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“漲聲”響起來 日股創十五年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214462

日經指數周四收漲0.4%至18264.79，刷新15年新高。日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務和進行並購擴張使得投資者看好日股前景。

包括佳能和索尼在內的大型日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務並進行並購擴張。2月佳能宣布以近28億美元收購瑞典網絡周邊設備公司Axis AB，本周三索尼則宣布拆分視頻和音頻業務並將重心轉至娛樂和傳感器業務。2012末以來，索尼股價幾乎翻了四倍，佳能漲幅則為56%。

管理規模8億美元的Calamos Investments聯合管理人Nick Niziolek向《華爾街日報》表示，

我們認為日本出現了更多的機會，一些好的公司運營良好。此前我們很少參與日本股市，不過去年10月之後，我們的重心已經開始轉向日股。

Alltus Capital的基金經理 Richard Whittall則認為，

從微觀角度來看，市場已經出現了巨大的變化。日本企業現在越來越意識到全球競爭的重要性，並且也願意給予股東更多的回報。

日股大型藍籌股周四同樣觸及多年新高。豐田汽車觸及8年新高，工業機器人制造商Fanuc股價則創歷史新高。事實證明，在經歷了2008年的全球金融危機，2011年的地震海嘯和福島核泄漏之後，日本企業已經“華麗轉身”。

盡管股價的持續上揚也讓日股估值水漲船高，不過並未觸及2000年科技泡沫的水平。當時表現最好的軟銀集團市盈率高達414倍，而如今的龍頭 Japan Airport Terminal市盈率僅有77倍。

在安倍經濟學的推動下，日本股市2014年上漲9.8%，MSCI發達經濟體股市指數漲幅為10.4%。

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日股衝擊兩萬點？美國資金湧入日本股市

http://wallstreetcn.com/node/214989

日本負利率時代，鎖定不動產、建商概念股 日圓將步上歐元貶幅　買日股趁現在

2016-02-08  TCW

日本實施負利率，專家認為兌美元的「一二五防線」遲早會破關，建議有觀光需求者分批買進，投資日股可趁拉回時分批布局。 日圓匯率，二○一六年極可能再次跌破「一美元兌一百二十五日圓」大關！ 在今年開春第一個月最後一個交易日，日本央行破天荒宣布實施負利率政策，日圓應聲大貶二％。 歐洲央行總裁德拉吉自從二○一四年六月首次實施負利率政策以來，一年半內連降三階，來到負○．三％，帶動歐元一路狂貶，貶幅一度高達二二％。日圓，極可能走上同樣的路。 日本央行總裁黑田東彥雖未直接實施貨幣寬鬆，卻毫無預警的採用負利率政策，「他是在向市場宣告：『我還有工具可以用』！」摩根日本基金產品經理張台雲說。 瀚亞投信資深經理林元平指出，這次黑田祭出負利率，目的是要把金融機構留存在央行，總額約三十四兆三千億日圓（約合新台幣九兆五千億元）的超額準備金逼回市場，藉以刺激股市，達到預定的二％通膨目標。 一位礙於金管會規定，無法具名分析匯率走勢的外商投銀總經理認為，以黑田一宣布負○．一％，日圓就跌二％來看，只要負利率幅度達到與歐洲相同水準，一二五防線遲早破關。目前會在一百二十日圓左右浮動一段時間，但中長期必趨貶，建議有觀光需求的投資人可分三到四批陸續買進。 日股受惠將上修逾一○％ 在投資布局上，麥格理證券出具的報告則是調降對日本十年期國債的報酬預期，看好具有通膨題材，例如不動產、建商等概念股，但對於金融、保險等受到負利率衝擊等類股則趨於保守。 「日股絕對是直接受惠的 首選，」張台雲分析，從去年十二月一日至宣布負利率當天，日經指數一度已跌一七％、破十年線，這次注射了負利率這管強心針，東証指數隨即上漲三．一％。張台雲認為，低檔上來修正至少會有一○％。還未進場的投資人此刻正是好時機，先前受傷的投資人也可考慮加碼攤平。 摩根投信建議，投資人可逐步加碼日本股市，並以美元對沖級別為主，避開日圓下跌的風險，趁拉回時分批進場，達五％到一○％彈幅後即可獲利了結，再找機會進場。

日股再現暴跌背後：央行貨幣政策“黔驢技窮”

來源: http://www.yicai.com/news/5009029.html

盡管中國股市仍因假期休市，但日本股市卻已“跌跌不休”。今年以來大幅升值的日元可謂“元兇”，即使日本央行用盡QQE(量化和質化寬松)和負利率，其仍然無法打壓日元，市場大呼全球央行“黔驢技窮”。

周一（5月2日）早盤，日經指數在早盤尾段跌3.6%至16,069.71點，觸及4月12日以來低點。此前日元兌美元創18個月新高，這也嚴重打擊了日本出口企業，以及其它利潤與日元匯率密切相關個股的盈利前景，例如索尼、豐田等大型跨國企業早前便“叫苦連連”。

盡管如此，牛津經濟研究所研究院Chris Hesman對第一財經表示，“當前日本股價在絕對和相對條件上都被較大幅低估。盡管如此，但強勢日元之下，我們仍認為其在中期存在下行風險，因此對於日股持中性態度，預計今年東證股價指數TOPIX相關企業盈利增速為3%， TOPIX回報率最多為3-4%。”

日股“跌跌不休”

日本2月開啟負利率，日元卻反而大幅升值，日本股市因此一路暴跌，此後走穩。然而，由於4月日本央行行長黑田東彥在議息會議上宣布貨幣政策按兵不動，使得市場的寬松預期落空，日元進一步暴漲，日股也因此再度墜入深淵。

“日股本周一開始就急跌，因為市場對日元走強做出反應，”Tyton Capital Advisors聯席董事總經理Martin King對外媒表示，“日本央行上周並未擴大寬松的決定，市場反應兩極，目前空頭的氣勢較強。由於日本央行的工具幾近用盡，許多人不禁要問央行這次還能用什麽來打壓日元。”

4月28日， 日央行意外沒有擴大寬松措施，讓市場大感意外，風險資產偏好受到打擊。同日，日經225跌3.6%，美元兌日元最低至107.93，跌幅近3%。近年以來，日元對美元貶值幅度高達20%，使得市場直呼“看不懂”。要知道，日元從2012年末到2015年末的貶值幅度接近40%。截至北京時間5月2日下午記者發稿前，美元/日元報106.6。

值得註意的是，日元走升嚴重影響了跨國企業利潤，例如企業所獲得的美元利潤折換成日元後，較日元升值前嚴重縮水。其中，日本汽車制造大廠普遍表現不佳，豐田汽車股價大跌4.5%，日產(Nissan)汽車與本田汽車7267.T皆重挫4.8%。

接近早盤收盤，TOPIX下跌3.5%至1,293.11點;日經400指數下滑3.6%至11,683.53點。截至北京時間5月2日下午記者發稿前，日經225指數報16147.38點。

日元強勢 央行技窮

2016年起，日元開始了近乎瘋狂的上漲，這也在挑戰著日本央行行長黑田東彥的極限。

早在4月7日，日元兌美元隔夜突破108關口並創下17個月新高震撼全球資本市場。當時，根據美國商品期貨委員會(CFTC)的數據，日元投機性凈多頭倉位在上周達到了50000手以上，接近歷史極值。

此前為了打壓日元、鼓勵銀行放貸的負利率政策也讓日本央行成為眾矢之的。據日本媒體報道，負利率實施後，日本三大主要銀行收益預計將減少2200億日元，這種情況可能連日本央行此前都未曾料到。

招商宏觀研究員劉亞欣對第一財經表示，日元是今年以來的明星貨幣，今年1月和2月初，全球避險情緒的上升曾帶動日元升值，不過進入3月、4月，日元與歐元、VIX指數走勢產生差異，全球風險情緒變化已不能解釋日元的進一步升值。“我們認為日元升值的原因主要有三點：(1)逼仄的貨幣政策寬松空間是日元升值的重要原因;(2)地震造成的資本回流也會造成日元升值壓力;(3)美元相對弱勢。”

日本央行的無奈也在最近的一次議息會議上表露無遺。日本央行以8:1的投票結果維持基礎貨幣80萬億日元目標年增幅不變，並以7:2的投票結果維持負利率-0.1%不變。此前大多數投行預計的擴大股票ETF購買並未推出。可見，日本央行有可能已經感知到，貨幣政策邊際效應加速遞減。

2012年12月安倍上臺後，以“三支箭”為主的“安倍經濟學”一度刺激了日本經濟，這“三支箭”主要是——寬松的貨幣政策，積極的財政政策，以及結構性改革。然而，“第三支箭”久久沒有祭出，央行卻承擔了所有的刺激重任。不過就全球而言，這一現象已經十分普遍。

有分析人士對記者表示，日本激進的寬松政策仍無助於提升接近零值的通脹，未來仍或進一步加碼寬松。近期，日本內部可能正在討論推遲提高消費稅來支持通脹預期。日本原定於在明年4月開始二度上調消費稅至10%以維持財政可持續性。上一次日本將消費稅從5%上調至8%後，通脹預期受到較大打擊。

英國退歐大局已定 港股、日股開啟暴跌模式

來源: http://www.yicai.com/news/5033019.html

英國退歐公投計票進入最後階段，僅剩2個選區未計票完成，退歐陣營仍領先留歐陣營3.6個百分點，退歐大局已定。

“結果令市場震驚，直到投票日前，博彩結果還顯示只有25%的可能性退歐。”瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele指出。

在計票階段，亞洲市場隨著退歐陣營領先優勢的凸顯而遭受重挫。日經225指數期貨在中午前下跌8.1%，觸發熔斷，是繼2013年5月23日之後再度觸發。恒指低開384點後，早盤最多跌1023點，午盤跌幅略有收窄，現跌973點，失守兩萬點大關。英國退歐相關個股大幅下挫，匯豐(0005.HK)、渣打(2888.HK)、長和(0001.HK)、長江基建(01038.HK)、電能實業(0006.HK)跌幅分別達9.25%、9.48%、6%、7.03%和6.19%，幾乎全部回吐前四個交易日的漲幅。

“在(公投)結果公布後，整個市場流動性將降低，波動會加劇，這種情況可能會持續幾天，直到市場穩定下來。”Haefele指出，投資者接下來應密切關註英國本土的政治動向，包括任何表達退歐意願的正式聲明。例如卡梅隆的聲明以及歐盟對投票結果的官方表態。

Haefele預計，各國央行和決策者將在未來數小時或數天內公布更多信息，央行之間可能達成合作以為市場提供流動性支持。在亞洲市場暴跌後，預計歐美市場將開啟避險模式，資產價格出現波動，部分市場甚至可能出現流動性大幅縮減、陷入混亂。

安倍晉三下令籌劃經濟刺激方案 日股飆漲日元下跌

日本經濟新聞報道，日本首相安倍晉三將召開內閣會議，討論推出規模逾10萬億日元的經濟刺激措施。 政府考慮四年來首次發行新日本國債。

受此消息刺激，日經225指數漲幅擴大至4.5%，現報15799.86點;美元兌日元一度上漲0.9%，現報101.47。

安倍晉三稱，明天將命令經濟財政大臣石原伸晃編制經濟刺激計劃，經濟措施將鼓勵未來投資，經濟措施將建立21世紀基礎設施;將加速高鐵的建設;將為地區遊客建立公共設施;將擴大對年輕人的投資;將推進勞動力改革;將盡快加速擺脫通脹。

安倍晉三表示，將盡快加速擺脫通脹，將從現在開始考慮經濟措施的規模，不認為自民黨的憲法草案將毫無改變地獲得通過。

“最強國家隊”日銀加倉ETF：日股卻跳水了

去年中國股市巨震之際，各界都對證金概念股、匯金概念股深表詫異。然而，就全球來看，日本央行才是“最強國家隊”。

7月29日，日本央行按兵不動——宣布維持利率、QQE(量化和質化寬松)規模不變，這令市場大失所望。不過，日本央行宣布將擴大ETF購買規模至6萬億日元。這是一個看似令人振奮，但卻又危險的信號。

消息公布後，日股跌幅再次擴大，日元再次上漲，這一市場走勢顯然與央行的初衷相悖，日本央行的窘境再度凸顯。截至北京時間12:40記者發稿前，日經225指數跌幅約1.3%，報16262點。

招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林對第一財經記者表示，在“安倍經濟學”框架的主導下，日本經濟和金融體系的扭曲程度繼續加劇。“龐大的量化寬松規模已經使得日本央行目前持有約1/3的日本國債，在ETF市場上占據半壁江山,並已經成為日經225指數中的200多家公司的前10大股東。資產價格也由於央行的購買行為被顯著拉升。”

在此前的寬松計劃下，日本央行每年將購買3萬億日元的ETF(可見如今已經翻倍)。據悉，雖然日本央行並沒有揭露其換算之後等同於多少的單一企業持股，但透過央行過去的購買紀錄以及企業和ETF 的報表推算，估計日本央行至少在超過200家日經225企業是前10大股東，其中，料持有迅銷9%的股權、龜甲萬5%的股權，在樂器制造商山葉及建築公司大和建設都是第3大股東。現在日本央行對日本藍籌股的持股，已經超越2大基金貝萊德及先鋒集團。

其實，日本央行對股市的強力支持也無可厚非。貝塔基金創始人、原某海外宏觀對沖基金投研總監郭濤此前對第一財經記者表示，日本政府的政策目標在海外投資圈有一個稱號，叫做“頂住股市”。日本央行希望將QQE的財富效應發揮到極致，這也將對刺激消費、提振通脹有一定作用。

QQE的具體政策主要分為四大點：第一，擴大基礎貨幣規模。通過調節無抵押隔夜拆借利率來影響基礎貨幣;第二，擴大國債購買規模、擴展國債剩余期限，鼓勵收益率曲線中利率的進一步下降;第三，擴大ETF和J-REIT的購買規模，以降低資產價格的風險溢價;第四，持續推行QQE，以實現2%的物價穩定目標。最為主要的是，央行希望通過改變實質性預期，從而實現物價上漲2%的目標。

盡管如此，日本經濟至今毫無起色，通脹更是在早前一度滑入零區間。日本央行在債市的過度幹預已為人詬病，負利率政策甚至導致日元不貶反升、銀行利潤承壓，如今再通過加碼ETF來托舉股市，這可能進一步扭曲上市企業的合理估值。

NLI Research Institute 首席股票分析師 Shingo Ide 表示，“希望股價上升的人自然對日本央行持續買進的行為拍手叫好，但這很明顯地將會扭曲股票市場。”更有投資人士表示，日本央行的持股量驚人，儼然成為一只對沖基金。

此外，KVB昆侖國際外匯分析師陳家俊對第一財經記者表示，日本首相安倍晉三曾披露了一個規模28萬億日元（2650美元）的財政刺激方案，該計劃將於下周由內閣批複。此舉給日本央行施加了要求其幫助重振經濟和通脹的壓力。

此次，日本央行也並沒有提及任何關於“直升機撒錢”的事宜。“直升機撒錢”與普通意義上的QE不同，簡言之，即財政部新發行的國債，由央行直接買走。其實，日本央行行長黑田東彥近期也表示這一做法不合法。

盡管由於年初的全球市場動蕩，日元的避險地位凸顯，但是當前眾多經濟學家對於日本的前景表示悲觀。“雖然最近一段時期,日本一直是國際資金的避風港，但是在我們看來，日本並不安全。安倍經濟學的政策加劇了日本主要金融市場的扭曲程度，政府債務堆積如山並仍在持續增長，人口因素繼續惡化，並且沒有可以預見的政策方案來解決這些問題。因此，日本可能早已不再是躲避金融風暴的安全港。”宋林對記者表示。

除了加碼ETF，日本央行此次也並未采取其他市場期待的舉措。無獨有偶，在英國脫歐後，在其長期影響還未明了之前，各大央行紛紛選擇觀望——英國央行、歐洲央行、美聯儲在7月均未調整基準利率，維持原有貨幣政策不變。

面對全球的“流動性陷阱”和長期增速低迷，G20成員國也已經達成共識——貨幣政策已經過度承壓(over-burdened)，要要用盡一切工具，結合貨幣、財政和結構性改革政策，以實現強勁、可持續、平衡和包容性增長的目標。

日股沉寂多年後回升 高追有風險 施慧雅

1 : GS(14)@2013-01-30 01:01:30

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過前周的上升後，港股上週出現回吐鞏固。不過整體來說，大市的跌幅不大。總結全周，恆指只是微跌了21點至23,580點。
正如慧雅指出，踏入2013年以來港股一直上升。雖然在這過程中不乏調整，但每次調整不多後又再發力向上。另一方面，外圍環境持續好轉，即使是沉寂了很多年的日股，自去年底後也節節上升，反映市場不乏資金，而且風險胃納正在改善。值得留意的是，日本是環球主要市場之一，而不少投資者早已認定這個市場為一個「價值陷阱」 ，並因而堅拒買入日本股市，但這些投資者現時正面對一個困局，蓋日股升幅不俗，股票組合表現落後的壓力正在不斷上升。不過，在目前的情下，高追日股隱含不少風險，亦與不少投資者的信念有違。但另一方面，眼巴巴看覑投資組合的表現落後大市，亦令人很難接受。
港股估值仍落後歷史水平
在某程度上，相若的情亦亦出現在中國類股份上。蓋不少海外投資者看淡中國已有一段時間，但現時無論怎樣看，中國的經濟和政治環境都不像會在短期內出事，今屆中國領導層亦覑實令不少投資者產生一定的寄望和憧憬。值得留意的是，近年不少其他亞洲市場的表現都較中港股市為佳，因此雖然港股已累積一定升幅，但從較長遠的角度看，港股仍算相對落後。正如慧雅一直強調，以估值和基本因素而言，港股仍不算比歷史水平貴，買回多一點的中港股票會否是不少環球投資者的應市策略？這將是左右今年港股表現的一大變數。無論如何，若有多些內地投資資金外流，港股應可從中受惠。

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日股真的可以起死回生？ 盧志威

1 : GS(14)@2013-04-24 00:02:14

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... c2VjdGlvbnM-;_ylv=3

自從去年十一月中旬以來，日本股市已經累積了超過50%的升幅，終於有力重新登上2008年金融海嘯以來的水平。對於長年經濟疲弱，又曾受到天災衝擊的日本，似乎有否極泰來之貌。很多股份的升勢更加搶眼，例如野村證券(Nomura, 8604.JP)就總共升了近150%。

升勢背後都是由政治因素主導，現任首相安倍晉三，支持率保持在當地少見的高位，最新公布的調查，是72.1%，令人們相信日本央行2%的通脹目標，不會又隨時因為內閣易手，而遭輕易改變。日圓的跌浪，雖然沒有早前起步時般順暢，但是稍經波折之後，兌美元已經又再步步逼近100的水平。貨幣貶值對國家整體的實際功效，人們各有說法，但是對於出口商而言，則肯定有利。

日本股市在1989年以38,900點極高水平見頂後，以往日本投資者在九十年代、千禧年代曾經歷過多次假反彈，屢創新低，盲目認定「這次不一樣」，代價太高，就算是死牛，也不敢輕舉妄動。現時所有人觀察的重點，就是日本最終能否脫離長年通縮的漩渦。當年香港累積通縮只是數年時間，已經苦不堪言，何況日本已有十五年光景。

現時當地財金決策者的如意算盤，是日圓貶值產生的收入、財富效應，最終重燃沉寂多時的本地消費市場。這樣才能將榮景由出口商起，延伸至地產、銀行、建築，在民間不停流轉。

是否成事有待時間驗證，但金融市場向來走在實體經濟之前，客觀現實是敢搏的投資者越來越多。身邊的朋友，在半年前最多也是沽一下日圓，作為投機交易，現時已經人人都有一、兩隻日股或ETF持倉傍身。一位朋友更在旅日時，趁機買了日股通勝「四季報」來刨。

[size=12.0pt]說到四季報，曾經看到一篇有趣的報道，是說一位書局的老闆，直接用四季報的銷情，去推斷大市去向，作為自己的春江鴨指標。該店在升浪中，一季四百本賣剩幾十，老闆認為散戶開始慢慢被吸引回來，應該仲有得去。那麼到頂的「擦鞋童時刻」又是幾時？老闆謂如果見情侶拍拖，節目竟然是來入財經書，那麼便可能離頂不遠了。

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安倍勢連任 日股再下一城

1 : GS(14)@2015-04-27 17:56:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150427/news/ec_ecj1.htm
【明報專訊】日本股市在過去的一年表現突出，升幅高達37%，更在上周收於20000點之上，屬2000年以來首次收於該水平。日本政府量化寬鬆的情況下，不少分析員也認為日本股市會步美國後塵，在低息環境下，資金會流入股市。未來日本股市會否再下一城呢？獲取2015湯森路透理柏基金香港年獎日本股票類別中，摩根日本(日圓)累計股票基金獲取其五年獎。該基金經理Nicholas Weindling 剖析獲取該獎的心得，以及對日本股市的展望。

  Nicholas Weindling表示綜合日本各種將推行或預期的經濟分析，對日本股市前景絕對樂觀，其中現任首相安倍晉三在穩定政治環境下應該會連任。日本政府會繼續推行積極貨幣政策直至日本走出通縮。當然近期的日圓疲弱幫助不少日本企業提升競爭力。還有低油價及商品價格也有利日本經濟，因為日本是沒有天然資源生產的地方。Nicholas Weindling也相信日本企業盈利勢頭繼續做好及得到分析員提升日本評級。

日圓弱 提升日企競爭力

他認為日本在今年經濟前景十分好，故不少公司已經開始提高工資，勞動力市場也變得緊張(失業率低至3.5％)。在工資提升時，相信會促進本土消費。日本經濟前景好轉，吸引了不少機構性投資者投資日本股票，其中如全球大型養老基金等。除了日本經濟向好外，估值不貴也是吸引之處，現時日本跟不少成熟市場估值仍有折讓，升值潛力空間仍然大。

跟其他成熟市場 仍有折讓

當問到他會否有其他原因吸引投資者投資日本股市？他認為公司管理改革是十分重要一環，公司通過股息和回購股票增加股東回報及注重股本回報率(ROE)。這是歸功於去年推出一些公司法律。基金也有持有一些有改革的公司，例如全球知名機械人生產商FANUC。

市場除了會密切注視安倍經濟學成效之外，最重要是日圓疲弱對經濟及基金回報的影響。他指出日圓現水平屬企業和消費者願意接受的水平。但認為日圓不需要繼續弱下去。雖然當美國加息時，會導致日圓走軟。但他不相信日圓會迅速貶值。不過，他表示，匯率波動不會影響基金管理策略，「我們挑選股票是一個從下而上的過程。如果一間企業只是受惠日圓疲弱，我們不會選擇。」

基金只會在乎選取最優秀的日本企業。「我們相信未來的強大日本企業與過去不一樣，我們著眼於長遠發展的企業，而不是季度表現。例如，不是只看相機廠生產商如何在下季賺取利潤，而是著眼他們如何解決消費者不買相機，而多用智能手機拍照的應對方法。」

長線投資少換馬 偏愛中小型公司

雖然，日本在消費電子產品和汽車的競爭力被其他地區蠶食，但該國科技技術仍然超群絕倫。例如：FANUC公司在全球屬數控系統先驅，佔有率達50%。另一間日本KEYENCE(基恩士)感測器和液壓氣動等業務也是領導地區。「我相信，日本企業在自動化領域的增長會是長期性。」Weindling道。

對於基金獲得好表現，主要是基金眼光獨到選到旅遊業相關股，好似Laox是日本大型免稅店，其基金組合有持股，Laox在日本旅遊業復興中受惠。組合中有一些公司提高了他們對股東的回報，如基恩士和CASIO等。Weindling表示，基金投資策略是長線及轉換基金較少，該基金看好強現金流及股本回報率較高的企業，也偏重中型及小型公司。

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