IPO筹资主要用于扩充产能
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中国忠旺控股有限公司(下称“中国忠旺”，01333.HK)会成为今年以来全球集资额最大的首次公开发行(IPO)么？答案即将揭晓。根 据招股书，中国忠旺的定价区间介于每股6.8 至8.8港元，相当于公司2009年预测市盈率10.4～13.5倍，集资上限高达123.2亿港元，约合15.8亿美元——该金额将创2009年全球 IPO新高。中信证券、摩根大通、瑞银担任此次IPO联席全球协调人及联席账簿管理人。一位接近本次发售承销团的人士告诉本报记者，中国忠旺的国际配售部分已获超购两倍，可能以下限定价，将于4月24日开始招股，于5月8日上市。而中国忠旺董事长兼总裁刘忠田“辽宁首富”的光环，也将因此而添加更多关注。在2008年福布斯中国富豪榜中，刘忠田排名130位，身家为约27.2亿元。4月23日，正在新加坡做上市前路演的刘忠田，以及其他三位公司高管透过视频和记者见面。刘忠田一如既往地低调，全部提问都由公司执行董事兼副总裁路长青，以及首席财务官张立基代为回答。刘忠田的开场白里提到最多的一个词，是“交通运输”。这个既是中国忠旺的主打产品——工业铝型材的主要销售领域，也是这次在香港上市的卖点。“中国政府早前宣布了4万亿人民币的刺激经济方案，重点加大交通运输领域的投入，加上各地政府推出的地方经济刺激方案，我们的工业铝型材产品将获得更大的拓展空间”。他说。中国忠旺1993年在辽宁成立，按照2007年的产能计算，是全球第三大，亚洲及中国最大铝型材制造商。公司于2002年全面转型交通运输领域，制造工业铝型材。对于这个转型，刘忠田颇为自得。“5年以后的2008年，虽然全球金融危机等众多不利因素，公司的经营业绩依然取得大幅增长，营业收入达113亿元，比2007年增长了50%，年度利润达19亿元，比2007年飚升124.2%。”刘忠田说。路长青对包括本报记者在内的媒体表示，未来筹集的资金中，35%用于现有产品产能的扩充，35%用于深加工高附加值产品的设施的购置，15%用于偿还现有的一部分负债，10%用于一般的企业营运资金，最后5%用于研发投入。未来三大发展战略《21世纪》：你们希望把产能从由2008年的53.5万吨，到2011年增至80万吨，这个计划需要多少投资，是不是用上市集资的35%资金就可以完成了？路长青：我们计划把募集资金的35%用于现有产品线的产能扩充，我们预计这些资金已经可以满足公司在这方面的需求。我 们未来发展的策略有三个。第一，扩大产能，增加市场占有率。第二，将在高附加值工业铝型材方面进行投入，目前我们供应给下游客户的产品，客户购买之后一般 会进行一些二次加工，比如说供应给中国南车和中国北车产品，它们要进行一定的批装和焊接之后才能使用。考虑到客户的需求，我们将来会完成这部分生产工序， 使下游客户使用时更方便，也有利于我们利润率的提升。第三，利用研发优势，与客户共同研发产品。针对这些策略，筹集的资金将用于五个方面，35%用于现有产品产能的扩充，35%用于深加工高附加值产品的设施的购置，15%用于偿还现有的一部分负债，10%用于一般的企业营运资金，最后5%用于研发投入。《21世纪》：关于电解铝的价格，以前你们没有做这方面的对冲，以后是否会根据市场的变化考虑做对冲？路长青：我们目前产品售价方式的制定，是采用当期的铝锭价格加上加工费的形式，所以我们能够把上游原材料价格波动的风险转移到下游。上市前资产负债率为74%《21世纪》：尽管工业铝型材的消耗量比较大，但是从2001年以来国内工业铝型材的生产量也逐年上升，是否会有产能过剩的局面呢？路 长青：工业铝型材在中国市场的发展，在交通运输领域，处于刚刚起步的阶段，前不久，中国铁道部对于目前正在建设的从上海到北京的高速列车也有一些要求，国 产化率要从目前的20%多提高到85%。从整个行业来讲，目前不存在产能过剩的问题，而是如何能让更多的工业铝型材企业能够迅速发展壮大，满足中国在交通 运输领域的需求。去年集团生产的工业用铝型材占销售额约55％，期望未来可逐渐增加所占销售额的比重，于2011年该业务占销售额比重可上升至80％。《21世纪》：根据招股书的数据，中国忠旺在06年和07年分别录得流动负债净额2.609亿和2.07亿元，而且在上市后12个月期间，公司的银行借贷及短期融资券的债务付款预期为48亿元。你们如何应对未来流动负债额可能导致的流动资金短缺的风险？张立基(首席财务官)：我们在06年和07年有一个净流动负债的情况，是由于我们与银行有一些一年期的短期贷款，对于一个行业来说，这是很正常的情况。对于一年期的短期贷款，一般的做法是每年更新，一般来说不会影响正常的业务。在2008年，我们已经达到净流动资产的水平，净流动资产为1100万元。在上市之前，我们的资产负债率为74%，在上市之后筹集的资金将扩大我们的净资产和权益，估计上市后资产负债率将保持在30%。《21世纪》：今年订单情况如何？张立基：2009年到目前为止，我们拿到的订单已经超过我们过去一年的销售额，而去年销售额约为112.64亿元，下半年的情况估计也会比较乐观。而对于存在风险而不能收回来的应收账款，我们会做拨备。对于新客户，我们会收取30%的定金，剩下的70%会在到货的时候支付。不过对于老客户和大型国企，我们会给予30天的应付账款期。在2008年我们的应收账款拨备是800万元，在总销售中的占比不超过1%。
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