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汤彦麟的保卫战


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-18/HTML_BGAJ58BHIVG1.html


当汤彦麟(Tony Tyler)在6月9日的国际航协年度会议上,被推选为今年的国际航协主席时,这位担任了国泰航空(00293.HK)两年CEO的英国人,一如往常地表现出聆听与思考中的神情,没有流露太多兴奋。

“他的表情总是微妙得难以捕抓。”一位现场的摄影记者耸肩说。

可庆祝的事情的确不多。“业务方面我们(国泰航空)依然乏善可陈,如果有什么要补充的话,便是甲型流感的全球性爆发,令情况雪上加霜。”汤彦麟说。

事实上,从国际航协的数据看,国泰正位于民航业需求衰退的最惨烈前线。该组织在6月1日表示,单在4月,亚太区的客运跌幅便高达8.6%,表现全球最差。而国泰航空以香港为基地的现实,令情况更具挑战性。为此,汤彦麟在一季度已经采取了大刀阔斧的员工休假计划。

在 表明暂时无意再对运力开刀后,汤彦麟又将目光瞄准了民航业的过度监管,严厉批评美、加、欧三地的不合理监管措施,表示这将令行业雪上加霜。这位以冷静著称 的CEO,正摆出斗士的姿态,为保卫60年来的平均边际利润率仅得0.3%的航空承运人产业,动用不多的筹码抗击求存。

炮轰监管政策

根 据国泰提供的内部文件,6月4日,汤彦麟在新加坡出席一个券商会议时,针对各地政府提出的一系列将带来额外高昂成本的监管政策,提出了毫不婉转的批评—— 此前,加拿大议会反对派准备在渥太华的联邦议会上通过法案,规定一旦航班延迟或取消、乘客被拒登机,或飞机于停机坪停留多于一小时,受影响的乘客均可获得 赔偿。

“我们当然不反对立法保障乘客权益,然而这些法例必须公平合理,能够切实执行,而且理应咨询受影响的相关者——包括航空公司。以这个 案为例,由于咨询欠奉,草拟法案的部分条文根本不合情理。而且遇上航班延误的情况,竟由航空公司单独承担所有财务责任,完全不顾天气、航空交通管制和机场 挤塞等因素,根本不切实际。”汤彦麟说。

按照国际航协理事长Giovanni Bisignani在6月8日召开的国际航协年会上的发言,民航业对某些监管政策的容忍已经达到极限。他对本报指出,“无忧无虑的垄断供应商”,即机场和 空管部门,此前已经出台了一系列不合时宜的措施,以增加自身收入,却不顾航空公司为生存挣扎的现状。“航空公司向这些供应商支付的账单,去年增加了15亿 美元。而在2009年的头6个月,尽管民航业危机深化,但账单居然还增加了15亿美元!”Bisignani说。

Bisignani当时严 厉批评了包括英国机场管理局与英国民航局(两者决定在2008年-2013年间在伦敦希思罗机场增加86%的税费)、印度德里与孟买机场(前者收费上调 137%,后者收费更上升了278%)、厄瓜多尔的Quiport机场(自2005年起增加了79%的收费来为一个从未使用的新机场进行融资)在内的机场 和政府监管方,表示危机当前与民航业利润薄弱的现实,让业界无法承受如此不合理的政策成本。

至于国泰,其更关切难以转嫁的非税费监管成本。 汤彦麟便在6月4日以美国政府最近向该国及海外航空公司颁布的一份有关服务残障乘客的条例修订指令及指引一事,作为典型。“有些指引根本不切实际。例如, 若有位视障人士无法浏览我们的网页而致电查询,则接听电话的同事便需要为对方提供网页上所有票价的详尽资料。试想一下,这可行吗?”他表示,可以肯定,若 执行相关规定时稍有差池,国泰必定因此被罚款甚至面对诉讼。

在政府意志这一不可控因素之外,国泰当前最大的挑战,仍在于令运力与需求达成相对平衡。

6月11日,国泰航空发布了5月的交通流量数据,显示当月的乘客与货邮运输量,再次录得显著跌幅——客运量同比跌7.5%,货邮量则跌13.3%。这印证了投资者此前的观点,即该公司4月的客运量回升,仅仅是复活节假期的干扰效应。汤彦麟对此指出,受甲型流感影响,导致国泰来往日本的客运量大幅下滑,更有迹象显示,对感染甲型流感遭受隔离风险的畏惧,令人们的旅游意愿大大降低。

这或导致国泰陷入恶性业务循环。“陷入业绩见红(即亏损)的航空公司,由于运力过剩,正面对更大的麻烦。许多航空公司,不得不以亏本价销售机票,这对利润率造成了巨大的冲击。很明显,这样做是不可持续的。”6月8日,马来西亚首相纳吉在出席国际航协的大会时如是说。

现 在只需打开国泰的网站,便能发现,其正在促销从北京至巴黎的来回机票,价格是2990港元(不含税费)。根据一位香港旅游业人士的说法,同样的航线,国泰 在2008年非旺季的最优惠票价,至少要5000港元以上。“随便翻阅报章广告,便能发现今天市场上的票价是何等超值。”国泰常务总裁史乐山在4月如是感 叹。

“国泰的客运利润被不佳的交通流量、深度的打折行为与汇率的不利波动所施压,但国泰的运力整体而言,只平稳略有下降而已,(管理层称) 若某些航班不再符合经济效益,将会迅速进行运力下调。”摩根大通的分析师Corrine Png在国泰于3月中旬公布亏损85.6亿港元的2008年业绩后,预测其全年客运运力需下调5%,货运则更需减少一成运力。

艰难时刻在一 个月后来到。4月17日,国泰宣布,其与子公司港龙航空的客运运力将各下调8%与13%,货运运力则下调11%。均超出了摩根大通的预期。同时,管理层宣 布缩减伦敦、巴黎、法兰克福等11条国际航线的航班密度与座位数,港龙还将暂停福冈以及往来中国内地四个二线城市的航班服务。

航班的削减,随之而来的是冗余人员的问题。“为了保护职位,我们必须令工作流程现代化,并且用更少的人手,完成更多的工作。”Bisignani如是建议。汤彦麟与管理层的决定是,推行员工非强制无薪长假计划。

这 回应了国泰的薪酬成本较区内竞争对手更为难以撼动的担忧。一名不愿透露姓名的法资券商分析师此前对本报表示,国泰在亚太区的最大对手新航,就拥有更为灵活 的薪酬体系。“由于采用与公司的一系列经营表现挂钩的方式,来动态控制人手,新航母公司在2008财年有高达六成的人力开支是非固定成本。在录得极端季度 损失的假设下,新航应能迅速削减至少一成的薪酬支出。”

这一次,外界低估了员工与公司共度时艰的意愿。除了国泰的机师团队对无薪休假计划反 馈不佳(仅三成左右的国泰机师支持这一计划),国泰和港龙的香港地面员工、外站地面员工、机舱服务员与港龙机师,均有超过95%的员工同意了这一计划。汤 彦麟对此称,这将为国泰节省“可观的员工开支”。

还有下一步吗?“我们实在不想收到更多坏消息。”汤彦麟说。
湯彥 彥麟 麟的 保衛戰 保衛
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汤彦麟的保卫战


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当汤彦麟(Tony Tyler)在6月9日的国际航协年度会议上,被推选为今年的国际航协主席时,这位担任了国泰航空(00293.HK)两年CEO的英国人,一如往常地表现出聆听与思考中的神情,没有流露太多兴奋。

“他的表情总是微妙得难以捕抓。”一位现场的摄影记者耸肩说。

可庆祝的事情的确不多。“业务方面我们(国泰航空)依然乏善可陈,如果有什么要补充的话,便是甲型流感的全球性爆发,令情况雪上加霜。”汤彦麟说。

事实上,从国际航协的数据看,国泰正位于民航业需求衰退的最惨烈前线。该组织在6月1日表示,单在4月,亚太区的客运跌幅便高达8.6%,表现全球最差。而国泰航空以香港为基地的现实,令情况更具挑战性。为此,汤彦麟在一季度已经采取了大刀阔斧的员工休假计划。

在 表明暂时无意再对运力开刀后,汤彦麟又将目光瞄准了民航业的过度监管,严厉批评美、加、欧三地的不合理监管措施,表示这将令行业雪上加霜。这位以冷静著称 的CEO,正摆出斗士的姿态,为保卫60年来的平均边际利润率仅得0.3%的航空承运人产业,动用不多的筹码抗击求存。

炮轰监管政策

根 据国泰提供的内部文件,6月4日,汤彦麟在新加坡出席一个券商会议时,针对各地政府提出的一系列将带来额外高昂成本的监管政策,提出了毫不婉转的批评—— 此前,加拿大议会反对派准备在渥太华的联邦议会上通过法案,规定一旦航班延迟或取消、乘客被拒登机,或飞机于停机坪停留多于一小时,受影响的乘客均可获得 赔偿。

“我们当然不反对立法保障乘客权益,然而这些法例必须公平合理,能够切实执行,而且理应咨询受影响的相关者——包括航空公司。以这个 案为例,由于咨询欠奉,草拟法案的部分条文根本不合情理。而且遇上航班延误的情况,竟由航空公司单独承担所有财务责任,完全不顾天气、航空交通管制和机场 挤塞等因素,根本不切实际。”汤彦麟说。

按照国际航协理事长Giovanni Bisignani在6月8日召开的国际航协年会上的发言,民航业对某些监管政策的容忍已经达到极限。他对本报指出,“无忧无虑的垄断供应商”,即机场和 空管部门,此前已经出台了一系列不合时宜的措施,以增加自身收入,却不顾航空公司为生存挣扎的现状。“航空公司向这些供应商支付的账单,去年增加了15亿 美元。而在2009年的头6个月,尽管民航业危机深化,但账单居然还增加了15亿美元!”Bisignani说。

Bisignani当时严 厉批评了包括英国机场管理局与英国民航局(两者决定在2008年-2013年间在伦敦希思罗机场增加86%的税费)、印度德里与孟买机场(前者收费上调 137%,后者收费更上升了278%)、厄瓜多尔的Quiport机场(自2005年起增加了79%的收费来为一个从未使用的新机场进行融资)在内的机场 和政府监管方,表示危机当前与民航业利润薄弱的现实,让业界无法承受如此不合理的政策成本。

至于国泰,其更关切难以转嫁的非税费监管成本。 汤彦麟便在6月4日以美国政府最近向该国及海外航空公司颁布的一份有关服务残障乘客的条例修订指令及指引一事,作为典型。“有些指引根本不切实际。例如, 若有位视障人士无法浏览我们的网页而致电查询,则接听电话的同事便需要为对方提供网页上所有票价的详尽资料。试想一下,这可行吗?”他表示,可以肯定,若 执行相关规定时稍有差池,国泰必定因此被罚款甚至面对诉讼。

运力难题

在政府意志这一不可控因素之外,国泰当前最大的挑战,仍在于令运力与需求达成相对平衡。

6月11日,国泰航空发布了5月的交通流量数据,显示当月的乘客与货邮运输量,再次录得显著跌幅——客运量同比跌7.5%,货邮量则跌13.3%。这印证了投资者此前的观点,即该公司4月的客运量回升,仅仅是复活节假期的干扰效应。汤彦麟对此指出,受甲型流感影响,导致国泰来往日本的客运量大幅下滑,更有迹象显示,对感染甲型流感遭受隔离风险的畏惧,令人们的旅游意愿大大降低。

这或导致国泰陷入恶性业务循环。“陷入业绩见红(即亏损)的航空公司,由于运力过剩,正面对更大的麻烦。许多航空公司,不得不以亏本价销售机票,这对利润率造成了巨大的冲击。很明显,这样做是不可持续的。”6月8日,马来西亚首相纳吉在出席国际航协的大会时如是说。

现 在只需打开国泰的网站,便能发现,其正在促销从北京至巴黎的来回机票,价格是2990港元(不含税费)。根据一位香港旅游业人士的说法,同样的航线,国泰 在2008年非旺季的最优惠票价,至少要5000港元以上。“随便翻阅报章广告,便能发现今天市场上的票价是何等超值。”国泰常务总裁史乐山在4月如是感 叹。

“国泰的客运利润被不佳的交通流量、深度的打折行为与汇率的不利波动所施压,但国泰的运力整体而言,只平稳略有下降而已,(管理层称) 若某些航班不再符合经济效益,将会迅速进行运力下调。”摩根大通的分析师Corrine Png在国泰于3月中旬公布亏损85.6亿港元的2008年业绩后,预测其全年客运运力需下调5%,货运则更需减少一成运力。

艰难时刻在一 个月后来到。4月17日,国泰宣布,其与子公司港龙航空的客运运力将各下调8%与13%,货运运力则下调11%。均超出了摩根大通的预期。同时,管理层宣 布缩减伦敦、巴黎、法兰克福等11条国际航线的航班密度与座位数,港龙还将暂停福冈以及往来中国内地四个二线城市的航班服务。

航班的削减,随之而来的是冗余人员的问题。“为了保护职位,我们必须令工作流程现代化,并且用更少的人手,完成更多的工作。”Bisignani如是建议。汤彦麟与管理层的决定是,推行员工非强制无薪长假计划。

这 回应了国泰的薪酬成本较区内竞争对手更为难以撼动的担忧。一名不愿透露姓名的法资券商分析师此前对本报表示,国泰在亚太区的最大对手新航,就拥有更为灵活 的薪酬体系。“由于采用与公司的一系列经营表现挂钩的方式,来动态控制人手,新航母公司在2008财年有高达六成的人力开支是非固定成本。在录得极端季度 损失的假设下,新航应能迅速削减至少一成的薪酬支出。”

这一次,外界低估了员工与公司共度时艰的意愿。除了国泰的机师团队对无薪休假计划反 馈不佳(仅三成左右的国泰机师支持这一计划),国泰和港龙的香港地面员工、外站地面员工、机舱服务员与港龙机师,均有超过95%的员工同意了这一计划。汤 彦麟对此称,这将为国泰节省“可观的员工开支”。

还有下一步吗?“我们实在不想收到更多坏消息。”汤彦麟说。



湯彥 彥麟 麟的 保衛戰 保衛
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生瑞國際化敵為友 打專利保衛戰

2010-6-21  商業周刊





這家Sisvel義大利公司,是 六月五日風光落幕、吸引超過三萬五千位國際買家的台北國際電腦展(Computex Taipei)會場上,唯一的不速之客。

「台灣資訊業 界都當他們是義大利黑手黨公司,」六月三日上午,生瑞國際執行長林育生以這樣的開場白,對世貿展覽館一館第三會議室內,不到二十位聽眾介紹Sisvel。 Sisvel替飛利浦、法國電信及JVC等公司,針對音樂播放器MP3與數位電視DVB–T部分技術,在全球進行專利授權與保護。這場主題為「專利權保護 與執行」的座談會,主講人即是Sisvel執行長丁尼(Roberto Dini)。

邀公敵站台 研討會遭同業嗆聲

本土資訊 業界之所以不捧場這場論壇,甚至將丁尼列為不受歡迎對象,不是沒有緣由的。因為,Sisvel在許多資訊品牌法務主管眼中,是靠專利授權與訴訟營利生存, 一手要錢、一手威嚇上法院解決的「專利蟑螂」(patent troll)。

兩年前的德國漢諾威電腦展CeBIT,開展當日當地警方針對五 十一個參展攤商進行大規模臨檢,調查是否涉嫌侵犯智財權,遭檢攤位中,來自中國大陸的最多,共有二十四家,其次是台灣的十二家。同年八月底登場的歐洲最大 消費電子展IFA,相同的智財權調查事件再度上演,這回德國警方發動的突襲,讓六十九家參展業者帶來的新品遭當場查扣,其中包括微星科技、東元電子等六家 台灣廠商,在幕後策動兩次司法行動的皆是Sisvel。

也因此,當Sisvel透過生瑞國際公司,表達來台分享智財權管理經驗意願時,得到 的是台灣資訊業一片噓聲。

根據本屆台北國際電腦展官網公布的研討會訊息,六月四日由台灣創意設計中心主辦的「國際設計趨勢」座談會,丁尼原 列在講者名單,並預計發表四十分鐘演說,不料,主辦單位才剛寄出邀請函,隨即就接獲參展廠商抗議電話,明確反對丁尼上台,最後只好以「避免突發狀況產生」 為理由,緊急刪除丁尼演講議程,讓出面邀約的林育生,不得不另覓場地,才促成丁尼在台北發聲。

不打不相識 專利訴訟和解收場

最 特別的是,協助Sisvel登台破冰的林育生,六月一日才在台北國際電腦展開幕典禮上,代表生瑞國際從總統馬英九手上,摘下本屆台北國際電腦展兩座創新設 計獎的金質獎。這獎項是目前國內官方頒給設計產業的最高榮譽,今年主辦單位只遴選出四件金質獎作品,品牌大廠宏?硅K下一座,生瑞國際則包辦半數,成為最 大贏家。

既然明知Sisvel是台灣資訊業的公敵,林育生為何執意要引清兵入關?

事實上,在德國成立ADD–ON品牌,行銷 MP3及數位音源播放器的生瑞國際,和Sisvel也是不打不相識。

二○○一年,林育生從台灣出口五千支MP3播放器到義大利,貨才剛到 岸,林育生半夜就接獲Sisvel急電通知,表示該產品侵犯大廠的智財權,整批貨悉數遭海關查扣,Sisvel不但要求他立刻開出銀行保證票,才能讓商品 合法進入歐洲市場銷售,還要追溯既往,要林育生供出已流入市場的MP3商品數量,依此計算生瑞國際應該支付的授權金額。

面對突如其來的專利 訴訟危機,一九八七年任職詮腦電腦時期,就被派駐到德國開發歐洲市場的林育生,在歐洲友人指點下,很快就認知到和Sisvel進行和解,是化解誤踩專利地 雷的上上策。最後,生瑞國際支付約十五萬美元,才贖回產品並免於陷入冗長的專利纏訟。

「想在歐洲市場經營品牌,這絕對是基本的遊戲規則,」 林育生說,不管是否認同這類專利權保護公司的作為,接受並認識這個遊戲規則,是台灣資訊業者打海外品牌戰的必經之路,甚至還應該化敵為友,透過 Sisvel這類在全球設有分支機構的法務團隊,進行創新產品的自我保護措施。

掌握遊戲規則 朝自主品牌邁進

如 今,Sisvel成為生瑞國際的最佳盟友,除代理生瑞登記的Pan Drive商標權,執行其在歐洲通路與大陸市場的仿冒取締,雙方也不排除攜手爭取未來大中華市場的專利商機。

手上握有超過四百項交通大學研 發專利的交大電子工程系副教授黃經堯指出,台灣資訊產業過去多投入產品設計端,較少從技術開發者的思維認知專利遊戲規則,因此,在電腦展上,很容易踏進技 術大廠早已埋下專利地雷的禁區,淪為專利領域的被害者。

其實,專利權保護和被保護本就是一體兩面,特別對品牌業者來說,專利權行使更是攻城 略地不可少的武器。去年以來,宏?硈甈D惠普、宏達電反控蘋果iPhone侵權,越來越多台灣資訊業者主動發動智財權官司,正說明了掌握專利權遊戲規則, 是邁向自主品牌的最後一哩路。

林育生表示,多數台灣資訊業者對於Sisvel這類公司,長期以來抱持敬而遠之的心態,主要還是因為專利費用 並非靠低毛利生存的中小企業能承擔。生瑞國際的突圍策略,是靠設計力切入新應用的非成熟市場,藉由創新產品的高毛利,創造和敵人共舞的本錢。

拋 開被迫害情結,認清市場現實,林育生把同業視為地雷的危機,轉化為挑戰產品創新的轉機,也實現了台灣品牌走進世界的夢想。



生瑞 國際化 國際 敵為 為友 專利 保衛戰 保衛
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两天市值缩水数十亿 李宁打响“冬季保卫战”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-23/wOMDAwMDIxMjIwOA.html

李宁(中国)体育用品有限公司(02331.HK),正陷入一场“冬季保卫战”。

受损于上周五公布了2011年二季度订货情况,本周前两日李宁股价大幅下挫。12月20日,李宁股价大跌近16%,21日,李宁股价也未能止住下跌行情,再次下跌5.26%,市值两日蒸发45亿港元。

12月22日,李宁股价止跌回升2.48%至17.36港元,但对于巨额损失的弥补有限,投资者“恐慌”情绪继续蔓延。

“公司过度依赖分销商开店推动增长。”针对此突发事件,李宁公司相关人员如此解释。李宁公司首席运营官郭建新则认为,“体育用品企业依靠新开门店增厚业绩的路径,已经触碰到了天花板。”

截至12月22日晚,本报记者尚无法获知上述分析性的解释背后,是否还存在恶性突发事件。不过,就在李宁公司股价大跌之前,李宁欲借壳的非凡中国(08032.HK)披露,港交所的创业板上市委员会已裁定非凡中国收购李宁约30%股权为反收购交易。

根据香港联交所的《上市规则》,所谓“反收购行动”通常指某项交易可能会影响到公司控制权,或变相将拟收购资产上市的交易行为。

非凡中国公司的发言人称,“公司已就港交所裁定非凡中国收购李宁是反收购提出上诉。公司对最终完成收购事项仍然有信心,上诉的时间表则要视乎联交所的聆讯日期而定。”

机构唱空

按 照李宁公司公布的信息显示,2011财政年度第二季度李宁牌产品订货会已结束,按照零售吊牌价计算的订单总值与2010年同期相当,其中服装产品和鞋产品 平均零售价均上涨超过8%,但订货数量则分别下降超过7%和8%。因给予经销商批发折扣作出调整,订单总值按批发出货计算同比下降约6%,且订货量也出现 下降。

在李宁公司发出上述消息后,多家机构表示对李宁持唱空态度,随后引发李宁股价连续下挫,两个交易日市值合计蒸发45亿港元。

建银国际发布的研究报告称,李宁录得体育用品服饰企业2011年度第二季度订单最差记录,订单增幅倒退较市场预期为大,维持弱于大市评级,并将其目标价由原先的21.9港元大幅调低至15.2港元。

建银国际则认为,李宁公司第二季订货会订单金额按年下降约6%,表现为体育用品股中最弱者,并预期在市场竞争下,其市占率正在下降,未来两季订单展望疲弱。建银国际因此下调李宁公司2011-2012财年每股盈利预测16%-19%。

此外,德意志银行等机构也发表研究报告对李宁公司业绩表示了失望。

面对资本市场的反应,李宁公司的发言人称,“股价表现是市场的行为,我们会继续把业务做好。”

渠道之困

但市场的失望态度也使李宁公司重新审视自身的传统分销渠道。

李宁公司发言人称,李宁公司目前有129个经销商及超过2000个分销商。大部分分销商规模都比较小,平均经营2家店。其实,超过1700个分销商仅经营1间店。

这种“小而散”的分销队伍背后,则是参差不齐的管理能力。“我们留意到大部分的分销商的零售管理能力、货品采购能力及产品生命周期的管理都比较弱,导致他们的单店效益及经营利润率都不理想,而他们也缺乏店铺数规模可带来的规模效应。”上述发言人称。

此外,随着体育用品市场的快速变化,以及国家持续城市化,体育用品正形成消费升级,对产品及品牌有更高层次的需求。与此同时,经销商和分销商都面临成本快速上涨的压力,特别是人工成本和房租上升。

对于订单数的下降,业内资深人士王一鸣称,“不像安踏体育等竞争对手,李宁过去数年一直在渠道整合上止步不前,使得李宁作为一个相对较老的品牌,在拥有多个品牌代理的代理商那里,并无太多提升市场销量的空间。”

祸不单行。在面临渠道困局之时,李宁公司力图涉足体育地产的努力也遭到重创。非凡中国日前发布公告称,香港联交所创业板上市委员会裁定非凡中国收购李宁的股权交易为反收购。

非 凡中国的前身为香港创业板公司快意节能,8月底宣布收购李宁30.9%的股权,并更名为“非凡中国控股有限公司”。随后,非凡中国以总价7亿港元收购投资 控股公司Bright Equal 及Union Wealth,这使得非凡中国将有权开发及管理于开发区土地兴建的工业园以及开发棋盘山土地,李宁系公司以此涉足体育地产。

此次遭遇叫停, 非凡中国公司发言人称,“非凡中国的意向仍然是在符合交易所创业板证券上市规则下继续进行收购,与李宁成立策略合作,提升体育相关的业务,建立包括体育人 才及比赛、活动制作及管理,以及体育及绿色社区业务,从而把非凡中国发展为內地具领导地位的体育及环保综合企业。”

“冬季保卫战”

面对现状,李宁正展开一场“冬季保卫战”。

“未来的发展关键要提高现有店铺的经营效率,”李宁公司新闻发言人称,“我们及早正视问题,主动提出改革其分销体系,包括对低效率的分销商进行整合,改善店铺的结构,加强产品生命周期管理,增加给经销商的折扣率等措施,目的就是要解决零售环节面临的挑战。”

事实上,李宁公司已经展开了一项旨在提升渠道效率的改革措施。重要的一项,即“通过让那些更有效率的比较大的经销商,或者想进一步发展的分销商对他们的店铺进行收购,同时,我们也会鼓励大型经销商增加经销商直营店铺的数量。”

据本报记者了解,李宁公司未来会对其超过2000个分销商进行整合,将有500-600个分销商会被淘汰出李宁的分销体系。截至今年6月30日,李宁公司的店铺数量为7478家。


兩天 市值 縮水 數十 十億 李寧 打響 冬季 保衛戰 保衛
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阿里巴巴「價值觀」保衛戰

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100229367&time=2011-02-26&cl=115&page=all

整肅行動是「簡單」還是「複雜」其實並不重要,重要的是阿里巴巴到底發生了什麼
《新世紀》週刊 記者 王姍姍

 

  2月21日,阿里巴巴B2B公司(01688.HK)突然在港交所發佈公告稱,2010年公司清理了逾千名涉嫌欺詐的客戶,同時「自我曝光」有近百名阿里巴巴的直銷人員及部分主管經理默許甚至參與協助騙子公司規避認證措施,進入阿里巴巴B2B平台。

  更令外界愕然的是,該公告還宣佈,儘管並未直接參與詐騙事件,但B2B公司CEO衛哲、COO李旭暉已引咎辭職;公司人事資深副總裁鄧康明也引咎辭職,將降級另用。這一切,阿里巴巴對外解讀為為了「維護公司價值觀」。

  「因為這件事令阿里巴巴蒙羞,我們必須立即做出反應,避免聲譽進一步受損。」阿里巴巴B2B公司非執行董事蔡崇信在21日的分析師電話會議中這樣解釋。

  「誠信是阿里巴巴最重要的價值觀之一。」馬云在一封對阿里巴巴員工的內部郵件中形容說,過去一個多月中,自己對於員工為了追求高業績、高收入,明知是騙子客戶還簽約的行為感覺「很痛苦,很糾結,很憤怒」。

  捍衛價值觀而導致高層變動,馬云痛心疾首稱,衛哲的離職是一場「刮骨療傷」。一場突然如其來的醜聞和人事地震,也由此變為了阿里巴巴整肅價值觀 的窗口。但外界對此的反應則褒貶不一。有人表示難以理解阿里巴巴「居然拿價值觀這麼虛的東西說事」,認為讓衛哲下台是「判罰過重」,猜測背後存在不足對外 人道的隱情。

  而取代衛哲的新一任B2B公司CEO、同時也兼任淘寶網CEO的陸兆禧直接回應質疑道:「這就是阿里巴巴。我們只是做了我們認為天經地義的事情,我們很簡單!」

  「簡單」還是「複雜」其實並不重要,重要的是阿里巴巴到底發生了什麼。

突如其來的「整肅」

  「太突然了!2月18日衛哲還來我們這裡做報告,三天後居然就下台了!」在重慶做家具出口生意的楊先生,2008年起付費成為阿里巴巴國際交易市場「中國供應商」的會員。

  他告訴本刊記者,自己幾天前參加阿里巴巴在重慶本地舉辦的一個中小企業管理論壇時,剛剛見到衛哲本人。當時衛哲在台上侃侃而談,分享了很多企業管理經驗,表現淡定,絲毫看不出即將離職的跡象。

  令楊先生震驚的另一個原因是,他使用阿里巴巴B2B交易平台做外貿生意的這些年裡,此前從未聽到阿里巴巴發佈過任何對於涉嫌欺詐會員的公開處理聲明。

  一位不願透露姓名的阿里巴巴某地分公司的銷售經理也向本刊記者證實,在阿里巴巴內部,雖然銷售部門有時會從客戶投訴渠道收到一些涉嫌欺詐的會員名單,但從未對外界公佈。

  「這些對買家存在欺詐行為的會員,一經投訴被調查後,全部會被關閉賬號,而且今後永遠不再有機會成為阿里巴巴的會員。」這位銷售經理向本刊記者表示,目前反映最多的欺詐行為主要集中在騙取買家的預付款上。

  按照馬云在內部郵件中對員工講述的事發經過,B2B公司董事會曾委派獨立非執行董事關明生負責展開一場「客戶資質獨立調查行動」,起因是幾個月 前集團已發現「B2B公司的中國供應商簽約客戶中,部分客戶有欺詐嫌疑」,並有跡象表明,直銷團隊的一些員工默許甚至參與協助這些欺詐公司規避認證環節加 入阿里巴巴平台。

  秘密調查歷時一個月,階段性結果是統計出在2009年、2010年間分別有1219家(在總付費會員中佔比為1.1%)和1107家(在總付費會員中佔比0.8%)的「中國供應商」會員涉嫌欺詐。

  有消息顯示,對於衛哲等高管辭職或降職的決定,至少在春節長假剛剛結束時就已經做出。

  而2月21日的上午,馬云並沒有像往常一樣呆在自己的辦公室裡,而是帶著他那招牌式的溫暖笑容,出現在B2B公司的員工辦公區,與很多年輕員工交談。「大家就是有說有笑。也沒有什麼特別的主題,有人還掏出相機和老馬合影。」一位員工回憶說。

  沒有人從馬云的說說笑笑中覺察出任何異樣。幾個小時後,他們便收到了一封早已經準備多日的價值觀整肅「家書」。

  「馬云這個『小土豆』確實很厲害!明明是抖醜聞嘛,但怎麼聽都感覺阿里巴巴特別講誠信!」一位在杭州經營食品包裝外貿業務的盧先生向本刊記者盛讚馬云的危機公關水平。

  和盧先生一樣,很多阿里巴巴的會員對馬云發動的這場自我曝光行動表示了認可,尤其對其化危為機的駕馭能力佩服不已。

認證黑洞

  阿里巴巴B2B業務目前按內貿和外貿,主要分為中國交易市場和國際交易市場。中國交易市場中的會員產品為「誠信通」,國際交易市場的主打會員產品在2008年之前,是被外人所熟悉的「中國供應商(Gold Supplier)」。

  公開資料顯示,目前來自第三方的認證,是阿里巴巴確保商戶誠信資質的基本手段。想要入會的商戶,特別是企業級會員,在繳納年費的同時,還要將工商營業執照、稅務登記等資料交與阿里巴巴指定的第三方認證機構認證。

  與此同時,一位阿里巴巴的區域銷售經理告訴本刊記者,阿里巴巴直銷人員「登門服務」的工作方式也決定了他們對每一個會員企業的實際家底都會有一個基本掌握。「至少,對於客戶是不是真想在阿里巴巴上做正經生意,還是能做出判斷的。」這位銷售經理表示。

  2010年以來,阿里巴巴針對內貿平台的「誠信通」會員,以論壇發貼的形式,按月公佈「誠信黑榜」。以2011年1月為例,當月中因貿易欺詐糾 紛而被清退的會員有45家,因發佈違規信息遭遇清退的會員有60家,相應的企業名稱都在論壇中被廣而告之。此外,「誠信通」還發起了誠信報團活動,申請擔 任團長的商戶,可以被提高誠信風險保障金的數額。如果「報團」的團員涉嫌欺詐,則全團商戶要共同承擔買家損失。

  但上述種種整肅誠信的措施目前尚未在外貿交易平台被同時執行。

  2008年11月,阿里巴巴為應對全球金融危機所造成的外貿出口不景氣形勢,將旗下外貿出口會員服務「中國供應商」升級為「全球寶」,一年會費 標準為5萬元,同時又新推出一款低價版的「出口通」會員服務,報價1.98萬元。這一改革旨在為中小企業客戶提供可負擔服務,但同時也大大降低了阿里巴巴 的入會門檻。此外,阿里巴巴內貿平台在接受企業會員之外,還開闢了個人付費會員,入會條件被進一步放寬。

  「來拜訪我們的不管是銷售以及售後客服代表,全都是自己開小車的。」一位「出口通」會員向本刊記者透露,阿里巴巴負責外貿客戶的直銷人員,從會 費中獲取的提成收入不菲。根據完成業務量的大小,其提成幅度從12%至32%不等。業務量越高,提成比例就更高,通常如果每月完成五單以上,就可按32% 的比例來分配提成,按照2010年1.98萬元的會費標準計算,每月提成收入則高達3.19萬元。

  據阿里巴巴2月21日公告的調查結果顯示,在公司針對「出口通」會員服務的5000人直銷團隊中,先後有近百名銷售人員及部分主管和銷售經理,需要對「故意或疏忽地容許騙子規避公司認證措施及在國際交易市場上有組織地進行詐騙的商戶」負有直接責任。

  「我們認為,或許因為服務價格的降低,導致部分銷售人員為追求佣金而放鬆了標準。」2月22日當晚,在阿里巴巴召開的分析師電話會議中,公司非執行董事蔡崇信對外表示。

價值觀底線

  「為什麼一下子開掉CEO和COO?很簡單,因為欺詐這件事觸碰了馬云的價值觀底線。」一位與馬云頗有交往的IT界資深人士如此分析。

  新任B2B公司CEO陸兆禧這樣形容在阿里巴巴價值觀熏陶下的員工:「這群人看似偏執,但懷揣希望。看似固執,但堅守信念。看似鈍感,但大智若愚。因為我們明白堅持,明白取捨。」

  馬云是如何完成了對阿里巴巴自上而上的集體「洗腦」,讓員工真心實意以「價值觀」和「使命感」為向心力來武裝自己,這件事在外人眼中顯得有些不可思議,但這與馬云打造阿里巴巴的過程其實是一脈相承。

  在中國互聯網公司中,談到對價值觀的崇尚,阿里巴巴做到了極致。在阿里員工的KPI績效考核項目中,「價值觀」這項看似很「虛」的內容佔比居然 能達到50%。其具體考核的內容,被稱為「六脈神劍」——包括客戶第一、團隊合作、擁抱變化、誠信、激情和敬業六個類別,每一脈又分五項,總共30條考核 細則。

  「每個季度的考核,就是要對這些細則一條條過。滿分為5分。如果你低於3分,說明你的價值觀考核不合格。如果連著幾次考核的分數都很低,HR會來跟你談話。」一位阿里巴巴集團員工向本刊記者介紹說。

  對價值觀的遵守情況會緊緊牽繫自己的收入,這或者是客觀上迫使每個員工牢記「六脈神劍」內容的驅動力。與此同時,馬云還十年如一日、不厭其煩地為自己的員工做著另一種「精神按摩」——向員工灌輸阿里巴巴對中國電子商務發展所懷有的一份「使命感」。

  「這近百個被查出故意拉騙子公司進入阿里巴巴交易平台的直銷人員,就存在所謂的『野狗』員工。」一位不願透露姓名的阿里巴巴集團員工告訴本刊記者,在阿里巴巴,價值觀考核不合格但業績表現好的一類員工將被毫不避諱地稱為「野狗」員工。

  用「野狗」來形容人,何等難聽!這是馬云的發明,用以顯示他對觸犯價值觀底線的人的憎惡。

  有人戲稱阿里巴巴的「六脈神劍」對員工的震懾力,無異於一種精神控制術。職業經理人形象的衛哲去職,馬云重新用回自己最信任的「老人」,剔除價 值觀不合格的「野狗」員工,這些信號,都是馬云重塑阿里巴巴形象和精神內核的一部分。而在這場內部「宗教運動」中,馬云作為精神領袖的形象,也再度刷新。

B2B業務何處去

  接替衛哲的,不是從支付寶總裁位置上閒下來的邵曉峰,卻是正率領淘寶網從C2C大舉向B2C轉型而忙得不可開交的淘寶網CEO陸兆禧。這樣的高層人事安排,引發人們對於B2B業務模式創新的更多想像。

  蔡崇信表示,希望陸兆禧「會給阿里巴巴B2B帶來新的創意理念」,同時更好地發揮淘寶網與B2B業務的協同效應——B2B業務組建與製造商的良 好關係,而淘寶網直接面向消費者,兩個平台如果互相配合,淘寶網可以從B2B獲得更多的「良品」,同時淘寶網平台上近80萬的分銷商也可幫助B2B客戶拓 展其分銷渠道。

  「一個全新的開始可幫助B2B公司重新將重點放在核心業務上——努力撮合中小企業之間的國際貿易,而不是過於看重季度客戶淨增量和盈利能力。」高盛分析師在其研報中這樣評價阿里巴巴自曝家醜一事對公司的影響。

  上市給阿里巴巴帶來的業績上升壓力是顯而易見的,但是衛哲的離開或許意味著,阿里巴巴過去靠增加供貨商提高業績的做法已走到了頭。接任者需為阿里巴巴的業績找到新的上升通道。

  2010年4月,阿里巴巴注意到全球買家採購方式正在發生劇烈變化,小批量、多批次正在形成一股新的採購潮流,公司因此正式對外推出跨境網上批 發交易平台全球速賣通。阿里巴巴B2B公司CFO武衛曾對外表示,希望未來兩至三年,全球速賣通平台成為一個重要的增長發動機。速賣通上架的商品超過 500萬種,但按B2B管理層的規劃,現階段仍將專注於基礎設施建設,從支付、物流等環節提高交易便捷性的同時降低交易成本。2010年,基於對速賣通的 發展,阿里巴巴在美國實施了多項併購。這些舉動都讓人看到外貿平台在阿里業務拓展中所扮演的重要角色。

  此時,事關「誠信」的話題,如果繼續停滯不前,對外貿交易平台的威脅將遠遠大於內貿。2010年9月末,阿里巴巴對外宣佈,新一年推行的 「2011版出口通」的價格將由原來的1.98萬元提升至2.98萬元。這一消息進一步刺激了現有會員以及潛在會員按1.98萬元標準繳納會費的熱情。前 述杭州商戶盧先生向本刊記者透露,他在2010年末一口氣完成了未來三年的續費。

  盧先生判斷,2010年的最後一個季度,極可能是阿里巴巴最後一輪大規模收納會員。2011年起大幅提價,也並非本著增收的短期目的,而是為了「重新抬高門檻」,保證「中國供應商」會員在國際買家中的口碑。

  本刊實習記者蒲俊對此文亦有貢獻

阿里 巴巴 價值 保衛戰 保衛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22777

轉帖:銀行資金保衛戰是刺破房地產泡沫的大針頭

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde0010172hy.html

此文轉自天涯,作者有點囉嗦,我不完全同意作者的結論和其推理過程,

根據宏觀形勢來判斷個股好壞,本身就是不靠譜的邏輯,

但他文章裡提到的現象很有意思,值得一讀。

 

一旦中國銀行根據《巴塞爾協議》將槓桿縮小到10倍,那麼中國銀行

的ROE就會受壓,想保持目前的15%很困難,要麼加快資產周轉,要麼提高純利率,

這兩項目前看起來都挺難的,最難受的還是其資產質量有可能崩盤!

你無法通過分析會計科目來分析銀行的資產質量,你真的能撥拉清楚每筆貸款的

質量?我估計史玉柱也沒這能耐,對外行甚至是民生以外的銀行家來講,

問題無解!

 

問題是,假如你無法分析它貸款質量確實很好,在沒有確鑿證據的情況下,你又如何

證明它壞呢?並且壞到多少才崩盤呢?

 

 

 

 

 

銀行資金保衛戰是刺破房地產泡沫的大針頭

  知名教授陳志武將房地產泡沫和基建泡沫稱為「泡沫雙雄」。當「泡沫雙雄」變成「泡沫雙熊」的時候,為了顧全大局,必須刺破泡沫。刺破房地產泡沫的針頭 來自哪裡?是掌管印鈔機和外匯的央行和大放貸的商業銀行。這是大多數人始料未及的。道理很簡單,解鈴還須繫鈴人。本章主要說的是第二個針頭。
  知名開發商任志強有一句名言:「要死也是銀行先死」。他的意思是,銀行在炒房中陷得太深,一旦房地產泡沫破裂,銀行會大禍臨頭。在房市,官商勾結、銀企合污是公開的秘密,情人對男友當然知根知底、洞若觀火。銀行即使沒有「被自查」,也是「啞巴吃餃子 - 心中有數」,也知道自己的許多資金是「肉包子打狗 – 有去無回」。
  政俯不是「睜眼瞎」,不會讓「嫡子」等死先死,於是房地產調控開始了,主要目的要保護央行的外匯和銀行的貸款,讓「烏龜」先跑。因為多數炒房客有慣性思維,是麻痺大意、貪睡成性的兔子,所以可能會先死。
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  第1節 《巴塞爾協議》的要求越來越高,「央行印鈔雞」和「銀行貸款雞」難以繼續為所欲為
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  一、交警叔叔的故事
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  中國要融入市場經濟大家庭,就要在門衛那裡簽下許多的協議,比如《入世協定》、《巴塞爾協議》等等。進門後,就要服從交警的管理。如果你有幾美分,就要在交警叔叔那裡儲蓄一美分。你有押金,人家才便於管理。給人好處,自己才能方便。
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  1949年到1973年前後,歐美國家對「社會主義中國」經濟封鎖。我們從老祖宗那裡遺傳了夜郎自大、我行我素的基因,習慣於閉關鎖國,迷戀於計劃管 理。在這種情況下,中國需要流通的貨幣極少。原來的土地是無價計劃調配的,原料許多物資是憑票供應,原來沒有房市股市,原來極少出口,原來的縣長月收入在 100元以下。改革開放,貨幣就需要與國際接軌。所以【改革開放補印鈔票】是必然的。
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  大約到2005年前後,貨幣與國際接軌的任務就完成了。但是,印鈔雞已經習慣於「加班加點」的工作節奏,所以近幾年超印鈔票太多了,到2013年3月,M2將達到可怕的100萬億元。
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  2009年以來,美國對華匯率戰升級,交警叔叔主要是衝著中國印鈔機來的,已經以多種形式提醒,幾次揚言給以嚴厲的經濟懲罰。
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  商販尊重城管是生存的前提。司機得罪交警叔叔是不明智的。今後,如果中國仍然我行我素地大印鈔,除非中國不怕美國以「匯率操縱國」的罪名徵收百分 27.5的懲罰性關稅,除非中國不怕航空母艦開到黃海、南海來「散步」,除非中國不怕「C型」包圍圈的缺口越來越小,除非中國不怕石油進口通道被截斷。
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  二、《巴塞爾協議》越來越高的要求將使得「央行印鈔雞」和「銀行貸款雞」難以繼續鶯歌燕舞
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  1、《巴塞爾協議》的規定
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  《巴塞爾協議》規定,全球各商業銀行2015年內必須逐步將一級資本充足率的下限從現行要求的4%上調至6%。另外,巴塞爾協議維持目前資本充足率8%不變,但是對資本充足率加資本緩衝要求在2019年以前從現在的8%逐步升至10.5%。
  資本充足率,是指資本總額與加權風險資產總額的比例。資本充足率反映商業銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之後,該銀行能以自有資本承擔損失的程度。
  通俗的理解是,《巴塞爾協議》要求銀行的自有資金率必須逐步提高,目的在於抑制風險資產的過度膨脹。
  《巴塞爾協議》的規定和實際執行裡,涉及到許多的專業性知識,我們需要的只是通俗性的差不多的理解。我們可以這樣理解,因為《巴塞爾協議》的要求越來越高,所以今後銀行必須確保自有資金率不低於目前的6%。
  2011年,我國「金融系統總資產113萬億,總負債106萬億」。106萬億 / 113萬億 = 資產負債率為93.81%,即自有資金率為6%。
  查閱2011年度報表的資產負債率,工商銀行是93.81%,建設銀行是93.35%,中國銀行是93.61,農業銀行是94.43%,招商銀行是94.09%,民生銀行是93.98%。說明,2011年銀行的平均資產負債率為94%,平均自有資金率為6%。

  2、有人說:「銀行自有資金率達不到要求的時候,大印鈔票就可以補足了。」非也。
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  2011年,銀行的平均自有資金率只有6%。銀行的資金來源,主要是儲蓄和印鈔機,這都屬於負債,所以銀行的負債率很高,自有資金率很低。在《巴塞爾 協議》的壓力越來越大的情況下,央行、銀行就必須想方設法保證銀行自有資金率不低於6。如果來自印鈔機的鈔票越來越多,必然導致負債率越來越高,必然導致 資金自有率越來越低,所以印鈔機將越來越難以為所欲為,銀行準備金率也不得不保持較高的比例,進而導致銀行的放貸資金將長期緊張。
  未來幾年,可能是股熊市、房熊市。怎麼辦?大家首先想的是大印鈔票救市。宏觀經濟管理那麼簡單的話,為何全球經濟危機、金融危機層出不窮?
  房地產泡沫破裂,必然導致經濟危機、金融危機,各行各業都需要印鈔機來救市,印鈔雞必然顧此失彼,捉襟見肘。四面八方在報火警,消防車不可能只救你銀行一家。
  各行各業的壞賬呆賬使得銀行自有資金率向0靠攏,但是,印鈔機印出來的錢不是銀行的自有資金,大量借給銀行使得銀行自有資金率更低。在巴塞爾協議和美 國控制的三大評級機構的壓力下,銀行無法大量接受印鈔機的援助,所以不但難以發放新貸款,還要追回老貸款。說明不是炒家想像的「發貸基本靠印,發完可以再 印」那麼簡單,說明地球村裡有財務總監,不是你中國的印鈔機想怎麼印就怎麼印的。
  近十年,中國的經濟發展每年是9%左右,貨幣增發平均18.5%。即使按照國家的五年計劃下調到7%,貨幣增發也可能達到平均15%。在印鈔機加班加 點的同時,銀行每年增加10萬億的貨幣資產,就要增多自有資金0.6萬億元,以達到巴塞爾協議的要求。這導致銀行上市公司在披露2011年中報的同時報出 再融資方案,其中有工行、中行、建行、中信、華夏、南京6家銀行股權融資方案報批。

  3、《巴塞爾協議》的強大約束力
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  在世界經濟格局中, 誰有話語權誰就掌握了「制定和監管規章制度」的大權。美國控制著三大評級機構, 借助巴塞爾協議,掌握了對他國金融市場的生殺予奪的大權。你必須讓三大評級機構評級你的信用等級,結果就是他國的許多金融信息必須向美國公開,你有多少壞賬呆賬可以對他隱瞞,但他們比你更加老道,有火眼金睛,是瞭如指掌的。
  他們是有錯必糾,無孔不入的。2010年以來,我們看到,在歐元危機中,歐洲的很多金融機構被下調評級,金融市場價格大跌,社會動盪不安。
  如果中國的銀行長時間地嚴重地偏離百分比要求的話,三大評級機構可以借助巴塞爾協議下調評級,那麼世界上的美元銀行和英鎊銀行就會對你冷眼以待,以腳投票,因為你是長期地嚴重地違反交規的司機,年審後已經喪失駕照,憑什麼要我坐你的車?
  如果三大評級機構宣判你違規和不及格,外商投資環境就是不合規,於是,索羅斯們就要來做空中國,熱錢就要出走,有的外商就要部分撤資,富人缺乏資金安 全感就要移民,結果就是外匯被洗劫。所以,《巴塞爾協議》和三大評級機構就像孫悟空頭上的緊箍圈,將使得中國央行、銀行難以繼續為所欲為。
  銀行控股權的風險。如果繼續大印鈔票大放貸,將導致房價再次上漲。物極必反。一旦房熊市到來,銀行壞賬更多,將導致銀行經營利潤率趨向負數,即市盈率 達到幾百倍,甚至是虧損股。銀行經營利潤率趨向負數的結果是,銀行自有資金率趨向0,你就嚴重違反了《巴塞爾協議》,評級就當頭一棒,於是銀行股的股價會 大跌。那麼,銀行股在股市的融資功能(增發股票)就會喪失。也就是說,銀行自有資金的主要來源將斷流半斷流。以前銀行重組,有外匯資金注入,一旦外匯被洗 劫,這個來源也困難了。
  必須達標,就像學生必須補考及格一樣,怎麼辦?對私人對外資引進新投資者。那麼政俯對銀行的控股權就岌岌可危了。
  如果外資大量介入中國的商業銀行,那時炒房客還能夠大量騙取按揭嗎?缺乏按揭款支持,你的親朋好友裡有幾個是有效自住剛需?不要跟我說你的四周有很多大款,那時他們多數已經被房子套牢,要做的事情是趕快止損賣出。

  4、缺錢,通貨緊縮嚴重,通貨卻不能膨脹,怎麼辦?
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  提高準備金率,促使銀行資本充足率達到巴塞爾協議的最低要求。這使得銀行缺乏放貸的能力,買房者難以得到按揭支持。
  發行高利率的國債和理財產品,提高基準利率,以留住原有的國內外熱錢和儲蓄存款,以吸引新的國內外熱錢和儲蓄存款。這使得通貨膨脹預期降低,使得炒房的資金成本增大。
  銀行有難,就要對地方政俯催債停貸。債台高築的地方財政飢腸轆轆,連倌員的工資獎金都難以發放,就會飢不擇食,就會支持普遍開徵房產稅。房產稅是炒房客的噩耗。

  總之,在國際監管下,銀行難以長期源源不斷地對開發商、炒房客提供資金支持,那麼,嚴重貧血的房市如何馬拉松呢?
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  第2節 銀行資金成了唐僧肉,不得不長期限購限貸
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  一、銀行是房地產賭局的主要策劃者之一,是房地產泡沫的主要肇事者之一。
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  2003年以前,老百姓還是5000年來形成的「無債一身輕」的老思想,沒有借貸的習慣,所以在二線城市裡,100平米的房價難以超過30萬元。
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  地方政府以拍賣土地的形式抬高地價,一次性收取70年的高額的土地使用稅,而銀行對開發商的買地給以貸款支持。央行壓低存貸款利率,形成負利率;地方政府支持炒房,於是形成了買房越來越合算而錢存銀行越來越吃虧的態勢。
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  有人編了一個美國老太在年輕時貸款買房的故事,媒體、專家學者借此大造「超前消費」、「借債賺錢」的輿論,銀行乘機擴展住房按揭業務。買房可以按揭七 八成,還款期可以20年30年,而且按揭利率可以優惠,使得一些人的購房能力從30萬元增大到100萬元。印鈔廠接到來自銀行的70萬元的紙幣訂單,乘機 把今後20年才印的70萬元提前印出來了。開發商、炒房囤房者借助三四倍槓桿的力量,極力誇大通貨膨脹的可怕性和城市化的剛需量,利用大眾追漲的心理,使 得房價呈現30萬元......60萬元......80萬元......100萬元......150萬元……的不斷上漲的態勢。
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  住房本是象自來水、大米、綠豆、蔬菜一樣的民生產品,卻被設計為金融產品,當作高槓桿的期貨來炒作,變成超級賭博工具。很明顯,銀行是房地產賭局的主要策劃者之一,是房地產泡沫的主要肇事者之一。
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  二、一手房的炒房客從銀行不斷套取按揭款,銀行資金淪落為人皆可吃的唐僧肉,於是不得不長期限購限貸
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  1、2003年,每年有許多積攢的大款爺陳大哥開始炒房,房價為每平米0.3萬元×100平米的一手房 = 總價30萬元×按揭80% = 從銀行套取24萬元。
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  2、2006年,二手房的房價為每平米0.6萬元×100平米 = 陳大哥賣出得款60萬元 - 按揭餘額22萬元 = 歸還按揭後現金有38萬元。用這38萬元去買入一手房,每平米0.8萬元×159平米= 總房價為127萬元×按揭70% = 從銀行套取89萬元。
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  3、2010年,二手房的房價為每平米1.5萬元×159平米 = 陳大哥賣出得款238萬元 - 按揭餘額65萬元 = 歸還按揭後現金有173萬元。用這173萬元去買入一手房,每平米2萬元×289平米 = 總房價為578萬元×按揭70% = 陳大哥從銀行套取405萬元。
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  4、以上是已經發生的真實的狀況。假設調控是空調,房價到2014年仍然是上漲,那麼:2014年,二手房的房價為每平米2.5萬元×289平米 = 陳大哥賣出得款722萬元 - 按揭餘額344萬元 = 歸還按揭後現金有378萬元。用這378萬元去買入一手房,每平米3萬元×420平米 = 總房價為1260萬元×按揭70% = 大款爺陳大哥將要從銀行套取882萬元。
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  很明顯,炒房客陳大哥從銀行套取的按揭款就像滾雪球一樣不斷增大,呈現24萬元……89萬元……405萬元……882萬元……的倍增的態勢。也就是 說,如果房價不停上漲,炒房客陳大哥就可以利用這種模式從銀行套取越來越多的按揭款,882萬元的後面是1900萬元,1900萬元的後面是4000萬 元。
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  查閱2011年度報表的資產負債率,工商銀行是93.81%,建設銀行是93.35%,中國銀行是93.61,農業銀行是94.43%,招商銀行是94.09%,民生銀行是93.98%。說明,2011年銀行的平均資產負債率為94%,平均資金自有率為6%。

  炒房不停止的後果。2014年市價3萬元的一手房,通過房價收入比、售租比、回本時間等公式的計算,實際價值低於1萬元。如果房地產泡沫破裂,每平米1萬元×420平米 = 銀行只能收回420萬元。銀行放出882萬元的按揭 - 只能收回420萬元 = 僅僅這一個炒房客就使得銀行壞賬達到462萬元。462萬元 / 882萬元 = 銀行虧損率為52.4%。2011年銀行的平均自有資金率只有6%,所以不斷支持炒房的結果是銀行資不抵債,即破產半倒閉。
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  很明顯,炒房的前提條件是「用少量的資金就可以不斷從銀行套取三四倍的按揭款」。久而久之,銀行就會半倒閉,於是,政俯不得不限購限貸。因為銀行的壞 賬率已經相當於一鍋已經燒到98度的水,一旦放開限購限貸,很快就會沸騰,即氣球很快就會爆裂,所以限購限貸將是長期的,不敢放開。也就是說,炒房的前提 條件已經永遠喪失了,炒房客的好日子已經永遠過去了。
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  三、老闆介入炒房所套取的銀行資金量更是觸目驚心,銀行資金淪落為廉價的唐僧肉,於是不得不長期限購限貸
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  2012年7月9日,中財網的文章《鋼貿資金困局誰之過:貸款或用來炒房炒期貨》講到,部分鋼貿企業以鋼材市場為融資平台,通過虛假注資擔保公司,以 抵押質押、重複抵押、互保聯保的方式,大量套(騙)取銀行貸款。同時,企業在騙取銀行貸款後,又變身投資公司,將所得資金投向房地產、股票、期貨,甚至高 利貸等高風險行業。
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  2012年7月4日,羊城晚報的文章《溫州「走路老闆」 炒房從數億身家到欠債3億》:老闆潘曉勇說:「目前還有27套房子抵押,欠銀行貸款2.2億元。民間借貸還欠5000萬元。去年的時候,欠民間借貸1.1億元。後來,我名下的很多資產,包括大樓都抵債抵掉了。算下來,目前還有將近3億元左右的欠款。」
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  四、開發商搞官商勾結對銀行資金山吃海喝,銀行資金淪落為敞開供應的唐僧肉,於是不得不長期限購限貸
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  假按揭的問題很大。有的開發商的操作模式是,房子建成後先賣給自己,利用員工、親友或買來的假身份證辦理假按揭,大量套取銀行資金。媒體報導的一個案 例:「2009年9月,謝根榮利用虛假證明文件,與中國建設銀行的7家北京支行簽訂了566份虛假《個人住房貸款借款合同》,共騙取貸款6.7億。……面 對巨額貸款無法償還的現實,北京建設銀行經濟技術開發區支行行長顏林壯、副行長趙峰參與幫助謝根榮製造虛假報表,並出具共計4.56億元的承兌匯票。」
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  上海蓮花倒塌樓的開發商,蓋幾十億元的住房,註冊資金只有800萬元,賬上的資金只有6000萬元。空手套白狼的開發商不少。遇到房熊市大跌,獲得大 量房地產開發貸款和按揭款的一些開發商,或資金鏈斷裂或「假破產」,銀行的資金將出現大量死賬呆賬,將收穫大量抵押地、抵押房和爛尾樓。
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  五、限購限貸會多久?
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  絞盡腦汁,你算計我,我算計你。全民炒房,大家掙錢,人皆富翁。一覺醒來,回頭一看,原來都在投機鑽營、損公肥私,原來都在掙銀行的錢。賺到的進入 「兒孫」的口袋,虧空的「阿公」報銷,原來政俯在做虧本生意。已經賺到的1元已經全部花掉,但2元的錢窟窿可能十年還補不上,銀行的窮日子不是短期的。即 使銀行又是富翁,因為一朝被蛇咬,所以今後十年對房地產的放貸也會如履薄冰,小心翼翼了。
  限購將要「敞開大門」。政俯如何才能穩賺不賠?普遍開徵房產稅。有了房產稅以後,不但不需要限購,反而要鼓勵購買,因為可以多收稅。更重要的原因是, 銀行在房熊市裡收到大量的抵債房、斷供房,對兵敗如山倒的炒房囤房者是沒有指望了,唯一的「貴人」就是自住購房者了。當貴賓大駕光臨的時候,銀行的公僕將 給以「低首付」、「高按揭」、「低利率」的回報。
  近幾年大量建造公租房。今後,銀行的抵債房、斷供房,有的可能轉為公租房。那麼,「房產稅+公租房」的「住房財政」就可以逐步替代「土地財政」了。公 租房的租價低,當地方政俯成為「包租公」的時候,租房市場就被地方政俯壟斷了。私人出租房的租金淨收益率可能從目前的2%降低到1%,如果待租率50%, 就剩下0.5%,正好交0.5%的房產稅。那麼,在房價不上漲的情況下,現在用於出租的非自住房還有保留的必要嗎?
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  第3節 房價越高風險越大,政俯和銀行不敢繼續玩下去了

  根據央行公佈的數據,截至2012年6月底,房地產貸款餘額11.32萬億元。房地產貸款包括房地產開發貸款和個人購房貸款。其中,地產開發貸款餘額3.7237萬億元,個人購房貸款餘額7.49萬億元。
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  在房牛市,銀行的高槓桿,使得銀行獲得了「高槓桿蜜糖」,炒房囤房者獲得「高倍放大的暴利」。在中位,買入100萬元的房子,首付款才30萬元,加上其他的10萬元,三年的成本才40萬元。房價三年上漲100%就有200萬元,盈利就有160萬元,4倍。
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  一旦進入房熊市,銀行和炒房囤房者都會面臨「高倍放大的虧錢」。2014年,炒房囤房者李四是二手房501室的接棒者,買入總價170萬元,其中首付款77萬元。假設房價跌掉78萬元,李四就淪為負翁,房子可能被銀行收走。
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  很明顯,隨著房價的不斷上漲,後來才炒房的人,盈利率越來越小,而虧損率越來越大,於是,陳大哥手裡的「高槓桿蜜糖」,到李四手裡就變成「高槓桿毒藥」。於是,最終,炒房客沒有後來者,誰不跑誰就要拿著最後一棒。 .
  在房價處於低位的時候,按揭的安全性很高。100平米的一手房的總房價30萬元 × 80% = 銀行出錢24萬元。幾年後這套房子的總市值上漲到120萬元,即使下跌80%,120萬元×20% = 總市值還有24萬元,銀行仍然安然無恙。但是,到了高低,按揭的風險就很高了。2012年,同樣是100平米的一手房,總房價高達200萬元 × 70% = 銀行出錢140萬元。只要下跌30.1%,200萬元× 69.9% = 總市值就低於140萬元,銀行就虧錢了。
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  要使得氣球越來越大,當然需要越來越多地將氣體吹進去。要使得房價越漲越高,當然需要越來越多的資金流進去。在低位,一套新房的總市值才20萬元,所 以一個城市的房價上漲,只要借助100億元的按揭就可以將房價推高。到了高位,一套新房的總市值就200萬元,1000億元的按揭才能將房價推高。說明一 個城市的房價要不斷上漲,前提是,銀行按揭的發放量必須呈現100億元……300億元……600億元……1000億元……的越來越多的態勢。
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  實際情況是,隨著房價上漲,銀行按揭的抗風險能力呈現80%……70%……60%……50%……40%……30%的不斷降低的態勢。換句話說,銀行發 放按揭的風險呈現20%……30%……40%……50%……60%……70%的不斷增大的態勢,膽子必然越來越小,按揭的發放量必然呈現1000億 元……900億元……800億元……的越來越少的態勢。按揭的門越關越小的結果是流入房市的資金越來越少,所以房價必然下跌。
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  世界股神巴菲特說中國的房市「賭得很大」。股市基本上沒有資金槓桿,虧損率是70%,明顯是一個賭場。商品期市是高槓桿賭博,虧損率是80%。銀行的 放貸經營是高槓桿,炒房囤房者獲得的按揭是高槓桿,所以房市變成了類似於商品期市那樣的高槓桿賭博,最終的虧損率,將大到目前說出來都沒有人會相信的程 度。
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  高槓桿賭博的最大特點是,雖然前面99次贏錢,仍然會因為1次失敗而輸得一乾二淨。不要以為「大款爺陳大哥」他入市早、成本低就穩賺不賠。假設買入後幾個月就下跌30% × 總房價578萬元 = 陳大哥就將本金和以前賺的合計為173萬元全部輸光了。再下跌就是負資產了,可以持有吃跌,卻不能賣出而止損,因為房子的全部價值都是銀行的。
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  影子銀行(信託渠道,地下錢莊,擔保公司等)和民間高利貸成為房地產開發商尋求資金的主要來源之一。一些銀行資金流入其中。銀行推銷的所謂理財產品, 有的流入房地產,有的購買地方債,也是一個隱患。地方政俯十幾萬億元的債務,企業的大量貸款,大部分是用土地房屋作抵押。雖然在評估時留有安全空間,但 是,根據他國和90年代海南的教訓,在房地產泡沫破裂的時候仍然會有大損失,而且銀行的活錢將變成長時間等待處理的不動產,土地和房子一動不動地躺著,所 以銀行放貸能力必然大為削弱。
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  經濟危機必然出現倒閉潮,在聯保貸款的情況下,企業老闆的資金鏈會像傳染病那樣紛紛斷裂。2012年7月媒體報導,杭州600間民營企業,其中包括不 少行業龍頭企業、知名企業、以及擁有"中國民企500強企業"等名銜的民企,近日聯名上書浙江省政府尋求緊急協助,希望當局協調銀行,暫緩向業者追債。
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  失業減薪者一多,斷供的不會少,銀行就會大損失。當房價大跌,必然導致開發商跑路潮,銀行會大損失。
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  2011年銀行平均自有資金率只有6%,虧6%後銀行就資不抵債了。在2000年前後,銀行曾經出現過百分30幾的壞賬呆賬率。當時,政府是採用大包 大攬的處理方法,由政府出資成立資產管理公司,將銀行的不良債權全部承接過去,進行股份制改造,然後上市圈錢。一旦房地產泡沫破裂,擁有大量土地房屋抵押 品的資產管理公司也將遇難。
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  國際上遇到房熊市,都引發經濟危機和金融危機,銀行都是倒閉一大片,例如1990年的日本,1998年的亞洲金融危機(泰國等),2006年的美國。 日本、美國的銀行以私有的為主,尚且紛紛倒閉,中國的銀行,是政俯的兒子,腐敗程度有目共睹。賺錢時獎金多多的,虧錢的時候有人兜底。銀行資金成為人人都 可以咬一口的唐僧肉,自住剛需名正言順地吃,炒房客貪婪地吃,老闆拐彎抹角地大吃大喝,開發商搞官商勾結山吃海喝,地方政府10幾萬億元今後找誰去?整個 房地產業就像一個巨大的龐氏騙局,騙局針對的主要對象是銀行。銀行既是騙子,也是傻子。
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  時時處處都能夠聽到有人在說「因為會……,會……,所以政府不會讓房價大跌。」如果認為政府比市場還有力量,那麼我們何必要將計劃經濟改變為市場經濟呢?如果認為政府比客觀規律還有力量,那麼幾千年總是在改朝換代呢?
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  房價不可能永遠上漲,所以這個龐氏騙局最終會演不下去。一旦房價大跌,必然引發經濟危機,導致金融危機,銀行也可能資不抵債。只不過老子奉行的是「穩定壓倒一切」,必然會開動印鈔機來挽救,所以表面上只是半倒閉。
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  任何事物都有個度,這個度是不以人的意志為轉移的,例如一部居民樓的電梯無法承載30個人,你今天不可能喝下5斤高度酒。當不斷上漲的房價使得銀行壞 賬率接近極限時,銀行就不得不臨陣脫逃。1991年日本的房價大跌,就是銀行斷臂求生,帶頭先跑。中國的印鈔廠和銀行面對自己點燃的炒房熊熊烈火,看到銀 行倒閉的風險越來越大,終於害怕了,終於睡不著了,於是「資金總閘」不得不越關越小,不得不「去槓桿」。
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  2012年8月1日,網友qusqhq說:「我是銀行搞信貸的,目前我行對商用房也限貸了,第三套以上不貸。」
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  很明顯,管理層已經不敢讓央行和銀行在房市繼續玩下去了,那麼房價如何上漲呢? 如果你認為調控落空,銀行沒有跑,還在大放按揭,那麼,就像一個嚴重高血壓患者仍然在大魚大肉一樣,銀行將死得更快,死得更難看,中國的經濟將是一地雞毛,地動山搖。

 

第4節 房地產調控在真抓實幹,烏龜跑得比兔子還要快
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  1、「銀行去槓桿」的主要方式是「限購」、「限貸」、提高「首付按揭比」。
  成也蕭何敗也蕭何。限購限貸之前:三教九流到五湖四海,隨便買,銀行提供充足的按揭款,有的人竟然有幾百套。限購限貸之後,二手房按揭難以獲得批准,炒房客想變現很難。公租房大量建造,自住需求減少,把二手房套得更死了。
  在房牛市後期,對炒房囤房者的「首付按揭比」呈現2:8......3:7......4:6......5:5......6:4......不斷提高的態勢。2011年的「限購」,對一些人提高到10:0。對三套房基本不予批准,對二套房一般也不予批准。
  多軍說:「炒房的很有錢,會付全款。」這只說對了一半,除了洗錢,許多人如果沒有槓桿,炒房就難以賺錢。過去,100萬元的房子,首付款才20萬元, 加上其他的10萬元,成本才30萬元。房價上漲100%就是200萬元,3年的盈利就有170萬元,5.7倍。如果2013年前後全款買入200萬元的房 子,在長期限貸+限購的情況下,上漲的概率很小,虧錢的概率很大。一旦下跌40%,就虧錢80萬元。一旦要賣出止損,「賣出通道」不順暢了,簡直是自投羅 網去找死。
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  2、為了控制房地產泡沫,提高按揭利率。
  按揭低利率加上貸款7折利率優惠→有力地推動了民眾貸款買房的熱情→相當於向印鈔機發出「印鈔訂單」→推動了通貨膨脹→導致房價不斷上漲→導致物價上漲→導致房地產調控→導致按揭利率提高。2011年的存款利率,五年以上的貸款利率是6.6% * 貸款7折利率優惠 = 4.62%。這低於五年期存款利率的5.5%,表明銀行按揭是虧本買賣,所以,銀行不得不提高房貸利率。2010年後接連遇到首付提高、按揭利率提高這二種情況,有效自住剛需大量減少。
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  3、銀行乘機兜售理財產品,比如有的銀行要求:50萬貸款,需要搭配15000元理財產品。 使買得起房子的人更少。
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  4、銀根緊縮,使得開發商、炒房囤房者,企業老闆不得不求助於高利貸。高利貸,30%的年息都難以取得,最高的達到180%,於是許多人不堪重負,資 金鏈越來越緊。指望調控會放鬆,但是,政府的背後站著審判官規律帝,站著虎視眈眈的美麗帝,不敢姑息養奸,於是,天長日久後資金鏈紛紛告急,高槓桿的開發 商、炒房囤房者不得不降價自救。銀行銀根緊縮「去槓桿」,最終會刺破房市泡沫。
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  5、嚴厲的房地產調控勢在必行,如果半途而廢,銀行必然倒閉。也就是說,政府怕「高槓桿毒藥」大發作,通過調控讓銀行先跑。靈敏的炒房囤房者看到「去槓桿」後難以大賺錢,看到銀行在跑,看到先知先覺的「溫州炒房團」在跑,就跟著跑,「死了也不賣」的人就先死了。
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  6、央行更需要先跑。
  假設熱錢和外資(其中有華人)先後有0.15萬億美元換成人民幣,來中國炒房,房價上漲,加上銀行按揭的槓桿效應,加上人民幣升值,平均就是4倍的 錢,那麼外資就有0.6萬億美元。如果央行再支持炒房,房價再上漲100%,熱錢和外資就有1.2萬億美元。結果是,他們什麼也沒有干,就可能賺走中國 1.05萬億美元。
  假設移民者在房市高位變現,可能帶走0.5萬億美元。如果央行再支持炒房,房價再上漲100%,可能帶走1萬億美元。結果是,空置房變成了移民者掏空央行外匯的工具。
  雖然中國外匯儲備有3萬多億元美元,大部分已經購買了美歐國家的國債。3萬多億元美元,扣除待攤的損失,扣除應該支付外商本金、准利息的外匯,扣除預留2年的進口石油、鐵礦石、軟件、原材料、互聯網使用費、糧食等的外匯需求,實際只有幾千億美元。
  .如果央行再支持炒房,一旦房價大跌,可能導致人民幣被殺跌,導致熱錢出走、部分外商撤資、移民潮,那麼外匯富翁就可能淪為外匯負翁。於是外匯資金保衛戰成為刺破房地產泡沫的第一個針頭。
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  7、銀行在劫難逃,不跑會先死,先跑只是後死
  上帝令瘋。2011年,整個銀行業的信貸餘額是57萬億,其中27萬億是近三年投放下去的。
  種瓜得瓜,種豆得豆。中國處於金融危機的前夜,金融危機其實是債務危機,債務危機其實是經濟泡沫危機,經濟泡沫危機其實是房地產泡沫危機,房地產泡沫危機其實是金融亂象的結果。所以銀行的劫難是自己搬起石頭砸自己的腳。
  如果不調控,那麼外匯富翁就可能淪為外匯負翁,銀行家底就會被掏空
  →於是解鈴還須繫鈴人,於是不得不長期調控,緊縮銀根,限購限貸
  →導致房價難以上漲,難以出售,時間一長,開發商、炒房客的資金鏈就會瀕臨崩潰,不得不賣房自救
  →當房價下跌超過40%,負資產的現象就會大量出現,會引爆高利貸泡沫、貸款泡沫、基建泡沫、產能泡沫、出口泡沫等
  →企業倒閉潮使得許多人失業減薪
  →導致一些公司、一些債務人面對負資產無力自救,放棄土地和住房
  →使得銀行的活錢變成一時難以出手的死物
  →導致銀行放貸能力下降,不但不敢再大放貸,而且雨中收傘
  →加劇通貨緊縮,市場流動性進一步減少
  →導致各種泡沫更多地破裂
  →導致銀行壞賬進一步增多
  →導致印鈔機加班加點
  →鈔票救不了重病號,卻導致物價上漲和通貨膨脹恐慌
  →導致經濟危機顯露無疑
  →導致金融危機,銀行半倒閉。
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  說明是上帝令瘋狂,說明神通廣大的孫悟空(銀行)最終跳不出如來佛(經濟規律)的手掌心。
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作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:30:07 
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  第5節限購限貸長期化,對炒房客的打擊很致命
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  一、限購限貸使得炒房客賣出住房就難以再買入,套取銀行資金的行為「被停止」
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  老炒家周扒擁有非自住房300平米。按照2010年以前炒房的套路,需要將300平米的二手房賣了再買500平米的一手房,從而向銀行套取更多的按揭款。在限購限貸以後,老套路就玩不下去了。計算如下:
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  2012年,二手房的房價為每平米1.8萬元×300平米 = 周扒賣出得款540萬元 - 按揭餘額330萬元 = 歸還按揭後現金有210萬元。210萬元 / 每平米2.3萬元 = 只能夠買回大約91平米的一手房。因為稅費會損耗,因為銀行對二套房的不給按揭了,因為一手房比二手房價格高,所以賣出300平米的二手房,只能夠買回91平米的一手房。
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  這種情況非常普遍,也就是說,多數炒房客的炒作「被停止」了,而且進退兩難了。如果賣出300平米的次新的大房子,只能再買入91平米的新房,那麼賴 以炒作賺錢的銀行槓桿沒有了,那麼財富被親朋好友小看了,大款變成小癟三了。中國人最看重的是面子,最迷信的是房子能保值增值,所以,很少有人會賣出 300平米的次新的大房子,再去買入91平米的新房。於是,大多數富人在限購限貸以後「被關門待打」了。
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  二、這是一場銀行資金保衛戰
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  .銀行資金變成人皆可吃的唐僧肉,銀行的風險越來越大,政俯不會坐以待斃,於是一場銀行資金保衛戰打響了。
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  減少二手房按揭是銀行的狠招。銀行為了救出在一手房上的開發貸款和假按揭,為了及早收回以前發出去的按揭款,使出了減少二手房按揭的狠招。二手房按揭 半關閉,使得多數自住剛需去買一手房,使得二手房缺乏接棒人,所以多數炒房客的炒作「被停止」了,所以銀行資金「物歸原主」的追討正在進行中。房地產調控 的主要目的之一是要唐僧肉「完璧歸趙」,這次房地產調控是你死我活的拚殺,銀行資金保衛戰「不獲全勝,絕不收兵」。
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  炒房客天天在說,政俯很強大,不可能讓房價下跌。你既然知道政俯很強大,就應該知道抗拒銀行資金保衛戰只能是螳臂擋車。成也蕭何,敗也蕭何。炒房客就是那個被過河拆橋、被兔死狗烹的韓信。
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  2012年6月,知名經濟學者易憲容說:「2008年居民從銀行獲得貸款約6000億元左右,但到2009年至2011年已分別增長到24600億 元、29000億元、25000億元。分別是2008年的4至5倍。再清楚不過,這幾年國內樓價的快速飆升,是居民利用銀行金融槓桿蜂擁進入住房市場的結 果。」「沒有銀行的金融槓桿,房價想快速飆升是不可能的。」


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:33:22 
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  三、限購的本質是限售,對「全款買房」的炒房客也很致命
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  1、為了防範銀行風險,準備金率接近20%,使得銀行現在最緊缺的是人民幣,所以,「全款買房」的炒房客想把二手房變成人民幣,接手人在銀行那裡被限制了,所以表面上是限購,其本質是限售。
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  2、許多銀行放貸,對6%+的「法定貸款利率」陽奉陰違,暗箱操作,以權謀私,到老闆手裡已經百分十幾了,而按揭是明碼實價,還要優惠打折,人家賺錢少,心裡不樂意。「全款買房」的炒房客想把二手房變成人民幣,接手人在銀行那裡總是吃閉門羹。
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  3、你「全款買房」的炒房客到銀行「套現」了,銀行就要「套牢」了。要算計,你算得過金融家嗎?
  十年折騰下來,銀行最過剩的是土地證和房產證,風險最大的就是這些東東。在山雨欲來風滿樓的時候,房產證就是「燙手山芋」。 「全款買房」的炒房客想賣出停盈,實際就是將個人的房產證變成公家的人民幣,結果是銀行的人民幣減少,房產證增多,實際上就是銀行「全款買你的房產證」,實際上就是你的風險減小了,銀行的風險增大了。人家的「傻貸」是假傻,關係到「交椅問題」時就不敢裝傻了。
  擔保公司不會幫忙,因為一般情況是,賣房者退出按揭餘額,買房者獲得按揭款,在銀行那裡按揭有增有減,而「全款買房」的炒房客賣房,按揭有增無減,銀行不會批准。
  有人說:「限購限貸的作用不大,有能力全款購房的人很多」但是你看到了嗎:為人進入的門敞開著,為狗爬出的洞緊鎖著,明擺著是要關門打狗。進得去,出 不來,全款買入就是找死。你有1億元,全款買入100套住房。買入時沒有去找銀行的麻煩,可是,一旦熊市來了,狼市來了,你需要變現,100個自住剛需裡 有99個需要銀行按揭才買得起,你就耐心等待吧。房熊市月月在下跌,只能是望眼欲穿,望斷秋水。不要跟我說有其他炒房客來接棒,腥風血雨,哀嚎一片,買漲 不買跌,都要跑,都擁擠在獨木橋前面等待傻子的到來。
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  四、現金即將彈盡糧絕,賣出洪流將沖垮房市大壩
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  2010年1月周扒買入300平米的一手房 × 1.5萬元 = 總房價450萬元 × 70% = 按揭315萬元。因為貪心人皆有之,因為不少炒房客的運作週期在2年以下,所以周扒留下的現金只夠2年的月供。更有甚者,竟然借高利貸炒房,挪用公款炒房,佔用公司流動資金炒房,所以資金鏈更容易斷裂。
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  2010年4月開始的限購限貸,是所有炒房客都沒有意料到的。它準確地打到了炒房客的軟肋,到2013年前後,他們留下的現金就會被月供款消耗得將彈盡糧絕。一旦周扒沒有現金交月供,一旦資金鏈即將斷裂,他就不得不舉手投降,賣出房子,吐出銀行的按揭款。
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  把富人稱為「有錢人」是錯誤的,只能稱為「擁有很多財產的人」。富人習慣於有1000萬元就做3000萬元的投資,他們的負債率總是超過50%,他們 最缺乏的是現金,高利貸大行其道就是證據,所以他們的資金鏈很容易斷裂。即使是全國名列前茅的房地產上市公司,也嚴重缺乏現金流。以保利地產為例,根據 2012年第一季度季報披露,其總資產負債率為78%,淨資產負債率高達374%。以金地集團為例,根據2012年第一季度季報披露,總資產負債率為 71%,淨資產負債率高達256%。2012年上半年,浙江省民間借貸案大幅上升,全省法院共受理民間借貸糾紛案件58037件,涉案標的額283.9億 元,同比分別上升26.98%和129.61%,這暴露出來的也是資金鏈很容易斷裂的問題。
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  即使你的現金來源很多,你還可以堅持幾年,但是,月供不斷會坐吃山空,年年折舊會不斷貶值,房產稅的普遍開徵越來越近了,房熊市的腳步越來越近了。因 為對借貸資金超過50%的人,對按揭餘額超過50%的人,一旦房價下跌50%,房子就是負資產。不少人有慣性思維,不相信房價會跌50%,以為按揭餘額會 越來越少,所以麻痺大意。沒料到,在印鈔雞、折舊、稅費、房產稅的4大折騰下,如果空置房遇到「新房價格5年下跌30%」就會虧錢60%, 空置房遇到「新房價格10年零漲幅」就會貶值67%.這是經過推理和計算的。所以淪為負資產的不少。更嚴重的是不但會下跌50%,今後20年,有的商品房 的房價趨勢是從100萬走向1萬元。不要說不可能,美國已經出現一套別墅掛牌1美元的情況。炒房客不是天天說「中國房市很神奇,什麼事情都可能發生」嗎?
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  中國多數富人相信房子最能夠保值增值,所以主要財產是房子。2011年上半年,國際調研公司艾德惠研針對中國富裕人士進行抽樣調查,結論是:人均擁有 房產3.3套,房產價值佔全部資產的72%。可悲的是,他們在限購限貸以後都「被關門待打」了,而且毫無風險意識,仍然執迷不悟。一旦房價大跌,銀行就會 對不計其數的土地證、房產證產生恐懼心、厭惡感,就更加不會受理二手房的按揭,於是接棒人寥寥無幾,於是房子就坐在「下行的電梯」裡聽天由命,於是淪為負 資產的可能超過30%。不要說不可能,香港負資產率曾經達到22%。美國負資產率曾經達到28%。
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  炒房的本質是高槓桿的期貨。期市有持倉數量限制,而前幾年,有虛假工資收入證明就可以辦理按揭,抵禦風險能力普遍較低。愛買多少就多少,沒有限制,可能買入過多。貪心不足蛇吞象。韓信用兵,多多益善。最終買得多虧得多。
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  即使是買得早的人,風險性也不低。因為吃到甜頭後,就會增強投資熱情,就會「擴大再生產」,0.3萬元的時候買入一套,0.9萬元時買入一套,1.5萬時買入一套,所以平均成本不一定很低,所以借貸資金可能佔到50%。有的人連高利貸都敢幹,問題更嚴重。


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:39:22 
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  第6節二手房的按揭必然越來越少,二手房的價格將每況愈下
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  從買房者一條龍的情況看,「按揭擊鼓傳花」的遊戲終將停止,使得二手房的價格不斷下跌。

  一、按揭擊鼓傳花的遊戲
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  2003年,大款爺陳大哥以真實的收入證明,按揭24萬元,買入總價30萬元的一手房501室。銀行沒有明顯的風險。
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  2006年,部門經理王二哥接手二手房501室,需要付出總房款60萬元,以半真半假的收入證明,按揭33萬元,銀行有了明顯的風險。
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  2011年,助理工程師張三哥接手二手房501室,需要付出總房款130萬元,以虛假的收入證明,按揭75萬元,銀行虧錢的概率55%。

  2013年,技術員李四哥接手二手房501室,需要付出總房款160萬元,以假得一目瞭然的收入證明,按揭90萬元,銀行虧錢的概率高達80%。
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  如果要維持房價不斷上漲,就要將「按揭擊鼓傳花」的遊戲不斷進行下去,那麼按揭款就需要呈現大款爺按揭24萬...... 部門經理按揭33萬...... 助理工程師按揭72萬...... .技術員按揭100萬.....農民工趙五按揭130萬元……的不斷增多的態勢。
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  二、按揭擊鼓傳花的遊戲不可持續
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  問題是,2011年,這套房齡已經8年的房子,既可買來自住,也可以用來炒房囤房,但是,到2013年前後,這套房齡已經10年左右的房子,在限購限 貸的情況下,在獲得的的按揭款將越來越少的情況下,在房熊市導致拆遷補償越來越少的情況下,它用來炒房囤房的功能即將喪失殆盡。也就是說,接棒者將不是炒 房囤房者,也不是改善性購房者,只會是自住性購房者。問題是銀行能夠批准農民工趙五130萬元的按揭嗎?即使銀行批准了,農民工趙五有每月1萬元的月供能 力嗎?很明顯,按揭的擊鼓傳花一定會在自住購房者那裡傳不下去。
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  從炒房的流程看,炒房客在買入一手房後,等待一段時間後,會將已經變成二手房的住房賣給買不起一手房的自住剛需。技術員李四哥不傻的話,就會明白「社 會地位高的人不可能買入破舊房501室來自住」的道理,也就是說,他的下家必然是比他社會地位更低的人,只可能是無效自住剛需的農民工趙五,於是他不會接 棒,那麼助理工程師張三哥就是炒家的最後一個。
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  張三哥不降價賣出的話,結果是不斷虧錢,因為,房齡10年以後,隨著土地使用權期限和住房壽命不斷減少,隨著人少房多越來越明顯,房子真實的價值呈現160萬元…….130萬元…….100萬元……70萬元……50萬元……的不斷貶值的態勢。
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  銀行發放按揭前要進行價值評估,所以對501室的按揭款實際呈現24萬元.....33萬元......75萬......90萬元.....75萬 元……33萬元……0萬元的先多後少的「︿狀態」。也就是說,二手房501室到房齡20年的時候,銀行就會將其「打入冷宮」,停止按揭支持。房齡20年的 破房子,不能按揭,可能已經樓歪歪而不敢居住,難以出租,誰還會付全款160萬元去買你李四哥的老太太房?就像35歲你還不肯下嫁,到50歲只能望洋興 嘆。
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  按揭70%的時候,自住剛需是依賴銀行的錢在死要面子,所以房市的自住購買力主要取決於銀行的信貸能力。自住性買房者獲得的按揭將呈現 70%.....50%......30%.....10%……0%的不斷減少的態勢,即首付款將呈現 30%.....50%......70%.....90%……100%的不斷增多的態勢。在自住購房者需要一次性支付200萬元的時候,501室肯定沒 有接棒者。也就是說,房價的購買力是銀行按揭吹大的,一旦按揭越來越少,一旦首付款越來越多,本來就是窮才姍姍來遲的自住剛需想找死都沒門,所以二手房的 價格的下跌就是必然的。
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  什麼是一手房? 就像新娘子只有一天一樣,一手房在炒房客的手裡只有一天,拿到產權證的第二天就是二手房,所以二手房價格不斷下跌必然帶動一手房價格下跌。
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  三、老太太出嫁也要100萬元聘禮的時代即將過去

  即使沒有房地產調控,銀行對二手房的按揭歷來都是越來越少,為什麼現在新房賣100萬元,有的老太太房也要接近100萬元呢?
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  老太太出嫁也要100萬元的聘禮,因為快速城市化,因為拆6樓可以蓋18樓,因為房價不斷上漲,土地拍賣價越來越高,因為現在的房價和拆遷補償價是由投機炒作規律決定的。
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  「三十年河東,三十年河西」。住房投機炒作不可能永遠,最終還是價值規律來決定。今後,將是房熊市,因為城市化已經基本完成,因為退休族多於上班族,人少房多,因為物極必反。
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  今後,因為普遍開徵房產稅,而且越來越多,因為是房熊市,因為拆多蓋少,因為那時你的土地使用權年限只有剩下30幾年,因為清理建築垃圾需要花錢,所 以拆遷補償將越來越少,20年後10套房子的補償難以超過4套。於是,那時新房賣100萬元,老太太房只能賣得40萬元。如果是差地段的拆遷遙遙無期的老 房子,在房產稅的壓力下,有的老太太房只能賣得1萬元。不相信嗎?根據媒體報導,在美國,已經出現一套別墅掛牌1美元的情況。


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:44:34 
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  第7節永遠當房市多頭,不少開發商的資金鏈終有一斷
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  1、空手套白狼的故事
  2010年上半年關於6540萬套空置房的大討論,使得許多人看清了供不應求是忽悠,所以期房預售制難以實行。開發商捲款潛逃留下爛尾樓的可能性越來 越大,所以期房預售制難以實行。公攤、綠地、規劃、質量、面積等與當初的許諾不是一回事,許多人吃虧,所以期房預售制難以實行。政府已經意識到問題的嚴重 性,一些城市已經開始由銀行集中監管了。於是,開發商的資金來源越來越困難。

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  2、束手束腳的故事
  因為銀行的風險越來越大,監管越來越嚴格,官商勾結搞假按揭預售的路子越來越行不通。銀監會出台了「三個辦法一個指引」,即對開發商貸款要直接委託給 施工單位、材料供應商,加劇了開發商資金的緊張,尤其對那些經常拖欠施工單位和材料供應商款項的開發商影響更大。於是,開發商的資金越來越緊張。
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  3、蓋房大躍進的故事
  雖然整個社會的有效自住剛需越來越少,有效供給越來越多,供過於求的矛盾越來越明顯,閒置越來越多,但是,只要自己蓋的房子能夠賣得出去,就埋頭苦 幹,就大干快上。2000年後中國房地產投資的年增速都高於20%。根據國家統計局數據,2006年國內房屋新開工面積為6.4億平米,2007年7.5 億平米,2008年7.5億平米,2009年為11.54億平米,2010年為16.38億平米。表明開發商的蓋房呈現不斷加速的態勢。
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  4、跑了和尚跑不了廟的故事
  因為政策調控真抓實幹,所以股市就像航空客運飛機,有時上天,有時落地。炒作手法是大拉升→然後在高位大出貨→然後在輕倉後大殺跌→然後在低位大建倉 →然後大拉升→然後高位大出貨。週而復始,直到永遠。股市莊家是滑軍,有時當多頭在拉升,有時當空頭在打壓.這是一張一弛、永續經營的賺錢模式。股民7虧 2平1賺,可是,莊家幾乎永遠賺錢,基本上不會成為負翁。
  房市,因為政策調控是「賣空調機」,因為住房開發週期長,因為土地開發有二年的限制,因為開發商過分相信政府的力量,所以開發商在任何時候,資金都是 高槓桿地投入,即對房子總是滿倉。開發商幾乎永遠當房市多頭在拉升,哪個開發商(例如王石)唱空就會遭到圍攻。於是,房市就像人造衛星,上天的時候一直升 高,然後在高空盤旋。
  本來,「房子永遠供不應求,房價永遠上漲」只是開發商用演戲的手段來忽悠別人的,沒有想到人人都相信了,於是,最後自己也相信了。牛熊交替是投資市場 的鐵律。牛市走上升通道的時候對房子滿倉固然很賺錢,可是,牛市見大頂總是很突然,政策突然出台,大眾突然停止買入,成交量突然低迷,開發商無法大量減 倉。熊市走下降通道的時候仍然重倉在手,毫無主動權,任憑客觀規律宰割。在熊市,後下手遭殃。總有一些開發商會帶頭降價,使得牛市裡的攻守同盟不攻自破。
  國際上的房地產歷史表明,不管牛市還是熊市,持續時間都很長。本次房牛市已經30+年,近十年上漲最明顯。吃得多必然拉得多,房熊市可能長達幾十年。 那時,一些開發商可能虧錢,因為開發商選擇的是只張不弛、一錘子買賣的賺錢模式,等於沒有給自己留下見好就收、金盆洗手、獲利了結的機會。永遠當房市多 頭,一條道走到黑,最終,資金鏈總要斷裂一次。
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  5、開發商也會淪為負翁的故事
  許多開發商向銀行和其他渠道大量借款,形成三五倍的資金桿槓。桿槓放大作用的優點體現在牛市,熊市裡會放大虧損,是「槓桿毒藥」。高利貸會成為壓死駱 駝的最後一根稻草,因為開發商在牛市裡利潤高,所以不惜借高利貸。有的是向個人或公司借高利貸,有的是向銀行借巧立名目的「房地產信託理財產品」,有的融 資成本高達每年百分100。調控一來,市場觀望,住房滯銷,問題就暴露了。
  開發商張三,十年裡雖然賺得缽滿盆滿,自有資金已經積累到25億元。表明看,一點也不差錢。可是,人心不足蛇吞象,賺到10億元想著25億元,賺到 25億元想著50億,所以不但將自有的25億元投入再生產,又貸款和集資75億元干進去。合計總投資100億元,建造的房子總市值為140億元。
  許多國家房地產泡沫破裂時房價下跌超過50%。日本房熊市已經20年還遙遙無期。我們假設開發商張三遇到的情況是房價下跌40%,下跌持續時間為3年。
  房子總市值為140億元 × 下跌40% = 跌去56億元。
  他人的資金75億元 * 平均利息百分15 * 3年 = 3年裡需要支付34億元的利息。
  目前總市值140億元 – 將跌去56億元 – 需要支付34億元的利息 - 貸款和集資75億元 = -25億元,即3年後開發商張三淪為25億元的負翁。
  面對這樣的風險,在下跌趨勢明顯的時候,開發商張三就會寢食難安,降價甩賣是必然的。
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  6、價格戰老手的故事
  各行各業的消費者,最終都是上帝,都是衣食父母。這個道理,開發商十分清楚,因為中國的開發商的歷史才10幾年,大多數開發商是從各行各業轉業過來 的,價格戰的本領個個非同尋常。熊市的第二年,價格戰將會星火燎原,烽煙四起。未來,開發商逃跑將如同2011、2012年溫州老闆那樣絡繹不絕。


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:52:08 
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  第8節 房價大跌時銀行會半倒閉



  1、吃安眠藥的故事
  銀行的資金具有「乘數效應」。乘數效應是指,在貨幣供給過程中,中央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間客觀存在著數倍擴張(或收縮)的效果或反應。
  銀行的經營是高槓桿運作,2011年平均資產負債率高達94%,平均自有資金率只有6%。拿到銀行資金的開發商、炒房囤房者也是高槓桿運作,拿到貸款 70元,自己的本金30萬元。有的甚至是空手套白狼。銀行已經搞到與地價房價同呼吸共存亡的程度,所以房價下跌50%的話,銀行就可能資不抵債了。
  國際上房價泡沫破裂,跌幅總是超過60%。10年裡房價大漲500%,大跌時達到50%有什麼好奇怪的。高層放心不下,讓銀行搞了房價大跌的測試,就像反貪局讓土地房產局局長自己查自己「是不是有以權謀私」,結論當然是沒有。
  這是吃安眠藥,因為中國對銀行的房貸壓力測試是「自摸」,而銀行行長不會主動摘下烏紗帽,所以可能只看到賬面上的,看不到桌面下;只看到小腐敗的,看不到大腐敗的;只看到淺的,看不到深的;只上報一般的,迴避嚴重的。
  這是吃安眠藥,因為中國對銀行的房貸壓力測試的假定條件不充分,比如對政府的調控能力估計過高,對房價下跌對各行各業的嚴重影響考慮不夠,對房價下跌的長期性、持續性估計不夠,對西方食利集團的落井下石的可能性估計不夠,對外匯的洗劫程度估計不夠。
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  2、陰雨連綿的故事
  銀行對房價下跌的長期性、持續性估計不夠。如果是股市那樣的急風驟雨式的下跌,下跌50%,3年後又回到原價,大多數人咬緊牙關扛得住。中國特色的房 熊市可能是陰雨連綿式的下跌,下跌50%,10年後才回到原價,這樣子的損失是很大的,多數人扛不住。因為印鈔雞每年偷錢8%,拆遷性折舊每年2.5% (40年報廢),加上房產稅和交易稅費,合計每年虧錢大約12%。10年「零上漲」,如果變現,還有多少價值呢?
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  3、銀行沒事的故事
  許多國家房地產泡沫破裂時,房價下跌超過50%。銀監會說,房價下跌50%,銀行也沒事。豈不是說,房價下跌超過50%,銀行就有事。如果房價不斷上漲,有事率當然呈現……70%……60%…… 50%……40%……30%……20%……的越來越危險的態勢。
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  4、分行行長耍賴的故事
  開發貸款可能出現許多壞賬。實業急需資金,但銀行很小氣。房地產利潤高,就大量地給。商品房60%以上實際是賣給了銀行,因為開發商、炒房者和自住需求們都是向銀行大量貸款,所以,房地產綁架了銀行。
  1997年全國個人住房商業貸款餘額規模僅為190億元,2006年2萬億元,2009年末高達4.76萬億元。2011年3月末,房地產貸款餘額佔 各項貸款的比重高達20%,加上以房地產為抵押的其他貸款,與房地產相關的貸款已經接近信貸總量的一半,有20萬億元左右。因為利潤奇高,非房地產相關的 貸款暗度陳倉流入房地產的肯定還有不少。
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  5、貪倌以權謀私的故事
  未來的「瘋險」不小,因為2011年銀行平均自有資金率為6%,是高槓桿經營;調控屢屢落空說明在房市的無政府主義狀況甚於當年的日本;因為十年來中 國印鈔機和發貸款是瘋狂的,所以窟窿大;因為中國對官員的責任追究不到位是罕見的,歷來的銀行壞賬不大追究倌員的個人責任,所以當倌的膽大妄為;因為腐敗 蔓延,銀行裡官商勾結的人數越來越多,貪污的金額越來越大。
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  6、市長交班的故事
  銀行畏懼實體經濟和房地產的風險,銀行不擔心地方政府能不能還錢,因為最終中央政府會出面來兜底。於是,來自地方政俯的壞賬呆賬將不少。
  地方正俯貸款可能出現許多壞賬。2009年,地價房價上漲中,銀行處於「資產(土地)價格上漲—抵押品價格上漲—信貸規模擴張」的正反饋發展中,地方 財正貸款處於快速擴張狀態。2010年春,正府不得不開始了足夠有力的組合拳核打擊。地價房價下跌中,銀行處於「資產(土地)價格下跌—抵押品價格下跌— 信貸規模縮小」的負反饋收縮中,地方財正貸款的問題就暴露出來了。
  地方政俯欠銀行的十幾萬億元債務連付息的能力都缺乏。
  2012年曝光重慶市的債務有5000億。按7%的利息,年息350億,而重慶年財政收入才1000億。
  2009年,杭州土地出讓收入全國排名第一,達到1200億元,而其地方公共財政收入僅有500多億元,但2012年上半年土地出讓收入只有106億元。
  2009年,上海以991億元的土地出讓收入榮登榜眼。北京以922億元收入排名第三。2010和2011年,上海蟬聯土地出讓收入冠軍寶座。中國指 數研究院公佈的數據顯示,2012年上半年全國300個城市土地出讓金排行中,上海從第一寶座跌落至第九名,只完成了184.2億元,是2011年同期的 四成。北京則無緣前十,比2011年同期下降56%。這表明地方財政主要依靠房地產收入這種模式已不可持續,這表明地方政俯欠銀行的十幾萬億元債務連付息 的能力都缺乏。
  房熊市一旦到來,土地經常流拍的情況會更加嚴重,財政危機將導致大量爛尾工程,銀行對地方財正的貸款將出現不少的壞賬。市長的任期一到,拍拍屁股就走了,新的市長會躲貓貓。
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  7、住房開發商耍賴的故事
  上海蓮花倒塌樓的開發商,蓋幾十億元的住房,註冊資金只有800萬元,賬上的資金只有6000萬元。空手套白狼的開發商不少。遇到房熊市大跌,獲得大量房地產開發貸款的一些開發商,或資金鏈斷裂或「假破產」,大量抵押房將被銀行收房。
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  8、房地產相關行業騙貸的故事 
  媒體報導:業內人士認為,保守估算,每年有上千億元資金流向上海的鋼貿行業。但巨額的信貸資金很大一部分被挪作他用:炒股、囤地、炒期貨,甚至放高利貸。上海鋼貿行業日漸淪為騙貸、圈地的空殼化行業。
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  9、企業老闆耍賴的故事
  美國中小型企業是五年內68%的破產倒閉,19%在6--10年破產倒閉,合計87%中小型企業在10內破產倒閉。如果中國房地產泡沫破裂,許多中小 型企業會倒閉,可能導致銀行出現許多壞賬。2011年、2012年溫州企業老闆出走,已經留下了大量的銀行壞賬,今後這一類型的壞賬損失將是一個很大數 字。
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  10、商業地產泡沫的故事
  商業地產的泡沫比住宅市場的泡沫毫不遜色。住房的暴利誘使各路炒房客進軍商業地產,遍地開花,高樓林立.價格也被炒得扶搖直上。一些城市寫字樓有 50%的空置。超高的商用物業成本導致物價大漲.超高的商用物業成本,已使包括零售業在內的服務業不堪承受。一些城市40%以上的街邊店舖存活期不到一 年,走馬燈一樣關門,又前仆後繼地開張。銀行在商業地產的貸款也將面臨壞賬損失。

  11、把皮球踢給銀行的故事
  對炒房客來說,颱風來的時候,豬都能在天上飛,但是颱風一停,就會紛紛落地摔傷。
  熊市裡最可怕的情況是難以停損,一是買漲不買跌使得你想賣出卻一年也不能成交,二是在下跌30%以後,你的錢就已經全部虧掉了,剩下的價值全部是銀行的,你要止損,卻無權賣出。
  有的炒房囤房者預測還會下跌30%,怎麼辦?房子是你銀行的,但是虧錢仍然是我的,你不仁我不義,我可以採取非常手段來止損。3個月不月供,讓銀行把房子收走。已經結賬,再下跌就與我無關了。
  雖然銀行不是吃素的,會通過評估宰你10%。但最終雙方都很受傷。


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 13:55:34 
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  12、1997年亞洲金融風暴的故事
  1997年7月2日,泰國在經濟泡沫很嚴重的情況下,宣佈放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,當天,泰銖兌換美元的匯率下降了17%,外匯及其他金融市 場一片混亂,58家銀行在一天內破產,引發亞洲金融風暴。國際炒家四處攻擊,導致菲律賓、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、香港、韓國、日本也發生金融危 機,房價股價匯價大跌,本幣大貶值,企業倒閉潮,大量勞動者失業。最慘的是泰國、韓國、馬來西亞等國,金融系統幾近摧毀,外匯儲備耗盡。

  13、美國銀行的故事
  2006年,美國銀行狀況評定良好,2007年後在次貸危機中卻有幾百家銀行倒閉,一片狼藉。因為市場總是「熊市不言底」。美國的銀行業81年內發生 2次嚴重的金融危機,1929年的危機,2007年的次債危機。社會信用和金融風險控制水平相對較低的中國,幾年前銀行已經發生一次半倒閉的金融危機,一 定沒有下一次嗎?
  房價泡沫吹得越大,破滅後對金融和經濟造成的危害越大。200年到2011年,美國房價不斷下跌,導致人們財富大幅縮水,28%的房主成為負翁。2011年4月份美國失業率高達9%。
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  14、韓國銀行的故事
  2011年初,韓國房價下跌幅度只是中等,就導致幾家大銀行「被擠兌」而「被停業」半年。
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  15、日本銀行的故事
  左小蕾說:當時「東京股市一年內從近40000點飛流直下至8000點,房價一路大跌。」「緊接著樓市、股市崩潰的,是超過2萬家金融機構破產,日本大銀行壞賬劇增。在政府幫助下,日本大銀行經歷了超過十年的艱苦重組和整合,日本經濟因此幾乎一蹶不振。」
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  16、海南銀行的故事
  1993年6月24日,國務院發佈《關於當前經濟情況和加強宏觀調控意見》,16條整頓措施招招致命,海南房地產熱浪應聲而落。開發商紛紛逃離或倒 閉,銀行頓時成為最大的房地產商,有個銀行的不良貸款率一度高達60%。海南全省的「爛尾樓」高達600多棟、1600多萬平方米,閒置土地18834公 頃,積壓資金800億元,僅四大國有商業銀行的壞賬就高達300億元。海南省用了七年的時間,處置積壓房地產的工作才基本結束。目前是全國性的房地產泡 沫,可能需要十年的時間,需要投入數以萬億元的資金來處理遺留問題。
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  17、外匯窮國的故事
  房地產調控表面上看是正俯想控制房價,實際上是擔心央行和銀行的風險。中國大印鈔票,外商同樣被印鈔機剪羊毛。如果房價大跌導致外匯大批流出,捉襟見肘,央行怎麼辦?
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  18、銀行殺手的故事
  銀行的最兇殘的殺手是索羅斯們。他們會在何時痛下殺手?
  索羅斯對銀行與經濟泡沫關係有一段十分經典的描述:
  在信貸擴張反身性過程的早期階段,所涉及的信用金額相對不大,對抵押品主體的影響可以是忽略不計的,這也是為什麼這一過程最初的階段顯得很穩健的緣故。
  可是,隨著負債總額的積累,信貸總額的權重日增並開始對抵押品價值產生增值效應。這個過程一再持續,直到總的信貸的增加無法繼續刺激經濟的哪一點為止。
  此時,抵押價值已經變得過度地依賴於新增貸款的刺激作用,而由於信貸款未能加速增長,抵押品價值開始下降。
  抵押品價值的侵蝕對經濟活動產生了抑制作用,反過來又加強了對抵押品的侵蝕。
  到了這個階段,抵押品已經用至極限了,輕微的下跌就可能引發清償貸款的要求,這又進一步加劇了經濟的衰退。

  19、倌以交椅為天的故事
  善有善報,惡有惡報。央行和銀行支持炒房已經釀下一杯毒酒,已經大禍臨頭,如果讓房價繼續上漲,只會增大壞賬的數字,只會加速半倒閉的時間表,所以不敢造次了。
  民以食為天,倌以交椅為天。人民日報文章說:房地產調控是政治問題。什麼是政治問題?對當倌的來說就是,誰敢違背,小心你的政治生命。
  對百姓來說,你要清楚,在中國,沒有什麼問題比政治更加神聖不可侵犯,也就是說,人家什麼都可以玩,唯獨政治不敢玩。
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作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 14:03:10 
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  第9節大印鈔票救房市的藥方已經失效


  一、大印鈔票救房市貌似靈丹妙藥,其實是吸毒打激素
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  一遊客到小鎮一旅店,拿200元預定了一個房間。店主拿200元給屠戶支付了買豬肉的欠款。屠夫去豬農那還了豬錢。豬農去還了飼料款。飼料商去還了召 妓的錢。妓女去旅店還了房錢。1小時後,這200元又回到店主手裡。這時,遊客逛街回來,說不住了。雖然200元退還給遊客了,但是小鎮的這個債務鏈理順 了,皆大歡喜。
  →2007、2008年美國次貸危機
  →導致中國經濟危機
  →導致房價大跌
  →導致開發商資金鏈幾近斷裂
  →導致土地流拍
  →導致地方財政的債務鏈緊繃
  →導致銀行「准壞賬」大量增多。
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  怎麼辦?政府大印鈔票→銀行的問題解決了,於是大放貸款→大搞基建→官商的資金大增→拿去炒房→開發商債務鏈緊繃的問題解決了→大買土地→地方財政的債務鏈緊繃的問題解決了。
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  表面上看,就像小鎮發生的故事那樣,資金鏈都理順了,經濟泡沫被紙幣泡沫掩蓋住了。其實,問題更嚴重了,因為印鈔票是吸毒、打激素,人們激情飛揚、豪 情萬丈、忘乎所以,銀行放出去的「槓桿毒藥」越來越多,偷錢的「貪倌佔款」越來越多,難以還本付息的「基建佔款」越來越多,危害實業的「房市佔款」越來越 多。幾年後再次發生資金鏈問題的時候,問題比原來大,需要越來越多的鈔票才能救市,也就是說,需要的毒品和激素越來越多,對經濟體的危害越來越大。
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  更嚴重的問題是毒品和激素斷貨。中國印鈔票的主要根據是「外匯佔款」,即央行一手收購美元,一手通過印鈔票付給人民幣。2009年大印鈔票的嚴重後果 在幾年後出現了,看到經濟泡沫即將破裂,熱錢要出走、部分外商要撤資、移民族要帶走外匯,使得央行一手收回人民幣,一手付給美元,使得「匯記印鈔機」半癱 瘓。資金鏈到處都在緊繃,斷裂聲不斷傳來,可是「毒品製造機」半癱瘓了。即使「毒品製造機」仍然可以大干快上、日夜加班,經濟體也承受不起那麼大的「毒品 劑量」了。
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  於是,「小鎮的故事」講不下去了。
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  二、央行大印鈔票救房市是搬起石頭砸自己的腳
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  央行大印鈔票
  →通貨膨脹
  →房價大漲
  →物價上漲
  →實體的原材料成本、人工成本增大
  →老闆難以賺錢,參與炒房
  →房地產調控,限貸,通貨緊縮
  →實體資金鏈緊張、借高利貸
  →經濟效益下降、倒閉的增多、GDP下降
  →失業、減薪的增多
  →月供不起,有效自住需求減少
  →導致住房積壓,開發商資金鏈緊繃,不得不降價賣房
  →房價下跌,土地流拍
  →地方債務危機,不得不普遍開徵房產稅
  →房價進一步下跌
  →經濟危機,金融危機
  →導致國際熱錢出走、外商部分撤資、移民增多
  →央行一手收回人民幣,一手付出美元,外匯大減少。
  →央行可能淪為外匯窮國,央行搬起石頭砸自己的腳,作繭自縛、得不償失
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作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 14:06:37 
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  第10節 收拾土地一片拍地賣房真忙
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  一、任何投資投機活動都以進入市場的增量資金衰竭為終結。
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  房市的主要資金來源是貸款和按揭。房地產泡沫破裂,主要是銀根不得不緊縮的結果。
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  1、信貸的正反饋,反映的是銀行的貪婪。
  房地產商品化
  →導致房地產價格上漲
  →導致抵押品土地房屋的估值越來越高,安全係數越來越高
  →導致放貸的數量越來越多
  →導致印鈔機接到的鈔票訂單越來越多
  →導致通貨膨脹和通貨膨脹預期
  →導致得到按揭大力支持的房地產價格瘋狂上漲
  →導致抵押品土地房屋的估值進一步提高
  →導致銀行倌員的貪婪之心進一步增強
  →導致在放貸的數量進一步增多的同時,騙貸、假按揭的情況進一步增多
  →導致銀行資金的風險越來越大
  →導致房地產調控越來越嚴厲,一場銀行資金保衛戰終於箭在弦上,不得不發了。
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  2、信貸的負反饋,反映的是銀行的恐懼。
  銀根緊縮,限購限貸
  →房地產價格下跌
  →導致抵押品土地房屋的估值降低,風險增大
  →導致放貸的數量減少
  →導致印鈔機接到的鈔票訂單減少
  →導致通貨緊縮
  →導致難以得到按揭支持的房價進一步下跌
  →導致抵押品土地房屋的估值進一步降低,風險進一步增大
  →導致銀行管理層的恐懼之心油然而生
  →導致放貸的數量進一步減少
  →導致資金鏈緊繃的開發商、炒房客不得不降價減倉
  →賣出後還貸,難以再次獲得貸款按揭,體現的是一部分銀行資金回籠
  →導致房市進一步失血
  →導致房價進一步下跌,開始出現負資產族
  →引發經濟危機、金融危機
  →導致企業倒閉潮
  →導致銀行「收拾金甌一片」。
  最終,銀行資金保衛戰的結果是兩敗俱傷,一地雞毛。
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作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 14:08:03 
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  二、任何投資投機活動不可能所有人都變現
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  ▲不少人難逃一劫
  按揭時間長達20年,在不健全的社會保障下,要保證還貸期間不失業、不大幅降薪、不生大病,家庭沒有天災人禍,不然就可能因為斷供而被銀行收走房子。 經濟有週期性,已經30年,在未來20年裡,中國發生一次經濟大危機的概率是90%。在這樣的大背景下,在長達20年的時間裡,許多人可能遇到失業和大幅 降薪。
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  ▲少有贏家的賭博
  印鈔廠和銀行在支持賭博,提供百分七八十的資金讓大家玩高桿槓的期貨式賭博。中國人有一句老話叫「十賭九輸」,投資市場的名言是「七虧二平一盈」。如 果放任泡沫不斷增大,放任堰塞湖積水不斷上漲,最終,許多開發商跑路,許多房奴斷供,許多炒房囤房者淪為負翁,許多地方政府債台高築,工程爛尾,銀行半倒 閉,央行外匯被洗劫,政府威信下降。
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  ▲買期房的,錢埋在爛尾樓裡
  牛市裡,房價天天上漲,開發商腰纏萬貫,無限風光。貪心不足蛇吞象,蓋房子高負債,甚至是高利貸。熊市一來,資金鏈斷裂,留下爛尾樓,逃之夭夭,不見蹤影。買期房的,有一些人叫天天不應,叫地地不靈,一生的血汗錢,灰飛煙滅。
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  ▲ 先盈後虧的,大多是追加投資,而且高位死了也不賣的。
  房價0.3萬元,蒙在鼓裡,事不關己,高高掛起。
  房價0.8萬元,開始關注,半信半疑,猶豫不決。
  房價1萬元,精打細算,投石問路,小試牛刀,按揭買1套。
  房價1.4萬元,賺錢興奮,徹夜排隊,加碼買入,按揭買2套。
  房價1.8萬元,人聲鼎沸,亢奮不已,乘勝追擊,高利貸加按揭買3套。
  平均成本在1.5萬元。房價漲到2萬元,不止盈,看好到3萬元,死了也不賣。
  見頂後下跌到1.5萬元,不平倉,認為是「假摔」。
  下跌到1.4萬元,不止損,相信政俯會救市。
  跌到1.3萬元,李老四的首付幾百萬元全部虧掉,變成欠款幾百萬元的負翁。
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  .▲死多頭的下場
  加入期市的散戶,大部分經過股市的搏殺,是滑頭,贏到心理價位就止盈,跌破預設價位就止損。我國全民炒房是第一回,多數炒房囤房者缺乏風險意識,貪得無厭,大多是死多頭。
  股市的指數呈現1000、2000、3000、4000、5000、6000點的越來越高的態勢,如果你的信心與日俱增,說明你在慣性思維,說明你不懂得物極必反、盛極而衰的道理,那麼你將在未來會吃大虧。


作者:aaffjj1234 回覆日期:2012-08-09 14:18:43 
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  ▲長期投資的,大多是長期虧錢的。
  1998年,香港的一位炒房囤房者,相信島嶼的土地無法擴大,相信湧進香港的人100年也不會停止,所以有限的東西必然不斷漲價,在天價位以1000 港元買一套住房。1998年到2005年是房熊市,近幾年房價上漲,到2011年,這套住房市價再見1000萬港元。煎熬13年,本金的1000萬港元見 到了,可是,仍然虧損利息800萬港元。
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  ▲強行平倉的故事
  最可怕的是,房市與期市一樣都有強行平倉的制度。美國發生次貸危機的主要原因是按揭高槓桿。2010年,美國有1100萬套住房淪為負資產。2015年,中國可能有超過1100萬套住房淪為負資產。中國沒有個人破產法,銀行可以不斷追討。
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  ▲坐電梯的故事
  在股市,有快速的出局機會,而且大跌時會跌得慢一些。在房市,沒有快速的出局機會,崩盤時下跌速度很快。
  因為有上下小幅震盪的短炒機會,所以,今下午買明上午可賣,隨時都有短炒者接手,100萬元的股票要賣出時,一按賣出鍵2秒鐘後款就到帳了。
  房市沒有跌停板的限制,一旦崩盤,沒有炒短者接手的緩衝,沒有10%跌停板的緩衝,下落的速度會比股市還要快,就像「下行的電梯」的鐵門,「喀嚓」一 聲關上後誰也無法出逃,可以從10樓不停頓地一直下落到5樓。一旦走熊就是大熊,包栝許多房地產商和大戶也會跑不掉,會套在高位。1998年香港房市的 「一夜赤貧」、「一貧如洗」、「百萬負翁」說的就是這樣的情況。被市場打倒在地,然後銀行再踏上一隻腳,永世不得翻身。
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  ▲割肉的故事
  股票還可以割肉,房子割肉都賣不掉。一套房你可能1年還賣不出去,一買一賣的交易期需要幾個月,買者給你2萬元定金,第29天他發現房價已下跌了3萬,因為他那2萬已跌沒了,大跌後還要陰跌三五年,就不會接下還要跌幾十萬元的「高位掉下來的飛刀」。
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  ▲ 負翁,大多原來是富翁。
  高槓桿是富人的理財習慣。富人覺得自己財大氣粗,不差錢,於是大大咧咧,多多益善地買了一大堆房子,結果就像十幾年前香港的大明星鐘鎮濤、張衛健炒房一樣,虧掉首付,然後自己剩餘的資產不夠填窟窿,淪為負翁。
  房市多頭天天鞭房市空頭活人。最終誰鞭誰?上帝說:我早有安排,誰瘋狂誰最終被鞭思。
  準備買房卻望洋興嘆的,至少擁有正資產30萬元,不會死。30萬負翁赤條條地死了。
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  ▲ 將來住廉租房的,許多是現在的炒房囤房者
  跌到0.8萬元,反彈到1萬,橫盤持續幾年,仍然是欠款幾百萬元的負翁,李老四終於絕望地斷供了。
  幾個月後,住房被銀行收走,人被趕到廉租房。終於明白為什麼政俯在2011年要大建廉租房。
  這不是瞎預測,因為曾經有媒體報導:北京的涂先生首付200萬買下紫竹花園一套複式豪宅後,因為生意虧錢而斷供。海淀法院的執行法官把「負翁」涂先生一家請出豪宅,貼上封條。涂先生一家搬到了銀行為他們在石景山找的一套約60平方米的普通住房。
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  ▲到拍賣行淘房的故事
  全國城鎮積累了超過1億套的出租寄宿房、空置房、在建房和待售房。一旦大跌,銀行手裡將收地收房一大堆。活錢變死錢。收拾土地一片,拍地賣房真忙。大量拍賣意味著低價處理,於是將促使地價房價更快地下跌。
 
第11節銀行在劫難逃,永別了全民炒房


  一、天下沒有讓負翁去救負翁的道理

  . 有銀行的按揭款可以套取,房價是「銀行的資金」說了算,是投機炒作規律來決定。一旦銀行長期限購限貸,那麼房價就是價值規律來決定。價值規律就是,價值決 定價格,價格受到供求關係的影響,圍繞價值上上波動。在牛市裡價值被高估,在熊市裡價值被低估。熊市一來,房價將下跌50%以上,所以對炒房客來說:世上 只有銀行好,有按揭的二手房像塊寶,不給按揭的二手房將是一棵草,幸福沒有了。
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  不得不長期限貸限購的根本原因是,如果放任銀行資金不斷被套取和賴賬,銀行將倒閉,外匯可能被洗劫一空。央行和銀行都要跑,不然將有滅頂之災,但是不 能讓大眾都看出來。如果繼續上漲,就會使得國內外的熱錢有了逃跑的機會。如果持續下跌,就會買漲不買跌。最好的策略是,有所下跌之後有所反彈,在漲漲跌跌 之中不斷有傻錢搶反彈,儘量拖時間。讓炒房客和房奴對未來有信心,老老實實地月供,拖的時間越長,銀行的損失就越小。將來,因為只有自住剛需才能幫助銀行 減少死賬,所以銀行對自住剛需購房者可能高抬貴手,首付的要求可能會越來越低,按揭利率可能越來越低。
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  這樣子的策略,騙得了小百姓,騙不了老外和大款爺,所以國際熱錢在逃跑,部分外商在撤資,移民潮愈演愈烈。中國社科院世界經濟與政治研究所張明 說,2011年第四季度至2012年第二季度累計資本流出1828億美元,月均流出203億美元。與2008年四季度到2009年一季度的月均流出141 億美元相比,當前的資本外流嚴重程度超過了美國次貸危機的高峰期。改採用的估算方法是月度外匯佔款-月度貨物貿易順差-月度實際利用FDI增量的辦法。
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  最終,紙包不住火,等到多數人恍然大悟時,就會暴跌,中國就被做空了,外匯就可能被洗劫一空了,日本悲劇就重演了。
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  銀行淪為負翁的故事。銀監會2012年2月17日發佈的數據顯示,2011年我國銀行業金融機構2011年總資產113.28萬億元,同比增長 18.9%。商業銀行淨利潤超過萬億元大關,達到10412億元,創歷史新高。民生銀行行長洪崎曾在「2011環球企業家高峰論壇」上直言,銀行利潤太高 了,自己都「不好意思」公佈。中國國際經濟交流中心副秘書長陳永傑稱,內地銀行的人均淨利潤是工業企業的12倍。這是利用壟斷、特權、官商勾結搞出來的暴 利,其中有不少來自房地產的民脂民膏。一旦房地產泡沫破裂,必然引爆一系列經濟泡沫,那時銀行的業績將一落千丈,富翁將淪為負翁。銀行將是泥菩薩過河自身 難保,天下沒有讓負翁去救負翁的道理。
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  一旦日本悲劇重演,商業銀行的虧空大得很,各行各業也向印鈔機求救,可是,央行可能淪為外匯負翁,損失比商業銀行和各行各業更嚴重。因為中國印鈔票的 主要根據是「外匯佔款」,即央行一手收購美元,一手通過印鈔票付給人民幣。看到經濟泡沫即將破裂,熱錢要出走、部分外商要撤資、移民族要帶走外匯,使得央 行一手收回人民幣,一手付給美元,使得「匯記印鈔機」半癱瘓。所以十年後銀行才會「又是一條好漢」。下一輪的大炒房,只能是沒有經歷炒房大災難的「10 後」。但是,那時退休族比上班族多,人少房多,拆多蓋少,那時的「10後」是城市老居民的,普遍將繼承6套房子,是城市新居民的,也將繼承2套房子,所以 中國的全民炒房只有這一回,今後永遠炒不起來了。
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  二、十年內,許多炒房客將低價甩賣非自住房

  央行將不得不痛改前非,即使仍然大印鈔票也不敢再次支持炒房。於是限購限貸將長期化,導致炒房客賣出後無法再次取得按揭款,也就是說,倒買倒賣的炒房 「被束縛」了。在倒買倒賣的過程中,炒房客只需要留下不多的現金,作為月供款。限購限貸導致難以炒房,意味著曠日持久的供房開始了。
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  高利貸大行其道表明,富人非常缺現金。假設2010年4月後每年需要月供33.3萬元,3年就需要100萬元,租金的彌補很有限,況且閒置房根本就沒 有租金收入,所以到2013年3月現金流就枯竭了,不得不忍痛割愛,賣出非自住房。2013年前後,炒房客舉手投降的將在獨木橋前排起長隊。可悲的是,買 房時徹夜排隊,賣房時排隊一年也不一定有人來接手。
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  市場將噎死貪吃者。更有甚者,2011年後媒體不斷披露,有的炒房客因為資金鏈斷裂,在跑路,在自殺。2011年11月12日,浙江省慈溪市橋頭 鎮,48歲的慈溪社區學院副院長,除了銀行按揭外,在民間以高利貸集資4000多萬元,在慈溪、嘉興、上海等地購置多套房產。面對虧錢大窟窿,一家三口以 自殺做了斷。
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  即使月供款沒有問題,但是年年承受房價下跌、房產稅、變現後的紙幣貶值、折舊、拆遷補償不斷減少的損失,最終(十年內)也不得不揮淚斬馬謖,賣出「聚寶盆」。
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  當炒房客難以為繼、焦頭爛額、越來越少的時候,規律帝就回來了,賣方市場就變成買方市場,國際房價收入比和售租比公式就被大家認同了,房價就與國際接軌了。
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  一切泡沫都逃脫不了破裂的命運。最終,大買鋼筋與大煉鋼鐵一樣成為歷史笑話。笑話裡的醜角裡有你我他。
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  永別了,全民炒房運動。
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國美盈利保衛戰

2013-12-09  NCW
 
 

 

和以利潤換流量的蘇寧不同,國美選擇回歸線下,追求可見的高毛利。

暫時的勝利是否會徹底失去未來?

◎ 本刊記者 何春梅 實習記者 黎慧玲 文在全行業擁抱互聯網之時,國美電器卻逆勢而動,今年以來開始聚焦線下門店。一系列以盈利為目標的戰略調整,讓國美初步打贏了一場既與電商拼價格、又整體不虧錢的盈利保衛戰。

11月18日,國美電器(00493.HK)發佈三季度財報,其上市部分今年前三季度銷售營收416.6億元,實現淨利潤5.82億元,而去年同期為虧損8.29億元;相比之下,國美的老對手蘇寧雲商(002024.SZ)前三季度的業績則有些黯然,營業收入801.43億元,淨利潤6.25 億元,而去年同期為盈利23.52億元。

區別就在於雙方向互聯網轉型的力度。面對以京東為代表的電商新對手將戰爭打到家門口,蘇寧積極應戰,擺開轟轟烈烈的多元化陣勢,不惜付出利潤大幅下滑的代價,全面轉型互聯網公司;而國美則選擇收縮電商業務,回歸零售主業。在國美發佈三季報的媒體見面會上,國美電器總裁王俊洲稱,實體店將成為國美發展的主體,目前國美不會加大對電商業務的投入。

王俊洲認為國美已經找到了實體店的打法。過去一年多來,在扭虧壓力倒逼下,國美加速了從傳統的“ 二房東模式”向全渠道零售商轉型的步伐。他認為,過去國美更多依托平台從供應商手里賺錢,而現在及未來,國美打算依靠自身的採購、物流等體系從消費者身上賺錢。

對於電商業務,王俊洲認為,對手們通過走大虧損之路帶來的大流量不可持續,通過虧損換來的市場份額也具有不確定性。他確信最後留下來的,都是“ 兜里有錢的”。他給國美在線提出的目標是減虧,找到盈利模式後再踩油門。

這與蘇寧“ 破釜沉舟”發展電商截然相反。從2009年決意轉型以來,蘇寧決策層幾乎每年都對外拋出一個對蘇寧發展的全新定位。從去電器化到“ 沃爾瑪+ 亞馬遜”模式,從科技蘇寧到雲商模式,蘇寧的變身讓人目不暇接。

同為傳統商業零售連鎖,同樣被迫走上電商道路,對於蘇寧的決絕和國美的猶豫,業內亦是有褒有貶,有人說蘇寧太冒進,有人說國美太保守。然而,國美電器面對的終究不再是過去只有“ 美蘇爭霸”的時代了,在電商猛烈衝擊傳統零售格局、連全球家電連鎖大鱷百思買都蕭條的時代中,國美的電商戰略卻轉為防守,未來是否還有迎頭趕上的可能?

棄用庫巴

11月28日,國美在線發佈公告稱,國美在線與庫巴網統一品牌和標識為“ 國美在線”,兩者完全融合。公告宣告了國美的線上“ 雙品牌戰略”終結,庫巴網自此消失。

國美于2010年投資4800萬元收購了庫巴網80% 的股份,這被視為國美在電商領域的“ 大動作”。彼時的國美電器董事局主席陳曉主導了這一交易。

2011年3月,陳曉辭任董事局主席一職,黃光裕、杜鵑夫婦重掌國美。一個月後,國美斥資5000萬元建立國美電器網上商城,推行網上銷售雙品牌戰略。庫巴的尷尬處境自此開始。雙品牌磨合艱難,內耗大於合作,庫巴內部常以“ 養子”自嘲,獲取集團支持遠遜于國美商城。

也是在2011年, 國美網購與門店的衝突出現,主要財務指標都出現下降,淨利潤由2010年的19.62億元下降到18.4億元,國美陷入轉型壓力。同年,庫巴和國美商城分別出現1.94億元和1.97億元的淨虧損。

2012年,國美收購了庫巴剩餘20% 的股份,庫巴創始人王治全離開。2012 年,也是各企業電商大戰最為激烈的時候,價格戰進入白熱化,大家都在“ 燒 錢”買市場份額。國美也積極加入燒錢 行列,高調參與各種價格戰。其結果是,2012年7月24日,國美于港交所發佈的中期業績預警虧損。這是國美上市8年來的首次淨虧損。

國美的電商之路開始轉彎。

2012年年底,庫巴與國美網上商城合併,更名國美在線,庫巴全系人馬併入國美在線,實現後台統一管理和資源共享。從那時起,便不斷有庫巴網高管和員工離開,業界關於國美在線“ 去庫巴化”的猜想從未間斷。直到2013年11 月28日國美正式宣告與庫巴完全融合,國美的電商拓展至此告一段落。

一位電商業內人士對財新記者分析稱,庫巴的消失,無疑是國美電商戰略不清晰交出的慘痛學費。他認為,“ 國美在收購的時候沒有定好策略,原本可以一攻一守,國美網上商城做防守的業務,庫巴可以更靈活,更具有攻擊性,可以去做各種嘗試。”該人士稱,如果當時國美電商去做這樣一個配備,而不是以減少損失為目標發展電商,庫巴可能就不是現在的“下場”。

自2012年“雙十一”國美在線高調加入電商價格戰以來,業界認為國美在電商營銷上越來越有互聯網的感覺。但2013年4月,國美在線董事長牟貴先發表了電商“ 悼詞”,哀悼因為價格戰而倒掉的一干電商,並呼籲“ 活著”的電商不要再打價格戰,這也引起輿論的一片嘩然——在集團為電商業務輸血減少的情況下,國美電商已是有心無力。

收縮電商業務

棄用庫巴,是國美電商業務減虧的棋子之一。受銷售下滑、運營成本上升以及電子商務投入影響,2012年國美史無前例地出現巨額虧損,整體虧損5.97億元,其中在電子商務出現了近5億元的虧損。

今年以來,為了扭虧,國美主要做了三件事:提升銷售、提升毛利率和控制費用率。體現在電商業務上,則是不斷優化供應鏈和物流系統、不斷升級IT (信息)系統,其電商戰略從進攻轉為 防守,借以降低各項成本,其中就包括整合庫巴網。

國美稱,此後將把庫巴的平台切成國美在線的平台,國美在線未來既做平台業務,又做自營板塊,通過O2O (Online to Offline)和共享供應鏈優勢降低發展費用,實現一個以盈利為導向的電子商務平台。

和蘇寧“去電器化”全面出擊不同,國美則更偏向于發展為垂直電商。今年以來,蘇寧加大了線上線下兩個平台開放的力度,通過雙線同價來力推電商發展,同時涉足金融、保險、視頻等多項業務,多元化的步伐越走越快。

相形之下,國美實體店100% 的商品都是消費類電子產品,國美在線也只是嘗試了藝術品等消費電子以外的個別領域,目前國美在線只占國美整體收入的約6%。

國美的電商收縮戰略開始從業績上顯現成效。據國美電器財務總監方巍介紹,預計今年全年國美的電子商務銷售與去年差不多,約40億-50億元。今年前三季度,國美電商虧損4億元,歸屬於上市公司的虧損2.4億元,與去年相比有所收窄。

不過,國美以“ 不虧”為目標的電商戰略,令業內人士擔憂。採訪中,多位電商界人士指出,國美守住傳統市場的優勢地位沒有錯,但從長遠來看,弱化電商的發展模式,將為其帶來隱患,將來電商占比社會消費品零售總額的份額會越來越大,國美或許會因此失去防守能力。

獨立電商分析師李成東分析稱,在電商領域,規模越大,議價能力越強。

“ 預估2014年京東大家電銷售額將從去年的80億元增長至300億元-350億元,議價能力反超國美,蘇寧電器大家電也會從514.57億元縮減至400億元-450億元。”他認為,對於電商來說,規模遠比利潤重要。

不過,就國美的現狀而言,李成東認為其選擇收縮戰略也算是無奈之下的“ 正確決定”。他認為,國美還沒有從大股東入獄和公司內鬥中恢複,在當前並不樂觀的電商大決戰環境下,動輒幾十億美元卻看不到賺錢回報的投入,已經超出了國美的能力。

蘇寧轉型電商也是一個摸著石頭過河的過程,被業內稱為“ 穿西裝的電子商務公司”。在李成東看來,蘇寧當前的電商玩法同樣充滿不確定性。和國美一樣,蘇寧的電商戰略也曾搖擺反複,其創始人張近東在2009年時曾稱沒有必要做電商,到2010年時則認為可以做,但不會替代線下零售,再到後來提出全面互聯網化,“ 今年以來蘇寧進軍基金銷售、銀行、團購、虛擬運營商以及視頻業務等多個領域,其打法是否正確也不一定”。

根據速途研究院數據顯示,2013年上半年,中國B2C 網絡交易市場份額中,天貓占比達50.4%,京東商城占比20.7%,而傳統3C 賣場轉型的蘇寧易購和國美電器分別占比5.7% 和1.7%。

扭虧大戰

在控制了電商的“ 流血點”之外,自2012年下半年開始,國美開始實施線下店轉型。

去年國美虧損的原因之一,就是其賴以起家的線下門店盈利能力下降。國美以收縮減少虧損、提升單店能力。截至2012年底,國美門店數量減少67家,同時優化門店冗余面積約15萬平方米。

今年前三季度,國美繼續執行關店策略,國美新增門店65家,關閉門店110 家,門店總數(含大中電器)為1063家,優化門店面積約5.9萬平方米。

王俊洲稱,以前國美是跑馬圈地,而現在則更重視單店的效益,一個新店的成熟期是9-12個月,如果一年半以後還沒有盈利,國美就會考慮關店。

也是從去年開始,國美的老對手蘇寧同樣執行關店戰略。2012年,國美新增門店107間,關閉137間;蘇寧新增店面158家,關閉/ 置換178家。蘇寧今年前三季度調整/ 關閉店面150家,連鎖店淨減少96家。不過,在關店的同時,兩者優化門店的戰略並不相同。國美強調盈利,蘇寧強調體驗。

為提升門店運營效率,國美在2013 年上半年為前十大集采品牌建立優化管理項目,通過業績跟蹤、產品管理、店鋪運營改善方面,進一步優化供應鏈;根據國美今年前三季報,報告期內,國美存貨周轉天數同比下降14天,產生正向現金流10.9億元,國美差異化產品銷售占比也達到了22%。

在關店的同時,國美也將更多的新店開到了二三線城市。據國美電器財務總監方巍介紹,2014年國美線下將淨增加30-50家門店,其中二三線城市將開 80-100家店,一線關掉50家左右,目前國美的盈利門店達85%。

線上線下同價是蘇寧業績下降的重要原因,公告顯示,由此帶來綜合毛利率下降至15.21%,較去年同期下降3.48 個百分點。受此影響,蘇寧預計2013年度淨利潤將下降70%-90%。但蘇寧並不打算放棄這一政策,並認為線上線下同價有助于用戶體驗的提升以及O2O 融合模式的形成。

而國美則認為,線上線下的消費群體和商品均有差異,比價難度很大,線上線下同價目前不具備實現條件。目前,國美的3C 數碼實現了線上線下同價,而大家電、小家電、廚衛等真正重合的產品不到30%。

為了應對消費者對於線上、線下銷售渠道的比價,國美採取了錯位銷售的策略。國美認為,電商第一頁的產品往往是中低端產品,且消費者網購時看第一頁的人超過70%,看第二頁的則只有20%。而占電商90% 的中低端產品,在國美只占其產品銷售的25% 左右。同時,國美的中低端商品還採用定制或買斷的方式,與供貨商的合同一步到位,議價能力明顯提升。國美希望以這種差異化的方式,避免線上線下硬碰硬帶來 的毛利下滑。今年年初,國美提出了“ 低價、高毛利”的對策。把商品分為高、中、低端三類。除了中低端產品價格一步到位以外, 高端產品則通過獨家包銷、ODM/OEM 等方式,力圖獲得更高的利潤空間,同時進一步降低常規商品的銷售占比。目前常規商品占國美銷售總額的50%,高端產品占25%,中低端產品25%。

在蘇寧將更多的精力轉移到線上,且電商對線下的滲透尚未形成全面衝擊的時間節點,國美今年得以實現盈利。

不過,諸多市場觀察者認為,國美未來如果不能實現線上線下的無縫銜接,僅靠專注線下、不斷降低運營成本,這種盈利模式或不可持續。

轉型全渠道零售商

當然,國美再三強調,收縮電商業務並非放棄電商,未來電商渠道依然是國美打造全渠道零售商的重要組成部分。自2012年以來,國美便提出了從此前的“ 二房東”模式向全渠道零售商轉型。

其中,商品結構的轉變和線上線下的融合就是其轉型的重要方面。

此前,國美主要通過收取廠家的進場費快速跑馬圈地,通過返利的形式與商家產生交易。而未來,國美希望增強對商品自身的選擇能力和採購能力,通過一步到位的價格形式跟廠家產生交易。商品結構的轉變是國美轉型的標誌。按照王俊洲的說法,“ 只有能主導產品價格的時候,才能保持低價優勢”。

為了實現這個目標,國美希望在未來三年內能將買斷式商品提高到60%。

此前的“ 二房東”模式,國美將銷 售風險轉嫁給了上游供應商,而買斷和定制商品的模式,則讓國美自己承擔其中風險。這無疑將考驗國美對於未來商品銷售和顧客消費趨向的判斷力。

同時,為了搭建多渠道融合發展的生態圈,國美已經開始推進其門店的互聯網和O2O 改造。當前國美已經改造了北京大中中塔店,增加了體驗Wi-Fi 比價。消費者可以在區域內設置的電腦上打開競爭對手網頁,進行現場比價,銷售人員也可以隨時關注電商價格,及時調整商品價格;部分大型賣場已經實施全場Wi-Fi 布局,消費者可以自行比價,而未來這一布局將全面推廣。

據方巍介紹,改造效果已經顯現,從7月開始至今,中塔店的單店銷售提升了27%。方巍稱,目前國美已經改造了10家門店,明年則將改造大約100家。

全渠道的提法並不新鮮。蘇寧也於今年6月份提出建立“ 線上線下同價、全網比價”的全渠道O2O 戰略。蘇寧還在其三季報中稱,到2013年底,蘇寧互聯網化改造的門店將達到100家,到2014年底達到350家門店。

不過,蘇寧和國美對線下門店進行互聯網化改造的定位並不相同。國美的線下互聯網化功能更多集中在“ 比價”上。而蘇寧雲商副董事長孫為民此前曾對財新記者表示,蘇寧門店過往完全以銷售為核心,每一寸空間都要充分利用,未來蘇寧的門店除繼續維持銷售功能,還要為產品和品牌的展示推廣、消費者的購買體驗以及服務(包括正向逆向物流、現場的售後服務等)提供空間。

這需要針對互聯網化的功能需要,重新作標準化設計和店面裝修改造。

這不僅需要時間,更難的在於對線 下人員的整合。

和國美聚焦于打造全渠道零售商不同,蘇寧則更強調成為“ 全渠道+ 全品類”的“ 互聯網化零售企業”。蘇寧認為,在“ 全品類”的概念下,合理的自營規模,最多應該只占整體庫存單品量的20%-30%,甚至更少。而搭建一個平台,培養第三方的中小規模賣家,針對這些長尾需求開“ 垂直店”,才是幫助蘇寧實現品類豐富度的有效途徑。因此,將來蘇寧的開放平台不打算靠掙商戶的廣告費而活著,而是向賣家提供物流、金融以及數據挖掘服務。

北京大學零售業研究中心陳怡告訴財新記者,線上跟線下融合,未來會怎樣,國內外目前都沒有成功案例,“ 在科技迅猛變革的時代,應該說沒有哪一個公司全渠道的概念有一個成功案例來佐證,目前來說,蘇寧無論是在中國還是全球,在零售業的探索方面都走得比較超前”。

和蘇寧用利潤換流量的“ 互聯網思維”不同,國美選擇更為傳統的以高毛利保障其看得見的財務健康;同時,和蘇寧線上線下全面互聯網化不同,國美更強調主業仍為離客戶最近的線下門店,線上要服務于線下。兩者不同的選擇決定著不同的未來。

電子商務本身也在改變。“ 近五年來的技術變革已經改變了消費者和他們的期望,支配權已經從零售商們轉移到了消費者的手里。”埃森哲大中華區零售業主管、董事總經理許佑宏在一篇名為《無縫化的新零售時代》的文章中寫到,今天的消費者希望通過動態、開放、尤其是連續的多渠道途徑實現不間斷的購物,比如越來越多的消費者會使用智能手機瀏覽和選購商品。日益強大的移動終端及其應用,使得購物者從通過PC 才能到網上購物的傳統電子商務時代,跨越到隨時隨地都可觸網的移動電子商務時代。

從無縫零售的趨勢角度講,國美的毛利保衛戰只是一次暫時的勝利,為此失去的卻可能是整個未來。

國美 盈利 保衛戰 保衛
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投行的大難題:如何打好阿里巴巴保衛戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/104054

阿里巴巴 IPO 承銷商

Facebook上市時,承銷商們連擺六道防線都未能阻止其股價破發更為龐大的阿里巴巴是投行們不得不堅守的保衛戰。要知道,所有大型IPO都很難對付,而電子商務公司總面臨些獨有的挑戰。

華爾街見聞此前文章提到,阿里巴巴IPO規模或高達200億美元。華爾街日報援引消息人士稱,要想在阿里巴巴上市後維持幾日的股價上漲,他們需要從大型機構投資者那里獲得4倍超額認購,這就需要一些買家願意向阿里巴巴IPO交易投資10億美元,甚至更多以確保需求。

參與銷售的人士表示:“這才是讓我整夜睡不著的誘惑。”

因阿里巴巴主要在中國運營,向美國投資者推介自己已經成為阿里巴巴面臨的一項艱巨任務。而阿里還不得不回答監管方和投資者對其管理結構的質詢。

然後是長期的挑戰。雖然阿里是家中國公司,但其註冊地是開曼群島,現在尋求在美國上市。這意味著阿里一旦上市,該公司股票沒有資格被納入標普500指數、MSCI指數等眾多基金公司追蹤的主要基準。

基金公司控制著數萬億美元資金。如果一只股票沒有被納入某個基準指數,那麽一些基金公司就不會買。

作為全球投資者最為密切關註的股指,標普500指數的成分股只包含在美國註冊的公司。據標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices),有價值5.1萬億美元的資產追蹤標普500指數。

“一些通常會納入非美國企業的中國和新興市場指數可能也要將阿里巴巴拒之門外,原因是其獨特的上市模式。阿里巴巴的註冊地和上市地點將使其無法加入富時指數、MSCI等專註於中國和新興市場的主要指數。”

上市後的需求不足的風險已經在Facebook身上得以體現。華爾街見聞此前有文章寫道,Facebook上市首日就險些破發,為了不讓Facebook首日交易就破發,承銷商為此付出了數以十億計的代價托市。

知情人士向華爾街日報表示,阿里巴巴還必須吸引更大範圍的投資者,因為專註於購買中國公司股票的基金通常是需求的主要來源,但是他們可能不會帶來阿里巴巴所需的認購需求。這就意味著阿里巴巴不得不向各個領域的投資組合經理推介自己,從亞洲、網絡銷售到消費者,甚至是全球基金。

“很難有公司能拿出10億美元閑置資金投資阿里巴巴IPO。”參與阿里巴巴IPO推介的人士稱,一些公司可能會尋求通過出售其他公司股票的方式籌資投資阿里,包括持有阿里大量股份的軟銀和雅虎。

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倫敦金融城保衛戰 操縱金融基準或將列為刑事犯罪

來源: http://wallstreetcn.com/node/208693

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(英國財政部經濟大臣Andrea Leadsom)

為了重樹市場對倫敦金融城的信心,英國試圖把操縱外匯、黃金、原油等七種金融基準價格的行為定義刑事犯罪。

英國財政部今天開始評估是否把對LIBOR利率的立法規則,推廣到其他基準價格/利率。包括WM/路透倫敦外匯定盤價(WM/Reuters 4 p.m. London currency fix),英鎊隔夜平均指數(Sterling Overnight Index Average),倫敦金定盤價(London gold fixing),以及利率掉期市場上的基準ISDAfix。

英國政府聲明稱,目標是要在今年年底前落實新的司法規則。

英國財政部經濟大臣Andrea Leadsom說:“倫敦金融城的問題關系到整個英國經濟。”

2012年曝光的Libor利率操縱醜聞嚴重損害了倫敦金融城的地位。包括巴克萊在內至少10家機構總計被罰款65億美元,監管者目前正在調查外匯市場匯率是否被操縱。

OTAS Technologies金融分析部門主管Simon Maughan告訴彭博新聞社:

“現在司法管轄權要落到那些過去依靠自律以及行業規則的金融領域。”

受影響的基準

英國政府今天評估的金融基準中,英鎊隔夜平均指數和隔夜回購平均指數,是隔夜指數互換的參考基準;WM/路透倫敦外匯定盤價是許多基金經理購買外匯的基準價格。ISDAFix, 是規模達到426萬億美元的掉期市場的基準;倫敦金定盤價,LBMA白銀定盤價是貴金屬市場參考指標;ICE布倫特期貨價格,則是全球廣泛交易的原油期貨產品。

目前來自三大洲的監管機構調查WM/路透倫敦外匯定盤價是否被操縱,自去年調查啟動以來至少有25人被解雇、停職。

美國監管當局正在調查是否有人損害機構投資的利益在操縱ISDAFix。

倫敦黃金市場協會和倫敦黃金市場定價公司已在全面整改倫敦金定盤價制度,並計劃在年底聘請第三方公司獨立審查這一價格。

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倫敦 金融城 金融 保衛戰 保衛 操縱 基準 或將 列為 刑事 犯罪
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盧布保衛戰:500億美金還不夠!

來源: http://wallstreetcn.com/node/209507

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盧布在油價暴跌和全球市場動蕩中跌至了歷史新低,令俄羅斯承諾的500億美元外匯支持計劃也顯得黯淡無光。

俄羅斯央行周四結束公開市場操作後,盧布兌美元-歐元一攬子匯率下跌1.3%至46.1342,刷新歷史新低。隨後該行宣布,將從10月底開始進行每周外匯回購拍賣以向市場提供美元和歐元等外匯,將在2016年底前向銀行系統提供最高500億美元外匯,以便向急需外匯進行國際貿易的俄羅斯本土企業提供支持。消息公布後,盧布匯率小幅回升至45.6:1。

不過,丹麥最大的銀行和金融機構丹斯克銀行(Danske Bank)的策略師Vladimir Miklashevsky在給彭博社的郵件中表示:

這會減緩(盧布)下跌,但是不會扭轉其弱勢,因為宏觀和地緣政治環境並未改變。

與油價下跌進行對抗是不可能也是不明智的。

自烏克蘭地緣政治沖突加劇導致西方制裁升級以來,俄羅斯一直在致力於緩解市場上硬通貨的短缺。布倫特原油期貨價格刷新四年新低,而歐美的制裁又將俄羅斯企業從歐美債券市場“隔離”,蠶食了該世界上最大能源出口國的外匯儲備(4520億美元)。

華爾街見聞網站介紹過,俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina本周一承認,過去十天一直在幹預盧布匯率,為支持盧布拋售美元,並向國內議員表示,從明年起讓匯率自由浮動的道路並未改變。但即使如此,央行也會在金融穩定受威脅時幹預匯市。她說:

此刻我們在支持盧布匯率,在利用儲備拋售美元,過去十天,我們拋售約60億美元。目前盧布並未自由浮動,但正在受到油價等市場力量的影響。

為提振本幣、遏制高企的通脹,今年2月以來,俄羅斯央行已將借款利率上調250個基點。可越來越多的投資者都預計,該央行近幾個月還會加息。截至本周一,盧布三個月遠期利率攀升32個基點,升至200個基點,為2008年10月以來最高水平,顯示投資者六年來從未如此押註俄羅斯利率上漲。

此外,由於二季度歐美對俄采取迄今為止最嚴厲的經濟制裁,俄羅斯關鍵經濟領域的企業難以在國際市場融資,盧布還在承受國內企業和個人換匯帶來的壓力。俄羅斯央行估計,截至今年年末,國內有將近550億美元債券到期。

彭博統計發現,在上周末,盧布與美元的互換成本就已創新高,昨日三年期盧布與美元的互換利率一度降至-301個基點,表明交易者不惜以創紀錄的溢價將盧布換為美元。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

盧布 保衛戰 保衛 500 美金 不夠
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悲情黃光裕:“商者無域”的帝國保衛戰

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4045125.html

黃光裕出獄傳聞已被否認,但仍不影響它成為新聞焦點。他一生經歷坎坷,從少時寒微與初涉商域的百轉千回,到國美攻城略地迅速成長為電器商業帝國,再到觸犯三宗罪鋃鐺入獄,又經歷企業控制權慘烈鏖戰,至獄中遙控跟進國美戰略搏殺,可謂跌宕起伏。

“商者無域”,這是潮商領袖李嘉誠的名言,也是商業帝國主義的鐵律。同為潮商的國美集團掌門人黃光裕註定成為這一鐵律的又一個經典演繹者。2004年,黃光裕以35歲資歷位列胡潤百富榜首位,成為中國內地首富,其後多次蟬聯。黃光裕出獄傳聞已被否認,但仍不影響它成為新聞焦點。

出獄要到2016年之後

2008年11月,黃光裕因涉嫌經濟犯罪被北京警方拘查。2010年8月該案得到最終宣判,黃光裕因非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪被判處有期徒刑14年,同時被判罰金6億元,沒收財產2億元。

“理論上,服刑期過半就可以申請假釋”。北京市中洲律師事務所律師王忠向《新京報》介紹,黃光裕的14年刑期是從2008年11月17日到2022年11月16日,法律規定實際執行刑期不能少於原判決刑期的一半,從2008年11月起算,到2015年11月,黃光裕的刑期正好過半。

刑期過半後,有兩個方法或可實現提前出獄,一個是減刑,一個是假釋。曾長期在司法系統工作、現在北京工業大學任教的王輝博士向《北京商報》表示,即使提出減刑和假釋,一般都要再服刑一段時間。黃光裕刑期過半要到2015年11月,考慮到間隔期等問題,黃出獄保守估算也要到2016年之後。

另外,王輝還表示,沒聽說黃光裕患有嚴重疾病,不大可能走保外就醫這一途徑提前出獄。“實行保外就醫必須刑期過半,並且生活不能自理等才能執行,否則在當前情況下,很難假釋或監外執行。”

黃光裕“調查門”

2008年11月19日黃光裕以操縱股價罪被調查。

2010年5月18日,北京市第二中級法院作出一審判決,以非法經營罪,內幕交易、泄露內幕信息罪和單位行賄罪判處黃光裕有期徒刑14年,罰金6億元,沒收財產2億元。

北京市高級人民法院8月30日對黃光裕非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪案終審宣判,維持一審判決,黃光裕獲有期徒刑14年。

2012年11月22日,黃光裕內幕交易案引發的民事賠償案在北京市第二中級人民法院第三次開庭未宣判,舉證責任分配存爭議。

2012年12月20日法院判決,原告方敗訴,黃光裕無需賠償。

據多位國美知情人士表示,即使是在獄中,國美的重要決定和戰略決策,都來自於黃光裕的直接意誌。有傳聞,黃光裕曾創下從晚上21:00到淩晨4:00,連續7個小時給國美各大高管打電話的記錄。

據透露,黃光裕與外界的溝通,除了通過常規渠道申請定期探監之外,警方還為其開辟了一條特殊通道,比常規的書信溝通更為快捷,具體操作是相關公司將相關文書遞交給警方,並由警方轉交高墻之內的黃光裕處理後,再遞還給相關公司。黃光裕通過此渠道可以參與國美的重要決策,遙控公司事務。

由此看來,黃光裕出獄之後,即使有投資黃金等其他打算,也會把國美牢牢的掌控在自己的手中。

從首富到階下囚

他一生經歷坎坷,從少時寒微與初涉商域的百轉千回,到國美攻城略地迅速成長為電器商業帝國,再到觸犯三宗罪鋃鐺入獄,又經歷企業控制權慘烈鏖戰,至獄中遙控跟進國美戰略搏殺,可謂跌宕起伏。國美是黃光裕一手打造的電器業帝國,是“商者無域”的主業與核心,也是他深陷其中的帝國保衛戰的主戰場。黃光裕保衛的既是國美的“家族企業”屬性,也是“商者無域”式的連鎖、並購與規模擴展的商業技戰模式。

1987年至2008年,凡二十年創業史,黃光裕總體上一路凱歌,順風順水。黃光裕以其過分突出的個人商業理念與市場搏殺風格開創了中國電器業的帝國化經典。當然,這里的個性化因素太多,很難模仿複制。

黃光裕的商業成功技法主要包括:第一,營銷模式創新,主要是建立龐大的連鎖經營網絡,以“薄利多銷”的樸素商道結合市場規模效應,相互刺激、誘導和強化,最終助力國美商業帝國的成功;第二,強悍的企業進取文化,以“打仗”“戰役”等開辟商業疆土,形成活躍進取、競爭生存的企業軟實力;第三,以規模擴張為導向的上市融資和並購,這使得國美迅速獲得大量流動資金以及現成的銷售網絡;第四,市場優先的搏殺技法,即以“價格屠夫”聞名的黃光裕高度重視市場占有率和銷售網絡的壟斷控制權。

2008年以來,這位電器帝國掌舵者面臨著雙重挑戰:一是刑事三宗罪;二是企業控制權之爭。刑事犯罪導致其領刑14年,但與其他落馬企業家不同的是,他依然設法掌控國美控制權。入獄不破經商,也是“商者無域”的另外一種經典而奇特的詮釋。企業控制權之爭則涉及家族企業創始人(第一大股東)與職業經理人的治理權與治理理念之爭,這成為中國民營企業發展史上的經典案例。

刑事犯罪方面,黃光裕早在2006年即因涉嫌違規貸款破壞金融秩序遭到立案調查,但沒有結果。不過,這一事件似乎已揭開了國美帝國違法違規的冰山一角。2010年定案的“黃光裕案”涉及三宗罪:非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪。

三宗罪的基本特點是:第一,相關犯罪行為均涉及國美集團資本操作或並購,是集團擴張中衍生的行為;第二,這些行為與黃光裕個人的商業帝國理念及其操作手法高度相關;第三,這些行為均發生於2006年至2008年期間。非法經營罪主要涉及黃光裕違反國家金融管制規定非法買賣港幣8億余元。內幕交易罪主要涉及作為實際控制人的黃光裕在公司資產重組與置換操作中進行內部交易,獲利3億余元。單位行賄罪主要涉及黃光裕作為公司法定代表人為公司利益行賄多名國家工作人員,金額達到四百多萬元。

黃光裕的這些查實確證的犯罪行為,從刑事法律角度來看,固然有可予追責和譴責之處,但從他個人一直以來的“商者無域”的經營理念來看,又是水到渠成之舉。最理想化的“商者無域”自然是最少管制的市場自由境界,然而一方面中國市場化的進程是伴隨改革節奏逐步展開的,另一方面市場經濟也是法治經濟,適當的法律管制框架亦是市場規範有序競爭之必要,故“商者無域”應有著法律和政策作為規範邊界。如對此類邊界視同無物或者認為可以變通回避,則遲早會觸礁生事。

刑事犯罪及牢獄之災還引發了國美內部的控制權大戰:一方是國美創始人黃光裕及其家族與親信團隊,另一方是並購入國美的原永樂電器的陳曉及其管理層。陳曉自2009年接任國美集團董事局主席以來,與深陷刑事程序的黃光裕之間爆發了驚心動魄的控制權之爭,最終以黃光裕反配股增股動議獲得通過以及陳曉後續辭職而告終,標誌著國美集團依然“姓黃”。

控制權之爭的主要過程發生於2010年8月4日至9月28日,這是決定國美集團管理格局與理念走向的關鍵時期。雙方經過了十個回合的攻防,最終以9月28日的股東會決議做結。在9月28日的股東會決議上,雙方均爭取到了相當份額的股東支持,最終結果是黃光裕取得了非常有限的勝利,其動議中的反對增股要求獲得通過,從而避免了股權被稀釋而導致的控制權受損,但撤銷陳曉團隊管理權等動議悉數被否決。

這一決議結果相當於雙方打了個平手。然而,經此一役,雙方已很難相容。更關鍵者,黃光裕對國美的“家族企業”理解與管理和陳曉試圖“去黃化”而引入的多元股權格局和職業經理人管理之間出現了嚴重的對立。股東會決議沒有解決大股東與經理人之間的信任危機,因此控制權之爭依舊存在,直到2011年3月陳曉辭去所有管理職務,由黃光裕囑意的張大中繼任,國美重新回歸黃光裕控制的軌道。

不過,重控國美之後的黃光裕在平息“內憂”的同時很快遭遇到嚴峻的“外患”,即家電業“電商模式”的慘烈競爭。互聯網技術與電子商務的迅猛發展,使得以“實體連鎖”為基礎的傳統國美營銷模式之優勢不斷被抵消和相對化。身在獄中的黃光裕每每焦慮於此,所謂的“電商悼詞”以及遙控國美管理層的“拖字訣”甚至“價格屠夫”之類的黃金戰法,似乎都無法完全阻遏電商的狂飆突進。

市場經濟的殘酷之處就在於,似乎一代人只能穩控一代人的商業模式,當新模式出現時,一場無情的市場革命似乎無法阻遏。對於信奉“商者無域”的國美帝國締造者黃光裕而言,法律的外部疆域、控制權之爭的內部界限以及電商業新競爭的結構局限,一一構成其帝國保衛戰不斷變換的戰場,他是否能夠再創佳績,還是會在新商業模式競爭下力不從心,尚有待觀察評判。

悲情 情黃 光裕 商者 者無 無域 帝國 保衛戰 保衛
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莫斯科保衛戰:盧布一日暴貶10% 俄半夜加息650基點

來源: http://wallstreetcn.com/node/212038

周一,盧布一夜暴貶10%,美元兌盧布現貨盤中突破64。匯市收盤數小時後,俄羅斯央行意外宣布,將關鍵利率從10.5%大幅上調650個基點到17%。這是俄央行不到一周來第二次加息,旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。

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由於盧布貶值幅度過大俄央行連夜召開緊急會議,於莫斯科時間淩晨1點左右意外發布聲明,將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%,這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。俄央行指出,此舉旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。加息宣布後盧布1個月互換合約價格出現了3.5%左右的回調,由67.75下挫至65.30一線。

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上周四,為對抗高企通脹,俄央行宣布將關鍵利率從9.5%上調到10.5%,這符合當時市場預期。11月俄羅斯通脹同比大增9.1%。

周一,美元兌盧布歷史首次突破60大關,而就在此後幾個小時,受油價再度暴跌影響,這一數字刷新成64,日漲幅突破10%。此前市場認為,美元兌盧布的50關口是盧布“生死線”,而如今盧布一騎絕塵,離這個門檻值越走越遠。

在美元兌盧布暴漲超10%後,俄羅斯莫斯科交易中心隨後宣布,美元兌盧布觸及64.4459的匯率風險管理通道上限,高於該上限的報盤不會被接受。

據路透社報道,交易員稱,周一盧布暴跌,讓俄央行不得不再次出手幹預市場。從走勢上看,在美元兌盧布突破61關口後,俄央行可能賣出10億美元,將匯率短暫地打到60關 口。今年至今,俄羅斯央行已經斥資800億美元幹預匯市,但是收效甚微。進入12月,俄央行幹預市場幾乎成了家常便飯,本月幹預市場動用的資金就超過50億美元。

然而,加息對俄羅斯來說是把“雙刃劍”。

一方面,俄央行這麽做可以穩定盧布,防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣,並讓通脹放緩。但另一方面,加息又會進一步扼殺經濟增長,對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

本月早些時候,俄羅斯經濟部長預測俄羅斯2015年GDP將收縮0.8%。這意味著,俄羅斯經濟明年將陷入衰退。

由於石油是俄羅斯主要的出口產品和財政收入來源,今年以來國際油價暴跌,為盧布的貶值火上澆油。此外,西方國家對俄羅斯的制裁,使該國經濟雪上加霜。各大機構普遍認為,俄羅斯央行目前的幹預措施難以阻止盧布進一步貶值。

高盛集團此前發布報告認為,僅憑加息不足以阻止盧布跌勢,預計俄羅斯央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率,同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷幹預,既幹預外匯市場又收緊國內流動性,同時限制主要貸款工具的供應。

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莫斯科 莫斯 保衛戰 保衛 盧布 一日 暴貶 10% 半夜 加息 650 基點
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莫斯科保衛戰:那些半夜加息引發的“血案”

來源: http://wallstreetcn.com/node/212055

russias-currency-crashes-to-record-low

當一國央行不斷加息以捍衛本國貨幣時,往往會給人特別絕望的印象,特別是出現半夜緊急加息時。今日的俄羅斯央行恐怕很尷尬的註意到了這一點。

上周俄羅斯央行加息1個百分點後市場反應並不大,盧布跌勢延續。本周一僅一天之內盧布就再跌10%,使得全年跌幅擴大到50%以上,這迫使俄羅斯央行做出回應,連夜召開緊急會議並於淩晨大幅加息6.5個百分點。

這樣的情形讓人想起了1992年10月的“黑色星期三”。當時英國央行一天之內連續兩次加息從10%到了12%又到15%,試圖保衛英鎊兌德國馬克的目標匯率。

而以喬治·索羅斯為代表的一群國際炒家註意到英國不可能一直維持這樣高的利率,於是大舉做空英鎊。因為當英國經濟長期不景氣,正陷於重重困難的情況下,英國不可能維持高利率的政策,要想刺激本國經濟發展,惟一可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下調,英國單方面下調利率,將會削弱英鎊,迫使英國退出歐洲匯率體系。

最終又是一個慌亂倉促的夜晚,英國宣布無力維持英鎊的匯率下限,並退出歐洲匯率體系,允許匯率自由浮動,隨後將利率削減回9%。

更近一些的例子是土耳其央行,今年1月29日淩晨將利率翻倍至10%,以阻止里拉匯率下跌,這一招開始時效果明顯,但到了夏天里拉又開始下跌,並於近日再創歷史新低。

盡管土耳其是個能源進口國,但不巧的是今年該國剛好遭遇新興市場貨幣拋售潮,即便油價大跌,依然沒能給里拉帶來支撐。其它一些能源進口國也遇到了類似的資本外逃問題,基金經理們因為贖回要求紛至沓來,不得不賣掉手中的新興市場國家資產。

英國金融時報評論認為,俄羅斯經濟依靠能源出口,能源價格暴跌使得俄羅斯的境況比其它新興市場國家更加不利,若油價不回暖,俄央行激進的加息手段恐怕收效甚微。
 

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莫斯科保衛戰:加息650基點?救盧布這怎麽夠?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212056

盧布,俄羅斯,央行,加息,制裁

昨晚俄羅斯央行半夜開會決定加息650個基點,增幅創六年新高。這能不能挽救昨日一天暴跌10%的盧布?華爾街機構仍認為,即使如此大幅加息,中期也不足以制止盧布下跌。

花旗報告稱,該機構的資深盧布交易員認為,中期來看,俄羅斯央行上述加息可能不足以支持盧布回漲。該交易員說:

“將關鍵利率升至17%不足以控制一種一天之內就可以跌10%的貨幣。此外,需要回購的外匯規模也遠超過現在的規模。但加息可能給盧布幾天的喘息時間。”

和花旗交易員一樣,摩根大通也不看好長線盧布走勢。摩根大通的報告認為,俄羅斯央行加息的舉動意味著,越來越多的俄羅斯家庭將盧布存款換為美元,美元化程度大增。預計加息短期內有助於減慢這種美元化需求的增長速度。但加息無助於減少俄羅斯企業與銀行的美元需求。

受西方國家限制俄羅斯企業和金融機構融資的制裁影響,這些企業和機構會繼續看空盧布,囤積美元會愈演愈烈。考慮到這種形勢,摩根大通預計,上述俄羅斯央行加息短期對盧布回漲有積極影響;中期來說,加息可能不足以抑制盧布貶值,還需俄羅斯央行進一步采取措施,在地緣政治風險未見緩和、國際油價下跌的環境下,更要如此。

摩根大通認為,若要成功抑制盧布下跌,俄羅斯央行需要推出一系列組合措施,可能得動用大量外儲。預計俄央行不會願意這麽消耗外儲,因為其重點任務還是保障政府的收支平衡。

摩根大通還預計,俄羅斯央行可能要限制國內銀行持有的外匯頭寸,同時上調外幣的存款準備金率,以此抑制存款美元化。如果俄羅斯企業加快速度轉向美元交易,俄央行承受的壓力會更大。

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盧布保衛戰:一周燒掉近160億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/212459

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俄羅斯外匯儲備

為了保衛盧布,俄羅斯上周外儲的降幅創下近六年之最。

俄羅斯央行數據顯示,上周外匯儲備減少了157億美元,為2009年1月以來最大跌幅。截至12月19日,俄羅斯的外匯儲備降至3989億美元,較今年的峰值減少了22%。按照這一速度,俄羅斯的外匯儲備夠僅支撐25周。

目前,俄羅斯央行正在行長Elvira Nabiullina的帶領下竭力對抗自1998年違約以來最大的盧布貶值危機。

在國際油價暴跌和歐美制裁的雙重打擊下,盧布兌美元從年初的33一度跌破80大關,本周在俄羅斯央行的幹預下,又重新穩定在53附近,升值幅度達到34%。

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盧布/美元走勢

央行數據顯示,俄羅斯上周拋售了48億美元幹預匯市,另有98億美元用於執行外匯回購協議。

過去三個月,盧布一共貶值超過27%,為彭博追蹤的170種貨幣的最大跌幅。

截至發稿,美元/盧布報53.27。

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盧布 保衛戰 保衛 一周 燒掉 160 美元
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“把這個國家偷走” 從潼關保衛戰看日本盜測中國

來源: http://www.infzm.com/content/110146

1937年秋,潼關河防吃緊,為減少日軍炮轟,古城樓被拆除,廢舊的磚瓦、木料用來修築防禦工事。近年,潼關古城樓得以重建。 (於冬/圖)

編者按:守住了潼關,就守住了陜西、守住了西北。從1937年11月7日第一次被轟炸,到1945年8月15日日寇投降,潼關頂住了日寇一次又一次的轟炸,成了日寇無法逾越的雄關!

戰爭的瘡痍已隨時間的推移而平複,從日本侵略戰爭的陰影里,我們探尋其多年前對中國進行的盜測活動,為的是勿忘歷史,警策後人。

對於中國地理信息,資中筠感嘆,“日本人居然比中國人還清楚。”

日軍“司令部”規定各種暗號:“賣藥”或“經商”暗指測繪,“營業額”的意思是繪圖進度,“損失”則代表誤差。

甲午戰爭、侵臺戰爭以及抗日戰爭爆發前,日本對華軍事測繪都進入高峰期。測繪,往往意味著戰爭的到來。

2015年6月,黃土塬上,潼關古城樓正在修繕。

“油菜花田里還能挖出炮彈殼來,銹得像土坷垃。”石玉文推著三輪自行車,在潼關古城賣肉夾饃、涼粉。這名土生土長的漢子,卻對這片土地的歷史知曉不多。

自電視劇《兵出潼關》播出後,鄉黨才恍然大悟,潼關城曾遭受過炮火蹂躪:從1937年11月7日遭受日寇的第一次轟炸,此後的七年間潼關城再無寧日。

潼關究竟遭受了多少枚炮彈?何以準確命中目標?

多年後,潼關政協組織人員整理史料:潼關曾有敲鐘報警者,1938年鐘被炸壞後,便“以豆計彈”,敵人每打出一發炮彈或扔一顆炸彈,就向盆子里扔一顆豆子。八年間,盆子里收集了一萬八千多顆豆子。

真相被時光層層剝開。2014年夏天,陜西省測繪地理信息局館藏中,千余張日軍侵華地圖重見天日。一張張蠟黃的地圖,油菜花田中生銹的彈殼,隱藏著一段怎樣的盜測中國史?

“日本人比中國人還清楚”

翻滾著泥沙,黃河穿過潼關古城和山西門戶風陵渡。而新近發現的日軍作戰地圖上,黃河這道“天塹”以藍色線條標出。

侵華戰爭期間,日軍多次試圖突破“藍色線條”。

“炮彈落到黃河水道里,鯰魚、泥鰍都被炸轟了起來。”劉金昌回憶說。1938年3月23日拂曉,河面上透出一絲光亮,駐守風陵渡的日軍在炮火掩護下,派出四十多只橡皮艇橫渡黃河,潼關中國守軍以重炮還擊。

可能繪制於1920年代的“華陰-潼關”作戰地圖上,潼關就以醒目的紅色圓被標出,位列“川陜爆擊目標”。

“山上的樹和草,一下子就黃了。”93歲的劉金昌曾參與過潼關保衛戰。老人記得,毒氣彈從黃河東岸日軍陣地上呼嘯而來,準確命中城內目標。

潼關縣誌記載,1937年秋,潼關河防吃緊,為減少日軍炮轟,古城樓被拆除,廢舊的磚瓦、木料用來修築防禦工事。當地居民或死於炮火,或舉家逃亡,人口也從兩萬六千,銳減到六千多人。

“日軍的部分兵要地誌圖,甚至比今天的谷歌地圖還詳細。”國防大學軍史專家劉波介紹,“兵要地誌”大多在民國地圖上修改完善而成,並派間諜實地勘測校準,或重新繪制。

據考證,正是在民國陜西省地圖基礎上,這張蠟黃的“長安縣地圖”勘測詳盡:四方城(西安)、潼關、中條山等地以較大字號標註,河流、山坡、公路、電廠、彈藥倉庫、糧庫等也沒有遺漏,甚至連道路的寬度、是否平坦、能通過什麽樣車輛,河流的枯水與盛水時的水深等信息都準確描述。

2015年5月初,潼關縣秦東國土資源管理所附近,借助日軍舊地圖,南方周末記者準確找到了地圖上標註的山洞、寺廟,以及一條山間小溪流。

每張地圖上,一座山丘、一條小溪、一個村莊、一塊水田、一條小路、一座廟宇、一片樹林……都畫得清清楚楚。其中,名為“長安縣”的地圖上,小寨、八里村、張家村、飛行場等地名,還有漢字標註。

至今,不少中國學者依舊驚嘆日軍“兵要地誌”的準確、翔實。

幾年前,學者資中筠刊發在《隨筆》上的文章講述,她的故鄉湖南耒陽縣深山老林里,儲藏著一種寶藏(無煙煤),燃燒起來無味、無煙,只留下一點點白灰。村民就此取暖做飯,甚至挑到三十多里外的水路碼頭,去賣高價。囿於交通限制,上世紀初的中國幾乎無人知曉。

當時,無論在多大、多詳細的中國地圖上,都找不到這座偏僻的村落。

1917年,資中筠的父親資耀先生赴日留學。他在圖書館發現,日本同文書院對中國各省調查記錄報告有記載,“湖南宋陽田心鋪的山上儲存著無煙煤。”

對於中國地理信息,資中筠感嘆,“日本人居然比中國人還清楚。”

抗戰老兵章明在一篇文章中回憶說,1950年秋,他在湖南宜章隨警衛排搜集革命歷史文物,排長小李時常靠一份日軍地圖確定行軍路線。行至一座大山,李排長指著地圖說,有一條小道可以直穿大山,不用再繞道走。幾經搜尋,就是找不到路口,問遍路過的幾個年輕人,也不知道有這樣一條秘道。最後,在一位老者指點下,一條濃蔭蔽日、藤蔓纏繞的崎嶇小路出現在眼前。

驚訝之余,章明發現,這份日軍地圖的比例尺是五萬分之一。

不獨陜西、山西,日本派遣大批特務間諜,秘密地竄遍整個中華大地,收集資料,竊取情報。在侵華戰爭前,就不遺余力完成地圖繪制。

藥幌子下的魅影

潼關古城的舊橋下,幾位村中老人正在“閑諞”。

他們憶起東躲西藏的童年生活。即便如此,日寇的遠程炮彈偶爾還會闖進溝溝坎坎。

上世紀30年代,中國依舊接受傳統的四書五經教育。這幾位能識字斷文的老人,至今不識圓規、指南針;一衣帶水的日本,在明治維新後就已開始普及西式教育,圓規等數學工具已進入中小學課堂。

正是憑借圓規指南針這些簡單的繪圖工具,日本間諜偷偷地將中國揣進口袋的地圖中。當年在潼關的秘密測繪,外界幾乎無從察覺。然而,幾張蠟黃的“長安縣”地圖、“華陰-潼關”密密麻麻的信息點,足以印證他們當年隱秘的腳步。

2014年10月,一本名為《村上手帳》

的日記在日本民間被發現,這也讓日本間諜對華測繪的細節得以曝光。

從明治38年(1905年)開始,日記一直延續到昭和時代(始於1926年),總共32冊,幾乎每天都有記載。作者是村上千代吉,1900年起,他化名“花田寬”,相繼在中國臺灣、朝鮮北部、中國東北和華北等地秘密測繪。

“要和中國社會自然地融為一體,越不起眼越好”,在東京接受培訓時,“花田寬”等測繪員被反複警告。

1914年10月31日,村上從臺北出發,途經上海,乘船近兩周後抵達天津,立即到駐天津的中國駐屯軍司令部報到,每名測量員還攜帶一定藥品,偽裝成賣藥商人,他還得到一套布衣布鞋。

藥商之外,偽裝成和尚、喇嘛,是日本盜測中國的又一手段。1936年11月,中國軍隊取得百靈廟大捷。“善鄰協會”“大蒙公司”“稽查處”等日本特務機關暴露,潛伏在這里的著名特務包括山本、盛島和小賓等人。

自“九一八事變”後,小賓就來到百靈廟,偽裝成喇嘛,穿蒙衣、說蒙話、吃蒙飯,混入寺廟隱蔽多年。平時,小賓四處行走,測繪出內蒙古地形圖。每年,他又以出國“化齋”為名,回國傳送情報,領取間諜經費。

為進一步掩人耳目,“司令部”還規定各種暗號:“賣藥”或“經商”暗指測繪,“營業額”的意思是繪圖進度,“損失”則代表誤差。

兵荒馬亂,在華秘密測繪艱辛而充滿風險。村上在日記中描述說,“1914年11月26日。大風。早上5點半起床,洗漱完畢後沒吃早飯就出門‘賣藥’了。東北風凜冽,氣溫很低,荒山野嶺連個能喝口熱茶的地方都沒有。”

“賣藥”是件苦差事。“1914年12月2日。晴天。本想趁今天天氣好步行70華里‘賣藥’,畫個大圈,不料發現了以前的‘損失’,光修改這部分就花了5個小時,一直折騰到晚上。”

日本間諜很少攜帶大型器材行動。丈量距離基本依靠步測,再借助“磁石”(指南針)、圓規等簡單工具,繪出素描,能夠顯示海拔高度的氣壓計已很先進。

中國當時匪患猖獗,也讓村上深感“經商太困難”。在內蒙古的“賣藥”行動,險些讓村上喪命:1907年一天淩晨三時許,一群土匪進攻村上落腳的鄉村。村上不慎中槍,仍抱著裝有測繪圖的白色包裹,跳窗而逃。

途中,村上又把過於招搖的白色包裹扔掉,測量圖帶在身上,筆記則隱匿在草叢中。一路帶傷狂奔幾十里,直到槍聲越來越小。

從1905年5月到1938年去世的33年里,村上千代吉共寫了32本日記,記載他輾轉33年間的測繪生活和人生軌跡:最初,村上熱血沸騰,立誓“把這個國家偷走”。最後,他盼望著完成“營業額”,“幹一天算一天”,盡早踏上歸國的船只。

“除派遣間諜測繪中國地圖,還有一種途徑更快捷,就是竊取中國現有地圖。”國防大學軍事史專家劉波說,侵華日軍在武漢作戰時所用的華中中部地圖,精度達五萬分之一,為日本陸軍大將岡村寧次秘密盜取。

軍閥混戰時,岡村寧次曾擔任軍閥孫傳芳的軍事顧問。岡村寧次在回憶錄中透露,他受邀赴南昌前線,為孫傳芳部制定阻擋北伐軍的作戰計劃,孫的部下把華中中部地區五萬分之一比例地圖全部借給他。不久,孫傳芳節節敗退,岡村寧次趁機雇了條小船,躲到日本軍艦“安宅號”上。

倉惶間,岡村寧次丟掉所有行李,僅僅帶上這套五萬分之一比例的地圖。歸國後,岡村寧次把地圖呈交日本參謀本部,獲得一大筆秘密賞金。

2015年5月,潼關縣秦東國土資源管理所附近,借助日軍舊地圖,南方周末記者準確找到了地圖上標註的山洞、寺廟,以及一條山間小溪流。 (於冬/圖)

“地圖是大炮的眼睛”

潼關之戰,多數時間里,是一場火炮之戰。

“準確詳細的地圖,是軍隊的眼睛。”劉波介紹說,五萬分之一的作戰地圖,幾乎是20世紀最先進、最精密、最實用的地圖,對於行軍布陣,炮火打擊尤為重要。

1937年11月8日,日軍攻破太原,試圖西向控制西安。當時,陜北八路軍主力已開赴晉西北前線,留守一萬多人則防守在三百多公里長的黃河西岸。西北軍楊虎城部主力也轉移山西、河北交界地帶,留守的六千多人防守在一百多公里的關中東部。

“日軍的目標很明顯,帶有軍事和政治兩重目標。”劉波分析認為,從潼關突破黃河防線進入陜西,北上消滅共產黨領導的抗日武裝,南下令國民政府屈服,便可將華北與西北戰場合二為一。

潼關險要,雙方誌在必得。中國軍隊為此修築了大量工事。

“從設計到選址、建築工藝,都讓潼關河防堅不可破。”陜西師範大學歷史文化學院張華騰教授接受媒體采訪說,從現存的碉堡遺跡可以看到,用鋼筋、石子混凝土建築了堅固的碉堡,有備而建。

如今,潼關縣城遷至15公里之外的新城。潼關古城更多地被當地人稱為“秦東鎮”“老碼頭”,戰痕也所剩無多。

黃土塬上,殘存的戰壕藏匿在花椒林中,四五米寬,已被雨水沖刷出一道道溝坎;黃河渡口旁,碉堡多為泥沙掩埋,只有黃河風景區內兩處碉堡得以保留,四米多高,直徑有三米多,水泥鋼筋結構,哨眼、機槍口和彈痕依然可循。

“中國馬奇諾防線”,1937年,美國駐華陸軍總司令魏德邁中將曾贊譽潼關河防,勝似法德邊境的一段防禦工事。

潼關守軍邊戰邊修建工事,這些碉堡沿黃河南岸排開,每隔三五十米就有一座碉堡,火力覆蓋對岸日軍陣地與河面,嚴防日軍武裝泅渡。黃土塬上,火炮齊備。

1937年底起,日寇幾次武裝泅渡,均被阻擊在滾滾黃河水中,留下屍體被河水卷走。借助預先勘測的兵要地誌,日軍對潼關兵力和工事了如指掌,日軍決定改變策略,決定以火炮轟擊潼關城。

1938年3月7日下午四點半,占領風陵渡的日軍,突然炮襲潼關鳳凰山隴海鐵路一帶,停留在潼關車站的客貨車被擊中,民房被擊塌,城內硝煙彌漫。

“怕誰?我是在日本鬼子大炮底下震大的。”不少潼關老人以此自嘲。

潼關縣秦東鎮港口社區劉光明,已85歲高齡,炮火之下,他從童年進入了少年,“剛開始鄉黨們還很害怕,都逃到城後的溝里,弄了窯洞用來做防空洞……經常有日軍轟炸,但從未攻占成功過,漸漸地大家也就習慣了,搬回家中該做什麽做什麽。”

不過,日軍的大炮有時還是像“長了眼睛”,專門轟炸車站、交通線等設施。1939年7月,潼關縣境內的西潼公路遭受日軍飛機和火炮的狂轟濫炸,不得不改線“南塬上”。

直到2014年,陜西發現千余張日軍侵華地圖,謎底才逐漸揭開:建於1932年的隴海鐵路線,以及當時通車不久的西潼公路,都清晰地標註在了日軍作戰地圖上。

“日本兵要地誌中,最重要的三塊內容是用兵觀察、統治資料和國民性。”日本兵要地誌學者沈克尼說,過去,日軍的兵要地誌屬於軍事機密,如今,依舊隱秘而鮮為人知。

近年來,陜西、河南等地的測繪地理信息局,相繼發現和整理出大量日本兵要地誌,為日本侵華增添新罪證。

(李伯根/圖)

盜測仍在繼續?

為了侵略中國,甲午戰爭前,日本就已做好軍事測繪準備。1874年,日本政府在內務省設置地理局,負責地圖測繪。1885年,地理局測繪人員及資料全部移歸軍方。日本軍方本身更早設立情報測繪機構,1871年,日本兵部省在陸軍部參謀局內設“間諜隊”(1873年改稱測量課),專門負責偵察地理和測繪編輯地圖。幾經沿革,直到1889年,這些機構統一納入日軍陸地測量部麾下。

渾濁的東海洋面上,“武寧輪”從浙江鎮海開往普陀山,這艘客船正在鼓棹前進。這一天是1894年8月19日,佛教中元節(鬼節),來自各地的僧人雲集普陀山,參加盂蘭盆法會。

船上,一名眉清目秀的年輕僧人,剃得趣青的頭皮上,沒有中國和尚獨有的戒疤,舉止也相當古怪。眾僧執著的“討饒”,終於,把他惹急了,居然冒出滿口日本話!

中日甲午戰爭中,包括浙江在內的沿海地帶正在大抓日本間諜。文匯出版社的《絕版甲午》一書透露,這名假和尚被移交清軍水師後,招認其真名叫藤島武彥,與潛伏普陀山的另一假和尚,一道測繪中國地形。

甲午戰爭、侵臺戰爭和抗日戰爭,日本對華軍事測繪活動進入高峰期,往往意味著戰爭的到來。日本歷史學者小林茂在《外邦測量沿革史草稿》中考證說,1873年,“漢學家”福島九成被派往華南收集情報,旅途中,結識日本畫家安田老山。隨後,偽裝安田的學生,潛入臺灣,以繪畫為掩護繪制地圖數月,為1874年日本侵占臺灣立下汗馬功勞。

“在秦巴地區,我們多次發現多名外國人非法測繪。”陜西省測繪地理信息局相關部門負責人說,2014年,“有一名日本人,在中國雇了一輛車,從甘肅沿秦嶺一路測量過來,在寶雞某要地被抓”。

綿延百余年,這種盜測與反盜測的較量,至今仍未劃上休止符。

2011年5月,國家測繪局公布說,各級測繪行政主管部門共開展執法檢查19000多次,開展重大專項執法行動2700多項,立案調查違法案件3000余件。

這幾年,非法在華測繪案中,日本籍人士居多。2006年,日本公民大林成行等人在新疆和田非法測繪案告破;2007年3月,日本愛信艾達株式會社擅自派人在上海從事導航軟件檢測活動;2009年7月,日本公民三宅省吾涉嫌非法采集中國地理信息數據被查處;2010年1月,一名日本人攜帶手持GPS接收機在新疆塔城地區進行測繪活動被抓獲。

“發現難、取證難、查處難,”國家測繪局一名官員坦承,境外非法采集中國重要地理信息,幾乎年年都有發生。他們往往以科研、考察、旅遊、登山等名義,而且涉及外交關系,見諸媒體的案例只是九牛一毛。

先進的太空攝影攝像機,已能把地面物體拍攝得比較清晰。近年來,日本相繼發射高精度間諜衛星,已具有全天候獲取全球高分辨率軍事情報與地理信息的能力,為何還要派人冒險進入他國實地測繪?

“照片再清晰與位置在哪兒沒關系,看得見不等於找得到。”一名測繪專家告訴南方周末記者,地理信息遭到竊取,一時看不到危害,卻是國家安全的重大隱患:從地圖上可以了解到一座橋梁有多長多寬,但卻無法知曉它的實際載重量;一條河流有多深,水流緩急,河底是淤泥還是石頭,就能為坦克作戰提供依據;高精度的地理空間信息如果運用到制導武器系統中,如巡航導彈,在戰爭中就能遠程精確打擊重要目標。

“關鍵設施的坐標、地形、地貌、地質、海洋等地理空間信息的精確數據,都屬於國家機密,各國無不嚴加保守。”上述測繪專家說。

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豪宅法拍潮 帝寶陷每坪200萬保衛戰

2015-07-27  TWM


一向被視為房市領頭羊的豪宅,總能在價格上發揮「打個噴嚏,全房市都感冒」的效應。

知名豪宅代表,北市仁愛路「宏盛帝寶」最新成交紀錄出現在去年三月、每坪近二百一十八萬元,不僅是實價登錄上路以來最低價,與二○一三年七月每坪逼近三百萬元的紀錄相比,重挫近三成。

此後,豪宅的行情即明顯被拖累,信義計畫區最貴豪宅「皇翔御琚」去年七月來到每坪約二百九十萬元的高價,十二月竟跌至每坪近二百四十三萬元,不到半年即「縮水」近五十萬元。

當豪宅價格大跌,市場對房市更趨悲觀之際,根據近日公告,影劇圈「驚世夫妻」名模洪曉蕾、老公王世均,登記在「久大國際文具公司」名下、位於台北市仁愛路 豪宅「禾康世家」,以底價二億四千七百萬元被法拍;新光金控董事長吳東進夫人許嫺嫺名下豪宅「新光瑞安傑仕堡」,也以一億六千多萬元價格遭法拍,兩件法拍 案皆在下個月執行。

帝寶市價行情沒了流入法拍市場,明年釋出

但更震撼的,恐怕還不只如此,因為鮮為人知的是,帝寶也有三戶將被迫法拍。

嫻熟法拍市場、誠信國際地產公司董事長蔡璟柏指出,其中兩戶即將進入查封程序,只差貼上封條,另一戶還在等候判決書,但流入法拍市場也是十之八九的事。

另一位知情人士透露,這次房子遭法拍的當事人,是多次高調炫富的「帝寶貴婦」,當初以一坪約二百四十萬元的價格入主此處,但現在負債比太高,若要還清債務,必須以每坪三百五十萬元售出,遠超市場行情,不可能成交,故選擇直接流入法拍階段。

業者表示,按正常程序,房子從查封到估價,至少要半年時間才會正式對外法拍,估計最快明年上半年,這三戶帝寶法拍屋就會釋出。

事實上,帝寶遭到法拍並非第一次。大有巴士前大股東林富慧因官司纏身,以名下公司「國際山霖汽車」持有的帝寶被拍出,最後在二○一一年由投資大戶劉媽媽(劉月釵)趁二拍時撿便宜,以每坪近一百九十八萬元得標。

儘管這次帝寶將遭法拍,同樣是屋主淪為「落難王孫」,必須填補財務黑洞的個人問題所致,但業界一致認為,以帝寶在房市動見觀瞻的地位,勢必讓原本就因為政府打房而冷颼颼的行情,雪上加霜。

房地合一再補一刀加劇房市「多殺多」慘況

按慣例,一拍比照市價、二拍打八折,且通常二拍才會有人為了撿便宜而搶標的情況來看,這次帝寶將面臨每坪價格跌破兩百萬元的保衛戰。

「未來豪宅價格的修正幅度,震盪會很大!」住商不動產企研室主任徐佳馨表示,以最新確定的成交案例,力晶前董座黃崇仁以每坪二百零九萬元買下「文華苑」而言,價格看似維持高檔,但與先前成交價(約每坪二百五十萬元)相比,跌幅不可謂不大。

自二○一二年央行步步緊縮豪宅貸款成數,以及財政部針對豪宅進行實價申報查稅(編按:台北市總價七千萬元、新北市六千萬元、外縣市四千萬元以上之屋主若無舉證成本,即課徵售屋所得一五%稅金),無不令買方聞之色變,不願輕易出手。

永慶房產集團研發中心經理黃舒衛指出,房市已走了十年多頭,有能力持有豪宅者,也買得差不多了,如今在豪宅稅、實價查稅上路後,買盤只剩全盛時期的三成;等明年房地合一上路,再補一刀,已無太多富豪想再置產。

儘管豪宅並非一般人所能購買,但信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德分析,豪宅始終是屋主的比價基準,一旦價格疲軟,拖累周遭房價,久而久之,建商不願高價搶地,房市就無上升動能可言。「帶頭大哥(豪宅)不見了,房市就如同一盤散沙,灰飛煙滅了。」

「一般人的想法是:豪宅跌,房價一定跌。」徐佳馨認為,在豪宅領跌、甚至遭法拍的情況下,市場對價格的信心再度重挫,預估明年不少區域「多殺多」局面將加劇,特別是推案量大、二○一二年高點期間湧入大批投資客的市場,包括新北淡水、桃園青埔。

高端市場大洗牌富麗堂皇不再是主流口味

曾敬德則建議,近期自住客不妨多方看屋、大膽砍價;若想撿便宜,盡量迴避屋主於二○一二到一三年、房市位於高點時買進的物件,因為惜售心態可能相對強,較難如願。

帝寶打入法拍,還有一點值得留意的是,未來買方對豪宅口味可能大幅轉變。黃舒衛認為,未來受青睞的豪宅,不再會是像帝寶這種標榜大坪數、富麗堂皇形態,卻 沒有其他鮮明特色者,而會轉向如「亞太會館」這種綠建築、物流管理更特殊的產品。但這種豪宅更少釋出,這也代表著,未來豪宅市場更容易呈現猶如窒息般的交 易量了。

【延伸閱讀】 豪宅指標帝寶,9個月每坪跌破220萬—帝寶2013、14年每坪單價(交易年/月)2013/7 298.2萬/坪:創實價登錄上路以來,每坪單價最高住宅紀錄2013/8 236.6萬/坪:仍處於相對高檔,因物件為低樓層衝擊價格2014/3 217.7萬/坪:政府打房,每坪首度跌破220萬元

註1:實價登錄上路日期為2012年8月註2:2014年3月為最後一筆交易物件資料來源:內政部不動產交易實價查詢網、台灣房屋智庫整理:張舒婷


豪宅 法拍 拍潮 帝寶 寶陷 陷每 每坪 200 保衛戰 保衛
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e代駕保衛戰打響,老兵能否掐死新秀

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0830/151751.shtml

自從滴滴宣布進入代駕市場之後,原有的霸主e代駕面臨著嚴峻的挑戰和威脅。這種擔憂並不乏依據,隨著易到和Uber的式微,滴滴與快的在聯姻之後儼然成為了出行市場的霸主。根據滴滴快的最新公布的數據,其新一輪融資達到20億美元,現金儲備高達35億美元,如此龐大的體量讓人們對e代駕的處境捏了一把汗。

天生愛打架

7月28日,懷胎四月、擁有著不安分血統的滴滴代駕終於出生了,與它另外五個“葫蘆娃兄弟”,共同瓜分出行市場的大半江山。二十天後,滴滴代駕宣布已覆蓋全國80個城市,註冊司機過百萬。

這個數據遭到了e代駕CTO李偉的質疑,“原來騰訊想做拍拍,為什麽做不起來,這是因為供需平衡的問題。你可以有百萬的商戶,就比如我們e代駕當然也可以做百萬司機,可是你有沒有這麽多訂單呢?沒有這麽多訂單司機就會流失,這是雙邊網絡的事情。滴滴說他有一百萬的司機,要保證一百萬司機存活,簡單估算他一天得燒兩個億,那得有多少錢可以燒,這是現實的問題。” 李偉分析,滴滴代駕號稱的百萬司機,是把滴滴專車和快車的司機算上了。

第一代駕創始人蒲俊傑則認為,剛滿月的滴滴代駕之所以能迎頭趕上深耕多年的e代駕,是因為充足的資金和前期的技術積累。“滴滴在做專車快車服務的時候,已經把基本的代理系統和機構、以及每個城市的招募體系建立起來了,它可以拿錢去砸一段時間的免費代駕,這就是錢砸出來的。”第一代駕今年3月份因為資本沒能跟上,最終宣布關閉。

百萬司機的確有些恐怖。作為代駕市場的老大哥,e代駕深耕了四年,對外公布的數據是覆蓋200個城市,15萬司機。剛滿月的滴滴代價則宣布擁有百萬司機,盡管真實性存疑,但不難看出,含著金湯匙出生的滴滴代駕,天生具備與e代駕抗衡的能力。

毫不意外,雙方迫不及待開始了正面沖突。滴滴代駕上線當天,推出首單免費優惠政策,100元封頂。三天後,e代駕跟進,宣布投入1億元打造“舉杯星期三”,200元以內代駕費用全免,不限次數。

雙方更像是在進行一場數字的戰爭。“舉杯星期三”結束後的第一周,e代駕對外宣布當天峰值達到40萬單,而滴滴代駕公布的峰值訂單為50萬單。“這個數據不好評價,但是這里面的水份挺大的,因為我們做代駕這麽久了,還是比較了解的。”e代駕CTO李偉對創業家記者表示。在收費標準方面,滴滴代駕的等候費和超10公里後費用計算上與e代價相同,在不同時間段上均比e代駕低了3元。

更為實際的擔心或許來自司機資源的爭奪。根據e代駕的規則,禁止司機入駐其他代駕平臺,“核心司機資源是我們最寶貴的資產。”李偉說。

事實上,按照目前中國1.2億至1.5億的有駕照用戶估算,不管是e代駕公布的司機數量還是滴滴的司機數量,都只是一個零頭,司機增長的空間巨大。然而能夠做好代駕服務的司機卻並非隨處都是。“你是一個司機和你是一個代駕司機的差距還是蠻大的。”李偉表示,短時間內擴充訂單量,擴招司機容易導致司機質量參差不齊。一個典型情況是車型複雜,比如手剎可能在左邊,檔位可能是旋鈕,並不是每一個司機對這些細節了如指掌。“試想一下,你叫了代駕之後,司機上車後半天找不到手剎或者檔位,你不會開始擔心嗎?”李偉對e代駕多年培育的司機相當自信,這些司機的硬性要求是駕齡在5年以上。這也被認為是e代駕與滴滴代駕抗衡的門檻所在。

不過,代駕平臺與司機似乎並不是一個天生牢固的關系,面對財大氣粗的滴滴,是否會帶來挖墻腳的擔憂?李偉沒有正面回應。他舉了個e代駕與58掐架的例子。58同城推出代駕業務之後也曾挖e代駕司機,而結果是58戰略投資e代駕,原有業務接入e代駕。“老司機過去了,幹兩天就回來了。”李偉說,司機最重要的事情除了賺錢,還希望能舒服的賺錢。而如何服務好司機,讓他們舒服的賺錢,在代駕行業幹了四年之久的e代駕似乎自信滿滿。

蒲俊傑則似乎更加信奉砸錢對於平臺的重要性,“拿錢去換空間,空間換時間,時間再換錢。代駕最終比拼的是資本。”

滴滴拓疆,e代駕深耕

滴滴公司自今年5月份以來,短短三個月時間,相繼推出了快車、順風車、巴士以及剛滿月的代駕業務,在互聯網圈內,表現得異常野蠻和兇猛。據滴滴代駕負責人付強介紹,代駕業務年底計劃擴展到100個城市。

面對滴滴的咄咄逼人之勢,e代駕一方面緊急應戰,砸1億元搞補貼大戰,在地鐵、電梯間廣告瘋狂刷臉;另一方面開始往縱深構建壁壘。

e代駕已經形成了一套完整的運行體系。一是司機的招募和培訓;二是司機調度系統,解決如何接到訂單;三是派單體系,平臺收到用戶的訂單後如何最高效地分配給司機。這些系統保證了用戶下單和司機接單的實現。

只是擁有這些基礎的東西顯然不足以抵抗外部強敵,俘獲司機和用戶的芳心需要更多的考慮。

一位快車司機告訴《創業家》記者,在加入快車隊伍前,他已經做了幾個月代駕司機,每天也能接到兩三單,不過特別累,反複奔波,送車主回家之後,司機自己回家往往成了難題。

e代駕的做法是推出夜間代駕返程的APP應用“KK用車”。當代駕司機在夜間出行的時,可通過KK註冊車輛順利返程,KK用車也被細分出了KK拼車和KK巴士,前者主要是用小車將周圍的代駕司機從郊區接回,後者是為了提高司機的移動速度。當然,滴滴代駕也意識到了這方面問題的存在,開發了“結伴返程”功能,幫助司機解決返程難題。

代駕本身還存在一個特有的風險,在代駕過程中磕碰時有發生,而車不屬於司機,中間存在賠償問題困擾著行業發展。第一代駕曾發生過一個案例,司機將客戶的勞斯萊斯磕碰了一下,定損高達30萬元,經過平臺與車主協商,將費用降到了十萬,最終平臺出大頭,司機出了小頭。當前的通常做法是投保,e代駕的保險保障體系主要包括兩部分:針對用戶和車輛安全的代駕責任險和針對代駕司機的代駕司機意外險,這些保障需要司機付出的是每個訂單上額外扣除2元保險費。

除了服務,e代駕也對司機行為進行了限制,專門設置“代駕分”體系,效仿駕照的扣分制度,闖紅燈、多收費、不展示計價器、不穿工服都會扣分,扣完12分必須重新學習,重考不過解除合約。

另一方面是對刷單現象的把控,e代駕對司機的手機進行統一定制,與工號綁定,不能在其它手機上登陸。平臺方可以從司機的工作手機上獲取更多的行為數據,包括什麽時間接單,什麽時候就位,司機和用戶的通話記錄等等控制刷單行為。

“刷單本質上不是那麽難解決的問題,更多是公司價值觀的問題,你的目標到底為了訂單還是其他目的。”李偉認為,刷單行為的盛行很大一部分原因在於平臺的放縱。

當前,無論是滴滴代駕還是e代駕,大部分訂單來自酒後代駕服務,然而相比於其它出行市場,酒後代駕又是一個低頻小眾的需求。滴滴可以通過其它業務支撐和導流,e代駕顯然不甘心蜷縮於這一細分領域。

“雖然我們做e代駕,我們並不僅僅服務於代駕。”與滴滴在不同品類間的迅速擴張不同,e代駕喜歡在同一個產業鏈條中低調掘井。據李偉透露,他們已經開始提供保養、維修、洗車等服務,將代駕司機的服務時間從夜間延伸至白天。“代駕的最主要功能被看成為數據采集,包括用戶車型、車牌號碼等信息,我們通過大數據采集一些潛在的信息,進一步對我們車主的過往服務做一些事情,這是我們大數據采集的目的,希望有利於代駕的服務,但不光是代駕這個服務。”e代駕最終目的是想通過其它業務的擴充得以鞏固代駕市場的霸主地位。

版權聲明:本文作者周路平,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權,轉載必究。

代駕 保衛戰 保衛 打響 老兵 能否 掐死 新秀
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“年線保衛戰”初戰失利 震蕩蓄勢或更健康

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4713651.html

“年線保衛戰”初戰失利 震蕩蓄勢或更健康

一財網 張誌斌 2015-11-18 16:11:00

盡管地產、銀行等藍籌板塊盤中紛紛發力護盤,但該來的還是會來,上證指數周三收盤跌破3600點整數位,失守年線,兩市成交量再度降至萬億元以下的水平。對於股指的回調,市場人士認為在進入前期密集成交區、增量資金入市意願不強的背景下,震蕩蓄勢或許更有利於中級行情的延續。
從股指全天的走勢來看,股指在早盤小幅高開之後就呈現震蕩下行之勢,盡管早盤地產板塊、午後銀行板塊都一度拉升護盤,但均未能改變股指震蕩下行的趨勢,上證指數最後失守年線,僅報收3568.47點,下跌36.33點,跌幅1.01%,成交3923億元;深成指報收12283.76點,下跌227.79點,跌幅1.82%,成交5508億元;創業板指數報收2661.17點,下跌55.88點,跌幅2.06%,成交1405億元。兩市全天資金合計凈流出達到226億元。
對於這樣的走勢,一位資深市場人士表示,在下周IPO重啟、融資杠桿調降、以及美聯儲12月加息預期提升的情況下,市場風險偏好明顯開始趨於謹慎,再加上股指開始步入前期的密集成交區,要想一蹴而就需要場外增量資金入市推動,但目前來看顯然不太現實,而監管層也在有意識的調控市場熱度,以免重蹈覆轍,所以先向下調整整固一下也是現實的選擇。
興業證券策略分析師陳曉威也認為,震蕩蓄勢才能延續行情,結構性行情修正預期收益率是關鍵。短期震蕩調整,是為了延續中級行情蓄力。中級行情的主邏輯依然存在,即匯率預期相對穩定的背景下,錢多、“資產荒”、經濟政策積極。但近期一直提醒,越漲越要考慮風險收益,得意但不可忘形,三季度成交密集區阻力重重,震蕩蓄勢才能向上。
這是因為:首先,IPO凍結資金、降低融資杠桿的政策調整以及海外風險的擾動,短期順勢延續調整,但系統性風險不大。周末降低融資杠桿的政策,短期對相對亢奮的市場情緒有抑制作用,洗洗更健康,但實質性影響不大。降低融資杠桿率,說明管理層吸取了上半年的經驗教訓,要防範化解金融風險,營造可持續的良性氛圍而非暴漲暴跌。外部環境擾動,影響短期市場風險偏好。美聯儲12月加息幾成定局,歷史規律看,美聯儲首次加息之前一個月的全球股市特別是新興市場的表現低迷。另外,巴黎恐怖襲擊事件短期內會導致全球市場避險情緒上升。
其次,繼續維持立冬之後的年內行情會比“愛在深秋”弱的判斷,如果還想繼續參與行情,降低預期收益率是關鍵。一方面,考慮到增量資金入場規模有限、監管政策管控融資杠桿,行情想要突破阻力,只能依靠震蕩蓄勢。深秋之後,此輪中級行情已經進入下半場。從博弈的角度看,隨著券商、次新股所帶動的一輪落後補漲行情,特別是中大盤價值股的補漲帶動指數進入三季度成交密集區,那麽,行情繼續上漲對於資金的需求更強。另一方面,市場情緒往往是後知後覺的,當情緒亢奮時就更要考慮風險收益。近期,投資者和輿論高呼牛市歸來的不在少數,完全符合9月中旬“愛在深秋”報告中所預見的——深秋行情動能四:風險偏好回暖,政策呵護的邏輯重提"被利用的牛市",顯示後知後覺的投資者已經入場。這時,應該留一半清醒留一半醉,因為市場亢奮時,往往也是“非專業投資者”進來“買單”的時候。
總結來看,深秋行情上漲之後,利多逐步兌現,衡量風險之後的賺錢效應在縮小。雖然市場情緒後知後覺,引發空頭回補,但是流通市值規模的擴張對資金的消耗更大,而增量資金卻不足,反而會更快到達資金和籌碼的相對均衡,從而在沖擊三季度成交密集區時,大股票補漲引發的“逼空”行情難以持續,後續結構性行情震蕩向上的概率更大。

編輯:黃向東

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年線 保衛戰 保衛 初戰 失利 震蕩 蓄勢 或更 健康
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沈建光:香港金融保衛戰的三大關鍵

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745523.html

沈建光:香港金融保衛戰的三大關鍵

一財網 沈建光 2016-01-28 21:01:00

一次性貶值過於理想化,一旦貶值預期出現,很難一步貶值到位,反而會加大市場看空情緒;而重啟資本管制雖然短期看簡單易行,但隱性成本較高,容易造成改革反複的信號。

近日香港金融市場風雨飄搖,股市、樓市慘跌,聯系匯率制度也面臨質疑。港幣兌美元匯率一度跌至7.8295,創8年來新低;香港股市恒生指數跌穿19000點整數關口,創下42個月來新低;樓市則頻頻折價拋售,1月香港地產成交量下滑,創自1991年1月以來的最低。更令人不安的是,曾在1997年亞洲金融危機中翻雲覆雨的投資大鱷索羅斯近日稱:全球面臨通縮壓力,中國經濟將硬著陸,做空了亞洲貨幣和美股。

當前香港面臨的風險與遭遇已與1997年亞洲金融風暴時十分相似,大有山雨欲來之勢。此時,及時總結當時中央政府和香港特區政府聯合應對金融危機的成功經驗,及時出手幹預,防止恐慌情緒蔓延,以及確保人民幣匯率穩定,對於防止危機進一步惡化、避免香港與內地的金融風險是重中之重。

香港重回1997亞洲金融危機?

可以看到,當前香港境遇已與1997年亞洲金融危機時十分相似,主要體現在幾大相似點:

第一,相似的國際背景——同期美元走強與新興市場資本流出。

1997年亞洲金融危機爆發與當時美元處於上漲周期、資金流出新興市場的大背景有關。

當時,由於美國互聯網經濟的全面爆發,1996年美元開始進入上漲周期,以美國為首的信息科技革命吸引大量資金重新流回美國,參與直接投資和證券買賣。大量國際資金流回美國加劇了亞洲市場資本流出,以泰國泰銖貶值作為導火索,金融風暴橫掃馬來西亞、新加坡、日本和韓國、中國香港,導致亞洲各經濟體經濟與金融體系遭受重創。

而此次香港遭遇危機之前,新興市場國家早已遭遇金融市場重創,背景與後金融危機時代以來美國經濟一枝獨秀、資金回流美國密切相關。可以看到,近兩年來新興市場國家的股市、債市、匯市遭到重創,國際金融協會最新統計數據顯示,去年12月新興市場股市和債市共計流出資金31億美元,連續第六個月出現資金凈流出,全年資金流入情況已是金融危機以來最差。

第二,相似的做空邏輯基礎——沖擊聯系匯率制度。

自1983年以來,香港一直實行聯系匯率制度,但在1997年亞洲金融危機之時,聯系匯率制度便遭到了狙擊,投機者認為其不可持續,最主要原因在於:香港經濟基本面與美國經濟走勢不同,但貨幣政策卻高度依賴美國,內在穩定機制面臨挑戰。

根據克魯格曼的三元悖論,即本國貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性和資本的完全流動三者不能兼得。就香港而言,選擇了匯率的穩定和資本的流動,聯系匯率制就要求港元利率跟隨美元變動,放棄貨幣政策獨立性。1997年亞洲金融危機與當前香港都面臨美國貨幣政策收緊、利差加大的局面,使得與美元保持穩定利率有著較大難度。

實際上,對於聯系匯率制度是否合適香港的討論一直沒有停止。在筆者看來,香港作為小型開放經濟體,聯系匯率制度對於以往減少經濟活動中的不穩定性、降低香港貿易投資中的風險與成本、促進香港作為國際貿易發展與金融中心建設、促進香港經濟穩定繁榮,起到了至關重要的作用。當然,考慮到近年來香港與內地貿易聯系更為緊密,與美國貨幣政策分歧也越加明顯,伴隨著“十三五”期間人民幣國際化的深入,聯系匯率制度在時機成熟時也有望出現主動轉變。

但毫無疑問,在危機爆發時被迫做出匯率制度改變絕不可取。首要的影響便是會重創政府信譽,引發預期混亂與資本外逃的加劇,對香港經濟與金融市場造成打擊。與此同時,當前人民幣雖已加入SDR,但國際化之路仍在進行中,與美元的聯系匯率制度仍是當前最適合香港的制度選擇。因此,此時吸取亞洲金融危機時的成功經驗,香港應堅定堅持聯系匯率制度,主動幹預、穩定市場預期。

第三,相似的經濟基本面——房地產與金融風險集聚。

由於前期資本大量流入,1997年香港爆發金融危機之前,房價與香港股市價格迅速攀升。根據中原城市房價指數,1997年7月香港房價指數比1996年1月漲幅高達77%,漲幅之大讓人瞠目。股市方面,恒生指數從1995年1月的7881點上漲到1997年8月7日的最高點16673點,漲幅高達113%(1998年8月13日降至6660點低點)。

當下香港房地產市場與股票市場的下滑跡象同樣明顯。房地產方面,香港房地產市場租金與售價自去年7月下行,截至去年11月,香港港島、九龍、新界私人住宅月租金分別為427、323、273港元/平方米,比去年7月高點下降了9%、10%和4.9%;而港島、九龍、新界私人住宅對應平均售價也比去年7月高點下降了7.6%、12%和12.1%。股市方面,恒生指數已失守19000點關口,國企指數失守8000點,顯示投資者看空情緒蔓延。

值得註意的是,盡管恒指不斷下降、悲觀情緒仍在蔓延,但在筆者看來,當前市場對港股的悲觀有些過度,截至去年12月,香港主板平均市盈率不足10倍,在全球範圍內已處於估值低點,繼續大舉做空的空間有限。

香港金融保衛戰的三大關鍵

綜上所述,整體來看,香港樓市已然調整,股市已處於估值低位,因此大可不必過度悲觀。效仿1997年應對亞洲金融危機時的成功經驗,香港就可避免危機蔓延,防範金融風險。

在筆者來看,做好香港金融保衛戰重在以下幾點:

第一,香港特區政府應積極幹預,中央政府作為堅強後盾。

回顧香港1997年成功抵禦國際投資者做空的經驗,與當時中央政府與香港特區政府不遺余力地捍衛港幣密切相關。當時,海外投機做空者的策略是先做空港幣再做空港股,通過匯率、股市和期市之間的互動大肆投機,而人民幣不貶值的承諾以及動用外匯儲備幫助香港的策略扭轉了局面。香港金管局堅定出手購買香港股票,徹底擊潰海外投機者,保證了香港的聯系匯率制,也贏得了投資者對人民幣不會貶值的信心,成為亞洲金融危機的轉折點。

如今來看,香港特區政府依然“彈藥”充足。從外匯儲備看,截至去年12月底的香港官方外匯儲備資產為3588億美元,約相當於香港流通貨幣的七倍多,或港元貨幣供應M3的48%。而從相對比例來看,香港的外儲/GDP比例高達123%,在全球範圍內也屬較高水平。

與此同時,特區政府與做空者交手有著豐富的經驗,而近期香港抽緊銀行資金提升做空成本、金管局明確表態不會放棄聯系匯率以及必要時直接幹預匯市股市等舉措,對特區政府而言均有成功先例。

第二,穩定人民幣匯率,切勿采取一次性貶值與資本管制的方式應對危機。

正如上文所述,做空港幣傳遞的其實是看空中國和人民幣的信號。而自去年“8·11”中間價匯改與去年12月初中國央行宣布人民幣匯率參照一籃子貨幣以來,市場對人民幣貶值預期空前加大,恰恰是做空人民幣與港幣情緒出現的根源。

當前甚至有觀點認為,人民幣應一次性貶值15%以打消貶值預期,或者央行該重啟資本管制。筆者認為上述兩種策略都有很大危害。一次性貶值過於理想化,一旦貶值預期出現,很難一步貶值到位,反而會加大市場看空情緒;而重啟資本管制雖然短期看簡單易行,但隱性成本較高,容易造成改革反複的信號。

實際上,1997年亞洲金融危機中,中國傳遞的人民幣不會大幅貶值信號對做空者起到了很好的威懾作用。雖然中國短期承受了壓力,付出了不小代價,但事後來看,通過穩定預期,避免了金融動蕩,為中國此後成為世界制造業中心打下基礎,而且贏得了國際聲譽。其後十年,由於中國穩定的市場環境,全球制造業紛紛流向中國,為中國換取了長期繁榮。而遭受危機洗禮的國家,則元氣大傷,相當長時間陷入低迷。

從這個角度而言,堅持人民幣匯率穩定與捍衛港幣殊途同歸,相互促進,確保人民幣穩定是香港金融保衛戰能否取得勝利的最重要後方支持。

第三,要加強政策溝通,及時傳遞明確政策信號,防止市場恐慌情緒被做空者煽動。

在筆者看來,預期因素是影響匯率走勢的重要內容,預期混亂造成的流動性危機往往是導致金融危機爆發的根源。

考慮到當前新興市場國家普遍遭遇金融危機,全球投資者預期混亂、恐慌加劇,似有新一輪金融危機山雨欲來之勢。此時保持定力,穩定預期,加大與市場溝通,仍是防範金融危機的良方。

由於去年12月初中國央行便提出人民幣匯率更註重參考一攬子貨幣並給出了權重,在筆者看來,此時應明確新的貨幣政策錨,即人民幣CFETS指數意義非凡,不僅能增強人民幣獨立性,亦能降低美元大漲、大跌對匯率穩定的影響,推動市場化改革與防範金融風險,一石三鳥。

而為了增強新匯率錨的威信,穩定市場預期,建議短期內將人民幣新指數穩定在100左右作為過渡,以穩定預期,同時盡快推出供給側結構性改革和穩增長措施,確保經濟軟著陸。

(作者系瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家)

 

 

 

編輯:黃賓

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建光 香港 金融 保衛戰 保衛 三大 關鍵
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