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國美電器(493)點評:業績增長43.5%,業務有望恢複增長

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 15:18 編輯

國美電器(493)點評:業績增長43.5%,業務有望恢複增長
作者:胡堯盛
1、業績概況:

國美電器公布了2014年全年業績,2014年公司收入603.6億元,同比增長7%;毛利率保持平穩,達到18.5%,增加1個百分點;歸屬股東凈利潤12.8億元,同比增長43.5%;凈利率為2.3%,同比增加0.5個百分點;每股收益7.6分,同比增長43.4%;公司2014年業績增長較好。

2、線下渠道銷售情況:
公司線下渠道主要為連鎖門店中的一級市場、二級市場和超市百貨。其中一級市場銷售收入479.69億元,同比增長5.1%,同店增長為3.8%;二級市場銷售收入123.91億元,同比增長15%,同店增長9.3%;整體同店增長增速較2013年有所降低,公司認為同店增速未來會實現常態化。

3、線上渠道銷售情況:
公司2014年線上銷售同比增長84.4%,其中2014Q4增長117.3%,移動端占線上交易額的19.4%。線上交易繼續保持較快的增速。公司預計2015年線上的銷售規模可以實現100%的增長,移動端客戶實現100%增長。

4、線上銷售的收入以及利潤情況:
公司2014年線上銷售規模約為77億元,費用達到35-36億元,全年凈虧損3.5億元左右,虧損幅度較2013年縮窄。公司一再強調應該將公司當作全渠道零售商的整體來分析,不用過分關註每個分部的情況。

512015Q1運營情況
同店增長:2015Q1同店增長超過3%,會凈開新店80-100家。渠道:渠道將進一步擴展至2-3線城市。公司有信心在2015Q1實現超預期的經營情況。

6、費用率趨勢;
公司認為,費用率未來將處於下降的通道。在目前的範圍內形成常態化。

7、存貨周轉:
公司目前的存貨周轉在60-70天,未來將實現常態化。

82014Q4同店情況:
2014Q4同店增長相對較慢,主要是由於存在幾十家店面更新的情況,是短期影響,未來同店增長將維持常態化。

9、商品等部分的毛利率降低:
公司認為,未來的整體毛利率會維持常態化。渠道方面的發力點在二級市場以及聯營公司;商品的發力點在增加空調、廚衛等產品的銷售;來自安裝、延保、運營商方面的毛利也會增加,現在的發力點都將在集中在未來新常態的發展上。

102015Capex:
預計2015capex10億元左右,用於物流、IT、微店的建設。

來源:國元證券