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「萬得城」外資主導 「萬馬奔騰」進展緩慢 代工天王郭台銘中國通路夢折翼

2010-11-08 TWM




郭台銘與德國3C通路大王麥德龍集團合作的第一家店||「萬得城」(Media Markt),雖然即將於十一月中旬在上海開幕,但是現場卻不見郭台銘的人馬,雙方合作到底出了什麼問題?郭台銘的通路策略將有何改變?

撰文.楊方儒

正 當鴻海集團董事長郭台銘接受中國中央電視台專訪,大談他的財富感想及「萬馬奔騰」中國通路大夢時,上海淮海中路最熱鬧的商圈,有一家大型3C賣場正在忙碌 準備開幕。這家開幕時間一再延遲的店,就是郭台銘與德國3C通路大王麥德龍集團合作的第一家店||「萬得城」(Media Markt),雖然將於十一月中旬開幕,但是現場卻不見郭董的人馬,雙方合作到底出了什麼問題?郭董的通路策略將有何改變?

「二○一五年, 萬得城會在全中國開出一百家。」麥德龍集團執行長埃克哈德.柯德斯(Eckhard Cordes)在五月的訪中記者會上,信心滿滿地說。柯德斯在記者會上,仍然提及郭台銘這位「中國通」,將是萬得城倚重的好夥伴;但其實當時雙方已經貌合 神離。再美妙不過的異國婚姻,如今竟然同床異夢?

以不同市場策略規避競爭

一位鴻海高幹透露,雙方目前可以說是相敬如「冰」!由於鴻海僅持有萬得城二五%股權,已經無法涉入實際開店事宜,甚至是只剩下參與董事會、被告知進度的尷尬狀況。簡單地說,麥德龍對鴻海來說,已經只是一樁財務投資,很難與其他通路事業產生綜效。

除了麥德隆堅持按部就班,開店時間一再拖延外,麥德龍也計畫在一、二級城市開大型3C賣場,與鴻海集團旗下的賽博數碼出現直接競爭。麥德龍甚至要求鴻海簽下合約,處處限制賽博,不得與萬得城直接競爭,這一年來,雙方已種下心結。

依據郭台銘的規畫,與德國人合作的萬得城、賽博數碼專攻大型城市3C賣場、「萬馬奔騰」計畫由大陸員工回鄉到四、五級城市開小店、飛虎樂購則主打網路購物,形成鴻海這隻大老虎轉型通路的四隻翅膀,但如今其一未飛就已形同折翼,郭台銘將如何因應?

「這是否是一樁對的投資,時間會做出判斷。」鴻海發言體系回應指出,今後對萬得城仍會持續重視且不斷投入,目前與德方關係「令人愉快」!雙方各司其職,各項工作正按計畫如期進行。至於在萬得城與賽博重疊的部分,則細分出不同的市場需求,以決定不同的市場策略規避競爭。

「我 的夢想是,就算是住在山裡的人,也可以就近買到貨真價實的好東西。」郭台銘屢次在大陸內部員工大會上提及他的夢想。這些過去為他賣命的工人,如今將肩負鴻 海轉攻通路的重大使命,「萬馬奔騰」計畫將在五年內至少投資人民幣一百億元(約合新台幣四五六億元),在全中國開出一萬家「3C小賣店」!最重要的是,將 走進四、五線城市,甚至是極其偏僻的鄉村。

雖然與德國人合作不順利,但是郭台銘還有九十五萬名,來自中國五湖四海的工人可以打仗。依據郭台銘的策略,只要是任職滿五年,鴻海員工都可以申請加入萬馬奔騰計畫,有機會成為獨當一面的小老闆。特別是能夠返鄉開店,成了最受他們青睞的一點。

申 請核可後,經過一個月的訓練,以及之後的店面實習後,就可以領到人民幣三十六萬元(約合新台幣一六四萬元)的無息創業資金。其中十六萬元,作為店面的裝 修、產品行銷、系統架設費用,之後的二十萬元,則是營運周轉金。一般來說,「萬馬」小老闆們,個人需要另外再投入的金額,約在八萬元到十萬元之間。

人民幣三十六萬元至四十六萬元的金額、數百平米的店面、一個個鴻海的忠誠員工,這是郭台銘要奔向中國通路的萬匹野馬。

「Terry(郭台銘英文名)對員工承諾,第一階段的十六萬元是無償的。」負責通路的鴻海通路事業群董事長胡國輝,轉述郭台銘對員工的支持,也深知如果失敗的話,這十六萬元是收不回來的,尤其不需要任何擔保品,顯見郭台銘對員工的信任度很高,不怕他們會捲款逃走。

「萬馬奔騰」初期成效不彰但是這些「馬」奔馳的速度並不如想像中快,「萬馬奔騰」原訂在今年底前,要在全中國開出二百家門店,但截至十月底,卻只有三十九家開張,零星分布在浙江、江蘇、安徽、湖南、河南、山東,顯見郭台銘的遠大願景,還要再多等一會兒。

鴻海內部也傳出,目前在「萬馬奔騰」計畫下開出的門店,有的甚至一天只有人民幣幾百元的營業額,除了賣賣滑鼠,連一支手機、一台電腦都銷不出去,讓很多鴻海高幹都為胡國輝捏了一把冷汗。

畢 竟做通路與在工廠的生產線上工作有很大的不同,除了要直接面對消費者外,尤其這些「萬馬」店長,每天必須站在收銀台、產品陳列架前十幾個小時,還一直要講 話,清楚介紹不同種類科技產品的優劣點。他們還要了解現金流、財務報表、人際關係管理,這與他們過去坐在流水線上,一天重複舉起三千次手臂相比,雖然同樣 辛苦,但性質卻迥然不同。

胡國輝承認,五十位種子部隊中,約有三分之一的人選擇退訓。他們退出的原因,一是不適應,二是他們還沒有辦法找到好的地點開店。未來,郭台銘即使成功找到了一萬匹「小馬」,在五年內還得經歷各項嚴厲地考驗,這人民幣一百億元將是郭台銘重大的賭注之一。

除 了開店速度慢外,據了解,原本郭台銘轉攻通路的「萬馬奔騰」計畫與賽博數碼共用一個辦公室,但從九月起,「萬馬」已經搬出去了。賽博派駐在「萬馬」的五名 經理人,原本身兼兩職,但現在也已回歸賽博體系,不再兼任「萬馬」的工作。未來通路的整合,將是郭台銘最傷腦筋的問題。


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「萬馬奔騰」跑得不夠快 通路布局改弦易轍 郭台銘下令15位老總下鄉開小店

2011-8-1  TWM




鴻海目前在中國的擴張策略很簡單:與地方政府合作!從一座座工廠,到大小城市3C通路,郭台銘旗下每一位總經理都要懂得與政府合作的藝術。

撰文‧楊方儒

七月初,「台北秋葉原」動土後,所有人都睜大眼睛,盯著鴻海在3C通路的布局!不過,雖然鴻海董事長郭台銘在台北喊話信心滿滿,但在中國力推的萬馬奔騰計畫,卻沒有太大進展。

前年「萬馬奔騰」計畫曝光,鴻海在五年內,投資一百億元人民幣,號召萬名員工返鄉創業,在全中國開出一萬家3C小賣店!據富士康集團通路事業群(NCIH)的說法,目前已開出上百家萬馬分店,今年底希望能上看一千家。

與地方政府溝通 助員工開店但希望通路事業成為「第七艦隊」的郭台銘,如今非常不滿意這個數字,正重新制訂展店策略!這造成通路事業群的角色即將轉變,轉變為「中央廚房」角色。

所謂中央廚房,指的是通路事業群不再負責實際的展店,郭台銘將把萬馬奔騰開店的權力與責任,由鴻海通路事業群董事長胡國輝手中,下放鴻海旗下的十五位總經理、中國各地的事業群來執行。

簡單的說,萬馬奔騰將由原本通路事業群的中央集權,轉為各地諸侯負責的地方分權、分責。

通路事業群將變成類似總管理處的虛單位,鴻海旗下各事業群總經理則必須去與工廠所在地的地方政府協調,請政府幫忙有意想創業的鴻海員工開店。

比如說,資訊系統整合與服務產品事業群(eCMMSG)總經理簡宜彬深耕湖北,消費電子產品事業群(CCPBG)總經理戴正吳是山東之霸,透過他們在地方上關係,快速擴張萬馬開店規模。

但值得注意的,簡宜彬、戴正吳這些身經百戰的總經理,他們究竟會不會做?想不想做?

「他們都是被逼的!」一位台灣3C通路總經理觀察說。

畢竟惠普、戴爾、新力、思科的一筆大訂單,就是數十億、上百億元新台幣,但萬馬小店賣一個滑鼠、一支手機,能夠賺多少?做慣製造業,轉做服務業,他們的身段、思惟,是天與地的差別。

另外,這些已經上手的資深員工,想要到萬馬來創業,必須先向原來單位提出申請。對於原單位的主管來說,如果好手都流失了,必然會增加麻煩,甚至會降低生產良率!所以他們常會好說歹說,叫手底下員工不要去當白老鼠,至少原單位的工作比較穩定。

但在大老闆郭台銘一聲令下,各個事業群總經理必須與地方政府談得更深,並且讓這些地方官員協助鴻海員工懂得開店。

要訓練一個通路人才,並不是一、兩天可以達到的。以庫存來說,一個店面要準備多少支手機、多少台印表機、多少部電腦,都隨著採購季節、商圈人潮、整體市場景氣狀況而轉變,沒辦法一時透過教科書教會。

尤其通路最重視的,就是「location」──地點!舉例來說,一條街上可能有陽面、陰面,陽面熱鬧,陰面少有人跡,對於這些剛剛走出工廠的員工與不熟悉通路事業的各事業群總經理來說,還有許多學分要補修。

與麥德隆合作關係恐生變

鴻海旗下的賽博數碼廣場在中國發展已有十多年,如今取得土地價錢與當初是天差地別。賽博採取NOVA的大房東方式,再廣招3C小賣店進駐,只要整棟商城拿地的成本越低,而租給小房客的價格越高,賽博的獲利空間越大。

鴻海為中國地方政府解決就業問題,也增加國內生產毛額(GDP)數字,這時長遠建起的深厚人脈,在拿地上就發揮優勢。未來賽博的展店計畫,就會順著一條條政府關係,在各城市的精華地段,建起一座座大商城。

雖然郭台銘說了千百次,鴻海不做房地產,但如果預先知道賽博在某一城市拿地,即將開設蘋果專賣店,帶動整個商圈人氣大成長,那麼先進場買幾棟房子,肯定投資報酬率會高得驚人。

萬馬奔騰策略改弦更張,是因郭台銘的中國通路夢不如想像中順遂。鴻海與德國麥德隆(Metro)集團合資成立的萬得城,首任中國區總經理湯旺濤最近離職。

這是震撼中國通路行業的大消息!畢竟在美國巨頭百思買(Bestbuy)今年宣布退出中國市場後,歐洲首大的麥德隆,也被業內人士認為「要走上百思買的老路」。

去年底以來,萬得城已經在上海開了三家店,展店速度不算慢。但與百思買面對的困境一樣,中國消費者把萬得城當作「體驗中心」,每個人都是只玩不買。

畢竟相較於京東商城等電子商務網站,萬得城等實體通路,可說是毫無價格優勢!水土不服的窘境,直接導致了德籍總經理湯旺濤的離職。

郭台銘公開說了好幾次,要從「製造的鴻海」轉型「科技的鴻海」,並走向「通路的鴻海」,在中國從世界工廠成為世界市場的前提下,鴻海絕不會在通路上缺席,萬得城與萬馬奔騰都是重要棋子。

鴻海僅占萬得城二五%的股權,在德方強勢主導下,鴻海不僅無法學到歐洲一流的通路管理經驗,如果麥德隆將來決定認賠殺出,恐怕會是郭台銘在通路上的大挫敗,眼下郭台銘只能抓緊萬馬奔騰的開店速度。

郭台銘搶攻中國通路的五大武器

事業 發展狀況

萬得城 去年11月4日開出第一家店後,至今在大上海地區已有三家店,但鴻海已失去主導權,為單純財務投資。

萬馬奔騰 預計今年底前開幕一千家店面,但戰線過長,全國鄉村、山區配送發展不易,且工廠員工轉任店長仍須長期培養。

敢創 與大潤發合作,去年底已開出130家量販賣場店中店。

飛虎樂購 去年8月1日上線,但在中國市場,同類型電子商務網站競爭劇烈,仍須擴張知名度與出貨規模。

賽博數碼 賽博將在全中國開出500家蘋果專賣店,是郭台銘近期最得意的一件大事。

整理:楊方儒


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千軍萬馬務農來

http://magazine.caixin.cn/2011-12-04/100334076_all.html

 各路資本正在加速湧入農業投資領域。

  「近兩年千軍萬馬投農業,形成眾人拾柴火焰高的局面,這是好事。」11月26日,新希望集團董事長劉永好在接受財新《新世紀》專訪時顯得很興 奮。在政策、市場、資本等多方推動下,農業的產業化格局近年來發生了巨大的變化。

  嗅覺靈敏的私募股權投資機構,開始頻繁考察和投資農業項目。連聯想這樣的傳統IT公司都在「跨界」——聯想控股集團專門成立了農業投資事業部, 佈局農業產業的戰略性投資;農業龍頭如中糧、新希望等則借力資本,與產業基金聯動上下游拓展「全產業鏈」;一些地方政府也設立地方性投資平台來支持農業發 展。

  劉永好對財新《新世紀》記者稱,新希望產業基金二期募集時,「我們沒有做宣傳,但那天包括德意志銀行、摩根士丹利、高盛、瑞銀等在內的各大國際 投行都來了。我說別急,先把第一步走好。」

  最終,新希望選擇了淡馬錫、美國阿丹米公司(ADM)和三井物產作為共同出資方,其中ADM是全球最大的農作物加工企業之一。該基金在11月 21日募集完畢,規模2億美元,將重點關注食品安全、農業進步和糧食保障領域,投資成長型企業。新希望集團副總裁王航形容當前的融資形勢是——「資本正在 以氣宇軒昂的狀態進入農業領域。」

  政策層面也在潛流湧動。劉永好向財新《新世紀》記者透露,在今年全國「兩會」內部討論時,他建議國家繼續出台政策支持農業的轉型升級,促進農業 的現代化、規模化、集約化發展。這個建議得到了國務院有關領導的支持和肯定。

  據財新《新世紀》記者多方瞭解,一份由農業部牽頭,發改委、財政部、稅務總局、證監會等多個部委參與調研的文件正在起草中,核心內容是支持現代 農業轉型與農業規模化發展,這份文件有望在明年初發佈。

資本加速度

  「三十年河東,三十年河西;風水輪流轉。現在輪到農業產業發展了,農村經濟出現了巨大的轉型機會。」劉永好對財新《新世紀》記者說。

  北京東方艾格農業諮詢有限公司總經理黃德鈞也深有感觸,「農業投資正處在一個向上的拐點。」他告訴財新《新世紀》記者,最近一段時間忙得連軸 轉,「關注農業投資的人很多,不斷被邀請參加各種會議或者看項目。」

  艾格農業是一家從事農業和食品領域產業諮詢的專業公司,今年10月,艾格農業與深圳同創偉業創業投資有限公司合作成立了同創艾格農業食品股權投 資基金,計劃利用各自優勢在農業領域投資。黃德鈞透露,該基金目前已募集完畢,投資了種業、規模化養殖領域的兩家企業。

  近兩年,類似同創艾格的農業產業投資基金紛紛成立。最新披露的是,深圳高特佳創業投資公司與農業銀行在2011年11月成立了一隻規模為10億 元的農業基金。PE也開始對農業青睞有加,鼎暉、弘毅、達晨、深創投、天圖創投等PE,均披露了多起農業領域投資。

  據投中集團統計,2006年至2011年三季度,中國的農業行業共披露184起VC/PE投資案例,投資總額達50.19億美元。2010年出 現井噴式增長,披露57起案例,投資24.15億美元,投資數量及規模均達歷史最高水平;2011年至今已披露40起案例,投資總額達5.64億美元。

  投中集團分析師馮坡認為,VC/PE等金融資本對農業投資的積極介入,一方面源於投資者對農業企業成長前景的認可;另一方面,在流動性過剩及熱 門領域投資趨於飽和的狀態下,具有較強抗週期性的農業也成為投資者資產配置的一個選擇。

  2011年10月,原聯想集團高級副總裁、新興市場總裁陳紹鵬加入聯想控股,標誌著聯想控股對大農業投資開始實質性佈局。今年以來,聯想投資分 別投資了廣東恆興股份公司、武漢梁子湖水產集團、江蘇武進立華畜禽公司等多家農業企業,涉足水產飼料、水產養殖、畜禽養殖等多個領域。此外,聯想控股與陝 西周至縣政府正式簽約獼猴桃產業合作項目,由聯想控股專做果業投資運營的子公司北京華夏聯誠果業商貿有限公司總投資4億元人民幣。

  原本就在農業領域深耕多年的龍頭企業中糧和新希望,也都專門成立了農業產業基金,與集團聯動,投資拓展上下游,完善全產業鏈。

  2010年3月,新希望集團曾發起成立新希望產業基金一期,募資10億元,專注於「大農牧、泛食品」領域的投資。截至2011年11月,共投資 了包括北京新發地、二商食品、寧夏伊品、深圳中央大廚房、科迪乳業等十多家企業,投資金額超過5億元。劉永好對財新《新世紀》記者透露,最新募集完畢的二 期基金,還將繼續投向種苗、消費流通等產業鏈環節及海外投資。

轉型分水嶺

  資本緣何而來?投中集團在一份農業投資的分析報告中指出:中國人口結構中城鎮人口比重的不斷提升,帶動了農產品需求的持續增長;同時,伴隨著中 國人均收入增加及食品安全事件頻發而產生的消費結構升級和食品安全需求等眾多因素,也推動了農業向產業化、規模化、現代化發展。

  根據2010年第六次全國人口普查數據,目前居住在鄉村的人口為6.74億人,佔總人口的50.3%。如果按照中國城市化率每年增加1%的速度 計算,那麼就在今年,城鎮人口將超過農村人口。

  「這是一個分水嶺。」劉永好說。在他看來,中國農村經濟即將進入「偉大的變革時期」。經過多年發展,中國農村社會經濟格局與城市格局發生了深刻 變化,越來越多的農村勞動力進城後,由農產品的生產者變成了消費者,此消彼長之下,需要規模化的現代農業體系來支撐更多的農產品需求。

  資本的機會又在哪裡?馮坡認為,從投資角度看,農業算是「新興行業」,中國農業發展滯後,農業企業普遍小、散、落後,亟需行業整合及產業升級, 而整合過程中對資本和管理經驗的需求,帶來了大量投資機會。

  馮坡認為,可以通過梳理農業產業鏈來判斷農業投資價值。一般而言,農業產業鏈可以分為產前、產中及產後三個部門,其中,產前部門主要包括種子、 化肥、農藥、農業機械等農資相關產業;產中是種植、養殖等生產環節;產後則是農產品的加工及流通銷售。「從目前情況來看,產業鏈的上下兩端更加受到投資者 關注。」馮坡表示,前端農機、飼料等行業產業化發展較為成熟、市場化程度高,投資風險可控度高,已有商業成功案例;後端加工銷售類企業,有較強的市場把控 能力,直接受益於消費升級,投資週期也較短。

  具體到投資方向,中信證券農林牧漁行業首席分析師毛長青曾表示,在中國農業正在加速轉型的時期,規模農業、生物農業、高價農業、裝備農業、品牌 農業將是主要的五個趨勢。

  這一分析得到了農業諮詢、投資界人士的普遍認可。「規模化是現代農業的必然趨勢,規模農業也能獲得快速成長。」黃德鈞認為,以中國的養殖業為 例,規模的擴張速度還有五年到十年的黃金擴張時期。

  生物農業則被毛長青看做是未來中國農業發展的轉機。「化學農業已走到盡頭。我在2008年調研時,農民就告訴我現在的化肥是『多用不增產,少用 就減產』,化學農業對糧食增長的作用越來越小。」毛長青說,「而政府對糧食安全高度重視,未來的糧食增長,除了依靠農業基礎設施完善,就是農業科技進步, 實質上就是生物農業。」

  毛長青分析,在今年的「中央一號文件」鎖定水利之後,明年很有可能是在農業科技領域,例如種子。「農業部於9月4日成立了種子管理局,說明了對 種業的重視程度。而且,中國如果不能將化學農業轉化為生物農業,中國的糧食安全問題就解決不了。」

  裝備農業方面,馮坡認為,隨著農業逐漸規模化以及農村勞動力的大量轉移,機械化生產將是大勢所趨。未來農業機械行業將處於高速增長階段。

  品牌農業的本質,是產品結構及品質的升級,其主要動力來源於食品消費結構升級。

  投中集團的分析報告指出,目前被社會廣泛關注的食品安全、高端消費等概念,都可以歸在品牌農業的範疇。也就是說,食品的品質、安全都將依附於品 牌,而品牌也將提高農業企業的競爭力和效益,品牌農業也代表了農業產業升級的方向。「比如現在流行的有機概念,也能算在品牌農業裡。多利農莊已經成功融 資、正谷有機也被很多資本看好。」黃德鈞告訴財新《新世紀》記者。

  另一個被資本和分析人士看好的領域是農業流通環節,包括農資和農產品的流通。農資經營連鎖模式被視為農資流通領域最有價值的模式,吉峰農機在創 業板的上市,也顯示了資本市場對這一模式的認可。農產品流通還具有很大整合升級空間,在物流、冷鏈、渠道、市場等多個流通環節,諸多資本正在加緊佈局。例 如,新希望集團除了在2010年10月入股北京新發地,還在全國各地自建和收購屠宰廠、冷凍廠、物流等設施,以及通過電子商務在網上銷售。

  劉永好曾說,新希望之所以做「從飼料到餐桌」的全產業鏈轉型,一個重要原因就是「不做終端,沒有利潤」。

全產業鏈受青睞

  與新希望、聯想控股等戰略性產業投資資本相比,現在進入農業投資的VC/PE機構多屬於財務投資。

  馮坡告訴財新《新世紀》記者,PE在農業方面的投資模式與消費品領域的投資模式並沒有明顯區別,選擇較為成熟的商業企業,基本遵循PE投資3年 -5年的投資週期,退出方式也主要是IPO或併購。

  據投中集團統計,2011年至今共有四家具有VC/PE背景的農業企業上市,分別為神農大豐、唐人神、好想你和豐林集團,投資週期大致在4年 -5年,平均賬面回報率(以企業IPO發行價計算)為4.57倍,低於同期整個PE市場的賬面投資回報率。

  黃德鈞也告訴財新《新世紀》記者,現在投資農業企業的通行標準,也是根據下一年的預期利潤來估值,一般給出8倍-12倍的市盈率。而投資週期通 常都是「5+2」的模式,即協議為五年,五年到期後經過合夥人大會討論可以延長年限,但最多七年也要退出。

  但農業素有產業鏈長、投資週期長兩大特點。劉永好也指出,「做農業指望短期的暴利是很難的。」他建議,做農業投資,特別是做戰略性產業投資,最 好要有全產業鏈思維。

  目前來看,多數獲得融資的農產品加工銷售企業,在產業鏈上游都有所布局。「在食品安全的形勢下,全產業鏈模式越來越受到消費者的認可,也受到投 資人的青睞。」馮坡如是說。

  新希望集團副總裁王航也表示,「不能把你的上下游變成你的博弈對象,要變成協同的對象。」王航說,市場好的時候可能會忽略供應鏈,但是週期調整 的時候,供應鏈強不強、緊不緊,決定了企業的利益。

  全產業鏈的好處顯而易見,一方面,能夠控制原料供應、加工和產品質量,保障後端的食品安全和品牌,理順定價機制;另一方面,對產業鏈的控制和規 模化效應,可以平衡各環節週期性波動的風險。

  劉永好介紹說,「在全產業鏈中,有幾個關鍵點是一定要投的。第一是種苗,第二是飼料,第三是肉食加工。」以生豬產業鏈為例,新希望會在一個區域 內把種豬總廠、飼料廠、養殖體系、屠宰加工體系和市場營銷體系全部建成。養殖環節則主要依靠區域專業合作經濟組織。新希望會把農民聯合起來形成合作社,為 合作社成員提供養殖技術、金融擔保等服務。依靠這種模式,新希望集團已形成了生豬、禽類、奶牛三條產業鏈。

  全產業鏈模式給新希望農牧板塊帶來了持續穩定的增長。「最近三四年,銷售額每年都有100億元的增長,明年的增長將會超過100億元。」劉永好 透露,按照他的規劃,新希望的農牧板塊在2015年要做到1000億元的銷售額,達到世界級農牧企業的中等水平。

瓶頸在農地流轉

  黃德鈞認為,現在農業企業的現狀不容樂觀,適合投資的「標的」並不多,「真正的好項目少;同時,同質化現象太嚴重,缺乏核心競爭力。」而一些渴 望融資的農業企業都過於早期,產品的市場前景並不明朗,規模化生產也存在不確定性。

  泰山投資中國聯席主管邵楠也曾表示,現在農業行業還缺少專業、真實的行業數據,「企業上市要講故事,但怎麼定位、行業地位如何等,都沒有數據支 持。」他還發現,農業企業的財務數據也是個問題。比如說很多企業雖然銷售不多,但是利潤很多,因為大部分都來自於各種補貼,而這種由補貼產生的利潤是不可 持續的。

  馮坡也提醒,農業投資所面臨的風險不可小覷。首先是市場風險,由於中國農業產業相對分散,市場議價能力普遍不強,終端市場價格波動會給企業經營 帶來不確定性,週期性波動也加大了市場風險。其次是政策風險,政策對企業收入影響很大,因政策鼓勵而受到關注的農業企業常因政策優惠取消而陷入困境。而 且,農產品價格受政府調控較多,農業企業並不能掌握定價權。

  除此之外,任何食品安全事故都會對企業品牌及經營造成重大打擊。當然,風險也意味著機會。據劉永好透露,新希望接下來會成立一隻中國農產品食品 安全專項基金,規模將達百億元級別,將聯合PE、政府和銀行共同參與。

  在政策層面,農業投資最大的瓶頸還是集中在土地政策上。邵楠認為,農村土地分散的現狀,是實行農業規模化、產業化的最大障礙,「如果土地流轉不 能繼續推行下去,談農業的規模化、產業化、大規模發展只能是一句空話,中國的農業問題還是土地問題。」

  現在中國的政策是土地可以流轉,但是大規模流轉很難。「如果涉及到幾百戶、上千戶的農民土地流轉,是難之又難。」劉永好表示,「這涉及契約精 神,今年好不容易簽了協議,明年反悔怎麼辦?」

  「大規模的農地流轉還缺乏法律意義上的載體,最多只能拿到一紙土地流轉合同,還無法拿到土地經營權證。」黃德鈞也表示,生產要素無法自由流動, 將是現代農業發展的最大瓶頸問題,也是政策層面亟需解決的問題。

  對於農地流轉問題,劉永好還指出,大規模流轉存在政策上的障礙,也是國家考慮到可能會產生失地農民、在城市周圍形成貧民窟等社會問題。因而,必 須要保證農民能夠回得去,能有基本的生活保障。

  劉永好建議,要優先發展現代畜牧業。「通過現代畜牧業的發展增加農民的收入,培養農民的契約精神,形成農村組織化的格局體系。然後等農村養老保 險體系基本健全,農村就業得到根本改變的時候,再來推農村土地的流轉會更有基礎。」他說,現在這個時候要集中把畜牧業做好,而農村的規模化種植還有相當長 的路要走。

  本刊實習記者覃敏對此文亦有貢獻

千軍 萬馬 務農
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馬年股市,萬馬齊喑 老刀101

http://xueqiu.com/4779794911/27490099
(說明:春節前,此文尚在醞釀時已被《證券時報》預約,我索性好事做到底,答應了約稿並承諾等今天見報,再在雪球同步貼出我的原稿。今天見報的文字(見http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_543220.htm ),同樣因為版面篇幅的原因,文章被刪減的幾乎只剩提綱了,更可惜的是因為主流媒體輿論導向的原因將我頗為得意的題目改了,這可是畫龍點睛之筆啊,只能說可惜。)

2013年12月30日,我在《我的2013年,醒酒解毒拆房子》一文中曾預告過,「坦率的講,我對明年仍不樂觀,理由有很多,我以後將專門寫文章表達我的觀點,我還要觀察今年的年末收官行情和明年元旦到春節前的盤面量能及走勢情況,並綜合這一段時間的政治經濟形勢變化和外盤走勢情況,然後做出自己的最終判斷。明年農曆馬年,我將用一個含『馬』字的成語概括預判明年的股市趨勢,預計文章春節期間將在雪球貼出,敬請關注。」之所以這麼胸有成竹,是因為有一個成語已經在我腦海縈繞許久了,我只待元旦前後和春節前的一段走勢以及春節期間外盤的走勢來最後驗證一下我的判斷。當時我想,除非出現類似如四萬億的打雞血措施使行情逆轉,才會迫使我考慮更換一個更合適的成語,而這種考慮現在看來顯然是多餘了,IPO重啟後的走勢和雙年關的腥風血雨以及外盤春節這幾天的風雲突變終於打消了許多人最後的幻想,也再一次證明了保持獨立和理性的思考是在中國股市活下去並能活出一定滋味的多麼重要的保證。現在,馬年已經到來,騎在馬上,展望馬年,我看不到牛歡馬嘶、萬馬奔騰的景象,取而代之的是一幅肅殺、蕭條、沉悶、以至令人窒息的畫面,這幅畫的名字就是——萬馬齊喑。

寫到這裡,忍不住想指責我是算命先生或準備謾罵的朋友請稍安勿躁,算命先生其實是一個最容易做的行當,只要他臉皮夠厚、口才夠好、心腸夠黑就夠了,他可以故弄玄虛、胡說八道而不需要羅列任何理由,他只需把他的一切說辭都歸置於天命就行了,而我的預判卻基於人人都能感覺到的常識和現象,但大多數人對此熟視無睹,我只不過憑著經驗進行了一番歸納和總結,除非你認為我的理由不成立,並能給我一個更好的理由,否則,你需要打醒十二分精神重新檢視一下的你的投資策略和倉位配置,而不是徒費口舌地對我進行指責謾罵或進行無謂的爭論。


一、支撐經濟增長的三駕馬車在馬年有全部趴窩之虞

持續多年的兩位數經濟增長,全賴投資、出口、消費三駕馬車的拉動,現在,這三駕馬車疲態盡顯。在經濟高速增長的年代,股市沒有同步正向發揮經濟晴雨表的作用;說明經濟和股市起碼有一個得病了,而且病得不輕,或者兩者都得重病了,只是病症不同而已;現在經濟進入下降趨勢,有什麼理由能指望股市逆勢表現呢。一個更大的可能性是經濟和股市正在進行一場龜兔賽跑,經濟是烏龜,包袱沉重,支撐身體的四肢有短板,反應遲鈍,步履沉重,表現為經濟緩慢下行;股市是兔子,機敏的大耳朵、大眼睛和嗅覺撲捉到了危機,傳達到彈跳有力各有分工的四肢,表現為股市快速下跌;兩個同向運行,股市率先跌到位,探到底部,然後慢慢震盪盤底,等到經濟也終於下探找到支撐後,經濟與股市重新找到各自的平衡並最終實現同向正相關運行,經濟增長支持股市上漲,股市上漲為經濟健康運行配置資金和提供進一步增長的動力。但是,這種相得益彰的局面至少在相當長的時間內還難以見到,我們每一個股市中人都必須正視經濟面臨的困難局面,而不能掉以輕心或抱有僥倖心理。

(一)投資方面

全社會固定資產的投資高潮已經過去。全國的高速公路網已經形成,局部已經過剩,形成了浪費;高鐵和鐵路的佈局也基本達到了重要人口聚集城市和重要經濟區的全覆蓋,以後可以有局部建設和完善,但不需要大干快上了;一線城市和主要二線城市的地鐵也基本完成了佈局和建設,計劃和新開工項目將會逐年減少;城市機場總體已經過剩,除個別一、二線城市需要改建擴建增加運力外,絕大多數一、二線城市已經完成了建新棄舊形成了巨大浪費,如昆明等城市;一些城市完成了原地擴建,如深圳啟用新航站樓,廢棄了兩座並不老、也不舊的航站樓。所以,即使現在再來個四萬億,也面臨著無處可投的窘境,除非你擺明了要浪費,如再建珠海那樣閒置的機場;實在沒有舊的可拆了,鳥巢屈指算來建成已六年了,總不至於拆掉重建吧。

一枝獨秀的房地產投資,在我看來,也走到盡頭了,不用講什麼大道理,你只要承認空置率確實高,那麼繼續蓋空房子的投資就不可能有持續性。政府性的樓堂館所建設至少在現任政府的任期不會重啟;大學的擴建已經完成,且已過剩,後遺症已經顯現。

高耗能高污染行業的關停並轉去產能,不僅不是增加投資,反而是為過去的投資冒進做減法。

至於加大農田水利堤防等建設的投資,我不揣以小人之心度之,各種跑冒滴漏之後,最終交差的肯定是豆腐渣工程,所以這種投資與其提前投入預埋炸彈,還不如等徹底堤毀人亡後在眾目睽睽之下重建來得更陽光、更有保障一些。

綜上所述,至少到現在來看,除過需要多建一些安居廉租住房和配套工程,多建一些醫院和養老院以外,看不到其他什麼地方需要加大投資。

(二)出口方面

隨著人民幣的持續對外升值,加上國內用工、房租等各種成本上升因素,大量的加工貿易企業停產倒閉或外遷,長三角、珠三角的產業已經出現空心化,出口貿易在2013年就顯露出衰態,如果再剔除假貿易的水分,今年出口貿易負增長並不是不可能的事情。出口萎縮將影響無數產業鏈和就業人口,為經濟下行推波助瀾。

(三)消費方面

多年來,決策者一直希望以適度的通貨膨脹、實際低利率甚至負利率政策來促進消費增長,但一直事與願違,效果不彰。真實原因是,全社會已經被房地產泡沫綁架了,老百姓增加消費心有餘而力不足。

少數掌握大量資源的富人和精英階層,有房有車有一切的前提下,消費已經定型,沒有多少潛力可挖,這個階層對低利率等刺激消費的舉措並不敏感。中產階級和大量中低收入階層,一套房至少綁架了一代人、或者兩代人、甚至三代人的一生,省吃儉用還房貸就是大部分普通國人的日常生活,稍有結餘,還要考慮籌劃養老、醫療、教育等正在增加或將來必定出現的開支,所以,閒錢不是要即時消費掉,而是要存起來,以備將來不時之需,即使利率低甚至負利率也不得不存。低收入或無收入困難階層,當然沒有消費潛力可言。不是不想消費,而是力不從心,這應該是絕大多數國人的消費現狀。所以,在大多數人還背著房貸的情況下,不要奢談靠消費拉動經濟增長。

雪上加霜的是,新班子上任以來,致力於反腐倡廉,正本清源工作,一些腐朽、奢侈、虛妄的消費觀念正在得到糾正,這是執政黨順應民意、使國家重新走向新生的第一步,這一步帶來的社會陣痛就是奢侈消費受到了抑制,如茅台價跌量減,各地關停會所等高端餐飲娛樂場所,打高爾夫的人數減少,熱門旅遊地和景點及星級酒店的接待量下降,一些國際奢侈品牌收縮在中國的業務甚至考慮退出,等等現象將大大影響相關產業鏈和就業人口。因為這個預期之外因素的影響,會使刺激消費增長的努力部分或全部被抵消,2014年,消費不可能增長,反而有可能進一步萎縮。

三駕馬車同時趴窩,直接影響經濟增長和相關行業股票的表現,間接影響就業和居民收入,進而影響進入股市的資金流,並最終使股票價格下降指數受壓。所以在經濟不好的時候不要指望股市逆市上漲。


二、資本逃亡和熱錢流出將為中國經濟和股市釜底抽薪

關於反腐倡廉的高壓態勢與不義之財外逃的正相關關係,雖然沒有數據和具體例證,對這種社會現象大家儘可能抱著只可意會不可言傳的態度去體會和觀察。與移民潮相伴生的就是資本的正常外流和非正常的的資本外逃。從龍年最後一個交易日2013年2月8日到蛇年交易結束前的2014年1月24日,蛇年全年,A股持倉賬戶數淨減少超過84.2萬戶,有多少賬戶與清倉移民和不義之財外逃有關無法估算,但絕不能輕視其對經濟和股市的衝擊。

至於熱錢流出,我相信早已開始了。因為對美聯儲QE退出早有預期,我不相信進入中國股市的熱錢非要等到美聯儲宣佈以後才會撤出,一些資金打提前量,提前抽身撤出應該是理性的選擇,所以去年12月以來的股市下跌,我的雙年關悲觀預期成為現實,熱錢退出的影響不容小覷。至於一些外資品牌收縮關店、甚至宣佈撤出中國市場;李嘉誠旗下公司拋售中國的房地產及在A股上市的唯一公司股票,這些都可以視作外資陸續撤出中國市場的預演,是一些先知先覺之人快人一步的選擇。市場中人,不能忽視這些信號,不能做掩耳盜鈴式的一廂情願的樂觀解讀,當所有人都感覺到外資正在撤退、熱錢正在流出時,八級地震已經爆發,逃生已經來不及了。

不斷需要「改善生活」的創業板、中小板大小富豪們今年將會不出所料地繼續加大減持的力度;受盡委屈終於搭上上一輪末班車,好不容易才擠進門的浙江世寶的大老闆終於摘下面具獅子大開口了,以超100倍的市盈率增發圈錢;奧賽康的大老闆還沒進門就急吼吼地張大了嘴巴,因為吃相太難看,暫時被打發回去了,相信春節以後會捲土重來。經濟和股市都面臨著無數的抽水機和大鱷,猶如釜底抽薪,沸騰只是暫時的,漸涼趨冷是趨勢,徹底熄火也不是不可能。


三、適度從緊的貨幣政策是股市的緊箍咒

十多年貨幣寬鬆的惡果是貨幣如洪水猛獸,所過之處雞犬升天,一片狼藉。央行目前穩健的貨幣政策就是在源頭上確保不再大規模放水,在流通環節通過準備金率和公開市場操作限制貨幣的創造功能,對沖熱錢流入,減少貨幣在金融體系裡的空轉,提高流通效率和效力,引導資金流入實體經濟。不過,無論穩健還是適度從緊,全在周行長的一念之間,只要周行長不念出「適當寬鬆」的字眼,資金緊張將成為常態,市場利率將長期在高位運行,追求安全和高收益的資金將從股市的資金蓄水池裡源源不斷地流出,抽水效應將向下牽引指數。資金緊張沒有牛市,利率高企也沒有牛市,這是資金和股市之間的鐵律。


四、房地產泡沫破裂將是壓跨駱駝的最後一根稻草

銀行股集萬千寵愛於一身,業績好,分紅好,有匯金呵護,有國家信譽擔保,股價已經普遍跌破淨資產了還沒有止跌的跡象。為什麼會這樣?各種解讀五花八門,我覺得唯一說得過去的解讀就是對它未來資產質量的擔憂,這種擔憂追根溯源不能不追溯到房地產業,包括各級政府的平台貸款違約風險也最終都與房地產業有千絲萬縷的聯繫。我認為,銀行股低迷反映了股市上的資金對房地產泡沫破裂的一種一致預期和超前反應,這種預期在房地產股票上也同步反應出來了。

2013年6月份的市場低點之後,房地產股整體幾乎沒有像樣的反彈,而是屢創新低,許多房地產股已經接近淨資產的價格了,接下來出現破淨股在所難免。如果房地產泡沫破裂,將有一批房地產公司被淘汰,上市的房地產股將會出現破產案例,房價下跌將會催生出許多負翁,銀行的壞賬將會增加,會不會有銀行被拖垮也不能掉以輕心。

銀行和地產將是一對難兄難弟,在吹泡沫時既同甘過,泡沫破裂時共苦也將難免;產業鏈上的其它螞蚱如建築、建材、家具、裝飾裝修、園林綠化、家用電器等行業也一榮俱榮、一損俱損,沒有哪個能夠獨善其身;股市上的這兩大板塊與相關依附板塊的同時沉淪,對指數的殺傷力和拖累不可低估。所以,2014年最大的懸念是,房地產業是繼續高歌猛進演繹神話,還是戛然而止曲終人散?對應的局面是泡泡亂飛還是一地雞毛?讓我們拭目以待。


五、註冊制是中國股市的最後救贖

這是一個怪胎,先天的畸形兒,在孕育之初它就被注入了落後和不良的基因,放著現成的榜樣不學,非要摸著石頭過河,還美其名曰「中國特色」,成長二十多年了,還不能自理自立,還需要時不時地一哭二鬧三上吊求呵護,曾經五任監護人雖使盡渾身解數,但都建樹有限,沒錯,我說的就是中國股市。

記得2001年9月,當時還在中金公司的許小年發表了一篇題為《終場拉開序幕——調整中的A股市場》的研究報告。上證指數從最高2245點調整到當時的1800點左右,他說這種調整是不可避免的,也是健康的。股價下跌根本原因在於股價過高,缺乏基本面支持,以及市場的不規範操作,指數跌到較乾淨的程度或許是1000點,再引入做空機制等一系列重建手段,重塑一個健康、完美的市場。之後,經過近四年連續下跌,2005年6月6日上證指數跌穿千點關口至998點,「千點論」最終成為現實。 就是因為這些言論觸動了利益集團而被體制所不容,鬱鬱不得志的許小年遠離名利場,選擇到大學執教去了。現在回看許教授當年的言論,可惜他只說對了一半;千點確實是到了,但是「重塑一個健康、完美的市場」這個夢想,不僅沒有實現,反而更加遙不可及了;十二年過去了,歷經一個完整的生肖輪迴,中國股市從指數的角度來看,還徘徊在2000點上下,幾乎完全停止發育了。

現在,中國股市迎來了第六任監護人,一個名字裡有「鋼」的人,他上任大半年,沒有像他的前任那樣急吼吼地燒起三把火,也沒有急匆匆地亮出三板斧,更沒有整天口中跑火車迎合記吃不記打的小散戶,他在屏氣潛蹤近一年時終於亮出了獨門「凶器」—— 一把好鋼鍛造的手術刀——註冊制。

中國股市這個病入膏肓的畸形兒、惡性腫瘤病人,頭疼醫頭、腳疼醫腳,甚至頭疼醫腳、腳疼醫頭的老軍醫式治療方法不僅不能解決問題,反而會使病灶進一步惡化和擴散,必須進行外科手術式的積極治療,徹底割除毒瘤,矯正畸形,使肌體沿著正確的方向發育。關於IPO和註冊制,相關觀點本人已在雪球多次述及,不再贅述;註冊制如果能徹底落實,不啻於一次推倒重來,無異於地震或海嘯的衝擊,市場將在震盪中重新尋找新的平衡。既然確定了註冊制的方向,有波折和意外很正常,只要大方向正確,就要堅定不移地走下去,確保執行到位。開弓沒有回頭箭,希望肖主席掌舵的新一屆證監會不要顧忌利益集團和以散戶代言人自詡的利益中人的掣肘,毫不妥協地將註冊制推動下去,同時堅定不移地推進退市制度的落實;註冊制就是做手術矯正,退市制就是清瘡割爛肉,雙管齊下,即使指數重新跌回1000點也在所不惜,毫不動搖,絕不妥協,直到重塑出一個健康、完美的市場。


我有一個夢想,是延續許小年當年那個未竟之夢!當市場中那些不死鳥出現接二連三的退市,當出現一毛甚至幾分錢的股票,當一大把股票在一元面值上下徘徊,當許多大藍籌在淨資產之下苦苦掙扎、同時也有藍籌股在百元以上傲視群雄,當國資委、匯金公司、社保理事會、地方政府為了籌措資金決定減持一些股票而不用顧忌股市下跌、投鼠忌器,當市場平均市盈率和市淨率與近在咫尺的港股接軌,當有公司發行失敗券商迫不得已宣佈包銷,當有公司宣佈暫停發行等待更好的時機重啟或調低發行價,當有公司覺得賤賣不值而決定收回發行申請,當上市首日時有新股跌破發行價爆炒不再,當不再人為停止、重啟IPO,.........。當一切的一切都與國際成熟市場接軌,再沒有人拿「中國特色」說事,再也沒有人嘴上說著「摸著石頭過河」雙手卻在渾水摸魚,再也不會動不動就撒嬌耍潑求呵護,終於可以完全自立了,那麼,恭喜,中國股市終於長大了,一個健康、不一定完美但起碼可以自我修正的市場之夢終於實現了。


回顧了一下,雪球上只有@top-gun888 朋友在我的文章跟帖中明確提到了萬馬齊喑的可能性;而@羊城第一牛 朋友年初在他自己的文章中,在萬馬奔騰和萬馬齊喑兩個詞中,明確選擇了萬馬奔騰;在此,向這兩位朋友表示感謝,同時也向其他為我主動提供馬年備選成語的朋友們表示感謝。最後,不管馬年是萬馬奔騰還是萬馬齊喑,不管你是空頭還是多頭,祝願朋友們無論做多還是做空都能馬上賺錢!
馬年 股市 萬馬 齊喑 老刀 101
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90716

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 中鋁千軍萬馬的悲歌 (2013年06月10日)

1 : GS(14)@2013-06-11 22:59:39

http://www.am730.com.hk/article.php?article=158335 【am730專欄】在金融界工作,一向視為薪高兼有冷氣嘆的舒服工,況且白領人士起碼每周有一天半假期,令人羨慕。不過,這支歌仔恐怕有變,卻是為了遷就家中的傭工!
同金融公司打工的分析部朋友打聲招呼,竟然周日依然身處辦公室內埋頭趕工,面對炎熱夏天,奈何中央冷氣經已停止運作,只能找來風扇吹涼。他解釋,本來周六可開工,怎知太座不想菲傭周日放假,以免和其他同鄉相處學壞,故此安排傭工周六放假,他也只好先照顧家中大小,改為周日下午上班。
除了日常工作外,他正忙於撰寫下半年投資攻略,當然,做朋友的懂得不會追問內容,只好鼓勵他早點下班回家。
中國鋁業(2600)管理層同樣忙透了,皆因正忙於賣資產套現,最終又是母公司悉數接手,其中上周賣西北鋁加工和貴州氧化鋁部分資產,涉高達60.8億元(人民幣,下同)(約77億港元),但最終只賺1.17億元而已。
該集團昨日又賣一籃子鋁加工資產,涉逾32.4億元,而出售的一批債權作價17.55億元,前者可賺10億元,可惜該批債權原來值29.25億元,現在六折收回欠款,即變相蝕11.7億元,一來一回,其實蝕了逾1.7億元,連同上周交易所賺,代表又是得個「桔」。
最悲壯是交易款項並非即時全部「落袋」,一籃子鋁加工資產的七成款項要明年6月中前才支付,而該批債權款項更分5期,最後一期償還至2017年6月中,話雖會計貸款息,但已成無可奈何的選擇。
該集團早於3月初失去藍籌股地位,由電腦加手機股聯想(992)所取代,而由下周一起,更會被剔除於國企成分股名單內,可謂高峰滑落。
其實,該集團持續膨脹,自07年員工人數才9.42萬人,於08年迅速增至10.7萬人,即使09年蝕46億元,直至2010年員工人數更進一步攀升至高達10.8萬人,當中負責生產的員工佔8.84萬人,比07年足足多了1萬人,認真進取。
即使隨後兩年勉強盈利,直至去年底員工人數才累減1萬人至9.7萬人,而最恐怖是總負債從08年754億元年年遞增,去年底見1,212億元之巨,反映單是員工薪酬成本及財務費用,已肯定非同小可。
望望首季未計新收購,生產運營費用和管理費用合共逾10億元,與去年同期比較僅輕微回落,而財務費用一季要付12.4億元,包袱肯定不少,重拾活力需時。
以前常常聽「人多好辦事」,又話「借錢方為人上人」,可能是國企配合國策,兼且發展過快時,又有母公司這種強勁背景支持收拾殘局才有資格,但若果做股東的話,就可能免問了。逢周一刊出
Central Blogger 中環 博客 禤中 中怡 中鋁 千軍 萬馬 悲歌 2013 06 10
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283062

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