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用手機在facebook「打卡」像成了生活的一部分，偶然回望，發覺已踏足不少國家及城市，如問 哪裡最想逗留居住，仍會說是香港。用手機看新聞也成了生活的一部分，回望過去一週，激進者擬以炸藥抗爭、虛構金額吸引傳媒仍恬不知恥、責任是投票的走去等 人不投票、包越位者貼豬頭相取笑同路人，香港何時才可平靜勤奮如昔？

手機影響生活，大家每天看手機，未必每天看電視，電視機生產商也要思考，怎去推陳出新，去迎接潮流。

不可忽略一次性收益

自 稱「從事生產及出售消費類電子產品及上游配件」的創維數碼（751），上週公布全年業績，電視產品收入和業績仍佔總營業額和總業績的77%和70%，應仍 算是電視機生產商。過去五年，創維收入雖有穩定增長，但溢利率不斷下跌，2014年更只剩3%。上週五晚上公布的2015年業績，創維營業額上升不足 2%，毛利率按年僅微升0.7%，但股東應佔溢利卻上升149%。溢利倍增，傳媒就急不及待報導：「創維數碼全年盈利增加近1.5倍。」果然，數字大些， 方可吸引傳媒注意！如看創維的損益表，應不難發現溢利增長，有大部分是來自一次性收益。所謂一次性收益，就是今年有，來年就未必再有。而創維的一次性收 益，就是處置土地及相關收益，除稅後約14億港元。如將一次性收益扣除，創維的股東應佔溢利按年約升41%，升幅仍不俗。但別忘記創維2014年的溢利是 已收縮的，如將2015年的溢利與2013年的對比，升幅就僅18%，算是回復增長，溢利率也算是回到2013年的水平。創維能有可觀溢利升幅，主要是毛 利率的微升及其他收入和收益的上升，換言之，業績並不是特別突出。

新產品是機遇亦是挑戰

再細心看創維的分部資料，或又會有歡 喜，又會有憂愁。創維海外市場的電視產品收入大幅上升約78%，相關分部業績亦轉虧為盈，但業績佔收入仍只有2%；內地市場的電視產品收入下跌了6%，可 幸相關分部業績卻上升，業績佔收入由4%升至6%，回到2013年的水平；業績貢獻不俗的數字機頂盒分部，增長僅5%。6月上旬，創維也公布了最近4至5 月的電視機銷售，在4K電視機的銷售量增長5成帶動下，總電視機銷售量較2014年同期上升25%，但同期電視總銷售額仍只上升13%。4K電視機的毛利 率較高，或可帶動創維整體的溢利上升，而幅度或仍有限。因創維現時4K電視機只佔電視機總銷售量約18%，同時4K電視機的銷售增長亦會蠶食其他電視機的 銷售量。以內地市場為例，創維其他電視機在5月的銷售量，較去年同期是輕微下跌0.1%。推陳出新，從其他電視機過渡至4K電視機，是創維的機遇，亦是挑 戰。結果仍未可料，但創維股價已快人一步，像已反映了當中的一些機遇？由5月初至上週，恒生指數下跌了5%，創維股價卻升了8%。今年以來，創維股價更升 了77%。業績公布後，創維的市盈率僅約是7，若扣除一次性收益，市盈率應是12，孰高孰低，留待大家自行判斷。投資是在分析、發現潛質及了解風險後，所 作的決定。計計數發現升了八成容易，真的把握到何時買、何時賣，又賺到袋到八成才重要。事後回望追悔，不如努力向前，相信明天會更好！

讀者有禮

本 欄作者林智遠與鄔碩晉，近日將本欄及昔日的專欄集結成書，出版《計論明星股》。本刊讀者只要來信[email protected]，主旨註明「《計 論明星股》之讀者有禮」，問一條有關財務分析或會計準則的問題，由林智遠選出問得最好的五位，每人可免費獲得《計論明星股》一本。截止時間為本週五（6月 26日）中午十二時正。

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。[email protected]