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解讀8月貿易順差再創新高:”外熱內冷“的中國經濟

來源: http://wallstreetcn.com/node/207956

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今天上午數據顯示,中國8月出口強勁但進口疲弱,“外熱內冷”局面推動貿易順差連續第二個月創歷史新高。這是否意味著中國經濟正強勁複蘇,或者正好相反?華爾街見聞綜合十多家機構分析,為您進行詳細解讀。

出口方面,8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落,但仍呈現出企穩態勢。同時,歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影,讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

進口方面,年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求,加之大宗商品價格下滑,導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看,近四個月進口呈現穩定走升態勢。

貿易順差方面,中國進入一種衰退性的貿易順差階段,這並不表明基本面的複蘇很樂觀。持續的貿易順差也將對人民幣形成升值壓力。

未來幾個月,出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。

出口逐步企穩 但仍有隱憂

數據:8月出口2084.6億美元,同比增長9.4%,預期9.0%,前值14.5%。

8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落,但考慮到2013年8月出口基數較大,8月出口超出9.0%的預期,仍然是一個相當令人滿意的增長,呈現出企穩態勢。

值得關註的是,對俄羅斯出口當月同比上升至27.09%,創歷史新高。中金公司債券研究團隊指出,這“可能是俄羅斯禁止從美國、歐洲進口食品,導致從中國的進口需求明顯上升。”

不過,除了美國需求勢頭不減,歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影,讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出:“8月對發達國家中美國、歐盟和日本的出口增速分別由7月的12.3%、17%和2.9%回落至11.4%、12.5%和-3.1%。8月美國經濟複蘇仍強勁,8月PMI為59創下3年新高;而歐元區經濟增長停滯與通縮陰影並存,複蘇乏力;2季度日本經濟呈現大幅回落,需求放緩。”

民生證券宏觀研究員李奇霖則認為:“外需沒那麽好,主要是人民幣升值提前報關所致,先導指數還有PMI新出口訂單都是回落的。”

進口萎縮顯示內需疲弱 能否回暖還看地產

數據:8月進口1586.3億美元,同比下降2.4%,預期3.0%,前值-1.6%。

年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求,加之大宗商品價格下滑,導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看,近四個月進口呈現穩定走升態勢。

澳洲聯邦銀行策略師Andy Ji表示,中國8月進口連續第二個月下降,主要原因是大宗商品價格走低。如他稱,1-8月份鐵礦石進口量增長17%,而同期平均價格下跌了17%。而中國對主要大宗商品進口保持強勁,意味著國內需求至少沒有大跌。

招商證券宏觀研究團隊表示,進口低於市場預期,顯示內需不足,與8月的耗煤量、粗鋼產量偏低和螺紋鋼、水泥等工業品價格下跌所反映出的經濟增長動能偏弱相一致,表明目前經濟複蘇可持續性較差。

銅材、鐵礦石進口繼續受到貿易融資收緊的影響;鐵礦石、農產品等商品價格的下跌也壓縮了進口規模,而在美元預期升值的背景下,大宗商品價格將繼續承壓。

不過,國信證券固定收益團隊則認為,8月份進口同比增速雖然比7月份繼續回落,保持在負增長區域,但是主要原因在於基數效應所導致,從環比(剔除季節性)來看,5、6、7、8月四個月份來看,環比增速依次改善上行,雖然幅度有限,但是穩定走升態勢較為穩固。

徐寒飛指出,大宗商品進口額較7月環比上行,反應出國內基建投資上升帶動企業庫存需求止跌回穩。8月份主要大宗商品進口金額,進口數量上,鐵礦石、原油和銅的進口數量同比增速分別為9%、18%和-12%,較7月份上升-4、27和4個百分點。

同時,國泰君安宏觀分析師任澤平和韋誌超認為:“大宗商品進口在價格均走低的情況下仍然低迷,與經濟下行相印證,9-10月政府穩增長壓力增加。”

中金公司債券研究團隊也稱,未來需要關註房地產市場是否會逐步企穩,從而穩定內需和進口增速。

經濟步入衰退性順差階段 人民幣面臨上行壓力

數據:8月貿易順差498.3億美元,連續第二個月創歷史新高。預期400億美元,前值473億美元。

交通銀行資產管理中心高級研究員陳鵠飛指出,雖然進出口增幅在回落,但從順差的角度來看,兩者之間的差額還是會保持高位,顯示中國進入一種衰退性的貿易順差階段,這並不表明基本面的複蘇很樂觀,未來國內增長的空間還是要繼續靠改革紅利等方面。

同時,順差的高位保持,可能會使人民幣有被動升值的風險,因為美元指數的上行,人民幣實際有效匯率之間也可能會有上行壓力,同時歐洲和日本的寬松效應也可能會有外溢效應,非美貨幣被動升值。

事實上,人民幣對美元即期匯率從5月份起步入升值軌道,已從前期5月初的6.2556低點升值1.87%至6.1386,創近半年新高。

未來幾個月,出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。國泰君安首席債券分析師徐寒飛預計,四季度海外複蘇趨勢未改,美國經濟加速回升,歐元區實行新一輪量寬政策,外貿穩增長、套利資金流入等因素,利於帶動出口對經濟拉動作用回升,貿易順差改善延續;而進口仍受到國內需求和投資下滑抑制,以及高基數影響擾動,預計9月進口仍將維持低位震蕩。

解讀 貿易 順差 再創 新高 熱內 中國 經濟
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中國9月出口強勁增長 進口複蘇帶動貿易順差下滑

來源: http://wallstreetcn.com/node/209308

中國9月出口增長創19個月新高,進口複蘇帶動貿易順差下滑,三季度外貿形勢轉好。

海關總署今日公布的數據顯示,中國9月出口同比(按美元計價)增長15.3%,市場預期為增長12%;進口同比增長7.0%,預期為下降2.0%。中國9月實現貿易順差310億美元,預期為順差411億美元,前值順差498.3億美元。

9月出口總額較去年同期增長近280億美元,其中向香港出口同比增長96億美元至376億美元,超越美國成為中國第一大出口目的地,為出口額的增長貢獻近1/3。此外,對美國出口增長近35億美元,增量為位列第二。主要出口對象國中,俄羅斯、英國和德國的增量也位居前列。

9月進口總額較去年同期增長近123億美元,其中從韓國進口同比大增27%、或45億美元,貢獻進口增量超1/3。美國和臺灣分別增長15和12億美元。韓美臺位列(主要進口國家)進口同比增速前三,隨後為德國和日本。

中金公司點評稱,外需溫和複蘇疊加去年低基數,助9月出口同比增速顯著反彈。出口同比增速顯著回升,一方面反映去年同期出口基數低。另一方面反映外需複蘇帶動出口動能增強,我們計算的9月出口季調後環比增速也較8月明顯回升。

進口方面,出口好轉帶動加工貿易進口大幅攀升,顯著拉升總體進口同比增速。去年9月進口沒有明顯的基數效應,進口同比增速大幅攀升,主要反映加工貿易進口增速大幅加快的效果。9月進料加工貿易進口同比增速32.6%,較8月的0.3%大幅增長。加工貿易進口增速提升,可能主要受出口好轉帶動。而一般貿易進口9月同比下降2.5%,反映內需仍弱。

華泰證券宏觀團隊補充稱,上一輪“微刺激”政策使得企業對於政策有些過度反應,尤其體現在6、7月份的工業增加值數據上(8月則出現了超預期下跌),因此當時的擴生產和補庫存方面的訂單可能在近期的進口數據上逐漸有所體現,但這一效應還需數據進一步論證。

摩根大通首席中國經濟學家朱海斌評論9月意外強勁的貿易數據稱:

最大的意義在於,進口增長大幅走強,不管原因是什麽,我認為這至少能減緩市場對內需疲弱致使經濟活動放緩的擔憂。

彭博社也表示,在房地產投資和工業產出增速下滑的背景下,外貿增長有利於支撐中國經濟。與此同時,美國經濟複蘇提振外需,利好中國出口。

海關總署新聞發言人鄭躍聲指出,我國三季度外貿增速好於二季度,年內進出口呈現逐季好轉的態勢。政府支持貿易的措施和外需改善改善了三季度貿易,未來2-3個月里出口將走強。四季度貿易狀況將進一步改善。

貨幣政策立場方面,中國仍將持謹慎立場。中國央行行長周小川12日在華盛頓發表聲明時指出,中國當前的宏觀經濟環境穩定,通脹將繼續保持溫和。貨幣政策方面,中國政府將繼續以審慎的政策立場,開展信貸和宏觀審慎政策,來確保資金、信貸和社會融資的合理增長,同時將流動性維持在合理水平。

數據公布前,中國大宗商品價格大幅度反彈。螺紋鋼期貨價格漲停,大連鐵礦石價格漲停,上海期膠漲逾3%至12820人民幣/噸。數據公布後,A股繼續下跌:(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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中國 出口 強勁 增長 進口 複蘇 帶動 貿易 順差 下滑
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中國11月進出口增速驟降 貿易順差再創新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/211688

中國11月的出口遠不及預期,原油及其他商品價格大跌令進口意外大幅下滑,貿易順差再創歷史新高。中國經濟面臨更大的下行壓力,政策寬松或進一步加碼。

海關總署今天發布最新數據顯示,11月出口總值為2116.6億美元,同比增長4.7%,不及預期的增長8%;進口增速再度滑入負值區間,為下降6.7%,預期增長3.8%。

中金稱,從環比看11月出口季調後增速下降,反映出口動能減速。而11月大宗商品價格環比跌20%,是拉低進口增速的重要原因。

海關數據顯示,在進口商品中,主要大宗商品進口量增加,進口均價普遍下跌。前11個月,我國進口鐵礦砂8.46億噸,增加13.4%,進口均價下跌21.4%;原油增加2.78億噸,增加9%,進口均價下跌3.8%。

此外,中國11月貿易順差進一步擴大,為544.7億美元,刷新歷史記錄,超過預期的439.5億美元和上月的454.1億美元,擴大61.4%。

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油價跌到五年新低可以刺激經濟增長同時保持低通脹,這為進一步寬松留出余地。彭博引述美銀經濟學家陸挺稱,油價下跌,中國貿易順差在未來幾個月都將保持在高位。

在各區域中,美國對中國出口的拉動作用減弱,內地對香港的出口增長。其中11月出口到香港的貿易額為354.6億美元,較上月增長8.4%,出口到歐盟的貿易額為313億美元,與上月的310億美元接近,而出口到美國的貿易額從上月的373億美元降到364億美元,降幅為2.4%。

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海關總署報告還顯示,11月的外貿出口先導指數較10月下滑。11月,中國外貿出口先導指數為40.8,較10月下滑0.9,連續兩個月下滑,預示今年底明年初我國出口增長仍面臨一定壓力。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則認為,11月外貿數據預示著不僅2014年年底不好,2015年也可能繼續承壓。

看來中國出口‘新常態’至多是跟GDP保持同步,很難有大幅增長。未來期望通過自貿區戰略和‘一帶一路’等的推進能夠起到帶動出口的作用。今年出口看來難以實現目標增速,預計明年名義增長8%左右。

今年中國進出口目標是增長7.5%,但前11個月,進出口總值為3.9萬億美元,同比僅增3.4%,出口增長5.7%,進口增0.8%。

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(上圖來自海關總署)

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(上圖來自英國《金融時報》,紅色柱狀代表出口增速,綠色柱狀代表進口增速,藍色折線代表貿易順差)

數據公布後,澳元/美元下破0.83關口,刷新四年多低點0.8293。

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