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項莊舞劍意在沛公:歐央行斷希臘“財路” 實為逼德國就範

來源: http://wallstreetcn.com/node/214182

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歐洲央行最近趁希臘財長還在歐洲各國遊說之際,突然取消了希臘國債的融資抵押品資格,這讓市場大呼意外。不過,歐洲央行這一舉措可能“醉翁之意不在酒”,其真正的目標是德國。

希臘國債目前為垃圾評級,低於歐洲央行設定的最低門檻,此前歐洲央行給予希臘金融機構特別豁免,後者得以使用希臘國債作為擔保品,以較低的借債成本從歐洲央行取得融資。但是在上周三,歐洲央行突然暫停了希臘國債作為抵押品時可享有的信用評級豁免權。

擁有17年銀行從業經驗,曾任職RBS、HSBC等金融機構的風險管理專家Frances Coppola認為,歐洲央行選在這個時點行動意味深長:

首先,反對緊縮的希臘左翼政黨Syriza上臺十天以後,歐洲央行才突然取消了希臘國債抵押資格。這可能因為當天是希臘政府換屆以後歐洲央行管委會首次舉行會議。但是希臘的救助延長計劃在2月底才到期,並且希臘已經要求多一些時間尋求更多解決方案。

其次,希臘財長Varoufakis在前一天剛見過歐洲央行行長德拉吉,第二天還預定要見德國財政部長朔伊布勒,就在兩天的中間歐洲央行突然行動,這是為什麽?朔伊布勒一貫公開反對Varoufakis關於債務減記和結束緊縮的提案,但是德拉吉卻相對緘默,就此事沒有公開表過態。朔伊布勒無疑是希望得到歐洲央行支持的。這時歐洲央行是否是在通過實際行動宣布自己站在哪邊呢?

第三,其實在去年六月,當時還沒當上希臘財長的Varoufakis就已經預測到,歐洲央行可能會撤出對希臘的融資。但是他似乎並不害怕這一點,只說了一句“請便”。

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還有一點值得註意的是,上周三歐洲央行的行動不是斷了所有對希臘的融資,希臘還可以用其它資產作為抵押。而且如果希臘金融機構流動性緊張,仍可繼續通過歐洲央行的緊急流動性援助計劃(ELA)融資,不過歐洲央行可能隨時再關掉這個窗口。

歐洲央行2010年曾用關閉ELA來威脅愛爾蘭,並且真的關閉了對塞浦路斯的銀行的ELA,強制其關門重組,不過後者引起了史上最糟糕的銀行救助

要是現在斷了希臘的ELA,帶來的沖擊將嚴重的多。德國人認為其將不會引起系統性風險的想法是不現實的。關閉ELA尤其可能導致希臘退出歐元區,歐洲央行的聲譽和資產都將受到極大損失。

既然歐洲央行還給希臘留了一條“活路”,而且也沒辦法斷這條路,所以華爾街日報的記者Charles Forelle認為,歐洲央行想施加壓力的對象其實是歐元區其它國家的政府。

這些政府中真正的目標便是德國,因為有證據表明德拉吉並不支持德國“永遠緊縮”的立場,所以推動德國進入談判可能是德拉吉真正的意圖。為此,德拉吉要先砍掉一部分希臘的融資途徑,將希臘逼上“崩潰的邊緣”,然後藉此增加德國的壓力。

要知道,目前這場博弈是發生在全球舞臺上的。美國總統奧巴馬站在希臘這邊,他曾公開表態稱,“你不能對一個正處於蕭條之中的國家不斷施壓。”英國財政大臣奧斯本則希望息事寧人,他一邊稱希臘要負責一邊批評歐元區政策缺乏連貫性,呼籲雙方盡快結束對峙狀態。

此外,德國自己也幹過債務減記的事。第二次世界大戰後,德國經濟陷入危機,包括希臘在內的戰勝國向德國伸出援手,根據“倫敦協議”免除了德國半數國債,為德國經濟起飛掃清了道路。有人提出現在應該是德國進行回報的時候。

不過,在2012年的債務重整中,希臘已被歐元區免除了占國內生產總值76%的債務,而戰後被稱作“馬歇爾計劃”的債務重整中,德國被免除的債務只是國內生產總值的20%。

總的來說,德國如果拒絕債務談判,最後迫使希臘離開歐元區,其結果將非常嚴重,希臘將成為國際上的“棄兒”,而德國手中的上千億歐元希臘債權也將打了水漂。此外,希臘退歐可能會在葡萄牙、西班牙和意大利等國產生多米諾骨牌效應,最後希臘會將德國甚至整個歐元區都一起拖下水。所以如今德國以外的國家和機構基本都不會贊同德國堅持緊縮的做法,所謂的歐央行緊逼希臘不如說是在緊逼德國更合適。

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