ZKIZ Archives


苗藥扶持概唸成型 上市公司成整合主體

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-24/3MNDE4XzU0NzE3Mg.html

多雜且分散的苗藥產業近年正在經歷行業性的整合躍進,而越發明晰的政策方向也為產業投資發展確立了基調。

近日,貴州省省委書記、省長趙克志在有關民族藥業的會議上明確定調:「2015年貴州省全省中藥材種植面積需達到500萬畝。同時,貴州省要實現中藥材總產值從36.43億元增加到100億元以上,醫藥工業總產值從159.61億元增加到500億元。」

其 中,苗藥種植的扶持項目已有眉目,天麻、杜仲、太子參等約10個中藥材品種將成為貴州省重點扶持對象。而擁有多項通過國家藥品標準苗藥品種的上市公司被指 受惠政策因素最大。以A股市場上的苗藥概念股為例,貴州百靈(002424.SZ)、益佰製藥(600594.SH)以及信邦製藥(002390.SZ) 均在此列。

「(這一定調)對貴州整個醫藥行業可謂利好消息,苗藥本身的銷售很可能將進一步向全國各地鋪開,原材料需求也會有相應的增 長。」益佰製藥證券事務代表曾憲體向記者表示,「不過,從另一個角度來看,對於一些中小的苗藥企業而言便是『生存或死亡』的問題,長期達不到國標這個『准 生證』就勢必會被淘汰。」

大企業的遊戲

目前貴州省內擁有約180家苗藥企業,相關中藥材種 植品種和成方製劑種類均十分龐雜。而在此背景下,苗藥的市場份額和國家藥品標準許可卻主要集中在行業前二三十家企業手中。有媒體報導稱,益佰製藥正聯合多 家苗藥企業,意欲組建貴州苗醫藥集團,收攏同行以集體出擊。


無疑,國標級別藥物品種成為苗藥最核心資源。

此前貴州省食品藥品監督管理局公佈的相關數據顯示:「目前貴州省已有154個民族藥(苗藥)成方製劑被收錄進入國家藥品標準,其品種數佔全省中西藥製劑品種總數的16%左右,76個品種獲得專利保護。」

掌握國標許可和既有市場資源無疑催動了苗藥大廠的「地盤爭奪」,其中佔據17項國標苗藥品種的貴州百靈攻勢強悍。

「去年開始,公司開始著眼推動產品線的豐富和優化上,改變了原來主要以止咳化痰類(如」咳速停「)和心腦血管類為主的產品結構。通過收購後,除了增加了品種外,也在很大程度豐富了劑型。而這一思路公司將會長期沿用。」貴州百靈董秘牛民向記者表示。

相 較於益佰製藥對於中藥材上游種植「既不排斥,也無確認方案」的表態,貴州百靈自2010年底已開始種植基地的布點。起步建設2萬畝的太子參和1萬畝的山銀 花種植項目後,又於次年宣佈投資逾六千萬的虎耳草GAP種植基地項目。「這些工作畢竟都是上市之後開始進行的,才一年多時間,後續將持續進行跟進投入。」 牛民表示。

而對於現有國標苗藥品種的估值和打造目標,牛民指出,單個成方製劑的估值很難計算,但根據百靈目前既有的產品來看,「咳速停」 品類(糖漿和膠囊)已達到兩億元,銀丹心腦通產品去年也接近三億。「未來的苗藥品種培育目標自然也是以此為標準,尤其是如何培育收購進來的品種。當然,由 於涉及到產能協調、推廣和研發等各方面計劃,還需要一定的時間。」

難平價格波動?

伴隨苗藥大發展的信號之下,是近年來包括苗藥在內的中藥材屢遭爆炒的現實。這也令得種植中藥材的風險規避與平易價格波動被置於重中之重。

牛民向記者坦言,貴州省發展中藥材將根據藥材本身較好的多樣性來做差異化的安排。前述大會中便多次提及打造「37個藥材重點發展縣,不只做一兩個品種,以此來更好的應對波動」。

不 僅如此,貴州省政府在大會上更是確立中藥材種植由龍頭企業牽頭,由市場化機制引導的基調,政府更多是以基礎性的投入和政策、財政的扶持介入。「結合了中藥 材專項發展資金、扶貧開發資金、農業產業化資金甚至一些科技研發資金,多股力量推動苗藥的規模化和價格維穩。」牛民透露。

「按理說,產能鋪開應該對平易價格波動有所幫助,但是苗藥藥材價格受到很多因素的影響,本身供需兩方就不斷變化,還有多級炒家的惡意炒作,不可控因素太多。」曾憲體表示。

苗藥 扶持 概唸 成型 上市 公司 整合 主體
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39133

嘉能可、Xstrata股東會分別通過兩公司合併案,全球第四大礦業公司成型

http://wallstreetcn.com/node/20010
更新: Xstrata股東以78.88%的支持率通過了嘉能可收購案,不包含對原Xstrata管理層的留任獎勵,兩家公司合併後將成全球第四大礦業公司。
 
原文:
 
多達99.4%的嘉能可(Glencore)股東支持公司收購瑞士礦商Xstrata。待Xstrata股東同意及歐盟委員會批准後,嘉能可就可以結束長達9個月的談判,達成採礦業五年來第二大收購案,合併組成全球第四大礦業公司。
 
此次全球最大商品交易商嘉能可將出價320億美元,並提出3.05:1的換股比例。Xstrata的第二大股東卡塔爾主權財富基金此前已表示會支持交易。
 
BBC援引未得到當事公司確認的消息報導稱,為幫助促成交易,嘉能可提議將出售Xstrata的部分德國境內業務。
 
北京時間11月20日21:00,Xstrata股東將舉行會議表決此次收購,分析師預計將會投票通過。
 
路透新聞稱,Xstrata的投資者們可能在會上否決約2.23億美元的留任公司經理人計劃,即業內所說的「金手銬」計劃。
 
但這並不會影響嘉能可收購,因為Xstrata已經修改了股東投票結構,股東是否批准現有的激勵及留任酬勞都與嘉能可收購無關。
 
以下為嘉能可與Xstrata基本介紹:
 

嘉能 能可 可、 Xstrata 股東會 股東 分別 通過 公司 合併案 合併 全球 四大 礦業 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39954

逆天的Dalio(五)——加入通脹聯繫債券的成型全天候策略

http://wallstreetcn.com/node/22116

最後的成分:通脹聯繫債券

如果說Bridgewater是風險平價的先鋒,那麼把通脹聯繫債券納入機構投資組合的歷史上,Bridgewater也扮演著重要的角色。通脹聯繫債券在全天候交易策略中扮演著重要的角色。一隻證券的基本價格與通脹數據之間的聯繫,早在18世紀就被出現了,但直到上世紀90年代早期,通脹聯繫債券在機構投資組合還沒有開始扮演重要的角色。就像Bridgewater的其它發現一樣,這個發現也是來源於一個對話,或者一系列對話。一個美國基金會曾經諮詢了Bridgewater一個問題:怎麼才能連續保持5%的實際回報?章程規定,基金會必須每年支出其資產規模5%的資金,所以為了保持基金會能永遠運作,必須保持每年實現5%的實際回報。

回到構建給定目標的投資組合上,客戶的「無風險頭寸」不再是持有現金了,而應該是一個能提供實際收益的投資組合。通脹聯繫債券,這種債券會支付實際收益率外加實際通脹率的回報,所以只要找到一隻能支付5%實際回報的通脹聯繫債券,就能滿足基金會5%的要求。然而問題是,美國那時候不存在這樣的債券。這種通脹聯繫債券在英國、澳大利亞、加拿大和一些其它國家已經很流行。作為一個貨幣和債券投資經理,Dalio和Prince知道怎麼以美元為基準對沖投資組合的匯率風險,消除掉匯率波動的影響。所以,Bridgewater嘗試構建一個全球的通脹聯繫債券投資組合,並以美元為基準對沖匯率風險,作為給這個美國基金會提供的投資解決方案。但是,當時全球的實際收益率只有約4%,所以需要對通脹聯繫債券增加一點槓桿才能達到基金會5%的要求。

Bridgewater給基金會做的工作明確證明了,相對於其結構相關性優勢,通脹聯繫債券是高效但被嚴重忽視的資產類型。在通脹上升的經濟環境中,通脹聯繫債券表現很好,但股票和普通政府債券都會表現不佳。結果,通脹聯繫債券填補了構建傳統投資組合中,分散投資風險的缺口。大部分投資者不會持有商品以外的資產來對抗通脹上漲的驚喜,這樣做會令整個投資組合出現小缺陷。從Bridgewater建立的經濟環境理論看來,通脹聯繫債券有助於平衡整個四宮格和其它資產類型,通脹聯繫債券的平衡作用是獨一無二的(通脹聯繫債券與大眾商品是負相關的,與增長是正相關的,這是一個另類的優勢)。毫不意外,當美國財政部決定發行通脹聯繫債券時,相關官員就諮詢了Bridgewater對構建這類證券的意見。Bridgewater在1997年提出的建議,決定了美國通脹保護證券(TIPS)今天的設計。

全天候交易策略

全面成型的全天候交易策略出現在1996年,當時Dalio、Prince和第三任首席投資官Greg Jensen(剛離開學校就進入了Bridgewater)嘗試提煉濃縮數十年的投資經驗到一個投資組合裡。當時的動力來源於Dalio的一個願望,他希望把所有託管資金放在一起,構建一個資產配置的組合,Dalio相信這個組合能在他離開以後仍能長期保持可靠。Dalio總結和歸納了Bridgewater發現的投資原理,把對沖麥樂雞的風險、幫助Rusty平衡投資組合和管理通脹聯繫債券的經驗,都放進了一個真實的投資組合裡。最終的投資配置方案如下圖所示,所有的資產都放進了描繪所有可能出現的經濟環境的四宮格框架中。

(四等分風險分配;高增長:股票、大宗商品、公司信用產品、新興經濟體信用產品;高通脹:通脹聯繫債券,大宗商品,新興經濟體信用產品;低增長:普通債券,通脹聯繫債券;低通脹:股票、普通債券)

通過研究,Bridgewater已經知道怎麼在不同的經濟環境歸類資產類型。他們也知道在四宮格中的所有資產類型可能會同時上漲。這就是資本系統的運作模式。如果央行印錢,那麼那些有好投資機會的人會把錢借走,用這些錢實現更高的收益。這些投資的證券主要有兩種形式:股票(所有權)和債券(債權)。因為央行印錢,所以四宮格中的資產分類並不能完全抵消對方的風險;但這些資產的總回報長期總能高於現金利率的回報。全天候交易策略中對經濟環境的頭寸已經被相互抵消了,剩下能賺取的就是風險溢價。

Dalio形容構建的投資組合「就像發明了之前從未試飛過的飛機」。它看起來是對的,但能飛嗎?Dalio開始用自己的資產「試飛」,而不斷重新平衡這個資產組合是另一名員工的業餘工作。這個投資組合的試飛結果與Bridgewater的預想一樣,但仍只限於Dalio自己的信託投資。全天候交易策略從來沒有被想過會做成一個產品。這個策略太複雜了,看起來沒人能做出來,但同時,這個策略也太直接了當了,似乎每個人憑自己都能做出來。在美國股市出現科網股泡沫的早期,Dalio已經開始提出平衡的概念,而最初只是可有可無的興趣。

2000年的科網股泡沫爆破改變了一切。泡沫爆破證明了,股票市場沒什麼是「確定的事情」。科網股泡沫的爆破改變了一般投資者的心態,回想到佈雷頓森林體系的垮台,石油危機和1987年股市崩盤。很多資金管理者開始移除alpha,作為應對他們認為股市不穩定的一個方法。

逆天 天的 Dalio 加入 通脹 聯繫 債券 成型 全天候 全天 策略
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43937

葡萄酒商業環境及模式的逐步成型將大幅降低國內葡萄酒廠商的資本市場估值 lslon

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53801d980101fzn9.html
從第一筆葡萄酒公司投資開始(新天國際),快有8個年頭了,對這個行業的認識,也由門外到略有瞭解,這個行業的特點在我的腦海裡正逐步形成。

1、全世界葡萄酒分為新、老兩個流派,本質體現為小作坊和大工業兩個工藝流派;
2、中高端基本集中在小,而普通基本集中在大;
3、國內這麼多年來,葡萄酒正在加速普及,但目前熱門的形式是以品酒的方式在社會中上層流行,價格體現在中高段層面,品牌分散,國內工業化廠商這塊基本沒有競爭力;
4、商超中低端產品自主消費在增加,鑑於目前商超銷售模式及消費者對葡萄酒的陌生,這塊消費者多以價格為導向,主要購買低價酒,而這塊正被國內工業化廠商開始弱化,他們正想法提升價格來體現自身的品牌價值;
5、葡萄酒廣告拉動效應也在弱化,這個與目前國內葡萄酒商業環境有很大關係,國內葡萄酒小資圈子以國外個性化的葡萄酒為主,自信和基礎沒有給國內葡萄酒提供良好的土壤環境;
6、葡萄酒高端消費環境正在習李新政下發生變化,這點和白酒一樣,而這種環境的醞釀很有可能是十年,一旦制度形成,領導層的改變將會導致時尚的改變,底下的官員小麻雀們自然會跟風;
7、老世界的高端酒過去在國內的運作非常成功,基本成為那些顯赫家族的倉庫,而且是非常高的價格完成了庫存以及品牌的鑄造和培育,如果不出意料,這些家族後續及有可能關注國內中端消費,那是可持續且龐大的群體,所謂高端的市場培育已經完成,重點方式就是價格的運作,這裡可以看出消費者都習慣和樂於用自己的錢來培育別人的品牌;
8、持續的商超觀察,特別在新政後,酒類整體下滑30%-50%,可能有些白酒公司還會在財報上表現為正增長,但財報體現下滑的時間應該不長了;
9、不要用文化來過度強化觀點和過度操作市場,供需是基本規律,(多說一句,伏特加應該也是一個名酒,作為白酒以及消費環境應該和國內差不多,但目前有家公司正處於破產的邊緣,3月15號將會給出答案,現在它的幾個估值數據如下:PS=0.039,PB=0.13,虧損。2012年初5元多,現在0.4元,歷史最高價70多元,當然它的負債率高)我在大跌的時候買的,0.58元,按照我原有的投資體系是不會買的,考慮到這個屬於食品飲料行業,而且品牌及消費基礎,就做了買入的決定,佔比不到1%,但給我的感覺很震撼,這幾天都在關注它,瞭解它,很晚睡,雖然所花的時間精力過多,但讓我真切地感受到自己投的一個公司即將破產的感覺很真切,也是值得的。
說了這麼多,就是說,行業商業環境及公司自身狀態的改變是非常重要的,值得投資人密切關注。

綜合說了這麼多,總結認為,目前國內工業化葡萄酒廠商的市場估值應該打5到7折較為合理,如果市場情緒化重點,可能折扣會更多點,體現在國內葡萄酒公司:

張裕市值目標調整到200億,目前300億;  2012年下滑
中國食品目標調整到100億,目前140億;  2012年下滑
王朝酒業目標調整到12.8億,目前19億;  2012年虧損

白酒繼續評估為潛在下滑將得到體現,具體等到報表把問題暴露後分析。


補充資料:
葡萄酒商业环境及模式的逐步成型将大幅降低国内葡萄酒厂商的资本市场估值
兩個黃柱子很醒目,這個是官方數據!但但你怎麼看。

葡萄酒 葡萄 商業 環境 模式 逐步 成型 大幅 降低 國內 廠商 資本 市場 估值 lslon
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53752

存款保險成型

2013-12-09  NCW
 
 

 

在央行內設存款保險基金,初步規模每年約在100億-150多億元,費率大體在萬分之一點五到萬分之二之間,“農字頭”銀行全部納入,採取限額全保◎ 本刊記者 張宇哲 文zhangyuzhe.blog.caixin.com 醞釀已達20年之久的存款保險實施在即。財新記者獲悉,近期,央行已就最終方案向各商業銀行高管徵求意見,業界呼籲多年的存款保險制度有望于明年初推出。

知情人士透露,此次第四版最終方案,與2010年末央行上報的第三版方案並無太大調整,決策當局認為時機已經成熟。

2013年6月央行發佈的《金融穩定報告》亦強調,“在存款保險制度缺失的條件下,國家實際上承擔了隱形的擔保責任,容易導致商業銀行風險約束機制弱化,為追求高額利潤而過度投機。”中國的銀行業總資產已快速膨脹到140 多萬億元,影子銀行的泛濫、交叉金融領域的套利行為,已經使得中國金融體系發生了結構性變化,成為銀行主導的高度複雜的金融體系,風險也不斷積聚。

11月,十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題 的決定》中,涉及金融改革方面,“建立存款保險制度,完善金融機構市場化退出機制”是主要議題之一。

存款保險制度,是指銀行等存款類金融機構按照一定比例標準向特定機構繳納一定保險金,當發生危機時,由存款保險機構通過資金援助等方式來保障其清償能力的一項制度。這一機制也是保護金融消費者權益的措施之一,即一旦銀行發生破產倒閉事件,存款人放在銀行的存款也不會受到損失。

按照央行方案,中國存款保險按分步走的設想,先在央行下屬的金融穩定局內設一個存款保險基金,並由其管理,而非作為實體的存款保險公司;待到未來條件成熟時,再設立完全獨立的存款保險公司。存款保險機構的保險基金由各投保銀行按照存款的一定比例交納。

保險方式為限額全保,即存款額50 萬元以下的賬戶全額保險,包括企業賬戶和個人賬戶。

財新記者獲悉,基金初步規模每年約在100億-150多億元,這是按銀行業稅後利潤1%-1.5% 來匡算,“這是為了看機構的負擔是否重,存款保險基金規模太小沒意義;規模、範圍太大,承擔的責任就越大,機構和財政負擔也會越大”。

銀監會數據顯示,今年前三季度,銀行業淨利潤約1.12萬億元。據此推算,存保款保險基金規模約在110億元。

銀行更關注的是繳費費率。據財新記者瞭解,中國的存保基金繳費制度是風險差別費率機制,根據銀行的存款基數上繳存款保險,不同銀行的風險係數不同,費率大體在0.015%-0.02% 之間。

一位央行人士坦承,存款保險機制一旦實施,首當其沖受到衝擊的很有可能就是小農信社。據接近央行的人士透露,監管當局已批復同意按照央行的設計,將“農字頭”銀行全部納入,即存款保險將覆蓋所有存款類金融機構。

四報方案

國際貨幣基金組織(IMF)10月發表的《亞太地區經濟展望》報告認為,中國的首要任務是推進金融改革,以防止風險進一步積累,主要步驟包括:放開存款利率,加強包括對影子銀行等的金融監管,以及通過引入存款保險和針對瀕 臨破產機構的正式處置機制,來解決廣泛的“隱性擔保”道德風險問題。

此前,由於各部委對其出台的時機和具體費率設定等核心內容尚需共識,存款保險制度一直處於徘徊狀態,期間方案亦一改再改。

存款保險制度涉及銀行業金融機構的市場化退出機制,即市場化風險補償機制,機構的倒閉由市場埋單而不再是國家財政擔保,這一制度亦是《金融機構破產條例》出台的先行條件。

建立存款保險制度,完善金融機構市場化退出機制,明確金融機構經營失敗時存款人的保護和損失分擔機制,是實現存款利率市場化的堅實前提。這已成為業內共識,存款保險制度亦被認為 是放開民營銀行的先決條件。

近年,央行行長周小川已多次在公開場合表示,建立存款保險制度的條件已基本具備,要擇機出台並組織實施。

周小川11月28日在《人民日報》發文稱,加快建立功能完善、權責統一、運作有效的存款保險制度,促進形成市場化的金融風險防範和處置機制。

他明確指出,存款保險制度要覆蓋所有存款類金融機構,實行有限賠付和基於風險的差別費率機制,建立事前積累的基金,具備必要的信息收集與核查、早期糾正及風險處置等基本職責,與現有金融穩定機制有機銜接,及時防範和化解金融風險,維護金融穩定。

周小川亦在前述撰文中指出,完善金融機構市場化退出機制。通過明確金融機構經營失敗時的退出規則,包括風險補償和分擔機制,加強對存款人的保護,有效防止銀行擠兌。進一步厘清政府和市場的邊界,加強市場約束,防範道德風險,從根本上防止金融體系風險的累積。

1997年底,央行成立了存款保險制度研究課題組,至今已15年之久。2007 年初,第三次全國金融工作會議決定推行存款保險制度,央行重啓對存款保險方案的調研,並計劃擇機推出;未料2008年底席卷全球的金融危機,使得這一計劃再次推遲——由於全球金融市場不穩定,“高層擔心如果突然把國家承擔的隱形全額擔保改為存款保險制度的限額擔保,會引起公衆恐慌;從謹慎出發,存款保險制度的推出暫時擱置。”一位知情人士透露。

2009年9月央行第二次上報存款保險方案之時,銀監會曾以農信社仍處於深化改革之中,可能會受到較大衝擊為 由,對存款保險制度推出的時機持保留意見。

2010年初,國務院決意加快建立存款保險制度,由央行牽頭制定詳細方案。

2010年末,央行第三次上報存款保險方案,由於決策當局覺得時機不成熟,一直未予批復。

2012年1月初召開的第四次全國金融工作會議再次提出:“要抓緊研究完善存款保險制度方案,擇機出台並組織實施。”當年,該方案的設計在央行內部,亦由條法司過渡到央行下屬的金融穩定局。

隨著中國式存款保險制度方案的推進,爭議由存款保險是否具有監管權、放在哪個部門之下的制度設計,轉變為對具體問題的擔憂。大銀行原本對參與存款保險制度積極性不高,但在財務狀況好轉後,對是否參與則無所謂。監管當局深感棘手的是,像農信社這樣數量衆多、問題重重、尚未完成改革進程和財務重組的存款類機構,加入存款保險制度後,會不會出現後遺症。

“農字頭” 行全納入

據接近央行的人士透露,監管當局已批復同意按照央行的設計,將“農字頭”銀行全部納入,包括所有農信社、農商行、農合行、村鎮銀行,存款保險覆蓋所有存款類金融機構。考慮到中小銀行對於繳納費率高、成本加大的擔心,存款保險制度針對相對實力孱弱的“農字頭”銀行及小銀行,比如農信社,會考慮適當的政策傾斜,最初幾年會免交或減免保費。

目前,銀行業改革已經基本完成,加入存款保險制度並無難度,惟余全國5000多家農信社,雖然近年已取得了較大改革成果,但無論是資本充足率、撥備覆蓋率、不良貸款率或是風險控制水平、法人治理結構,仍問題重重。

此前,存款保險制度是否將農信社納入?是全部納入、還是分類分步納入?一旦存款保險制度推出能否使風險平穩過渡,如何權衡利弊,央行和銀監會曾有爭議。

農村合作金融機構包括5000多家農信社、200多家已改製農村商業銀行和農村合作銀行,總體各項貸款餘額、總資產等數據與四大國有商業銀行中的農行相近。但與此形成鮮明對比的是,農村合作金融機構整體孱弱的資本實力、較弱的風險管控能力,其中運營相對穩 健的“好”農信社不到總量的十分之一。

農信社機構數量多、差異大的特點,銀監會構建了分類監管體系,在統一監管標準和實施資產五級分類的基礎上,實施分類監管區別對待。按照進度指標考核,把農信社分為好、中、差三大類,比如好的一類標準是不良貸款率在5%之內,各項監管指標達到銀行業通行的評級標準二級,評級指標包括資產質量、管理、盈利能力、流動性、不良貸款率五個指標。

對於農信社來說,這一門檻已相當高。目前經營狀況較好的農信社有幾百家,大部分在東部的江浙地區。

銀監會人士認為,存款保險一般宜於面向健康的金融機構,而改革尚未完成的農信社,是否全部進入存款保險,需要考量,“一旦實施存款保險,難免引起波動”。

央行認為,如只把少部分的“好”的農信社納入存款保險機制,可能產生逆向激勵。因為一些資不抵債的農信社仍然在吸收公衆存款,問題機構可以在不付出存款保險基金、資本充足率和撥備嚴重不足的“零成本”下,實際享受著隱形的國家擔保。

接近監管當局的一位分析人士表示,不應建立價格的雙軌制。實踐證明,中國計劃經濟時期遺留下的價格雙軌制,已造成了要素價格改革不到位等重重難題,而且再統一制度又要蹉跎經年,“存款保險制度一定不能重複老路”。

“這個制度是為了讓該退出市場的機構倒掉,但是不要連片倒、集中倒,盡可能讓倒掉的時間延長,風險平穩過 渡,比如三五年倒掉一批;那麼這個制度就起到警示作用,剩下沒倒的機構就老實了,否則應該退出市場的沒退出市場,才會扭曲市場秩序。”一位央行人士認為。

這位人士亦坦承,“ 一些小的經營不善、瀕臨破產的農信社很可能會倒閉,就可以動用存款保險機制來處置,這不可避免。”其實,高風險農信社的處置一直很棘手。2005年,銀監會依法撤銷了青海省格爾木市區八家嚴重違規經營、資不抵債、救助無望的高風險農信社。這是新中國成立後首次集體撤銷農信社事件。2007年6月,銀監會再次行政撤銷已經存在52年的新疆哈密市四家農村信用社,這些信用社同樣是因特大經濟案件造成嚴重資不抵債,原網點被哈密市城市信用社接管。

“從這幾起行政關閉農信社的經驗來看,退出成本極大,包括社會穩定、系統影響、專項資產清收等等。對存款類金融機構的退出不得不謹慎,”銀監會有關人士如此感慨,“存款保險機制的出台或可對高風險農信社的退出及成本的平衡有一個平穩機制。”中國人民銀行原副行長、中國金融會計學會會長馬德倫此前在上海召開的“第十屆中國國際金融論壇”上表示,存款保險制度將會為民營和小型金融機構與大型金融機構競爭創造公平的環境,增強社會對民營和小型金融機構的信心。

美國聯邦存款保險公司(FDIC)前總裁拜爾在接受財新記者採訪時曾表示,對於中國而言,存款保險制度有三個好處。

首先,它可以幫助增加對中小企業和農村地區的信貸供給。在有存款保險制度的前提下,儲戶可更放心地到小型金融機構存錢,中小金融機構從而可以得到更好地發展,有更多存款可用于給中小企業放貸。後者便不需要依賴偏向國企、大企業、政府等大客戶的大型金融機構。其次,幫助儲戶理解哪些存款是被政府擔保的,哪些不是。制度可以被設計為,讓儲戶假設所有存進大型銀行的存款都被保護,或是只有其中一部分被保護;對小型金融機構也作相應的說明。再有,一旦有了這樣一個明確闡明存款保險條件的制度,儲戶將能夠更好地理解其存款行為所對應的風險。

限額全保

存款保險制度設定的主要內容包括運營主體、監管權力、投保方式、投保標的、費率、最高限額等方面。

此前存款保險制度的爭議之一是設機構還是設基金。財新記者獲悉,最終方案是先設立存款保險基金,性質類似社保基金、保險保障基金、證監會的投資人保護基金。“設立在金融穩定局,也是因為存款保險屬於金融穩定的一個工具。”前述知情人士透露。

存款保險的限額保險上限為50萬元的存款賬戶,包括企業賬戶和個人賬戶。

按照央行的摸底調研結果,50萬元存款保險限額可以覆蓋的賬戶數目占99% 以上,存款額50萬元存款以下的賬戶存款總額占全部存款的比重在90% 以上。

至於是否會發生存款搬家,小銀行的客戶把存款搬到大銀行的情形,前述接近央行人士表示,“小銀行存款搬家的可能性是有的,但是影響不大;央行的摸底調查顯示,沒必要擔憂。因為大量賬戶的存款都是小額賬戶,只有很少的一部分大額存款都在大行。”馬德倫在前述場合亦介紹說,存款保險制度將引導公衆對其要存款的銀行之風險做判斷,超過一定限額的存款戶會考慮把自己的存款分成若干份,分別存到不同的銀行。

存款保險的費率,國際上一般分為單一費率和基於風險調整的差別費率兩種。單一費率是按照統一費率徵收保險費用;風險差別費率則是按照銀行的真實風險水平徵收不同的保險費用。差別費率可以有效解決風險激勵扭曲問題,目前,美國、德國等很多國家和地區已逐漸採取風險差別費率制度。

“大行對費率的爭議比較大,因為大行存款基數高,即使稅率比例低,繳費總額也高。大行的繳費比例會酌情降低。總的來說,還是大行做貢獻,補貼小行,這是半強制性。”前述接近央行人士透露。

廣東金融學院院長陸磊認為,存款保險制度其實是關係改革成敗的核心金融基礎設施建設之一。建立存款保險制度,似乎是為了讓中小存款類金融組織能破產。但在市場倫理上,對小型金融組織應保護,對大型金融組織應限制。

中小銀行非但不應破產,反而對其發展初期應加以保護。存款保險機制的目的不是把本來不多不大的社區性金融組織置於高成本(繳納高保費)、高破產概率(因為面對大銀行的非對稱競爭)的境地。相反,存款保險機制在於通過事前的“體檢”,讓銀行明白自己的狀況,並防患于未然。

他表示,在機制設計上,十八屆三中全會提出“劃轉部分國有資本充實社會保障基金”,遵循此思路,不妨把國有銀行部分上繳利潤劃撥為存款保障基金,以豁免中小銀行或未來的“民營銀行”保費。

世界上大多數國家的保險費率低於0.1%,平均為0.05%,不會增加銀行太多成本。以0.05% 費率計算,2012年末中國本外幣存款餘額94.29萬億元,那麼繳納的保險費約為470億元,2012年商業銀行的全年累計實現淨利潤1.24萬億元。470億元保險費占商業銀行利潤的比重約為3.8%,總體來看影響較小。

護航利率市場化

從國際經驗看,利率市場化過程中將出現存貸款利率從上升到回落、實際利率由負變正、存貸利差的收窄、存款利率向貨幣市場利率的靠攏、金融機構出現經營困難甚至倒閉等現象。中國正加速推進利率市場化,存款保險制度被認為 是下一步存款利率市場化的先決條件。

央行前述人士亦坦承,利率市場化進程中,存款上限不敢大幅度放開,也是擔心會對銀行衝擊太大,加速小銀行的倒閉。目前各家銀行存款利率上浮10% 的上限基本都用足了,眼下接近年末,銀行存款大戰加劇,餘額寶也加入收益率競爭大戰,各家銀行理財產品的收益率都已飆升到5% 以上。銀行負債 成本不斷增加,擠壓利差空間。

業內人士認為,最終導致部分定價能力差的銀行受到顯著衝擊,乃至面臨退出的風險。預計國有銀行和城商行受利率市場化衝擊較小,多數股份制銀行的存款成本將承受較大壓力。“由此,存款保險制度的建立也顯得格外迫切。”前述央行人士強調。

東莞銀行金融分析師陳龍認為,一旦存款保險制度推出,市場將會認識到在商業銀行存款也是有風險的。如果市場認為商業銀行的風險管理不當和從事業務的風險超出了普通存款保險承受的範圍,那麼擠兌風潮將使部分商業銀行面臨著流動性風險,並可能引發系統性或者區域性的金融風險。

“當出現擠兌風險時,有一個機構接管,風險處置和存款保險基金的使用及破產是相連的;現在的銀行資產處置更多基於非破產手段,比如收購兼併、過橋銀行、公開救助,而破產是最後的一個手段;有了存保基金之後,就可以允許銀行倒閉,然後以現有手段處置它,不一定走破產清算的道路。美國亦如此。”前述央行人士稱。

國際上的存款保險制度主要有三種類型:一是“單一付款箱型”,只負責 賠付儲戶的存款,以英國為代表;二是“風險最小化型”,除負責賠付,還具備對銀行的重組甚至監管等廣泛的功能,以美國為代表;三是“中間型”,其功能介於前兩者之間,以日本為代表。中國的存款保險制度更接近于美國。

拜爾亦告訴財新記者,存款保險機制的另一個作用,是通過存款保險制度的運營主體,來建立對各大銀行可能出現問題的一整套應對機制。由存款保險機構負責對問題銀行開展重組、接管和清算, 是FDIC 所具有的處置權(resolution power), 也是FDIC 在2008年金融危機中被有效實踐的。

FDIC 擔保各大銀行一定限額內的債務,此舉避免了類似大蕭條時期銀行擠兌的再次發生。2008年的金融危機中,美國400多家銀行機構相繼倒閉,但FDIC 的存在,避免了儲戶遭受嚴重損失,延續了該機構1934年運作以來的良好記錄。拜爾力主把破產銀行出售給健康銀行,而非簡單地破產清算,這一處置機制也讓儲戶未因銀行倒閉而遭遇服務中斷。

拜爾因此在2009年被《時代》周刊評選為全球最具影響力的100人之一,頒獎詞是她自己最引以為傲的“小人物的守護者”(the little guy’s protector in chief)。危機後,拜爾領導了“多德- 弗蘭克法案”在FDIC 的實施,把FDIC 的處置權限拓展到了系統重要性銀行。

FDIC 正在成為美國金融監管架構內,防範系統性風險越來越重要的一環。

本刊記者王力為對此文亦有貢獻

存款 保險 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84916

阿里殺微信利器成型:約炮神器陌陌用戶過億

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0208/58421.html

i黑馬消息。昨日陌陌科技聯合創始人、CEO 唐巖在微博上宣布,陌陌註冊用戶數突破 1 億大關,其中月活躍用戶達4千萬。改革春風吹進門,中國人民抖精神!值此節後上班第一天,陌陌註冊用戶正式突破 100000000!別數了,就是一個億,月活躍用戶達 4 千萬,會員數近 100 萬,我們聯運的第三款遊戲陌陌爭霸正好 1 個月,激活用戶 140 萬,月流水 1200 萬。PS:1.我們不融資,就是得瑟下;2.感謝國家!弗洛伊德說:人只有兩件要緊事,性和死亡至於陌陌如何能如此成功,i黑馬認為這沒有啥好談論的,絕對是因為它長年專註於打造陌生人交友(約炮)功能,並且真正切中了用戶的痛點。無論唐巖本人說了多少次陌陌要“洗白”,其實陌陌一直默默的專註著自己的本職工作。無論是最原始的附近的人,還是新推出的群組、附近公告功能,陌陌都想法設法讓大城市里陌生的男男女女能成功的溫暖慰藉對方。很多資深的用戶對陌陌的陌生人交友模式也十分認可。例如:網友S-Way評論:相當比例的陌陌用戶的主要需求真的是約炮,特別是陌陌的群,線下聚會,AA制,誰看上誰就兩個人先離場。還有就是陌陌的會員,會員中約炮的比例絕對高於非會員。網友cx8892345評論:說得不錯,Android版本中,如果你開啟了偽裝位置信息的話,微信是不管不問的,但是陌陌就會阻止你登錄,要不多影響約炮的真實度啊。所以約炮,我一直信賴陌陌,加油吧,做好約炮這個剛需網友椰鄉農夫評論:沒有想到現在的約炮神器這麽受歡迎。4千萬活躍用戶里面怕是有3千萬銀男這每天要開多少間房子、吃多少東飯、送多少的禮、消耗多少的套套,帶來的消費不可謂不小,內需就靠陌陌了。那個訂房的、團購的同行見這些數據怕是嚇死了。平臺,不但是平臺,而且是通吃啊。陌陌,阿里手中為數不多的好牌2011年8月陌陌正式上線,2012年8月註冊用戶數突破1千萬,並於同年10月完成B輪融資,獲得阿里領投的約2000萬美金投資,估值1億美金。陌陌目前月活躍用戶達4千萬,會員數近 100 萬,作為對比,微信月活躍用戶數近3億;WhatsApp 月活躍用戶數已高達4億。而來往和易信則並未公布近期的月活躍用戶數。目前,微信這個超級APP已經開始侵略阿里的傳統電商領域,以及阿里想大力發展的互聯網金融領域。阿里在社交網絡時代沒有體現出任何戰鬥力,導致被微信打得潰不成軍,還好他們早早布局了陌陌,對比微信的熟人社交,陌陌無疑是現在最成功的移動互聯網陌生人社交產品。陌陌在2013 年11 月,公司首次實現月度盈利。就像微信一樣,陌陌作為億級的社交平臺,開始體現出強大的潛力。一般認為,移動互聯網的四大入口是:手機桌面、超級APP、應用商店、瀏覽器。現在,陌陌有可能蛻變為超級APP,也可能進化為阿里在移動互聯網社交時代的救命稻草。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:韋物主義 | 編輯:weiyan | 責編:韋
阿里 殺微 信利 成型 約炮 神器 陌陌 用戶 過億
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90757

【案例】NBA經濟人模式:資本的力量如何推動熱火3巨頭成型

http://www.iheima.com/thread-7205-1-1.html
NBA建立了一套完整的生態系統,經紀人是其中一個重要環節,市場早已經全球化和碎片化,在我們(CBA)期待由政府或者官方組織去完成和解決問題的時候,別人已經在成功地自我代謝和成長中了……


當地時間6月6日,在奔赴邁阿密報導NBA(微博)總決賽之前,我們在洛杉磯進行了一個停留,在一間黑乎乎的小牛排館,見到了查爾斯-邦西格諾先生,這位孫悅前經紀人給我們講了不少「貴圈」的故事。


沒有見到查爾斯先生之前,我們心目中的NBA經紀人應該是常年西裝革履,抽著雪茄和商家談判,只需要動動嘴皮子就能拿下成百上千萬的財富的大佬,或者是電影《甜心先生》裡的湯姆-克魯斯,年輕英俊,魅力十足。


但身材微胖,穿著普通T恤加運動短褲的查爾斯的日子過得並不怎麼舒坦,這些年來他始終沒有找到一位大牌的客戶。在和我們的聊天中他不無後悔地承認,當年不該讓孫悅留在湖人,而丟掉了去灰熊的機會。


悔過之後,查爾斯又不無得意地對騰訊記者「吹噓」:你為什麼會去邁阿密?還不是因為熱火、因為三巨頭?這些都離不開我們這些經紀人,即使我們是小角色,但帕特-萊利沒有我們能成功組建熱火王朝嗎?


NBA經紀人掙多少錢? 富比巨星慘過刷碗


「NBA的經紀人是一份壟斷行業,有錢有權的人什麼都有,無錢無勢的如果沒有運氣,不能找到一位能夠長時間在NBA站穩腳跟的球員,就只能完蛋了。」查爾斯一開口就揭示了這個行業的殘酷:這裡還有很多經紀人只是在溫飽水平。


按照NBA的規定,經紀人只能從球員身上拿到工資的4%或者以下。「好的經紀人會拿到3%-4%,但是像我們這樣的,一般是2%左右。有時候為了搶新人,甚至拿過1%的薪水。」一位新秀球員如果年薪在200萬左右,他的經紀人只能拿到2萬的年薪,在美國刷盤子也不止這個價,何況是常年衣冠楚楚,出現在各種高檔場合的經紀人。


以2013年NBA經紀人總收入來算,排名第一的艾恩-泰勒姆旗下共有45名球員,球員年薪收入達到2億7千3百萬,光算工資收入的4%,泰勒姆就可以拿下1092萬美金,在聯盟的球員工資收入中都可以邁入前10%的頂尖人群。而現在NBA註冊經紀人一共有450名左右,只有103個人旗下的球員有合約,排名103的「鳳尾」經紀人名叫邁爾-斯科特,他旗下球員收入一年只有35萬8千美金,給他的工資收入換算下只有不到一萬美金,可謂慘過中國小編。旗下球員年工資達到1000萬的經紀人全NBA只有53人,但1000萬可以說只能是小康,真正邁入富裕階層,也就是旗下球員工年資總額達到5000萬以上的只有13個人。比起球員來說,NBA經紀人的競爭明顯更殘酷。


球員的工資只是一部分,優秀的經紀人真正賺錢的地方是給球員們找代言和廣告,一次可以拿到20%左右的收入。比如當年小經紀人大衛-法爾考給喬丹與耐克牽線,可謂一筆生意成就一生傳奇。喬丹與耐克的合作中,法爾考掙了個盆滿缽滿。「法爾考至少在喬丹身上掙了5千萬美金。」查爾斯說,「但現在想要複製喬丹傳奇,實在是太難了。」


也並非完全不可能,勒布朗-詹姆斯和凱文-杜蘭特的前經紀人古德溫就是一名賺大錢的高手。他幫助詹姆斯和耐克簽下7年9000萬合同,杜蘭特也拿下7年6000萬合同,光耐克這一個贊助商的合同就達到了1億5000萬,如果按照20%的佣金來計算,他已經拿下了3000萬美金。


美國籃球催生了法爾考、泰勒姆這樣的經紀人大鱷,也有小角色的生存空間。例如查爾斯,他在孫悅之後又帶著旗下球員連續參加了幾次NBA選秀,可惜都無功而返。08年他旗下的球員麥克-瓊斯曾被雄鹿選中,但最後仍然被拋棄——查爾斯目前旗下球員只能在NBDL等次級聯盟掙扎。此外,靠著馬庫斯-格雷和泰森-威爾樂等被NBA淘汰的球員,查爾斯逐漸在歐洲的法國聯賽上搶得一席之地,並經營著中國市場。


根據《福布斯》在2012年的體育年報上的計算,NBA經紀人只有82人的年收入可以過100萬美金,而經紀人每年的財富總和來計算,80%的收入集中在15-20個人之中。比起大部分的商業競爭,NBA經紀人絕對是高危而且壟斷嚴重的行業,對試圖進入的新人來說風險極高。這也可以間接證明,為什麼球員退役之後有做教練、有做生意,有做球隊管理層甚至解說員的,但很少有人會選擇成為一名看起來收入豐厚的經紀人。


NBA經紀人能力通天 推動組建熱火三巨頭


若是票選近10年來最影響NBA的轉會,非詹姆斯波什(微博)加盟熱火和韋德(微博)組成三巨頭莫屬。在這筆交易中,一個叫亨利-托馬斯的經紀人起到了至關重要的作用。


「亨利手下有波什和韋德,還有哈斯勒姆,這是勒布朗-詹姆當年肯來熱火的幾位關鍵人物。」查爾斯分析說。「詹姆斯是等到波什先與邁阿密簽約之後才來的對吧?如果沒有亨利,波什和韋德根本沒有機會坐在一起討論降薪簽約勒布朗的機會。NBA經紀人對聯盟的控制遠超你們的想像!」


還有吉姆-特納,他手下擁有雷阿倫和巴蒂爾(微博),這兩位球員相繼加入熱火,也可以間接揭秘球員抱團的背後秘密。也就是說除了詹姆斯是自己決定(皇帝的經紀人是自己的兄弟,基本可以說是他自己控制自己),熱火的冠軍球隊是由兩位經紀人決定。「斯特恩當年生氣是有原因的,詹姆斯決定去熱火之後,他有種被兩位並不大牌的經紀人忽悠的感覺。」查爾斯笑著解釋。


同理可證,NBA經紀人中排名第二的傑夫-舒沃茨旗下球員年收入達到1億9千萬,他將手下的一干好手在近幾年全部轉會聚集到了紐約,頭牌德隆-威廉姆斯去了籃網,錢德勒和基德(微博)一起從小牛去了尼克斯。原因很簡單,為了爭取更好的曝光率和更佳的收入,可以推斷,舒沃茨旗下另外一名重要球員凱文樂福(微博)如果有朝一日離開森林狼去紐約或者洛杉磯這樣的大城市,也實屬正常。


NBA的經紀人都希望自己的球員能夠在高曝光率的地方打球,比如紐約、洛杉磯和芝加哥等,一旦球員能夠取得很好的曝光率,那麼他們簽代言的幾率和價格也就越高,畢竟這一塊才是經紀人重點收入的部分。


經紀人決定成敗姚明易建聯命若兩重天


在NBA經紀人的圈子裡流傳著一個名詞:姚明效應。查爾斯是這樣向我們解釋的,「大的城市和環境,能讓球員身上的場外的商業潛力得到最大的發揮,經紀人從姚明身上的收入要比同級別的球員高50%以上。」


姚明在NBA的成功除了自身的努力之外,由比爾-達菲、約翰-赫伊津哈、比爾-桑德斯、陸浩、王曉鵬、章明基六個人組成的「姚之隊」也發揮了很大的作用。在經紀人的眼裡,姚明從球技層面上不是絕對巨星,但是在帶來商業價值方面,和詹姆斯、科比(微博)一樣的級別。


另外一名中國球員易建聯可沒這麼幸運了,他碰上了丹-費根,這位NBA裡著名的「吸血鬼」,通常習慣於為自己的客戶爭取最大的利益與合同,也是目前霍華德的經紀人。2007年,易建聯以第六順位被雄鹿選中,死活不肯去密爾沃基,拖了一個多月最後妥協,費根還代表易建聯與雄鹿簽下協議,將「保證主力位置」寫入合同中,當時被網民戲稱為「簽下不平等條約」,看似賺了便宜,但僅僅一個賽季他就被當籌碼交易了出去。


在聊起這筆交易時,查爾斯再度強調了大牌的經紀人對聯盟的控制遠超想像:「有了姚明效應,就可以理解為何當年丹-費根要在易建聯身上下這麼多功夫。他旗下球員年薪總額達到了接近1億5000萬,但易建聯的年薪不過300多萬(新秀合同),費根為了易建聯不惜惹怒一支球隊的管理層,可以證明有多重視。後來你們知道了,易建聯去了紐約,華盛頓和達拉斯,(離開密爾沃基)對費根這樣的經紀人來說很容易。」


孫悅能留在湖人,一邊打醬油一邊拿總冠軍戒指,得感謝查爾斯。當時在湖人引進保羅-加索爾的交易中,灰熊提出了兩個交易條件:要麼湖人給孫悅,要麼給小加索爾。「讓孫悅留在洛杉磯和科比一起打球很重要,可以讓他得到最大程度的曝光。我和禪師菲爾-傑克遜聊了這件事,剛好禪師也非常喜歡大個子控衛,於是小加索爾去了灰熊,可惜孫悅在湖人並沒有得到太多的機會,最終沒有能夠打出來。」孫悅也曾在博客中寫道:「經紀人已經盡力了,(打不了NBA)最大的問題還是自己實力不夠,但我必須感謝他這麼努力地幫助我留在NBA,我相信有一天我會回到NBA。」


CBA「不專業」 經紀人在中國無用武之地


這幾個賽季,CBA加大了外援的引進力度,不少來自NBA的球員開始了中國的職業生涯,其中不乏麥蒂、馬布里(微博)、阿爾斯通、JR史密斯這樣的大牌。在CBA也活躍著不少外國經紀人的影子,運作外援來中國打球也是他們的生財之道,查爾斯就是其中的一份子。


在CBA的早期,查爾斯可是最主要的外援輸出者,據不完全統計,2004年前後將近有60%的外援都來自於查爾斯的運作。浙江隊的昔日悍將高德就是其中的佼佼者,另外曾經創造CBA外援工資紀錄的陝西隊蓋茨也屬查爾斯旗下,至於走走停停的小名氣外援更是多如牛毛。可惜後來查爾斯將重心放在了美國,否則以他的經驗和能力,在如今的CBA也能混得一席之地。


談起兩者之前的差距,查爾斯一肚子苦水,認為CBA不夠專業,讓自己英雄無用武之地。「NBA的全稱是National Basketball Association,但他的公司是全稱是NBA娛樂有限公司。這是一個商業社會的產物,職業體育發展到今時今日的地步,已經早與商業息息相關,相輔相成,你不能違背這個原則。」
「CBA早期是一個有些矛盾的聯盟,又重視成績但又有時候違背商業規律,比如你們國內球員的轉會很不自由,經紀人對你們來說並沒有太大的用處。每個隊只有那幾個外援,而且操作空間也有限,我其實很想把這一套(經紀人)的東西帶給CBA,但根本沒有這個機會。」


對比NBA的經紀人,CBA的經紀人更像是擔任保姆的角色。談工資和轉會之類的基本上與經紀人沒啥關係,俱樂部更習慣於直接找到球員來協商薪水問題,有時候甚至不理球員,直接開價,球員的自主權利並沒有太多。大部分球員都是一日入隊,終生在此打球。「專業的經紀人還是有作用的,想要聯賽水平提高,一定是伴隨著更強大的商業化運作,NBA如果沒有職業經紀人來運作和推廣,球員的形象不會像現在這樣好,球迷們也不會如此瘋狂地迷戀他們,另外一方面,商業價值也沒有這麼大,整個聯盟價值也會相應降低。遺憾的是CBA對明星球員的包裝不夠好,擁有這麼好的市場氛圍,有這麼多的球迷,也有很多很優秀的球員具備了成為巨星的潛質,但可惜最後都沒有好的商業環境和包裝,讓他們自身的形象以及職業度更上一層樓。」


「NBA的成功在於他建立了一套完整的生態系統,經紀人是其中一個重要環節,市場早已經全球化和碎片化,在我們期待由一個強大的政府或者官方組織去完成和解決問題的時候,別人已經在成功地自我代謝和成長中了。」籃球專家張衛平(微博)在與騰訊體育交流的時候感慨地說,「這真的是我們應該關注和思考的地方。」


結語


和亨利-托馬斯、吉姆-特納、傑夫-舒沃茨這樣的大牌相比,查爾斯這樣的經紀人顯得很不入流。正如他手底下的球員,也許永遠沒法達到詹姆斯、杜蘭特、科比、姚明這樣的高度。


但美國籃球的蛋糕足夠大,既能容得下擁有詹姆斯的巨頭大包大攬,也能讓經營馬克西姆-錢莫斯、阿拉里-史蒂文森(查爾斯旗下的NBDL球員)這樣的小角色有口飯吃,這才是一個成熟的籃球所應該擁有的體系。


這才是美國是籃球王國,並且長盛不衰的秘密之所在。


來源:騰訊體育 作者:羅昇 段冉
案例 NBA 經濟人 經濟 模式 資本 力量 如何 推動 熱火 巨頭 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100875

迅雷今夜上市,雷軍系四家上市公司「外圍」成型

http://www.iheima.com/thread-43357-1-1.html
一邊是剛剛捧得周光召基金會技術創新獎一公斤黃金獎牌,一邊是控股公司迅雷計劃登陸納斯達克募資9250萬美元,45歲的雷軍憑藉著金牌投資者和金牌創業家的雙重角色,再次走到了聚光燈下。

創業小米四載,雷軍依舊熱愛自己的投資人身份,今年無疑是其收穫頗豐的一年。在金山軟件、歡聚時代、獵豹移動及未來的迅雷「四駕馬車」及十餘個投資載體的推動下,小米已從棋子之態上升為棋局之勢。

而與2013年以前不斷宣講小米理念和產品不同,已擔任三家上市公司董事長頭銜的雷軍日見低調。「除了個別的會議,他現在幾乎不會接受媒體採訪。」一位小米內部人士向記者透露,除了為獵豹移動路演和小米產品發佈站台,雷軍最近一次現身是在2014第二屆中國天使投資人大會,因為他是「天使會」的發起人之一兼理事。

迅雷登陸納斯達克,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底在納斯達克上市的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。6月13日,迅雷向SEC提交招股說明書增補文件(F-1/A),確定登陸納斯達克,發行價格區間定為9至11美元,最高將募集約9250萬美元。

據披露,新股發行後,小米及金山的持股比例將達到41.8%。與迅雷老股東退出及股權稀釋不同,雷軍旗下公司的股權則相對發行前的39.4%反而提升了兩個百分點,將進一步鞏固其在迅雷中的地位。

這是「雷軍系」第二家今年將上市的公司,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底登陸納斯達克的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。除迅雷外,雷軍擔任著其中三家公司的董事長。

關於「雷軍系」的評說,雷軍更願意用「雷軍的朋友圈」來形容自己的這些投資,並聲明自己無意控股權。而對有利於小米生態打造的公司,他的投資卻有另一番穩准狠的味道。

如今,互聯網圈最流行的莫過於「平台」和「生態」的概念,雷軍、馬云、馬化騰都在做這樣的事兒。與二馬不同的是,雷軍的小米是個極為有利的硬件支撐——截至目前,MIUI操作系統已超過5000萬用戶,米聊用戶達到4000萬,小米手機的銷量至2013年9月底已突破2000萬台。

正是憑藉收穫周光召基金會技術創新獎的「軟件+硬件+互聯網服務」鐵人三項模式,雷軍控股的資本版圖在取得財務收益的同時,更重要的在於為小米帶來更龐大的生態和更高的估值,踐行其四年前創立小米時百億美元的夢想。

早在2012年,金山軟件旗下子公司金山云以182萬美元作價出售9.87%的股份給小米。根據協議,金山云將為小米提供智能手機平台使用的云服務技術,小米將幫助金山成為中國領先的云存儲供應商。2014年初,小米又以2000萬美元投資入股金山旗下遊戲研發工作室西山居,獲取約4000萬股股份,佔比4.71%。

此外,「雷軍系」持有獵豹移動48%的股權及投票權。獵豹CEO傅盛在上市前夕連線記者採訪時坦言,「小米在互聯網硬件方面有著別人難以匹敵的優勢,我們在互聯網軟件、移動軟件開發上也有自己的特點,尤其海外我們用戶規模很大。今年小米開始它的海外整個拓展策略,我相信這些給我們未來的合作提供了非常大的機會。」

一個有意思的現象是,所有這些公司都是小米的大客戶。公開資料顯示,金山採購了800萬元的小米手機以及配件;獵豹移動向小米購買移動設備等消費電子產品,截至2013年12月底共計花費330萬元。

值得注意的是,如今「四駕馬車」已經開始慢慢調整旗下各個公司的重點業務佈局,從而與小米將有著更大的想像空間。以歡聚時代為例,與上市時主推的遊戲、音樂和YY語音不同,公司今年已將重點策略放在了在線教育獨立事業部「100教育」上,並計劃在2-3年內投資過10億。

而今年4月小米風投領投3.1億美元入股迅雷後,雙方隨即在盒子、路由器等領域展開業務合作。目前,迅雷已將其「云加速」技術全面開放給小米公司使用,而小米公司也在其產品中內置迅雷旗下迅雷下載、迅雷看看等相關服務。

從小米手機預裝的軟件清單中也不難看出,UC瀏覽器、金山詞霸、YY語音、WPS等多款有著「雷軍投資」標誌的應用已經內置其中。業界的大膽預測是,未來金山軟件的遊戲和云、獵豹移動的安全產品和國際化優勢、迅雷的內容資源和云技術等都將成為「小米系生態」的重要組成。

雷軍此前在接收上證報採訪時曾坦言「還沒有最滿意的產品」。「小米選擇了從軟件、硬件和互聯網服務的『鐵人三項』這個全新的角度來進行創業,我們希望我們能借助小米開創的全新角度來為自己贏得自己的位置,但是未來究竟如何,今天還不好說。這需要小米繼續堅持專注,把產品做到極致,追求用戶口碑,並且要跑得足夠快。」雷軍說。

從今天的資本佈局來看,「四駕馬車」在技術上支持小米,完善小米的技術應用。一旦小米的硬件應用獲得突破,也必將在市場層面反哺「四駕馬車」的市場和估值。

聚攏一群「創二代」

雷軍投資的一個原則就是「不熟的人不投」、「要投就要找超級靠譜的人」。正是因為有著尊重創業者的態度,造就了他與一群「創二代」的淵源
雷軍曾向記者坦言,「投資和互聯網不是兩個並行的領域,可以說,沒有投資人,就沒有互聯網行業的今天。」

歡聚時代CEO李學凌曾是一個對金山產品「吹毛求疵」的媒體人,在其創業圖片網站折戟後,雷軍將自己為數不多的天使投資給到他二次創業,更多是衝著李學凌執拗自信的創業精神。獵豹移動CEO傅盛前身更是360安全衛士總經理,在創立了可牛影像後,以「可牛殺毒」殺回互聯網安全領域。2010年11月10日,可牛與金山安全合併組建金山網絡,傅盛出任CEO,與雷軍搭伙將獵豹移動做到上市。

傅盛曾提到,我眼中的商業,四處環敵,利益為上,叢林法則。但你看雷軍做小米1的時候,拍視頻,包括陳年、李學凌在內的一干兄弟都為他出境,砸掉蘋果用小米。如果我能辦那麼一個發佈會,挺滿足的,有這麼一幫人挺你。

在他看來,雷軍的最大魅力正在於此。「一個人或多或少都會高估自己,而低估別人,但其實肯定別人的價值才是最核心的。所以雷軍身邊極容易團結一股勢力,它會產生一種莫可名狀的忠誠。」

「馬云和他最大的不同在於,對於人才,馬云喜歡在體系內輾轉騰挪;而雷軍喜歡培養人。他做投資,看人,人對了,下一秒錢就打到你賬戶裡。雷軍的方法是:你不願意聽我的,我就閉嘴,如果以後證明你錯了而我對了,那你要向我道歉。」傅盛說。

正是因為有著尊重創業者的態度,雷軍坦言自己在投資企業中有時更像聯合創始人的身份,而這也使他對企業有著更深入的瞭解。在創立小米之後,他更明白這些投資企業哪些可以與小米相互支持,哪些更適於獨立發展。

雷軍更表示,不太在意小米是家平台公司還是產品公司,更希望的是兄弟公司之間的合作。而用這樣的定位來形容如今雷軍系「四駕馬車」的關係也更為合適。

除了以小米和金山的身份進行投資外,雷軍還以天使投資人身份和2011年成立的順為基金佈局,其投資的創業公司包括早教App寶寶巴士(Babybus)、醫藥學和生命科學網站丁香園、中小學在線作業平台「一起作業」等。此外,一家由金山軟件CEO張宏江擔任董事長的專利運營公司「智谷」,也獲得了金山、小米、順為等入股。

如今,作為雷軍最後一個創業夢的小米科技羽翼漸豐,儘管還未上市,但基於小米棋局的周邊生態和平台的打造已漸成形。正如周光召基金會技術創新獎對於雷軍的肯定,其科技和商業價值無不體現在「軟件+硬件+服務」三大方面。

創立小米時,雷軍希望能創立一個市值百億美元的公司,而這一估值在小米去年8月融資時已經達成,當時小米剛過3歲。雷軍坦言,小米啟動新一輪融資主要是使小米公司價值重估,為小米在高速發展中招募人才、展開併購提供支撐。如今,他正在這麼做。

迅雷 今夜 上市 雷軍 四家 公司 外圍 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103424

霸主易位?中國主導的全球金融體系正悄然成型

來源: http://wallstreetcn.com/node/207839

20140904china v us

上個月布雷頓森林體系迎來了70周年誕辰。時隔70年,世界需要一個新的布雷頓森林體系,這個體系的主導者應該是真正“系統性重要”的國家,而不是會以G20的意願為核心的國家。中國能否成為美國之後的主導者?(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

新加坡南洋理工大學副教授Pradumna B. Rana認為,未來我們將看到更多以中國為中心的世界經濟戰略。雖然中國主導的亞洲架構對於IMF、世界銀行和亞洲開發銀行並不會產生實質性威脅,但是這個架構把西方國家排除在外,於是使得全球經濟架構的掌控更為複雜了。

當年布雷頓森林體系主要建立了三大機構:

國際貨幣基金組織(IMF):促進宏觀經濟穩定;

世界貿易組織(WTO)的前身GATT:確保開放的貿易環境;

世界銀行:減少貧困、提供發展融資。

二戰過後,這個以美國領導的全球金融體系為全球經濟增長貢獻了不可或缺的力量。

然而,近些年來,由於新興市場所占的全球貿易份額和GDP份額急速上升,以美國為領導的全球金融體系似乎失去了許多光澤,合理性減少。新興市場的貢獻和在IMF中的權利極度失衡。就拿中國來說,以購買力計算,中國的GDP占全球比例為13.6%,但在IMF中的投票權較比荷盧經濟聯盟還要低3.8%。

美國主導全球經濟架構的衰落

2010年11月,IMF曾推出一項提議,如果得到批準,將會減少IMF內部不合理錯配的投票權,響應G20會議上所說的向經濟增長活躍的新興市場轉移6%的投票權配額的要求,這項提議還將使中國成為IMF中具有第三大話語權的國家。然而,雖然奧巴馬非常支持,但是最終這項提議還是在美國國會那里夭折。

IMF內部權力分配改革的緩慢進程造成了一個後果,就是全球經濟架構由中心化逐步轉變成“去中心化”,越來越多的區域性機構成立,各自發揮著作用,部分代替了老牌的全球性機構。另外一個去中心化的因素,是多極世界的演變以及金融全球化所需要的多樣化管理方式。

舉個例子來說,在宏觀經濟穩定方面,IMF一直被認為是一張全球金融安全網,但除了IMF之外,我們又看到了歐洲穩定機制(ESM)、阿拉伯貨幣基金(AMF)等等區域性的安全網。

類似的變化還體現在國際貿易、金融等全球架構上,這些變化讓全球經濟的掌控權變得越來越複雜,造成了資源和精力的浪費。

中國主導全球經濟架構的進化

現在的情況是,金磚國家發展銀行也建立起來了,未來還將建立亞洲基礎設施投資基金(Asian Infrastructure Investment Fund),這兩大機構的主要出資方都是中國。這也表明,中國希望在全球經濟領域扮演更重要的角色。

目前所成立的一些機構都致力於提供基礎設施建設貸款和擔保,是頗具有革新精神的。然而,中國最近的一些動作也反映出其在IMF和世界銀行中因無法獲得更多的話語權而不滿。

除了金磚銀行和亞洲基礎設施投資基金之外,中國主導的區域性經濟架構還包括有“迷你版IMF”之稱的金磚國家信貸儲備基金(Credit Reserve Arrangement),規模為1000億美元。此外,中國還希望在排除西方的影響下,通過新絲綢之路政策來加速發展基礎設施建設。

據《經濟學人》統計的數據,在1992-2011年間,中國花費了GDP總額的8.5%投入到基礎設施建設中,而一般來講,發展中國家的這一比例僅為2-4%。

目前,亞洲的區域性經濟合作夥伴體系將美國排除在外,而以美國主導的跨太平洋合作夥伴體系也將中國排除在外。新加坡南洋理工大學副教授Pradumna B. Rana認為,未來我們還將看到更多以中國為中心的世界經濟戰略。

Rana還表示,雖然中國主導的亞洲架構對於IMF、世界銀行和亞洲開發銀行並不會產生實質性威脅,但是這個架構把西方國家排除在外,於是使得全球經濟架構的掌控更為複雜了。

 
霸主 易位 中國 主導 全球 金融 體系 悄然 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110743

“十三五”能源規劃正成型 加大開發油氣及可再生能源

來源: http://wallstreetcn.com/node/208778

十三五,可再生能源,油氣,核能,煤炭,風電

“十三五”能源規劃編制今年6月啟動,計劃今年年底形成基本思路。中證報獲悉,該規劃提出優化能源結構、大力發展可再生能源等七大戰略任務,生產布局方面將加大油氣開發力度,新增近海油氣開發帶,大幅提高可再生能源比重,未來可再生能源補貼將設總額限制。

優化能源生產布局

據中證報報道,國家能源局規劃司有關人士近日在相關論壇上透露,“十三五”能源生產布局將新增近海油氣開發帶,由“十二五”規劃的“五基一帶”升級為“五基二帶”布局。

能源輸送方面,將形成“四橫三縱”輸送格局,內外銜接,海陸並舉。到2020年,全國煤炭鐵路運輸能力達30億噸,成品油輸送能力達2.5億噸,天然氣輸送能力達4800億立方米,天然氣主幹道里程達12萬千米,西電東送總規模力爭達到3億千瓦。

上述人士稱,“十三五”能源規劃將構建安全、清潔、高效、可持續的現代能源戰略體系,提出七大戰略任務:提高國內能源產量,推進節能提效,優化能源結構,大力發展水電、核電、風電、太陽能、地熱能,鼓勵能源國際合作,推進能源技術和體制創新,加強能源監管。

該人士稱,“十三五”期間的一個新變化,就是以後省級能源發展規劃和涉及全國布局、總量控制及跨省輸送的區域性能源綜合發展規劃要上報國家能源局審批,以破解央地監管銜接難題。

常規能源“控煤增氣”

“十三五”能源規劃一項重點就是降低煤炭消費總量。發達地區進行煤炭減量替代,逐步實現煤炭由燃料到原料的過渡,做好煤炭清潔高效利用,適度發展現代煤化工。

“十三五”末,力爭煤炭占一次能源消費比重下降到60%以內,2030年下降到50%左右。

在煤炭開發方面,將以14個大型煤炭基地為重點集約開發煤炭,穩步開發9大煤電基地。推行區域差別化開發政策,“十三五”期間將優先開發蒙東、黃隴、陜北三個基地,鼓勵發展寧東、神東、山西三個基地,限制發展冀中、魯西、河南、兩淮等區域,優化發展新疆作為儲備。

在煤炭運輸方面,“十三五”期間北煤南運中通道蒙華鐵路將投產,將解決華中地區能源供應窪地問題,今後還可以在“兩湖一江”地區布局一些火電集群。

上述人士介紹,未來油氣“有增長潛力的是新疆的準噶爾、塔里木,長慶、陜北等地,還有海上油田。在天然氣方面,‘十三五’目標是2020年供應量達4000億方立方米,在一次能源消費中的比重上升到10%。”

儲備應急方面,“十三五”將啟動三期國家戰略石油儲備工程,建立企業義務儲備,鼓勵發展商業儲備;加快布局新儲氣庫建設、完善加氣站及配套管網、提高應急調峰能力。

在天然氣運輸方面,“十三五”將重點加快西氣東輸三四線建設和五線的開工,同時計劃建設一條新粵浙煤制氣運輸管道。

在電力方面,優化水電開發時序,重點建設西南大型水電基地,2020年前重點開發雅礱江、大渡河、金沙江、瀾滄江等河流,2020年後重點開發怒江和雅魯藏布江。到2020年,力爭常規水電裝機達到3.5億千瓦左右。

可再生能源補貼將設總額限制

“十三五”期間,到2020年,風電和光伏發電裝機分別達2億和1億千瓦以上。前者是“十二五”目標的一倍,後者是“十二五”目標的五倍。

在風電方面,以市場需求引導風電開發,“三北”地區大基地和其他分散式相結合。加強集中風資源開發、穩妥推進海上風電、因地制宜開發分散風能。在光伏發電方面,擴大屋頂分布式光伏發電應用規模,有序推進光伏基地集中開發,未來分布式將占主導。

上述人士表示,“十三五”可再生能源面臨的一大壓力是經濟性要求。2020年風電價格將與煤電上網電價相當,光伏發電與電網銷售電價相當。這相當於風電從目前每度6毛錢降到每度4毛錢,太陽能從每度9毛多降到每度六七毛錢。目前在醞釀風電降價,未來降價力度會更大。

該人士還表示,“十三五”仍要優先發展核電。按照核電中長期規劃,到2020年運行核電裝機容量達到5800萬千瓦,在建3000萬千瓦。但

“現在進度略慢一點,2020年(核電)投產預計只有5300萬千瓦左右。”

“下一步,將從華龍1號、CAP1400中盡快確定我國三代核電技術路線。‘十三五’規劃正在論證‘兩湖一江’內陸核電能不能開建一兩臺。”

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

十三 三五 能源 規劃 成型 加大 開發 油氣 及可 再生
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113585

圈內人揭秘:喬布斯預言將成真 HTML5移動遊戲生態在成型

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1015/146761.html

i黑馬:雖然,《圍住神經貓》這款基於HTML5技術開發的遊戲只在微信朋友圈中生存了很短時間,但其帶給互聯網產業的影響遠大於其自身。

\過去要跟投資人費力解釋HTML5技術的創業者們,如今只要對投資人說:我們是做類似《神經貓》產品/神經貓用了我們的技術,投資人就會拿出錢來。

而據企鵝生態了解,ChinaJoy期間還在猶豫要不要做H5的騰訊互娛,如今已正八經的啟動H5遊戲開發項目;同時,很多大的遊戲公司,比如觸控科技、博雅互動等都開始深度介入H5遊戲。

企鵝君拜訪了多位HTML5遊戲行業最前沿的從業者,向他們了解了HTML5遊戲的現狀,整理如下:

1.HTML5遊戲終於得到資本青睞。

雖然喬布斯生前就一直在說HTML5代表未來,國內也有不少HTML5開發者存在,就連HTML5峰會等活動都辦好幾屆了,HTML5開發卻一直不溫不火。

《神經貓》背後開發引擎項目的聯合創始人就表示,H5遊戲在朋友圈大火後,我們只要跟投資人說《神經貓》用我們產品開發的,投資人就會說:哦,明白了。

以最出利潤的遊戲作為切入點,終於使HTML5開發者告別“高冷”階段,獲得了資本的青睞。

2.HTML5遊戲爆發原因:手機硬件性能提升+統治級的微信

有HTML5遊戲開發者認為,《神經貓》和後續一系列作品能火,有兩方面原因:

一是,微信這個統治級產品出現,展示了HTML5遊戲的魅力,並利用了社交傳播;

二是,本質原因在於技術成熟,手機硬件已足以支撐HTML5遊戲爆發。

據了解,《神經貓》只用了開發引擎不到1/8的功能,現有的技術已足以支撐中度、重度HTML5遊戲出現。

同時國內還積累有大量Flash開發資源,這些資源不少轉入了HTML5開發中。

3.HTML5遊戲真正爆發要到明年,標誌是中度H5遊戲賺到錢

雖然H5遊戲火了,但其並未獲得商業上的成功,《神經貓》接入騰訊廣點通時,已錯過流量最充沛的階段。

同時,由於輕度H5遊戲依賴社交傳播,偶然性很大,最好的開發者也不能保證和知道遊戲會不會爆發、何時爆發。

因此很多人也懷疑H5遊戲只能停留在玩票階段。對此這個問題,開發者們看法是:

H5遊戲真正爆發要在明年,標誌為出現中度H5遊戲,並依靠向用戶收費而非廣告賺到錢。中度H5遊戲可以擺脫目前《神經貓》用戶粘性低的問題,而只要一款作品出現,後續就會有無數跟風作品。

其實道理等同於PC端的端遊到頁遊,頁遊最早的形態就是農場偷菜,是基於社交平臺的內置遊戲,然後就出現了中度、重度的頁遊。

另外,只有中度和重度H5遊戲才可以展開真正的商業化運作,運營者甚至可以去大量投放廣告,只要把流量引入到遊戲中變現加倍賺回就好。這個玩法甚至有可能讓遊戲開發者不再依賴分發渠道。

還有比較重要的一點是,HTML5遊戲不再依賴病毒式傳播和廣告,就不會對社交平臺產生沖擊,就不會得罪平臺。

4.微信正在限制H5遊戲傳播,X5引擎或為敲門磚。

神經貓和最成功的一批H5遊戲,其用戶訪問都超過了超過了千萬IP,才能讓很多用戶感知到。

但最近H5遊戲卻從朋友圈中“消失”,其中,微信的限制起了一定作用。

有開發者就表示,測算結果是最低十幾萬IP訪問後,微信就會進行限制,方法是用戶分享到朋友圈後除了自己不可見。同時也有開發者透露,微信的標準其實是20萬IP。

上述開發者認為,微信這樣做,等於為HTML5遊戲放了個遠低於從前的天花板,開發者已很難做有很大影響力的HTML5遊戲了。這個開發者的應對辦法是更換遊戲域名,跟微信打遊擊戰。

對於微信限制H5遊戲,有知情人士表示,微信限制HTML5遊戲也是有原因的,很多H5遊戲接入很多成人藥品之類的廣告,對產品體驗有影響。加上,微信對將流量引出微信一直很謹慎的,微信公眾平臺很長時間都不允許加外鏈。

據了解,微信對HTML遊戲已有一整套計劃,包括廣告如何接入、運營規範、而更多則是技術標準方面的事情。

有趣的地方在於,騰訊瀏覽器部門最近發布了X5引擎,該引擎技術也將應用到微信內置的瀏覽器中。有開發者透露,X5引擎的技術標準也是微信的技術標準,且X5引擎也在高度關註H5遊戲,或許X5引擎將是H5遊戲在微信發展的關鍵。

5.移動端平臺級產品都在關註H5移動遊戲,生態正在建立中。

《神經貓》起於微信後,巨頭現在都非常關註HTML5這塊,都在積極進行合作和聯合開發。

據了解,除了UC瀏覽器、騰訊X5等產品外,其他移動產品也都在關註HTML5遊戲,並積極進行外部合作,包括360會基於手機助手、小米基於MIUI(負責遊戲的小米互娛屬於MIUI部門)、騰訊應用寶的想法則是把H5遊戲做成遊戲試玩版等。

不過依賴非微信平臺進行H5遊戲運作的話,中度遊戲是重要的門檻,一位開發者就表示,H5遊戲不依靠微信的社交關系鏈傳播的話,就只能靠廣告引流,但廣告引流用在輕度H5遊戲上穩賠,只能是中、重度H5遊戲的運營手段,這又回到了前文說的問題。

同時,大的遊戲公司也紛紛開始立項HTML5遊戲開發,騰訊互娛、博雅互動等等都開始進行遊戲開發,觸控科技的HTML5遊戲開發引擎也在最近開始推廣。

正如PC端的頁遊起於端遊之後,圍繞著HTML5移動遊戲,一個涉及廣告引流、遊戲底層技術、遊戲開發、遊戲運營等產業鏈正在建立。

圈內人 揭秘 布斯 預言 成真 HTML5 移動 遊戲 生態 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115067

為什麽成型企業創新很難?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1218/148453.html


舊金山大學工商管理學院教授 Roger Chen 最近走訪英特爾、惠普、思科、IBM 等企業,課題涉及成型企業為何難創新,這是美國老大一難題。上周一,我和 Roger 聊了一下午,以下是我對他部分調研結果的口述記錄,希望對國內決策者也有幫助,Enjoy。
 
創新分兩種,一種是獨立初創公司,主要和風險投資有關;另一種是企業內部的 Project Team,它在企業內部環境運作,那怎麽運作?美國現在有很多討論,也是很多企業非常大挑戰。就是說,大家都知道這個問題,但解決方案不清楚。我分兩部分來講這個問題。

 

\企業創新難三個原因
 

第一個問題,這時企業實際上在面對什麽難題?首先:我們說失敗乃成功之母,但從企業角度,實際上一個企業以前的成功經常是它之後失敗的原因,因為每個現有企業存在,一定是它有些地方做對,那做對,一定就是它現有業務,而整個企業主體,一般都圍繞它主流業務配置資源,但創新需要突破以往設置,然後它過不去。
 
第二,尤其是大企業,它對小市場沒興趣。這是企業戰略中一個基本原理,就是它往往會對一個新市場規模有“準入門檻”。比如美國很多企業要先問,五年內是否能把這個市場做到十億美金?有沒有可能?如果五年或十年做不到,它就不去花這個精力。這是一個 Valuable business,因為企業資源有限,當然要投它認為可能做大的業務。
 
但問題在於,當時在企業預測這個市場規模時,不一定準;其次,你今天認識的市場,可能明天就不是這個市場,因為市場會演化,所以早期對市場的定義實際上很模糊,而且很多創新早期都是基於猜測,這就導致企業會把很多機會放棄掉。
 
那企業這時對市場規模的判斷和 VC 有什麽不一樣?這可能要涉及我說的第三個原因,就是:VC 對最終企業走進哪個市場不是很 Care,他在乎的是 Return,即你是否能把業務做大,把財務回報做大,或者說 VC 也會關心,但不會被限制太多,但大企業,它一定會關心往哪個市場走,而且一定會有限制,比方 IBM,它現在一定會有幾個主攻方向,那麽它投資基本會專註它主攻方向。所以在原有企業中它實際上會有兩道關檻:一機制流程,二市場選擇。
 
總部和業務部門兩難關系
 
第二個問題,很多人說大企業沒創新意識,這不對,實際上很多大企業都有很高研發預算,但如果我們把創新分為三階段,一基於公司主業的創新;二有點像青少年階段;三小學以下非常早期創業項目。
 
然後這里因為很多企業都有自己研究院,它比較容易做的其實是第一階段,然後第三階段也做得不錯,但最難最難的,經常是中間這個階段。
 
為什麽?因為當一個企業開發出一個比較好的有希望的東西後,它決定投入資源,但很多企業資源實際上是控制在誰手里?這個資源還不僅是錢,它還包括人力、數據庫、人脈關系等等,很多時候,它實際上是控制在現有業務部門那里。
 
這就構成了矛盾,因為“老板”是個抽象概念,好比你要去和客戶聯系,誰和客戶聯系得最緊密?銷售部門;再好比你要大量工程師幫你規模做大,資源在誰手里?工程師部門或產品業務部。所以,這些人會由於資源和權力產生的主觀因素,導致他很難配合。
 
這里我要特別強調一下權力,企業一個不變的真理是:哪個部門收入最高,它在這個企業中肯定就有最大話語權,而決定它接受總部需求或不接受總部需求的標準是什麽?自身部門利益。所以一般大企業,它很多資源和人力是掌握在業務部門即 Business Unit 手里,而業務部門每年要報業績,甚至這個業績每季度都要跟蹤,所以就導致剛才說的創新第二階段它很難長出來。
 
因為第二階段它不僅涉及資源,還涉及組織過程,你怎麽去管它?給它什麽壓力?這中間需要一些真正的過程來做這些事,而你現有業務部門,很多時候設置時基本是為一個現有業務部門設置,它思維方式、對市場理解、對客戶理解,都圍繞這套東西來做,而接管某個創新項目需要它花費時間資金和人力成本,所以這是企業局限創新發生的一個大背景,就是:資源不在企業總部,而在各業務部門,那你怎麽讓這些業務部門去配合你總部的創新需求?
 

美國企業五大模式
 
那針對這個問題,美國企業一般會存在五種模式。第一種,就是總部中心它不去促成創新,而由業務部門自己提想法。
 
這種模式因為都是業務部門自己提,它有幹勁。這時,總部會出幾樣東西,一人力,二經驗,因為孵化過程很多業務部門它其實不會,包括管理過程、管理程序和組織。也就是說,因為是你自己想法,我總部只是來幫你,然後因為項目有不同階段,在最早期時,總部還給你出點錢和人力,幫你一起開發,這樣對業務部門它就很有動力來一起合作。
 
那第二種:想法從總部來。這也是一種很常見方式。為什麽?因為如果完全是第一種,各業務部門它肯定不會去提一些對整個企業很有用、但對自己業務部門好處不大的東西,因為它沒大局觀,它一定是自己的局部觀念,所以第二種模式,項目總部提,這就是 IBM 案例,然後因為資源不在總部手里,它就去找某個“業務部門”作贊助商。
 
這里,這個贊助商有兩個意思:一投錢,二投人,後者即在這個“業務部門”招個非常高層的 Senior VP 負責。但這個模式難點在:總部提這個想法的人,必須有很大權力和威望,對業務部門必須要有非常大影響力,否則很難說服。也就是說,他必須能影響到業務部門說:這個項目雖然現在看來和你關系不直接,但最終和你非常相關。他必須能說服業務部門去接管並投入資源。
 
第三個模式是,總部中心提出一些項目,但很長一段時間它自己做,不找業務部門。這是為什麽呢?因為它感覺業務部門不一定願早期花錢參與,這通常是涉及基礎研究項目,所以它就自己做,而到下個階段,再讓業務部門參與,目的也是讓業務部門逐漸了解和接管,但中間孵化的主要錢和人力,還是總部自己出。
 
第四種模型,總部出想法和資金包括人力,然後把項目孵化到一定程度,這時它不是直接去找業務部門,而是去找企業里一個專門管這種中間階段項目孵化的部門,這部門不做現成業務,職責就是負責那些已經有些樣子,但還沒成為主業的業務。那它的結果,慢慢項目孵化出來後,下一段是交給業務部門?還是成為一個獨立業務部門?這是另一個話題,但就是說:不能每個出來都成為獨立業務部門,因為企業每年孵化、開發出那麽多創新項目,如果每個都獨立,這企業會亂掉。
 
所以這是四種模型,而另外第五種就是,它一開始就變成一個獨立業務部門。
 
好壞利弊

那談到好壞利弊,其實要看創新業務性質。我感覺,第一種是由業務部門自己提,好處是:阻力最小,積極性最大,但不好地方在於:業務部門沒有大局觀,因為它一定是根據自己東西來做。

而第二種模式,好處在大局觀,總部提項目時,已經脫離某個現有部門局限,可以考慮到整個格局,但壞處在:阻力較大,很難被業務部門接受。

有時我甚至看到過這樣的一個例子,就是說即使我業務部門已經同意我來投資和幫它成長,但你要知道這是一個過程,而且是幾年的過程,這中間會發生很多事,所以第二個模型中,總部它早期必須跟蹤非常緊,以確保這個業務部門是真的理解了,並願意去幫助。

那第三種比較適合基礎研究性項目,並且企業判斷一定要做,做了後再去找業務部門,而因為早期它都是總部自己做,不會有太大障礙,但風險性是:也可能總部走到一定階段,它找不到一個業務部門接管,因為業務部門感覺和我主業沒太大關系,或者我不懂這項目。

而且這里還有一個什麽問題?這是一個很大問題,就是我接盤後,它往往對我業績有很大沖擊,因為我要花時間和人力成本進去,而另外原因是說:我沒這樣的人,我也不懂這個市場,並且我也不相信有這個市場,這些都是為什麽它不願去接的原因。

那第四種就是我剛剛說的,把它放到所謂一個過渡型部門,但難處就是說,你已經有點成型後,再要把它放到業務部門里就很難,最後你只能變成一個獨立業務部門,要麽就賣掉,因為就像一個小孩,它已經成長到一定階段,會有自己文化、人脈和團隊。

不過其實企業最終選擇哪種模式,取決於企業資源,但最終我的感覺是:優秀企業它一般第一種模式和第二種模式都有,即每個業務部門不僅自己能提,還有一套管理體系,然後總部也有自己一套體系。
 

為什麼 成型 企業 創新 很難
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124145

為什麽成型企業創新很難?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1218/148453.html


舊金山大學工商管理學院教授 Roger Chen 最近走訪英特爾、惠普、思科、IBM 等企業,課題涉及成型企業為何難創新,這是美國老大一難題。上周一,我和 Roger 聊了一下午,以下是我對他部分調研結果的口述記錄,希望對國內決策者也有幫助,Enjoy。
 
創新分兩種,一種是獨立初創公司,主要和風險投資有關;另一種是企業內部的 Project Team,它在企業內部環境運作,那怎麽運作?美國現在有很多討論,也是很多企業非常大挑戰。就是說,大家都知道這個問題,但解決方案不清楚。我分兩部分來講這個問題。

 

\企業創新難三個原因
 

第一個問題,這時企業實際上在面對什麽難題?首先:我們說失敗乃成功之母,但從企業角度,實際上一個企業以前的成功經常是它之後失敗的原因,因為每個現有企業存在,一定是它有些地方做對,那做對,一定就是它現有業務,而整個企業主體,一般都圍繞它主流業務配置資源,但創新需要突破以往設置,然後它過不去。
 
第二,尤其是大企業,它對小市場沒興趣。這是企業戰略中一個基本原理,就是它往往會對一個新市場規模有“準入門檻”。比如美國很多企業要先問,五年內是否能把這個市場做到十億美金?有沒有可能?如果五年或十年做不到,它就不去花這個精力。這是一個 Valuable business,因為企業資源有限,當然要投它認為可能做大的業務。
 
但問題在於,當時在企業預測這個市場規模時,不一定準;其次,你今天認識的市場,可能明天就不是這個市場,因為市場會演化,所以早期對市場的定義實際上很模糊,而且很多創新早期都是基於猜測,這就導致企業會把很多機會放棄掉。
 
那企業這時對市場規模的判斷和 VC 有什麽不一樣?這可能要涉及我說的第三個原因,就是:VC 對最終企業走進哪個市場不是很 Care,他在乎的是 Return,即你是否能把業務做大,把財務回報做大,或者說 VC 也會關心,但不會被限制太多,但大企業,它一定會關心往哪個市場走,而且一定會有限制,比方 IBM,它現在一定會有幾個主攻方向,那麽它投資基本會專註它主攻方向。所以在原有企業中它實際上會有兩道關檻:一機制流程,二市場選擇。
 
總部和業務部門兩難關系
 
第二個問題,很多人說大企業沒創新意識,這不對,實際上很多大企業都有很高研發預算,但如果我們把創新分為三階段,一基於公司主業的創新;二有點像青少年階段;三小學以下非常早期創業項目。
 
然後這里因為很多企業都有自己研究院,它比較容易做的其實是第一階段,然後第三階段也做得不錯,但最難最難的,經常是中間這個階段。
 
為什麽?因為當一個企業開發出一個比較好的有希望的東西後,它決定投入資源,但很多企業資源實際上是控制在誰手里?這個資源還不僅是錢,它還包括人力、數據庫、人脈關系等等,很多時候,它實際上是控制在現有業務部門那里。
 
這就構成了矛盾,因為“老板”是個抽象概念,好比你要去和客戶聯系,誰和客戶聯系得最緊密?銷售部門;再好比你要大量工程師幫你規模做大,資源在誰手里?工程師部門或產品業務部。所以,這些人會由於資源和權力產生的主觀因素,導致他很難配合。
 
這里我要特別強調一下權力,企業一個不變的真理是:哪個部門收入最高,它在這個企業中肯定就有最大話語權,而決定它接受總部需求或不接受總部需求的標準是什麽?自身部門利益。所以一般大企業,它很多資源和人力是掌握在業務部門即 Business Unit 手里,而業務部門每年要報業績,甚至這個業績每季度都要跟蹤,所以就導致剛才說的創新第二階段它很難長出來。
 
因為第二階段它不僅涉及資源,還涉及組織過程,你怎麽去管它?給它什麽壓力?這中間需要一些真正的過程來做這些事,而你現有業務部門,很多時候設置時基本是為一個現有業務部門設置,它思維方式、對市場理解、對客戶理解,都圍繞這套東西來做,而接管某個創新項目需要它花費時間資金和人力成本,所以這是企業局限創新發生的一個大背景,就是:資源不在企業總部,而在各業務部門,那你怎麽讓這些業務部門去配合你總部的創新需求?
 

美國企業五大模式
 
那針對這個問題,美國企業一般會存在五種模式。第一種,就是總部中心它不去促成創新,而由業務部門自己提想法。
 
這種模式因為都是業務部門自己提,它有幹勁。這時,總部會出幾樣東西,一人力,二經驗,因為孵化過程很多業務部門它其實不會,包括管理過程、管理程序和組織。也就是說,因為是你自己想法,我總部只是來幫你,然後因為項目有不同階段,在最早期時,總部還給你出點錢和人力,幫你一起開發,這樣對業務部門它就很有動力來一起合作。
 
那第二種:想法從總部來。這也是一種很常見方式。為什麽?因為如果完全是第一種,各業務部門它肯定不會去提一些對整個企業很有用、但對自己業務部門好處不大的東西,因為它沒大局觀,它一定是自己的局部觀念,所以第二種模式,項目總部提,這就是 IBM 案例,然後因為資源不在總部手里,它就去找某個“業務部門”作贊助商。
 
這里,這個贊助商有兩個意思:一投錢,二投人,後者即在這個“業務部門”招個非常高層的 Senior VP 負責。但這個模式難點在:總部提這個想法的人,必須有很大權力和威望,對業務部門必須要有非常大影響力,否則很難說服。也就是說,他必須能影響到業務部門說:這個項目雖然現在看來和你關系不直接,但最終和你非常相關。他必須能說服業務部門去接管並投入資源。
 
第三個模式是,總部中心提出一些項目,但很長一段時間它自己做,不找業務部門。這是為什麽呢?因為它感覺業務部門不一定願早期花錢參與,這通常是涉及基礎研究項目,所以它就自己做,而到下個階段,再讓業務部門參與,目的也是讓業務部門逐漸了解和接管,但中間孵化的主要錢和人力,還是總部自己出。
 
第四種模型,總部出想法和資金包括人力,然後把項目孵化到一定程度,這時它不是直接去找業務部門,而是去找企業里一個專門管這種中間階段項目孵化的部門,這部門不做現成業務,職責就是負責那些已經有些樣子,但還沒成為主業的業務。那它的結果,慢慢項目孵化出來後,下一段是交給業務部門?還是成為一個獨立業務部門?這是另一個話題,但就是說:不能每個出來都成為獨立業務部門,因為企業每年孵化、開發出那麽多創新項目,如果每個都獨立,這企業會亂掉。
 
所以這是四種模型,而另外第五種就是,它一開始就變成一個獨立業務部門。
 
好壞利弊

那談到好壞利弊,其實要看創新業務性質。我感覺,第一種是由業務部門自己提,好處是:阻力最小,積極性最大,但不好地方在於:業務部門沒有大局觀,因為它一定是根據自己東西來做。

而第二種模式,好處在大局觀,總部提項目時,已經脫離某個現有部門局限,可以考慮到整個格局,但壞處在:阻力較大,很難被業務部門接受。

有時我甚至看到過這樣的一個例子,就是說即使我業務部門已經同意我來投資和幫它成長,但你要知道這是一個過程,而且是幾年的過程,這中間會發生很多事,所以第二個模型中,總部它早期必須跟蹤非常緊,以確保這個業務部門是真的理解了,並願意去幫助。

那第三種比較適合基礎研究性項目,並且企業判斷一定要做,做了後再去找業務部門,而因為早期它都是總部自己做,不會有太大障礙,但風險性是:也可能總部走到一定階段,它找不到一個業務部門接管,因為業務部門感覺和我主業沒太大關系,或者我不懂這項目。

而且這里還有一個什麽問題?這是一個很大問題,就是我接盤後,它往往對我業績有很大沖擊,因為我要花時間和人力成本進去,而另外原因是說:我沒這樣的人,我也不懂這個市場,並且我也不相信有這個市場,這些都是為什麽它不願去接的原因。

那第四種就是我剛剛說的,把它放到所謂一個過渡型部門,但難處就是說,你已經有點成型後,再要把它放到業務部門里就很難,最後你只能變成一個獨立業務部門,要麽就賣掉,因為就像一個小孩,它已經成長到一定階段,會有自己文化、人脈和團隊。

不過其實企業最終選擇哪種模式,取決於企業資源,但最終我的感覺是:優秀企業它一般第一種模式和第二種模式都有,即每個業務部門不僅自己能提,還有一套管理體系,然後總部也有自己一套體系。
 

為什麼 成型 企業 創新 很難
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124146

安倍晉三:經濟刺激計劃本周將成型

來源: http://wallstreetcn.com/node/212410

北京時間20:16,日本首相安倍晉三發布會開始 。安倍晉三表示經濟刺激計劃本周將成型。

安倍晉三表示,修改憲法是自民黨成立以來的一項重要目標,正盡力推動戰後以來最大的改革,經濟刺激計劃本周將成型。希望發展與中國的關系; 將提出大膽的經濟特區修正案,並交由下期議會表決。 此外,將為明年俄羅斯總統普京到訪做好準備。

 

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

安倍 晉三 經濟 刺激 計劃 本周 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124928

成交萎靡 二八風格轉換何時成型?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4723890.html

成交萎靡 二八風格轉換何時成型?

一財網 張誌斌 2015-12-10 18:12:00

本周五又將開始新一輪的新股申購,A股短期要想出現投資者期望的二八風格轉換難度頗大,那麽究竟什麽時候A股才能出現真正的風格轉換,從而帶動股指再度走強呢?

隨著券商、地產等藍籌板塊紛紛出現沖高回落走勢,滬深兩市股指周四也出現沖高回落,兩市成交量維持在7000億元的量級,再結合本周五又將開始新一輪的新股申購,A股短期要想出現投資者期望的二八風格轉換難度頗大,那麽究竟什麽時候A股才能出現真正的風格轉換,從而帶動股指再度走強呢?

從全天的市場走勢來看,伴隨券商股在註冊制利好消息刺激下的大幅拉升,滬深兩市股指早盤一度大幅上行,上證指數盤中收複3500點,不過成交量的持續低迷,使得股指很快出現沖高回落。午後即便網絡安全、迪斯尼等題材股全面開花也未能挽回股指下跌之勢。上證指數尾盤的跳水使得其僅報收3455.50點,下跌16.94點,跌0.49%,成交2785億元;深成指報收12181.03點,上漲1.20點,漲0.01%,成交4492億元;創業板指數報收2695.51點,上漲27.60點,漲1.03%,成交1269億元。兩市全天合計資金凈流出89億元。

對於近來股指的走勢,盡管先後有地產、券商等藍籌股出現大幅上漲,但受制於成交量的不算萎縮,市場始終未能出現預期中的風格轉換走勢,股指反而因此出現了明顯的沖高回落。

國盛證券策略分析師劉旻認為,市場在3450點上方進行整理和波動。本周五和下周一將進行第二批新股申購,這將增大短期市場資金需求,加大申購前的市場波動,但由於前期有一些申購解凍資金,對市場的影響將小於第一批新股申購時的波動,市場投資機會仍然集中在中小盤股。熱點相對散亂,主要集中在年報高送轉個股、年報預增個股、“中央一號文件"概念股和摘星摘帽個股,建議投資者可以在控制倉位的基礎上參與市場。

至於投資者高度關註的何時出現風格轉換的問題,中信證券策略分析師陳樂天等通過研究發現,成長向周期的風格切換,2005年以來僅有三次,每次切換背後都有經濟擴張的影子。以中信證券周期指數/成長指數作為風格切換指數,並用來分析風格切換的演變。如果風格切換指數從下跌轉為持續上升,說明風格由成長轉向周期;如果指數由上升轉為持續下跌,則說明由周期轉向成長。以此為標準,2005年以來,只出現過三次比較明顯的風格切換,分別是2006年10月至2007年10月、2009年4月至2009年8月、2010年11月至2011年4月。而每次風格切換背後,都看到了經濟擴張的影子,這驗證了“周期股的投資本質在於經濟周期”這一邏輯。

中信證券認為,2011年以來的幾年時間,風格難以切換,根源在於供給端過剩。但2016年供給端的出清預計將會加快,但也會異常痛苦。2015年以來,隨著利潤下滑加快,部分企業開始入不敷出,供給端出清的壓力陡然上升,美好預期被現實擊碎。進入四季度看到越來越多的鋼鐵、煤炭、水泥等領域企業停產破產、信用違約事件的頻繁爆發。預計明年上半年經濟增速會降至6.5%左右,工業利潤會顯著惡化,傳統企業將舉步維艱。與此同時,以化解過剩產能為主要內容的供給側改革也將加快,推動更多“僵屍企業”退出。在經濟與政策的雙重壓力下,明年過剩產能將出清20%以上,會取得顯著成效。但出清的過程會異常痛苦,明年上半年失業、債務、信用等風險可能會集中爆發。

與此同時,庫存的調整沒那麽快結束,預計還需要6-8個月,明年下半年有望出現周期性好轉,如果疊加過剩產能出清以及穩增長政策效應,屆時可能會見到經濟的持續企穩以及PPI的環比上漲。

中信證券認為,目前來看市場出現風格大切換為時尚早,但預期推動的風格小切換可以先行。以往的經驗顯示,成長向周期的風格大切換,本質是由於經濟擴張推動;2011年以來難以出現風格大切換,根源也是在於供給過剩導致周期下行。明年上半年經濟下行還將繼續,難以出現成長向周期的風格大切換。但到下半年,隨著供給端出清效果顯現,經濟開始企穩以及中上遊價格開始出現上漲,成長向周期的風格大切換將會出現。雖然風格大切換預計在明年下半年才會出現,但在政府供給側改革政策的推動下,市場的風險偏好將會擡升,將出現一波預期推動的風格小切換,給傳統周期行業帶來交易性機會。

編輯:王樂

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

成交 萎靡 二八 風格 轉換 何時 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=174403

阿里超預期增長背後:生態梯隊成型

來源: http://www.yicai.com/news/5010308.html

在年度總交易額GMV超過沃爾瑪、剛剛躍升為全球最大零售商之後,阿里巴巴集團用一份2016財年(2015年4月1日至2016年3月31日)業績報告對這一身份做出註解,而這剛好是阿里巴巴集團CEO張勇在該崗位上任職滿一年的日子。

北京時間2016年5月5日晚,阿里巴巴集團公布2016財年第四季度財報以及2016財年全年業績。財年第四季度,阿里巴巴集團收入同比增長39%,達到241.84億元人民幣。該季移動端營收占比突破七成,達71%,而2015財年同期這一數字為40%。整個2016財年GMV達到3.092萬億元,約合4850億美元,比上年增長27%。

在面對美國投資者時,阿里巴巴集團董事局執行副主席蔡崇信首次對外公開阿里的三大業務類型,即“核心現金流”、“新興引擎”和“長期戰略投資”。阿里業務增長結構形成梯隊,拿“新興引擎”中最亮眼的阿里雲為例,當季增速高達175%,增長性在全球雲計算“3A”(AWS、Azure、Alibaba Cloud)中大幅領先。

移動端營收占比突破七成

蔡崇信所指的“核心現金流”即阿里巴巴電商零售平臺,在過去一年全球擔憂中國經濟放緩背景下,阿里的成交額和收入實現強勁雙增長,增幅繼續超越華爾街預期。整個2016財年,GMV達到3.092萬億,約合4850億美元,比上年增長27%;全財年營收達1011.43億元,約合156.86億美元,同比增速33%。利潤方面,2016財年經調整後凈盈利為427.41億元,同比增22%。

本季度,阿里巴巴集團收入達241.84億元,較去年同期增長39%,迎來過去四個季度中的最大增速。其中,阿里旗下中國零售平臺收入183.4億元人民幣,較去年同期增長41%,在過去六個季度中增長最為強勁。“我們核心的電商業務非常強勁,2016財年阿里在核心業務上實現了80億美元的自由現金流,這將有助於我們未來的投資。”蔡崇信說。有分析師按照目前的增速預測,新財年阿里巴巴GMV有望超過瑞典的GDP沖擊“全球前20大經濟體”,2020財年有望沖進“全球前15大經濟體”。

去年5月7日,張勇低調地正式上任CEO崗位,到本次財報發布,幾乎剛好滿一年時間。據《第一財經日報》記者從阿里內部了解,在內部員工看來,逍遙子(張勇)的主要貢獻除了“雙11”外,就是對移動端的扶正上位,無論從GMV還是總收入角度看,移動端的貢獻占比一直在增加。

四個數字證明了這一趨勢。本季度,移動端GMV占比高達73%,2015財年同期為51%;而移動端收入在電商零售平臺總收入中占比為71%,去年同期為40%。整個2016財年,移動端GMV占比為65%、去年同期為41%;而移動端收入占電商零售平臺總收入的63%,去年同期為30%。

張勇此前在阿里內部提出“上天入地”戰略,據本報記者了解,“上天”是指淘寶無線化,“入地”是說天貓改造線下商家。為進一步增強移動端優勢,張勇的思路是通過內容消費拉動手機端交易,通過微淘、社區、淘寶頭條等內部內容平臺,加上優酷、微博、UC等媒體矩陣,增強用戶的手機端網購黏性,由“買”轉變成“逛”。不久前,阿里巴巴商家事業部總經理張闊對《第一財經日報》記者透露,包括微淘、淘寶頭條等在內的內容型平臺去年用戶UV(獨立訪問量)增長率都超過了100%。

業務增長梯隊形成

有了電商業務的穩定增長和利潤貢獻作背書,阿里在生態梯隊中“新興引擎”和“長期戰略投資”兩個方面獲得更大施展空間。

在“新興引擎”業務領域,阿里雲本季度再次交出高增速成績單,增速達175%,營收為10.66億元。目前,全球雲計算已形成亞馬遜AWS、阿里雲、微軟Azure為主的第一陣營,阿里雲的增速大幅領先於同期亞馬遜AWS的收入增幅64%,以及微軟Azure的120%增速。

阿里雲總裁胡曉明此前在接受《第一財經日報》記者采訪時預測,受益於國家層面的推動和行業認可度的提升,國內的雲計算產業預計在今年下半年將迎來爆發式增長。從本次財報不難看出,財務數據正在為這個判斷提供更多作證。

財報顯示,2016財年阿里雲營收達30.19億元,同比上年增長138%。在該財年的四個季度中,阿里雲一直保持三位數的收入增幅,增幅數字從106%一路增至175%,逐漸成為阿里巴巴集團的“第三級火箭”。

馬雲今年2月在接受采訪時表示,近幾年來,阿里的第一大板塊電商做得還不錯,2017-2019年將輪到互聯網金融登上舞臺,到了2019-2021年,阿里雲將扮演主角。阿里雲的目標是和水、電一起,成為21世紀三大要素。2021-2024年,菜鳥網絡將挑頭,接下去是跨境貿易。

蔡崇信拿淘寶舉例說,“2003年網上購物在中國尚未實質性興起,我們啟動了淘寶。在最初的五年里我們沒有產生任何收入;相反,我們專註於用戶的累積和建立一個電子商務生態系統。淘寶直到2010年才開始有盈利。”眼下,手握充裕現金流的阿里巴巴正在通過不斷的海內外並購和長期投資來充實自己的生態和梯隊建設。

本季度,阿里巴巴完成了三項投資,分別為10億美元獲得東南亞“亞馬遜”Lazada的控股權;9億美金投資外賣平臺“餓了麽”;以每股美國存托股27.60美元的現金收購優酷土豆。以後者為例,“生活娛樂+電子商務”的化學反應不斷發酵,合一集團將與阿里巴巴的大數據、電子商務、數字娛樂、OTT等業務打通。

對於阿里的投資思路,蔡崇信透露,將繼續投資那些對阿里巴巴來說具有高度戰略意義的有潛力的業務,從數娛到本地服務到國際擴張。盡管這些業務會影響眼前收入,但投資是為了將來它們能夠變成新興的引擎,最終產生核心現金流。

阿里 預期 增長 背後 生態 梯隊 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=195161

私募資管新規重塑行業 強化約束監管導向成型

7月18日起,針對私募資管業務的新規“新八條底線”開始實施。受訪的券商資管、私募基金人士紛紛坦言,新規對業務影響重大,證券期貨領域機構主動適應變革,並積極嘗試布局。

“我們現在就是嚴格按照規定執行。新的產品沒上線的按照新規來發行,已經上線的要完全按照執行,如果有違背的要修改協議、補充協議修改。這不存在討價還價的余地,基金公司也都是在自查自改的過程中。”上海一家私募基金高管向記者表示。

“新八條底線”體現了監管層對私募資管業務“正本清源、強化約束”的監管導向,強化了對證券期貨經營機構的合規要求。這無疑對解決當前私募行業存在的突出問題、對促進私募資產管理行業規範發展具有重要意義。

同時,新規也傳達出監管層對券商、基金子公司等機構中通道業務作出改變的信號。

影響

7月15日,證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》(簡稱《暫行規定》)。這是2015年3月實施的“八條底線”的升級版,也被業內人士稱為“新八條底線”。

“《暫行規定》出臺的影響挺大的。”滬上一家私募高管與本報私下交流時表示,必須要按照新規來修改自己的操作。

多位受訪人士指出,《暫行規定》的出臺主要對產品結構、投顧的選擇、產品資金的投向和募集等多方面產生影響。

“前段時間清理了8000多空殼私募,也代表了對私募行業的清理。在監管趨嚴的大背景下,這是符合趨勢的。資管新規對資金的投向,包括資管計劃、杠桿率等都有明確的規定,在去杠桿的大背景下,對市場的非標準化或者是非規範類資金的流入的限制會比之前更多。”北京一家私募老總向《第一財經日報》如是表示。

上述上海私募高管指出,《暫行規定》實施後,簡單來說新的產品必須按照規定來執行,不到期的、繼續存在的也要按照新的規定來。

《暫行規定》自2016年7月18日起正式實施,並且該規定要求溯及既往。其中,不符合第三條要求,即在資產管理計劃名稱中含有“保本”字樣的產品,不得新增凈申購規模,產品到期後應當轉為非保本產品或者清盤、終止,不得續期。

對於不滿足《暫行規定》關於“直接或間接對優先級提供保本安排”、“杠桿比例超過比例限制”(股票類、混合類超過1倍;固收類超過3倍;其他類超過2倍)、“結構化產品嵌套其他結構化劣後級”、“總資產占凈資產比例超限”(結構化超140%;1對多超200%)等四種情況的,在“合同到期前不得提高杠桿倍數,不得新增優先級份額凈申購規模,合同到期後予以清盤,不得續期”。

中新融創資本管理有限公司是一家定增領域的專業資管公司,對於新規影響,公司合規部李豫川表示,按照新規,舊規則下成立的高杠桿產品根據《暫行規定》第16條的要求,就要面臨清盤的命運。

“杠桿比例超過1:1的結構化產品到期不能續期。新規出臺前,如果結構化產品投資上市公司定增股票的,理論上產品到期時如果股票鎖定期沒有結束或者減持價位不好,在委托人一致同意的前提下有續期的空間。但根據新規的要求,這些根據以前規定杠桿倍數在1:10以內成立的定增產品,就必須要盡快投出去,否則產品到期時可能出現股票鎖定期沒有結束或倉促減持的風險。”李豫川說。

同時,為落實《暫行規定》相關自律管理要求,加強對證券期貨經營機構私募資管業務的備案管理和風險監測,基金業協會起草下發了《關於落實<證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定>有關事項的通知》,在《暫行規定》實施後,基金業協會有監測、報告的職責。

改變

《第一財經日報》記者對比新舊“八條底線”後發現,新規主要在優先預期收益率、穿透核算、杠桿及資管投資顧問資格等方面有所改變。

“對杠桿限制的很死,原先一般是銀行做優先級,券商的自有資金做劣後,這樣的話很多自有資金參與結構化的產品不能做了。帶保本的和預期收益字樣的一律不行,也不能投資金池。我們公司的風控比較嚴,影響較大的就是結構化的股票質押沒法做了。”北京一家券商資管人士對本報表示。

投資顧問方面,《暫行規定》明確指出,符合提供投資建議條件的第三方機構,是指依法可從事資產管理業務的證券期貨經營機構,以及同時符合以下2個條件的私募證券投資基金管理人:第一是在中國證券投資基金業協會登記滿一年、無重大違法違規記錄的會員;第二是具備 3 年以上連續可追溯證券、期貨投資管理業績的投資管理人員不少於 3 人、無不良從業記錄。

上述北京私募老總也指出,這對小私募基金公司的影響是不言自明的。“私募的註冊時間也好,還是專業人士的儲備,不光是有沒有的問題,還要看符不符合相關的要求。”他說。

“如果不符合的話,肯定就沒法開展相關的投顧類的業務。8月1號清理了8000多家私募的殼公司,這就不代表私募行業的監管整改結束了,我覺得有可能只是開始。”該北京私募老總表示,保殼公司的業務有所規範。

《暫行規定》的第三條、第四條都對優先級做出了相關分析,比如有分析人士指出,《暫行規定》出臺後,結構化資產管理計劃不得違背“風險與收益相匹配原則”,那麽也意味著,分級產品已不能設計成優先級保本保收益而劣後虧損的的模式,而這也是結構化產品不能宣傳優先級預期收益率的原因之一。

去通道

“有的券商通道業務做得不多,以權益主動管理為主,那樣的影響不大。而新規後像一些通道做的多的券商影響是比較大的。”上海一家券商人士表示。

監管層近期多次釋放“去通道”信號,無論是私募資管新規,還是證監會高層在保代培訓會的“窗口指導”,都表明監管層對機構依靠牌照優勢坐收通道費的情況希望做出改變。

證監會新聞發言人張曉軍8月4日在回答《第一財經日報》記者提問時也表示,證券公司、基金管理公司等機構,要依法合規穩健地開展資產管理業務,秉承“賣者有責”原則,履行誠實信用、謹慎勤勉的管理人職責。

近期發布的《暫行規定》,便是針對證券公司、基金管理公司等開展私募資管業務中暴露出的問題進行明確規範,旨在“正本清源、強化約束”,推動證券公司、基金管理公司提升資管業務能力水平,“特別是主動管理能力”,更好服務實體經濟發展和投資者多元化的理財需求。

在李豫川看來,通道業務有其兩面性,對行業發展而言是一把“雙刃劍”。首先,通道業務不利於市場透明。一方面,通過產品的設計、股權代持,會隱藏一些市場主體或交易信息,給監管層的管理增加難度;另一方面,分業監管背景下,不同的“通道”之間存在監管套利的空間。

“通道業務的錢很好賺,但我們也討論過,這種模式是不能持續的。”北京一家基金子公司副總亦與本報記者交流時表示。

不過,李豫川也認為“通道”業務很難馬上消亡。一些“通道”機構除了牌照價值之外,還有另外兩個價值,即品牌價值和基礎設施功能。比如以大型持牌券商作為通道,會增加產品的市場接受度;再比如,許多業務的開展需要一定的人力、設備等基礎設施條件,大型“通道”機構可以為小型機構提供基礎設施方面的支持。

私募 資管 管新 新規 重塑 行業 強化 約束 監管 導向 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209189

藍籌集體發力帶動股指沖關 估值切換行情成型?

隨著三季度經濟數據的全部塵埃落定,A股市場本周一仿佛從睡夢中突然驚醒,在煤炭等藍籌板塊的帶動下出現突破性上漲走勢,劍指3140.44點的前期高點,同時成交量也繼續溫和放大。對於這樣的走勢,市場人士整體態度較為樂觀,認為股指挑戰前期高點應該問題不大,而這在很大程度上得益於樓市調控後資金尋求新的資產配置需求,而權益類資產在其中排名靠前。

10月24日,從市場全天的走勢來看,在煤炭股早盤的強勢上漲帶動下,滬深兩市股指在早盤短期震蕩之後即展開逐波反彈,券商、銀行等藍籌板塊的助力更是使得股指早盤即突破3100點整數位的壓力,並一度摸高3137.03點。午後股指基本維持高位盤整態勢,上證指數最後報收3128.25點,上漲37.31點,漲幅1.21%,成交2504億元;深成指報收10842.64點,上漲93.74點,漲幅0.87%,成交3135億元;創業板指數報收2200.80點,上漲19.80點,漲幅0.91%,成交833億元。兩市全天合計成交5639億元,繼續較上一交易日繼續有所放量。

從10月24日的盤面來看,以煤炭為代表的“中字頭”個股成為市場資金追逐的熱點,估值較低、基本面出現變化則成為了這些個股的主要特征。

興業證券首席策略分析師王德倫等認為,"中字頭"板塊"十一"後表現強勢,邏輯如下:1)地產壓力下行後基建投資勢必在穩增長中發揮更大的作用,並將對以基建為主的"中字頭"板塊帶來刺激。2)債轉股有助於減輕企業債務負擔、降低債務風險。結合最近國企混改的進展,將給高負債率國企帶來改革良機。這波上漲前板塊內多數個股仍處底部區域,無論市場關註度和存量倉位均低,混改、債轉股等集中推進,"中字頭"是邏輯最明確的收益標的,因而關註度提升,在中國聯通(600050.SH)等指標股帶動下資金集中湧入;並且自下而上,"中字頭"中不少央企業績穩定、估值合理,符合市場選美,並且PPP、國改帶來的效率提升均有助於板塊業績的實質改善。

對於年底之前的A股走勢,興業證券則維持此前的判斷,仍是“螺螄殼里做道場”。一些市場風險點可能引發行情階段性擾動,但導致系統性風險甚至創新低的概率不大。本著價格比時間重要的原則,戰略性配置業績靠譜、估值合理的優質資產。拉長久期看,以上風險點的暴露對A股的配置價值未必是壞事,A股在全球及國內均是配置性價比較優的大類資產。四季度重點配置績優股估值切換以及債轉股政策下的投資機會。

招商證券策略分析師王稹等則更為樂觀,其認為,經濟面與資金面依然支持中期的緩慢震蕩上行,強勢美元可能較大的不確定性。在經濟轉型期的資產荒、低利率、金融穩定的大背景環境下,加上宏觀經濟/金融數據企穩向好消除“深蹲”系統性風險,維持指數震蕩向上(形態類似帶魚)的判斷。三季度數據顯示經濟目前企穩,帶動企業補庫存和投資,四季度基建投資繼續發力,完成全年經濟增長目標問題不大。短期來看,上證綜指、創業板指、中證1000的走勢體現出不同節奏,這恰恰與板塊表現的差異是吻合的。上證指數的上行主要由建築相關概念等的持續表現來推動,有點形似2014年底一路一帶和國企改疊加的中字頭行情,只是持續度不如;金融板塊也起到了一定的輔助作用,近幾年四季度低估值的金融基建板塊估值修複出現的概率較高。同時,技術形態顯示上證指數存在短期調整壓力。此外,據龍虎榜數據,活躍概念的龍頭股幾乎全部是營業部席位,這可以部分解釋為何成交量能持續小幅擴大。

對於整體市場資金環境,王稹等則認為仍較為充裕。尤其是政策驅逐違規進入地產行業的資金,部分銀行理財和投機資金面臨著重新選擇。但資金受到商品、債券和海外資產配置需求的分流,股票二級市場仍處於存量博弈環境。一個變好的現象是,近期市場對於全球流動性/利率拐點的悲觀預期出現緩解。從A股市場具體數據來看,市場流動性出現回暖的跡象,場外資金供需指標顯著上升。存量資金活躍度提升,場內交易活躍度指標反彈向上。不過銀證轉賬本期大幅下調,資金面預期指標環比下調。

 

藍籌 集體 發力 帶動 股指 沖關 估值 切換 行情 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220192

利潤翻番+多元布局成型 恒大巨資回購成內房領漲股

來源: http://www.infzm.com/content/124176

4月18日,受到外圍股市調整影響,香港恒生指數大跌337點,但中國恒大(03333.hk)卻逆市大漲4%。該公司於當日傍晚公告稱,以8.14億港元回購9536萬股,這也是恒大連續兩個交易日斥巨資回購股票。

一位基金經理告訴記者,盡管恒大去年銷售達3734億,但市值僅為千億出頭,被資本市場明顯低估,此輪大手筆回購或將刺激股價飆漲,成為價值回歸的催化劑。

接連巨資回購股票

早上9點半,港股在開盤後持續下跌,恒生指數在不足一小時內跌幅超200點,且拋壓不斷,最終收盤跌幅達1.39%。然而中國恒大股價卻始終“高開高走”,最終收報於8.62港元/股,漲幅達4.11%,成為內房板塊領漲股。

接連大手筆回購股票,推動恒大股價逆勢走強。數據顯示,恒大於當日回購9536萬股,占當日總成交1.49億股的64%。此前一個交易日(4月13日),恒大更斥資17.36億回購2.03億股,占當日總成交3.69億股的55%。

“一個股票是否被低估,判斷的標準有很多,但在港股最明顯的特征是回購股票”,上述基金經理向記者表示,大量買入自家股票意味著管理層認為公司股價被明顯低估,這對於提振投資者信心非常重要,且往往會帶動股價觸底反彈,甚至暴漲。

記者註意到,3月初至今,恒大股價累計漲幅超50%,遠超恒生指數同期1.58%的漲幅。但以市值計算,恒大僅為1047億,遠低於中海(2241億)、萬科(1987億)、碧桂園(1449億)等同規模房企,估值被明顯低估。花旗、聯昌國際、農銀國際、中銀國際、國泰君安、海通證券等十多家國內外大型機構近期發布恒大研報,紛紛給予“買入”評級並上調目標價,目標價最高至10港元。

內地資金持續追捧

自2009年上市以來,恒大高速發展勢頭不減,近三年尤為明顯:銷售額從1315億增至3733.7億,年均複合增長率達55%,在龍頭房企中一枝獨秀。但與靚麗業績相對應的是,部分外資機構對恒大的挑剔從來沒停止過,尤其是永續債與多元化擴張是他們看空恒大的最主要原因。

恒大此次大手筆回購,不僅是為了穩定公司股價,更重要的是反映了管理層對恒大前景充滿信心。記者了解到,3月28日,在恒大2016年業績說明會上,恒大總裁夏海鈞明確表示,今年上半年將償還50%的永續債,全年將償還三分之二,並計劃於明年還清。

“永續債對於恒大的股東利潤產生了不小的影響”,一位券商分析師向記者表示,隨著恒大管理層宣布償還永續債,有望推動利潤大幅上漲。以2016年年報為例,歸屬股東利潤為51億,永續債償還後將有近70億轉化成股東利潤,這意味著今年歸屬於恒大股東的利潤有望實現140%的增長。 

更重要的是,恒大的多元化布局漸入佳境。在2月初恒大的年度會議上,許家印宣布恒大已完成“房地產業”向“房地產+服務業”的轉型,未來將專註於地產、金融、文化旅遊、健康四大產業,不再嘗試投資新的業務領域。

克爾瑞研究中心分析師朱一鳴向記者表示,恒大所布局的新產業均擁有巨大的發展空間,像國內旅遊總收入已達3.9萬億元,預計將維持較快增長,健康服務業預計2030年總規模將達16萬億。恒大的新產業均圍繞國內13億人口的龐大需求而開展,為實現持續快速增長提供保證。

“恒大此前被資本市場低估,主要是由於境外機構對國內房地產前景與多元化擴張存在不同理解”,上述券商分析師認為,隨著兩地資本市場互聯互通,未來將有更多內地資金進入港股市場,在龍頭效應帶動下,恒大有望受到內地資金持續追捧,市值迎來巨大的增長空間。

利潤 翻番 多元 布局 成型 巨資 回購 成內 內房 房領 領漲 漲股
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246465

房企新打法漸成型:合作拿地,抱團去化

從今年開始,華夏幸福一直是業內的“風口”公司,從現金流風波到與融創的合作風波,這家公司一直為業內關註。

雖然融創方面否認了同華夏幸福的合作傳聞,但是很多消息無風不起浪。此前,幾乎未曾開展合作的華夏幸福開始了一輪戰略合作潮,在很短時間內同陽光城、東原、旭輝、融僑等房企簽署了戰略合作協議。同時,華夏幸福還在同包括中梁在內的房企接觸,開始自己的合作之路。

行業利潤率開始下滑,房企都希望在激烈的競爭中生存下來,雙方合作利於取長補短,這樣的合作將成為常態。無論是萬科、融創、碧桂園,還是旭輝、正榮、融信,大部分主流房企都在不斷選擇通過合作來增加土地儲備。

從某種意義看,更像是一個信號,開發商開始抱團取暖。

與多家同行合作

根據華夏幸福年報,2017年11月,公司與合作方成立的中國產業新城基金(京津冀一期)落地,規模75.01億元,涉及固安新興產業示範區4.96平方公里的產業新城建設開發業務及目標企業股權投資業務。這是公司第一次引入合作方直接參與公司產業新城業務。2018年2月,公司子公司與旭輝集團股份有限公司子公司在嘉善區域內聯合競得兩塊土地,拉開公司房地產業務合作的序幕。未來,公司與合作方基於產業新城發展的更多且更為廣泛的合作將陸續落地。

以融僑為例,其與華夏幸福將發揮自身的業務和資源優勢,首先以自身房地產開發戰略布局為基礎,全面開放項目合作。

未來後續雙方還將通過聯合體競買、設立合資公司、項目股權合作等諸多方式,對存量土地資源和待獲取土地資源進行開發,並發揮自身業務與資源優勢,分享資源、資訊與機會。

記者了解到,未來華夏幸福和融僑的合作將在上海選擇項目落地。

不過,華夏幸福的合作並非一帆風順。“我們雖然和華夏幸福簽署了戰略合作,但是後來我們評估項目發現雙方的戰略城市和選擇並不一致,因此我們後續並未有落地項目。”一家開發商告訴記者。

或為提升去化速度

華夏幸福年報顯示,2017年是公司異地複制元年,這一年,公司在原有區域之外獲得了許多新增項目。數據顯示,2017年,華夏幸福新增簽署產業新城和產業小鎮PPP項目協議21個,分別位於四川成都浦江縣、江蘇南京江寧區等市縣。

隨著擴張步伐的加速,華夏幸福資產規模大幅增加。截至報告期末,公司總資產3758.65億元,歸屬於母公司所有者權益370.95億元,分別比上一年度末增長 50.40%、46.27%。

與快速布局相比較,公司的業績增長幅度相對小一些。數據顯示,2017年公司實現營業收入596.35億元,比上一年增長10.80%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤87.81億元,比上一年增長35.26%。

雖然華夏幸福以產業運營著稱,但公司的主營收入大部分仍然來源於房地產開發業務。報告期內,公司實現銷售額1522.12億元,較上年同期增長26.50%。其中,產業新城業務園區結算收入額299.12億元,房地產業務簽約銷售額1200.51億元,其他業務(物業、酒店)銷售額22.49億元;公司簽約銷售面積共計951.18萬平方米。

對於華夏幸福而言,2017年的異地複制,是其全國擴張的重要時間節點,該公司表示,希望鞏固在京津冀市場的基礎上,先期進入的杭州區域和南京區域分別僅用 3 年和 2 年左右的時間,成功打造出兩個“百億”銷售標桿,快速為公司業務發展貢獻業績。

但在此過程中,公司經營現金流由正轉負,數據顯示,2017年華夏幸福經營活動中的現金流量凈額由2016年的正77.63億變為負的162.28億,同期籌資活動產生的現金流量凈額由2016年的253.94億擴大到570.98億。雖然期末現金余額依然保持642.05億的較高水平,但融資總額的大幅增加也為公司帶來較高資金成本。

經營現金流由正轉負,以及籌資總額的顯著上升,使得華夏幸福去庫存回現金的動力大幅上升。公司表示,2018年度市場銷售目標為2100億,較上年1522.12億上升38%,漲幅較2017年的26.5%高出了近12個百分點。

由此看來,面對2018年更為複雜的市場局面,華夏幸福如何提升去化速度並提高資金回籠效率,便成為其當下工作的重中之重。

記者多方采訪了解到,華夏幸福主要是希望同這些住宅經驗更加豐富的開發商合作,進一步增強其在住宅領域銷售的能力。對於華夏幸福而言,其在環滬有很多產城項目,而項目周邊也會有配套住宅用地,同很多長三角開發商合作,可以更好地助力其項目銷售增值。

行業合作成為主流

事實上,開發商的合作在最近幾年越來越頻繁。

“行業利潤率開始下滑,大家都希望在激烈的競爭中生存下來,雙方合作利於取長補短,這樣的合作將成為常態。”東原地產董事長羅韶穎曾告訴記者。

“由於房企的戰略城市幾乎一致,很多企業要獨立拿下這個土地會更加困難,而在後續開發階段也會有更多挑戰,如果房企開始進行合作可以更好地分散風險,並可以進行資源整合。”易居智庫研究總監嚴躍進告訴記者。

如果房企都把資金投入到一個巨大體量的項目,不僅不利於資金的周轉也會出現風險集中的情況,因此通過合作進行風險規避是不錯的選擇。

比如旭輝,就一直是業內的合作之王,同包括東原、華宇、恒基等公司都有戰略合作。2015年,旭輝和東原進行合作,雙方在重慶、上海的項目都可以選擇戰略合作進行開發。對於東原地產而言,其希望兩年內將總部遷往上海,自然需要上海本土企業的資源和經驗,而對於旭輝集團而言,與東原合作可以獲取更多的重慶本土化資源。

從旭輝年報看,旭輝銷售的權益金額占到流量金額的50%,是合作比例較高的開發商。

“我們之前的合作比例太低,今年我們也打算加強合作來擴大規模。”禹洲地產董事長林龍安告訴記者。

融創同樣重視合作,融創3600億銷售額里面有1000億是來自合作方,融創通過股權合作模式獲取大量項目,並為其進入新城市做了準備。

事實上,通過合作開發不僅可以降低拿地成本,還可以有效整合項目資源。比如對於操盤能力強的房企可以直接對項目進行操盤,並提高自己的品牌溢價,而對於資金能力強的房企可以給項目帶來更加低的融資渠道,進一步降低成本。這樣的合作可以有效進行優勢互補,並共同分享收益。

很多業內人士認為,在目前的房地產市場上,僅依靠招拍掛獲得土地資源對房企而言成本太高了,合作開發不僅可以實現合作雙方的優勢互補,還可以降低公司的運營風險,緩解資金壓力,優化資源配置。

不過,並不是每一次合作都可以達到雙贏。比如,之前萬達和萬科宣布戰略合作之後便毫無音訊,合作之中的矛盾也是需要解決的問題。

房企 企新 打法 成型 合作 拿地 抱團 去化
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=262065

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019