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为什么不买银行地产 laoba1梁军儒的BLOG

首富爱铁路——为什么巴菲特和李嘉诚偏爱投资铁路运营业务？

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-20/xOMDAwMDE5MzExOQ.html

恒安许连捷：为什么不涨价

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-19/4MMDAwMDIwMTU4Mw.html

我为什么不投银行和地产 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100nd2x.html

为什么是家乐福

http://www.yicai.com/news/2011/01/664977.html

"带工厂的股票"为什么不行？ 张化桥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100oijf.html

2005年，我在"财经"杂志发表了一篇杂文，中心思想是"聪明的股民不要买带工厂的股票"。六年以来，这篇文章被不少人引用或者批评。我也一直在检讨。今天，我把这些思考和观察做一个回顾。 

为什么我总是偏于悲观，关于谭木匠的看法 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100q8hw.html

为什么感觉银基的品质罕见 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100trk5.html

在目前的估值水平上，我观察到的公司都难以和银基匹敌。

 

它属于那种少花钱（甚至不花钱）多赚钱的那种公司，资本投资极少。

看看下面的新闻，五粮液、泸州老窖形象店不用它投资，由经销商投。而他自己投的「品汇壹号」形象店每间才几万块。如果你去看看中升控股每间分店的投资吓死你(招股书：新開每家4S經銷店的平均資本開支約為人民幣40百萬元至人民幣80 百萬元。)。哪怕真维斯这种服装店的投资都是几十万。

 

上市3年来，分配的股息已超过集资额（当然，有些公司拿集资额分红，特别是那些巨额集资的公司，我颇有怀疑，不过银基我还算放心，因为它总共就集了10亿港元而已）。

如果它中报或明年年报还能够派出高息，那就完全确证其优秀了（因为这时已超过融资额了）。

 

唯一的问题是应收帐大增，对此，我有两个推测

1 它做应收帐做假吗？

2 如果不是作假，那能够很好地收回吗？

 

第一个问题，考虑他将今年盈利全部派息，说明盈利真实，因而应收帐也是真实的。 

对第二个问题，同样，其大额派息行为说明银基自己对该应收帐是有信心收回的，至于其信心是盲目乐观还是有依据的我也不清楚。因此，只能推断不知道应收帐是否能够很好收回，但银基有信心。

 

最后，还要考虑应收帐是否代表了经销商过分提前备货，可能导致明年订货减少？当然有这个可能，不过考虑到银基仍然在大幅扩张经销网络，单靠开店收入（暂时不考虑终端销售情况）就足以支持增长。因此，我对其下个财年的增长还是很有信心的。未来情况如何要看其以后发布的报表。

 

考虑到银基的策略，未来可能还有新产品签约，也许还有一些额外的花絮锦上添花。

 

我想，至少值20倍pe吧。

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1068雨润食品为什么要疯狂扩张？ 岁寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtav.html

 

类别	工艺	特点
冷鲜肉	猪肉胴体在宰杀后24小时内冷却至0-4℃；肉品在0-4℃冷链条件下加工、运输、销售	微生物生长繁殖被抑制，肉品安全卫生；冷鲜肉经解僵成熟，质地柔软有弹性，滋味鲜美
热鲜肉	肉品在常温下加工、运输、销售	为微生物生长繁殖提供了适量的环境，肉品容易变质
冷冻肉	肉品在低于-18℃的环境中冻结保存	在解冻过程中，肌细胞破裂，造成汁液流失，营养物质和风味物质发生劣变

新闻界的各位朋友：
大家好！
欢迎大家出席今天的新闻发布会。2009年是不平凡的一年。最近中央经济工作会议明确提出了2010年经济工作的总体要求。商务部作为全国生猪屠宰行 业的管理部门，肩负着保障人民群众吃上“放心肉”，促进行业健康发展的重要责任，根据《中华人民共和国食品安全法》、国务院《生猪屠宰管理条例》及有关实 施办法，制定并正式印发了《全国生猪屠宰行业发展规划纲要（2010-2015）》（以下简称《纲要》）。《纲要》是我国生猪屠宰行业发展的重要指导性文 件，对加强屠宰行业管理，调整优化行业布局，促进行业健康发展，保障人民群众肉品放心消费，将起到重要的推动作用。
今天我们在此举行新闻发布会，对《纲要》进行正式发布。内容分三部分，一是介绍行业基本情况，二是介绍《纲要》主要内容，三是介绍近期生猪及猪肉市场运行情况。
第一部分 生猪屠宰行业发展基本情况
自1998年国务院《生猪屠宰管理条例》实施以来，我国生猪屠宰行业取得了长足发展。
一、猪肉消费增长较快，屠宰企业数量大幅减少。目前，我国居民猪肉消费量占全部肉类总消费量的60%以上，人均居民猪肉消费量已由1990年的20千 克增加到2008年39.6千克，增长近一倍。全国共有生猪定点屠宰企业20639个，较1998年实施定点屠宰制度前减少了80%左右，2008全年定 点屠宰量达3亿头。
二、企业规模不断扩大，大型现代化屠宰企业发展迅速。2008年，年屠宰量2万头以上的规模定点屠宰厂（场）共2200余家，较2007年增加了约 10%，年屠宰量达到1.86亿头，占企业实际年屠宰总量的68%。2008年，排名前100位屠宰企业总屠宰量为6400万头，占全部定点屠宰总量比重 已达22%。其中，58%大型屠宰企业分布在生猪主产区，33%分布在以东中部大中城市为核心的肉品主销区。根据对全国222个大中城市（常住人口在50 万以上）的调查统计，大中城市初步形成大型现代化屠宰企业占主导的经营格局，近50%的城市排名前5位的屠宰企业销售总量已占该市猪肉年销售量60%以 上，其中1/3的城市前5位的屠宰企业年销售量占比超过80%。
三、屠宰行业管理水平不断提高。2008年新《条例》实施以来，地方不断加强屠宰法规制度和管理执法队伍建设。截至2009年6月，各省市共出台屠宰 相关立法151部，其中地方性法规36部，地方政府规章115部。除西藏和新疆生产建设兵团地区外，其他省市均制定了地方法规或规章。全国共设立各级屠宰 管理机构2344家，成立屠宰执法队伍2787支，生猪屠宰监管执法力量得到一定加强。
四、开展“放心肉”服务体系建设试点，努力保障人民群众对肉品的放心消费。商务部、财政部于2009年5月启动了“放心肉”服务体系建设，选择北京、 上海、江苏、福建、山东、湖北、四川、青岛、厦门和广州作为试点，中央财政安排3亿元，重点支持试点地区建设屠宰监管和肉品质量信息可追溯系统，以及大型 屠宰龙头企业冷链建设。截至目前，试点地区财政和企业累计投入已达20亿元。通过 “放心肉”服务体系建设，优化了屠宰行业布局，提升了政府监管能力，规范了企业经营行为，同时也提高企业冷链管理水平，扩大了“放心肉”供应范围，受到了 老百姓和企业的普遍欢迎。
第二部分《纲要》主要内容
一、《纲要》出台的背景和目的
《纲要》是针对当前屠宰行业面临的新形势和存在的新问题制定的。
一是形势发生了变化。屠宰行业虽然取得一定进步，但我国经济社会发展进入了新阶段，生猪养殖方式、居民消费结构发生了积极变化，交通运输状况得到很大 改善。同时资源节约、环境保护的压力越来越大，全社会对猪肉卫生和质量安全的关切也越来越高。各省级商务主管部门负责定点设置规划的制订，也迫切需要加强 全国的统一指导和统筹协调。
二是问题仍然比较突出。主要表现在：产能总量严重过剩，落后产能比重过大；行业布局和结构不合理，产业集中度偏低；相当一部分定点屠宰企业设备设施简 陋，未达到相关标准，屠宰操作规程和检验检疫制度尚未落实；约75%的定点屠宰企业实行代宰制，产品形态同质化、忽视品牌建设的现象仍很普遍，恶性竞争严 重；屠宰行业从业人员特别是屠宰技术人员和肉品品质检验人员专业技能有待进一步提高。这些问题虽然是行业发展中的问题，但容易引发食品安全系统性风险，影 响人民群众的消费安全，需要抓紧加以解决。
正是基于以上考虑，我们依据有关法律法规制定了全国性的规划纲要。
二、《纲要》的指导思想和发展目标
《纲要》强调在科学发展观的指导下，按照优化布局、减控总量、升级改造和规范经营四方面的要求，推动屠宰行业积极调整结构和优化布局，提高产业集中度，促 进定点屠宰企业改进技术装备和扩大规模，提高管理水平，提升对规模化养殖的带动能力，更好地满足人民群众对安全优质猪肉产品的消费需求。
《纲要》提出了行业发展的目标。总体目标是通过实施规划纲要，全国逐步形成以跨区域流通的现代化屠宰加工企业为主体，区域性肉品加工配送企业发挥重要 功能作用，以供应本地市场的定点屠宰企业为补充，梯次配置、布局合理、有序流通的产业布局。同时《纲要》还从行业集中度、技术管理水平、肉品结构、冷链流 通、淘汰落后产能等方面提出了具体目标。
三、《纲要》着力解决的几个重点问题
第一是调整优化行业布局，大力淘汰落后产能。
一是在定点企业的数量规划上，综合考虑生猪养殖规模、屠宰加工能力、市场消费能力、交通状况等现实因素，采取行政区划和人口数量相结合的办法，对生猪 定点屠宰厂（场）的数量进行了原则规定，作为指导性的目标。二是为加强环境保护，在定点屠宰企业的设置区域上做了明确规定，加强对现有定点企业的环境污染 治理，严格落实环保标准。依法关闭或迁出位于饮用水源地、密集居住区等环境敏感地带的企业；对新建项目必须执行环境影响评估和项目竣工环境保护验收，严格 落实环保标准；要求并支持生猪定点屠宰厂（场）建立排污设施，确保污染物达标排放；倡导清洁生产、节能减排和资源综合利用的屠宰生产方式，推广生猪定点屠 宰厂（场）沼气工程，发展循环经济。三是通过严格执行法规标准，重新审核换证关闭不符合定点条件的屠宰企业，与淘汰落后产能结合进行。到2013年，全国 手工和半机械化等落后的生猪屠宰产能淘汰30%，到2015年淘汰50%，其中大城市和发达地区力争淘汰80%左右。考虑到中西部地区的差异，对农村边远 和交通不便地区在政策上有所区别。在步骤上采取分阶段推进，对不达标企业设定了整改过渡期，对整改期结束仍不达标的，要坚决取消其定点资格。
第二，实施分类管理，注重规范流通秩序。
对边远和交通不便地区允许设置小型屠宰场点，一并与生猪定点屠宰厂（场）实行分类管理是《条例》中规定的原则，可以有效地解决因城乡差异造成的定点企业数 量过多，监管手段不足的问题。为保证分类管理制度的有效执行，《纲要》同时对流通秩序进行了规范，一是打破地方封锁，要求各地不得限制卫生和质量合格的猪 肉产品进入本地市场，形成大流通格局。二是监督跨区域销售的定点屠宰厂（场）按照要求配备符合猪肉质量安全要求的冷链运输设施。三是加强对边远交通不便地 区小型屠宰场点流通范围的监管。四是严厉打击私屠滥宰。通过上述措施，保证行业公平竞争和肉品安全供应。
第三，实行企业分级管理制度，创新流通方式。
支持大中型屠宰企业发展，适度提高屠宰行业集中度是保障肉品质量安全的重要措施，分级管理是重要手段之一。《纲要》明确，加快推行生猪定点屠宰厂 （场）分级管理制度。依据《食品安全法》和《生猪屠宰管理条例》等法律法规，制订《生猪定点屠宰厂（场）分级管理办法》和《生猪屠宰企业资质等级要求》， 将定点屠宰厂（场）划分为若干等级，等级越高标志着企业技术、管理水平越高，肉品可能的流通范围也越大，实现促进先进企业发展，逐步淘汰落后企业的目标。 推行生猪定点屠宰厂（场）分级管理制度是我们今年要推出的重大措施。
为支持有条件的屠宰企业做大做强，创新流通方式，纲要提出，使用中央财政专项资金，支持建设屠宰行业监管技术系统和肉品质量安全信息可追溯系统；支持大型 定点屠宰厂（场）发展冷链和跨区域销售网络；支持少数民族和边远落后地区的定点屠宰企业标准化改造。同时，要求各地结合各自实际，支持生猪定点屠宰厂 （场）进行升级改造，加强检验检疫能力建设。
第四、加强保障措施
一是完善法规标准，加强执法能力建设。法规标准方面，清理现有一些标准，抓紧出台《畜禽屠宰检验规程》等国家和行业标准。在执法能力建设方面，要整 合、充实、加强商务系统的执法力量，探索建立综合行政执法队伍，落实编制和经费。同时提高执法人员素质、抓紧建立执法程序、执法责任追究等方面的制度规 定。
二是强化地方政府责任，建立部门协作机制。保障肉品质量安全，各级地方政府责无旁贷，其责任体现在三个方面，首先是领导责任，其次是投入责任，最后还 有管理责任，《纲要》中都进行了明确。《纲要》要求各地商务主管部门加强与财政、环保、农业、卫生、工商、质检、食药监等部门的协作，按照职责分工，做好 监管工作。探索建立生猪养殖、屠宰加工、猪肉流通、消费全过程的监管机制，组织开展联合执法，确保肉品质量安全。
三是深入开展“放心肉”服务体系建设。在总结2009年试点经验的基础上，扩大“放心肉”服务体系建设范围。一是继续选择部分省、市进行“放心肉”服 务体系建设试点，建设覆盖屠宰监管系统和肉品质量安全信息可追溯系统，形成从养殖到消费的完整信息链，确保责任可追溯，逐步解决肉品安全消费问题。支持部 分大型企业进行冷链建设，提升“放心肉”市场占有率。二是支持西部地区和边远落后地区的企业进行基础设施改造，保障当地群众肉品消费安全。
第三部分 近期生猪及猪肉市场运行情况
2009年，国家出台了一系列稳定生猪生产的政策措施，加强屠宰行业管理，生猪及猪肉市场总体保持平稳运行态势，定点屠宰企业生猪屠宰量大幅上升，市场猪肉销售量稳步增长，生猪及猪肉价格恢复性上涨，有效地保障了民生、促进了消费。
一是定点屠宰企业生猪屠宰量大幅上升。据商务部统计，2009年11月份，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量1886.9万头，同比增长17.1%。2009年1-11月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1.87亿头，同比增长24.3%。
二是市场猪肉销售量稳步增长。据商务部监测，2009年12月份，全国300家大型农副产品批发市场猪肉批发交易量同比增长6.8%，千家重点零售企业猪肉零售量同比增长7.3%。
三是生猪及猪肉价格恢复性上涨。据商务部监测，2009年12月份，规模以上屠宰企业生猪平均收购价格12.22元/公斤，较11月份上涨5.6%， 较6月上旬国家实施冻猪肉收储前上涨27.9%；大型批发市场猪肉平均批发价格16.83元/公斤，较11月份上涨4.5%，较6月上旬上涨20.1%。 但与上年同期相比，12月份生猪收购及猪肉批发价格仍分别下降9%和7.9%，当前的价格上涨主要是一种恢复性的上涨。
最后，感谢大家在百忙之中出席今天的发布会，希望大家多做《纲要》的宣传和解读工作，相信在大家的共同努力下，《纲要》的各项任务一定能够完成，屠宰行业一定会得到更好地发展，尽早实现“放心肉”工作目标！谢谢大家！ 

 

香港銀行：房價下跌，為什受傷的總是我？

來源: http://wallstreetcn.com/node/80111

香港是個美麗的小島，相信許多人都願意來這里居住，但最近房價上漲的有些過快，甚至刷新了歷史記錄，有兩個原因：一是大陸資金大量湧入香港住宅房產市場，二是美國QE政策讓全球流動性泛濫，香港的住宅房產成了吸收這些流動性的一個市場。這兩個因素兩頭一擠，香港的住宅房產市場就拔地而起，創出新高。 這個美麗的小島一直以來以其開放和自由而自豪，這為他們帶來了無限的商機和財富，然而開放與自由也讓香港經濟對於外界的變化表現的脆弱而敏感，因為香港是一個小型開放經濟體。 曾經讓香港房價一飛沖天的兩個外部因素瞬間就開始從相反的方向起作用了，美聯儲近乎固執的縮減QE，中國經濟增速也大幅放緩。 如果說處於歷史高位的房價是一個泡沫，那這個泡沫隨時有可能灰飛煙滅，畢竟現在的香港房價比1997年亞洲金融危機前房價的歷史高位還要高出20%。來自香港最大地產代理商Centaline Index的數據顯示，香港的公寓價格在每平方英尺10000到30000港元之間。華爾街見聞此前曾提到，根據市場研究機構Demographia最新公布的2014年度國際房價負擔能力報告，香港連續四年居於房價最難負擔城市之首，且相關指數中位倍數也是該項調查歷來最高。溫哥華和火奴魯魯位列第二和第三位。房價下跌也許對於想要買房的人來說是件好事，但對銀行來說卻壓力山大。 香港本土銀行的謹慎曾經讓他們在一些小風小浪中安然無事，他們嚴格限制了住房抵押貸款的貸款與房價比，即使房產價格下跌30%，他們也不會受到太大損失。但這次形勢可能有些嚴峻，為全球提供流動性的美聯儲收緊貨幣政策，中國的需求放緩這兩大因素一起至少會讓小型房產的價格大幅下跌，這會讓香港的本土銀行感到極為不適。 香港面臨著和其他亞洲小型經濟體一樣的尷尬局面，美聯儲寬松政策改變帶來的全球利率的上升和亞洲最大經濟體中國經濟增速的放緩一起消除了香港過去幾年里經濟增長所依賴的主要條件。 在東南亞，持續上升的融資成本和外匯短缺與經常賬戶赤字一起襲來，人們存的少，花的多，本土銀行已經明顯感到存款資金真正快速萎縮。國際清算銀行估計，美聯儲的寬松政策曾讓東南亞的利率比實際應有的利率低了1.5個百分點，而美聯儲寬松政策的退出不但會消除這1.5個百分點，還會讓利率走的更高。 香港金管局表示，曾經熟悉的情況再次出現了，本幣存款萎縮，本外幣貸存比大幅上升。金管局還特別警示美元貸款需求，特別是來自大陸的美元貸款需求大幅上升。 香港本土大銀行有一個“阿喀琉斯之踵”，這源於一項與美聯儲貨幣寬松計劃同時推出的政策。金管局在2008年開始允許匯豐銀行，以及附屬的恒生銀行和渣打銀行采用“先進內部資本評級方法”，這項政策允許銀行在資產價格上漲和信用表現改善時持有更少的資本，毫無疑問這是一項順周期政策，也就是說，當情況變壞時，它會使得情況變得更糟。 更糟的是，同樣的政策被用在了離岸貸款項目上，而離岸貸款的數量占總貸款的比重已經由2006年的10%上升到了現在的30%。 摩根士丹利的分析師表示，說香港需要大規模的募集資金來應對風險可能有些危言聳聽，但是香港的大銀行確實需要更多的資本來應對貸款風險，同時為以後的貸款業務準備資金。