📖 ZKIZ Archives

華潤的強盜行為-再次私有化鄭燃

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtlr.html

九倉再次押錯注 林本利

早前的特首選舉，提名期結束前唐英年補交13個提名，當中有10個是來自九龍倉集團。不知道是有心抑或無意，九倉主席吳光正的提名因身份證號碼出錯，被選舉事務處裁定為無效。結果，九倉只能為唐英年增加「九」張提名票。

特 首選戰正式開始後，長實、新地、恒地和新世界四大地產集團，一早表態支持唐英年。唯獨坐擁10票的九倉系，遲遲未有正式表態，要到最後一刻才決定押注唐英 年。結果唐英年慘敗，九倉支持的特首候選人未能上台執政。 今次不是九倉第一次在特首選舉中押錯注。1996年的首屆特首選舉，公司主席吳光正辭去所有上市公司職務，披甲上陣與董建華競逐特首一職。結果失敗而回， 要繼續留在商界打拼。 不知道是否巧合，董建華上台後，九倉在香港的業務發展便遇到不少挫折，未能像其他地產商一樣，不時得到政府在政策上的方便。 首先，九倉旗下的有線電視，在1993年獲港英政府發出12年專營權，壟斷本地收費電視市場。可是到1998年初，政府向香港電訊發出牌照，容許公司提供 收費的自選影像節目服務。政府指自選影像節目服務屬「個人」點對點服務，不是公眾廣播服務，故此沒有損害有線電視的專營權。 之後特區政府進行收費電視檢討，決定增加發牌數目。到2002年，再多三間收費電視公司加入市場競爭，有線電視只能「專營」，不享「專利」。 九倉自1966年起租用海運大廈，每年地租10萬元，地契將於今年6月到期。過去九倉曾經計劃在海運大廈的碼頭興建摩天輪作為旅遊景點，又在2004年提 出洽談續租。但政府並未有理會九倉的續租要求，摩天輪亦一直未有興建。

之後政府以海運碼頭不能停泊排水量超過五萬 噸的客輪為由，自行在舊啟德機場規劃和興建第二個郵輪碼頭。啟德郵輪碼頭首個泊位明年才啟用，而九倉海運碼頭的租約又在今年六月屆滿，真不知道之後的一年 多，郵輪乘客是否要在公眾碼頭，抑或葵涌貨櫃碼頭上船落船。 2004年，九倉與政府全資的九鐵，因為在海港城興建西鐵廣東道車站出口的補償問題，鬧上立法會。九鐵質疑有人「吊起來賣」，要求補償三、四十億元之多， 佔整個南環線90億元造價的四成。雙方爭持不下，最終玉石俱焚，九鐵決定放棄興建廣東道站。 2008年，九倉的時代廣場被指佔用地面三萬多呎的公共休憩地方，用作商業展覽。港英政府在1992年批出土地時，因九倉撥地作公共用途，多批16萬樓面 面積，估計令九倉多賺20億元。不料時代廣場將公共空間變作私人用地，並且出租牟利。後來律政司入稟高等法院，指控時代廣場違約。 過去15年，九倉在香港的業務發展，明顯不及其他財團。不論地產發展抑或公用事業的業績，遠遠落後於其他四大家族。幸好受惠於自由行，才令公司租金收入大 增。九倉在內地的地產發展投資，遠遠多於本地的投資，現在已在內地多個城市擁有土地儲備，早已將資金撤離香港。今次特首選舉再次押錯注，恐怕未來日子在香 港的業務仍很難有所突破。

顧雛軍出獄再次舉報 證監會稱應有事實依據

再次簡單聊聊週期性行業 chaosui

我們或許都有高考的經歷，在填寫志願時（呵呵，現在怎麼樣我就不知道了，只能說１０年前的經歷），我們總是會去參考以往各個大學和專業的錄取分數線情況，並且根據自己的實力來「理性」填寫報考的學校的專業。於是，如果對自己的實力略欠信心的考生可能會避開那些往年因過度熱門而有著很高分數線的專業。從結果來看，有的時候可能會出現，那些原本熱門的專業因為報考人數反而較少而導致分數線下降，其它一些專業分數線反而提高這樣的現象。

經濟活動自然也有著某種規律，大多數投資者（企業經營者）會根據自己的「理性思維」來決定未來的投資方向。但這樣的看似「理性」的思維方式，卻往往並非總是獲得「滿意」的結果。這不僅在於「企業」，也同樣來自於「宏觀經濟政策的制定者」，當然也在資本市場上不斷演繹著。於是，在宏觀經濟和各個不同行業，總是會或多或少體現出週期性的特徵。但，對於不同的行業而言，因為其行業的特性不同，而體現出不同的週期特性。這主要會受影響於，從投資決策到投入生產和產出的過程的不同。

石油和鋼鐵都是典型的週期性行業之一。當石油價格不斷走低，以至於無利可圖時，大家就會降低對石油開採方面的投資，最終自然而然導致石油產量的下降，進而讓石油價格再次走高。於是，企業經營者和投資者就會紛紛加大這一領域的投資。從以往來看，石油市場大約是３０年為一個完整週期的行業，這主要來源於，當人們決定再次投資石油行業時，從投資決策到勘探、開採的時間總是會比較長（要是我們隨便在家門口挖個洞就能挖出石油就沒這麼麻煩了）。同樣，對於鋼鐵行業來說，它的週期可能會較短，比如８年時間，因為建一個鋼廠所需的時間總是要比勘探和開採石油要快一些。

相對而言，消費品行業幾乎感受不到週期性特徵（如果有，那也是主要由需求的週期性決定，而需求是否旺盛主要與宏觀經濟的週期性和民眾收入的均衡性決定，而非生產過程的投資週期性來決定）。

事實上，如果是極度精明的投資者，那麼應該在週期性行業低迷的時候就開始去投資，這樣通常可以獲得高額的回報，只是，在現實經濟活動中，只有極少數經營者才會這麼做。這和資本市場的投資者也非常類似，即便我們知道這樣的一個道理，但實際情況是，大多數投資者會在該行業已經變得過熱時才會想起投資於這些公司。這樣，導致的結果自然是，大多數投資者或只能獲得平庸的收益、或以虧損來結束自己的投資生涯。呵呵，在經濟領域，「一窩蜂」現象可是隨處可見。這不僅是在小散戶這裡，而是在幾乎所有的機構投資者和企業經營者那裡也一樣。正因為如此，超常成功的投資者和企業經營者都是鳳毛麟角。尤其是，不管資本市場也好，還是其它各個行業也好，能夠在「跨多個週期」的時間段內獲得巨大成功就顯得更加困難。（你能夠保證自己在跨２個牛熊週期內依然能夠保持遠高於市場平均水平的回報水平嗎？）

2、週期性行業的投資原則

從上述週期性行業的特徵來看，我們首先可以把自己當作「企業經營者」，而非少數股權投資者。如果我們自己是企業競爭者，會怎樣對待這一行業的投資行為呢？

·首先，不要試圖打破「週期性特徵」，尤其不要自作聰明地認為「中國特色」會導致「週期性行業」不按週期性特徵來運行。的確，每一個不同的經濟體，會有自身的一些固有特徵，但這不會影響最為根本的「經濟運行規律」。

·我想多數人都知道「要在週期低谷買入」、而在「週期高峰賣出」這樣的道理，只是很少有人會真正做到這一點，如果你無法做到，最好努力去做到這一點。

·在週期高峰期買入週期性行業公司意味著：你可能會獲得收益，但一定不是巨額收益。但你也可能會受到損失，因為你可能恰巧在由高峰轉向的時間段買入。並且在高峰期，基本可以確定，其股價是被高估的，如果按未來現金流的貼現值來計算其內在價值，而股價是按當前收益的市盈率來進行放大的，那麼無論如何計算，都是「極其容易出現被高估的股價的」。

·在週期低谷買入「行業中的龍頭企業」，並且確定足夠的「安全價格」，至於在迎來高峰時，獲得多少倍的收益，幾乎是不可預測的。唯一能夠確定的是，（1）不會出現虧損、（2）一定可以獲得高於平均水平的收益。至於多少收益，那就要看「平均水平」在哪裡了。行情好了，我們可能就會多賺一些，行情不好，也就少賺一些。

·我們總是可以碰到多種特徵的週期性行業，在每個不同的時期，或許都會有一些處於週期低谷的公司。沒有任何一個公司是我們「必須」持有的，如果沒有足夠安全的價格，以及自身「能力圈」範圍之外的公司，我們也沒有必要強求自己。

·或許普通投資者最為容易犯下的錯誤是，對於那些處於高峰期的公司，僅僅因為「市盈率較低」而買入和持有。

３、投資案例

如果有人從２００４年就開始投資有色金屬，那麼一定會有諸多感受。

事實上，有色金屬和石油的牛市週期開始階段早幾年就已經開始。

我們可以注意到，事實上，到２００４年為止，有色金屬行業的業績非常平常。

但從其以往的週期性特徵來考慮，我們幾乎可以確定「在未來的幾年內該行業會迎來一個罕見的牛市週期」。

從這些判斷，可以確定的是，當時的股價已經「相當便宜」。

但股價走勢卻並不會總是如此「理性」，至少或許因為大多數投資者還沒有意思到這一點，從２００４年開始建倉的有色金屬，甚至最大跌幅超過３０％以上。

對於這一類公司的投資而言，（１）我們可以確定其投資價值，以及能夠知道其股價存在遠遠低估，並且也可以確信在未來的幾年內會獲得豐厚的收益，（２）但，我們完全無法知道一個事情「其它投資者何時會發現這一點」（３）即便是已經嚴重低估的公司，它的股價還是有可能繼續大幅下跌，使他低估的更加嚴重（４）我們不能基於判斷「其它投資者何時覺醒」來選擇買入時機，這就有點像巫師了（５）有人會說，如果你懂得技術分析，不就可以在最低點買入嗎？我可不相信這一套。你見過幾個技術派投資者在最低點買入有色金屬，持有直到他們翻好幾倍嗎？（６）於是，我們幾乎無法確定最佳的買入時機，只要我能夠確信，他們是被嚴重低估的，那麼就會選擇開始買入，或許直到它不再下跌為止。（也許有人會習慣於看到上漲趨勢後再買入，不過這一點在我的能力範圍之外，我可不知道怎樣判斷趨勢）。（７）再次應該強調投資於自己熟悉的公司和自己熟悉的領域。在缺乏這些的前提下，任何的股價波動都可能會令你對自己的判斷失去信心。（８）對於週期性行業的公司而言，沒有人能夠判斷他們出現拐點的準確時間，這只是一個大體上的判斷，或許誤差在１年、也或許在２－３年，這其實也無關緊要。不要試圖剛好在「拐點」出現的前一天買入這些，除非你是神仙下凡（８）或許在週期性行業中獲得豐厚收益的訣竅在於，持有半個週期的時間，幸好，我們可能會經常碰到一個週期的結束會引發另外一個週期的開始。（９）這一切來源於你自身是否對某個行業的週期性特徵瞭如指掌。

4、還能找到週期性行業的投資目標嗎？

我們可以假設有這樣一個在香港上市的公司。

我們或許可以在它的過去５年的年報當中看到這樣一些信息。

它屬於另外一個週期性行業的下遊行業，而其上遊行業的週期牛市導致該公司業績逐年下滑。

從主營業務收入來看，我們可以看到它在過去５年繼續保持穩步增長，即便企業利潤降低，但其規模卻不斷擴大，並且市場地位毫無動搖。

那麼，它的銷售利潤率，在５年前大約是２０％的水平，而如今只有５％的水平，但這卻並不意味著市場地位的變更或定價能力上的缺陷。

更加嚴重的是，在碰到上有週期高峰的同時，卻又迎來了它的下遊行業週期的低谷，於是，在２００６年它創下了最低的盈利水平。但，依然實現著５％的銷售利潤率水平。

並且我們可以通過比較過去５年的該行業的發展歷程發現，在該行業走向低谷從而導致大量企業外逃時，該企業卻能夠憑藉其較為穩健的財務狀況，得以不斷收購其它同樣在某些子領域非常優秀的一些企業。在我看來，這樣的企業的管理團隊是非常出色的。

問題在於，我們應該在什麼時候（或股價）買入這一類的企業。

與有色金屬的買入時機有著同樣的問題，我們幾乎無法確定週期拐點的出現時間。

於是，我們只能去確定該公司的「低線」會在哪裡，或者說目前交易的股價是否已經處於「低線」的範圍之內。

因為這一類公司通常處於「盈利能力不可能變得更差」的時機，因為相對而言低線就會變得非常容易。例如，如果它以１５倍市盈率交易，那麼也許這可能就是低線。我們自然可能會碰到它跌到１０倍市盈率的情形，那麼短期內我們就需要忍受大約３０％多一些的浮動虧損，當然我們或許等不到更低的價格，這又有誰能說得清楚呢。

什麼時候能夠體現收益，也是一個非常模糊的事情，或許是１年，或許是３年，或許更長。不過再長也沒有什麼值得擔憂，因為主營業務收入的不斷增長意味著，屆時可以帶來更加豐厚的回報。

你，能找到這樣的公司嗎？

4、還能找到週期性行業的投資目標嗎？

我們可以假設有這樣一個在香港上市的公司。

我們或許可以在它的過去５年的年報當中看到這樣一些信息。

它屬於另外一個週期性行業的下遊行業，而其上遊行業的週期牛市導致該公司業績逐年下滑。

從主營業務收入來看，我們可以看到它在過去５年繼續保持穩步增長，即便企業利潤降低，但其規模卻不斷擴大，並且市場地位毫無動搖。

那麼，它的銷售利潤率，在５年前大約是２０％的水平，而如今只有５％的水平，但這卻並不意味著市場地位的變更或定價能力上的缺陷。

更加嚴重的是，在碰到上有週期高峰的同時，卻又迎來了它的下遊行業週期的低谷，於是，在２００６年它創下了最低的盈利水平。但，依然實現著５％的銷售利潤率水平。

並且我們可以通過比較過去５年的該行業的發展歷程發現，在該行業走向低谷從而導致大量企業外逃時，該企業卻能夠憑藉其較為穩健的財務狀況，得以不斷收購其它同樣在某些子領域非常優秀的一些企業。在我看來，這樣的企業的管理團隊是非常出色的。

問題在於，我們應該在什麼時候（或股價）買入這一類的企業。

與有色金屬的買入時機有著同樣的問題，我們幾乎無法確定週期拐點的出現時間。

於是，我們只能去確定該公司的「低線」會在哪裡，或者說目前交易的股價是否已經處於「低線」的範圍之內。

因為這一類公司通常處於「盈利能力不可能變得更差」的時機，因為相對而言低線就會變得非常容易。例如，如果它以１５倍市盈率交易，那麼也許這可能就是低線。我們自然可能會碰到它跌到１０倍市盈率的情形，那麼短期內我們就需要忍受大約３０％多一些的浮動虧損，當然我們或許等不到更低的價格，這又有誰能說得清楚呢。

什麼時候能夠體現收益，也是一個非常模糊的事情，或許是１年，或許是３年，或許更長。不過再長也沒有什麼值得擔憂，因為主營業務收入的不斷增長意味著，屆時可以帶來更加豐厚的回報。

你，能找到這樣的公司嗎？

就寫到這裡了。
1、如果我們付出足夠努力，就有機會在其它投資者發現之前發現一些千載難逢的投資機會。如果大多數投資者都意識到了，那麼或許就已經錯過的最佳的投資時機。
2、內在價值與股價之間關係的魅力在於，我們是否在其他投資者發現之前，或者說在股價上反映之前，發現某些被忽略和誤判的「內在價值」。
3、如果你買入一家週期性行業的公司時，卻不知道這家公司是有著週期性特徵的，那麼恐怕後果很嚴重。
！ 最後：限於此帖，討論週期性行業中的疑問

再次重摔之後 王雪紅

龔海燕再次創業：或進軍婚紗電商

2012年12月24日晚，平安夜的歡樂氣氛尚瀰漫在京城的大街小巷，此時，國內婚戀網站——世紀佳緣創始人龔海燕的內心估計並不平靜：從這一天起，她將卸任公司CEO職位,告別長達10年的婚戀網站創業生涯。

　　世紀佳緣官方日前宣佈，龔海燕擔任公司聯席董事長，與現任董事長錢永強共同領導董事會。這也意味著龔退出了這家她10年前用1000元創辦的公司的日常管理，取而代之的是職業經理人吳琳光，後者此前擔任聯席CEO。

　　雖然龔海燕隨後通過一篇博客自述幕後故事，稱此番人事調整，是其個人遇到瓶頸而主動請辭，投資人並沒有逼宮，相反還多次挽留。但這種描述似乎並不符合邏輯：投資人會真的允許一位自己都感到困惑的CEO掌握公司方向嗎?事實上，亦有接近世紀佳緣的知情人士稱，世紀佳緣投資人私下覺得龔海燕的管理方式和戰略眼光已經和現在的世紀佳緣不相適合。

但無論是龔海燕認為自己面臨個人瓶頸而請辭，還是投資人認為有必要換帥。兩個角度都指向一個事實，即，即使是運作婚戀網站長達10年的龔海燕，也很難再帶領世紀佳緣尋找到新的創新突破口了。無疑，龔的謝幕背後正折射出整個傳統婚戀網站模式面臨的瓶頸。

　徵兆出現在一年前 或挺進婚紗電商領域

龔海燕謝幕消息傳來，很多世紀佳緣員工表示難以理解，一些老員工曾相信她會在這裡幹到退休，很多人也想跟她守到最後。

但實際上，這一人事架構調整早在今年年初就已有所徵兆。

「龔海燕下課，一點都不奇怪，事情早在一年前就露出了端倪。」一業內人士坦言，「此前，世紀佳緣一直處在初創的高速增長期，公司管理的短板淹沒其中，上市後，更考驗龔的管理團隊實力。這成為人事調整的主因。」

2011年5月，世紀佳緣成功上市，成為國內婚戀網站第一股。但就在那時，就出現了一些調整的隱兆。有投資業人士透露，在上市之時，現任世紀佳緣董事長的錢永強就已經對龔海燕有所不滿。主要表現在兩點：其一，錢曾親自參與過世紀佳緣的業務和團隊建設，指出龔現有的團隊有所欠缺;其二，錢本人認為龔海燕對公司前景的規劃做的並不到位。

這一說法沒得到龔海燕的確認。但她自己也回憶稱，在上市之後，她發現創始人管理模式的不足，希望引入職業經理人。

　「換一個人，換一個腦袋，換一種角度，一定會有新的希望，當然也可能更壞，但至少也提供了更好的可能。」今年12月25日，個人博客上，龔海燕如此寫道。

上市後一年多時間裡，人事架構調整已然成為世紀佳緣公司的關鍵詞。

今年3月19日，空中網副總裁吳琳光空降世紀佳緣擔任公司聯席CEO，龔海燕同時任聯席CEO。在世紀佳緣內部高管看來，吳琳光的到來，就是公司CEO調換的前奏，只不過需要一個逐步過渡的階段。

據瞭解，擔任世紀佳緣聯席CEO後的吳琳光掌管銷售、運營、技術等佔據公司收入80%的業務，龔海燕只負責市場、公關及獵婚等20%的事務。

吳琳光的降任，必然隨之帶來人事的調整。今年5月24日，世紀佳緣CTO肖彬辭職，其職務由吳琳光接替;今年7月，世紀佳緣COO(首席運營官)方清源離職，其職權的接替者也是吳琳光。與此同時，包括公關總監、一些銷售人員和技術人員等也相繼出現離職。一位世紀佳緣員工表示，此番創始人謝幕，後續可能會帶動更多的人離開。

不過，很多世紀佳緣公司員工也表示理解龔海燕的卸任。「一個女人，為事業打拚那麼多年，生孩子前三天還在工作崗位上，剖腹產後12天就回去上班，每天工作十多個小時，操心那麼多事，是需要休息一下了。」

但龔海燕對自己未來的打算則一定程度上反駁了「因勞累謝幕」的說法。有知情人士透露，在此次謝幕的同時，龔海燕已經準備切入婚紗電商領域，再度創業。

　　對此，龔海燕未予以回應。但在接受騰訊科技連線時，她說：「人生就是一段神奇的旅程，我會在未來重新啟程，去尋找新的風景。希望自己在45歲左右退休。」而眼下她只有36歲。這也暗示出，她還有足夠的時間再度踏上新的征程。

謝幕中折射模式瓶頸 移動端能否迎來新機

勤奮、能力出眾，帶領世紀佳緣成功衝刺國內婚戀網站第一股，龔海燕曾被業內人士稱為「網絡紅娘第一人」和中國婚戀網站的拓荒者。

龔海燕無奈謝幕，背後也折射出傳統婚戀網站商業模式遭遇挑戰的尷尬。

業內觀察人士強調，由於用戶滿足需求後必然流失，婚戀網站需要不斷砸錢來獲取新用戶，行業整體處在「投入高、增速放緩」時代。

世紀佳緣第三季度財報顯示，其營收1.135億，同比增24.8%，但成本3960萬元，同比增42%，淨利1590萬元，與去年同比下滑35.9%。而從2011年開始至今，其收入同比增速也呈現下滑態勢。

從近幾年世紀佳緣的淨利潤報表可看出，龔海燕沒能為投資人交上一份亮麗的成績單。 除了公司自身發展的困擾外，眾多新對手的出現，成為龔海燕所要的另一挑戰。

目前，國內傳統婚戀網站行業只剩下世紀佳緣、百合網和珍愛網三足鼎立，三家分別定位於搜索+發信、婚戀匹配和人工紅娘三種模式，都採用收費方式。

面對世紀佳緣的用戶市場，一方面，包括趕集網、網易等一些網站採取免費模式，與之搶奪。另一方面，眾多交友類的移動App和SNS的切入，使得新的智能終端為載體的社交平台衝擊著世紀佳緣的傳統模式。

其中，迅速崛起的陌陌成為這些後起之秀中最活躍的一支力量。

陌陌去年8月上線，一年時間內俘獲千萬用戶芳心。 陌陌之所以快速活起來，是因為很大程度上貼合了用戶的寂寞心理，多數用戶對其使用狀態只是停留在免費的瀏覽層面。

而國內移動互聯網的用戶紅利又成為移動交友的一大利好。中國正處在快速城市化、工業化的大潮中，並迅速進入一個陌生人的社會，這給免費的陌生人交友以巨大空間。

可以預測，已經積累了大批用戶的陌陌等APP，一旦開發出讓用戶願意交錢的產品，則將對世紀佳緣的收費模式以巨大衝擊。

與之相比，雖然世紀佳緣也推出了移動端服務，但其採取收費模式對用戶形成阻斷，而比較繁瑣的移動支付方式又進一步制約了用戶的使用。

雖然龔海燕為公司殫精竭慮，但公司業績並不理想，面對新的挑戰也無良策。而此次新任命的吳琳光，曾是空中網副總裁，在移動互聯網有著十年的經驗，沒有PC端的基因包袱，或恰為移動互聯網破冰而來。

近半年來，吳琳光已經帶領世紀佳緣無線客戶端推出《追愛寶典》、《安全交友手冊》，桌面客戶端發佈佳緣佳信，移動客戶端完成商業化。

正如吳琳光坦言：明年無線將成為世紀佳緣最大的增長點。而這也是換帥後的世紀佳緣打響的第一槍，他能成功嗎?

戴國芳東山再起 再次進軍鋼鐵業

戴國芳被視為中國經濟體制變革一個不可忽視的人，如今這位曾經身陷囹圄四年半的原江蘇鐵本鋼鐵股份有限公司董事長重新創業，號稱計劃投資100億元建設江蘇德龍鎳業有限公司，目標是建成為國內規模最大的鎳鐵合金生產企業。

頗具爭議的戴國芳選擇繼續保持此前的極度低調作風，甚至公司員工都難以覓其蹤影。而其入獄時才13歲的兒子戴笠目前已經成為德龍鎳業總經理，「我們不容易，希望低調做事，希望能得到你們的支持」，戴笠言辭懇切對網易財經表示。

　　「我們一切都不容易」

　　戴國芳重新創業了。

是的，就是那個曾創辦江蘇鐵本鋼鐵股份有限公司的常州人。在歷經4年半的牢獄之災後，他還是回到了那個將他送進監獄的鋼鐵行業。

「感謝關心，我們一切都不容易，我們也是希望能低調做事，希望能繼續得到你們的支持」，江蘇德龍鎳業有限公司總經理戴笠告訴網易財經。電話那頭，音色尚顯年輕而措辭嚴謹成熟。

戴笠是戴國芳的兒子，在其父親入獄的2004年，他13歲，今年尚22歲的他為當地所知的另一頭銜是2012年鹽城市「兩會」最年輕的人大代表。外界傳言他因父親入獄而輟學，對這段說法，其不置可否。

江蘇德龍鎳業有限公司(後簡稱「德龍鎳業」)成立於2010年8月，註冊資金兩億元，總部位於距離原鐵本廠址442公里外的鹽城響水。按照產能比較，該公司目前為「國內最大的鎳鐵合金生產企業」。

網易財經多方證實，該公司由戴國芳一手創建，目前其亦擔任董事長及總裁職務。

德龍鎳業官網的介紹資料顯示，公司主打產品為高鎳鐵、10-15%鎳鐵合金。公司一期投資20億元，總計劃投資100億元。其中一期工程已在2011年4月投產，二期工程在2012年7月份投產，總共已有20條生產線。

「從印尼進口鎳礦石中冶煉鎳，制取鎳鐵合金以及鎳鉻合金，進而拉伸產業鏈至製造不鏽鋼製品。」

當地官方媒體的報導顯示，「德龍鎳業計劃進一步建設的三期銅材項目可實現銷售收入300億元，四期特大型鑄造件和鍛造件等項目預計可實現銷售收入450億元。項目3年內完成全部投資建設後，年可實現銷售千億元以上，增加就業15000人。」

在二期投產後，德龍鎳業已是國內規模最大的鎳鐵合金生產企業。鹽城市的一份統計記錄顯示，在2012年1-8月份實現開票銷售12.4億元，同比增長267%;完成利稅1.34億元，同比增長255%,「目前企業訂單充足，產品供不應求。」

然而，重新創業的戴國芳似乎不願意受到外界的「打攪」。無論是德龍鎳業官方網站、企業宣傳、工商登記、還是當地媒體報導中，戴國芳的名字均被刻意隱去。在少有的幾次出席活動中，亦是與當地政府部門的接觸。

對於父親戴國芳的近況，戴笠亦不願多講，「長期出差，與父親久未見面。」德龍鎳業員工告訴網易財經「目前公司事務多由總經理戴笠負責，見到戴國芳的機會不多」。

　　「沒有人能隨隨便便成功」

「不經歷風雨，怎麼見彩虹?沒有人能隨隨便便成功。」

由成龍演唱的《真心英雄》這段截曲被選作德龍鎳業員工固話、手機的統一來電彩鈴，而這段歌詞似乎亦表達著戴國芳對「鐵本」歷史的總結。

戴國芳被視作2004年那場政府宏觀調控的「祭旗者」，亦成為了那段中國經濟變遷的歷史符號。

12歲輟學的戴國芳靠四處撿拾破銅爛鐵積累原始資本，於1996年在江蘇常州長江邊上創辦鐵本鋼鐵廠，但規模僅限於小電爐加廢鐵屑「土法煉鋼」。2002年，他開始主導麾下的鐵本鋼廠擴張，將產能突增至260萬噸。

也就是在這一年，像喝了紅牛的十歲小孩，全國像戴國芳一樣的鋼鐵企業多在這一年多上馬了成倍產能。2002年，全國鋼鐵行業當年投資總額為710億元，比上年增長45.9%。

鋼鐵投資過熱引起了政府高層決策者的警覺。2003年底，國務院下發通知，要求對鋼鐵行業「迅速遏制盲目投資、低水平重複建設的勢頭。」而學者對此的預測觀點是「國進民退」大幕開啟。

就是在這一年，戴國芳公開表態「鐵本要在3年內超過寶鋼、5年內趕上浦項(韓國浦項鋼鐵公司)。」耗資上百億元、產能達800萬噸產能的項目上馬，加上老廠的130萬噸，當時的鐵本總產能近千萬噸。

2003年，中國鋼鐵行業完成固定資產投資1427億元，同比增長96.6%，2004年第一季度鋼鐵行業又完成投資334.9億元，同比增長107.2%，國務院調控措施被這一數據阻擊到顏面無存。

無疑，鐵本成為了政府宏觀調控最顯眼的「叛逆者」。2004年2月，一紙「非法用地」內參讓鐵本如暴風般捲入輿論質疑漩渦，4月，鐵本項目被叫停，戴國芳被警方帶走。由總理主持的國務院常務會議責成江蘇省和有關部門對鐵本公司違規建設鋼鐵項目有關責任人作出處理。

隨後由國家九大部委組成的調查組進駐鐵本，「越權審批、違規徵地、騙取貸款、違反貸款審批和偷稅漏稅」的五大問題被隨後揪出，被認作是抵抗國家中央宏觀調控「罪狀」。然而，經過「馬拉松式」的審判後，2009年4月，戴國芳被冠以「虛開用於抵扣稅款發票罪」判刑5年。

彼時，戴國芳從2004年4月開始已經入獄達到5年時間，所以判決之日也成為他重獲自由之日。而實際上，2008年10月戴國芳已被取保候審出獄。

【相關閱讀】戴國芳：「調控」下的命運

來源：南方週末 作者： 南方週末記者 蘇永通 實習生 李躍群

回望戴國芳的新世紀10年，他經歷了前5年民企發展的好時光，隨後在與國家宏觀政策的瘋狂對弈中慘敗，失去了5年的人身自由和幾乎全部的事業。對中國企業家而言，「政治是什麼」始終是個問題，鮮有進退自如者。

鐵本終於被賣了。它在估值價打了兩個八折之後，最終被常州本地一家並不知名的企業以7.108億元的價格拍走。整個過程不到十分鐘，惟一的競拍人江蘇金松特鋼有限公司一次舉牌後即行結束。

隨後，關於鐵本的種種，塵埃落定。

此前，鐵本是戴國芳的。在2004年那場宏觀調控中，耗資上百億元、產能達840萬噸的「鐵本項目」，被緊急叫停。

如今，他住在位於常州市武進區東安瀆南村的鄉下老家。雖然已經從看守所出來，但戴國芳更多的依然是躲在自家高達3米多的院牆內，拒絕見媒體。

戴家大院旁的廢棄軋輥廠，是鐵本的發源地，廠內，雜草叢生，雄鷹雕塑鏽跡斑斑，兩條狗跑過來，隔門狂吠。接受南方週末記者採訪的戴的岳母說，女婿準備在此重啟事業。「他才46歲，至少還做10年。」

但戴國芳的舅舅蔣錫生不以為然，「那個廠太小，他是干大事的人，他對小事不感興趣。」蔣對本報記者說。況且，當下，全球鋼鐵產能嚴重過剩，「銀行也一定不會貸款給他。」

回望戴國芳的新世紀10年，他經歷了前5年民企發展的好時光，隨後在與國家宏觀政策的冒險對弈中慘敗，失去了5年的人身自由和幾乎全部的事業。

　狂熱鐵本

2001年的時候，鋼鐵幾乎到了「一天一個價」的地步。當時戴國芳估計，這股熱潮至少可以持續五到六年。

戴國芳向來是個敢想敢幹的人，他把雄鷹當作自己的圖騰。這個12歲輟學的貧苦子弟靠四處撿拾破銅爛鐵積累原始資本，並於1996年回鄉辦鐵本廠。

鐵本起點極低，最初，它和中國成千上萬小作坊無異——小電爐加廢鐵屑「土法煉鋼」，這讓戴最終升級為億萬富翁。2003年，戴首登「中國400富人榜」，榜單上，以鋼鐵為主業的私企老闆，已有十人。

財經作家吳曉波注意到，2001年前後，很多行業形成「國退民進」趨勢，完成原始積累的民企老闆，紛紛進入被國企壟斷的上游重工產業。

北京的經濟學家們開始為兩個問題爭吵：一是，中國產業結構是否應向重型化調整；二是，作為國民經濟支柱，上遊行業是否允許民企進入。

小學沒畢業的戴國芳不會想這麼多，在升級同時，2002年始，他開始擴張。不過在當時的鋼鐵業老闆中，戴國芳很不起眼，戴力所能及的目標開始只是260萬噸。

然而在幾個月內，鐵本項目突然膨脹至840萬噸，加上老廠的130萬噸，總產能近千萬噸。當時，國內僅寶鋼和唐鋼兩家產能超千萬噸。

「鐵本要在3年內超過寶鋼、5年內趕上浦項（韓國浦項鋼鐵公司）。」2003年，戴國芳公開表態。兩者規模當時分列全球第五和第三。當時戴有12億固定資產，卻要撬動耗資106億的鋼鐵項目。

直到「鐵本」案發，外界才發現，戴國芳找到了比資本更強大的靠山——政府。當地政府試圖依靠「大投入、大產出」的重工業實現經濟「跨越式」發展。

冒險對弈

鐵本不再是戴國芳一個人的夢想，也讓他與常州市日後的命運緊密相連。

政府和商人的合作效果明顯：在短短的幾週內，戴國芳獲得近44億元的銀行授信；他更不必為手續煩惱，有地方政府操心。

戴國芳似乎只需要往前衝，當時是否意識到已闖入紅線，也只有其自知。「他的膽子大，有好處，也有壞處。」戴國芳的舅舅蔣錫生對南方週末記者說。戴沒聽從勸阻，「有政府的支持，這樣的機遇上哪找。」戴後來在看守所中說：「當政府說可以動了，我們就開工了。我都是在聽政府的話，這有什麼錯呢？」

當國家層面尚未批準時，推土機和施工隊已經進入大片農田。實際上，與鐵本一樣，大量「闖關」的項目，蘊含地方與中央的博弈——如此巨大的項目如實報批，結果可想而知。

形勢已經變化：戴國芳們的衝動，令決策層擔憂，並形成「投資過熱」的共識，然而地方熱度絲毫未減，2004年第一季度，鋼鐵業投資增幅更高達107%，地方對中央政令顯然熟視無睹。

鐵本飛快的腳步，意外被徵地農民的群體性事件絆倒。2004年2月，新華社一則內參直抵高層。而5天前，國務院部署對投資過熱的清理檢查，鋼鐵排名第一。

最終，有人被開刀了。空前規模的九大部委開進鐵本，目光卻不僅停留在徵地問題上——越權審批、違規徵地、騙取貸款、違反貸款審批和偷稅漏稅在內的五大問題，均被認為是對抗中央宏觀調控的表現。

此前默默無聞的戴國芳，在媒體的鎂光燈下曝光：面龐瘦削，頭髮蓬亂。有中央媒體記者質疑他作為只有初中文化的農民企業家，能否管好上百億元的企業。此前，戴國芳信心滿滿，聽說律師錢列陽曾為劉曉慶辯護，他說：「你告訴劉曉慶，掙錢方面我不輸給她的。」

但懂得算賬似乎不夠，日後在總結戴國芳失敗原因時，「不懂政治」被反覆使用。吳曉波說，對中國企業家而言，「政治是什麼」始終是個問題，鮮有進退自如者。而就在鐵本案案發不久，戴國芳試圖超越的行業老大寶鋼，宣佈到2010年擴大1000萬噸產能。

　　「孩子有錯，父母也有錯」

「進去」之後，戴國芳曾表示只要能保住鐵本項目，自己什麼也不要，親屬帶出的明信片或條子上，所書之事，均與工作有關。

坊間關於鐵本歸屬和資產流失等傳聞，亦讓戴牽掛。「他都是聽人家講，但這兒不是我說了算，他不太理解我。」蔣錫生對本報記者說，他的身份是鐵本的黨委書記，「我是黨員，要服從黨和政府。」

而事發之後的四年半，戴國芳一直被拘，直到去年11月被取保候審。今年4月，法院終於判決，認定戴有「虛開用於抵扣稅款發票罪」，至於對抗宏調的「五宗罪」，並未再提。

惟一被認定的罪名的依據，來自戴國芳提供的自查報告，他坦承虛開2億元發票，並在第二天就主動將2000萬元款項上繳地方稅務部門。而涉及百億的鐵本項目，未查出貪腐問題。

事實上，假使「五宗罪」成立，地方政府也多有關係。戴後來在看守所中說，「孩子有錯，父母也有錯。」而在宏觀調控一年後，中國鋼鐵產能再次擴張，鋼企們紛紛獲取暴利。這似乎應驗了戴當初的判斷。

其實當地政府也未肯放棄，並試圖對鐵本先整頓後重組。但即使最成功的南鋼方案，在通過國家發改委批准後，到了國務院層面終功虧一簣。各種方案無論怎樣規模壓縮，方向都是：上鋼鐵項目。直到今年8月，官方終於證實，鐵本將進入破產清算程序，重組被否。

　　關於戴國芳的事實和誤傳

但戴國芳個人不會破產。「政府會給他一個交代，因為這不完全是他個人的問題。」蔣錫生說。政府多次找戴國芳商量，要「妥善」處理遺留問題。

在關於戴國芳的後續報導中，媒體從最初的曝光，開始倒向惋惜和同情。媒體的發現包括：造福地方惠及鄉民，萬人曾擬聯名請願；身為億萬富翁，沒有娛樂應酬，生活儉樸甚至困頓。戴國芳甚至還被人與出自武進的清末實業家盛宣懷相提並論。盛宣懷曾組建中國第一家鋼鐵煤聯合企業，是交通大學前身的南洋公學、中國紅十字會的開創者。

這裡有事實，亦有出入。比如，戴的兒子並未輟學，正在市區一所外語類中學念高中，將來有出國打算，大女兒已遠赴澳洲留學，二女兒在南京讀大學。鐵本廠每年提供戴家30萬元費用。

南方週末記者兩度到瀆南村戴家大院，第二次開門的一中年男子，記者疑為戴本人，但鄰居堅稱不可能。「他很少親自來開門的，出入都是坐車的。」

見過他的一位記者在報導中描述：他顯得修飾過度，儘管剛從家裡出來，卻工整地紮著條紅色領帶，穿一件白色短袖T恤，頭髮一絲不亂。另一位記者說，戴皮膚白皙，精神良好，請記者抽中華煙。

戴的親屬亦堅稱，戴國芳根本沒有所謂抑鬱症。

（部分資料參考吳曉波《大敗局Ⅱ》，特此致謝）

2013日本50富豪榜：優衣庫柳井正再次奪冠,孫正義第三

自從去年12月份以來，日本首相安倍晉三領導的新一屆政府在日本拉開了貨幣寬鬆時代的序幕，通過讓日圓貶值來促使日本出口產品更加便宜而日本股市更具吸引力。從安倍晉三領導的自民黨去年12月份在眾議院選舉中獲勝到今年3月份，日圓兌美元匯率已下滑了10.9％。日本許多領先企業的銷售收入正在呈現上升態勢，而股票價格也正在急劇上漲。事實上，按照日圓和美元幣值計算，日經指數均已實現上漲——分別上漲了22.9％和8.5％，重新站上自2008年以來從未曾達到過的點位。這意味著日本最富有的50位富豪的財富已有可觀的增長。

日本最富有的50位富豪的財富總值達到1,120億美元。柳井正（Tadashi Yanai）再次奪得日本首富的桂冠，其資產淨值為155億美元，相比去年增加了46％。他旗下的迅銷有限公司（Fast Retailing）在海外成功擴張，因而有傳言說他已把擴張的目光投向一個更大的戰利品——比如收購美國的服裝零售公司蓋璞（Gap）。日本的第三大富豪孫正義（Masayoshi Son，資產淨值為91億美元）則在爭奪美國市場方面有所斬獲，去年10月他宣佈了一項協議——以201億美元收購美國第三大移動通訊運營商Spring Nextel70％的股份。該交易目前正在接受美國監管機構的審查。

消息來源：福布斯中文網http://www.forbeschina.com/review/201304/0024816.shtml

下頁補充第一財經報導《賣衣服如何成為日本首富》

優衣庫創始人柳井正：賣衣服如何成為日本首富

柳井正

1949年生於日本山口縣宇部市，畢業於早稻田大學經濟學專業

大學畢業之後，在JUSCO工作了8個月，隨後加入其父創辦的小郡商事

1982年，已是公司專務董事的柳井正在美國考察時，受到美國大學校園內的倉儲式銷售方式啟發，提出在服裝店嘗試以倉儲型自助購物的方式出售服裝

1984年，成為小郡商事社長。同年，在廣島開設了第一家優衣庫店

1991年，公司名稱由小郡商事改為「Fast Retailing」(迅銷公司)

在連續兩年蟬聯日本首富之後，柳井正在東京的辦公室也於今年3月初，從位於東京中部的澀谷區搬入東京新地標——中城大廈(midtown tower)。這裡的視野開闊到可以俯瞰整個東京，可以眺望富士山。

如果從開始參與父親生意那年算起，從山口縣宇部市這樣的「偏遠小城」一路走到「一等地」大廈，柳井正用了38年。

38年間，柳井正靠服裝零售成為日本首富；38年間，柳井正經歷過無法從銀行融資、為上市衝刺而瘋狂擴張店舖；38年間，柳井正經歷過「銷售不升反降以及徘徊期」，也經歷過「衣服因低價熱銷，但人們買回去之後立即把其商標剪掉」的尷尬——柳井正因此請到為Prada等大牌設計服裝、退隱多年的設計師出山。

據說由於幾日新雨，東京的櫻花也推遲至3月底4月初才次第爛漫在枝頭。3月31日下午，柳井正接受了包括第一財經在內的媒體專訪。

這位身家92億美元的迅銷公司(Fast Retailing)董事長落座後，將一本小本子和一支筆擺在面前。之後，對於記者們的每個問題，他都很認真地記錄著。

當《第一財經日報》記者翻閱資料時發現，關於柳井正「記筆記」這一細節， 8年前就有人描述過，該描述者還由此斷言，「這個人還有飛躍的空間」。

成長，不能變質為膨脹

2002年，日本法政大學經營學系教授小川孔輔曾與柳井正有一次會面，談話過程中，柳井正拿出一個筆記本，將內容一一記錄，直到談話結束。

小川孔輔因此感慨到，許多成功人士容易陶醉在自己的成功之中，誇大自己的能力，聽不進別人的意見。柳井正難能可貴的是，能對自己進行冷靜分析。

8年後，柳井正顯然沒有丟掉這個習慣。記者還發現，在記滿一頁後，柳井正會順手把這張紙撕下，翻過來在反面繼續記錄。

當記者問他，這是否代表他生活的節儉以及嚴格控制企業成本時，柳井正說，節約與成本合理控制大致是每個創業者都該做的。

這應該是他所謂「即使我們現在成為大企業了，也不會丟棄零售小企業的精神」的註腳。

7年前出版《一勝九敗》等著作之後，柳井正將他於去年出版的新書命名為《成功只需一日就可拋棄》，這不僅意味著危機感，也意味著「忘記背後，努力面前」。

談到從「小企業」到「大企業」的發展歷程時，柳井正提到「膨脹」一詞，作為「成長」的對立面。實際運作中，儘可能避免「膨脹」的途徑之一是，做「加法」的同時也要不斷做「減法」。

截至2010年2月，迅銷公司主品牌優衣庫(UNIQLO)在全球的總店舖已達918家，其中日本國內為793家。但優衣庫實際開過的店舖數目還遠高於此。在優衣庫的計劃中，開店數目和關店數目經常同時公佈。

「今年開多少分店，另關閉多少家；明年再推出多少家，關閉多少家。」類似計劃會事先公佈，目的之一是為了讓各店長們時刻保持憂患意識：你這家分店如果常處於「不進取」狀態，離關門就不遠了。

這不僅是對店舖一線工作人員的要求，後台支持員工亦是如此。在迅銷公司山口縣總部的客服中心，記者看到，客服中心辦公室的牆上懸掛著十多塊牌子，分別是從上世紀90年代開始到2010年每年的公司目標。其中有一塊牌子，並沒有標註年份，其標題是「微軟——不會游泳的人，就讓他沉下去」。

「痴人說夢」的老闆

然而，在擴張的步伐上，柳井正又近乎「瘋狂」。

阿里巴巴總裁、與柳井正頗為熟識的馬云曾說過，他最佩服的企業家有兩個：一是星巴克創始人舒爾茨，另一個就是柳井正。馬云認為，柳井正擁有「創新」、「智慧」及「勇氣」。

這些「溢美之詞」，用優衣庫自己員工的話說就是，老闆柳井正看上去總有點「痴人說夢」。

迅銷中國總裁潘寧和副總經理高阪武史，分別是1995年和1996年先後加入公司的老員工。據他們講，每年新年伊始，他們都會收到老闆給員工的一封信，信裡憧憬著未來三年公司將達到什麼規模。最初讀到這樣的「三年規劃」時，他們總會笑出來，在他們看來這些都近乎天方夜譚。幾乎所有人都沒「當真」的規劃，後來竟然都如期實現了。

這樣一幕，在潘寧和高阪武史進入優衣庫之前，就曾上演過。

柳井正參與父親的小郡商事的第12年，1984年6月2日，在山口縣東邊的廣島縣的廣島市開了第一家優衣庫門店，其採用的模式被稱為SPA，即「Specialty store retailer of Private-label Apparel」(從設計、生產到零售的一體化運營)。

優衣庫的資料庫裡有一張照片，留下了開業當天六點開幕前排隊等候的長龍的歷史畫面。柳井正後來回憶說，廣島是座大城市，而他們仍是一家小企業。

「小企業」在繼續拓展分店時，碰到了資金籌措難題。到1991年，日本經濟增長率從前一年的6%降到2.2%。平常往來較多的銀行也漸漸猶豫拒絕給柳井正融資。擺在柳井正面前的，似乎只有上市一條路了。

為上市衝刺，柳井正設定了目標：每三年成長為原來的三倍。這意味著每年新增30家分店，三年後總店數破百。員工們聽說後，幾乎異口同聲地說：「不可能。」

為降低成本，柳井正把主要生產轉移到中國，將日本技術導入當地工廠。這套生產與設計中心分離的方式，曾得到趨勢大師大前研一的稱讚，呼籲日本企業向他學習。

從1991 年9 月到1994 年8 月，優衣庫新增了100 家店舖。1994年7月，柳井正如願使公司在廣島證券交易所上市。5年後，公司轉到東京證券交易所主板。

除了靠抓生產設計，柳井正還堅信宣傳的力量。

從第一家店舖開業起，柳井正就嘗到了宣傳的甜頭。如今，作為最高經營者，柳井正更是與公司職員一起拍攝宣傳廣告，並在2009年獲得了類似日本企業家協會的組織評選的「企業廣告大獎」。柳井正的獲獎感言是：「我們是從零售小企業急速成長起來的，只要不持續企業宣傳，世界就無法知道我們的存在。」

對店舖尤其是旗艦店的地址選擇，也是重要的宣傳策略之一：在紐約，優衣庫的店面在百老匯對面，年輕人的時尚中心SOHO；在倫敦，是在最繁華的商業區牛津街；在巴黎，其地址是巴黎歌劇院附近斯克里布街。

有分析人士對此行為的評價是：從其單品價格看，這顯然是「燒錢」。

爸爸是最大競爭對手

「我並不適合零售業。」說這話那一年，柳井正23歲。

那是上世紀70年代初，從早稻田大學經濟系畢業後，柳井正進入百貨賣場佳世客(JUSCO)。僅工作了8個月，他就辭職回到家鄉——山口縣，這個走出過伊藤博文、安倍晉三等數位日本首相的本州最西南端的省份。

柳井正出生那年，其父柳井等開了一家小郡商事，銷售主要針對希望穿著體面的銀行或證券業人士的男式西裝。

1972年，柳井正入職小郡商事時，家業為1億日元(現在約合106萬美元)。38年後，柳井正的個人身家已達92億美元。

如今，優衣庫每年銷售5億件服裝。柳井正宣稱，從策劃到生產到銷售，能「準確把握每一件商品是誰、在什麼時候、在哪裡、用什麼方法生產和銷售的」。當然，規模擴張的同時，質量問題依然難以避免。對此柳井正卻不諱言，他曾在公司2009年發佈的一份企業社會責任報告中說：「令人遺憾的是，集團於2008年進行了兩次、2009年進行了一次商品的自行召回。」而這也是他繼續成長的空間。

柳井正過去曾多次表示，他的目標是超越GAP集團。就個人資產來說， 2008年8月底，他已超越GAP創始人費雪(Donald Fisher)家族的51億美元。柳井正顯然並不想止步於此。

在內心，柳井正或許真正想超越的只有一個人，那就是他的父親。在各媒體的報導中，流行著這樣一個故事：1999年，嚴格到只在其考上高中和大學時表揚過他兩次的父親去世，柳井正在喪禮上淚流滿面地說：「爸爸是我這一生最大的競爭對手。」

柳井正的目標，可能只是成為他父親眼中「會游泳的人」。

百度為啥花4億美元買PPS，中間頁戰略或再次發力！

今天早上各大門戶科技頻道都以頭條的力度「證實」百度把PPS給併購了，出價在3.5-4億美元之間。在i黑馬看來，大買家百度這次出手是其2010年以來的中間頁戰略的再次「落槌」的體現。

之前i黑馬跟曾在百度投資部任職的凱旋創投姚亞平溝通時，他提到「百度是一個通用搜索，用戶需求會逐漸細化，比如你買一件衣服，不會去百度上搜，可能去淘寶或者凡客等，這就意味著在用戶需求越來越細化的情況下，通用搜索在垂直領域的價值會被繞過。所以2010年，百度出了一個中間頁戰略，嘗試在每個領域都做一些投資和併購在垂直領域做一些佈局。」

百度確實是這麼做的。I黑馬從投中拿到的百度2010年以來的戰略投資數據顯示，百度投資的中間業業務有：房產信息網站安居客——2011年3月，5000萬美元;本地生活服務有上海齊家信息——2010年12月，1.9億元，以及愛樂活和重慶融度科技;旅遊網站去哪兒——2011年6月，3.06億美元。這次收購PPS也是其加強視頻中間頁的大手筆。

姚亞平以百度收購去哪兒為例，說明百度在投資類似中間頁的思考：

A、百度有個優勢，通過後台流量監控，可以看到某個行業哪個公司做得好，哪個做得不好。百度搜索加上愛奇藝對行業的瞭解，也自然能知道哪個公司比較有收購價值。I黑馬之前曾採訪愛奇藝高級財務總監李亦鵬，他提到「在移動端，市場份額最高的公司是PPS、PPlive，而四大視頻網站差不多。」

B、百度還可以知道哪個行業是非常有「錢」途的，能讓其流量更值錢。所以它選了本地生活、房產、旅遊等變現能力很強的垂直領域進行投資，網絡視頻無疑是一個變現能力越來越好的垂直領域。

C、百度一定會評估如果不戰略投資，自己做一個類似的業務會不會能做得更好。可以想見，每個跟百度接觸的公司都會非常謹慎地透露信息，「在百度有了非常明確的意向之前，都不會說得非常具體。」PPS屢次出來闢謠，也是謹慎起見。萬一這個事情不成，而自己又對百度披露了過多信息，未來百度+愛奇藝要打自己會非常有殺傷力。當然，百度最後落槌PPS，也說明百度內部評估過，自己雖然努力做視頻客戶端，還是有差距。

據說百度曾從快播挖了一個人過來，還把快播賴以起家的合作夥伴MaxCMS收購了。2011年2月，百度推出了百度影音客戶端，模式跟快播一模一樣。「百度要求站長們勾選百度影音作為播放器，否則就有下降排名的危險。 同時，百度影音為了拉攏中小電影站長，還會與站長們分成，這使得快播平台的變現能力變弱了。」一個小電影站的站長曾這樣對I黑馬錶示。(詳情見http://www.iheima.com/archives/3540.html) 2011年，百度影音一度進入艾瑞今年發佈的「2011年中國十大最佳影音播放類軟件排行榜」的前十名單裡。現在看來，百度還是等不及百度影音的長大。可以想見，如果PPS進來，百度影音有被整合到PPS的問題。

D、百度和戰略投資的中間業務之間的協同效應如何?去哪兒跟百度的協同效應最大的是「流量」，去哪兒最大的成本是流量，百度正好有流量，所以兩家一拍即合。而說到PPS，最大的成本和風險其實是：內容和流量變現。

李亦鵬曾提到，視頻是內容為王的業務，哪裡有用戶想看的內容，用戶就在哪裡。客戶端類視頻網站在移動互聯時代並不會迎來第二春，因為監管會越來越嚴，這些客戶端類的視頻網站的盜版視頻會越來越少，用戶還是會流向有優質內容的四大視頻網站。而且現在移動視頻的變現比較難，2013-2014年移動視頻產生的收益較少。因為有盜版，品牌廣告主也不敢輕易投，客戶端類視頻網站恐怕扛不到爆發的時候。它們只能靠流量推廣和遊戲聯營等賺到一些錢。

而百度有強大的流量和品牌廣告變現能力，愛奇藝買了大量的版權，彌補了PPS發展後勁不足的最大的內容問題。這可比PPS單獨上市獲得的好處多多了。而百度正好也需要在移動端加強優勢。如果百度把PPS作為其搶佔「移動互聯網船票」的殺手，那麼所有的資源都堆上去，還真有可能出來。PPS的裝機量號稱也是號稱過3億的。那也是跟微信一樣的船票級的用戶量。

淡馬錫增持工行股份 再次接手高盛拋售

新加坡國有投資公司淡馬錫（Temasek）增持中國工商銀行股份，買入了週一高盛出售的部分工行股份，再次成為高盛拋售工行股的接手方。

週二香港交易所的一份文件顯示，淡馬錫已經買入價值1.98億美元的工行股份，購入價格為每股5.5港幣，共計2.8億股。

此次購買工行股份之後，淡馬錫所持工行股份已經達到7.04%，此前為6.71%。

淡馬錫一直以來都頻繁購入中國銀行股，並且一直保持對中國的看漲態度，其對中國股票的投資已經佔其對中國大陸投資組合的20%，比例僅次於其持有的新加坡股票佔比。

回顧以往淡馬錫對中國銀行股的收購。2011年，美國銀行出售中國建設銀行股票，淡馬錫就是接手方，但2012年5月，淡馬錫出售建行股票和中國銀行股票，籌得了24.8億美元。

而在2012年4月高盛出售中國工商銀行的股份時，淡馬錫也買入了價值23億美元的工行股份。

華爾街見聞此前也對高盛清倉工行股份做了詳細報導：

高盛啟動對中國工商銀行11億美元股份的拋售，這也意味著高盛將清倉對工行的全部持股。

據IFR引述該筆交易的條款清單，高盛拋售工行股份的價格定於每股5.47港幣至5.50港幣之間，以週一工行收盤價5.64港幣來計算，高盛的售價要低3%左右。