演說1312悲劇性選擇掌門天地

摘要：「去年12月18日，一根陽線開始了我的人世之旅……回首來到期貨界的這一年，我一路跌跌撞撞，在亂世中幾經沉浮，末了，只剩一聲「千金散盡」的長嘆。」中國證券報以上海黃金期貨主力1312合約作為故事主人，道盡了過去一年來黃金由漲及跌的沉浮變遷。

再過一週，我將正式退出k線舞台。回首來到期貨界的這一年，我一路跌跌撞撞，在亂世中幾經沉浮，末了，只剩一聲「千金散盡」的長嘆——我是來自上海灘的「滬金十二少」，1312是我短暫而精彩一生的代號。

去年12月18日，一根陽線開始了我的人世之旅，射手座的我外熱內冷，貴族般的氣質令人神魂顛倒，但無人知曉我站在巨人肩膀上再「攀高」的艱難。我至今難忘4月、6月市場對我們家族的洗劫，真可謂「一失足成千古恨」，而今覆水難收，舞台下誰人能預料曾經光鮮的我會赴此熊途？

1312合約「沉浮錄」

在最初的還不諳世事的歲月，我只能追隨著別人的腳步，翻山越嶺也好，赴湯蹈火也罷。在過去的十年，我們整個黃金期貨家族步步高陞，尤其2008年開始，我們身價暴增，從每克150元左右漲至近每克400元。全球貨幣大氾濫，我們相信，未來還將再登高峰。但今年4月的那次大跌幾乎令全世界震驚，也給我們潑了一盆冷水：黃金並非只漲不跌，我們也不是「常勝將軍」。

空頭們似乎扮演了十年後的「好漢」角色，它們潛伏這麼多年，終成正果。談起成功，陳明亮道破了其中的邏輯，陳明亮是一家保險公司的員工，平常與我們為友，喜歡談天說地，高談闊論。他把黃金的漲跌——我們家族的沉浮邏輯歸結於雪與水的關係。他說，雪就是基礎貨幣美元。

「2008年以來，全球貨幣的極度寬鬆是一種滾雪球行為，它帶來未來貨幣量比較大的預期，如果說當我們下雪量達到最大的時候，基本上也就是說我們對於未來流動性預期達到最寬鬆的時候。」陳明亮說，雪峰有多高，黃金的價格也被推得有多高，因為當人們知道手裡握著的貨幣在貶值，他們顯然願意持有黃金來保值。

陳明亮繼續打比方，從2011年底以來，市場對美國量化寬鬆（QE）何時退出就開始討論了，人們似乎感覺到春天快來了，下雪越來越少了，每當草木逢春冰雪融化的時候滋潤萬物，之後也正是蔥鬱萬物生長吸納了冰雪之水，雖然我們在過去幾年放了那麼多的基礎貨幣，但是當我們經濟恢復的時候，我們不用擔心基礎貨幣會帶來所謂的貨幣氾濫，因為我們經濟的恢復能夠吸納這些貨幣。

從冬天到春天，真是兩個天地。可以看到，機構投資者紛紛撤出避險資產尤其是撤出黃金，轉向其他資產，以美股為例，道瓊斯工業指數已經上漲超過22%，而紐約黃金期貨價格則從最高每盎司近1700美元跌至目前1200美元附近，跌幅近3成。

從近一年的美國經濟數據看，經濟復甦並不一帆風順。今年七八月份，正值我充當主力時，在美聯儲內部鷹鴿「內訌」以及中東地緣政治因素的助推下，我奮起直追，使得整個第三季度漲幅一度接近10%，最高探至每克285元。但好景不長，隨著第四季度愈發接近「年關」，美國經濟復甦並未受到「政府關門」影響，經濟數據大幅向好，8月底以來，我的下坡路似乎沒有窮盡。

「土豪大媽」難挽狂瀾

說起奮起反攻的那段日子，中國的土豪大媽們確實給了我很大的鼓勵與支持，一直以來，她們都是我們家族最忠實的粉絲。在4月及6月的兩次大跌過程中，以「中國大媽」為代表的實物金買盤一度令全球瞠目。我記得，上海期貨交易所在7月5日正式上線黃金、白銀期貨連續交易（俗稱夜盤），投資者徹夜操盤，眾人拾柴火焰高，將金價從6月底的低谷每克238.90元推至每克285.60元，單日成交量也創出近60萬手的歷史新高，這是我在這一年中的最高紀錄。

上海黃金交易所理事長許羅德說，中國人對黃金有偏好，其保值增值功能被廣泛認可，今年以來國際金價一直下跌，且有幾次跌幅頗大，中國的黃金交易規模和頻度卻大幅增加，至11月，上海黃金交易所黃金交易量達9758.25噸，同比增逾七成。

中國目前已是全球最大黃金生產國和進口國。在中國，特別是一些少數民族地區，有著穿金戴銀的傳統習俗。世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪說，中國大媽的購金力一直被抑制，等待著金價回落「逢低買入」，今年少有的良機，中國大媽顯然不會放過，而且這種購買需求幾乎在明年乃至以後都不會消退。

國際金價在今年4月創下30多年來最大單日跌幅後，已難現十多年來年線連漲之勇，並在6月底創出近三年新低。「全球黃金需求主要集中在期貨等衍生品交易領域，實貨交易是微不足道的，因此『中國大媽』救不了黃金市場。」山東招金集團董事長路東尚表示。

按照路東尚的邏輯，我們家族岌岌可危。「市場演繹了黃金對世界經濟的救贖，經濟復甦態勢日益明朗，風暴消退，金價自然回歸前期市場的超買，必然引起報復性的下跌。」路東尚認為，資本的逐利天性會當黃金收益率低於美元產品後撤離，金融危機期間，黃金被提高到對抗危機的平台上，資本將進入這一領域進行搏殺，但這場遊戲儼然是一場國際資本大鱷獵食的盛宴。

塞浦路斯拋售黃金的傳言，成為2013年黃金市場噩夢的開始。但幸運的是，各國央行並沒有跟風拋售，否則我們的命運將更為慘烈。值得關注的是，截至12月6日，全球最大黃金ETF——SPDR GoldTrust的黃金持倉量為838.71噸，較去年年底時的1350.82噸下滑近38%，不過該ETF目前的持金量較2008年中期仍高出約30%。

「西金東移」漸成趨勢

如此惡劣形勢下，一些國外金礦不得不根據市場價格減少黃金產量。包括力拓、必和必拓、巴裡克黃金公司等在內的國外大型礦業公司，為了削減債務、增加現金流、改善資產負債表和提高股東收益，紛紛玻璃非核心資產，從買家轉身變成了賣家，「資產出售」、「減計」、「換帥」等成了今年礦業行業的關鍵詞，緊縮成了礦業巨頭們的當頭大事。

最近聽聞消息，包括瑞銀集團（UBS）、法興銀行、加拿大帝國商業銀行，均在調低2014年黃金價格預期，UBS將2014年黃金價格預期從此前的1325美元/盎司下調至1200美元/盎司，法興銀行則認為黃金價格將在2014年第4季度下跌至1050美元/盎司，加拿大帝國商業銀行（CIBC）則更加悲觀。

這種跌破「成本線」的價格不是不可能出現。河南靈寶黃金股份有限公司董事長靳廣才說，國外黃金生產平均成本在每盎司1200美元左右，國內由於未計入環保等方面成本而稍低，市場價格在短期內跌破成本是完全可能的，但長期來看，黃金具有其內在價值，並非過剩產品，因此不會長期跌破成本線。

中國的黃金生產企業或許能得到「便宜」。紫金礦業(行情,問診)是中國最大的黃金生產企業，在全世界各地「跑馬圈地」購買金礦。該公司高層人士透露，目前從經營角度看，全球買礦成本降低，紫金礦業仍然有很大的整合與併購空間，紫金礦業第二輪礦產佈局已經開始，將通過此輪併購活動，進一步強化礦業為主、金銅為主發展戰略，優化集團資產結構和產業佈局，目前紫金礦業資產整體質量良好，在購礦資金方面，現金流通順利。

「今年中國黃金供應缺口起碼會達到700至800噸，算上國內大約400多噸的產量，全年總消費需求料超過1000噸。」鄭良豪說，儘管隨著金價近幾個月的大跌，投資需求大幅下滑，但三季度印度和中國的實物需求成為亮點，成為放慢金價下跌步伐的關鍵因素。

世界黃金協會在新近發佈的市場報告中稱，中國市場需求格外強勁，第三季度金飾需求達到164公噸，同比增長29%，與此同時，中東和土耳其金飾需求也健康增長，而東南亞地區的增長勢頭尤為明顯，而在歷經了八年的滑坡後，美國金飾市場連續第三個季度出現增長，並呈現出向高克拉金飾轉移的趨勢。

業內人士表示，由於中國的銀行儲蓄負利率以及遏制房地產價格的政策，中投資者很難找到有吸引力的投資渠道，而隨著許多新的貴金屬交易所和投資產品面世，貴金屬將受到注意，另外城鄉需求將逐漸上升，黃金珠寶門店在2012年創出歷史新高，超過7萬家。

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