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隔牛打山──思想混亂導致政策進退失據(2010/03/06) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=11344


小魚兄上期《據實的客觀質疑》,點出集體創作財經界名人前言不對後語,此現象筆者亦有留意,比如有人曾說買三百萬匯豐正股風險仲大過買三萬元匯豐窩輪,又或者炒窩輪學做CEO。同一個人講野都會自相矛盾,何況是「集體」?

筆者有時也會前言不對後語,大家可以看看筆者2004年前的網誌仍然是看淡的,看錯市不要緊,最緊要識得改,不可死撐。市場是因某些因素而出現走勢,而非跟隨某君的指導而行,強如股神也是看到鐵路的前景而投資,而非自以為點石成金而亂點鴛鴦。人誰無過?但有些「始終如一」的人,亦不見得值得欣賞。

某發展商屬下的電子傳媒,無論是財經節目,還是地產節目,所有主持人都是始終如一地看淡樓市,連現在的大旺市,他們也有辦法在千頭萬緒的消息中發掘利淡的觀點。又如某大代理集團的隱形大股東,也是無論任何市況都是看淡,我們作為讀者真不能不寫個「服」字。

進行分析時要抓著重點,筆者以前因看淡香港的長遠發展而看淡樓市,但後來發覺 這點是無關重要的,最重要的是樓宇的供求、資金及信貸的鬆緊度,對於次要甚至無關痛癢的因素,看得越多,只會自亂陣腳。某些人居然想到用美匯指數預測香港 樓市,就算圖表併出兩者有關係又如何?根本難以解釋兩者的因果關係。同樣地置業決策,首要是究竟可以買多大金額的樓宇,偏生人人都想著自己的Dream House,列出一大堆條件,然後說樓價太貴,筆者只有一句:「萬丈高樓從地起。」

最近的樓市政策,亦有此款傾向,簡單如究竟現在樓市有沒有泡沫,金管局與政府 一個話有,一個話無,皆因所謂「泡沫」根本就沒有公認的定義。那麼政策應該是防止泡沫形成,還是防止泡沫爆破?更滑稽的是所謂「豪宅價會否傳染到中小樓 宇」,特首說沒有,林鄭月娥卻在上周說,要推出好幾幅豪宅地,若能紓緩豪宅供應,亦可紓緩中小型樓宇的價格。

我們的政府思維主次倒置,連那個是山,那個是牛都分不清:究竟政府應該解決市民的居住問題,還是去幫市民去置業?方今政府要負責幫市民讀大專、幫市民創業,甚至肯去搵工送你五千大元,連甚麼是應該做的事也混亂起來。

而近半年來,政府都是以各種方法打壓豪宅市場,以免中小市場跟升,實踐的結果 是豪宅市場的確冷卻下來,但中小市場一樣照升!歸根結底,豪宅與中小樓宇的「用家市場」是分開的,但是對於「炒家市場」卻沒有這個防火牆,市場上有的是資 金,同時銀行體系放出大量貸款,兩者並行引發了物業市場的投資動力,偏生豪宅市場被打壓了,炒家還不在中小樓宇市場尋寶?

以筆者觀之,香港樓市的真正問題,是有些人明明只有能力買二手市場的中小單 位,卻想去迫政府提供一手的上車盤。就當政府硬要把市民置業責任攬上身,在居屋二手市場的補地價政策入手,可即時提供大量的中小單位的樓盤及租盤,比如容 許居屋先賣樓後補地價,或者未補地價居屋只需交市值租金的三成代替補地價之類。總好過以為增加豪宅供應(卻未必影響樓價)可以控制中小樓宇的樓價(而非供 應)。一如某財經爛gag:「由於恆生指數太多中資股,所以標普500指數更能反映香港經濟。」

隔牛打山,死未?



隔牛 牛打 打山 思想 混亂 導致 政策 進退 失據 2010 03 06 苦海
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樓市是零和遊戲嗎?──地產商暴利背後的原因(2010/06/07) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=13819


十年來,2000-2004年,發展商都是微利的多,甚至要賠錢,只要想一想由地皮到物業要3-4年時間,2000年的樓是1997年的 地,2004年的樓是2001的地,發展商不見得有多大利錢。例如維景灣畔,太古與新地要減值幾十億才能收支平衡,珀麗灣第一期基本上是平手還要蝕利息。

2005-2010年,由嘉亨灣、窩八、爵悅庭開始才出現「一買就賠」的現象,發展商的暴利年代才開始。何以近年發展商得享暴利?最主要的原因是升 市要超過3-4年,才會有平地貴樓,主宰發展商及小業主賺蝕的,最主要是大市的方向。

既然新樓並不是以普羅大眾為銷售目標,他們的設計及定價就不會理會市民工資的升與降,那麼市民是否沒有選擇權呢?有,就是二手市場,即使金融海嘯前 的2008年初,很多二手樓仍在一般市民的負擔能力之內,至於海嘯後2009年初,更是由高位下跌了兩成。

為甚麼那時又不買呢?筆者可以負責任地講,正因為人人都唔去買,所以就跌了兩成,銀行唔放水,一般人又驚份工唔穩陣,兩者之間樓價跌是結果,真正的 原因是市場永遠令到只有小部份人可以買到樓。市場從來都不是設計來滿足所有人的需要,而是調節有限資源與無限欲望之間的矛盾,買不起樓的人在任何市況之下 都買不起,即使政府推出居屋、夾屋、首置之類,結果都是一樣,分別只是部份不自量力的人最終被這種扭曲市場的措施累死。

發展商與小市民或商戶並不是零和遊戲,當小市民或商戶買了物業,他們的利益便與發展商站在同一陣線,所謂甚麼為地產商或銀行打一世工的想法,聽起來 很有道理,但人人都要吃飯,難道是為五臟廟打一世工?說到底人人都只係為自己打一世工,而不是衣食住行的供應者。




樓市 是零 零和 遊戲 地產 暴利 背後 原因 2010 06 07 苦海
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2010年06月23日 CUP


http://blog.sina.com.cn/s/blog_6705dcdb0100j2yz.html


 


港股拒绝跟隨美股和国內股市下跌,恒指在尾市回升平收(微升), 成交再萎缩至少于600亿。今天在$11.96买多一点玖纸(2689.hk)持股量佔组合6%,现金大约是10%。暂时仍对大市抱正面的看法。




 

 


技朮分析方面,我个人是不喜欢用RSI作为买卖的指引。举例,我记得去年十月,我在潍柴动力(2338.hk)突破$42时(当时顶位)追 入,那时候的14天RSI是接近70。结果买入后只是微调了几天,然后最高位就升至$57才短期见顶有个较深的回调。RSI的问题就是若靠它的讯號来操 作,那会较易错过单边的行情,在range trading 的橫行市效用较好。然而,range trading 也有其他比RSI更好的操作指标,是否用RSI属个人喜好。


 

 


用什么方法去观察和操作,最重要是将个人的长处放大並減少短处的 影响。图表夠竟展示出一个什麼的讯息,就好像一幅心电图展示病人的健康状況一样,不是经常阅图的「受过训練」人士,图上那些线不具什么意思。而看图诊断 后,如何跟进和行动,视乎各人的情況、目标和功力深淺而定。


 

有些人批评,看图来交易无论如何都是会输给大行的超级电腦。同 理,我看不到老散的所谓基础分析,如何胜过大行成team 精英的分析员,而且大行及基金能直接接触公司得到第一手的资讯,而散戶通常都不能做到。可是,技朮分析或者基础分析有独到能力的人,總能找到入市获利的机 会(技朮分析者可以是依靠入市的讯號和自己交易的系统,基础分析者可以是找到难得的市场錯价)。我相信,以无法得到第一手资讯的老散而言,熟习技朮分析並 以基础分析作为辅助,有较高机会避免嚴重亏损进而搏取好的回报。倚仗伪价值投资或者功夫嚴重不到家的基础分析,非常危险。
2010 06 23 CUP
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罩門初現──銀行可能收緊信貸(2010/11/06) 脫苦海

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=16855

近期對於樓市的議論,均偏向於樓市的實物供求,比如政府推出多少土地,有多少單位落成,對居住的新需求之類,但事實上住宅的需求不單是多少人居住及購買,更重要是多少錢去買,背後隱藏的是金融體系的按揭市場。筆者在去年樓市分享會(http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=9910)時這樣說:「樓市波幅將超越貨幣購買力下降的表現,不能單以供求分析,信貸收縮將成為『樓市罩門』。」筆者看到這個罩門正在出現。

金管局總裁陳德霖提交立法會文件(
http://www.info.gov.hk/hkma/chi/legislative/index.htm) 顯示其對目前金融環境及樓市的憂慮:「豪宅樓價較1997年第三季升13.8%,較2008年金融海嘯累升47.4%,購買豪宅的家庭供樓支出占家庭收入 比重約七成,超越銀行對住宅按揭貸款人所設置的壓力測試上限。一般住宅升幅較窄,目前一般住宅較1997年高峰期低10.1%,惟較2008年金融海嘯則 累積反彈46.7%,購買一般住宅的家庭供樓支出占家庭收入比重四成多。住宅按揭平均每宗借貸額達250萬,還款期23年,均創10年新高。」

一眾政府人員近數月均出口術為樓市降溫,筆者卻重視金管局總裁陳德霖的言論,皆因真真正正掌握短期樓市榮枯的是銀行體系,一如金融海嘯之後,銀行一放水樓 市即見生機。人們有意買樓,如果銀行不批按揭,結果亦是無能為力;要樓市降溫,最直接打擊購買力的是收緊銀行的貸款政策。筆者早已風聞,近日銀行對於申請 按揭人仕,除降低估值外,更會詢問首期是否自有資金,加按時又會詢問資金的用途。結果是減少入市資金,從而令入市意欲降低。

對於監管機構來說,銀行體系的健全及穩定是首要,至於是否令到某些人更難上車,或投資者炒家會否因而周轉不靈,是超出其考慮之列。偏生議員就愛以此大造文 章。立法會議員何俊仁認為,金管局的遏樓價招數對炒家來言軟弱無力,呼籲當局要尋求其他如徵稅等財務政策。陳德霖答得更妙:何議員的講法是對的,除信貸 外,亦可以在供應、控制銷售手法及稅項等方法,控制泡沫,但這不是金管局控制的範圍。

金管局職責是監管銀行,擺事實列數據尚在責任範圍,卻有議員要求兼任分析師及預言家。議員林大輝追問樓市何時會「爆煲」及銀行利息何時會掉頭上升。陳德霖 直言:金融市場變化萬千,難以作出判斷。議員涂謹申批評陳德霖對金融欠缺分析及判斷,無力對社會起穩定作用。不如由涂議員親自發言,以便對社會起穩定作 用,還是怪責陳德霖不留下小辮子?

無疑前任總裁任志剛對某些事情有問必答,陳德霖的謹小慎微顯得畏首畏尾,但筆者認為「知之謂知之,不知謂不知」,以現時的資金泛濫市,再加上短期新樓供應 緊張,才出現眼前的樓市景象。無需加息,只要銀行減少按揭優惠,已能對市場產生冷卻件用。如渣打及恆生已提高H按息率由H+0.7%變為H+0.8%至1 %,相信其他銀行亦陸續有來。各銀行為提高資本比率相繼集資,對於利潤微薄的按揭業務是否要改一改遊戲規則?

至於供應,自從公佈明年4月1日起發水比例上限為10%後,各發展商爭相入則,筆者估計三至五年後此等供應將陸續落成,而樓花將於兩三年後推出,到時還是否像目前那樣奇貨可居呢?

由量變到質變,後市已見陰影,當然筆者並不認為樓市轉勢在即,樓換樓的朋友只是將贏回來的再押上去,但對於「磚都無塊」而希望上車者來說,在此市況及估值,又是否值得傾盡所有再以高按揭成數入市呢?筆者勸這些朋友三思,尤其是期望政府幫一把,隨時「幫你變成害你」。

 



罩門 門初 初現 銀行 可能 收緊 信貸 2010 11 06 苦海
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06 Mar 11 - 中國無線 (2369) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/03/06-mar-11-2369.html

06 Mar 11 中國 無線 2369 中期 業績 藍兵 手記
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2011-06月供指示 hiking

http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=4815

 

第84期月供匯控以$81.9購入48股,第46期月供領匯以$24.45購入161股,第38期月供中人壽以$26.55購入148股。

 

工作以外,能夠持續七年不間斷地做的事情不多,月供組合七周年。由第一期屬實驗性質月供$1000,其後一段日子,供款金額一般是上月「用剩的零用」,不知不覺地,平均月供額變成非按揭家庭每月開支,至今,可說成為家庭的退休基金。2004年開始月供股票,起初只供匯控,2006年加入中鋁,2007因為中鋁股價升得太高,轉為領匯配匯控,2008年證實進入熊市時加入中人壽。隨著時間過去,新的供股價對組合平均買入價影響日漸輕微,投資情緒更為穩定,是最大得著。同時,每年所收股息增加,慢慢步向財務自由之路。

 

截至5月20日,恆指市盈率12.4倍,周息率2.89%,對大市太悲觀是違反數據,套用李嘉誠的買樓觀點,投資股票要量力而為,炒股就要自己小心囉。6月供款維持不變。

通脹逐步迫近,美國洪災非常嚴重,受災面積比意大利還大,在美國整體利益考慮下,最終陸軍於密蘇里州炸河堤排洪,令大面積麥田淹浸,直接影響全球供應 二、三成,同時,該地供應全球麥種子達七成。可預期麥製品成本上升,喜歡吃該類製品的人,可以略為增購。至於投資方面,以麥作原材料的行業,成本將上升, 尤其一些內地業務,在中央限價的措施下,盈利大減甚至見紅亦不足為奇。

在太平洋的另一邊,中國、台灣亦乾旱,一些水庫已見底,在「反聖嬰現象」(拉尼娜現象)影響下,經濟會相應調整,個別行業影響各異。

 

吸引我的新股終於開始出場,打頭陣是美高梅中國,其後還有我喜歡的品牌-新秀麗。


2011 06 月供 指示 hiking
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鞍鋼系列 – 06年全年業績 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=532824

終於出左業績,國際會計制度計純利70.94億,比去年全年增長235%,由於061月曾發大量新股收購母公司新鋼鐵公司,EPS攤薄之後仍比去年上升67%.

 

比預料如何超出預期少少,去年10AA股曾發出預增通告,話會增長190% -220%,即63-66億,現在盤數按PRC GAAP 計盈利68.45億,都係勝過預期。值得留意的是,之前講過的 fixed assets disposal loss,在06Q4淘汰的四座老高爐,導致了大408m 的非經常性損失,除稅之後為273m。個數比我預期中細,扣除這個因國家政策導致的one-off loss, IFRS 的盈利應為7367m.. 由於同未收購前既數比實在太misleading, 以下係按季的分析。

                               05FY     06Q1    06Q2    06H1    06Q3     06Q4   06FY

  • Sales           26488    12060    12940   25000   14512    15084   54596
  • IFRS GP        3724      N/A      N/A       584       N/A       N/A    12936
  • PRC GP        3755      2245     3587     5832     3980      3168   12980
  • IFRS GP %   14.1%   18.6%    27.7%  23.3%    27.4%    21%  23.7%
  • PRC profit      2079    1100       1943     3043     2109      1693    6845
  • FA disposal     0                                     38                    235     273
  • Adj PRC profit  2117                            3145                   1928   7118
  • Profit margin %  7.8%   9.1%    15%     12.1%     14.5%  12.7%  13%
  • IFRS profit       2117     N/A      N/A       3109        N/A      N/A   7094
  • # of shares      2963                             5933                            5933
  • Export%        22.2%                             22.7%                        23.6%
  • Export GP%   25.5%                            24.9%                       27.1% 

IFRS  PRC GAAP profit 的最主要差異,來自建廠的利益成本,在大陸當係支出,香港則當作在建工程(Construction in Progress),除住大陸今年開始行新會計制度,這個差異會冇左,以後大陸既季報數字更有代表性。

000898 大陸年報link : http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2007-04-11/22628638.PDF

以上可見,06Q4 毛利由27% 跌落21%水平,翻查年報,只工成本原來只佔sales 3%,比其他鋼企如馬鋼少一半以上,staff costs 一定不是原兇,原兇是鐵礦石。鐵礦石主要由母公司購得,pricing 按之前半年的平均價格,上半年鐵精礦的價錢是RMB490/ton, 全年是560/ton, 上漲14%,差不多吧,06年頭中國和巴西佬的協議也是漲19%的。這些珍貴資料都是從深交所的大陸年報取得,香港搵唔到,以下的數如非註明都會用PRC GAAP 數字,因為實在詳盡好多。

另外有樣野要澄清,原來每年鐵礦石4號漲價,而唔係我之前講的11號。Anyway, 07漲價幅度已定為9.5%,相當溫和,而且鞍鋼 iron ore pricing  time lag, 就算第時有日鐵礦石比人狂加都有個time lag,冇咁快死得,出個靚仔中期業績又可襯機鬆人。

出口比例繼續上升,毛利亦大升中,外圍鋼價實在做得好下半年export GP%從上半年的25%升到30%,完全cover 到鐵礦石的上升,這個上升,亦 cover 06Q3之後出口退稅由普遍11%下降到 8%的影響。

但是令我奇怪的,不是盈利,而是產量。產量的上升實在是小。鐵1515噸、粗鋼1516噸、鋼材1402噸,跟我之前所找的資料很近。但是跟據大陸年報,西部500噸精品中心已差不多不在CIP (在建工程)list 內,點解產量會增加得咁少呢我相信有兩個原因,無証據果隻,西區的確陸續已投產,不過不是商業規模,而係 fune tuning stage 試產,又可能train 緊人用新式既設備之類。好多時這個過程都要2-3個月,期間會有大量浪費,越高品質的產品要求會越高,浪費會更嚴重,不過好快就會知我估得對或錯。如果我估中既話,新西區產能會對07Q1 profit 有好大既boost.

第二個原因是老區技術改造,在CIP list 入面,亦見到好多新project, 除左營口新廠資金投入比例係23%之外,同西區1450項目投入比例只有30%之外,絕大部份新項目投入比例都差不多有80%所以上,我相信06H2一定是關了許多舊廠做equipment upgrade,希望所有老區改造快完成,咁就可以提升產量。果d CIP 項目好多都同冷軋產品有關,冷軋類全年按毛利係27.7%,比現在weighted average 23.7% 高。

香港版年報今期講左好多ERP 精細管理呀、造船呀、大量研發專利呀、油管氣管、奧運項目呀等等既野,不過就冇講到橋樑板同鐵路重軌,其實睇過我寫野既人肯定會知,不過,希望有大户或股評人會睇到啦,你如果只係寫係大陸年報,鬼會發掘到咩… 

另外,要提一提原來佢既「厚板熱煨彎管用鋼」成功代替進口產品用於川渝輸氣管工程,代替進口,即係國內第一間啦,中石油800億輸氣管project 我來了值得一提的是,在CIP list 入面有個新既「無縫及177油管生產線」才建了4%. 其實幾時都話嫁啦,低檔看鐵價、中檔看鋼價、超高檔看產品,你睇人地武鋼既王牌冷軋無取向珪鋼,毛利率60%呀,幾勁,遲d總會有人明白這些專利的價值。

j宜家又講番d 補充資料,我從佢網頁中看到,熱軋大概4000/ton, 冷軋around 5000, 船板(中厚板) 5000-6000, 珪鋼6000/ton, 超強船板8000-10000/ton, 希望將來可以繼續開發多超強船板之類的高增值產品,因為產品越貴,鐵礦石價格的影響就越細。

係網上又搵到d 資料,之前講佢行緊ERP,行精細管理,宜家話有少少階段性成果,成功將成本削減。原來佢係用依個叫Rockwell 既ERP,依個system 我其實唔識,亦睇唔明,希望有engineering 底的朋友講多d 比我聽。但係Rockwell d 客就真係好勁,有鞍鋼、寶鋼、P&G、喜力、Coca-cola、雀巢、蒙牛、寶馬、通用汽車、Fedex、Dow Chemical、BP、輝瑞、強生、Intel、美國海軍.... 自己睇啦,在條link 的第5-6頁。http://www.designnews.com.cn/Eletter/moforum/2007/meeting/first/ROCKWELL.pdf 

做過生產既人都會明白一個勁的ERP 對生產有幾大的幫助... 只要你既生意夠大的話,鞍鋼一年既sales 係550億。基本上所有既operating decision 由有斷估冇痛苦變成fact based,買設備時的 financial evaluation 可做得精細準確好多,買完野之後亦可有充足資料去睇果部機或果n 部機既某隻product 既 performance;亦可將唔同的生產線作比較,係一道發現既問題可推廣到所有其他地方要佢地學好、改衰,想辦法以後唔再犯相同錯誤;冇ERP之前所有料都要問人囉,都唔知可唔可靠,宜家system data Finance 同Engineering Department 都攞到,無得賴,以前靠人眼去睇野,邊睇到咁多,宜家就唔同;以前因為唔想做多野、怕得罪人之類既 excuse 全部唔再合用,因為買左部貴野。依d 咪叫做優質管理囉。

請留意,鋼鐵價格不斷會變,產能技術礦石價格也不斷提升,雖然每年都有旺淡季之分,用06Q1 去估 07Q1 並不可靠,個人意見以06Q4 作為估計的base應是最好選擇。 之前我估佢07 profit 大概升20%,但以鞍鋼年報所講07年以來鋼價升10%計,真係唔講得笑,06Q4 profit margin% = 12.7%, 加10% 即係 加 79%,唔知cost effect加幾多,但volume effect 一定會多左, 我粗略地就當只加5%,即係07Q1 profit 起碼加39%, 即係1928m x 1.39 = 2679m. 好似4月26出Q1,有野睇。

好眼瞓,下次先詳寫埋削減出口退稅和供股。

鞍鋼 系列 06 全年 業績 會計 筆記
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亂炒股,害人吶!(2012年04月06日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e3ri.html
朋友L是某證交所營業部的客戶經理,這幾天他極其鬱悶!

    他管理的一個大客戶,入市本金1000多萬元,這位老兄暴富心切,炒股活像賭博,短線巨資殺進殺出。L多次勸他千萬不要這麼操作,可他就是聽不進,結果資產很快被腰斬還不止!

    最近,這位老兄感到實在撐不住了,告訴L,想要割肉退出股市江湖!

    L一聽,急了:「股諺有云:不要在冬天裡砍樹!而眼下春天都來了,哪有像你這種傻瓜啊!」

    今天下午,L再次趕去勸說這位老兄。L心急如焚,一邊急匆匆地趕路,一邊急促促地與我通電話,長吁短嘆,問我有何辦法。

    「不要鼓惑別人做股票,反過來,也不要強拉住別人不離股市呀!」我說,「這道理是對等的呀!」

    「這……」

    「我看啊,當下先要勸的倒是你呢!」我繼續對L說,「你這麼急躁不安,控制不住自己,又怎能控制住和勸住對方呢?」

    「這股市啊,對於很多人來說,害人吶!」我最後感嘆道!

    「啊哈!你提醒了我!」L好像頓覺醒悟!

 

相關文章鏈接:http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102dzyh.html《住手!》

              http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102dzea.html《就當在此起步》


炒股 害人 2012 04 06 日的 日記 xuyk
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2012-06月供指示 hiking

http://blog.yahoo.com/_ZWFS2772YECDLLL6GF2RZR4UFU/articles/698586/index

96期月供匯控以$68.05購入58股,第58期月供領匯以$30.5購入129股,第50期月供中人壽以$19.1購入206股。

IPO再添一員,海通證券成為第36位成員。

不知不覺,月供股票已經八年,組合價值一天的升跌,經常超過每月供款,令人懶得更改月供金額,反正收息逐年增加,已達組合目標。

恆指 又一次跌穿兩萬點,相比去年八月,除了歐懶豬問題之外,多了中國沿海局勢緊張,以及梁振英即將接任特首的兩項變數。前者是中美博弈遊戲,上月已作分析,每 一次出問題,都是入貨時機,後者對香港的影響是梁振英執政期內能否敏捷地作出相應政策改變,很多人擔心供應增加會打擊樓市,這是誤導性的,樓價是受供求影 響,只看供應,便會出現董伯伯八萬五的結果,八萬五的失敗是沒有因應金融風暴作出調整,曾特首任內樓價不斷上升,是政府當年為了救市減少供應,開放自由行 之後,及至大陸樓價升幅以倍計,政府都沒有前瞻地增加供應,引至供求失衡。要真正穩定樓市,供應需要比需求走前兩、三年,情況好似以前格老用息率去調控經 濟,永遠用領先數據定策,再以最新數據微調,香港回歸以來一直都做唔到,同一班公務員,同一班議員,無可能期望一個新特首與幾個新官員可以扭轉。要香港官 員、議員準確地預測需求,以他們的質素,不可能!但求他們反應快少少當幫忙。預期新特首新政策會對2012年的香港有利,但隨時間過去,後知後覺,最終樓價還是大升大跌,幾年一個周期。

難為並非不可為,完全穩定樓市,需要有足夠的現樓作儲水庫,如果市建局項目是獨資由政府發展,便可作此用途,餘下的問題是樓價指標,可以由港人平均工資及建築物料價格建立一個指數,市建局的樓價跟隨指數升跌。

延伸思考,政府點解要穩定樓價?點解唔去穩定米價、菜價?邊個授權政府去穩定物價?

大市經過兩周調整,不少股票已跌到吸引水平,正開始將早排公佈業績期時沽出股票慢慢買回,永利控股出公告,話正考慮以建議分拆之方式將其物業投資業務在聯交所獨立上市。對永利控股股東而言,是個大大好消息,上月提及的憂慮亦一掃而空。截至2011年底,該業務資產值6.88億,減去負債0.14億,就算減埋所有未分配負債1.91億,都值4.83億,每股值$1.5,現在股價只係大約$1…這個月唯一的工作係將現金換成股票,然後先收4仙 股息,再靜待分拆的進展。永利控股發得公告,而且對原股東有利,相信股東會會順利通過,而其資產組合簡單,聯交所阻力不大。管理層作此決定,相信為了減低 風險而出售部份股權,同時令公司股價獲得合理反映,而非完全為了套現,否則,管理層大可全數出售物業,然後全數派息。如果好似太古分拆地產形式上市,原股 東可以得到新股股票,在$1買了的股東,收到4仙股息之後,又可能在不久將來再得到約值$1.5的新股,就算永利控股股價下跌,亦是2012年下半年的最佳投資!整個計劃最大的障礙是新股的定價,定價太低可能令計劃告吹,到時股價回歸平淡,因此,切記不能高追。
2012 06 月供 指示 hiking
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代客理財,功夫在詩外(2012年06月01日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e6b2.html
小朋友Z酷愛證券投資,浸淫股市多年,投資業績不錯。年初開始,他試做代客理財。最近,在熟人朋友圈子中攬到一個大客戶,這客戶朋友先交給他幾十萬元小試牛刀,若有苗頭,遂搬大資金來!

    Z既興奮又緊張!他滿腦子想著快速提升業績,好讓大資金早日到位。於是乎,Z使出渾身解數,天天盯盤,欲抓各種機會然而事與願違,儘管他費盡九牛二虎之力,業績卻不盡人意,還明顯不及他自己那個幾乎漠不關心的賬戶呢。Z那個焦急和鬱悶啊!

    昨天,Z來我這,談起此事,神情沮喪,唉聲嘆氣:「感到壓力蠻大的!」

    「哈哈!依我看啊,你心態、理念、方法不對頭啊!」我說。

    Z善於做長線,炒短不是他的強項,再說當前震盪幅度又小,想要踏准節奏從而疊加盈利絕非易事!所以,他心情越急操作越多,結果出錯越多,越急越敗!財不入急門呵呵!

    看上去,Z好像只是操作上有問題,其實根子是在深層次上的心態和理念上面。

    其一,你Z本來已經基本形成了一套適合自己的投資理念、投資體系和投資方法,業績也比較出色。現在可好,眼見大錢,貪心頓生,心態扭曲,理念異化,急功近利,操作荒唐……一系列的行為都與自己原本基本符合股市原理及邏輯的體系背道而馳,卻又渾然不知!

    其二,代客理財,其運作也應與自己原有的基本方法相符,但這就有一個難題擺在了面前,那就是如何讓客戶相信你,並認可你的投資方式。現在可倒好,你Z不但沒去深入細緻地做好這方面的工作,反而去迎合客戶賺快錢的願望。你說這客戶也天天在盯盤,審視著你的操作,雖說他沒吭一聲,但讓你難免有點心緒不定。呵呵!你們都被錯誤的念頭以及行為牽著走了,不出問題才怪呢!

    哈哈!代客理財這方面比搞私募基金都難呵!那怎麼弄呢?

    代客理財也要「先勝而求戰」,關鍵並不在於你懂得多少技術圖表,縱然你技術再高明,往往也無濟於事。

    「功夫在詩外!」我最後對Z說,「首先,自己定力一定要足!一個不能控制自己的人怎能控制別人?又怎能讓人信你、服你?其次,對客戶要作必要的篩選和改 造,最終只做相信你同時又認可你的基本理念及操作方式的客戶,因為客戶實質上是你的合夥人,道不同不相為謀,基本上要志同道合才行!最後,客戶大小與多少 無關緊要,都要一視同仁,運作一致。」

    「噢——」Z微微仰頭,兩眼眯起,若有所思!


代客 理財 功夫 在詩 詩外 2012 06 01 日的 日記 xuyk
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標題荒唐透頂!(2012年06月05日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e6pf.html
   昨天股市暴跌!最終促使了小朋友X代人炒股釀成「偷雞不成蝕把米」的結局!

    年初,X堅信今年春季行情必將啟動,於是信心百倍地幫一個熟人老闆炒股,並與其約定:盈利各人得一半,而虧損則全部由X承擔!為了完全消除對方的疑慮而盡快促成此事,X還把自己僅有的35萬元打入對方的賬戶裡,捆綁運作。

    3月初,操作伊始,旗開得勝,馬到成功,連贏大約一週!X趁熱打鐵,竭力鼓動對方不斷加大投入,最後本金增加到了200萬元。

    然而,好景不長,一週過後股市進入回調,贏利很快消失,虧損則迅速增加。X急於扭轉頹勢,慌亂中又頻頻出錯,加大了虧損面!儘管後來大盤有過一波較大反彈,但也無力回天!老闆對X的信心喪失殆盡,雙方矛盾日益加重,衝突日趨激烈!

    截止上週五,大約還虧22%,對方要求X馬上墊虧,說生意上急需這筆資金。X幾次與其協商,均無結果。

    昨天,股市暴跌,嚇得老闆再也憋不住了,他慌忙把交易密碼改掉,終於收回了賬戶!同時強制拿下了X的那部分資產!但仍然補虧不足,即便按上週的結算,還缺8萬元以上。老闆氣急敗壞地抓起電話,勒令X於本月6日把錢拿來!

    X像作了一場噩夢,渾渾噩噩地一夜破產,還稀里糊塗地淪為了一個負產階級!

    面對X,面對如此荒唐透頂的事情,我除了嘆氣,還能說什麼呢?唉——

    人算不如天算,在大原則不正確的情況下,任何聰明才智都只是小聰明吶!


標題 荒唐 透頂 2012 06 05 日的 日記 xuyk
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面對別人炒股的難題(2012年06月04日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e6ms.html
    布商朋友H生意清淡,聽蠱惑,想到股市裡撈一把,遂拿出50萬元,全部買了盤江股份(600395)。

    買入後的第二天,該股漲至前一波的最高點(34元多)!於是乎,H興奮了一天!此後,這個「盤江」似江水滾滾下瀉!H那個懊喪啊!

    一天,H得知其他幾個買這股的朋友都已割肉出逃,他心急如焚,慌忙跑來,連叫:「咋辦?咋辦啊?

    別動!我答。

       就在我回答H的第二天,該股跌至最低點(19元多)!於是乎,H只繼續痛苦了一天!此後,這個盤江」似潮水上漲,現在差不多漲回到了他當時的買入價!H那個高興啊!

    前幾天H突然又興沖沖地跑來。

      「對於這個『盤江』,我接下去該咋弄?H問我,是繼續拿著呢?還是落袋為安呢?或是另外換股呢?

    好傢伙!H所問的看似只是個如何操作的問題,實質上,卻是考問我如何對待別人炒股的是非問題!這可把我徹底給難住了!

    1、叫他繼續拿著吧,那就要保證該股繼續上漲,而且還得負責叫他什麼時候拋出,不然漲得再高,一旦大幅回落,一切白搭!總之,最終要讓他賺得滿意才是!

    2、叫他落袋為安吧,那倘若這股票持續大漲呢,H還不腸子悔青?!他雖然嘴上不會說什麼,但肚裡非把我臭罵死不可!

    3、叫他調倉換股吧,這等於是薦股了,那我得做到,換進的股票必須立馬大漲,而且接下去又要如同對待第一個問題一樣,必須負責叫他拋出,最終保證他大賺!

    我滴兄弟哎,你以為我是哪路股神啊!先前我叫你別動,是因鐵定可讓你減少損失,但現在要保證讓你賺得滿意,我哪有這等能耐啊!這簡直是逼我背起死亡十字架啊!呵呵!

    我直愣愣地看著H,半響沒聲,呆如木雞!


面對 別人 炒股 難題 2012 06 04 日的 日記 xuyk
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2012年06月27日 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101336w.html
1. family plan

蒙牛都有那麼強大的網絡公關能力。


為毛family plan這點小事而且是N年來daily life的事情突然冒出來?難道5毛失蹤了?
用常識判斷答案也是否定的。

看來風向變了。

預計明年初會有大變動。

現在是輿論準備期。
和早前的孫志剛差不多節奏。
核心還是利益博弈。孫志剛的利益博弈雙方不太對等。所以幹掉很容易。

family plan既得利益比較強壯,體制有求生的力量。人數據說也超過50萬。怎麼玩?誰敢動這個利益
值得考量。

反過來那麼常識的事情都因為利益不敢動。難道是要亡族嗎?

2. 移動支付

移動支付的標準之爭其實是很虛妄的。

移動支付是移動還是支付?
從國外參也發展的角度說是從需求角度出發,這個日經的那篇

【開發故事】席捲本的非接觸IC卡,開發源於「快遞」需求

從這篇可以知道需求最早是從地鐵等公交開始,為了快速驗證需求出發。

鐵道綜研提出的非接觸IC卡性能參數非常嚴格。例如「1分鐘通過60人」、「內存為數百Byte」、「通信時間為200ms」、「檢票錯誤率為10-5以下」等等。 」

so幾乎所有移動支付的成功案例都是基於地鐵為主。滲透為輔(香港的八達通,台灣悠遊卡)

在國內這個移動支付的命題有點異化。

但是還是可以比較容易判斷的,就是移動支付。一定是支付為主線(非公交)這樣移動支付使用銀行系統的標準就幾乎是必然。
所以用常識都可以判斷銀行系統的標準會成為最後標準。13.56M

所謂早前移動希望把移動支付定義為移動同時搶跑的項目最後都會掛掉。最典型例子就是國民技術。

so Big Picture還是很重要。
幾乎是第一要素。

3.愛馬仕那個case
要搞清楚絕對不是假貨
這case的核心是侵犯商標權。

如果用的是同樣的材質為何是假貨?沒道理的。

上海聯合利華以前發生過這樣的case
最後的判決也是侵犯商標權。
質量相同就不是假貨 這是常識
別瞎忽悠。

2012 06 27 slamnow
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以不變應萬變(2012年06月30日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e8jp.html
 

股友小D,腦子靈,悟性強,善於學習新東西。

    今天(星期六),他前來小坐,談及他的新方法:看著期指做A股。他說,A股之所以走熊,是因期指被做空所致。據此,只需盯著期指走勢來判斷A股即可。他用這招,屢屢得手,好不快活!叫我不妨試試。呵,年輕人,腦子就是好使!

    小D這個觀點及方法估計來自網上幾個名家高手,他們也是這麼說的。

    股指期貨與A股現貨確實有著千絲萬縷的聯繫,但從根本上講,它們的關係是以現貨市場為主導的,不可本末倒置,所以——

    一、A股跌跌不休是因為本身具有下跌空間,期指做空得逞只是個助跌現象而已。反過來,它也會助漲。然而,根本性趨勢不是期指決定的,任何期貨也都如此。太陽可不是公雞叫起來的。

    二、你諸多機構合謀做空期指,開空倉。我要問,那誰開多倉呢?開多倉就都不是機構?都是傻B?都是魚腩?既然趨勢不是你幾個什麼機構決定的,難道你可以永遠做空漁利?

    由於A股日益壯大,流通市值天量增加,各方越來越多的力量參與博弈,格局複雜,難道你幾個機構聯手就能翻云覆雨,永遠可在期市與股市兩頭輕輕鬆鬆地、毫無風險地套利?

    三、期指是A股的誇張反應及反映,所以它在任何點位上的期望值也是——零。

    四、我們是小散,根本就沒法知道機構正在搞什麼陰謀,它們在期市與股市兩頭設圈套,而你只在股市裡,得知的信息絕大多數又都是滯後的,硬要屁顛屁顛地跟著它們,總有一天非掉入陷阱不可。

    總之,「看著期指做A股」本質上屬於趨勢操作方法,它不適合我,我也不適應它。我腦子反應慢,還是以不變應萬變!


不變 應萬 萬變 2012 06 30 日的 日記 xuyk
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安心做股(2012年06月28日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e8fr.html
昨天,我的客戶經理X特地來電話問:「當前不少人放棄股市,紛紛跑去做期貨了,你怎麼不去做呢?」

    我腦子簡單,也愛簡單,想問題的邏輯更是簡單:

    一、從這兩個市場的本質屬性看,期市是個「零和遊戲」的投機市場,而股市是個長期多頭的投資市場,所以期市不確定性大於股市,勝率也就必定更小。我傾向於做確定性大一點的事情。「長期而言,期市贏家難道不是更少嗎?!」我說。

    二、由於這兩個市場的性質截然不同,思考方式以及操作方法也就要求完全不同,而我腦子簡單,轉不過彎來,所以沒能耐把它們都做好。況且我股票都還做得不像樣,哪敢再去玩期貨!「世上,長期能把期貨和股票同時都做得非常出色的人你能數出幾個來?!」我又說。

    心猿意馬,難以心想事成呵!

    「哈哈!我看啊,我還是老老實實、安安分分地呆在股市裡吧!」我最後對X經理說。


安心 做股 2012 06 28 日的 日記 xuyk
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2013-03-06 lisa 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101i46l.html

   早上剛到辦公室,就有幾個人等著辦入職手續。我來的稍微早點,辦公室裡人事部就我一個人,暈頭暈腦地就開始接待這些員工。還好前一天經理培訓了一些內容,開始整理一些相關的入職需要的資料,資料齊全後簽訂勞動合同,簽合同真是個麻煩的事情。人事工作需要很細心地處理,各種資料各種文件都要整理好,還有各種登記表啊應聘表啊什麼的。一大堆。下午則做組織結構圖,visio軟件沒用過,主要是物流部的一些人員變動給更新一下。明天好像要跟著招聘專員出去招聘。還要聽從領導的安排。

    好忙的一天。晚上回來看了下綜合工資制的一些計算方法,學過的東西沒複習就是忘得快,繼續鍛鍊visio軟件,因為每天組織結構圖都要更新,領導開會要用。感覺這些領導都喜歡整一些看起來很高端很有品的東西來證實自己的才識淵博,其實有些資料沒有必要弄這麼複雜。質量部經理培訓時老是夾雜著英文,大概是經常和通用及寶馬的人進行工作聯繫所致?

   希望明天會輕鬆下。

2013 03 06 lisa 濟南 實習
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2013-06-18 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m0u5.html

今天繼續做中石油,把2007年看完之後花了點時間簡單分析了一下老巴為什麼買入賣出中石油,分析比較簡單,不曉得對不對。

 

1、買入

老巴在2003年買入中石油,共計2,347,761,000股,老巴的信中寫的是持有2,338,961,000股,總成本是488百萬美元,每股成本約為0.2086美元。

2003年的港股價格在1.54~4.475港元/股,2003年美國ADS的價格在19.10~58.2美元/股,看來老巴買的是H股,而不是ADS

媒體上說其買入的平均價格為1.62港元/股,2003年的每股盈利是0.40元,2002年的每股盈利是0.27元,按照20031港元兌1.06人民幣的匯率來折算,對應2002年的市盈率是6.36倍,對應2003年的市盈率是4.3倍。(查了美國幾家石油公司,像康菲、美孚、雪佛龍還有幾家小的石油公司,都比中石油高,有8~10倍。)

2003年的每股淨資產2.06元,2002年的每股淨資產1.83元,對應2002年的市淨率為0.94倍,對應2003年的市淨率為0.83倍。(查了幾家美國的石油公司,有的在2倍,有的4倍,都比中石油要貴。)

2002年和2003年的ROE分別為14.62%19.39%。(當時,查了的幾家ROE都在20%以上,都比中石油要高一些。)

2003年的原油銷售價格為27.2美元/桶,比2002年大漲21%,而2002年較2001年是下跌5%的。整個公司的利潤有90%以上都是勘探和生產,主要就是賣原油,有的年份甚至能達到100%的比例,所以其他的板塊可以不看,主要關注這個即可。

這是中石油自上市以來的股價圖,2003年才開始步入漲勢。

 2013-06-18 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie

2、買入原因

1)有利

老巴是在2003年買入的,根據媒體給的成本價,估計是在2003年中之前購買的,因此考慮其判斷依據為2002年及之前的報告。

2002年之前,中石油沒幹什麼新活,原油的儲量基本維持原狀,天然氣是在2002年正式開工西氣東輸之後才出現較快增長的,天然氣這塊也無需考慮,只需要分析原油這塊即可。

2002年之前,中石油算是在處理98年石化行業大重組的事吧,幹得最有意義的幾點就是裁員和處置一些小的非盈利資產,但是像化工和煉油這種長期虧損的資產是根本沒辦法處理的,所以只能處理一些小的資產。不過裁員倒是非常迅速,從上市的48萬人,裁減到2002年的42萬人,整整6萬人被裁掉了,每年節省的人員開支就有20個億。當然,這些都算是小錢。從上市到2002年,制定的節約成本的目標是90億元,2002年也實現了。雖然這些錢都不多,畢竟可以看出還是有點管理的意思,不至於像老國企那樣。

開採成本從上市時的4.76美元/桶下降到2002年的4.34美元/桶,這個幅度感覺還是蠻大的。

每年紅利很客觀,有45%的分紅比例,這倒是很合老巴的胃口。(美國那邊的石油公司基本上分紅都是20%,很少有能到30%的)

2)不利

每年為了維持原油儲量的不變就需要花費400多億元;並且,像原油儲量、銷量、原油管道、成品油管道等等實物量上都沒有實質性的上漲,實物量根本看不出有什麼很好的跡象。

2002及之前來看,覺得中石油賺得就是原油價格波動的錢,沒有靠管理、經營得來的利潤。

3)個人估計

老巴可能看中了中石油的分紅、低估值,而其盈利能力應該跟美國的那些個石油公司相差不大,所以老巴才捨棄本國的石油公司,選擇了中石油。

 

3、賣出

老巴是在2007年出手的中石油,當年的價格區間為8.51~20.25港元。媒體稱其在20077~10月間以11~14港元/股的價格出售,假設以中間價12.5港元/股來看,資本利得上是每股10.88港元/股,合計為254.48億港元!

2006年和2007年的每股收益為0.790.81/股,市盈率分別為15.8215.43倍。(美國8~12倍,這個就比國外貴了。)

2006年和2007年的每股淨資產為4.875.79/股,市淨率分別為2.572.16倍。(美國1~4倍,這個基本上差不多。)

2006年和2007年的ROE24%20%,原油價格達到65.27美元/桶的歷史最高點。(美國平均25%,中石油還是稍微低一點。)

PS:在2006年和2007年,不知道康菲出啥事了,ROE下降了7個點,並且每股收益大幅下降;其他像美孚、雪佛龍都是大漲的。不知道為什麼在油價高歌猛進的時代,康菲居然表現如此之差。等到看康菲的時候再解決吧。

如果沒有2006年頒發的特別石油收益金,中石油20062007年每年還能多出200多億的稅後利潤,每股收益也能增加將近2毛錢!

 

分紅收益,剔除2007年的末期分紅,2003~2007年間,老巴共拿到了1.34/股的紅利,合計為31.34億元。(註:自上市以來,中石油每年都有豐厚的中期和末期股息,總計約佔每股收益的45%以上,每年都是如此!看了一下,每年的年報都會說是分45%的紅利,但是由於沒有招股說明書,不曉得這是不是一個承諾事項,個人感覺應該是一個承諾。)

如果按照1港元兌1人民幣的匯率折算,老巴總共賺了285.82億元!

 

後來這幾年,每年為了維持原油的儲量,每年都得花費1000多億元,當然這裡面也有勘探天然氣的成本。

利潤的主要來源依然是原油,隨著西氣東輸的逐漸完工,天然氣的利潤開始慢慢增長,但是相對而言依然很少;由於化工產品價格的上漲,化工板塊也有一點利潤,但是也很少。因此其利潤的最主要部分還是原油這塊。

 

4、賣出原因

估值上基本與國外相當,還稍微貴了一點。分紅比例依然很高,盈利能力也可以。

當時,老巴僅僅知道中石油要回歸A股,但是發行價格區間等信息都不知道。但是老巴肯定知道A股的估值已經到達瘋狂的程度,5000多點啦!

原油價格從2003年起,就開始突破原來的最高點,基本上是一路上揚,老巴賣的時候更是達到了七八十美元/桶。

從這來看的話,老巴賣中石油可能的原因有三個:

一是,估值相對美國老牌石油公司已經略高,但個人覺得這可能不是主要原因;

二是,中石油啟動回歸A股,雖然老巴賣出的時候還不知道中石油可能的發行價,但憑藉A股整體瘋狂的估值水平,很有可能出現超乎尋常的發行價。但是A股和H股的傳導機制似乎不是很強,因此這可能並不是賣出的主要原因。

三是,政府開始對石油行業徵收重稅,2006年開始徵收石油特別收益金,但是這是20063月份的事了,也不至於等到2007年才賣出,應該也不是這個原因。

四是,原油價格瘋漲,已經很高,而中石油的利潤情況幾乎完全依靠原油價格,這可能是老巴賣出的一個主要原因。假設未來能維持80美元的原油價格,按照老巴賣出的價格來看,也需要15年多才能回本;更何況如此高的油價的持續性到底有多大。這個的風險已經很大了。

原油價格歷史走勢:

2013-06-18 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie
2013 06 18 工作 記錄 Jackie 濟南
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2013-06-20 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m1ls.html

繼續錄中國石油的年報,征途還很長啊。

說一下無與倫比厲害的稅,挑兩個大頭。

2006年總收入6890億元,淨利潤1427億元;政府徵稅總共是987億元,除所得稅外,最大的就是石油特別收益金289億元,其次是消費稅121億元。
2009年總收入10193億元,淨利潤1064億元;政府徵稅總共是1631億元,其中最大的已變為消費稅,在2009年大幅度增加消費稅,總額為824億元,其次是石油特別收益金200億元。
石油特別收益金是原油價格超過一定限額才徵收的,所以在低油價的2009年就會很少,而在07、08年的高油價時代都要超過850億元!
2009年之前的消費稅基本上是:無鉛汽油每升0.2元,柴油每升0.1元。石腦油、溶劑油、潤滑油按每升0.2元和燃料油按每升0.1元計算應納稅額。
2009年大幅度增加為:無鉛汽油每升1.0元,柴油每升0.8元。石腦油、溶劑油、潤滑油按每升1.0元和燃料油按每升0.8元計算應納稅額;一口氣漲了有5倍!真是狠啊!
2013 06 20 工作 記錄 Jackie 濟南
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2013年06月22日 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101lkc3.html
 
看了看cece發過來的數據,自己琢磨了一下,發現了一些有意思的事情。在博客上寫一寫。
1、GDP與東京交易所市值
   2013年06月22日
   如圖,當市值遠超於名義GDP時,市場達到頂峰。
   如果看東京交易所市值/名義GDP,我們或許可以看得更清楚一些。
   2013年06月22日
  如上圖所示,在日本的泡沫崩潰時候,日本東京交易所市值/名義GDP這一指標,已經超過了均值兩個標準差。這是典型的泡沫標誌了。日本東京交易所市值在1955年來的均值為0.53,標準差為0.3。最大值為1.52,最小值為0.13。
   順便說一句,市值/GDP這個指標,是巴菲特推薦的宏觀指標的。

2、日經225的走勢圖
   2013年06月22日
2013 06 22 濟南 實習
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2013-06-22 費雪 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m3kt.html

費雪家族最出名的肯定是菲利普·費雪(有的地方也譯為費舍爾、費希爾等等),寫了《怎樣選擇成長股》的那個,實際的英文名為《commonstock and uncommonprofit》,怎麼感覺中國這麼已翻譯就是為了有個好銷量呢,費雪就不多介紹了,網上多得要死。

其兒子就是肯尼斯·費雪,其公司叫費雪投資公司(FisherInvestment),維基百科上說現在跟一個合夥,公司名字改為Grüner FisherInvestments,但是網站一直打不開...

這有一個博文,維基百科上的介紹(只有英文版,就不翻譯了),鏈接如下:http://en.wikipedia.org/wiki/Kenneth_Fisher

 

查了半天居然找到的是新西蘭的fisher funds...把收益率貼出來瞅瞅吧...

2013-06-22 <wbr>费雪 <wbr>Jackie
冒牌fisher收益率不太高啊,相對標普而言。

找個時間再詳細查查這個費雪。

2013 06 22 費雪 Jackie 濟南
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