ZKIZ Archives


退守新纖五年 本業、轉投資逆轉勝吳東昇規畫旗下四家小金雞上市

2010-04-26 今周刊





新纖從去年開始,旗下兩大關鍵本 業瓶用酯粒、化纖等部門轉虧為盈,電子材料領域在投資五年後,友輝光電終於獲利,達輝光電有機會止血轉盈,而金融事業大台北銀行和新光證券也穩定獲利中, 讓新纖進入收成期,在吳東昇規畫下,新纖不但本業要獨當一面,轉投資也要發光發熱。

撰文‧張惠清、張弘昌

以化纖原料起家的新光合纖,在二○○四年十二月由家族老四吳東昇接任董座之後,在內部提出產品大變革,切入獲利力較高的工程塑膠及電子材料面板領域有成, 去年本業開始獲利,旗下電子事業及金融兩塊轉投資事業更是新纖的小金雞。

對新纖來說,今年將進入關鍵成長期,根據法人資料顯示,受惠大陸需求強勁,新纖今年營收有機會挑戰二八○億元,較去年一九七億元,成長率超過四成,過去幾 年轉趨低調的吳東昇,似乎又要大放光芒。

電子材料事業布局有成

事實上,新纖歷經五年的整頓改造,不僅走出低潮,也開始大步向前邁進衝刺營收;此外,轉投資的友輝、新輝及達輝,在連虧數年後已經站穩腳跟,其中友輝去年 不但轉虧為盈,獲利還直逼半個股本,對新纖來說,這些子公司從過去財務上的大包袱,搖身一變成為會下金蛋的金雞母。

對電子材料事業看好的吳東昇企圖心不止於此,真正讓他最驕傲的還是今年開始量產交貨的TAC(三醋酸纖維素膜)廠達輝,上半年甚至將與國際外資大廠強強結 合,擴大經濟規模產能!

「達輝現在一年可以達到七、八億元的營業額,今年開始量產銷售給台、日、韓等大廠,我們準備要在五、六月增資,到時候會引進財務投資者或策略投資者!」吳 東昇證實,達輝今年上半年再增資十億元,目前有意合資的夥伴不是外傳的友達、新奇美等台灣面板廠,比較可能是日本通路商。吳東昇強調,增資的前提就是為了 開啟第二條生產線做準備,快速拉升獲利。

達輝目前資本額是三十億元,○六年新纖以十二億元買下德國LofoTAC膜廠,至今總投資金額達四十億元。由於TAC膜品質對光度、透明度的要求非常高, 關鍵技術在配方、製程等,進入門檻高,也讓達輝成為台灣第一家有能力生產TAC膜的化學膜大廠。不過目前經濟規模並不大,必須透過市場結盟擴大產能效益, 因此吳東昇才有意尋找國際外資大廠合作!

吳東昇坦言,達輝年產能也才只有三千五百萬平方米,與日本大廠相比規模仍小,尤其目前全球TAC膜市場主要掌握在日本富士與柯尼卡兩家身上,因此他對達輝 布局十分小心。不過,他認為TAC是可長可久的行業,因為隨著面板、電子書等市場熱賣,讓他更具信心。

事實上,近期新纖受到外資與法人圈注意,關鍵即是在電子薄膜材料領域布局有成。新纖先後共投資友輝、新科、新輝與達輝四家公司,在吳東昇的規畫下,每家公 司都要分別上市櫃。而最快讓吳東昇圓夢的就是友輝,預計五月將先上興櫃,明年上半年上市掛牌,是吳東昇接掌新纖後第一家掛牌上市的小金雞!

看好聚酯市場未來發展

吳東昇表示,他這幾年將新纖定位為材料公司,從本業的化纖、塑膠到電子材料化學膜的應用,並且跨入下游加工領域,在本業的布局上,他一直希望新纖能透過研 發找出差異化的利基產品,在傳產業賺行銷財、研發財,避開與大陸業者的削價競爭。因此,這幾年新纖在本業上有了改變,專攻毛利較高的聚酯薄膜、膠片等產 品,連帶也使營收比例上也有調整,至今塑膠產品類占總營收達五○%以上,已經超過化纖產品。

吳東昇十分看好聚酯市場的發展,目前新纖在瓶用酯粒占營收近五成,其餘為紡用化纖產品,且下半年還會針對工程塑膠與聚酯擴廠。他表示,聚酯每年仍有七%的 成長,需求還在增加,這是比較好的產品,燃燒沒有戴奧辛也可以回收,功能又很多,從纖維到光學用途多元化,而新纖投入瓶用酯粒最早,甚至還是第一家取得 「寶特瓶」註冊商標的業者。

目前新纖生產瓶用酯粒年產能約在七十萬噸,僅次於遠東新世紀八十萬噸,主要客戶在日本市場,另外新纖在泰國廠生產的瓶用酯粒更在當地擁有四○%的市占率, 目前在歐美市場也擁有固定客源,預計年底新增產能後,明年總產能將可達一百萬噸,是新纖下半年營收成長的新動能!

至於金融業投資部分,吳東昇手中主要有大台北銀行(前台北一信)以及新光證券,均在穩健獲利中。新光證去年每股獲利超過一元,表現相當亮眼,即使前年金融 海嘯肆虐全球,仍能保持單月獲利的實力。目前大台北銀行已經登錄興櫃,而新光證也準備在今年推動上市,未來新纖將享有承銷利益。

另外,新纖帳上擁有兩萬張的大台北瓦斯、十萬張的新光金控、二.八萬張的新紡、以及三千多張的新產股票,潛在收益不少,而土地資產也是新纖的重頭戲,其中 一九九七年在杭州設的華春廠占地三七○畝,時隔十四年該地已成為工商區,市價計算潛在增值利益可逾三十億元,以目前股價在帳面價值附近來看,新纖未來的股 價表現應該相當精采。

本業與轉投資皆有佳績

——吳東昇事業版圖

製造

新纖 營收(億元) 稅後EPS(元)07年 254.2 0.46 08年 231.5 -0.05 09年 196.7 0.55(估)

金融(未上市)

大台北銀行 營收(億元) 稅後EPS(元)09年 6.61 0.15元(上半年)

新光證券

07年 4.6 1.43 08年 4.5 0.82 09年 5.1 0.66(上半年)

資料來源:股市觀測站

轉投資:電子材料面板(未上市)子公司 持股比(%) 主要產品 2008年EPS(元) *2009年EPS(元) *2010年

EPS(元)

新輝 100 PET / TAC的機能性薄膜 -0.31 -0.98 -0.22 友輝 79 背光模組所需的稜鏡片及聚光膜 -2.15 4.51 5.18 達輝 76 偏光板關鍵材料TAC膜 -4.55 -3.19 -0.18 *註:轉投資子公司09年與今年EPS為預估值 資料來源:大華投顧



退守 新纖 纖五 五年 本業 、轉 投資 逆轉 吳東昇 規畫 旗下 四家 金雞 上市
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15365

上市公司毒董名單(超過四家公司)

(以上名單係由未完全發掘的奇怪上市的列表製成,敬請留意,謝謝壇主Abby的幫忙。)

英文名 中文名 牽涉數
WONG Chi Keung 黃之強 14
WONG Wai Kwong David 黃偉光 10
WONG Yat Fai 王溢輝 10
WONG Yun Kuen 黃潤權 9
LAM Ping Cheung Andrew 林炳昌 8
LAU Man Tak 劉文德 7
LO Ming Chi Charles 勞明智 7
TSE On Kin 謝安建 7
MIU Frank H 繆希 6
CHAN Sze Hung 陳仕鴻 6
ORR Wai Shing Joseph 柯偉聲 5
CHI Chi Hung Kenneth 季志雄 5
KWONG Wai Tim William 鄺維潻 5
LU Hong Te 呂鴻德 5
CHAN Chi Yuen 陳志遠 5
CHOW Kin Ming 周堅銘 5
CHUNG Yuk Lun 鍾育麟 5
NG Yick Man Andy 吳奕敏 4
CHAN Chun Hong Thomas 陳振康 4
WONG Lung Tak Patrick 黃龍德 4
FUNG Chi Kin 馮志堅 4
KO Ming Tung Edward 高明東 4
CHIU Kong 趙鋼 4
CHAN Kin Sang 陳健生 4
NG Leung Ho 吳良好 4
IP Man Tin David 葉漫天 4
LAM Kwan Sing 林君誠 4
FAN Man Seung Vanessa 范敏嫦 4
TSE Wing Chiu Ricky 謝永超 4
LAM Cheung Shing Richard 林長盛 4
SUE Ka Lok 蘇家樂 4
WONG Hin Shek 王顯碩 4
CHUNG Wilson 鍾紹淶 4
SWARTZ Kristi Lynn  4
LEUNG Yu Ming Steven 梁宇銘 4
CHEUNG Chung Kiu 張松橋 4
WONG Chi Fai 黃志輝 4

上市 公司 毒董 名單 超過 四家
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20973

伊拉克油氣田招標 中國四家公司競逐

http://magazine.caixin.com/2012-05-18/100391469.html

 伊拉克第四輪能源開發招標將於5月30日至31日舉行,將有47家石油公司競逐12個油氣田的開採權,每個油氣田平均佔地6500平方公里。

  伊拉克石油部稱,第四輪能源開發招標主要是為擴大伊天然氣產量,以滿足發電行業需求,發展基於天然氣的相關行業,增加伊石油儲量。這12個油氣田,預計將為伊拉克的能源儲量增加29萬億立方英呎天然氣和100億桶石油。

  此次招標的油氣田多位於伊西部和中部偏遠地區,難以保護其不受伊拉克叛軍的襲擊,因此使投資風險加大。

  為吸引更多公司參加競標,今年2月伊拉克石油部修改了最初的合同草案,將國有企業參股部分從合同中去除。在原合同中,伊國有石油企業必須佔每塊油氣田25%的股份。

  中國共有四家公司參加此次競標:北方工業公司旗下振華石油控股有限公司、中國海洋石油總公司、中國石油天然氣集團公司及其獨資設立的中國石油天然氣股份有限公司。

  中國企業將與英國石油公司、美國雪佛龍、瑞士嘉能可、日本三菱、荷蘭殼牌、法國道達爾、韓國SK集團、挪威國家石油公司等企業競標。 此次競標企業中,不包括美國能源巨頭埃克森美孚石油公司。這家公司因早前與伊拉克北部半自治的庫爾德地區政府簽署油氣開採合同,觸怒了伊中央政府,被禁止參與競標。

  中標的公司可立即開採在油氣田中發現的天然氣,但當發現石油儲量時,伊拉克石油部有權要求其停止對該油田的開採,最長可達七年。承包該油田的公 司,在此期間仍可獲得開發成本的賠償以及倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)外加3%的利息。但如果承包公司決定在停采期間退出項目,將不能獲得利息,同 時將失去恢復生產後開發該油田的機會。

  設計上述條款,是為幫助伊拉克維持並增加石油儲量,以抵消可預計的消耗,同時從石油輸出國組織(歐佩克)獲得更大的出口配額。歐佩克將於6月召開會議討論新配額。

  自2008年第一輪能源開發招標至今,伊拉克已舉行了三輪能源開發招標活動,簽署了14份油氣田開發服務合同。目前,伊拉克已探明的天然氣儲量 約為112萬億立方英呎,位列全球第十位;擁有1430億桶已探明原油儲量,以及2140億桶潛在原油儲量,是歐佩克成員中原油儲量最大的國家。

  伊拉克石油出口收入佔國家財政總收入的95%。近年,伊政府一直努力提高石油出口量,以增加石油收益。■


伊拉克 伊拉 油氣田 油氣 招標 中國 四家 公司 競逐
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33736

迅雷今夜上市,雷軍系四家上市公司「外圍」成型

http://www.iheima.com/thread-43357-1-1.html
一邊是剛剛捧得周光召基金會技術創新獎一公斤黃金獎牌,一邊是控股公司迅雷計劃登陸納斯達克募資9250萬美元,45歲的雷軍憑藉著金牌投資者和金牌創業家的雙重角色,再次走到了聚光燈下。

創業小米四載,雷軍依舊熱愛自己的投資人身份,今年無疑是其收穫頗豐的一年。在金山軟件、歡聚時代、獵豹移動及未來的迅雷「四駕馬車」及十餘個投資載體的推動下,小米已從棋子之態上升為棋局之勢。

而與2013年以前不斷宣講小米理念和產品不同,已擔任三家上市公司董事長頭銜的雷軍日見低調。「除了個別的會議,他現在幾乎不會接受媒體採訪。」一位小米內部人士向記者透露,除了為獵豹移動路演和小米產品發佈站台,雷軍最近一次現身是在2014第二屆中國天使投資人大會,因為他是「天使會」的發起人之一兼理事。

迅雷登陸納斯達克,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底在納斯達克上市的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。6月13日,迅雷向SEC提交招股說明書增補文件(F-1/A),確定登陸納斯達克,發行價格區間定為9至11美元,最高將募集約9250萬美元。

據披露,新股發行後,小米及金山的持股比例將達到41.8%。與迅雷老股東退出及股權稀釋不同,雷軍旗下公司的股權則相對發行前的39.4%反而提升了兩個百分點,將進一步鞏固其在迅雷中的地位。

這是「雷軍系」第二家今年將上市的公司,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底登陸納斯達克的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。除迅雷外,雷軍擔任著其中三家公司的董事長。

關於「雷軍系」的評說,雷軍更願意用「雷軍的朋友圈」來形容自己的這些投資,並聲明自己無意控股權。而對有利於小米生態打造的公司,他的投資卻有另一番穩准狠的味道。

如今,互聯網圈最流行的莫過於「平台」和「生態」的概念,雷軍、馬云、馬化騰都在做這樣的事兒。與二馬不同的是,雷軍的小米是個極為有利的硬件支撐——截至目前,MIUI操作系統已超過5000萬用戶,米聊用戶達到4000萬,小米手機的銷量至2013年9月底已突破2000萬台。

正是憑藉收穫周光召基金會技術創新獎的「軟件+硬件+互聯網服務」鐵人三項模式,雷軍控股的資本版圖在取得財務收益的同時,更重要的在於為小米帶來更龐大的生態和更高的估值,踐行其四年前創立小米時百億美元的夢想。

早在2012年,金山軟件旗下子公司金山云以182萬美元作價出售9.87%的股份給小米。根據協議,金山云將為小米提供智能手機平台使用的云服務技術,小米將幫助金山成為中國領先的云存儲供應商。2014年初,小米又以2000萬美元投資入股金山旗下遊戲研發工作室西山居,獲取約4000萬股股份,佔比4.71%。

此外,「雷軍系」持有獵豹移動48%的股權及投票權。獵豹CEO傅盛在上市前夕連線記者採訪時坦言,「小米在互聯網硬件方面有著別人難以匹敵的優勢,我們在互聯網軟件、移動軟件開發上也有自己的特點,尤其海外我們用戶規模很大。今年小米開始它的海外整個拓展策略,我相信這些給我們未來的合作提供了非常大的機會。」

一個有意思的現象是,所有這些公司都是小米的大客戶。公開資料顯示,金山採購了800萬元的小米手機以及配件;獵豹移動向小米購買移動設備等消費電子產品,截至2013年12月底共計花費330萬元。

值得注意的是,如今「四駕馬車」已經開始慢慢調整旗下各個公司的重點業務佈局,從而與小米將有著更大的想像空間。以歡聚時代為例,與上市時主推的遊戲、音樂和YY語音不同,公司今年已將重點策略放在了在線教育獨立事業部「100教育」上,並計劃在2-3年內投資過10億。

而今年4月小米風投領投3.1億美元入股迅雷後,雙方隨即在盒子、路由器等領域展開業務合作。目前,迅雷已將其「云加速」技術全面開放給小米公司使用,而小米公司也在其產品中內置迅雷旗下迅雷下載、迅雷看看等相關服務。

從小米手機預裝的軟件清單中也不難看出,UC瀏覽器、金山詞霸、YY語音、WPS等多款有著「雷軍投資」標誌的應用已經內置其中。業界的大膽預測是,未來金山軟件的遊戲和云、獵豹移動的安全產品和國際化優勢、迅雷的內容資源和云技術等都將成為「小米系生態」的重要組成。

雷軍此前在接收上證報採訪時曾坦言「還沒有最滿意的產品」。「小米選擇了從軟件、硬件和互聯網服務的『鐵人三項』這個全新的角度來進行創業,我們希望我們能借助小米開創的全新角度來為自己贏得自己的位置,但是未來究竟如何,今天還不好說。這需要小米繼續堅持專注,把產品做到極致,追求用戶口碑,並且要跑得足夠快。」雷軍說。

從今天的資本佈局來看,「四駕馬車」在技術上支持小米,完善小米的技術應用。一旦小米的硬件應用獲得突破,也必將在市場層面反哺「四駕馬車」的市場和估值。

聚攏一群「創二代」

雷軍投資的一個原則就是「不熟的人不投」、「要投就要找超級靠譜的人」。正是因為有著尊重創業者的態度,造就了他與一群「創二代」的淵源
雷軍曾向記者坦言,「投資和互聯網不是兩個並行的領域,可以說,沒有投資人,就沒有互聯網行業的今天。」

歡聚時代CEO李學凌曾是一個對金山產品「吹毛求疵」的媒體人,在其創業圖片網站折戟後,雷軍將自己為數不多的天使投資給到他二次創業,更多是衝著李學凌執拗自信的創業精神。獵豹移動CEO傅盛前身更是360安全衛士總經理,在創立了可牛影像後,以「可牛殺毒」殺回互聯網安全領域。2010年11月10日,可牛與金山安全合併組建金山網絡,傅盛出任CEO,與雷軍搭伙將獵豹移動做到上市。

傅盛曾提到,我眼中的商業,四處環敵,利益為上,叢林法則。但你看雷軍做小米1的時候,拍視頻,包括陳年、李學凌在內的一干兄弟都為他出境,砸掉蘋果用小米。如果我能辦那麼一個發佈會,挺滿足的,有這麼一幫人挺你。

在他看來,雷軍的最大魅力正在於此。「一個人或多或少都會高估自己,而低估別人,但其實肯定別人的價值才是最核心的。所以雷軍身邊極容易團結一股勢力,它會產生一種莫可名狀的忠誠。」

「馬云和他最大的不同在於,對於人才,馬云喜歡在體系內輾轉騰挪;而雷軍喜歡培養人。他做投資,看人,人對了,下一秒錢就打到你賬戶裡。雷軍的方法是:你不願意聽我的,我就閉嘴,如果以後證明你錯了而我對了,那你要向我道歉。」傅盛說。

正是因為有著尊重創業者的態度,雷軍坦言自己在投資企業中有時更像聯合創始人的身份,而這也使他對企業有著更深入的瞭解。在創立小米之後,他更明白這些投資企業哪些可以與小米相互支持,哪些更適於獨立發展。

雷軍更表示,不太在意小米是家平台公司還是產品公司,更希望的是兄弟公司之間的合作。而用這樣的定位來形容如今雷軍系「四駕馬車」的關係也更為合適。

除了以小米和金山的身份進行投資外,雷軍還以天使投資人身份和2011年成立的順為基金佈局,其投資的創業公司包括早教App寶寶巴士(Babybus)、醫藥學和生命科學網站丁香園、中小學在線作業平台「一起作業」等。此外,一家由金山軟件CEO張宏江擔任董事長的專利運營公司「智谷」,也獲得了金山、小米、順為等入股。

如今,作為雷軍最後一個創業夢的小米科技羽翼漸豐,儘管還未上市,但基於小米棋局的周邊生態和平台的打造已漸成形。正如周光召基金會技術創新獎對於雷軍的肯定,其科技和商業價值無不體現在「軟件+硬件+服務」三大方面。

創立小米時,雷軍希望能創立一個市值百億美元的公司,而這一估值在小米去年8月融資時已經達成,當時小米剛過3歲。雷軍坦言,小米啟動新一輪融資主要是使小米公司價值重估,為小米在高速發展中招募人才、展開併購提供支撐。如今,他正在這麼做。

迅雷 今夜 上市 雷軍 四家 公司 外圍 成型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103424

大環境不利發展 政策又不挺 半年被購併四家 寧嫁外商 台灣IC設計廠掀移民潮

2014-07-28  TWM
 
 

 

台灣IC設計業吹起「移民潮」,安恩、創傑、凌耀紛紛賣給外商,高價售出的背後,反映出台灣IC設計業的競爭力弱化,究竟是什麼原因讓他們不得不將公司賣掉?

撰文‧林宏文

二○一四年,說是台灣IC設計業「被購併」年,應該不為過。從年初的安恩、創傑到近期賣給美商的凌耀,若再加計整併為一的旭曜,今年才過一半,台灣IC設計業就有四樁大型購併案。

仔細觀察這些公司的購併決策,從產品、客戶及營運面等,都有強烈互補性。例如凌耀賣給威世光電(Vishay),威世在汽車電子領域佈局頗為深入,兩家公司合併後,凌耀得以切入這個久攻不下的城池,加上威世內部也沒有IC設計團隊,彼此業務沒有重疊之處。

買下創傑的藍牙晶片廠微晶科技(Microchip),專精於微控制器、混合、類比及快閃記憶體等晶片,與創傑的產品及客戶形成互補;至於安恩與艾科嘉(EXAR),也有相輔相成的互補效果。

矽谷思惟 企業當豬賣

有趣的是,這四大購併案背後主事者都具有矽谷背景。例如,安恩科技創辦人是韓裔美國人Yong Eue Park,早期在三星工作,公司總部設於矽谷;創傑董事長吳廣益,早期是宏碁美國總經理及矽谷旭揚創投的合夥人,六年前被推舉為創傑董事長,負責進行重整改造;敦泰董事長胡正大,是在美國多家半導體公司工作十六年後,才回工研院及台積電工作;凌耀總經理施振強則是留學、工作到創業都在美國,十年前才臨危受命接手改造凌耀。

這群在矽谷浸淫多年的創業家,對於企業購併比一般經營者抱持更開放的態度,在產業進入轉型修正的挑戰過程中,他們最關心的是如何把企業的競爭位置擺好,自然成了這波IC設計購併潮的先鋒。

一位台灣IC設計公司的董事長便說,「矽谷與台灣企業對購併看法確實不大一樣,台灣老闆把企業當兒子養,捨不得賣;矽谷老闆則把公司當豬賣,養肥了就要趁價錢好時賣。」這番話聽在吳廣益耳裡,他卻不以為然,「很多人都覺得賣公司的人是輸家,買公司的才是贏家,但其實不然,如何透過合併收購找到企業最佳競爭優勢,是CEO最重要的事,若透過合併可以取得最有利的條件,就該趕快做出決策!」但如果公司經營得很好,或者大環境有利公司生存,又怎會走上把公司賣掉的路?施振強不諱言,台灣IC設計業目前有幾個現象,讓企業在思考對外購併時受到不少限制,而許多問題背後所透露的,其實是台灣基礎競爭力流失的警訊。

施振強舉例,凌耀也曾考慮購併國外公司,但台灣IC設計業本益比相較美國股市還低,無法為凌耀籌措足夠資金,要找合併對象也很辛苦。此外,主管機關要求公司每年須將獲利提撥比率發放股利給股東,保留盈餘要課稅,企業就不容易擴大投資與經營版圖。

對此,吳廣益也頗有同感,「IC設計業不像製造業,有土地廠房及設備資產,IC設計公司擁有的只是人才與專利,想向銀行借錢並不容易,尤其是○八年金融海嘯後,IC設計公司都傾向多保留一點現金,作為營運的準備。」政府卻規定保留盈餘須課徵一○%的稅,沒有因應產業特性而有調整,也難怪施振強在不得不將凌耀賣給美商時,會大聲疾呼是政府逼他下這個沉重的決定。

智財沒保障 不如賣掉

另一方面,施振強直指,「相較美國來說,台灣還有一個很大的罩門,就是對專利保護不夠積極。」過去,凌耀曾遇過明顯的抄襲案例,為了告這家公司,不僅花許多力氣舉證,甚至為取得對方侵權的證據,還必須向對方的代理商買產品,因為取得樣品的手段若不正當,就不被法官所採信,「感覺好像我們要去找人家麻煩,台灣法律似乎都在懲罰好人。」施振強說,以前他在美商LevelOne公司工作時,曾經因為乙太網路的技術被侵犯,因為高額的侵權罰金,將對方告到倒。可是,凌耀在台灣卻是官司打贏了,法院只判對方賠一點小錢,根本不痛不癢,反而讓侵權公司覺得,「大不了公司關了,再開一家就好了。」智慧財產權的錯誤觀念就此萌生。

大環境不利台灣IC設計業擴張,營運成長動能又陷瓶頸,走上購併尋求轉機,似乎是台灣IC業不得不的選擇。近年來中國市場崛起,全球科技業面對激烈的典範移轉與價格崩壞,拿智慧型手機晶片來說,高通與聯發科兩家公司為求吃下更多市佔率,不斷進行晶片整合與降價,讓其他競爭者難以招架,不僅居全球前三大的博通已退出市場,大陸展訊也從美國下市,由紫光集團進行展訊與銳迪科的合併動作,連英特爾都被迫要與中國IC設計廠瑞芯微合作。

由於外商進軍中國市場失敗者居多,台灣IC設計業進軍中國雖非每家都成功,但有聯發科、敦泰等成功案例在前,讓外商相信以台灣人才打中國市場,成功機會比較大,這也是為什麼外商會紛紛來台插旗IC設計廠,寧可付出多達兩成的溢價也要買。

不論如何,在四大購併案後,動搖了其他IC設計業的經營念頭,尤其當台灣IC設計公司一家家選擇將公司出售外商,不想再當台灣公司時,台灣IC設計業「移民潮」恐怕就不是小事了。

台灣IC設計業,半年出走4家

—4大購併案資訊

被併公司 收購公司 每股收購價(元) 購併總價(億元)旭曜(3545) F-敦泰(5280) 1股敦泰換4.8股旭曜 154 創傑(5261) 微晶科技 143 99 F-安恩(3638) 艾科嘉 91 67.5 凌耀(3582) 威世光電 139 60.5 註:旭曜為存續公司,主導合併案的是敦泰 資料來源:各公司

環境 不利 發展 政策 又不 不挺 半年 購併 四家 寧嫁 外商 臺灣 設計 廠掀 移民
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107643

俄羅斯關閉四家麥當勞 取消部分歐盟產品進口限制

來源: http://wallstreetcn.com/node/105789

俄羅斯總理梅德韋傑夫20日簽署命令,撤銷部分對西方國家產品的進口限制。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據新華社,俄羅斯聯邦政府20日發布消息說,根據農業部門對商品市場的分析,並考慮到進口替代能力和部分群體利益,決定對本月7日出臺的進口禁令清單進行調整。

不過,仍有跡象表明,俄羅斯總統普京仍持強硬的反制裁立場。英國《衛報》報道稱,周三,莫斯科四家麥當勞餐廳被暫停關閉,俄羅斯方面給出的理由是衛生條件不合格、能量及營養價值等數據不達標。此舉被社會輿論評論說是俄總統普京對歐美制裁的針鋒相對的報複。

這其中就包括蘇聯解體後不久在俄羅斯開業的首家麥當勞餐廳,它還曾被形容為全球最繁忙的分店之一。麥當勞在俄羅斯境內有438家分店。據麥當勞2013年的數據,俄羅斯是該集團除北美地區以外的七大主要市場之一。

《華爾街日報》報道稱,俄羅斯消費者監管部門表示,將對上述餐廳進行進一步檢查。

根據最新清單,馬鈴薯種子、洋蔥種子、營養劑、濃縮蛋白、食物纖維補充劑、無乳糖乳品,以及鮭魚和鱒魚魚苗被從進口禁令清單中剔除。

本周早些時候,一群俄羅斯人下午向政府提交了一份請願書,他們要求將一些“用於特殊膳食目的”的產品從進口黑名單中剔除,其中涉及乳糖或無谷蛋白。乳糖和無谷蛋白“在俄羅斯沒有替代品,而且對兒童和腹腔炎患者是唯一的無乳糖和無谷蛋白營養品。”

為回應美歐對俄進行的經濟制裁,俄政府8月7日公布食品進口禁令清單,對原產於美國、歐盟、加拿大、澳大利亞和挪威的肉類、奶制品、果蔬等暫時停止進口。

歐盟此前估計,俄食品消費對外依存度高達35%,食品禁令將在今年內對俄羅斯經濟造成230億歐元的損失。

華爾街見聞網站昨日提及,俄羅斯一位地方農業部門官員Kommersant說,庫頁島奶酪價格已經漲了10%,肉類漲了15%。雞腿價格漲幅更為驚人,高達60%。

由於進口貨源收窄,俄羅斯境內食品供應量縮減,來自其他國家和地區的食物價格也在上漲。濱海邊疆區從中國進口的蘋果價格漲了三分之一,肉類漲了26%,魚類漲了40%。


俄羅斯 關閉 四家 麥當勞 取消 部分 歐盟 產品 進口 限制
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109496

浦發民生招商興業四家銀行資產質量一覽 東博老股民

來源: http://xueqiu.com/9528220473/31195206

浦發民生招商興業四家銀行資產質量一覽

我所關心的這四家股份制銀行中報全部出臺,在這里我就馬馬虎虎說一下自己的感覺吧,我喜歡毛估估,不喜歡精細化的去分析研究,在這里有我對這四家銀行資產質量數據的理解。

首先需要說明的是,我沒進行不良貸款數據的抵押率分析,相對來說,不良貸款的抵押率高一點,那麽壞賬損失就少一點。也就是說,我在這里的分析默認為不良貸款即損失,所以,這里有並不客觀的壞賬損失成分存在。一般來說,未來在處置不良資產過程中獲得的收入會增加資產或增加利潤。

在這里一直我自己所理解的毛估估計算公式,所以我就以項目註釋的方式解讀或不解讀。

註1,    貸款余額。即中報期末信貸總額數據。
註2,    逾期貸款。即中報期末逾期貸款總額。逾期貸款越多意味著未來不良貸款就越多。

註3,    90天內逾期貸款。這是在三個月以內的逾期貸款,一般來說,這些貸款大多數並沒有進入不良貸款分類,但在年末將大部分進入不良貸款分類,所以,這個數據越大就意味著年末的不良貸款越多。在這里,最多的是民生,達291個億,最少的是浦發50個億。不過,在這里有必要說明一下,我的感覺告訴我,浦發的三個月以內逾期貸款中只有本金逾期的部分,其中並不包括利息逾期部分,而其他三家的逾期貸款包括利息或本金逾期一天,就全部作為逾期貸款處理。否則不太可能相差那麽多。

註4,    90天外逾期貸款。即全部逾期貸款-90天內逾期貸款。一般來說,按我的毛估估理解,當貸款逾期三個月以上的,應當全部進入不良貸款分類,假如不良貸款數據低於三個月以上逾期貸款數據,我就認定為信貸五級分類不嚴謹。在這里,浦發銀行的三個月以上逾期貸款高於不良貸款,招商銀行三個月以上逾期貸款低於不良貸款,其他兩家差不多持平。

註5,    關註貸款。即信貸五級分類中的關註類貸款,半年末數據。
註6,    不良貸款。即信貸五級分類中的後三類貸款,半年末數據。
註7,    撥備計提。即上半年對於全部資產的撥備計提,半年末數據,這就是銀行經營中必需的信用成本。撥備計提/信貸總額=信用成本率。

註8,    撥備余額。即半年末撥備計提的余額。撥備余額/不良貸款=撥備覆蓋率。

註9,    核銷或轉出。在這里,我不去認真看會計報表上眼花繚亂的各個具體科目,而是采用我自己的公式進行毛估估計算,核銷或轉出=當期撥備計提+上期撥備余額-當期撥備余額。

註10,新增逾期貸款。這是指上半年實際新增的逾期貸款,計算公式為:新增逾期貸款=當期逾期貸款余額-上期逾期貸款余額+核銷或轉出。

註11,新增關註貸款。即上半年實際新增的關註類貸款。計算公式為:新增關註類貸款=當期關註類貸款余額-上期關註類貸款余額+核銷或轉出。

註12,新增不良貸款,即上半年實際增加的不良貸款。計算公式為:新增不良貸款=當期不良貸款余額-上期不良貸款余額+核銷或轉出。

註13,新增逾期比率,即新增逾期貸款/信貸總額。在上半年的這個數據中,民生銀行最高達1.55%,浦發銀行最低為0.69%,招商0.73%,興業0.92%也不低。
註14,新增不良比率,即新增不良貸款/信貸總額。民生最高為0.61%,浦發次之0.57%,招商0.45%,興業0.46%。這個東東這四家相差並不多。

註15,信用成本率,即上半年撥備計提/信貸總額。招商最高0.67%,興業次之0.63%,浦發0.62%,民生最低0.43%,除民生外,其他三家差不多。

註16,90天內逾期比率,即90天內逾期貸款/信貸總額。剛才說過,由於這一塊大多數沒進入不良貸款分類,下半年大部分會進入不良貸款,所以,這個比率高的就存在著下半年資產質量的擔憂,或者說撥備計提的擔憂。在這里,民生最高達1.55%,招商次之1.05%,興業0.74%,浦發不算。

註17,90天外逾期不良比率,公式為:90天外逾期不良比率=三個月以上逾期貸款/不良貸款。在這里浦發最高141%,所以我認定浦發信貸五級分類不嚴謹,未來有不良貸款或者說資產質量壓力,招商最低為83%,民生105%,興業100%。

註18,新增撥備覆蓋率,指上半年新增撥備計提相對於新增不良貸款的撥備覆蓋率指標。假如這個指標高於100%,我就認定為撥備計提合理,假如低於100%撥備覆蓋率,我就認定為撥備計提不足。在這里,民生只有70%覆蓋率,我就認定為撥備計提不足,需要下半年補充計提。招商最高達150%覆蓋率,興業次之138%,浦發108%覆蓋率。

從上面的數據綜合性毛估估看,民生下半年撥備計提的壓力比較大;興業下半年的撥備計提壓力最輕,只有維持上半年計提就可以了;浦發與招商下半年應繼續提高撥備計提。

嗯,鑒於未來資產質量具有很大的不確定性,我依然不做下半年利潤預測工作。假如你想了解銀行利潤預測,請關註@處鏡如初  他在具體數據分析方面比我行,我信任他。

附件:浦發民生招商需要四家銀行資產質量一覽

$浦發銀行(SH600000)$  $民生銀行(SH600016)$  $招商銀行(SH600036)$  $興業銀行(SH601166)$
浦發 民生 招商 興業 四家 銀行 資產 質量 一覽 東博 博老 股民
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110235

百視通吸收合並東方明珠案落地 :擬購四家公司股權 配套融資百億元

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1124/147918.html

11月24日 -路透社消息:經過半年的停牌後,中國第二大傳媒集團--上海文廣集團旗下兩上市公司百視通 (600637.SS) 和東方明珠 (600832.SS) 公布其重組計劃,包含百視通換股合並東方明珠、百視通發行股份購買四家公司股權以及募集配套資金100億元人民幣。
 

公告顯示,百視通擬以每股32.54元的價格,以新增股份換股方式吸收合並東方明珠,後者換股價格為10.69元,換股比例為3.04:1。交易完成後,東方明珠直接註銷。兩公司亦給予對合並方案持異議的股東以現金收購安排,百視通異議股東可以每股32.54元要求文廣集團收購,而文廣集團亦給予東方明珠異議股東現金選擇權,每股價格10.69元。
 
同時,百視通擬以非公開發行股份方式購買尚世影業100%股權、五岸傳播100%股權、文廣互動約68%股權、東方希傑約45.21%股權。百視通還擬通過向文廣投資中心等十家機構定向發行股份,募集不超過100億元配套資金。配套募集資金中25.7億元將用於購買東方希傑38.94%的股權。這兩項計劃中,百視通的增發股份價格均為32.54元/股。
 
參與定向增發的投資者,還包括交銀文化基金、招商基金、國開金融等金融機構,亦有傳統企業旗下投資公司,例如綠地金控、上汽投資、中民投資本等。
 
在百視通與東方明珠公告停牌前,市值分別為356億元、347億元。以百視通增發股價以及交易後26.28億股的總股本計算,合並後的新上市公司市值超過850億元。考慮到停牌期間A股已上漲約兩成,以及市場對於這次合並的積極反應,估計合並後的新上市公司市值將突破1,000億元。
 
東方明珠還公告稱,全資子公司上海東方明珠投資管理公司與美國時代華納 (TWX.N) 旗下華納兄弟娛樂、全球最大傳播集團WPP (WPP.L) 、RatPac Entertainment、上海華人創意文化傳媒公司共同設立投資基金,基金規模約7.05億元,主要投資於國內外的電影、電視節目(包括電視劇)、現場戲劇表演以及相關領域。
 
華人創意作為普通合夥人,承諾出資600萬元;其余皆為有限合夥人。東方明珠出資3億元,華納兄弟和RatPac各自承諾出資2,500萬美元,WPP承諾出資1,500萬美元。
 
中國證券報周一報導引述上海文廣集團總裁、百視通董事長黎瑞剛的話稱,新上市公司將定位為文化傳媒行業的變局者,致力成為新型互聯網傳媒集團。上海文廣集團將繼續拓展與迪士尼合作,挖掘財經大數據等業務,集團資產繼續註入、新公司激勵安排等也在考慮範圍。
 
上海文廣集團常務副總裁王建軍還介紹稱,未來集團優質資產將繼續註入上市公司,集團整體上市存在可能,但“不會一步到位”。據悉,集團未上市的資產還包括電視廣告、紙媒廣告、廣播廣告、綜藝節目制作、少兒培訓、演藝演出等。實際上,未上市部分的營收規模仍有約80億元,凈利潤約10億元。
百視 視通 吸收 合並 東方 明珠 落地 擬購 四家 公司 股權 配套 融資 百億 億元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120490

四家A股保險公司初研究 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/35970625

慎入!此文之後再無下文。
本文由於種種原因而成(2014年12月),此後不會有後續,因為目前保險股的估值對我沒有太大的吸引力。看到半截就斷掉的感覺會不爽,更不爽的是最後的結論是中國平安的“交叉銷售優勢”並不明顯(你說沒有也行[笑])。


一、企業競爭優勢篇:
1、      企業的產品品牌能否帶來溢價?
2、      企業能夠通過產品差異化而獲取溢價嗎?
3、      企業能否通過較低的成本獲取額外的利潤?
4、      企業的產品是否具備轉換成本?(學習成本、網絡優勢、交通成本、搜索成本、沈沒成本等)
5、      企業的運營管理是否更有效率?
二、利潤增長來源篇:
1、   銷售數量增長;
2、   提高售價;
3、   縮減成本;
4、   並購及多元化(與1類似);
5、   高價出售資產;
6、   稅收政策或政府補貼。
其中第1條的利潤增長是最健康,可持續性最好的。
對於保險來說,因為資本的限制,如果發展速度超過利潤滾存的速度,就會面臨償付充足率下降的情況。所以如果發展過快就需要融資。


第一部分,初步篩選
首先將A股的四家保險公司報表拉出來:
一、     資本回報:


從長期平均ROE來看,中國平安和中國人壽的成績較好。中國平安和中國太保在2008年,中國人壽在2012年均出現過較大的投資收益滑坡。由於保險股的利潤情況,可以用投資收益的確認方式,來進行利潤的騰挪。所以這里采用第二個指標做參考(剔除少數股東權益):

如果考慮平安銀行對中國平安ROE的拉動(平安銀行ROE高於中國平安),則中國平安的ROE水平應與中國人壽相差不多。(由於時間關系,不再做剔除處理)
綜合收益總額(當年)/所有者權益(年終,非全年平均加權)
得出下表:

註:由於2008年及以前的報表,沒有綜合收益一欄,所以僅得出近5年的數據。可以近似地通過資本公積的變動值得出2008年之前的綜合收益變化情況。由於時間所限,這里不再計算。
從上表可以看出,中國平安的綜合收益/所有者權益要明顯高出其他幾家。但由於缺乏2008年的數據(2008年平安受損較為嚴重),該表格的可比性有所折扣。由於此處平安銀行按長期股權投資(權益法)計入中國平安,平安銀行的股價變動不影響綜合收益。
註:以上分析未考慮各家銀行的保險責任金的計提力度。
二、     收入增長速度:
保險公司規模有很多指標可以比較,這里采用已賺保費做粗略的研判:

這里采用2013年比2007年的比值。可以看出中國平安和中國太保的業務增長水平較好,中國人壽較差。新華保險數據較少(未參考港股數據),但從近三年的情況看,增速與中國人壽相當。

由於壽險公司當年的新合約,會往今後年度延遲,所以再用新業務價值來比較三家保險公司(壽險部分):

可以看出,壽險的新業務價值變動情況,與已賺保費情況保持一致。
初步判斷:
四家公司中,中國平安(保險)的資本回報情況、業務量增長情況均較好。
第二部分,找出中國平安的競爭優勢
一問:品牌能否產生溢價?
保險公司的品牌帶來的有利因素主要體現在“信用等級”上。規模越大的金融機構,信用等級越高。此外金融行業為服務行業,服務理念和服務態度也是很重要的品牌標誌。中國平安的品牌主要體現在“一個賬號享受全金融”的服務理念。
二問:企業能夠通過產品差異化而獲取溢價嗎?
保險產品本身不存在差異化,任何一個金融產品不管怎麽設計,只要牌照允許,競爭對手可以很快跟進。唯獨服務能夠實現差異化。
三問:企業能否通過較低的成本獲取額外的利潤?
這是一家保險公司脫穎而出最重要的因素。巴菲特看中的政府雇員保險公司,就是因為運營成本很低——因渠道原因美國政府公務員會自發選擇這家保險公司,而省去了不少保費傭金。後面將通過各家保險公司的綜合比較,來分析業務成本。
四問:企業的產品是否具備轉換成本?
壽險的轉換成本較高。產險的轉換成本略低。
五問:企業的運營管理是否更有效率?
主要體現在運營成本控制,和規模擴張兩個方面。
首先中國平安的主業是保險,但逐步已經發展為保險、銀行、投資三架馬車驅動的全牌照金融集團。其中,截止2013年年報保險的利潤約占60%。保險外的混合金融主要表現在持有平安銀行59%的股權。扣除41%的少數股東權益以後,約占到29%。剩余其他業務占11%左右。
註:平安銀行2013年年報凈利潤為152.3億元,故此平安報表中的銀行業務149億利潤是未調整少數股東權益的。此外,總計78.6億元的少數股東損益,平安銀行占61.09億元,仍有17億由其他分部認領。由於資料缺乏,此處利潤貢獻比例不再做數據調整。
中國平安的年報中有關於公司戰略的一些描述。提到最多的是“全金融牌照”、其次是“互聯網思維”。
梳理一下中國平安的交叉銷售:
1、           平安銀行與平安保險交叉銷售,但預估主要為銀行為保險帶來客戶。銀保渠道由於費用較高,各家保險公司均努力降低其占比(包括平安保險)。平安銀行能給平安保險帶來一定的協同效應,但難免歸於“左口袋出,右口袋進”的尷尬。
2、           平安一賬通。一個賬號享受所有平安的金融服務。
3、           萬里通。除打通中國平安旗下各個金融渠道的客戶積分兌換外,還形成一家較大的網絡銷售平臺。在網提供彩票銷售、機票酒店預訂,甚至提供天貓、京東等購物網站的積分返利。萬里通屬於將旗下的金融客戶引向實物銷售。“萬里通”積分商圈規模從2012年底的0.5萬家終端大幅增長到2013年底的20萬家。
4、           陸金所,目前中國規模最大的P2P產品銷售平臺,除提供平安擔保的P2P穩盈安e外,還有銀行票據的“安盈票據”、貸款出表的“彩虹理財”等產品。
5、           平安交易所,對接大宗商品的電子倉單。
6、           平安直通貸款,也叫平安易貸。由平安直通咨詢服務有限公司做渠道,搭線平安銀行新一貸、陸金所P2P貸款及平安信用保證保險提供的貸款產品。
7、           平安好房網,聚攏開發商新房、二手房租售,將商品房出售與平安基金的貨幣基金、平安的好房貸聯系起來。
8、           橙子銀行,平安銀行的網上直銷銀行(偏向儲戶理財)。
9、           橙e網,平安銀行網上直銷銀行(偏向綜合服務)。
10、      其他:平安好車網(二手車)、壹卡會(會員網上購物)、平安付(第三方支付)、1號店(B2C網絡購物,退居第二股東)、壹藥網(網上藥品銷售)、平安天下通(基於平安客戶的社交朋友圈)、24財富(理財)等。
雖然交叉銷售門類豐富,但對利潤的貢獻較小,很多內容還處在廣撒網階段,且有不少重複。發展較好的主要有平安一賬通、萬里通、陸金所等。
對比四家保險公司的業務成本(2013年)

由以上兩表看出,中國平安無論壽險還是產線,業務成本在四家保險公司中均為最高。交叉銷售對降低業務成本的貢獻似乎並不明顯。
另一個突出的特征,就是保費增長快的保險公司,都呈現出業務成本較高的特點(平安與太保)。除了開拓新業務需要大量的人力物力推動以外,也與壽險(期繳)的第一年業務成本較高有關。
從業務成本分析來看,中國平安的“一站式金融”還沒有出現較好的協同作用,後期還需觀察。橫向對比各家保險公司,還需要橫向對比各家的:
1、       根據分銷渠道對比業務成本;
2、       各階段內含價值對比(盡量熨平假設條件);
3、        投資能力對比;(保險很重要的一項能力);
4、        再融資能力對比(利潤滾存不足以滿足業務增長時,必須再融資);
5、        責任保證金提取力度(利潤挪騰的潤滑劑);
6、        其他;



更多好文請關註我,我的目標是:只發幹貨!
我的主頁地址:http://xueqiu.com/nysdy [笑]


本系列可在我的主頁上搜索“第一課”,不再單獨發鏈接了。(連找都懶得找的人,把鏈接放這里也是無用的。)

$中國太保(SH601601)$  $中國平安(SH601318)$  $中國人壽(SH601628)$  $新華保險(SH601336)$  
四家 保險 公司 研究 一水 的魚
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129660

華瀚已托管+投資四家大型醫院,躋身中國最大民營醫院集...

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1502

本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-2 11:27 編輯

      華瀚已托管+投資四家大型醫院,躋身中國最大民營醫院集團行列

醫療服務業務將成為華瀚2015年及未來重要的利潤增長點。本報告對華瀚醫療服務業務的規模、商業模式、核心優勢、利潤來源和盈利預測等進行了系統論述,對公司各項業務板塊也重新進行了歸納性整理。




一、華瀚醫療服務版塊已經清晰,躋身中國最大民營醫院集團行列

華瀚 2014-2015 財年中報披露:“本期間內,已與貴州省六盤水市政府、銅仁市政府簽 訂框架合作協議,受托經營轄區內市級公立醫院及縣級主要公立醫院。目前已與六盤水市 人民醫院、銅仁市人民醫院等四家醫院達成供應鏈整合、優勢學科共建、大數據服務建設 和其他受托事項,以及共建新醫院的協議並已開始具體實施,其余約十數家公立醫院和國 企醫院的合作正在抓緊協議中。除此之外,本集團還與中國內地多個地區政府及公立醫院洽 談大健康主要包含醫療服務投資專案事宜。本集團在醫療服務領域的發展就此邁出了堅實的 一步。”  

華瀚目前已正式托管+投資4家大型醫院,分別為托管3家醫院:六盤水市人民醫院、銅 仁市人民醫院、六盤水市婦幼保健院,合資共建1家醫院:六盤水市涼都人民醫院。公司之 前對這4家醫院的規模都有披露,分別為:

華瀚當前托管醫院床位數規模已接近鳳凰醫療,躋身中國最大民營醫院集團行列

鳳凰醫療是中國最大的民營醫院集團,截止目前鳳凰醫療托管+收購的大型二、三甲醫 院總數為5家(2家三級醫院,3家二級醫院),其中一家北京健宮醫院為控股投資擁有(持 股比例80%),其他醫院全部為托管模式,截止2014上半年鳳凰醫療運營床位數為3,363張。 華瀚當前托管醫院的床位數規模已接近鳳凰醫療,躋身中國最大的民營醫院集團行列。

醫療服務業務將成為華瀚2015年重要的利潤增長點

2014年公司醫療服務業務只有六盤水市人民醫院一家貢獻業績(3個月的管理費和不到2 個月的供應鏈管理業務),合計收入為2153萬元港幣和利潤488萬元港幣。2015年托管3家醫 院的管理費、供應鏈管理、以共建優勢科室為重點的增值服務三項業務將貢獻完整年度的利 潤,按照公司之前給出的盈利預測指引,預計現有3家托管醫院2015年將實現凈利潤1.27億 人民幣(1.59億港幣),詳細盈利預測分析見下文。  

華瀚已與十家左右大型醫院就收購和托管事宜簽署框架協議,未來將簽署正式協議
包括六盤水水礦總醫院(三甲) 、首鋼水鋼總醫院(三甲)、六盤水第二人民醫院(三 甲),2013 年合計收入 6.1 億,合計床位數 2418 張,以及銅仁市 7 家縣級醫院(2013 年合 計收入 11 億元以上)等。另外華瀚在貴州省外拓展醫療服務業務也已取得較大進展,現有 多個城市在與華瀚洽談醫療服務合作事宜。如果華瀚能在近期與貴州省外城市簽署醫療服務 整體合作框架協議,證明公司的醫療服務業務是可以跨省向全國複制的。  

華瀚之所以能快速跨地區複制醫療服務業務,其核心優勢在於: 公司不僅參與當地公立醫院改革,為當地引進先進醫療設備、診療技術,緩解地方政府 財政壓力,提高公立醫院運行效率,同時還將在當地建設幹細胞存儲庫、胎盤血白蛋白等血 液制品生產基地、基於幹細胞治療技術和人胎盤多肽技術的抗衰老中心。“華瀚模式”可以 帶動合作城市的醫療服務、生物制藥、抗衰老、養老等多個產業協同發展,帶來巨大經濟 效益和社會效益,所以得到眾多地方政府極大認同,尤其是旅遊產業發達城市,他們希望 通過與華瀚合作成為中國的“弗里堡”(弗里堡是瑞士著名旅遊聖地,其利用羊胎盤素技術 建設成為世界著名的抗衰老中心,帶動其旅遊產業協同發展)。  

華瀚在 2013-2014 財年年報中明確指出:“發揮整體優勢和尋求新的增長點,快速進入 醫療服務領域,使醫療服務成為集團未來業務、利潤重要板塊,通過供應鏈整合和以優勢 學科(科室)建設為主要內容的增值服務的展開,形成可快速複制的醫院投資和管理的系統集成。以創造政府、醫院、企業、患者四方共贏局面為目標,政府專註醫改方向和監控, 醫院專註醫技提升和發展,企業專註投資和運營,患者則充分享受醫療改革紅利和質優價廉 的醫療服務。在此模式下,做大醫療服務事業,成為本集團重要的業務和利潤增長點。積極 探索以醫療服務為核心平臺,帶動養老、旅遊等產業一體化發展的模式。

公司 2014-2015 財年中報還對醫療服務業務的具體實施計劃進行了披露:“依據國家行 業政策指引,把握醫療服務市場多元化發展機遇,以資源有效配置及「八不變」為條件快速 實現以地區級城市為單元的醫院集群合作;通過供應鏈整合快速實現銷售規模和利潤,通過 以優勢學科建設如腫瘤科、體檢中心、高端生殖中心為主要內容的增值服務的展開,形成可 快速複制的醫院投資和管理的系統集成。同時,在六盤水市和銅仁市以 HMO 模式建立個人 健康管理中心,探索將歐美國家先進的管理式醫療服務嫁接在本集團現有的核心醫療平臺, 以其形成大量、穩定的中高端醫療消費人群。在多樣化經營體系中,做大醫療服務事業,成 為本集團重要的業務和利潤增長版塊。積極探索以醫療服務為核心平臺,帶動養老、旅遊等 產業一體化發展的模式。另外,以基於雲醫療模式下的 IT 技術手段全面提升醫院的運營效 率和經營成果:以電子病歷為核心,打造數位化醫院管理系統,改善管理流程,提升運營效 率;構建以地市級為單元的區域大數據應用平臺,結合受托醫院需求,持續開發和優化軟體 支援系統,提供遠端會診、專科轉診、線上教育、醫院決策、健康管理等定制服務;以大數 據中心基地為運營管理中樞,創新推出移動健康監護系統,推進精細化客戶管理系統,提供 差異化的屬地醫療保健服務。”  

據了解,華瀚計劃 2016-2017 財年醫療服務業務板塊目標規劃為:並購+托管 35-40 家 優質大型醫院(托管為主),醫院總收入 80-100 億元。未來華瀚的醫療服務業務可能超過制 藥業務,成為公司主要的利潤來源。2004 年華瀚收購德昌祥藥業時,德昌祥還是一家管理 落後、經營虧損的國有企業,現在德昌祥藥業已成為華瀚主要的收入和利潤來源。  

華瀚的合作醫院基本都是當地最優質和壟斷性較強的大型公立醫院,這些醫院在當地 擁有極強的品牌優勢、優秀的醫生資源、龐大的患者客戶群體,目前在管理水平很低的情況 下,依然擁有較好效益,因此與這些醫院合作並不需要華瀚擁有極高的醫院管理能力,只 要給予醫院原有醫護人員和管理人員有效的激勵,同時提供資金支持,就能夠獲得很好的收 益;鳳凰醫療托管的醫院多位於市郊的非主流醫院(北京地區醫療資源相對緊張),與這些 醫院合作對鳳凰醫療的管理能力要求相對較高。另外華瀚的醫療服務業務還將會與原有業務 產生巨大協同效應,未來將以公立醫院為核心平臺,逐漸發展私人會員,如一家縣級醫院鏈 接1萬VIP會員的方式發展私人定制,實現對會員的大健康管理,向會員銷售華瀚的保健品和 藥食同源的保健性藥品等。  

華瀚引入央企金融財團戰略投資者,助力其醫療服務業務發展
今年2月初華瀚向建銀(國際)和華融(香港)發行6.2億港幣可換股債券,全部轉股後 總股本將擴大5.59%。華瀚高管認為:民營企業和國企聯姻並且產生業務關系有百利而無一 害,建銀和華融都是擁有強大實力和深厚資源的大型央企,華瀚未來要重點發展大健康產業, 包括醫院、人神、胎盤血白蛋白等業務,都要牽涉到各級政府部門,有了建銀和華融的鼎力 相助,未來幫助多多,隨著工作一項一項的展開,他們的作用就會有明顯的體現。今年1月6 日康健國際(HK3886)大幅折價19.67%引入戰略投資者中國人壽,一方面證明康健國際得到 大型央企金融財團的認同,另一方面中國人壽擁有龐大的政府資源,可以幫助康健國際拓展 國內醫療服務業務,公告發布後股價至今已大幅上漲119%。   

華瀚醫療服務業務—TIOT托管模式下利潤來源分析和盈利預測
華瀚托管醫院與收購醫院不同,華瀚並不能獲得醫院自身經營產生的利潤,而是通過 與醫院合作通過收取管理費、供應鏈管理、共建優勢科室為重點的增值服務等業務來獲取 收入和利潤。由於托管模式不涉及土地、房產等資產收購,屬輕資產擴張模式,另外對於醫 院和政府而言,無需改變公立醫院的性質,無需進行改制,醫院員工的身份不變、待遇提高, 因此阻力和難度較小,所以華瀚未來將主要通過TIOT托管模式實現快速複制與擴張,該模式 下華瀚各項業務的收入和利潤分析:  

1.管理費: 管理費收入按醫院年營業收入的 3.5%提取,成本主要為人力和稅費成本,約為醫院年 營業收入的 1.5%,公司管理費項目的凈利潤為醫院年營業收入 2%。  

2.供應鏈管理: 藥品、器械、耗材銷售約占醫院營業收入的 50%,即是供應鏈業務對應的收入,公司預計供 應鏈業務利潤率可達 15%左右(據了解,未來隨著規模優勢顯現和部分產品可以作為該區域 獨家代理品種,利潤率還有較大提升空間),因此供應鏈管理業務凈利潤為醫院營業收入 *50%*15%=醫院營業收入的 7.5%,公司和醫院按比例分成(一般情況為公司分 70%,醫院分 30%), 公司供應鏈管理項目凈利潤約為醫院年營業收入 5.2%。  

3.增值服務業務: 增值服務業務主要是華瀚為托管醫院投資購買先進設備,引進診療技術,新建優勢科室 等,這是各個醫院領導最盼望得到的,如建設綜合性高水平的體檢中心、縣級醫院的骨科科 室、市醫院的腫瘤科室和職業病防治科室、婦幼保健院的產科高端護理科室和產前篩查中心 等等,之前這些科室的很多病人都需要到市、省一級醫院治療,屬於醫保外流項目,現在增 加了相關科室,就可以在當地就診,這樣做也符合國家分級診療的政策,真正解決“看病難” 問題。此外增值服務還包括醫院食堂的營養餐、院內廣告位出租等多個方面,增值服務業務 獲得的利潤,公司和醫院按比例分成。公司預計與托管醫院合作開展增值服務業務後,第 1-4 年公司增值服務業務利潤(扣除給醫院分成部分)將達醫院年營業收入的 3%、6%、10%、 20%。

綜上,華瀚醫療服務-TIOT 托管模式下凈利潤合計:第 1-4 年預計分別為托管醫院年營 業收入的 10.2%、13.2%、17.2%、27.2%。
當前華瀚正式托管的 3 家大型醫院 2013 年總收入 10.3 億元人民幣,醫院靠自身運營每 年有 10%左右自然增長,2015 年總收入將達到約 12.46 億人民幣,華瀚現有 3 家托管醫院醫 療服務業務盈利預測:

第一個完整年度(2015 年)凈利潤約為 12.46*10.2%=1.27 億人民幣(1.59 億港幣) ;

第二個完整年度凈利潤約為 12.46*1.1*13.2%=1.81 億人民幣(2.26 億港幣) 。

註:華瀚與醫院開展幹細胞儲存業務及幹細胞抗衰老中心項目利潤暫未考慮  

當前港股醫療服務業務板塊的鳳凰醫療市值 109 億港幣,對應 2014 年動態估值 43.6 倍 PE,康健國際市值 148 億港幣,對應 2014 年動態估值 123.3 倍 PE 。如果給予華瀚醫療 服務業務 2015 年 25 倍 PE 估值水平,華瀚現有 3 家托管醫院醫療服務業務未來一年的估值 為 39.7 億港幣。2015 年還將有 10 多家大型醫院陸續進入華瀚醫療服務業務。
   

現在醫療服務行業剛剛向民營資本開放,與十年前燃氣、水務等壟斷性行業對民營資 本開放的情景極為類似,先進入的民營企業將會獲得巨大的發展機遇,向民營資本開放前期, 獲取項目能力和資金實力尤為重要,先進入的民營企業會獲得先發優勢,並積累管理經驗, 為以後全國擴張奠定重要基礎。未來民營醫院領域會像今天的燃氣行業一樣,出現市值超過 500億港幣的大型上市公司,所以香港資本市場給予醫療服務板塊上市公司較高估值水平, 鳳凰醫療、康健國際、華瀚生物等優秀上市公司都將擁有巨大發展機遇。   

二、近期湖南等省招標政策嚴厲利空多數藥企,但對華瀚是利好
華瀚以生產、銷售獨家藥品為主,獨家產品收入占比70%以上,利潤占比預計接近90%, 公司目前擁有26個獨家產品,在目前招標情況下,從已招標省份來看獨家產品越來越體現出 他的價值:價格能夠保持相對穩定,降價都是象征性的(百分之幾),同時通過改變規格加 大包裝量,能夠在招標中取得有利的條件。獨家品種毛利率很高達到70%或80%以上,銷售費 用率40%左右,如果有降價也可以通過降低渠道費用等方式彌補。

另外由於很多省份非基藥招標3-4年才進行一次,華瀚的多數獨家產品現只在少數省份 銷售,去年下半年以來全國多個省陸續開展新一輪非基藥招標,這對華瀚是明顯利好,有利 於公司獨家產品擴大銷售區域。如本次湖南省招標,華瀚有17個產品中標,相比2009年新增 11個產品,中標產品里13個為獨家產品,華瀚高管對此十分樂觀,認為湖南省市場這一輪招 標後會有比較大的增量,同時中標品種多,投放的人力和市場開發費用都會相應加大,產品 群會實現快速增量,公司銷售部門準備在湖南省大幹一場。另外去年下半年還有幾個省份招 標,公司有多個產品都已新進入這些省份,如去年底福建省招標,公司中標8個品種,增加7 個品種,其中3個為獨家品種,公司初步估計福建省市場會因此增加年銷售收入約0.6億人民 幣。  

三、華瀚的新生物制藥板塊產品即將上市,技術壁壘極高,市場空間巨大

公司 2014-2015 財年中報披露: “「人神經生長因子註射液」繼獲得中國食品藥品檢定 院進行藥品註冊檢驗通過後,於 2014 年底正式報送國家藥監局申請藥品生產文號,並進入 快速審評通道,排序在生物藥品組較前位置。

“「人胎盤血白蛋白註射劑」、「人胎盤片」、「人胎盤組織液註射劑」項目正式啟動,主 要設備已訂購。其中,「人胎盤血白蛋白註射劑」已獲貴州省藥監局頒發生產許可證。集團 繼續圍繞人胎盤和臍帶血等基礎原料展開研發工作,開始形成這些領域內的國內領先、完 整、高端的產品和技術鏈。在人胎盤蛋白質分離、純化、提取等工藝技術方面,取得突破 性進展。繼續參與貴州省的「間充質幹細胞項目」研究,並同中國科學院、北京生物制品所、 遵義醫學院等單位緊密聯系合作,研發生物工程蛋白藥物及多肽產品、基因治療藥物、幹細 胞治療產品等。貴陽生物基地「人胎盤血白蛋白註射劑」等系列胎盤類產品專案爭取在 2015 年 6 月底前建成。”   

華瀚新生物制藥業務相關產品2015年下半年陸續上市銷售,主要產品包括:

1.人神經生長因子(以下簡稱人神),神經生長因子是獲得第86屆諾貝爾生理醫學獎藥品, 通過實驗證明:神經生長因子(NGF)可促使腦神經再生,這一發現引起醫學界極大轟動。 人神是是鼠源神經生長因子的升級版藥品,擁有更好的療效和安全性,並擁有糖尿病導致周 圍神經病變這一重大病種的全球獨家適應癥(有關人神的深度分析可在格隆匯網站-華瀚生 物制藥專欄查閱《人神經生長因子有望成為超級重磅產品》了解)。 人神現已通過三期臨床 和中檢院的質量審核,進入國家藥監局的最後行政審批流程,由於人神是 1.1 類新藥,又是 生物制劑,完全符合國家藥監局加快審批的管理規定,目前國家對創新藥的支持力度非常大, 對於像人神這樣世界範圍內獨一無二的品種給予特別支持,現已經進入行政審批綠色通道, 預計 2015 年 6 月之前完成人神全部審批工作。未來人神如果能達到當前鼠神的銷量(760 萬支/年),人神的年收入將達 76 億人民幣左右,毛利率超過 90%,凈利率達 40%左右,凈利 潤將高達 30 億元人民幣左右,相當於再造 7 個華瀚。  

2. 人胎盤血白蛋白,人胎盤血白蛋白是華瀚的獨家產品,通過胎盤提取人血白蛋白可以解 決無法新建漿站的難題,公司年報披露該產品生產線(該生產線還可同時生產人胎盤組織註 射液和人胎盤片產品)將爭取於 2015 年 6 月底建成。1 個胎盤可提取 2 支白蛋白,每支白 蛋白(10g)價格 350-600 元左右,未來發改委有可能取消白蛋白最高零售價限制,由於中 國血液制品嚴重供不應求,所以白蛋白價格還有提升空間。公司是貴州省唯一具有胎盤回收 資格的企業,貴州省理論上每年 40-50 萬新生兒,如果回收 30 萬胎盤,可實現生產 60 萬只 白蛋白產品,對應約 2.1-3.6 億元收入,胎盤還可以同時提取人胎盤血白蛋白、神經生長因 子、胎盤組織註射液(或金紫肽)、胎盤片等產品,平均攤下來,華瀚的人胎盤血白蛋白原料成本極低,凈利潤率預計可達 40%以上。公司在貴州省外回收胎盤也取得了實質性進展, 公司胎盤血白蛋白項目資本開支原計劃投資 4 億元左右,原計劃只在貴州采集胎盤,現在要 在四川、雲南、湖南、廣西等省都要進行胎盤采集,所以該項目資本開支計劃已隨之提升至 10 億元以上,華瀚高管預計人胎盤血白蛋白產品有望成為銷售額超20 億元人民幣重磅產品。   

3. 人胎盤組織註射液,主要用於抗衰老領域治療,其療效會優於羊胎盤素註射液。與玻尿 酸自外而內除皺、抗衰老不同,人胎盤組織註射液是自內而外對人體進行綜合調理達到抗衰 老功效,可通過毛細血管迅速抵達人的皮下組織,刺激皮膚細胞分裂,對於皮膚粗糙、暗晦、 色斑、皺紋等都有很大改善,使皮膚變得光滑、潤澤並富有彈性,不過這種變化首先是基於 人體機能的全面提高,使得細胞更新的速度加快,內分泌得到平衡、自身免疫力提高,新陳 代謝旺盛,所改變的不僅是使人的外表容顏得到改善,更重要的是生理上更加年輕化,使機 能衰退的器官恢複旺盛的精力。人胎盤組織註射利潤率極高,一個胎盤可生產 300 支胎盤組 織註射液,人胎盤組織註射液出廠價 40 元/支左右,相當於每個胎盤對應的人胎盤組織註射 液銷售額為 1.2 萬元左右,每個胎盤回收成本 300 元左右,華瀚高管預計人胎盤組織註射液 產品未來的盈利能力不會遜於人神經生長因子。  

4. 人胎盤片,主要用於治療不孕不育,人胎盤片目前全國有三家企業生產,華瀚的人胎盤 片是國家單獨定價產品,預計上市後會有較強競爭優質。  

華瀚的胎盤制品已形成這些領域內的國內領先、完整、高端的產品群和技術鏈,胎盤利 用效率極高。在中國自古有以人胎盤作為藥用原料的傳統,並且人胎盤片、紫河車等以人胎 盤為原料的藥品已上市銷售多年,人胎盤回收、檢測有相應的法規和流程,所以人胎盤回收 不存在政策障礙和倫理問題。另外胎盤不能買賣,只能交換和贈予,所以多數產婦都不會自 留胎盤,由醫院處置胎盤還有費用,所以華瀚回收胎盤相對容易,華瀚現在通過用婦科藥品 和奶粉交換回收胎盤,每個胎盤回收成本 300 元左右,未來形成規模後還可以用免費存儲幹 細胞資源作為與產婦交換胎盤的條件,這將與公司建立全國最大的幹細胞存儲公庫計劃產生 巨大協同效應。  

四、華瀚當前估值水平較低,醫療服務和新生物制藥兩大極具潛力的業務板塊將帶動公司
業績加速增長 華瀚 2013-2014 財年扣非凈利潤 4.87 億港幣(同比+35.5%), 2014 自然年度扣非凈利 潤為 5.39 億,創出歷史新高,華瀚當前市值 83.55 億港幣,對應 2014 自然年度扣非凈利潤 為 15.5 倍 PE、1.5 倍 PB,明顯低於港股醫藥行業平均估值水平。當前市值對應 2013-2014 財年股息率 1.74%,對應 2012-2013 財年股息率 2.38%,在港股醫藥行業屬較高的股息率。  

華瀚以生產銷售獨家品種為主,受益於新一輪各省招標,同時還有多個超級重磅生物制 藥產品在 2015 年下半年陸續上市,新生物制藥板塊將帶動華瀚的制藥業務業績加速增長。 2015 年自然年度華瀚的制藥業務預計將實現 30%左右增長達到 6.94 億港幣,華瀚 3 家托管 醫院醫療服務業務將貢獻凈利潤 1.59 億港幣,2015 年還有 10 多家大型醫院將陸續進入華 瀚醫療服務業務,2015 年華瀚整體業務凈利潤預計為 8.53 億港幣,給予華瀚未來一年 25 倍 PE 估值水平,對應 213.3 億港幣市值,對應股價 4.34 元港幣,潛在升幅 155%,如果考 慮可轉債全部轉股後總股本擴大 5.59%至 51.86 億股,未來一年合理估值的股價為 4.11 元, 潛在升幅 142%。  

附:華瀚2013-2014財年非經常性損益項目列表  

華瀚2013-2014財年主要產品高開口徑銷售額和增速:   

華瀚的成長路徑與複星醫藥非常相似,都是通過持續並購、整合實現快速成長。華瀚的 股權結構和公司治理結構較好,不是一股獨大的家族民營企業,沒有公司高管的親屬在公司 任職,華瀚擁有科學的決策體系、優秀高效的管理能力和極強的執行力。過去幾年華瀚對外 收購德昌祥藥業、桂林華諾威基因公司、美即面膜等公司均取得巨大成功,證明了華瀚高管 的管理水平,華瀚原來業務均屬充分競爭領域,即將要重點發展的醫療服務和新生物制藥業 務均擁有很高的壁壘,甚至是壟斷性經營,所以對華瀚長期發展潛力應有信心。

華瀚已托管 投資四家大型醫院,躋身中國最大民營醫院集團行列.pdf

499.97 KB, 下載次數: 88

華瀚 瀚已 托管 投資 四家 大型 醫院 躋身 中國 最大 民營
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=133888

四家在線旅遊上市公司集體大虧損

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1690

四家在線旅遊上市公司集體大虧損,五大領域成為燒錢主戰場

作者:劉曠

互聯網這個行業,背後真正玩的是資本。從千團大戰、滴滴快的對決再到今天的在線旅遊混戰,燒錢似乎永遠都停止不下來。近日旅遊O2O領域四大在線旅遊上市公司的集體大虧損,更是讓外界有些咋舌。

攜程,作為國內在線旅遊市場的老大,首次加入了虧損的行列。攜程2014年第四季度凈虧損2.24億元,這是公司上市以來的首次虧損。

去哪兒,2014年全年總營收為17.568億元人民幣(2.831億美元),同比增長106.5%,但與此同時,2014年去哪兒全年運營虧損高達18.448億元人民幣(2.973億美元)。

途牛,2014年凈收入為35億元人民幣(合5.697億美元),同比增長81.3%。但同時,全年四個季度全部虧損,2014年凈虧損達到4.479億元(合7220萬美元)。

藝龍,2014年第四季度凈營收為人民幣2.462億元(約合3970萬美元),但2014全年同樣凈虧損2.69億元,虧損額度相比去年進一步放大。

其實,虧損的遠遠不止這四家旅遊O2O公司,幾乎所有的旅遊O2O都在虧損。鈦媒體作者劉曠認為,旅遊O2O平臺之所以都會如此瘋狂地砸錢搶奪市場,其實都是在做百米沖刺前的加速。眼下旅遊O2O領域正處於一個兩超多強時代,還沒有完成形成定局,但是未來3年左右的時間里,旅遊O2O這個市場定然將會迎來寡頭時代。對於所有的旅遊O2O平臺來說,如果現在不燒錢,到時候想燒錢都沒有機會了。

在資本的推動下,以下五大領域成為了旅遊O2O燒錢大戰的主要戰場。
一、酒店O2O

酒店對於旅遊O2O來說,是他們爭奪的重心所在。在酒店團購出現以前,在線酒店預訂的市場份額幾乎被攜程、去哪兒、藝龍這三家所瓜分,通過在線預訂的酒店也幾乎都是以經濟型的酒店為主。而團購出現以後,又集中在經濟型酒店,但是低價的酒店團購卻對此前的在線酒店預訂構成了嚴重的威脅。與傳統OTA相比,酒店團購有著不小的優勢:

其一、酒店團購采取的都是先支付的形式,一旦客戶先在線付了款,客戶的到店率就能大幅提升。據統計,酒店團購的到店率能夠達到90%,這大大超過傳統OTA的到店率。

其二、對於商家來說,把一些酒店入住率不高的時段低價團購出去,這樣既能保證收益率,同時還能通過團購進行品牌宣傳,甚至還能把一些經常喜歡團購的用戶變成自己的忠實用戶,所以很多酒店商家都願意與團購網站進行合作。

其三、酒店團購的價格往往比較低,這比傳統OTA的在線酒店預訂要低很多,對消費者來說具有很大的吸引力。劉曠本人外出也經常會通過在線預訂和團購來預約酒店,對比之下我會發現同樣星級服務的酒店,你通過團購入住的價格至少要比在線預訂入住的價格低三分之一以上,自然我也就更願意選擇團購的方式。除非是在一些假日期間,酒店不進行團購促銷我才會選擇在線預訂的方式。

其四、移動互聯網時代的到來,讓酒店O2O大為興起。很多人會直接通過手機來搜索附近的酒店,而團購借助地圖、手機APP等應用占盡了先機,大大刺激了本地市場對酒店產品的需求。

既然酒店團購相比傳統OTA有著明顯的優勢,在線旅遊平臺也就開始紛紛轉向酒店O2O,並進軍酒店團購,搶奪市場份額,成本也就大幅提升、利潤大幅下降。

第一、原來各大在線旅遊平臺的酒店預訂主要集中在一二線城市,在這些城市展開團購合作多少都會有些資源積累。但是面對美團、大眾點評紛紛進軍三四線城市,在線旅遊平臺自然不能放棄這部分市場。所以從去年開始,去哪兒、攜程等旅遊平臺紛紛大舉進攻三四線城市,與團購網站展開酒店O2O競賽,這也就在一定程度上導致了在線旅遊平臺的虧損。

第二、對於酒店在線預訂平臺來說,進軍酒店團購同時也就伴隨著價格的降低,自然也就意味著利潤空間的大幅縮減。

第三、人工、廣告成本大幅增加。尤其是進軍酒店O2O,打通線上線下,需要大量的地推人員。

二、票務市場

說到票務市場,機票是在線旅遊平臺滲透率最高的一個領域,而這個領域幾乎被攜程和去哪兒霸占。很多人都說目前國內的在線旅遊分為四大派系,分別是攜程系、騰訊系、阿里系和百度系,其實都不過是人雲亦雲。如果說淘寶旅行屬於阿里系,這自然無話可說;說去哪兒屬於百度系,也勉強說得過去,實際上雖然百度占股70%,但是運營管理卻完全是去哪兒單獨作戰;不過要說藝龍、同程等屬於騰訊系,窮遊等屬於阿里系,這完全說不過去,畢竟阿里、騰訊只是戰略投資,不能說阿里、騰訊投資了,這家旅遊平臺就跟阿里或者騰訊姓了,那其他還有那麽多股東能答應嗎?

所以不要覺得BAT有多可怕,也不要什麽都跟BAT扯上關系,在未來的萬物聯網、人工智能時代,一定會有新的公司顛覆BAT。就拿機票在線訂購來說,阿里和騰訊又有多少市場份額呢?真正沖擊在線旅遊平臺票務市場的,還是團購和O2O,尤其是旅遊景點的門票團購。

在O2O出現以前,在線旅遊平臺除了機票預訂比較火爆之外,其他實際上都沒有太多的市場份額。火車票更多還是在線下和鐵道部官網購買,而旅遊景點門票和汽車票則幾乎很少有人通過旅遊平臺購買。

O2O和團購出現之後,引爆了旅遊景點門票的在線購買。面對美團、大眾點評、百度糯米等團購網站的步步禁逼,旅遊平臺不得不出來競爭,同時也推出門票團購與之競爭。與酒店O2O一樣,為搶奪市場份額自然也就導致利潤下降,虧損也就再正常不過了。

三、租車、專車市場

移動互聯網時代湧現了很多新的公司,滴滴、快的兩大打車公司從對戰到最後結合點燃了國內整個旅遊租車市場。於是,攜程、去哪兒等旅遊平臺又紛紛開始進入到旅遊租車市場,並推出了租車、專車等服務,攜程還投資了易到用車。

不過要吃下旅遊租車市場,在線旅遊平臺面臨的競爭著實不小。短線出租車市場已經被滴滴快的所霸占,根本沒有旅遊平臺什麽戲了。而專車市場領域,神州租車、一嗨租車等哪一個都不弱,同時還面臨著來自PP租車、寶駕租車、友友租車等P2P租車平臺的競爭。

對於在線旅遊平臺來說,新業務的推出和拓展同樣也需要大量人力、物力、財力上的輸出,不虧損才怪呢。但是要打造一個完整的O2O產業鏈,租車、專車市場卻又是旅遊O2O平臺不得不做的,對於旅遊O2O來說,吃、玩、住、行缺一不可。
四、休閑旅遊

休閑旅遊對於各大在線旅遊平臺來說,是他們競爭相當激烈的一個領域。目前在國內市場,休閑旅遊占據了整個旅遊市場份額的20%左右,但是隨著經濟的不斷發展,人民收入水平、文化品位的不斷提升,未來國內的休閑旅遊市場份額將會和發達國家持平,達到50%。

這幾年,自駕遊、自助遊、房車遊等新型休閑旅遊方式的興起,也讓各大在線旅遊平臺開始逐步轉移旅遊市場的重心,並紛紛推出了“漫遊”型、自由行、半自助遊等旅遊產品。於是,休閑旅遊市場也就成為了各大在線旅遊平臺新的戰場,從去年開始,這個領域就正式迎來了劍拔弩張、硝煙彌漫的“亂戰”時代。

去哪兒網特制“消費者可用1元最高換購500元現金紅包”;攜程旅行網首次推出了“買一送一”優惠活動;同程、途牛也紛紛推出了一元門票活動……

五、無線市場

移動互聯網的興起,帶動了O2O的全面發展,而旅遊O2O也因此大為興起。爭奪無線市場,搶占O2O這一制高點也就成為了各大在線旅遊平臺的重中之重。不管是去哪兒、攜程,還是途牛、同程等旅遊平臺都把未來發展的重點放在了無線業務上,當然成本也自然就隨之不斷增長。

首先,當然是人工成本的支出。成立移動端事業部,需要引入新的技術人才和運營人才。

其次,開發成本的增長。移動APP的用戶體驗十分重要,要打造一款適合用戶、體驗更佳的移動產品,需要領先的核心技術。

最後,推廣成本是最大的一塊支出。和幾年前剛開始推出移動端不同,目前不論是去哪兒、攜程,還是途牛、同程、藝龍等,其獲取一個移動端口用戶的成本都在不斷增加。

可以毫無異議地說,各大旅遊O2O平臺未來誰能夠稱霸無線領域,誰就能稱霸整個市場。

總體來說,搶奪市場是導致四大上市旅遊公司集體虧損的主要原因。2014年12月4日,攜程CEO梁建章在新產品發布會上透露,未來攜程將拿出10億元繼續開打價格戰,推出不同檔次和領域的零利潤旅遊產品。次日,去哪兒網CEO莊辰超在公司內部講話中高調表態,兩軍相逢,看總收入沒有意義,去哪兒網有技術和成本結構上的優勢,不怕打價格戰,而且可以曠日持久地競爭下去。

“放棄利潤、擁抱市場”已經成為了旅遊O2O平臺競爭策略的主基調,未來他們還會繼續在酒店、票務、租車、休閑旅遊以及無線這五大領域展開燒錢大戰,而且火藥味會更濃。(來自鈦媒體)
四家 在線 旅遊 上市 公司 集體 虧損
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136596

耐力大蒜贴 -- 内房港股四家地产大佬财务数据对比 耐力投资

http://xueqiu.com/7096399426/46089568

各位周末好!好久不挖矿不发大蒜贴了。 这个周末,挖挖地产股的矿。

首先,关于地产行业,我个人的看法是: 经过前两年的低迷期。今年前几个月的地产新政,放松二套房限制,最近1-2个月,地产销售人气明显提升,成交量大量上升。另外,对于中国的普通老百姓来 说,最大的两个投资主渠道便是股市和房市。从去年开始的牛市,差不多快一年时间了,很多人都赚钱了,因此,我个人认为也有一部分人开始转向投资房市。因 此,综合的判断是:今年下半年,地产行业会逐渐回暖,现在是可以选择低估优质地产股投资的时候了。

如何选择优质的地产股呢? 我觉得,未来的地产行业,是大鱼吃小鱼的时候了,规模大,管理好的房地产公司,会逐渐消灭掉一部分实力弱的企业。昨晚发过一个中国房地产企业品牌榜:http://xueqiu.com/7096399426/46083696   可以在做参考。
另外,排名靠前的几大内房股,都是在香港上市的。 所以,这篇大蒜贴,只比较几家在香港上市的公司: $万达商业(03699)$ $万科企业(02202)$ $恒大地产(03333)$ $中国海外发展(00688)$  。其实,也很想把$保利地产(SH600048)$一起加进去比较,但是由于它只在A股上市,就没有去做比较。

【持仓申明和说明】本人持有 $万科A(SZ000002)$ 和$恒大地产(03333)$ ,都是上周刚刚开始建仓的 (万科是二次进入)。买万科A股是因为万科的A股相比港股估值更便宜。 
这个 帖子中,基本上市财务分析定量数据的对比,没有不做定性的分析和数据解读。所以,如果对财务数据看不懂的同学,可能看起来会有点吃力了。
另外。特别需要说明的是,由于$万达商业(03699)$ 的数据只有4年的,仅仅是为了制作表格和图表时格式上能对齐和美观起见,用【2011年的数据代替了2010年的数据】。相关数据中有多处涉及到人民币和港股之间的换算,统一按照 0.80的汇率计算的。

好,下面开始贴图。关于这些图表与数据的理解,请各位看官自行解读  [笑]

一、 资产负债表及损益表主要项目对比
(1) 资产负债规模比较

(2)流动资产主要项目对比

(3)商誉和无形资产数据对比

 (4) 主要负债项目对比
 
(5) 利润表主要项目数据对比
 

二,四家公司五年的盈利能力指标对比
     (注意:万达的2010年数据是用2011数据代替的 ,只是为了格式上的美观而已)
      (1) 年化净资产收益率
 
  (2) 年化总资产收益率
 
(3)年化总资产净利率

(4)销售净利率

  (5) 销售毛利率
 
 (6) 息税前利润率

   (7) 销售期间费用率

   (8) 所得税比例
 

三、资本结构与偿债能力对比     


三、 估值与股息派息率
    (1) 估值比较

  (2)万达商业股息派息情况

  (3) 万科港股股息派息情况

   (4) 恒大地产股息派息情况


    (5) 中海地产股息派息情况


耐力 大蒜 內房 港股 四家 地產 大佬 財務 數據 對比 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=147558

光明食品歐洲掃貨 儲備四家並購標的

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4666879.html

光明食品歐洲掃貨 儲備四家並購標的

一財網 何天驕 2015-08-07 17:52:00

對於為何將並購重心放在歐洲,光明食品集團副總裁葛俊傑表示,目前歐洲處於金融危機,歐元貶值,資產價格相對較低,對光明食品集團來說是一個很好的並購機會。

8月7日,光明食品集團副總裁葛俊傑在2015中國食品產業發展論壇新聞發布會上透露,在完成收購西班牙最大食品分銷商Miquel Alimentació公司100%股權後,光明食品目前已在歐洲儲備了4個並購標的,並將並購目標拓展至美國和東南亞等國家。

光明食品集團近期剛剛被披露已經完成收購西班牙最大食品分銷商Miquel Alimentació公司100%股權。葛俊傑透露,雙方已經簽訂收購協議,預計將於今年9月底之前正式完成交割。

光明食品集團的海外並購並沒有放慢腳步。葛俊傑表示,雖然剛剛完成Miquel Alimentació公司的並購,但光明食品集團並不會放慢並購步伐,在歐洲,光明食品集團已經儲備了四家並購標的。對於為何將並購重心放在歐洲,葛俊傑表示,目前歐洲處於金融危機,歐元貶值,資產價格相對較低,對光明食品集團來說是一個很好的並購機會。葛俊傑預計,歐元在未來3-5年可能升值,因此此時並購價格還處於合理區間,中國食品業將逐漸從“世界工廠”轉變為“中國品牌、世界制造”,光明食品也擬將自有的品牌搬至西班牙等地去制造,國際化的速度也會加快。

而且,隨著自貿區協定的簽訂和擴大,全球生產要素加速流動,海外低成本的優質產品會大量進入中國。葛俊傑透露,光明食品近年收購的大量企業中,以分銷等主營的公司不少,就是為了加快構建一個全球的分銷、代理、集成的平臺,對接中國產品和市場走出去。

葛俊傑還透露,光明食品集團還將利用在11月召開的2015中國上海國際食品博覽會的平臺,加強中國食品企業和國際的交流和合作,深耕國外市場。

近年來,光明食品集團加快了國際化步伐,發起了大量海外並購。先後收購了英國維它麥,新西蘭信聯乳業、澳洲瑪納森、以色列乳企Tnuva等公司。葛俊傑認為,從上世紀80年代至今,中國企業走出去的步伐明顯加速,但目前仍處於初期階段。中國企業已逐步從資源導向,轉型到了戰略、軟實力、商業模式轉型導向,“有錢就能國際化”的時代已經過去了。

編輯:彭海斌

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
光明 食品 歐洲 掃貨 儲備 四家 並購 購標 標的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=156187

藥監總局嚴查藥品臨床數據造假,事涉四家上市公司

來源: http://www.infzm.com/content/113006

 

(CFP/圖)

2015年11月11日,中國國家食品藥品監督管理總局(以下簡稱藥監總局)發布了2015年第229號公告,稱在2015年10月26日—31日對部分藥品註冊申請進行現場核查時,發現8家企業11個藥品註冊申請的臨床試驗數據存在不真實、不完整的問題,決定對8家企業11個藥品註冊申請不予批準。

 

南方周末記者發現,這一公告一共涉及4家上市公司,分別是:

 

1、海南中化聯合制藥工業股份有限公司,申報氯氮平口腔崩解片(受理號:CXHS1500028),合同研究組織為廣州博濟醫藥生物技術股份有限公司。氯氮平口腔崩解片主要用於治療難治性精神分裂癥。

 

海南中化聯合制藥工業股份有限公司沒有上市,不過其合作研究組織廣州博濟醫藥生物技術股份有限公司(300404),2015年4月在創業板上市。

 

博 濟醫藥創建於2002年,是一家從事新藥研發外包服務的企業,主要業務是為醫藥企業和其他新藥研發機構提供全方位的新藥研發外包服務,其中非常重要的一項 是新藥評價及臨床研究服務。其招股說明書顯示,在臨床研究服務領域,截至2014年12月末,公司累計為客戶提供臨床研究服務400多項。

 

2、浙江華海藥業股份有限公司,申報坎地沙坦酯片(受理號CYHS1390059、CYHS1390060)

坎地沙坦酯片主要用於治療原發性高血壓。

 

浙江華海藥業股份有限公司,簡稱華海藥業(600521] 創立於1989年,是一家集醫藥制劑和原料藥為一體的制藥企業,2003年在上交所上市。官方資料稱,它是全球最大的普利類和沙坦類藥物供應商。

 

3、海南康芝藥業股份有限公司,申報消旋卡多曲幹混懸劑(受理號CXHS1190001)。

用於嬰幼兒的退熱、緩解由於感冒、流感等引起的輕度頭痛、咽痛及牙痛等。

 

海南康芝藥業股份有限公司(300086),2010年5月在創業板上市,是目前國內唯一一家以兒童藥為主業的上市公司。

 

4、山東達因海洋生物制藥股份有限公司,申報布洛芬混懸滴劑(受理號CYHS1190061)、布洛芬混懸液(受理號CYHS1190062)。

用於嬰幼兒的退熱、緩解由於感冒、流感等引起的輕度頭痛、咽痛及牙痛等。

 

山東達因海洋生物制藥股份有限公司專註於兒童健康領域產品,公司沒有上市,不過其控股股東山東山大華特科技股份有限公司(000915)是山東省高校第一家上市公司,2001年在深交所上市。

 

2015 年11月12日,上述四家公司都未對藥監總局這一公告做出官方說明。這一天,山大華特股價漲了2.94個百分點,博濟醫藥漲了8.42個百分點;華海藥業 股價跌了1.74個百分點,康芝藥業跌了3.24個百分點;上證指數和深證指數則分別下跌0.48、0.33個百分點。

 

2015年7月22日,藥監總局發布《關於開展藥物臨床試驗數據自查核查工作的公告》(2015年第117號),要求對已申報生產或進口的待審藥品註冊品種藥物臨床試驗數據開展自查。在自查日期截止時,有317個註冊申請主動撤回。

藥監 總局 嚴查 藥品 臨床 數據 造假 事涉 四家 上市 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=169753

四家煤企2015年預虧逾74億 陜煤、中煤“領跑”

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745876.html

四家煤企2015年預虧逾74億 陜煤、中煤“領跑”

一財網 董來孝康 2016-01-29 13:22:00

1月29日,陜西煤業對外表示,預計2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-27億~-33億元。去年,受宏觀經濟增速放緩、產業結構調整、煤炭行業產能過剩及煤炭需求不足等多重因素影響,煤炭價格持續大幅下滑,導致公司2015年歸屬於上市公司股東凈利潤虧損。

2015年註定是煤企非常悲慘的一年。1月29日,陜西煤業(601225.SH)對外表示,經財務部門初步測算,預計2015年年度經營業績將出現虧損,預計2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-27億~-33億元。

對此,陜西煤業方面給出的解釋是,去年,受宏觀經濟增速放緩、產業結構調整、煤炭行業產能過剩及煤炭需求不足等多重因素影響,煤炭價格持續大幅下滑,導致公司2015年歸屬於上市公司股東凈利潤虧損。

記者粗略統計了一下,四家上市煤企2015年都已經預虧了,預虧額在74億~85億元之間,值得關註的是,陜西煤業和中煤能源(601898.SH)的預虧額處於“領跑”狀態。

廈門大學能源協同創新中心主任林伯強等行業分析人士告訴《第一財經日報》記者,在煤價沒有明顯止跌、回升跡象的情況下,對於巨虧的上市煤企來說,只能不斷剝離虧損礦井。

凈利同比降93億

1月29日,陜西煤業在發布的2015年年度業績預虧公告中透露,預計2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-27億到-33億元;但2014年同期歸屬於上市公司股東的凈利潤則為正數,接近9.52億元。

同日,雲煤能源(600792.SH)和大同煤業(601001.SH)也各自發布了2015年年度業績預虧公告,分別預計2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-7億和-17億元;而2014年,雲煤能源和大同煤業歸屬於上市公司股東的凈利潤都為正數,分別約為3789萬和1.49億元。

大同煤業給出的虧損理由,幾乎和陜西煤業“如出一轍”,雲煤能源的虧損原因則略有不同,但價格大跌仍是“罪魁”。

雲煤能源方面表示,2015年以來,主要受鋼鐵及焦化行業產能嚴重過剩,生產持續低迷的影響,焦炭產量下降及產品價格大幅下滑,而原料煤采購價格的降幅小於焦炭價格的降幅,導致公司報告期內出現巨額虧損。

1月22日,中煤能源也發布公告稱,經公司財務部門初步測算,預計2015年的年度經營業績將出現虧損,按照中國會計準則,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-23億~-28億元;而2014年全年,其歸屬於上市公司股東的凈利潤還是正數,約為7.67億元。

煤炭人士應該記得,在1月20日舉行的2015年度煤炭工業改革發展情況新聞發布會上,中國煤炭工業協會副會長姜智敏透露,協會統計的90家大型煤企,2015年前11個月,利潤只有51.3億元,同比減少500億元,降幅為90.7%。《第一財經日報》記者也受邀出席了上述會議,當時姜智敏的這句話可以說是“語驚四座”,自然也是媒體記者追問的焦點。相關報道出來之後,不少讀者都表示驚詫。

但記者粗略統計一下,陜西煤業、雲煤能源、大同煤業和中煤能源,2015年預計凈虧額合計就在74億~85億元之間;而2014年則凈賺19.06億元。換言之,僅僅這四家上市煤企2015年凈利潤,就同比下滑93.06億-104.06億元。

甩賣虧損煤礦

無論是林伯強等第三方獨立分析人士,還是煤企,抑或是行業協會,都有一個基本共識,就是煤價不能趨穩,煤炭行業普遍虧損的局面就不會得到根本扭轉。但從目前情況來看,煤價並沒有止跌、回升的明顯跡象。

退而求其次,剝離低效資產成為煤企減虧、扭虧的一個重要抓手。去年11月,陜西煤業發布公告稱,擬轉讓其所屬蒲白礦業持有的白水煤礦的100%股權、銅川礦業持有的徐家溝煤礦的100%股權、鴨口煤礦的100%股權及擁有的王石凹相關資產和負債、澄合礦業擁有的王斜礦相關資產和負債,一共是五家煤礦。

據了解,白水煤礦、徐家溝煤礦、鴨口煤礦、王斜礦和王石凹,按照政府部門要求需進行關閉回收,目前都處於虧損狀態,2015年的凈利潤分別約為-6795萬、-9036萬、-8227萬、-5820萬和-1.64億元。

1月29日,陜西煤業內部人士也告訴《第一財經日報》記者,公司2015年預虧27億~33億元金額中,已經不包括上述五家被轉讓的煤礦了。換言之,如果不將上述五家煤礦甩賣,陜西煤業2015年預虧額度應該會更高。

無獨有偶,2015年12月,中煤能源也發布公告稱,將出售旗下三家公司100%的股權,以及一家鋁業公司75%的股權,作價合計近9.28億元。值得關註的是,這四家公司的主業都不是煤炭,且自2014年以來,便處於虧損狀態。

中宇資訊的煤炭行業分析師關大利坦言,現在很多煤企都在拋離與主業不相關的資產,因為市場太差,只能“斷臂求生”,這應該是一個大趨勢。

然而,當被問及“2016年是否會繼續甩賣虧損資產如煤礦?”時,陜西煤業內部人士的回複是“這個不確定”。

編輯:邊長勇

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

四家 煤企 2015 預虧 74 陜煤 煤、 中煤 領跑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=184342

歐洲多晶矽如脫韁野馬沖擊國內 四家矽巨頭聯名上書商務部求調查

來源: http://www.yicai.com/news/5008692.html

雖然中國商務部對原產於歐盟的進口多晶矽企業采取了“雙反”(反傾銷、反補貼)制裁,但近期海外多晶矽的進口量依然創出新高,這也引起了國內多晶矽同行的不滿。因此,四家多晶矽公司聯名上書商務部,要求進行“雙反”複審調查。

在收到申請書之後,商務部4月29日發布公告,對原產於歐盟的進口晶矽實施的“雙反”措施進行期終複審調查,時間為今年5月1日起。

提交申請的四家公司分別有:香港上市企業---保利協鑫(3800.HK)旗下的江蘇中能矽業科技發展有限公司(下稱“江蘇中能”)、江西賽維 LDK光伏矽科技有限公司(下稱“賽維LDK”)、洛陽中矽高科技有限公司(下稱“洛陽中矽”)和美股上市公司大全新能源(DQ.NYSE)在華實體企業重慶大全新能源有限公司(下稱“重慶大全”)。如果複查的結果能確認歐洲公司存在傾銷,商務部將延續反傾銷措施,此前確定的相關傾銷稅率、中歐之間達成的多晶矽價格承諾等或發生很大變化。

中資企業抱怨:此前的對歐多晶矽“雙反”措施沒用

自2014年5月1日起,我國對原產於歐盟進口晶矽征收“雙反”稅,時限為2年,近期到期。

但值得關註的是,3月份從我國由德國進口的多晶矽數量也創出新高,達到4054噸,環比大增75.5%,占總進口量的29.2%。

眼看著商務部的“雙反”將到期,多晶矽進口量也如脫韁野馬般上揚,2016年2月29日江蘇中能、江西賽維 LDK、洛陽中矽和重慶大全正式向商務部遞交了反傾銷、反補貼措施的期終複審申請書。

申請人主張,如果終止反傾銷措施,歐盟的進口多晶矽對中國的傾銷行為可能繼續或再度發生,對中國產業造成持續損害,請求商務部裁定維持“雙反”舉措。商務部隨後公告繼續複審調查,自2016年5月1日起,於2017年4月30日前結束。

一位參與複審申請的某公司內部管理層就對第一財經記者說,“我們現在向商務部提出申請複審的邏輯在於,歐洲企業對國內的產業損害是否還存在?它們是否有傾銷行為,是否低於當地的市場價賣給中國多晶矽?如果商務部調查結果確認,那麽雙反稅率和價格承諾可能都要再做改變。”

從價格觀察,目前多晶矽進口價確實大幅下降。今年3月,此類產品的進口均價大幅下滑至14.27美元/千克,環比跌幅為13.5%。

第一財經記者在查看了商務部的一系列數據後發現,除了德國瓦克化學的反傾銷稅率為14.3%之外,其他出口至中國的多晶矽公司來自德國、意大利和西班牙,如Schmid Group、Joint Solar Silicon(JSS)、MEMC Electronic Materials SpA、Siliken Spain、MEMC Electronic Materials、SILFAB S.p.A等公司,那時的反傾銷稅率皆為42%,另有歐盟公司的反傾銷稅率為14.3%。此外,各大公司的反補貼稅率是1.2%,因此針對歐盟各公司的反傾銷稅率更高。

彼時商務部也指出,接受瓦克化學提出的價格承諾申請,它將以不低於承諾價格向中國出口多晶矽產品。

多位光伏行業內部高層今天告訴第一財經記者,為了使中國下遊光伏企業順利出貨到歐洲,因此中歐雙方各退一步,實行價格承諾機制。

其中,對華出口的歐洲上遊多晶矽企業以只要按照規定價格出口,中方對歐的多晶矽“雙反”措施事實上並沒有執行。與之相呼應,中國光伏下遊企業(主要是組件廠)也被確定了統一的對歐出貨價(即最低價格協議,下稱“MIP”),不再受到當地相關貿易制裁。

雖然都有價格承諾,實際操作中卻截然不同。

“主要出口商---瓦克化學公司所獲得的對華出口多晶矽條件,還是十分寬松的。第一,他們的多晶矽限價就是當地市場價,還可隨時根據市場波動來動態調整。此外瓦克化學的對華出口量不受限,只要它按承諾價執行,想出口多少多晶矽,就可以出多少。但中方企業則不同,光伏公司在執行MIP時,要高於臺灣、東南亞企業的成本價,這樣中國產品雖有很強競爭力,也無法低價出口歐洲。另外,中國的MIP價格無法經常調整,數量也有嚴格限定。”一位光伏資深業內人士說道。

歐盟制裁三家中國光伏公司

2013年8月2日,歐委會宣布,中國輸往歐盟的組件最低出口價格為0.56歐元/瓦,此後據市場行情一度向下調整,MIP由此展開。

但2015年6月初,歐盟發現,阿特斯向多家客戶輸送特定的利益,但這些利益沒有列在公司向歐委會呈送的季度報告上。歐委會分析稱,這類行為違反了它在中應盡的義務。另一家被點名的企業---中盛光電也出售了光伏產品,不過是以“太陽能電站”的方式將光伏組件和服務打包在一起(賣給歐洲客戶)。該公司沒有在季度財報中透露這種特殊的做法。中盛光電一位高層則向第一財經記者透露,公司馬上配合歐盟核查,雖一再澄清,中盛光電全球上下遊整合的商業模式仍未得到歐委會的理解和支持,所以該公司決定不再通過中國市場發貨歐洲。

昱輝陽光(SOL.NYSE)之所以被點名,有兩點原因:一是其特殊的經營模式。除運用自身的中國產能之外,昱輝也在使用於第三國加工(OEM)組件的方式向歐洲出口。若從海外OEM轉道至歐洲,不在歐盟的掌控中。第二,這家光伏企業的財報數據,與實際銷售、交易之間有矛盾之處。在歐盟點名涉嫌違規後,強勢的昱輝陽光率先提出將不再通過中國市場向歐洲發貨。

前述光伏資深人士表示,雙方都有價格承諾,但中方出口歐洲的光伏下遊產品數量卻大幅銳減。與之相反,歐洲企業出口到中國的多晶矽卻不減反增,尤其德國出口量也在近期迅猛攀升。這也說明,我國對歐盟的多晶矽企業“雙反”措施沒有太大約束力,中國多晶矽公司還是堅持認為商務部有必要繼續展開對歐多晶矽廠商的傾銷複審。

據海關最新數據統計,2016年3月,我國的多晶矽進口量創歷史新高,達到13866噸,環比增加33.7%,一季度累計進口多晶矽36625噸,同比增加34.8%。

歐洲 多晶 矽如 脫韁 野馬 沖擊 國內 四家 巨頭 聯名 上書 商務部 商務 調查
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=194250

萬科下周一複牌,改規則反對罷免董事;韻達作價180億元借殼,做第四家要上市快遞公司 | 黑馬早報

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0702/157130.shtml

萬科下周一複牌,改規則反對罷免董事;韻達作價180億元借殼,做第四家要上市快遞公司 | 黑馬早報
甄不多 甄不多

萬科下周一複牌,改規則反對罷免董事;韻達作價180億元借殼,做第四家要上市快遞公司 | 黑馬早報

獻上最專業的一份早報~

許多人口中的“你要客觀”基本可以翻譯成“你要讓我聽著舒服”;“你三觀正”基本可以翻譯成“你三觀正合我意”……

廢話不多說,下面是早報時間!

1、萬科董事會不同意召開臨時股東大會罷免自己,深夜發布《董事會議事規則》

7月1日下午,萬科董事會召開會議,主要議題是投票表決,要不要自己罷免自己。

寶能系提議罷免萬科全體董事、監事之後,按照《公司法》相關規定,董事會應在十日之內召開會議表決是否同意召開臨時股東大會討論該提案。萬科董事會就“是否召開臨時股東大會”進行了表決,據悉,結果是“不同意”。

昨日深夜,萬科發布了《董事會議事規則》(修訂稿),其中提到,董事由股東大會選舉或更換,每屆任期三年,任期從股東大會通過之日起計算,至本屆董事會任期屆滿時為止。董事在任期屆滿前,股東大會不得無故解除其職務。

萬科公告顯示,萬科A擬以發行股份的方式購買前海國際100%股權,初步交易價格為456.13億元,公司股票將在7月4日複牌。

@VISION香蕉青年:要上市集資,又要霸著董事,天下哪有這麽慈善的事情。

@瓜瓜四季:這是有萬科特色的股東大會嗎?

@風妖2010:趕不走的管家,入不了閣的大股東

2、A股要迎來第四家快遞公司,韻達作價180億元借殼

2016“快遞上市年”此名不虛。繼申通、圓通、順豐相繼借殼上市以後,新海股份(002120)7月1日晚間公告,公司擬通過重大資產置換及發行股份購買資產,實現上海韻達貨運有限公司(簡稱“韻達貨運”)借殼上市,後者交易作價180億元。截至2016年3月31日,韻達貨運總資產為45.87億元,歸屬於母公司所有者權益28.07億元。

此外,天天快遞正籌建上市小組,計劃於12月中旬公司宣布上市方案。

@Noooooooooooooob:說韻達不好,EMS看不下去了。

@0浪子花錯0:快遞公司紛紛借殼上市,意欲何為?

3、“滅絕師太”鄭俊芳卸任阿里副CFO 全力打假

在阿里巴巴的首屆“權利人共創會”上,有“滅絕師太”花名的阿里首席治理官鄭俊芳宣布,她已卸任集團副首席財務官工作,全力投入平臺治理部門,專註打假。同時,阿里“權利人共建平臺”正式上線,旨在鼓勵投訴準確率高、申訴成功率低、知識產權穩定並且同意書面承諾不濫用投訴機制的品牌加入。目前,已有超過180家品牌加入該平臺。

@黑與白的是與非:您好,我給你返5元錢!蠻煩改一下好評可以嗎?

@趙怡剛後輪追前輪:售假舉報通道只對C店開放,天貓每年交給阿里6萬保護費換個logo繼續售假就可以刀槍不入,天貓是和假貨供應鏈密切聯系的根源。所以我寧願購買淘寶真正的假貨,也不要購買天貓的偽正品。

4、特斯拉就首例自動駕駛致死車禍發聲明:正面撞上也許沒事

近期,一名Model S車主在使用Autopilot自動駕駛模式時發生事故死亡。美國監管部門表示,將對2.5萬輛特斯拉Model S車型展開初步調查。

昨日下午,特斯拉針對這起車禍對外發布了一則聲明稱,自動駕駛功能還在不斷完善過程中,尚未達到完美境界,依然要求駕駛員保持註意力集中。聲明還表示:“假使當時車輛發生的是正面撞擊或追尾事故,即便在高速行駛條件下,Model S先進的防撞系統都極有可能避免人員傷亡的發生,因為在此前的很多起事故中,Model S都有過如此表現。”

@--振宇:這車開了這麽久才出了一次事故,真安全

@九曲神龍:因為卡車不是自動駕駛的,如果卡車能看到特斯拉給它提前發一個信號,特斯拉就算看不到也可以提前剎車了。

@伸張正義的納魯:自動駕駛現階段遲早出事,沒有一項技術是絕對安全的,調查原因很重要,當然,自動駕駛是趨勢,發展的道路總是曲折的

5、李彥宏:百度將拓展歐盟市場

百度CEO李彥宏昨日在巴黎Viva科技大會上表示,百度終將拓展到美國和歐洲市場。到目前為止,百度拓展國際市場的努力主要集中在新興市場,如巴西、印度尼西亞和泰國。但歐洲和美國是兩個完全不同的市場,這兩大市場目前由谷歌所主導。

李彥宏還表示,“搜索是否依舊重要”是百度要面臨的新問題。面對微信和Facebook的挑戰,百度還要提供更多的解決方案,比如,可能會提供貸款服務。

@你所指向的夏季大三角:嚇得英國退出來歐盟

@陳宇軒Yuxuan:我好像覺得百度去拓展朝鮮市場更合適。

@大漁同學:送外賣?

6、A站CEO莫然辭職,劉炎焱接任,奧飛高管任董事長

昨日晚間消息,上任不滿一年的原A站董事長兼CEO莫然因個人原因,向董事會遞交辭職申請,決定辭去全部職務,A站董事會經過磋商,決定尊重其決定,並宣布由奧飛娛樂首席戰略官李斌接任董事長,由原A站總編輯劉炎焱接任CEO職務。

就在今年1月A站獲軟銀中國6000萬美元A+輪融資,同時宣布,原CEO孫旻將改任總裁,莫然出任新任CEO。

@Loli往哪兒跑:BOG永遠不會懂,B的APP體驗比A站好一萬倍,但老acer們卻會一直堅守AcFun這個辣雞網站

@天亮了夢醒了該起床了:A站客戶端4G情況下緩存一部500多MB的電影花了有20多分鐘,網吧wifi緩存也是慢的要死,讓我怎麽愛你

7、耐克任命蘋果CEO庫克為首席獨立董事

據報道,耐克已在周四宣布公司聯合創始人菲爾·奈特(Phil Knight)正式從董事會退休。奈特不再擔任耐克董事長,轉任公司名譽董事長。蘋果CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)成為耐克董事會首席獨立董事,耐克CEO馬克·帕克(Mark Parker)同時兼任公司董事長一職。

耐克和蘋果已有很長的合作歷史。例如,多年來,蘋果一直在其移動操作系統iOS上預裝耐克的跑步應用Nike Running。除了首席獨立董事之外,庫克還是耐克董事會報酬委員會的主席,以及提名和公司治理委員會的成員。

@閑人圖誌:Nike & Apple 有“基情”,可以在運動領域大有作為啰!

@銘413:可以,這很NIKE

8、戴爾宣布停售Android平板電腦 未來專註Windows設備

戴爾已決定停止銷售Android平板電腦,轉而專註基於Windows平臺的2合1設備。戴爾表示:“對擁有Venue Android平板電腦的用戶來說,戴爾將繼續支持當前的質保協議和服務合同,直到過期。但我們將不再推送任何操作系統升級。”

@五月夜邊城:然後微軟收購戴爾,次日,戴爾卒…

@張三李四王五_:安卓平板是雞肋

9、印度24元智能機預定量已超7000萬

印度本土廠商Ringing Bells推出了一款名為Freedom 251的超廉價智能手機,該機售價僅為251盧比(約合4美元,換算成人民幣大概是24元)。一經發布便遭到了印度用戶瘋搶,在預訂量已經達到7350萬後印度公司宣布停止預售。

@Guu_減肥一定能成功:硬件肯定是虧的 主要靠預裝app和印度政府的補貼 我懷疑的是印度那麽差的制造業 需要多少年才能把這7000萬臺手機都造出來

@WHUhank:大概一個愛瘋喇叭的價格我是做喇叭的。。。

@秦和他的微博:印度小米

10、《第三次浪潮》作者托夫勒逝世 享年87歲

外媒報道,世界著名未來學家阿爾文·托夫勒(Alvin Toffler)本周一在家中逝世,享年87歲。托夫勒是世界著名未來學家,當今最具影響力的社會思想家之一。1970年出版《未來的沖擊》,1980年出版《第三次浪潮》,1990年出版《權力的轉移》。

@劉浩男-SUNINWINTERTIME:托夫勒的很多預言都在今天成為現實了

@李傑林註冊會計師:現在還有類似的未來學專家麽?80年就有這種預測,太牛!

11、未來學家稱,性愛機器人10年內就能取代另一半

未來學家伊恩•皮爾森博士預測,在接下來的10年里,人們可以使用虛擬現實設備,將與機器人性愛變成現實。其發布研究報告預計,到2035年,大多數人將擁有機器人伴侶;到2050年,和機器人發生性關系將會非常流行。

@拐棍大紳士咖:算了算日子,那時候差不多4 0,還能玩

@永遠在發夢的joy:以後的小三名單中還有個叫機器人的……

@謙虛哥:小心漏電

萬科 黑馬早報 韻達
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
萬科 下周 一複 複牌 規則 反對 罷免 董事 韻達 作價 180 億元 元借 借殼 做第 四家 上市 快遞 公司 黑馬 早報
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202714

國資委主導合力去產能 四家央企共同成立煤炭資產平臺公司

來自國務院國資委網站22號的消息,近日中國國新、誠通集團、中煤集團、神華集團出資組建的中央企業煤炭資產管理平臺公司即國源煤炭資產管理有限公司成立運行。

今年以來,為貫徹落實黨中央、國務院關於供給側結構性改革重大部署,推動中央企業化解煤炭過剩產能和實現煤炭產業脫困發展,國資委對央企壓減煤炭資產提出了嚴格的舉措。要求從今年開始,計劃用5年時間壓減中央企業鋼鐵、煤炭現有產能的15%左右。

其中,2016年中央企業要壓減鋼鐵產能719萬噸,壓減煤炭產能3182萬噸,使專業鋼鐵、煤炭企業做強做優做大,電煤一體化企業資源優化配置,其他涉鋼、涉煤企業原則上退出鋼鐵、煤炭行業。

為了加快去產能的速度,此前國資委已經對外宣布,要組建中央企業煤炭資產平臺公司,深入推進煤炭企業化解過剩產能。而今天國資委則正式宣布了這家公司的成立。

國資委表示,平臺公司的主要任務是配合落實中央企業化解煤炭過剩產能,推動優化整合涉煤中央企業煤炭資源,促進涉煤中央企業瘦身健體、提質增效、結構調整和改革脫困。

國資委還強調,處理低效無效資產要深入推進,指導中央企業通過股票市場和產權市場處置低效無效資產、盤活存量。

除了煤炭之外,國資委還在大量推進其他資源型產品的去產能工作。第一財經從國資委獲得的數據顯示,截至5月底,中央企業粗鋼產量、玻璃產量、電解鋁產量分別同比下降5.9%、17%和24.1%,分別高於全國平均水平4.5、17.4和22.4個百分點。

國資委 國資 主導 合力 產能 四家 央企 共同 成立 煤炭 資產 平臺 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=206436

半年四家情趣电商扑向新三板,探秘背后性福大数据!

http://www.xcf.cn/tt2/201609/t20160902_776389.htm

  半年内,先后有爱侣健康、他趣、桃花坞、春水堂四家情趣电商扑向新三板,这些公司的毛利均高达40%以上,如此高毛利率可以与房地产业相媲美,怎么看都是一个躺着赚钱的行业。然而,即便拥有高毛利率,这些情趣电商却并没有赚到钱!

  作者:陶娟 姬婧瑛 来源:新财富杂志(ID:newfortune) 

  情趣用品,离你的生活有多远? 

  在淘宝上,与SM有关的全套捆绑、画圈小齿轮等用具,可以卖到2000元以上。纳尼!有人会买吗?会这么反问的人,简直和小编一样纯洁没见过世面啊! 

  淘宝曾在2012年发布过一组销售数据,淘宝平台上平均每天售出3万套情趣内衣、1500个充气娃娃。2015年,瑞典知名情趣产品品牌LELO在淘宝发起聚划算活动,3天时间销售额达到了750万元。 

  打开京东搜索情趣用品,一款充气娃娃的评论高达2.1万条,杜蕾斯、冈本、第六感等最畅销产品的评论数更是高达36万条、15万条、14万条。嗯,用户们不仅买了、用了,还留下了文字版的用户体验报告,不知不觉间,本土民风已开化至此。 

  2016年6月29日,情趣电商春水堂提交了股转说明书,这是上半年继爱侣健康(835587)、他趣(海豹信息,837472)、桃花坞(838664)之后,第四家扑向新三板的情趣概念股了。 

  新财富就此带你一探国内的性福大数据及背后的商业现实。 

  1 性福调查大数据 

  与两性有关的产品,有各种不同的称谓:计生用品——带着几分冷色调的以国家意志控制人口增长的烙印;成人用品——回归到了理性看待成人玩具的中 性色彩;情趣用品——则增添了几分暖色调的文艺气息。这种称谓变化的背后,折射出整个国家对于两性观念潜移默化的转变过程。这个称谓,到了公众公司的信息 披露中,又变成了更加学术化的“生殖健康用品”。 

  中国情趣用品产业的开放,严格来说只有十几年的时间。爱侣健康股转书披露的信息显示,1986年公安部还曾出台相关文件,将生产、销售性有关物 品的行为视为犯罪,且进行严厉打击。1995年,国家政策对性用品才从严格禁止到规范发展,但当时主要还是生产相关产品出口海外。直到2003年,情趣产 品的生产才取消前置审批。 

  产业被压抑的背后,却是无法抵挡的市场需求的急速膨胀。 

  当前中国社会,两性观念已经是相当开放了。且不说互联网充斥着满是性暗示的图片与标题,每天的娱乐新闻版,总有几条和出轨、一夜情、小三等有关 的狗血剧情;全民替宝宝站台这件事近在眼前,舆论炸爆天;贪官用excel管理上百个情妇的报道还历历在目;曾经的东方性都某莞的产业之发达,一度成为辉 煌神话;纳斯达克某中国上市公司的主打APP被戏称为网络约炮神器……这在一度谈性色变的中国,可谓30年间沧桑巨变。 

  可以相佐证的数据是,中国人民大学性学研究所的调查报告显示,中国大学生的性行为发生率,1991年北京一地的数据是10.7%,1995年同 为北京的数据是9.4%,1997年全国的数据是10.1%。这组数据显示,上世纪90年代中国大学生的性开放程度基本持平,相当于每10个大学生有1个 人有性经历。 

  跨过21世纪的门槛,相关指标在急速蹿升。同样是中国人民大学性学研究所的调查数据:2001年,大学生性行为发生率增加到 16.9%;2006年又提高至32%(其中,男生为36.6%,女生为26.8%),10年间比例增长了2倍都不止。(这个调查没有后续数据了,今天的 比例应该更高)。 

  除了年轻人观念的逐渐解放,社会的主流人群也已充分认识到性的应有价值。有调查显示,认为性比较重要和非常重要的国民已经占到75.4%;在男 人中高达82.9%,在女人中也有68.5%。从年龄来看,在18-29岁的群体中占了81.7%,在40-49岁的群体仍然占了73.4%,即使在 50-61岁的群体中也有一半(50.3%)。 

  对性的重要性的认知,与人的社会地位呈现出正相关关系:从文化程度来看,初中及以下的人中只有56.9%,而本科学历的人达到89.2%;从二 元分布来看,在农村劳动者中只有65.3%,在城市白领中则达到79.5%;从收入水平来看,低收入者为68.3%,而收入较高和最高的人则达 82.4%。 

  由此可见,无论是高校的大规模扩招,还是国家的城市化进程,都在推动着情趣用品产业的市场需求空间。 

  易观智库发布的调查报告显示,2014年,中国生殖健康用品B2C市场的交易规模已达到33.8亿元,同比增长73.6%,3年内还将保持 58%左右的复合增长率。但这个数据似乎并不包含归属于C2C的规模庞大的淘宝卖家。另外还有无法精确统计销售规模的线下成人用品店,以及药店与超市出售 的安全套。 

  社会与经济的进一步发展,必定会带动情趣用品市场的热火,比如淘宝网上情趣用品购买力最强的六大地区为:广东、江苏、浙江、山东、北京和上海。也就是说,经济发达、观念开放的地区购买力更强。 

  越来越多的情侣意识到,性福可能不仅仅依赖于彼此的感情,“如果你不能满足我,找到一种满足我的健康方式,也是一种爱”,LELO曾做过调查,83%的情侣表示使用情趣用品有助于增进感情,57%的情侣表示使用情侣按摩器后愉悦度成倍增加。 

  在情趣用品的消费上,女性和年轻人更为主动。根据百分点2015年的调查,网购情趣用品的购买者平均年龄为33岁,其中,80后是主力军,占总 体的56.5%,90后位居第二位,占总体的13.5%(图1);已婚人群占比高达72%;上海用户中女性占比高达62%。春水堂CEO蔺德刚也曾透露, 春水堂用户中男性消费者占65%,但购买的产品却有80%用于女性,这说明女性消费者才是情趣行业的主力。 

  这大概也反映了年轻一代的性观念开放程度。

 

  2  资本颇为看好情趣用品行业 

  情趣电商的行情真是好!马佳佳因泡否科技一炮而红,大象避孕套植入电影《港囧》火了一把。85后黄天财创办他趣,并把“情趣用品是高品质生活必需品”的理念推而广之。 

  事实上,VC/PE对情趣用品行业也颇为看好。2012爱侣健康率先在行业内引入风险资本投资,引进包括深圳创新投资、杭州联创和浙商创投等知 名创投。目前奔向新三板的四家情趣用品公司皆获得了不同机构投资人金额不等的投资。其中,爱侣健康的投资人最多,合计投资高达3.2亿元,春水堂次之,投 资人的总投资为8000万元,而投资人对他趣和桃花坞的投资则仅有2850万元及1300万元(表1)。 

  不过这些金额都是机构投资人的投资,部分自然人投资人并未计算在内。此外,投资人的投资总额并不代表企业的融资总额,因为部分投资人出资获得的股权是由创始人转让股份套现。 

  成立于2012年的他趣,2014年8月第一轮融资估值1.5亿元,2015年6月第二轮估值3.5亿元,投资方包括达晨创投,达晨知名合伙人肖冰亦以个人身份跟投。由于其并未盈利,投资方与创始人之间约定的对赌条款中,估值标准为1倍市销率。 

  在行业内已耕耘10多年的春水堂,获得了同创伟业等创投的投资,其最早扛起了“性愉悦”的大旗,并将产品侧重于女性用品。对于男人来说,廉价性服务的存在,让他们有了婚姻之外另一个出口。而观念相对保守的中国女人,正在开始有意识地选择工具,让自己愉悦。 

  3  四大情趣用品商,高毛利率却亏损  

  新三板的四家家情趣产品公司中,爱侣健康以生产贴牌及自有品牌健慰器为主,产品主要出口海外;他趣、春水堂和桃花坞都主打情趣产品垂直电商概 念,主营业务分别为避孕套、男女情趣玩具和情趣内衣的销售。这些公司的毛利高达40%以上,这种高毛利率可以与房地产业相媲美,怎么看都是一个躺着赚钱的 行业。 

  比如,春水堂招股书披露,2015年其代理品牌毛利率为37.12%,自有品牌毛利率高达55.03%;其中生殖健康类产品比计生类产品的毛利 率高,自主研发的生殖健康产品毛利达57.97%,代理的计生产品毛利率18.45%。举例来说,春水堂代理杜蕾斯的毛利率远远低于自主研发的情趣用 品。 

  品牌代理,不仅会被品牌商抽走大比例的利润,也会被天猫、京东、亚马逊等综合型电商抢走流量,同时淘宝有5万多家情趣用品店铺分流消费者。于是,情趣电商要从外国品牌中分蛋糕,就要两手同时抓,一手研发高毛利的自主品牌建立好口碑,一手下血本推广营销刷出知名度。 

  然而,即便拥有高毛利率,两手抓的情趣电商却并没有赚到钱! 

  四家情趣电商的财务数据显示,除了桃花坞2015年净利润60万元外,另外三家均录得不同程度亏损,且三家亏损成因各有差异(表2)。

  其中,亏损最严重的爱侣健康,2015年亏损7300万元,是2014年亏损额的2.5倍。爱侣健康2015年收入1.01亿元,较2014年减少2495万元,而营业成本却较上年度增加了2362万元,其中销售费用增加1065万元。 

  此外,其2015年的资产减值损失较2014年增加了3140万元。造成资产减值损失增加的主要原因是存货跌价损失,即2015年自主研发的电 臀系列新产品滞销的损失。主要做国外品牌代工且产品90%销往国外的爱侣健康,从收购美国Topco Sales公司并转型做自有品牌开始,未来新研发的 产品能否被市场接受仍是未知数。 

  与爱侣健康因自主研发产品遭遇市场挫败导致亏损不同,春水堂股转书披露其连续亏损的原因是,市场拓展阶段的品牌推广、广告投放、平台运营、人才 引进等巨额投入。财务数据显示,春水堂2014年、2015年期间费用(前述市场营销等费用)逼近或超出营业收入,占营业收入的比例高达88%、 104%,2016年前两个月该比例更高达106%。 

  他趣的亏损主因则是持续增加的销售费用和管理费用。2013-2015年销售费用分别为67万元、1082万元、2492万元,占当年营业收入 的297%、44%、42%;管理费用分别为43万元、338万元、1183万元,增长686%、250%。已经吸纳了2000多万用户,着力打造情趣社 区的他趣,未来销售费用和管理费用可能仍会持续增长。 

  毛利率、净利润的数据告诉我们:情趣用品看似很赚钱,但是国内情趣电商却很难赚到钱。4 性教育匮乏下的观念束缚 

  毋庸置疑的是,中国社会的整体性意识在大幅觉醒,性文化也已登堂入室,不再是“肮脏与恶心”的形象。BUT,在这个领域显然还存在种种匪夷所思之事,或是导致中国情趣用品产业裹足不前的重要原因。我们来看三个数据。 

  第一个数据是关于每年人工流产的数字。国家人口计生委科学技术研究所2013年发布的一组数据显示:中国每年人工流产多达1300万人次。这是 什么概念?中国第六次人口普查数据显示全国有6.52亿名女性,其中15-49周岁女性共有3.53亿人。平均27个育龄女性就有1人做过人工流产!!! 而且这一统计还并不包括私自堕胎或在不正规场所堕胎的数据。 

  性教育的缺乏无疑是导致人流数量高居不下的重要原因,连正确的避孕知识都还未普及的地方,又如何谈得上情趣用品使用呢。当然,这也从另一个角度预示着巨大市场空间的待开发。 

  第二个是关于有偿性服务的数据。中国人民大学性学研究所的调查数据显示:2006年,全国成年男性(18-61岁)总人口中,有6.9%的人有 过有偿性服务的经历。其中:城市男性=9.2%;省会与直辖市的男性=11.9%;城市男性中30-39岁的人=15.7%;城市男性中收入最高的5%的 人=21.9%;各类男性企业家=29.8%。各种有偿身体服务供给的丰富,则意味着男性更少有动力去选择飞机杯、充气娃娃。 

  第三个是关于女性性福指数的数据。当城市里15.7%的30-39岁男人购买过有偿性服务的时候,女性群体也有一个几乎同样的百分比数据——每 次都能感受到高潮的女性占比为15%(2015年),这个数字同样来自中国人民大学性学研究所。尽管这个比例看起来有点可怜,但相对2000年时仅仅5% 的比例,已经值得举杯庆贺了。

 

数据来源:中国人民大学性学研究所 

  这组数据的背后,意味着2/3的女性夫妻生活质量乏善可陈。而且,另有调查数据显示,中国夫妻,有一半几乎不会彼此交流性感受。这说明即便是亲 密如夫妻,视性为羞于启齿之事的,依然占不小比例。所以就更不敢想象,这个群体会很坦然地看待与使用避孕用具之外的情趣用品了。 

  5 低端代工思维的桎梏 

  目前,三家新三板情趣用品公司都处于亏损状态,除了整个社会的性观念有关的原因之外,自身的原因也多多。 

  淘宝有50810家情趣用品店铺,2016年上半年情趣用品销售额17.75亿元。如果加上天猫、京东、亚马逊等综合电商和春水堂、他趣等垂直 电商,以及全国各地大大小小成人用品店铺和售卖情趣用品的药店,上半年情趣用品销售额在50亿元左右。而淘宝上销量排前五的情趣店铺售卖的情趣用品,大部 分价格在5元-50左右之间,超过100元的商品占比不足10%。这些销量大价格低廉的情趣用品产自哪里? 

  中国是全世界最大的情趣用品制造国,以爱侣健康为代表的情趣用品制造厂商,均从做情趣用品代工起步。温州、东莞、珠海、深圳等地的工业园里,生 产能力一流的代工厂不少,全球知名的情趣用品都在这些厂家生产出来,这些代工厂里的流水线与富士康的流水线没有什么不同。这里每天重复着枯燥单调的零件生 产、组装,进厂时害羞的女孩也终会变成安静的生产女工。 

  生产能力不足以做品牌代工的小厂商,产出的大多数是满足国内市场的低端产品,其设计粗糙、颜色夸张、材质低劣,这些产品通过批发市场最终流向各 地的零售店铺,实际与普通的塑料玩具也没什么分别。高毛利是支撑这个市场保持活跃的根本,生产销售链条层层分利,也导致了情趣用品粗制滥造、假冒伪劣难以 禁绝。 

  不是国内市场的产品一定是低端产品,而是高端产品销量有限。一方面与国人性观念开放程度相关,用情趣用品取悦自己的群体还很小,另一方面,淘宝 上看得见摸不着、产品同质化竞相压价的经营策略,将高端产品排挤出市场。好的情趣用精致小巧为取悦人类而生,差的情趣用品各种粗鄙丑陋为席卷钞票而来。 

  爱侣健康收购topco sales后于2015年推出TweskingButt电臀产品,研发阶段经历无数次的仿真模拟测试,极为接近人体特 征,比如,自动升温至37度、触摸有弹性、内嵌40多种舞动模式和夹吸震颤功能、可上传视频内容,且赠送3D VR眼镜,细节设计可谓贴心。可这样一款产 品,因为质量问题而严重滞销。将收购的品牌直接转化成市场竞争力,并非易事。 

  除了设计、研发能力落后,行业缺乏长久积累的实验数据、改进记录和用户反馈数据,缺乏在细分环节深耕细作的积累,都是情趣行业打造品牌的桎梏。 

  6 概念、创意、黑科技包装下的国际情趣产业 

  目前情趣产品的价值链还集中在高端品牌制造商手中,如杜蕾斯、伟哥、LELO,核心技术及高超品牌建设能力是关键,作为贴牌生产商的爱侣健康去年营收1亿元,虽正在酝酿技术试图突破,但尚不具备挑战世界品牌的能力。 

  拥有国际知名度的情趣用品品牌,在产品功能上都有其特质。举例来说,Funfactory产品设计讲究符合人体工学,DocJohnson深耕倒模领域,CEN的震动棒以材质优良著称,Genmu专做飞机杯。 

  在满足实用性之外,国际一线情趣用品品牌对产品美感的追求也是不遗余力。没有多少女人希望拆开包裹跳出的一个仿真模具,而是希望从设计到材质都 已经“艺术品化”,即使摆在书架,外人也难以第一眼分辨出真实用途。2012年,瑞典品牌LELO开发的一款名为TIANI女用情趣用品,甚至拿下了当年 的国际顶尖设计大奖红点至尊奖。

 

  要想在这一行业里出人头地,全球的性趣产品运营高手们拼概念,拼创意,还要拼黑科技。所谓概念,如在日本,庞大的AV产业链上,一种附属产业就 包括以指定女优的真实构造进行倒模制作的定制版美臀;所谓创意,如美国一家高端定制情趣娃娃的公司Real Doll,最近也从汉森机器人公司聘请一支专 业技术团队来为性爱人偶研发人工智能系统,不久的将来,情趣机器人将会诞生;所谓黑科技,是将VR技术引入情趣产业,东京奥运会的8分钟宣传片震撼到你了 吗?想象下VR+SEX会是何等效果!2016年,日本已经举办了全球首个VR/AR成人展,有评论认为VR+SEX视频才是VR行业落地的最佳载体。http://www.xcf.cn/tt2/201609/t20160902_776389.htm

半年 四家 情趣 電商 撲向 向新 三板 探秘 背後 福大 數據
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=213312

一文詳解港股“在線開戶”:尚需四家機構電子認證

香港證監會“松口”,港股在線開戶破冰。深港通啟動前夕,香港證監會在跨境開戶政策上突然“松口”,改變此前開立港股賬戶必須線下認證的要求,允許互認機關出具的電子證書用作身份驗證,進行完全的非面對面開戶。

香港市場對這項調整非常積極,認為具有歷史性標誌意義,港資券商也表示這是極大的行業利好。《第一財經日報》記者采訪券商、交易所及認證機構人士獲悉,港股在線開戶方式與A股網上開戶不同,具體如何實施還需要再觀察一下,可能會涉及機構的技術升級和系統開發。

與A股網上開戶不同

內地與香港監管機關在證券市場開戶環節的身份驗證都十分謹慎。目前A股市場已經可以實現全程“非面對面”的網上開戶,港股的在線開戶則剛剛起步。

香港證監會10月24日發布《致中介人的建議通函 在開戶過程中核實客戶身份》(下稱“通函”),表示允許將電子簽署證書作為核實客戶身份的依據。

目前有些香港以外的核證機關所發出的電子簽署證書已經取得香港特區政府認可的證書互認資格,由這些證書產生的電子簽署,與書面文件上的簽名有同等法律效力。

所以,香港證監會認為,這些有香港以外的核證機關所提供的驗證服務,可以作為核實客戶身份的依據。券商在網上跟客戶建立業務關系時,也可以接受客戶使用電子簽署,來簽立客戶協議。

此前內地投資者開港股賬戶必須進行線下身份驗證,用戶需要前往券商或銀行營業部完成相關協議簽署和驗證,相關資料將發往其香港公司並與用戶確認,完成最終的開戶。

近年亦有券商推廣港股賬戶的“網上開戶”;但根據證監會要求,開戶流程均設置有線下驗證。如國京證券在用戶登記後會安排專業人士上門,用戶當面簽字並提交材料。而由騰訊戰略投資的富途證券,則要求用戶經過網上註冊、填寫資料後,攜身份證去附近的線下驗證點完成最終的賬戶開通。

“電子認證”方式則實現了全流程非面對面的可能性,不過,該方式與A股網上開戶的方式不同。北京一位熟悉業務的券商人士對《第一財經日報》表示,目前內地投資者投資A股或通過滬港通投資港股,都可以實現非面對面開戶,只要通過視頻進行身份認證即可。

“這一種網上開戶的身份認證,一個核心環節是公安機關對券商開放信息接口,可以將客戶身份證信息進行直接驗證。目前證通公司、中國結算都可以提供代理服務,對券商間接開放認證接口。”上述券商人士表示,香港券商要獲得接口服務,可能存在障礙。

四家認證機構

據香港證監會介紹,在非面對面的開戶方式中有4個具體的驗證手段,一是簽署電子認證方式,二是利用客戶臉部識別資料與身份證照片進行比對,三是利用服務提供商接連海外國民身份資料庫以核對客戶身份,四是利用海外核證機關以及其他方式來核實跨境投資客戶的身份。

目前來看,香港選擇的是第四項,而沒有選擇第三項。

上述券商人士分析稱,如果公安機關的接口通過中國結算、證通公司等代理商向香港券商開放,香港證監會允許視頻驗證、同時向中國證監會進行報備的話,那麽內地投資者以A股類似的方式,直接網上開港股賬戶也可以實現。“顯然這需要中國證監會的支持,”他表示,畢竟要在內地開展證券業務,一定要在中國證監會的監管之下。

事實上,這也是香港證監會“退而求其次”的重要考慮因素。在核實客戶身份時,證明資料需要從可靠且極具權威性的來源獲取,比如由政府管理的國民身份數據庫。但是許多司法管轄區“均基於私隱問題而不容許使用該等資料庫,而即使在容許使用該等資料庫的地區,亦需要對連接該等資料庫的服務供應商的可靠性及勝任能力作出評估”。

香港證監會所稱的電子證書“核證機關”,目前包括四家機構。2008年,內地與香港簽訂《〈內地與香港關於建立更緊密經貿關系的安排〉補充協議五》,啟動粵港兩地電子簽名證書互認的試點應用。

截至目前,兩地各分別有兩家電子認證服務機構具備粵港電子簽名證書互認資質,分別是廣東省的廣東數字證書認證中心有限公司、廣東省電子商務認證有限公司,以及香港的電子核證服務有限公司、郵政署署長。

“目前只是香港證監會宣布允許以互認資質的電子證書來進行港股開戶,未來還需要兩地的相關部分進一步磨合,尤其要針對法律依據進行合法合規的審議;”據一家內地認證機構負責人介紹,兩地的法制環境和法律程序有很大不同,後續還需要充分溝通並制定細則後才能落地實施。

但該負責人也同時透露,今天向其詢問此事項的金融機構非常多,態度十分踴躍。

港股通輻射帶動

目前深港通正在有序推進,24日下午深交所宣布,聯合中國結算深圳分公司、香港聯合交易所、香港中央結算於10月29至30日組織進行全網測試。

“從時間點上來看,某種程度上也是配合深港通推出的,香港方面也希望內地資金到香港投資更加便利。”南華金融集團研究部高級策略師岑智勇對《第一財經日報》表示,香港券商也是積極推動這一改革的,因為電子開戶會方便香港機構打開海外市場,也包括中國大陸。

富途證券CEO鄔必偉此前告訴本報,香港有720萬人,有550多家持有1號牌的券商以及銀行服務,客戶已經被開發得非常充分,香港本地的券商市場空間是非常窄的。隨著內地市場的對外開放,未來在香港的內資和港資券商,都會非常重視內地的投資者,因為這里的客戶足夠多。

值得註意的是,內地投資者通過滬港通或深港通投資港股,並不需要專門開立港股賬戶。

前述北京券商人士告訴記者,通過滬港通或深港通投資港股,本質上是用A股賬戶開展港股業務,對接的是滬深交易所。只不過在投資港股的時候需要滿足兩個條件,一是50萬的資產門檻,二是符合港股投資的適當性要求。

深港通開通預期升溫,對港股市場的影響更多的是輻射帶動作用。富途證券董事長李華表示,滬港通及深港通實際上對內地投資者進行了一場全面的港股市場“投資者教育”,對港股市場的文化有了更深入的認知和認同。

一文 詳解 港股 在線 開戶 尚需 四家 機構 電子 認證
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220371

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019