ZKIZ Archives


恆盛(845)和恆大(1333)大股東的祕密生意


大家都知恆盛和恆大是兩家地產公司,但是它們後面都有一盤生意,大家又知不知道呢。

我相信國內讀者是較筆者清楚,但是讓香港讀者知道更多,是我的責任。


恆大的背後生意是鋼鐵生意,至於恆盛的生意都是屬於重工業,連青姐都留意唔到,哈哈。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11282


重组的三项内容中,对原有股权结构进行调整是最主要的一环。重组前,许家印主要通过恒大 实 业直接或间接拥有89家子公司,业务涵盖地产开发、物业管理和钢铁制造等,同时,下属各公司间交叉持股非常普遍,股权结构设计复杂。重组中,许家印肃清了 交叉持股的情况,并通过划转等方式将各子公司股权集结在恒大实业名下。

昨天,我在翻翻恆盛的招股書的時候,盤數是把入帳期推後,然後造差2007年業績,以做好2008年業績。另外,如果公司不能上市的話,對大股東的財務壓力是很大的。

當我翻到和控股股東一段,看到:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-12.pdf

創辦人於本集團以外的權益
除了於本集團的控股權益外,創辦人現時於主要在中國從事造船業務的公司中擁有權益。彼於該等公司的權益概無與本集團的業務構成直接或間接競爭。


又有一個樓盤:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-11.pdf

(p.51- 52, pdf p.195-196)

熔盛花園
熔盛花園第一至六期位於江蘇省南通市如經濟開發區。蘇通大橋於二零零八年初開通後,根據南通市人民代表大會所通過有關南通的社會經濟發展的第十一個五年計劃概要,南通位於上海一小時都市圈市內。根據本公司現時的計劃,熔盛花園於落成後將包括六期及成為一項大型住宅及零售社區物業發展項目。


整個項目(包括本公司已簽訂框架協議但尚未完成公開招標程序且尚未取得土地使用權證的第一C至第六期)的總地盤面積約5,333,333平方米,總規劃建築面積約4,506,250平方米。


截至二零零九年七月三十一日,本公司尚未動工興建熔盛花園第一A及一B期。根據本公司現時的計劃,第一A期將於二零一零年三月動工興建,預期於二零一一年十二月前落成。第一B期將於二零一零年十一月施工,預期於二零一一年十二月落成。


南通熔盛大廈
南通熔盛大廈位於江蘇省南通市。該項目的總地盤面積約45,090平方米,總規劃建築面積約283,597平方米。南通熔盛大廈落成後預期將包括一家可出租總建築面積約64,504平方米的酒店、一棟可出租總建築面積約97,112平方米的辦公樓以及總零售建築面積48,098平方米。


截至二零零九年七月三十一日,本公司尚未展開南通熔盛大廈的建築工程。根據本公司現時的計劃,該等物業將於二零一二年三月動工興建,預期於二零一五年十二月前落成。

大家想到背後的人物是誰? 就是中國第一大船舶公司-熔盛重工的大股東張志熔,據招股書稱,其資歷如下,但並無提及其熔盛重工,可見是把它造成一個地產專業人士形象,使他「好像」真正專注本業。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-13.pdf

張志熔先生,40歲,董事會主席兼本公司執行董事、本公司創辦人兼本集團控股股東。張先生亦為上海創盟的董事。其主要負責制訂本集團的整體策略。張先生於企業管理及房地產發展和投資方面擁有逾13年經驗。於涉足房地產發展和投資前,張先生於九十年代初曾從事建築材料貿易及建築外包業務。

於一九九四年,隨著中國房地產業開始發展,張先生通過其首個住宅物業發展項目-位於上海的陽光綠園進軍房地產開發業,該項目於一九九六年一月動工興建。其於二零零二年在亞洲(澳門)國際公開大學取得工商管理碩士學位。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11281

 张志熔简介

  生于1972年,出生地:江苏如皋,毕业院校:松江建筑工程学校,职务:上海阳光投资集团总裁公司总部:上海

  张志熔在19岁时怀揣打工挣来的三万元开始创业。1994年,他在上海房地产 处于低潮的时期创办了一家建筑工程公司,集资开发了60多万平方米 商品房,从此他在上海开发的地产项目一个比一个出名。而后,他开始涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业,且都取得了不俗的成绩。他是全国工商联最年轻的 委员。

  他充分意识到了科技和人才对于企业发展的重要性。他投入巨资与交通大学农学 院、上海农科所合作开发、生产新型饲料添加剂和预混饲料,与内地工厂 合作生产新型除草剂,与外商合资开发生产生态农药,与国家科技部合作开发无水栽培草毯技术,引进荷兰先进技术在松江建大型牛奶加工厂……在获得经济利益的 同时,张志熔也有着强烈的社会责任感,他经常为福利事业慷慨解囊。在《福布斯》2001年中国内地100富豪榜中排名第76名。

  “涨潮的时候赶海,你很难得到大海的馈赠;退潮的时候,哪怕在海滩信步也能捡到美丽的贝壳。商机也是这个理。”张志熔说,这就是自己的从商信条。

-------------------


至於去年,鎔盛重工上市的計劃,但是因為航運業不景,造船業也差,所以資金緊張,但幸好市場好轉,信貸市場亦對這些大企業協助,獲得中行授信之餘,此外它的地產業務可以順利上市,現在可減持3億股,套現10多億,以解資金之困。


現時恆盛地產上市,其財富已上一台階,又拿得資金搞熔盛重工,然後下年上市,以這兩家公司合起來的市值估計1,000億來看,張先生未必不能挑戰中國首富。


 


至於恆大會如何,我也不知道。


---------------


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11278


这家2005年底方始兴建,并在两年多后就成为中国民营船企之首的公司,如果顺利完成此次海外IPO,或将由此实现“三级跳”的目标。

...


熔盛重工的网站信息显示,该公司目前注册资本为20.5亿元人民币。2007年11月,公司引进战略投资者对冲基金D.E.Shaw和国际投行高盛,后者以3亿美元取得熔盛重工约20%股份。据熔盛重工相关人士透露,公司本次IPO的承销商正是高盛。



    熔盛重工的实际控制人为年仅36岁的江苏如皋人张志熔。其名下的一家控股公司持有熔盛重工的大部分股份。




张毕业于松江建筑工程学校,1994年在上海地产低潮时集资开发商品房,掘得第一桶金,之后曾涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业。张志熔在2007年胡润百富榜排第269位,拥有个人财富30亿元。
2005年,张志熔回江苏如皋再次创业,主业由地产转向造船业,由此组建熔盛重工。




《财经》记者多方求证得知,张志熔并未直接参与熔盛重工的运营,公司的日产业务均由原上海外高桥船厂创始人之一的陈强负责。




    熟悉内情的业内人士告诉《财经》记者,熔盛重工目前的骨干班底事实上均由陈强从全国各知名船厂“挖来”。如公司常务副总裁张明就曾任南通中远川崎船舶工程有限公司主管营销的副总裁。




熔盛重工近两年在新接订单上频频得手,与陈强在业内的声望不无关系。除此之外,高盛的加入,对缓解熔盛重工的资金缺口和促进其国际业务也有相当大的帮助。




2007年,一度传出熔盛重工资金链紧绷传闻。但当年11月对冲基金D.E.Shaw和高盛携3亿美元进入后,此声渐微。




多数业内人士担忧的是,熔盛重工习惯于快速扩张的模式,是否能在产业周期向下时还具备可持续性?一旦IPO未成或融资额大打折扣,会不会导致其资金链再度紧绷?


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11280


  隨著所投企業資金鏈斷裂、上市進程擱淺等一系列問題逐漸浮現,經驗老到的高盛也深感當初的“浮躁”心態害人不淺。記者從知情人士處獲悉,2007年獲得高 盛等注資的江蘇熔盛重工,可能受到整體行業下行的影響,現金流正面臨困境。與此同時,由於IPO渠道的收窄,原本希冀借上市退出的高盛,也進入了進退兩難 的地步。

 

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11279

據熔盛重工總裁陳强介紹,雖然 金融危機席捲全球,造船業也相對低迷,但是這一情况對于熔盛重工影響不大:“我們目前在二0一二年前的訂單數 量還是很飽滿的。我們目前手持的訂單量在全球排第六位,在國內位居第二。國務院通過的船舶工業振興規劃對于我們企業幫助很大,下一階段,我們將在高附加值 船型方面加大市場開發力度。”

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/fortune/2009-06/27/content_11611147.htm


根據國家《船舶工業調整和振興規劃》的精神,銀行界對船廠的支援力度也在加大。6月初,熔盛重工獲得中國銀行112.5億元授信額度。至此,這家中國最大的民營船廠兩年多時間內獲中行授信總額超過200億元。

http://www.chinesebiznews.com/index.php/component/content/article/41-tzrd/7358-2009-09-03-09-03-43.html


 房地產業和造船業都屬於資金密集型行業,2008年行業陷入低穀之際,兩家公司尋求海外上市未果。

事實上,除了此次准備赴港上市的恒盛地產外,張志熔旗下還有造船資產欲赴港上市。昨日,早報記者從國內最大的民營造船企業熔盛重工獲悉,公司此前的上市意願未變,有意明年赴港上市。

“目前公司已經成立了上市籌備團隊,目前我們已經與普華永道會計師事務所簽約,由後者幫我們作定期審計,上市的前期工作已經做好,打算明年赴香港上市。”熔盛重工內部人士透露。

此前,熔盛重工總裁陳強曾經告訴早報記者,公司在上市前可能還會進行新一輪融資。“目前已經有很多船東來與我們接觸,對入股表示興趣。但是還沒有最終的結果。”陳強當時表示。此前,熔盛在2007年10月引入高盛和德劭基金後,再未進行過任何股權融資。

昨日,據早報記者了解,此前熔盛重工內部測算的IPO融資數額約為20億美元(約為人民幣136億元),而此次募集資金的用途將會投向海洋工程、船舶配套、船用柴油機和豪華遊輪等項目。


延伸閱讀:


熔盛重工網站:


http://www.rshi.cn/


恆大相關文章:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E6%81%92%E5%A4%A7&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10

恆盛 845 恆大 1333 股東 的祕 祕密 生意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11274

一種情況,兩個下場-恆大地產(3333) 及昌盛中國(1863)(留言回覆)



文仔:

雖然我無抽恆大. 但睇到NEWS. 基本幾個投資者入手都係有 "保証回報". 乜可以係SET 咁既CONDITION 係注資既時候?<-----點解恆大要咁做.. 咁咪自己害左自己. 問了些基本問題.唔好意思.


揭恒大低價上市來龍去脈

(明報)2009年10月23日 星期五 05:10

【明報專訊】恒大(3333)首日招股反應熱烈,與此對照,主席許家印卻多次為公司低價上市大呼心痛。其實,除了聲言的平賣外,許氏更痛心的或許是為引入 的投資者以解財政困難之時,多番都被逼作出異常慷慨的回報保證。當中最誇張的是包括鄭裕彤 在內的財團,在一年多前與恒大簽下的對賭式入股,以每股成本價不過1.65元,卻要求回報在1倍以上,如恒大發售價最終不能達到每3.78元,許家印就需 轉讓更多股權補足他們的回報,加上上市後1年的回報補償,許家印未來還可能要付出高達17億元的代價(見附表)。

翻查恒大的招股書,可見許家印近年多次引入不同的機構投資者,而在與各投資者訂立的協議中,「保證回報」的字眼可謂隨處可見。首先在06年底時,引入美林 、德意志及淡馬錫等機構投資者,以優先股形式融資4億美元 。但由於08年初的上市失敗,股份不再值錢,優先股隨即被轉化為貸款,並且訂下了三成至七成的保證回報。此外更訂明恒大不得遲於09年底上市,而上市之 後,還要保證一年內的差價賠償。

上市不能遲於今年底

與此同時,在07年時,恒大接受了由瑞信發行的一筆美元結構擔保貸款,5億美元的年度保證回報率竟高達19.5%。當初恒大的如意算盤是上市後即可償還,但結果卻臨門脫腳,最終背下高息負債。

到08年3月恒大最終上市失敗後,當時為上市而大肆搶地的惡果亦即時湧現。許家印早前曾稱,當時為避免公司資金斷裂,曾在香港逗留了幾個月,求見不同的本 地大孖沙、投資銀行。消息人士稱,結果在楊受成 的引薦下,終於找來鄭裕彤、美林、科威特 主權基金等大水喉接應。

楊受成引薦 覓大水喉

總共5.06億美元的注資暫時止住了恒大當時幾近崩潰的局面,但後果卻是再多了幾項「保證回報」。

以彤叔的1.5億美元投資為例,折合每股入股價約為1.65元,但當時簽下的協議卻訂明,恒大若能在2010年3月前上市,這筆投資的保證回報最少達100%。而若上市程序拖延,保證回報更變成年回報率最少50%。

雖然,在最近的談判中,包括彤叔在內的新舊投資者,同意將保證回報打個18%的折讓,但卻同時要求許家印作出上市後一年內的回報補償。意即上市後一年內, 恒大股價的升幅若未能補回扣減了的回報率,則許家印要個人作出賠償,總承擔最多達到17億元,剛好是許今次賣舊股套現所得金額。

許家印總承擔最多達17億

許得注意的是,按照彤叔等投資者的保證回報要求,恒大的招股價亦受影響。恒大的招股價介乎3至4元,但招股書表明,恒大最終的定價若低於3.78元,許家 印要額外出讓最多4.9億股股份,亦即許家印的持股將降至僅58%。故此為免轉讓股份,許家印似有壓力要在上限區域定價。

除了保證回報外,更辣的條件是,各投資者與許家印還簽下了認沽期權,即是當恒大一旦被催債,許家印必須要先行買回各投資者的股權。


greatsoup:


我兩個字答你,缺水。以下的新聞已告訴這家公司上市不了帶來的問題。



http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11277

自 从3月20日恒大地产宣布放弃在香港资本市场的IPO计划以来,这位恒大地产集团董事局主 席便陷入一场艰难的自我救赎之中。只有巨额的资金才能帮他收拾眼前的烂摊子──相当于2个万科的巨量土地储备的大部分在等待开发,截至今年1月的 111.334亿元人民币银行贷款及其他借款,还有近10亿美元的机构投资者借款,以及未来4个月内至少40亿以上的土地出让金欠款。

...
许家印救得了自己吗?现在,恒大最迫在眉睫的是一笔近40亿元的土地出让金。今年1月18日,恒大经过两百多轮叫价,最终以41亿元拿下广州天河区一块土地,但其招股说明书显示,截至3月13日恒大仅支付了1.3亿元。而全部出让金须在8月份之前付清。

..
但颇像黑色幽默的一个后话是,在恒大IPO失败后,一些新入职员工也感受到了这家公司所遭遇的寒意。一位恒大重庆分公司的新员工向《环球企业家》抱怨,上班的第一个月工资就被拖欠了,另外一位新员工的身份证被公司借去办理电话和网络开通事宜,原因是个人身份办理可以省钱。

你可以看到上市不成,又欠下高息巨款,銀行又唔肯放水的時候,無論任何方法,他都會接受的。

私募報導:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11283



  而此次許家印私募金額高達6億美元,將近恒大原計劃IPO規模的一半,許家印自身則形容此次私募有點類似于一次小型的IPO。此外加上鄭裕彤投資的7.8億人民幣參股恒大的相關項目,恒大此次融資超過50億元人民幣。

  恒大此次擴股融資出售股權約佔公司16%的股份。其中鄭裕彤投資入股1.5億美元佔公司股份3.9%;科威特投資局投資1.46億美元佔公司股份3.8%;德意志銀行、美林銀行等其他5家機構投資入股2.1億美元。

  資料顯示,美林銀行、德意志銀行是2006年第一批投資入股恒大的三家股東中 的兩家,目前美林以及德意志銀行已向恒大投入5.23億美元,約佔 恒大總股份的13%,加上科威特投資局及鄭裕彤父子入股後的股份,因而,在多次私募之後,恒大約已出售超過20%的股份。恒大自身的負債率則下降到 65%。



其實有一家大家遺忘了的昌盛中國,一樣都是因為借下投資銀行高息貸款,都是情況不好上不了市。其下場遠遠劣於恆大,他差點要賣掉核心項目,並且需要破產,幸好市場突然回暖,他能賣出部分項目,還清債項,不然就一生累積的就化為塵土。

現時,他的項目只剩下發家的一個商場,並且連租務權都給了人,但仍保留該核心商場,都算好運。他說以後都不想上市了。


招股書:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080118/LTN20080118083_C.HTM


終止招股公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080123/LTN20080123003_C.pdf


過程:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/7813

  2006年10月,昌盛中国开始酝酿赴港上市。当时香港昌盛集团董事局主席、广州市中华广场经营管理有限公司董事长邹锡昌、昌盛中国与高盛旗下创投基金 GSSIA签订协议,向后者发行可赎回可转换债券,利率为7%,约占当时已发行股本20%,双方同时订立2008年底之前上市  “对赌” 协议。协议表示,如果在2008年底之前不能完成上市的话,高盛这部分投资额将转化为昌盛的负债。

        2007年11月,昌盛向香港苏格兰皇家银行提取银行贷款6.11亿元,用以结清中山广场一期二期土地使用权收购融资的贷款。

        然而天有不测风云。因受全球金融危机影响,加之房地产市场低迷,2008年11月12日,昌盛中国未能如期上市。为了渡过困境,昌盛集团被迫将旗下核心业务——中华广场套现抛售,较实际市值降低了近10亿元,但至今谁来接单仍无明确消息。



http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10058


        目前中华广场运营成熟,开业至今9年,仍保持100%的出租率和租金收缴率。由于地处广州繁华地段,其每年的租金增长率在5%左右。目前中华广场每年稳定租金收益约1.1亿元,年利润达3300万元。

        据悉,海印股份在广州的商业地产项目做得不错,一直觊觎邹锡昌手上优质的中华广场物业。今年4月28日发公告,拟收购由广州兴盛房地产发展有限公司拥有产权或权益的广州市较场西路23号裙楼商业物业项目,也即中华广场物业。

        此次每年1.3亿元的租金,业内人士认为其将面临一定的租金压力,但对于邹锡昌来说,这笔长达14年的投资合作,可大大缓解他的现金流。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12162



  慢性毒药

  邹锡昌吞下的“慢性毒药”,是两笔巨债。

   “最致命的一笔是2007年11月19日为支付8.34亿元竞拍款欠下的。”邹锡昌指的正是竞拍中山地王——中山广场。他回忆说,“这块地挂牌后,我就 一直盯着,业内也都知道我势在必得。但在竞拍过程中,一家知名开发商还是插了一脚,跟我抬价。这块地的底价是2.3亿元。到了7亿多的时候,我想过放弃, 但又心有不甘。”经过308次举牌,邹锡昌最终以8.34亿竞得了这块地,高出底价6亿多元。

  由于公司实力不济,邹锡昌不得不花了两个多月时间四处找钱。最终与香港苏格兰皇家银行签订了贷款协议。“就是这两个月的时间,延误了上市的好时机,也让我背上了沉重债务。”邹锡昌向CBN记者坦言。

   而将邹锡昌进一步推向举债度日深渊的,则是他的再一次“赌博”。2006年12月18日,昌盛中国与高盛旗下创投基金(GSSIA)签署可转换债券协 议,向创投基金发行2500万美元可赎回可转换债券,利率为7%。双方约定,若昌盛中国没有在债券的年期内进行首次公开发售,创投基金可要求邹锡昌按预定 的价格购买其所持全部可赎回可转换债券。另外,若昌盛中国未能在年期内偿还本金,该项可转债的利息便按每年28%计算。

  “当时,我就想着高盛名气大,而且对上市有帮助,甚至可抬高股价,所以选择了与其合作。其实对我们来说,条件是很不对等的。”对这个带有对赌性质的协议,邹锡昌心知肚明,但为了上市,他豁出去了。

  愿赌服输

  2008年底,上述两笔债务到期在即,但由于上市计划的搁浅,昌盛中国陷入了财务危机。

  当时,邹锡昌面临两个选择,要么出售中华广场的现成物业,要么放弃“中山地王”项目。最初,昌盛中国将出售中华广场物业作为较切实可行的融资方案之一——传闻称,中华广场的转让价格约为20亿元,折合楼面价为2万元/平方米。

   直到今年6月份,邹锡昌最终以6.4亿元低价卖掉“中山地王”项目(卖给奥园地产),“用6.4亿还清了苏格兰银行的债务,高盛的债务通过贱卖公司设备 以及向国内银行贷款等方式也还清了。”回望过去的一年多时间,邹锡昌为了保住“儿子”(指中华广场),几乎是倾其所有。

  “经营企业还是要稳妥,不要超出自身能力范围去做事。”上市遭挫,虽然使昌盛中国损失惨重,甚至差点失去中华广场,但对于邹锡昌来说,未尝不是个很好的教训——缺乏足够的风险意识,拒绝不了外国投行的诱惑,都是邹锡昌总结出来的经验。

   现在把中华广场托付给海印集团后,邹锡昌将投入新的“3+1”项目,即武汉、天津、太原的三个住宅项目和广州市内一个6万平方米的商场项目。对于中华广 场原来的管理团队,邹锡昌表示,除了部分员工将留下来配合海印集团的调整工作之外,会将其他管理人员安排到新的商场筹备工作中。

  目前,邹锡昌没有为昌盛中国拟定更长远的发展计划。他向CBN记者坦言,自己打拼了大半辈子,天天为了赚钱奔波,做完已签好的四个项目后便打算退休了,“做些慈善或社工服务,都是香港人退休之后的选择”。

     恆大的成功,主要是因為規模大,在比率中亦有部分是優質項目,亦其負債規模大,破產會對社會造成大影響,加上大股東的鬥心,所以成功。昌盛中國的失敗,其 實一來時勢使然,二來大股東氣魄不足,他其實早在1990年代已經在搞這個商場,建成時剛剛就是現時那堆上市發展商開始跑馬圈地的時刻,但他沒這樣做,到 了前兩年,其規模已經不能和大型發展商相比。

加上根本做大上市,都是因為別人游說,上市時機又不適合,加上承平日久,已無鬥心,如果或者大減招股價以求上市,甚至用一些奇怪手段圍貨,先上市後再說,又或是多撐兩三個月,等氣候逐步回暖,賣出價能夠高些,情況也遠較這個佳。

    所以大氣候和老闆的性格,是決定一家企業成功的重要因素。

   如果想看多些關於這兩家公司的資料,請善用本博的search功能,謝謝!
一種 情況 兩個 下場 恆大 地產 3333 昌盛 中國 1863 留言 回覆
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12163

始終有關係-越南控股(139)、漢基(412)、合一投資(913)、福方(885)、恆大(3333)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12594


前兩日,有單新聞經常上報,就是Passport禁制豐德麗(00571)配股一案終於上庭。

該次配售的背景如下:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/4697


首先,Passport Capital一舉向兩名對冲基金Och-Ziff Capital及TCS Capital,以每股0.32元購入15.2%豐德麗,使Passport Capital持股量暴增至27.4%,僅次於林建岳的36%。

對於對冲基金的異常增持行動,豐德麗上周亦隨即出招。在公司坐擁大量現金下,仍然以每股0.5元,分別配售1.2億股及認股證(悉數行使佔已發行股 本 16.2%)。市場人士分析,此舉集資是其次,主要是豐德麗大股東希望透過友好持股,鞏固其地位。一來一往之下,Passport Capital未有停下腳步。上周五(12月12日)再入市增持667萬股,現時持股達27.9%。

每股現金值1.5元 惹垂涎

市場人士相信,豐德麗坐擁18.8億元現金,以及澳門娛樂項目星麗門,成為被狙擊的誘因。豐德麗每股現金值1.5元,而據聯交所顯 示,Passport Capital由07年11月開始,持有逾5%豐德麗股份(見表),本報據現有資料粗略計算,Passport Capital每股「成本價」約1.016元。

因為有人狙擊,但有人或有可能沒有錢,故此抄新世界的橋段,批售給友好,以作守護控股權之用。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081212/LTN20081212071_C.pdf


在2008年12月11日,豐德麗委任大名鼎鼎的中南證券,配售1.2億股及以1換1基準附帶的認換股權證予不少於6名人士,由於法例外限,這批人不需披露身份,故為一可乘之機,增加大股東方的持股量。


據昨日報導稱,他們的身份就是:


(1)越南控股(00139)主席黃皓


(2) 漢基(00412)主席鄺啟成


(3)合一投資(00913)主席Osman Bin Kitchell


(4) 福方(00885)執行董事楊明光


(5) 萊福資本(00901)主席鍾育麟及


(6) 中南證券大股東莊友堅胞兄莊友衡


但是,這次批股最終也不成功:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/5259


而詳情如以下公告:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222450_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081224/LTN20081224300_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090106/LTN20090106160_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090109/LTN20090109394_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090122/LTN20090122445_C.pdf


12月22日,Passport申請禁制令。


12月24日,配售未能完成,其後在2009年1月6日,Passport禁制令被判定有效。


1月9日,配售宣佈終止。此外,Passport亦提供1.2億的擔保,確保豐德麗股東不致受傷害。在1月22日,審訊排期在近日進行。


至於該6位配售人,我只提供證據,不作評論:


(1) 黃先生為越南控股主席,大股東為金源米業,該公司為中南母公司Hennabun母公司之一。


金源入股:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071008/LTN20071008459_C.pdf


p.2 : Hennabun股權架構圖
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040311/LTN20040311119_C.pdf



(2) 鄺先生曾任董事之公司:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=KWONG%20Kai%20Sing%20Benny


民豐及漢基CCASS紀錄:


民豐:

B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 87,048,900 37.12%
B01298 結好證券有限公司 10/F COSCO TOWER GRAND MILLENNIUM PLAZA 183 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 66,776,561 28.48%
B01580 金江股票有限公司 26/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 13,118,278 5.59%
B01259 天發證券有限公司 RM 201 MASSMUTUAL TOWER 38 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG 7,835,741 3.34%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 6,588,821 2.81%

漢基:

B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 148,351,753 40.29%
B01298 結好證券有限公司 10/F COSCO TOWER GRAND MILLENNIUM PLAZA 183 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 85,808,125 23.30%
B01143 大福證券有限公司 25/F NEW WORLD TOWER 16-18 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 16,012,960 4.34%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 10,690,970 2.90%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 10,194,536 2.76%

(3) O先生曾任董事之公司:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=KITCELL%20Osman%20Bin


該公司CCASS紀錄:
B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 63,918,338 44.42%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 10,727,870 7.45%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 10,618,101 7.38%
B01130 中銀國際證券有限公司 SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG 3,541,573 2.46%
B01509 益群證券有限公司 RM 503 GENERAL COMMERCIAL BUILDING 156-164 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG 2,607,200 1.81%

(4) 楊先生曾任董事之公司:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=YEUNG%20Ming%20Kwong


該公司CCASS紀錄:
B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 778,807,273 35.44%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 206,335,339 9.39%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 180,064,095 8.19%
B01143 大福證券有限公司 25/F NEW WORLD TOWER 16-18 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 100,632,454 4.58%
B01284 恒生證券有限公司 12/F HANG SENG BANK HEADQUARTER 83 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG 69,480,637 3.16%

科維的白武士:


http://www.kui.name/event/2007-06-19/%E7%A7%91%E7%B6%AD%E6%A1%88%E5%AE%98%E4%BF%83%E6%8E%A7%E6%96%B9%E6%8F%9B%E5%BE%8B%E5%B8%AB.htm


科維控股(0586)因無償還「白武士」莊友堅提供的1,000萬元拯救計劃按金,今年三月遭莊友堅所持公司 SunderlandPropertiesLtd.入稟高院呈請清盤。高院昨下達指示,准許雙方進行第二輪交換證供,案件押後至八月十三日再訊。另科維質 疑Sunderland一方律師代表的獨立性,法官要求Sunderland一方考慮撤換法律代表。

原來這家公司和汪汪有關係:


http://old.news.hexun.com/detail.aspx?lm=1692&id=1595190&type=rss


  在科维2005年9月的中期报告中,粗略提及在2005年4月至9月间,将1.38亿港元(1.47亿元人民币)现金,存入"中国一间独立信托投资公司",该笔资金投资回报率仅为每年4%,信托期于2006年5月期满。

科维在事后证明,这家信托公司就是刚刚停业整顿的金信信托公司。该公司曾是呼风唤雨的"江南第一猛庄"。1996年,金信信托进入证券行业。1998 年,金信信托发起设立了博时基金公司。目前,博时基金管理的资产已超过500亿元,成为国内最大的基金公司之一。据此间人士介绍,借助这些资源,金信信托 历来做庄凶猛。在法人股及流通股市场屡有斩获,赚取了大量利润。据这位人士称,金信信托持有的股票涨幅一向可观,其控制的某只股票三年之内涨幅达 900%,金信信托在最早成立的几年,为了吸引民间资本,曾经开出过15%的高回报。曾经有过一个人把30万"存到"金信信托,没有几年就变成了120万 的神话,金信信托被冠以"江南第一猛庄"的称号也由此而来。

2004年底,香港资本市场的"能人"、当时在新鸿基证券任高职的汪晓峰 现身,汪晓峰后来出任金信董事长。其实汪晓峰并非入主金信信托的真正老板,他背后的老板正是香港科维控股主席刘学林。刘学林和汪晓峰的想法是想拿下金信 系,整合包装后再推向海外。但是进去查账后发现问题太多,加上自己的实力不够,融资也不到位,最后决定放弃。但已经投入进去的一个多亿资金却是科维的"救 命粮",这是科维走向终结的主要原因。由于填不了窟窿,,监管部门的态度又非常坚决,金信信托终于轰然倒塌。刘学林也因此走出了财富之门。


汪汪:(請見留言)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11907


(5)鍾先生曾任董事之公司:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=CHUNG%20Yuk%20Lun


該公司CCASS紀錄:
B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 403,808,885 41.26%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 119,503,612 12.21%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 58,367,156 5.96%
C00002 交通銀行信託有限公司 17/F BANK OF COMMUNICATIONS TOWER 231-235 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG 49,676,325 5.07%
B01130 中銀國際證券有限公司 SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG 35,589,162 3.63%

(6) 莊先生,這個不用說了吧,好東西當然要益兄弟。

我想大家都明白金融圈了吧。


始終 關係 越南 控股 139 漢基 412 合一 投資 913 、福 福方 885 恆大 3333
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12605

選邊站效應 加快大廠恆大

2010-03-15 商業周刊





過完年,中國沸沸揚揚的缺工問 題,讓鴻海股價跌破一百三十元。為了捍衛股價,鴻海罕見的寄出新聞稿,強調「本集團並無缺工問題」,還主動整理中國的新聞,全是關於富士康在中國招工「人 多爆棚」的報導。

富士康現場:登記人潮塞爆招工會場 為揭開招工真相,本刊記者實地走訪深圳,並獨家深入富士康龍華廠區。

三 月二日上午八點半,深圳市龍華鎮東環二路上的富士康普工招募處前,排滿了登記當普工的人潮,隊伍擠到馬路上,原先的六線道,只剩下四線道能讓車輛通行。

當 地台商告訴我們,這個盛況至少已持續一星期。來自江西的工人鍾明芳說,「我(清晨)三點就來排了,因為前一天五點來,沒排到,所以我整晚不敢睡。」負責招 募普工的富士康陸幹蘇文華說,這幾天,每天平均有八千人來登記報名,元宵節後的第一天最多,超過一萬二千人,因為作業趕不及,每天只能有五千多人完成報 名。

「看得我們都眼紅了,」一位每天上班都會經過東環二路的台商,帶著嫉妒的語氣說,「(工人)都被他們(富士康)給吸走了。」

小 廠現場:一整天只有兩個人上門 距深圳龍華約四十五分鐘車程的東莞市黃江鎮,同樣是台商聚集的製造重鎮,卻是截然不同的場景。

矽谷電子, 一家生產液晶面板後段模組的工廠,在面寬將近一百公尺的廠區前,一名警衛坐在長桌前打呵欠,背後掛著一張紅色布條,寫著「熱烈歡迎新舊員工」,卻見不到半 個工人,警衛告訴我們,「都已經下午兩點了,只有兩個人靠過來問缺什麼工。」

他還說,連間接人員(行政人員)都上產線了,因為實在缺人,才 會由他出來招人。矽谷電子不是特例,在東莞黃江鎮,我們碰到的每位台商,都大受缺工之苦。

大廠搶人:祭出優渥福利吸引員工 根據富士康說法,從年初四開始到現在,已經招了三萬多人,富士康龍華廠行政總經理暨商務長李金明指出,今年富士康龍華加觀瀾兩廠區總計要招募五萬人,以目 前的招募進度來看,預計這星期就會停止大規模的招募活動。

工人荒,似乎在富士康身上見不到任何影響,為什麼?說穿了,就是以利誘人,儘管富 士康開出的基本工資不過人民幣九百元(約合新台幣四千二百元),比一些已喊出人民幣一千二百元的小廠還低,但若論整體福利,富士康的確較優。

「我 敢說,我們(指富士康)的運動場,是全深圳最好的,」李金明說。而且,這裡有全亞洲最大的中央廚房,每餐最高可供應六萬份餐點;廠區內有醫院,每年花費人 民幣三千多萬元供員工免費體檢,花人民幣七千多萬元為員工免費洗衣,還找台商進工廠提供洗碗服務。去年又投資人民幣四百萬元,購買五輛機場接駁巴士,供員 工免費乘坐;今年又砸人民幣三億七千萬元(約合新台幣十七億元)買下八百七十戶套房,分配給在富士康工作達一定年資且績效良好的員工;員工若在IE學院 (鴻海的企業大學)就學,還能取得中國官方認可學歷。

更重要的是,去年十二月二十六日,富士康與工會簽訂「工資協商及工資增長集體合同」, 符合資格的員工,每年平均加薪幅度不低於三% 。

相較於其他工廠今年因招不到人,開始以介紹費吸引普工,富士康自去年初就已啟動介紹機制, 工會估計,去年有超過三萬人是經員工推薦而進入富士康的,「富士康在深圳有四十萬人,每個人回老家說一句,人自然就來了。」李金明說。

小廠 搶人:直接到學校「包下」學生工 再回頭看小廠,由於正式工不足,「現在五千到一萬人這種不大不小的廠,已經很普遍在用學生工。」

位在深 圳的一家電源供應器廠的台幹指出,招不到一般民工,他們只能直接進入學校,把準畢業生「包下來」。然而,近來學校「跳票」的狀況,越來越常見,「因為往往 有別人出更高的價錢來搶。」

除了比價錢,小廠的人力資源部門還得全國跑透透。谷崧精密工業總經理張文桐就說,從廣西、四川、湖南、湖北到河 北,他們都跑遍了,只要學校肯給人,即使一百個、兩百個也要!「這樣比較有效,還可以省去給人力仲介的費用。」

現在,有的小廠的學生工比 率,已經高達四○%。當地台商說,因為缺工,往往人進來,只訓練三天就得上線,若是學生工,工作的品質可能更不穩定,「可是沒辦法啊,若人力無法把產線撐 起來,會影響產量。」這位台商的語氣充滿無奈。

大廠因應:移往成本更低的內陸 隨著一胎化、中國開發內陸、產業轉型等結構性的轉變,過去利用中國廉價勞力的台灣科技製造業者明白,缺工問題只會越來越嚴重。因此,大廠如鴻海從二○○七 年開始,把製造基地往內陸移動,就是為了掌握更多勞力來源,降低勞動成本。

緯創產品企畫暨新技術開發總監莊詔仁指出,未來五年內,中國大陸 絕對仍是筆記型電腦製造最重要的據點,換句話說,不論越南或印度,都還無法立即取代中國。但由於緯創無法仿效鴻海或廣達,在重慶從頭開始建立供應鏈,所以 選擇在距離昆山車程兩個小時的泰州設新廠,「泰州過去也是人口輸出的地方啊,可是現在我們成為當地最大廠,勞工就會留在當地了。」這麼一來,不僅找到工, 也能得到來自昆山供應商的材料。莊詔仁也強調,「蓋廠我們已經很有經驗了。」雖然現在沒有跟著其他系統廠到更內陸的地方,但等到當地環境成熟,屆時再來蓋 新廠,也是很容易的事情。

小廠因應:轉型自動化降低人工依賴 反觀小廠,就沒能那麼瀟灑。一位印刷電路板廠的台幹就說,「他們系統廠,不需要無塵室就能做了;我們零組件廠要通過環評、要安裝無塵室,還得考慮台幹、陸 幹願不願意跟進去。」

新普董事長宋福祥也認為,「不能缺工就淨往內陸搬,那沒完沒了。」認知到缺工問題免不了,新普從數年前就開始投入自動 化設備的研發,降低對人工的依賴,而這也是其他零組件廠異口同聲的答案。

人力成本高的被動元件產業,有更迫切的轉型需求。美磊董事長蔡茂禎 說,美磊已經準備在台灣興建新廠房,把高階的、自動化程度高的產品,移回台灣生產。但蔡茂禎也承認,現在的產品少量多樣,壽命又很短,以被動元件來說, 「自動化有相當的難度。」因此,他認為,用加薪留住員工,只是短暫的解決方法,當產品價格太低、勞動成本太高時,最後必須退出某些產品線,「沒辦法再殺價 搶客戶了。」

工荒衝擊:有限資源將更集中到大廠 如此一來,勢必加速大者恆大,當零件廠因為缺工導致產能受限,此時,他們就得選邊站,將有限的資源,更加集中在大客戶身上。

一位零組件廠的 台幹就表明,像鴻海這樣的大廠,一定是他們優先供貨的對象,「同樣的機型,鴻海的量是別人的幾十倍,二線的系統廠,我們只好讓他一直缺貨了。」另一家零組 件廠的工廠經理也直說,就算二線系統廠出三倍的價錢,來買零組件,「我也不給,因為那個總量還不到人家的二十分之一,我為了這個去更改生產線,划不來 啊。」

換句話說,在零組件廠因缺工而導致的缺料的情況中,大廠是最大的贏家,一位台商甚至直言,「這波缺工潮,鴻海反而是最大受益者,因為 剛好能藉此讓同業消失。」

同樣的情況,也發生在零組件廠之間。康和證券的報告指出,中大型的零組件廠,較有能力負擔短期因缺工而付出的加薪 成本,雖然缺工,但不至於無法交貨,小廠卻有可能因無法負荷而倒閉,讓中大型零組件商接收小廠市場,市占率不降反升,如群光、新普、巨騰等廠商,都是可能 受惠於缺工長期趨勢的零組件商。

大廠招工無虞,小廠苦無工人;當資源因缺工變得有限,小廠更被逼得只能以服務大客戶優先,助長大廠實 力……,一個環節影響著一個環節,缺工對科技業造成的影響,就是讓大者恆大的趨勢一去不返。然而,現在消費性電子產品,強調快速、多變,當市場中的製造廠 商,僅由數個大廠壟斷,創新的能量會不會因此被扼殺,恐怕是缺工之後,更值得思考的影響。



選邊 邊站 效應 加快 大廠 恆大
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14760

許家印5億跨界砸中超 恆大高速擴張

http://www.yicai.com/news/2011/04/723187.html

4月2日晚,恆大地產(03333.HK,下稱「恆大」)足球俱樂部本賽季開幕式上,一首旋律激昂的主題曲《崛起》響徹6萬人的廣州天河體育場。

當恆大董事局主席許家印的名字與《北京歡迎您》的創作者、著名音樂人小柯聯袂出現在作詞者名單中時,現場一片嘩然。儘管事後證實許家印僅在後者的創作基礎上進行了適當的修改潤色,但這已經不再重要,因為人們對這個地產大亨的認識從此又增加了一個全新的維度。

這會是許氏最盛大的一場個人SHOW嗎?目前還很難說,畢竟他素來「大手筆、大投入、大場面」為基調的營銷理念早已為業內所接受。此番投入5000萬籌備了一場豪華的中超開幕式,誰知道將來會不會投1億來一場更為誇張的慶功宴。

但品牌的塑造除了依靠一個持續投入的過程,更為關鍵的因素在於其根基,即產品是否最終贏得消費者認可,以及企業能夠持續為股東創造理想的收益。對於目前仍然處於追趕者地位的恆大來說,產品和盈利維度的進一步提升,將不是一擲千金的品牌營銷可以輕易化解的難題。

許氏跨界營銷

當恆大在2010年初涉足「死水一潭」的中國足球之際,極少有體育圈子的人看好這個足球的「門外漢」。事實證明,大家低估了資本的力量。恆大用了僅僅一年時間,就讓球隊坐上中甲的頭把交椅。如同當年運作排球隊一樣,恆大讓人們看到,手握重金的開發商似乎什麼都能玩得轉。

今年初,恆大足球俱樂部更透露,進入中超聯賽後計劃投入5億元來運作球隊。截至第一場比賽結束,這筆錢就在賬面上花掉了近2億,其中包括1.2億引入球員,以及5000萬的開幕式。

5億元,相對於恆大去年500多億元的銷售收入來說,僅是一個零頭,但對於當期約55億元的主營利潤來說,卻不能說是一筆小數目。只是,對這個投入產出比,許家印認為非常划算。

在公司此前舉行的2010年度業績說明會上,許家印回答關於中超、排球投入時表示:「投資足球對股價不應該有影響,其實這是營銷的策略。比如說在中 央台打廣告的話一秒鐘大概15萬元,那麼我們這一場球下來,比如說4月2日中超開幕式在廣州舉行,有25家電視台現場直播,有300多家媒體報導。11個 運動員穿著印上了「恆大」兩個字的背心,你說是不是很值錢?一個半小時的直播時間如果做廣告要多少錢?我認為我們搞這個足球是非常正確的。」

事實上,恆大重營銷的思路,貫穿了公司發展的整個脈絡,其「大投入、大手筆、大場面」的營銷手法早已在地產圈子中被人們所熟悉,例如每每有新盤推 出,恆大動輒請來頂級明星助陣。「恆大在這一點上比其他所有開發商都有氣勢。」廣州一家大型房地產上市公司營銷部門負責人如此評價。

無疑,這樣的營銷投入對於投資者和消費者造成的心理影響立竿見影。兩名觀看恆大中超開幕式的人士在接受《第一財經日報》隨機採訪時一致評論公司「很 有實力,捨得花錢」。而恆大在香港H股的股價也在最近幾日一路飆升,連續拉出5根陽線,一舉突破5港元,達到該公司股票掛牌交易以來的最高值。

知名營銷專家、中山大學嶺南學院客座教授David Yang便評論:品牌打造需要一個長期的過程,不一定在需要賣產品的時候「臨時抱佛腳」短期實現,那麼恆大通過盛大的體育賽事投入不一定對短期銷售造成明 顯影響,但從塑造品牌的角度可以讓人們對「恆大」這個名字留下深刻印象,實際是先在消費者心目中把公司的「實力」鑄就起來。

有收益當然就一定有付出,恆大在營銷和管理費用上的支出高於同行平均水平就不足為怪。該集團2010年度業績快報顯示,其銷售和營銷成本以及行政開支分別為15.74億和13.84億,較2009年同期的10.75億和7.4億增長顯著。

摩根大通發佈最新港股研究報告指出,恆大核心盈利雖然達49.34億,但仍比預期少10%,其銷售及行政費用佔收入比由2010年上半年的7%下降到下半年的6.8%,但仍高於同行水平。據悉,內地房地產行業的營銷及管理費用一般在收入的4%以內。

有待企業根基的回歸

從某種程度看,就像許家印本人參與譜寫的《崛起》,恆大目前正經歷著一個特殊的企業崛起歷程,而營銷只是用於完成這一場崛起的輔助手段。

恆大業主、恆大俱樂部球迷在觀看完中超的開幕式後,表達了一個局外人對恆大最直觀的看法:氣魄很大,很張揚,想做行業老大,野心表露無遺。

在某種程度上看,這一評論並非沒有依據。廣州地產圈內一位業內人士表示,恆大目前依然處於高速擴大規模的階段,這表現在急速的土地擴張、銷售猛增以 及財務槓桿擴大,甚至部分項目還存在「虧本賣」的情況。「通過大手筆營銷促成大手筆成交,這說明它還沒有進入精細化管理的階段,沒花更多時間在產品和管理 上下工夫來創造利潤。」

對於做大的訴求,恆大相關人士乃至許家印本人從不掩飾。事實上,恆大上市之後僅經過一年時間,就在多個指標上實現跨越,例如今年第一季度銷售額位居全國第二、銷售面積幾番超過萬科、2010年淨利潤入圍前三等等。

該公司的財務數據顯示,大幅利用財務槓桿對其今日取得的業績存在莫大關聯。經過去年和今年連續幾次海外發行優先票據,恆大海外債券融資額度超過200億,其財務槓桿比率逼近5倍,充分說明公司利用外來資金支撐自己做大規模的能力。

不過,高槓桿是把「雙刃劍」,一方面證明公司以小博大的能力,另一方面則意味著高風險。有證券分析師便提醒,恆大截至2010年底的總負債率達 80%,淨負債率達87%,比同行有更直接的銷售回款壓力。只是,許家印對此並不在意,因為他堅信,今年700億的銷售指標鐵定能夠完成,因為公司項目絕 大部分位於不受政策調控的二、三、四線城市。

事實上,經過當年的「郎平事件」,到這次的中超開幕,恆大已經在品牌強大的基礎上支撐了其高速擴張。不過,做大後如何做強,企業的基業長青畢竟還是需要回歸到堅實的產品和經營能力上。這對於期望在中國房地產行業留下名字的恆大以及許家印來說,恐怕依然有相當長的路要走。

廣州中原地產投資部總經理黃韜表示,所有營銷都是輔助性的手段,最終還是要回歸到企業經營活動的根本上來贏取投資者和客戶的支持。這意味著,在恆大的擴張達到一定規模後,最終還是要走向精細化的經營和管理,無論產品還是盈利能力上。

David Yang指出,從營銷上看,體育賽事的受眾不一定是地產公司的目標消費群體,地產公司在其中的投入收益比難以估算,但可以肯定的是,其對短期銷售的促進作 用肯定不如快消品那麼明顯。不過長遠來看,房地產市場也終有飽和的一天,到大家拼品牌的時候,早期的投入就將體現在回報上,例如目前萬科讓購房者聯想到可 靠、公開、環保,新世界則給人豪華、高雅的印象,恆大給購房者的品牌認知度,也將在一系列的營銷案例中被提煉和強化。

上述業內人士也評論,恆大的發展是一個特例,像當年的順馳,只是它比順馳更幸運,打通了融資渠道,也通過各種方式控制好了現金流的問題,支撐了高速的擴張。但這種發展也很難複製,沒有第二家公司能夠再複製它的崛起。

許家 億跨 跨界 界砸 中超 恆大 高速 擴張
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23853

恆大淨利潤超萬科:40%受益於物業增值

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-31/1OMDAwMDIzMDA1OA.html

3月29日,恆大地產(3333.HK)公佈2010年度主要財務指標:淨利潤高達80.24億,較2009年同期的11.2億翻了6倍。去年恆大確認房地產業務收入453.4億元。

截至目前已披露年報的大型房地產公司的數據顯示,中海以126.7億(港元) 位居收益榜之首,恆大以超過80億元超過萬科的72.8億人民幣,躋身第二。

恆大地產何以用一年時間,就以數倍的增長超過了行業龍頭萬科?

兩 家公司的數據顯示,萬科2010年營業收入507.1億,毛利率為29.75%;恆大地產同期的結算營業收入是453.4億,毛利率為29.2%。從數字 上看,無論營業收入還是結算毛利率,萬科依然略勝一籌,但真正讓恆大在最終的淨利潤上超過萬科的,是其所持有的投資性物業的公允價值變動較大。

由 於H股和A股公司是在不同的會計準則下編制財務報表,H股公司在淨利潤上,往往增加了「投資性物業公允價值」這一科目。恆大在其「收益表」中披露,其「投 資物業公平值收益」為33.5億。而這對於其總共80.2億的淨利潤來說,貢獻高達40%。不過,扣除該筆投資物業的估值,該集團的經營毛利依然實現較大 幅度增長,從2009年的19.46億暴漲到2010年的133.69億。

在公司規模快速擴張的背後,恆大高槓桿的運營方式起到了至關重要的作用。2010年,該集團連續兩次在海外發行優先票據,兩筆合計融資13.5億美元。2011年1月,集團又一次發行兩筆優先票據,再融資約人民幣92.5億元。

也 正是幾次融資活動,讓恆大地產的槓桿比率進一步升高。數據顯示,2010年集團借款增長明顯,從2009年底的78.16億增加到2010年底的 241.6億,增幅為3倍;但同期股東權益為213.66億,較2009年的131.57億增幅僅為62.39%。同時,截至2010年底,恆大地產錄得 總資產規模為1044億,其與股東權益的比率近5倍。

值得注意的是,恆大雖然總資產達到1000多億,但其總負債大約830億,股東權益只有200多億,其總資產負債率已達80%。目前恆大流動資產大約910億,流動負債大約570億,淨負債率約為87%,速動比率大約1.5%。



恆大 淨利潤 淨利 萬科 40% 受益 物業 增值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23942

恆大被曝違規大範圍內部認購員工7折購房

 http://xb.21cbh.com/HTML/2011-9-8/3MMDAwMDI1MTU3Mg.html

“是有內部認購這個事,今年年初公司在廣州的項目就搞過一次,這次是在公司全國所有的項目推廣,但是已經搞完了。”9月6日上午,記者在恆大地產集團( 3333.HK,下稱恆大)旗下長沙恆大雅苑調查“內部認購”一事時,項目部的置業顧問告訴記者。

 

此前的8月30日,恆大公佈2011年半年報,公司實現淨利潤58.2億元,超過行業龍頭万科A(000002.SZ)。然而,此時在長沙——佔恆大銷售額94%的二三線城市的代表——卻傳出恆大通過內部認購“募集後期開發資金”的說法。

今年7月和8月,恆大在旗下所有開發項目推行針對內部員工“7折購房”的內部認購活動。同時還以VIP認籌、誠意登記等形式向公眾購房者進行內部認籌,在項目開盤前收取數額不等的現金。這種違法銷售行為早在數年前即已被國家房地產主管部門明令禁止。

“現在地產企業信貸吃緊,恆大的內部認購可能是公司為下半年蓄積開發資金的一種手段。但是內部認購本身是非法的,而且還存在風險,一旦開發商不能按期交房或房屋出現質量問題,甚至攜款逃跑,購房人很難受到法律保護,交納的誠意金也難以追回。”區域經濟學家、湖南商學院經貿系主任柳思維直言內部認購的風險所在。

內部員工7折購房

“我們這裡的房源是恆大內部員工的優惠房,你只要交10萬元的指標費,就可以低價買到恆大的房子。”

記者獲悉,恆大自2011年7月開始全面推出員工內部認購活動。

長沙恆大雅苑工作人員透露,只要是超過一年工齡的恆大員工,在交納誠意金,與公司簽訂內部認購協議後,就可以7折買房,同時還可以享受公司的其它優惠,“最低可以達到6.3折”,但是要求在簽訂認購合同後一個月內一次性付清全部房款。

恆大雅苑目前的售價約為7000元/平方米,按7折計算,加上公司的其它優惠,公司內部員工的購房價格低於5000元/平方米。而公眾購房者即便付全款,也只能拿到9.5折的優惠。

在另一個項目長沙恆大名都,置業顧問向記者透露,他們也可以享受7折購房的優惠,“不過恆大名都的房子麵積都很大,在200平方米-290平方米之間,因此我們這裡的員工內部認購的很少”。除了長沙,恆大其它城市的項目也都有這項優惠。

“你說的這個事情我知道,這是我們集團公司針對內部員工的福利,不過上個星期已經搞完了,你可以去看看別人有沒有指標轉讓。”9月6日,記者致電武漢恆大城項目時,置業顧問彭小姐快人快語。

恆大實行的低價內部認購,成為很多置業顧問的生財之道。記者獲悉,很多沒有購房需求的恆大員工,在拿到內部認購優惠指標後,以數万元的價格,將其倒賣牟利。

“我們這裡的房源是恆大內部員工的優惠房,你只要交10萬元的指標費,就可以低價買到恆大的房子,比市場價至少便宜1000元/平方米。”長沙一家房產中介向記者兜售手中的恆大華府內部指標。

他告訴記者,購買恆大華府的內部認購房,通常需要一次性付全款,少數可在一年內分三次付清,但是付清房款後,只能拿到內部員工開具的收據,一年後才能與開發商簽合同。

至於公眾購房者買了指標後,到時房子如何更名過戶?恆大的一名置業顧問私下透露,恆大管理層已經口頭承諾可以更名,至於具體時間和方式,到今年年底看政策變化再定。

超億平方米土儲後的資金渴求

“公司對項目實行滾動開發,工程時間抓得很緊,對資金的需求非常大,而靠項目對外銷售回籠資金,速度又太慢。”

恆大緣何如此慷慨向內部員工讓利售房?

上市以來,恆大一貫採取“低價拿地、快速開發、海量推盤、低價銷售”的“短週期、長開發”策略,而海量推盤必然要求公司加快工程進度,資金的需求也隨之加大。

恆大2011年半年報稱,公司計劃將位於二三線城市的92個項目中的大多數項目,在今年下半年陸續推出。同時要求新項目在取得後6個月內開盤銷售,符合條件的樓棟在一年內交房確認收入。恆大目前在建工程面積為3165萬平方米,為全國房企之最。

“公司對項目實行滾動開發,工程時間抓得很緊,對資金的需求非常大,而靠項目對外銷售回籠資金,速度又太慢,所以不得不千方百計融資。”恆大長沙分公司的一位項目經理向記者私下透露。

 

2011年上半年恆大新增土地儲備4897平方米,在全國101個城市的土地總儲備達1.35億平方米。以其披露的617元/平方米的拿地成本計算,至少套住了恆大832.95億元資金。土地大量囤積和項目快速開發,使得公司資金需求像永遠填不滿的洞口,並進而導致公司資產負債率高企,而這一直是恆大的一塊心病。

財報顯示,2009年、2010年、2011年1-6月,公司資產負債率分別為79%、80%、80%,平均高出万科A約5個百分點。

曲線融資“過冬”

記者獲悉,恆大還通過VIP登記、誠意登記等內部認籌方式,向公眾購房者收取數額不等的誠意金,為公司後續開發曲線募資。

大量拿地和在建工程已令恆大資金鍊吃緊,而持續縮緊的外部融資環境則令這種狀況雪上加霜。

最近數年,在資金緊張上吃過大虧的恆大,已經通過多種途徑進行融資。2008年6月,恆大香港上市失敗後,曾以發行可轉債的方式,向新世界發展(0017.HK)、美林銀行、德意志銀行等私募6億美元;2011年1月,恆大發行了總額達92.5億元的人民幣優先票據。

此次內部認購,只是公司曲線融資的途徑之一。記者獲悉,恆大還通過VIP登記、誠意登記等內部認籌方式,向公眾購房者收取數額不等的誠意金,為公司後續開發曲線募資。

“我們項目預計10月、11月開盤,你可以提前半個月來認籌,認籌金額是1萬元,正式開盤後,這個錢可以轉定金抵房款。”9月4日,記者在長沙瀏陽恆大華府項目調查時,置業顧問向記者詳解公眾購房者內部認籌流程。

長沙恆大名都和武漢恆大城兩個項目的置業顧問也向記者透露,購房者可以在開盤前半個月至3個月進行內部認籌。此前的2010年8月,恆大旗下合肥恆大華府曾因內部認購而被媒體曝光。但恆大好像不在乎這種曝光,因而一年後故技重施。

這樣的曲線融資,略可為恆大籌集部分流動資金。以湖南為例,目前恆大在湖南長沙、岳陽、衡陽等地共10個開發項目。內部員工稱,此次湖南地區內部認購住房數量超300套。如以50萬元/套計算,加上向公眾購房者進行的內部認籌金,恆大在湖南可提前回籠資金2億元,全國所有項目相加,回籠資金更為可觀。

恆大想方設法蓄積資金“過冬”,但它採取的內部認購、認籌、交誠意金等方式,卻明顯違反了住房和城鄉建設部以及湖南省和長沙市的有關規定。它僥倖的是,雖然違規卻並未付出多大的代價,所以才不憚於屢次赴險。

 

恆大 被曝 違規 範圍 內部 認購 員工 購房
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27423

香櫞研究(Citron Research)稱恆大地產(3333)資不抵債(更新)

美國時間6月20日,香櫞研究(Citron Research)發佈投資報告,宣稱恆大地產(3333)是資不抵債(insolvent),並稱恆大會未來會經常面臨流動風險。他們的研究指出,管理層至少有6處地方不實以掩蓋其真實財務情況,如果按照香椽投資的資料,710億的資產或需撇帳,其實際資產約為負350億。

香椽投資稱,恆大地產賄賂官員,以建立其地皮王國,為掩飾情況,他們不停通過收購及相關的建築活動,成為一個龐大的龐茲騙局(Ponzi Game)。這些計劃包括可靠而持續增長之預付款,資產負債表外的合作計劃及對第三方的保證回報。

恆大的商業計劃是不可持續的,並顯示出持續萎靡的現象。管理層正在努力掩蓋其危險情況,以及不斷轉壞的財務情況。但是,在物業預售情況及價格不斷下降,以及收入及資產誇大下,另外他們表外的保證回報不停又不停的提高即將來臨的債項,香椽指出,他們的十個煲九個蓋的方法快掩不住。

不過,恆大的管理團隊確定需要為他們一連串的失誤面對裁判,由函授高級學位,至眾多巨大的業外投資,導致公司耗費25億美元,在恆大管理層的失德是非常震憾的。詳細內容可以看看報告。

其中,最勁是爆曬同縮的衰野出來:

Less than 12 months later,Hui paid HK$400mm(US$51mm)for a 6,000 square foot house on the Peak(C10 Black's Link) in HK.[2]

Hui paid $66,000 per square foot(US$8,601 per square foot), the highest selling price for an individual home in the area.

According to a report from property agency Central Property,the average price paid for luxury houses on the Peak in 2010 was HK$40,295 per square foot(US$5,199 per square foot).[3]

Hui paid a 65% premium to average prices paid on The Peak; the market value of the house was US$31mm and Hui paid US$51mm.[4]

「The transaction was kept as a secret. Hui bought the house through transfer between companies.
The market didn't hear about this transaction.It is believed that the buyer dealt with executives
of the developer(New World Development) directly.Even the employees of the developer didn't know about it.」Said an anonymous real estate agent.[5]

香櫞研究在其將近11年的歷史中,發佈了超過110家公司的質疑報告,並在2006年後,才開始將目光轉向中國,為2011年做空中概股的主力軍之一,其中中國最成功的一擊是做空東南融通,但此後做空斯凱、泰富電氣和奇虎都未直接成功,甚至在做空斯凱和奇虎的過程中,得到了「不懂中國互聯網」的評價。

Seeking Alpha作者Ian Bezek 在2011年統計了所有當時出現在Citron Research做空名單上的公司近況,內容包括Citron首次發佈報告時的110家的公司公司的股價,以及2011年2月6日當天的股票價格,從圖表中可以看到大部分做空過的公司已經被摘牌(delisted )。









資料來源:
1. 香櫞研究關於恆大地產的造假的報告
http://www.citronresearch.com/wp-content/uploads/2012/06/Evergrande-Real-Estate-Research.pdf

2.Citron十年做空收穫頗豐 大部分公司遭摘牌
http://news.imeigu.com/a/1323329931778.html

3.雪球網對話Citron老闆安德魯萊福特實錄(中文)
http://news.imeigu.com/a/1323389013148.html
香櫞 研究 Citron Research 恆大 地產 3333 資不 抵債 更新
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34483

恆大地產被做空背後 Citron報告準確性存疑

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-25/3MNDA2XzQ1OTk3MQ.html

21世紀網 恆大地產遭遇飛來橫禍。

在這個端午假期,網絡上最熱的話題非恆大地產被調查機構Citron(香櫞)做空莫屬。

Citron報告稱恆大地產以虛假信息及賄賂掩蓋公司資不抵債。在Citron報告發出後,恆大地產的股票大跌,21日,恆大地產跌幅11%,當天恆大市值縮水76.26億港元;6月22日,再跌3.53%。

一篇報告,使恆大地產損失慘重。那麼Citron報告到底準確度如何?

債務現金疑問

Citron指出造假點之一是恆大地產以參股公司的名義對外借款,但由恆大地產提供擔保,形成表外負債,涉嫌故意低報債務。

註冊會計師馬靖昊表示,如果參股公司符合併表條件,就不存在表外負債的情況;如果不符合併表條件,恆大只需披露擔保情況,如遇官司糾紛,應計提相應的預計負債,但不能將擔保金額全部視為負債。

不過市場亦有不同的看法。

一 位不願透露姓名的創投人士向21世紀網表示,投資者全面評估企業投資價值和風險,不能僅僅看財務報表,也需要關注表外業務。舉例子,我們集團資產100億 元,假如給別人做擔保,也可以擔保100億元乃至更多,但在我們的財務報表上,一分錢都看不到。一旦被擔保的企業或者項目出問題,銀行就要找擔保人要錢, 到時候,表外的業務,就變成真真實實的會計上的損失了。因此,從投資的角度來看,表外業務看成負債,也有道理。

據悉,目前銀行按照風險權重,把表外業務按照一定係數,折算後計入資產負債表。但實體企業領域,尚沒有進行這樣的操作。

Citron指出的第二個造假點為恆大的貨幣資金收益率不但低於同行,也低於央行活期存款利率,涉嫌高報現金餘額。

Citron的報告指出,企業一般會把手上的營運現金流存入銀行,作活期存款。按照恆大財報公佈的企業營運現金流,Citron計算了從2010年至2011年恆大現金流的利息回報後發現,這筆現金的利息回報率比央行公佈的同期短期存款利率還要低。

數據顯示,2010年初至2011年底,恆大的營運現金流平均利息回報率從未超過0.5%。而其他地產公司,如綠城、華潤置地等企業的現金流平均利息回報率多在0.5%至1.5%之間。 因此,Citron認為,恆大所公佈的龐大的現金流存在造假。

恆大財報顯示,截至2011年底,該公司的平均現金流量為284億元。Citron研究後發現,若參照公司的平均現金流利息回報率來計算,該公司的現金流量僅為119億元。Citron即認為,恆大在現金流上誇大了約170億元。

馬靖昊表示,Citron就此指責現金造假有點武斷,因為它並沒有考慮銀行存款在各個月份之間的變動。

減值額被誇大

Citron指出第三個造假點「其他業務」相關資產應計提大額減值準備,恆大過分多報足球、排球及文化產業項目價值。

Citron稱「其他業務」相關資產應計提大額減值準備。Citron估算方法EBTIDA(息稅折舊攤銷前利潤值):就算把EBTIDA定在50%,其他收入按照10倍市盈率得到的估值為43.5億元,而賬上金額為162億元,則高估118.5億元。

Citron所述的其他部分資產人民幣162億元是恆大集團內部往來餘額抵消後,其他部分資產實際為人民幣85億元,其中酒店資產人民幣39億元,以及與房地產開發相關的建築公司及足球、排球、文化產業公司等。

會 計人士認為,這些資產存在減值可能性,但證據不充分。因為資產是否減值,取決於賬面價值是否大於資產可回收淨值,而可回收淨值是可變現淨值和未來現金流折 現值較高者。目前來看,其他業務未來現金流卻是不太好,但如果其對應的資產是非專用的房屋、土地的話,可變現淨值還是很高的。

可以說,恆大酒店資產人民幣39億元的可變現淨值就很好。

另外,馬靖昊認為,如何評價足球隊的估值,也是一件有意思的事情。足球隊的虧損,並不能簡單的說足球隊不值錢,因為培養幾個球星就有可能扭虧為盈。

評估方法錯誤

Citron在報告中指出恆大租金回報率(租金收入/投資性房地產平均餘額)僅0.58%,租金回報率太低。因此,認為投資性房地產價值被嚴重高估,物業投資應計提大額減值準備。

馬靖昊表示,由此就得出投資性房地產價值被嚴重高估是不負責的行為。

原 因是恆大投資物業約31%處在在建狀態,暫未產生租金收入,而部分完工投資物業租金尚處於較低水平,因此租金回報率低是正常的。只要他的可變現淨值,即在 市場上出售它可收到的金額高於賬面價值,就不存在減值的風險。如果市場售價出現趨勢性的下跌,那它就應該計提跌價。目前房地產市場還看不到這種下跌的趨 勢。

恆大地產(03333.HK)6月11日發佈新聞稿宣佈,2012年5月集團實現合約銷售額103.7億元,同比增長33.3%,環比增長26.6%,並創下集團單月銷售最高紀錄。

當月,恆大地產實現合約銷售面積172.5萬平方米,同比增長52.4%,環比增長25%。5月恆大的合約銷售均價為每平米6009元,環比增長1.3%。

此外,投資性房地產中反映的單位開發成本與營業成本中反映的單位開發成本存在較大的差異,Citron指出涉嫌將部分開發成本資本化。

其依據為,以2011年為例,投資性房地產單位成本為7335元,而營業成本中的單位開發成本僅4260元,涉嫌虛減成本。

Citron認為,這個巨大的差異只能用費用的資本化來解釋。每平米的製造成本的差異*總的投資性房地產的面積=資本化所高估的投資性房地產。

馬 靖昊認為,Citron研究並不到位。該報告在計算投資物業的成本時,假設一個車位的建築面積為10平方米,而此假設完全不合理且顯示報告裝卸人嚴重缺乏 行業經驗。車位的建築面積實際上除汽車本身停放佔據的面積外,還需要包含停車場公共通道的分攤,因此每個車位的建築面積為25-30平方米。若如此計算, 投資性房地產的成本與商品房的銷售成本區別並不大。

此外,前者是投資性房地產的成本,後者是商品房的銷售成本。拿兩者進行直接對比,本身從邏輯上講不過去。

實際上沒他們之間沒有直接可比性,成本上的差異說明不了任何問題,應該參考其設計標準,而不是簡單的對比。而Citron不僅進行對比,而且還將差異化武斷的認定為製造費用資本化所高估的投資性房地產。

Citron指出恆大第五個造假點為土地儲備成本核算有誤。

Citron 表示,恆大2011年轉出的每平米土地成本竟然為-115元,而Citron預估每平米為520元,因此,Citron認為其中導致的差異635元轉出的 土地為轉出土地的費用低估額。而實際情況為恆大交付物業500萬平米,結轉的土地成本是37.8億,實際每平米為756元。

Citron指出恆大的6個造假點--6.其他收入的應收賬款高估。

Citron指出2011年上半年,恆大其他業務營業收入共4億,但相關應收賬款卻從12億增加到22億,其他業務應收賬款餘額增量大大超出其他業務營業收入,非常不合理。

馬靖昊表示,其實看看年報就知道,恆大的是「其他應收款」,不是「其他業務的應收賬款」。

一位業內人士向21世紀網表示,其他應收款通常包括暫付款,是指企業在商品交易業務以外發生的各種應收、暫付款項,例如備用金、保證金等,Citron在報告中,竄改了會計科目。(21世紀網 陸曉輝)


恆大 地產 被做 做空 背後 Citron 報告 準確性 準確 存疑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34686

香櫞創始人有欺詐前科 圍獵恆大之後是誰

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-27/zNNDA2XzQ2MTQzNQ.html

6月25日,恆大地產(3333,HK)跳空高開後持續走高。

四天前香櫞做空事件的餘波,正逐步散去。但這次震動中國地產界的事件,遠未結束。

安德魯·萊福特(Andrew Left),香櫞研究創始人,37歲,因2010年以來做空中國概念股而名噪一時。根據臉譜(Facebook)社交網站資料顯示,萊福特畢業於美國西北大學。此外,香櫞網站介紹稱,萊福特有17年交易經驗。

耐人尋味的是,萊福特曾有欺詐前科。

在美國期貨協會(National Futures Association,NFA)網站,《東地產》記者查到了一份編號為0253075,生效日期為1998年3月2日的處罰報告。

萊福特承認,在本次針對恆大的報告發佈前,他從未與恆大高管有過談話。事實上,萊福特也稱,自己並不具有信息優勢,因此研究中國公司時主要使用「常識」。基於 「常識」,萊福特也擅長於講故事。

不過,在此次做空恆大地產的過程中,萊福特的「常識」和故事遭到主流投行的批評和質疑。在恆大地產發佈澄清公告之後,花旗銀行、德意志銀行、美銀美林、摩根大通、瑞信、瑞銀、麥格理證券、星展銀行均發佈研究報告力挺恆大。

6月22日當天,在香港舉行的全球投資者大會上,恆大董事局主席許家印憤怒開聲:「這是和平年代的戰爭!他們是侵略者,是土匪,是強盜!我們一定要徹底打垮這些掠奪者,捍衛東方企業的尊嚴!」

香港一位資產管理公司投資經理談及恆大地產21日股價表現時不勝唏噓,「在資本市場的短期波動中,謠言和真相沒有差別,一切取決於市場心理。」

131億市值32分鐘蒸發

暴跌沒有徵兆。

6月21日9時30分,恆生指數小幅低開後震盪下行。恆大地產以4.48港元開盤後,呈小幅上漲態勢,在其後近一個小時的時間內,其股價表現一直強於恆生指數。

此前一天,這家中國銷售面積最大的房地產企業,與中國最大建築公司旗下中建二局剛剛簽署了一份戰略合作協議。

北 京時間10時30分,美國洛杉磯時間6月20日19時30分左右,一家位於洛杉機的香櫞研究機構(Citron Research下簡稱香櫞)在其網站發佈了做空恆大的報告。報告稱:「恆大地產其實已經資不抵債。而在過去,該公司一直向投資者匯報虛假的信息。」在這 份長達57頁的報告中,香櫞提出針對恆大的五項指控,包括:通過欺騙性的會計處理粉飾報表,掩飾資不抵債的事實;通過賄賂不法獲得土地;因融資困難、樓價 低迷產生的危機,恆大造出一個複雜的龐氏風格的融資計劃;投資足球、影視等高風險、沒有回報的產業等。

在報告發佈的同一分鐘之內,恆大地產下檔買盤被賣盤打掉,成交量迅速放大7倍至346萬港元。在此後的10分鐘內,市場溫和放量,股價緩步下行,市場情緒逐步醞釀。10時41分,恆大地產股價加速下跌,成交量顯著放大,至11點整時,股價跌幅已達7.59%。

11時09分,股價加速重挫。在其後六分鐘內,市場恐慌性拋盤洶湧而出,股價重挫,成交量急劇放大,6分鐘之內成交額達到2.5億港元,股價最低跌至3.60港元,最大跌幅達到19.6%,這意味著,131億市值在32分鐘內蒸發。

恐慌情緒在進一步蔓延。受恆大暴跌影響,富力地產(2777,HK)、世茂房地產(0813,HK)、華潤置地(1109,HK)等內地房地產股票均遭到拋售,跌幅均超過5%。初步統計,中資地產股350億港元市值在半小時內化為烏有。

截至中午收盤,恆大地產下跌幅度達17%。

當天中午,香港中環的多家茶餐廳裡,恆大地產的暴跌成為金融從業人員茶餘飯後的主要話題。

一次震動中國地產界的做空事件中,做空機構究竟是何來頭?又如何獲利?

香櫞與萊福特其人

香櫞研究,一家位於洛杉磯的研究機構,2010年以來以發佈報告做空中國概念股而聞名,曾因做空東南融通並導致其退市而名聲大振。

關於欺詐前科,美國期貨協會當年針對萊福特的處罰報告認為,其發佈虛假和誤導性的信息以欺騙或詐騙客戶,其行為違背了公正和公平交易原則,禁止萊福特三年間與NFA成員有任何聯繫,命令他接受道德培訓課程等。

一位曾實習於香櫞研究的留學生稱,香櫞研究主要有兩人,萊福特負責專門寫,另一合夥人負責交易。該留學生還抱怨,萊福特不願意支付報酬,讓留學生看了報告後自行投資,收益當成報酬。

與以往盯住美國上市的中資概念股不同,萊福特及其香櫞研究如何取道香港,又如何盯上香港上市的恆大地產?

6 月22日,在回覆《東地產》郵件採訪時,香櫞研究創始人安德魯·萊福特稱,「我決定不和恆大逐點爭辨,我的觀點已經陳述,讓各地投資者閱讀並作決定。」 (I have decided not to go point by point in arguing with the company. My case was presented and let the investors of the world read information and make a decision. )

對於《東地產》「香櫞如何從中漁利」的採訪提問,萊福特則避而未應。

對沖基金做空獲利的進退時機

6月21日交易席位數據顯示,當日恆大地產的交易中,主要賣出方為摩根香港,主要買入方為高盛亞洲。

是誰在透過摩根香港的交易平台做空恆大?還是已有機構通過高盛亞洲回補了空頭頭寸獲利了結?香櫞背後,是否有更具實力的對沖基金介入?

一 位香港資產管理公司投資經理認為,從恆大地產市場表現看,在香櫞發佈報告前,股價和成交量並沒有明顯異動。換句話說,並沒有大資金介入做空。「如果是有大 資金配合做空,通常會在報告發佈前做空,報告發佈後肆機獲利了結,報告發佈的同時主要以大筆打壓為主,不會再主動性地大舉賣空。」

此外,該投資經理表示,「大型對沖基金很少會做出數額較大的單向對賭,通常在持有空頭頭寸的同時,會持有同類股票多頭頭寸,從關聯較大的幾隻中資地產股表現看,沒看到類似跡象。」

《東地產》對恆大地產此前20個交易日的成交數據統計也發現,恆大地產股價在5月初曾有一輪下跌,成交量略有放大,但6月市場很快收復失地。如果是5月初做空的投資者,即使考慮了因報告引起的大幅下跌,至今也未能全身而退,虧損多日後發布報告的可能性偏低。

一 個可能進場做空的時點來自於6月18日。當天,恆大地產呈高開低之勢,成交量略有放大,為7.85億港元。不過,即使萊福特及其背後的資金佔據當天20% 的成交量,也不超過2億港元。此前6個交易日,恆大地產成交量僅維持在2至5億港元,做空資金即使進場,其規模也相對有限。而更早一週,恆大地產股價出現 了較大漲幅。

另一個跟香櫞關聯性較大的交易來自於10時30分一筆346萬港元的成交。在報告發佈的同時,下檔買盤被打掉。據業內人士分 析,按照一般的操盤邏輯推算,並結合市場表現,如在報告發佈前已建好七至八成左右的倉位,在報告發佈時以兩至三成籌碼打壓。照此推算,與香櫞實際相關聯的 資金不超過3億港元。

前述投資經理也認為,從市況表現看,市場的恐慌導致了技術性止損盤的湧現,很多股票持有人加入殺跌行例,最終導致股 價暴跌,也為香櫞獲利退場提供空間。如果按照6月21日前3個交易日的平價股價3.54元進場,以6月21日收盤價3.97元退場,收益率為16.1%, 如果運用一倍的資金槓桿,收益超過30%。

不過,前述投資經理認為,「由於存在法律和道德風險,這種做空手法不可能成為主流。」

恆大強硬反擊

6月21日午間,恆大地產發出澄清公告,稱「報告中的指控乃屬失實,會稍後進一步發出澄清公告。並提醒股東及投資者於買賣公司股份時務請審慎行事」。

恆大地產當日10點半看到了該份報告,隨後召開緊急會議。會上,董事局主席許家印要求公司高管立即查明幕後真相。

13 時30分,董事局主席許家印、總裁夏海鈞等恆大高層出面召開了證券分析師電話會議。許家印對於報告中指出的公司現金不足、土地收購不規範等問題表示憤慨, 稱香櫞的指責太荒唐、完全是在造謠,希望股東團結一致、打擊造謠行為。許家印稱:「對方的指責太荒唐了。一個上市公司賬上有多少現金,都是有會計師事務所 在審計,怎麼會虛假,不可能。我們覺得非常地氣憤。」

對香櫞報告中質疑的現金流和土地收購問題,許家印也逐一反駁:「(公司)最低的現金130億港元以上,在一季度現金比較低,都不少於130億港元,4-6月銷售很好,現金流改善明顯。現金很健康,但是不如去年下半年。全年任務800億港元不會下調。」

下午13時港股開市時,恆生指數小幅跳空低開0.05%,恆大地產跳漲1.76%,截止當日收盤,恆大地產股價收報3.97港元,最終跌幅為11.38%,相較於最低點,反彈近10%,成交量急劇放大至37億港元,股價收復大部分失地。

6月22日,恆大地產再次發出澄清公告,對香櫞報告逐條回應。

恆大公告稱,公司財務結構良好,實際借款只有517億(以下皆為人民幣),短期借款更只有約102億,淨負債率處於67%的健康的水平。

針 對恆大地產董事局主席許家印的個人質疑,恆大集團也作出澄清並表示:公司投資足球、排球,以及涉足很少的文化產業並不是因主席的個人愛好,而是公司提升公 司品牌的行為,這些投入也遠沒達到香櫞指控中所稱162億元。此外,公告還強調,公司所有的項目都是依法依規取得,從來沒有一塊閒置土地。

彈無虛發還是亂石擲鳥

如果萊福特的香櫞已在發佈報告當天獲利離場,那麼他的下一個目標會是誰?

如何完成調研成為解答案這個問題的關鍵。

在接受國外媒體對如何完成中國公司調研的提問,萊福特稱「針對項目僱傭中國顧問。」

《東地產》在分析其此前的多篇研究報告中,均看到了具有轟動性和煽動力的故事講述。

摩根大通研究報告認為,香櫞報告中大部分對恆大地產財務上的指控均不正確,而大部分的分析亦忽略了內地房地產行業的基本會計準則。大部分負面指控亦非新事。

花旗銀行的報告稱,香櫞報告在一定程度上反應了在中國如何做生意,有一些關於信託、政府關係、促銷等做法是中國發展商及中國企業普遍存在的現象,呼籲東西方理性看待;花旗認為Citron報告中絕大多數觀點是不實的,且已不是新聞,花旗呼籲大家深入觀察事情的本質。

星展銀行認為,Citron的報告確實有誤導性的信息,並錯誤的解釋了會計處理方法,星展銀行還對恆大地產管理層的快速反應事件和不間斷的努力表示高度讚賞。

值得注意的是,國際投行普遍認為,市場的負面新聞正好為投資者提供了買入良機。在上述報告中,花旗銀行予以恆大地產的目標價最高,為8.3元,德意志銀行給出目標價最低,為5.0元,上述價格相較恆大6月22日收盤價3.83元分別有30.5%-117%的上漲空間。

但一個值得深思的現象是,靠「常識」推斷的萊福特,此前為何能彈無虛發,將多家中國概念股挑下馬?

一 位中概股危機以來參與某企業赴美上市未果的投行人士表示,「大部分暴出問題的中資概念股多出自借殼上市,在國外投資者追逐中國概念股潮流中,利益驅使下, 一些企業被過度包裝甚至造假,這些少量企業的不誠信導致整個中國概念股形象的坍塌;同時,東西方文化差異放大了中概股危機。做空機構亂槍打鳥,總能抓到一 些。」

與上述觀點相佐證的是,在做空中國概念股之前的六七年間,香櫞和萊福特默默無聞。香櫞網站列出了18家做空中國概念股的成績單,其中在新東方教育和哈爾濱電氣上失手,做空失手的企業中,還包括未列入的奇虎360。

對 於後續作法,6月22日,在給《東地產》記者的郵件中,萊福特稱,「過去我來回應對多家中國公司所做的,不過是增加了更多混亂。」(I have dealt with many Chinese companies in the past and back and forth has done nothing but add more confusion。)

此時此刻,如果萊福特繼續尋找做空目標,他的下一個對象是誰,他又會講怎樣的故事?


香櫞 創始人 創始 欺詐 前科 圍獵 恆大 之後 是誰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34688

恆大地產84小時多空對決 中國房地產自衛反擊戰

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-27/2NNDA2XzQ2MTc2Nw.html

6月21日,如果不是美國研究機構香櫞(Citron)一篇長達57頁的調查報告,恆大地產(03333,HK)員工將進入端午節假期。

6月21日至6月26日上午的3個半交易日裡,恆大與香櫞,這兩個未曾謀面的對手開始了一場多空對決。

恆大員工不知道的是,這場對決並不只是恆大和香櫞之間的戰役。如果恆大失守,那麼接下去也許會有更多的地產公司被「做空」,6月可能會成為地產行業,尤其是在香港上市在「內房股」的噩夢。

端午節前的「炸彈」

雖然香櫞早在6月21日凌晨就發佈了一則長達57頁的「調查報告」,但如果不是恆大股價出現狂跌,恐怕很少有人會注意到這個只在一個「小網站」上發佈的報告。

6月21日上午10點半,恆大股價開始風雲突變,沽空大增,曾一度下跌19.64%至3.6港元。截至當日中午收盤,恆大股價下跌幅度達到17%,創下該股歷史跌幅之最,而成交則猛增至3.86億股。

香櫞的報告顯現了威力。這份用英文撰寫的,長達57頁的研究報告,即使翻譯成中文也要花上一番工夫。在這份報告裡,該機構拋出了一個極具「爆炸性」的結論:內房股中規模最大的地產公司恆大集團其實已經資不抵債。

資料顯示,發佈報告的機構香櫞沒有辦公場所,創始人萊福特一個人一支筆,在1998年曾被美國期貨協會禁入該行業三年,原因是他發佈虛假誤導性信息欺騙客戶,違背公平公正交易原則,並涉嫌多次欺騙留學生為其工作而拒絕支付工資。

香櫞的報告用大量所謂的「研究結果」證明自己的結論。

6月21日中午,恆大發佈簡短的澄清公告,這兩個素未謀面的對手開始了一場多空對決。

恆大在澄清公告中表示,「本公司謹此澄清該報告中的指控乃屬失實。本公司會稍後進一步發出澄清公告」,並告誡「股東及投資者於買賣本公司股份時務請審慎行事」。

21日下午1點30分,恆大董事局主席許家印緊急召開電話會議,並針對投資者關心的問題逐一進行了回應。隨後,許家印即從廣州趕往香港,為反擊香櫞作進一步的部署。

截至6月21日收盤,恆大的迅速反應讓股價止跌並逐步回升,最後收盤報3.97港元,跌幅收窄至11.38%,當日成交37.14億港元,創下其上市以來最大成交金額。

對於「進一步的澄清公告」,恆大的很多員工即使在深夜12點,依然在辦公室裡工作。

恆大第二波反擊

香櫞針對恆大的上述研究報告,觸發投資者恐慌性拋售恆大及其同業股票。八大內房股中有7家的平均跌幅達到了4.8%。

6月22日早間開盤,恆大繼續低開,開盤跌4.28%,報3.80港元。

當日午間,恆大的第二波反擊宣告來臨。相比前一日簡短的澄清公告,此次公告中,恆大逐條進行回應,這被外界看做是強有力且十分迅速的行動。

恆大股價開始出現起色,截至22日午間收盤,恆大微漲2.02%,報4.05港元。

伴隨著這份更為詳細的澄清公告的則是恆大於22日召開的全球投資者大會,一向幽默和儒雅的許家印顯得有些憤怒:「這是和平年代的戰爭!他們是侵略者,是土匪,是強盜!我們一定要徹底打垮這些掠奪者,捍衛東方企業的尊嚴!」

22日下午,恆大連續遭遇大手賣出,14點11分:成交量為300萬股,成交價3.9港元,涉資1170萬港元;15點41分:成交量為291.2萬股,成交價為港幣3.83港元,涉資1115.296萬港元。

在香櫞的報告突然「空降」的21日,投行們似乎顯得「措手不及」,但與前一日恆大「孤軍作戰」相比,來自多個投行6月22日的「力挺」則讓此番對決峰迴路轉。

包 括花旗銀行、德意志銀行、美銀美林、摩根大通在內的九大行開始發出了自己的聲音。最新的聲音發自高盛,其認為香櫞做了很多不合邏輯的假設,且不瞭解會計準 則,對行業運作缺乏足夠的常識和調查。花旗認為香櫞的報告絕大多數觀點並不屬實,且「已經不是新聞」,同時呼籲外界深入觀察事情的本質。美銀美林則對該機 構報告中的會計誤解逐條進行了回應,認為恆大「有充足的流動性,無償付能力的問題」。信用與評級機構惠譽則指出,香櫞研究對於恆大地產集團的指控對於公司 的流動性或信貸評級不會產生影響。

有機構出面力挺,香櫞的「炸彈」效力開始下降。週末休市結束後,從6月25日開始,恆大股票在波動中保持上漲;6月26日,恆大股價呈現出止跌反彈態勢,當日微漲1.27%,連續兩個交易日上漲。

無人知曉恆大與香櫞的這場多空對決是否將告一段落,但多位業內人士表示,外資「做空」中國房地產可能還只是開始,如果不給予類似香櫞這樣的海外資本以更大打擊,未來還會有其他的「犧牲者」步恆大後塵。

事實上,此前海外機構「做空」中國地產公司已經嘗到甜頭。綠城中國去年9月被做空後,股價曾暴跌30%至3.2元/股。根據港股的做空機制,槓桿率高達4~8倍,做空帶給這些投行的收益可見一斑。即使跌幅並不大的恆大,其收益也足以讓那些投資機構賺得缽滿盆滿。

在這樣的情況下,雖然香櫞也許不會繼續做空,但是其他的海外機構依然不會放過中國房地產這塊「香餑餑」。等待海外資本市場上中國房企的,依然是艱辛與挑戰。


恆大 地產 84 小時 多空 對決 中國 房地產 房地 自衛 反擊戰 反擊
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34689

恆大超過百個樓盤降價 主席許家印承認營運困難 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e2ry.html

剩下的樓盤地皮位置太爛了。如何快周轉?位置還是位置!

恆大地產上月銷售出乎市場預期錄得逾140億元(人民幣.下同),刷新單月銷售紀錄,是源自「薄利多銷」策略。主席許家印本週二罕有地來港與數家基金高層會面時透露,10月份開始在全國168個項目降價最多15%,以加快完成銷售目標;他又承認,三四線城市營運環境困難,未來將逐步加大二線城市的買地及銷售比重。

  有與會者透露,許家印是次清楚地表明,財政狀況及銷售成績是首要改善重點,他又明白庫存水平續升,將對業績帶來負面影響,故9月開始已積極加快去庫存力度,上月在全國168個項目減價10%至15%不等,務求「要錢不要貨」,刺激合約銷售按月急升逾7成。

  許家印指出,11月份起,集團已把均價輕微上調約3%,但相信三四線城市的房價升幅已有限,預期11月份的合約銷售能維持在100億元水平。以此計算,恆大首11個月累計銷售將達820億元,完成全年800億元目標。

  不過,銷售額再創新高的同時,10月份的均價卻僅每方米5590元,是接近三年以來的單月新低。有分析員估計,恆大今年全年銷售均價約5900元,相當於淨利潤率只有9%至10%。

  暫停買地改善財務

  由於調控政策冷卻三四線城市樓市成交,恆大自去年11月至今年3月期間五個月只錄得120億元的銷售額,集團不得不改變策略,轉戰二線城市,迄今二線城市銷售佔整體達50%;然而,二線城市土儲比例不大,故許家印表示,未來將積極補充土儲,如之前已在無錫、福州及寧波等地作收購。

  有內房分析員指出,恆大於2011年期間急速擴張,且重量不重質,以低價買下多幅質量一般的地皮,是拖累今年銷售的關鍵。雖然近期已收購較優質地皮,惟有關土儲只有約1700萬方米,相對整體1.5億方米的比例非常有限。

  為了確實改善財務狀況,恆大近期亦已暫停買地,同時表明不會發行高息債券,以免進一步拉高負債比率。

  集團正考慮向高息債券持有人回購債券,並已經償還一筆海外信託貸款,務求年底前降低負債水平。截至6月底止,恆大的負債率躍升至96%。

  儘管集團還未釐定2013年的銷售目標,但許家印預期,明年內地樓市將好過今年,集團已準備50個新項目於明年推出,令總可供銷售項目增至最多240個,較2012年增長逾30%。


恆大 超過 百個 樓盤 降價 主席 許家 承認 營運 困難 管我 我財
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39977

搜房市值逼平恆大是互聯網思維的最佳體現! 何田

http://xueqiu.com/5537986930/27775260
特別聲明,本人是搜房員工,但所有觀點不代表公司。

根據雪球信息,截至2月21日,$搜房(SFUN)$ 市值為65億美元(近400億人民幣)接近$恆大地產(03333)$ (521億港元,約405億人民幣),媒體紛紛報導搜房市值超越恆大,總體都是覺得有泡沫,我覺得主要有三個方面的原因:

1、對搜房業務不瞭解,從財務數據來看恆大規模佔優,但由於定位互聯網服務,搜房在淨利潤率、增長率、ROE等方面完勝恆大
多數人都把搜房看成 $易居中國(EJ)$ $世聯行(SZ002285)$ 之類的銷售代理、中介服務機構了,但搜房不做代理、不做經紀、不做顧問,是一家收入基本來自網上廣告及電商服務的互聯網公司(旗下中國指數研究院在房地產研究上有很大影響力,但只做研究和數據服務,不涉及新房策劃和代理等業務),因此取得了非常好的業績。
根據最新公佈財報,搜房2013年收入6.4億美元(39億人民幣),增長48%,利潤3億美元(18.3億元人民幣),增長97%,淨利潤率接近50%,淨資產4.4億美元(上年末1.9億美元),ROE接近100%(印象中前幾年基本都是超過100%)。
恆大2013年全年數據還沒有公佈,2013年上半年,收入419億元,增長10%多點,淨利潤62億元,增長10%,總資產接近2800億元。2012年收入653億元,淨利潤92億元,下降19%,ROE26%。2013年全年銷售額(不是財務上的結算收入)1004億元,增長8.8%。
從以上數據可以清晰的看到,搜房在淨利潤率、增長率、ROE等指標完勝。由於在房地產網絡門戶優勢明顯以及近年電商業務、搜房卡業務的大力發展,收入、利潤增長率異常突出,近50%的淨利潤率、近100%的利潤增長率,近100%的ROE,過去幾年基本每年都分紅,搜房給股東的回報是非常突出的(光現金分紅收益就很好了,你再看看一直缺錢的開發商,房地產上市公司有幾個分紅的)。

2、搜房市值逼平恆大是互聯網思維的勝利!從美國IT業歷史可以發現,軟件超越硬件,服務強於製造是歷史規律

第二個原因歸根到底是對互聯網、乙方、軟件、服務的偏見,對無形品牌的漠視。美國IT歷史告訴我們,軟件強於硬件、服務強於製造業是必然,多少做通信設備、計算機等硬件製造的公司逐漸凋零,因為沒有把握技術轉變的機會,比如moto、nokia、北電、黑莓等等,而提供軟服務的谷歌(GOOG),Facebook(FB) 以及曾經的yahoo、AOL都通過軟件或者在線服務,成為一個個巨頭,曾經軟硬通吃的IBM(IBM) ,因為不做軟件,培養出一個微軟(MSFT) ,近年沒能倒下又是因為逐漸把硬件業務推出,比如先後將PC、低端服務器業務賣給聯想集團(00992) ,才能一直保持在行業領先水平,市值一直居IT業前列。美國IT相關領域公司中,目前股價優秀的只有蘋果(AAPL)一家是硬件為主的,只是不知道還能堅持多久。關於美國IT業,請自行閱讀《浪潮之巔》。
順道插一句,Facebook(FB) 近期170億美元買了只有幾十個人的Whatsapp,更是證明了,收入規模不是企業估值的關鍵,未來增長空間才是。

3、股價是動態的,不同資本市場的估值體系存在巨大差異,同一家公司股票在不同地方的估值差異大是常態。

(1)不同資本市場的偏好不同。
搜房作為互聯網公司在美股受到更多關注,這與美股對IT、科技股更加關注是有關係的,國內比較主流的互聯網公司基本都在美國上市,比如百度(BIDU) 以及細分領域的優酷、去哪兒、攜程等等。香港、滬深成規模的互聯網公司,在行業內佔主導地位的應該只有企鵝 。而由於香港股市對地產股的關注以及地產股國內上市暫停,幾乎國內一流的開發商近年IPO都去香港上市,大家可以看銷售額前20名中,應該一多半都是港股。

(2)市值本身就是動態的。2012年下半年,由於中概股危機(少數在美上市的中國公司財報、離岸公司等問題導致),搜房股價最低曾經到十幾塊前。2013年,隨著美國股市對中國概念股重回信心,搜房股價從年初的20多漲到年底80-90,漲幅近3倍。這裡有搜房業績的高增長原因,也有搜房業務得到更多投資者關注並信任的原因,也有股市整體估值上升的原因。而恆大等開發商股價低迷與2013年房市大幅上漲相反,主要是因為投資者普遍認為房價上漲可能帶來調控或貨幣收緊,對未來預期不看好。


(3)在互聯網領域,如果只看收入、利潤,比搜房市值不合理的公司多的去了。搜房是中國互聯網領域少有的不燒錢的公司(據老闆說,公司99年正式成立的第二年就是賺錢的公司了,不像很多互聯網公司一直到上市都是虧的),大家看看名氣挺大、2013年股價漲了不少的優酷、唯品會。優酷2013年股價漲了近1倍,目前市值50多億美元,但收入不及搜房,還一直虧損,唯品會2013年股價漲了3-4倍,目前市值60多億美元,雖然2013年Q3收入近四億美元,但利潤只有1200萬(唯品會的尾貨特賣業務,利潤率極低,很多電商都是賠錢階段呢,比如通過補貼才不虧的B2C電商龍頭京東商城(JINGDONG) ,估值也在百億美元以上),搜房同期收入1.8億美元,利潤超過1億。

(4)即使同一家公司,在不同股市交易的價格也會存在差異。同一家公司AH股價差異幾倍都發生過。根據統計,數十家同時發行A股和港股的公司,多數A股比H股貴,最極端的浙江世寶 ,A股價超過20元人民幣,港股3.4(2.7人民幣),就是A股投資者買同一公司花的錢是港股投資者的8倍左右。也有港股比A股便宜的,比如工行、招行、人壽 等金融股,那是因為A股普遍認為金融業有潛在壞賬風險。
http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/anh.shtml 

總而言之,搜房市值逼近或超過恆大,是業務定位、盈利能力、行業大勢、股市偏好等多種因素引起的,可能用現在流行的「互聯網思維」來解釋最合適不過了。

順便說一句,我之前說要寫一個「互聯網視角下的房地產業變革」還在準備當中,主要是寫了之後不太滿意,還需要修改,大家先看這個吧。
搜房 市值 逼平 恆大 互聯網 互聯 思維 最佳 體現 何田
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91449

阿里巴巴12億入股恆大足球

http://www.infzm.com/content/101349

6月5日,阿里巴巴宣佈以12億元人民幣入股廣州恆大足球俱樂部,和恆大分別擁有增資擴股擴股後俱樂部的50%的股權。電商巨頭攜手足球老大,雙方會擦出怎樣的火花?

「俱樂部還是裡皮說了算」

馬云在虛擬資本市場遊刃有餘,但對於足球,他是不折不扣的門外漢,那入股恆大以後,他又將如何領導這支隊伍呢?據《揚子晚報》報導,在6月5日的發布會,馬云表示,他和許家印有約定,就是都不進更衣室,俱樂部還是裡皮說了算。

馬云說:「我們堅決不進更衣室,股份50%-50%,但俱樂部都是裡皮說了算。我跟許總講了,有世界名帥裡皮在,我們誰都不進更衣室。誰說了算?你說了不算,我說了也不算。裡皮說了算!我本來以為他會提出51%-49%,最後他提出50%-50%,我明白了,許總是真正喜歡足球的。12億的投資還是很值得的,很便宜。」

到底是一家怎樣的俱樂部,讓馬云覺得12億的投資是很「便宜」的?

1993年,廣州足球隊通過和太陽神集團合作,成立中國首家股份制職業足球俱樂部——廣州太陽神足球俱樂部。之後幾經易手,2010年,恆大集團以一億元買斷廣州足球俱樂部全部股權,並更名為廣州恆大足球俱樂部。經過四年的發展,恆大取得了耀眼的成績,並確立了自己足球界老大的地位。若按照本輪增資擴股,恆大足球俱樂部如今的估值已翻了24倍,達24億元人民幣,合3.8億美元。

《上海證券報》介紹,根據之前公佈的2014福布斯全球足球俱樂部價值榜,排在世界俱樂部價值前三位的分別是皇馬(34億美元)、巴薩(32億美元)和曼聯(28億美元)。在剛剛過去的本輪歐洲冠軍杯,險些戰勝皇馬並贏得全世界喝彩的馬德里競技,估值不過3.28億美元。論身價,恆大已躋身國際足球名流圈。

可以確定的是,馬云與許家印還將繼續對恆大進行增資擴股,再引入16億元資金,讓渡共計40%股權,引入20個戰略投資人,使恆大最終股本金達到40億元。恆大與阿里巴巴各持股30%。

融資的背後,是恆大足球謀求上市的野心。許家印說:「我們將來每年都會創造非常好的企業利潤,我們是非常有把握的。等具備了上市條件,我們會爭取上市。」

巴克萊:足球業務難以帶來較大利潤

資本市場向來是有人看多有人看空,在許家印信心滿滿的同時,美銀美林及巴克萊等投行卻同時調低恆大地產評級。據騰訊財經消息,美銀美林分析師Raymond Ngai指出,有關交易所帶來的利得少,因足球業務仍呈虧損,估計恆大的現金流亦不會產生太大差異。

事實上,儘管去年廣州恆大憑藉亞冠聯賽冠軍取得了不菲的收入,但整個中超俱樂部卻長期面臨虧損的尷尬。《每日經濟新聞》早前援引《中超聯賽商業價值報告》數據顯示,2013年中超聯賽俱樂部總體收入為16.16億元,總支出為18.8億元,虧損高達2.6億元,虧損金額是2012賽季(0.82億元)的三倍多。

僅有品牌效應,缺乏可持續的盈利機制是目前足球業所面臨的普遍問題。國家體育總局體育社會科學研究中心主任鮑明曉卻曾公開表示,「現在中超俱樂部一年的成本至少四五千萬元,但是贏利能力又十分低,相比之下泡沫過多,長期來看存在風險。」英大證券研究所所長李大霄接受據新華網採訪時也表示,恆大俱樂部盈利能力還需要提升。

阿里 巴巴 12 入股 恆大 足球
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=101754

阿里巴巴牽手恆大,外行人如何改變足球?

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7393
為什麼是50/50

  阿里和恆大分別佔新俱樂部的50%股權。「我們不會進「更衣室」,不會干擾具體的球隊打法,這是裡皮說了算的。我們每人50,誰都沒有決定,所以會把球隊的操作交給裡皮。」

  許家印說:「和馬云的戰略和合作幾年前就開始了,之前我們沒有說是因為時機未到。現在我們引進戰略投資者,是為了球隊可持續發展。阿里是我們引進戰略投資的第一步,我們想再引進20家戰略投資者,以後增資擴股40%,平均每家2%,我和阿里那時候都是30%。有了資本實力,我們就對創造非常好的利潤有把握了,如果以後有上市的機會,我們也會把握的。」

  「和阿里合作我們的賬上資本就會變成24個億,這個在歐洲也是很有實力的。我們把錢用於投資,然後用回報再作為俱樂部成本的支出。門票等傳統收入會變成利潤。」

  會不會在房地產等領域合作

  「恆大和阿里巴巴合作發展上我們會有很多空間。互聯網思維和房地產給人的想像會很大。」馬云坦言:"許總倒不是看上了我們的錢。搞足球很花錢,如果要是怕花錢他就不會搞足球了。許式打法是穩准狠。我們阿里巴巴是改變遊戲規則,永不放棄慢慢搞。許式打法比較成功,馬家章法也要搞出味道。而且把球踢好了,再談掙錢是很容易的事情。"

  宋衛平的問題

  馬云說:「我很尊重他,我們都是性情中人。老宋(宋衛平)綠城的足球學校也會搞下去。我對足球學校有興趣。"

  許家印說:」我們不搞香港足球、亞洲其他國家的世界其他的足球我們現在不會搞以後也不會搞。「

  本次大會沒有透露過多關於阿里上市的消息,至於八月八號的上市消息,馬云稱他沒有這樣想。

      本文整理自:6月5日廣州恆大新聞發佈會
阿里 巴巴 牽手 恆大 外行人 外行 如何 改變 足球
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=101899

恆大足球憑什麼值3.84億美元?

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7458
1個月前,馬云個人將入股綠城足球的消息不脛而走。交易未坐實,但綠城老闆宋衛平已經按耐不住頻頻向外界放話:「阿里將收購綠城足球49%的股份,我們和馬云的談判應該差不多了,但還沒有到最終簽約。」

和宋衛平孤注一擲要做大做強浙江足球的決心不同,馬云卻從未對足球表示出濃厚興趣。然而,劇情卻在6月5日出現反轉。

阿里巴巴集團宣佈以12億元的價格收購恆大足球50%的價格。馬云說,「玩足球最大的樂趣是可以參與社會的改變。「如果以後還是按照以前的玩法就不夠新穎,足球也要有攪局者。我們本來不想來的,既然來了就要做攪局者。」 和馬云一起「攪局」的並非是陷入困境的綠城,而是中超豪門恆大。

「宋衛平獨斷、經常幹預更衣室,小到排兵佈陣都要親自參與。」一位接近綠城的內部人士透露,「與此相比,有著軍隊式管理風格的恆大更吸引馬云。」綠城近些年的競技成績也難以與恆大抗衡。前者近幾年的最佳戰績是在2010年以中超第四的成績打入亞冠聯賽。而後者自2010年許家印接手以來,三次奪得中超冠軍,並在2013年為中國足球首奪亞冠冠軍。
但球隊本身也許並不是馬云的唯一考量。與外界傳言馬云將收購的49%綠城股份相比,許家印大方地讓出恆大50%的持股比例,這意味著更大的話語權和更平等的合作關係。

但12億買半個恆大足球隊到底是不是最佳投資決策?歐迅體育創始人朱曉東認為,若以一支足球俱樂部來估算,恆大並不值3.84億美元,社會效應和「佔領球迷入口」這一戰略意義使得阿里願意付出高溢價。

參照福布斯2014最具價值足球俱樂部排行榜,恆大(3.84億美元)已經躋身全球20強,超過新科西甲冠軍馬德里競技(3.28億美元)的市值*。在歷史上,馬競共10次問鼎西甲,10次獲得西班牙國王杯,2次贏得歐聯杯。近些年來它已成為一流射手的「出產地」,從早期青訓培養的托雷斯出走利物浦,再到後來「低價」買進高價賣出的阿奎羅和法爾考,最新的傳聞是該隊的超級前鋒迭戈科斯塔已被切爾西相中。馬競似乎總能獨具慧眼地挑中潛力股,讓財政並不寬裕的球隊在球員轉會費上大賺一筆。在伊比利亞半島上,馬競剛剛衝破巴薩和皇馬對西甲王者的壟斷,今年更是以黑馬之姿時隔40年首次衝入歐冠決賽。

簡單地對比一支中超球隊和西甲球隊的戰績是不公平的。但正如朱曉東所說,馬云12億人民幣買下半支亞冠冠軍球隊,也許更多的是為其潛在的商業價值付費。

歐洲足球俱樂部的收入主要來源於電視轉播費用、比賽日門票、衍生品的銷售收入,轉會收入以及商業活動。根據德勤2014年公佈的2012-2013賽季足球俱樂部財富榜,馬競的收入為1.2億歐元(1.66億美元),其中電視轉播收入佔據近一半收入,比賽日門票和商業活動收入分別為2350萬歐元和3430萬歐元。

反觀恆大,自許家印2010年接手,這家背靠房地產的俱樂部,已經在足球上投入了20億元。光是聘請裡皮和引入巴裡奧斯就花費了近3億元。除了引援、聘請教練之外,恆大在青訓建設上的投入達到了近7億元,還有每年高額的贏球獎金。對外公開的收入幾乎只有這一項:今年年初,東風日產啟辰以1.1億元成為廣州恆大新賽季的胸前廣告贊助商,創下中超聯賽胸前廣告額的記錄。這一金額幾乎能與歐洲傳統豪門AC米蘭和國際米蘭的球衣廣告贊助媲美。

朱曉東認為,恆大高溢價背後更多的是社會效應。憑藉著金元足球的模式,恆大成功把中國球迷重新拉回本土賽場。在眾多豪門對頂級賽事榮譽虎視眈眈的歐洲市場,剛剛與歐冠冠軍失之交臂的馬競也許短時間內還不足以躋身一線歐洲豪門。但在中國足球一片萎靡之下,在本土賽場和亞冠賽場都紛紛送出」最低消費「的恆大正在迅速聚攏人氣,成為中國球迷的寵兒。恆大擁有的是「13億球迷」的潛在市場,想想上次中國打進世界盃時全國上下的激動就可以想像這一澎湃的情緒背後蘊含的商機。
「中國足球的商業化太緩慢。無論是贊助商的招募還是衍生品的開發,相比歐洲足球還有一大段距離。阿里的介入一定程度上能夠提升球隊的商業化,比如球迷產品、足彩等體育衍生品的電商化。」同時,阿里和恆大的聯盟還打破了房地產企業對中超聯賽的壟斷。在朱曉東看來,IT企業跨界體育或將成為趨勢。

從背靠大財團的單向輸血模式起步,逐步轉向挖掘球隊的商業價值、建立正向造血機制,正如近些年逐步邁入豪門行列的切爾西一樣,價值4億美元的恆大還在探索中國足球新的商業模式。從這一點看,4億美元物有所值。

*該榜單發佈於2014年4月,彼時賽季尚未完成,馬競還未奪冠。
(作者 吳燕子 福布斯中文網助理編輯)
恆大 足球 什麼 3.84 美元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=101907

恆大有鋪金主命


 
2014-06-12  NM  
 

 

最近馬雲嘅阿里巴巴集團,以十二億元人民幣,入股恆大地產(3333)足球隊五成權益。想當年,恆大主席許家印只係以一億元入貨,呢單交易,就將隊波抬價至二十四億元以上,咁馬雲仲唔係真正嘅「點金勝手」?,

今次許家印仲搶胡,揮低對家綠城中國(3900)支足球隊,令創辦人宋衞平恨得牙癢癢。唔講誰對誰錯,齋講「命水」,許家印已贏曬。綠城同恆大,都係內房股、都係「莫財」、都係無厘頭走去搞波,但後者往往喺緊要關頭,就有金主出手。○九年恆大上市,身為彤叔鋤弟友嘅許家印,就搵到彤叔、大劉、張松橋等富豪撐場,恆大上市首日股價飆升三、四成。後來恆大水緊,要多次發行優先票據吊命,一樣由大劉重鎚認購,安然渡過難關。仲有噃,市場傳聞,許家印同宋衞平一樣,都係咁鍾意過大海豪賭,不過後者卻賭到連間上市公司嘅股權,都要拱手讓人。邊個條命好啲(或者話邊個精啲),一清二楚。

大劉搵人接火棒

呢排零售業轉勢,鋪市真係無眼睇。小宗行經銅鑼灣,數一數吉鋪,竟有二、三十間之多,仲未包括啲樓上死鋪。咁呢幾年高價入貨者,接緊邊個火棒?嗱,華人置業(127)本來喺銅鑼灣有商場「銅鑼灣地帶」,去年二月,政府宣佈加重印花稅,大劉突然即日拆售商場,一共一百八十個舖位,賣走一半有多,就咁套現十幾億。呢啲每個面積幾十呎嘅鋪仔,有「自由行」概念,售價嚇嚇過千萬,一樣有人落疊。當年大劉「代搵租客」,仲保證小業主頭兩年嘅租金回報,有成五釐,筍噃!不過咁,小宗問過場內租客,原來佢哋只係交緊萬五至兩萬蚊租俾代理收租嘅華置,即回報率兩釐,有啲鋪仲吉嘅!回報差價就由華置「暗啞抵」補貼,估計大劉因此使唔多過一億,除笨有精。只係班小業主仍吔吔烏,以為自己可一鋪養三代,幾時先發達夢醒?過多兩年囉!

何佐芝喪禮只限獲邀親朋

商台何佐芝騎鶴西去,社會上下不勝唏噓;員工固然緬懷呢個好老闆,聽眾更加記得佢點樣同班謀殺林彬嘅土共鍊過。但人係唔可以同天然規律搞對抗者,何老闆以九十五歲高齡辭世,福氣嚟嘅。

雖然深受愛戴,但何老闆之喪禮則好低調;非但唔會搞公祭,更只限受邀請親朋參加。獲邀者肯定係何老闆嘅真正朋友矣。

本週特產強國人菠蘿牛

牛角酥(croissant)乃鄧總舵主之至愛,佢老人家一九七四年去聯合國開會,回程特登喺巴黎停一停,整番一百隻頂癮。返到北京,同樣留法嘅周恩來總理嚟接機,一見到牛角酥,猴急到即場趙。佢兩者對呢個法國名產如何嚮往,可以想見。可惜吖,時至今日若果仲未去見馬克思,落嚟整番隻港產之BALL LAW COWSSANT,佢哋當又知道法國人能,香港人更能。

職場秘笈煉獄的開始

港大建築系畢業,由一個小小的項目經理,扶搖直上,升任至富豪國際(78)、百利保(617)及世紀城市(355)的董事。他每期分享不同的職場經驗及秘笈;要上位,無往不利。

阿仔下星期大學畢業,太太要我過美國參加他的畢業典禮。但這幾個月,忙得交關,想過不去!讀書時期,正是一生人最開心的時候,而拋四方帽的一刻,卻意味他需要由天堂進入社會煉獄,而家我後悔少年時曾說過:「希望自己快長大成人。」近排忙,關乎自己的工作範疇。自從政府賣地形式由拍賣改做投標之後,很多發展商都忙到「甩轆」。以前拍賣,實地視察過幅地、參考完市場價、估計建築費走勢等,便決定目標價,等賣地當日舉手,出價最多比第二最高標貴一口,中咗都有譜,唔得就再找機會。現時投標,猶如蒙著眼打拳,市好時,塊地吸引,個個發展商都想要,便會盲目搶高個價;市差或好像現時推地太多太急,個個想執死雞,結果有時會出現最高的投標價比市價低。最煩的是,以前拍賣會即時知結果,然而投標則要等幾天才開標。這幾天的變數很大,一陣市建局又拎幅地出嚟,港鐵又推。究竟買唔買呢?如果早幾日的標中了,而這幾天的標又中了,便需要拿出很大資金。整過賣地過程複雜程度及工作量大大提升!

金牙大狀講嘢林煥光轉移視線

行會召集人林煥光叫香港人反思,一條街有好多金鋪係咪個健康及平衡發展嘅現象。佢冇講出口,但言下之意清楚不過:呢個現象既不健康亦不平衡發展。按照咁嘅思維,我哋想問嚇林召集人,以下嘅現象是否健康而又平衡發展。一、香港有七百萬人,登記選民都超過三百萬,梁振英靠689張選票做咗特首,呢個又係唔係健康而平衡發展嘅現象呢,請問?二、喬曉陽自己識得講無從以法律界定乜嘢係愛國、愛港、唔同中央對抗,但就堅持以此為條件篩選特首候選人,呢個又係唔係健康而平衡發展嘅現象呢,請問?三、泛民攞票從來超過半數,行會入邊就半個泛民議員都冇,呢個又係唔係健康而平衡發展嘅現象呢,請問?大把既唔健康又唔平衡發展嘅現象唔去理,偏偏走去管一條街有幾多間金鋪,呢個又係唔係健康而平衡發展嘅現象呢,請問?

 

恆大 有鋪 鋪金 金主 主命
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102056

【恆大地產股東大會部分要點】 正合奇勝天舒

http://xueqiu.com/7315353232/29756142
許老闆有事沒去,夏海鈞及其他高管都出席了並回答了七八個投資者的問題。但由於現場問答多數用的粵語,偶聽不懂啊,只能分享部分要點。
1、今年地產主業銷售肯定超額完成目標,且存在大幅超額的可能性(註:1100億的目標本來就是糊弄外人的,不瞭解恆大的外行才當回事)
2、和阿里巴巴的合作才剛開始,後續或有利好消息,現在不能公佈
3、夏海鈞自己近期不是直接賣股票減持,而是行使股票期權(我前文分析過,行權價2.4買入,同時市場價賣出,賺取差價落袋),理由是個人財務安排,而非對公司沒信心或者個人職位要變動。(說白了就是不想雞蛋放一個籃子裡,個人資產均衡配置,恆大又不是他的,不過他這個價位大量行權,將來會後悔的)
4、足球、礦泉水等業務,長遠的打算是成熟一個分拆上市一個,讓喜歡不同業務的投資者分別投資,但會賣個好價錢,現有恆大股東不會吃虧。(在我建議上市公司簡稱由恆大地產改名恆大集團時,夏總回答長遠思路)
5、礦泉水今年也就幾十億收入,和地產千億以上規模比佔比太小,管理層主要精力還會在地產主業上,他自己都沒怎麼花精力。(恆大管理層一向怕香港投行和媒體說他們不務正業,一直遮遮掩掩。台下一香港投資者說我們才不管你做什麼,能賺錢就行。)
6、夏總說前幾年足球的淨投入(投入-收入)平均兩三億,去年最高五億,得了亞冠冠軍嘛。(我前些天推測,恆大足球俱樂部一半股權12億這個數字怎麼出來的?很可能就是恆大這四年多的淨投入,很可能馬云讓許家印出價,許家印就報了個這幾年的淨投入,然後說你也投12
億,給你一半股權,所以馬云真心覺得便宜,說光淚水,汗水都不止這個價。)
7、關於礦泉水,夏總粵語還說了一堆,我只聽懂隻言片語,什麼要想迅速做大,必須大打廣告,否則慢慢做,做不大的,今年目標就是要讓恆大冰泉家喻戶曉。還說冰泉的廣告對地產也是間接受益的,有助於擴大地產的知名度。
恆大 地產 股東 大會 部分 要點 正合 奇勝 天舒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102692

【恆大地產的多元化之「道」】 正合奇勝天舒

http://xueqiu.com/7315353232/30696007
8月2日,許家印高調宣佈恆大從此走上多元化發展道路。不到一週,先後調研了內蒙古畜牧業和黑龍江現代農業。媒體傳言還有意做乳業。看起來,恆大的多元化佈局正在快速鋪開。

此前幾年,恆大事實上一直在多元化佈局,但是忌憚於資本市場指責不務正業,從而影響地產融資,恆大在公開場合一直低調。現在,不管那麼多了,反正資本市場橫豎看咱不順眼。

多元化,在很多投資者的思維定式中不是好事情,太多的因多元化走向失敗的案例了。但是,另一方面,世界級的大企業,多數又是多元化的。你可以說多元化的成功率很低,但是專業化的成功率同樣很低。每個細分行業只能有一個老大不是。

很多企業在原主業沒有被證明優秀的情況下就多元化,失敗是預料之中的,他本來就不是好學生。真正的好學生是可以各門功課都很牛的。

因此,筆者認為,多元化,是中性的。

道生一,一生二,二生三,三生萬物。通常來說,相關的多元化更容易成功,因為在新業務中複製了原業務中的一些核心競爭力。恆大的多元化,複製的是什麼「道」呢?隱形的「道」是狼性企業文化和執行力,但這不是本文重點。本文重點討論競爭戰略上的道。

從住宅主業到看似毫不相干的恆大冰泉,筆者發現了二者共同的「道」——性價比制勝。

恆大的精品住宅和恆大冰泉,在各自行業中,都屬於中高端定位,都是中國老百姓生活改善、消費升級後的主流需求。低端必需品,在具備基本功能的情況下,消費者就關注誰的價格低就買誰;高端奢侈品,價格越高越能滿足客戶的情感訴求。而中高端產品的制勝法寶都只有一個——性價比。消費者在選購時比較理性,願意為高品質多付錢。但相似品質下,在乎價格。

恆大的房子,最打動購房者的就是卓越的性價比,這麼美的園林、這麼好的配套、還帶精裝修,比旁邊的毛坯房只貴一點。恆大冰泉,具有和依云、5100、崑崙山等近似的品質,但價格是中高端礦泉水中最低的。

但是,光有性價比還不行,企業必須長期盈利。這就要求企業具備長期低成本優勢,讓競爭對手沒辦法發起價格戰。而這一點,恰恰是恆大戰略的發力點。

先說住宅,恆大自稱標準化精品住宅的領導者,此言不虛。在建工程面積連續多年世界第一、所有項目標準化、總部集中採購、嚴厲制度嚴防內部腐敗。這樣,在保障質量前提下,確實做到了行業成本最低。

再說恆大冰泉。首先選址長白山,陸運300公里就可走海運運往全球,在成本上秒殺西藏5100和新疆崑崙山。其次敢吹千億目標,2萬元即拿下1500萬噸採礦權。然後借助足球營銷平台和多年積累的媒體資源,在廣告促銷上又有對手無法比擬的優勢資源。

中高端品質,親民價格,帶來卓越的性價比。在住宅領域,恆大已經成功,道生一。至於恆大冰泉,是否能成功的一生二,還需要時間觀察。筆者暫持樂觀態度。

接下來,恆大無論做農業、畜牧業、乳業、糧油、飲料還是其它,最好選擇「空間大、標準化、毛利高、對手弱」的細分行業進入,以迅速複製性價比制勝戰略。空間大、標準化才能夠把政府資源、規模和管理優勢轉化為成本優勢。毛利高才是中高端定位,才能充分發揮恆大在營銷資源上的規模優勢。強勢競爭對手要迴避,沒把握打贏就最好不要開戰。

至於具體戰術都可以效仿恆大冰泉。先拿下優質資源、配以世界級的管理,確保優秀品質,實現中高端定位;然後發動營銷平台優勢強勢宣傳品質;最後製定親民價格實現快速走量。
恆大 地產 多元化 多元 正合 奇勝 天舒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108355

神祕的地主會交易- 建滔積層版(1888)、恆大地產(3333)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0515/LTN20160515014_C.pdf

建滔積層版(1888)宣佈向恆大地產(3333)出售一塊龍華新區的舊廠土地,作價約20.04億人民幣,以其帳目價值約2,547萬人民幣計算,本次出售的稅前收益為19.79億人民幣,建滔化工持有約74.52%股權,亦分佔約14.74億人民幣的收益,雖稅項也不低,扣稅後估計兩者收益亦不菲。

表面上看來,恆大和建滔無親無故,都算是正常交易,但實際上如果深潛一些消息,也許大家找到一些蛛絲馬跡

(1) 華人置業(127)主席劉鑾雄及新世界發展(17)主席鄭裕彤入股建滔積層板(1888)上市新股

劉鑾雄(右)及鄭裕彤(右二)異口同聲表示,因為是張國榮(左二)的朋友及看好其業務前景,所以決定「捧場」。 梁鑑章攝

(2) 建滔化工(148)入股前華人置業旗下殼股金匡國際(286,現同佳健康),經營醋酸項目,後失敗

http://www.p5w.net/stock/hkstock/gsxx/200708/t1140756.htm

港股市场大炒家刘銮雄又有新动作。自上周二(31日)停牌的金匡企业(0286.HK)昨日宣布,计划向大股东华人置业(0127.HK)主席刘銮雄及

過程:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0807/LTN20070807416_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/1026/LTN20071026185_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0121/LTN20080121321_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0309/LTN20080309014_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0331/LTN20080331556_C.pdf

fhttp://www.singtao.ca/financial/2008-03-10/1205173825d881494.html
 華置(127)收購金匡企業(286)三成六權益,令持股量超過七成四,因而會向小股東提出現金全面收購,每股作價一角六仙四,涉資約為八千五百萬元。
    另外,華置入主金匡之後,無意向金匡注入任何資產或業務,而金匡暫時亦未有復牌日期。
每股折讓72%
    在今年二月,華置向建滔化工(148)購入金匡約三成六股權,作價為一億二千萬元,華置亦向建滔化工購入金匡總值一億零八百萬元的可換股債券。
    完成交易後,華置連同華置大股東劉鑾雄在金匡的持股量,將會增至超過七成四,觸發全面收購的責任。華置將以同等價一角六仙四提出全面收購建議,收購價較金匡停牌前收市價折讓七成二,亦較每股資產淨值折讓約百分之九。
    另外,金匡現時除了在本港經營物業投資以及租賃業務外,也在內地投資醋酸項目,但華置入主後,只會保留地產業務,醋酸項目有可能終止營運,而華置也無意向金匡注入新資產或新業務。

(3)鋤Dee會

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160508/19602440


耀才證券研究部經理植耀輝認為,這3間上市公司過去有甚多相互交易,的確令市場有甚多揣測及憂慮。不過,他指出相關出售資產計劃,對新世界系、恒 大及華置的股價,可能只得短期作用,「大家都習慣咗呢啲交易」,投資者不會太在乎有關消息。至於,恒大收購一大批中國二、三線城市資產後,能否提高估值, 作日後融資抵押品則未必容易成事。

筆者根據以上的資料肯定,這次交易只是鋤D會交易的延續。

神祕 祕的 地主 交易 建滔 滔積 積層 層版 1888 恆大 地產 3333
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=196000

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019