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和銀行搶生意?阿里巴巴從「餘額寶」開始

http://www.iheima.com/archives/42652.html

【導讀】用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到「利息」,而且和銀行活期存款利息相比收益更高。根據其官方介紹,2012年,10萬元活期儲蓄利息350元,如通過餘額寶收益能超過4000元。阿里巴巴與銀行搶生意的「餘額寶」正式走起。

來源:i黑馬 作者:王采臣

昨日(6月13日),阿里巴巴集團支付寶悄然上線「餘額寶」類存款業務。通過「餘額寶」,用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到「利息」,而且和銀行活期存款利息相比收益更高。根據其官方介紹,2012年,10萬元活期儲蓄利息350元,如通過餘額寶收益能超過4000元。

據i黑馬瞭解,「餘額寶」的「利息」實質上是用戶購買貨幣基金的投資收益。是將基金公司的基金直銷系統內置到支付寶網站中,用戶將資金轉入餘額寶的過程中,支付寶和基金公司通過系統的對接將一站式為用戶完成基金開戶、基金購買等過程,而用戶如果選擇使用餘額寶內的資金進行購物支付,則相當於贖回貨幣基金。整個流程簡單快捷、易於操作。「餘額寶」首期支持的是天弘基金的「增利寶」產品。

在黑馬哥看來,阿里巴巴推出「餘額寶」產品有幾大看點。

看點一,阿里金融終於動手了。從2012年5月獲得基金第三方支付牌照至今,業界對阿里如何金融化一直好奇。針對小微企業、個人創業者的小額貸款是一步棋,針對支付寶沉積資金的「餘額寶」是第二步棋。此前,用戶沉積在支付寶裡的資金沒有任何收益,阿里巴巴備受質疑,這下用戶疑問應該可以消失了。官網信息顯示,截至2012年12月,支付寶註冊賬戶逾8億,日交易額峰值超過200億元人民幣,日交易筆數峰值達到10580萬筆。

看點二,阿里明修棧道暗度陳倉,支付寶賬戶價值得到提升。幕後是,不是支付寶不願意發「利息」,而是現有規定並允許第三方支付機構發「利息」。根據《支付機構客戶備付金存管辦法》,備付金規模正在給支付寶註冊資本金帶來壓力。而推出「餘額寶」,用戶將錢從支付寶轉入「餘額寶」,是進行貨幣基金的購買,錢由基金管理,收益是投資收益,與支付寶有了區隔,可以降低支付寶備付金的比例。

看點三,阿里此舉將吸引更多閒散資金湧向支付寶。因為「餘額寶」內的資金能隨時用於網上購物、支付寶轉賬等支付,其所獲收益又比銀行活期存款更高,阿里金融真正實現了平民理財,懶人理財。舉例,同樣一萬元,通過活期存款一年的收益只有35元,而如果通過餘額寶一年的收益可以達到300元至400元左右,收益比活期高出近十倍。

看點四,互聯網金融成為基金公司的未來方向。證監會新規已放開基金通過電商平台進行銷售,能更好地適應互聯網的基金將獲得優先發展。以這次和支付寶合作的天弘基金的為例,天弘「增利寶」是專為支付寶用戶量身定製的創新貨幣基金產品,產品募集額度逾兩億元,1元起購、可直接用於購物支付等創新條款是為適應互聯網用戶。

看點五,值得注意的是,「增利寶」並非保本產品,但作為貨幣型基金,從歷史上來看,貨幣基金虧損的可能性極小,其年化收益率普遍在3%至4%,對抗銀行的活期存款利率綽綽有餘。「餘額寶是支付寶與基金公司碰撞一年多來設計的最佳方案。」支付寶人士稱。

馬云曾在2011年9月的網商大會上演講,阿里所做的一些業務是在革傳統行業的命。今天,「餘額寶」類存款業務會和銀行搶生意嗎?


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動了誰的奶酪?證監會:支付寶「餘額寶」違規

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支付寶剛剛對此回應稱,支付寶會在規定時間內完成主管部門的相應要求。餘額寶業務不會暫停,用戶的利益會得到充分保障。

支付寶17日推出了一款「餘額寶」的新服務。通過餘額寶,用戶在支付寶網站內可以直接購買貨幣基金等理財產品。這也是去年5月份支付寶獲得基金第三方支付牌照後,在基金業務上的一大動作。餘額寶首批的基金產品提供方為天弘基金。根據官方數據,餘額寶上線後的用戶數已突破100萬。不過,這一基金業務正式推出不到一週,就被證監會點名稱其違規。

根據證監會新聞發言人的說法,「餘額寶」本次違規主要出現在賬戶備案環節上。根據我國的《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》第九條,基金銷售結算專用賬戶開立人應當自銷售賬戶開立之日起5個工作日內將有關監督協議和賬戶信息報中國證監會及賬戶開立人所在地派出機構備案。

而根據我國《證券投資基金銷售管理辦法》第七十八條 ,基金銷售機構和基金銷售相關機構通過互聯網開展基金銷售活動的,應當報相關部門進行網絡內容服務商備案,其信息系統應當符合中國證監會基金銷售業務信息管理平台的有關要求,並在向投資人開通前將基金銷售網站地址報中國證監會備案。

而證監會新聞發言人稱,餘額寶中有部分基金銷售支付結算賬戶並未向監管部門進行備案,也未提交監督銀行的監督協議,違反了上述兩部法規中的相關規定。監管部門已要求支付寶對未備案的基金銷售支付結算賬戶進行補充備案。如果支付寶逾期未進行備案,將根據相應法律規定進行調查處罰。

儘管如此,證監會對於支付寶「餘額寶」仍舊表達了肯定態度。上述新聞發言人表示,餘額寶為投資者提供了更多投資理財選擇,是「市場創新的積極探索」。證監會支持市場創新發展,並為其提供製度保障和寬鬆環境。

支付寶「餘額寶」推出以來就面臨爭議。除去支付寶涉足基金業務這一話題外,餘額寶在宣傳資料中一直強調基金的收益,而未對基金投資風險做出提醒,被指誤導性宣傳。支付寶資深高管總監曾對此在微博做出公開回應,表示將把餘額寶的風險提示放置在產品更醒目的位置。

從「阿里小貸」到「餘額寶」,阿里巴巴互聯網金融領域的嘗試一直在繼續,馬云也從不掩飾自己對金融領域的興趣。《人民日報》今天也刊登了馬云的專訪文章,馬云在專訪中這樣說道:未來的金融有兩大機會,一個是金融互聯網,金融行業走向互聯網;第二個是互聯網金融,純粹的外行領導,其實很多行業的創新都是外行進來才引發的。「金融行業也需要攪局者,更需要那些外行的人進來進行變革。」(李云)


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屌絲理財神器餘額寶發威:6天攬客超百萬!

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券商分析師表示,從外國經驗看,「餘額寶」所代表的貨幣市場基金產品將蠶食銀行活期存款,我國銀行的理財產品將面對非銀行機構的激烈競爭。

用戶6天破百萬

支付寶昨日公告稱,截至6月18日晚上9點30分,「餘額寶」用戶數量已經突破一百萬大關。而這距離「餘額寶」上線僅6天。

據瞭解,「餘額寶」將基金公司的直銷系統內置到支付寶網站中,用戶把資金轉入「餘額寶」的過程中,支付寶和基金公司將一站式完成基金開戶、基金購買。而用戶如果使用「餘額寶」內的資金進行購物,則相當於贖回基金,該產品也相當於一款「T+0」的貨幣基金。

「餘額寶」首期支持天弘基金的增利寶貨幣基金——支付寶估計,年化收益率在3%至4%之間,這比商業銀行活期存款年收益0.35%高出不少。而市場上關於「餘額寶」將衝擊和替代銀行活期存款的言論一時甚囂塵上。

上述言論無疑讓支付寶倍感壓力。昨日,一位支付寶內部人士對記者表示,衝擊銀行業務的言論明顯扭曲了「餘額寶」的初衷,這只是面向支付寶用戶的一項增值服務,旨在讓閒置資金保值增值,「餘額寶」並不是存款業務或者「類存款」業務。

該人士比喻稱,「餘額寶」是一款「屌絲理財神器」,旨在幫助欠缺投資經驗的草根階層理財。

不過,據專家介紹,雖然「餘額寶」目前對銀行活期存款影響不大,但從國外經驗看,其所代表的貨幣市場基金未來可能會搶走銀行活期存款的飯碗,第三方支付、基金等非銀行金融機構對銀行理財業務的衝擊已吹響前奏。

申銀萬國證券銀行業分析師倪軍認為,從支付寶目前的備付金規模只有幾百億元來看,「餘額寶」對銀行的活期存款的衝擊不是很大,而值得關注的是貨幣市場基金對銀行活期存款的分流趨勢。以美國市場經驗看,上世紀60年代美國商業銀行活期存款佔比約為60%,但由於貨幣市場基金的競爭而分流了活期存款,30年之後,銀行活期存款佔比已降至10%。

將壓低銀行息差

據倪軍介紹,我國商業銀行的存款付息率在2.2%左右(包括活期和定期存款),存款構成中,活期存款佔比大約在40%~50%。活期存款的綜合成本在0.5%左右,對於壓低銀行的存款付息率(即存款成本)有顯著作用,因此,如果活期存款佔比下降,對於銀行的息差收入將造成不利影響。

另外,倪軍表示,以活期存款來源區分,銀行受到貨幣市場基金的衝擊主要來自居民和企業兩個方面。一方面,隨著我國居民對現金管理的需求逐漸增加,「餘額寶」這種便民支付工具將起到很大作用,可能會從銀行分流一些居民的活期存款;另一方面對於企業的活期存款來說,「餘額寶」參與的可能性不大,但如果其他非銀行金融機構大量發行貨幣市場基金產品,就會嚴重影響到銀行的活期存款份額。

因此,倪軍認為,「餘額寶」的作用不應當作個案來看,「該產品的出現是一個信號,提醒我們未來貨幣市場基金對銀行活期存款可能造成的影響。如果我國的貨幣市場基金市場按照美國的路子發展下去,對於銀行的威脅還是很大的。」

實際上,除了「餘額寶」,包括基金、券商在內的其他非銀行金融機構創新產品也對銀行的活期存款產品產生替代性競爭。

例如去年下半年以來,不少基金公司針對企業和居民的流動性管理需求,推出7天、14天和30天的短期理財基金,收益率也比較高,向銀行7天通知存款和7天滾動型理財叫板的意圖明顯。

不過,雖然貨幣市場基金和短期基金對於滿足居民的現金管理起到很大作用,但其風險也應當引起注意,特別是最近銀行間市場短暫出現了流動性緊張局面後,小型金融機構的流動性風險受到關注。

倪軍表示,近期銀行間市場的某些金融機構的違約,為上述流動性風險提供了很好的案例,如果參與貨幣市場基金運作的小型金融機構出現大面積違約,將導致承諾的實時兌付無法完成。


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(轉)工行董事長說「餘額寶」(馬云:啊?還需要資本金啊?) 凌云_v

http://xueqiu.com/3098924638/24203837
昨天聽了一個講座,主講人是工行董事長姜建清,主題是關於利率市場化的,講座內容很充實,以至於不得不犧牲深度,最後,大家都意猶未盡。在提問環節,有人提了這麼一個問題:姜董事長怎麼看馬云最近搞的「餘額寶」?

  姜講了這麼一個故事,有一次,馬云和他跟美國前財長某某某一起吃飯,馬云對那個老美說,他要搞一個銀行,拯救中國的小微企業。然後,那個老美就嘿嘿一笑(那個老美搞過銀行),就問姜怎麼看。姜問,打算出多少錢搞這個事情。馬云說,他打算出5個億,但是,央行希望他們出10個億。然後,老薑對他說,工行搞的小微企業的貸款大概有一萬億,按10%的比率粗略估算,就要消耗1000億的資本金。馬云當時就懵了,驚訝地說,啊?還需要資本金啊?

  並不是所有的金融機構都是銀行,銀行的特殊性就在於可以吸收存款,但這意味著一系列的監管,尤其是資本充足率的要求。馬云要搞「餘額寶」,那麼,客戶在裡面的餘額算不算存款?如果算存款的話,那就意味著,他要受到央行、銀監會的監管,需要按照央行、銀監會的章程辦事兒:把資本金補上,接受指導利率,他也就無法給出那麼高的「活期存款利率」。按照現在的情況來看,它不是存款,它是淘寶上賣的貨幣基金,是某家基金很聰明地利用淘寶的渠道賣基金罷了。

  哎呀,又是政府在裡面橫插一槓子!!!OK,你覺得政府的條條框框都是王八蛋,馬云的初衷是好的,政府不應該管這些美好的創新者。我們假設政府不管他了。那麼,我悄悄地問你一句,如果馬云把支付寶的錢都借給了小微企業,那麼,你還敢把錢都放在支付寶裡麼,你不需要他有些擔保麼?這可是給陌生人借錢啊。如果他不拿著這些錢給小微企業,你又希望他做什麼?干跟其他銀行一樣的事情?那無非是多了一家馬字頭的銀行罷了。

  attheverylast,我要說,馬云要拯救小微企業,初衷很好,你沒那麼多錢,只能拿別人的錢,所以,你得吸收存款。嗯,很高興,你也是銀行了,所以,請把資本金交出來,請接收央行和銀監會的監管。

  銀行挺不好幹的——表面上是存款和貸款的緊缺,但實際上不是。它最缺的,一個是資本金,另一個是信息。沒資本金你有錢也貸不出去,沒信息你有客戶也不敢貸。

  其實,馬云好好幹還是挺有前途的,他掌握的客戶信息可以幫助他從小微企業中甄別出優質的潛在客戶。他缺少資本金,而且網點,ATM等基礎設施也很費錢,沒關係,與其重複建設,不如跟現存的大銀行合作,這樣會更有效率。

  所以,我覺得,馬云做貸款擔保還是蠻有前途的——不是馬云打倒了銀行,而是,馬云讓一些肯動腦筋的銀行活得更好。
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餘額寶概念股連漲80%!互聯網金融令基金垂涎

http://www.iheima.com/archives/44123.html

上線18天,客戶數便突破250萬。在餘額寶備受月光屌絲族追捧的同時,兩家A股相關公司——金證股份和內蒙君正也被資金持續爆炒。昨天,兩公司雙雙發佈停牌公告,因股價連續大漲,公司開始進行股票交易異動核查。

在停牌之前的7月3日,為餘額寶提供技術服務的金證股份股價再創新高,收報14.81元,單日漲幅5.04%。而從6月17日餘額寶正式上線開始,金證股份在13個交易日裡已經四度漲停,累計升幅54.21%。

天弘基金的第二大股東內蒙君正更是瘋狂。該股在最近14個交易日中,6次漲停,1次漲幅9.67%。數據顯示,在餘額寶推出後,內蒙君正截至7月3日收盤,股價已經比6月14日上漲了78%,期間還挺住了大盤的連續跳水。

但值得警惕的是,為餘額寶提供軟件技術服務系統的金證股份,近年來受行業發展增速放緩影響,主營業務一直處於低迷狀態。今年一季度,金證股份剛剛實現扭虧,且業績扭虧並非來自於主營業務的業績上漲,而是得益於三項費用率的大幅下降。而據媒體報導,金證股份此次從天弘基金得到的服務費用,不過百萬元左右,儘管以後還會有後續服務費用,但是遠沒有市場期望的那麼多。內蒙君正雖然持有天弘基金36%股份,但天弘基金給其貢獻的利潤事實上也相當有限。

業內人士分析,天弘基金推出餘額寶產品,作為創新產品,給天弘基金帶來了巨大的市場知名度,使天弘基金的無形價值提升。作為其大股東的內蒙君正,股價上漲在情理之中。但是短短10多個交易日,漲幅近80%,明顯炒過了頭。

■財經觀察

讓基金垂涎三尺的互聯網金融

「餘額寶」的成功推出,引發了電子支付和金融業的跨界熱議。儘管業內對其是否真正無風險還存在爭議,但「活期寶」、「現金寶」等產品隨後紛紛浮出水面。新興的互聯網金融正在一點點蠶食原本屬於銀行的領地。

我們先來看看支付寶發佈的最新數據:截至6月30日24時,上線僅18天,餘額寶客戶數突破250萬,累計申購投資額超66億元。天弘「餘額寶」也因此成為國內用戶人數最多的貨幣基金。

事實上,對於淘寶龐大的客戶群體,專業的理財機構基金們,早已對其垂涎三尺。前不久,泰達宏利基金官方微博發佈的一則招聘信息,就透露出其去淘寶開店的計劃。而據記者瞭解,積極推進淘寶開店,已經成為今年多數基金公司電商部門的重要工作。

只不過,由於淘寶自身繫統建設及銷售資格合規等問題,淘寶賣基金還有待時日。而證監會網站顯示,目前支付寶已經和37家基金公司簽訂了合作銷售協議。在期待牌照的同時,基金公司的淘寶網官方旗艦店,或許將在不久後正式上線。

馬云曾在《人民日報》談及自己對金融市場的憧憬:「今天做準備,10年以後才有機會。今天我們引進開放,可能會有問題,但是今天的問題就會變成10年以後的成績。」而專業的理財者們顯然已經看到,互聯網金融正在迅速崛起,火爆是早晚的事兒。


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瘋狂的網絡金融淘金剛剛開始:現金寶、餘額寶、活期寶、各種寶…

http://www.iheima.com/archives/44125.html

在互聯網金融快速發展的背景下,未來或將出現多個「XX寶」產品。實際上,恆生電子旗下數米基金網的「現金寶」於今年4月份就已上線運行,但由於其影響力有限,因而沒有被市場發掘。而「餘額寶」借助淘寶和支付寶的平台效應一經推出便迅速引起了市場對「XX寶」這一新興互聯網金融產品的高度關注。6月26日,東方財富旗下天天基金網也宣佈推出「活期寶」來分食這一潛力巨大的蛋糕。

餘額寶用戶激增,一方面說明了金融與互聯網的融合正在爆發出巨大能量,另一方面,也顯示出用戶對於互聯網金融存在著巨大的需求

支付寶和天弘基金發佈的數據顯示,6月13日上線的餘額寶服務,截止6月30日24點累計用戶數已經達到251.56萬,累計轉入資金規模66.01億元,累計用於消費的金額12.04億元。截至6月30日24點的存量轉入資金規模達到57億元(含週四15點後至週日已申購未確認的金額)。只用了18天時間就讓合作夥伴天弘基金的增利寶貨幣基金成為中國用戶數最大的貨幣基金。

餘額寶、活期寶、現金寶僅僅只是一個開始,未來將出現更多的創新型互聯網金融業務。

 


 

活期寶:開通天天基金網上交易賬戶,登錄後即可使用「活期寶」。活期寶(原天天現金寶)是天天基金網推出的一款針對優選貨幣基金的理財工具。充值活期寶(即購買優選貨幣基金),收益最高可達活期存款10餘倍,遠超過一年定存,並可享受7 x 24小時快速取現、實時到賬的服務。
 

現金寶:現金寶是是由匯添富基金公司推出的一種儲蓄賬戶,也可以直接在網上購買基金。基金理財是基於匯添富貨幣基金的理財功能,對現金寶賬戶充值,實質是申購了匯添富貨幣基金,還可對匯添富公司旗下管理的基金,進行申購、贖回和定投投資等交易操作現金寶的基金理財功能,可以讓客戶以低至4折的申購手續費,購買匯添富旗下的所有基金。通過匯添富網上交易購買貨幣基金後,如急需資金,可在申請貨幣基金份額贖回時選擇」快速取現」服務,完成快速取現操作後,資金實時到賬至購買貨幣基金的銀行卡中。


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餘額寶的另一面

2013-07-08  NCW  
 

 

上線18天,募集57億元,成為國內投資者數量最大的貨幣基金◎ 本刊記者 楊璐 鄭斐 張冰 文支付寶推出的餘額寶業務上線18天,火爆異常,引發熱議 與爭議。

7月1日支付寶與天弘基金聯合發佈的數據顯示,這個支付寶與天弘基金聯手打造的貨幣基金產品,自6月13日上線以來,累計轉入資金規模66.01億元,累計用于消費的金額12.04億元。截至6月30日24時的存量轉入資金規模達到57 億元(含周四15時後至周日已申購未確認的金額) ,累計用戶數達到251.56萬。

由此,原本名不見經傳的天弘基金為餘額寶定制的增利寶貨幣基金已成為中國用戶數量最大的貨幣基金,超過去年國內前十大客戶數貨幣基金的用戶總和,互聯網金融的魅力可見一斑。

繼推出基金公司淘寶店後,支付寶通過嵌入基金公司的系統,使用戶完成對定制基金產品的購買和贖回,餘額寶專屬賬戶同時具備消費支付的功能。

簡而言之,餘額寶用戶可將支付寶賬戶的資金轉至餘額寶賬戶購買基金,轉賬即完成基金購買。用戶存放在餘額寶的資金能夠獲取比銀行同期活期存款利息更高的投資收益,還能隨時消費。

跟傳統基金理財戶均7萬至8萬元的投資額相比,餘額寶用戶的人均投資額 僅1912.67元。

天弘增利寶貨幣基金實行的是 T+0 模式,主要用于投資國債、銀行協議存款等收益穩定、風險極低的金融工具。

目前以協議存款為主要投資標的。

支付寶方面稱,截至6月30日,天弘增利寶貨幣基金最新7日年化收益率高達6.299%,萬份收益達到1.6518元。

“目前有20多家基金公司在跟支付寶探討可能的合作方式,可能也會有新的產品推出來。但是目前沒有確定。 ”餘額寶業務負責人祖國明表示,支付寶只會考慮與投資于固定收益產品的低風險基金產品合作,暫不會涉及高風險的基金品種。

“這是天弘撿漏的機會,恰好現在利率走高。如果是去年的這個時候發,現在這個產品必死無疑。 ”一位公募基金貨幣市場負責人表示。他指的是最近銀行間市場流動性危機,導致原本被認為流動性好、安全的貨幣市場基金遭遇巨額贖回衝擊,造成大面積浮虧乃至做實虧損的風險。

這正是餘額寶服務的目標客戶——“不善理財”的“年輕投資者”需要瞭解的另外一面。

監管模糊地帶

“餘額寶作為一種創新型金融產品,在管理規則方面,尤其是產品本身同時具備支付與投資的雙重功能,與中國人民銀行現有的法規制度存在一定衝突,資金性質有不明確之處,導致監管出現了模糊地帶。 ”一位監管層人士對財新記者說。

據祖國明介紹,目前餘額寶業務只是充當支付結算平台,這符合目前支付寶擁有的資質,不存在合規問題。 “天弘基金將其系統植入到我們的平台當中,實時掌握申贖的數據。 ”他表示,這與基金代銷的模式有本質的區別。

然而,天弘基金本身並不具備非金融機構支付資格。所以,餘額寶賬戶資金理應不能對外進行支付,餘額寶的支付功能只能依托支付寶的非金融支付業務資格來實現支付。因此,投資與支付的雙重功能使得餘額寶資金性質模糊,既可以視為基金公司管理的資金,又可以視為支付寶的資金。相應地,餘額寶的業務監管部門既可以是證監會,也可以是央行。

上述人士稱,支付寶餘額寶業務中有部分基金銷售支付結算賬戶並未向證監會進行備案,也未提交監督銀行的監督協議,違反了 《證券投資基金銷售管理辦法》和 《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》 。

證監會新聞發言人在最近的一次通氣會上表示,餘額寶業務的部分支付結算賬戶未向監管部門備案,違反相關規 定,要求支付寶限期補充備案。

“我們已經于上周向證監會提交了補充備案材料。 ”祖國明透露,在餘額寶推出之前,公司已經與證監會等監管部門充分溝通,目前備案文件的提交只是流程問題。

備付金風險

分析人士認為,餘額寶的贖回機制可能導致客戶備付金出現被挪用的情況。

餘額寶的贖回方式有三種,目前開通的兩種可以實現資金實時到賬。一種是將餘額寶賬戶資金轉入支付寶;另一種是直接用餘額寶賬戶的資金在淘寶網購物。第三種贖回方式尚未開通,資金可直接贖回到銀行賬戶,需兩天到賬。

按照現行的《非金融機構支付服務管理辦法》和 《支付機構客戶備付金存管辦法》規定,支付機構接收的客戶備付金必須全額繳存至支付機構開立的專用存款賬戶。

可是,餘額寶作為客戶購買的基金產品,不屬於客戶備付金的繳存範圍。

如果用戶利用餘額寶賬戶購買基金,支付寶公司就不必為轉存的資金繳存備付金,這在一定程度上規避了監管層對第三方支付機構的管理規定。

在以轉出或支付的形式贖回基金的過程中,支付寶公司只能利用本公司的自有資金或者客戶備付金墊付基金贖回資金,才能實現實時到賬。

一旦出現扎堆贖回基金,或者基金公司出現流動性風險,無法支付事先墊付的贖回資金,客戶的備付金就存在被挪用風險。

針對這一問題,一位監管層人士表示,目前可參考兩種方案。

第一種方案是明確餘額寶產品屬於支付寶公司,即支付寶公司可以提供餘額寶等具有收益和支付雙重功能的產品,但必須以自有資金投資基金,將基金收益情況與餘額寶產品收益關聯。不得以客戶備付金的形式直接購買基金,支付寶客戶將資金轉入餘額寶時,客戶備付金並未轉出支付寶公司。

在此情況下,支付寶和餘額寶產品由央行管理,證監會只對支付寶公司自由資金購買的基金行為行政管理,相應地,餘額寶賬戶資金應納入客戶備付金管理,必須全額繳存。

另一種方案是明確餘額寶歸屬基金公司管理。在此情況下,支付寶公司只提供基金銷售通道。當支付寶客戶轉入餘額寶資金時,客戶備付金已從支付寶公司轉入基金公司。

餘額寶產品要實現支付功能必須由相應的基金公司取得支付業務資質,央行對基金公司的網絡支付資質進行審批,基金公司對餘額寶賬戶資金繳存客戶備付金。

監管層應明確備付金不得為客戶辦理預支或者墊付事項。例如明確規定支付機構應當以實際收到的客戶備付金為客戶辦理委托的支付業務,對於尚未收到客戶備付金的,不得以其他客戶的備付金為客戶辦理預支或進行墊付,進而控制支付寶等支付機構提供類似產品時的流動性風險,保證客戶備付金安全。

風險提示不足

央行金融消費權益保護局局長焦瑾璞近日指出,餘額寶是一個跨行業的創新產品,但風險提示有待改進。 “餘額寶在宣傳中說該產品的虧損概率很小。實際上貨幣市場基金也是有虧本可能的。 ”監管層認為,支付寶公司未能對餘額寶產品可能存在的風險向投資者提示,一旦客戶本金髮生損失,客戶很有可能將對基金產品的不滿轉嫁至支付寶公司,金融產品的風險有可能蔓延至整個支付機構。

對於風險提示不足問題,祖國明表示,目前天弘基金通過旺旺平台為基金投資人提供咨詢服務,亦有完備的風險提示說明。

“支付寶和淘寶都有非常完善的數據庫,可以借力大數據優勢,比傳統貨幣基金更早、更準確地知道基金流動性需要,進行實時化處理。萬一出現不可預見的大贖回,我們也可以通過回購、賣債或者提前支取存款等方式來滿足贖回要求。 ”天弘基金副總周曉明回應。

一位基金公司的貨幣基金業務負責 人則認為,天弘是否具備應付極端贖回的能力,仍需要時間考驗。


餘額 寶的 的另 一面
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餘額寶動搖你妹個銀行基礎 江南憤青

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半夜又失眠了,沒事幹,上微博看到篇文章說《餘額寶正在動搖傳統銀行基礎和根本》,我本來都不想寫阿里巴巴的文章了,不過看到這種腦殘的文章,就花半個小時批一下,這個博主在自己博客裡介紹說:著名財經金融評論家,知名網評人,著名專欄作家。連續多年榮獲中國《十大網評人》榮譽稱號。真傻逼,我都很想問下,這個著名評論家,知道餘額寶是什麼東西不?

餘額寶,在目前為止,為什麼說在目前為止,後面會說,又名「增利寶」,只是天弘基金發行的一隻貨幣基金,千萬弄明白了,他只是一隻貨幣基金,市場上有一百多只貨幣基金,餘額寶目前的這只貨幣基金,只是一百多只裡其中的一隻,目前的收益排名大概在35名左右。這麼說,你弄明白麼。

第一他獲得的不是你說的高於銀行利息的利率,是投資收益,投資收益是帶風險的同時還不確定的,也就是可能高於存款收益,也可能低於,當然也有可能虧損,拜託請把這點弄明白了,在來當你的知名金融評論人吧。

第二,餘額寶只是用支付寶賬戶來進行購買貨幣基金的行為,這種行為,早在09年就已經有了,匯添富的現金寶都早於餘額寶,甚至杭州的「銅板街」「數米網」都比餘額寶要早,只是因為他們沒有支付寶這麼大的客戶沉澱,當然更主要的是沒有阿里巴巴這麼不要臉的和深厚的背景,不敢也不好意思把帶風險的收益說成是利息,然後來廣為宣傳,當然更重要的是付不起提高的公關費用,讓博主這樣的知名評論人睜眼說瞎話。

第三,餘額寶的本質我說了目前只是貨幣基金,而貨幣基金在我國已經快十年了吧。從貨幣基金出現的時候,就被給予眾望認為可以替代存款,來動搖銀行的根基,現在的貨幣基金大概還有五千億左右吧。你餘額寶現在是多少?一百億?兩百億?全給你拿去好了,五千億?又如何?事實上在美國貨幣基金都已經3萬多億美元,估計都超過存款了,但是動搖了銀行根基沒有?!

第四,貨幣基金因為配置的流動性較好,安全性極高的標的物,所以才使得他風險較低,當然收益長期來看,也只是跟一年期定期存款持平,餘額寶的宣傳說,十萬一年有四千的收益,是活期存款的八倍。這裡有兩個問題,第一前面說了十萬一年四千,只是個預測數,實際數字很難說,第二,要比也別跟活期存款比啊,跟別的貨幣基金去比麼。這才有意義啊。實際上,因為很少有人真的把錢存滿一年,都是來來回回的取的,估摸著下有個千把塊錢就很好了,這還是取決於天弘基金的管理能力不能太差。

事實上,貨幣基金的收益跟管理能力很相關,事實上,一百多只貨幣基金裡面,高收益和低收益的極差值都有過相差七八個點的時候。分化還是很嚴重的。你餘額寶憑啥保證一定就能在一百多只裡面表現的很好?

因為買餘額寶都屬於支付寶裡有餘額的人,順手打醬油的時候買張彩票的行為,稍微有點賺也到無所謂,真虧了的話,我看十月圍城估計也會再來一次,誰叫你宣傳的時候鋪天蓋地要跟利息做比較呢?

第五,貨幣基金能做到T+0,就是可以讓你即時贖回,事實上是基金公司在裡面墊資的結果,如果基金規模做大了,就如同我剛說的你餘額寶做到五千億了,你自己由於註冊資本金不夠,無法墊資了,怎麼辦?通行辦法都是向銀行借款進行抵押,弄來弄去,你還不得銀行來墊資?另外,貨幣基金的投資標的物,回到最後其實是非常有限的,來來回回弄成最後,存款其實還是到了銀行手裡,很多人說,不管怎麼說,總比銀行的活期存款成本要高了吧。其實目前銀行的存款大多數都是創造出來的,真正散戶的存款佔比也很小了,一百多萬億的存款,你以為都是支付寶上的人的錢啊。現在存款超過五萬以上的人,誰看得上貨幣基金啊?還充值支付寶?!現在市面上貨幣基金總共也就五千多億的規模,不少還是機構大戶的資金,真正散戶形成貨幣基金的規模估計一千億都不到。你餘額寶能做多少?做到了又如何?這個數字對銀行的衝擊幾乎是微乎其微的。動搖個你妹啊。動搖。

第六,說餘額寶的創新太前沿,太超前,前沿你個妹啊,不就是個代銷行為麼,無非銷售對象是支付寶的客戶,對於支付寶的客戶而言,買個餘額寶,反正閒著也是閒著,不虧就行。現在很多人也把錢衝到支付寶裡去買,一部分是因為真的相信這個是利息,不是收益。覺得安全有保障,沒風險去買的,屬於典型被阿里的高調公關給忽悠的,一部分則是因為並不知道其實任何一個銀行卡本身就可以購買貨幣基金,除此之外,還有很多地方可以購買貨幣基金,而且除了淘寶購物以外,所有的功能跟餘額寶幾乎是一模一樣的。有些還功能更多,對於真正理財的人來說,優勢也更明顯,最簡單的說餘額寶只支持天弘基金一隻,你壓根沒得挑,如果天弘基金好了,還好,差了,你也沒辦法。但是在匯添富、數米網,天天基金網,甚至在銀行的網上銀行,你都可以根據業績排名自己挑,選擇更多,而且方式也很便捷,信息也更透明。

這年頭反正誰都說自己是個金融專家,甚至前幾天看到建行研究部的副總經理,也在說餘額寶對銀行的影響,我看了報告,也覺得挺傻逼的。脫離一線業務太遠的領導,其實不是智商有問題,只是喜歡坐而論道罷了,每天務虛罷了。一點也不知道一線從業人員的心酸也就罷了,看問題的方式都脫離基層太久。

第七,順帶提一下,餘額寶短期內是貨幣基金,這個時期對銀行的影響,其實只要去分析貨幣基金對銀行的衝擊就可以了。下一步餘額寶還會推出非貨幣基金的服務,因為餘額寶其實是一個針對支付寶餘額更好的應用管理服務的統稱,就是要想盡辦法讓支付寶的客戶的餘額能得到更好的管理,幫助客戶提高增值,從而實現粘度,這個是餘額寶的意義。從這個角度看,餘額寶是馬云服務自身生態圈的一項很有意義的措施,就如同你到一個網吧裡去上網,然後網吧裡給配備了附加服務,餓了給你叫外賣,渴了給你買可樂,讓你得到服務的同時,順帶著賺點小費,是深度挖掘客戶的行為。人家可能壓根也沒想過要動搖你銀行的根基,就是偏有那麼一幫傻逼非要如同天龍八部裡的丁春秋教裡的那些人一樣,在邊上搖旗吶喊,整一個神經弱智加腦殘。

事實上,支付寶的最終命脈其實還是掌握在銀行手裡,現在你們充值其實都是需要支付費用的,無非這個費用是支付寶在支付罷了,這也是為什麼超過一定限額支付寶充值就要向你收費,因為成本也不低,支付寶沒有自身的存款入口,都必須經過銀行的一道門,支付寶跟銀行之間其實是相互依賴的關係,相對而言,支付寶的整體發展空間是受到兩方面限制的,銀行這端的限制,主要體現在銀行對於充值其實也是有限額的,不讓你太大額度的充值。

另外一端的限制就是體現在支付寶的背後還是跟著淘寶和天貓走,電商領域競爭越來越激烈,淘寶和天貓小賣家日益生存艱難,尤其淘寶面臨著假貨和稅負兩個未知門檻,要說有很大的發展前景,很難說。但是反過來說,消費流通行業的整體規模有限,他的資金更多還是靠高頻率的周轉實現的,比的是資金的使用效率,而不是資金的總量,收益整體的規模要做大到動搖銀行根基幾乎是不可能的事情。銀行目前存款破了一百萬億,支付寶能做到多少?離開了消費流通行業,支付寶又能做啥?

至於餘額寶下一步要推出的非貨幣基金,很多人說這個出來,殺傷力更大。我覺得更扯淡。貨幣基金還算好的,畢竟風險還是極度小的,對廣大客戶而言,安全性都在,但是如果推出其他的投資產品,那個所面臨的問題就大了,我一直說金融產品的銷售不是隨著規模的增大而邊際成本降低的,除非餘額寶能對自己的產品有極為嚴格的審核能力,否則規模就很難做的起來,尤其是對小額的散戶群體,本來就沒多少錢,誰願意去承擔這些風險。做起規模當然容易,拚命的賣唄,好的壞的,都賣,但是死起來也容易,等哪天業績一出來,大面積虧損,餘額寶以後就別想在賣任何東西了。因為口碑砸了。基金的銷售回到最後,還是考驗的還是產品篩選的能力,除非你純做平台,不提供任何附加服務,但是如果那樣,人家幹什麼放你這裡來賣?就當個地攤而已,有一單賣一單,你價值也沒了。渠道最大的價值是能賣出去,而不是做展示。
餘額 動搖 你妹 妹個 銀行 基礎 江南 憤青
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「餘額寶」會衝擊銀行存款嗎? solon8

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由第三方支付平台支付寶打造的「餘額寶」相當於「支付寶+貨幣基金」。它並不高深複雜,其本質是不過是讓支付寶用戶購買了一款貨幣基金,使其不但能獲得貨幣基金投資收益,同時餘額寶內的資金還能隨時用於網上購物、支付寶轉賬等支付功能。

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但就是這樣一款並不複雜的產品,自6月中旬推出以來,如何能如此迅速的發展,它的成功基因是什麼?潛在的規模會有多大?大規模發展後的瓶頸又來自哪裡?會對銀行存款造成多大的衝擊?

「餘額寶」的成功基因

「支付寶」強大的平台資源。金融產品同質化程度高,複製成本低,因此平台和渠道就成了影響一個產品規模的重要因素。支付寶作為國內最大的第三方支付平台,擁有超過8億註冊用戶,日均交易額超過45億,假設每筆交易的周轉時間為5天,則平均沉澱在支付寶內的資金規模就超過200億。支付寶龐大的客戶資源和資金沉澱給了「餘額寶」巨大的發展空間。

此外,支付寶的優勢還在於提供其他平台無法給予的便捷性:雖然一般貨幣基金也可以做到T+0贖回,但必須等到當天收市清算後資金才能到賬。但支付寶利用自身信用中介的職能,可以讓客戶做到餘額寶賬戶實時消費和向支付寶賬戶轉賬,這是一般貨幣基金無法提供的服務。

快速歸集短期、小額的支付類資金。截至6月底,「餘額寶」規模大約66億,客戶規模250萬,戶均餘額2600元(編者註:據7月15日《中國證券報》報導,目前「餘額寶」規模或已超過100億,客戶規模或超過400萬)。支付寶可以讓客戶做到餘額寶賬戶實時消費和向支付寶賬戶轉賬,相對一般理財產品和貨幣基金流動性具有優勢。同時,互聯網的便捷性、批量性和延展性使得該類資金能夠快速歸集,快速上規模。「餘額寶」的資金屬性主要是:短期(3個月以內),金額較小(萬元以內)資金,目前主要是用於支付的結算資金。

產品定位差異化:高流動性+較高收益。「餘額寶」的競爭對手主要是銀行存款和貨幣基金等理財產品。與活期存款相比,「餘額寶」收益水平優勢明顯,但在支付結算和取現等方面有所不足;與定期存款相比,「餘額寶」的收益水平相似(一年期),但便捷性和靈活性較強;「活期寶」是光大銀行的一種具備較高流動性的理財產品,以5萬元為起點,用戶可以隨時進行支取、轉賬和消費,收益率水平約為2.5%,招行的「日日金」、興業的「現金寶」均為此類產品。與「餘額寶」相比,「活期寶」具備更便利的應用,但起點較高;常規理財產品適用於比較注重收益水平,但對資金流動性要求較低的客戶。「餘額寶」與銀行各類產品相比並沒有絕對的優勢,但卻有差異化的產品特徵,這為其提供了生存和發展的土壤。

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「餘額寶」的發展空間測算

「餘額寶」的潛在空間超千億。我們預測未來「餘額寶」的潛在規模達到2000-3000億,主要從兩個維度考慮。

維度一:替代性產品規模

(1)、由於餘額寶本質是一種貨幣基金,但便捷性要優於一般貨幣基金,因此既有支付寶使用習慣,又進行貨幣基金投資的客戶將成為餘額寶的潛在客戶。中國目前貨幣基金的總規模大約3600億,假設其中有支付寶使用習慣的客戶佔20%,則有720億貨幣基金存在轉為「餘額寶」的可能。

(2)、中國居民活期存款餘額約16萬億,其中有部分對收益較敏感,且流動性需求稍弱的客戶有可能成為「餘額寶」的潛在客戶。而且支付寶作為國內最大的第三方支付平台,擁有超過8億註冊用戶,日均交易額超過45億,全年交易額達到1.6萬億,佔到中國2012年居民消費額的8.6%。隨著支付寶應用進一步普及,「餘額寶」的流動性水平會進一步提升,預計未來「餘額寶」對活期存款的替代規模在千億以上。

維度二:「餘額寶」在支付寶平台的滲透深度

目前支付寶的註冊用戶達到8億,假設其中10%為活躍客戶,則「餘額寶」的潛在客戶可以達到8000萬,單戶餘額與目前水平一致(戶均餘額2600元),則「餘額寶」的潛在規模約為2100億。

綜合這兩個維度,我們認為「餘額寶」中短期的增長空間大約在2000-3000億。

「餘額寶」大規模發展後的瓶頸

缺乏信用優勢,難吸引大額資金。目前餘額寶戶均餘額2600元,更多客戶會是處於嘗試的角度。大額資金存放更多會考慮「安全」,銀行背後有政府的信用擔保,多年經營的信用積累,這是支付寶無法比擬的。「餘額寶」未來大規模發展必須突破的瓶頸:如何吸引較大額資金、較高端資金。

從本質上,「餘額寶」與銀行負債業務相比,在產品(銀行具有牌照和產品設計優勢,而「餘額寶」來自第三方產品嫁接)、風控(銀行自身就具有多樣化的資產業務,風險識別能力強,且有資本和撥備優勢)和信用上都沒有顯著的優勢,而更多依靠平台優勢提升傳統金融產品的靈活性。因此,我們認為「餘額寶」對銀行負債業務不會有質的衝擊。

上規模後,流動性管理壓力會明顯上升。「餘額寶」的流動性風險首先受制於貨幣基金的流動性狀況,短期大額贖回和貨幣基金流動性管理不當都有可能導致「餘額寶」出現流動性風險,如去年天貓「雙十一」活動單日交易額就超過200億,大額被動贖回勢必給流動性帶來一定衝擊。

一旦「餘額寶」發展到一定的體量,流動性管理壓力會明顯加劇。「餘額寶」內資金可隨時在天貓和淘寶上進行消費,但貨幣基金每日收盤後才能給與「餘額寶」結算,這期間實際是支付寶為貨幣基金進行了信用墊付,如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割,支付寶則面臨頭寸風險。目前支付寶的日均交易額大約為45億,假設每筆交易平均周轉時間為5-7天,則支付寶的沉澱資金也僅有200-300億,一旦「餘額寶」發展到一定的體量,支付寶自身就很難應付流動性危機的衝擊。上規模後,「餘額寶」必須保留較大規模的備付資金,但這就會對「餘額寶」的收益和流動性產生影響。

相比之下,銀行的資金體量要遠高於支付寶,並且有著完善金融體系相互支持的流動性保障 (央行──大型銀行──中小銀行);抗衝擊的能力也遠高於前者。

收益的波動性。「餘額寶」收益掛鉤貨幣基金收益,而貨幣基金收益會隨著市場情況波動,甚至有出現虧損的可能。相比銀行存款收益的確定性偏弱,這對於要求極高安全性和流動性的客戶顯然不具吸引力。

銀行的競爭和反制。銀行「活期寶」類產品在風險和流動性兩方面都優於「餘額寶」,收益水平與「餘額寶」相似,只是由於有起始金額(一般為5萬元)較高,使得一些小額資金無法購買。如果「餘額寶」的發展衝擊到銀行存款,銀行可以通過放鬆起始金額限制降低餘額寶對客戶的吸引力。

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結論:對銀行存款衝擊有限

通過對「餘額寶」商業模式和產品優勢和劣勢的判斷,預計「餘額寶」近期會迅猛增長,從零增長至百億、乃至千億元;但在千億級別後會面臨瓶頸,增速放緩,對銀行存款的衝擊會十分有限。未來對銀行衝擊最大的會是「阿里金融」和「騰訊金融」這類互聯網的平台公司。

(本文作者戴志鋒是海通證券銀行業首席分析師,劉瑞是海通證券銀行業分析師。文中所述僅代表他們的個人觀點。)
餘額 衝擊 銀行 存款 solon8
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銀聯+移動+三星PK微信、餘額寶 「圈」手機只為「刷」手機

http://www.infzm.com/content/93059

在不遠的將來,你可以扔掉錢包,扔掉信用卡,揣著手機買東西。

銀聯、移動、三星這些不同的行業大佬,因為這個目標,被一款名叫NFC的支付技術連接在了一起。

這場遊戲的參與者眾多,一個合縱連橫的時代正在到來。而微信、餘額寶正繞道疾行,期待更早到達終點。

從2013年7月22日起,北京的中國移動用戶只要輕輕刷一下手機就可以乘坐公交、地鐵,還可以在支持北京市政交通一卡通付款的商舖「刷手機」消費。

同一時間,中國銀聯聯合中國移動在北京、上海等14個城市高調推廣一項叫做「手機錢包」的新業務,這項名為近場支付的移動支付方式,終於邁入了商用時代。

近場支付是移動支付的一種,指消費者在購買商品或服務時,利用手機的近距離無線通訊技術(NFC)可以向商家進行支付。

北京的中國移動用戶需要在指定的營業廳換一張NFC專用的手機卡,目前,中國移動推出的NFC-SIM卡只支持5款中國移動的定製機和小米2A,iPhone和非中國移動定製的機型並不適用。

用戶還需要下載中國移動手機錢包的應用程序,此軟件同樣沒有在蘋果的App Store上架,蘋果一直以來並不看好NFC,因此在iPhone 5中沒有集成NFC芯片。

艾瑞諮詢近期發佈的一份數據顯示,2012年我國移動支付市場交易規模達1511.4億元,其中,近場支付佔比僅為2.6%。

即便如此,諸多機構卻把2013年作為近場支付的元年,普遍看好這一領域的未來前景。

全球知名市場調研機構Frost & Sullivan樂觀預測:在2015年近場支付將佔到歐洲地區移動支付總量的42.3%。在2018年要提高到將近50%。歐洲地區出售的38%的手機當中,要配備近場支付的功能。

圈「手機」

換上了NFC的手機卡,用戶可以在餐館、超市、百貨店、便利店、藥房、醫院和服飾品商店等場所「刷機」消費。還可通過手機自助銀行,即時管理資金賬戶和金融理財;乘公交、地鐵時即觸即刷。兩部NFC手機輕輕一碰,按提示進行輸入密碼等操作,可以快速劃賬。

早在2001年,韓國運營商已經開始了近場支付的嘗試,日本電信公司NTT DoCoMo也在2004年開始佈局。近場支付在這兩個國家已經初具規模,但在歐美國家始終沒有得到普及,發展緩慢。

在近場支付的產業鏈上,各家商業銀行和中國銀聯處於產業鏈的上游,中游是三大運營商,下游則是NFC手機生產廠商。

這意味著,消費者每刷機一次,商戶需要向產業鏈上的幾方參與者支付0.38%-1.25%的手續費,國金證券分析師馬鵬清認為,在這場手續費的分成鏈條中,運營商、發卡行、收單行(提供POS機的銀行)、銀聯的分成比例為2︰5︰2︰1。

在中國,近年來,各方都在跑馬圈地,卻沒有任何一方能夠獨佔鰲頭。

對於銀行而言,金融IC卡的非接觸式卡同樣能夠實現近場支付的功能。

央行一直在推動金融IC卡的普及,曾要求各家商業銀行從2015年1月1日開始全部將新發行的銀行卡換成金融IC卡,這些金融IC卡都可以支持非接觸式支付功能。中國銀聯發佈的數據顯示,截至2013年6月底中國金融IC卡累計發行近2.8億張。

公交、地鐵的支付也是金融IC卡最早介入的領域,之後才是消費領域,金融IC卡用戶在支持銀聯「Quick Pass閃付」的非接觸式支付終端上,不用輸入密碼,可以完成1000元以下的支付。

因此,在NFC移動支付手機普及率不高的情況下,商業銀行可能會選擇優先發展金融IC卡。

而在三大運營商中,中國移動是最早開始行動的。

四年前,中國銀聯推出了13.56MHz移動支付標準後,中國移動隨後推出了2.4GHz技術標準,兩個標準互不兼容。而中國聯通和中國電信則選擇站在中國銀聯一邊,採用銀聯的技術標準。這也讓下游的硬件廠商左右為難。

2012年6月,中國移動最終放棄了自行研發的標準,和銀聯簽署業務合作協議。這種合作方式堪稱雙贏,合作後,各家銀行不再需要一家一家地與中國移動簽約,只需通過銀聯接入系統即可。據瞭解,截至目前,中行、中信、光大等9家銀行都完成了與該系統的對接,涉及13個電子卡應用,其他銀行也正陸續接入。

這一事件也被業內視為移動支付「新元年」的開始。

2013年3月,中國移動推出了NFC手機錢包業務,在中國移動手機錢包客戶端安裝銀行卡,便可在具備銀聯「閃付」標識的POS機上「刷」手機付款。電信和聯通也在2013年推出明確的移動支付商用時間表。

中國聯通支付業務公司總經理戴任飛曾在接受財新記者採訪時表示,目前移動支付並沒有成熟的商業模式。運營商在移動支付上投入很大,中國聯通至少投入了數十億元,靠手續費分成遠遠不足覆蓋成本。

因為NFC的成本較高,帶有安全芯片(可以用移動支付)的NFC手機其附加成本為5美元左右,沒有安全芯片的話成本小於1美元,卻不能用於移動支付。

不只是商業銀行和電信運營商,終端的提供商們也在加大投入力度,爭取在近場支付的市場上搶佔先機。

中國移動推出的第一批NFC手機,涵蓋三星、HTC、Sony、LG、中興、華為、酷派、聯想等品牌。中國移動還計劃在2013年9月再推出20款左右支持NFC SIM卡的移動定製機型。

廣發證券計算機行業分析師黃亞森認為,現在的NFC手機還比較少,只是在一些高端機上存在,如三星的Galaxy9300。2002年的時候,手機上配攝像頭是很時髦的東西,大部分手機都沒有,但現在手機沒有攝像頭是賣不出去的。NFC也可能是這種趨勢,可能到2015年時,手機不帶NFC也是賣不出去的。

根據中國移動的規劃,預計2013年將銷售一千多萬台NFC手機。中國聯通則要求3500元以上的定製手機全部要內置NFC的功能。

走向競合

日本的電信公司DoCoMo獨挑近場支付的大梁,甚至幫商家免費配備支付設備。

在美國,NFC雖然得到了美國各大移動運營商和信用卡公司的支持,但商家不願意投資對現有收銀系統進行升級。

而包括蘋果在內的手機廠商,在沒有看到大規模商家積極響應之前,他們不願意付出太多精力去開發和生產。商家們卻認為,只有當他們看到更多的消費者擁有了NFC手機,才會去升級收銀系統。

但在中國,產業鏈上線的參與方漸漸意識到合作更能夠打開市場。2013年6月,在上海金融業聯合會主辦的一場題為「移動金融」的主題論壇上,中國銀聯執行副總裁柴洪峰表示,整個體系環境是交錯綜合,應該秉承開放、合作、共享的理念,構建和諧的移動支付生態圈。

交通銀行副首席信息官麻德瓊也認為,在競合的時代,一定要在開放的環境下,封閉是走不通的。

事實上,在NFC移動支付推廣上,中國銀聯和中國移動已經達成默契,雙方各有分工。銀聯負責金融層面的管理,改造POS機,發展合作商戶。

中國銀聯移動支付部副總經理單長勝說:目前,中國銀聯已經有超過130萬台支持非接觸支付的POS機,NFC手機可以直接使用。中國銀聯一致倡導共享線下商圈,手機支付也要納入這個商圈。

各家商業銀行都可以接入銀聯的平台,不需要單獨找運營商談合作。

中國移動則主攻用戶習慣的培養,讓更多的用戶使用NFC進行移動支付。中國移動計劃2013年投入近百億推動NFC產業鏈的發展,其中11億用於NFC終端、近60億用於NFC-SWP模式的SIM卡。

目前,對於近場支付而言,最大的阻力是商戶的需求動力不足。雖說中國銀行負責POS機的改造升級,但NFC支付要比傳統的刷卡收銀的方式要複雜得多,收銀員需要經過培訓才能熟練操作。如果商家的積極性不高,即便換了POS機,收銀員也不會操作,相當於浪費了這個功能。

在浦發銀行信息技術總部總經理助理黃煒看來,接下來就是對商戶的培訓工作,可以將星巴克、全家等一些便利店作為切入口,這些店面的服務員比較年輕,容易接受新生事物,手機刷一刷,幾次下來也就適應了。

機構卻普遍看好近場支付的前景,國金證券預測,2013年移動近場支付正式起步,用戶量2014-2015年快速放量,同比增長207%、124%;初始解決方案以NFC-SWP為主,其放量節奏基本與用戶量增速放量節奏相同,2014-2015年同比增長分別為202%、102%。

攪局者

正當銀聯、運營商、手機廠商打通整條產業鏈,打算一騎絕塵之時,攪局者已經出現了。

在即將推出的微信5.0中,微信支付是最大的亮點。通過二維碼,就可以實現線下掃瞄,用手機支付,頗有近場支付的味道。而且不需要更換手機卡,不限制手機型號。

業界人士認為,在NFC沒有成熟和普及前,用戶和商家更容易接受二維碼。微信已經擁有近4億用戶,借助微信,可以培養用手機進行小額支付的習慣。

而類似手機支付寶、微信支付等把支付平台嵌入交易平台應用內支付將會成為移動支付未來發展的主流。

此外,微信通過公共賬號為招商銀行、中信銀行信用卡中心提供客戶服務平台,同時與招行合作推出微信銀行。擁有大量高粘度客戶的微信接口,將大大促進招行的手機銀行交易量的提升。

艾瑞數據顯示,2013年第一季度,在手機客戶端等移動支付領域,支付寶的市場份額更是高達67.6%,財付通的份額僅為7.3%。

眼下,財付通更希望借助微信支付實現手機端的逆襲。上線了短短一個月的「餘額寶」,銷售額已經突破了100億。坐穩第三方支付老二的財付通也按捺不住,加速與基金公司合作,推出類似「餘額寶」的理財產品。

但騰訊內部員工對此卻並不樂觀,在他們眼中,財付通並不想跟銀行搶飯碗,而是甘心扮演渠道的角色。

「財付通的用戶更偏年輕化,消費主要是買遊戲點券、Q幣等,資金流水並不大。相比之下,支付寶的用戶資質會更好,而且有購買理財產品能力的用戶,很大一部分是相互重疊的。阿里能成功的,在騰訊不一定成功。」一位工作人員對南方週末記者說。

無論如何,包括eBay旗下PayPal、谷歌、Visa、新浪在內的公司都在開發數字錢包服務。這些數字錢包同樣可以整合信用卡、借記卡、銀行賬戶、會員卡和優惠券,支持網購和在實體店的購物。

只是,用戶習慣還在培育,迎來行業爆發期尚需要時日。

銀聯 移動 三星 PK 微信 信、 餘額 手機 只為
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銀聯聯手基金公司推「類餘額寶」產品

http://www.infzm.com/content/95256

據《上海證券報》10月18日報導,繼阿里聯手天弘基金推出餘額寶之後,銀聯亦將與光大保德信基金聯合推出「類餘額寶」產品。

報導稱,與面對個人客戶推出的餘額寶不同,「類餘額寶」主要面對的是企業客戶,具體由銀聯商務旗下面向企業的理財平台「天天富」予以實施,「天天富」將商戶結算資金直接投向銀聯基金寶產品。

大智慧阿斯達克通訊社報導,「天天富」產品結合貨幣基金,資金收益率可達銀行活期存款的8-13倍。

據報導,銀聯商務特約商戶通過「天天富」平台申購理財產品。商戶存放於銀聯商務「天天富」的自有資金隨用隨取,未來爭取推出T+0操作模式,由交通銀行全程監管。

區別競爭餘額寶:針對商戶 線上線下雙向推廣

早在今年6月份,阿里聯手天弘基金推出餘額寶,先行搶灘互聯網金融。後來者「天天富」則更傾向於避其鋒芒,區別競爭。

據前述大智慧阿斯達克通訊社報導,光大保德信基金副總經理張弛表示,「天天富」與「餘額寶」屬完全兩類產品,區別主要在於:「天天富」客戶群體僅面對商戶和企業,並不面向個人;參與方為商戶、銀聯商務、交通銀行及光大保德信;推廣平台方面,是線上線下結合。

而阿里6月17日推出的餘額寶,定位「屌絲理財」。支付寶官微消息稱,因支付寶用戶超過一半是20到30歲的年輕人,「他們中的大多數因為經濟能力有限,沒有太多投資理財經驗」,餘額寶資金門檻很低,1塊錢起買。

「天天富」選擇僅面向企業用戶,作為銀聯來說,更能利用已有的優厚資源。

銀聯商務創新部產品經理韋新介紹,銀聯商務以每年30%的速度拓展商戶,目前已達230萬戶,而「天天富」則主要面對這類客戶。「天天富」產品已於今年6月份試用行。截至10月上旬,已發展商戶近百家。

據前述《上海證券報》報導,有分析人士表示,由於針對企業客戶,由於客戶資金量很大,「天天富」產品的潛在市場非常可觀。

據報導,此前銀聯方面已經和多家基金公司進行了談判,並於9月中旬組織多家基金公司召開研討會,繼聯合光大保德信基金推出產品後,預計接下來將有多家基金公司也將推出相關產品。

目前,銀聯電子簽約的基金公司共有48家,在支付機構中籤約基金公司最多。

搶灘現金理財產品市場

餘額寶的橫空出世,其獲得的巨大的成功引動各路資金搶灘理財市場。

據前述《上海證券報》報導,8月初,騰訊旗下微信平台和財付通聯手華夏基金,推出對接華夏現金增利貨幣基金的「活期通」;蘇寧旗下的易付寶獲得基金銷售支付結算牌照後,據悉也將聯合匯添富基金推出現金理財產品;百度也將聯合華夏基金推出類似的現金理財產品,東方財富網旗下的天天基金網則推出了「活期寶」業務。

目前,華夏基金官網首頁掛出醒目的華夏「活期通」賬戶的收益率,10月18日,七日年化收益率為4.707%。同一天,「餘額寶」賬戶的七日年化收益率為4.889%。從近兩個月的業績看來,這些現金理財賬戶的收益率基本都維持在4%~5%之間。

儘管收益率相差不大,最新數據顯示,當前現金理財產品市場上,餘額寶暫處於領先地位。

據《北京商報》報導, 阿里小微集團國內事業群總裁樊治銘透露,儘管誕生僅僅三個月,餘額寶目前開戶用戶超過1600萬,貨幣基金累計申購超過1300億元,為中國最大公募基金和貨幣基金。

而此番銀聯的介入,或將使得理財產品市場的爭奪更上一層樓。


聯聯 基金 公司 餘額 產品
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美國版餘額寶是如何垮掉的? 金石

http://xueqiu.com/1175857472/26960896
     文/新浪財經專欄作者 蔡凱龍

中美兩國在金融體制、互聯網技術上有諸多差別,但互聯網本身是無國界的,而金融的本質與服務人的金融需求也是一致的。他山之石可以攻玉,筆者通過分析介紹美國互聯網金融的幾個具體形式,期望為中國互聯網金融的未來發展帶來一些啟示。

  大名鼎鼎的第三方支付先驅Paypal在1999年創立第一支MMF(Money MarketFund,貨幣市場基金),到2007年規模到10億美元。不僅僅Paypal,美國市場上MMF規模蓬勃發展,在8年內從政策開放時的一片空白到2008年3.75萬億美元規模。

  但在2008金融危機時,撐起MMF快速成長的兩大基石──現金級別流動性和保本紛紛垮掉。由於MMF為了提供給客戶比市場無風險基準利率更高的回報,不可避免投資在短期的政府債券、企業短期商業票據等高質量短期資產。

  在2008-09年金融危機期間,以往被認為安全的資產全部陷入困境,大量MMF 破天荒第一次Break thebuck(1元MMF不值票麵價),不再保本了。投資者習慣假定MMF是保本的,哪怕損失一點都會產生極大恐慌。

  在當時金融危機環境下,Only Cash is theKing(只有手裡持有現金才是王道)。不開玩笑的說,那時候投資人晚上摟著老公老婆還不夠,還得摟著現金才睡得著覺。大量投資者的蜂擁贖回讓另一塊基石──流動性也垮了。

  最後美國財政和美聯儲不得不聯手對其中一小部分MMF提供暫時擔保,保住72個MMF的命運。當時MMF市場也被毀得差不多了。後來再加上美聯儲為了刺激經濟,把短期利率壓倒接近0%,Paypal和其他在金融風暴後倖存的MMF都大幅虧本,先後都無奈地退出這個市場。

  最近國內MMF的發展可謂如火如荼,7%甚至10%的MMF鋪天蓋地而來。但是投資者應該保持清醒的頭腦,謹記金融界(6.51, 0.98, 17.72%)最重要一條金科玉律:No Risk NoReturn(任何高回報都伴隨著高風險的)。

  由於新事物沒有嚴格的監管,國內的業者為了搶奪MMF這個大蛋糕,用了各種各樣辦法「創造」出較高的回報率:協議存款,用回購方式加大槓桿,買賣上時間差,收益和成本的不同計價方法,甚至自己倒貼錢的方式等等,這些都是以投資者承擔較大隱形風險換來的,這種方式在美國的監管體系裡是不可能被允許的。

  業者為了讓投資者放心,有的MMF還提供企業擔保。但是這些擔保在真正危機和風險來臨的時候,企業還能獨善其身嗎?他的擔保有多少可信度呢?Lehman(雷曼兄弟(0, 0.00, 0.00%))在倒掉以前夠大牌,它擔保的企業債券最後還不是慘不忍睹!只有央行和美聯儲動用國家信用的擔保才是唯一可以靠得住的。

  不過,國內MMF倒是有一個得天獨厚的優勢,那就是國內利率水平整體偏高(一年SHIBOR,即上海銀行間同業拆放利率都可以在5%),這給老百姓擺脫低存款利率創造了良好的條件。

  雖然目前短期看不到市場下跌的趨勢,但是利率本身也會上下波動也是一種風險。美國的經歷對國內MMF從業者的啟示在於:注意市場和信用風險的防範,加大教育大眾其產品風險並徹底公開其操作方式,同時注意監管的變化。

  (本文作者介紹:互聯網金融千人會華爾街分會秘書長,特許金融分析師(CFA),金融風險管理師(FRM),現供職於德意志銀行美國戰略科技部。)
美國 餘額 寶是 如何 垮掉 掉的 金石
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解構餘額寶天花板:巨無霸生存壓力已來(轉) 金石

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如果45萬億元活期存款都要多付出3%的息差,就是1.5萬億元。這已略超過商業銀行的整體收益。

                            解構餘額寶天花板:巨無霸生存壓力已來

                                       2014-01-25 經濟觀察報

2500億元,雖然驚呆了許多貨幣基金同行的小夥伴,但這可能遠遠不是餘額寶的天花板。

這個金融業的巨無霸到底還將怎樣生長?

支付寶內部對餘額寶2014年的KPI考核目標暫定是5000億元。如果收益率不明顯下降,以現在資金淨流入的情況看,實現這個目標用不了一年。上萬億或許也不是難題。

有基金經理測算,從國內貨幣基金現有投資標的容量看,短期內貨幣基金發展到1.5-2萬億元之間的空間不成問題。

貨幣基金市場只剩餘額寶一隻獨大?而餘額寶要在未來一年內撬動銀行現有16萬億元活期存款的十分之一。

那又將是一個怎樣的局面。

其實在餘額寶的快速膨脹下,支付寶已經處於重壓之下。

上萬億不是夢?

毋庸置疑,在中國利率市場化進程中,互聯網餘額理財形式銷售的貨幣基金已經成為存款定價的重要一環。

2013年12月底,央行統計居民個人儲蓄存款總量45萬億元。其中超過16萬億元為活期存款,這是互聯網餘額理財的最大空間。

以2013年貨幣基金市場結構看,近9000億元的規模中,餘額寶佔據了20%,包括華夏、易方達、匯添富在內的發力互聯網渠道的基金公司旗下貨幣基金都是微微持平甚至負增長,以直銷渠道的增量彌補了傳統渠道的縮水。

一家基金公司工作人員在下載了自家和同行貨幣基金APP進行比較後,還是悄然選擇了餘額寶。目前看來,雖然各類「寶」如雨後春筍爭相湧現,但在操作便利、支付便利、取現便利方面,餘額寶的優越性力壓群芳。在個人用戶理財方面,未來可與之一搏高低的估計只有微信版的理財通。

讓其他貨幣基金經理羨慕不已的還有,除了「雙11」,餘額寶幾乎每天都保持著資金的淨流入。

細心的人還發現,從餘額寶幾次披露的規模和用戶數據看,其戶均持有額在持續增長,目前2500億元、4900萬戶的戶均持有量為5100元。

中信證券近期一份報告指出,貨幣基金總規模將在2-3年內邁向2.2萬億的新高度,大致相當於活期存款中的5%。

單純從需求角度看,在利率市場化進程中,餘額寶的吸金大法似乎還不會失效。

一位監管部門人士預測:在目前的形勢下,餘額寶規模上萬億也並非難題。餘額寶佔據貨幣基金總盤子的比例可能從20%繼續提升。

從貨幣基金的管理看呢?管理萬億級別的貨幣基金是否存在問題?

餘額寶背後天弘增利寶基金經理王登峰,從業經歷四年。天弘增利寶的2013年四季報揭示了這只巨無霸貨幣基金的投資細節。

其資產組合中,銀行存款和結算備付金佔到了92.5%,債券投資僅6.7%。即餘額寶90%以上的資產投資了銀行的協議存款。

該基金還有一大不同於絕大多數貨幣基金的地方在於:其報告期末投資組合平均剩餘期限僅51天,平均剩餘期限在30天以內的資產組合佔到了63.69%。即餘額寶投資的銀行協議存款一大半以上期限都不超過一個月。

對比多只貨幣基金,包括同樣在互聯網端銷售的華夏現金增利E、匯添富現金寶,餘額寶絕對是國內貨幣基金剩餘期限最短的貨幣基金,這樣的投資組合是貨幣基金裡絕無僅有的。

「貨幣基金強調流動性管理,餘額寶的最大優勢是資金淨流入、散戶多,且擁有互聯網的大數據分析能力可以在流動性管理方面進行預測,這也決定了其如此畸形的投資組合。」一家基金公司固定收益部負責人稱。

也就是說,餘額寶做的工作非常簡單,將零錢整存至銀行短期存款,後者目前收益率即5-6%,基本不用發揮主動管理能力。

尤其是在6月和11月「錢荒」的時候,餘額寶也不差錢,其收益率能基本與銀行同業拆借利率同步。

一位貨幣基金經理分析,同業存款規模大致10萬億,這是電商貨幣最主要的投資標的,如果非銀行機構參與佔到其中20%,貨幣基金可投資存款的規模在2萬億元,可以支撐貨幣基金的發展空間。

在他看來,在現有投資環境下,單只貨幣基金的管理幾乎沒有上限,電商貨幣基金的投資剩餘期限一般都在90天之內,每個季度所投資存款即會更換一次,相當於重新建倉,在收益率上也不會有明顯差距。

據悉,天弘基金和支付寶內部亦將用戶數上億作為目標。看上去,餘額寶的巨無霸路徑仍將繼續。

不過這一切都是有前提的。

威脅已來

利率市場化進程的初期,市場利率都維持在較高水平,這是餘額寶生存的最大前提保證。在美國,利率市場化進程初期持續了2-3年。然而,如果這一進程走得過快,或者說,餘額寶沒有「節制」,又將會怎樣?

餘額寶的投資運作的最大優勢是資金淨流入,而一旦資金淨流入打破,其流動性管理和T+0墊資的難題都將凸顯。

在貨幣基金的投資週期中,存款和債券的投資交替會時不時出現,長期看收益率曲線沒有差異化的扁平形態不可持續,短期存款的利率終會下降。如此以後,餘額寶的收益率如何保證?

除了協議存款,目前1年期內的央票、金融債、短融這些具有流動性、又承擔違約風險的投資標的有限,最多僅能支撐1萬億左右貨幣基金的規模。

在上述資深固定收益部負責人看來,試想一隻數千億級別的貨幣基金去投資債券市場,這在國內還沒有哪個人,甚至哪個團隊敢於勝任。

再來看目前餘額寶依賴的協議存款,貨幣基金大量投資其中的一大前提是「可提前支取不罰息」,這一政策其實是銀監會和證監會給予貨幣基金的「政策優惠」,並非市場化。這意味著貨幣基金不用承擔所投資標的利率風險,一旦需要提前支取,利率損失由銀行承擔。「一旦餘額寶的淨流入被打破,數千億的協議存款可提前支取不罰息,對銀行而言都是定時炸彈,如果銀監會叫停這一政策優惠,貨幣基金整個的遊戲就別玩了,餘額寶也將立馬臥倒。」一家基金公司高管稱。

從投資運作上看,是收益率下降引起餘額寶淨流入被打破,還是淨流入被打破引發管理難題收益率下降,兩種局面都有可能出現。理性看,餘額寶持續的資金淨流入不可能是常態,而天弘能否建立起一支能發揮主動管理能力,管理數千億級別資金的固定收益團隊是其可持續發展的重要基礎。

餘額寶的對手早已經不再是基金業的小夥伴,其最大威脅來自於銀行界的反擊,2014年,餘額寶的最大競爭將來自銀行代銷渠道T+0的覺醒,或者是上述來自監管層面的出手。

一位商業銀行人士分析,餘額寶現在是2500億元,以其年化5-6%的年化收益率計算,一年可以創造150億元的收入,而原來這2500億元在銀行的活期存款中,銀行只需要給予0.35%至0.85%左右的活期存款利率,這也就是5億元左右。由此,中間的145億元差值就是銀行損失。

如果45萬億元活期存款都要多付出3%的息差,就是1.5萬億元。這已略超過商業銀行的整體收益。工商銀行、建設銀行、平安銀行都已經準備或推出了自家的T+0貨幣基金,對抗餘額寶的吸金大法。

值得注意的地方是,目前餘額寶的用戶數量已經有4900萬戶,而支付寶內部活躍賬戶數量在1.5-2億戶。一位支付寶內部人士略有擔憂:最活躍的三分之一已經購買了餘額寶,接下來,在支付寶內部用戶中,也需要新的「投資者教育」來開墾市場。

支付寶承壓

其實外界已經可以透視支付寶運作這只巨無霸的種種壓力。

不包括此前備付金收益的成本損失,餘額寶需要承擔的成本來自於墊資和轉賬兩部分。業內有傳言,支付寶在餘額寶項目已經出現數億的額外成本。

日前支付寶推出最新規定,餘額寶客戶資金轉入支付寶的資金規模,單日單筆不超過5萬,單月不超過20萬。外界猜測,這是餘額寶墊資掣肘所致。

貨幣基金通常需要T+2日贖回到賬,但是為了方便互聯網用戶的體驗,餘額寶可以實現實時到賬和消費。一位支付寶內部人士介紹,餘額寶消費並不需要墊資,淘寶內部7天消費在途設計可以滿足贖回時間的要求,但是餘額寶轉出都涉及到墊資問題,包括轉入支付寶和銀行卡。

通常,貨幣基金T+0需由基金公司負責墊資,但是對於2500億的餘額寶,顯然天弘基金沒有這樣的能力。墊付資金的成本問題將由支付寶承擔,或許天弘基金會用管理費進行彌補。

有業內人士稱,通常100億元的貨幣基金就可能需要5億元墊資準備,這意味著支付寶可能需要為餘額寶準備百億元的流動資金。

同時,任何一筆銀行卡至餘額寶的轉入和轉出都涉及轉賬費用,均有支付寶承擔。餘額寶託管於中信銀行,與其他銀行間的操作都為跨行轉賬。一般銀行與第三方支付會協商這一價格,最高的每筆為千分之二。支付寶與各家銀行商談的這部分價格外界不得而知。

以2500億元,0.33%的管理費計算,餘額寶賺得的收入是8.25億元。不過,其每次規模提升都有大量線上下線的營銷活動,成本也已經以數億計算。

記者瞭解到,阿里內部被稱為「9號計劃」的餘額寶二期,近期剛剛組織基金公司重新上報方案,該產品名為「定期寶」,暫定為開放平台產品。支付寶的要求是分級、定期產品皆可,但收益率要高過餘額寶,最重要的特點是有封閉期,該產品可能3月上線。還有消息稱,阿里近期在與某大型光伏電站投資及運營商洽談,期望將光伏電站資產金融證券化,也很可能對接定期寶。

不論多久,投資銀行協議存款的貨幣理財收益率必然下降。阿里內部更為重視餘額寶對現有個人用戶的現金管理功能,定期寶則可以從收益率滿足客戶的理財需求,而定期運作也將大大降低支付寶的成本支出。

一些銀行人士分析,餘額寶還可能利用阿里的大數據分析能力,自我組建了一個對多「資金拆解平台」,根據具體自身情況和市場資金價格給需要資金的商業銀行報價,這樣通過頻繁交易提高收益,而商業銀行可以用這些錢繼續匹配自己的非標業務;或者餘額寶二期可以將資金投入到阿里小貸中賺取高息差收益。

但工商銀行一位人士擔憂:餘額寶是對銀行的掠奪和擠壓,這就是貨幣空轉,銀行不擔心你來搶我的市場,擔心你把市場秩序給攪亂了。

對於基金公司而言,目前許多基金公司都已經放棄了與互聯網平台在個人貨幣基金用戶上的競爭,轉戰中小微企業現金管理。餘額寶目前僅供個人用戶開戶,上限100萬元。大量淘寶商戶已經使用餘額寶。由於央行反洗錢等政策,機構用戶基金開戶還沒實現電子化,同時企業做賬對貨幣基金電子賬單管理也存在問題,許多基金開始盯住支付寶看不上的細分市場,發展電腦端線上100萬以上級別的企業版「餘額寶」。
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解密餘額寶

2014-01-27  NCW
 
 

 

支付寶為何要推出餘額寶?餘額寶的高收益率可否維繫?流動性管理風險走鋼絲?

◎ 本刊記者 張冰 張宇哲 文zhangbing.blog.caixin.com|zhangyuzhe.blog.caixin.com 僅用半年多時間,華夏基金坐了七年的公募基金霸主的位子就被天弘基金借道餘額寶輕易超越,令人瞠目結舌。2014年1月15日,天弘基金披露,餘額寶規模突破2500億元,如果加上其他產品的規模,天弘基金總資產超過2600億元,客戶數量超過4900萬戶。截至1月22日的七日年化收益率仍高達6.398%。

“我們也沒有想到餘額寶增長得這麼迅猛。 ”天弘基金人士坦承。2013年夏天,財新記者第一次和天弘基金接觸時,餘額寶剛剛成立,當時的天弘基金只占了半層辦公樓,頗有些冷清。可現在, 天弘基金已經占滿了整層辦公樓.有員工稱,新招的人都坐不下了。

與此同時,受衝擊最大的當屬各家商業銀行。在利率市場化的加速推進下,各種銀行版、基金版、支付平台版、互聯網版本的類“餘額寶”湧現,加速了各家銀行的存款大搬家。1月銀行貸款增速放緩,與存款不升反降,銀行無錢可貸有相當關係。

近期,五大行已悉數推出新政策,對達到一定限額的存款,利率上浮到頂,即在官方存款利率基礎上上浮10%,並把此權下放到省級分行。此前,為避免存款大戰過於激烈,央行曾窗口指導大行暫不上浮到頂。 “現在存款搬家壓力太大,控制不住。 ”一位大行人士坦承。

銀監會高層近日在內部會議上表示,以互聯網金融為代表的新金融業迅速崛起,部分機構已由信息中介變為事實上的信用中介, “對銀行體系發展提出了新的挑戰,必須引起足夠重視” 。

最新的競爭來自1月15日深夜,騰訊微信理財平台“理財通”公測,合作方的主角是剛剛失去基金業頭把交椅的華夏基金。同日,蘇寧雲商(002024.

SZ)聯合廣發基金、匯添富基金推出集理財與支付消費功能于一體的“零錢寶”正式上線。

各版“餘額寶”層出不窮,必然分流餘額寶的資金。餘額寶產品的天弘基金增利寶基金經理王登峰在接受財新記者採訪時表示,目前影響尚有限, “更擔心的是以後的分流作用,所以餘額寶在流動性安排上漸趨保守。任何一款類餘額寶產品上線的前夕,餘額寶都會配置一些資產到期應對贖回” 。

有業內人士評價,從王登峰的言詞看,經營方思路比較謹慎,風險與收益成正比 ;從餘額寶投資者來看,普通投資者居多,因此其投資理念更多的是穩健。貨幣基金必須確保流動性,尤其是在利率下降過程中,資金淨出是趨勢,長期來看,基金必須細分,高收益與穩健性匹配不同的投資者,投資組合也該更加豐富。

王登峰透露,餘額寶的投資標的主要是同業存款,占比達80%-90%。但前述監管高層也透露,這些年同業市場短期融資占比明顯加大,資金來源穩定性下降,資產負債期限錯配程度上升。

在業內人士看來,餘額寶收益率高並非來自投資標的之價值,而是受益于自2013年6月“錢荒”之後,同業市場協議存款的利率持續高位。但這並非常態,以後隨著協議存款利率回歸常態,餘額寶無法長期維持高收益率。 “那時才是考驗餘額寶投資能力的真正時候,而一旦面臨各個版本‘餘額寶’的收益率競爭,餘額寶如何應對可能出現的大量零售客戶流失的流動性風險?”此外,峰值時沉澱資金有千億元的支付寶為何要推出餘額寶,將收益補貼支付寶用戶,背後有何緣由和動力?

遍地開花

2013年6月,餘額寶上線。

所謂餘額寶,即天弘增利寶貨幣基金,是一款綁定支付寶的互聯網貨幣基金,同時擁有支付功能與貨幣基金屬性。

自餘額寶上線後,各類“餘額寶”步步跟進。

8月初,騰訊旗下微信平台和財付通聯手華夏基金,推出對接華夏現金增利貨幣基金的“活期通” ; 10月底百度與華夏基金聯合發行一隻百度類收益預期可控的貨幣產品“百度百發” ,年化收益率8%;10月18日,銀聯控股的銀聯商務與光大保德信基金聯合推出“天天富”; 11月15日,蘇寧雲商與廣發基金、匯添富合作的 “零錢寶”正式上線;有媒體報道稱,京東商城在收購了網銀在線後,將來也會有所布局。

銀行版的“餘額寶”亦快速跟進。

2013年年底,平安銀行對外推出了與南方基金聯合打造的“類餘額寶”網絡理財工具“平安盈” ;民生銀行攜手匯添富、民生加銀兩家基金公司,依托民生銀行的直銷銀行平台,也將推出一款貨幣市場基金產品,預期年化收益率在5% 左右 ;今年初,交通銀行推出了“貨幣 基金實時提現”業務,對接交銀施羅德、光大保德信和易方達基金等公司旗下的四只貨幣基金 ;工行浙江分行也推出了對接工銀瑞信的“天天益”等。

2014年1月22日,騰訊微信“理財通”首日上線,首批接入華夏基金、匯添富基金、易方達基金、廣發基金四家一線品牌基金公司。目前,客戶可購買由華夏基金管理的貨幣基金“財富寶” ,其七日年化收益率7.34%,超越餘額寶的6.46%。據騰訊副總裁、財付通總經理賴智明透露,微信理財通在測試階段日進入資金超過1億元。

這些各種版本的“餘額寶”同樣認購無門檻,實行“T+0”贖回業務,實現資金的“實時提現” , “平安盈”甚至是“一分錢”起購,瞬間秒殺所有理財的資金門檻。此前餘額寶理財門檻最低為1元,基金、銀行理財、信托分別為 1000元、5萬元、300萬元。

最為業界讚許的是餘額寶率先嘗試 的“T+0”贖回、資金的“實時提現” 。

餘額寶在設立之初,為了和支付寶對接及產品創新的考慮,客戶的結算方式是“T+0” ,即餘額寶用戶當天贖回基金,大約在一兩個小時內資金到賬。

天弘基金的副總經理周曉明向財新記者解釋,基金的業務是按日來處理,會有個T日,工作日9點到下午3點。但是互聯網的客戶是7×24小時的感受,餘額寶的產品設計一定要面對這個問題,現在的結果是用戶24小時任何時候想轉入餘額寶都可以,但天弘基金的處理原則做了一個安排,即呈現給用戶的是當天申購贖回的結果,但是後台仍按照“T+1”處理。

“這能給客戶一個非常清晰、簡單 的呈現,假如有500元支付寶餘額,現在轉入100元到餘額寶,馬上就能完成,這是一個非常震撼的體驗,中國的金融產品里很少有這種非常簡單、清晰、方便的服務。 ”與傳統銀行的低效、繁瑣的業務程序相比,餘額寶重視客戶體驗的人性化快捷操作方式,正是最為讓人震撼的。

一位銀行資深人士甚至表示, “都不買本行的理財產品了,餘額寶又方便收益率又高,活期存款賬戶就留1元錢,其餘都轉餘額寶了。 ”分析人士認為,與各個版本的“餘額寶”相比,餘額寶有其獨特的優勢,這是其他類似產品無法撼動的, “因為餘額寶嫁接在支付寶上,而支付寶嫁接在用戶廣泛的淘寶購物平台上,很容易捕獲到大量零售客戶;支付寶作為當今中國最大的第三方支付平台,就相當于一個銀聯平台,而且比銀聯操作更方便,因為個人的銀行賬戶通過支付寶可以免費跨行、跨地域實時互轉,操作更方便。

現在支付寶還提供很多水電氣等繳費服務” 。

“銀行的跨行支付系統依托在銀聯的支付平台上,但銀行的經營壁壘做不到支付寶提供的服務,即便在同一家銀行的不同分行都面臨經營壁壘和各種額度限制。比如,非金卡客戶異地轉賬還要收費 ;而餘額寶的客戶群是非金卡的客戶,即100萬元以下的大量低端客戶,三分之二是1000元以下的,這個戰略就像農村包圍城市。 ”一家股份制銀行人士分析稱。

收益率何以維繫

餘額寶最令人議論紛紛的是,高收益率何以維繫?何以不重蹈Paypal當年設立貨幣基金,最後黯然解散的覆轍?

雖然餘額寶擁有龐大的零售客戶群,但是零售客戶群的忠誠度也是最低的,一旦有收益率超過餘額寶的理財產 品,流動性風險畢現,如何長期留住這些零售客戶?當餘額寶的模式被各家銀行和貨幣基金迅速簡單複制後,其收益率和規模均居於“老大”的地位還能持續多久?

對於王登峰來說,2500億元的投資配置是個不小的壓力,每天都要面對。

他透露,餘額寶的投資標除同業存款,剩下的就是其中5% 投向利率債,另有5%投向高等級信用債。

同業存款相當于銀行的批發業務,銀行對其需求比較大,餘額寶是基於自身對數據的分析進行資產規模和期限配置。但是在不同階段,銀行的吸儲規模也有不同的限度。

目前餘額寶的數量級別還在以每分鐘300萬元的速度淨增長,在全球貨幣 基金中排名第14。

協議存款也稱為同業存款,相當于銀行的批發業務。王登峰認為,同業存款市場規模有約幾十萬億元,餘額寶的2000億元對於整個市場來說占比很小,還不足以影響整個同業存款市場。但在銀行業人士看來,餘額寶就像是金融業的“鯰魚” ,已經深刻影響了同業市場以及商業銀行的生存狀態。

“錢還在銀行體系里,只是殺出了一個餘額寶,這麼轉了一下,什麼都沒幹,就硬生生把銀行存款成本從0.35%的活期存款利率推高到7% 以上,還不算銀行的存貸比考核任務,銀行一點辦法都沒有。 ”多位銀行人士感嘆。

“餘額寶投向的都是期限特別短的同業協議存款,像三個月以下的,九個月到一年期的都不存,對各家銀行的同業業務衝擊特別大。 ”一位股份制銀行人士表示。

王登峰介紹,由於需要應付贖回,餘額寶的配置一直比較保守,每周、甚至每天都會有資產到期,加上增利寶的規模一直在淨增長,每天都存在配置壓力。在銀行業人士看來,餘額寶只是賺了一個名聲而已,去年半年支付18億元利息,成本壓力不小。

目前,餘額寶的協議存款銀行大概有29家,包括五大行和一些股份制銀行。

按照餘額寶的篩選指標,即便將來的阿里銀行獲批,可能都不會進入餘額寶基金的協議存款銀行名單,主要是小銀行風險太大。

王登峰向財新記者解釋稱,小銀行也未必有違約的風險,只是按照投資的理念,要主動規避風險。天弘基金對王登峰考核的核心指標就是風險考核。

據財新記者瞭解,餘額寶正在和一家股份制銀行合作,共同開發一款產品,由這家銀行向餘額寶提供安全穩定的高收益資產。這是餘額寶期望以此解決未來潛在的流動性風險的手段之一。

流動性風險

在規模急劇增長的同時,壓力亦陡升——按照業內的經驗,如結算方式“T+0” ,貨幣基金每日需要有5% 到10% 的流動資金準備。隨著貨幣基金規模的不斷擴大,這種流動性的資金需求會更大。

目前,餘額寶還處於每天淨流入數十億元申購的階段, “T+0”導致的流動性問題還不是特別突出。在天弘基金和阿里集團看來,擁有大數據分析能力,並且處於淨申購狀態的餘額寶,加之保守的投資理念,會給流動性留足安全墊,應對贖回沒有問題。

近期餘額寶資金實時轉出到支付寶餘額開始設限,其中電腦端證書用戶,單筆5萬元,單日5萬元,單月20萬元;電腦端非證書用戶,單筆2萬元,單日2萬元,單月20萬元 ;無線端,單筆5萬元,單日5萬元,單月20萬元。

根據天弘基金的人士介紹,除了餘額寶轉出到支付寶,餘額寶也可以將資 金轉入綁定的銀行卡提現,但每日限額5萬元。5萬元以上屬於大額贖回,只能隔天到賬。

值得注意的是,此前餘額寶對轉出到支付寶的金額並沒有限制,此舉被外界理解為,餘額寶以新規則解決流動性問題。

對此,王登峰澄清,餘額寶轉入的限額並沒有調整。 “這次調整的是轉出到支付寶,主要是出于兩方面的考慮 :一方面,大額資金轉出到支付寶再轉賬,是為了加強風險管理,降低賬號大額資 金被盜風險;另一方面,是為了優化客戶體驗,原來有一部分客戶不知道餘額寶可以用于直接支付、消費、提現、還信用卡,一般還是會先轉出到支付寶,實際上,這一步是可以省略的。餘額寶實現‘T+0’的方式是通過結算流程優化實現的,並不一定需要墊資。 ”王登峰說。

但據財新記者瞭解,這一設限並非餘額寶的決策,壓力來自銀行。

據知情人士向財新記者透露,為防止活期存款都搬到餘額寶,招行最先對上述資金轉出到支付寶設置限額,隨後工行、農行亦跟進。這三家銀行均為持卡零售客戶最多的銀行。

支付寶為何“活雷鋒”

餘額寶脫胎于支付寶。

一位國有銀行的客戶經理近期拜訪支付寶,被告知,今年給該行的協議存款不會增加。如若沒有餘額寶,支付寶在2013年下半年的日沉澱資金峰值就可能突破1000億元,日交易量峰值已超過VISA(維薩全球) ,達5000萬筆。

換言之,支付寶本可獨享沉澱資金協議存款的收益,按5% 利率計算年收益就有50億元。這是什麼概念?著名民營企業集團新希望2013年未能完成的利潤指標就是50億元。

支付寶為什麼要推出餘額寶?使支付寶原有的沉澱資金顯性化,不但把超額收益分享給支付寶用戶,自己還背上流動性管理的沉重包袱?

支付寶人士透露,餘額寶的“創意最初來自支付寶日益增長的沉澱資金的壓力。根據央行《非金融機構支付服務管理辦法》規定,支付機構的實繳貨幣 資本與客戶備付金日均餘額的比例,不得低於10%。客戶備付金即為沉澱資金所以,龐大的沉澱資金實際上給支付寶的註冊資本金帶來極大壓力。假設以1000億元計,註冊資本金就應相應補足至100億元。而目前支付寶幾次增資後的註冊資本金是多少呢?5億元。

支付寶背後還有阿里下的更大一盤棋。支付寶目前是2013年阿里巴巴搭建的阿里小微金融服務集團(下稱小微金服)的下屬主要子公司。這塊資產不在阿里巴巴準備海外上市的架構內。

此前,支付寶的主要股東是浙江阿里巴巴,後者的股東結構為杭州君澳股權投資合伙企業(有限企業)持股41.14%,謝世煌持股11.57%,馬雲持股46.29%。其中杭州君澳股權投資成立于2012年11月,股東由阿里巴巴集團高管組成。這些高管持股比例分別在2%-9%之間。

2013年3月7日,小微金服以支付寶的母公司浙江阿里巴巴作為主體來籌 建。除了支付寶,小微金服還擁有衆安保險19.9% 的股權,以及阿里小貸20% 的股權,天弘基金的股權。小微金服將以40% 的股份作為對小微金服和阿里集團全體員工的分享和激勵。其中,馬雲本人在小微金服的持股比例,不會高于他在阿里巴巴集團的持股比例7.3%。剩餘的60% 的小微金融股份將用于在未來分步引進戰略投資者。

在這種情況下,因為交易量和沉澱資金日益增長,不僅資金運營管理的壓力日增,不斷需要的增資也會打亂小微金服的架構和引資步伐,這看來至少是支付寶推出餘額寶的重要動機之一。

支付寶付出的代價是什麼?過去,其挾日均近千億的沉澱資金,是各家銀行蜂擁爭搶的“存款大戶” 。有國有銀行人士稱,支付寶的資金管理“手段厲害” ,內部有多個“資金開關” ,控制給各家銀行的資金規模,且其在協議定期存款的利率談判上極具優勢。但現在,支付寶原有的備付金利息所得被轉移至餘額寶客戶的收益。

當然,從長遠戰略而言,餘額寶的誕生改善了支付寶的用戶體驗,使其平台迅速向金融混業和互聯網金融的領域延伸,吸引了更大規模的資金流入,為其資產管理運營的顯性化創造了條件。

另據知情人士透露,按照支付管理辦法規定, 支付寶需指定一家備付金存管銀行,過去一直是工行,但目前建行和支付寶相關的結算業務份額已超過工行。建行正謀求爭取支付寶備付金存管行地位,但支付寶利用相關制度的“口袋條款” ,提出“雙存管行”的方案,目前尚未得到央行的認可。他認為,這是支付寶希望利用多家銀行的博弈,在備付金運營上獲取更大的自主空間。

支付寶的沉澱資金運用及其獲利一直是“敏感話題” 。雖然央行後來發佈的支付機構備付金管理辦法明確了備付金利息歸屬第三方支付公司,只是需要計提10% 的備付金利息所得為風險準備金。但支付寶備付金利息總體規模較大,引得同業與市場注目。更重要的是,其資金進出分散在全國各家各級銀行,存管行實際上很難掌控其總體規模以及去向。所以市場頗質疑其沉澱資金運營的合規性問題。

亦有銀行人士分析稱,從天弘基金的角度來說,餘額寶沒有任何監管問題,只是渠道方面應按照證監會關於貨幣基金銷售渠道的監管, “核心是餘額寶依托的支付寶沒監管;而阿里集團相當于利用支付寶這個平台在做混業” 。

美國的 Paypal 是由證監會監管的,但支付寶原則上由央行監管,但央行並無現場檢查等監管機制,實際形成的監管真空,已越來越引起外界高度關注。

“監管永遠是滯後于市場的,等到利率完全市場化,遊戲規則都一樣了,餘額寶們把存款搬走多少了?利率成本推高到多少了?假如明年協議存款利率就推高到8.5%,銀行是不是要兜底呢?”前述銀行人士感嘆。

解密 餘額
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談談餘額寶的本質(長文) 笨笨豬豬

http://xueqiu.com/4391370551/27408316
我本來是不喜歡寫長文的,但最近看雪球上關於餘額寶的一些說法,我都笑死了,真是想提醒那些朋友,先分析清楚再扯好不,下面我簡單說下,部分觀點也未必正確,有興趣的朋友可以討論。

另外本人大部分現金是放在華夏活期通上,還有部分放在餘額寶上。我這樣做是因為,前者到賬時間短,我願意犧牲少許的收益換取便捷,後面有時候和外地的家人,朋友有資金往來,支付寶更方便些。

餘額寶到底是什麼?
1、餘額寶本質上是貨幣基金的一個銷售渠道,而支付寶是有基金銷售牌照的,所以他做餘額寶是合法的,沒有任何違法的地方,但它的宣傳中存在不合規,即一開始的時候,沒有按法律規定說明基金有風險(雖然我認為貨幣基金的風險提醒其實並沒有意義)。
2、餘額寶的影響力並不是說他有2500億的資金流入等,這個重要但並不本質,其本質的影響力在於讓普通民眾(不要說那些動不動幾百萬買信託的大款)瞭解了貨幣基金,知道除了活期存款,銀行理財產品以外,還有更方便,簡單的資金管理方式。

從上面可以看到,不管是餘額寶還是別的XX寶,都不是什麼創新,包括T+0,我的閒錢大部分在華夏基金貨幣裡,早就是T+0了,還有更早的。所以餘額寶和理財通只是給普通大眾提供了更多快捷和簡單的方式來管理閒散資金,並沒有任何違法的地方,至於說是否給銀行帶來了什麼壓力,或者給實體經濟帶來不良影響,都是亂扯的。詳情見下面的分析。

貨幣基金到底是什麼?
我當然可以上百度或者google上抄一段話來,但可能太學術,所以我用自己的理解來簡單說一下。貨幣基金就是變零售為批發,其實正常人為什麼存活期,就是因為可以隨時要用,對於個人來講,這是一個不確定因素,所以必定有一部分錢要存活期,代價就是低得多的利息。但把這個事情落到1萬人,甚至1億人頭上,把他們的錢集中在一起,就相當於有了一個資金池,每日真正流入和流出對抵後的變動其實是不大的,也就是說這個資金池的真正的水量其實是相對穩定的,那麼這麼穩定的東西自然可以去和銀行談,存為定期(即協議存款)。也就是說貨幣基金只是利用了整體的力量,從而使得大家有了更高的收益,就好比國外工人談薪水的時候,都是工會出面,因為個體是弱勢的,需要變成一個整體使之強勢。

貨幣基金有風險嗎?
理論上講,是有風險的。談風險前,先看貨幣基金的投資組成,以餘額寶背後的天弘基金和理財通背後的華夏基金來看,前者銀行存款為92.21%,債券為6.70%,後者銀行存款為83.4%,債券為4.4%,還有部分投資不明。總體來看,協議存款佔大頭,債券和其它投資也肯定是穩健為主。總體風險相當地低,事實上也證明,在歷史上從末出現過兩日虧損。目前估算,單日貨幣市場基金發生本金虧損的可能性約為0.06117%(引用網上的數字)。這樣的風險應該來說,不比銀行存款高到哪裡了。

要說風險,我感覺其實最大的風險,就是活期存款,因為紙貨幣的發行是依賴於政府之類的組織機構,就算美國,多年下來的通貨膨脹也不低,過去20年,大概在2%上下(http://blog.sina.com.cn/s/blog_683d8fa30101cqtd.html ),一定高於活期存款。從某種意義上講,活期存款一定意味著本金的虧損。理財產品和信託,這裡根本不用討論了,因為貨幣基金真正的比較對象就是活期存款。

餘額寶的風險更大嗎?
前面很多人都在說阿里墊資付不起等等,說餘額寶的風險很大。估計也是沒有深入瞭解餘額寶的運作。
1、為了做T+0,肯定可能會出現墊資,但較長時間來看,餘額寶資金的進入量大於支出量,考慮到晚間結算的問題,基本不會出現墊資。當然隨著基金規模的變大,後續有可能出現,但墊資額未必會上升,因為墊資額最多只 = 支出量-進入量,除非出現收益明顯降低或者虧損(這個我覺得暫時不用考慮了)的情況。
2、餘額寶的支出有幾種:直接轉賬到銀行卡,支付水電煤氣等,轉到自己的支付寶餘額中,淘寶或者第三方網站購物,除了直接轉賬到銀行卡和支付水電煤氣以外,其它的錢大部分都不是即時到賬,也就是說只是名義上的轉賬,如淘寶一般要5-15天才會到他人賬上,這樣的流轉期,已經化解了大部分風險。
3、不管餘額寶還是理財通,都是兩馬進軍金融的一步重要的棋子,所以不容有失,故支付寶收購了天弘(也不知道批了沒有)。對於他們來講,寧願損失錢,也不會在這方面出現問題,也就是說如果出現收益明顯降低甚至虧損的時候,他們可能選擇補貼來避免不良後果。事實上,貨幣基金的收益會逐漸拉平,所以除非金融危機,否則大的風險應該不會出現。我估計,如果政策允許,兩馬甚至敢說保本。不過這是政策紅線。

餘額寶,理財通的收益這麼高能持續嗎?
我個人認為是不可能的,我早在很多年前就用華夏貨幣,一直是3-4%,直到去年才到了5%,而餘額寶和理財通則穩定在6%以上,主要是沾了13年錢緊的光,而且因為這兩者上得晚(天弘雖然早就有了,但規模很小),所以在6月份以後可以和銀行談到更多的利息,因成立早的其它貨幣基金相對來說,就沒有辦法了。後面要不是其它貨幣基金收益上來,象華夏活期通也在6.7%左右,也快和前兩者打平了,要不就是這兩者下來,今年的貨幣基金應該在4-6.5%之間,再高應該也比較難了。

餘額寶的真正護城河在哪裡?
餘額寶對於支付寶來講,意義絕對重大,不誇張地說,沒有餘額寶,支付寶的價值少掉20%以上。因為過去,沒有多少人願意在支付寶的餘額裡放錢,why?放來做什麼,沒有利息,還有風險,像我只留上百元,方便平時有些小額支付用。沒有餘額,支付寶能做什麼呢?很難吧。象去年支付寶做虛擬信用卡等,都是為了大家把支付寶當成一個虛擬錢包。而餘額寶意味著做到了這一點。有了餘額,支付就非常方便,那麼相應進軍線下,線上購物等自然就流暢了。
13年雙11的時候,和同事分析支付寶的技術框架和流程的時候,就發現,餘額和餘額寶的支付不卡,在支付時非常流暢,因為其中跳過了銀行網關,所以流程拉低了,支付體驗就上來了,對於互聯網企業,還有比體驗更關鍵的嗎?

關於對餘額寶的一些說法,讓人無語?
有人說,這些提高了貸款成本,讓實體經濟更難做!我想反問兩句:房地產商會因為早拿地便宜,而把房價降低嗎?後拿地的價格高,但是就一定敢賣個天價嗎?另外實體經濟中的小微企業,對於他們來說,不管銀行的利息有多高,比社會上的真實利息還是要低的,因為反正他們拿貸款的成本不可能低的。而且存款成本低,是在打劫哪些人呢?

有人說,活期從銀行裡取出來,交給基金,然後又回到銀行,屬於空轉,不利於經濟。如果這樣說,銀行間為什麼要搶存款,要提高存款利息到上限,假設你存在交通銀行,利息為3%,隔壁的民生銀行說是3.3%,你從交通銀行取出然後存到民生銀行,這樣難道就不是空轉,都什麼比喻啊!

還有人說,如果有10%的資金進行提取,餘額寶就完了,這個比方毫無意義,難道這個說法用在銀行上,銀行不跨?如果只出不進,別說10%了,我估計銀行連5%都未必扛得住。中國工商銀行2012年年報顯示存款餘額約為1.1萬億元,其中活期存款佔比49.79%,總量達5500億元,只算活期提取10%,大概是550億,工商銀行扛得住嗎?事實上,一旦到了5%,很可能直接就變成擠兌。面對擠兌的時候,除了政府干涉之外,好像機構是解決不了的。有人說存款保證金,其實銀行面對這種情況,往往更麻煩,因為線下擠兌,更集中,根本來不及提供足夠的現金。原來每年春節打工的人將錢郵回家,然後在家裡取,經常是把郵局提光的,鬧事的也不少。
談談 餘額 寶的 本質 長文 笨笨 笨豬 豬豬
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餘額寶想動銀行的奶酪? 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101p4na.html
餘額寶和其它"寶"想動銀行的奶酪?沒門兒!

某君把我在"南華早報"的文章翻譯成了中文(SCMP, 2014-1-11)。摘要如下:

互聯網公司根本搶不到銀行業的奶酪,下面是一些被大家忽視的真相。

首先,支付寶2500億元資金僅是銀行業總存款的0.24%。

第二,電商公司既無貸款技能,也沒有客戶,更沒有貸款牌照。嚴格說來,餘額寶買賣貨幣市場基金,處於監管的灰色地帶,這是一種聰明的創新,而且無傷大局,所以監管層對這種創新尚處於理解和容忍階段。但如果這種創新如野火般迅速蔓延,監管層態度就可能改變。

第三,到目前為止,餘額寶(或其它"寶")投資渠道非常限:貨幣市場基金、國債和銀行存款。但要注意,貨幣市場基金本身也需將資金投資於銀行存款和國債。因此,在某種程度上,餘額寶不是在和銀行競爭,而是在為銀行打工。

當然,有人會說餘額寶收益率比銀行高,但這是銀行同業市場目前緊張的短期情況。不是常態。

餘額寶和其他「寶」無疑會推高整個銀行業的短期資金成本,但這種成本的上升最終取決於銀行的轉嫁能力。

最後,你必須問一個問題:為什麼谷歌和亞馬遜不推出美版餘額寶?答案非常簡單:這種商業模式在美國不能成立,因為利率是市場化的。

目前,中國有約四分之一的銀行資金已經被「市場化」了,這就是所謂的「理財產品」。銀行在理財產品中的獲利比普通存貸業務更豐:利差更大,加上多重收費。可以想像,在未來5至10年,所有銀行的利率都將由市場決定。

等到利率市場化之後,存款利率將走高,餘額寶的存在逐漸失去意義。「寶」類產品就成了中國利率自由化的「烈士」。或者它們必須發明新的遊戲。

目前來看,銀行不屑於理睬餘額寶和其它"寶"。但如果他們開始動銀行的奶酪,相信銀行會反擊。銀行有多種方式「曲線加息」以爭奪存款,或者在各項業務中互相補貼。

餘額寶和其它"寶"沒有「護城河」,銀行其實可以用非常小的邊際成本打垮它們,只是銀行目前還不願意,不需要這麼做。

注意:國債市場和貨幣基金並不是沒有風險的一陣狂風就可以打翻餘額寶和其它"寶"。而銀行巋然不動。
餘額 寶想 想動 銀行 奶酪 張化 化橋
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懶惰的銀行 活該被餘額寶綁架 金楓海客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102f6ke.html
餘額寶的大熱,動了許多人的奶酪。

最受傷的,自然是銀行。原本以0.35%就能輕鬆獲得的活期存款,原本幾千幾萬元的小額存款,經餘額寶轉一圈匯聚後改投銀行間同業存款市場,就變成了6%左右大額存單--銀行獲取存款的成本因此大大提升。

銀行日子不好過,偶爾發發牢騷可以理解。但是近期聽到某銀行個人金融部老總的一番奇葩言論,不得不感慨習慣了朝南坐的銀行不思進取,活該被餘額寶綁架。這位老總觀點是是這樣的,他認為目前中國存在兩種利率環境。一種,是以央行基準利率為代表的百姓存款利率,其特點是嚴格遵照基準利率執行,最高上浮10%。另一種,是以同業利率為代表的市場化利率。通俗地說,前者,帶有計劃經濟色彩;後者,更有市場經濟特點。在他看來,改革開放初期有人做投機倒把的事,把計劃體制內的資源倒賣到市場上,從中賺取巨額差價。餘額寶這樣的產品,干的就是這個活兒。

銀行才是利率雙軌大贏家

雙軌制的利率環境,的確是現實。但是,這樣的雙軌制誰是最大的受益者?還不是銀行麼!

一方面,央行制定了遠低於市場水平的基準利率,壓低了銀行獲得存款的成本,另一方面,央行又先行放開了貸款的利率,同時允許存款同業市場存在,使得銀行有多重渠道將資金高息拆借出去,於是銀行有了豐厚的利差收入--以1年期存款為例,銀行只需要以3.3%的利率從普通儲戶那裡拿到存款,一轉手再以5%的利率在銀行間同業拆借市場拆借出去,就能輕鬆賺到1.7%的利差。需知,餘額寶背後的天弘增利寶貨幣基金,為持有人打理1年投資,收取的管理費也不過0.3%而已--賺0.3%的被叫做"投機倒把",那麼賺1.7%的怎麼辦,豈不是該"拉出去打靶"?

說到底,銀行厭惡餘額寶,只不過是原來可以從利率雙軌制中"投機倒把"的奶酪被餘額寶等貨幣市場基金給動了,因此就給競爭對手扣上"投機倒把"的帽子實在是太下乘了--這種下乘不僅在於"扣帽子"本身,更在於我們市場經濟都走了那麼多年,竟然拿出"投機倒把"這樣快被人遺忘的罪名,實在讓人懷疑個人金融部老總是不是還活在改革開放之前。

銀行利差不該是鐵飯碗

相比這樣的"史前生物",另一些銀行人士就要聰明許多,在打擊餘額寶等貨幣市場基金時,他們學會了"拉仇恨"。是的,他們會告訴金融消費者,賺到手的,遲早要還出去,而且是加倍奉還--銀行為了留住利差,對外的貸款利率也相應提高了。

咋看,上述分析很是辯證唯物主義,既看到了事物好的一面,也看到了事物壞的一面,很是全面。但問題就在於,上述的分析,不過是詭辯,一切魔鬼都藏在"銀行為了留住利差"這八個字裡面!

為什麼銀行的利差水平就不能改變,為什麼銀行就必須把資金成本上升轉嫁到借貸者身上?這可絕不是必然的。諸位可曾看到過這幾年關於外貿的報導,雖然伴隨商品價格上漲和勞動力不再寬裕,外貿生產生的成本大幅上漲,但外貿買家無法提高採購價,於是外貿商品生產商被迫壓縮利潤來消化相關成本增長--可見成本上升並不是必然應該轉嫁的。

因為餘額寶的衝擊,銀行的日子興許會稍微難過一些,但是整體而言,銀行的日子依然好過的一塌糊塗。且讓我們看一組數字對比:截至2013年三季度,A股所有上市公司的總利潤是1.7249萬億元,而其中16家銀行的利潤就佔了9183.8億元,近乎所有上市公司的53.24%--這樣的賺錢能力和賺錢比例,充分顯示:相比實體經濟,作為虛擬經濟的銀行業實在是日子太好過了啊!

正是這種好日子,阻礙了銀行業的創新。餘額寶這樣的東西,創新難麼?"不是我們銀行不能,而是壓根就不想",某銀行個人金融部的負責人這樣我分析這個問題。他指出,在個人金融領域,很多創新對消費者都是好東西,比如前幾年大為流行的自動歸集(將多個銀行賬戶自動合併到一家銀行)、多餘活期賬戶金額轉賣理財產品,也包括可以替代活期的貨幣市場基金,但是銀行沒有根本動力去主動推這樣的業務--對銀行而言,活期存款是貸款業務最大的資金來源,任何導致活期存款流失又不能帶來豐厚利潤的新業務,都會導致銀行本能的反對。

可見,銀行業被餘額寶動了奶酪,歸根到底是自己好日子下的不思進取,這才導致產品創新緩慢。

餘額寶倒逼銀行小微業務

餘額寶出現,銀行日子不好過。

一方面,在個人金融業務層面,許多銀行也推出"類餘額寶"類產品向抗衡,另一方面,這倒是有望倒逼銀行更多涉足真正扶植實體經濟的小微金融業務。

很長一段時間裡,銀行不僅是產品創新緩慢,在放貸上也是挑三揀四,總是熱愛大型國有企業,中小微企業則被視作第三世界公民--過去數年監管部門三令五聲頻出重拳督促銀行支持小微企業,恰恰說明了此前銀行對此的不重視。

其實這並不奇怪,以往銀行能夠拿到低成本的存款,以低成本的貸款利率放貸就能維持不錯的利差,再加上貸款給大型國企又無需承擔"道德風險"--自然趨之若鶩。

當然,如今因為餘額寶等貨幣市場基金的崛起,銀行的存款成本必然會大大提高,的確存在傳導至實體經濟的可能。但這樣的傳導,未必是雪上加霜,反而可能是雪中送炭。

需知,眼下對於小微企業,最犯愁的不是市場利率的升降,而是大銀行壓根惜貸不肯貸給他們,逼得這些小微企業只能以極高的利率進行民間拆借--溫州公佈的民間融資綜合利率高達19.75%--可見小微企業的貸款之難。對於這些不得不花19.75%的利率去拆解資金的小微企業,如果能從銀行獲得貸款,即使貸款利率較以往有所上升,那必然也是大大低於19.75%這樣的水平--你說這對小微企業是好事還是壞事?

銀行過去那麼多年日子好過,說到底還是"計劃經濟"的受益者,銀行創立難,市場缺乏競爭,握有金融牌照的銀行自然朝南坐。去年十八屆三中全會《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》中提到擴大金融業對內對外開放,在加強監管前提下,允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構,正是要在銀行業引入競爭,讓銀行們的日子沒那麼好過。

餘額寶們的出現,無疑是提前在存款端引入競爭,倒逼銀行改革--這無論是對作為存款消費者的普通金融用戶還是對渴求貸款的小微企業主,或許都是一件好事。金融業開放的大趨勢不容阻擋,在這樣的大格局下面對餘額寶衝擊不是知恥而後勇積極創新相對,反而是"扣帽子""拉仇恨",這樣的不思進取,活該被餘額寶綁架日子難過!
懶惰 銀行 活該 餘額 綁架 金楓 海客
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預警餘額寶類基金

http://www.eeo.com.cn/2014/0222/256507.shtml

經濟觀察報 記者 趙娟 史堯堯 2月19日,基金業協會公佈的最新數據顯示,截至今年1月底,貨幣基金總淨值為9532.42億元。這較去年底日均增長66.25億元,以此計算,目前國內貨幣基金真正規模已經過萬億。這佔到了基金業總規模的三分之一。

就在這一數據公佈的第三天,2月21日,證監會召集了貨幣基金規模居前的十餘家基金公司一把手開會,專門提示風險問題。而近期這樣的會議已經開了不只一次。

證監會即將下發一項關於貨幣基金風險提示的文件,貨幣基金或迎來史上最嚴格的一次監管規定,對於各類「寶「的風險管理將令這些橫空出世的貨幣基金,付出不菲的代價。

與往年不同的是,現在貨幣基金的主角無疑是天弘餘額寶、華夏活期通、匯添富全額寶為代表的一系列互聯網貨幣基金。餘額寶一隻基金幾乎讓貨幣基金整個市場規模較正常水平翻倍,並帶來了巨大的示範效應。

一位參會基金公司人士稱,監管層頻繁召集開會,主要是提示貨幣基金規模增長過快可能帶來的流動性風險和投資風險,倒不是意味著短期會有風險爆發。

目前餘額寶等互聯網貨幣基金的90%以上資產投資於協議存款,極大依賴性已經使得其投資越來越被動。協議存款屬於銀行同業存款,不派生貸款,是銀行發展表外業務調節自身流動性槓桿的工具。

互聯網金融發展帶來的「存款搬家」也已經引來了銀行業的「反擊「。證監會及基金業內都擔憂,貨幣基金投資協議存款提前支取不罰息的紅利一旦被銀監會叫停,或銀行出於自身風險而無法支付高額利息,嚴重依賴協議存款單一投資標的的貨幣基金的投資將何去何從。

上述即將出台文件的一項核心內容是,證監會要求基金公司就所投資銀行協議存款做出風險管理,用風險準備金做出保障。

協議存款依賴症

近期,投資者可以體驗到的是,無論是餘額寶還是微信理財通,收益率都從春節前的7%附近下降到6.2%左右,雖然仍然不低,但這個下降趨勢是否還會延續?

上海一位管理互聯網貨幣基金的基金經理透露,其投資的標的基本上40天就會換一個遍。

正是因為互聯網理財的短期性、便利性,這類產品流動性進出更為頻繁,其投資對象90%都是銀行超短期的協議存款。

以餘額寶為代表,目前市場上絕大多數互聯網貨幣基金都是上述投資結構,作為銀行間市場的重要參與者,貨幣基金收益率隨短期資金面的寬鬆與否波動,近期其收益率下降背後的原因也就不難理解。

2月以來,上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)隔夜品種連續下跌,2月20日一舉跌破2%,創下近十個月以來的歷史最低紀錄。

相應地,貨幣基金目前賴以生存的最主要的投資對象短期協議存款的利率從春節前的7%大幅下降到4%左右。

一家基金公司固定收益總監分析,流動性的寬鬆主要有三個原因:第一是規律性,年初通常都是銀行間市場流動性寬鬆的時點,去年從6月份一直到年底持續的緊張本是反規律的異常;第二,外匯佔款持續一個季度大量淨流入帶來了基礎貨幣的投放,是資金面寬鬆的大背景;第三,央行回籠資金的態度比預期中寬鬆,銀行短期頭寸寬裕。

不過,除了上述原因,一些銀行人士認為,銀行在經歷了半年降槓桿後,自身流動性最緊張的時期已經過去,未來銀行對表外業務的持續壓縮趨勢,都使得其對同業存款的需求出現下降。

中信銀行一位相關人士指出,短期協議存款對於銀行而言是負債端的自身流動性調節工具,近期銀行的部分同業業務的確有所收斂,因為業績的需要,銀行正在將更多的精力放在擴大表內期限匹配的高收益資產規模上。

1月份的貨幣數據顯示,銀行貸款超預期增長,但企業活期存款增速大幅下降,銀行的攬儲壓力可見一斑。

一邊是悄然生變的銀行行為,一邊是貨幣基金的過度依賴。這正是監管部門對貨幣基金快速發展和所投資存款的擔憂所在。

其實在餘額寶出現後,作為協議存款資金供給方的貨幣基金業與資金需求方的銀行業之間的關係就已經發生了微妙的變化。

一位貨幣基金經理回憶,在餘額寶出現之前,協議存款的資金需求大於供給,那時候是貨幣基金「打劫」銀行的階段,基金可以喊高叫價抬高協議存款利率。

但是現在,尤其是春節前後,餘額寶、理財通的規模都在迅速增長,華夏基金和天弘基金反成為協議存款市場上的爭奪者。

銀行壓縮表外業務去槓桿化操作仍將繼續,協議存款市場雖然不至於演變成資金「供給大於需求「,但是餘額寶等互聯網貨幣基金規模的快速增長已經在邊際上改變著需求和供給的力量。

「互聯網貨幣基金對短期資產天然偏好,即使有債券可投,餘額寶也不願意去進行期限錯配,對於協議存款而言,他們不投收益就是0,這類貨幣基金過於依賴單一類資產的不均衡投資,其實很被動。」上述貨幣基金經理稱。

監管趨嚴

一位參與上述文件討論人士稱,除了對流動性管理的強調,證監會文件將嚴格要求基金公司將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤,前者必須對後者全額兩倍覆蓋;一旦出現銀行未能到期支付利息的情況,基金公司應大比例計提風險準備金。

其潛在擔憂是:貨幣基金目前享受著協議存款可提前支取不罰息的政策紅利,一旦該紅利被銀監會或銀行叫停,基金公司管理的貨幣基金已經按日將利息支付給投資者,但是如果因為提前支取等原因引發銀行未能按約定支付利息,貨幣基金資產最終可能只能收到活期利息。

目前較為強勢的餘額寶在與銀行談判時的做法是:要求部分銀行每7天結算一次協議存款利息,而大多數貨幣基金只能在協議存款到期時收到利息。

毫無疑問,貨幣基金還在順風期,餘額寶等各類寶的示範效應還在發酵期,但大有要將天時地利人和用到極致的勢頭。

證監會和基金業內人士的擔憂更多是對或有風險防患於未然。

因為,快速膨脹的貨幣基金已經在「反作用「於銀行。央行最近披露的存款數據近日廣受關注:2014年1月份的人民幣存款罕見地減少9402億元,而去年同期該數據為淨增長7499億元。

而餘額寶最新的規模已經突破4000億元,一個月增長了1500億元,各類互聯網貨基無疑是存款搬家的重要去處之一。儘管貨幣基金的最終投向沒有流出銀行體系,但協議存款與活期存款相比使得銀行的負債成本上升,客戶流失。

市場也越來越關注銀行的「反擊」。中國銀行、工商銀行、建行銀行也與旗下中銀基金、工銀瑞信、建信基金進行了銀行版餘額寶的合作,發展旗下貨幣基金T+0業務。平安銀行選擇與南方基金合作,民生銀行選擇與匯添富等基金合作,還有一些中小銀行正在與非股權關係的基金公司探索合作。

多位曾參會基金公司人士透露,證監會近期已經不只一次提示貨幣基金快速發展的風險。一旦銀行表外資產難以承受高負債,協議存款利息難保,這將對貨幣基金、尤其是對短期資產依賴極高的餘額寶等互聯網貨幣基金的流動性管理帶來巨大挑戰。

屆時,餘額寶等將要配置大量資金進入債市,除非債市明顯好轉,否則流動性管理難度加大也可能帶來收益率下降。

「互聯網貨幣基金吸引了大量客戶,而銀行資產負債管理的難度越來越大,一旦銀行對協議存款需求持續下降、利率下降,互聯網貨幣基金的遊戲如何繼續?「一家基金公司電商負責人不無擔憂。

其實貨幣基金投資協議存款30%的上限被打破、可提前支取不罰息都是從2011年那次貨幣基金流動性危機開始。當時城投債危機引發債券市場收益率飆升,貨幣基金也曾一度出現大面積負偏離,證監會放開協議存款的投資以解貨幣基金流動性之急。那時,越來越多銀行由於最近兩年日益上升的攬儲壓力和自身流動性壓力,願意支付高額的利息。

在美國貨幣基金發展40多年的歷史上,不止一次出現過貨幣基金清算的案例。美國對貨幣基金的監管標準曾多次提高,亦遠高於我國。

業內人士普遍認為,可以肯定的是,未來我國貨幣基金的監管將越來越嚴格,投資的約束也將是趨緊。

影響

從2006年起,證監會要求基金公司每月從基金管理費收入中計提風險準備金,計提比例不低於基金管理費收入的5%,風險準備金餘額達到基金資產淨值的1%時可以不再提取,後來計提比例提高到10%。

在風險準備金制度沒有建立之前,貨幣基金曾因銀行定期存款提前支取產生過巨大損失,數家基金公司從自有資金中拿出了3億多元用於彌補貨幣基金的損失,這直接促使監管層設立基金風險準備金制度。

後來證監會亦曾對風險準備金要兩倍覆蓋貨幣基金所投存款利息做出過規定,但最近兩年的實行並不那麼嚴格。

一位監管部門人士稱,貨幣基金與其他基金性質不一樣,很大程度上要做到保本保息,因此證監會會對可能的風險損失嚴格監管,總體而言目前行業風險準備金還是可以覆蓋利息風險的。

但隨著貨幣基金規模近期的膨脹,是否有基金公司該指標已經不達標或是監管部門關心所在。

如果貨幣基金所投資協議存款未支付利息將嚴格與風險準備金掛鉤,這很可能影響一些公司貨幣基金規模的發展,天弘基金或首當其衝。

以天弘基金4000億的管理規模粗略計算,其管理費收入一年約13.2億元,其中10%計提為風險準備金也僅為1.3億元。

有業內人士計算,餘額寶4000億貨幣基金絕大部分投資於協議存款,按照6%的協議存款利息計算,其協議存款一年利息為240億元,按其過去組合的平均投資期限為40天計算,組合未支付利息約為26-28億元,再考慮到一些超短期存款,餘額寶未收到的存款利息均衡值大概應在13-14億元。

如果兩倍於此利息覆蓋,即26億元至28億元,天弘基金的1.3億元風險準備金甚至13.2億元管理費收入都是遠遠不夠的。其解決方法有二,或是增加註冊資本金轉入風險準備金,或是繼續和銀行談判,讓大量利息提前到賬。無論怎樣,都對其規模擴張加上了個緊箍咒。

接近天弘基金人士表示,天弘也在和監管層溝通,會逐步達標。

去年6月「錢荒」時天治基金旗下貨幣基金出現負偏離,該公司一紙公告將浮虧改為實虧由投資人承擔責任,一定程度上引發機構對貨幣基金大比例贖回。證監會還可能對貨幣基金出現負偏離即虧損的責任做出嚴格監管,由基金管理人風險準備金承擔責任和損失。

證監會也或將對貨幣基金市場是否過度競爭等做出監管規定。

預警 餘額 寶類 基金
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餘額寶熱 藉機賺高息

2014-02-27  NM
 
 

 

阿里巴巴付高息「吸水」的餘額寶,面世不足一年,熱爆內地,一直捱打的內銀日前終於反擊,推出同類產品,並高舉「低入場費、活期、高息」三大元素。這次大家不用隔岸觀火,皆因香港人都買得!進取一點的,還可以趁本地銀行仍然低息,「借平錢」搬去大陸賺高息套利,息差達三釐,實行低風險、賺到盡!

阿里巴巴「發明」的餘額寶,由淘寶衍生出來,淘寶的結賬戶口為「支付寶」。由於支付寶經常「水浸」,馬雲遂想出以高息吸引用戶將錢搬往「餘額寶」,再將這些錢對外作小額貸款,模式如銀行,搶盡生意。內銀按捺不住,近日不得不出手。記者上週走訪深圳多間內銀,查詢類似餘額寶的產品。工商銀行的羅湖區分行客戶經理,即向記者推銷「薪金寶」,年利率達五點七釐,入場費只需一百元人民幣(下同),且二十四小時皆可買入賣出,「年利率每日都變嘅,前幾日仲有六釐,但太好賣,上月底開賣至今集資咗三百幾億,年利率先跌咗啲啲。」李經理指,產品屬保本,而且香港人都可以買,突破了餘額寶一定要內地人才可開戶的限制。在同一條街的交通銀行,亦正推銷「天天益」,入場費同樣是一百元,年利率五點三四釐,「五十萬元以內的資金可即日到賬,你嚟銀行開個戶口就得o架啦,無任何手續費!」陳姓經理形容,產品如同放入銀行做活期存款。

借平錢套利三萬

現時內地的活期存款利率,只得零點三五釐,以十萬元計,一年只得三百五十元利息,若放入工行的「薪金寶」或交行的「天天益」,一年利息則超過五千元,回報率足足比活期存款高十多倍,可謂非常筍!香港人要開戶,只須親自到內地開設普通戶口,再完成風險評估便可,完成首次開戶後,可透過網上銀行完成買賣,完全不用兩地走。唯一限制是,現時每人每日只可攜帶兩萬元過關,若想存入大量現金、又不想螞蟻搬家,可以透過本地銀行匯款,每日上限八萬元,每次收取一百五十至二百港元手續費。想進取一點,可以趁著本地銀行利息低企,借「平錢」套利。以建行亞洲為例,其「好現金」私人貸款,實際年利率最低二點二三釐,借盡最高貸款額八十萬港元(折合六十三萬元人民幣),一年利息一萬八千元;將這些存入工行的「薪金寶」,假設其利率在未來一年保持五點五釐,一年後回報近三萬五千元人民幣,即約四萬四千港元,扣除成本,輕易賺近三萬元港幣。而且「薪金寶」是貨幣基金性質,風險非常低。

內銀被迫反擊

事實上,銀行一向做開「大生意」,昔日這類「賺碎銀」的生意根本看不上眼,今次要處女下海,全因餘額寶所逼。阿里巴巴在去年年中推出的餘額寶,年利率超過六釐。由於買賣過程簡單,運作靈活,除了可隨時隨地買賣外,資金仍然可用於網購;所以產品不足一年,即吸引超過四千億資金,平均每日新增四十三億元。後來騰訊(700)又加入戰團,推出「定投寶」,搶去更多銀行存款。中央銀行數據顯示,一月份銀行業錄得超過九千億元存款流失,其絕大多數流入網上理財產品。今次內銀高調反擊,外界對銀行的利潤成疑,有內銀分析員解釋,內銀都是將成本轉嫁給貸款者,變相推高中小企貸款利率,「這些產品規模很小,銀行仍然有超過一半的存款來自活期存款,所以對淨息差的影響不算大,而且銀行的貸款議價能力高,可以調高貸款息率去填補。」

 
餘額 寶熱 藉機 高息
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餘額寶大戰

2014-03-03  NCW  
 

 

銀行作為餘額寶最重要的合作夥伴,決定要發動一場價格同盟,打壓餘額寶,能否成功?

◎ 本刊記者 吳紅毓然 楊璐 蔣飛 張冰 文春天剛開始,由「取締」餘額寶的極端意見打頭,貨幣市場基金的互聯網金融產品與商業銀行的戰爭正式擺上檯面。

阿里巴巴旗下「天弘增利寶貨幣市場基金」 (俗稱餘額寶)僅僅成立八個月,規模就要衝破5000億元,這相當於2013年10月中國全部1000家村鎮銀行的總資產!

商業銀行的角色最為複雜。餘額寶90% 的資金是在銀行的協議存款,如果沒有銀行,就不會有餘額寶的高收益;餘額寶吸金能力過於強大,銀行不得不模仿餘額寶打造類似的貨幣市場基金,留住客戶 ;另一方面,銀行業正悄悄遊說監管層,希望監管介入,提示互聯網金融產品的風險,要求對傳統銀行業務和互聯網金融業務施以同樣的監管標準。

標誌性事件是,2月21日財新記者獨家獲悉,證監會將於近期發文,擬全面提高基金公司風險準備金的計提比例,並要求與銀行未支付利息嚴格掛鈎,以防範貨幣基金「提前支取協議存款不罰息」這一特權可能取消後,所帶來的流動性風險。

2月25日,中國銀行業協會召集會員行研究銀行存款自律規範措施,要求各行嚴格遵守監管規定,利率上限執行同檔次基準利率1.1倍,提前支取按照活期存款利息計息或收取罰金。2月27日,中國銀行業協會專職副會長楊再平向財新記者確認了此事。

這幾乎相當於銀行業協會在組織一次價格同盟。當然,協會的自律規範對銀行並無硬約束。除非監管當局如此要求,但馬上出台這樣的監管規定,缺乏足夠的法律依據,且還會影響到銀行的其他協議存款。但此消息曝光,實際表明,此前銀行業和餘額寶之間合作的蜜月期已告結束。

「取締」的說法顯然太偏激。以「餘額寶」為代表的互聯網金融出生是合法的,存在是合理的。商業銀行願意與「寶寶」們簽署高利率存款協議是兩廂情願的市場行為。基金公司與互聯網巨頭的結合,也第一次將「用戶體驗至上」的理念,植入傲慢的傳統金融體系。

但餘額寶作為一種貨幣基金的盈利模式存在,本身的問題也很明顯,高收益很難持續,流動性存在外部性。當到達一定規模之後,何時、以何種方式有效地監管是擺在監管層眼前的難題。

銀監會最新數據顯示,截至2013年末,銀行業金融機構總資產達到151萬億元。

在「寶寶之戰」拉開序幕之際,監管態度漸趨明朗。財新記者獲悉, 「兩會」前後,關於互聯網金融的管理辦法將會出台,如107號文規範「影子銀行」一樣,各監管機構仍將以「誰的孩子誰抱」為原則,就各自領域發揮監管效力。

「寶寶」大戰

近日支付寶沒有披露最新的規模數據。

截至2月26日,只披露了有超過6000萬用戶把資金交給餘額寶管理,收益率仍高達6.1140%。

業內人士估計,目前餘額寶規模或達5000億元。1月15日,負責管理餘額寶的天弘基金管理公司宣佈,餘額寶規模超過2500億元,成為公募基金界「老大」 。從1853億元到2500億元,餘額寶只用了短短半個月時間,增速近35%,堪稱「見風就長」 。從2500億元到近5000億元,餘額寶增長還在加速。這樣數量級別的規模,已不再是互聯網金融試驗的範疇,足以引起各界的高度重視。

面對餘額寶,銀行的做法是先穩住客戶,推出和餘額寶類似的品種。

2014年前後,民生銀行(600016.

SH/01988.HK) 、 平 安 銀 行(000001.

SZ) 、 交 通 銀 行(601328.SH/03328.

HK) 、 工 商 銀 行(601398.SH/01398.

SZ)等多家銀行均推出了自己的「類餘額寶」產品。此外,中國銀行(601988.

SH/03988.HK)將推出「活期寶」;建設銀行(601939.SH/00939.HK)也聯手建信基金,類似產品內測早已成功,將擇時推出。

「銀行覺得自己的類似產品比餘額寶殺傷力還大。 」一位大行電子銀行部總經理稱,銀行系「寶寶」規模增速也很大,存款流失太嚴重,銀行很難承受。

其中,以拉存款為主業的個人金融部受衝擊最大,也是反對最強烈的部門。

民生銀行有些特別。延期三個月後民生銀行在2月28日推出了自己的「類餘額寶」產品——「如意寶」 。它是該行攜手匯添富、民生加銀兩家基金公司,依託直銷銀行平台,推出的一款貨幣市場基金產品。

「如意寶」認購無門檻, 實行「T+0」贖回業務,申購無上限,單日最高贖回500萬元,預期年化收益率在5%左右。

伴隨「如意寶」誕生的,是民生銀行的直銷銀行平台。民生銀行行長助理林雲山曾在一次投資者電話會議中介紹,直銷銀行在線下沒有銷售渠道,原則上沒有客戶經理 ;產品端方面,設計簡單、數量得到嚴格限制、結構簡單,風險易於判斷。

在直銷銀行上,客戶還可以線上開戶,即不必通過線下櫃檯來進行身份認證。 「這將挑戰監管的尺度。 」前述人士指出,很難預測直銷銀行是否會重蹈社區銀行的覆轍。此前,監管要求整改社區銀行,而做這類業務最為激進的正是民生銀行。

一位資深銀行業分析師指出,民生銀行是存款劣勢行,推廣產品的意願比大行稍強,是市場的攪局者。 「起碼大家都會損失,誰先做誰就先搶到客戶。 」他說。

「光腳的不怕穿鞋的。 」對於民生銀行推出的「如意寶」 ,一位大行電子銀行部總經理如此評論。

大多數銀行並不積極「應戰」 。 「這屬於防禦型產品,有利於提高銀行客戶的黏性,雖然可能會導致存款的部分流失,但也比流失到其他銀行好。 」一位大行電子銀行部助理總經理指出,銀行的經營模式已從保存款變為保客戶, 「類餘額寶」是被迫跟進的產品。

不過,大部分銀行還是發現很難打造一個和餘額寶完全一樣的金融產品。

「銀行系互聯網金融多數是口號式的,還是噱頭。金融產品並不能形成一個較大的入口,除了支付、生活繳費、餘額理財,很難做成大眾類產品。 」中行電子銀行部人士表示。

一些銀行系「寶寶」在嚴格控制宣傳範圍,最多利用手機銀行推廣,並不打算進入公眾視野。業內人士指出,在申購上限設定上,也會低於100萬元。

此外,銀行系貨幣基金產品多由同集團基金公司參與,比如交通銀行牽手交銀施羅德、工商銀行對接工銀瑞信等。

因此,在協議存款利率定價上,銀行也會擁有較強勢的話語權,比如在一般協議利率定價上,下浮20個基點。

前述分析師指出,銀行體量比餘額寶們大太多,用戶增長不可能像餘額寶顯著,最多增長10%。而如果銀行大力推廣,相當於活期存款利率提高兩個百分點,銀行的利潤將會下降三分之一。

銀行推廣動力不強,因這些產品以直接損失現有存款為代價,如果大力推廣,將嚴重影響銀行的利潤。銀行系「寶寶」是「殺敵一千,自損八百」 。

從30%到90%

目前各家「寶寶」們的資產配置中,協議存款比例都超過70%。天弘基金四季報顯示,截至2013年末,餘額寶投向銀行協議存款的比例高達92%,收益率高達6.1140%。這種銀行協議存款利息較高,並享受「提前支取不罰息」 ,但這並非餘額寶的獨創。

基金公司與銀行在協議存款上的恩怨起伏,與過去近十年間國內利率市場化進程相伴。當銀行缺錢時,協議存款作為一種創新產品繞開監管限制,使得貨幣基金成為銀行吸納資金的重要來源。而貨幣基金如餘額寶,集合資金的效率越高,與銀行的談判能力也越強。

早在2005年,證監會發佈《關於貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》 ,要求貨幣市場基金投資於定期存款的比例,不得超過基金淨資產的30%。

這條規定意在保證貨幣基金的流動性,卻無法解決貨幣基金在流動性和收益性之間的取捨難題。一些貨幣基金在極端情況下,為了應對支付需要而提前支取定期存款,導致利息損失。

2006年6月8日晚間,泰達荷銀貨幣 基金當日每萬份基金淨收益為 -0.2566 元,七日年化收益率降至1.6260%,成為年內第一隻當日收益出現負值的基金。同年6月9日,易方達貨幣基金的日收益也出現負值。當日,易方達貨幣基金的每萬份收益為 -0.0409元,七日年化收益率為2.2280%。

此次事件之後,基金公司和銀行找到了一種創新的辦法。一些大銀行向貨幣基金提供專門的定存產品,約定利率,也約定如果提前支取不罰息。這種產品很受貨幣基金歡迎,因為它既能保證流動性,也能取得較高的定存收益,被通稱為「協議存款」 ,也被稱為同業存款。

此前狹義的協議存款特指保險資金作為來源的議價存款。

銀行為何願意提供這樣的產品,也有其自身的考慮。根據現行規定,同業存款區別一般性存款,是不用按20% 向央行繳納存款準備金的。這無形中為銀行節省下一大塊應對監管的成本,這也是銀行之所以願意支付較高利息,還允諾提前支取不罰息的商業動機所在。這無形中,等於銀行和餘額寶都獲得了監管套利的好處。

一位基金公司高管表示, 「提前支取協議存款不罰息」一直作為基金公司與銀行的補充協議存在,最開始也有銀行不願意接受這一協議,但結果是存款很快流失至其他銀行。為爭奪業務,這一協議很快在圈內得到認可。

到了2011年,一些貨幣基金用足了這種協議存款,投資比例達到30%附近。

也是在這一年,在多家基金公司的遊說之下,來自業界的創新得到了監管部門的正式認可。2011年11月,證監會通過一份名為《關於加強貨幣市場基金風險控制有關問題的通知》 ,對協議存款投資比例限制做了一個特別放寬。此文件規定,貨幣市場基金投資於有存款期限、但根據協議可提前支取的並沒有利息損失的銀行存款,不屬於2005年通知規定的定期存款。

接近證監會及銀行人士均指出,證監會此文出台,是與銀監會溝通後做出的。這項政策也為後來餘額寶等互聯網貨幣基金的投資協議存款創造了條件。

新政策讓貨幣市場基金全面轉向了協議存款。在目前國內的固定收益市場上,幾乎再也找不到類似銀行協議存款這樣高收益、高流動性兼備的品種。

誰在墊資

餘額寶們最吸引客戶的賣點之一就是能夠做到 T+0交易,資金當天到賬。這對 於實行 T+1清算制度的貨幣市場基金來說,每天交易時間以及15:00收市後贖回的基金份額到第二日甚至第三日資金清算到賬,中間存在至少一個工作日的時差。

即使在上個世紀80年代的美國,貨幣基金也都是 T+2。推出 T+0,是餘額寶的首創,逼得各類「寶寶們」也不得不追隨。

為瞭解決上述贖回的時差問題,各家「寶」們的基金公司需要用自有資金墊付,也就是業內所謂「墊資」 。

一隻兩三百億元的貨幣基金,墊資 額度只需要十多億元。但為了維持數千億元規模的餘額寶,墊資規模可能將超過百億元,這遠非阿里巴巴認購之後淨資產不超20億元的天弘基金所能承擔。

有市場人士指出是阿里巴巴提供支持,因為阿里巴巴支付寶的客戶轉賬費 用一直是一筆很大開銷,與銀聯合作成本很高,與銀行網銀直連則可降低成本。

餘額寶有關人士也承認,墊資問題 是由餘額寶和支付寶共同承擔。 「天弘哪有那麼多錢墊資呢?!」截至2013年底,天弘基金2013年營業收入3.1億元,淨虧243.93萬元,阿里控股51% 後的註冊資本是5.14億元。

支付寶的資金狀況則外界很難準確掌握。支付寶註冊資本5億元,日均交易額已經超過20億元,2013年下半年的日沉澱資金大約在1000億元。由於支付寶還承擔在途資金(阿里巴巴旗下中國最大零售平台淘寶的買賣雙方達成最終交易前,買方在支付寶的貿易資金)的監管,因此掌握的資金量實際非常大。

阿里巴巴的高管則堅決否認支付寶用在途資金墊資,他回應稱: 「假如頭寸短了,可以通過拆借、找託管行、支付寶自有資金等來解決,在途資金是堅決不能動的。況且現在沒必要墊資。 」他指出,餘額寶會根據資金進出的數據,來調整每日的頭寸,且現在仍是大量的淨流入。

阿里高管及銀行人士表示,去年「雙十一」 ,淘寶銷售額達350億元,餘額寶經受住了巨額贖回和巨額流入,沒有受到流動性風險的影響。

贖回的便利性也是雙刃劍,可能會「慣壞了」用戶,對金融資源也是一種浪費。有的公司開始鼓勵客戶在非必要的情況下儘量使用普通贖回。目前,餘額寶已對贖回實時到賬做出嚴格限制根據客戶網銀的不同,最高是每日限額5萬元。

T+0的做法雖然有噱頭的成分在但還是提高了互聯網貨幣基金的競爭門檻。微信理財通今年上線時,騰訊和華夏基金也沒有做普通贖回的功能設置所有贖回都是T+0,隨著產品規模迅速增長,合作雙方在墊資上也承受了相當大的壓力。

與基金公司拼了老命墊資保流動性不同,銀行系「寶寶」的優勢在於,能拿到銀行的授信以墊資。民生基金高管向財新記者坦承,匯添富、民生加銀基金將向民生銀行申請授信墊款,以保證能實時贖回。

「互聯網貨幣基金找到了客戶實時提現的『痛點』 ,並想方設法的去滿足客戶需求。墊資是不得已的做法,但如果銀行能夠積極解決結算問題,其實並不難解決, 」一家基金公司的電商部門人士舉例說, 「過去跨越滬深兩市的也是有市場需求,基金公司不斷推動,最終克服了滬深交易所之間的芥蒂,實現了這個重要的市場創新。 」

6%難持續

「餘額寶」們生逢其時。2013年,貨幣 政策維持中性偏緊格局,銀行間流動性緊張問題凸顯,特別是下半年以來,幾次流動性事件改變了銀行對流動性的預期,現金為王的思想成了主流。2013年6月誕生的餘額寶在這段時間在和銀行的談判中,獲得了比較有利的地位。

「30天協議存款10天就取走了,銀行仍按10天的協議存款利率算;有的基金公司甚至要求銀行按周提前計息,滿足他們流動性需求。 」一位中國銀行人士透露。

也有大行人士表示,如果上述情形發生,銀行只會按十天的利率並加減點數付息,即事實上有罰息存在。因此,協議存款在比例、期限上有限制。比如簽一年期協議,不可能一個月就能支取,至少是半年。

有業內人士稱,餘額寶的高收益主要來自商業銀行內部的激勵機制,輕輕 一轉,坐收銀行享受多年的存貸利差。

為拉大額存款,不但中小銀行不惜血本給出高利率,大型銀行也難以抵抗誘惑,原因很簡單,商業銀行在「錢荒」時需要資金,只要能拿到資金,有些不問成本,而不會太多考慮未來的風險。

貸款部門也受到了影響。銀行人士指出,由於利差的縮窄,銀行選擇提高對中小企業的貸款利率, 「如果協議存款定為7%,8%才能讓銀行運轉下去」 。

即使保住了客戶,銀行也是以犧牲至少三四個百分點的利差為代價。 「以前拉存款,相當於把錢放到自己的左口袋,只用付1% 就夠了 ;現在把錢放到了右口袋,還得付4%-5%;你說銀行願不願意?」銀行人士說。

「其實不怪餘額寶,餘額寶趕上了好時候,把銀行超額的油水刮了。 」一位基金業人士指出。

但到今年初,銀行業流動性緊張的問題得到了緩解。特別是最近以來,貨幣市場的收益率已經從原來的6% 一線降低到4%-5%,對仍在不斷增加規模的餘額寶來說,想要保住6% 以上收益率,是很難持續的。

貨幣基金並非無風險,利率波動就是最大挑戰。而利率是不可能不波動的,有時還波動得很厲害。比如2011年,美國版支付寶 Paypal旗下的貨幣基金在成立12年後,因收益率太低而清盤。近期美國太平洋投資管理公司 PIMCO 因為債市暴跌而淨贖回410億美元。

「當客戶習慣了6% 的收益率,一旦降到歷史水平的3%-4%,可能會發生巨額贖回。互聯網金融逃避了對海量投資者風險教育的事情。 」業內人士表示。

但也有分析認為,目前的活期存款利息幾近於零,即使餘額寶的收益降低到3%-4%,加上可以當天贖回的便利,仍然對外界有很高的吸引力。

一位大行總行人士告訴財新記者,銀行分行拉存款壓力更大,對餘額寶等貨幣市場基金等表外資金需求強烈,往往容易做出妥協。不過,目前已有銀行如工行、農行要求,由總行統籌跟基金公司建立單獨賬戶,並統一定價,各分行、各部門不能再直接定價。

即便沒有政策的轉向,單是餘額寶的體量,也意味著其投資運作並非易事。

餘額寶90% 以上的投資集中在銀行協議存款。剩餘期限在三個月內的資產達到了93.4%,其中30天以內的高達63.69%。這種配置在貨幣市場基金中是絕無僅有的。一般貨幣基金投向協議存款的比例在62%-66%區間內「餘額寶最大的創新是用互聯網的手段,把老百姓的小錢匯成大錢,這是很了不起的。但是這個創新是在資金端;在資產端的創新卻沒有跟上,單純依賴協議存款是有問題的。 」一家大型券商的投行部門負責人對財新記者說,銀行間市場和交易所市場,是不是應該有一些更好的品種,滿足餘額寶的需要呢?既然餘額寶發掘出老百姓對高流動性、收益又高於存款的理財產品的需求,那麼金融機構為什麼不能開發出滿足這種需求的產品?

從市場角度看,隨著市場資金需求的變化,餘額寶收益下降直到打破淨流入只是一個時間問題,但誰也沒想到這個時間點可能會這麼早來到,並且是以監管部門緊急干預的方式。

監管發力

貨幣市場基金投向協議存款,其利息支付的條款雖由銀行和基金公司協商確定,仍存在違約的風險,其本息支付依賴於銀行的信用,並非進了保險箱。

業內人士認為,協議存款雖然現在看起來沒有風險,但它缺乏透明度,不代表未來在某種情況下風險不會爆發。

在餘額寶基金經理王登峰的一些同行看來,餘額寶目前暫時還感受不到特別嚴峻的流動性壓力,是因為還處在資金淨流入的階段,即使在去年「雙十一」因客戶購物需要大量贖回的時候,全天仍保持了淨申購,但流動性風險始終是最大問題。王登峰從業僅四年,因為餘額寶而聲名鵲起。在今年1月接受財新記者採訪時,王登峰也承認, 「基本上會安排每週,有時候是每天都會有資產 到期,因為流動性管理是我們最關心的。

如果資產到期有贖回就贖回去,如果沒有就繼續配置。現在看來,增利寶的規模一直在增長,一直是淨申購。 」天弘基金副總周曉明表示,其同業存款主要限制在29家銀行之內,在這個白名單之外的一概不投,這29家銀行大多是大的股份制銀行或者國有銀行,小型銀行堅決不投的,因為風險太大,我們不敢去冒這個險。當然,不是他們真的會違約,而是我們出於穩健考慮主動去規避這個風險。

業內人士認為,當貨幣基金規模達到萬億水平,而餘額寶達到5000億元這樣的規模級別時,監管部門開始重點關注,屬於意料之中。2月21日,證監會通過基金業協會向幾家貨幣基金份額排名靠前的基金公司警示了風險。

接近證監會人士指出,證監會幾年前建立了一套數據監控系統「FIRST系統」 ,能夠每天監控貨幣市場基金的資金流動情況。證監會一度要求每隻貨幣 市場基金每天向證監會基金部上報相關數據,以防範風險,不過目前這一要求略微放鬆。 「所有貨幣市場基金的風險都可以一目瞭然。目前的信息是風險可控,風險準備金充足。 」這位人士說。

即使是這樣,證監會對投資於銀行存款的貨幣基金,還是準備全面提高基金公司風險準備金的計提比例,要求與銀行未支付利息嚴格掛鈎,以防範貨幣 基金「提前支取協議存款不罰息」這一特權可能取消後帶來的流動性風險。

證監會對基金公司的風險準備金有嚴格的規定,要求基金公司每月從公司的管理費收入中計提風險準備金,這項 資金的提取、劃轉、使用和支付等程序都需要向證監會報告。過去幾年中,基金公司被要求每日報告風險準備金的情況。隨著證監會基金部最近兩年的一些機構人士調整,報告制度有所放鬆。

知情人士指出,目前相關部門初步考慮的是,如果基金公司提前支取銀行存款,銀行未按協議存款支付利息時,未支付利息的部分一旦超過基金公司的風險準備金,基金公司風險準備金的計提比例要從現有的10% 提高至15%。此前,這一風險準備金是按照基金管理費收入的10% 來計提的 ;當未支付利息超過2倍風險準備金時,計提比例要提高至20%;超過4倍時,計提比例提高至40%;超過6倍時,計提比例提高至60%……以此類推,風險準備金嚴格與銀行協議存款的未支付利息掛鈎。

風險準備金制度趨嚴,受影響最大的將是天弘基金這樣規模迅速增長、但基礎薄弱的小基金公司。那些過去規模靠前、特別是股票型基金規模大的基金公司,管理費收入高,風險準備金留存的也多,受新政的影響也相對較小。

按照餘額寶方面披露的數字,若以4000億元的規模計算,一年的管理費約 為13億元,現有10% 的結算風險準備金僅為1.3億元。有分析人士預估,若按6% 的協議存款利率預計,銀行未支付給餘額寶的利息大約在15億元,那麼要交納的風險準備金也要達到15億元,這比餘額寶現有風險準備金(1.3億元)的10倍還多,相當於餘額寶一年的管理費。

按照證監會新規的思路,餘額寶很可能要實現未支付利息的全額覆蓋,這意味著將把公司的自有資金佔用殆盡。

證監會新規的其他內容包括了強調嚴格執行銷售適當性政策,如不得誇大和誤導等,屬於證監會的常規性要求。

「基金公司在長期的嚴格監管之下,銷售方面是比較規範的,很少有特別出格的情況, 」一位基金公司人士說, 「現在互聯網金融產品則有太多打擦邊球的地方。 」銀監會提示了風險,但以觀望為主。

銀監會主席尚福林在2014年監管工作會議上指出,部分金融機構已著手佈局互聯網金融業務,但風險管理有待完善,業務前景尚不明確。

 
餘額 大戰
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