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一年前，華潤燃氣曾報價14.73元私有化鄭燃，當時3928的每股淨資產7.9元，因為大家覺得估值太低，結果私有化失敗。
一年後的今天，在港股喋喋不休的情況下，3928也跟隨大盤一路殺跌，從去年底的17塊跌到了現在的10.1元，但鄭燃的業績一直在增長，目前每股淨資產達到了10.9元，PB低於1，PE跌到了3.8倍，ROE達到24%，股價明顯的低估。
3928股價低迷時，大股東華潤一點都不含糊，果然再次提出私有化，在淨資產增長3元的前提下，仍然報價14.73港元，只是加多一個換1.5股1193華潤燃氣的選擇權，1193的PB3倍多，PE16倍，估值相差了三四倍，很明顯華潤在趁火打劫。
華燃做為一個央企，手段一直很卑鄙下作，以前曾經搞過華潤水泥、華潤微電子等股，都是趁著市道差就私有化低估的好公司，市道好時又重新包裝上市圈錢，種種行為完全可以用老千來形容。
以今天的大市，雖然私有化給的對價很低，但溢價近50%對很多處於囚徒困境的小股東來說，見好就收可能是唯一的選擇，所以我覺得這次私有化還真不好說，關鍵還得看機構的態度，看能不能把價格提上去一點，另外，1193的誘導作用也是一個因素。
我曾在年初時買過3928，出報表後換股了，我不是不知道鄭燃好，明顯低估，而是沒耐心等，當時沒想過今年大盤會這麼跌，個股會這麼慘。後來3928跌到10元，我是很想買回來，但手中的票都很慘，沒的換，所以只能光看著。想來想去，投資最重要的還是確定性。
今天如果3928報價在13元左右，我覺得手中有錢的朋友可以出手，套利空間還是不錯的，可以持有到投票前再決定是否拋出。如果高於14元，就沒多少味道了。