林少陽：應跌不跌 證美股處牛三
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GS(14)@2017-02-06 07:33:33【明報專訊】今日是本欄雞年第一次跟讀者見面，祝各位投資有道，雞年大吉！剛過去的猴年，恒指累計上升了超過21%，表現跑贏升值12%的港樓（中原樓價指數）。依此看來，這位「美猴王」不單有助周星馳揚威全球華人圈子，亦是大部分港人的福星（一笑）！
數字歸數字，過去一年受惠於港股「猴年升浪」的投資者恐怕不多，因為去年立春前後正值A股熔斷機制兼人民幣急貶之時，有足夠心血在當時人心虛怯時入市，並一直持有至猴年年尾的投資者，恐怕不多。期間投資者還得捱過英國脫歐公投及特朗普意外當選美國總統的考驗，才能夠像唐僧師徒一樣取得西經修成正果。
前事不忘，後事之師。投資者在猴年的投資經驗，相信一樣可以在雞年大派用場。「逢七」之年不一定有股災，但就有很大的機會是波幅大幅上升的一年。投資者務必要事先綁好安全帶，以免中途被黑天鵝三震出局。
雞年伊始，港股連跌三日，似乎是開了一個不太好的頭。然而，正如猴年港股由於起步點夠低，才能夠促成猴年港股累計上升21%的佳績。因此，雞年開局不利，其實是塞翁失馬，焉知非福？
雖然特朗普自上任美國總統以來，已為市場帶來很多驚嚇及爭議（亦可能是笑料，一切視乎你點睇），有趣的是，全球股市似乎當佢冇到。以上周五晚收市的表現看，美股三大指數看來亦已準備好再創歷史新高。傳統投資智慧認為，應跌不跌，那其實是證實了美股正處於無人能阻擋其鋒芒的牛市三期。
美股強勢，未必對港股有利，事關金融市場早已全球化，美股的磁吸效應，短線將減弱外資流入港股的速度。然而，大陸股市表現較港股更差，有利北水南下。
A股疲弱 利北水南流
上周五財新中國1月製造業PMI（採購經理指數）表現差於預期，加上小川行長意外收緊銀根，引發A股及港股同步回吐。以消息的負面程度衡量，上周五港股表現其實並不算太差。事實上，雖然1月份PMI差於預期，但是仍然穩企51點，反映內地經濟仍然繼續穩步復蘇之中。
目前港股日均成交金額長期低於700億港元，要在短期內改變牛皮悶局，確實有點困難。不過，從圖1可見，港股成交金額現正處於過去兩年的低位，反映港股現價並無泡沫，後市不應看淡。現時，內地經濟正逐步改善，只欠一個重大的催化劑，吸引兩地的投資者情緒逆轉。
不單港股成交金額持續偏低，恒指的波幅指數，更是過去15年的歷史低位附近徘徊。這樣的困局，料維持一段時間。考慮到今年乃全球政局多變的一年，今年環球股市，應該不愁寂寞。喜歡SHORT Vol （透過發行認購及認沽期貨）賺期權金的投資者，現在係時候收手了。當然，技高人膽大的投資者，可待市場出現恐慌之時LONG CALL，或市况高漲之時，LONG PUT。
以立投資董事總經理
[email protected]
[林少陽 細味．投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3361&issue=20170206
黃國英﹕應跌不跌證巿底硬淨
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GS(14)@2018-01-22 05:16:59【明報專訊】2018年迄今，港股表現比預期更出色，各板塊輪番轉動，升勢欲罷不能；但市場上已經陸續出現了一些不利的信息，投資者不可不防。其中最重要的是美國債券下挫，造成了股票市場中各類股票出現了明顯的分化，那些對利率敏感的股票，出現了調整，而那些不受利率影響又或者影響較小的股份仍然有力上升，說明股市中就算面對不利的消息仍然並非全面下挫，市底就可以理解為十分強勁，大市將會是大漲小回之局。因此投資者現階段是需要小心但又不至於悲觀，審慎進取是現階段較為理想的取態。
利率趨升對本港地產股並不有利，對科技類股份卻影響輕微，對金融股甚至是有利。在這種環境下，市况出現板塊輪動是自然而然的現象，並不為怪。市場中永遠不能一本通書看到老，外在環境變遷，就會造成資金流向轉動，股價就會出現你升我跌、你跌我升的現象。永遠沒有可能長升不跌、也沒有可能長跌不升，投資者要順勢而行，尋找最適合自己的獲利機會，才是投資王道。如果一成不變，就很容易被潮流淘汰，甚至萬劫不復！
日美縮表下 股市升勢竟未變
市場中不單美國債券下跌厲害，日圓也升得十分顯著，傳聞日本將會縮表，也會令市况出現變動。如果以往有這種情况出現，市場中就必定會導致股價崩潰，但現在已變得截然不同。 現時市場表現平靜，側面上說明了投資信心非常強勁，並不為壞消息所動，究竟是好是壞，現在很難定論，因為還有一個可能是市場中的投資者反應遲鈍亦未可料。市場中永遠都充斥着很多不確定的因素， 這些因素造成的效果，各方投資者只能是片面地解讀和操作，所以投資者一定要步步為營，切勿以為「眾人皆醉我獨醒」，如果變成「眾人皆醒我獨醉」就貽笑大方了。
美債下挫，說明了美債並不吸引，加上美國縮表和稅改，在這些大動作之下，未來的市况並不太值得看好。但現在市場中卻應跌不跌，說明投資者仍然眷戀在股市之中，雖然某些抗跌力的低的股份已經下挫，但總體而言，仍是十分「硬淨」，市場中仍然有堅定的投資者在力挺，後市應該仍可看好。
現今市場中最有利的股票，不外乎是不受利率影響的大型知識型經濟股份，另外是在利率趨升之下對業務有利的金融類股份，還有是預測通脹將會重臨而有利的那些資源類股份。過去數年，部分的基金都對傳統的金融類和資源類股份避之則吉，現在勢頭回來了，也無可避免地要出現資金的比例重新配置。要加重這一類股份的投資，就有必要將資金投入到這一類股份之中，造成推波助瀾的效應，進而加速了升勢。這並非在「挾淡倉」，而是「補倉底」。 這些數量有多龐大，其實並沒有人會知道，但一旦趨勢形成， 你補我又補的話，影響將會不容小覷！ 投資者在市場中永遠是跟紅頂白，對這一種資金的流動不能視而不見，有機會就可以乘一趟順風車好了，絕不應因為以往的成見就對這種趨勢視而不見，這對投資操作是不利的。
資金重新流入金融資產股
綜觀全球，所有市場其實表現都很強勁。就算面對不利的因素，以往應該要暴跌的現在竟然變成波瀾不興，就算那些科技類股份有所下挫，其實也可能是部分投資者沽貨套現來投資到金融和資產類的股份而已。說到底，其實是資金仍然在市場中流動，只不過是由新經濟股轉到舊經濟股而已。只要資金不死，市場就不會死，這是所有投資者都知道的事。因此宏觀上來看，市况仍然強勁、仍然有力再升！只是選股的模式和以往已經出現了微妙的變化，投資者如何取捨，就要看自己的抉擇了。
市場新模式 敵不動我不動
現今的投資者和以往的操作有了顯著的不同， 以往若有風吹草動，就會先走為敬，但現在卻是敵不動我不動，沒有到達支持位前，就算天塌下來也不怕。但是一旦到了位，就反過來爭先恐後地你走我又走。一是不跌，但一跌就是大跌！這是市場的新模式，如果投資者沒有早作心理準備，其實是很難適應的。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9198&issue=20180115