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東方底特律 茶怪老作

http://milkteamonster.blogspot.com/2011/02/blog-post_11.html

 
東方有個底特律,她長年依賴單一產業,而這個產業的技術早已發展到成熟,近年不斷有跨國的收購合併活動,就是反映其出品已與原材料商品相差無幾,都相當標 準化。東方的這個底特律,有其繁榮的日子,雖然出品來來去去幾十年如一,但如果外圍經濟好景,她那個在區內獨市的產業很吃香,帶旺了周邊的支援服務業,這 麼一個產業鏈子,足以養活整個城市的人民,還填滿政府庫房。可能是好日子來得易,東方底特律堅持吃老本過活,懶得去發展新產業,有人認為這樣沒有問題,反 正到今日為止還是歌舞昇平,亦有人擔心這樣下去,她將不能適應未來時代的變遷。西方的底特律是造汽車的,金融海潚期間險些破產。東方的那個是辦上市資融 的,近在眼前。


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底特律 福特帶頭雪恥

2011-2-28  TCM




距離拳王路易斯(Joe Louis)的重拳雕塑不遠,這裡是全球最大的底特律車展所在,白色的COBO展館,場外零下七度到十五度的低溫,場內人頭攢動,展現了二○○八年金融風暴發生以來,從未見過的熱度。

「美國三大汽車業者回來了!」二○一一年一月十一日到二十四日車展期間,在地的媒體大幅報導。

一千天前,美國次貸風暴點燃金融海嘯引信,過去國際大廠搶先進駐的會場,二○○九年因為六大品牌退出而顯得冷清,克萊斯勒甚至沒有推出新車。美國三大車廠展開大裁員,動搖美國汽車產業鏈,波及三百萬份工作,讓底特律經濟深陷泥淖。

一千天後,今年的底特律車展,景象截然不同。全美最大汽車業者通用(GM),擺脫破產陰霾,重新上市;福特汽車(Ford)股價突破六年以來新高;就連規模最小的克萊斯勒(Chrysler),也預期今年轉虧為盈,可以發紅利給員工。

其中,尤以福特汽車表現最亮眼。三大車廠中,它是唯一沒有接受美國政府紓困的業者,卻演出翻轉戲碼,交出十年以來最佳財務數字,執行長穆拉利(Alan Mullaly),因此被媒體稱為「底特律最快樂的人。」

究竟,福特汽車是如何雪恥的?我們由底特律市中心區往北,往福特汽車王國所在的迪爾伯恩(Dearborn)探訪。

福特》一千天從谷底翻身

「福特的重生,起點是它終於有意願,認知自己過去所犯的錯誤,」《經濟學人》如此評論。

變革起點,在福特總部十二樓。

這是個簡樸的辦公樓層,除了穆拉利與五位核心高層主管辦公室之外,只有一間會議室、一間會客室,沒有骨董擺設,沒有華麗的裝潢。就在這裡,變革啟動。

這場仗並不好打。福特汽車第二號領導人物,財務長暨執行副總裁布斯(Lewis Booth)在他的辦公室歡迎我們。

「穆拉利先生二○○八年從國會聽證會回來之後,他向你們說了什麼?」記者問。

「他說,我們要靠自己,拯救自己,而且,我們可以做到。」布斯重建這場大變革的關鍵場景。

改造一:鼓勵說真話 打破鴕鳥心態那刻,CEO鼓掌了

然而,二○○八年,卻是福特最為艱困的一年,累積虧損達一百四十七億美元(約合新台幣四千三百億元),創歷史新高,是台灣一年國防預算的一˙五倍。

「你不知道底部會在哪裡?這個產業最終會怎麼樣?」布斯回憶,他在福特工作超過三十年,在他的記憶中,再也沒有比金融海嘯更令人恐懼的時刻。

福特的虧損,冰凍三尺非一日之寒,是美國業者在一九八○年代後應對日韓汽車競爭失當的樣本。早在十年前,福特就開始轉盈為虧。當時,福特汽車面對強大的美 國汽車工人聯合會(UWA),有沉重的退休工人福利方案負擔,又無法推出符合市場需求的車款,二○○三年分析師甚至預言,福特絕不可能再活過十年;二○○ 六年,福特財務瀕臨破產。

福特稱「破產絕非選項」,在這十年之間三個執行長,啟動過不只一次企業變革,但直到穆拉利二○○六年上台的五年後,改革才真正出現成效。

改革,沒有痛徹心扉,通常不會成功。

「他是第一個,真的願意聆聽的執行長,」經銷商西維士(James T. Seavitt)說。

然而,穆拉利為了鼓勵組織說真話,在一個星期四早上七點的改革會議上,上演了改革的關鍵場景。

「即使已經有累積一百七十億美元的損失,還是沒有人敢說真話,所有報告的圖表和指標都是安全的綠色……,我把會議停下來,一一看著每個人,但我只看到每個人把眼神飄往地上。」

「當馬克(Mark Field,北美市場總裁)提出紅色警告時,整個房間陷入了沉默,所有人都在看,這個CEO會有什麼反應,每個人的眼神都在說,馬克這回玩完了,」穆拉利回憶。

「但我開始鼓掌,我說,『馬克,太棒了,我可以做什麼事來幫你?』」

忽然,改革會議裡的人,在稍許沉默之後,開始熱烈的討論,「也許可以透過生產線改善……,」「上個月我看到……。」穆拉利稱那一刻是「啟動改造的關鍵十二秒,是誠實彩虹出現的一刻。」

之後,每一次會議都有進度,隨著解決方案越來越多,改革會議上列管事項越來越少,有的紅色警告慢慢變比較安全的黃色,有的變成已經解決的綠色。布斯說:「我們終於得以真正進行組織改造。 」

改造二:移除退休金重擔 怕公司會倒,工會終於放手改革

布斯辦公室窗外,是一大片面積廣達一千九百平方公尺,白雪覆蓋的練車場,七十年前,它是全球最早的現代化飛機場。

福特汽車最高峰期曾在美市占率逾五○%,「福特主義」風行全球。一座飛機場,不過是這家曾富可敵國的企業一項歷史冠冕而已。而對曾經如此成功的企業來說,要員工承認自己失去競爭力,是最難的。

然而,痛到骨子裡的痛,通常可以打敗人類頑強的惰性。

於是,二○○九年,福特汽車終於與UWA達成協議,出資另組公司管理退休工人的福利,將最大的財務負擔移除。全美擁有百萬會員的UWA以強悍聞名,擅長為 工人爭取福利,過去汽車退休工人享有的福利,比起豐田(Toyota)工人平均工資還高,嚴重影響美國汽車競爭力,金融海嘯則讓工會讓步,避免三大汽車破 產。

「危機給我們共同合作的契機,」布斯說。

承認錯誤,讓福特汽車終於可以凝聚組織共識,站在改革起點。

改造三:向豐田學習 重建生產平台,讓八○%零組件共用

這改革有多劇烈?

重組經營團隊、砍掉三分之一的人力、關掉全球十七條生產線,沒有置之死地的決心,是做不到的。不僅如此,福特放棄昔日他們引以為榮的美式生產法,彎下腰來效法豐田式生產,改造製造平台,提升效率,降低浪費,縮減全國的經銷據點。

藉由生產線的變革,福特期待未來八○%汽車零組件可以共用,省下成本,並將節省下來的資源,投注於未來環保概念車。

想像一個積弊十年的公司,要完成這麼劇烈的變革,有多不容易?

「我們沒有拿納稅人的錢」,這是許多員工制服外套上的話語。這句話,來自絕境,也來自絕境時絕不放棄的決心!

原本抗拒學習的組織,有了進一步凝聚改革的共識,也為改革打下地基。

底特律》炸掉空屋改造鬼城

底特律城一度也像福特一樣,因為沉溺在過去的榮光,而拖慢了改革的腳步。

二○○八年十一月,《商業周刊》採訪團隊看到當時的底特律市區,是一座空城:百貨公司早已撤離,連找個餐館都不容易,偶爾才有兩、三輛車子呼嘯而過。 Woodward大道上,平均每百公尺就有七、八戶廢棄店面;兩旁的高級歐式獨棟住宅,如今荒煙蔓草、房屋燒毀破棄,殘存的屋內寄居著黑人游民……。

大底特律都會區,涵蓋市郊,人口超過千萬人。最核心的底特律市,在最繁華的時候,人口達兩百萬人,如今,人口只剩七十九萬,大量廢屋成犯罪溫床,所以人們稱它為鬼城或犯罪之城。

兩年後,我們重返此地,空城依舊是空城,然而,雪地上綠芽卻用力的要冒出頭。

在寂靜的緊張之中,市容其實更空了。大批的街區建築被炸掉,清空,留下大片大片的空地。

美國有史以來最大的城市改造計畫,正展開。

炸掉一萬棟房屋!這是底待律市政府的長期目標,清掉市容毒瘤的廢棄房子。二○一○年迄今,他們已炸掉了七百八十四棟。十八樓高的密西根中央車站,建於一九一三年,與紐約中央車站同一位建築師,也是底特律昔日繁華象徵,如今也因廢棄太久,成為即將拆除標的。

「底特律的問題在於,它太大了,」《紐約時報》指出。金融海嘯,讓這個城市重新思考未來。

重生一:產業轉型 投資環保概念車,啟動新產業鏈

過去五十年來,底特律的城市再造解決方案,總是朝著怎麼回復過去有兩百萬人的大都會舊觀,所以從未真正成功。現在它尋找新的定位,正視流失的百萬人口很可能不會回來,必須運用手上有限的資源,先讓一個小而美的城市重生。

美國三大汽車業者重新站起來,帶動底特律景氣從谷底攀升。美國汽車銷售量從二○○九年一路走高,底特律都會區失業率則從二○○九年十一月之後開始,反向下滑三個百分點,從一五%下降到一二%;而這個全美空屋率最高的城市,房地產價格也由谷底翻升。

底特律從谷底走出,與汽車業連動的三百萬個工作機會,以及超過三千億美元以上的商業活動產值也將帶動美國景氣。

汽車業改造,例如福特汽車等三大汽車業者,投資在未來環保概念車,則為這個城市相關產業鏈帶來新商機。

底特律市新的方案啟動,包括有利用三大汽車產業創造的技術人才庫,發展新產業;效法矽谷,以地區大學為中心,打造產官學合作平台。目標則是要讓城市更小,擺脫大而無法管理的困境,讓產業更多元、更綠化,改善就業問題。

這些方案,看得到歐巴馬政府在金融海嘯之後,進行產業改造的影響。

重生二:洗刷汙名 《時代》進駐,記錄社區革命

「這裡不是犯罪之城,……這也許跟你在報紙上讀的不一樣,寫的那些人沒有來過這裡,……他們不曉得我們的能耐。」得過十三座葛萊美獎的白人饒舌歌手阿姆 (Eminem),去年製作以底特律興衰為主軸的單曲《美麗人生》(Beautiful),獻給他的家鄉。後來,他在克萊斯勒請他代言的廣告裡如此唱道: 「最熾熱的火焰鍜造最堅靭的鋼鐵……,這裡是汽車之城。」

出身於底特律的他,雖是白人,但成長於底特律「八哩線道」,這條路,是底特律白領白人及藍領黑人居住地的分隔線。過去,他是這個城市暴力與犯罪見證者,現在,他看到這個城市從谷底翻身的力量。

美國人在底特律看到歷史的榮光,但也看到近代的恥辱,因此改革誕生。

改造底特律,事實上,是一個動員美國各階層,從搖滾歌手到媒體,從市長到小生意人,都投入的一場社會改造。

「底特律,對美國人來講,從來不只是一座城市。它是美國所有議題的櫥窗。」

《時代》雜誌(Time)指出,這些問題包括:種族問題、迷信經濟規模、產業過於單一、一旦製造業外移,造成失業問題,就使得城市空洞化。

《時代》雜誌在金融海嘯過後,在底特律主導一場「實驗」,它在市區以九萬九千美元買了一棟白色平房,做為旗下所有媒體,《財星》、《時人》雜誌、CNN頻 道等的新聞中心,再派駐記者,以兩年時間第一手觀察全美最具挑戰性的大城,最後產出五十個封面故事與報導,還辦熱狗派對,請到底特律市長賓格(Dave Bing),以及福特汽車執行長到此敘餐,共商城市改造之道。

「這是個承受太多汙名化與刻板印象的城市,在它的百年歷史中,歷經掙扎、改造、失敗,然後再奮力掙扎,希望再興盛……。此刻我們相信,她正在展開一個最佳的美國故事。」《時代》雜誌記者修雷(John Huey)說明這場實驗的目的。

福特與底特律,未來面對的挑戰仍然複雜,不過人們還是懷抱著希望。

在金融海嘯被通用汽車裁員的傑克(Jack),找到了新工作;而載我們往返旅館市區的計程車司機麥克(Mike),相信底特律會變成一個更好的城市。

歐巴馬在二○一○年國情咨文之中,重新檢討美國在新的全球化局勢下的定位,將目標放在改善美國財務赤字,並進行產業改造,將資源放在生物醫藥、資訊科技, 以及潔淨能源,他說道:「儘管所有的悲觀者預言美國在衰落,但美國仍是世界上最大、最繁榮的經濟體。……我們要做美國人在過去兩百多年裡一直在做的事情, 自我改造。」

從福特汽車到底特律,我們看到,美國夢經過時間考驗的基礎。

下一站,我們要去金融海嘯的起點紐約市。


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底特律不是你說的那麼壞 Sino-V投資

http://xueqiu.com/9561846530/23343375
底特律不是你說的那麼壞

剛剛看到央視一段關於底特律房產投資的視頻。恰巧不久前,應朋友邀請剛剛考察了美國汽車業的中心--底特律。接待的朋友知道我們是「專業人士」,重點介紹了汽車產業和房地產業。隨手寫一些見聞回應一下「偉大的央視」。

   1、美國汽車業經營情況健康有活力。通用以及福特等大廠去年的產銷量和盈利基本上都創了歷史新高和次高。國內的媒體應該把底特律看成是美國汽車業轉型成功的樣板,而不應該理解為美國汽車業衰敗的典型!尤其是參觀過設在底特律的「福特汽車博物館」後,會對「美國汽車文化」留下深刻的印象。

   2、美國汽車業經歷過08年金融危機的衝擊後,已經實現全面轉型,現在處在新的增長軌道的初期。大的組裝廠遷到成本更低的地區和國家,留在底特律的工廠也在管理和技術上進行了深刻的變革。我的朋友,在全美最大的汽車零部件生產商德爾菲的一位財務人員介紹,福特、通用等汽車廠的零配件借助網絡技術,已經做到零庫存或者負庫存,可以大量削減工人數目。所以低端製造業工人數目減少,是底特律人口減少的一個原因。在新的產業組織模式下,底特律已經不會再有機會恢復人口喧囂的狀態。

  3、目前底特律汽車業相關人口主要是以管理、技術、研發人員為主,這些人分別住在幾個區域。A:距城市中心40分鐘左右車程的幾個鎮上。這些地方環境優美,富裕繁華,治安很好,絕非想像的一片蕭條。B:底特律河對岸的加拿大溫莎市。溫莎和通用汽車總部大樓一河之隔,大量的高級技工以及技術開發人員居住在此。據說這裡某個高中考取美國TOP10大學的比例非常高,人口素質可見一斑。美加之間往來通關便利,自駕、公交以及企業班車往來穿梭,決非天朝想像。C:更高級的一些管理人員會住在周邊的其他城市或者更遠的縣郡。以上這些地方房價穩定,人民安居樂業。

  4、底特律DOWNTOWN已經廢墟化,完全喪失發展的預期。很多區域建築破敗,主要以黑人、低收入、不具備遷徙能力的人口為主,治安混亂。這樣的地方房產有何投資價值?央視所介紹花幾千元買的房子裝修後能租給什麼層次的人居住呢?央視視頻的主角又「碰巧」是位肥胖無比的黑人大姐,我想在北美生活過的人都會露出會心的一笑吧。另外,美國一些州有規定,對於低收入家庭唯一租住的住宅,如果無力支付房租,業主是不能將他們趕走的。而且,在美國出租房屋不像我天朝這麼簡單,它是保護租客權利的!所有一切維護都由業主負責。如果碰到一個沒素質的租客,一個電話,你就得不遠千里過來修馬桶。如果再算上房屋維修基金、人工費、房產稅等,央視抄底說實在不知從何講起。

5、我天朝人民愛投資、愛房產是個好事,但要拋掉一些國內的理念和經驗,更不要被所謂的權威媒體所忽悠。自己認真考察,客觀分析。美國地廣人稀,城市的概念和國人的認識完全不同,繁榮就是繁榮,荒蕪就是荒蕪。要堅持李嘉誠先生的真言:「地段、地段、地段」,而不是「價格、價格、價格」。

最後給大家一句有含金量的建議:如果你和我一樣要投資美國的房地產,我們一起可以去研究一下「黑石(BX)」案例的做法。對,你說的沒錯,就是把我天朝「中投」一把套死的那個「黑石」!

谷古股

2013年3月20日星期三
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申請破產保護後,底特律接下來會發生什麼?

http://wallstreetcn.com/node/50476

華爾街見聞報導,底特律最終在週四尋求破產保護以重組其超過180億美元的負債,成為美國史上尋求破產保護的規模最大的城市。


那麼在遞交破產申請之後,底特律接下來會發生什麼呢?


Detroit Free Press:


- 底特律已經根據《美國破產法第9章-市政債務》有關條款向美國東部密歇根地區法庭提出破產保護申請。破產律師Ken Schneider表示,申請文件中包括了底特律的財政前景的信息。還可能會包括該市削減開支的具體計劃。削減開支計劃中會包含削減僱員和部門合併。


- 美國第六上訴巡迴法庭首席大法官Alice Batchelder將會指派一名專門的破產法官來監管底特律破產案。


- 這名被指派的法官會決定在哪裡舉行關於債務的聽證會。其備選的地點包括底特律本地或在其之外的肯塔基州,俄亥俄州或田納西州另擇一地。


- 據Schneider,包括未擔保債務在內的底特律絕大多數債務都會在申請破產保護之後被自動凍結(automatic stay)。底特律會繼續向以自來水系統和地下管線系統做擔保的擔保債權人償付債務。一旦底特律市政沒能按照合約支付,這些債權人有權將包括自來水系統和地下管線系統收歸己有。


- 在申請破產保護之後,所有針對底特律市政的訴訟也將自動進入暫停的狀態,這當中也包括由工會和養老金機構對底特律市政發起的訴訟。這也意味著針對這些訴訟的聽證會將會被無限期推遲。但根據另外一名破產律師Jay Welford,原告可以在該案的破產法庭上提出抗辯。


- 底特律並不需要法院批准來繼續公共服務。包括警察,消防,自來水,地下管線和其他的公共服務目前都不會受到這次破產包會申請的影響,並將繼續運轉。但是未來對於這公共服務的經費削減是有可能的。


- 債權人可以向法庭提出動議撤銷底特律對破產保護的申請。


-在本案當中,債券持有人和養老金機構可以控告底特律市政未能盡到溝通中的「善意原則」。而這正是底特律市政能否成功申請破產保護的關鍵因素。法官將就該點聽取各方的意見。該進程將花費少則數天多則數月甚至一年的時間。


- 想要成功按照美國破產法第9章市政當局債務有關條款申請破產保護,還需要底特律證明該市確實已經處於無力償還債務的狀態。根據聯邦破產條款,該市要證明確實已經停止支付債務。底特律市緊急狀態管理人Kevyn Orr在最近授權停止了對一些債務進行支付。破產專家認為這已經這已經可以達到了無力償債的要求。但是債權人依然會想盡辦法證明該市並沒有處於無力償債的地步以阻礙該市市政進入破產保護程序。


- 如果法官授權底特律進入破產保護程序,底特律市緊急狀態管理人Kevyn Orr將會發起重組。這個過程還將花費數週到數年的時間。破產法庭允許重組該市的運轉機構和預算平衡表。在此過程中,削減預算,清辭冗員,機構重組,出售資產,分割捆綁合約以及大幅削減債務(包括未清償債務)都在所難免。


-對底特律來說,一個關鍵的進程是贏得債權人對其重組計劃的支持。而已擔保債券持有人,普通債券持有人,公會以及養老金機構都是其需要爭取的對象。如果該市能夠贏得足夠的支持,重組計劃將進入到投票程序。為底特律走出破產打下了堅實的基礎。但是一旦無法獲得債權人的支持,法庭將要求底特律市政繼續與債權人方面協商。底特律市緊急狀態管理人Kevyn Orr最終可能會尋求法院強制批准其重組方案。美國破產法第1129(b)條規定,法院有權不顧重整計劃應當為各類債權人所接受的規定而強行批准計劃,只要它符合「公平與均衡」的標準,但是這也需要一小部分債權人的支持並說服法官持異議的債權人沒有合理的理由拒絕其重組方案。Schneider表示:有鑑於債權人幾乎不可能完全接受Orr的重組方案,最終很可能要走到強制執行的地步。


- 對於該案會持續多長時間各方都有不同的看法。最短的認為數月即可,但是大多數按照美國破產法第9章市政當局債務有關條款申請破產保護的複雜案件都將持續長達數年時間。更何況這是美國歷史上最大規模的市政破產案。

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白宮聲明稿或暗示政府不會救助底特律

http://wallstreetcn.com/node/50530

北京時間7月19日凌晨,美國底特律政府正式申請破產保護以重組其超過180億美元的債務,白宮方面次日發佈了如下聲明:

總統和他的高級幕僚團隊正繼續密切關注底特律的局勢。

與此同時,密歇根州的相關政府和底特律的債權人也深刻明白他們必須盡快找到一個解決底特律嚴重財政問題的方法。我們承諾將繼續保持與底特律的良好合作關係,這種關係可以幫助底特律恢復元氣,保持其作為美國偉大城市之一的地位。

ZH對此的解讀是:」對不起了夥計們,這次你們自己看著辦吧。「

上世紀70年代紐約市曾申請破產保護,當時的聯邦政府向紐約市提供了緊急聯邦貸款供後者渡過難關,但是如今時代變了,美國政府自身已經陷入了債務上限的危機中,救助底特律的提議在美國議會將遭受強烈反對。

2008年金融危機時美國政府救助通用汽車也引起了巨大爭議,而這一次,如果再讓納稅人充當債權人的擋箭牌,不僅會引起議會的強烈反對,也會嚴重損害市政債券市場。

有意思的是,去年10月,美國總統奧巴馬還曾聲稱絕不會讓底特律陷入破產。

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底特律破產或在中國大量城市重演

http://wallstreetcn.com/node/50776

底特律破產,成為美國史上最大的城市破產案。底特律故事給中國敲響了警鐘。中國在大批量複製千篇一律的中小城市,但大型城市的成功,勢必會吸空缺乏吸引力的小型城市的人才資源,致使這些城市產能低下,陷入惡性循環,最終沒落。

1950年,底特律曾是美國第五大城市,擁有人口180萬。現在,其人口已經下降到了70萬。底特律的工業基地散落在四處。

我們現在生活的世界,城市正發展到史上最佳時期:世界人口半數以上來自於城市,城市產出佔了全球GDP的80%,這一比例將隨著新興市場國家快速城市化而進一步增加。


那麼,世界可以從底特律破產中學到什麼呢?

早在1990年代,許多專家就表示技術的發展會讓城市不再流行。他們認為,互聯網、移動通訊以及其他新生技術,將讓人們無須居住在擁擠而昂貴的城市中心裡。然而,像紐約和倫敦這樣的城市,在人口下滑了數十年之後,從1990年以後又都出現了人口大幅增長。

其中一個刺激城市發展的因素是:21世紀生活方式的本質。早前,發達國家的生活是建立在日常生活之上的:人們去辦公室或者工廠上班,然後下班回家與家人共進晚餐,然後觀看他們最喜愛的電視節目,然後去睡覺,然後醒來上班。如此日復一日,年復一年。

然而這種週期性的生活已經不適合於大多數人。現在,在一個工作進程裡,人們將很多活動混合搭配在一起——他們可能在辦公桌上工作,但也有可能和朋友吃中飯,或者去健身房,或者做家務,又或者出差、網購等等。

同樣地,在家的時間也沒有了清晰的界線。人們在過家庭生活時,有可能還在網上工作或參加電話會議。

我們發現這種多任務進程的生活方式最好還是在城市中進行,因為城市集中了多種硬設施——機場、商店、學校、公園以及運動設施,城市還集中了很多軟設施,如俱樂部、酒吧和餐館。

另一個刺激城市發展的因素是城市已經變成創新和創造中心。直到19世紀,主導創新的人還一直是全才和工匠,這意味著彼時新知識積累的速度很慢,但新知識在不同領域的擴張速度卻很快。20世紀,主導創新的人已經變成專才,這加速了知識創新,但減緩了複合型應用的發明。

然而,近期的研究表明,這種創新正在快速減緩——現代的一個美國研究人員的生產力比1950年時的研究人員生產力的15%還要少。也就是說,創新越來越需要建立在不同專業的綜合知識之上。城市對這一點來說是理想的處所,因為城市集中了不同的人力資本,並鼓勵人們通過不同的知識和技能相互影響作用。

後工業時代的城市模型面臨的問題是,它強烈主張建立綜合型城市,以便可以聚集不同種類的硬設施和軟設施。事實上,對一些成功的城市來說,其經濟增長強勁,是因為它可以挖空周邊規模較小的競爭城市的人力資源。

一些專門型城市也可以玩得轉。但是,如底特律一樣,由於其長期依賴於汽車製造業,[導致破產],足以表明,依靠單一工業或臨時位置優勢的城市,將來可能會表現得異常糟糕。

凡以上種種,對新興市場國家有重要的意義,尤其是中國,應以世界為鑑


中國享有「世界工廠」之譽,其城市人口占全國人口比例已經由1990年的26.4%上升到了53%。這其中,北京、上海這種大都會城市人口增長誠然是異常迅猛,但在過去數十年,中國還有大量千篇一律的中小型城市像雨後春筍般出現,從而帶來了城市人口的大幅增長。

中國政府通過聚集同類工業基礎設施,並加之戶籍制度,對中國城市化進程展現了出奇的控制力。

中國的城市化進程即將清晰地顯現在世人面前。由於中國正在改變經濟增長模式,逐漸減弱大量基礎設施投資和批量工業生產,很多小型工業城市將失去其核心工業。屆時,中國勞動力將萎縮,農村流向城市的人口越來越少。目前,中國農村人口大多是年邁的老人。

與此同時,像北京、上海這樣的城市,其後工業時代的魅力將吸引更有天賦和受到更好教育的孩子,而這些孩子正是今天那些工人的後代。

中國政府可以用戶籍制度來限制農村務工人員,因為這些人從農村來到城市只是想做個工人。但中國政府已經很難用戶籍制度來限制受良好教育並極富創造性的專業人才。

大型城市的成功,勢必會吸空缺乏吸引力的小型城市的人才資源,並最終致使這些城市產能低下,陷入惡性循環,最終沒落。

過去50年,底特律的故事在發達國家已經重演了數次。另外,墨西哥北部城鎮的命運也表明,新興經濟體一樣無法逃脫這個過程。

所以,中國需要為這一刻做好準備,需要改裝並升級現有城市,而不是繼續埋頭複製千篇一律的中小型城市。隨著人口開始收縮,中國甚至可以考慮關閉一些難以為繼的城市。

底特律的命運,不光是對中國的警告,還是對所有走向城市化國家的警告。

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對沖基金蜂擁而至大舉求購底特律市政債

http://wallstreetcn.com/node/51433

兩星期前美國密歇根州的底特律市宣佈破產,在主流新聞媒體還在回顧汽車之城的光輝歲月時,華爾街已經開始考慮如何利用這個契機賺錢了。

CNN報導,底特律政府支持的市政債券成為了華爾街當前最搶手的交易資產。這或許是件瘋狂的事情,因為在底特律宣佈破產之前,政府已經表示將按債權人所持債券面值的10%償還債務,也就是相當於減記了90%,但是對於那些專注於投資破產企業的對沖基金來說,這些債券從長期來看可以帶來不錯的回報。

對沖基金經理們堅信由於這些市政債券有政府和保險公司做支撐,未來仍可以支付利息,所以如果此時低價購入,未來局勢好轉的時候可以賺一筆。

底特律政府共有負債180億美元,但其中只有82億美元的債券可供交易。在可供交易的市政債中,有14億美元是用來為底特律的養老金體系融資的負債,由於是最優先級的,因此這14億美元市政債是對沖基金最想購買的,一些對沖基金們甚至願意開出債券面值41%的價格來購買這些債券。

但問題在於大量對沖基金都嗅到了獵物的味道,所以可供購買的市政債一下子變得十分緊俏搶手。一位大型銀行的交易員表示:」前最大的問題在於如何分配手中的債券,只有那些資金量巨大的客戶才有機會購買。「

對沖基金排起了長隊求購底特律市政債,一些市場專家表示,預計從8月起,一些銀行會陸續放出所持有的底特律市政債券。但如果等銀行們鬆口可能已經太遲了,一位對沖基金經理表示本來計劃購買幾百萬美元的底特律市政債,但由於供不應求,市場難尋賣家,目前僅從密爾沃基的一位牙醫手中以債券面值75%的價格購買到了3萬美元的債券。

大部分的底特律普通市政債被散戶持有,自從底特律宣佈破產後,這些債券的交易價格滑落至面值的69%-92%。

通常情況下,在城市破產後購買市政債的投資者比購買公司破產後公司債券的投資者所得到的回報率要高,但也有法律人士警告稱:」底特律向來喜歡讓民眾失望,底特律的破產可能與此前其它美國城市的破產不一樣,因此購買這些市政債是有極高風險的。「

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中國哪個城市首先步底特律後塵?

http://wallstreetcn.com/node/51662

底特律破產,中國可以學到什麼,中國地方債問題又可做哪些未雨綢繆之事?彭博最新文章,或可給我們提供一個觀察角度:

中國底特律在哪裡?幾週以前,該問題答案可能是那些生產汽車的城市。然而,7月18日,底特律申請破產之後,該問題變成了:哪個城市將因日益嚴重的地方債務最先倒下?

2010年,中國審計署宣佈,地方政府債務規模達1.73萬億美元。這些債務大多是由建築和基礎設施的借貸產生的。

寬鬆信貸本來目的是,避免全球最嚴重的經濟危機,然而,它實質上不能避免危機,反而讓問題越來越嚴重:華泰證券稱,截至年底,地方債規模將增長到26.3萬億美元,相當於GDP的29%。2012年,審計結果顯示,36個地方政府債務規模達到6246億美元。

平均算下來,每個市債務規模約174億美元。這意味著,中國至少有幾個城市的債務規模已經達到甚至趕超底特律。底特律180億美元的債務,最終讓它只能申請破產。

此前幾年,中國金融媒體已經大量報導了這些數據,但並未到振聾發聵、引人警醒的地步。然而,就在底特律破產後幾週,中國的情況似乎發生了明顯變化。

各種體現底特律蕭條、腐爛和破敗的照片,大量出現在中國的社交媒體,以及主流新聞網站之上。這表明,中國已經有顯而易見的財政焦慮。

中國30年經濟復甦的成果,正受一些官員的威脅。他們不願意從外國錯誤中吸取教訓,他們不願意為自己錯誤承擔責任。

武漢大學的一位教授評論稱:

那些依靠單一工業的城市都有可能遭受慘痛的命運,無論是煤城,鋼鐵城,還是銅城。

相似的分析可參看華爾街見聞此前文章底特律破產或在中國大量城市重演》。

當然,儘管底特律對中國地方政府敲響了警鐘,但大多數評論者還是指出兩者不同之處。

一位新浪微博用戶稱:

中美兩國政府是不一樣的,中國官員從來都不用為政府破產而承擔責任。

另一些新浪微博用戶稱:

中國地方債務大多數是國有單位持有的,不是必須償還的,這和底特律的情況不一樣。

一位新浪微博的用戶稱:

我們的地方政府就像無限責任公司,不管借多少錢都不用還。結果是,實際情況被掩蓋,債借得越來越多。沒有人知道真正的風險,更沒有知道怎麼處理這些風險。

《北京日報》的專欄作家毛曉剛發文稱:底特律破產對中國敲響了警鐘。他表示:

當然,我們的地方債與美國還有不小區別。比如,底特律的問題,主要是福利負擔,養老、醫療、就業等壓力過大。反觀我們,地方債很多都是追求GDP留下的,是把錢大量消耗在招商引資、土地開發、基礎設施建設以及樓堂館所等方面,在社會福利上的負擔倒很次要。所謂各有各病,但異曲同工,實際上都是寅吃卯糧、透支未來。尤其是我們一些地方債累積的巨大泡沫,一旦破滅,後果不堪設想。

另外,不是所有的中國報紙和網民都認為底特律破產是對中國的警示。《人民日報》評論文章稱底特律破產凸顯美國的政治弊端

在是否對底特律施與援手這個關鍵問題上,美國民主黨和共和黨兩黨,無視民眾福祉,為各自私利不斷爭吵、互相推諉。人們普遍認為,底特律最終申請破產保護的一個重要因素是該市所在的密歇根州共和黨州長與民主黨市長之爭。

該評論員總結說:

底特律衰敗是多方面因素合力作用的結果,但在這種一團亂麻般複合型矛盾面前,美國政治體制難以展現「同舟共濟」的行動力,孤掌難鳴的底特律仍在不斷失血的惡性循環中掙扎。值得關注的是,在美國,類似底特律在巨額債務下掙扎的城市不在少數。由於寅吃卯糧的惡性循環,美國由巨額債務引發的體制性危機有難以自拔之勢。跌入谷底的底特律再一次敲響了警鐘。

此外,中國人還在討論一個奇怪的話題,那就是他們驚嘆於底特律便宜而寬敞的大房子——尤其是比之中國那些狹小而昂貴的房子。

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60年盛轉衰 底特律該如何重生?

2013-07-29  TCW
 
 

 

坐擁福特、通用與克萊斯勒三大車廠、被譽為美國汽車工業搖籃的底特律,金融海嘯之後頻傳財政危機,今年三月密西根州政府指派曾協助克萊斯勒車廠破產重整的歐爾(Kevyn Orr)擔任緊急財務經理人,上任還不到四個月,歐爾就向美國聯邦法院聲請破產保護,負債一百八十五億美元(約合新台幣五千五百億元)的底特律將成為美國史上規模最大的城市破產案。

高失業率+高稅率惡性循環讓63%市民逃離

今年五月歐爾發布的財政計畫書中指出,底特律嚴峻的財政困境,與大量的人口外移和高失業率脫不了關係。過去六十年來,底特律人口隨著汽車工業的發展,在一九五○年代攀升至一百八十五萬人,但隨著種族衝突、石油危機與日本進口車瓜分市場,中產階級與汽車產業紛紛外移,截至二○一二年年底,底特律人口僅剩下六十八萬人,比起一九五○年代整整縮減了六三%。二○一二年底特律的失業率一八‧三%,不但是二○○○年時的將近三倍,也遠高於美國去年平均失業率八‧一%。

人口大量流失與高失業率,也直接反映在底特律的財政稅收上,二○一二年底特律徵收的所得稅為二億三千三百萬美元,比十年前減少三成。而房地產的稅收從二○○八年至二○一二年下降約二○%,預估二○一三年為一億三千五百萬美元,比去年又減少九%。

為了提高財政收入,底特律是全密西根州稅率最高的城市,然而對高失業率的人民課予重稅,導致民眾和企業也紛紛逃離底特律,市區內多是無人居住的空屋,形成人口流失與稅收困難的惡性循環。

近年來底特律的信用評比接近垃圾等級,這透露出底特律隨時就會破產。果不其然,在與眾多債權人協商重組未果後,歐爾七月十八日聲請底特律破產保護,密西根州州長斯奈德(Rick Snyder)說:「這是個艱難的過程,但卻是唯一有效能解決拖了六十多年的問題。」

聲請破產免受清算先保住資產,再重啟談判

根據美國聯邦破產法第九章,地方政府在破產後債務會先被凍結,以換取時間和債權人重啟談判以及調整財政結構。而政府的職能與民眾生活仍舊照常運作,不受破產影響。此外,破產後僅有地方政府有權變賣資產,換句話說就算債務未清償,債權人也沒有權利拍賣地方資產。

在底特律之前,破產規模最大的是阿拉巴馬州的傑佛遜郡,由於政府投資汙水處理建設而虧損連連,二○一一年時聲請破產,債務達四十二億美元,擠下一九九四年因衍生性商品而聲請破產的加州橘郡,成為全美負債金額最高的破產城市。傑佛遜郡經過一連串裁員、削減福利以及重新與債權人協商後,今年六月提交新重組計畫,可望年底前脫離破產保護。

曾是美國海軍造船重鎮的加州瓦列霍市,在二○○八年因稅收下降且無力支付工資和龐大養老金,聲請破產時負債近兩億美元,歷經三年財政重組終於在二○一一年年底脫離破產保護。根據《霍夫頓郵報》報導,瓦列霍市付出的慘痛代價:包括削減近一半的警消人員,致使犯罪率升高,但也因此促使當地居民組成志願巡守隊,自發上街掃黃整頓市容,現今市政府的預算經費已由谷底爬升,瓦列霍市議員戈梅斯(Stephanie Gomes)認為,破產,就像達爾文主義一樣,讓城市必須有所「進化」。

對大部分的人而言,破產不是好事,對債權人而言更是如此,但《富比世》(Forbes)雜誌卻指出商界人士有不同看法。底特律商會會長巴魯阿(Sandy K. Baruah)認為破產對一個長期承受財務困境的城市而言是必要手段。另一個大量投資底特律的風險投資與借款公司創辦人兼董事長吉伯特(Dan Gilbert)也指出,幾年前通用汽車和克萊斯勒也宣布過破產,但透過破產重整營運方式後,目前這兩家公司仍欣欣向榮。

根據過往經驗,地方政府破產後必須裁員、削減財政開支與提高稅收以填補缺口,為避免持續擴大且無力償還的財政漏洞,聲請破產至少能保住現有資產免受清算,並有更大的空間與債權人重啟談判、重建財政制度,未來若有中央政府的資金挹注,或是能以低房價吸引外國資金進入後重整環境,破產對底特律而言或許是重生的契機。

【延伸閱讀】底特律債務創新高,橘郡、瓦列霍市擺脫破產—─美國前6大地方政府破產案件

破產城市:底特律市負債(美元):185億影響人口(萬人): 70.1發生年:2013重整措施:緊急財務經理人聲請破產保護後續發展:法院駁回破產聲請,州檢察官再上訴

破產城市:傑佛遜郡負債(美元):42億影響人口(萬人): 65.9發生年:2011重整措施:1.削減福利 2.大量裁員後續發展:今年6月提交新重組計畫,可望於年底前脫離破產保護

破產城市:橘郡─已脫離破產負債(美元):20億影響人口(萬人):240.0發生年:1994重整措施:1.削減支出 2.大量裁員後續發展:1996年已脫離破產保護,信用評比重升AAA等級

破產城市:史托克頓市負債(美元):10億影響人口(萬人): 29.2發生年:2012重整措施:1.削減福利 2.裁減消防與警察部門人員 3.關閉部分圖書館與公園後續發展:和債權人重新談判,市區因削減警政成本,反使犯罪率升高

破產城市:聖貝納迪諾市負債(美元):4.92憶影響人口(萬人): 21.3發生年:2012重整措施:1.降低公部門工資 2.關閉圖書館 3.大量裁員後續發展:預計得經過12到18個月以上的重組過程;犯罪率急遽升高

破產城市:瓦列霍市─已脫離破產負債(美元):1.75億影響人口(萬人):11.6發生年:2008重整措施:1.削減福利 2.裁減警消人員 3.關閉圖書館後續發展:2011年底脫離破產保護;居民自組巡守隊整頓市容

資料來源:《紐約時報》、《密西根新聞》、美國聯邦破產法院 整理:夏嘉翎

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悲情底特律

2013-07-29  TCW
 
 

 

60年間,底特律從世界汽車工業之都,淪為美國歷史上申請破產保護的最大城市◎ 本刊特派華盛頓記者 唐家婕 ? 記者 李增新 文“看過美國的僵屍電影嗎?

現代時尚但棄置的辦公

大樓,燒毀的廢棄建築,空蕩蕩的商場,沒有人煙的景象,就是現在的底特律。 ”28歲的佈雷西(Rick Bracy)這麼形容他的家鄉。

曾被喻為“世界汽車工業之都” 、美國第四大城市的密歇根州底特律市,面對超過180億美元的龐大債務,終於在7月18日州長斯奈德(Rick Snyder)同意下,向美國聯邦破產法院申請破產保護,成為美國迄今為止申請破產保護的最大城市。

當地的退休人員、勞工與退休基金委員會擔心津貼遭削減,試圖阻擋這項 破產申請。但是經過7月24日的聯邦破產法院聽證會,破產法官駁回了債權人的訴訟,也代表破產保護的申請案將繼 續進行。

“大家都覺得破產很負面,其實它只是反映現實,傳達出我們已經扛不住那些債了。 ”負責處理底特律破產的“緊急狀態管理人”奧爾(Kevyn Orr)說。

隨著汽車工業的蕭條、地方財政困難,底特律的失序情況已經持續好幾年,警察、消防隊、救護車、公園、圖書館,這些基本的公共服務,早在這個城市失去作用。州長斯奈德說,城里有40% 的街道路燈不亮;只有三分之一的救護車真正在服務。此外,底特律的犯罪案件只有8.7% 得到解決,而密歇根全州平均為30.5%;從居民報警到警察到達現場平均需要58 分鐘,全美平均時間為11分鐘。底特律警方負責人提到,當地警務處警官缺口達700人,因此他們只能處理最嚴重的罪案。相比殺人案來說,偷竊、入侵等小案子只能排在後頭。

“我們走到城里的街區玩耍,警察會直接把我們趕走,他們的理由是這裡不安全,別讓自己陷入麻煩。 ”佈雷西回憶道。而他的姐夫雖在城里會計公司上班,卻選擇居住在交通需近一小時的郊區,為的也是更好的治安與學區。

底特律的人口從上世紀50年代最高峰的185萬人,降至2010年的70萬人,稅基大幅下降。中產階級離開城區。留守在市區的居民有接近三成生活在貧困線下,兩成失業。結果是,房產稅收入在過去五年下降了20%,個人所得稅在過去10年下降了30%。

徵不到稅,市政府的財政問題雪上加霜,大幅削減公共開支的結果,是更大規模的人口外遷。 “三大”汽車廠商中,福特和克萊斯勒也早已將總部移出底特律市。

目前,底特律市內約有7.8萬棟廢棄 建築物、6.6萬間空置房屋,每年發生的火災大約有1.2萬起 ;嚴重犯罪率為每千人17宗,為全美20萬人口以上的大城市中最高。

州長斯奈德說,即使市政府可以增稅來維持市府運作,但是市民根本無力負擔。而且底特律稅率已經達到目前的法定上限, “底特律市民需要和應該 得到一條出路,以免政府的服務越來越糟。 ”底特律的三大汽車製造商通用、克萊斯勒、福特都對該市提交破產保護申請表示支持,認為經過痛苦的金融重組後,底特律會變得更加強大。

置之死地

早在去年3月,評級機構穆迪就將底特律發行的市政債降為垃圾級。2012財政年度結束時,底特律財政赤字超過3.26 億美元。

2013年3月,州長斯奈德宣佈底特律進入財政緊急狀態, “緊急狀態管理人”奧爾接手處理債務危機,試圖幫助底特律走出舉債度日的經濟困境。

5月,奧爾宣佈底特律已“無力償付” ; 6月,他公佈了一份債務重組計劃,指出一些可以變賣的市政府資產和減支方案。

6月14日之後,他繼續與養老金基金和其他債權人商討重組計劃,但剩下的選項要麼是債權人事實上的血本無歸,要麼申請破產保護。在無法達成一致的背景下,他選擇了後者。

底特律申請的破產保護,適用于《美國破產法》第九章,即專門針對市政當局的破產保護程序。市政當局只有在州長批准的前提下,才可提交申請。

接著,破產法院將啓動一個30天到90天的審查程序,以決定該市是否確實因為無力償還債務而申請破產保護,以及利益相關方可以尋求哪些資產補償。

與此同時,所有針對底特律市政府的索償訴訟也將自動中止。

按照美國行政劃分,地方政府包含兩個層級: 縣和市政單位 (municipality) ,後者包括城市、市鎮、自治鎮、村鎮等各種形式。

市政單位在各州的定義差別很大,在有些州,大城市可能直接取代縣。底特律是密歇根州最大城市,隸屬於韋恩縣(Wayne County) ,也是韋恩縣的行政中心。

美國各級地方政府擁有各自的財政預算,市政債是他們重要的融資方式,美國市政債存量約為3.7萬億美元。到7月18日,底特律市政府的應付款超過180億美元,其中包括90億美元無擔保債務(30億美元退休金和60億美元保健及其它退休福利) 。

底特律的問題在於,財政收入已無法按期支付債券利息,融資條件已超過可承擔的範圍。按照奧爾的說法, “從現金流的角度來看,底特律已經破產。 ”而一旦法院核准了底特律的破產保護,奧爾將發起一個債務調整方案,並就這個方案與債權人和法院進行磋商。

在這個計劃中,所有底特律的資產都可能被拍賣,包括底特律動物園,歷史遺跡韋恩堡(Fort Wayne) ,底特律藝術館 中的一些珍藏,比如梵高的畫作等。當然,以兩大養老基金為主的債權人也要承擔相當的損失。

奧爾曾表示,希望在六到八個月的時間內使底特律脫離破產保護。其他市政破產專家說,從已往的案例來看,他們認為這種可能性不大。破產律師朗恩(Cate Long)告訴路透社記者,底特律重建債務的過程可能長達兩年,並涉及多起訴訟。

自2008年以來,美國已有42個地方政府按照《破產法》第九章申請破產保護。以2011年11月亞拉巴馬州傑斐遜縣 為例,由於經濟不振使地方財政受創,再加上不當的再融資操作,以及下水道工程的投資無度,最終負債40多億美元,是美國史上的第二大城市破產案。但兩年多過後,該縣仍未脫離破產保護。

產業興衰

20世紀初,汽車工業在底特律冉冉升起。

隨著亨利 · 福特(Henry Ford)在租用的廠房里製造出第一輛汽車,福特汽車公司于1903年成立,推出了大衆能夠承受的 T 型轎車,更創造獨步全球的大規模生產流水線模式。

1920年,以福特汽車為首的汽車產業群,佔有全世界90% 的汽車市場。高額的工資及福利,吸引了來自美國南方的大量居民,使底特律人口在20世紀上半葉急劇增長,到上世紀50年代達到鼎盛,人口超過180萬,名列當時美國第四大城市。

在汽車三大巨頭的帶領下,底特律的城市發展走向高峰,美國第一條水泥馬路、第一座紅綠燈、第一條高速公路、第一家百貨商店,都出現在此。

不過,隨著人口大量移入,問題也接踵而來。

首先是勢力龐大的汽車工會,爭取高福利的同時常出現勞資衝突,擾亂社會秩序;到了上世紀六七十年代,美國種族問題尖銳對立,種族騷亂和廢除種族歧視法案,又導致白人大量逃離底特律。這十多年間,底特律城市人口銳減近30%,許多被遺棄的建築成為毒品、犯罪的溫床。

到上世紀70年代,受到石油危機的衝擊,高耗油量的美國汽車難以與日本、歐洲品牌競爭,嚴重削弱了底特律重工業製造中心的地位。2008年石油價格再度飆升,隨後金融危機到來,底特律的汽車行業瀕臨破產。2009年,美國總統奧巴馬特別成立拯救汽車業項目小組,通用與克萊斯勒都曾在政府支持下遭破產保護六周,福特則是經歷徹底的內部重組,大幅削減負債及成本,才逐漸走上正軌。

財赤沉疴

當地的《底特律新聞》分析,底特律的破產有多重原因,且環環相扣。

首先,城市發展缺乏明確路線圖,只靠單一汽車產業有風險;而官僚體系受制于龐大的市府員工和退休員工工會選票壓力,使削減福利、養老金和改革困難重重 ;再加上人口大量外移,稅收不足、財政收入下降就成了底特律破產的最直接原因。

根據美國城市聯盟(NLC)的資料,美國市政財政收入已經連續六年下降,其中所得稅收入連續三年下降。

雖然房地產市場複蘇明顯,但根據以往經驗,其對稅收的拉動效果有18個月的時滯,危機後至今,美國房產稅收入連年下滑。

市級地方政府手中的現金占財政支出的比例,從2007年的50% 下降至2012年的13%,為1996年以來最低。

而在聯邦政府減支的背景下,底特律的上級州政府無力支持。在2009年的8800億美元財政刺激中,有三分之一的資金流向各州政府,讓他們解決自身和下級地方政府的資金問題。

由於美國兩黨無法就削減赤字達成共識,今年3月開始的“自動減支”將在年內削減約850億美元支出,各級政府更不可能指望聯邦財政支持。短期看來,即使美國經濟正在複蘇,也很難立刻改善各級政府的財政狀況。

自美聯儲主席伯南克發出退出量化寬鬆的信號以來,美國長期國債收益率已經從半年前的1.6% 上升至2.6% 左右。

市政債收益率甚至之前就已顯著上升,6月5日的那一周各市政債券基金有約數 十億美元淨流出。

在底特律市政府對養老基金的負債 中,有三分之二是用來支付已退休人員的各項福利。美國民主、共和兩黨在如何改變美國稅收體系複雜、低效的問題 上,仍僵持不下。

目前購買市政債券可以享受所得稅抵扣,美國總統奧巴馬提出彌補稅收漏洞,降低或取消多項抵扣政策。

此外,在申請破產前的談判中,奧爾提出底特律債務中5.3億美元的一般責任債券(general obligation bond) ,也要承受大幅損失,這在市政債歷史上是第一次。

美國市政債券可粗略分為兩類 :收益債券(revenue bond)和一般責任債券。收益債券是規定好某一種或幾種稅收收入用來支持償債;一般責任債券則是基於發行人(地方政府)的“十足信用”擔保,即政府將採用一切可能的稅收收入支付債券的本金和利息。後者往往被視為更安全的資產,也因此享有更低利率。

奧爾的提議,受到了評級公司穆迪的支持,認為這是“劃時代”的舉措之一,可以幫助底特律化解危機。

美國智庫布魯金斯學會的卡茨(Bruce Katz)撰文寫道,美國應通過重新扶持底特律站起來,獲得一個產業轉型、財政分配以及跨黨派合作的啓示。

“經過一段時間的國家動蕩和黨派鬥爭,讓我們通過為底特律增加就業、產業轉型和經濟增長來拯救我們的國家。 ”

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