人 James Freeman 對品牌的期望，他不想一味追隨流行，而是想開創先河。

對於一個連鎖的速食咖啡店來說，藍瓶子簡直令人驚喜。如此出色的品控，讓它從2002年紅到2017年，從灣區橫掃到紐約再到亞洲。2015年2月在東京開了第一家店後，迅速引發了排隊熱潮。

《華爾街日報》在2月6日周五開業當天發了這樣一篇報道 《 Three Hour Lines Formed at New Blue Bottle Coffee in Tokyo》。文中提到，下午兩點的時候，顧客要等三小時才可以喝到咖啡，但是官方稱，當天只有4點前到來的顧客可以繼續排隊等咖啡。而Business Insider在其開業三個月後又發表了題為《People in Japan are waiting four hours for a cup of Blue Bottle coffee》的報道，再次展現了藍瓶子進軍亞洲的盛況。現如今，藍瓶子已經在東京擴張到6家店，卻依舊火熱不減。

▲藍瓶子東京店排隊盛況

這些文章會把排隊熱歸因於日本人就是喜歡「舶來品」，所以即使日本國內茶文化盛行，日本人也願意為咖啡排隊，就像日本人喜歡去網紅爆米花店排隊一樣。

但是，所有國家都有網紅店，不一定是不是「舶來」，而且喜好「舶來」也並非日本人的專利。

比如，美國血統的藍瓶子在美國當地也需要排隊；再比如，美國人為「舶來」的網紅韓式烤肉、中式火鍋、日料等位一兩個小時也很正常；更何況，喜茶也因為有朋友圈的存在，從廣東、上海一路紅到了海外的華人圈。

因此，把爆紅原因簡單的歸結為「看人排隊我也排」，未免太把消費者當傻子了。

Fad or a trend？

人們問，為什麽在星巴克遍地是、peet’s coffee也在大範圍向東部擴張的時候，藍瓶子依然能紅？同理，為什麽Coco、快樂檸檬、貢茶在早已遍布全國甚至擴張到美國澳大利亞的時候，喜茶也依然能紅？

這就要回到市場營銷經常遇到的一個問題：Is it a fad or a trend？（這是風口式的時尚還是持久性的趨勢？）

在Kurt Salmon（博楷管理咨詢）擁有超過20年餐飲零售業咨詢服務經驗的戰略分析師Bruce Cohen寫過這樣一篇文章《How to Spot the Difference Between Fads and Trends》。文中提到，對投資人來說，無論是曇花一現的小風口，或者是可以持續發展的新趨勢，都是可以賺錢的。盡管如此，理解為什麽有些產品可以穩定發展，旗開得勝，或者爆紅卻快速消亡，仍然是要交學費的事情。

於是，他從三個方面區分了Fad和Trend -，分別是紅的原因，孵化周期與生存期，和市場競爭與協作。

1 紅的原因

第一家藍瓶子並沒有選址在紐約洛杉磯這樣的大城市，甚至都不在人流最密集的地段，而是開在了加州的文藝小城奧克蘭。這個選址讓這家只選用單一品種原產地生豆、輕度烘焙不超過48小時的精品咖啡店，迅速在文藝青年中間站穩腳跟。

反之可以設想一下，如果沒有前期的口碑經營，而是直接選擇開去快節奏的大城市，那麽習慣了路上點單、到店領走的快節奏星巴克模式的小白領們，也很難耐心等5分鐘去喝上一杯滴濾咖啡。

我認為，藍瓶子爆紅的原因在於品質更好的產品、精致創意的調制手法、精準的客戶定位，以及基於此所快速建立的口碑。

藍瓶子的每一家店都是直營店，保證顧客在矽谷喝到的，和在紐約、東京喝到的是同樣品質的精品咖啡。產品方面，藍瓶子不加其他香料，不做咖啡產品外的飲料，每擴張的新城市，就在該城市投入一個烘焙點，絕不長途運輸不新鮮的烘焙豆。Bloomberg曾有文章認為，阻礙藍瓶子快速擴張的就是嚴格的品控，因為他們絲毫不擔心融資問題。

品質，也是「喜茶」所標榜的，也是所有「網紅店」應該堅持的。

2 孵化周期與生存期

從2002年藍瓶子創立，到2008年的Pre-A輪的500萬美元，藍瓶子用了6年。此後，藍瓶子又在2012年到2015年這3年間完成了A輪到C輪的融資，至此，藍瓶子共計融資一億兩千萬美元。

▲圖片來自CrunchBase

從奧克蘭出發，藍瓶子目前擁有門店34家（灣區11家，紐約9家，洛杉磯8家，東京6家），已經從單一的門店銷售，完成了更完整的商業模式的建立。

為了延長自己的「網紅」生存期，鞏固地位，在傳統的門店銷售之余，藍瓶子還開拓了兩條新的銷售渠道：

用戶可以網上訂購咖啡豆，各式沖泡壺，以及2017年的新產品——分裝成一次滴濾用量的預先磨好的咖啡粉；

另外，像Whole Foods這樣的中高端有機超市里，用戶還可以買到易拉罐裝的藍瓶子冷壓咖啡。

除此之外，為了讓用戶更好的在家自己制作出門店水準的咖啡，藍瓶子在官網制作了一系列教學視頻，甚至還定期在門店附近提供現場教學。而門票僅售20美元，比一次美甲還便宜。

▲圖片截圖自Blue Bottle Coffee官網

通過這三種方式，藍瓶子拓展了用戶市場也提升了用戶粘性。因此，藍瓶子不再是曇花一現的網紅店，而是成功建立了一種新的生活習慣，一種可長期持續的新趨勢。

反觀國內網紅「喜茶」。

從2012年江門的「皇茶」到2016年的喜茶，我們發現，正處在擴張門店期的「喜茶」似乎並沒有其他渠道的動作。反而是在「下廚房」等App里開始出現民間版本的「喜茶」教程。 

其實，販賣茶包、奶蓋打發機、榨汁機，制作線上教程、開辦線下教學，這些手段都可以增加新的用戶體驗：如果怕麻煩不想排隊，還可以享受買材料DIY在家進行二次創新。

因此比照來看，喜茶從fad到trend、實現持續盈利的問題上仍然有很大空間。

3 市場競爭與協作

Bruce Cohen的理論是，要想把一個Fad轉化成Trend，很難單靠一個品牌來完成。如果市場中忽然出現的新風潮只有一家品牌獨大，那很可能只是曇花一現的小風口。沒有競爭者共同協作打破舊市場，新的趨勢是創造不出來的。

的確，藍瓶子帶火了滴濾和冷壓，但在市場上的競爭者仍然不少，除了已成氣候但飽受詬病的星巴克和發展迅速的Peet’s，還有地方性的小眾精品咖啡店，比如Philz Coffee也提供著幾乎完全相同的產品線。

喜茶也是如此。

芝士奶蓋茶並不是一個全新的事物， 早在2012年，北京南鑼鼓巷的「貢茶」就是人滿為患。那為什麽到了2017年，這款不算新的茶飲才忽然爆紅？「喜茶」站在了風口上，但是新的潮流趨勢並不是這一家品牌創造的。「一點點」已經率先進入北京市場，奈雪的茶也不容小覷。如何在與競爭對手共同創造的新趨勢下，更快更精準的搶占市場仍然是最大的問題，這類網紅店的未來仍要經歷一場亂戰。

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智取大市：睇Trend好過睇新聞