SENSE隨筆130829「左派」的前世今生（一）橫空出世至席捲全球 掌門天地
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「左派」的前世今生：（一）橫空出世至席捲全球
Alan執筆
偶爾看看本地政壇新聞與國際時事的朋友，大概會被報導中的左派右派，左翼右翼攪到一頭煙。 大家都相當好奇為何本地一直被統稱為左派的人士，其政治主張與行事作風均與歐美左派大相逕庭。 更讓人疑惑的是近年冒起的一批自稱左派的激進政黨，事事都與傳統左派對著幹。 要解釋上述怪現象，非三言兩語可道出個所以然，讓我們回帶至二百多年前的法國大革命從頭說起。
左右本用以辨別方向，18世紀末法國大革命期間的「國民會議」才賦予價值取向。 激進的「山嶽派」和「雅各賓黨」一般坐在主席台的左面，相對溫和的「斐揚派」則坐在右面。 當時兩者的分歧只在於政治體制的改革上面，斐揚派支持較保守的君主立憲，而雅各賓黨人則鼓吹廢除國王，實現共和。 兩派對於外交、經濟及其他範疇，並無明顯爭議。 無論雅各賓黨或斐揚派均未以左右派自稱或稱呼對方，但「左」予人較激進的印象卻被流傳下來。***
在整個19世紀中前期，左派在歐洲不同地方定義各異。在發源地法國，期間經歷了數次帝制與共和的變革，左右派則被分別泛指為共和與帝制的擁護者。在其他國家，左派被指為古典自由主義者，其政治哲學為個人先於國家，強調個人權利，私有財產，支持小政府式自由放任的經濟政策。部分的北歐國家，如丹麥和挪威，仍有這種劃分的殘留痕跡，其右翼的自由派政黨依舊使用Venstre（左派）作黨名。
1948年馬克斯和恩格斯發表《共產黨宣言》，*** 把人群劃分出無產階級與資產階級，如左右般截然不同的世界，預言前者終會將後者取代，廢除私有產權，並建立無階級無國界的平等社會。
1864年國際工人聯合會成立（史稱第一國際）***，成為各國社運的精神領袖。自此時始，左派成為共產主義者或社會主義者（兩者有少許差異，但不在此詳述）的代名詞。 此刻的左右之爭已不再局限於政制的分歧，共產主義是一套包含大至國族政治經濟，小至人生哲學的完整世界觀，要把社會從頭到尾徹底革新。
第一國際以罷工為主要抗爭手段，前後於波蘭、英國、法國等地組織或聲援工運。1871年，普法戰爭期間，拿破崙三世閃電式戰敗使巴黎出現權力真空。第一國際組織的「巴黎公社」曾短暫統治巴黎達兩個多月，並作首次嘗試於現實社會中實踐共產主義。*** 然而，巴黎在內憂外患下迅速被法國臨時政府奪回，上萬名公社成員或支持者戰死或被處決，第一國際的總部亦因而遷往紐約。 巴黎公社的失敗，使全球左派運動陷入低潮，1876年，創辦人馬克思與恩格斯於費城召開大會，無奈解散組織。
左派的統一組織雖不復存在，但各地左派改以組黨形式參政，至1880年代，歐美已有16個國家成立社會主義政黨。
1889年，「社會主義國際」（史稱第二國際）*** 在恩格斯等人籌劃下成立，並於巴黎召開第一次會議，發表《勞工法案》及《五一節案》，定每年5月1日為「勞動節」，3月8日為「婦女節」，倡議每天工作八小時（這可能是第二國際影響最深遠的傑作）。
第二國際自成立起，內部已存在 “無政府主義”、 “傳統馬克思主義”和 “修正主義”三大派別（即左派內再分成左、中、右三條路線），自恩格斯逝世後，派系分歧加劇，內鬥不斷（這也是左派特色之一）。
1914年第一次世界大戰前夕，全世界已有接近30個左派政黨，在各國組織大批工會和合作社，會員人數超過一千萬。 其中以德國「社會民主黨」最具影響力，該黨有一百多萬名黨員，並以百多個席位成為德國議會中最大黨團。
一戰爆發後，德國社會民主黨率先投票贊成戰爭撥款，支持政府「保家衛國」，而其他參戰國內部的左派政黨亦紛紛表態支持所屬政權。 不同國家的左派政團除了因戰爭產生敵意外，亦因此背離了共產主義中國際主義的核心價值，***俄國的列寧作為最後一根稻草，宣告「第二國際已死，第三國際萬歲」。至此，第二國際名存實亡。
雖然戰後第二國際嘗試重組，但多國的左翼團體均拒絕參與，德國的社會黨國際亦於二戰後以第二國際名義重組，更存活至今，可惜均不成氣候，遠遠不復當年之勇。
順帶一提，1905年孫中山先生曾以社會主義信徒的姿態求助於第二國際，要求接納興中會為成員。但當時的第二國際執行主席 王德威爾德認為仍處於農業社會的中國不具備發動社會主義革命的條件而拒絕孫中山的請求。 王德威爾德當時大概無法想像共產主義日後在亞洲多個落後國家遍地開花的盛況。
1919年，列寧奪得俄國政權後成立共產國際（即第三國際），*** 號召世界革命，積極向外輸出革命思想並提供援助，中國的國民黨與共產黨都曾屬受助之列。其後數十年間，蘇聯版圖伸延至南斯拉夫以外的整個東歐，中國、北韓、越南、古巴等國的共產主義者先後革命成功，取得政權。 與西歐，美國為主的資本主義勢力形成對峙，困難全球數十年的冷戰因此而起。***
雖然大部分共產政權嘗試實踐共產主義理論，但效果往往強差人意，而往後更愈偏向國族主義，以及國內專政獨裁，與初時的烏托邦理想漸行漸遠。 共產政權的腐化與帶來多宗人道災難，使不少共產主義信徒感到痛心與悔疚，部分人因而全盤民否定左傾思潮，但同時也有部分人總結經驗，反思，並嘗試改進，發展出新一波左派運動。
「滬港通」橫空出世，「跨境套利」遊戲降溫
http://www.infzm.com/content/99924對人民幣貶值最為恐懼的不是國際投資者，而是那些共同搭建「跨境影子銀行」的國內企業、銀行和香港金融機構，這一波貶值，給他們帶來了空前的壓力。
不過，新開闢的滬港通試點，正試圖打開正門，變短期套利為長期投資，這為香港帶來新的機會。
2014年4月10日，內地與香港證監會聯合宣佈，將在6個月內推出「滬港股票市場交易互聯互通機制」試點（簡稱「滬港通」），這一舉措被市場廣泛認為是內地資本市場對外開放的又一個實質性步伐。
公告稱，試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，並設置每日額度。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，加上港股通總額度2500億元，人民幣跨境投資總額度增加到5500億元規模。
在繼離岸人民幣債券發行機制之後，投資於內地股市的滬港通機制的推出，意味著人民幣國際化的步伐進一步加快，香港金融市場也正在經歷著從「國際資本舞台」向「人民幣國際化橋頭堡」的角色轉變。
自改革開放以來的三十多年中，香港金融市場一直被視為國際資本進入內地的重要「中轉站」，也成為國際投資者觀察中國內地跨境資本流動的一個重要窗口。
過去數年中，美聯儲寬鬆貨幣政策帶來的美元貶值，使得規模空前的國際資本聚集香港市場，不斷尋找在人民幣匯率和資產價格上升過程中的投資與套利機會。然而隨著近期人民幣匯率的大幅貶值，這些以美元形態存在的套利資本中，相當一部分卻意外地顯現出其源自國內資本的「本來面目」。
從某種意義而言，這一「跨境套利資本」源頭的內地化，反而為以人民幣結算為基礎的滬港通機制帶來了新的市場空間與機會。
「熱錢」虛熱
高達數千億美元規模的跨境融資，究竟是套利「熱錢」還是「正常信貸」？市場研究機構與香港金融監管當局展開「口水戰」。
年初以來，人民幣對美元匯率已貶值約2.5%，為20年來最大跌幅。
人民幣匯率單邊升值的預期被打破，影響匯率波動的「市場化力量」越來越受到各方投資者的關注。
4月10日，國家統計局公佈的經濟數據顯示，今年3月中國出口較去年同期下跌6.6%，進口更令人擔憂地下跌了11.3%，這一數據迅速被市場觀察者視為「中國經濟整體疲弱」的最新例證。
實際上，隨著人民幣的罕見貶值，加上一系列市場化違約事件的爆發，以及金融機構不斷釋放緊縮信貸的信號，投資者已經開始用腳投票，撤出中國。
據《華爾街日報》統計，14家管理著一半以上QFII（合格境外投資機構）額度的基金管理公司，所管理的資產在3月份減少了53億元人民幣，相當於資產價值縮水14%。
而在3月的前20天，投資者從中國公司債券基金中撤資11億美元，為2月份的兩倍。
瑞銀證券分析師則注意到，香港投資者關注度較高的人民幣QFII指數基金也在發生方向相同的變化，比如南方A50的份額在3月以來持續淨贖回超過10%。他們認為這一「從未發生過的現象」說明，人民幣匯率貶值已經令海外投資者對A股的信心出現了動搖。
相對於經濟增速放緩的長期趨勢，海外投資者們更擔心的是：隨著升值預期改變，大量「熱錢」流出中國，央行為了維持匯率穩定而不得不增加購匯規模，貨幣中的外匯佔款進一步增加，導致對國內信貸形成新一輪收縮，形成「信貸收縮+貨幣貶值」的惡性循環。
作為這一觀點代表的大和資本，其經濟研究副主管賴志文在接受《新世紀》週刊記者採訪時表示，過去數年，經由香港進入中國市場的熱錢多達1萬億美元，並認為自美國推出量化寬鬆政策以來，國內三分之一的經常賬戶盈餘並不是來自貿易收入，而是短期投機資金的湧入。
基於這一龐大的「熱錢」規模估算，大和資本成為了「看空」人民幣匯率的機構代表：其3月報告稱，人民幣兌美元今後兩年還有10%的下行空間——這一巨大的貶值空間，意味著數以千計的企業將面臨違約風險，甚至中國金融機構有可能爆發系統性危機。
但是，香港金管局對此並不買賬。4月2日晚，香港金管局特別發佈聲明，稱國際清算銀行去年統計的4300億美元跨境債權中，有3200億美元屬於銀行同業信貸，不應被視為「熱錢」，並表示對相關跨境貸款，金管局近年來一直進行現場審查，「總體而言沒有發現重大問題」。
幾乎可以印證金管局聲明的是，3月份中國進出口數據結構顯示，中國對歐美和東盟、日本的進出口貿易均持續增長，唯獨與香港貿易總值大幅下降33.3%。如果去掉香港貿易波動之後，中國一季度的進出口貿易，仍處於正常的恢復性增長階段。
由此看來，在這場直接影響到對中國經濟增長前景判斷的「貿易波動」之爭背後，是國內銀行與資本的真實需求，這是過去數年，他們在香港——這個全球最大、最快捷的人民幣兌美元的套利中心，展開的一場「跨境套利」遊戲。
跨境影子遊戲
在「匯率套利」這一表象背後，是國內銀行機構繞過監管政策，利用「跨境融資」模式，大規模擴張表外信貸規模的現實。
就在國際觀察者對中國近年來急劇膨脹的「外債規模」憂心忡忡之際，渣打銀行大中華區研究部主管王志浩卻得出了截然相反的結論。
在比較分析了中國對外負債總額、國際清算銀行與中國外匯管理局公佈的不同外債數據後，王志浩注意到，中國銀行業和企業向境外銀行貸款規模，在2008年到2011年短短三年時間內，從不足1000億美元劇增至6530億美元（截止到2011年9月），其增速之快令人吃驚。
其中至2013年三季度已增加至約4200億美元的銀行業外債中，大部分來自香港等離岸市場的信用證貼現和同業代付業務——香港金管局所公佈的3200億美元「同業信貸」即源於此。
這意味著本來作為國際貿易中常用金融服務的信用證貼現，在2010年6月隨著人民幣貿易結算機制的擴大，迅速轉化為某種「跨境融資」模式。
在這一模式中，國內企業以銅、鐵礦石等大宗金屬商品為載體，在大規模進口的同時，以信用證貼現等方式，將國內資本轉換為「外資」，再通過貿易融資等渠道投入國內信託理財等高息產品。
這種操作手法中，最常見的就是「內保外貸」。所謂「內保外貸」，即內地企業先將自身資產抵押給內地銀行，銀行開具保函、信用證給企業，企業再以保函通過在港成立的窗口公司向香港銀行貸款，並且貸款主要為美元借貸。
一筆「內保外貸」的人民幣海外融資業務，給內地開證銀行帶來三重好處。第一，在資金如此緊張、銀行同業之間存款大戰白熱化的情況下，開證行獲得一筆穩定的年付息3.25%人民幣定期質押存款，如天上掉餡餅，無論是放貸或拆出均穩賺不賠。
第二，開證業務為內地銀行帶來可觀的國際業務結算量。
第三，該項業務因為符合監管當局大力推動的「人民幣跨境貿易業務結算」，所以不受央行、銀監會的監管指標限制。
而企業方面則享受到了可觀的本外幣利差和升值預期下匯差的套利空間。
目前國內人民幣存款年息為3.25%，而海外美元貸款利率僅為1.8%，若加上人民幣每年升值5%，如果用所貸的低息資金再回到內地購買理財產品，足以享受10%左右的無風險利差。
企業以較低利率貸出的銀行資金在轉換成「外資」後重新投入國內市場，在這種「雙重套利」模式下，大量跨境融資資金直接投入房地產市場，一面推高了國內的資產價格，一面也獲得了更加可觀的資產升值回報。
與此同時，香港銀行業也在這種不斷提高融資槓桿的「套利融資」中嘗到了甜頭，在過去五年香港金管局的「苦苦規勸」下，依然欲罷不能地不斷擴大融資規模。
基於這一短期套利資本進入境內的邏輯判斷，王志浩認為，國際市場所擔憂的「中國外債規模劇增」只是某種假相，中國金融體系真正的槓桿問題「不是由外部因素造成的，而是來自國內」。
因此，對人民幣貶值最為恐懼的不是國際投資者，而是那些共同搭建「跨境影子銀行」的國內企業、銀行和香港金融機構機構，這一波貶值，給他們帶來了空前的資金收縮壓力。
據瑞銀有色研究員判斷，在連續兩個月的匯率貶值壓力下，截至3月14日，金融銅的進口虧損已達3921元/噸。人民幣假如再貶值5%，負差價將擴張至6327元/噸。而在貿易商迫於資金壓力拋售銅庫存所帶來的價格壓力下，融資銅貿易鏈資金斷裂和企業違約的風險將急劇增加。
與融資銅貿易處於類似風險之中的，是鐵礦石貿易，據瑞銀鋼鐵行業研究員估計，可能有高達30%－40%的鐵礦石庫存被用於融資，一旦人民幣繼續貶值，相關貿易鏈同樣處於資金斷裂的風險邊緣。
而作為跨境套利資本所青睞的房地產市場，在銀行信貸和信託理財資金的多重收縮下，因槓桿效應而帶來的高額投資收益率已迅速收縮，部分中小型地產企業甚至陷入資金鏈斷裂的窘境，信貸違約也成為了套利資本們所不得不面對的新風險因素。
新的均衡
在人民幣匯率雙向波動的均衡機制形成後，跨境套利模式將受到來自市場風險的約束；同時新的市場互通機制的出現，仍將為監管層提出一系列新的挑戰。
實際上，對於這一跨境融資模式的出現，內地和香港金融監管當局都已高度關注，並出台了多項有針對性的監管措施。
據國家外匯管理局公佈的《2013年中國國際收支報告》顯示，2013年受人民幣國際化的進一步推進以及人民幣單邊升值影響，當年人民幣外匯市場交易量大幅增加22.5%，累計成交11.2萬億美元。
對於這一交易規模的迅速膨脹，外管局報告中明確指出：「企業以人民幣掉入外匯開展理財業務是推動掉期交易大幅增長的主要原因。掉期市場的交易特徵和本外幣融資功能突出。」
早在2012年8月，銀監會就對深具「表外融資」特徵的跨境銀行同業代付業務加強了監管，要求將相關業務貸款從過去的「表外業務」返回銀行資產負債表內，有效地約束了同業代付業務的規模與風險。
而香港金管局在過去五年要求所有駐港銀行定期報告「對內地非銀行業務風險敞口」的基礎上，在近期更專設了監督內地貸款審批的部門，並推出貸款穩定基金，以限制相關金融機構的流動性。
儘管金融監管政策不斷加強，但是在人民幣長期升值帶來的套利模式誘惑下，兩地金融機構仍然前仆後繼地湧入跨境套利市場。在這種近乎對沖基金的跨境套利模式下，所謂「貿易融資」已經成為國內影子銀行體系的一個重要資金來源。
據朗伯德街研究公司估算，在套利資本推動下，人民幣匯率目前比其公允價值高出15%至25%，嚴重傷害了正常經營企業的利潤。而一旦市場預期逆轉，相關套利資金將蒙受巨額損失。
而隨著央行近期引導的人民幣匯率大幅貶值，市場研究機構們也越來越多地注意到人民幣「升值拐點」的到來：據瑞銀統計，自2007年以來人民幣有效匯率升值幅度高達30%左右，這一大幅升值已經使得中國前期的大規模貿易順差迅速趨向平衡。
安信證券首席經濟學家高善文則認為，隨著中國經常賬戶盈餘大幅下降、美元弱勢時代的過去以及對資本流出管制的放鬆等因素的出現，人民幣匯率將進入某種「大體均衡」的波動階段。
而金融監管部門也正在利用這一難得的「均衡」態勢，一方面不斷減少對匯率市場的常態式干預，完善人民幣匯率的市場化形成機制；另一方面則迅速推出一系列新的金融改革政策，加快人民幣國際化的步伐。
就在4月10日舉辦的博鰲亞洲論壇上，國務院總理李克強表示「將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制」，這意味著兩地監管部門籌備多年的「滬港通」即將正式推出。
這一新的資本互通機制，不僅為人民幣國際化打開了離岸債券市場之外的另一條重要通道，而且為過去只能以「貿易融資」形式曲線投資國內市場的國際資本帶來了一張合法的「入場券」。
新的資本互通機制，也正在帶來市場結構的變化：在短期套利資本因為市場波動風險不斷加大而陸續退場之際，專注於長期回報的機構投資者卻在開始進場。這些包括共同基金、保險公司和退休基金在內的長期投資者基於對中國經濟和人民幣長期前景的樂觀預期，並不介意資金在國內「鎖定一到兩年」。
而對於兩岸金融監管機構而言，包括「滬港通」在內的新市場機制的建立，正如央行行長周小川在博鰲論壇上的表態，將為市場化監管帶來「新的挑戰」。
運營商 「寶寶」 出世
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市場利率持續回落，金融機構大舉反擊互聯網金融，運營商們還有機會嗎？ ◎ 財新記者 覃敏 文qinmin.blog.caixin.com 風起雲湧的互聯網金融戰局，又加入了新的競爭者。三大電信運營商不約而同地選擇 在2014年夏天試水互聯網金融。 中國電信率先邁步，在4月基於翼支付推出了理財產品 「添益寶」 ，未來還將有動作；中國聯通深圳、廣東分公司先後推出類似餘額寶的貨幣基金理財產品 「話費寶」 「沃百富」 ，還有聯通支付公司也在醞釀 「秘密武器」 ；中國移動表現低調，悶頭開發互聯網金融產品，據財新記者瞭解，這款名為 「和聚寶」的產品目前已開發完畢，等待合適時機登場。 在金融機構系和互聯網系 「寶寶類」產品激戰正酣，市場利率持續走低之際，所謂運營商系「寶寶們」的市場空間在哪裡？ 聯通「試驗田」 6月4日， 「廣東聯通將聯合百度推全球首款通信理財產品」的消息不脛而走，迅速引發市場關注。 當晚，聯通支付有限公司首席運營官李衛兵向財新記者證實，廣東聯通與百度聯合推出一款定名為「沃百富」的理財產品，除了類似餘額寶、理財通的功能，主打功能之一是將用戶購買合約機及套餐的預付款存入基金賬戶，用戶不僅可以使用基金賬戶自動繳話費，還能獲得貨幣基金收益。 「沃百富」實際歸於百度錢包旗下，廣東聯通不過是貢獻營銷通道。 此前不久，聯通深圳分公司已推出一款類似的理財產品 「話費寶」 。5月20 日，深圳聯通與安信基金聯合發佈 「話費寶」 。深圳聯通總經理陳樹雄表示，「話費寶」客戶可在深圳聯通網上營業廳辦理手機及套餐選取的同時，跳轉至安信基金官網完成基金份額的凍結，既享受購機補貼，又獲得相應基金收益。 時隔半個月推出的這兩款同類理財產品之間是否會有衝突？李衛兵告訴財 新記者，無論是廣東聯通的 「沃百富」還是深圳聯通的 「話費寶」 ，都是地方公司對不同互聯網金融產品模式的試點，聯通支付是兩款產品後面共同的支付平台。試點到一定階段，聯通支付將總結經驗，將成功的模式向全國推廣。 除了鼓勵分公司往前拱，聯通支付公司自己也在發力。李衛兵透露，聯通支付公司自己也設計出了一款互聯網金融產品。為推出這款產品，去年下半年，聯通支付公司開始接觸各大基金公司。今年年初，經過招標，聯通支付從十多家基金公司裡確定了一家合作夥伴開始進行系統對接。目前，這款產品已悄悄在湖南試點。 「沃百富」 「話費寶」及聯通支付公司的神秘產品，在貨幣基金的外衣之下，更像是通信產品的增值服務。李衛兵介紹，這些產品主要是針對高端合約機及套餐用戶。以前，用戶購買合約機及套餐，需要一次性向運營商支付一筆資金。這筆資金在合約期內以話費形式分期返還，不允許用戶拿這筆資金再投資。現在，中國聯通把這塊資金池拿出來，讓用戶分享投資收益。 「基金公司將資金相應的基金份額凍結，按照運營商合約計劃規定，每月定時自動為用戶支付套餐費用，一定程度上保障了運營商應收賬款的安全性，但更多的是為了讓利於用戶， 」一名金融機構人士分析， 「以前用戶購買合約機及套餐的資金放在通信賬戶，這筆資金的收益歸運營商，由於金額巨大，運營商其實有不菲的利息收入。但現在運營商準備將這筆收益讓出來。 」聯通的這一策略，事實上與支付寶十分相似，當然，他們都不是「活雷鋒」 ，其意皆在更深的黏住用戶。 李衛兵表示，通信行業基於基金的應用已經思考了很久，去年餘額寶的出現帶來了一個成功的案例。其實此前中國聯通做過類似嘗試。2004年下半年，北京聯通聯合商業銀行推出「存款擔保送手機」活動，用戶只要在銀行擁有規定金額以上的存款，拿著存單到營業廳，承諾每月消費相應額度的話費，就可以0元獲得相應手機。但和「話費寶」相比，當時的 「存款擔保送手機」更多是為了保障運營商應收賬款安全，銀行只是擔保，而不會每月自動為用戶繳納 話費，只有當用戶欠費遲遲不繳之際，銀行才會按照合同規定，將欠款從用戶賬戶中劃撥給運營商。 李衛兵透露，中國聯通對互聯網金融的定位是 「服務於通信主業，方便用戶」 。聯通支付無意於做專業的理財平台，主要是將用戶必須花的錢盤活，為用戶提供通信基礎之上的收益。同時，金融機構與中國聯通可以互為渠道，利用各自優勢，擴大用戶規模。他指出，中國聯通未來還是以「手機錢包」為核心發展移動支付，在支付之上做相應的互聯網金融探索。 中國電信的夢想更大 與中國聯通將互聯網金融作為業務補充不同，中國電信的夢想更大，試圖下一盤互聯網金融大棋，將互聯網金融提到了公司戰略的高度。 2013年9月，中國電信旗下支付產品翼支付正式確定了互聯網金融業務的基調。翼支付副總經理羅來峰迴憶稱，2012年2月2日，中國電信董事長王曉初到翼支付調研，明確提出翼支付要做大電子金融。但直至2013年9月，大家看到了餘額寶、理財通等產品的出現，看到互聯網公司紛紛圍繞支付打造生態圈，才一致認為互聯網金融是未來趨 勢，形成翼支付要從以前的消費支付向金融平台轉型的共識。 基調既定，翼支付接下來考慮的是互聯網金融如何與自身資源結合。據羅來峰介紹，經過幾年的發展，翼支付積累了龐大的用戶群，註冊用戶超過8000 萬，企業賬戶超過13萬。同時，翼支付的交易規模從最初的111億元激增至2013年的1300億元，預計今年將達到3100億元。 「通過仔細分析翼支付的用戶群，我們發現，許多個人用戶有理財需求，卻找不到合適的投資渠道，一些企業用戶尤其中小企業則面臨融資難、融資成本高等問題。於是，我們將理財、信貸確定為互聯網金融業務的兩大方向。 」羅來峰說。 翼支付圍繞理財、信貸兩大方向，制定了詳細的發展路徑。理財層面，翼支付主推財富管理中心平台，初步主打類餘額寶產品，為用戶提供既定的基金投資渠道。等業務漸漸成熟，財富管理中心平台將與多種金融機構譬如基金、信託、保險合作，根據用戶的風險偏好，為用戶提供不同種類的產品組合。 信貸層面，翼支付現在主要是與銀行、保險公司合作，為中國電信代理商及翼支付合作商戶提供小額信貸。未來，翼支付希望涉足以信用評價為主的保理公司、融資性擔保公司、小額信貸公司、P2P 等，可以自建獨立子公司，也可以採用控股、參股或者業務合作的方式。 理順思路之後，翼支付很快開始落地。2013年9月，翼支付推出了基於供應鏈企業融資產品——「天翼貸」 。羅來峰介紹，供應鏈中小企業社會融資成本約為15%-20%，天翼貸主要對接銀行資金，由保險公司承保，為中小企業提供貸款渠道，年利率約在10%-12%。目前這款產品已在安徽等省落地。 理財產品方面，2013年底，翼支付開始與基金公司接觸，考慮產品設計、平台建設、系統對接、基金銷售支付結算牌照等問題。 「基金銷售支付結算牌照決定著翼支付能否在基金公司與投資者之間充當結算方。若無該牌照，翼支付等於是基金公司的渠道，這並非我們最想要的結果。今年5月，翼支付獲得了這一牌照，目前是三家運營商中惟一獲牌者。 」羅來峰說。 翼支付還在考慮與餘額寶、理財通等「寶寶們」的差異化競爭。在產品設計上，翼支付取消了支付賬戶和基金賬戶的區隔，用戶資金充入翼支付賬戶後，無需再轉入基金賬戶，即自動計算收益，同時支持即時轉出、使用，還利用線上線下渠道協同推廣，支持線上線下交易。 經過三個多月的打磨，2014年4月30日，翼支付低調上線理財產品「添益寶」 。在未啟動大規模推廣的情況下，不到一個月吸引了25萬用戶。 「互聯網金融是我們重要的業務版塊，是利潤增長點，未來我們將以產品創新為主要手段吸引用戶。 」羅來峰稱，移動支付收益不如互聯網金融，但移動支付是基礎，能帶來用戶流量和沉澱資金，未來還將繼續投入資源做大移動支付規模。 圍繞移動支付，中國電信還嘗試打造一個以社交通信、民生服務、電商、O2O、互聯網金融為支撐的生態圈。在社交通信層面，電信除了有傳統語音和短信服務，還和網易一起打造了即時通訊軟件易信；在民生服務領域，翼支付目前在350個城市開通了800多項民生繳費服務； 在O2O領域，翼支付已經與連鎖超市美廉美、好利來等商家達成合作，實現線上線下協同交易；在電商領域，翼支付則與噹噹、一號店達成合作。 「現在我們尚不能與支付寶相提並論，但希望未來能在市場佔據一席之地。 」羅來峰說。 中移動姍姍來遲 三大運營商中，中國移動在互聯網金融領域的動作相對謹慎滯後。 中國移動旗下支付公司中移電子商務有限公司（下稱中移電商）商戶合作總監譚志立告訴財新記者，去年上半年，中國移動已經萌生開發互聯網金融產品的想法。經過一年的醞釀，目前產品已經成型，包括產品測試、系統對接、監管部門審查，都已經做完了。這款產品定名為「和聚寶」 ，與上海一家基金公司合作，用戶將資金存入「和聚寶」賬戶將獲得投資收益。 至於 「和聚寶」何時推出及其收益水平如何，譚志立仍表示不便透露。他預計這款產品將在近兩個月之內推出。 中移動對互聯網金融的定位類似於中國聯通，只是將其視為基於移動支付骨幹業務的增值服務。譚志立表示， 「和聚寶」本質上還是金融機構的產品，金融機構與中國移動合作，能夠在移動渠道為用戶提供更方便的金融服務，補足手機的功能，增加用戶對中國移動的黏性。 譚志立還重點提及農村金融。他認為，在廣大農村地區和三四線城市，用戶投資渠道極其有限，而中國移動在這些地區有品牌、有渠道、有用戶，可能大有作為。 中國移動還是要全力撲在移動支付領域。譚志立透露，未來中移動將以「和包」為基礎，以 NFC 技術為載體，大力發展 NFC 支付，以互聯網思維將 移動支付的體驗做到極致。 一位業內人士對財新記者分析，三大運營商在 NFC 移動支付是未來發展趨勢這一點上，基本已達成共識。具體到推廣上，中國聯通的 NFC 產品要今年下半年才推出；中國電信則不侷限於 NFC 移動支付，同時還著力二維碼 支付、短信支付等產品；中國移動是推NFC 移動支付的主力軍，無論從補貼力度還是終端銷售目標，這幾年都是最大的。 《中國移動定製終端產品白皮書》顯示，2014年中國移動計劃銷售3000萬台 NFC 終端，發展600萬 NFC 客戶，發放1億張 NFC-USIM 卡。與此同時，中國移動還大力補貼 NFC 終端，在原有智能終端酬金基礎上，增加了30元獎勵酬金。 但現在市面上還感覺不到 NFC 移動支付的熱度。譚志立透露，中移動的NFC 支付產品已蓄勢待發，六七月份將在重點城市大力推廣。 除了 NFC 支付，中移電商重視的另一項業務是企業營銷服務。以前傳統零售商或製造商常常通過送米、送油等方式促銷，既耗費促銷品招標、物流成本，又無法與用戶互動，另外還有用戶偏好風險及物品價格變動風險。現在，中國移動以各種形式將禮品電子化，電子券禮品還可以進行鏈接推送，收集用戶的反饋意見。 「2013年，中移電商在企業營銷服務中將禮品轉化為電子券的金額超過40 億元，全年配合合作夥伴開展了4000多場營銷活動，幾乎每天都有十多個營銷 活動發生，收益也相對較好。 」譚志立表示。 譚志立透露，中移電商的交易規模已由2012年的400億元大增至2013年的1300億元，註冊用戶由4000多萬增至7000多萬個，預計2014年中移電商的交易規模將達到3000億元。目前，大部分交易來自線上支付，NFC 支付的交易規模僅有幾十億元，而未來的發展方向將是線上線下的融合。 |
週末書介：《窮人一出世就係輸家？ 從唐樓劏房走到投資銀行》 投資之旅 TRENDALYSIS
http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/blog-post_3.html我一口氣看完。心想：那些希望幫助基層子女脫貧的善長仁翁和慈善機構，應大量買入此書送贈給基層子女。這也許是最簡單直接，並能帶來即時改變和長遠效果的方法。
這本書好好睇。即使我幸運地在小康家庭成長，對書中不少內容也感同身受，尤其作者提到視野和思維的重要性。
「很多時候，眼界被局限才是貧窮『遺傳』的原因... 在窮人家庭長大，基層子女耳濡目染，很容易會『遺傳』父母的價值觀和思維。我記得中學臨畢業前，跟一個坐在旁邊的中產同學談起，畢業後想做什麼工作，他說他的目標是要進入投資銀行，賺大錢。而我那個時候，根本連投資銀行是甚麼都不知道。」
中六之前，我不認識外國名校，只知道本地大學。回頭看，如果我早知道世界有這些一流學府等著我報名，中學時會努力些讀書。又或我早知道李寶椿書院，也會申請入讀預科。中學高峯期我曾同時參加7項課外活動。會考期間，溫書之外還會去卡拉OK和逛街。父母從不期望我考第一，只要成績優異就好。升學計劃是在香港完成學士，再到外國唸1年碩士，以慳錢慳力的方式獲得亮麗學歷。所以，中學時代我並不注重英文－中六之前沒完整看過一本英文書。閱讀報告都是看頭幾頁，中間翻幾頁，再直接跳到最後看結局，然後隨便寫個讀後感搪塞過去。
當作者寫道如何努力練習英文口語，融入『世界公民』的圈子，聽不懂澳洲英國的十多個口音，再每天聆聽英文財經台苦練，我真的感同身受。
原本碩士才到外國進修的計劃，因為親戚勸說父母，若負擔得起，應早點送我出國讀書。所以，中六我才開始認真看英文書和英語劇集。初到外國升學，頭兩星期真的聽不懂各式各樣的口音，明明懂得英語，就是溝通不到。我較作者幸運一點，大學就有機會在『世界公民』的環境生活，他則是大學第二年 summer intern 面試之後，才發現社交英語能力的重要性，並要入職投行後才感受到那種環境。
「在溫室長大的人，永遠不會明白，點解有人會為節省幾塊錢不去搭車，而要花大半個小時走路到目的地。... 為了很少數目的錢，去浪費寶貴的時間或錯過些人生中重要的事情。同樣是一天假期的時間，窮人的孩子往往不捨得用錢，或付不起錢，而把時間花在沒什麼效益的事情上。小康家庭的子女可能會花一天去旅行見識，又或看書充實自己，但窮人家庭的子女可能會花一天去幫家人撿紙皮、汽水罐。」
我確實幸運。父親是生意人，母親是訂閱《信報》的師奶。他們深信知識能創造財富，所以從小培養我看書的愛好。我的知識大部分都不是來自教科書，而是課外書和校外體驗。他們的時間觀念重，讓我明白要珍惜和善用時間。至於理財，則是應花得花。購買名牌產品嗎？實用和質素重要，但如果是為了虛榮就不必。有料之人，本身就是名牌，不需要名牌產品裝身。再說，要是和別人比較，我們不可能像很富有的人般，從裡到外連內衣褲都是名牌。一山還有一山高，我們眼中的名牌，在有錢人眼裡普通不過。要不落人後，是時間和知識的運用，它們的價值都大過金錢。
「傳統名校除了入大學率高外，他們教育出來的學生還較有自信，領導才能，團隊精神，而且校友網絡也很廣。精英學生之間的競爭，也帶來進步。這些優勢是普通中學未必能提供的。」
我認同。由於父母不追求名牌，我就讀區內中學。那不是傳統名校，但校風純樸兼入大學率高。學校只要求學生參加1-2項課外活動，很少同學像我般貪玩，參加多項課外活動。後來，我才發現傳統名校的學生，個個都玩音樂體育，兼且學業成績 & 英語能力一流 。同時兼顧讀書玩樂，在傳統名校是常態。我相信在那種環境，每個學生都會越來越進步。傳統名校的確有其獨特優勢。
「我從此明白到一個簡單的道理－ 做人應該選擇自己感到最舒服，最有絕對優勢的戰場。不把米高佐敦放在籃球場上，而把他放到足球場上，結果會如何？」
作者大學畢業後，全職工作兼「全職」讀碩士(只修晚上的課)。由於碩士課程是他熟悉的學科，較學士同時修讀非本科課程，更感輕鬆。自此他明白個人優勢和選擇戰場的重要性。這道理簡單易懂，但年輕人總愛嘗試新事物，而steep learning curve 是很吸引的事，未必將「選擇有優勢的戰場」這道理時刻記在心。 我是工作數年後才真切明瞭的。
「我也想邊工作邊找工作。但現今世代，稍為好的工作都要面試或者考核四、五次，那時在『全職工作』同時以『全職』模式讀碩士的我，真的分身不暇。」
作者為了準備報入投行，儲了半年使費，便辭去穩定收入的工作。對於需要錢的他而言，真的有勇有謀。我都試過「裸辭」，而父母是支持的。尤其是剛畢業那段日子，他們知道申請好的工作，準備和參加面試都需要時間。若有全職工作困身，難以專注，也可能會影響入職機會。
「返工來回車程兩個半小時... 我的生命比他們(住市區的人)每天少了兩個多小時。難道我天生就要比他們短命？...我開始計算，不論環境如何惡劣，也要搬到市區中心。... 他們(父母)認為每月交$2000 租金也很昂貴，責備我『唔捱得』，還說很多人上班也經常要每天花三小時去搭車，但我一於好少理。我不想學他們般，幾十年來，願意每天浪費大量時間在無謂事情上，但『忙』得連時事新聞也很少看，與世界脫節...小時候的我，寧願花半小時走路，也不願花幾塊錢去搭車。你可以說節儉是美德，如果真的窮得很，幾塊錢當然也很重要。但現在看來，這其實是窮人思維、窮人心態，是不理性的，以節儉為名，去掩飾自己懶惰不作分析和思考，為省下幾塊錢而感到自我良好。」
很真。我不夠膽評論基層子女小時候應否節省交通費。但工作之後搬往市區，減省交通時間，我認為是明智的。時間很寶貴。大前研一曾說過，選擇居住地點，甚至購買房子，別因為價格便宜或面積較大而選擇住在偏遠地區，寧願選擇細小的市區戶，節省每天上下班的時間，週末才到郊外渡假放鬆身心。
「基層家庭上一代的朋友，親戚圈子也很可能都是基層，在見識較狹窄的情況下，他們眼中的選擇就少得多了... 社會之所以進步，是因為下一代沒有遵從上一代的步伐。」
作者很真實細緻地分享了自身經歷和學習進程，包括遇到的難處和思考盲點，發現筍工和準備面試，兼計算機會率等的過程，還有那些在中產和富有家庭眼中理所當然，但基層子女從不知道的事。 作者認為基層家庭除了硬件不足(沒寧靜環境讀書、沒有錢去上補習班、畢業後要還貸款等的弱勢)， 『遺傳』父母的價值觀、思維和視野，更影響下一代的成長。
既然起跑線不一樣，更突顯時間的重要性 - 越早擴闊視野，基層子女便能早一點拉近起跑線之間的距離。
作者亦在書中詳述他的思維方式、衡量重要性的方法、以及工作和行事態度。此外，更介紹了投行front end technology 和trading floor 的不同產品和交易模式，有部分我都是第一次聽。這書內容踏實，真的幫讀者增廣見聞。
真心相信送贈此書給基層子女，可能是脫貧的第一步。
明年3月5日 歐版QE將橫空出世？
來源: http://wallstreetcn.com/node/211447
越來越多的人預期，明年3月5日的歐洲央行會議上，行長德拉吉將會發射重磅武器——QE來刺激疲弱不堪的經濟。
在歐洲經濟的發動機德國不願意進行經濟刺激、多國政府需要時間進行改革的情況下，對抗通縮的重任就落在了歐洲央行的頭上。
11月歐元區的通脹水平滑落到0.3%，為五年低點，且遠低於“接近2%”的目標，這被歐洲央行視為“危險區間”。
與此同時，歐元區的經濟增速徘徊在停滯邊緣，三季度歐元區GDP環比僅增0.2%。
此前歐洲央行已經釋放了不少武器，包括負利率、購買擔保債券、ABS等等，德拉吉希望央行的資產負債表回到2012年初的水平，這意味著未來還有1萬億歐元的寬松空間。
鑒於經濟並未有太大起色，市場對於QE的呼聲越來越高。理論上大規模的寬松政策應該能夠提高通脹，促進經濟增長。
在11月21日的講話中，德拉吉已經為強刺激打開了大門。上周副行長Constancio進一步提到，央行最好能夠會在明年一季度考慮是否購買主權債券。
他在接受路透采訪時說，“現在考慮還是太早了一點，明年年初我們將不得不評估現有的政策效果是否達到了我們的預期。”
從官方的字里行間，不少投資人將央行行動的時間點鎖定在3月5日的那次會議，之前的12月以及1月的會議可能太早，3月之後又可能太晚。
上個月歐央行剛剛開始購買ABS，決策者可能需要時間來評估這一舉措的效果。
路透周一的調查顯示，在本周四的利率會議上，市場預期歐洲央行會按兵不動。
從明年開始，歐洲央行一年將不再每月都召開利率會議，決議次數會從12次下降到8次。這意味著1月的會議召開之後，下一次利率決議是在3月。
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男足兩連勝 “國足概念股”橫空出世
來源: http://wallstreetcn.com/node/213140
周三中國足球國家隊2：1逆轉戰勝烏茲別克斯坦取得兩連勝，提前一輪以小組頭名晉級亞洲杯8強。全國球迷“喜大普奔”之際，股民和分析師也不甘寂寞，相關國足概念股橫空出世。
賣方分析師首先點評：
國足這場蕩氣回腸的勝利，是習主席一帶一路策略取得的第一個重大勝利。作為一帶一路的受惠國，烏茲別克斯坦在足球比賽的勝利和國內經濟振興中毅然選擇了後者。烏茲別克斯坦輸了比賽，卻有更大的機會獲得中國政策性銀行，亞投行和絲路基金的大筆融資以及中國先進的技術輸出。中國不但贏了比賽，還將獲得烏茲別克斯坦的大量基建項目，化解了過剩產能。由此可見，一帶一路戰略不光在經濟領域，也在文化領域有著極其深遠的影響。中國隊的未來，也會高度受益於一帶一路戰略。西亞球隊也許會因為中國超強的石油購買力而放棄勝利，朝鮮作為中國社會主義的盟友，更會被中韓自貿區威懾而輸球。我們預計，中國在此次亞洲杯中，除了日韓和澳大利亞，不會輸給其他球隊。一帶一路相關股票中，我們首選海外收入占比最高的中國交建(1800 HK)，以及收益南北車合並最大的南車時代電器(3898 HK)。
同花順則不失時機的推出了相關A股國足概念股：
其中泰達股份控股股東天津泰達集團的母公司天津泰達投資控股公司擁有天津泰達足球俱樂部85.41%的股權。該俱樂部成立於1998年2月16日，2003年4月改制為有限責任公司，目前註冊資本1.37億元，擁有自己的足球職業學校，有完整的梯隊建設，10余名球員現已或曾經入選過中國國家足球隊和中國國奧足球隊。
江蘇舜天於2000年1月7日成立江蘇舜天足球俱樂部。該俱樂部現有江蘇國信舜天隊、江蘇國信舜天二隊以及不同年齡結構的後備梯隊，整個梯隊建設已形成一定的系統和規模，處於全國領先地位。
中體產業是國家體育總局控股的唯一一家上市公司，主營業務包括體育產業和房地產業務，並涉足機票代理及傳媒等業務。在體育產業方面，公司承辦各類體育比賽，開發、經營體育健身項目，並參與建設體育主題社區。
雷曼光電是中超聯賽LED設備制造類唯一合作夥伴，為中超聯賽提供賽場全彩廣告顯示屏設備及相關服務，與中超簽署了5年協議。此外，公司現已逐步布局中甲聯賽，並已介入12個俱樂部的商務運營開發。
雷曼光電表示不服：我們早就預計到國足要發威了好麽！
耐克：呵呵；阿迪達斯：媽蛋( 中國足球國家隊球員的隊服由阿迪換成了耐克啦！中國足協與耐克簽訂了一份長達12年總計10億元人民幣的贊助合同。)
股民+球迷則更為激動：
看不懂？看不懂就對了！
至於怎麽發現牛股，有大招哦：
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蘋果汽車還未出世 老牌車企”嚇出一身冷汗“
來源: http://wallstreetcn.com/node/214793
近日，蘋果和Google開始造車的消息給傳統汽車業帶來了不小的震動。汽車業普遍有“狼來了”的擔心，不過也不乏友善的合作聲音。
2月底，彭博等多家媒體報道，蘋果正秘密開展生產汽車的大計，其研發汽車的團隊約有200人，現正敦促該團隊最早2020年開始生產電動汽車。過去幾個月蘋果開始增加招募人手，尋找電池和機器人方面的技術專家。Google今年1月也表示，將在五年內推出自動駕駛汽車。
蘋果和Google兩大科技巨頭要來汽車行業搶食，著實把汽車行業嚇出一身冷汗。根據現有計劃，特斯拉和通用汽車均計劃在2017年推出造價低於4萬美元，單次充電行駛里程超過200英里以上的電動車。屆時，一場激烈的競爭似乎已經難以避免。
特斯拉利用電動車異軍突起，這本身也說明傳統汽車行業的壁壘並非那麽堅不可摧。如果說特斯拉在傳統汽車也撕開了一道口子，那麽蘋果和Google對於駕駛系統的改造可能給汽車業帶來顛覆性的變革。
據彭博新聞社，寶馬公司銷售負責人Ian Robertson稱：“我們從來不會低估任何競爭。行業壁壘確實已經不如以往堅固，不過汽車行業依然還是很複雜的。”
通常來講，汽車生產商從研發到投產一款新車需要五到七年時間，測試階段僅僅等待監管部門審批就需要三年。分析師預計，對於一家行業外公司，研發一款新車的周期可能要長達十年。
捷豹路虎的總工程師Wolfgang Ziebart稱：“傳統汽車業的思維方式和互聯網不同，如果你需要委員會之類的組織來做決策，那麽你可能還沒開始就已經輸了。”
目前，對汽車業虎視眈眈的蘋果手握著1780億美元現金，這也許可以幫助其克服不少人才和專利技術上的困難。
不過，汽車業也不乏合作的聲音。比如大眾CEO Martin Winterkorn就說：“如果這兩家公司專心做電動車，速度可能很快。我們對他們的技術也很感興趣。我認為，我們可以共同開啟電子和移動的新天地。”
豐田公司歐洲CEO Didier Leroy的態度大概更能說明汽車生產商的心態：“關鍵是要保證我們和他們合作的時候，雙方都要持開放的態度。這應該是一個雙贏的結果。汽車生產商可不想僅僅生產一個空盒子，然後由別人往里面加入高附加值的東西。”
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科創板年內出世 或與上證所戰略新興板建綠色通道
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4712494.html
科創板年內出世 或與上證所戰略新興板建綠色通道
一財網 周宏達 2015-11-16 20:00:00
上海股交中心業務三部總監兼創新部總監陳妍妍對《第一財經日報》表示，科創板的門檻將高於股交中心現有板塊，目前科創板已儲備的50多家企業中包含有準備登陸戰略新興板的“拆紅籌”企業，上海股交中心和上證所會有所合作
近日，上海股交中心總經理張雲峰表示，將引入註冊制、服務於科技創新型中小微企業的科創板將於年內推出。這給一直在進行倒計時的科創板設下時間窗口，科創板先於戰略新興板推出也令市場揣度兩者之間是否存在綠色通道。
上海股交中心業務三部總監兼創新部總監陳妍妍對《第一財經日報》表示，科創板的門檻將高於股交中心現有板塊，目前科創板已儲備的50多家企業中包含有準備登陸戰略新興板的“拆紅籌”企業，上海股交中心和上證所會有所合作。
不過，也有觀點認為，誌在進入戰略新興板或創業板等二級市場的企業未必會屈尊在地方股交中心坐冷板凳，在轉板機制被擱置後，場外市場對投資者的吸引力十分有限。
兩個板塊如何對接
今年5月，上海市通過22條建設全球性科技創新中心的意見，其中包括推進上證所的戰略新興板和上海股交中心的科技創新板，並探索建立資本市場各個板塊之間的轉板機制，形成為不同發展階段科技創新企業服務的良好體系。
據悉，科創板早已準備就緒，制度體系、會員準入門檻等方案都已經到位，正在走報批流程，雖然年底推出晚於預期，但總算給出一份時間表。另據媒體報道，上證所戰略新興產業板方案已初步擬定，預計將在證券法修訂完成後，於明年上半年與註冊制同步推出。市場猜測，在戰新板推出前的空檔期，科創板是否會成為承接拆VIE架構企業的平臺。
陳妍妍告訴《第一財經日報》，盡管科創板和戰新板之間不能直接轉板，但已有對接機制。兩個板塊上的掛牌或上市企業的行業都符合上海市“四新經濟”的標準，“科創板針對成熟期之前，覆蓋了從初創期、成長前期到成長中期的企業成長三個階段。成熟階段就到新興板，所以這兩個板塊不會交叉，體現了比較好的銜接性。”
8月，上海市公布年度“四新”行業目錄，作為指導戰新板和科創板評判企業的“四新”特征要素時使用，包括互聯網、智能、健康和教育等行業。
據業內人士透露，上證所和上海股交中心在企業資源開發上有協同合作，在科創板掛牌、但符合新興板的企業會被推薦給上證所;而短期內達不到新興板要求的企業會被科創板接過來，雙方正在多個方面進行接洽談判，將簽署書面協議。
《第一財經日報》記者了解到，科創板已儲備的50多家企業中不僅有央企和拆VIE架構的回歸企業，也有從上海股交中心E板和Q板孵化出來的公司，科創板將首先實現註冊制，並積累管理和服務經驗和未來的戰新板分享。
在準入方面，陳妍妍對記者表示，雖然科創板不會對企業財務指標做出嚴格要求，但是在核心技術、創新程度上的標準上不會距離新興板太遠，並將對不同條件的掛牌企業，啟動簡易註冊、普通註冊的不同審核程序，對於尚處於研發投入階段的創業初期企業，如果具有領先技術或有新業態、新模式，都可以作為個性化掛牌資質。
股交中心要自強
盡管交易所之間可以緊密合作，但是在缺乏轉板預期下，區域性股權市場究竟能對優質企業能產生多大吸引力還需要觀察科創板開盤後的表現。
今年5月，國務院在《關於大力推進大眾創業萬眾創新若幹政策措施的意見》中提出加快推進全國中小企業股份轉讓系統向創業板轉板試點。同月，上海市也提出探索建立資本市場各板塊間的轉板機制。不過，在經歷股市大幅波動後，轉板機制被無限期擱置，場外市場的活躍度也回到冰河期。
中國科技產業化促進會產業技術創新戰略聯盟辦公室副主任張研對《第一財經日報》表示，“雖然地方股權交易中心迫切希望轉板紅利能夠實現，但從現實出發，相關政策不會急於推出。並且，按照資本市場層級金字塔，股交中心掛牌企業繞過新三板直接對接戰新板可能會到較大阻力。”
區域性股權交易市場屬於四板市場，2010年後，地方股權交易中心加快成立，成為地方政府鼓勵本地企業登陸資本市場的重要目的地。
不過，受限於2011年國務院38號文，地方股交中心的交易方式只能實行協議轉讓，企業股東不得超過200人，買入賣出時間間隔為T+5模式。因此，即使掛牌企業數量多達7500家的上海股交中心，交易也很不活躍。就在上周五張雲峰透露時間窗口的當天，上海股交中心較優質的E板只有三家企業有成交。
近年來，建設創新創業板是地方股交中心提升企業質量，吸引企業入駐的嘗試。2014年，安徽股權托管交易中心也推出科技創新板，開板即有超過百家企業掛牌。前海股交中心也曾研究“中山創業板”，對接創新創業型企業的發展需求。
然而，張研認為，科創板對於希望登陸戰新板的企業吸引力有限。他表示，“戰新板主要是針對海外上市的中概股設立的。這類企業對資金不是非常饑渴，並不缺乏投資機構，寧可選擇等待戰新板推出。如果他們去股交中心，會顯得放低身段。”
張研認為，在戰新板來臨前的空窗期，希望登陸的企業更有可能選擇先上新三板。“正在私有化的海外上市企業在空窗期的等待成本是很高的，如果大股東考慮短期的話，可能會選擇先在新三板把市值炒上去，再往主板走，估值就會更高。”
據初步擬定的戰新板方案，仍沒有明確時間表，但短期內登陸主體將以境內企業為主，紅籌回歸導致的實際控制認定問題及期權激勵相關問題，交易所將傾向於放松管制，對拆除紅籌架構時所導致的稅務成本會有所回避和減免。
編輯：王樂
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忘掉安邦、寶能吧！“舉牌狂魔”橫空出世拿下三股 下一個“幸運兒”是誰？
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-12-25/973270.html
《每日經濟新聞》火山財富（微信號：huoshan5188）記者了解到，中融人壽至今已經舉牌三家上市公司，且幾家均有很多共同點。那麽，下一個“幸運兒”會是誰呢？
每經記者 劉海軍
在安邦、前海人壽、富德生命人壽、國華人壽等之外，險資舉牌潮又現新生力量——中融人壽。《每日經濟新聞》火山財富（微信號：huoshan5188）記者了解到，中融人壽至今已經舉牌三家上市公司，且幾家均有很多共同點。那麽，下一個“幸運兒”會是誰呢？
接連舉牌三家公司
12月25日，真視通發布簡式權益變動報告書。公告稱，2015 年 12 月 25 日，真視通收到中融人壽發來的通知。截至 2015 年 12 月 25 日，中融人壽通過深圳證券交易所二級市場交易增持本公司股份達 4,000,087 股，占公司總股本的 5.00%，首次達到本公司總股本的 5%。此買入是在2015 年 10 月 27 日到 12 月 25 日發生的。
公告表示，中融人壽在投資市場、融資市場和產業市場擁有豐富的經驗，認可並看好真視通的業務發展模式及未來發展前景，希望通過此次股權增持，獲取上市公司股權增值帶來的收益。中融人壽除本次股份增持外，不排除在未來12個月內繼續增持真視通股份的可能，並將按照相關法律的規定及時履行信息披露義務。中融人壽同時表示， 在本報告書簽署日前六個月內，除本次披露的增持股份外，其未買賣公司股份。
鵬輝能源也在今日發布股東權益變動提示，稱中融人壽增持本公司股份達4,200,052 股，占公司總股本的 5.00%，首次達到本公司總股本的 5%。
而在幾天前，天孚通信公告，2015年10月26日至12月 21日，中融人壽通過深圳證券交易所二級市場交易增持天孚通信無限售條件流通股371.71萬股, 占天孚通信總股本的5%。
據了解，中融人壽的主要股東有清華控股有限公司、吉林省信托有限責任公司、聯合銅箔（惠州） 有限公司、中潤合創投資有限公司、寧波杉辰實業有限公司。
尋找下一個“幸運兒”
仔細分析中融人壽對三家公司的舉牌路徑，《每日經濟新聞》火山財富（微信號：huoshan5188）記者了解到，中融人壽是在2015年10月26日至12月 21日買入天孚通信，在 10 月 27 日到12 月 25 日買入真視通的。 即在天孚通信、真視通股價還處於相對低位，在上升趨勢已經形成並且開始突破前期阻力位時不斷的買入股票的，其買入的成本比較低 。
從舉牌的三只個股的情況看，天孚通信、真視通、鵬輝能源都為次新股，盤子都很小，流通盤為1524萬股、2000萬股、2100萬股。
此三只股票均在年中的市場大跌中回調很大，跌出了價值。在後來一波次新股的上漲大潮中均大幅上漲，最後創出歷史新高。
而從十大流通股東的角度看，在三季度時，三只股票的前十大流通股東持股合計占比為7.14%、8.76%、5.94%。股權均很分散，且三只股票中的機構席位很少，更多的是自然人流通股東。
從三家公司所在的行業來看，主營產品分別為光收發接口組件、陶瓷套管，多媒體信息系統，鋰離子電池，均為高科技新興產業 ，也為時下市場關註的熱門行業。
而從業績來看，三家公司的的凈資產收益率分別為12.40% 、11.25% 、8.14%，每股收益為 0.990元 、0.600 元、 0.700 元，業績表現均不錯。
在舉牌三家公司的同時，記者註意到，中融人壽今年在資本市場表現的十分活躍。
在二季度時，公司進入了13家上市公司十大流通股東中，而在三季度增加到了18家，包括重慶路橋、弘業股份、士蘭微、大洲興業、玉龍股份 、全築股份 、福安股份、龍韻股份、中原環保、青島雙星、石化機械、科陸電子、康力電梯、猛獅科技、三五互聯、開爾新材、美晨科技、潤和軟件。其中全築股份、福安股份、龍韻股份三家公司為次新股，且流通盤很小。
在大舉買入上市公司的同時，中融人壽近期的調研節奏也較快。在11月18日調研了勁拓股份，其中前海人壽也在調研者之列。12月3日，中融人壽的劉長江調研了鵬輝能源，巧合的是，此次中融人壽剛好舉牌了鵬輝能源。12月18日調研了賽升藥業。這些股票中，勁拓股份是做焊接設備和機器視覺的，流通盤5242萬股，賽升藥業主營免疫系統和神經系統用藥，流通盤為3000萬股，兩者均為次新股。
尤其值得註意的是，中融人壽的劉長江在12月23日作為唯一的對象調研了南華儀器，該股的流通盤才1020萬股，流通籌碼也比較分散。
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IBM宣布造出世界首個人造納米隨機相變神經元
據外媒報道，IBM蘇黎世研究中心宣布，他們制造出世界上首個人造納米尺度隨機相變神經元，可實現高速無監督學習。目前，IBM已經構建了由500個該神經元組成的陣列，並讓該陣列以模擬人類大腦的工作方式進行信號處理。
該技術突破具有重要意義，首先，隨機性意味著在相同的輸入信號下，多個相變神經元的輸出會有所不同。此外，由於其尺寸最小能到納米量級，因而信號傳輸速度極快，同時功耗較低，這就使得隨機相變神經元具有生物神經元的特性。
據介紹，IBM相變神經元的整個架構包括輸入端、神經薄膜、信號發生器和輸出端，其中輸入端類似生物神經元的樹突，神經薄膜類似生物神經元的雙分子層，信號發生器類似生物神經元的神經細胞主體，輸出端類似生物神經元的軸突。而神經薄膜是整個神經元產生作用的關鍵物質，它類似生物神經細胞中的液態薄膜，當能量吸收到一定程度時就會產生信號並向外發射。這些信號經過輸出端(軸突)傳導，然後被其他神經元接收，以此循環形成信息處理過程。
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