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华泰证券熊市分红10亿疑为IPO铺路


http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20081126/03005552608.shtml

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高分红疑为IPO铺路

A股市场上不乏IPO前夕突击分红的例子。9月份,夏草曾撰文表示,IPO包装的原则之一是,“T-2、T-3年不要分红,分红会减少折股 数;T-1年要分光,有多少未分配利润就分多少,反正不分白不分。”他认为,IPO业绩包装的最大目标是圈最多的钱,新股发行定价要高是手段之一,而 “IPO定价两个关键要素是成长性及T-1年EPS”。

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華泰 證券 熊市 分紅 10 疑為 IPO 鋪路
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逆向IPO 左丁山


2009-02-28  AppleDaily





 

世 姪W身為私募基金嘅亞洲主管,好謙虛咁話請左丁山到IFC利苑吃午飯,有事請教喎。一坐低,世姪W話已經叫咗一條東星斑,問仲要點乜嘢其他菜,哎吔,又食 東星斑,奢侈啲喎,世姪W話睇過左丁山幾日前講過,以為蒸東星斑係左丁山之favorite。左丁山連忙更正,話研究K贏馬開心,偶一為之啫,世姪W冇贏 馬,唔使咁客氣。不過世姪W堅持話已經叫咗,唔想收番柯打。

也罷,照吃可也。世姪W話留美多年,呢次返嚟香港,在中環工作,發覺有啲環境唔 同,周圍都講英文,十分國際化,佢自己就知道好多好多留學英美嘅學生返咗嚟,雲集中環,講英文差啲嘅,好似難以打入圈子。呢個圈子自不然係投資銀行、私募 基金、證券行、對冲基金、基金之基金(fund of funds),以及國際律師行等等,呢班圈中人當然思想西化,行為西化,係蘭桂坊、蘇豪區常客。可惜呢,金融風暴一到,不少圈中人「失蹤」,或者收入大幅 度減少,冇以前咁豪氣咯。

 

世姪W雖然話請教,其實教咗左丁山好多新事物。譬如佢講到Reverse IPO,左丁山就唔知佢講乜。要佢多加解釋,世姪W話幾年前美國興起一種新投資工具,就係將一隻完全冇資產,只有現金嘅公司在納斯達克市場上市,現金多多 少少都有,不一而足。如何賺錢呢?就係搵一啲有前景,有cashflow(現金流),但限於大環境(例如o依家)而上唔到市嘅A公司,作逆向收購(相等於 一間未上市公司A買入一間只有現金而沒有負債及其他資產,非常乾淨嘅上市公司B),收購以發行新股票支付,於是交易完成後,A公司變成納斯達克市場嘅上市 公司,B公司股東(基金)成為A公司之少數股東,A公司可以得到現金及上市地位,B公司原股東當作投資咗落一間有前景嘅公司,而且唔使等佢上市,隨時可以 沽出股票套現。世姪W講咗一輪,左丁山先至明白,果然係美國人想出來嘅一條財技妙計。世姪W話佢好有辦法搵到B公司,左丁山如果認識一啲上述A公司之類, 可以同佢傾吓喎!



逆向 IPO 左丁 丁山
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证监会将松绑内地企业赴港IPO


http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggIPO/20090331/06236044892.shtml

證監會 證監 將松 松綁 內地 企業 赴港 IPO
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IPO筹资主要用于扩充产能


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-4-24/HTML_C2ITJ71SA9F2.html


中国忠旺控股有限公司(下称“中国忠旺”,01333.HK)会成为今年以来全球集资额最大的首次公开发行(IPO)么?答案即将揭晓。

根 据招股书,中国忠旺的定价区间介于每股6.8 至8.8港元,相当于公司2009年预测市盈率10.4~13.5倍,集资上限高达123.2亿港元,约合15.8亿美元——该金额将创2009年全球 IPO新高。中信证券、摩根大通、瑞银担任此次IPO联席全球协调人及联席账簿管理人。

一位接近本次发售承销团的人士告诉本报记者,中国忠旺的国际配售部分已获超购两倍,可能以下限定价,将于4月24日开始招股,于5月8日上市。

而中国忠旺董事长兼总裁刘忠田“辽宁首富”的光环,也将因此而添加更多关注。在2008年福布斯中国富豪榜中,刘忠田排名130位,身家为约27.2亿元。

4月23日,正在新加坡做上市前路演的刘忠田,以及其他三位公司高管透过视频和记者见面。刘忠田一如既往地低调,全部提问都由公司执行董事兼副总裁路长青,以及首席财务官张立基代为回答。

刘忠田的开场白里提到最多的一个词,是“交通运输”。这个既是中国忠旺的主打产品——工业铝型材的主要销售领域,也是这次在香港上市的卖点。

“中国政府早前宣布了4万亿人民币的刺激经济方案,重点加大交通运输领域的投入,加上各地政府推出的地方经济刺激方案,我们的工业铝型材产品将获得更大的拓展空间”。他说。

中国忠旺1993年在辽宁成立,按照2007年的产能计算,是全球第三大,亚洲及中国最大铝型材制造商。公司于2002年全面转型交通运输领域,制造工业铝型材。

对于这个转型,刘忠田颇为自得。“5年以后的2008年,虽然全球金融危机等众多不利因素,公司的经营业绩依然取得大幅增长,营业收入达113亿元,比2007年增长了50%,年度利润达19亿元,比2007年飚升124.2%。”刘忠田说。

路长青对包括本报记者在内的媒体表示,未来筹集的资金中,35%用于现有产品产能的扩充,35%用于深加工高附加值产品的设施的购置,15%用于偿还现有的一部分负债,10%用于一般的企业营运资金,最后5%用于研发投入。

未来三大发展战略

《21世纪》:你们希望把产能从由2008年的53.5万吨,到2011年增至80万吨,这个计划需要多少投资,是不是用上市集资的35%资金就可以完成了?

路长青:我们计划把募集资金的35%用于现有产品线的产能扩充,我们预计这些资金已经可以满足公司在这方面的需求。

我 们未来发展的策略有三个。第一,扩大产能,增加市场占有率。第二,将在高附加值工业铝型材方面进行投入,目前我们供应给下游客户的产品,客户购买之后一般 会进行一些二次加工,比如说供应给中国南车和中国北车产品,它们要进行一定的批装和焊接之后才能使用。考虑到客户的需求,我们将来会完成这部分生产工序, 使下游客户使用时更方便,也有利于我们利润率的提升。第三,利用研发优势,与客户共同研发产品。

针对这些策略,筹集的资金将用于五个方面,35%用于现有产品产能的扩充,35%用于深加工高附加值产品的设施的购置,15%用于偿还现有的一部分负债,10%用于一般的企业营运资金,最后5%用于研发投入。

《21世纪》:关于电解铝的价格,以前你们没有做这方面的对冲,以后是否会根据市场的变化考虑做对冲?

路长青:我们目前产品售价方式的制定,是采用当期的铝锭价格加上加工费的形式,所以我们能够把上游原材料价格波动的风险转移到下游。

上市前资产负债率为74%

《21世纪》:尽管工业铝型材的消耗量比较大,但是从2001年以来国内工业铝型材的生产量也逐年上升,是否会有产能过剩的局面呢?

路 长青:工业铝型材在中国市场的发展,在交通运输领域,处于刚刚起步的阶段,前不久,中国铁道部对于目前正在建设的从上海到北京的高速列车也有一些要求,国 产化率要从目前的20%多提高到85%。从整个行业来讲,目前不存在产能过剩的问题,而是如何能让更多的工业铝型材企业能够迅速发展壮大,满足中国在交通 运输领域的需求。

去年集团生产的工业用铝型材占销售额约55%,期望未来可逐渐增加所占销售额的比重,于2011年该业务占销售额比重可上升至80%。

《21世纪》:根据招股书的数据,中国忠旺在06年和07年分别录得流动负债净额2.609亿和2.07亿元,而且在上市后12个月期间,公司的银行借贷及短期融资券的债务付款预期为48亿元。你们如何应对未来流动负债额可能导致的流动资金短缺的风险?

张立基(首席财务官):我们在06年和07年有一个净流动负债的情况,是由于我们与银行有一些一年期的短期贷款,对于一个行业来说,这是很正常的情况。对于一年期的短期贷款,一般的做法是每年更新,一般来说不会影响正常的业务。

在2008年,我们已经达到净流动资产的水平,净流动资产为1100万元。在上市之前,我们的资产负债率为74%,在上市之后筹集的资金将扩大我们的净资产和权益,估计上市后资产负债率将保持在30%。

《21世纪》:今年订单情况如何?

张立基:2009年到目前为止,我们拿到的订单已经超过我们过去一年的销售额,而去年销售额约为112.64亿元,下半年的情况估计也会比较乐观。

而对于存在风险而不能收回来的应收账款,我们会做拨备。对于新客户,我们会收取30%的定金,剩下的70%会在到货的时候支付。不过对于老客户和大型国企,我们会给予30天的应付账款期。在2008年我们的应收账款拨备是800万元,在总销售中的占比不超过1%。
IPO 籌資 主要 用於 擴充 產能
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AIG断臂求生 友邦保险正式启动香港IPO


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-19/HTML_2HIV7TFMMR5Y_2.html


“期待独立IPO给AIA带来新的希望。”一位曾经任职于AIG的人士如是称。

5月18日,美国国际集团(AIG)宣布,将加快把美国友邦保险公司(友邦保险集团AIA)定位成为独立法定机构的程序,若市场情况许可并获得监管机构批准,会将友邦保险集团在亚洲其中一个交易所上市。

AIG同时宣布,已经向相关机构“展开要求建议书的程序,为首次公开招股拣选全球协调人及配售经办人”,被视为正式启动IPO的序曲。

而独立的IPO对此刻的AIA意义非比寻常,对其自身价值的巨大提振不言而喻。

IPO“是最佳的决定”

自去年母公司AIG惊爆巨亏之后,从AIG最初计划出售AIA不超过49%的股权,到后来发布“独立宣言”,将AIA在亚太地区的多家企业组成“友邦保险集团”,到目前的单独IPO,AIA的命运一直一波三折。

AIG在其18日的声明中称,将AIA上市是AIG于3月2日宣布的重组计划当中重要的一环,亦将令AIA拥有独立于AIG的董事局及管理层。

AIG主席兼行政总裁爱德华·李迪(Edward Liddy)表示,公司将继续透过既积极进取而又有系统、有规范的程序,去考虑各种策略性的选择。“我们相信在此阶段,友邦保险上市对所有利益相关方,包括美国纳税人、保单持有人、员工及销售伙伴,都是最佳的决定。”

“ 今日的宣布正式为我们的独立定出了清晰的路向。现在,我们对友邦保险的结构和未来都有明确的启示。友邦保险拥有超过二千万客户和25万代理人,资产超过 600亿美元,销售伙伴网络广阔。我们能够抵御经济动荡的冲击而仍然屹立不倒,足以证明我们营运机构的实力、客户对我们的信心和销售伙伴对我们的支持。” 友邦保险总裁兼首席执行官麦智信(Mark Wilson)18日说。

目前,AIG宣布已经向众多投行发出“邀请”,展开要求建议书的程序,开始为首次公开招股拣选全球协调人及配售经办人。该程序将由AIG重组计划的全球金融顾问及AIA的公开招股顾问——The Blackstone Group负责安排。

香港一家投行人士告诉记者,该公司已经开始相关的准备,而各家国际知名投行都对此项业务趋之若鹜,预计将在2-3周内见分晓,“毕竟这将是近两年内香港市场上最大的一笔IPO业务。”

该人士续称,为解资金的燃眉之渴,AIG计划将AIA25%以上最高可能至49%的股权让给公开市场进行融资,以AIA计划发行总规模为200亿美元的融资额计算,其计划从AIA的是次IPO中套现50亿-100亿美元。

“虽然100亿美元仍不能实质性的解决AIG的资金问题,但已是不得已为之,毕竟连日本总部的大楼都已经变卖了。”前述曾任职AIG人士称。

“ 该IPO至少需要半年以上的准备时间,在不考虑资本市场状况的前提下,也要在明年一季度或二季度才能正式完成上市的过程。”前述投行人士称:“世事难料, 是否能够成功融资200亿美元,取决于其上市时资本市场的状况,如果市场不能在明年一二季度成功转暖,200亿美元的融资难度相当大。”

除去资本市场的变数外,AIA的亚洲业务质量还是比较吸引人的。一家国际知名证券公司的分析师如是称。

据AIG声明称,AIA的分公司、附属公司及联营公司遍及澳大利亚、文莱、中国内 地、香港、印度、印尼、澳门、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国、泰国及越南。而AIG亦计划将美国人寿 (ALICO)在台湾的业务,以及(若获监管机构批准)其在菲律宾的Philam Group of Companies全部纳入友邦保险集团旗下。

而目前,AIA是亚洲最大的人寿保险机构之一,拥有超过90年的经营历史,25万名营销员和2万名员工,并覆盖13个区域市场,为超过二千万保单持有人,可以为个人和企业提供人寿保险、退休计划、意外及健康保险以及财富管理方案。

AIA在亚洲绝大部分地区的业务都是以个人营销渠道的业务为主,保单内涵价值较高,业务结构优良,对其估值会有很大提升。“相信200亿美元的融资计划就是在其高内涵价值的基础上做出的。”该分析师认为。

IPO提振AIA

而IPO正在提升AIA的内在价值。这一点从AIA频频高调宣布其计划的策略上亦可窥见。

在美国政府决定援助AIG后不久,为偿还美国政府开出的“救赎条件”,AIG第一时间启动了资产的出售计划,其中也包括出售AIA在亚洲的资产。

但最初出售49%股权的计划实在称不上“上选”。前述曾就职AIG人士认为,竞标的最终失败已经足以说明,应标者愿意拿出上百亿美元的真金白银收购AIA的股权,势必要取得其控股的权利。“如果这个愿望不能实现,试问哪家机构会如此无私?”

前述投行人士亦表示,包括中资机构在内的一些意向竞标者的确有这样的疑问。而对于中资机构来说,文化整合及驾驭AIA全部的亚洲业务,也的确有难度。

之前曾有传闻利,中投公司、中国银行、中国人寿三家国内机构组成竞购团,共同参与AIA亚洲业务的竞购。

三家机构抱团,以解决巨额资金的来源问题,而若竞购成功的话,中国银行将取得AIA在中国国内的业务,中国人寿得到其在亚洲地区除中国本土以外的业务,而中投公司则作为单纯的财务投资分享收益。

但一位权威人士否认了上述传言,他告诉记者,以中国保险业目前的人才储备及经营管理能力而言,驾驭AIA本土及香港地区的业务基本相当,而对更大范围的业务则需要慎重考虑,甚至是不能驾驭。

除非是AIA将香港业务和中国内地业务单独打包出售,那么中资机构的竞购意愿会非常强烈,也更有希望得到监管机构的支持,毕竟已经有中国平安投资富通上的惨痛教训在先。该人士续称。

但这似乎又不在AIA的考虑范围之内。因此,是次通过启动IPO进行新一轮融资的方式,对于机构投资者的吸引力会大大提升。

前述投行人士分析认为,之前的意向竞购者可以通过几种途径进入AIA股权,首先是在其IPO之前作为战略投资者进入,例如以低于市场的价格获得5%甚至更高的股权,锁定3-5年,分享每年AIA带给它的分红收益,锁定期结束后,可以长期持有也可以择机溢价出售。

“或者在一级市场上参与战略配售,这两种方式的一个共同的优点就是动用的资金量较少,并可以分享AIA成长带来的收益。”该人士续称。

他认为,如果以这两种方式进入的话,中资公司,尤其是中资保险公司一定会“很有兴趣”。

中国人寿董事长杨超就曾表示,中国人寿曾考虑收购AIA,而且中国人寿对AIA除内地以外的亚洲业务,包括香港地区、新加坡、马来西亚的业务都很感兴趣。

但随着市场的瞬息万变,投资机会也时过境迁。

杨超在两会期间接受记者采访时表示,“时间长了,很多情况已经发生了变化”,包括业务情况、资产品质、内涵价值、品牌、队伍都较前些年发生了较大的变化,跟当初中国人寿与AIA谈的时候有一定差距,所以决定退出竞购。”

根据中国保监会的统计,今年一季度,友邦保险在中国内地实现保费收入18.64亿元,较去年同期的20.64亿元,下降近10%。其外资寿险的“头把交椅”已经被中意人寿轻取。

一家合资寿险公司的高管告诉记者,今年一季度的情况比较特殊,中意人寿的后来居上与其从股东那里获得的大单不无关系,因此还不能轻言“友邦外资寿险老大地位不保”,但以目前其在国内业务的下滑趋势来看,如不尽快加以改善,今年底或明年初,恐怕上述说法即将成为现实。

这位高管同时透露,虽然最初的退保问题得到有效遏制,但之后公司人才流失较为严重,这对于人才奇缺的保险公司来说打击更为严重。

“期待独立IPO能给AIA带来新的希望。”前述曾经任职于AIG的人士如是表示,他认为IPO会大大增加AIA的品牌价值,对公司留住人才大有裨益。



AIG 斷臂 求生 友邦 保險 正式 啟動 香港 IPO
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买“悍马”者李炎隐身旭光资源 连环运作赴港IPO集资14.8亿港元


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-5/HTML_12B4KFAX2G1I.html


【核心提示:经过奋力挖掘,隐藏在幕后的买悍马者李炎及其铺排完善的系列资本运作浮出水面,由李炎控制的旭光资源与腾中重工的关系千丝万缕,旭光资源原来的机器设备采购商就是腾中重工的前身。】

自从宣布收购通用旗下悍马品牌之后,原本名不见经传的四川腾中重工机械有限公司(下称“腾中重工”)就瞬间出现在聚光灯下。经过媒体的奋力挖掘,传说中背后的买“马”者李炎,及其铺排完善的系列资本运作,也开始浮出水面。

6月4日,全球第二大芒硝生产商旭光资源(00067.HK)在香港开始正式公开招股,集资最多14.78亿港元。细心的话,可以发现在旭光资源的 招股文件中,赫然写着:“索郎多吉(前称李炎),为本公司创办人兼主席、非执行董事兼控权股东,亦为 Nice Ace 唯一股东。”

索朗多吉?李炎?

旭光资源有关人士告诉本报记者,旭光资源主席索郎多吉与内地媒体提到的悍马背后的买方李炎,确实为同一个人。至于为什么要改名,以及何时改名,对方则表示不清楚。

除了改名,还有一堆疑团有待解答:旭光资源与处于新闻焦点的腾中重工是否有交集?外资投行在旭光资源上市过程中是否充当了推手? 腾中重工与旭光资源背后的控股集团——四川华通投资控股有限公司(下称“四川华通”),又有着怎样的资本运作路径?

曲折上市路

6月3日下午,旭光资源的首席执行官张大明等5名公司高管出现在香港的上市记者会上,传闻向来低调的李炎,却并没未露面自己公司的上市推介。

外资投行在收购悍马,以及旭光资源上市前的资本运作当中充当了怎样的推手?

有 消息人士向记者透露,作为旭光资源此次在香港上市的保荐人之一的瑞信,去年曾经为旭光资源筹组银团贷款,其中瑞信借出1亿美元,并获得同等价值的认股证。 这次旭光资源在香港上市,在计划发行的5.77亿股当中,就有1.73亿股(约30%)为旧股,分别来自大股东兼主席索郎多吉、瑞信以及其它贷款者。

张 大明在记者会上说,股东对公司的发展有信心,索郎多吉仍然是公司单一最大股东。招股文件显示,上市之后,李炎将透过在Nice Ace的股权,拥有旭光资源经扩大后已发行股本的43.1%。资料显示,Nice Ace是2007年在维京群岛注册成立的有限责任公司,由李炎全资拥有。

实际上,为了上市,早在2005年2月21日,一家名为Top Promise的投资控股公司就在香港注册成立,由旭光资源全资拥有的维京群岛附属公司 Rich Light 全资拥有。2007年4月,旭光资源在开曼群岛注册成立为获豁免有限责任公司,以便进行全球发售。旭光资源就透过 Top Promise,间接拥有旗下两家中国附属公司——川眉芒硝90.0%以及川眉特芒100.0%的权益。

其中,川眉芒硝以及川眉特芒更经历一系列的负责的重组以及股权转让。

川 眉芒硝的前身,是国有企业眉山芒硝。2001年6月,眉山芒硝厂转为有限责任公司,更名为川眉芒硝。2004年8月,四川华拓实业发展股份有限公司(下称 “四川华拓”)以及邱慧英向信达、华融及眉山资产经营以公开投标方式收购川眉芒硝90.0%及10.0%股权。2005年3月,川眉芒硝90.0%股权由 Top Promise收购,其后转为中外合资企业。

李炎自四川华拓于2004年8月收购川眉芒硝控股权益以来,一直为川眉芒硝最终控权股东。目前四川华拓由四川华通拥有69.9%股权。

而在2007年6月,Top Promise 在四川省成立外商独资企业川眉特芒,注册资本为2905万美元,全部由 Top Promise 以现金注资。2007年8月,川眉特芒的注册资本增至5000万美元,总投资额增至9000万美元。

瑞信此前发布的研究报告显示,旭光资源非常需要资金作为扩充。2008年,旭光的资本开支及收购活动共花费近9亿元,整体现金净流出7000万元,截至2008年底,其现金仅为80万元。所以其财务顾问瑞信,为旭光筹组一项银团贷款。

这次旭光资源在香港上市募集的资金,以招股价中间价2.14元计算,集资净额为7.01亿港元,当中65%用于偿还海外银行借贷,13.5%用于牧马矿区建设芒硝采矿及生产设备,13.5%用于收购额外采矿权,其余为一般营运资金。

三角关系

旭光资源与腾中重工的关系千丝万缕。

根 据招股文件,改名为索郎多吉的李炎,现年46岁,于2004年透过四川华拓间接投资川眉芒硝,于2004年完成四川电子科技大学管理科学及工程研究生课 程。而同龄的李旭东是旭光资源的执行董事,拥有电子科技大学的管理科学及工程硕士学位,于2004年7月被委任为川眉芒硝的副总经理兼董事,并于2007 年1月获委任为 Top Promise的技术总监。两人的履历印证了此前关于李炎与李旭东曾是同学并且关系很好的说法。

旭光资源的招股文件中显示,旭光资源原来的机器设备采购商就是四川腾中机械设备有限公司,即腾中重工的前身。但是因为旭光资源的执行董事李旭东同时控制着机械设备有限公司,属于关联人士,所以从2008年开始,旭光资源转用其他采购商。

6月4日,腾中重工的新闻发言人赵彤对本报记者表示,对于目前四川华通与腾中重工的关系以及控股比例,正在与公司方面商量,在合适的时候提供一个确切的答案。

不过,旭光资源、腾中重工,以及四川华通之间的关系,从此前已经公布的一些零星消息中,可见端倪。

成都市龙潭都市工业集中发展区的网站在2008年1月2日发布了一条消息,称“总投资达7.5亿元的四川华通投资控股有限公司总部项目正式落户龙潭工业区,该项目在工业区占地100亩,建成后项目约定年销售产值将达100亿元人民币,税收将超过3亿元人民币。”

这 条消息又指出,“该项目的业主华通集团由李氏家族控股,主要股东为华尔街投资银行三大巨头美林、瑞银和摩根士丹利。该集团公司旗下产业分布广泛,主业突 出,重点发展四川得阳科技股份有限公司高分子新材料产业板块、四川川眉芒硝有限责任公司基础化工原料产业板块、四川腾中机械制造设备有限公司机械制造板块 ‘三大板块’,各板块均处于国内外行业领先水平。”

根据四川省工商局在线查询系统提供的“四川腾中重工机械有限公司”注册材料,目前其法定代表人为陈实,注册资本3亿元。

事 实上,在早前的2008年1月7日,四川腾中重工机械有限公司的法定代表人,便由李旭东变更为陈实。2008年1月31日,公司的股权也有变化,李旭东将 90%的股权转让给自然人钟胜男。同年7月14日,钟胜男对公司进行增资,腾中重工注册资本变更为1.41亿元,其持股增加为98.51%,宗瑞儒持股变 为1.49%。

此前有传言指出,摩根士丹利在本次悍马出售交易中饰演了“牵线”的角色,而且摩根士丹利曾经以其旗下资产管理公司发行债券的方式,帮助四川华拓融资2亿美元。不过,6月4日,摩根士丹利有关人员对本报记者表示,对于此事不予置评。



悍馬 者李 李炎 隱身 旭光 資源 連環 運作 赴港 IPO 集資 14.8 港元
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青心直說:搞IPO要出奇制勝 胡孟青

2009-06-25  AppleDaily





 

近 期新股浪接浪,市場除了關心個別新股之投資價值外,亦更關心機構投資者取向,尤其市場早前傳出基金界「女皇」劉央要怒沽中金再生(773),股民更加留意 呢啲機構投資者究竟係跟散戶一樣短炒定係長揸。做基金經理最緊要勤力,綜合觀察及友儕間茶餘飯後討論所得,女性基金經理及分析員普遍較勤力,唔好睇小啲妹 妹仔,好多雖然嬌生慣養,但係好勝心同埋鬥心較強,反觀男孩子就較貪玩唔定性,好多時要等到同期出道嘅女同事都嫁埋人生埋仔,先至等到班男孩子定性。近排 有兩隻同時以內需概念作為賣點嘅新股熱炒,股票行孖展額爆晒燈,股評人及分析員與公司管理層食完餐飯攞完贈品例必特別精靈,試想想有生意點會唔做,作為股 票行活動廣告板更加唔可以倒公司米,即使個客只係抽得一手,一出一入都係經紀佣金收入。

o靚模吸引基金經理

散戶有見之前有幾 隻明燈引路,唔發晒茅先至奇,尤其係水源充足財雄勢大嘅銀行,有客自投羅網抽新股總好過佢地買投資產品,起碼解決一下資金出路嘅難題,因此銀行都好積極 派旗下基金經理及分析員去IPO簡報會,通常呢啲簡報會都有餐酒店例牌午餐食,食完又唔少得一人一份小小紀念品,最開心係可以第一時間攞到招股文件,所以 除非時間唔許可,否則都會去『目及』一『目及』,費事有客戶問抽唔抽得時口啞啞,而且自己有搞基金嘅銀行或者股票行,更加唔可以唔派人睇真啲。話說有銀行 投資部門老闆見同一日有兩個IPO簡報會,打算派晒旗下基金經理空群而出,點知班衰仔基金經理全部湧晒去其中一隻,皆因可以在簡報會一睹近期熱爆嘅o靚 模,既然佢哋唔怕被電瓜,老闆亦唔阻止,咁另外一隻中年漢才會吼嘅單一產品洗頭水就好慘情,好彩間銀行仲有位女基金經理,佢就好抵得諗咁去咗睇隻洗頭水。 現場所見,竟然又真係冷清咗些少,邊個叫你撞埋同一日吖,而且嗰兩位巨星又唔係好似o靚模咁真人Show,而o靚模嗰邊,又真係萬人空巷,唔少男士更不請 自來,差啲逼爆玻璃,所以有時財經公關遇上呢啲咁嘅場面都真係好頭痕。好彩兩隻都食正概念,招股反應雙雙熱爆,皆大歡喜。胡孟青



青心 直說 IPO 出奇 制勝 胡孟 孟青
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男装品牌利郎启动IPO“王氏兄弟”身价或暴增10倍


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090908/2009090802003322.html


每经记者  李凌霞

        恒生指数在年内高点附近盘桓,9月的港股市场上,新股上市十分热闹,本月将有11只新股先后登陆港交所。来自内地、以著名影星陈道明为代 言人的男装品牌利郎也于昨天正式启动IPO。按照资本市场的造富轨迹,在利郎成功上市后,利郎的创办人王冬星、王良星、王聪星三兄弟的身价将会暴增。

市值可望超40亿港元

        据了解,此次利郎国际计划发行3亿股新股,其中90%为国际配售,10%为公开发售。昨日市场消息称,利郎将在9月11日起正式招股,并 于16日结束招股,预计将在9月25日登陆香港联交所主板挂牌交易。消息称,此次利郎的招股价将定在3.2港元至4港元之间,若以招股上限定价的话,此次 利郎赴港集资金额将达到12亿港元。其上市保荐人为美林证券。

        利郎的初步招股文件显示,在过去的几年里,利郎男装的业绩增逐年递增。该公司2006~2008年的盈利分别为3258.1万元人民币、 9550.6万元人民币及1.54亿元人民币。而今年上半年该公司则是实现了8996.4亿元的盈利,同比增长29.8%。招股文件还显示,利郎上市后的 派息比率将为30%~50%。

        国浩资本零售行业分析师江智慧向《每日经济新闻》记者透露,目前港股市场上上市的服装企业的平均市盈率约在15倍左右,而已经上市的服装 品牌宝姿(00589,HK)与利郎有可比性,目前宝姿的市盈率约为19倍,他粗略估算,利郎男装上市后的市盈率应该为16~17倍上下。

        江智慧认为,按照最近港股市场上对新股的热捧程度,预计利郎此次集资也将获得较好的效果。参考利郎2009年度的盈利水平,利郎男装若正式挂牌后,其市值有望超过40亿港元,而“王氏三兄弟”的身价也随之暴增10倍不止。

白手起家创商务休闲品牌

        昨天香港联交所上刊登出利郎的上市初步招股预览资料。资料显示,利郎于1995年创立,其主营业务为生产及销售中高档休闲男装,其产品的 客户目标主要为28岁至45岁的人士。目前,利郎男装的分销渠道已遍布全国31个省,在内地拥有大约2456个销售网点。

        而事实上,利郎的初期发展可以追溯至1987年。当时只有初中文化的王良星用其做电焊工每天挣8毛钱辛苦积蓄的1万多元买了几台缝纫机,雇佣了7个工人,在一间旧房里开始进入服装行业。

        其后十多年内,利郎几经起伏,最终在2001年瞄准国内商务休闲的定位空档,并与明星代言策略结合,成功开创了西装的新品类,销售额直线上升,短短3年内翻了10倍多,迅速成为当今中国商务休闲男装著名品牌。

男裝 品牌 利郎 啟動 IPO 王氏 兄弟 身價 暴增 10
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四川最大私营铁矿商今起启动IPO拟募资23亿


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090918/20090918030520682.html


每经记者  李凌霞

        在香港投资者打新股的热情推动下,日前结束招股的多只新股受到追捧。来自中国四川的中国钒钛磁铁矿业(00893,HK)(以下简称中国钒钛)将于今日起在香港展开上市推介,而这家四川省最大的私营铁矿商或将再度将港股市场的  “打新热”推向高潮。

将于下周4开始招股

        中国钒钛昨日刊载于香港联交所的上市预览资料显示,基于该公司去年以及今年上半年的铁矿石实际产量,该公司是四川省第二大的铁矿石矿场运营商,同时也是四川省最大的私营铁矿商。

        资 料显示,中国钒钛在四川省会理县拥有百草场矿机秀水河矿场,仅这两个矿场的钒钛磁铁矿探明及概算总储量就分别为6000万吨及1870万吨。除此之外,该 公司还经营着白草洗选矿场及秀水洗选矿场,以及一个铁矿球团场。披露文件还称,四川省的钒钛磁铁矿储量约占中国总储量的83.2%。

        在2006~2008年的3年内,中国钒钛的收入由2.111亿元(人民币,下同),增加至7.912亿元,复合年增长93.6%,盈利分别为3231.4万元、7431.2万元及3.19亿元,而截至今年上半年,该公司盈利近1.5亿元。

        据 香港媒体报道,此次中国钒钛将发共行5.888亿股,融资金额约为2.5亿~3亿美元  (约19.5亿~23.4亿港元)。此前市场传出的融资额约为2 亿美元。市场消息称,中国钒钛将于9月24日(下周四)起正式招股,并计划在10月8日正式登陆港交所,上市保荐人为花旗及德银。

背后大股东为川威集团

        《每 日经济新闻》  记者了解到,中国钒钛背后大股东正是四川著名钢铁企业川威集团。据招股资料显示,中国钒钛的发起人均为川威集团的大股东。同时,中国钒钛 包括董事长蒋中平在内的4名执行董事全部出自川威集团,不过,川威集团的董事长王劲仅担任中国钒钛非执行董事。

        据悉,王劲同时还是A股上市公司大西洋(600558,SH)的董事。王劲与川威集团的总裁杨先露通过合创国际公持有上市前中国钒钛79.6%的股权。

        据了解,川威集团的上市计划已酝酿多年,而此次中国钒钛上市成功的话,将是四川省第一家铁矿资源类上市的民营公司。

四川 最大 私營 鐵礦 商今 今起 啟動 IPO 募資 23
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华南城香港IPO逻辑起点:超低价拿地


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-17/HTML_D93MJ15FCBCV.htm


“几万个商家,几十万个就业机会,每年10亿至20亿元的税收……,我们是最大的招商局,所以政府会很支持我们”,在9月16日华南城(01668HK.)香港主板上市新闻发布会上,其执行董事兼总裁梁满林很有信心地说。

虽然华南城是一家港资公司,不像上周刚上市的国药控股一样以“SINO”开头。但是在发布会上,管理层还是着力的渲染着该公司与政府的关系。

核心优势:超低地价

华 南城创建于2002年,5个创始人分别在服装、五金、塑胶、印刷和包装等行业的制造与批发分销方面,有超过20年经验。旗下的深圳华南国际工业原料城,为 五个互补性轻工制造业提供综合物流及交易服务,这五个行业分别为纺织服装、皮革皮具、电子原材料、印刷纸品及包装和五金化工原料。华南城主要经营物流城, 也提供住宅等配套设施。其经营模式为国内首创。

华南城宣称自己的第一优势是独创的发展模式,为交易中心租户及其客户提供全方位综合物流与交易设施及服务。“这个经营模式,可能我孤陋寡闻,是全世界绝无仅有的”,梁满林很自豪地说。

但是,从财务经营成果上看,低价获得土地是其盈利的关键。梁满林也直言,成本低廉是华南城的最大优势,因为华南城的模式能很好地带动周边经济的发展、解决就业和为政府创税,所以深受政府欢迎及支持。其中最大的支持在于,可以低价获得土地,并且交易城内的住宅,华南城可自由买卖,不需补偿土地差价;但作为交易城的配套设施,仅限于交易城内商家购买。

“深圳平均的楼面地价是几千元一平米,而我们的楼面地价只有100多元一平米”,梁满林说。而据首席财务总监冯星航介绍,深圳华南城一期及二期平均每平方米售价约1.5万元,最高可卖到每平方米2万元,建造成本则分别为2000元及3500元。

根 据招股说明书显示,华南城旗下的深圳华南城一期项目约46万平方米,已于2004年至2006年分阶段落成并投入运营。截至2009年第一季度末,深圳华 南城二期项目共有52.5万平方米完成建筑工程,其中包括约14万平方米的西苑住宅设施。预计到2012年,二期项目落成后总建筑面职将达210万平方 米。09年6月,第一太平洋戴维斯对深圳华南城的估值约为255亿港元。

融资25亿,李兆基认购

此 次华南城共发售15亿股,其中90%作国际配售,10%于香港公开发售,超额配股不超过2.25亿股。发售价介乎每股1.4港元至2.1港元,按发售价的 中位数计算,如果不考虑超额配股权,此次华南城所募得资金净额约25亿港元;如果超额配股权全部行使,所募得资金净额约28亿港元。上市后,于行使超额配 股权前计,华南城市值将达到84亿至126亿港元左右。

上市募集所得资金中,50%平分用于南昌华南城和南宁华南城项目,25.2%用于深圳华南城二期项目,9.8%用于全数偿还将于2012到期的有抵押可换股票据,余下9.1%用作偿还银行贷款及一般营运资金用途,5.9%用于发展具有潜力的新项目。

该公司截至3月31日止的09财年净利润约7.54亿港元,07年到09年净利润的年复合增长率约为108%。按每股1.4港元至2.1港元发行价计算,市盈率介乎11.2至16.8。

首席财务总监冯星航表示,2010财年深圳华南城二期的销售目标为10.8万平方米,目前已销近半,均价为1.5万元。但同时公司管理层也强调,未来公司的策略是惜售物业,待升值。

深圳华南城一期2009年将有59.1%客户租约期满,冯星航预计客户将会续租,而平均租金预计上涨20%。

中银国际董事总经理兼证券资本市场部主管Marshall Nicholson透露,目前华南城配售部分已经超额。此前有媒体报道,李兆基将通过其私人投资公司兆基财经来配售认购华南城股份,近日频频出手新股的西京投资董事长亦坦言一定会认购华南城股份,但两人都没透露具体金额。

美银美林作为此次公开发售的独家全球协调人和独家保荐人,中银国际与美银美林共同作为联席账簿管理人及联席牵头经办人。

招 股说明书上显示,该公司规划中的南昌华南城及南宁华南城项目预计占地面积分别为200万平方米和170万平方米,建成后总建筑面积将分别达到390万平方 米和420万平方米。据财务总监冯星航介绍,目前预计这两个项目拿一半地的价格分别都为人民币2亿多元。另外,该公司还于今年7月,以人民币7300万元 获得位于广东省河源市的48.7万平方米土地,规划用于发展田园式度假区。



華南 香港 IPO 邏輯 起點 超低價 超低 拿地
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熔盛重工“逆流”IPO


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http://www.caijing.com.cn/2008-08-06/110002869.html


 【《财经网》专稿/记者 宫靖】尽管国际航运业和资本市场都处于低潮期,中国民营造船企业江苏熔盛重工有限公司(下称熔盛重工)仍计划年底前登陆海外资本市场,预计融资额约20亿美元。
    8月5日,熔盛重工内部人士向《财经》确认了上述信息,并称公司目前正全力准备相关事宜。
据上述人士介绍,熔盛重工目前仍然有四个备选的上市地,分别是美国纽约、中国香港、新加坡和中国内地,“但首选地会是香港。”
熔盛重工内部测算的IPO融资数额约为20亿美元(现价合人民币约137亿元),募集资金的用途将是海洋工程、船舶配套、船用柴油机和豪华游轮等项目。
 这家2005年底方始兴建,并在两年多后就成为中国民营船企之首的公司,如果顺利完成此次海外IPO,或将由此实现“三级跳”的目标。
    但熔盛重工能否得到海外投资者的认同,业内人士深表担忧。
其中最大原因是目前国际航运业正处于一个周期向下的阶段。反映航运业景气状况的波罗的海干散货指数(BDI)已经从今年5月20日的11793点一路下滑到8月1日的8209点。
与此同时,全球资本市场皆处于低潮期,此时海外上市,获得的融资额有可能大幅缩水。
上海天相投资顾问公司船舶分析师李纲领介绍,目前A股市场船舶企业2008年动态市盈率仅10倍左右。造船大国韩国和日本的主要造船企业,在本国市场上的2008年动态市盈率分别为10倍至12倍、15倍至16倍。
一个现成的例证是,在国内A股市场上,中国船舶(上海交易所代码:600150)的股价已经从最高的300元跌至目前的74元左右。
“如果不是特别缺乏资金,或有其他考虑,现在显然不是很好的上市时机。”分析人士指出。
就上述疑问,熔盛重工一位管理人士告诉《财经》记者,20亿美元的融资额是经过初步测算的,并非最终的实际融资额。“当然,公司的上市筹备团队已参考了上述各市场的动态市盈率。”
8月3日,熔盛重工与巴西淡水河谷签下12艘40万载重吨级铁矿砂船后,熔盛重工成为中国手持订单数最大的民营船企。其手持订单量已达76亿美元,仅居国内两大国有造船企业之后。
天相投资分析师李纲领认为,没有证据表明熔盛重工此次是靠低价才签下大额订单的。
在他看来,此次国际大单显然会为熔盛重工的IPO增加砝码。
    熔盛重工的网站信息显示,该公司目前注册资本为20.5亿元人民币。2007年11月,公司引进战略投资者对冲基金D.E.Shaw和国际投行高盛,后者以3亿美元取得熔盛重工约20%股份。据熔盛重工相关人士透露,公司本次IPO的承销商正是高盛。
    熔盛重工的实际控制人为年仅36岁的江苏如皋人张志熔。其名下的一家控股公司持有熔盛重工的大部分股份。
张毕业于松江建筑工程学校,1994年在上海地产低潮时集资开发商品房,掘得第一桶金,之后曾涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业。张志熔在2007年胡润百富榜排第269位,拥有个人财富30亿元。
2005年,张志熔回江苏如皋再次创业,主业由地产转向造船业,由此组建熔盛重工。
《财经》记者多方求证得知,张志熔并未直接参与熔盛重工的运营,公司的日产业务均由原上海外高桥船厂创始人之一的陈强负责。
    熟悉内情的业内人士告诉《财经》记者,熔盛重工目前的骨干班底事实上均由陈强从全国各知名船厂“挖来”。如公司常务副总裁张明就曾任南通中远川崎船舶工程有限公司主管营销的副总裁。
熔盛重工近两年在新接订单上频频得手,与陈强在业内的声望不无关系。除此之外,高盛的加入,对缓解熔盛重工的资金缺口和促进其国际业务也有相当大的帮助。
2007年,一度传出熔盛重工资金链紧绷传闻。但当年11月对冲基金D.E.Shaw和高盛携3亿美元进入后,此声渐微。
多数业内人士担忧的是,熔盛重工习惯于快速扩张的模式,是否能在产业周期向下时还具备可持续性?一旦IPO未成或融资额大打折扣,会不会导致其资金链再度紧绷?■

熔盛 重工 逆流 IPO
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黑牛食品提交IPO申请 靠豆奶粉撑起7成收入


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-11/161475.html


当“中国豆奶大王”维维股份在A股市场酣战多年,意识到主业太单一而成功转身走大食品路线时,“中国豆奶老二”黑牛食品也在2010年伊始递交了首发申请。

市场份额不到维维1/3

营销渠道向来是食品消费行业制胜关键。但从渠道建设上,黑山食品和“老大”维维相比,差距不小。

理 德斯普调研报告显示,黑牛食品2006年度、2007年度和2008 年度豆奶粉产品市场占有率分别为4.25%、10.31%和10.72%,市场占有率排名均为第二位,市占率不到维维的1/3。然而,雷打不动的第一名是 维维豆奶,2008年“维维”豆奶粉的市场占有率为39.31%,是黑牛豆奶的3.67倍。

黑牛食品采用扁平化销售网络,经销体系从重 点城市推行到县城并分销辐射到乡镇,这也是零售业普遍采用的营销方略。相比黑牛食品单一的渠道,维维豆奶“豆奶+牛奶”双栖相互渗透的营销模式更具扩张张 力。黑牛食品如何突破维维豆奶的强大渠道布局,又如何应对雅士利来势汹汹的追赶呢?

成长性受困主业单一

黑牛食品主营产品是豆奶饮品、麦片以及其他谷物类冲调饮品。其中,豆奶粉占营业总收入超出7成。截至2009年1月至6月,其豆奶粉占公司营业收入71.85%,业态豆奶占5.87%,而麦片占17.13%。

过于单一的主营业务也促使原材料价格风险加大。招股书显示,其原材料大豆、白糖、面粉等农产品(13.65,-0.05,-0.36%)占生产成本较大。其豆奶粉原材料成本占生产成本的比重约58.%,受原材料的供求变化或价格波动影响较大。

主营业务集中也促使其发展压力增大。除了行业内的激烈竞争,豆奶的头号“劲敌”牛奶对其造成较大的冲击。宣传上的弱势及现有产品的花色品种单一也在一定程度上制约豆奶的发展。一旦在失去了主营业务的优势,黑牛食品暂时仍无法找到其他具有爆发力的产品来维持业绩。

税率调整达摩克利斯之剑高悬

背靠广东汕头经济特区,黑牛食品一直享受经济特区的税收优惠。2008年1月1日前黑牛食品企业所得税税率为15%;揭东黑牛、辽宁黑牛、安徽黑牛企业所得税税率为33%。

2008 年新企业所得税实施后,黑牛食品必须在5年内逐步上升到25%的法定税率。过渡期内2008年按18%税率执行,2009年按20%税率执行,2010年 按22%税率执行,2011年按24%税率执行,2012年按25%税率执行。揭东黑牛、辽宁黑牛、安徽黑牛原执行33%税率将从2008年起降低为执行 25%的税率。所得税率调整将导致黑牛食品总体税负率上升,从而影响整体经营业绩。
黑牛 食品 提交 IPO 申請 豆奶粉 豆奶 撐起 收入
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洪良国际涉嫌IPO资料“造假” 10亿港元资金或被退还


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-6/5NMDAwMDE3MTQ5Nw.html


“只要上市,就算成功”的观念或许要改一改了。

3月30日,上市仅三个月余的洪良国际(946.HK)被香港证 监会勒令停牌,并要求法院冻结其资产。这是香港证监会首次以违反《证券及期货条例》入禀法院要求冻结上市公司的资产。

香港证监会在提交给香 港高等法院的文件中,指控洪良国际违背了《证券及期货条例》中的数项有关欺诈、欺骗、提供虚假和误导性信息方面的规定。并要求香港高等法院发出禁制令,限 制洪良国际及旗下四间全资附属公司在香港挪用资产;同时要求提出委任适当人员去收回、接收及管理洪良国际上市时募集的9.974亿港元资金净额,并要求洪 良国际就有关资金支付利息。

据称,这些资金或许将被要求退还给投资者,包括参与IPO申购以及上市后在市场上买入的投资者。

3 月30日,洪良国际发布停牌公告,随即又补充公告道,停牌乃“根据证券及期货事务监察委员会(香港证监会)指示”,但未公布具体原因。

涉 嫌提供虚假资料

根据指控,洪良国际涉嫌违犯《证券及期货条例》第571章第277条,披露虚假或具误导性的资料以诱 使进行交易;第298条,披露虚假或具误导性的资料诱使进行交易的罪行;第300条,涉及在证券、期货合约或杠杆式外汇交易方面使用欺诈或欺骗手段等罪 行;第384条,提供虚假或误导性的资料。

香港高等法院已经颁布了临时禁制令,冻结洪良国际去年上市时募得的9.974亿港元净资金,并已 排期将在4月9日审讯案件。禁制令显示,冻结的资产主要在东亚银行的账户,洪良国际必须保留9.974亿港元资产在香港,但超出部分可调离香港。

据 港媒引述知情人士指,洪良国际涉及的是账目问题,是典型的为配合上市计划而夸大收益和盈利。

洪良国际由台湾人萧登波于1993年在福建创 立,主要生产综合化纤类针织布料,为李宁及安踏、迪卡侬、Kappa、美津浓等运动品牌供应商,并通过2008年收购的MXN品牌销售服饰。2008年, 洪良国际实现营业额12.7亿元,毛利3.54亿元,税后利润2.42亿元。

而萧登波在台湾更有鞋材大王之称,其在台湾控制的南良集团,在 纺织品相关产业拥有一个完整垂直且有系统的供应链体系,2006年营业额就已超过250亿新台币。

2009年12月24日,洪良国际在香港 主板上市,招股价为每股2.15港元,募集资金10.75亿港元,停牌前股价已经低于招股价,为每股2.06港元,市值41亿港元。但是,一个颇为奇怪的 现象是,洪良国际2008年度共派息2.6亿元,约为上市集资总额的30%。

上市后,萧登波共持有洪良国际59.24%股权。

该 公司上市保荐人为台湾第二大金控集团兆丰金融旗下的兆丰资本(亚洲)有限公司,核数师为毕马威会计师事务所,香港的法律顾问是盛德律师事务所。

截至记者发稿时,洪良国际、兆丰资本和毕马威均未对事件正式表态。

但洪良国际创办人兼主席萧登波则表示,事件可 能是内地与香港会计制度不同而引起的误会,并认为“洪良国际的体质还是非常好,财务资料也是公开透明”。

巧合的是,兆丰资本于3月29日被 香港证监会“暂停”了保荐人资格。而据港媒报道,有曾经参与洪良国际上市路演的基金界人士表示,负责洪良国际上市的兆丰资本董事总经理康晓龙及资本市场部 联席董事黄丽洳,近日都已辞职,但黄丽洳表示离职原因与洪良国际无关。

根据《证券及期货条例》第8章规定,香港证监会可在当公司招股章程、 通告及介绍文件等有“虚假、不完整或具误导性的资料”的情况下勒令上市公司停牌。香港证监会曾根据此条例,在2007年5月叫停汇多利(607.HK)、 2004年4月叫停华燊燃气(8035.HK,之后易手并改名为滨海投资)的上市进程。

证监会“合规考”

据 外电报道,3月下旬,香港证监会就着手调查香港去年总额达2440亿港元IPO中,保荐机构是否进行了充分的尽职调查,并且要求经纪人向其提供过去18个 月内所安排的IPO的详细记录,以便对这些机构进行监管合规审计;而初步调查已经对去年73宗IPO中的几宗提出了疑问。

对此,香港证监会 行政总裁韦奕礼(Martin Wheatley)表示,担心人们在当前市场红火的境况下放松标准。数据显示,2009年香港IPO市场集资规模达到2440亿港元,居全球之冠。

有 迹象显示,香港证监会对资本市场的规管力度似乎在加大。

香港IPO实行港交所和证监会双重核准制,香港证监会监督IPO保荐人的机制三年前 开始实施。2009年以来,香港证监会加强对股票发行及交易的监管,在2009年12月底首开先例就俄铝上市对散户投资者设限,并在今年3月份推出淡仓申 报新规。

 
洪良 國際 涉嫌 IPO 資料 造假 10 港元 資金 或被 退還
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新世纪造船新加坡IPO正反面


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-21/5MMDAwMDE3MzY5MA.html


 

中国最大的民营造船企业——江苏新世纪造船有限公司,即将在新加坡交易所挂牌上市。

本报记者独家获悉,新世纪造 船计划通过IPO筹集7亿—11亿美元资金,最早将于5月中旬开始挂牌交易。这是中资企业在新加坡最大规模的IPO。

根据中国船舶工业行业 协会的统计,新世纪造船2009年的造船完工量名列全国第3,全世界第11,居中国民营造船企业首位。

但2009年以来,受国际金融危机影 响,中国造船企业新接订单量急剧下降。新世纪造船也难以幸免,“去年新接订单几乎为零”,江苏船舶业一位知情人士表示,这将给新世纪造船的首次公开募股蒙 上阴影。

本报记者就此致电新世纪造船位于江苏靖江的总部,对方拒绝置评。

漫漫上市路

新 世纪造船为了上市已苦等多年,原本2008年在新加坡的上市计划受金融危机影响被推迟到现在。

新世纪造船的前身——靖江造船厂本是长江边上 一家国有企业,2004年,这家船厂的厂长兼党委书记袁凯飞完成了对新世纪造船的私有化。

今年58岁的袁凯飞,位居2009福布斯中国富豪 榜第58位,身家75.1亿人民币。而其掌控的新世纪造船集团去年销售额达到170多亿元。

2006年,新世纪造船出资12亿元,和新加坡 恒舟船舶合资成立了江苏新时代造船有限公司(下称“新时代造船”),为日后的新加坡上市迈出了第一步。

此后,袁凯飞又在新加坡注册成立新世 纪船业控股公司,作为未来的上市主体,并将新世纪造船、新时代造船和靖江新世纪钢结构制造有限公司等资产注入。

袁凯飞在2008年接受媒体 采访时解释说,之所以选择在新加坡上市,是因为新加坡是全球航运中心之一,也是全世界主要船东的集中地,资本市场对于船舶制造比较了解。

同 样位于江苏的造船企业——东方重工有限公司、扬子江船业均已在新加坡交易所挂牌上市,后者的市值达到33亿美元,受到各路投资者追捧。

看到 身边同行陆续在新加坡上市,袁凯飞心急如焚。2008年几乎就要上市的新世纪造船,遭遇突如其来的金融危机,航运船舶市场一蹶不振,新世纪造船不得不搁置 上市计划。

据知情人士透露,在新世纪造船2008年的上市计划中,拟募集资金约50亿-100亿元人民币,用于海洋工程技术改造和钢结构技 术生产改造,扩大生产能力。

时至今日,航运市场略有复苏,中国造船业显出回暖迹象,而资本市场对中国造船业的估值也不断回升,新世纪造船由 此重提上市计划。

据上述知情人士介绍,新世纪造船已经选定瑞士银行和摩根士丹利作为主承销商,计划在4月底进行路演,最早将于5月中旬挂牌 交易。“袁凯飞和分管上市的副总,最近一直在新加坡做前期准备。”

值得关注的是,位于江苏南通的民营船企熔盛重工,也筹备年内在香港上市。 如果这两家企业成功上市,江苏境内的民营上市船企将达到4家,成为名副其实的造船第一大省。

延伸产业链

对于即将上市的新世纪造船而言,目前的船舶市场并不容乐观。

大 部分船厂的手持订单是2008年以前收获的。新世纪造船的手持订单在80艘以上,生产任务已排至2012年。

但整个2009年,新世纪造船 的“新接订单几乎为零”,上述江苏船舶业人士表示,2012年吃完老本以后,没有新订单怎么办?

虽然航运业略有回暖,但船市低迷并没有改 变,中国船舶行业秘书长王锦连对本报表示,“今年1-3月份的月均订单成交量只有200多万载重吨,新单难求局面仍在延续。”

造船企业的衣 食父母——船东们陷入资金链困境,对造船企业提出撤单、改单甚至弃船的要求。新世纪造船拒绝向记者透露具体撤单情况。

雪上加霜的是,受到铁 矿石价格上涨的推动,船用钢材价格一路飙升。

中国船舶行业协会针对一季度的行业运行情况分析认为,“按目前新船价格测算,钢材成本约占全部 造船成本的35%,钢材价格每上涨10%,将增加造船成本3.5%,本次钢材价格上涨发生在船舶市场萧条期,船企将面对船价下跌与钢材价格上涨相叠加的双 重压力。”

面临压力的新世纪造船,希望把鸡蛋放在多个篮子里以化解风险。

据了解,该公司正在向上下游延伸产业链,已投入3艘 油轮在塞浦路斯注册成立了航运公司。“不排除这个航运公司向新世纪造船下单的可能性。”上述船舶业人士说。



新世紀 造船 新加坡 IPO 正反面 正反
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中国神华:IPO承诺泡影

2010年07月19日 投资者报  特约撰稿人 飞雪

 

作为中国最大、最赚钱的煤炭企业之一,中国神华[21.91 0.97%](601088.SH)2007年10月登陆A股市场时曾盛况空前,受到境内外投行一致推崇,目标价位更被定位在百元以上。近3年过去后, 7月13日收盘21.77元,较36.99元发行价下跌41%、较上市初的最高价94.88元下跌77%。公司股价不仅步入漫漫熊途,且一个个当初诱人的IPO承诺渐成“画饼”。

300亿闲置资金年息支出18亿

2009年报显示,公司账面货币资金余额高达734.7亿元,同时其银行贷款余额764.6亿元。2009年平均贷款利率为7.6%,平均存款利率仅为1.5%。

虽然其银行存款金额与贷款金额几乎相当,但由于6%的存贷利差,使其实际承担了29亿多元的利息支出。令人费解的是,中国神华为何要在账面上保持如此高的货币资金而承担巨额的利息支出?

中国神华大额举债的主要原因是,其账面近300亿元资金存放于募集资金专户。中国神华A股IPO时,660亿元的募集资金总额中,公司承诺其中333亿元用于战略性资产收购,由于该战略性收购迟迟没有实施,导致大量资金闲置。

300亿元的资金闲置、大量的银行贷款举债、6%的存贷款息差,企业每年因此承担18亿元的利息支出。这意味着中国神华大量的项目需要投入资金以至于不得不通过银行贷款举债,另一方面,由于战略性收购迟迟未实施导致账面上却存放着300亿元的闲置资金。

中国神华在2009年年度董事会报告以及2010年6月的股东大会上,均未表示有启动大规模资产收购的意向。未来一两年内能否启动收购仍无明确的时间表, 且即使启动大规模收购后,由于收购资产规模庞大,涉及资产评估和一系列的审批程序,收购项目启动之后仍可能需要一年以上时间。

这意味着公司IPO募集资金的一半以上很可能将在账面上闲置5年以上,以每年18亿元的资金成本计,企业将因此承担高达90亿元的资金成本。

中国神华战略性收购的主要资产为其母公司资产,该公司管理层理应能合理预计其战略性资产收购的时间。考虑到该收购事项是IPO后3年甚至5年之后的事项, “煤炭、电力及运输系统的投资、更新”项目有高达363亿元的资金缺口且主要将于2007年和2008年完成投资。中国神华根本没有必要将一个遥遥无期的 “战略性资产收购”项目纳入其IPO的募集资金项目。

根据投行分析和相关报道,其母公司煤炭产能近亿吨、在建产能数千万吨,一旦实施收购,将会大幅提升该公司的盈利能力,“战略性资产收购”成为其IPO该公 司和券商浓墨重彩加以推介宣传的亮点。正因如此,其IPO受到市场热烈响应,发行价高达36.99元,投行更将其目标股价定位为百元之上,上市之初更遭遇 市场一轮热炒,股价最高被炒至94.88元。

如果一个遥远的传说可以大幅提升企业IPO发行价,但需要为此付出90亿元的资金成本,企业会如何选择?中国神华选择了前者,因为利益更大。这是一道简单 的算术题:如果发行价降低10元,募集资金会相应减少180亿元,而其上市后的二级市场股价长期低于其发行价10元以上。

中国神华在招股说明书中称:“自2005年中国神华H股上市以来,神华集团开始积极对重组时保留在集团的煤炭和电力资产进行重组整合工作,以创造条件满足注入中国神华的要求。”“神华集团拟采取‘成熟一家、注入一家’的方式,逐步完成煤炭和电力资产的整体上市”。

然而,自2005年至今,神华集团没有向中国神华注入一家资产,5年间煤炭价格持续上涨、煤炭企业的利润大幅增长,难道神华集团的煤炭资产居然没有一家达到“成熟”的要求?中国神华A股上市已近三年,为何“战略性收购”迟迟没有落实?

亿吨级煤田谜团

2009年6月4日,中国神华董秘黄清在接受媒体采访时表示,公司将紧抓扩大煤炭生产能力,新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区。报道称,两个亿吨级矿区神华均已取得探矿权,未来有望分别贡献1亿吨的产能,最早有望2012年投产,为公司未来5年实现“再造一个神华”奠定了基础。

然而,2009年11月3日,作为榆神矿区最优质的西湾露天煤矿即另由他人开采。西湾露天煤矿位于榆神矿区腹地,是榆神矿区唯一的露天煤矿。公开报道显 示:由中国神华母公司神华集团与陕西延长石油集团公司共同投资48亿元成立的大型煤炭生产企业——陕西神延煤炭有限责任公司负责开采该煤矿,初期开采规模 为1000万吨/年。

既然中国神华宣称拥有榆神矿区的探矿权,为何其核心地段的优质煤矿却由其母公司与第三方合资开采?两个亿吨矿区的开采权究竟属于谁?如果中国神华根本不拥有对这两个矿区的开采权,为何公开宣称新建两个亿吨级矿区?

值得一提的是,中国神华在招股说明书中称:“为了避免同业竞争,确保不损害本公司利益,2005年5月24日,神华集团和本公司签署了《避免同业竞争协 议》”。根据协议,“神华集团在收购或投资新煤炭和电力项目前,均需考虑项目是否可能与本公司存在同业竞争,并需就可能存在竞争的项目向本公司发送征询 函,询问本公司是否需履行优先交易及选择权”。中国神华宣称将开采榆神矿区,然而其核心腹地的优质煤矿却由其母公司与第三方合资开采,显然与中国神华构成 了同业竞争。

一方面,为了避免同业竞争,神华集团在5年前H股发行时就承诺要将旗下煤炭、电力等资产注入中国神华,并在A股IPO时为此募集了300多亿现金,迄今战 略性收购迟迟没有进展;另一方面,在中国神华拟开采的亿吨级矿区,神华集团又将其核心、优质煤矿据为己有,与第三方合资开采。同业竞争很可能因此进一步加 剧。这突显了神华集团无意退出与上市公司中国神华的竞争性业务,中国神华之前所声称的“新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区”的宏伟蓝图很可能因此大 大缩水。

事实上,中国神华A股自上市之初短暂炒作之后即步入熊途,股价长期低于发行价。2009年6月受两个亿吨矿区新建和股票回购等消息提振,其股价曾短暂上冲至发行价之上,随后即快速跌破发行价。

2009年4月18日中国神华发布董事会公告,提议以不超过公司已发行A股、H股10%股份为上限回购公司股票,2009年6月5日该回购方案获得股东大会通过。

然而,回购议案通过至今一年有余,虽然其二级市场股价长期低于发行价,目前股价也低于2009年6月股东大会通过回购议案时的价格,但回购方案却迟迟未见实施。二级市场股票回购方案沦为又一个画饼。

画饼是美好的,但承诺总不兑现,再好的画饼也是虚无。对此,投资者务必提高警惕,不能迷恋“承诺”。




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20例IPO折戟 七大“伤痕”警示


http://www.yicai.com/news/2010/08/385983.html


泰山机械,今年首家IPO(首次公开发行股票)申请被否企业,包揽“七宗罪”;兰州佛慈医药,号称“IPO最失意样本”,17年来四度冲击上市之门均告失败。

“悲剧”结局一样,“剧本”大抵相同。截至昨日,今年共20家主板和中小板申报企业被否。美信咨询统计分析认为,盈利能力、主体资格、独立性的问题是企业IPO被否的三大主因,另4个问题在于运作、信息披露、募集资金运用、经营模式。

“公司质地太差,我们努力包装,也无法说出一个美丽的故事。”一家最近IPO被否中小板企业的项目负责人无奈地向《第一财经日报》表示。

盈利能力:被否原因之最

这20家企业中仅海南橡胶申报在主板上市。除金博士外,19家企业都存在持续盈利和独立盈利问题。

“从我所了解的历年IPO被否企业问题统计情况,无论是在主板、中小板,还是创业板,与上市失之交臂最大硬伤就是盈利能力。”深圳某大型券商保荐人表示,未过会企业在财务会计方面的问题主要表现在业绩波动明显、过分依赖非经常性损益及优惠补贴等。

天津巴莫科技报告期3年净利润逐年下降,分别为3224.74万元、3200.71万元和2698.27万元;北京星光影视作为奥运会重大项目承办 商,随着奥运落幕,业绩严重滑坡,未形成良好的持续盈利能力;浙江梦娜袜业主要依靠商业信用和银行信用获得快速发展资金,导致一直徘徊于70%上下的负债 率及不菲的利息成本,后者占同期净利润比重最高时达84.24%,短期偿债能力指标不高等财务结构不良问题同样困扰梦娜袜业。

与持续盈利问题相比,独立盈利能力在财务数据上更易迷惑普通投资者。

招股说明书显示,山东立晨物流2007年至去年的营业收入分别为1.01亿元、1.2亿元、1.5亿元,而净利润分别为3608.8万元、2588.8万元、5432.5万元。

虽然2008年受金融危机影响净利润下降28.26%,但去年却增长1倍,山东立晨物流的报表看似不错,但去年净利润包含财政补贴2704.3万 元,非经常性损益占净利润49.78%,如果扣除非经常性损益,去年净利润仅2728.2万元,不仅只比2008年略高100多万元,而且低于2007 年。

综合征:被否企业多瑕疵

除财务问题外,20家企业中14家涉及主体资格问题、13家存在独立性问题。

上述保荐人解释说,主体资格是审核重点,看企业身份是否“清白”,主要指报告期内管理层、主营业务是否发生重大变化,股权是否频繁转让,控股股东及实际控制人是否稳定等;独立性问题主要指在资产、人员、财务、业务上保持独立。

上海冠华不锈钢就存在股东间极其复杂的关联关系。2007年10月冠华不锈钢筹备上市初期,宣布以3.11元/股引入10个股东,这10个股东之间被查出有着千丝万缕的联系,甚至联系到发行人部分在职、离职管理层。

有投行人士质疑,企业不公开的原因有可能涉及到“代持股份”,这是监管层十分忌讳的,可能会引发权属不清的纠纷。

龙宇燃油、厦门蒙发利、金创股份、信得科技等都存在较严重的出资瑕疵和股权转让瑕疵,或是存在低价转让股权之嫌,或是未办理资产评估及审批手续存在程序瑕疵,或是频繁转让股权,或是历史沿革存在瑕疵。

值得注意的是,被否企业大部分存在综合性问题和原因,每家企业平均存在四大问题。泰山机械包揽盈利不稳定、大客户和供应商相对集中、存活较高等七大问题;佛慈医药也涉及大股东关联交易、上市前传出产品质量问题、向大股东转移亏损等四大问题。




20 IPO 折戟 七大 傷痕 警示
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号百依托地方“诸侯” 中电信第四IPO暂难成行

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三大运营商中拥有最多上市公司的中国电信集团,再次传出分拆上市的消息。

据《通信产业报》报道,在刚刚结束的号码百事通公司(下称号百)半年度工作会上,中国电信集团副总经理杨小伟透露了电信集团正在酝酿号百上市的想法。

“关于号百是否打算上市的问题,目前没有任何内容可以公布。”8月17日,中国电信集团有关人士对记者表示,

国金证券分析师陈运红则对记者表示,短期内号码百事通剥离上市可能性不大,“号百的考核体系、业务结构都与省公司绑在一起,是各省公司增长的亮点,剥离的难度很大”。

酝酿分拆上市

“我们也只是在网上看到消息,公司内部并没有相关的邮件或者说明。”8月17日,对于号百计划上市的传闻,多家地方号百分公司员工都向记者表示,并不清楚具体情况。

2005年下半年,中国电信面向中小企业以及大众分别推出了“商务领航”和“号码百事通”业务。最初,号码百事通只是依附于各地电信下的一个业务部门。

“最早的时候我们是叫号百事业部,现在对外是叫号百分公司。”南方某省号码百事通分公司员工告诉记者,集团号百成立之后,各省的号百事业部逐步都改为了号百分公司。

“集团号百”即中国电信集团号百信息服务有限公司,于2007年8月在上海成立,是中国电信股份有限公司的全资子公司,注册资本3.5亿元。不过据记者了解,虽然集团号百成立已有三年,但它主要承担规划指导职责,业务仍主要由各地方号百依托当地电信资源完成。

“现在我们是属于双头管理,既属于集团号百,又归地方电信管理。”前述号百员工表示,具体的人事、财务等问题主要都划归地方电信负责。

国泰君安电信分析师冯丹丹认为,在电信的这种体系下,如果把号百单独拿出上市当然更利于体现这块资产的价值,但是由于这属于电信比较好的新业务,考虑到对上市公司的影响以及剥离的困难,短期内很难看清如何推进。

中电信资本版图

中国电信2009年年报显示,2009年,其综合信息应用服务收入为126.59亿元人民币。较2008年的108.03亿元增长17.2%,占经营收入的比重为6.0%。增长主要得益于IT服务及应用、号百信息服务、互联星空等业务的快速发展。

在前述号百员工看来,上市是一把双刃剑,“毕竟地方电信有这么丰富的资源,而且现在都很重视这块的创新”。

冯丹丹表示,目前很难确知号百业务的具体规模,但在三大运营商中,无疑电信这块业务做得最好,因此,无论未来单独划分或者放在电信旗下都有其合理性。

值 得注意的是,如果号百业务的组织结构得以理顺,实现上市,中国电信集团的资本版图将再次扩容。2002年,中国电信(0728.HK)在香港、纽约两地成 功挂牌交易,并在随后几年通过收购完成整体上市。2006年12月8日,中国电信控股的中通服(0552.HK)在香港联交所成功完成首次公开募股。在最 近一次电信业重组中,中国卫通又将其持有的中卫国脉(600640)划入中国电信。如果号码百事通成功分拆上市,中国电信集团将拥有四家上市公司,远超另 外两家运营商。

冯丹丹认为,造成这种现象原因并不能归结于电信更乐于资本运作,“这与历史背景有关,电信的辅业比较多,而移动和联通的业务则相对集中。”

地方电信主导

作为中国电信向信息内容提供商转型的样本之一,号码百事通的经营范围和重点历经变化。最初与“商务领航”共同推出时,“号码百事通”的定位是“语音搜索”,后来转变为“媒体”。如今,号码百事通又开始重点发展电子商务服务。

“好的业务能连续做好几年,做得不好的可能一年就被砍掉了。”浙江号百人士告诉记者,相比传统电信业务,号码百事通在业务发展方面更加灵活,主要由各地方电信主导,“发展新业务方面并没有惯例,想出一个新点子,各地都可以来复制”。

因此,各地方号百公司都面临着巨大的创新压力。记者获悉,最近各电信分公司开始在内部广泛征集业务发展新思路,其中就包括“号百及增值业务增收补欠可复制推广的好做法”。

前文提及的号百员工告诉记者,公司内部一般把业务分成电信传媒、电子商务、声讯、基础号百等五大类。尽管各地的划分有所不同,但都大同小异。

不过,在具体的收入比重方面,由于各地电信分公司具体的运营环境和发展思路都不相同,所以业务重点也有差异。“一般来说,之前比较赚钱的是声讯业务,现在电子商务是新锐业务里的重点。”该号百员工说。

州一家电子商务企业人士透露,今年上半年中国电信组织各省号百分公司负责人对浙江、江苏的电子商务企业进行调研,显示了号百对发展电子商务的重视程度。

事实上,随着中移动的12580以及中国联通类似业务的发展,号码百事通的业务也开始受到冲击,特别是在新兴的电子商务领域。“移动在商旅这块对我们构成了一定威胁,他们有用户群优势,也有成本优势。”上述号百内部人士告诉记者。


號百 依托 地方 諸侯 電信 第四 IPO 暫難 成行
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莫天全借道IPO“赎回”大股东

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美国当地时间9月2日,搜房网(以下简称“搜房”)向美国证券交易委员正式提交在美IPO申请,计划登陆纽约证券交易所,代码为SFUN,每份ADS定价区间为40.5-42.5美元,拟募资1.4亿美元。

叫了无数次“狼来了”,搜房的上市终于尘埃落定。

但此次上市并非处于最佳时间点,在国内搜房遭遇房地产调控收紧,而美国资本市场今年表现非常疲软。

可以参考的是,其国内重要竞争对手中国房产信息集团一年前上市发行价为12美元,至今只有8美元多。

不过对莫天全来说,借IPO赎回大股东的身份才是关键。

从IDG的100万美元起步

1996年回国后的莫天全,创立了搜房的前身——宜鼎信息技术有限公司。宜鼎主要经营房地产信息提供和资讯业务,其业务定位在房地产信息。

但苦于没有资金,莫天全和其朋友李山(现三山基金创始人)一起寻找资金。

莫天全找到了在IDG任职的清华校友。获得投资的过程颇为戏剧性,莫天全连一份详细的项目计划书都没有,只是写了“一页纸的想法”,并和IDG的投资人周全“吃了一顿饭”,就从IDG拿到了创建搜房的100万美元。

此前,莫天全从1993年开始担任道琼斯Teleres亚洲及中国董事、总经理,之后又任美国亚洲开发投资公司(ADF)执行副总裁,在房地产信息方面的专业素养赢得了IDG的信任。

之后,搜房又先后两次从IDG获得无需任何担保的过桥贷款。

莫天全此前在接受媒体采访时回忆:“我不知道IDG投其它公司怎么样,但对于我,他们的支持是达到了一种盲目相信的状态。不管我做什么,不管我做得对还是不对,IDG都相信我做的是对的。”

莫天全的运气还不止于此。

其后,2005年春,法国Trader公司的一位资深副总裁通过一场饭局认识了莫天全。两人的接触最后促成了Trader以2250万美元的价格获得搜房网15%的股权。

这次交易中,有一份对赌协议。如果搜房在未来18个月内没有上市,定价期权允许Trader在两年内再投资1.7亿美元,增持搜房网股份至100%。如果搜房在此期间上市,Trader将以同样价格得到45%股份。

就在18个月期限接近的时候,澳洲电讯找到了莫天全。事实上,在Trader投资搜房前一年,Trader和澳洲电讯本身就存在业务关系,颇多接触。

在2006年,澳洲电讯找到莫天全,希望投资搜房。

莫天全曾提到这次交易,很多重要的谈判其并没有直接参与,因为谈判耗费时间精力,他给了一个价格,委托他人谈判。他的态度是,“不想谈判,接受就接受,不接受就不合作”。

最终,2006年7月,澳洲电讯以2.54亿美元的价格收购了搜房51%的股权。

IDG当年100万美元投资搜房网时获得超过20%的股份,这次交易中,IDG出售了10%的股份得到4500万美元。而出售15%股权的Trader,收益超过9000万美元。

此次交易后,外界猜测莫天全剩下的股份一直在30%左右。

其后每年,搜房网都在传出上市的消息。

据记者侧面了解,2009年10月,中国房产信息集团火线上市之后,对搜房网造成不小的压力。

直到去年年底,搜房和澳洲电讯才在不同的时间点,发出搜房在2010年上市的信号。

回归大股东

自股权变化后,业内一直有猜测,作为控股股东的澳洲电讯与莫天全为首的管理团队在公司发展理念等方面存在不同意见,双方一直在谈判沟通,寻找解决方案。

近三年来,搜房的收入增长非常迅速。2007年到2009年收入分别为5800万美元、1.04亿美元和1.27亿美元,净利润分别为1200万美元、2300万美元和5200万美元。

莫天全曾希望再次引入财务投资人,或通过IPO引入公众股东,从而获得对公司发展的实际主导话语权。

由于美国资本市场的疲软,2010年上市还有很多不确定性。

就在两个星期前,搜房网CEO莫天全突然在电话里向本报记者证实,搜房网“IPO正在路上”。

同时,他也证实了搜房网控股股东澳洲电讯花费数月,找到两家PE机构General Atlantic和Apax Partners商谈认购事宜。此举将帮助搜房顺利上市。

澳洲电讯发布的公告显示,两家PE机构和搜房网的两位股东同意认购澳洲电讯拥有的51%股份,为随后搜房网的IPO提供包销服务。它表示,如果搜房网的IPO认购不足,上述投资人及现有的两位股东同意购买IPO中的差额股份。

记者查询招股说明书得知,2010年8月13日,澳洲电讯和General Altantic、Apax及莫天全达成协议,澳洲电讯分别售给三者15,347,720股A级股票、15,347,720股A级股票以及987,652股A级股票,转让将在IPO中生效。

这次PE“护航“搜房上市,让莫天全更满意的是,“估值比我们预想的要好”。有分析师计算,此次交易将搜房估值在8.1亿美元。

搜房网招股说明书显示,IPO前澳洲电讯持股50.5%, IDG持股12.6%,莫天全持股29.3%,三山基金创始合伙人李山持股3.4%.

在此次IPO中,澳洲电讯和IDG分别减持9.1%和4.3%。

在IPO后,澳洲电讯实现退出,新引入的PE基金General Atlantic和Apax将各自持有18.8%。李山增持至3.5%,莫天全增持至32.4%。

由此,不管搜房网曾经的这场控股权之战是否存在过,事实是,莫天全已经重回大股东之位,完全掌控搜房网。



天全 借道 IPO 贖回 股東
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友邦保险再尝IPO

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100177062&time=2010-09-04&cl=115&page=all

AIG在价格、时间和控制权之间总是无法取舍,令友邦与香港资本市场几度失之交臂
《新世纪》周刊 特派香港记者 王端 记者 陈慧颖

 

  9月2日,友邦正式向香港交易所递交了上市申请。

  这是一年之内,友邦保险(AIA)再度启动在香港的首次公开发行(IPO)。近一年多来,由于母公司美国国际集团(AIG)在价格、时间和控制权等主要因素之间无法取舍,令友邦与香港资本市场总是失之交臂。

  与今年年初的IPO计划不同,目前留给AIG的时间已经越来越少。11月美国中期选举迫近,AIG欠下美国政府1800亿美元债务,其中包括对美联储的360亿美元欠款,AIG急需变卖资产还债。如若不能高额套现,至少也要做出努力绸缪的姿态。

  投资界盛传,友邦保险本次IPO的规模,为总股本的25%-30%,全部为AIG减持的旧股。以友邦总体估值300亿美元计算,本次IPO的规模在75亿至100亿美元之间。

  这与7月《华尔街日报》报道的友邦保险最高达150亿美元的IPO计划相比,已经有了不小的缩水。

  “AIA的计划,就是无论如何都要先上市,如果市况不好,就少卖一些,至少要打通上市退出的通道。”一位资本市场的资深人士这样分析。

齐心卖“大象”

  友邦保险是继农业银行(601288.SH/01288.HK)之后,香港市场再次迎来的巨无霸IPO。

  引人瞩目的是,此次的承销团队相当豪华,规模亦堪比农行。有接近交易人士指出,总共有11家承销商,其中包括摩根士丹利、德银、花旗、高盛、摩根大通、巴克莱、工银国际、瑞信、美林、瑞银和马来西亚的CIMB。前四家为全球协调人。

  更加令人关注的是,在众投行中,只有工银国际一家中资投行位列其中,并同时担任财务顾问的角色。

  虽然IPO的准备工作刚刚启动,投行们已经四面出击,寻找买家。一些大的中资机构已经接到了承销团要进行推介的预约。

  友邦希望能借鉴农业银行和光大银行的IPO,多引入机构投资者,提前消化承销压力。有一种说法是,友邦希望能够找到一两家基石投资者,一举吃下友邦总市值10%的股份。

  不过,一位中资机构人士表示,这样的如意算盘恐怕难以实现。“友邦的盘子本来就大,基石投资者还有三到六个月的锁定期,再加上大股东还有明确的减持预期,这几个因素通盘考虑下来,这样的基石投资者可能没有哪家机构愿意当。”

  AIA是亚太地区的主要寿险集团,展业历史超过90年,服务范围遍及15个地区市场,雇员约1.5万人,独家代理队伍人数超过16万人。截至2009年11月30日,总资产为915亿美元,AIA股东应占总权益为153亿美元。

  在香港、泰国、新加坡等市场,AIA的市场占有率名列前茅。在中国,AIA的保费收入也能进入前十名。这对于一家外资保险公司而言殊为不易。友邦正在与建行、工行商谈银保销售合作,希望给中国故事增加更多色彩。

  对于AIA的IPO,有欧资金融机构的基金经理表示,AIA的资产状况不错,卖点之一就是在中国市场份额的增长前景,然而在此方面,由于中国保险市场,基本为内资垄断,外资的竞争空间有限,因此也存在着不确定因素。

  此外,有美资资产管理公司的基金经理指出,“如果AIA在估值方面不够便宜,为什么不直接去买中资的保险股呢?”更何况,近期中资寿险股因为上半年新业务价值增速放缓,在香港市场受到沽压,表现不佳。

  “除非AIA有一个强大的中国战略投资者,才能在IPO的时候提价。”有参与竞购股权的人士说。

  然而,在IPO承销团人士看来,“有一个强大的中资战略投资者,只是锦上添花的事情,AIA承销并不太成问题。”

暂缓引进战投

  刚刚过去的一个月中,AIG的财务顾问高盛为友邦30%的股份组织了Pre IPO竞购。虽然此前郭鹤年家族等香江豪门曾表露过兴趣,但最后递交文件的三组买家均来自中国,包括复兴集团郭广昌、原高盛大中华区主席胡祖六,以及私募股权基金集团PAG的董事长单伟建分别牵头的三家投资团。

  但也有一位国际顶级PE的负责人告诉本刊记者对这一轮私募的看法,认为由于与IPO时间过于接近,降价余地少,更不可能对资产进行重组,这一单交易的投资价值非常有限。

  参与竞标的中国买家,对友邦保险几乎都有战略上的考虑。除财务投资者,中国人寿和信达资产管理公司是各投资团极力争取的对象。尽管中国人寿董事 长杨超8月26日在业绩会上的回应称,近期没有与AIG高层正面接触,洽谈收购AIA资产一事,但闪烁其辞的回应,更平添资本市场更多想象空间。

  有中资竞购团人士分析,三成股权虽然对外资PE不具吸引力,但对于中资机构未尝不是件好事。这是一个可进可退的股权比例。如果AIA成为上市公 司,三分之一就可以成为上市公司的绝对大股东。而且AIG迟早要退出,这样如果发现公司资质好,可以再从AIG手上接货。当然,如果情况转趋糟糕,退出或 转让三分之一的股份,难度也不很大。

  由于AIG坚持以300亿美元作为友邦的整体估值,并且坚信凭友邦目前的资质,纵无中资大机构为其“撑腰”也能顺利IPO,谈判僵持不下,最终在一周前戛然而止。

  美国东部时间8月27日晚,原高盛大中华区主席胡祖六正式退出竞标。

  几乎与此消息同步,AIG给几家竞购团发函,称将直接进入IPO程序。而外界也解读为,此举标志着IPO取代私募成为当前友邦的交易主线。

  “AIG在一些竞购团身上浪费了太多时间,现在不敢再等下去。”一位知情者这样说,他表示一些竞购团的资金来源没有落实,一些大的投资机构始终按兵不动。不过,他也表示,目前私募道路并未完全封死,仍有机会,要看AIG出售友邦的进程相机而动。

AIG的时间线

  AIG作为全球保险业金融巨头,是2008年金融危机中最大的输家之一,受其子公司的衍生品交易巨亏的拖累,整个公司濒于破产。美国政府为挽救金融市场,不得不施以援手。

  截至2009年3月,美国政府已经持有AIG集团80%的股权,并向AIG提供了超过1800亿美元救援资金。作为获得政府救助的条件,AIG需要出售旗下资产以偿还债务。此后AIG已陆续出售了一些资产和业务给各国买家。

  总部设于香港的AIA,是AIG旗下相对有质素和品牌的资产,友邦保险在亚洲多个国家和地区展业,其中很多市场还是保险渗透率较低的新兴市场,因此无怪乎AIG希望AIA能卖个好价钱,但市场窗口总是不尽如人意。

  针对AIA的资产处置,AIG曾有过三轮出售方案。首先是AIG计划出售AIA49%股权,但因未出让控股权,投资人并未积极响应。

  之后,AIA准备今年年初在香港直接上市。孰料就在上市前夕,“杀出程咬金”,AIG获得英国保险集团保诚的355亿美元全面收购要约,保诚并 计划到香港挂牌。但这一交易价格并没能得到保诚股东的支持。保诚要求降价至303.75亿美元,又未获得AIG认同,谈判破裂。

  今年7月开始,AIG重整出售AIA的思路,制定了Pre IPO私募与上市并行的计划。一位接近交易的国际投行人士分析,随着美国11月中期选举的迫近,备受“国有化”之讥的奥巴马政府愈发希望AIG的资产处置工作能有明确进展。

  另外值得关注的是,同在上周,AIG处置台湾资产南山人寿案被台湾金管局驳回。去年10月,AIG宣布将持有的南山人寿97.57%股权,全部售予香港上市公司中策集团(00235.HK)与博智金融控股结成的联盟,收购价格为21.5亿美元。

  然而对于资金背景是否具有“大陆色彩”,台湾舆论始终议论纷纷。最终台湾金管局以缺乏“后续增资能力”及“长期经营承诺”,否决了该项收购案。瑞信报告指出,预期台湾当局仍希望AIG能继续经营南山人寿,等待当地合适买主出现。

  早在AIG出售友邦给保诚的交易告吹之时,美国财政部长盖特纳就公开表示,交易失败不会阻碍政府收回对AIG的救助资金。

  另外,AIA上市筹备工作是基于截至最近一个半年财年结束之日的业绩。因此,到今年11月,这些业绩将成“明日黄花”,必须重新制作相关上市文件。

  诸多矛盾,均在美国11月中期选举之前爆发,AIG的压力可想而知。截至本刊发稿前,AIG美国总部不愿接受采访对此案置评,仅表示“将尽一切努力及早归还政府贷款”。

  本刊特派华盛顿记者李增新对此文亦有贡献

友邦 保險 再嘗 IPO
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IPO對行情的啓示 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2575921

先前我貓王估計,股市會在9月再度轉弱,今天已是9月中,看今天行情轉弱了,似乎壞的預期真的來臨了?不過,看很多領導股的股價仍未改浪高浪的形態,雖說最近升勢似乎無以為繼,昨天更多隻股票傳出批股及供股的消息傳出!我卻相信股市暫時未出現高危的訊號,這段時間部份弱勢股可能會先轉弱,重型的指數股仍有機會站時站穩,我這個觀點不是建基於技術分析、亦不是看天像而說的,我只是以未來國際首次招股(IPO)及其他集資活動而作出的一個預測!

港股市場現正有數隻股份在招股,不過它們的規模相對上月的農業銀行(1228)的招股情況差距很遠,農行上市後,港滬兩地的走勢迴異,難道國內分析員不比外地的懂看股票?我貓王看不是這回事,國際投資銀行在世界各地都有聯繫,而國內則仿如另一個世界,近來世界各地的行情都牛聲牛氣,我想是為那是為未來國際首次招股或其他集資活動而鋪路的, 巴西國家石油公司(Petroleo Brasileiro SA)上市配股集資最多747億美元(5827億港元),以發展離岸石油業務。這將是全球金融市場歷來最大宗集資活動,打破1987年日本電信電話株式會社(NTT)在二級市場發新股集資368億美元的紀錄;規模亦拋離全首次招股的農行(1288)的 221億美元,多出 2.38倍。

然而,巴西石油雖然南美洲市值最的上市公司巴西石油 ,只在巴西上市,瑞銀預計,扣除巴西國有銀行及巴西主權基金等政府相關機構認購部份,真正向市場集資金額只有120億美元。我們不足以證明最近的升市是由它拉動的,AIG亦計劃於短期內需要集資再上市,很多歐美的金融機構都可能需要再融資,另一方面,國內的房地產企業面對國家進入步政策,10月後可能給國家沒收未發展的地皮,政策又不容許賣樓花,資金壓力相當緊張,它們未來可能集資頻頻,不過,我看市況還未毀滅性下挫,因為投資銀行可能會維持秩序,望藉以市場氣氛多搞融資活動。看來越早宣佈融資的公司越有利,縱使市場氣氛未虞大跌,可是,待市場對集資活乘擔不了後!這則難說了。無論如何,看到以下歷年重大企業的集資活動資料,我覺得甚有參考價值。

全球歷來最大集資活動

2010 年  公司 : 巴西石油   國家 : 巴西   集資額 : 747 美元 *
1987 年  公司 : 日本電信電話  國家 : 日本   集資額: 368 美元
2008 年  公司 : 蘇格蘭皇家銀行  國家:英國  集資額: 244 美元 2009 年  公司 : 萊斯銀行 國家 : 英國 集資額: 225 美元
1988 年  公司 : 日本電信電話  國家 : 日本  集資額 : 224 美元
2010 年  公司 : 農業銀行 # 國家: 中國 集資額 : 221 美元
2006 年  公司 :工商銀行 #  國家 : 中國 集資額 : 220 美元
2008 年  公司 : Visa#  國家 : 美國 集資額 : 197 美元
2009 年  公司 : 滙豐控股  國家 : 英國 集資額 : 194 美元
2007 年  公司 : 富通集團 國家 : 比利時 集資額 : 193 美元

 

 

# 首次 公 開 招 股 ; * 預計 最 高 集 資 額


IPO 行情 貓王 炒股 日記
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