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中環在線:聯儲局理事家底夠照 李華華

2008-10-20  AppleDaily

美 國政府上個禮拜公佈咗將1250億美金注資9大銀行,幕後策劃嘅主將之一,除咗財長保爾森或聯儲局主席伯南克,仲有聯儲局最年輕兼最叠水理事Kevin Warsh,佢行年37歲,兩年前起成為聯儲局理事。呢位Kevin並非泛泛之輩,外父係Estee Lauder化妝品大亨Ronald Lauder,Lauder喺《福布斯》美國富豪榜內位列118位,身家34億美金(約265億港銀)。外父家底厚,Kevin兩夫婦亦唔弱,據《彭博》 報道,夫婦06年身家合共有6200萬銀美金(約4.8億港銀),比其他聯儲局理事加埋仲要高。

調停美聯銀行爭奪戰

Kevin之前曾經喺大摩做過賓架,又喺白宮總統府做過助手,所以政經脈絡豐富,加上佢係理事會入面唯一喺投行度打過工,所以今次金融海嘯,畀伯南克委以重任,處理投行危機。早排花旗同富國銀行爭奪美聯銀行,佢就俾伯南克派去從中調停。
中環 在線 聯儲局 聯儲 理事 家底 夠照 華華
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中環在線:華人賓架入紐約聯儲銀行 李華華


2008-12-15  AppleDaily


 

美 國《僑報》報道,創辦當地華人銀行國寶銀行嘅孫啓誠,獲美國紐約聯邦儲備銀行委任做該行嘅銀行顧問。佢係第一個華人賓架參與美國金融政策,都咪話唔巴閉。 應該唔係好多香港人熟識孫啓誠,但佢同香港都算有啲淵源。話說孫啓誠細個時,適逢國共內戰,佢就同家人走難嚟香港,仲喺培英中學讀書,直到16歲先至跟父 母移民美國,完成農業經濟系學士,攞埋法律學博士,揸住美國最高法院執照,認真唔嘢小。睇番啲報道,佢84年創辦嘅國寶銀行,係以華僑為目標客嘅社區銀 行,家陣喺3個州有6間分行。不過,佢都唔係一帆風順,03年佢間銀行爆出分行經理盜取顧客存款醜聞,當時有傳言話國寶會執,搞到擠提,好彩有驚無險。孫 啓誠話,會向當局反映樓貸情況,同埋研究點樣防範再出現次按危機等,仲會好好把握機會,反映華資銀行業界嘅意見。
 
中環 在線 華人 賓架 架入 紐約 聯儲 銀行 華華
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Art Cashin: 百年聯儲,百年試錯

http://wallstreetcn.com/node/50549

ZeroHedge:

美聯儲目前極端的貨幣政策堪稱為聯儲百年歷史上最大的(也是最危險的)中央調控性的實驗。這樣的政策成為了新常態,而我們也完全習以為常、不能自拔。儘管我們一直對聯儲的諸位學者報以信任,但是正如UBS的Art Cashin所說,美聯儲也並非聖賢,他們的政策並非穩健不變的。

 

Art Cashin:

昨天我們提到了Julio Rotemberg所著的一篇在交易大廳引起騷動的文章,題為「以錯為鑑:美聯儲百年貨幣政策」。我們指出這是NBER論壇「美聯儲百年「政策紀錄、經驗和未來展望」中的系列論文之一。

儘管Rotemberg先生該文主要針對學術界,但是也讓我們得以瞭解了美國央行演進過程中的曲折。

美聯儲最初旨在遏制類似一戰之後那樣過高的通脹;其次它的使命是為了幫助經濟穩定增長。正如Rotemberg所說聯儲第十次年度報告表示,美聯儲應當為生產目的而不是投機目的而設立

諷刺的是,在那不到一年之後,聯儲發現一些貸款被用於購買證券。於是在1925年聯儲開始收緊信貸。隨後市場略感不適,但是問題還不大。到1927年,紐約聯儲主席Benjamin Strong成功通過了一項寬鬆政策。輿論廣泛認為Strong希望借此幫助英國恢復金本位制度。其他地區聯儲主席予以反對,表示寬鬆的貨幣進入了股市以及被用於其他投機用途。但是Strong壓制了反對意見,於是此後紐約聯儲成為了美聯儲系統中的主要聲音。

實行寬鬆政策後,黃金開始外流,於是聯儲不得不在1928年開始緊縮;黃金又出現回流。但是1928年Strong去世,其他地區聯儲抓住機會爭奪影響力。他們以貨幣以投機目的進入股市為由,將利率一升再升。當時市場擔心這樣會不會損害商業,但是聯儲已下定決心。於是緊縮政策同時觸動了商業和股市:1929年8月,股市達到頂峰的同時,工業產值開始下降。

1932年股市也開始下滑。在國會的巨大壓力下,聯儲開始了大規模的公開市場操作(那個時代的大規模QE)。這一輪寬鬆在1932年4月開始,1932年8月結束;結束的原因是該輪寬鬆的主要結果是聯儲的超額儲備金大幅上漲。聯儲認為政策已經足夠寬鬆、以至於貨幣已經讓銀行盆滿缽滿。

20世紀30年代超額儲備金一直處於閒置狀態。由於擔心準備金會被瞬間投放到市場、從而導致通脹,於是聯儲將準備金率提高了50%。於是一輪新的衰退又開始了。

百年美聯儲,所謂試錯,屢試屢錯。

Art Cashin 百年 聯儲 試錯
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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巴菲特:股市「現在或多或少公允定價」 還願伯南克當聯儲主席

http://wallstreetcn.com/node/57419

「股神」巴菲特19日表示,美國股市和經濟都在逐步好轉,如果沒有美聯儲的QE,經濟可能更糟。他力挺現任美聯儲主席伯南克,認為他還是未來聯儲主席的不二之選。

19日,巴菲特在CNBC訪談節目中評論股市稱,

過去五年「走了一段漫長的道路」,從「便宜得沒道理」到「現在或多或少公允定價」。

我們沒發現合適的買賣,可也沒覺得估值過高。我們是難以找到想買的東西。

對於美國經濟,巴菲特稱,

從2009年秋季以來,我們就看到美國經濟持續逐步增長,就在一路緩慢前進。

經濟可能在「相當一段時間裡」同樣慢速增長。巴菲特本人沒有花很多時間預測未來經濟形勢。

談到美聯儲的寬鬆政策,巴菲特認為,

QE沒有像伯南剋期望得那麼有效,但也不是有害的。

假設他們沒有這麼做,你可能會發現(增長)連2%都達不到。

對於下任美聯儲主席人選,巴菲特稱

雖然伯南克不可能會留任,但巴菲特沒有第二個聯儲主席人選。

因為在過去恐慌的五年裡,伯南克做得很棒。

關於美聯儲9月並未如外界預期放緩QE,巴菲特稱

在FOMC聲明以前,巴菲特並沒有對放緩還是不放緩的結果抱很高期望。

就我們的業務或者投資來說,是否縮減100億美元或200億美元規模都沒有實質上的區別。

總有一天(QE)會停止的,可能會朝另一個方向去。

同一天,巴菲特還在喬治城大學講話時

美聯儲是史上最偉大的對沖基金。

他的理由是,美聯儲累積了逾3萬億美元規模的資產負債表,有能力利用購買債券獲利。

但巴菲特也指出,美聯儲最終退出QE將帶來無法預計的風險,

我們在進行一場以前其實從未嘗試的實驗。買入證券通常比拋售更容易。
巴菲特 巴菲 股市 現在 或多 多或 少公 定價 還願 伯南 南克 克當 聯儲 主席
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聯儲局變風險之源 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4386463

我們日前的文章才指出美國聯儲局正舞動著指揮棒,引導著市場的預期;然而,若連這個「指揮家」也正在不知所措,市場又是否再次進入「無人駕駛」模式?

918日,周三,聯儲局一連兩天議息後,以緊縮財政政策及按揭利率仍然高企令經濟尚處於緊絀情況為由,宣布不減少買債計劃,維持每月買債850億美元不變。聯儲局在聲明中表示,開放市場委員會決定等待更多證據顯示進展將能持續,才調整買債步伐。這決定令廣泛預期局方將「收水」的市場大感意外,美股應聲急彈,環球金融資產更現補倉潮。

為減少市場衝擊,聯儲局重申以失業率及通脹率作指標,即失業率降至6.5%,而通脹率不升至超過2.5%,才會加息。然而,聯儲局同時又向外釋放退市步伐速度較市場預期為慢的訊號,把今年的經濟增長預測從6月份估計的2.3%2.6%,降為2.3%,明年的預期增長下調幅度更大,從原來的3%3.5%,降為2.9%3.1%。十七名政策制訂者中,有十二名預期將在2015年進行首次加息。

主席伯南克在公開市場委員會(FOMC)議息會議後的記者會上,再三強調減少買債計劃並沒有固定時間表,假如數據證明局方的基本經濟展望,以及對經濟前景更有信心,或會在今年較後時間啟動退市。而即使在年底落實踏出退市第一步,隨後的進度也要視乎實際情況。不過,這也讓經濟師預測退市時機的難度也大增;接受路透社訪問的十七大華爾街券商中,九家預期聯儲局或於12月的會議後啟動退市計劃,但表明對預測並不太有信心。

事實上,分析師指聯儲局臨陣退縮,是因為連月來退市言論令國債孳息率急升,債務對財政支出構成的壓力,使聯儲局不敢犯險在9月宣布「收水」,惟恐損害經濟復甦的基礎。《路透》的Peter Rudegeair分析,聯儲局維持超寬鬆貨幣政策,可能是有見於銀行貸款市場仍然不振。Rudegeair指出,經濟衰退見底逾四年以來,商業銀行貸款和租賃(loans and leases)增長僅4%,成為1960年代以來其中一次最疲弱的信貸復甦,相比19907月和19913月的兩次衰退後,同期貸款和租賃增速是今次的四倍以上,反映復甦並不堅實。

回顧今年5月下旬,伯南克在國會聽證會上暗示聯儲局考慮退市(Tapering), 6月更講到Tapering「路線圖」,市場由此確信聯儲局將在918日的FOMC會議宣布Tapering步驟,而長債孳息早在伯南克5月出席國會聽證後已起步上升,10年期債息由5月底的2厘以下,到9月初曾升穿3厘水平。

由於債市對Tapering的反應如此強烈,債息在7月中已升越第二季GDP2.5%實質增長,而長債息率高於GDP實質增長率,有機會導致經濟放緩甚至衰退,至此聯儲局不得不打倒「昨天的我」,「出人意表」地維持每月850億美元買債規模,並強調這是「預防舉措」(precautionary step),在經濟增長達到聯儲局預期目標之前都不會收緊(銀根)。

FOMC公布決定後,10年期債息顯著下跌,美股則抽升,現在問題是伯佬「預期」年底減購還有幾多人會相信?UBSDrew Matus就狠批聯儲局的指引對它的公信力毫無幫助。《華爾街日報》更指出,聯儲局這次埋門窒步,貫徹華府近日搖擺不定的政策取向,包括總統奧巴馬對敍利亞意圖用兵,以及前財長薩默斯突然退出角逐下屆聯儲局主席,均如出一轍。經濟學者及分析師指出,聯儲局月前向市場釋出強烈的「收水」訊息,如今大概感到後悔,因為要說服市場不把逐步減少買債與收緊銀根混為一談,殊不容易。聯儲局眼見債息在宣布退市計劃後急升,態度退縮,不知所措,一而再把市場搞糊塗了。

事實上,過去幾個月的10年期債息表現,反映聯儲局已不能有效控制市場利率(長債孳息)走勢。伯南克表示年底仍有可能Tapering,但聯儲局預期GDP增長僅2%2.3%,若要減購,前提是10年期債息必須回落至2厘以下,亦即是說,Tapering主導權不在聯儲局手裏。更大的問題是,推遲Tapering勢必加劇美股的泡沫化;至此,可以說,聯儲局基本上已處於顧此(股)失彼(債)的兩難局面。

無論如何,退市政策的基調迄今未有明顯轉變,市場重又預料最快於今年12月會有「收水」行動,這段期間,恐怕環球金融市場會在一片不明朗及觀望氣氛中出現動盪,更將隨時重演8月時的景況。例如有分析員說,滙市早前基本上已消化了減少買債的消息,聯儲局如今不行動,滙市反而會有波動風險;可以說,這些不明朗都是源於聯儲局的政策風險。我們相信,918日前,沒有幾個投資者會認為聯儲局是「黑天鵝」之源頭;但918日後,會有愈來愈多人認為,聯儲局的政策風險會成為下一次危機的引爆器。
聯儲局 聯儲 風險 之源 楓葉 資料室 資料
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不要相信聯儲局 艾薩 Isaac Sofaer

2013-09-26  NM
 
 

 

在經濟繁榮時,為轉變而準備;在經濟衰退時,盼望一個轉變。沒有一個對沖基金可以相信的,至少好像美國聯儲局,這世界最大的對沖基金,每年透過買賣美國國債,錄得$800億美元利潤。它的運作是:用3%年利率買入十年期債券,同時用至少1%年利率,出售3個月、6個月、1年及2年年期的債券,賺取當中2%的息差。聯儲局自2008年開始,每年回購長債、累積利息,吸引全球愚蠢的投資者持續買入短債,為什麼要停止這有利可圖的交易呢?聯儲局除了沒有真正的「老闆」之外,跟那些專注在低回報、短期、高風險,又貪婪的對沖基金有什麼分別?聯儲局製造更大泡沫

上週聯儲局按兵不動,證明它的行動易變又無計劃,它拒絕讓資產價格下跌,因而維持量化寬鬆,但市場始終在上週五下跌,投資者被議息結果殺得措手不及,一連幾日升市後獲利離場。聯儲局似乎想環球金融市場,冒更大風險、更大槓桿,製造更多資產泡沫及更大波動。畢竟,現在是要維持國際金融巨輪在轉動,但只有幾個在便宜資金上「買中注」的銀行及對沖基金能受惠,而非你和我!然而,當下一輪跌市不知從何突然出現,又沒有人需要負責時,我們經常感到迷失,作為香港投資者,我們只有兩個選擇。

不要短炒

首先,若聯儲局計劃要在股市方面,製造另一個熱潮,這熱潮必定會由香港那些有財政困難、管理差劣、高槓桿的銀行、保險、地產及資源股帶領起來。你可以短炒這些股而賺一大筆,但你要承受巨大的風險,這些股份大部分都是垃圾,無力償還債務。或者,你可以如一個長線投資者般,繼續審慎投資,買有價值、有盈利、有現金流兼管理完善的公司。你要放棄短期利益,而在低風險的情況下,追求長期的穩定。選擇第一個方法的人,我祝你好運,因為你至少有膽量,但請不要問我有什麼推介或者入市時機;若選擇第二個方法,當你的投資組合經歷一段時間低潮時,不要「心郁郁」去短炒,要堅定,有什麼事都可以隨時問我意見。世界充斥着「擁有」和「失去」,若將自己和其他人比較,你或會因為別人的成功而覺得空虛和痛苦,所以享受自己的成就便好了,保持對自己事業的興趣、學會謙虛,這才是在亂世中的真正財產。祝君好運!艾 薩ijsofaer@gmail.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。歡迎致電郵本刊,中英亦可。 ed_bn@nextmedia.com

不要 相信 聯儲局 聯儲 艾薩 Isaac Sofaer
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圖解世界上最重要的交易大廳之紐約聯儲的前世和今生

http://wallstreetcn.com/node/65545

世界上最重要的交易大廳在哪裡?高盛總部?你錯了。它位於紐約33 Liberty大街的第9層,也就是紐約聯儲所在的地方。Brian Sack是前紐約聯儲的執行副總裁,他掌管著高度機密的資金流,決定著每天信貸市場、股市和其它市場的命運。2013年,Sack離職去了量化基金巨頭D.E.Shaw,負責宏觀投資。接替Sack職務的是Simon Potter。

下面,讓我們來看看紐約聯儲的前世和今生吧。

下圖:1930年紐約聯儲的交易大廳,當然那時還沒有計算機。

下圖:如今交易員同時用多台顯示屏監測公開市場交易的情況。

下圖:Blake Gwinn與同事在紐約聯儲的操作室。

圖解 世界 上最 重要 交易 大廳 紐約 聯儲 前世 今生
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美國股市、信貸市場和聯儲的這100年

http://wallstreetcn.com/node/65825

本文為F.F.Wiley在Cyniconomics發表的一篇文章。

本文主要包括:

1. 1908年以來,三種市盈率下的股市P/E,其中後兩種考慮了企業盈利週期的因素。

2. 1919年以來的信貸市場,包括去槓桿化階段、長期槓桿化階段和聯儲干預進來的大試驗階段。

3. 股市和信貸市場的關係:不同的信貸市場階段對應著不同程度的股市熊市。

4. 基於當前股市和信貸市場的情況,Wiley認為,未來若股市出現回調,跌幅可能會超過「長期槓桿化階段」的熊市,達40%以上。

下圖為1908年以來的美股月線走勢圖。圖中,暗紅線代表超級熊,股指跌幅超過60%;紅線代表大熊,股指跌幅為40% ~ 60%;綠線代表中級熊,股指跌幅為20% ~ 40%。1908年以來,共有11次中級及以上幅度的熊市。

下圖為傳統P/E,以最近4個季度的每股盈利的平均值為分母,計算得出的市盈率(P/E #1)。當前的估值水平並不算高。

下圖為Shiller P/E,以過去10年的每股盈利的平均值為分母,計算得出的市盈率(P/E #2)。當前的估值水平僅低於:次債危機前,互聯網泡沫前,以及1929年大蕭條前的水平。該指標是由諾貝爾經濟學獎得主耶魯大學教授羅伯特希勒命名,是衡量泡沫的很好指標。

下圖為以過去40年的每股盈利的平均值為分母,計算得出的市盈率(P/E #3)。結果與Shiller P/E大致一樣。

傳統P/E不如後兩者好,因為它沒有考慮到企業的盈利週期。盈利水平很高時,傳統P/E不能捕捉到潛在的風險,企業盈利存在週期性,隨後盈利可能會下降。投資者對企業盈利預期的變化,很大程度地解釋了市場的波動性。

我們再來看信貸市場。下圖為1919年以來的私人債務情況。藍線和紅線口徑不同,但反映的趨勢是大體一致的。藍線代表淨私人債務(Net Private Debt)佔GNP的百分比,紅線代表非金融企業私人債務(Nonfinancial Private Debt)佔GDP的百分比。圖中共有三個階段。

1. 1929 ~ 1946年:去槓桿化階段。私人債務佔GNP的比重,由1928年大蕭條前的163%下降至1947年的83%。1932 ~ 1933年,該比重下降的幅度更為猛烈,那時名義GNP僅為1929年的一半,私人債務佔GNP的比重最高曾超250%。

2. 1946 ~ 1998年:長期槓桿化階段。非金融企業私人債務佔GDP的比重,由1945年的37%緩慢攀升至1998年的130%。

3. 1998年至今:大試驗階段。稱之為大試驗階段,是因為聯儲對市場的干預越來越多。事實上,1987年股市黑色星期一後,聯儲就開始干預市場,但那時強度不大。1998年,LTCM對沖基金出事後,聯儲干預市場的強度明顯加大。

那麼,信貸市場的這三個階段,與股市有什麼關係呢?下圖將1908年以來的11個熊市,以跌幅大小進行排名,越往下跌幅越大。可以看出,「去槓桿階化階段」對應的股市跌幅最大,「大試驗階段」對應的股市跌幅適中,「長期槓桿化階段」對應的股市跌幅最小。

有三點值得注意:

1. 「大試驗階段」中,聯儲停止護市,股市會出現大幅下挫。如2000~2003年,2007~2009年,跌幅僅小於「去槓桿化階段」。

2. 當前,股市價格比「長期槓桿化階段」的任何時候都要昂貴。「長期槓桿化階段」對應的股市跌幅最小。

3. 「大試驗階段」很可能繼續持續下去,市場表現與聯儲的刺激政策緊密聯繫。當投資者認為聯儲不會護市時,股市跌幅可能會非常大。

為何如此悲觀?原因是,去槓桿的過程可能並沒有那麼美好。

1. 當前非金融企業私人債務佔GDP的百分比為156%,與2006年的水平大體相當。去槓桿化過程很緩慢。

2. 考慮通脹因素後,當前中產階級的實際收入比2007年的峰值低8%,與1989年的水平相當。勞動力市場也依然萎靡。

3. 一些經典的指標出現預警信號,如保證金債務激增,投資者追捧互聯網公司等。

美國 股市 信貸 市場 聯儲 的這 100
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澳大利亞痛苦指數升至六年新高 澳洲聯儲左右為難

來源: http://wallstreetcn.com/node/105155

衡量失業率和通脹率的澳大利亞痛苦指數(misery index)升至9.0,為2008年金融危機以來最高。失業率和通脹率均維持高位,令澳洲聯儲面臨巨大挑戰:無法像其他大國那樣通過刺激措施解決就業市場疲乏。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)  

基於6月份和二季度失業率升至6%,通脹率同比增長3%,澳大利亞6月痛苦指數升至9.0,甚至高於澳洲聯儲寬松周期之初,將利率降至2.5%這一歷史地位時期。

2008年金融危機後,從美聯儲到歐洲央行都向經濟註入刺激措施,以解決就業市場的疲乏。不過澳大利亞的物價壓力限制了澳洲聯儲的選擇,令主席史蒂文斯幾乎沒有降息的空間。

加拿大皇家銀行澳大利亞經濟和固定收入分析主管Su-Lin Ong表示,澳洲聯儲降息的阻力頗高,他們很可能在外部驅動力缺失的情況下,按兵不動,除非迫不得已,否則他們不會降息。

據彭博社掉期數據,交易員預計澳洲聯儲明年3月前再度降息的可能性為40%,並將此計入價格。不過今日澳元匯率基本未受影響。


大利 痛苦 指數 升至 六年 新高 澳洲 聯儲 左右 為難
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與耶倫為鄰:看聯儲主席的安保

來源: http://wallstreetcn.com/node/105069

耶倫升任美聯儲一把手之後,她所住的希蘭代爾社區的安保頓時加強。街坊里出了連總統都要讓著三分的聯儲主席,雖然可以令整個社區蓬蓽生輝,但安保小隊的舉措也著實擾民,比如在社區里安裝攝像頭、藍色制服的安保持槍站崗等。

據《華爾街日報》,從今年年初正式升任美聯儲主席開始,耶倫就開始受到安保部門的嚴密保護。她的鄰居們稱,耶倫的房子非常大,里面和周圍布滿了持槍的安保人員和攝像頭,就像一座“全副武裝的軍營”。

耶倫一家在希蘭代爾社區已經居住了多年。該社區位於首都華盛頓的喬治敦地區,前身是一名前女石油大亨的莊園。如今,社區里一幢幢獨棟和聯排別墅掩映在200年歷史的橡樹林中,環境非常宜人。目前,小區一幢住宅的售價至少超過300萬美元。

每天早上,一輛重達7000磅(約3.2噸)的安保卡車都會送耶倫上班。而另外一輛卡車則在周圍逡巡,在側翼進行保護。

不過,有些安保措施破壞了小區的寧靜和形象,讓許多社區成員頗有不滿。比如安保車輛經常超過15英里/小時的限速,安保人員的藍色制服顯得非常眨眼,而且他們還抽煙,叫外賣,與社區氛圍很不協調。

更甚者,耶倫保安小隊進駐她寓所附近一座小樓,並在天臺裝設了是街燈的攝鏡頭進行監視,也令附近居民怨聲載道。

住在首都華盛頓D.C,與各位政要為鄰,難免要犧牲一些個人自由。當地的住戶已經習慣了平時有直升飛機在頭頂盤旋,公共場合對包里的個人物品進行檢查,以及孩子上下學的路上跟著秘密警察。

耶倫本人對街坊鄰居非常友好,是社區各種聚會的常客。不過,耶倫安保小隊的一些行為還是讓鄰居們覺得有些難以接受。美聯儲表示,耶倫受到的安保等級與她之前的幾任都相同。

在經過協調之後,安保小隊的負責人接受了社區業委會的一些建議。如今,他的手下換上了帶紐扣的襯衫和卡其褲,將外露的武器隱匿起來,並不再大張旗鼓的叫外賣。而且,天臺上的攝像頭也被撤掉。


耶倫 為鄰 聯儲 主席 安保
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高盛點評美聯儲7月FOMC會議紀要:聯儲略傾向鷹派

來源: http://wallstreetcn.com/node/105779

美聯儲, FOMC, GDP, 通脹, 房產市場, 就業

對於今天淩晨公布的美聯儲決策機構FOMC7月會議紀要,高盛認為,紀要總體來說立場略偏鷹派,紀要強調就業市場疲弱的好轉速度比預期快,就業市場現在更接近於長期來看可能視為正常的狀態。另外,在退出寬松的策略方面,會議擬定了與會FOMC決策者都比較接受的框架。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

    · 就業市場

評估就業市場時,很多FOMC成員一致認為,多個就業市場的指標近幾個月已經好轉,超出他們此前預期。

很多與會者指出,FOMC聲明中,用利用率不足作為就業市場特征的說法可能必須修正,特別是在就業市場仍然比預期更快好轉時。

更多類型的與會者一致認為,就業市場的好轉速度已經超過預期,市場環境顯然更接近於那些長期可視為正常的狀態。

總體而言,這些評價意味著,7月FOMC聲明中有關就業市場的言辭並非鴿派的轉變,雖然重心由專指失業率轉變為更廣泛的就業市場指標,但會議紀要中有關就業市場進展的討論略偏鷹派。

    · 經濟增長

考慮到已公布的GDP增長數據令人失望,但就業市場指標持續好轉,美聯儲內部專家下調了潛在GDP增長預期。這表明,美聯儲內部降低了經濟產出缺口的預期規模,這也是略偏鷹派的信號。

    · 通脹

有關通脹的討論沒有像就業市場的那麽多,大部分與會者現在判斷,下行風險在消減。他們認為,承認通脹更接近FOMC聲明中設定的目標是適合的做法。

這意味著,他們將通脹近來呈上升趨勢視為通脹有了不會下行的穩定動力。

    · 房產市場

大部分與會決策者用“緩慢”形容房產市場複蘇。這一市場存在學生貸款債務水平高和獲取信貸門檻高的負面因素。

有些與會者感到,制約住宅施工的因素可能是持久的,一段時間內都會抑制房產複蘇。

    · 金融系統

與會者註意到,某些市場出現一些估值牽強的跡象,但整體而言,這類估值現象並不普遍,金融系統還在中等偏低的脆弱水平。

這與此前美聯儲官員對外溝通的言論一致。

    · 退出寬松的策略

美聯儲廣泛探討了退出策略。會議紀要顯示,與會決策者對美聯儲內部提出的可能方式“總體表示支持”。

這些方法的關鍵之處包括:

1、聯邦基金利率的目標幅度仍為25個基點,也就是說,首次加息可能使該利率上調到25到50個基點。

2、聯邦基金利率的上限可能與超額準備金利率(IOER)相同,下限與隔夜固定利率逆回購的利率相同。

3、隔夜逆回購的規模應該只有有效推行貨幣政策所需的那麽大,若不再有這類需要時應該逐步縮減停止。

4、首次上調聯邦基金利率目標幅度後,大多數與會者更傾向於減少或者結束投資組合的再投資活動。

有些與會者認為,隔夜逆回購利率應該低於目標幅度的下限,這樣會進一步鼓勵市場棄用逆回購工具。但多位與會者預計,這種策略不足以控制利率水平。

點擊查看7月29-30日美聯儲FOMC會議紀要


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聯儲局官員盡顯語言藝術 (副題:路勁基建) 市場先生自語

來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/08/blog-post_26.html

筆者每次同其他地區和部門的同事開會之後, 都需要寫會議記錄. 寫會議記錄絕對是一種藝術和化妝. 最終目的是要將有利自己的觀點強化和將不利自己的言論淡化, 因為當管理層沒有時間參與會議時, 會議記錄就成為了解事情的重要基礎. 筆者非常欣賞美國同事寫會議記錄的技巧, 從多年學習令自己進步了不少. 聯儲局最新公布的會議紀錄顯示委員會對就業市場復甦速度感到驚訝, 不過在有更多經濟復甦的證據, 包括通脹及就業市場情況前, 都不希望提早加息. 委員會普遍同意勞工市場在過去一年改善的步伐超出預期, 但仍存在勞動力資源大量閒置的情況. 聯儲局主席耶倫上星期表示, 局內有關加息時機的辯論現佔據中心位置, 若就業市場迅速改善或通脹迅速升溫, 當局可能較預期早加息. 聯儲局官員言詞模淩兩可, 鷹鴿解讀皆可, 盡顯語言藝術, 將來無論提早加息與否, 市場也無話可說.

筆者繼續發掘高息股, 今期討論1098路勁基建. 集團主要於內地營運收費公路和從事開發房地產項目. 房地產發展和收費公路是兩種很不同的生意. 收費公路擁有營運權的第一日已經有收入回籠, 但一個物業由取得土地發展權, 平整開發, 建築施工, 裝修, 銷售至到資金回收需要很多年, 是一個資金周轉期長的行業. 因此地產發展商鮮有淨現金公司. 事實上, 集團持有現金和銀行存款只有44.07億元, 但銀行貸款高達142.93億元, 表示淨借貸為98.86億元, 上半年財務費用高達9,385.2萬元, 佔稅前溢利13.56%. 幸好, 集團過往派息記錄良好. 過去10年共派股息每股4.45元, 是目前股價7.13元的62.4%, 平均歷史股息率為6.24%. 

根據今年中期業績報告, 房地產發展和收費公路分別為集團貢獻溢利8,472.4萬元和2.074億元. 集團派發0.13元中期股息, 大約需要9,522萬元, 收入穩定的收費公路已經足夠支付當中的89%. 能否增加派息則主要靠物業銷售的情況. 人民幣匯率在今年上半年急速貶值, 人民幣對港元由1.2811下跌至6月30日的1.2483, 集團因而錄得匯兌減值1.19億元, 現時人民幣匯率已經回升至1.26元, 全年業績有望轉為匯兌收益. 此外, 集團新收購49%股權的馬巢高速公路自 6月開始為集團提供收入貢獻, 將為全年公路收入增長提供動力. 預期集團將繼續收購高速公路, 以壯大高速公路組合. 此外, 集團不斷以資產折讓價回購並註銷股份, 有利提升每股資產值和盈利, 上半年便註銷了1,292,000股. 集團現價較每股資產淨值17.29元折讓58.76%, 仍然便宜.
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澳洲聯儲維持利率不變 稱中國樓市走軟構成挑戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/207684

Australia

澳洲聯儲維持利率在2.5%不變,符合預期。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

澳洲央行目前維持利率在歷史低位的2.5%。IG市場策略師Evan Lucas認為,澳洲聯儲至少將在明年3月前將利率保持在紀錄低位。

澳洲聯儲公開聲明稱,貨幣政策仍然寬松;經濟數據顯示經濟正在溫和複蘇;在一段時間內維持利率穩定仍是最審慎的做法。

提及未來經濟前景,該行稱,中國房地產市場走軟構成短期挑戰。預計未來一年經濟增長將低於趨勢水平。

在礦業方面,澳洲聯儲稱,礦業投資支出開始明顯下滑,礦產行業以外的投資計劃改善。預計非礦業投資近期只能溫和增長。

此外,該行還表示,以歷史標準來看,澳元匯價偏高,澳元匯率為經濟均衡增長提供的支持不夠。

數據顯示家庭支出有回升跡象。同時,勞動力市場仍有一定程度的閑置產能,預計失業率還需一段時間才會下降。

澳洲國民銀行高級貨幣策略師對路透社表示:

改善的投資前景可能將被提及,這也有望為澳元提供一些支撐。

澳大利亞央行行長在上個月的政府經濟委員會聽證會上對經濟前景感到相對滿意,若今日的政策聲明有新的內容,那將是個驚喜。

利率決議公布前,澳元兌美元交投於0.9333。決議公布後,澳元無明顯反應:

澳元

 

持續更新中……

澳洲 聯儲 維持 利率 不變 中國 樓市 走軟 構成 挑戰
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克利夫蘭聯儲主席梅斯特:支持修改前瞻指引

來源: http://wallstreetcn.com/node/207857

20140905mester

克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)昨天在上任後的首次公開講話中表示,美聯儲需要基於當前經濟形勢對利率前瞻指引進行修改。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據彭博,梅斯特指出,美聯儲的政策指引措施應基於經濟基本面的變化加以修正,之前美聯儲曾表示會在結束QE後相當長一段時間內保持現有利率,這一措辭在眼下或已不合時宜。她認為不應該在加息上設置一個時間點。

她說:“為加息設置一個時間點不是一個好的溝通策略。這樣有可能讓市場誤以為政策是事先設定好的。如果公眾不明白我們的政策是基於經濟前景的動態決定,那麽改變指引將會引發混亂。”

梅斯特認為,目前的勞動力市場正在持續改善,但“仍然沒有完全複蘇”。她估計明年年底美國失業率將降至5.5%,接近自然失業率水平。

梅斯特稱,美國總體通脹率自低位回升的狀況對於經濟前景而言是一大利好,而美聯儲目前所見到的狀況只是薪酬水平隨著物價走高而上漲,而並非是薪酬上升帶動了通脹走高。

梅斯特預計,今年下半年美國經濟增速為3%,隨著寬松措施的結束,明年的市場可能會更加動蕩,不過這未必是一件壞事。

現年55歲的梅斯特畢業於紐約巴納德學院,並在普林斯頓大學獲得博士學位。她在今年6月份接替其前任皮亞納托(Pianalto)出任克利夫蘭聯儲主席一職,擁有FOMC委員會的投票權

鑒於她在美聯儲理事會內部仍是新人,她的具體政策立場傾向狀況目前仍不明朗。

美聯儲將於本月9月16日至17日召開FOMC會議。梅斯特在6月和7月的會議上對FOMC聲明投了贊成票。

克利 夫蘭 聯儲 主席 梅斯特 梅斯 支持 修改 前瞻 指引
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費城聯儲主席Plosser:美聯儲加息“宜早不宜遲”

來源: http://wallstreetcn.com/node/207927

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費城聯儲主席普羅索(Plosser)本周六講話指出,為保證經濟平穩運行,美聯儲加息“宜早不宜遲”。

普羅索在佛羅里達州社區銀行家協會上講話稱,美國經濟已經“很大程度上接近”聯儲的目標,在完全實現政策目標之前一直保持近乎零的低利率的“政策是有風險的”。加息宜早不宜遲。

普羅索認為,央行不應等到充分就業完全實現以及就業市場完全恢複時才加息,那樣會導致借貸成本急速增加。

這即是說,盡快準備好加息“將允許我們隨著經濟數據好轉而漸進加息,而不是為了趕上市場力量的進度而突擊加息。”

“從去年12月開始已經大幅接近了我們的目標,所以貨幣政策也應該反映出這樣的進步,並開始逐漸調整。”普羅索表示,“我們的首要任務是改變現在前瞻指引里的用詞,要讓市場知道我們將快於預期加息。”

不過普羅索也表示,自己並不是暗示現在就應該加息。

普羅索不認同聯邦公開市場委員會(FOMC)在7月30日關於暗示加息時間的聲明,即聯儲按照計劃年底結束資產購買計劃之後,借貸成本也可能在“相當長時間里”保持低水平。

普羅索認為:“聯邦公開市場委員會的這一表述已經不合時宜或缺乏現實依據。”他認為,公開市場委員會的表述沒有體現聯儲在實現充分就業和價格穩定方面取得的“重大進展”,並且“限制了委員會采取後續行動的靈活性”。

普羅索今年在美聯儲擁有投票權。

費城 聯儲 主席 Plosser 美聯儲 美聯 加息 宜早 不宜
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舊金山聯儲:市場低估了美聯儲加息速度

來源: http://wallstreetcn.com/node/207970

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舊金山聯儲周一最新發布的研究報告稱,投資者可能低估了美聯儲未來加息的速度。“研究顯示,市場對於貨幣政策的預期比美聯儲FOMC成員更加寬松”。美聯儲可能在不久後早於投資者預期收緊貨幣政策。

舊金山聯儲高級經濟學家Jens Christensen和負責金融研究的副行長Simon Kwan在周一的一份聯合報告中稱,市場一級承銷商對於首次加息時間的預期為2015年三季度,他們對預期利率的中位數為2015年底達到0.75%,2016年底達到2.13%。

而相比之下,美聯儲在6月份的聲明中預測,聯邦基金利率到2015年底將達到1.00%、2016年底達到2.5%。市場對於寬松的預期顯然要高於美聯儲。

報告還稱,投資者對未來貨幣政策道路的看法似乎沒有什麽太大的差異,其預期狀況的不確定性也也沒有聯邦公開市場委員會(FOMC)委員們那樣高。

研究人員指出,公眾似乎比FOMC與會者指望更多寬松政策,此外,公眾的預期區間也比FOMC與會者的預期區間更窄,顯示公眾對於自己預測的不確定程度更低。

美聯儲將在9月17日發布新的預測,同日美聯儲主席耶倫也將繼續再度發表政策講話。

舊金山 舊金 聯儲 市場 低估 美聯儲 美聯 加息 速度
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新西蘭聯儲喊你做空紐元

來源: http://wallstreetcn.com/node/208852

新西蘭聯儲當然沒那麽直白。不過英國金融時報認為,從聯儲主席Graeme Wheeler本月25日的表述來看,他確實是這個意思。他稱紐元匯率高得“不正當,也無可持續”(unjustified and unsustainable),在7月24日升息後的決議聲明里,他也用到了這兩個詞。

Wheeler的核心論點很簡單:匯率應跟隨新西蘭主要出口品(主要是牛奶和肉類)的國際價格波動。自2月份以來,全球乳制品價格大跌45%,紐元的購買力也應相應下降,但8月份,新西蘭實際有效匯率反而較2月份水平高出1個百分點。

下圖是經過勞動力和其他投入成本調整後的紐元長期走勢:

1

金融時報評論,看起來紐元匯率好像也沒必要違背其長期趨勢。

新西蘭(這個小國)是中國消費者健康蛋白質的主要提供者。從下面這張澳新銀行追蹤的圖表來看,過去10年新西蘭合計的商品出口價格指數大概翻了一倍。

2

同樣值得註意的是,從歷史上看乳制品價格波動頗大,應合理看待近期價格的跌勢。

和世界其他富裕國家不同,新西蘭一直從強勁的人口增長中獲益。去年凈移民讓新西蘭人口增長了0.9%。這也是為什麽新西蘭成為全球發達國家中生育率最高的國家之一。

3

下圖對比過去15年新西蘭和美國相對人口增速變化,尤為明顯:

4

此外,新西蘭還是以房地產投資形式的中國資本外流的主要標的,不過這一情況可能會改變。

Wheeler認為,此前三輪紐元估值過高(最後都以累計貶值至少25%收場)應阻止海外投資者買入紐元。不過金融時報指出,此前三輪紐元貶值中,有兩次是由全球金融危機導致,而非新西蘭經濟本身的原因。

如果再經歷1997年,或2007年金融危機,做空其他投資品種的理由比做空紐元更顯而易見。

Wheeler堅信,匯率升值利好新西蘭消費者,但是以犧牲新西蘭非農業出口為代價:

紐元升至已經幫助降低了貿易板塊的通脹。因全球制造品供應過剩,資本貨物價格下跌且匯率高企,過去兩年中大部分時間新西蘭貿易品年化通脹率都是負值。這提振了消費者的實際可支配收入。紐元的高匯率同樣令一些企業能以更低廉的價格獲取資本貨物和新技術,並激勵他們提升產出。通過這些渠道,高匯率已經幫助擴散商品價格上漲的效益。

不過,高匯率通過限制出口的收益,並鼓勵進口貿易品,對非農業貿易板塊構成顯著及無益的壓力。

實際匯率高企於難以持續的水平,打壓了貿易利潤,並影響貿易企業投資和雇傭的決定。同樣也會導致貿易行業的縮小。國際經驗表明,具有競爭力的貿易行業和強勁的國際貿易聯系是促成一個國家經濟高速增長的重要因素。

不過上述分析絲毫沒有提到紐元匯率未來走勢如何,哪怕Wheeler希望匯率貶值。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App) 

新西蘭 聯儲 喊你 你做 做空 空紐 紐元
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美元飆升之後的隱憂:交易員對美聯儲加息預期遠落後聯儲本身

來源: http://wallstreetcn.com/node/208868

一項權威研究報告顯示,交易員對美聯儲加息速度的預期,比美聯儲自己公布的預期慢一半。

周一舊金山聯儲公布的對期貨期權市場研究報告表明,美聯儲可能在2015年中開始加息,但步伐緩慢,到年底時利率只能達到0.55%。

周三美元指數升破86.00大關,創下四年新高。歐元區9月CPI跌至五年新低,進一步推升了美元。

過去三個月,美元指數飆升逾7%,部分原因是市場認為美聯儲加息將遠早於其他多數主要央行。

舊金山聯儲經濟學家Michael Bauer在報告中指出,以短期利率期貨期權合約來看,到2016年底,利率將僅上升至1.4%。該報告認為,在利率接近零時,期權比期貨合約更好地判斷市場預期。

期權合約顯示,交易員對美聯儲加息步伐的預期約為美聯儲官員自己的預期的一半。根據美聯儲本月稍早公布的利率預期點陣圖,美聯儲官員預期,2015年底利率將為1.375%,到2016年底達到2.875%。

這是本月舊金山聯儲公布的第二份報告表明市場加息預期,落後於美聯儲的預期曲線。

與此前的報告不同, Bauer並沒有直接把市場預期和美聯儲官員預期直接對比,而是把期權和期貨暗示的預期進行了對比。

Bauer寫道,期貨合約暗示的加息步伐略快於期權市場,但這種對市場的解讀會有“誤導”,因其沒有考慮近零利率會讓交易員無法雙向押註。在利率高於零時,交易員能夠進行雙向押註。

Bauer寫到:“基於期權合約的預估顯示,市場人士預計聯儲會在2015年中加息,並預期之後的收緊政策步伐將循序漸進。”

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美元 飆升 之後 隱憂 交易員 交易 美聯儲 美聯 加息 預期 落後 聯儲 本身
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美聯儲會議紀要藏玄機:華爾街預期聯儲加息後兩年內將被迫再降息

來源: http://wallstreetcn.com/node/209152

美聯儲,FOMC,加息,利率,FED

北京時間今天淩晨,美聯儲公布了FOMC9月貨幣政策會議的會議紀要。紀要提到,最新調查結果顯示,華爾街的大銀行預測,即使美聯儲開始加息,也“有相當的可能性”在首次加息後兩年內再將利率降至零。

上述FOMC會議紀要提到:

參加一級交易商最近調查的受訪者預計,首次加息後兩年內,聯邦政府基金利率有相當的可能性回降到零下限。

由於投資者可能預計利率會如此之低,市場預期的聯邦基金利率軌跡可能低於FOMC多數成員對適當政策的評估水平。

在此有必要回顧下近幾個月這類美聯儲調查的結果,因為它可以體現華爾街大機構的預期怎樣變化。

今年7月的一級交易商調查結果顯示,大銀行預計,到2016年年底,聯邦基金利率等於或低於0.5%的可能性僅有4%。

到了9月調查期間,調查提問已經直接涉及,有無目標聯邦基金利率在加息後兩年內再次跌回零的可能。如以下截圖所示,有的問題是以聯邦基金利率並未跌回零為前提的:

美聯儲,FOMC,加息,利率,FED


而今天公布的FOMC會議紀要更是直接挑明,華爾街的大銀行——美聯儲的一級交易商對未來利率的預測更加傾向鴿派,因為即使美聯儲開始加息,首次加息兩年內還有“相當的可能性”回落到零。

前彭博觀點的經濟與金融市場的專欄作者Matthew C Klein由此感嘆:

大家對美聯儲聲明里說超低利率會“相當一段時間”保持低位的關註可以降溫了,現在美聯儲釋放的最新謎題是,一旦美國經濟重陷衰退,美聯儲有多少“相當的可能性”要被迫回到超級寬松的老路上來。

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美聯儲 美聯 會議紀要 會議 紀要 玄機 華爾街 華爾 預期 聯儲 加息 後兩 年內 被迫 降息
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