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P2P租車混戰車主成香餑餑,五招解決車輛安全難題

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0818/151582.shtml

圖片1

P2P租車起源於歐美,屬於共享經濟的一部分。在P2P租車平臺上,私家車主把自己閑置的車輛放到網上,由平臺幫其出租,同傳統租車不同的是,P2P租車平臺並無自有車輛,而是盤活閑置資源。這種模式特點是輕資本、效率高、盈利能力強,同傳統租車相比,P2P租車費用要便宜三成。加上目前P2P租車的補貼,費用可以便宜到一半。

P2P租車混戰搶車主,傳統租車砸錢購新車

傳統租車領域里神州租車最具代表性,截至2014年9月30日,神州租車的車隊規模達57745輛車,這支龐大的車隊既是神州租車的核心競爭力,又是一筆巨大的負擔,單單是折舊費每年就是一筆不小的開支。經過多年發展神州租車在傳統租車領域已經獨占鰲頭,擁有車源數量遠遠拋開行業第二和第三之和。不過同如火如荼的P2P租車相比,神州租車的車源擁有量並不怎麽占優勢。

目前,如從北上廣深四地做起,已覆蓋十余個城市的PP租車,2014年已經擁有了超過7萬車輛資源。而在2014年成立,剛完成6000萬元A輪融資的快快租車,以華南地區起步,未滿一年的時間會員已達數十萬。總部在上海的凹凸租車其官網上顯示,目前已有萬款車型供租客挑選。可見,P2P新平臺發展車輛上更有優勢,當然控制力同傳統租車不能相提並論。但無論傳統租車還是P2P租車,誰能提供更多選擇、更穩定、更安全的車輛出租,誰就能抓住市場機遇。

據已有數據,中國駕駛本擁有量高於私家車擁有量三倍,中國有3億多人有駕照,私家車存量卻只有1億,可見租車是剛需,而車主成平臺競爭焦點。即便是傳統租車,神州租車在發布2014年財報後,接受媒體采訪時就透露計劃斥資200億購買車輛。對於P2P租車公司來說,平臺上車輛數量和忠誠度,更成了決定未來成敗的核心。如今,P2P租車公司的發展重心也從最初的以租客為核心,向以車主為核心的轉變。

在此前,由於P2P租車平臺盲目擴張,導致詐騙問題頻發,如信息審核不嚴,導致某些不法分子假冒身份將租來的車抵押、倒賣、丟棄,造成平臺車主嚴重的恐慌,打擊車主在平臺上出租自有車輛的積極性。如今,P2P租車平臺間價格戰已非主戰場,如何打造安全的車輛保護機制成為各平臺重點。

目前,國內已知的共享租車平臺有PP租車、快快租車、寶駕租車、凹凸租車、友友租車等,作為典型的互聯網平臺性質的創新商業模式,共享租車也面臨著將到來的行業馬太效應影響。隨著P2P租車市場逐漸成熟,未來會有越來越多的車主把車放在可以保證自己車的安全,並且訂單源源不斷的平臺。同樣租客也會集聚選車更豐富、方便、快捷的平臺,未來P2P租車平臺強者將愈強弱者將更弱,對車主缺乏吸引力的平臺會漸漸被迫退出市場,CoCar租車的倒閉就是一個很突出的例子。

P2P租車市場,五大措施解決安全短板

據羅蘭貝格數據顯示,中國租車市場規模2013年是340億元人民幣,2018年將達到650億元人民幣。而且中國駕駛本擁有量高於私家車擁有量三倍,P2P租車市場空間究竟有多大不言而喻。但安全問題卻非解決不可,這不單單是P2P租車面臨的難題,整個共享經濟都面臨著構建信任體系的迫切。

在這方面P2P租車代表的企業有自己的解決方式,現在解決信任、安全問題已經是各公司共識,為此梳理了目前解決安全問題的一些代表性的做法,主要用了以下幾個手段建立安全機制。

首先,引入第三方數據建立信任指數

共享公司作為新生的商業平臺,在前期數據積累上十分匱乏。但互聯網自1969誕生至今已有四十個年頭,據5月國際電信聯盟(ITU)發布了的報告顯示,全球網民已達到32億。網民在上網行為中留下了十分寶貴的大數據財富,引入第三方數據為用戶建立信任指數將是最捷徑的做法。國外如Airbnb接入Facebook獲取社交平臺數據,這些實名制社交數據參考意義很大,P2P租車平臺上的數據主要是會員自填內容,第三方數據引進尚未成主流。國內已有有如第三方信用評估及信用管理機構芝麻信用對外開放了接口,已對傳統租車代表神州租車、一嗨租車等開放。此外芝麻信用也已和共享租房的小豬短租合作,據業內人士透露芝麻信用也已對P2P租車企業開放,由於合作方式問題未達成一致,後期會考慮接入。

其次,線下社交同社區租車優先匹配

目前P2P租車平臺在接入第三方數據方面尚在探索,不過一些新的平臺已開始推出一些新的措施來解決此問題,如快快租車、友友租車等新興平臺,推出的本社區租車優先匹配的一種機制,通過數據優化讓租客在一千米範圍內租到自己想要租的車輛,租客可以更便捷地在本社區租到滿意的車輛,這種線下社交更能產生信任感,租客對車輛保護的責任心也會更高,同時也為網民增加了一個新的社交途徑。

第三,點評機制為供需雙方建立數字檔案

前面兩條是在租車前做的前期工作,而點評機制對平臺交易數據的沈澱。互聯網時代點評已經成為網民獲知商家信譽的最快的通道,如閉環的淘寶信用評價及獨立第三方消費點評網站大眾點評上的點評分數,已成為網民消費參考的重要數據之一。如Uber上的雙方評價機制,其他P2P租車也都采用該方法,目前主流的PP租車、快快租車、寶駕租車、凹凸租車、友友租車軟件上都有雙向評價功能。

第四,合作保險公司巨額賠償風險共擔

2014年4月,凹凸租車同中國太平洋保險集團達成排他性戰略合作,為凹凸共享租車服務提供保險保障,保額高達205萬。4月份快快租車同中國人保公司合作,對已有的保險升級,將理賠最高額度由原先的100萬元增加到435萬元。8月PP租車也宣布投入億元資金建立“安心保障金”,為P2P汽車共享安全做保障。租車出行難免磕磕碰碰,如果僅靠租車公司自己承擔賠償顯然不現實,引入保險公司合作是最穩妥的辦法,對保障車主和租客的利益都起到重要作用。

第五,智能硬件為車主提供實時監護

共享經濟同傳統消費模式最大的區別是,它面對的客戶不再是單方,而是供需雙方。除了要保護租客利益,共享資源的車主的車輛安全同樣需要保護。共享租車自出現至今已發現許多問題,假冒身份抵押、倒賣、丟棄租車糾紛越來越多,造成車主對P2P租車的不信任。為解決這個問題,P2P租車平臺們將目光投向智能硬件,如快快租車研發出 KKbot 智能盒,凹凸租車推出了車聯網終端設備at-box,而友友租車也正在測試新一代的車載GPS+OBD智能盒相關應用。

這些保護租車的智能硬件設備功能大同小異,已非之前車載硬件僅是定位車輛的單一功能。這些平臺上的車主可通過連接智能硬件設備的APP實時查看車輛情況,包括GPS定位、油耗、里程數等信息。將智能硬件帶入P2P租車,也是中國P2P租車走在前沿的一個例證,這已是目前租車平臺保護車主利益普遍采取的解決方案。

除此之外,P2P租車平臺在構建安全體系還采取很多其他做法。如美國的Lyft這個平臺會對入駐司機提前做很多驗證,包括駕駛背景調查、個人犯罪記錄、人際間互動情況等做法,在租客端的驗證也被重視起來,如國內的快快租車嚴格把關租客身份的驗證,平臺上的租客須提供真實的身份證和駕駛證才能享受服務。

結語

現今的P2P租車市場競爭異常激烈,隨著互聯網原住民90後、00後群體進入社會舞臺,成為消費主力,他們接受新事物的能力更強,他們的消費觀念和上幾代人相異,更容易接受租車、租房這樣的消費模式。據普華永道的 Joe Atkinson在今年5月發表的報告中指出:千禧一代(1984-1995年出生),是最熱衷於分享的群體,占總人群的 40%。

共享經濟的主要倡導者Rachel Botsman曾說過:信任是二十一世紀的新型貨幣。只要有幾千或上萬的車主在P2P租車平臺獲得收益,並且車輛得到了有效保護,突破了信任問題,P2P租車就會像病毒一樣在人與人之間傳染開來。車主可以靠租賃車輛獲利,租客可以用低價享受到駕車的樂趣,這真是完美的配合。目前,中國的P2P租車無疑才是剛剛起步,等待它的將是一個充滿想象的未來。

本文作者師天浩,文章觀點不代表i黑馬立場。

P2P 租車 混戰 車主 成香 餑餑 五招 解決 車輛 安全 難題
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資本角力體育產業中上遊 賽事轉播權成香餑餑 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-11-22/964341.html

今年以來,在構建體育生態圈方面,各方資本通過競標賽事轉播權、設立並購基金、直接投資等手段,越來越倚重於產業中上遊。

每經記者 孫宇婷 

近日,國家體育總局公布了2014年全民健身活動狀況調查公報。目前我國體育用品和衍生品產業的產出占比高達80%以上,是體育產業主要支撐,而作為主體產業的體育服務業占比不到20%。也就是說,國內的體育市場目前還處在初級階段,主流仍是“賣產品”,“賣服務、賣體驗”的市場還未真正形成。

國泰君安研報指出,體育產業可分為核心層、外圍層和相關產業層,分別對應著產業鏈的上遊賽事資源、中遊媒體傳播及下遊體育衍生產業。《每日經濟新聞》記者觀察發現,今年以來,在構建體育生態圈方面,各方資本通過競標賽事轉播權、設立並購基金、直接投資等手段,越來越倚重於產業中上遊。

借賽事版權切入體育傳媒

今年以來,萬達集團先以10.5億歐元領銜並購世界第二大體育公司瑞士盈方,後又以6.5億美元收購美國世界鐵人公司100%股權,一躍成為世界體育產業龍頭企業。

資料顯示,瑞士盈方與全球數百家贊助商、傳媒機構,以及130家體育組織保持著長期的合作關系。公司旗下的專業體育電視制作公司HBS一直為全球的眾多賽事提供轉播服務。而美國世界鐵人公司是世界最大的鐵人三項賽事運營者和最著名鐵人三項賽事品牌擁有者,占全球長距離鐵人三項運動份額的91%。

緊隨萬達之後,樂視網(300104,收盤價51.75元)參股子公司樂視體育在9月底以超2億美元拿下英超2016~2019年三個賽季在中國香港獨家轉播權。一個月後,樂視體育再度豪擲近1.1億美金買下2017~2020年亞足聯旗下所有賽事在內地的全媒體版權,並以7500萬美金戰略入股拉加代爾體育集團,獲得其旗下世界體育集團20%的股份,成為其第二大股東。

盡管海外賽事吸引了各方資本競相角逐,但今年最勁爆的賽事轉播權競標則出現在國內市場。在中超聯賽2016~2020年直播權的競標中,體奧動力以5年80億元的天價擊敗了央視、五星體育等知名競標方。

設立並購基金以小博大

相對上述案例中的“土豪”,記者梳理發現,不少上市公司選擇設立並購基金,謀求以小搏大。

今年初,貴人鳥(603555,收盤價37.73元)牽手虎撲成立20億元體育產業基金動域資本。東吳證券近期研報表示,該基金目前已完成投資達到20個,投資並購按計劃高效落實。

就在本月,國旅聯合(600358,收盤價19.92元)參與設立的並購基金也宣布了首筆對外投資,首單花落黃健翔參股公司。11月17日,樂視體育和北京鳥巢文化創意交流有限責任公司共同發起設立鳥巢樂視體育文化產業基金,基金管理規模達50億元。此外,探路者、雷曼光電等相關概念股也設立了專項基金,欲進一步挖掘體育市場機會。

直接投資歐洲足球產業

除賽事轉播權和私募基金領域的競爭,也有公司選擇直接投資體育事業本身,尤其是入股歐洲足球產業。

比如,今年初,萬達集團宣布以4500萬歐元收購西班牙馬德里競技俱樂部(以下簡稱馬競)20%的股權,並進入俱樂部董事會。作為一只老牌歐洲勁旅,馬競在我國擁有不少粉絲。萬達集團此次高調出手,也是中國企業首度投資海外知名足球俱樂部。

在萬達集團的標桿作用下,被冠以資本運作高手的A股公司——互動娛樂(300043,收盤價17.45元),近期宣布收購皇家西班牙人足球俱樂部。公司本次收購總金額不超6434.8萬歐元,最終可控制俱樂部股份超過50.1%。

此外,據《體壇周報》報道,由中信資本牽頭的中國收購方已接觸曼聯俱樂部並初步報價,有望收購後者部分股權。

光大證券研報指出,中國資本正成為歐洲足球產業的新力量,將推動歐洲足球在中國市場打開新的版權及商業運作空間,並有望帶動國內足球媒體、營銷、培訓、經紀、設備等生態體系建設。

關註路跑掘金機會

近年來,路跑運動日益受到各個年齡層的青睞。不過,國內路跑相關產業鏈仍顯稚嫩。記者註意到,美國權威雜誌《Runner’s world》一篇名為《在美國跑上一輩子,要花多少錢?》的文章指出,一個美國跑友一生的花費由儉入奢分別是1.4萬美元、5.7萬美元和21.3萬美元。

一位業內人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時坦言,相比美國,我國的路跑產業尚處於培育階段,短期內很難去量化普通和奢華配置的具體投入額,但隨著中國人均收入的提升,以及大眾對健康生活的關註度漸漲,未來路跑這個領域會很有想象力。

值得註意的是,最近幾年,國內馬拉松賽事呈逐年遞增趨勢。公開數據顯示,在中國田徑協會註冊的馬拉松賽事,2012年為33場,2013年為39場,到2014年就已達到53場。相關產業鏈上,運動鞋、運動服飾、智能裝備、能量食品等領域都已有上市公司涉足。

至於純正的馬拉松概念股,A股市場上,中體產業(600158,收盤價22.74元)近年來已主辦多場馬拉松賽事,其也是國家體育總局控股的唯一一家上市公司。港股市場,智美體育(01661,HK)是最早進入內地馬拉松商業運營的公司,重點發展的體育項目為路跑、群體項目、籃球及足球等。

 

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  • 每經記者 孫宇婷

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資本 角力 體育 產業 中上 賽事 轉播權 轉播 成香 餑餑
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“不良資產”成香餑餑 “債轉股”誰來主導?

銀監會日前就《關於鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若幹意見》(下稱《意見》)向相關機構征求意見,並提出對骨幹企業探索“債轉股”方式。另外,山西銀行業近日宣布將針對七大省屬煤企的銀行貸款全部重組為轉型升級中長期專項貸款,涉及資金達4000多億元。這表示,上半年略有遲滯的過剩產能金融債務重組正在提速。

經濟增速放緩、產業結構亟待升級,產能過剩問題逐漸暴露,債務杠桿高企。在業內人士看來,從鋼鐵煤炭行業探索啟動“債轉股”,有利於深化落實供給側改革。不過,現在的問題是,誰來主導推進“債轉股”?

《第一財經日報》記者采訪發現,目前市場上有三種觀點。一種觀點認為,混業經營是趨勢,應該修訂相關法規,由銀行主導債權轉股權;另一種觀點認為,四大AMC(AssetManagementCorporation)最具有不良資產處置的經驗,應該由AMC來主導;還有一種聲音則認為,不良資產與正常資產並無本質區別,任何符合一定條件的市場主體都應該有資格參與,民間資產管理公司也應該有參與資格。

AMC欲搶先

不良資產管理行業具有典型的逆周期特點,經濟增速放緩、銀行不良上升,不良資管的經營規模反而會逆勢擴張。

截至2015年底,國內商業銀行不良貸款余額達1.27萬億,較上年底增加4300億,連續16個季度反彈。不良貸款率達到1.67%,較上年上升0.4個百分點,連續10個季度上升。與此相對應的是AMC管理資產規模和營業收入的大幅上漲。

以四大AMC之一的中國華融資產管理公司為例,2015年公司根據銀行業資產品質的周期性波動,集中資源發展不良資產業務,收入規模也持續增長,不良資產經營資產達到3701.3億,較年初增長30.6%,占集團資產總額的42.7%。不良資產業務收入406.5億,同比增長41.9%,占集團收入總額的53.9%。

2015年底,中國華融收入總額753.86億,同比增長47.6%;歸屬公司股東凈利潤144.82億,同比增長35.9%。報告期內總資產規模6665.5億,同比增長44.3%。

看好不良資產處置的不只是國內機構。從去年開始,橡樹資本(OaktreeCapital)、高盛、峰堡基金(Fortress)、龍星基金(LoneStarFunds)、KKR、法拉龍(Farallon)、阿波羅(Apollo)等國際投資機構都在快速搶占中國不良處置市場。

經濟低速增長期中,不良資產也逆勢成為機構眼中的“優質資產”。

今年3月,中國華融董事長、執行董事賴小民就曾表示,國家正在就債轉股的相關政策進行研究,AMC在債轉股當中將承擔主要角色,中國華融將爭取成為第一批實施債轉股的試點單位。在他看來,新一輪債轉股應該以資產管理公司為主導,因為法律賦予了資產管理公司這個職責,且資產管理公司有多年的專業經驗,有人才、技術儲備。

7月18日,黨中央、國務院下發了《關於深化投融資體制改革的意見》,為破解投融資難題再出新政,其中明確提出“開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點”,這也意味著“債轉股”落地的可能性進一步增加。

而銀監會前述《意見》的下發,也增加了由AMC來主導本輪債轉股的可能性。據財新報道,《意見》提出,支持金融資產管理公司(AMC)、地方AMC,對鋼鐵煤炭企業開展市場化債轉股。

“由於本輪鋼鐵煤炭企業相對於1998年企業規模更大、債權債務關系更複雜,我們認為其債轉股可能會采用分散轉換和集中轉換兩種方式。”有機構人士分析認為,本輪債轉股很可能形成以四大AMC為首、地方AMC為輔以及少數民營AMC構成的不良資產管理處置機構的格局。

銀行有“不甘”

4個月之前,由銀行來主導債轉股還是市場的主流聲音。4月初,有媒體報道國開行一位高管稱首批債轉股規模為1萬億元,預計在三年甚至更短時間內,化解商業銀行的潛在不良資產。海通證券姜超團隊當時對此評價稱,本輪債轉股或有所突破,“采用銀行主導進行的概率較高”。

在他看來,債轉股主要有兩種類型,一是銀行主導型債轉股,即“國家允許商業銀行持有一定數量的非金融企業股權,商業銀行對企業的不良貸款直接轉換為商業銀行對企業的股權”;另一類是政府主導型債轉股,即“集中式不良資產處理模式下通常被采用,商業銀行將不良貸款剝離至政府設立的處置機構(如AMC)中,再由處置機構將債權轉換為對企業的持股”。

他認為,政府主導型更適用於不良貸款率畸高、需快速處理的階段,亞洲發展中國家這一指標通常超過30%,而目前我國不良貸款余額逾2萬億,不良貸款率約2%,整體可控,因此本輪債轉股,銀行主導進行的概率較高。

不過,隨著討論的深入,銀行主導“債轉股”可能出現的問題令人擔憂。據中國金融四十人論壇相關研究,由銀行主導債轉股,首要的問題是銀行資本充足率的監管底線可能會被擊穿。

按照《商業銀行資本管理辦法》的規定,商業銀行被動持有的對工商企業的股權投資,在法律規定處分期限內的風險權重為400%,兩年後上升為1250%,而正常貸款的風險權重僅為100%。這對銀行的資本金要求就會大大上升,需要大量補充資本或減少分紅。如果監管部門給債轉股的資本占用開“天窗”,這樣會違背巴塞爾協議Ⅲ,擾亂國際金融秩序。

其次是混業經營的風險。盡管債轉股可能使金融機構成為問題企業的重要股東,但金融機構本身並不是“實業運營專家”,它們作為股東積極努力介入的效果可能不顯著。隨之而來的銀行和企業的報表如何合並、銀行有沒有足夠的管理能力、該怎樣設立銀企之間的風險隔離機制,都是難以回答的問題。

不過,興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委對《第一財經日報》表示,由AMC主導債轉股也存在問題,比如會壓低銀行資產價格,銀行的債轉股動力會大大削弱。他認為,應該放開不良資產市場,由各類市場主體參與,其中銀行可以探索“債轉累積優先股”模式。

他認為,與普通股相比,優先股具有固定收益、優先派息、優先清償、權利有限等特點。債轉累積優先股對企業和銀行是雙贏的。優先股約定有固定回報,但卻無需定期支付固定利息,只有在企業有利潤時才要求分紅,因而,有助於幫助企業渡過暫時的難關。但是,只要有利潤就必須分紅的規定,又可以有效遏制企業逃廢債的動機,避免了銀行權益受到損害。

同時,還有助於遏制僵屍企業債轉股的動力,有利於避免銀行對企業正常經營的過度幹預。“目前,我國商業銀行維持資本充足率面臨較大壓力,較高的風險權重會使資本消耗過多,由此導致維持資本充足率難度進一步加大,弱化了商業銀行參加債轉股的激勵。”魯政委表示,而累積優先股在銀行資本充足率的限制之下還有空間。

“民間AMC”躍躍欲試

90年代的“債轉股”承擔多種角色,與之不同,本輪“債轉股”的定調就是要市場化。今年6月發改委經濟研究所副所長孫學工說法一直被反複引用,也被認為是目前對“市場化債轉股”的權威解釋。

他在國新辦吹風會上表示,債轉股一定是市場化、法治化的,是整體降杠桿的綜合性的措施之一。總體上降杠桿,要遵循市場化、法治化,作為降杠桿措施之一的債轉股,也要遵守這個原則。

所謂市場化,一是實施債轉股的對象完全由銀行和企業自主選擇,公平交易,而上一輪是由政府指定脫困企業;二是債權轉讓價格由市場主體自主定價,上一輪是由四家國有金融資產管理公司按照賬面價格接受壞賬,沒有做損失處理和打折;三是債轉股的風險自擔,上一輪是損失由財政全部“兜底”。

“核心是堅持市場化、法制化原則。政府不兜底損失,就沒有了‘唐僧肉’,避免大家合謀來獲取‘免費午餐’。不同市場主體從自己的利益出發,相互制約,相互監督,獲得利益最大化,這是避免企業逃廢債、防範道德風險的根本方式。”孫學工表示,此次還會有一個負面清單,明確失信企業、僵屍企業不能進行債轉股。

在魯政委看來,當前這樣的背景下,放開不良資產經營非常關鍵。“雖然一些省份已有自己的不良資產管理公司,但是規模尚小,整體上還是四大AMC壟斷。”他分析,這就會給商業銀行帶來兩方面問題,一是AMC對銀行的收購項目壓價,二是四大對規模較小的資產項目沒有興趣。

他認為,不良資產與正常的資產相比,並沒有太大的特殊性。考慮折價、充分信息披露的情況,任何一個正常的主體都應該是允許參與這個市場。而且,四大AMC在不良資產經營方面,並非在每個方面都具有比較優勢。

比如,有的不良資產可以通過財務重組實現管理,投行能力很強的證券機構就有優勢;比如說有的企業需要破產清算,那麽會計師事務所就比較有優勢;再比如,不良資產經營當中最關鍵的“法寶”就是以時間換空間,從這個角度來看,保險機構具有不可比擬的優勢。

事實上,在過去的七八年時間當中,已經有民間的資產管理公司開始布局。“我們對不良資產的定義,就是特殊資產。從原來銀行的不良、到非銀行金融機構、到非金機構,都是我們的目標業務。”新大唐資產管理公司(下稱“新大唐”)董事長張納新對《第一財經日報》表示,信托、PE的不良、企業有風險的應收賬款,都屬於特殊資產。

新大唐成立於2007年,是中國最早的一批民間不良資產管理公司之一,在全國範圍內從事特殊資產並購、重組、債轉股、資產打包轉讓等特殊資產管理業務,目前管理規模200億,累計管理500億。

張納新告訴記者,2008年金融危機之後,一批海外基金進入中國不良資產市場,國內也有一批民間資管公司開始布局不良資管業務。目前對銀行不良資產的處理,民間資管公司還沒有辦法參與,牌照受限制。一般需要與四大AMC合作,未來可能還將與地方AMC合作。與官方AMC相比,民間資管公司在處理資產包的過程中,會更加精細化。

比如對資產包中的個別企業項目實行“債轉股”。首先,對資產包進行分類,挑選其中未來發展前景較好但是當下有經營困難的企業;然後,對目標企業的債務問題進行評估,只選擇債務“幹凈”的公司。“對我們而言,不是所有企業都適合做債轉股,”張納新表示,單純因為資金鏈危機而難以經營的企業,是非常好的“債轉股”標的。

作為典型的逆周期行業,業內常常將以不良資產為主業的機構稱之為“禿鷲”,這是其特殊經營模式給市場造成的印象偏差。如張納新所說,經濟上行期,不良資產處置快,但可以收購的不良資產少,業務規模就難以做大;經濟下行期,可以收購的不良資產多,規模膨脹快,但是處置難度加大,對資產處置團隊的專業化能力提出了更高的要求。

不過不可否認,這種特殊的經營模式,對平滑經濟周期波動起到不可替代的作用,給面臨危機的企業提供了通過市場化方式實現“以時間換空間”的機會。

不良 資產 成香 餑餑 債轉股 誰來 主導
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“貧困帽”竟成香餑餑 扶貧辦稱專項資金落實不到位

11月29日,在由中央網信辦、國家發展改革委、國務院扶貧辦聯合江西省委省政府舉辦的全國網絡扶貧現場推進會上,中央網信辦副主任莊榮文稱,目前有個別國家級貧困縣為了爭取國家專項扶貧資金和政策支持,不願意脫貧,“貧困帽”竟然成為香餑餑。

他認為,扶貧先扶誌,扶貧必扶智。網絡扶貧,不僅要豐富口袋,更要豐富腦袋。擺脫貧困的根本在於教育,在於提升貧困地區人口的脫貧意識和技能,同時要通過網絡教育、網絡文化、互聯網醫療,幫助提高貧困地區群眾的身體素質、文化素質和就業能力。

本次會議召開於中央扶貧開發工作會議召開一周年之際,今年是長征勝利80周年,明年又將迎來井岡山革命根據地創建90周年、南昌起義90周年和秋收起義90周年三個90周年。這是該會議選擇在中國工農紅軍長征的起點、新中國的搖籃、原中央蘇區的贛州市寧都縣召開的原因之一。

贛南地處羅霄山集中連片特殊困難地區,也是扶貧開發攻堅戰的主戰場之一。今年春節,習近平總書記再上井岡山,強調要兌現“不讓一個貧困老鄉掉隊”的莊嚴承諾。

網線彌合數字鴻溝

盡管中國的扶貧開發工作已經取得舉世矚目的成就,共計6億多人口擺脫了貧困,占全球貧困人口的70%以上,成為全世界減貧人口最多的國家,但目前,全國還有14個集中連片特殊困難地區、592個國家扶貧開發工作重點縣、12.8萬個貧困村5575萬貧困人口。

莊榮文稱,這部分貧困人口分布範圍廣、貧困程度深,脫貧難度大。

今年10月,中央網信辦、國家發展改革委、國務院扶貧辦聯合印發《網絡扶貧行動計劃》,明確提出實施“網絡覆蓋工程、農村電商工程、網絡扶智工程、信息服務工程、網絡公益工程”五大工程,到2020年,建立起網絡扶貧信息服務體系,實現網絡覆蓋、信息覆蓋、服務覆蓋。

當前,網絡扶貧成為全國脫貧攻堅戰中的重要組成部分。

江西省委常委、贛州市委書記李炳軍說,江西是革命老區,也是扶貧開發的重點區域。“十二五”期間全市脫貧145.22萬人,貧困發生率由29.9%下降到9.3%。目前,全市96%的行政村已通寬帶,電子商務進農村實現了全覆蓋,“農家書屋+電商”模式受到中宣部和文化部的充分肯定。今年前三季度,全市農村電子商務交易額近120億元,帶動了包括貧困群眾在內的20多萬人創業就業。

“在信息時代,不讓貧困地區群眾掉隊,很重要的一條就是不能在使用互聯網上掉隊”,莊榮文稱,網絡扶貧行動是充分釋放數字紅利、增強貧困地區發展內生動力的有力舉措。目前,我國有7.1億網民,還有近7億人不是網民。農村寬帶家庭普及率比城市低約40%,尚有約5萬個行政村及大量自然村未通寬帶。中西部移動寬帶用戶占比僅為東部地區的一半。城鄉之間和東中西部區域之間的信息化水平存在明顯差距,數字鴻溝正在從網絡基礎設施擴展到數字利用與素養上的能力差異。

他認為,實施網絡扶貧行動,就是要為農村地區群眾提供用得上、用得起、用得好的網絡服務,迅速將革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區的非網民轉化為網民,開拓農村互聯網應用市場,彌合數字鴻溝,讓數字紅利充分釋放,讓億萬人民在互聯網共建共享中有更加廣泛而且充足的獲得感。

精準扶貧“實和準”問題突出

在會議上,國務院扶貧辦副主任洪天雲稱,此前國務院扶貧開發領導小組組織開展了脫貧攻堅督查巡查,44個成員單位組成了22個督查、巡查組,對22個中西部省份進行督查巡視,總體情況非常好。但對其中一、兩省提出了批評,並由中央領導約談。

他提到,約談的主要內容分兩個方面。

一是建檔立卡已經建立起來,但是具體工作推進過程中,並不是實質上的精準扶貧,仍然停留在表面上的、縮小版的大水漫灌,沒有真正針對建檔立卡貧困戶、貧困村做好、做實。

二是政策扶植中,最關鍵的是加大了自上而下的投入力度。中央財政、各個部委專項資金以及各省財政配套資金,規模已經超過千億,但是這些專項財政資金到了基層、到了縣之後,好多都沒有真正到位。

這其中的問題包括,最基層拿到資金之後,沒有針對性的對口項目。很大一部分資金還是停留在行業主管部門和資金的管理部門,由於思想不解放,設置了若幹項使用資金的限制條件。

洪天雲認為,有些部門和地區的思想認識不到位。打贏扶貧攻堅戰主要戰場是在農村,在貧困地區。在農村,農業產業為重點領域,而一年之際在於春,如果資金在春天的時候用不出去,那麽將耽誤一整年。

他還說,中央組織中國科學院對部分省份組織了評估,評估的結果也是“實和準”的問題還沒有完全到位,問題比較突出。

同時,在會上,由中國互聯網發展基金會、中國扶貧基金會等15家單位聯合發起的網絡公益扶貧聯盟正式成立。會議還開通了國家貧困縣名優特產品網絡博覽會平臺,啟動了網絡扶貧“雙百”項目,國家發展改革委、中國農業發展銀行與江西省政府簽署了網絡扶貧合作框架協議。多家網信企業與江西18個市區縣簽署了結對幫扶協議。

貧困 竟成 成香 餑餑 扶貧辦 扶貧 專項 資金 落實 到位
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2017年小眾領域人才成香餑餑 想要漲薪還需掌握這些技能

年關已近,年終獎和年薪免不了成熱議話題。新的一年,你所在的領域是會降薪還是漲薪?

1月17日,國際招聘咨詢公司華德士發布《2017年全球薪資調查報告》。該報告稱,雖然中國市場存在放緩的趨勢,但2017年的招聘活動還將整體出現正面的增長。

具體到薪資,該報告認為2017年將呈現平穩的增長。比如留職者的薪酬將會平均增長5%~7%,而跳槽者的薪資漲幅大約為10%~15%。但所有行業都比較少會有30%以上的薪資增長。

華德士大中華區董事總經理貝明修(Matthew Bennett)表示:“隨著電子商務與金融科技行業的迅猛發展,相關領域的專業人才需求仍將保持強勁。此外,擁有出色溝通力和敏銳商業頭腦的雙語人才也將成為今年企業招聘的重點。”

自動化領域人才吃香

隨著中國經濟逐步向高科技和高端市場方向轉型,華德士認為中國雇傭市場對電子商務以及新技術人才的需求會越來越強烈。

近年來,中國傳統制造業和工程行業增長放緩,也出現了工廠倒閉以及大規模裁員的現象,但上述報告認為,來自小眾領域的專業人才仍將受到歡迎,比如擁有自動化行業經驗,尤其是那些具有開發創新產品能力的專業人才。

根據麥肯錫全球研究院最新發布的名為《未來產業:自動化、就業與生產力》的報告,受自動化影響最大的國家為中國和印度。預計到2055年,包括機器人技術、人工智能與機器學習在內的自動化科技,將會取代現今一半的工作。

那麽自動化和人工智能的發展會如何影響中國的就業和薪資變化?華德士蘇州分公司總監王穎對第一財經記者表示:“自動化在很多人印象里是會減少工作崗位,但我並不認為。”

王穎認為,隨著中國制造業生產力的提升,如今沿海地區對於藍領工人的需求更多是供不應求,也就是說藍領變得稀缺而非沒有工作。“中國本土設備生產廠商都冒出來了,對於中國有技術和研發能力的工程師需求量變得巨大。”在她看來,市場對於具有雙語和技術能力的人才需求尤其強烈,而項目經理也是2017年招聘的重點。自動化的發展也並不會對就業造成沖擊,更大的作用反而是提升生產力。

根據上述麥肯錫的報告,預計自動化可將全球生產力的按年增幅提升0.8~1.4個百分點。

就薪資而言,王穎告訴第一財經記者,擁有上述技能的人才薪資預計在2017年會有超過15%的提高。

2017年最受追捧的職位和技能

除了自動化的工程師外,市場對於信息技術、電子商務、銀行與金融服務、銷售與市場營銷以及供應鏈與采購領域的人才也將繼續保持較高需求。上述報告預計這些行業的轉職者都將平均獲得15%~20%的薪資漲幅。

至於2017年最受追捧的職位,將相對集中在業務開發經理、信息技術管理員、數字營銷經理、網絡數據分析師、薪資與福利經理和精益生產經理這六大類。

上述報告稱,2017年市場最需要的六大技能為:數字和電子商務相關經驗、雙語能力、科技達人、立即提高銷售業績、理解國際慣例和中國市場以及商業洞察力。

也就是說,除了那些炙手可熱的電商、大數據以及高科技領域需要的技能與經驗外,隨著中國企業國際化的加速發展,雙語能力以及理解國際慣例的能力也變得越來越值錢。

跳槽漲薪是留職者的兩倍

通過跳槽來達到漲工資的目的似乎已非新鮮事。和往年的調查結果相似,跳槽者的薪資漲幅將是留職者的近兩倍。根據上述報告,2017年留職者的薪資將會平均增長5%~7%,而跳槽者的薪資漲幅大約為10%~15%。

就公司以及招聘經理來說,如何探索人才保留政策,給予就業者更強的工作流動性和更靈活的工作時間以增強企業的吸引力仍然是一大挑戰。王穎表示:“企業必須不遺余力地宣傳自身文化,向求職者展現長遠的職業路徑和發展規劃,以此獲得更多青睞。”

那麽,跳槽漲薪是否就應該鼓勵跳槽?王穎認為,求職者的心態越來越趨於理性,除了薪酬增長外,多數人更關註職業的長遠發展,往往傾向於到更有發展潛力的公司或感興趣的項目上一展才華。值得註意的是,更換工作總是伴隨著風險和成本,因此並不鼓勵人們僅為了更高的薪水而跳槽。

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愛建集團成香餑餑 股權之爭“升溫”或觸發競爭要約

你有張良計,我有過墻梯。為爭奪愛建集團(600643.SH)的控制權,均瑤集團與舉牌方華豚、廣州基金一方你來我往,對這家老牌金融集團的頭把交椅互不相讓。均瑤集團公告了增持計劃後,沈寂近一月的舉牌方也拿出了自己反擊術,將原本的爬行增持強勢變更為要約收購。

在5月10日的公告中,上海華豚企業管理有限公司(下稱“華豚企業”)稱,作為舉牌方一致行動人的母公司,廣州產業投資基金管理有限公司(下稱“廣州基金”)擬要約收購愛建集團30%的股份,相關方案日前已獲廣州市國資委批複。按照廣州基金的計劃,若收購完成,舉牌方對愛建集團的持股將達到35%,且明確將改選目前由均瑤集團和愛建集團大股東愛建基金會主導的上市公司董事會。

第一財經采訪了解到,華豚一方此次的要約收購資金全部來源於廣州國資,20%的要約收購款項已於上周打入中國證券登記結算有限公司(以下稱“中登公司”)賬戶,待《要約收購報告書》公告後便啟動收購計劃。對此,均瑤集團均尚未有相關回應。而此前,愛建基金會明確站隊均瑤集團,借定增之舉,雙方對愛建集團的持股將達到28.57%。分析人士認為,這場圍繞金融牌照的股權之爭,或升級為一場競爭要約,而愛建集團的一眾機構和中小股東將成為雙方要搶奪的力量。

廣州國資搶籌

作為半路殺出的舉牌方,華豚企業及其一致行動人最初就沖著愛建集團的控制權而來。

在5月10日回複交易所的問詢中,華豚企業就表示,舉牌愛建集團原系以取得其控制權為目的,並計劃在取得控制權後,根據《公司法》、《證券法》等相關規定,對董事會進行改組。

但舉牌之初,華豚企業董事長顧頡透露,原本計劃以公司註冊資金爬行增持,要約收購也作為備選預案。但在華豚一方公告增持計劃後,均瑤集團旋即稱“未來12個月內增持愛建集團不低於3%股份”,而這一增持計劃在外界看來,為的就是阻擊“門口的野蠻人”。除此之外,均瑤集團還獲得愛建基金會“不排除形成一致行動人”的承諾站臺。

基於上述情況,廣州基金拿出了要約收購愛建集團30%股份的方案,並於4月28日獲得了廣州國資的批複同意。

“收購愛建我們是非常謹慎的,兩大國資層面,該走的程序都走了。”舉牌方知情人士向第一財經透露,華豚一方上周三(5月3日)已經將要約收購資金的20%款項打入中登公司賬戶,周四將相關材料遞交上市公司。愛建集團證券事務代表秦璇則對第一財經回複稱,公司將按照規定進行後續公告,一切也以公告為準,公司不便多做評價。

“只差上市公司向中登公司核實內幕知情人,複牌後我們就會按照《收購計劃書》啟動收購。”上述人士稱。華豚企業在上述回複中亦表示,廣州基金的後續增持安排詳見後續披露的《要約收購報告書》中的相關內容。

對於要約收購愛建集團,廣州基金所需付出的籌碼不菲。僅以愛建集團目前215億元的市值計算,若完成30%股份的要約收購,所需資金至少64.5億元。

對於出手闊綽的舉牌方,交易所也對“資金來源、最後出資人”等發出了問詢。而華豚給出的回複則是,資金來源為公司股東繳納的資本金,最後出資人為公司股東,不涉及資管計劃等融資安排。不過,華豚也同時表示,公司及一致行動人將根據廣州基 金本次要約收購的最終結果,決定是否繼續增持上市公司的股份。

第一財經記者此前查閱工商資料發現,華豚企業成立於2014年7月,為舉牌愛建集團,今年4月1日增資擴股,引入了背靠廣州國資委的廣州匯垠天粵國際,形成了顧頡持股33.34%(法定代表人)、華豚企業持股33.33%、匯垠天粵持股33.33%的股權結構。而匯垠天粵則為華豚企業一致行動人廣州基金國際的控股股東,同樣隸屬廣州市國資委。

接近廣州基金國際的人士對第一財經記者表示,從舉牌愛建集團到要約收購,實際上透露出的或是廣東國資想在金融領域亦有所新作為。

或觸發競爭要約

對於突發於公司身上的股權之爭,愛建集團內部人士不止一次對第一財經回應表示“意外”。在此之前,愛建基金會“結盟”均瑤集團,後者借定增之舉,原本距拿下上市公司控制權僅有“一步之遙”。

按照此前定增計劃,愛建集團向均瑤集團、王均金、王均豪非公開發行1.85億股,募資17億元。定增完成後,均瑤集團對愛建集團的持股將上升至17.67%。若與愛建基金會形成一致行動人,雙方對公司的控制權可達28.57%。

更為重要的是,4月17日晚間,愛建集團連發三份重要公告,在宣布公司17億元的定增方案終於過會的同時,公告了均瑤集團“未來12個月內增持不低於3%股份”的計劃。也就是說,均瑤集團對愛建集團的持股亦可超過30%紅線,達到31.57%。

“如果要突破30%的持股,那就要全面要約收購,或者向證監會提出申請豁免要約收購,繼續增持,都需要走程序。”前述知情人士對第一財經分析表示。而在雙方均大可能觸及30%紅線的情況下,有券商人士認為,愛建的股權之爭或升級觸發——競爭要約。競爭要約就是在一名股東發出收購要約後,另外的股東同樣可提出要約收購方案與之競爭收購股份,若原股東不願意放棄,還可改變收購條件來吸引投資者。

“以愛建手里的牌照來看,算是不錯的標的,競爭要約對於雙方而言都不是上策,需要爭取更多股東手里的籌碼,就看誰出價高。”一位關註愛建集團的券商人士這樣認為。

年報信息顯示,愛建集團平臺目前旗下共有6家核心子公司,包括愛建信托(持股99.33%)、愛建資本、愛建資產管理公司、愛建融資租賃公司、愛建財富管理公司及愛建產業發展公司。其中,愛建信托為2016年實現凈利潤5.79億元,為愛建集團貢獻了超九成利潤。

以愛建集團目前的股權結構來看,多數股份分散於機構和中小股東手中。東方財富網顯示,截止到一季度末,共有54個機構賬戶持有愛建集團16.78%的股份。其中,47個基金賬戶持有8.09%的股份。此外,3個社保基金賬戶、兩家保險以及兩家信托各持有愛建集團3.68%、5%、0.01%的股份。

在上述券商人士看來,此前不少購買愛建集團股份的機構均高度關註著這場股權鬥爭,以及愛建集團複牌後的股價走勢。“若競爭要約,則價高者得。”該人士稱。

愛建 集團 成香 餑餑 股權 之爭 升溫 觸發 競爭 要約
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富士康“回流”美國成香餑餑 投資建廠定於下半年動工

作為全球最大電子代工廠商及蘋果iPhone手機的重要代工商,臺灣鴻海集團(富士康)赴美投資動作引人關註。10日據路透社援引消息人士稱,鴻海集團赴美投資建廠已定於今年下半年動工。

鴻海發言人邢治平對此未予置評。

鴻海集團董事長郭臺銘於1月則透露,鴻海考慮在美國成立一家顯示器生產廠,投資可能超過70億美元。

4月底,郭臺銘表示,該公司計劃在美國進行投資,但方案還沒有最終確定。

郭臺銘曾於4月赴美會見美國總統特朗普。

據日媒9日報道,富士康集團高管證實了郭臺銘和特朗普的會談,並且披露了一些內容。富士康集團“二把手”戴正吳表示,他和郭臺銘在4月27日和4月28日拜訪了美國白宮,和特朗普總統進行了會談。除了兩人之外,美國還有六位州長也參加了會談,這些州長目前正在為各自的州爭搶富士康的投資項目。

除美國投資外,鴻海在中國大陸的發展也是市場關註焦點。李克強總理9日赴鄭州考察富士康科技園,並由鴻海董事長郭臺銘親自介紹,兩人在廠房前駐足交談五分鐘。

李克強對郭臺銘表示,希望富士康把更多高端研發和全產業鏈放在這里,並稱“中國有巨大的市場和人才資源,是發展制造業的最佳投資目的地。”

鴻海在中國大陸有規模龐大的制造工廠,擁有員工數十萬名。

富士康 富士 回流 美國 成香 餑餑 投資 建廠 定於 下半年 動工
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一財研選|在線視頻飛速發展,這些優質內容供應商成香餑餑


 

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2018年4月17日目錄

►以“北”為向,以“鬥”為劍,“國器”當立!(財通證券)
►在線視頻飛速發展,這些優質內容供應商成香餑餑(聯訊證券)
►政策支持,智能家庭服務機器人進入快速增長階段!(銀河證券)
►小米loT生態鏈逐步成型,業績高彈性公司引關註(東方證券)
►國產替代條件成熟,計算機行業細分龍頭持續受益(興業證券)

 


1.以“北”為向,以“鬥”為劍,“國器”當立!(財通證券)

北京時間4月14日,美國政府宣布與英法兩國聯合對敘利亞首府大馬士革進行“精準打擊”。據悉,美國艦艇上的“戰斧”巡航導彈打擊距離可達2500公里,並依靠GPS的高精準定位從而實現超遠距離的軍事作戰。

財通證券指出,導航定位技術事關國家信息安全和軍事力量,長期來看,自主依靠為確定的趨勢。此次中美貿易戰中,美國針對我國科技、通信、知識產權等領域,遏制我國信息科技國產化的發展,更突顯國產化刻不容緩。位置信息作為國家安全基礎數據,其重要性毋庸置疑。北鬥作為全球四大衛星導航系統之一,從其誕生到順利應用,說明了我國在衛星導航領域已經實現“彎道超車”,也表示著我國對於信息安全及科技自主的強烈決心。

2018年作為我國北鬥系統發展最重要的一年,2017年11月至今,北鬥3號累計發射共6顆衛星,截至2018年底要累計完成18顆衛星發射,建成基本系統,覆蓋一帶一路沿海地區,截止2020年完成35顆衛星發射,覆蓋全球,進一步打開全球市場。

2017年末召開的北鬥五周年新聞發布會上,中國衛星導航系統管理辦公室主任、北鬥衛星導航系統發言人冉承其透露,在國家安全和重點領域,北鬥已經開始進入“標配化”使用階段,並將在大眾消費領域實現應用突破。據《中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》預測,至2020年我國衛星導航下遊應用市場產值占比將極速增加到50%,呈現迅猛勢頭。財通證券指出,在貢獻率方面,當前國外運營服務在衛星導航產業的產值占比約為60%,而國內僅占30%左右,表明產業發展仍具有明顯空間,預計到2020年,北鬥在國內衛星導航產業的貢獻率將達到60%。

財通證券認為,我國北鬥事業的進一步推進,北鬥芯片、通訊等企業將迎來進一步的增長空間。A股市場上四維圖新(002405.SZ)、華力創通(300045.SZ)、北鬥星通(002151.SZ)、合眾思壯(002383.SZ)海格通信(002465.SZ)等值得關註。


2.在線視頻飛速發展,這些優質內容供應商成香餑餑(聯訊證券)

聯訊證券認為,中國在線視頻行業正在飛速發展,預計市場規模從2017年的952.3億元增長至2020年的1916.4億,CAGR將達19.1%;內容付費占比預計由2017年的24.8%提升到2020年接近30%;2017年中國網絡視頻用戶規模達到5.79億,占全體網民的75%,其中94.8%的視頻用戶主要通過手機觀看網絡視頻,人均每天觀看時間超過一小時,占在線娛樂總時長的80%。

聯訊證券指出,2017年中國移動互聯網月度活躍設備增長率自1月份的17.1%滑落至12月份的6.3%,呈逐月遞減的趨勢,表明流量紅利時代的結束和用戶價值收割時代的開啟。目前中國視頻付費率為13%,ARPU值約為218元,仍有較大可提升空間。2017年不到4%的TOP10頭部劇的播放量占總量的45%,成為拉動用戶付費的最主要手段,各大在線視頻網站的內容支出增速接近70%。渠道調研顯示,預計2018年包括愛奇藝、騰訊視頻和優酷土豆在內的各視頻網站的內容支出預算同比增速將不低於80%,頭部內容的提供方成為直接受益對象。

2017年中國三大在線視頻網站發展情況尚未拉開差距,突出差異化才能在競爭中搶得先機。聯訊證券認為,愛奇藝、騰訊視頻和優酷土豆憑借各自優勢,逐步向產業鏈上遊布局,與頭部內容平臺型的企業合作輸出獨占內容成為目前的最佳選擇,以《盜墓筆記》和《老九門》為代表的自制獨占內容播放量已超過百億。2017年國產單部網絡劇平均播放量達到5.53億次,播放量前十的頭部網劇平均播放量達到50億次。憑此愛奇藝和騰訊視頻付費會員數量分別達到6010萬和6259萬,均已超過Netflix的5280萬美國本土付費會員數量。以平臺為核心,以需求為導向,串聯內容、用戶與廣告的在線視頻產業鏈已基本成型。

聯訊證券持續看好儲備有大量頂尖IP資源,擁有持續產出頭部優質內容的平臺型公司,如光線傳媒(300251.SZ)、華策影視(300133.SZ)慈文傳媒(002343.SZ)


3.政策支持,智能家庭服務機器人進入快速增長階段!(銀河證券)

4月12日,2018國際智能服務機器人及特種機器人峰會在北京召開。工信部介紹了我國機器人產業取得的成效,並指出,下一步要正確把握發展趨勢,推動我國服務機器人產業從數量擴張向高質量發展。

銀河證券指出,服務機器人市場相比工業機器人市場擁有更大的市場空間。機器人應用正從傳統的工業領域逐漸拓展至家居服務、醫療健康、教育娛樂、國防軍事等服務機器人領域。據工信部發布的報告稱,中國服務機器人市場已進入迅速增長階段,預計到2020年,服務機器人年銷售額將超過300億元。

銀河證券指出,我國服務機器人產業起步較晚,且城市化水平以及城鄉居民消費能力基數不高。以當前應用較為廣泛的家政類服務機器人為例:當前這類服務機器人的市場規模已接近10億元,但在產品滲透率上,內地城市只有0.4%,沿海發達城市也僅為5%,遠遠低於美國16%的產品滲透率。從技術角度來看,服務型機器人產業的核心技術模塊、最終場景應用等多個方面均處於起步階段,整個服務機器人生態及市場競爭格局尚未穩定,這為國內廠商提供了寶貴的機遇。

在智能家庭服務機器人中,銀河證券判斷掃地和教育場景的智能服務家用服務機器人市場率先啟動:①掃地機器人集中度提升是大勢所趨。根據科沃斯IPO預披露公告,以科沃斯和Irobot等擁有核心研發實力的企業為主,形成第一梯隊,這部分市占率大約在60~65%左右;②教育機器人中培訓場景有望爆發。教育機器人還可以細分為三類場景。分別是以早教機器人為核心產品的家庭場景、以競賽機器人為核心產品的競賽場景、以積木機器人為核心產品的培訓場景。

銀河證券建議重點關註核心技術創新和應用場景探索,目前A股服務機器人產業鏈的公司包括科大訊飛(002230.SZ)、川大智勝(002253.SZ)、楚天科技(300358.SZ)、巨星科技(002444.SZ)、機器人(300024.SZ)、康力電梯(002367.SZ)、慈星股份(300307.SZ)


4.小米loT生態鏈逐步成型,業績高彈性公司引關註(東方證券)

東方證券指出,互聯網的發展可分為三個階段:傳統互聯網、移動互聯網和物聯網。與傳統互聯網和移動互聯網偏重於實現人的上網不同,IoT偏重於實現物的上網。

可連接的智能終端的數量是loT公司的重要競爭優勢,小米通過布局IoT生態鏈,避開與BAT直接爭奪用戶數的戰場,謀求新的發展空間。小米的IoT戰略分兩步走:先解決智能設備數量不足的問題,同時建立IoT平臺實現智能設備間的互聯互通,待設備數量達到一定規模後開放IoT平臺。

小米通過“參股+孵化”模式構建“竹林式”生態鏈,一方面參股不控股,保持生態鏈公司的積極性並傳遞小米的產品標準等,另一方面向生態鏈公司提供包括品牌、供應鏈、渠道、投融資等多方面的航母級支持,幫助生態鏈公司迅速推出產品並在市場上脫穎而出。在產品的選取上,小米生態鏈定位“螞蟻市場”,專註做高性價比的產品,解決中國“螞蟻市場”產品的痛點,未來有望受益於消費升級的大趨勢。

2017年小米已投資超過100家生態鏈公司,發布的產品種類超過200款,品類從手機周邊產品、智能硬件擴展到生活用品。在小米生態鏈中,已有超過16家公司年收入在1億元以上,3家公司年收入超過10億元,4家公司成為行業獨角獸。目前,生態鏈企業已在營收、擴大消費群體等方面反哺小米。

據媒體報道,小米已在準備上市階段,當前估值680億美元,是2010年A輪融資的數百倍,對應2018年35倍PE。未來小米仍有很大的發展空間,一方面小米生態鏈與蘋果和谷歌生態鏈相比其持續收費能力提升空間大,未來將隨年輕人消費能力提升而增長,另一方面隨著生態鏈的更加完善和國內國外的廣泛布局,小米的營收和凈利潤仍將快速增長。東方證券預計到2020年小米營收將接近500億美元,2017~2026年的CAGR將高達30%。

東方證券指出,現有小米產業鏈供應商雖然短期未必能夠取得超額利潤,但小米出貨量的高增長給相關公司帶來高增長的契機,這對於公司整體分攤固定成本有很大好處,並將落實到未來的業績中。未來小米將加速loT生態圈建設,看好新型loT硬件彈性較大的公司,如環旭電子(601231.SH)、全誌科技(300458.SZ)等。此外,小米在降低成本的同時,也在陶瓷外殼、全面屏等方面積極創新,推動產業發展,建議關註歐菲科技(002456.SZ)、長信科技(300088.SZ)、合力泰(002217.SZ)


5.國產替代條件成熟,計算機行業細分龍頭持續受益(興業證券)

隨著全球信息產業的發展,網絡信息安全的重要性與日俱增。然而,近年來全球信息安全形勢卻愈發嚴峻,國內外重大信息安全事件層出不窮。

2015年,中共中央政治局就已明確信息安全是國家安全的重要組成部分。近年來,相關部門對這兩方面的政策支持不斷加強。3月30日,網信辦和證監會聯合印發《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》,要求充分發揮資本市場力量,推動網絡強國戰略的實施。興業證券認為,網絡安全行業細分行業眾多,技術變化快,外延並購是龍頭公司繼續壯大的重要舉措。此次指導意見將推動未來行業集中度提升、龍頭公司強者逾強。

興業證券指出,實現科技領域的國產化需滿足四個條件:一是品牌自主;二是市場掌握在自身;三是形成完整產業鏈;四是形成中國技術標準。長期以來我國在科技領域的技術滯後於國外發達國家。近年來,我國計算機行業的整體技術水平逐步成熟,部分細分行業和領域已經具備較強的市場競爭力,國產替代條件逐步成熟。

從技術的角度來看,國內廠商在細分行業已初具成果。在高端硬件領域,處理器芯片、大型機雖研發較晚,但已有產品實現完全自主。存儲器和X86服務器行業,國產技術已具備全球競爭力;基礎軟件國產技術日趨成熟;應用軟件百花齊放,以ERP為代表的管理軟件、以防火墻為代表的安全軟件已有較強市場競爭力。

從市場的角度來看,國內廠商正積極搶占國外巨頭份額。目前,在高端硬件領域,處理器芯片和大型機在軍事國防等高安全要求的領域已率先實現國產替代。存儲器和X86服務器方面,以華為、海康、曙光、浪潮為代表的國產化替代已經成型,國產服務器的總體市場占有率從26.71%增加到63.74%;基礎軟件領域,國產中間件、數據庫、操作系統等已經爭得一定的市場空間;應用軟件領域,安全軟件國產替代是必然要求,管理軟件也正從低端市場向高端滲透。

興業證券看好在國產化領域和信息安全領域的相關優質公司,包括:紫光股份(000938.SZ)、中國長城(000066.SZ)、北信源(300352.SZ)、中國軟件(600536.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SZ)、綠盟科技(300369.SZ)、啟明星辰(002439.SZ)、納思達(002180.SZ)、太極股份(002368.SZ)、東方通(300379.SZ)

 

 

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納入MSCI“雷聲大雨點小”?A股成香餑餑不單因為入摩

2017年6月宣布A股納入MSCI後,相關權重股經歷了一輪股價波動,截至14日收盤被納入指數的234只股票共有84只年內收獲上漲,而自今年3月MSCI公布有望納入的共235只股票,包括貴州茅臺、中國平安、海康威視在內權重較大的個股雖年內股價有所上漲,但3月以來漲幅卻並不明顯。

市場觀點出現分化。有觀點認為,A股入摩已經耗時數年,市場持續預期並提前反應了股價,因此未來上漲空間有限。但也有專業人士表示,A股目前估值較全球股票依舊較低,有買入空間,且納入MSCI指數長期看來會進一步推動股價上漲,同時牽引市場從“散戶主導”往“價值投資”轉變。

此外,瑞銀證券中國首席策略分析師高挺對記者表示,今年首要任務還是去杠桿,前幾個月在基建投資方面的下滑速度增快、中美貿易等問題會使市場反應過度,因此股市回調反而是偏理性的反應,未來幾個月保險、銀行、白酒、家電等下跌較多的股票會相對受益。

A股是“香餑餑”不單因為入摩

根據公告,234只A股被納入MSCI指數,納入比例為之前宣布的2.5%,今年8月明晟公司將會提升納入比例至5%。在MSCI新興市場指數中,工商銀行、建設銀行和中石油三只A股是市值最大的新增個股。分行業來看,銀行、非銀金融、地產、食品飲料等行業納入公司的數量較多。從4月的資金流向來看,也以金融、食品飲料、地產、醫藥、電子、家電等行業為主,與MSCI主要標的行業有較高重合性。

高挺在接受記者采訪時表示,從去年到今年一季度以前,實際上資金流向的變化並沒有很突出,特別是北向資金的偏重並不明顯。然而今年4月之後,北向資金趨於活躍,有提前入市布局的可能性。“布局A股也和市場環境有一定的關系,相關股價的上漲也並非全因入摩而起。”高挺進一步稱,現在總體的市場環境在今年1月中下旬已經開始調整,很多悲觀的預期已經反映在股價和指數中,A股入摩落地對權重股和大盤有一定推動作用,但不是決定性作用。

高挺坦言,雖然此次入摩已被充分預期,但仍有望在短期內提振市場情緒。考慮到A股市場的自由流通市值高達3.4萬億美元,日均成交額達到750億美元,納入MSCI所帶來的資金流入短期內並不會產生較大的影響。分板塊來看,可選消費、必需消費和醫療保健有望受益於外資流入。事實上,這些板塊過去一直受外資的青睞。隨著近期北上資金的加速流入(僅4月就達400億元,這表明當前A股市場對外資的吸引力漸增),此次MSCI納入A股或將提振當前疲軟的市場情緒。

渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示,A股目前的估值相較全球股票仍偏低,在全球基金投資得配置也較低,仍然有吸引外部資金配置的動能。因此他認為,A股的估值在絕對層面和相對層面上都較為合理。

Wind資訊數據顯示,全部A股、上證A股、非銀板塊、創業板和創業板指的絕對估值水平當前分別為17.8 倍、14.3倍、25.2倍、58倍和44.3倍,相對估值水平分別處於自2000年以來的32% ,28%,37.2%、25.1%和31.6%,均處於歷史平均水平以下。

除整體估值水平不存在高估外,王昕傑認為計入溢價因素相對全球其他市場依舊便宜,且A股今年估值水平沒有太大的下行空間。

高挺認為,相對於A股市場的散戶行情,海外投資者以理性機構投資者為主,但這不意味著他們是完全的價值投資,其中不乏包括對沖基金、長期投資在內的各種類型和風格。“但是跟內地的投資者相比,他們會更偏重基本面,並更關註基本面和估值之間的相對匹配等。”

值得註意的是,234只被納入指數的標的平均市值超過1000億,流通市值超過全部A股的50%,普遍集中在滬深300等權重股、白馬龍頭領域,中小票沒有一只納入指數,反映了國外機構仍然偏重價值投資的理念。從行業角度來看,大金融納入數量共計50只個股,占全部納入數量的21.4%,但其市值占比達到44.5%。

食品飲料和家電分別占比6.75%和2.6%,外資仍然比較偏好大消費的龍頭股,根據王昕傑估算,這兩個行業的估值水平分別位於全球市場估值水平的47%和26%,其凈利潤增速仍然較為強勁。盡管很難重複2016、2017年的表現,但在結構性市場修正後仍具備一定配置價值。

此外,大的周期性板塊占比超過10%,考慮到今年供給側因素減弱,上遊價格動能衰減,周期板塊更多只局限在博弈性機會。

今年以來全球估值邏輯有所轉換,十年期國債收益率作為定價錨今年沒有特別大的上行空間,甚至下半年可能重新往下走。王昕傑稱,從微觀上的跡象表明,過去一年半的時間A股估值下降的過程中,全A市盈率下降的沒有全A股非銀快,也沒有全中位數市盈率降的快,意味著大部分股票經歷的價格重估的過程,為未來的估值擴張留下了充分的提升空間。

對港股利空?不存在的

自2018年2月1日至今,A股通累計凈買入額為4329億元。4月日均凈買入為26.4億元,3月為4.9億元,凈流入明顯加速。按2018年4月1日收盤價計算,A股通持有潛在納入MSCI標的市值從4858億元增加到5256億元,增幅達398億元,增幅為8.2%。

隨著 A 股進一步納入 MSCI 指數,對目前在 MSCI China 指數中占據較大成分的港股中資股而言,是否會由於 A 股權重上升而導致遭受資金流失的負面影響?成為港股投資者高度關註的問題。

王昕傑表示,兩地市場互聯互通機制本身是個雙向流動性機制,境外投資者北上配置境內A股,境內機構投資者主要是險資南下香江配置港股,兩者是互補關系而不是替代關系;

此外,全球金融市場展現出同樣的結構性市場的特征,使得主要市場的聯動性已經上升,這意味著A股和港股都受中國經濟、全球經濟周期以及全球流動性的影響。

高挺亦認為,短期內A股納入比例尚小,並不會有明顯的分流跡象。而長期來看,國內金融市場進一步開放,外資可以同時買賣A股和H股,投資者逐漸趨於理性,證券市場的IPO改革促使海外具有強增長潛力的獨角獸和大型互聯網企業回歸A股等條件充沛的前提下,港股市場或許會因此較A股市場降低國際吸引力,但這是更長期的事情,且因素多元。“僅僅因為MSCI納入A股而使港股沒有吸引力是不合理的,而內地市場多方面改革帶來的整個投資環境的正向變化或許會有影響。”

無獨有偶,光大證券的研報在提及會不會利空港股的分析中有三點解釋:第一,A 股“入摩”將更多帶來國際資金配置中資股的增量,權重調整 導致的分流效應只會是階段性的,且不會給港股市場帶來顯著壓力;第二,考慮港股和 A 股市場的比價,以及互聯互通開通以來港股和 A 股 市場走勢日益緊密聯接的現實,A 股“入摩”對港股市場的短期提振效果同樣存在; 其三,長期來看,中資股在全球股票組合中重要性持續上升的過程,將和中國的金融開放進程良性互動,並共同構成中資股系統性地估值修複的必要條件之一。

高挺進一步表示,外資參與度上升,市場機構化加深。滬深港通的順利運行、外資準入條件的改善以及法規的不斷完善將在未來幾年助推A股的權重上行。在“完全納入”的情境下,A股或占到MSCI新興市場指數的13.9%,而所有中國股票(含H股和ADR)的權重更將達到40%。盡管長路漫漫(中國臺灣市場和韓國市場分別耗時9年和6年才實現“完全納入”),但高挺預計外資在A股市場的參與度將從目前2%的水平逐步提高,而A股市場也將從重度散戶化向機構化的方向發展。

透過MSCI看到的是,中國和全球資本市場的大融合,A 股國際化過程中需要需要長期的資金、偏向價值投資的理念、更需要全球資本市場的認可,而香港同樣需要借助內地經濟新格局和資本市場的全球影響來重塑本地資本市場,而不是僅僅充當價值窪地的職能。

因此有理由相信,香港市場現在做的一切制度性變革,既拓展同股不同權新制度又回歸同股同權(H股全流通),背後都是中國資本市場走向世界的身影。

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