券商1月業績分化 八成上市券商營收環比下滑

經歷了2014年的瘋狂增長後，各家券商1月業績分化，八成上市券商營收環比下滑，但凈利潤普遍增加。

據《第一財經日報》報道，2月5日晚間，除西部證券、光大證券等3家券商沒有公布1月份財務數據外，其余16家上市券商交出的2015年1月份成績單顯示，八成上市券商1月份營收環比下滑。

從券商目前的業務結構來分析，第一財經日報援引一位上市券商策略分析師認為這在意料之中，由於1月份股指開始出現高位震蕩走勢，且監管層對兩融業務監管力度較大，令占券商業務收入比重較大的融資融券業務收入受到一定影響，而交易量降低導致經紀業務收入減少，另外自營業務收入也因市場調整受到較大影響。

多數券商環比大降

大券商營收的環比降幅更為明顯。至截稿時，中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、華泰證券(601688.SH)等排名靠前的大券商均已披露了2015年1月份的母公司財務數據簡報。無一例外，這些大券商營業收入較去年12月份全部出現較大幅度下滑。

其中，華泰證券環比下滑幅度最大，達40.82%。華泰證券披露，母公司在2015年1月份實現的營業收入為13.19億元，但在2014年12月份，這一數據曾高達22.29億元。在去年12月份，華泰證券營業收入僅低於中信證券，但在1月份數據尚有券商未披露的情況下，至截稿時其排名已下滑至第五位。

廣發證券(000776.SZ)也是營業收入環比下滑較大的一家，降幅接近30%，中信證券和海通證券也均出現超過10%的環比下降。在規模偏小的券商中，太平洋(601099.SH)環比降幅較大，約為31.92%，國海證券(000750.SZ)環比降幅約27.32%。

不過，同樣相對規模偏小的券商中，長江證券(000783.SZ)、東吳證券(601555.SH)、西南證券(600369.SH)等卻仍保持著營業收入的環比增長。如東吳證券母公司在2015年1月份實現營業收入4.31億元，較去年12月份的3.59億元環比增長幅度達20.05%。

上述分析師認為，相對來講，大券商環比降幅以及絕對金額降幅都很大，這主要應該是兩融業務收入變化較大所導致的，因為大券商兩融規模更大，本輪牛市行情也主要得益於兩融加杠桿。

始於去年四季度的大盤牛市與以往有所不同，因為可以加杠桿，滬指在去年11月開始出現“瘋牛”走勢，融資融券余額也迅速增長，在去年12月份便已突破萬億。隨後，監管層開始查處兩融中存在的問題，就在今年1月，由於存在為到期融資融券合約展期的問題，中國證監會對中信證券等3家證券公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。

2月1日，華泰證券在其官網表示繼續提高保證金比例：“將自2015年2月2日起調整標的證券融資融券保證金比例，其中ETF統一調整為60%，股票統一調整為70%。”

凈利潤普遍大增

在上述分析師看來，環比營業收入的一時下降對券商板塊的影響並不大。對於未來走勢，市場還是充滿期待的，而且從政策面來看，還是支持資本市場長期繁榮的，對於券商板塊來講，收入結構也正在進一步優化，不再過於依賴市場走勢，可做的業務越來越多，如馬上推出的股票期權業務。

實際上，從1月份上市券商母公司凈利潤方面，多數並未同步出現環比下降。中信證券披露的數據顯示，1月份母公司實現凈利潤10.36億元，較去年12月的9.44億元環比增長了9.74%。這也是自去年5月份以來，再次出現單月凈利潤超過10億元的情況。

同樣，海通證券、招商證券(600999.SH)，甚至西南證券、東吳證券等中小券商的1月份凈利潤也均出現環比增長，尤其招商證券，今年1月份母公司凈利潤高達7.42億元，而在去年12月份僅為1000余萬元，環比猛增674倍，同比增長1.93倍。

此外，環比凈利增幅在50%以上的還有西南證券（121%）、方正證券（120%）、長江證券（87%）、國金證券（56%）、東吳證券（56%）。

不過，營收環比銳降的華泰證券和廣發證券，在1月份實現的母公司凈利潤也環比大幅下降。據華泰證券月報數據，其1月份母公司凈利潤僅為5.54億元，而去年12月份高達9.91億元，環比降幅達44.09%。而廣發證券環比降幅也達33.88%。

但值得註意的是，來自Wind資訊的統計顯示，去年12月正是華泰證券實現母公司凈利潤最高的一個月，除了12月以外，2014年其他月份的母公司凈利潤均未超過5億元。廣發證券也類似，除12月外，僅去年9月份單月凈利潤超過5億元，約為5.20億元。

分析師對於券商板塊未來走勢開始趨於謹慎，如國泰君安認為，影響券商走勢的增量資金、日均交易量、監管態度三個指標短期內都已出現階段性回落。不過，國泰君安也認為，受益於經濟結構轉型和直接融資比例提升帶來的政策紅利，券商仍有成長空間。

在央行降準後，一直強烈看好金融板塊的華泰證券金融行業分析師羅毅繼續在其微博發布觀點認為，券商股具有良好的群眾基礎，而機構投資者在券商上的倉位逼近冰點，再配置將使板塊彈性十足。

申萬宏源證券分析師何宗炎表示，上市券商合計凈利潤同比增加212%，環比12月增加9%，繼續創歷史新高，何宗炎繼續看好券商期權式上漲，他認為有如下五個理由：

（1）大券商中信、海通當前估值即使沒有大牛市下仍合理提供安全墊；

（2）負面情緒和消息前期密集釋放和反應；

（3）行業仍是ROE在10%以上，且不斷增加，並受益與資本市場改革的行業；

（4）行業ROE不斷增加與經濟下滑背景下其他傳統行業ROE下滑形成鮮明對比；

（5）互聯網金融估值水平達到20倍PB，互聯金融估值的提升將提升券商股估值。

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香港次新股坐“過山車” 投資者一日損失八成本金

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一財網 李雋 2015-05-10 19:16:00

炒股一天損失八成本金，這在A股根本不可能發生的事情，卻在香港發生了，對香港市場上小型股這種極其不尋常的大起大落，內地投資者似乎真的要學習適應一下

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創意還是垃圾？八成軟件公司陷入功能迷宮

前些年有一部非常經典的電影，WALL·E（實在不想提中文名，中國很多電影片名翻譯的渣一般），這部電影說的是人類在地球上拼命發展，結果產生了大量的垃圾，以至於後來整個地球變得不適合生存，只能遠走星際空間，派一個小機器人瓦力來進行清掃，這樣的設定形容現在的軟件服務業十分恰當，他們都陷入了盲目發展的怪圈，最後被自己的成果所累，逐步走向衰落。

前段時間受邀參加一個軟件服務業的高峰論壇，會議主要議題是如何增強軟件服務企業的競爭實力，以期在角逐中獲得市場的親睞。開場白結束以後，發言的嘉賓先是大聊一通市場現狀，緊接著就開始給自家產品做推廣。他們說的都差不多，比如公司最近又研發出一個特別牛逼的新功能，一上線就取得了非常好的效果，市場占有率提升了多少多少，在這里我就不在贅述了，總之聽得昏昏欲睡。

事後與幾個一起參會的圈內朋友聊天，他們對於這樣的論壇既憤恨又無奈。“現在的軟件服務業太浮誇了，很多人都像打了雞血一樣，拼命開發和集成功能應用，也不管企業需不需要，只想著在性能上壓倒對手，擡高軟件價格。”

軟件服務業帶上了盲目集成功能的枷鎖

這幾年軟件服務業很瘋狂，很多業內企業拼命的開發和集成軟件功能，這股風潮開始的時候還好，客戶還能夠從中受益，但到後來就逐漸脫離實用，變成了企業間競爭的手段，形成了一場軟件功能集成的“軍備競賽”。

我曾經看到過一款ERP軟件，集成了客戶管理、采購管理、支付管理等33大項近2000個功能，數量之多讓我看傻了眼。先不說這些功能是否實用，光是讓一個公司熟練運用就需要耗費大量時間。

功能多難道不是好事麽，它們可以幫企業更好的管理和經營。沒錯，軟件功能的豐富確實對企業的管理有幫助，但也要有個限度。就好比一個人肚子很餓，吃一個饅頭可以保住性命，吃兩個也可以恢複體力，但是如果一口氣要吃100個饅頭，我想再有食欲的人也會崩潰於當場。

有人會說，管理軟件就是一個工具，提供強大的管理助力是它的核心，對這樣的說法我想說的是：

管理軟件除了功能強大之外，更需要考慮企業需求。

作為企業管理的輔助工具，管理軟件的靈魂在於實用。一款好的管理軟件不僅要做到提升企業的管理效率，更應該貼合企業的運作模式和實際情況，與企業的發展緊密相連，運用起來得心應手，如臂使指。

五根手指各有長短，選對模式最重要

目前市場上主流的軟件服務有五種模式，一是以開發和銷售為主的外包模式；第二種是IaaS(Infrastructure-as-a-Service)，基礎設施即服務；第三種是PaaS（Platform-as-a-Service）平臺即服務；第四種是註重通訊的CaaS（Communications-as-a-Service），協作即服務，最後一種則是SaaS（Software-as-a-Service），軟件即服務。

五種軟件的應用模式在我看來，主要劃分為兩大類，雲計算類和非雲計算類。像外包形式開發的管理軟件，就是典型的非雲計算模式，我是不怎麽看得上的，他們主要就是開發一套管理軟件，然後以各種方式向企業銷售，技術落後不談，前文所說的軟件服務業瘋狂亂象主要就是他們挑起的。

我主要想說的是雲計算類的軟件服務模式，即IaaS、PaaS、CaaS和SaaS。

（主流電商服務模式代表公司）

IaaS（基礎設施即服務）主要向客戶提供雲儲存和雲計算的基礎設施服務，比如一家企業想在網上運作企業的應用，就可以向IaaS公司租用服務器而不用自己去購買，簡單說就是為企業提供基礎設備以及運算服務。

PaaS（平臺即服務）公司在網上提供各種開發和分發應用的解決方案，比如虛擬服務器和操作系統，網頁應用管理，應用設計，應用虛擬主機，存儲，安全以及應用開發協作工具等。

CaaS（通訊即服務）將傳統電信的能力如消息、語音、視頻、會議、通信協同等封裝成API通過互聯網對外開放，提供給第三方使用，將電信能力真正作為服務對外提供。

SaaS（軟件即服務）是一種通過Internet提供軟件的模式，廠商將應用軟件統一部署在自己的服務器上，客戶可以根據自己實際需求，通過互聯網向廠商定購所需的應用軟件服務，按定購的服務多少和時間長短向廠商支付費用。

這四種軟件服務模式在客戶群體上是有一定區分的。IaaS更加偏向於基礎設施，非常適合有很強研發能力的大型企業，IaaS企業可以幫助他們解決大量數據存儲和運算的難題；PaaS較為傾向於有自主開發能力的軟件研發公司，他們可以通過PaaS模式進行應用管理、應用設計，節省了在硬件上的費用；CaaS主打協同，在企業的聯合辦公方面比較擅長，企業可以通過這類模式開發的軟件建設自己的呼叫中心，或者開展遠程教育、遠程醫療等業務。

前三種軟件服務模式各有自己的獨特性，主要針對特定行業和需求，而SaaS是目前最適合為數眾多的進銷存企業的軟件服務模式。這種模式講究將軟件進行模塊化部署，把繁多的軟件功能按照用途劃分為很多模塊，企業可以根據自己的需求進行自由組合，打造出與企業現狀完全融合的管理體系。與此同時，SaaS模式的核心在於設備由廠商提供，企業只需支付少量租金就能使用，提高企業管理效能的同時降低了費用的支出。

對於企業來說，選擇合適的軟件服務模式最重要

基於雲計算開發的管理軟件有很多，企業在挑選的時候應該花點心思對比一下，從中找到最貼近自己公司情況的，畢竟合適的才是最好的，至於那種靠拼命集成功能的外包軟件公司，在他們找上門的時候你可以跟他們說：

“功能雖然多，但我用不著，你可以走了”

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