果然是財路易明的生活點滴

近年Instagram已經成為一眾創業人士建立網店的首選，除收費較少外，hashtag功能令一眾網店更容易宣傳。七十後的吳家嘉（Eric），○二年中大畢業後曾到Yahoo!工作，七年前決定離職着手寫app，更有份參與開發大台的myTV、GOTV等app。

Eric眼見網店愈來愈盛行，上年決定推出Boutir，專攻Instagram開網店的不足，用家只須利用Instagram登入，就可直接將特定相片同步到 app之內，標明價錢及庫存後，再分享到各大社交媒體，標榜「三分鐘就開到網店」。

幫大公司寫app無難度，但Boutir明顯主打愛開網店的「妹妹仔」市場，對在網站熱賣的「EXO貼紙」、「森系產品」似乎不太熟悉。對着電腦十多年的IT男，能否應付一眾港女店主？我點sell：三分鐘開網店

「一兩年前已經見到好多人喺Instagram上面買嘢賣嘢，一個hashtag已經有成幾百萬件貨俾大家揀，但係買起上嚟就好唔方便！」Eric指不少人都有在Instagram創辦網店的經歷，但由於Instagram並非網店用途，缺少應有的交易功能，令交易過程變得繁複，他就看到這個「漏洞」，決定創立Boutir，猶如Instagram的「網店外掛」，「個app可以一個catalogue放幾張相，影咩角度都得，仲設有收費系統，唔使吓吓要銀行過數。」

Eric指出：「隨住愈嚟愈多網店加入我哋公司，我哋想啲得意嘅產品有多一個途徑俾網友見到，就開發多一個app叫Boutir Collect，就好似淘寶咁，只要輸入關鍵字就可以搵到啱嘅產品，仲可以即時喺個app買埋。」

百萬投資零收入

他坦言，Boutir發展一年投資額達一百萬，但項目至今零收入，他亦着手設計收費模式，「開始用Boutir的時候是完全免費，但之後就會推出一些月費計劃，追加功能包括promote code、增加交易次數上限等。」除了開網店外，Boutir更會幫網店做實體宣傳，「我哋會同好多手作市集單位合作，幫手喺網上宣傳呢啲市集，仲會介紹網店去呢啲市集擺檔。」雖然現時月燒錢過十萬，但他仍相當有信心，「呢個app目前已經有六千幾間網店註冊，貨品超過五萬件，有大部分交易都集中喺香港，所以依家目標都係以香港市場為主，將來會發展東南亞市場。」

專家盤問：點同Instagram鬥？

李：Innopage創辦人李勁華（Keith）曾：Boutir產品經理曾卓羚（Jackie）

李：你們覺得用Instagram開店，對店主最大難處是什麼？曾：我曾經聽過有店主反映過，在一些high season的時候，就有十多個不同的客人買同一樣貨物，但要一張張單去處理就好花時間。如果他們用我們的app處理單據之後，店主每次就只需要看一下接收了多少單就可以製作及交貨，因為我們設了PayPal及信用卡付款，他們就不用浪費時間在交易系統上。

李：如果Instagram知道你們成功，立即開放購買系統，你們又怎樣應對？曾：我們在app設了promote code，只要填上就有優惠，其實都是鼓勵店主更加依賴這個app。此外，我們發現很多人很喜歡把一些顧客對網店正評的截圖用來宣傳，其實都很不客觀。我們現在都設了評論功能，讓客人可以給予客觀的意見。以及我們都會幫他們儲存以往客戶的聯絡方法，方便日後聯絡及宣傳。相信即使日後Instagram有購買系統，功能亦未如我們般完善。

李：你剛才就說過目標是找到三千個付費用戶，但我看到現時的宣傳很多都是本地為主，你們又有沒有預算現時本地網上的商店大約有多少個？那三千個的數字是怎樣得出？曾：（思考很久，最後找團隊討論）因為現時用戶有一個穩定的增長，我們都參考了Spotify，它們都有百分之二十的付款用家。以我們預期今年末的用戶去計，就得出三千這個數字。

李：為何你們又會用Spotify（音樂串流網站）作為參考？兩個市場其實很不同。另外，我就很質疑單以香港市場，到底你們的app可不可以吸納到三千間肯付費的網店，以我估計香港最少要有六萬間才可以做到。曾：因為Shopify及Shopline，一使用就需要付款，以目前市場來說，收費模式跟我們相似的網站暫時未找到。但最重要的是同類型網站的存在，讓我們可以看到有一定的人願意付款在建立網店上。我們比較難去計在香港到底多少人用Instagram開店。雖然現時只有很少部分商鋪在香港以外的地方，但在年中我們就打算發展東南亞市場。

終極判決：太本土累事

最主要有三個問題，第一是太依賴Instagram。老實說，以Instagram的財力，你們根本沒辦法與她競爭。要避免客人先到Instagram看到貨品才到你們的app，應該一開始就看到你們的網站，減低對Instagram的依賴。第二是用家太本地，因為只有百分之五非本地用家，要擴大整體用戶群才有機會達到三千個的目標。第三是整個app的business model都是太實驗性質，有很多數據，好似香港網店總數、網店店主每月願意花的宣傳費等都未準備好，有很多研究都需要認真一些去做，如果實際環境與想像落差太大，資金就未必能夠持續營運整個項目，好像由上年八月到現在都是一直燒錢，到底在什麼時候才有收入？這個真的要考慮一下。我覺得整個business model是可行，對一個網上開店的人而言相當吸引，甚至我會覺得收費可再調高，以五十元去賣二百件貨其實是很平，如果個app以初次做生意的人為目標，其實他們一個月很難做到二百次交收，所以這收費其實有點不切實際。我建議用戶數量到一定的數字就可以調高收費。由於很多東西都未很清晰，所以以十分為滿分，我只會給五分。

港女店主點睇？

早前Eric再與手作市集單位合作，在網上宣傳「潮遊觀塘」市集，順道為Boutir宣傳，一眾港女店主又對Boutir有什麼看法？

一知即裝Faye：「一直有在Instagram看店，有時管Instagram已經好煩，唔想理其他嘢。呢個app最好係唔使經電腦，用手機就即刻upload到。」

要開交收點Tracy：「我覺得個app可以開一個地方俾我哋交收，如果要抽百分之十五佣我都OK，因為出面租格仔鋪都要幾百蚊！」

每月肯俾幾百Maggie：「我間鋪開咗幾個月，每個月都會放錢喺facebook做宣傳，但我知道facebook一知你多人睇收費就會提升。如果用得好嘅話，每個月放幾百蚊喺呢個app都唔介意，但暫時都唔會放棄facebook。」

撰文：梁延宇攝影、攝錄：關永浩、林志謙、鄭樹清[email protected]

上週三上午九時半，全配售股駿傑（8188）上市，主席敲鑼兼豎起手指公，心情大靚，股價一個早上就炒高五倍！可惜未發全功，中午時分被突然勒令停牌，令駿傑成為最「短命」的新股，當晚的慶功宴頓時變成「解穢酒」。駿傑主力做土木工程，在證監查詢配售股「圍飛」情況下，堅持上市出事。保薦人是葉劉淑儀侄仔葉天賜的浩德融資。翻查浩德融資的往績十分彪炳，過去兩年保薦過的創業板股，上市首日飛升十幾倍；並且有數家律師行，作為固定班底。葉劉未夠票入閘，侄仔則搶閘失蹄。證監會引蛇出動的結果，是癱瘓了正進行中的配售活動；本週一，又有新股宣布延遲上市，斷了保薦人、包銷商以及律師等財路。

在駿傑上市之前，已有三隻創業板新股因證監會查詢配售情況，而選擇「投降」延遲上市。故上週三駿傑闖關時，主席莊峻嶽被問到如何看上市成功，他還笑言：「可能這次合作的是知名包銷商，有些區別，但作為股東，具體情況並不清楚。」誰不知股價炒高五倍後，證監會突然勒令該股當日下午一時起停牌，成為上市只有四小時壽命即停牌的新股。證監的突襲令市場人士嘩然，紛紛大呼「第一次見」及「有無搞錯」！由「紅事」變「白事」，亦有人講笑話：「本來今晚設宴慶功，變咗解穢酒。」當晚駿傑發通告，表示證監會根據證券及期貨條例第8（1）條，認為該股交易似乎沒有一個公開市場，故暫停其股份交易。不過金融界人士即反駁指：「呢條條例都用過喺妖股漢能（556）身上，證監覺得有文件內容虛假就用得，適用範圍闊過維多利亞港！」

毒過唔俾上

如駿傑這類的全配售股，通常頭二十五名承配人所獲股份，已佔總配售股數九成有多；駿傑分散至六成一，已被行內人視為「夠乖」，結果證監批准上市，再中途截停，引蛇出動，金融界人士認為還「毒」過不許上市。「不單承配人資金被鎖死，啲數仲好亂。因為個上市公司老闆理應要向保薦人找晒全數，但上得半日，條數有爭拗。有啲保薦人又會先借錢俾老闆搞上市，再由公司發一手CB（可換股債券）還錢，公司停牌梗係要錢唔要股。」業務老闆還失去了一隻殼，日後復牌亦須有額外開支。細價股專家渾水指，現時還火燒連環船︰「8188（駿傑）被人停了，同一個包銷商嘅8360（利駿）就被人斬。人哋焗斬你，無啦啦斬咗倉，條數都要找。仲要不問價沽，因為佢哋應該用孖展認購。」只有半日「壽命」的駿傑，是由葉劉淑儀侄仔葉天賜的浩德融資保薦。浩德兩年內保薦了四隻創業板新股。其中一隻正是自己公司浩德控股（8149），浩德控股招股價僅四毫多，但上市第三日已高見8.1元，足足升了十九倍！而股價一上市就挾高，全因貨源歸邊。浩德控股及另一隻浩德保薦的鼎石資本，都是以全配售方式上市。浩德控股的承配人有一百四十五名，首廿五名承配人已獲配九成四股份。鼎石資本更只有一百三十九名承配人，首廿五名已獲配九成六股份，落鑊乾炒自然更上火。

有固定班底

本刊翻查上市文件，發現浩德有自己固定班底，其中三隻創業板新股都由何韋鮑律師行（Howse Williams Bowers，下稱HWB）擔任法律顧問。HWB辦公室在中環歷山大廈二十七樓，主要業務範圍包括商業事務及企業融資等等；二十三名合夥人當中，已有九名是負責企業融資及併購。除了HWB時常出現，盛德律師事務所、Conyers Dill & Pearman、以及史蒂文生黃律師事務所，皆常出現於浩德相關股份。浩德控股在去年十月掛牌時，由附屬公司浩德融資聯同另一券商保薦。自己保薦自己，一部分顧問費就可以「左手交右手」，肥水不流別人田。而其包銷商則是葉天賜的舊東家元大證券。葉天賜曾在十多年前出任元大證券董事，在行內頗有名。他在劍橋大學修畢文學碩士學位，曾任職渣打（亞洲），再轉職元大證券，專注中港兩地的企業財務及顧問業務。其妻子、名人馬主何壽南三女何淑懿，一樣在此行打滾，曾擔任景順的投資總監。浩德一六年資料顯示，來自保薦服務的收入有一千七百多萬元，按年增加一點六倍，佔總收入的三成五，有效保薦委聘數目為十一個。不過單計一七財年首九個月，來自保薦收入僅八百一十萬元，較去年同期減少五百多萬，報告解釋是「由於付款安排以進度為基準」，亦即證監愈唔肯批新股，他們生意愈受影響。

與葉家關係淡泊

葉天賜雖然出身於建築世家，但並不算靠祖蔭，其父親葉文山，是正興建築創辦人葉正平長子。媽媽陳潔麗，是前軍閥陳維周的孫女；陳維周即是民國時期「南天王」陳濟棠的五哥。葉劉淑儀的已故夫婿葉文浩，正是葉文山細佬、葉天賜叔仔。不過兩家人關係疏離，曾有金融界人士好奇問他是否葉劉姪仔，葉天賜即黑面：「唔好提起佢。」葉劉八一年嫁葉文浩時，婚事遭到葉的三個姊妹大力反對，父親葉正平更向法庭申請禁制令，禁止二人以父名發帖，二人於是改以個人名義發帖，在婚禮當日葉家眾人均缺席。八九年葉正平逝世，遺下的三千多萬家產只分予三名女兒，葉文浩於是入稟引發爭產風波，其後他肝癌病逝。而葉天賜與葉家同樣疏離，九六年仍為家族公司董事的葉天賜，被大比數踢出局，他後來申請正興清盤，惟最後失敗。○二年他又就當時估值一億的葉家飛鵝山大宅業權，與三個姑姐興訟，這屋葉劉亦住過。高院最後裁定業權歸正興建築及葉正平遺產所有。

太平基業成風眼

葉天賜靠自己打江山，但駿傑被腰斬，若牽涉造假數，保薦人可能要上身。若是圍飛出事，則是包銷商責任。駿傑的包銷商是太平基業，其母企PF Group（8221），今年一月上市時，彈力一樣十足。首日掛牌已一度爆升三十九倍至6.2元。資料顯示，其一六年配售及包銷活動所得費用及佣金，有一千五百多萬元，公司由兩兄弟羅德榮及羅紹榮持七成五股權。羅德榮及羅紹榮的父親，是富衡珠寶行董事羅雄焯，羅雄焯是大馬主，曾擁有八匹馬，包括快馬加鞭、威馬加鞭、勇馬加鞭、好馬加鞭等等。哥哥羅錦榮為太平基業財務及太平基業證券前董事，○二年因炒股損手，盜用客戶其中一張二百八十萬元支票，被判即時入獄兩年，當時全國政協委員胡定旭也曾為他寫求情信。

跨部門打擊

有消息指，證監會已成立由中介機構部執行董事梁鳳儀、企業融資部執行董事何賢通，以及法規執行部執行董事魏建新（ATKINSON, Thomas Allan）聯手領導組成的跨部門小組（ICE），負責潛在市場不當行為的監察及執法工作，並直接向證監行政總裁歐達禮匯報。其中魏建新去年五月才被香港證監委任。他曾在加拿大證監工作，加拿大一向行老式的金融規則，並稱之為減震器，特點是保守、衍生工具少，所以○八年金融海嘯後，加拿大未出現過大的次級貸款危機。去年，證監會的上市諮詢文件推出，被業內人士強烈反對，令落實遲遲未有時間表，結果證監轉移在創業板市場開刀。今年一月二十日，證監會與港交所發表聲明，指留意到不少以配售形式上市的創業板公司，把大量股份配售予少數人，令股權高度集中，警告日後或會拒絕向有關人士配售；其後行動即升級。金融服務界選委詹劍崙認為，股份公開發售的比例愈大，股價的可操控性自然愈低，如果想解決配售的問題，應重新檢討創業板精神︰「之前創業板可以全配售的理由，是因為屬高風險，故配售是給專業投資者。是否可考慮在公開發售過程中，街外人只要證明是專業投資者就可以投資？」他又直斥創業板精神有問題︰「上市時俾專業投資者，一上完去到二手市場，所有非專業投資者、什麼人都已經可以買賣。」

全配售股四部曲

1. 上市牽涉保薦人、包銷商、律師行等中間人。當上市公司老闆點頭搞上市，上市程序啟動。保薦人睇數，包銷商組織配售團隊，裡面有部門ECM（Equity Capital Market）負責分配股票。2. 配售代理找來不少於一百名「散戶」投資者，配售股份，行內稱「搵人頭」。3. 派貨後通常首日有共識，人頭不會沽貨造成貨乾，挾高股價。4. 配售代理維持秩序，向人頭協議分批沽貨，通常人頭每次可賺兩至三成。互惠互利，大家講個信字。

翠如BB走得甩

講開全配售股，最知名一定是翠如BB股聯旺（8217）。首日開市最高見4.8元，比配售價0.26元高17倍！連翠如都內疚是否明星身份引來炒家搵食。後來翠如BB股還愈升愈有，今年一月升至26元，剛好較配售價高一百倍。這間只有八百萬元盈利的建築公司，炒到市值三百二十億；目前股價回落至14.98元，但市盈率仍然有1849倍！聯旺早於上市後一星期，被證監公布股權高度集中，連同大股東在內二十名股東，共持有聯旺超過95%股份，散戶街貨量不足5%，難怪可炒到飛天。今年一月，又有專做皮膚護理、黎姿BB的卓珈（8358）上市。首日最高見5元，比配售價0.8元高出4倍，其股權同樣集中。這兩隻BB全配售股，在證監發威前順風順水上市，可謂好命。

撰文：黃嘉慧協力：孫樂祈[email protected]

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