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创业板“辞职潮”道德拷问更需关注制度成因

http://www.yicai.com/news/2010/11/599310.html

于创业板公司高管在上市之初即掀起密集的“辞职浪潮”这一现象,市场关注角度与评价涉及的方面很多,诸如经营 者的“短期行为”问题,诸如经营者的信心危机与投机动机问题,诸如创业高管们的诚信品质与公德缺失问题,等等。与这些关注相伴的是市场各方对辞职高管的 “道德审视”,认为这一行为本身对上市公司利益构成了伤害,对相关行业、对创业板的健康成长构成了伤害,使得人们对创业板承载的培育中国高新技术企业的希 望臻于破灭。

应该说,上述质疑都有道理:

创业板公司高管辞职体现的是经营者自身的短期行为吗?——当然是。这些辞职高管大多是上市公司的主要创业者,从某种程度上来说,企业是企业家的人格 化,就长期而言,投资者对上市公司的投资就是对企业家们的投资,市场期待的是被投资公司高管、同时也是公司的股东们借上市契机带领公司快速成长,而这些高 管在上市不满一年却选择了辞职,这不是“短期行为”是什么?

辞职高管们是在进行投机吗?一系列的观察证实高管辞职的目的是为了减持股份进行套现,而且,高管的辞职行动显示其减持愿望如此迫不及待。如果排除出 于慎重的战略安排原因或者持股者急需资金进行套现等原因,那些上市不到一年即期待着套现并着手进行规划与安排的高管们,不是投机又是什么?

高管辞职对上市公司、对市场会造成伤害吗?毫无疑问!高管股东减持股份释放出的是对未来股价表现信心不足的信号。每一家创业板公司在上市之初向投者 描绘了未来成长的美好图画,创业板上市如同一艘初入海洋的舰艇刚刚启航,但就在此时舰艇的舵手们却因为自己的利益计算逃逸了,还有什么比这类“事件”更能 对舰艇、对舰船上的乘客造成伤害吗?因此,无论从上市公司健康成长、从投资者、以及创业板市场各个层面来看,创业板公司高管密集辞职,其所带来的不利影响 都是显而易见的。

但是,在辞职高管进行“道德拷问”之后,笔者不得不指出的是,我们更需关注的应该还是制度层面存在的问题,究竟是什么原因造成了创业板高管们甘冒市场道德诘难而选择辞职以等待尽快套现?

创业板高管“辞职潮”的背后缘于“信息不对称”之下优势方的高管们的精明的利益计算,而成本-收益对比之下的利益计算正是理性的“经济人”所追求的 目标。——如果现行股价被高估、甚至被“严重高估”以至透支了未来数年的水平,在股份“确定性的收益”与“不确定”的企业未来经营与价值的对比之中,高管 们选择前者,不能不说是个人利益计算时的理性抉择。而只要规则允许,抛开道德(自律)层面,这种博弈是符合现行约束条件之下的游戏规则的。所以,从规范意 义上来说,如果认定这些现象不合理、不应该发生,如果博弈的一方高管们并不违反现行法律而具有“他律”层面的违规过失,那么我们就不得不对规则与制度本身 进行反思。

创业板公司“大批量”的高管辞职涉及的市场制度缺陷在于两个层面:一是,很显然,高管急于套现是因为上市公司股价被高估,那么是什么因素造就了上市 公司股价的高估?二是由产生“动机”到“付诸实施”是有条件与过程的,如果条件很严苛,仅有动机尚不足以促使高管们即刻行动。那么,是什么样的条件,使得 高管们无意识地集体采取了实际的行动?

关于第一个问题,公司股价可能被高估的原因有许许多多,笔者认为在制度层面的问题主要是新股IPO方面的某些安排。首先是新股一级市场的定价机制, 长期以来,我国新股发行与再融资定价一般是“随行就市”,当市场条件较好而对新股接受度较高时,新股发行定价就高,创业板作为高新技术企业资本市场“孵化 器”,其所承载的上市公司超高成长的“各方期待”引发投资者对相关股票的热捧,因而股份在一级市场给予了较高的溢价。而“享受了”超高溢价的上市公司筹集 了超过企业项目需要的过多资金,巨额融资根本就不能为其经营与投资所需完全“吸纳”,使得企业的“业绩成长”步伐跟不上“资本扩张”的步伐,从而埋下二级 市场股价泡沫的隐患。其次,是现行的股份承销方面的安排抬高了一级市场发行价格,同时又使得一级市场的高溢价向二级市场传导。已经有市场人士指出,目前新 股发行制度的设计实际上形成了一种“庄家模式”,而特别设定的新股上市首日不设涨跌停板制度,让作为新股的承销商的机构投资者具备很大的操作空间。新股发 行中这些对机构投资者进行的政策倾斜,扭曲了新股发行价格,也使得刚上市的股票市盈率远远高于市场平均市盈率,成为制造“新股泡沫”的助推器。

关于第二个问题,根据创业板股票上市规则、《公司法》等相关法规,公司董事、监事和高级管理人员自公司股票上市之日起1年内和离职后半年内,不得转 让其所持本公司股份(其中控股股东、实际控制人所持股份锁定时间为3年)。在上市12个月后,在职高管每年出售的股票不得超过其所持股票的25%。如果高 管人员离任,在遵守上市12个月禁售期的规定之后,辞职6个月后即可不受限制地出售其所持股票了。显然,正是股份锁定在职与非在职的不同规定,成了部分高 管选择以辞职以尽可能快速套现的制度成因。

而探寻到症结背后的成因,就不难“对症下药”地进行规范与治理了。药方其实并不难寻,那就是,在充分调研、论证的基础上改进现行的新股发行制度与新 股股价生成机制,深化与细化高管股东股份锁定期限的规定。关于后者,笔者认为,现行制度中对于上市公司高管股东1年的持股锁定期远远不够,如果说控股股东 或实际控制人36个月的锁定期主要基于既保持股权结构相对稳定同时又有利于打通资本退出通道以吸引风险资本涉足创业板“种子公司”这一指导原则,因而“期 限不能太长、也不能太短”的话,那么,着眼于去除上市公司的短期行为以及长期经营目标,作为上市公司经营与管理具体决策与实施者的高管持股,其期限至少不 能太短。


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下游少利潤,上游多風險 蔬菜上漲成因調查

http://www.cb.com.cn/1634427/20120505/371144.html
 毛莊的黃瓜、新鄭的豆角、中牟的番茄,這些生長在河南省鄭州市外10公里範圍內的蔬菜,當它們從田間來到鄭州市居民的菜籃子裡時,價格均翻了三倍。面對6元一斤的豆角和4.5元一斤的番茄,讓許多鄭州市民握著錢包感慨蔬菜「吃不起」。

  國家統計局公佈的數據顯示,今年3月份CPI(即全國居民消費價格指數)同比上漲3.6%,其中僅蔬菜價格就上漲了20.5%。在今年一季度經濟增長呈超預期下滑的同時,蔬菜價格又是從何開始它的上漲之旅的呢?

  從1.5元到4.5元,一斤番茄的漲價之旅

  5月的一天,鄭州市經一路南端的農貿市場,聚集著20多家農貿蔬菜攤販。西19號店舖老闆楊松的攤子上擺放著20多種常見蔬菜,其中番茄少有人問津,楊松將一箱番茄從不足6平方米的店內挪到了店門口,以便讓更多的顧客看到。

  兩天前,這些新鮮的番茄被一位叫老韓(化名)的商販以每斤1.5元的價格從10公里外的鄭州市中牟縣的菜農田中摘來。

   老韓專做販菜生意,與鄭州郊區農村的蔬菜產區菜農都比較熟悉。他將番茄裝車後,直奔中牟縣縣城南部的萬邦國際農產品批發市場,再以大約2元/斤的價格轉 手賣給這裡事先聯繫好的一級蔬菜批發商。這些批發商來自天南海北,既有專門在本市各市場販菜的,也有從其他省份過來收購低價菜的。

  老韓成功獲得了每斤5毛錢的利潤。而批發這些番茄的批發商,有些將四處購來的番茄運往了鄭州市區的陳砦蔬菜批發市場,這是鄭州市區的一個二級蔬菜批發市場,鄭州市裡的眾多蔬菜市場都從這裡進貨。

   24小時之內,這些番茄會被以3元至3.3元/斤的價格批發給鄭州市各個街道的農產品商店,菜市場等,剩下的就在這個蔬菜市場裡零售。一位一級批發商告 訴《中國經營報》記者:「從2元的進價到3元多的批發價,中間1元多利潤差會被運輸費用和蔬菜批發市場的攤費給侵蝕掉一大半。」

  一位專門負責從這個批發市場給市裡各大型超市和農產品市場運輸蔬菜的貨車司機告訴記者,如果按照每車來算,他每運輸一車蔬菜,需要從菜價上賺取每斤0.3元至0.5元的利潤。

 楊松就是這個貨車司機的長期合作夥伴,他通常每兩天收一次蔬菜,每次大概收二三百斤左右。最近的半個月內,他購買的番茄價格是3.3元至3.8元。這個價格之所以有較大差別,通常在於供貨時間的差異,而菜價幾乎每天都會有所變動。

   這次楊松以3.8元的價格購進了100斤番茄,當有顧客來問價格,他綜合成本,攤費,人工及蔬菜損耗,給出4.5元/斤的價格。「都賣這個價,基本上到 我們手裡也就賺個兩三毛錢一斤,」楊松表示。蔬菜流通零售環節被視為蔬菜流通中利潤最大的環節,但楊松卻並不認同這一說法。

  楊松的店舖 僅有6平方米,但月租金卻高達800元,4年前這裡的房租也就500元。在他看來,逐年上漲的房租讓楊松賣菜的壓力倍增,他們一家四口都以賣菜為生,在鄭 州附近租房住,他的妻子做他助手,兩個孩子在上小學——外地人拖家帶口,這也是鄭州市大部分賣菜者的典型特徵。

  菜價的不斷變化也讓這些 菜販子承受著巨大的風險。5月2日,記者遇到了來萬邦國際農產品批發市場進貨的曾廣進,他顯得有些垂頭喪氣。兩天前他以3.3元/斤的進價從廣西拉來一車 豆角,希望以6元/斤的價格拋出。但市場行情變化很快,鄭州市場的豆角近期迅速從6元/斤降至4元/斤左右,為此曾廣進的5萬斤豆角賠了3萬元左右。

  菜價上漲誰之過?

  在蔬菜產業鏈的上游,菜農的日子也不好過。

  中牟縣官渡鎮邱莊的邱興社種了一畝黃瓜、一畝番茄和大蒜。他對今年的菜價比較樂觀,如果不出意外的話,能夠賺兩三萬元。但他也抱怨,這些年一直上漲的農資侵蝕了菜農大部分利潤。

  「這幾年化肥從80多元漲到了200元一袋,塑料薄膜從幾塊錢漲到幾十塊錢一平方米,柴油價格也忽忽往上漲。」邱興社感嘆種一畝蔬菜每年光投入就得5000元,這還僅僅包括一年一換的草簾子、塑料薄膜和化肥農藥。

   而談到收益,邱興社表示即便趕上菜價行情好,一年也就能賺個兩三萬元,但種菜比種糧要累,這兩三萬元的收入剔除人力投入的話,不見得比外出給人打工掙錢 強。「當初建一座蔬菜大棚的費用在8萬元左右,這些成本也需要從每年的收益中刨掉,」邱興社表示,他的夢想是實現規模化生產,然而資金卻是一個很大的難 題。

 從田間到餐桌,蔬菜流通環節過多,導致蔬菜價格被逐級抬高。楊松認為,近年來攤位費逐漸上漲、大部分土地都被徵用來蓋商品房,農產品市場逐年減少也是菜價高漲的重要原因。

  另一方面,作為鮮農產品的蔬菜,訂購、種植和交貨週期長,極易產生供需扭曲現象。其中最具代表性的莫過於2008年和2009年中牟大蒜市場價格相差上百倍的現實。

  據瞭解,在2008年因為大蒜種植量過大,當年河南省的大蒜價格僅每斤幾分錢。大蒜價賤傷了菜農的心,在2009年又因大蒜種植面積大幅縮水而造成大蒜價格暴漲上百倍。

  對此,中國蔬菜流通協會會長戴中久就公開表示:「希望能建立蔬菜國家、地方兩級收儲制度。在價格偏低的情況下,為了保護菜農的利益,國家可以儲備一些。當價格暴漲的時候,國家又可以投放一些來抑制菜價。」

  但菜賤傷農的事情每年都在上演。2011年,鄭州市中牟縣的芹菜僅售5分錢一斤。許多菜農懶得收割,直接用旋風耙犁到地裡。最後中牟縣政府出面,「委託」萬邦國際農產品批發市場托市收購。

  「公司號召市場上的商販以一毛錢/斤的價格收購芹菜,然後再向商販們每斤補助5分錢,最後從農民那兒收到2000多噸芹菜,」萬邦公司辦公室主任畢學平告訴記者,為此在這場芹菜「收購戰」中萬邦公司倒貼了200多萬元。

   2011年12月30日,財政部下發《關於免徵蔬菜流通環節增值稅有關問題的通知》,在此之前國務院也曾下發《關於建設蔬菜流通政策綠色通道,促蔬菜物 流發展》的文件,文件中提到,將大力提倡農超對接,加快產地農產品批發市場建設,升級改造一批大型蔬菜批發市場,同時加強產銷地鐵路專用線建設等。

  然而時至如今,這些政策的落實並不顯著。2011年鄭州市政府表示將用一億元資金建設「蔬菜流通專項補貼資金」,用於建設「農超對接」項目,但記者在採訪中發現,菜農對此積極性並不高。

   「超市動輒一兩個月的結賬方式,佔用了大量的流動資金,這讓許多菜農無法忍受。而通常來說,超市希望能從單個農戶手中批量購買多種常見蔬菜,從蔬菜種類 和總量上而言,一般小菜農也無法滿足,」一位曾與超市合作過的菜販告訴記者,他認為最終真正能和超市開展農超對接的,還是有能力的大型蔬菜批發商。

  由於農超對接存在諸多不確定性,這讓很多菜農望而卻步。對於菜農來說,在超市賣菜意味著需要提供比農貿市場質量更高的蔬菜,以及承擔各種檢驗和管理成本,而超市出於利潤的考慮,也會儘量壓低菜農的蔬菜價格,對很多菜農來說,這點點滴滴彷彿都成了不可承受之輕。


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“高庫存、高成本、農業短板”三大問題成因為何?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4731191.html

“高庫存、高成本、農業短板”三大問題成因為何?

一財網 邵海鵬 2015-12-27 15:33:00

農業領域也面臨供給側結構性改革。中央農村工作會議日前召開,一共五次提及這一字眼。作為我國最高級別的“三農”會議,如此高頻次的提出這一改革尚屬首次,足見中央對此的高度重視。

農業領域也面臨供給側結構性改革。中央農村工作會議日前召開,在新華社報道中,一共五次提及這一字眼。作為我國最高級別的“三農”會議,如此高頻次的提出這一改革尚屬首次,足見中央對此的高度重視。

供給側結構性改革對應農業現代化

會議中五次提及供給側結構性改革,第一次是農業供給側結構性改革要著力加強,改革的目標是提高農業供給體系質量和效率,使農產品供給數量充足、品種和質量契合消費者需要,真正形成結構合理、保障有力的農產品有效供給;第二次是提出改革底線,即保障國家糧食安全;第三次是要充分發揮多種形式農業適度規模經營在結構性改革中的引領作用;第四次是提出改革的動力,即要完善糧食等重要農產品價格形成機制和收儲政策;第五次是要加大涉農資金的整合力度,發揮財政投入對結構性改革的引導作用,撬動更多社會資金投入農業農村。

與農業供給側改革緊密相連的是中國對現代農業的追求。

在新一屆政府履新後,從2013年至今年,中央一號文件的主題聚焦於農業現代化,文件均呈現“加快”字眼,如2013年“加快發展現代農業”、2014年“加快推進農業現代化”、2015年“加快農業現代化建設”。

“十三五”規劃建議稿中非常明確的提出“大力推進農業現代化”。在中央農村會議召開前夕,2015年中央經濟工作會議在涉及到農業方面,也出現三處“現代化”的字眼,如“要推進農業現代化”,“加強農業現代化基礎建設”,“加快推進現代農業建設”。

在此之前,11月16日,國務院副總理汪洋在《人民日報》發表署名文章《用發展新理念大力推動農業現代化》。11月25日,農業部部長韓長賦在《人民日報》撰文稱,要大力推進現代農業建設,實現新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化同步發展。12月1日,財政部表示,中央財政大力支持現代農業發展。

桂林航天工業學院王鈺鑫博士對《第一財經日報》記者表示,現代農業是相對於傳統農業而言的。不僅僅包括農業生產技術的現代化,還包括組織管理、市場經營、社會服務和國際競爭的現代化。從中外經驗來看,農業現代化是國家現代化的基礎和支撐。從我國的現狀來看,農業現代化是社會主義現代化的突出“短板”,全面建成小康社會的重點難點仍然在農村。

目前,糧食連年豐收的背後,是進口量、庫存量齊增,價格“天花板”和成本“地板”雙重擠壓凸顯;在農業穩定發展背後,是資源和環境雙重約束趨緊;在農民持續增收背後,是外出就業壓力增大,務工收入增長放緩等挑戰。王鈺鑫表示,必須更新觀念,用發展新理念破解“三農”難題、激發農業內在活力,引領農業現代化。

高庫存、高成本、農業短板的形成原因

日前召開的中央經濟工作會議提到,穩定經濟增長,要更加註重供給側結構性改革,並提出明年去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。這一次中央農村工作會議上也強調,農業領域也面臨“去庫存、降成本、補短板”的任務。

對這三項任務,會議的基調是“要高度重視”,並分別給出對策。如去庫存,要求加快消化過大的農產品庫存量,加快糧食加工轉化;降成本,要求通過發展適度規模經營、減少化肥農藥不合理使用、開展社會化服務等,降低生產成本,提高農業效益和競爭力;補短板,要求加強農業基礎設施等農業供給的薄弱環節,增加市場緊缺農產品的生產。

王鈺鑫分析稱,中央高度重視的這三大問題,對癥施策言簡意賅,既說明早已經認識到問題所在,又說明在目前歷史時期的機遇下,以及時間窗口的倒逼下不得不正視日益嚴重的問題,積極采取應對措施。

那麽問題來了,高庫存、高成本、農業短板又是如何形成的呢?

正如習近平總書記在指示中強調的,重農固本,是安民之基。自古至今,從中到西,歷來沒有哪個國家、哪個政府不重視農業。作為農業大國,中國更是如此。得益於中央政策,在新千年,連續十二個中央一號文件關註“三農”,中央和地方財政都對農業給予大力支持。到今年,中國取得了與中央一號文件下發頻次相當的糧食總產量十二連增,橫跨三個五年計劃。

高庫存的背後是中國面臨的“兩個前所未有”和“三量齊增”。

具體來說,“兩個前所未有”指,目前我國糧食庫存達到新高,各類糧油倉儲企業儲存的糧食數量之大前所未有,儲存在露天和簡易存儲設施中的國家政策性糧食數量之多也前所未有。國內尤為關註的“三量齊增”指,糧食總產量十二連增、進口糧食不斷增加和社會糧食庫存總量不斷增加。

庫存的大量增加在於多年來執行托市收購和臨時儲備政策。

值得與關註的是作為三大主糧作物之一的玉米。在臨儲政策的推動下,玉米的比較效益明顯,近年來玉米種植面積增加,產量也隨之增加。2012年,在中國糧食總產量實現9連增的時候,玉米產量首次超過稻谷,成為我國第一大糧食作物品種。

據統計,2012~2014年,連續3年啟動的臨儲玉米收購累計收購量超過1.8億噸,同期競價銷售成交量僅為3000多萬噸,國內玉米庫存不斷增加,供應壓力加大,階段性供大於求的格局進一步加劇。

除了政策扭曲這一根本原因外,高庫存的形成的原因還有深加工下遊需求持續疲弱,玉米工業消費增長乏力;國內外玉米價格倒掛嚴重,玉米進口量大幅增加,下遊加工企業為降低成本選擇進口玉米替代品,進一步加劇了國內玉米供大於求的程度。

高成本也與托市收購和臨時儲備政策有莫大關系。

仍以玉米為例,玉米於2008年首次啟動臨儲,價格為0.75元/斤,隨後於2011年、2012年、2013年連續提價,2014年跟2013年價格保持不變,處於臨儲價格最高位為1.12元/斤,至此累計提價49.3%。2015年,玉米臨儲政策進行調整,雖然仍然執行該政策但是臨儲價已經下調至1元/斤,即便如此也比啟動政策之初提價33.3%。

不過,中共中央農村工作領導小組副組長、辦公室主任陳錫文認為,農產品成本高,出現國內外價格倒掛原因複雜,不能簡單的說是中國農業生產成本的提高導致價格上漲,其中有很多因素都值得進一步去分析。

陳錫文認為,原因主要有四個方面。除了國內執行臨儲政策,提價速度明顯高於國際市場的幅度,助推了國內外價格倒掛以外,還包括國際市場價格下跌的幅度超過了國內同期糧食價格提升的幅度、人民幣兌美元匯率的上升、最近兩三年的全球能源價格的暴跌導致貨物海運價格的明顯暴跌等。

至於農業短板,王鈺鑫認為,主要是與農業自身的特點相關。

通常來說,農業是弱質性產業,且呈現比較效益日益下降的趨勢。在市場經濟中,人們更傾向於發展其他產業來獲得豐厚收益。種種效應疊加累積,逐漸形成了一個不得不補齊的“短板”。因此應堅持問題意識,以協調發展理念補齊農業這條“四化同步”的短板和農村這塊“全面小康”的短板。

農業供給側結構性改革的三項任務所對應的農業問題,也正是習近平總書記在指示中提到的“難題和挑戰”,改革的核心是提高農業供給體系質量和效率。在未來五年甚至更長的時間,完善糧食等重要農產品價格形成機制和收儲政策成為農業結構性改革的動力來源。

編輯:姚君青

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庫存 、高 成本 農業 短板 三大 問題 成因 為何
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M1、M2剪刀差與流動性陷阱:成因、對策全解析

從去年開始,全球央行都面臨類似“流動性陷阱”的困境——無論如何,進一步釋放流動性,都無法進一步刺激企業投資意願、提升通脹。今年以來,中國央行似乎對降準等措施有所顧慮,M1和M2數據之間的“剪刀差”不斷擴大,並在今年6月創下新高,這令中國企業的“流動性陷阱”備受關註。甚至有學者質疑,說好的降準以及全年13%的M2增速目標的必要性還是否存在?

針對各方爭議,第一財經記者采訪了包括野村證券、交通銀行、法國外貿銀行等機構經濟學家以及學者,對此提出專業觀點。

M1、M2“剪刀差”或將縮小

中國將貨幣供應量劃分為三個層次: M0、M1、M2。M0=流通中的貨幣,M1=M0+單位活期存款,M2=M1+準貨幣(單位定期存款+個人存款+非存款類金融機構存款 )。

截至2016年6月,M1同比增速為24.6%,比上月高0.9個百分點;M2同比增速為11.8%,與上月持平,二者差距逐步擴大。

歷史上M1出現較快增長時往往伴隨經濟上行,當經濟上行,企業的支付結算和投資需求增加,從而增加了其活期資金持有。今年6月,M1余額為44.4萬億元,其中只有6.3萬億元左右為M0。

然而,當前的經濟形勢恰恰與M1的走勢相反,央行調查統計司司長盛松成指出,這是我國20年來第一次出現的情況,這引起了他的重視。

野村證券中國首席經濟學家趙揚在接受第一財經記者采訪時表示,近期幾大特殊原因推高了M1的增速,預計會在下半年減弱。

趙揚則認為,從實體經濟活動來看,有兩個主要原因。第一,房地產銷售從一季度以來增速很快,同比增速40%,房產銷售會導致存款從家庭部門向企業部門轉移,包括開發商、供應商賬戶等,因此M1大幅上升。

第二,財政刺激力度加大。“本身財政存款在央行賬戶上,不算在M2中,自然也不包括在M1中,但當重大財政刺激政策出臺時,財政存款就會被下撥到一些具體的機關單位賬戶,同時具體財政部門把錢支付給企業,這就會帶來M1的增長。今年上半年財政力度比較大,所以M1增速快。”趙揚表示。

第三,金融方面原因也導致了M1高過預期。例如,在“票據案”發生後,未貼現銀行承兌匯票出現大幅下降,“企業原來在支付活動中廣泛用到商業票據、銀行票據,這些未貼現票據是由銀行發行的,在一定程度上可以理解為私人貨幣,而非中央銀行的負債,不算M1,但起到了企業間支付的功能。但在票據案後,票據發行大量收縮,企業被迫存大量活期存款進行支付,這些金融活動也推動了M1增長放量。”

交通銀行首席經濟學家連平對第一財經記者表示,繼5月負增長5066億元之後,6月再次負增長2753億元。整個二季度,未貼現銀行承兌匯票合計負增長達1.05萬億元。未來表外業務越來越規範將是一個趨勢。

趙揚認為,M1和M2的“剪刀差”在今年三四季度可能會有所收窄。不過,盛松成對於“剪刀差”的形成原因更為悲觀,他認為這一問題背後有三大更為長期的成因。

首先,企業持幣待投資。大量貨幣流向企業,但是企業並沒有找到合適的投資方向,於是把大量的錢留在活期存款賬戶上。今年1~6月份制造業投資同比增長3.3%,是十幾年來的最低點。

第二,企業持有活期存款的機會成本降低。隨著定期與活期存款利差不斷收窄,企業更傾向於持有活期存款。

第三,地方政府債務置換可能對M1形成擾動。地方政府債務置換以後,從理論上講,應該同時歸還銀行貸款,但是實際上有時間差,所以會有一個過程,會放在企業或者事業單位的賬戶上,因此,單位活期存款也較高,導致M1增速不斷上升。

“流動性陷阱”削弱降準必要性?

由“剪刀差”而引出的一個關鍵問題便是“流動性陷阱”。盛松成表示,當前,企業持有大量活期存款而不投資,是我們面臨的一種特殊形態下的流動性陷阱。

凱恩斯在其著作《就業、利息和貨幣通論》討論了後來被人們總結為“流動性陷阱”的問題:當一定時期的利率水平降低到足夠低的程度,人們的貨幣需求彈性就會變得無限大,無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來,貨幣政策無法達到降低利率、促進投資的效果。歷史上著名的“流動性陷阱”是美國大蕭條,這是零名義利率、通縮壓力和經濟下滑並存的時期。

在當前的背景下,甚至有觀點認為,中國全年M2增速13%的目標可能缺乏必要的意義,降準的必要性也在下降。

同濟大學經濟學與金融學教授、去年孫冶方經濟科學獎得主鐘寧樺對第一財經記者表示,在7~8年前,中國的M2約為17%,GDP增速保持兩位是增長;然而,眼下M2目標仍為13%,但GDP增速目標僅為6.5%~7%,可見實際經濟增速僅為貨幣增速的一半,這就是證明貨幣政策越來越無效。

他指出,銀行的放貸偏好也加劇了“流動性陷阱”。為了規避風險,銀行更多選擇安全資產,於是央行釋放流動性後,銀行又將資金貸給了大型國有企業;由於缺乏投資良機,國企也持幣觀望,或再以短期存款形式存回到了銀行系統,出現了資金空轉,因此釋放更多流動性,對實體經濟的拉動有限。

此外,經其研究發現,在2008年之後,給各種所有制的“僵屍”企業提供的貸款都顯著加劇。這可能是由於我國國有銀行在2008年之後履行配合4萬億計劃的“政策性責任”所致,即貸款的配置偏向於某些細分的行業。

“值得一提的是,2008年危機後出現了一個重要現象,即國企大量參與影子銀行。說明這些企業自身沒有很好的投資機會,卻從金融體系中以較低的成本借了大量的錢,後轉手借出(比如給私營部門)以從中獲得利差。”鐘寧樺指出,當前應該采取一些結構性的措施,全面降準或反複強調M2目標的效力已經有限。

不過,也有經濟學家表示了不同的看法。趙揚對記者稱,M2今年定在13%的確有點高,但這是取決於國家對於全年經濟增長的判斷。如果要維持6.5%以上的GDP增速,CPI一般是2%,名義GDP要達到8%~9%的水平。“因此,M2還是需要達到12%以上,否則增速目標便難以實現。從這一角度來看,M2並非不需要。”

野村預計,下半年降息一次(25個基點),降準兩次(分別50個基點);摩根大通預計,今年下半年一次降息(25個基點),最可能出現在10月,有兩次降準;法國外貿銀行預計,今年四季度將有一次全面降準,下半年會有兩次定向降準(分別50個基點)。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾麗西亞對記者表示,中國央行貨幣政策工具已經進入了新階段,下半年預計央行不會輕易動用降息工具,7天逆回購利率或將會下調10個基點至2.15%;為了控制整體流動性,央行試圖用一套長短結合的工具,例如SLO、MLF和每日公開市場操作,以此降低降準頻率。這些工具更加靈活,使得央行能更好地管理銀行間利率曲線。

(左側為中國銀行間收益率曲線,右側為7天逆回購利率不斷遞減。來源:法國外貿銀行)

不論如何,貨幣政策有效而有限,這已經達成了共識,因此盛松成指出,需要積極的財政政策相配合。第一,實行積極的財政政策更有優勢。要減輕企業稅賦,營改增也是這個目標。第二,適當增加政府債務發行,提高財政赤字率。經過測算,我國的財政赤字率可以提高到4%~5%。應該將財政政策和貨幣政策相配合,才能積極地拉動經濟,保持經濟的平穩較快增長。

M1 M2 剪刀差 剪刀 流動性 流動 陷阱 成因 對策 解析
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被7月信貸數據“驚嚇”到了? 盛松成詳解波動成因

市場還未從創歷史新高的6月M1、M2“剪刀差”中回過神來,7月的信貸數據又著實叫人“驚嚇”了一把——社會融資規模增加4879億元,預期增加1萬億元;M2同比增速為10.2%,預期11.0%;7月M1-M2的“剪刀差”繼續擴大到15.4%,再創歷史新高;7月人民幣貸款增加4636億,其中住戶部分中長期貸款(按揭)增加4773億元,非金融企業及機關團體貸款減少26億元,顯示企業持幣觀望情緒強烈。

究竟是什麽特殊因素導致M2下降、“剪刀差”屢創新高?如何有效化解企業的“流動性陷阱”?

對此,在2016第一財經金融價值榜(CFV)啟動公開課,暨上海高級金融學院(SAIF)金融市場與宏觀政策研討會期間,中國央行調統司司長盛松成接受了第一財經的獨家專訪。

四大原因導致“剪刀差”擴大

中國將貨幣供應量劃分為三個層次: M0、M1、M2 。M0 = 流通中的貨幣,M1 = M0+單位活期存款,M2 = M1+準貨幣(單位定期存款+個人存款+非存款類金融機構存款 )。

歷史上,M1出現較快增長時往往伴隨經濟上行。當經濟上行,企業的支付結算和投資需求增加,從而增加了其活期資金持有。然而,眼下經濟仍存在下行壓力,7月M2增速又再度創下新低,M1、M2“剪刀差”的進一步擴大引發了市場擔憂。

不過,盛松成認為,7月M2增速低迷主要有四大原因,其中也不乏特殊因素。

首先,去年7月股市波動劇烈,有較多資金註入了股市,這就推高了 M2 基數。“經大致測算,如果去掉這一特殊因素(相當於 9000多億元),今年7月M2增速應該是11%,而不是10.2%。”

第二,今年7月人民幣貸款確實相對較少,“一般同比增速都在13-14%,今年7月僅為12.9%。7月人民幣貸款同比增加4636億元,比去年同期少了10000多億元,比6月少了9000多億元。這也導致M2較低,因為貸款同時會創造存款。”盛松成指出。

第三,金融機構表外融資大幅下降,尤其是未貼現銀行承兌匯票下降了5000多億元,表外業務也會通過各種渠道影響廣義貨幣供應量的創造,“比如未貼現銀行承兌匯票,如果增速加快,商業銀行會要求企業提供保證金存款,這也計入M2。現在未貼現銀行承兌匯票下降,這也會導致保證金存款下降。”盛松成認為,這一變化主要因為表外融資監管力度加強,以及企業投資意願下降。

第四,近期財政存款變動較大。6月財政存款減少了3000多億元,但是7月增加了4000多億元。由於財政存款流動性不是很強,因此統計上不將其納入M2。那麽當財政存款增加後,企業存款必定會減少,這也導致了M2下降。

盛松成預計,8月以後,M2同比增速會逐漸上升至11%甚至12%的水平,不能單從M2的變化來判斷整個社會的流動性情況。

關註社會融資總量指標

比起M2,盛松成強調,當前要關註另一個更為重要的宏觀調控指標——社會融資規模。

“不能單從M2來理解經濟體系的流動性,因為M2短期波動較大,而且和實體經濟的關系不是非常密切了。相反,社會融資規模變化則比較平穩。”盛松成表示,7月社會融資規模同比增速只比6月低了0.2個百分點,而M2則低了1個百分點。

2016年《政府工作報告》也中指出,“穩健的貨幣政策要靈活適度。今年廣義貨幣M2預期增長13%左右,社會融資規模余額增長13%左右。” 這是首次在國家層面提出社會融資規模余額的增長目標。由此,歷時五年多時間的發展,社會融資規模正式作為貨幣政策的調控指標。

(來源:央行調統司)

中國央行從1996年開始將M2作為貨幣政策中介目標,由於當時中國的金融體系以銀行系統為主,銀行信貸在社會融資中占據絕對地位,因此央行通過調控M2能夠較好地實現貨幣政策的最終目標。

但是,隨著金融市場的發展和金融創新的推進,直接融資(股票和債券等)占比不斷升高、非銀行金融機構(證券和保險等)作用不斷加強、銀行表外業務(承兌匯票、委托和信托貸款等)持續增加,M2的有效性下降,其中較為突出的表現是M2與最終目標的相關性明顯減弱。例如,金融危機之後尤其是新常態以來中國經濟增速持續放緩,但是M2/GDP卻從2008年的150%持續升高到2015年的206%。

盛松成表示,社會融資規模不僅是一個總量指標,且能反應出很多結構性的問題。

社會融資規模反映了供給側結構性改革的新進展。以去產能為例,社會融資規模中產能過剩行業貸款增長持續低迷,反映了實體經濟去產能的情況。截至2016年6月末,產能過剩行業的中長期貸款余額同比下降0.5%,自今年3月以來連續4個月負增長,這也表明信貸供給領域資源配置得到了進一步優化,順應並推動了實體經濟去產能的進程。鋼鐵業中長期貸款余額同比下降6.7%,建材業中長期貸款余額同比下降8.6%。

以去庫存為例,房地產貸款的結構變化反映了房地產去庫存趨勢。截至2016年6月末,房地產開發貸款余額同比增長10.1%,增速比上月末低2.3個百分點;自去年6月份以來總體趨於回落,反映房地產潛在供給下降;購房貸款余額同比增長30.6%,增速比上月末高1.4個百分點,比各項貸款增速高16.3個百分點,反映購房需求正在回升。房地產開發貸款和按揭貸款一升一降,表明房地產去庫存化進一步加速。

減稅更有助化解企業“流動性陷阱”

盡管有諸多特殊因素導致“剪刀差”擴大,但企業投資意願低迷是不爭的事實。

盛松成指出,比起降息,當前減稅更有助於刺激中小企業和高新技術企業的投資意願。“眼下全球‘降息潮’盛行,但當利率低到一定程度,對於企業生產率的刺激效果並不一定很好,實行負利率的日本便是一個實例。對中國而言,以營改增等模式來降低企業稅負刻不容緩。”

不過盛松成也強調,他近期所提出的某種意義上的企業“流動性陷阱”並不等同於凱恩斯的傳統定義。傳統的“流動性陷阱”是指,當利率水平極低時,人們對貨幣需求趨於無限大,即使貨幣當局增加貨幣供給,也不能降低利率、刺激投資需求,就像跌入了巨大的陷阱。然而,中國當前利率仍較歐美國家高出不少,且存款準備金率也處於全球最高水平,貨幣政策空間較大。

但即便如此,盛松成仍指出,“中國貨幣政策有效而有限,這時就需要配合積極的財政政策,除了降稅,還包括擴大財政赤字率。”

就中國的財政空間而言,經盛松成的測算,“即使中國財政赤字率提高到4-5%的水平(2015年是3.5%),也不會存在很大問題。”

其中有三大原因。首先,中國2015年末國債余額限額11.19萬億元,而2015年全年GDP為67.67萬億;第二,中國的債務大多數是內債,而不是外債(不到1%),這是防風險的關鍵。相比之下,美國40%的國債都是國外持有;第三,中國短期國債較少,因此短期還債壓力較小。可見,述原因都決定了,中國在相當長的時間內,財政赤字可以有所突破。

月信 數據 驚嚇 到了 盛松 松成 詳解 波動 成因
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大氣汙染成因與控制途徑如何 數十位專家閉門兩天達成共識

大氣汙染防治的各項工作已取得積極成效;秋冬季是重汙染高發季節,一定程度上抵消了全年空氣質量的改善效果;汙染物排放是大氣汙染形成的內因,氣象條件是大氣汙染形成的外因……

1月17日-18日,環境保護部在京召開大氣汙染成因與控制及趨勢分析學術研討會。京津冀區域大氣汙染防治聯合研究顧問組5名院士和總體專家組25名專家,以及全國各地大氣領域各研究方向的專家代表受邀參加研討會,交流大氣汙染防治研究成果,凝聚科學和管理共識。

環保部介紹,經過兩天的深入研討,專家代表對大氣汙染的成因與控制途徑達成多項共識。

大氣汙染防治已取得成效

在我國大氣汙染總體形勢方面,與會專家認為,《大氣十條》發布實施3年多以來,各部門、各地方緊緊圍繞環境空氣質量改善目標,因地制宜,狠抓落實,大力推進大氣汙染防治的各項工作,取得了積極的成效。

2016年,全國338個地級及以上城市細顆粒物(PM2.5)平均濃度為47微克/立方米,同比下降6.0%,優良天數比例為78.8%,同比提高2.1個百分點。其中,2016年京津冀、長三角、珠三角區域PM2.5平均濃度分別為71、46、32微克/立方米,較往年明顯下降。京津冀區域PM2.5平均濃度同比下降7.8%,與2013年相比下降33.0%,北京市PM2.5平均濃度為73微克/立方米,同比下降9.9%,與2013年相比下降18.0%,為《大氣十條》實施以來下降幅度最大一年。

京津冀區域平均優良天數比例為56%,同比上升4.3個百分點,北京市平均優良天數比例為54.1%,同比上升3.1個百分點。去年,經中國工程院評估,認為《大氣十條》確定的治汙思路和方向正確,執行和保障措施得力,空氣質量改善成效已經顯現。

從季節分布來看,秋冬季是重汙染高發季節。尤其是京津冀及周邊地區,進入采暖季後重汙染呈高發態勢。2016年,進入冬季以後全國空氣質量不升反降,11月、12月份優良天數比例同比下降7.5、6.3個百分點,PM2.5濃度分別上升7.4、5.4個百分點。11-12月京津冀區域發生6次影響範圍廣、持續時間長的重汙染過程,PM2.5濃度同比上升6.4%。

特別是12月中下旬,全國出現大範圍、長時間重汙染天氣,京津冀及周邊的北京等35個城市啟動紅色預警,石家莊等多地AQI爆表。冬季重汙染天氣頻發較大幅度拉升了全年PM2.5平均濃度,一定程度上抵消了全年空氣質量的改善效果,影響了公眾對全年空氣質量改善的感受,成為現階段大氣汙染治理的焦點和難點。

在我國大氣汙染物排放狀況方面,與會專家認為,《大氣十條》的發布與實施推動我國大氣汙染控制思路從“總量控制”過渡到“質量控制”,並進一步促進我國主要大氣汙染物排放量快速下降。2005-2010年間,我國SO2排放量下降了12.8%。2013-2015年間,據相關研究估算,主要汙染物排放除VOCs以外均呈現快速下降趨勢。其中電力部門是對SO2和NOX減排量貢獻最大的部門。

從區域排放強度來看,京津冀地區的排放強度遠高於全國其他地區。從季節變化特征看,采暖季排放強度遠高於非采暖季,以京津冀地區為例,采暖期和非采暖期相比,主要汙染物排放量增加了30%左右。

工業排放是第一大排放源

專家們認為,目前,工業排放是我國SO2、NOX、一次PM2.5及VOCs的第一大排放源,民用排放是一次PM2.5的重要排放源,交通源是NOX和VOCs的重要排放源。

因此,在未來排放控制中,需強化非電行業(鋼鐵、水泥和玻璃行業)提標改造、燃煤鍋爐整治、民用散煤清潔利用、黃標車及老舊車輛淘汰、揮發性有機物治理(能源加工儲運行業)等治理措施,實現SO2、NOX、一次PM2.5和VOCs排放量同步下降。

在我國大氣汙染成因方面,與會專家認為,大氣本身具有自凈能力,在排放總量相對較低的情況下,大氣擴散作用可以使大氣汙染物稀釋和消散,大氣氧化作用可以將大氣成分有效地降解並清除。之所以大氣成分(如SO2、NOX和PM2.5)能夠累積到形成大氣汙染的程度,主要的原因是3個方面,即汙染物一次排放、二次轉化以及氣象條件。

汙染物排放是大氣汙染形成的內因,這已是國際國內大氣汙染成因的一個共識。專家們認為,我國當前面臨的主要大氣汙染問題,是以細顆粒物(PM2.5)和臭氧為代表的大氣複合汙染問題,大氣中多種汙染物都以很高的濃度水平存在,這一特征也與發達國家曾經經歷的大氣汙染顯著不同。

造成這一現象的關鍵驅動力,是自改革開放以來我國進入快速的經濟增長和城市化進程中,顆粒物(PM)、SO2、NOX、揮發性有機物(VOCs)、氨等的排放大幅增加,而且高密度地集中在城市為中心的區域,這是我國重點城市群大氣汙染頻發的根源。每到冬季,由於居民采暖的剛需,京津冀地區大氣汙染物排放平均增加約30%。

近年來,我國投入很大的力量實施汙染減排,SO2、NOX和PM2.5等汙染物排放量出現下降,但總體上排放在全球仍居於高位,仍須較大幅度實施減排。同時,VOCs、氨等排放尚需要加大力度實施高效減排。

PM2.5來源複雜,其化學成分既來自於直接排放,也來自於二次轉化。最新的研究顯示,除了SO2轉化為硫酸鹽,NOX轉化為硝酸鹽,VOCs轉化為二次有機氣溶膠,氨轉化為銨鹽等過程外,還存在這些化學成分之間的相互影響,如NO2促進SO2加快轉化為硫酸鹽,產生“1+1>2”的大氣汙染生成效果。

這些新的機制在大氣重汙染形成中起到怎樣的作用,對於重汙染的預報預警、多汙染物協同控制方案的制定都是十分關鍵的。另外,我國大氣觀測能力不斷增強,顆粒物和臭氧雷達等垂直觀測手段可以更加精確地給出大氣汙染物輸送的關鍵信息,為區域大氣汙染的研判和防控提供支撐。

氣象條件是大氣汙染形成的外因

專家們認為,不利的氣象條件,比如靜穩、小風、高濕以及逆溫等,會在排放基本相同的前提下導致更加嚴重的大氣汙染。

研究顯示,2013年以來京津冀區域的汙染氣象條件整體不利,2014年比2013年轉差17%,2015年比2013年轉差12%,2016年氣象條件總體不利,特別12月是我國1951年以來最暖的12月,全國平均氣溫比多年平均情況偏高2.6℃。

同時,重汙染形成還受到氣候變化的影響,以全球變暖為主要特征的氣候變化使大氣層結更加穩定,這是國際上已形成的共識。受全球普遍異常氣候的影響,2016年冬天,英、法、韓等國也遭遇了空氣汙染現象。

專家們認為,要真正實現科學治汙、精準治霾,就必須在準確預判氣象條件變化的基礎上,規劃和設計大氣汙染防控的方案,包括精細準確的重汙染應對措施。

在大氣汙染防治控制途徑方面,與會專家認為應加強四個方面的工作:

構建清潔煤供應體系,進一步推動煤炭高效清潔集中利用。有效控制煤炭消費規模,從調整終端能源結構入手,加強散煤治理,嚴格市場準入標準;有序淘汰民用散燒煤和10噸以下燃煤工業鍋爐,進一步提高終端用能的燃氣化、電力化等非煤化比例,並建議實施冬季替代散煤的電價補助;促進煤炭更多采取大規模集中發電、供熱和化工轉化等集約化利用方式。2030年,京津冀煤炭用於集約化利用提高到90%以上,力爭京津冀2030年煤炭比重降至40%以下,農村散煤削減50%以上。解決京津冀秋冬季農村供暖煤炭散燒汙染高強度排放的問題。

結構減排和工程減排結合,推進工業煙氣汙染深度治理和超低排放控制。進一步優化主要耗能行業能源消費結構和產業結構,提高集中度,淘汰落後產能,降低單位產品能耗,提高產品深加工能力、高附加值和高技術含量產品的研發和生產能力。2020年基本淘汰鋼鐵、電力、水泥、平板玻璃等行業的落後產能;全面實施火電行業超低排放控制工程,加強動態監測和評估,推動低成本、全負荷超低排放控制技術研究與示範。非電行業全面實現汙染達標排放,擇機提出特殊排放限值,有序推進非電行業超低排放技術的試點和示範;推動鋼鐵、平板玻璃、水泥等行業全過程節能和煙氣治理工程,發展多汙染物協同控制新技術和超低排放控制技術。石化化工行業VOCs控制技術普及率大幅度提高,VOCs排放總量較2015年削減50%以上。

全面實施軌道和公交都市戰略,重塑區域綜合交通運輸體系。在城市化進程中重塑節能減排、安全快捷的公共交通體系,鼓勵綠色可持續的出行模式。積極推進區域內幹線鐵路、城際鐵路、市域鐵路、城市軌道的“四網融合”;加快推進區域交通網絡由“單中心、放射狀”轉為“多中心、網絡狀”。構建“車-油-路”一體化的移動源排放汙染綜合控制體系,建立區域協同、物聯網和大數據技術融合的全覆蓋和全鏈條的移動源機動車汙染防治和監管體系,強化道路和非道路移動源排放全生命周期的排放控制和監管。重點開展道路柴油車、工程機械、船舶等關鍵柴油機領域的清潔化專項工程,在京津冀、長三角、珠三角等重點區域率先實施“清潔柴油機行動計劃”;重點推進“新能源汽車行動計劃”,構建“超低-零行駛排放”的新能源交通系統。

加強大氣汙染防治相關科學研究,建立大氣汙染防治的系統科技支撐體系。將大氣汙染防治作為京津冀一體化發展的重要任務,盡快率先啟動京津冀環境綜合整治重大工程的大氣防治部分,深入推進大氣汙染聯防聯控。重點研發趨勢預判、精細化防治方案、治理措施成本效益評估等關鍵技術,構建區域空氣質量精準調控的一體化技術體系,建立一個區域大氣複合汙染應對的科學支撐平臺,組建一支重汙染過程防控和空氣質量保障服務的團隊,形成研判-決策-實施-評估-優化的決策支持體系。加強區域一體化的大氣汙染監測網絡,動態汙染源清單和空氣質量預測預報能力建設,以科技創新引領我國大氣汙染防治進入到精準管理新階段。

此外,與會專家還提出堅持以PM2.5汙染防治為首要目標和重點工作、強化多汙染物協同控制、科學選擇重點控制對象實施精確打擊、重點解決冬季大氣重汙染問題、加強大氣汙染防治的區域聯防聯控等工作建議。

大氣 汙染 成因 控制 途徑 如何 數十 十位 專家 閉門 兩天 達成 共識
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國撥經費超10億 2017年大氣汙染成因研究資金盤子敲定

今年全國兩會期間,國務院總理李克強承諾,國家將設立大氣汙染成因研究專項基金,不惜重金組織最優秀的相關科學家攻關,抓緊把霧霾形成的未知因素找出來,使治理霧霾更加有效。

第一財經記者3月17日從科技部、環境保護部了解到,根據科技部公布的《“大氣汙染成因與控制技術研究”試點專項2017年度定向項目申報指南》,2017年,國家將支持定向擇優項目數4個,國撥總概算約1億元。

而去年10月科技部公布的《大氣汙染成因與控制技術研究試點專項2017年度項目申報指南》已確定,2017年擬安排34個項目(不再安排青年項目),約占專項總任務的30%左右,國撥經費總概算約10億元。

上述指南均提出,鼓勵產學研用聯合申報,項目承擔單位有義務推動研究成果的轉化應用。對於企業牽頭的應用示範類項目,其他經費(包括地方財政經費、單位出資及社會渠道資金等)與中央財政經費比例不低於1:1。

中國環境監測總站顆粒物監測實驗室。攝影/章軻

科技部介紹,已會同環境保護部等相關部門及部分地方科技主管部門,制定了國家重點研發計劃《大氣汙染成因與控制技術研究》重點專項實施方案,將組織開展監測預報預警技術、霧霾和光化學煙霧形成機制、汙染源全過程控制技術、大氣汙染對人群健康的影響、空氣質量改善管理支持技術和大氣汙染聯防聯控技術示範等6項重點任務科研攻關。

第一財經記者了解到,2017年定向擇優的4個項目針對性非常強。

其中,“監測預報預警技術”研究排在首位。這項研究將定量解析燃煤、工業、生物質燃燒、機動車和自然源等對一次顆粒物的相對貢獻及顆粒物二次形成轉化中的同位素分餾特征並探索關鍵化學機制。由教育部、中國科學院和環境保護部組織申報。

“空氣質量改善管理支持技術”研究針對我國“十三五”及中長期臭氧汙染防治形勢和需求,分析全國大氣臭氧汙染態勢,解析重點城市和重點區域臭氧汙染成因和影響因子,構建臭氧汙染模擬、預報和溯源的集成技術,研究我國臭氧汙染防治和前體物管控的技術路線和管理制度體系,提出全國分區域、分階段臭氧汙染防治目標、策略、技術路線和管理制度。這一研究項目還包括綠色技術評價方法及產業政策體系的研究,將提出綠色技術轉移轉化評估機制、金融政策體系;建立“綠色技術銀行”運行機制與管理體系,主導服務3-4家綠色環保技術產業園區建設,提出不少於3項的綠色產業政策及配套措施。

京津冀及周邊地區大氣汙染聯防聯控是目前應對霧霾的重要措施。“大氣汙染聯防聯控技術示範”研究將建立京津冀及周邊地區多尺度高分辨率大氣汙染物動態排放清單平臺,重點突破區域內低矮面源及無組織排放的實時量化技術,開展大氣重汙染的空間來源和行業來源預報。

同時,這項研究還將針對小散亂企業、工業大院、農村面源、貨運卡車等,開展減排技術的篩選與綜合評估,提出見效快、成本低的管控措施方案和監測監管技術體系。構建區域“社會發展-汙染排放-空氣質量-人群健康”的系統化調控方案與情景分析技術平臺。集成大氣專項的研究成果,建立京津冀及周邊地區大氣汙染聯防聯控的長效機制與區域一體化支撐平臺,提出空氣質量持續改善和達標的路線圖,構建解決區域大氣汙染問題的整體技術方案。

第一財經記者了解到,環保部希望借此研究,建成京津冀及周邊地區一體化空氣質量精細化立體監測預警業務化平臺,形成集“研判-方案-決策-實施-評估-優化”為一體的區域空氣質量管理技術體系,提出區域大氣汙染聯防聯控的機制體制和實施方案並被環境保護部及相關省級政府采納應用,精細化預警方案實現減緩重汙染程度40%以上。

國撥 經費 10 2017 大氣 汙染 成因 研究 資金 盤子 敲定
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環保部官員:將啟動京津冀及周邊地區秋冬季大氣重汙染成因研究

“以環境質量改善為核心”的目標正在催生更多的環保新技術,但諸多瓶頸也讓環保界感到困惑。

眼下,盡管各地紛紛拿出了汙染物源解析,但霧霾的真正成因仍是一個“謎”。水汙染特別是流域汙染治理難度加大,土壤汙染治理更是讓一些地方一籌莫展。汙染形成機理不清,一些汙染治理技術針對性不強,環境監測預警僅能滿足常規監測,區域聯防聯控仍需技術支撐。

在3日中國環境科學學會、全國工商聯環境商會、中貿慕尼黑展覽(上海)有限公司等聯合召開的“2017中國環境技術大會”上,環保部有關專家以大氣汙染防治為例稱,目前大氣汙染防治科研仍“缺乏大規模系統的現場觀測驗證,現有的實驗室機理研究也缺乏外場觀測驗證。”

這位專家介紹,目前,我國傳統非重點排放源如非電工業、交通、農業等行業的研究基礎、治理技術和監管能力嚴重不足,民用散煤、“散亂汙”企業、揮發性有機物(VOCS)和氨等重要汙染源、重要汙染物缺少排放信息和治理途徑,難以支持精準治汙。

“科技創新不僅是科學技術的發明和發現,還應包括將這些新技術變成有市場價值和社會價值的產品和工程,從而達到防止汙染改善環境的目的,這是科技創新非常重要的一環,也是目前的短板。”中國環境科學學會原理事長王玉慶說。

技術大會上,環保部科技標準司技術處處長王澤林表示,“改善環境質量,迫切需要依靠科技創新。”王澤林認為,目前應加快建立以環境質量改善為核心的環保科技創新體系,依托重大科研項目和重點治理工程,不斷提升環保科技創新能力。

王澤林透露,未來,環保部將從三方面提升環保科技創新能力:

圍繞環境治理體系和治理能力現代化,開展支撐管理決策的技術研究,進一步發揮環保科技的基礎性、前瞻性和引領性作用,圍繞水體、大氣、土壤等環境質量改善目標,開展汙染成因分析、模型方法構建、環境標準等基礎研究,以及開展汙染過程的監控預警、監測監管、環境風險判別評估、管理與控制等應用研究,並將這些研究成果有效迅速地轉化為法律法規、政策文件、環保標準,來實現監管水平和治理水平治理能力的全面提升。

圍繞環境質量需求,開展治理關鍵技術創新與技術集成。圍繞著環境質量總體改善目標,以及水體、大氣、土壤三大戰役要求,國家已啟動實施了一批圍繞解決突出環境問題的重大科技項目,包括水專項、大氣汙染成因研究、清潔空氣研究計劃、京津冀環境綜合治理等重大科技工程項目,以及重點區域大氣汙染聯防聯控等,通過這些項目和示範將突破一批關鍵技術裝備,示範一批先進適用技術,形成一批系統性解決方案,以促進區域流域環境質量改善。

圍繞科技創新能力的提升,開展技術創新與成果轉化平臺建設。王澤林表示,針對我國環保科技整體創新能力不足的問題,“十三五”期間,我國將繼續完善環境保護重點實驗室、工程技術中心和科學觀測研究站的建設,搭建各類科技創新平臺。同時探索推進環境領域產學研的深度融合,引導支持環保關鍵技術核心技術的重點研發,推廣應用及示範產業化,借助環境大數據建立展示及轉化平臺。以全面形成與國家防治需求相適應的環境技術支撐。

王澤林透露,根據國務院常務會議部署,京津冀及周邊地區秋冬季大氣重汙染成因以及重點行業和汙染物排放研究專項將啟動,由中央財政專項支持,環保部牽頭,以進一步推動大氣重汙染這一突出環境問題的解決。

而對於提升環保科技創新能力,技術大會上,多位環保企業界人士也表示,環境產業毫無疑問是未來最有預期的產業形態,環保技術市場前景看好。“環保產業有充分的預期會在未來十年到二十年中成為產業界的領跑者。”E20環境平臺首席合夥人、董事長傅濤說。

上海濟邦投資咨詢董事長張燎也表示,環保除技術以外,還涉及諸多領域。他以海綿城市建設為例說,無論是從環保方面來看,還是從城市管理方面來看,甚至從投融資、經濟、財務角度去看,大家越來越有共識,就是治理水環境也好,治理大的環境也好,不僅僅是單一的技術工程措施,還有經濟措施、環境措施、社會措施等,考慮到可持續的社會發展的需求,甚至還有文化的恢複和保存等。

環保部 環保 官員 啟動 京津冀 京津 周邊 地區 秋冬季 秋冬 大氣 重汙 汙染 成因 研究
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回顧中國股災成因 陳茂峰

1 : GS(14)@2015-07-28 18:20:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150728/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】一個月前發生的中國A股股災,既有其必然性,也有其偶然性。說是必然,是因為上證指數在一年時間升了1倍,創業板更升了兩倍,愈升愈急,市場有調整壓力。說是偶然,是這個調整的速度和幅度,都是前所未見,始料不及。



  

清理場外融資 觸發骨牌效應

今次A股股災,又是陷入了中國政策周期的窠臼:一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放。從2014年中開始的牛市,除了被稱為「政策牛」,還有一個稱謂叫「槓桿牛」,就是政府只管券商的場內融資,放任市場外的融資活動,大眾借錢炒股賺快錢,不亦樂乎。到形勢有點失控,便下重手治理,結果出事。

觸發今次股災,是因為證監會在6月12日提出要清理場外融資,發布了《關於加強證券公司資訊系統外部接入管理的通知》。證監會這道命令,場外融資的貸方便沒有辦法實時監視借方證券帳戶的情,於是就開始斬倉,先斬流通性較差、升幅較多的創業板神股(也叫妖股)。A股市場有漲停板、跌停板制度,神股跌停,貸方自然改斬別的股票,包括藍籌股。這就開啟了股票陸續跌停板的骨牌效應,形成股災:

場外融資斬倉→創業板多股跌停板→藍籌股跌停板→場內融資斬倉→更多股票跌停板→沒法沽售股票的投資者沽期指對→股票繼續跌停板→醒目者沽空期指賺錢,跌勢加快

多重槓桿 股票跌一成即爆倉

所謂場外融資,包括傘形信託、民間配資、P2P借貸,規模估計在1萬億至2萬億元(人民幣,下同)。場外融資多是在今年發生,所投資股票以創業板上市公司為主。場外融資可以說是金融創新,突破傳統的貸款服務。場外融資很多是槓桿(場內的券商融資)的槓桿,甚至是槓桿(券商融資)再槓桿(傘形信託)三槓桿(民間配資),成為近10倍槓桿的投資,只要股票跌10%,所投資的本金就蒸發掉,血本無歸(大陸稱之為「爆倉」)。

場內融資其實是兩融,包括融資(香港俗稱「孖展」)和融券(借貨沽空)。大陸是在2010年3月開始容許券商從事融資融券業務,在6月15日股災前的兩融餘額是2.27萬億,佔上市公司流通市值4.9%,每天市場成交估計20%是融資資金。場內融資受證監會監管,額度未超越規定,信貸風險極低。6月12日的通知,不是針對場內融資,但殃及池魚。

6月15日開始的股災,政府初期沒有干預。市場跌了兩個星期,政府意識到事態嚴重,人民銀行在6月27日宣布,自6月28日起金融機構實施定向降準並降息0.25厘。但為時已晚,市場信心已失。政府入市干預,初期藥石亂投,對焦錯誤,不見成效。到7月9日改變入市方法,形勢馬上扭轉。(下期繼續)

御峰理財董事總經理
回顧 中國 股災 成因 陳茂 茂峰
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解構白頭髮成因食芝麻糊無助變黑

1 : GS(14)@2015-10-10 23:35:15

【本報訊】人未到中年卻已見到白髮增加好閉翳,究竟白髮越來越多,與工作壓力、用腦過度及憂傷心情是否有關?多吃芝麻糊、黑豆等黑色食物能否以形補形白髮變黑?香港大學內科學系皮膚科臨床助理教授陳俊彥表示,年輕人有白髮,與基因、壓力及情緒有關,亂掹白髮隨時破壞毛囊,導致永久失去這根頭髮,最好是將白髮剪去,要預防白髮,關鍵是要保持毛囊的黑色素細胞健康。記者:梁麗兒



Q:用腦過度會生白頭髮?

答:無關。頭皮毛囊內的基底層藏有黑色素細胞,製造黑色素,令頭髮變黑。隨年齡增長及老化,黑色素製造減少,正常50歲起便有白髮。早生白髮或與遺傳有關,承受沉重壓力、遭受重大打擊及患情緒病,色素製造會減少,可令頭髮數月內變白,但不會一夜白頭。


陳俊彥

Q:白髮掹1條會生3條?

答:無根據。但大力掹走白髮,隨時令毛囊壞死,永久不能長出頭髮,較理想處理方法是剪去白髮。



Q:白髮與患病有關?

答:除心理因素如壓力大外,部份疾病也與白髮有關,如癌症病人體內營養會被癌細胞吸走,影響黑色素細胞的健康及黑色素製造。嚴重感染患者的營養多供予抵抗外敵,都會阻礙黑色素製造。白蝕病患者因免疫系統錯攻黑色素細胞,也會令頭髮變白。



Q:吃芝麻糊等黑色食物可增黑髮?

答:毛囊的黑色素細胞健康,才能讓頭髮烏黑,但吃黑色食物與該細胞健康無關,關鍵為保持頭皮健康,即減少染髮、電髮或使用美髮產品、避免太近距離吹頭、保持心情開朗、多運動、均衡飲食及多吃抗氧化蔬果如含豐富維他命C的水果,包括奇異果、橙及檸檬等,可減慢黑色素細胞老化。



Q:白髮可隨時再變黑?

答:若白髮是由壓力大或情緒問題引致,當相關問題改善,黑色素分泌恢復正常,頭髮便可回復黑色。臨床上有癌症患者康復後,黑色素細胞分泌回復正常,令白了的頭髮變回黑色。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20151009/19326477
解構 白頭髮 白頭 成因 芝麻糊 芝麻 無助 變黑
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助了解遺傳病成因英允改人類胚胎基因

1 : GS(14)@2016-02-02 15:57:21

英國人類受精及胚胎(圖)管理局昨日宣佈,批准一宗極富爭議的科研申請,容許科學家透過修改人類胚胎的基因編碼,以了解一些遺傳病的成因,但批評者認為,基因編輯技術會打開「設計嬰兒」的道德禁區,將來容許父母為下一代選擇高矮肥瘦、膚色、甚至智力等。不過管理局強調,獲准研究的所有胚胎,都不准移植入女性身作為醫療用途,而且14日內必須銷毀。領導今次研究的尼亞簡博士計劃將基因編輯技術應用在胚胎後,觀察他們在一周內的成長變化,希望找到胚胎受精幾天中催生胎盤細胞的基因。尼亞簡認為,研究可望協助提高試管嬰兒的成功率,甚至有朝一日找到治療愛滋病等絕症的方法。去年4月,廣州中山大學的中國科學家發表研究,聲稱成功更改了人類胚胎的染色體。美聯社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160202/19475676
助了 了解 遺傳病 遺傳 成因 英允 允改 人類 胚胎 基因
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金手指:港府財政撞機成因

1 : GS(14)@2017-04-12 22:40:07

禮拜一,孫柏文睇到陳茂波司長用公帑推出老人「終身年金計劃」,令我覺得特區政府官員好似嗰啲撞機嘅飛機師,因撞機好多時都係因為機師依賴失靈嘅導航系統。當年,政府推出「貧窮線」,線下增長最快一群,就係老人。我喺獅子山學會教啲intern時,會問佢哋:「一個擁有值五百萬自住物業,同有現金五百萬嘅老夫婦,算唔算係貧窮?」佢哋反白眼都未答,我就會話:「自住物業,冇現金回報。而攞五百萬做定期存款,當佢好叻有一厘,每月收入喺貧窮線下。呢對夫婦,喺政府眼中係貧窮,因貧窮線只計收入。」唔難想像,政府推呢個計劃係跟住貧窮線嘅導航而制定。而我教嘅intern中,啲填鴨式教育尖子會覺呢個計劃好合「邏輯」。不過最大問題係,啲intern一聽完我嗰兩句說話,個個都話:「This line doesn't make sense!」香港左膠唔合常理,貧窮線就係最佳例子。就算大家都開始醒覺,工黨上次選舉近乎全軍覆沒,我都要讚,佢哋好叻騎劫政策制定,又勝一仗。政府喺呢刻推,唔知係TSA咁,定係候任特首林鄭月娥已贊成,不過靠失靈導航系統飛,撞硬。點撞?推政策嘅核心,特別喺香港,就係如何增加legitimacy,等喺冇選舉嘅情況下啲人唔造反。香港兩大撕裂,就係中港矛盾同老嫩敵對,呢個計劃只會令後者惡化。想知我有冇睇錯,橫掂啲工黨前議員喺外面冇求生能力,不如林鄭搵吓李卓仁、何秀蘭等入政府度政策,睇吓支持率升定跌?孫柏文獨立股評人
http://www.fb.com/shuen本欄逢周二刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170411/19986308
金手指 港府 財政 撞機 成因
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