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股市錢從何來? Consilient Lollapalooza

http://consilient-lollapalooza.xanga.com/717034758/%E8%82%A1%E5%B8%82%E9%8C%A2%E5%BE%9E%E4%BD%95%E4%BE%86%EF%BC%9F/
今 年指數打敗很多很多基金,很多基金都變得很保守了,基金不是這次rally的推手。散戶更是2萬點後先入市,仲要好驚。大陸佬雖有四萬億黑錢,但海嘯差唔 多一周年了,加上大陸生意都好左,要還錢&周轉,看A股形成的弱勢,所以大陸佬不是推手。何況全球的股市都上升了,環球資金推手在那?


印銀紙,實際上沒有印在基金及個人的手裏,單純說印銀紙->股票升是比較理論性的說法。

今 次全球股市的推手,會否是金融基構本身呢?眼見各家金融機構都有大額的Trading profit,看來佢地坐擁中央銀行中短期的無限廉價資金,怎能忍受高回報的吸引力呢!如果金融機構借央行的錢去炒作,那它們就成為了掛正牌,由政府資助 的巨型hedge fund了。這次它們炒底成功了,問題是成了莊家,如果換莊,全身而退吧了!

不用急,央行印著等。



股市 錢從 何來 Consilient Lollapalooza
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高地價何來 若缺齋

http://dodderer.blogspot.com/2010/12/blog-post_31.html

神話這玩意往往是人類願望的投射:或是希望滿足現實中不可能的願望、又或覺得現實中事物太不完美而想像出完美的形勢,前者最簡單的例子是長生不老藥:恐懼 賣咸鴨蛋可說是無分中西,所以中西神話中都有令人長生的藥物/方法;後者則往往是建基於已知事物上,例如覺得虎(中國在引進獅子前本土並無)、獅(西方原 亦沒有老虎)凶猛,唯獨是不會飛,但會飛的動物如鷹鷲卻不夠強壯,所以亦不約而同將兩者併在一起,中國版本是插翼虎、西方則是格萊夫怪獸(鷹翼獅身獸,Griffin)

但 神話歸神話,如此理想化的總不是現實,以道家說法是太理想化便是過份極端了,過份極端自然足以影響平衡:若能長生不老,不是再沒需要繁殖下一代令人不能世 代替換便肯定會人口爆炸、若插翼虎/格魯夫如此完美的獵食者存在,世間其他萬物便不用活了,當兔子死光了狐狸也自然不會長久(正版插翼虎傳說倒有下文補足這問題:曰插翼虎實在太厲害時自然會吃太多,最後肥得不能動彈而掛掉)

若來個圖表化,便如下圖般飛行與勇力不能兼容,只能在範圍上選擇一點,否認便如西諺般說“Too Good to be True”了!


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說神話可能有點虛無飄渺,來一個易懂的:現實中相信絕大多數人都聽過有云“男人不壞、女人不愛”,單從字面看總令人覺得有點古怪:難道說女人有點自虐、不喜歡好(男人)的只喜歡自尋煩惱要個壞的?

造成此奇怪現象絕非女性心理不正常,而是想出這句話的人有點描寫失當:女人所喜歡的並不是壞男人身上的“壞”,而是壞男人所必備、又或說是好男人所必無的另一特質:會dum女仔(予非廣州話朋友明白,意思大約是會哄女孩子開心);

伸延閱讀:

女 性偏好找會dum人的壞男人、好男人在情場上只會節節敗退有堅實機礎支持,絕對經得起考驗:《Physical Attractiveness and the “Nice Guy Paradox”: Do Nice Guys Really Finish Last?》

所以若將句子修正為“男人不會dum女仔、女人不愛”便清晰易明太多!壞男人雖然壞,但愈壞自然會愈會搞情調、愈了解女性心意...相反個性愈專一、愈負責的dum女仔能力自然會愈薄,兩者此消彼長、不會共生 - 以數學說法,兩者關係是負1;



當 然現實中極少dum女仔技術登鋒造極但壞得入心的playboy、亦少持身完美的呆頭鵝,大多數都只是兩個極端間的其中一點,但只要是雄性的人類,“好” 與“會dum女仔”兩大特質都是一樣愈多另一樣自然會愈少,若期望兩者都為傻勝時,完全應了英謬“Too Good to be True” – 世上那有這等好事?


格萊夫怪獸/會dum女仔的好男人雖然非常理想化,但只會存在於神話傳說中;雖然人有追尋神話的自由,但成年人應為自己的決定負責,只要事後發覺原來神話角色不會存在於現實時不要抱怨便成(格萊夫怪獸,TopNews.in網站圖片)。

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會經濟學的朋友看完上面兩圖後可能大嘩:這不根本是無異曲線(Indifference Curve)分析、正確而言那兩條是筆直線(Budget Curve)嘛!欲望雖然無窮(想找會dum女仔的好男人)、但現實卻有局限,只能在兩者間取一平衡點了!

到這一步,可能亦有老讀者問曰為什麼本老頭如此喜歡挖苦經濟學家、卻經常搬出經濟理論?

再 細心一點看可見本老頭所引的都是“(一廂情願)科學化”前的經濟學,對於馮.紐曼伊始、自稱科學的經濟學實在是敬謝不敏 – 只有近代才“變成” “科學”可不是本老頭亂作:話說早前跟一位在帝國玩實驗經濟學的長輩閒聊時說起阿當.史密斯母校格拉斯哥大學(University of Glasgow)為何在近代經濟學界寂寂無名時,該長輩答曰原因有二(題外話,那長輩的職銜有點令人冒汗:首席“科學家”(Principal Scientist)!)

1. 該長輩問曰阿當.史密斯現在在做研究還是賣咸鴨蛋?正賣咸鴨蛋?那跟今日的格大有什麼貢獻?

(這不難理解,美帝國人向來不會理會傳統、歷史:畢竟美帝國自己完全沒有這回事。)

2. 阿當.史密斯時代的經濟學是一套哲學,但現今的經濟學卻(經濟學家自己發夢、希望)是一套科學了!

(這 說法極嚴重有問題:只有經濟學家自己認為自己是科學這筆暫時不論,哲學本身是啥?曰是思考的方法,所以包括這位長輩的博士學位都稱曰Doctor of Philosophy, PhD,因博士訓練本身便是培養如何思考;而老牌大學的物理、化學、生物、數學等基本學位往往都會稱Bachelor of Art等「文學位」,蓋因即使是真科學也只是哲學的分支…還是因現今害人不淺的計量經濟學的確是沒有什麼思考的含金量、所以不是哲學?)

對於近代經濟學家的“威水史”以往已談太多,今次不贅,有興趣的朋友請參閱舊文:

伸延閱讀:

機關槍打鬼
請給我獨臂經濟學家!
一微塵裡鬥英雄:論大學「名次」的虛幻 (六)

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為何“哲學”年代的經濟學沒什麼問題、但當成了(偽)“科學”時卻會害人不淺?一則固然是變數太多、人心更是難測(見
《我笨,但我沒中招!》),就如最簡單的需求曲線(Demand Curve)不但人人不同、甚至每一刻亦可以有變化,用所謂“科學方法”分析人心自然撞其大板;另一方面卻是人的性格對“精確答案”往往比大方向易過份依賴(諷刺的是這“精確答案”亦是(偽)“科學”經濟學更易為人接受、繼而中招的主因!)

一如若閣下身在中環而跟你說北角在東面,閣下向大方向行時自然會不時修正、隨機應變,只要大方向不錯總不會有什麼大問題;但若跟閣下說先向93度(地理習慣以正北為0度)行300米、再向72度行600米…如此以往這般,人性卻往往會“跟到足” – 莫說計量經濟學家提供的數字往往錯的多對的少,即使原來是對(以經濟學家的表現而言機會不高),但在瞬息萬變的世途上對錯改變亦只是剎那間,過份依賴的後果是削弱了隨機應變的能力,即使突然有人僭建一道牆,依賴“精確數據”者比跟隨大方向的更難盡信書不如無書、臨場改變方向而一頭撞上大板!

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說了老半天終於進入正題:早前
《買樓?不值!》一文登出後有網友提到除實用外有關炒賣的問題;

當然,炒賣可以令貨品短期內脫離實用價值,但長期而言價格總是依實質價值而行 – 以金融說法,股價短期看交投、長期看的卻是業績,用於其他商品市場上道理亦是一樣;

不過相對而言,有實用價值的商品會“比較好一點”而言,畢竟價格如何顛簸,總有一條實用價格線作為長期價格的主軸,若是完全沒有實用價值的玩意可更會在熱潮過後跌得不知到那裡去了:遠例如歐洲的鬱金香狂熱,近例可參考歷屆漫畫展!

說到香港樓價如何反映實用價值時,不少人誤解曰人總要居住,故樓價總不會跌得到那裡:這跟
以為商業活動總要會計,所以會計師薪金不會跌到那裡一樣,是將一樣固然是客觀事實連繫上一個完全無關的結論:住固然要住,但人是有彈性的,當年獅子山下年代一家八口住實用面積三百尺固然是住,今日兩口之家住建築面積三百尺的也是住(至於實用面積卻是木宰羊);住三萬大元一尺固然是住,住三千元一尺的屋子也不見得頭頂會多漏點水 – 雖然交通費可能高得驚人;

問到香港樓價自70年左右歷近三十年拾級而上固然有炒賣成份,但能支持多年穩定上升自有實用因素在內,而對於當時香港樓價何以會高,在“哲學性”經濟學上有一非常美麗邏輯的答案:再具體一點,就以為何中環的會計師行所付租金比灣仔同業貴得多為例;

題 外話,曾見網上有人指本老頭寫文愛“抄人”:往往一篇會連上十個八個出處,這可真是冤枉:這是寫論文的習慣呀!若是論文忘了加上出處可是會立即掛掉,網上 寫文雖然沒這要求,但從道德上而言將他人成果當成自己想的總不是好事,今次所引的是大衛.李嘉圖老兄的《政治經濟及吸血原則》(Principles of Political Economy and Taxation by David Ricardo);

說回租金例子,若問為何中 環的會計師行明明進行與瑟縮在某破舊商業大廈同業同樣服務、但收費高上一大截,不少人可能答曰因為中環的成本高呀,不收貴一點怎能補償高租金?以李嘉圖老 兄提供的答案是「全錯」!不是因為高租金所以令中環會計師收費高人一等,正好相反的是因為在中環開業(例如形象,在甲級寫字樓開業的會計師會令人以為比在 瑟縮在某破舊商業大廈的可靠專業一點…
雖然其實都是一樣不大可靠)的知道能收取較高費用、獲得更高收入所以才願意付出更高租金 – 因果關係正好與大眾的理解相反!

要證明這邏輯非常容易,只要反問如果在顧客眼裡中環會計師的服務與瑟縮在某破舊商業大廈的會計師價值一樣(雖然現實根本是),顧客會因為中環會計師所付的租金高心生憐憫、為補貼他老兄的負擔而多付核數費用麼?若是不然,便可明白高租金不會引致高價格,相反正是高價格才能支持高租金!

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套 用回整體香港情況,自70年代起的三十年香港經濟雖經過點阻滯但總算穩步上升,正因為在香港經營能獲高收入所以香港樓價/租金才會同時上漲;當過去十年香 港經濟不是收縮便是橫行,樓價自然暴升不起來:雖然炒賣可以令樓價短期偏離實用價值,但從來沒有能令價格長期偏離的能耐,亦回答了當日詢問炒賣因素網友的 考慮。

李嘉圖的理論非常易明易解釋能力極強,可不會跟計量經濟學家一樣以極度複雜的方程式搞上老半天、妄想猜度市場會如何如何走結果卻撞 上大板!但諷刺的是張五常沒有說錯,今日以“科學家”自居的計量經濟學者往往會將“哲學性”經濟學經典棄如敝屣,認真讀《原富》的竟已成為少數,未聽過更 莫論讀過《政治經濟及吸血原則》的“經濟學家”竟大有人在!當聊起這本大作時,玩計量經濟的朋友都會瞠目結舌,問曰為何不是主修經濟的本老頭會連他們眼中 如此僻的書也會讀,答曰這便是通識教育呀,
香港學生讀過李嘉圖老兄大作的只怕也有一半吧!聽得他們表情簡直豐富已極!

扯 遠一點,想想為何香港地價會比非洲高得多?租金固然如此,薪金亦是一樣,資本家不是開善堂的,若員工不能為僱主賺取高利潤,僱主自不會付高薪金予你;所以 特區政府所言香港因薪金比內地以至剛果共和國高所以競爭力下降、不大減中低層市民人工不能救香港完全是放屁:莫因什麼高學歷、什麼
哈佛大學
甘迺迪大帝學院畢業便怕他有牙,胡說八道便是胡說八道、不學無術便是不學無術...呀曾俊華司長不是說你!

地價 何來 若缺 缺齋
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淡季電荒何來早

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100256677&time=2011-05-08&cl=115&page=all

「市場煤」與「計劃電」之間日益突出的矛盾,在「十二五」的開局之年進一步放大,導致電荒在本不該來的用電淡季早早來臨
財新《新世紀》 記者 於海榮

 

  今年的電荒,比往年來得要早很多。

  按慣例,每年4月本應是冬夏兩個用電高峰期之間的淡季,部分發電機組、鐵路運輸線路也選在這時集中檢修。正是在此時,電荒突然來襲。

2011年3月8日,安徽淮北矿区,劳作的煤矿女工。煤电价格关系尚未理顺,一直被视为电荒的根源所在。Woo He/东方IC
2011年3月8日,安徽淮北礦區,勞作的煤礦女工。煤電價格關係尚未理順,一直被視為電荒的根源所在。Woo He/東方IC


  位於浙江台州玉環的浙江華辰電器股份有限公司(下稱華辰電器),從4月起就被迫開始「開五限二」:每週二和週六會被拉閘限電。和去年相比,不僅限電的時間早了兩個月,而且今年政府的做法「相當野蠻和不講道理」。

  該公司常務副總經理許奇勇對財新《新世紀》記者表示,2010年時,還會根據每個企業的用電量和節能情況來稍微開一下「綠燈」,但是,即便公司去年省電量達到了27%,今年也得不到這樣的待遇,「原因就是電力緊張」。

  華辰電器所在的浙江,是目前電荒的重災區。早從3月22日起,浙江省便開始執行D級有序用電方案,錯避峰240萬千瓦,控制高耗能行業用電,優先保障居民生活用電和重要用戶用電。

  浙江省電力調度通信中心副主任戴彥4月底稱,一季度浙江被限制用電的企業達到50多萬戶次。

  根據國家電網浙江省電力公司的信息,目前浙江的用電缺口已達到200萬-300萬千瓦,預計到迎峰度夏期間,用電高峰時最大電力缺口將達350萬千瓦左右,若出現極端氣候和特殊情況,缺口有可能進一步擴大。

  自3月29日起,江西電網電力供應也出現缺口。4月28日,江西省電力公司營銷部發出橙色預警信號:截至5月31日,全省電力供需不平衡,電力供應缺口大,部分用電客戶繼續調減用電計劃指標,部分高耗能企業輪流檢修、停產讓電。全網高峰電力缺口將達190萬千瓦。

  按照目前江西電網的電力供需平衡分析測算,如果氣溫進一步上升,江西最大電力缺口將超過200萬千瓦,達到有序用電的最高等級——紅色預警。

  此外,廣東、湖南等省份也都面臨著電荒的考驗,長沙、岳陽等地甚至已經出現了居民限電的情況。

  國家發改委3月28日印發的《關於做好2011年電力運行調節工作的通知》中稱,今年大部分地區電力供需形勢偏緊,年初已有20個省(區、市)實施了有序用電,預計夏季高峰期華東、華北、南方供需缺口較大。

  淡季電荒,反映出「市場煤」與「計劃電」的矛盾日益突出。由於煤炭價格走高,發電成本上升,但是入網電價不變,火電廠虧損嚴重,電力企業生產積極性下降,開工不足。

  這個矛盾在「十二五」的開局之年進一步凸顯。經濟高速發展導致用電需求快速提升,拉大供需缺口,尤其是,去年下半年為完成「十一五」節能減排目標而停產的企業,現已逐漸恢復生產,高能耗反彈嚴重。中國經濟轉型的壓力依然嚴峻。

供給側:煤電痼疾

  煤電價格關係尚未理順,一直被視為電荒的根源所在。2004年的電價改革啟動了煤電價格聯動機制,煤價隨著市場供需波動持續攀升,而電價受政府管制。此輪淡季電荒中,電煤短缺再次被視為癥結所在。

  中國電力企業聯合會(下稱中電聯)在《全國電力供需與經濟運行形勢分析預測報告(2011年第一季度)》中稱,受電煤價格、運力、產量等綜合因 素影響,電煤庫存天數在下降,局部地區、局部時段電煤供需比較緊張;1月上、中旬矛盾比較突出,部分省份缺煤停機,制約了電力供應能力的發揮。

  其數據顯示,截至3月底,全國重點企業電廠存煤5071萬噸,可用13天。今年4月出現電煤需求淡季不淡的情況,市場煤炭價格開始上升、日消耗量保持高位。截至4月中旬,全國重點電廠電煤庫存5311萬噸,可用14天,僅比3月末提高一天。

  在電荒嚴重的地區,這一數字更低。截至4月25日,華中電網電煤庫存降至856萬噸、僅可用9天,浙能集團廠存煤僅可維持7-8天用量,其中,鎮海發電、台州電廠、蕭山電廠庫存更是只能維持2-4天。

  廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在微博上稱,目前電力供求間的缺口並不是裝機能力不具備,而是電力企業發電積極性不高。

  目前,煤炭價格是火電企業成本的主要因素,已佔到70%左右,自2003年以來,秦皇島5500大卡煤炭累計上漲超過150%,而銷售電價漲幅僅上漲32%。隨著煤炭價格不斷走高,火電廠虧損日益嚴重。

  中電聯的數據顯示,受市場電煤價格持續高位影響,火電企業利潤從去年一季度的46億元大幅下降到4億元,銷售利潤率接近於零,中部六省、東北三省以及山東省火電繼續全部虧損,虧損面繼續明顯上升。

  盈利能力的下降,也影響了未來的火電投產規模。受前期投資結構不斷調整影響,火電投產規模將小於預期,中電聯將全國基建新增裝機調低到8500萬千瓦左右。

  受此影響,今年全國電力供需形勢總體偏緊。中電聯稱,目前表現在部分地區持續偏緊,局部地區存在時段性電力緊張局面,特別是迎峰度夏期間電力供應缺口可能進一步擴大,預計缺口在3000萬千瓦左右,相當於用電大省福建省或安徽省的全部裝機容量。

  為緩解供應缺口,國家發改委3月底下發了《關於規範煤化工產業有序發展的通知》和《關於切實保障電煤供應穩定電煤價格的緊急通知》,叫停煤化工 項目上馬,保證煤炭供應,要求嚴格執行穩定電煤價格的各項規定,不得把合同煤兌現量與市場煤購買量掛鉤,不得通過降低煤炭質量等方式變相漲價,不得擅自提 價或價外加價,維護正常的煤炭生產經營秩序和價格秩序。

  在電荒蔓延之後,4月中旬,發改委在16個用電緊張的省市提高了上網電價,平均上調幅度為1.2分/度,並於4月27日約談了數家在秦皇島港出貨量較大的煤企。

  不過,在中國能源網首席信息官韓曉平看來,約談煤炭企業並沒有多大作用,因為煤炭生產成本也在提高:國際油價不斷上漲,推高了煤炭的運輸成本,而日本福島核電危機後,備用電廠也開始大量採購煤炭,也推動國際煤炭價格不斷上漲。

  「關鍵的節點在電力改革,」韓曉平稱,現行煤電運行體制並沒有優化配置資源,供需鏈條無法有效銜接,電力改革以後,這些問題會逐漸調整過來,「如果不改革,就永遠是一團亂。」

  林伯強則認為,要解決煤電困局,長遠看來,要市場化運作;從中短期來看,煤電價格聯動才是解決的方法。儘管部分地區上調上網電價和銷售電價與實行新一輪煤電聯動不可等同,但隨著第一批省份調整電價後,可能會將調價範圍擴展至其他省份,間接實現一定程度的煤電聯動。

  他認為,為了避免煤電聯動導致兩者步入螺旋式上升通道,就要去除煤炭價格快速上漲的動力。國家可以參照石油行業,對煤炭行業徵收「特別收益金」,從而確保電力企業有一個價格相對穩定的電煤來源。

需求側:高耗能反彈

  電力供需缺口的擴大,並不單是供給面的問題。事實上,年初發電量仍保持穩定增長。一季度,全國規模以上電廠發電量10651億千瓦時,同比增長13.4%,增速比2010年四季度提高7.6個百分點,其中3月發電量為3830億千瓦時,為歷史第二高。

  供給穩定增長情況下出現的大面積電荒,與「十二五」開局之年,各地經濟快速發展,不無關係,尤其是高耗能產業的快速反彈。

  根據中電聯的數據,一季度,化工、建材、鋼鐵冶煉、有色金屬冶煉四大重點行業用電量合計3512億千瓦時,僅低於2010年二季度。其中,化 工、建材、有色金屬冶煉行業的月度用電量基本與上年月度最高用電水平相當;鋼鐵冶煉行業用電繼續旺盛,月度用電量連創新高,遠高於上年各月。

  非金屬礦物製品業(含水泥生產)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(鋼鐵生產)3月用電增速分別達到34.8%和19%,顯著高於當月工業用電13.8%的整體增速。

  這一變化在宏觀數據上也得到驗證。一季度中國國內生產總值GDP)同比增長9.7%,3月工業增加值同比增長14.8%,均高於市場預期。國家信息中心經濟預測部宏觀室主任牛犁對財新《新世紀》記者表示,一季度工業可能出現了因為去年節能減排、拉閘限電過後的反彈。

  新近發佈的4月製造業採購經理人指數出現了回落,但部分高耗能行業生產提速明顯。4月,造紙行業、非金屬礦物製品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業生產指數上升明顯,並帶動能源、原材料新訂單指數上升到54.9%,而此前四個月,除2月以外,這一指數均在50%以下。

  韓曉平對財新《新世紀》記者表示,「4萬億」刺激計劃和近兩年天量信貸形成的產能,與前一段部分行業壓小上大形成的產能相疊加,在近期逐步釋放。加之「十二五」開局之年,各地政府大上項目,都增加了對電力的需求。

  「中國的電力彈性係數現在是直線上升。」這一係數反映的是電力消費的年均增長率與國民經濟年均增長率之間的關係。2008年受奧運停產和金融危 機的影響,電力彈性係數為0.67,2009年略有反彈至0.78,但是2010年迅速上升至1.29。「這意味著電力消耗遠遠超過GDP增速。」韓曉平 稱。

  財新《新世紀》記者以一季度的全社會用電量增速和GDP增速簡單計算,這一係數目前已經達到了1.31。

  國家能源局綜合司副司長王思強在4月底的2011年一季度能源經濟形勢發佈會上亦承認,中國轉變經濟發展方式、調整經濟結構仍然面臨一些體制性、結構性障礙,依靠能源資源投入支撐經濟增長的粗放型發展方式尚無明顯改變,轉變能源發展方式、調整能源結構仍然面臨挑戰。

  為加強電力需求側管理,國家發改委日前印發《有序用電管理辦法》,自2011年5月1日起施行,原則上優先保障應急指揮和處置部門,危險化學品 生產、礦井,重大社會活動場所、醫院、金融機構、學校,供水、供熱、供能等基礎設施用戶,居民生活,排灌、化肥生產等農業生產和國家重點工程、軍工企業的 用電;重點限制違規建成或在建項目,產業結構調整目錄中淘汰類、限制類企業,單位產品能耗高於國家或地方強制性能耗限額標準的企業,景觀照明、亮化工程和 其他高耗能、高排放企業的用電。

  不過,各地在實踐中往往會有自己的考慮。

  財新《新世紀》記者獲得一份浙江省嵊州市優先保障用電和相對控制用電工業企業名單中,優先保障用電企業的標準則變成了納稅前20強中的工業企 業、入庫稅收在前200位且每度電稅收在平均數以上的企業、投資在5億元及以上的招商引資項目和重點工業項目,以及戰略性新興產業培育企業及成長性企業。

  華辰電器常務副總經理許奇勇也表示,政府可能是出於招商引資的需求,對大型外企開綠燈,公司的客戶如松下、東芝、日立等都沒有遭遇拉閘限電,以致企業與客戶溝通時,客戶並不理解,反而認為企業不誠信。

  「從這一情況來看,政府把民營企業作為了達標的犧牲品,這令人感到心寒。」許奇勇稱。

  財新《新世紀》特約記者倪軼容對此文亦有貢獻

淡季 電荒 何來
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于冬錢從何來?

近排桃姐威盡香港影壇,先是影片獲得意大利平等機會委員會率先頒發的平等機會獎,其後許鞍華在威尼斯影展中取得天主教人道精神組織Signis頒發的特別表揚獎,其後亦獲得La Navicella的獎,以上均是尊重其影片的精神獲獎。不久,女主角葉德嫻飾演的桃姐取得威尼斯影展女主角。其後的金馬獎及香港電影金像獎亦接連取得包括男、女主角及導演等多個獎項。

但其實這套嚴格來說不是港產片,如果有深入考究的話,其實是由在紐約上市、由中國著名電影人於冬作為大股東的博納影視集團(Bona Film Group)牽頭出資拍攝

據一些訪問稱,其為北京電影學院的畢業生,其後進入北京電影製片廠工作,因北京電影被行政合併,故成為中國電影集團的一員。之後因感懷才不遇,故自行創業,成立博納電影的前身博納文化交流公司,從事電影發行。

在2000年間,因認識林建岳旗下的豐德麗(571,前捷達統一發展、景耀國際、麗新酒店)旗下的寰亞影視(前於新加坡上市,後私有化,之後豐德麗、雲鋒基金及香港及中國財技人士以及騰訊(700)認購ROJAM(8075)股權,並注入寰亞影視業務成為現時的情況)的施南生,開始發行香港的影片,其中著名為股票電影竊聽風雲。

2003年,有感資金不足,故獲國企保利集團入股成為控權股東,改名保利博納,在2007年回購其股份,改名回博納影視集團,並在2010年12月於美國上市。但上市以後可能因為民企風波,股價表演真是不太好,上市價為每份存託憑證(2份存託憑證等於1股)8.5美元,但現時僅得5.66美元,表現和其他破產,甚至跌了90%的公司算是不錯。



2010年8月,在上市業務之外,於冬成立北京博納星光影院管理有限公司,以進軍戲院業務,以控制播放資源,次月,又和博納影視簽訂合約,負責管理北京博納星光影院管理有限公司的影院。


但是在2011年7月,博納影視宣佈購入於冬的北京博納星光影院管理有限公司,作價2億人民幣(3,900萬美元)。北京博納星光影院管理有限公司在北京、天津及重慶擁有7個影院項目。但在2010年,星美國際(198,前大富地產、DC財務、東方魅力)收購12家影院的原作價只是2億元,位置主要集中在北京、天津及上海,這作價是否高估,因缺乏資料,我真是不知道,但總算較當時覃先生最後注入上市公司的作價12億合理吧。但是本來他已經管理這些影院,但為何無端端花大價錢去買這些物業呢? 真是令人不解。

在注入後,根據2011年12月底的業績,公司的業績無重大改善,應收款及固定資產亦大增,現金顯著地耗光。

4月2日,於冬以稍稍溢價的價錢向紅杉資本回購了150萬股(300萬股存託憑證),每股11美元(每份存託憑證5.5美元),出資合共1,650萬美元,即大約1.28億港元。但是之前已有一個冤大頭,就是中國動向(3818)及新浪購入紅杉資本持有的電子平台麥考林,那他是否能賭贏呢,真的拭目以待。

不過,最奇怪不是這兒。

在2011年11月23日,天行國際向一間叫做Skillgreat Limited借出3,000萬,年息30%,他還以一個位於北京的物業作為抵押。但我翻查資料,從招股書的圖片看出,發現於冬正正透過這公司持有博納影視的控股權益。我翻查公告,未發現公司有還債的跡象。

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那現在我們就有幾個問題了:
1. 大股東為何要把一些缺乏回報資產注入?
2. 大股東售出北京博納星光影院管理有限公司的錢去了哪兒?
3. 既然賣出了,那應該有錢,為何要向天行國際借錢?
4. 購買紅杉資本的錢是否有部動用高利貸?
5. 我略略一算,借的錢加上套現的錢,減去購買股票的錢,大約還有1億多,那些錢去了哪兒?
6. 照以上推斷,大股東是否還有另外一盤業務,是主業還是外業?

所以這公司股價不振,可能真是有一些原因你是不知道的。

延伸閱讀:
1. 桃姐
http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%A1%83%E5%A7%90


2.Bona Film Group Wins Record-Breaking Ten Awards at the Hong Kong Film Awards
http://www.bonafilm.cn/index.php?r=news/view&id=18

3. 《桃姐》振興港片
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=31281

4. 博納影視招股書
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1504796/000104746910009870/a2201001zf-1.htm#cr47901_business

5. 天行國際借款予Skillgreat Limited公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1123/LTN20111123545_C.pdf

6. Bona Acquires Affiliated Movie Theater Company, Bona Starlight
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5A7WLI/1813669437x0x480437/7fdd5870-40d2-483d-80bc-850a7c876604/BONA_News_2011_7_5_General_Releases.pdf

7. 推銷員不死——電影人於冬奮鬥史
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/30715

8. 博納影視2011年業績
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1504796/000110465912020289/a12-7756_1ex99d1.htm

9. Bona Film Group Chairman Agrees to Purchase 1.5 Million Ordinary Shares at a Premium
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5A7WLI/0x0x556912/d9ff87d5-32c7-48df-ad65-8dddb3fc7cc5/BONA_News_2012_4_2_General_Releases.pdf
於冬 冬錢 錢從 何來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32897

萬達50億美元收購資金何來

http://magazine.caixin.com/2012-06-08/100398578_all.html

斥資26億美元收購美國第二大連鎖影院公司AMC引起的市場喧囂尚未消停,6月5日,大連萬達集團股份有限公司(下稱萬達)又出手了。這次是在俄羅斯總統普京訪華期間簽署的一項合作協議,計劃在俄羅斯投資30億美元發展旅遊業。

  連續、高調的海外大手筆讓萬達成為焦點,外界對這些投資的猜測和爭議紛起:兩次投資都暗合高層訪問主題,商業項目的背後是否有政治意圖?對 AMC的併購在商業上價值何在?巨額海外投資的錢從哪裡來?在房地產調控的背景下,萬達如此逆勢擴張,資金鏈能否承受?「萬達模式」能持續多久?

  這些問題既代表了外界的疑慮,也是擺在萬達面前的考題。

AMC疑雲

  萬達對AMC的併購案在5月21日宣佈之後,市場一直爭議不斷。最大的疑問在於這樁交易的商業價值並不明顯。

  易凱資本CEO王冉即在微博上點評說,通常一個低增長地區公司收購高增長地區的公司不需要別的理由,因為增長就是理由;但反過來一定是需要的。對萬達來說這個「別的理由」是什麼?

  整個收購案的對價是26億美元(約合人民幣164億元),對應AMC娛樂控股公司的全部股權和承擔債務;此外,萬達承諾在未來投入不超過5億美 元的運營資金。AMC在美國運營346家影院,擁有5034塊電影屏幕,其中包括2336塊3D屏幕和128塊IMAX屏幕,是全球最大的IMAX屏幕運 營商,其股東包括Apollo全球資產管理公司、貝恩資本、凱雷投資集團、CCMP和光譜股權投資等私募股權投資機構(PE)。交易完成後,這些PE們得 以套現,AMC易主萬達集團。

  AMC在5月25日發佈的年報顯示,截至2012年3月29日,在過去一個財年中,公司營業收入總計約26億美元,淨利潤虧損約8200萬美 元。資產負債結構方面,在約36.38億美元的總資產中,歸屬為股東權益的淨資產僅1.54億美元,負債為34.84億美元,資產負債率為95.7%。其 中,企業借款約21億美元,其他長期負債超過4億美元。

  萬達董事長王健林在收購簽約儀式上表示,財務成本過高導致AMC公司虧損,收購後將著力降低其負債率,並保證管理層的穩定。從AMC年報可見, 企業借款及融資租賃的利息支出約為1.67億美元,而運營利潤僅有9400萬美元。萬達此次需要支付的26億美元中,多少用於購買股權,多少用於償債,雙 方一直未曾披露,外界也無從知曉,但如何償債是收購的關鍵。

  如果收購後不減債(即短期內償還一定債務),如此大的財務包袱,萬達收購後也難以扭虧。AMC的債務結構中,尚有15億美元的票據在2014年、2019年和2020年到期,這些票據的利息成本較高。

  相對於巨額債務,AMC的淨資產僅1.54億美元,股權收購的金額並不高。王健林5月25日接受媒體採訪時稱,「這次併購有相當大折扣,根本不存在溢價收購的問題。」

  另外,萬達此次收購的是AMC娛樂控股公司,其直接持有AMC娛樂公司,後者實際承擔著AMC品牌下各家影院的運營管理工作。據年報披露,兩家 公司賬上現金總計超過5億美元,這些現金將隨著併購轉至新的控制人。因此王健林說,萬達實際需要支付的金額只有21億美元左右。他還算了一筆賬。這次收購 相當於用實際支付的21億美元買來5000塊屏幕,每塊價格大概是40萬美元,低於國內的投資成本人民幣350萬元/塊,所以這次收購是值得的。而AMC 在過去三年內的平均收購成本大概是每張屏幕30萬美元。

  但這樁併購案仍備受市場質疑,核心問題就是很難看見未來的投資收益。美國電影業已經進入穩定發展階段,影院收入和支出都相當剛性。即使AMC公 司降低了財務成本,也只能基本實現盈虧平衡,若想大幅提升盈利相當困難。過去幾年間,美國電影市場保持了相對穩定的態勢,觀影人次維持在每年13.3億 -14億之間。票房總收入的增幅也低於5%。AMC公司的營業收入最近幾年大多維持在25億美元左右。

  萬達以書面協議承諾保持AMC公司高級管理層不變,同時不會對AMC的僱員政策施加影響。目前,AMC擁有1.85萬名全職和兼職員工。也就是說,萬達未來在降低AMC運營成本方面,將受到不小的約束。

  美國影院投資的收益模式與中國大為不同。國內影院方在票房分成上比較強勢,可以拿走一半以上。而在美國,影院方在票房分成上比較弱勢,製片方拿 走絕大部分的票房收入。渤海產業基金執行董事李剡對財新記者指出,影院在運營內容和服務方面都趨向同質化,更多是比拚硬件和價格,而這兩塊恰恰都是侵蝕運 營利潤的。從這個角度看,影院投資更看重的是市場規模及行業增長潛力。

  大部分接受財新記者採訪的投資界人士的看法是,「很難看到這樁併購的投資收益。」萬達很難通過對AMC旗下影院的運營來獲得相應的投資收益,在美國上市的可能性也非常小。此前,AMC一直尋求上市而多年未果。

  接近交易的人士也向財新記者透露,對於併購AMC,萬達內部也有不同意見。之前和AMC已經談了近兩年都難出結果。今年4月王健林力排眾議,突然拍板定下這筆交易,連參與交易的中介機構都感到太突然。

萬達院線上市急

  和投資AMC相比,加大國內院線投資在商業邏輯上看應更為合理。正在申請A股上市的萬達電影院線股份有限公司(下稱萬達院線)是近年中國電影市場高增長的受益者。

  從2005年到2011年,中國電影票房收入實現了從20億元到131億元的增長,平均每年增幅近40%,而萬達院線的增幅達到60%。據萬達院線銷售中心的數據統計,截至5月27日,萬達院線在2012年的票房已突破10億元大關。

  萬達院線能同時獲得下屬影院約50%票房分賬和院線部分約5%票房分賬。據財新記者獲得的數據顯示,萬達院線2010年的收入接近16億元,其 中票房收入13.87億元,淨利潤達2.8億元。2011年,萬達院線收入達20億元,其中票房收入17.85億元,淨利潤達3億元。

  萬達院線在2010年底進行了一輪私募,出讓32%的股權給27個機構投資者和自然人,市盈率高達30倍,據悉套現20多億元,投資者包括華控 成長(天津)股權投資基金、上海仁福投資、博瑞遠達(天津)股權投資等,其中博瑞遠達是一個由新天域資本控制的投資實體。目前,萬達院線的上市還在初審階 段,正在回答初審員提出的問題。

  接近萬達院線的人士告訴財新記者,萬達方面曾有意以萬達院線為主體來併購AMC,但是收購後會構成重大資產重組,極大延緩上市進程。最後只好採 取集團收購的方式規避重組問題。但是,AMC收購案仍涉及同業競爭問題。「萬達需要向證監會解釋,或許國內外兩個市場的說法能說得通,但證監會是不是認可 還不確定。」該人士稱。

  據財新記者瞭解,萬達院線在上一輪私募中的價格已達到30倍PE(市盈率),如此高的私募估值,令本來有意入股的渤海產業基金望而卻步,也令其 上市定價陷入尷尬,因為現在證監會和資本市場都很難接受超過20倍的PE估值。而未來如果要將AMC資產再注入萬達院線,多數投資人可能也很難接受。

  據財新記者瞭解,在宣佈併購AMC之前,萬達已向主管部門遞交了發行進口影片牌照的申請,市場猜測這可能是萬達併購AMC的短期盈利點。此前, 進口影片的發行被指定給中影集團和華夏電影發行公司。而進口影片的發行,由「政府控制」向「政府主導」轉型已成趨勢,進口影片的利潤率較高,各家公司都躍 躍欲試,等待牌照放開。

  今年2月17日,中國國家副主席習近平訪美期間,中美雙方就解決WTO電影相關問題的諒解備忘錄達成協議,中國政府同意將在每年20部海外分賬 電影的配額之外,再增加14部3D或IMAX分賬電影的名額,而美方票房分賬比例也將由此前的13%提高至25%。因此有市場人士猜測認為,萬達對AMC 的收購,也有迎合高層政策的成分。

  「當然,也不排除萬達將一些國產電影通過AMC帶入美國市場,這將取決於美國市場是否接受,短期內不可能成為商業模式。」上述接近萬達院線的人士對財新記者說。

貸款為後盾

  動輒數十億美元的併購和投資,萬達的錢從哪裡來?

  據財新記者瞭解,萬達集團與中國銀行、中國進出口銀行、工商銀行、北京銀行和渤海銀行等多家銀行有密切合作,這幾家銀行代表都出現在了5月21 日萬達和AMC的收購簽約儀式上。有消息稱,萬達的併購資金主要來源於銀行貸款,一部分是人民幣併購貸款,一部分是通過「內保外貸」獲得美元貸款。

  中國銀行內部人士向財新記者證實,中國銀行已與萬達集團簽署協議,中行將作為AMC收購案的貸款牽頭銀行,但具體金額目前還未確定,因為具體融資方案要等交易獲得中美雙方政府審批後才能確定。

  據財新記者瞭解,中國銀行總行的貸款額度也比較緊張,新增貸款難度較大,可能只能在已有授信額度裡發放貸款。目前,萬達集團在中國銀行的貸款餘額是170億元。有消息稱,中行北京分行有意對萬達新增一些貸款。

  四大國有銀行都曾與萬達集團簽署過「總對總」戰略合作協議。其中,中國銀行、中國農業銀行對萬達集團貸款較多,2010年農行對萬達集團的授信超過200億元,而建設銀行和工商銀行貸款則較少。目前,建設銀行對萬達集團的貸款餘額大約在20億元左右。

  今年2月,中國進出口銀行與萬達集團簽訂戰略合作協議,將對萬達集團的文化、旅遊產業及跨國併購業務提供金融支持。有知情人士告訴財新記者,中 國進出口銀行將在萬達海外併購中發揮比較大的融資支持作用。進出口銀行內部人士對財新記者透露,該行針對萬達的主要對口機構是大連分行,正在為萬達積極提 供融資服務,目前進出口行已和萬達簽訂合作框架,並無授信額度,「主要是強調雙方的戰略性合作,沒有綁定金額和項目。」

  一位銀行人士告訴財新記者,對這一類巨額跨國併購,銀行在設計融資結構時會考慮多種組合方案。包括用「內保外貸」的方式來規避「併購貸款最多佔 併購資金50%」的規定,即境內企業向境內分行申請開立擔保函,由境內分行出具融資性擔保函給境外分行,再由境外分行向境外企業發放貸款。但為規範人民幣 跨境貿易結算,去年7月央行已要求暫停境內企業從境外銀行直接融入人民幣(除貿易融資外)。意味著前述「內保外貸」方式已受到限制。

  「萬達的海外併購和投資,得到了政府的鼓勵和支持。」中國商業地產聯盟副會長兼秘書長王永平認為,萬達集團能獲得低成本的貸款。也就是 說,AMC公司的25億美元負債,其中一部分將逐步轉為萬達的集團負債。而這將進一步推高萬達的負債率。據財新記者獲得的資料顯示,截至2011年底,萬 達總資產約2030億元,其中淨資產205億元,資產負債率已高達89.9%。

萬達模式風險

  在房地產調控的背景下,如此大規模的海外投資,萬達資金鏈能否承受?高速擴張的萬達是否存在風險?

  2011年,萬達整體收入達到1051億元,萬達商業地產公司實現年收入953億元,其中項目系統收入902億元。王健林對外表示,這是依靠 「萬達模式」快速發展的結果。所謂萬達模式,簡單概括可稱之為「以售養租,以現金流滾資產」的模式。通過住宅、公寓和商舖及寫字樓的開發和銷售,來獲得現 金流滾動開發,最後持有高檔酒店和購物中心並運營。理論上講,住宅、商舖和寫字樓的銷售回款能夠覆蓋整體項目投資的一半以上,甚至有些項目自身即能實現資 金平衡。

  在此基礎上,萬達又以商業地產為核心向外延伸,培育了酒店、院線、零售百貨等幾大產業。拓展產業鏈的好處在於,可以迅速填滿各萬達廣場的主力店、次主力店的招商,加快商場開業的速度,帶來人氣後,反過來又能促進住宅、商舖的銷售,加速現金回籠。

  更重要的是,萬達模式受到了很多地方政府的青睞。王健林今年4月在清華大學演講時透露,現在萬達所有的項目都來自於地方政府的邀請,而萬達每年只能在諸多邀請中最多選擇三分之一的項目去做。

  「萬達廣場以商業為主,提供就業和稅源。更重要的是,萬達的開發模式也迎合了地方官員的需求,契合了現實的地方政治生態。」王永平說,萬達廣場 從開工到開業只要18個月,甚至更快,能夠讓地方政府的政績當期兌現,所以很受地方官員的歡迎和支持。另外,王健林全國政協常委的政治身份,與其他企業主 相比,也是一種優勢。

  這些優勢,直接體現在拿地和土地價格上。通常,萬達的項目都是當地重點招商引資項目,各種手續開綠色通道,有些地方政府還會在土地出讓時設定特 殊條件,以實現「定向出讓」。在二三線城市,萬達項目的土地價格會低於周邊項目30%,甚至更多。有的三四線城市甚至還會將土地出讓金再度返還給萬達。 2010年,萬達新增1976萬平方米土地儲備,拿地資金投入約300億元,以此計算平均樓面地價約1500元/平方米。而低地價又有助於項目實現資金平 衡,同時能帶來更高利潤率。對萬達而言,這已形成良性循環。

  「萬達現在任何時間賬面現金都有幾百億,萬達旗下將有一個千億級的公司,兩個百億級的公司。」王健林曾公開表示。

  但是,這也並不意味著萬達可以高枕無憂。據財新記者獲得的一份材料顯示,截至2010年底,萬達總資產達到1414億元,其中賬上貨幣資金 394億元(當年新增的現金流為183億元,當年的投資與籌資現金流分別為-227億元和221億元),但是,萬達同期的流動負債高達706億元。即使刨 除其中380億元的預收賬款,流動負債仍超過320億元。換言之,賬上現金並非隨意可動,有大筆土地款、稅款、工程款及銀行借款需要支付。而且,這是在 2009年-2010年連續兩年銀行信貸大規模開閘情況下的數據。

  2011年之後,隨著房地產調控的深入,銀行信貸緊縮,整個行業資金面趨緊。萬達也不能例外。「萬達擴張速度快,一個重要因素就是賣得快和賣得 貴。」王永平說,住宅銷售是萬達很重要的回款來源,房地產調控下,萬達的回款速度還是受到了一定影響,現金流沒有2010年時那麼充裕。

  為周轉資金,萬達一般將酒店、寫字樓的裝修等項目外包合作,有時出讓部分項目股權或由其他企業墊資。一位與萬達有合作的企業人士告訴財新記者, 與其他知名房企相比,「向萬達要錢最費勁」。萬達方面常以「內部電子化管理流程需要20多個人蓋章」等理由拖延付款,而且經常更換對接人員。

  和資產高增長同步,萬達的負債水平也一貫高企,但是淨利潤增幅卻遠遠跟不上資產的膨脹——這意味著萬達的負債率上升很快,可能會影響到它在銀行 的貸款能力。2009年,萬達總資產約741億元,負債約688億元,淨利潤約26億元;2010年,總資產增至1414億元,負債1280億元,淨利潤 約72億元;2011年,總資產增至2030億元,負債1825億元,淨利潤約79億元——沒有達到集團預計的90億元。而且這些淨利潤中包含了寫字樓投 資的賬面收益。

  這暴露了萬達的另一個隱憂,租金收益過低。資產規模不斷擴張,資產收益率卻在下降。「在國內,租金收益率能有3%-4%,就算可以的。」王永平 說,萬達商業地產租金收益差不多也在這個水平上。隨著地價增長的回落,投資者更加關注租金回報,「商舖銷售就沒有這麼多神話了」。調控下,萬達在2012 年也放緩了增長預期。「今年總體目標偏低,(收入)只比2011年增加11%,特別是項目系統零增長,這在萬達24年歷史上是第一次,反映出萬達對市場的 判斷和對宏觀調控的應對。」王健林今年初在萬達內部的總結大會上說。過去幾年,萬達的收入及資產規模增速都在40%以上。

  王永平認為,商業地產競爭已從圈地競爭、營銷競爭,進入運營管理的競爭。萬達商業地產的開發量和持有量已經足夠大,但是租金水平、盈利水平不 強,該到後期抓精細化管理的時候了。「在(萬達地產業務)上市沒有時間表的情況下,通過精細化管理來增加自身的現金流很重要。」王永平如是說。

  本刊記者溫秀對此文亦有貢獻


萬達 50 美元 收購 資金 何來
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沽空賭股,貨從何來? Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2012/07/blog-post_15.html
天時:宏觀經濟崩壞
地利:供應增加,競爭加劇。成本固定,債台高築。
人和:政府不會救
時機:泰極否來。強努之末。

問題:那裡可以借得到來沽?

沽空 賭股 貨從 何來 Consilient_Lollapalooza
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大病醫保 錢從何來

http://magazine.caixin.com/2012-09-07/100434272_all.html

 保大病還是保小病?天平終於傾斜。

  圍繞著中國基本醫療保險制度走向,爭論已久。相較於一些發達國家將更多資源用於對大病的保障,中國現有醫保制度傾向於保中病,小病和大病開支較 多由個人承擔。但近年來,中國人慢性病、重病發病率連連走高,大病風險已非單個家庭所能抵禦。隨著層出不窮的大病重病患者悲劇不斷湧入公眾視野,改革的呼 聲日益迫切。

  2012年8月30日,國家發改委、衛生部、財政部、人社部、民政部、保監會六部委正式公佈《關於開展城鄉居民大病保險工作的指導意見》(下稱《意見》),承諾基本醫保不能報銷的合規醫療費用,可再報銷至少50%;個人所繳納的保費,並不會額外增加。

  這一制度安排,正是針對中國當下日益沉重的大病負擔。「大病醫療保障是全民醫保體系建設當中的一塊短板。」國家發改委副主任、國務院醫改辦公室主任孫志剛說。

  目前,中國基本醫療保險制度大致實現「全覆蓋」,城鎮勞動者享受城鎮職工醫療保險(下稱職工醫保),城鎮非從業居民享受城鎮居民醫療保險(下稱 居民醫保),農村居民由新型農村合作醫療制度(下稱新農合)來保障,三套制度參保人數已達13億。但這些醫保所覆蓋人群的醫療開支,僅有49%-64%不 等可獲補償。三套制度之外是公務員和事業單位人員享受公費醫療,近九成醫療費用可報銷。

  對於最貧困的群體,政府提供兜底的醫療救助。但在基本醫療保險和醫療救助之間,仍有龐大的資金缺口無從彌合。「未富先老」「未富先病」的陰影下,面對大病風險,即便有較穩定的收入、有相當多積蓄的家庭,也將陷入困境。

  按照國際標準,一個家庭的衛生支出如果佔家庭可支付能力的比重等於或超過40%,即遭遇災難性衛生支出。國際權威醫學雜誌《柳葉刀》今年3月刊發的文章稱,2011年中國災難性衛生支出的發生比例為12.9%,即1.73億中國人因大病陷入困境。

  為了彌補制度中有關大病保障的缺失,最高決策層終於拍板,此次六部委聯合公佈的《意見》,要求各地從城鎮居民醫保基金、新農合基金中劃出一定比 例,作為大病保險資金,向商業保險機構購買保險。即要在基本醫保之上,再加築一層帶有強制參保、普惠意味的商業保險,以加密保障網絡。孫志剛表示:「有必 要設計專門針對大病的保險制度,解決群眾的實際困難,使城鄉居民人人享有大病保障。」

  如此,大病保險,中國基本醫療保障體系中這道未盡的缺口,能否彌合?多位業內學者接受財新記者採訪時表示,仍有關鍵的疑問待解:保障提升無法繞 開籌資規模擴大的關口,錢從哪裡來?籌資規模提升的同時,醫療機構的效率仍然低下,何為真改革?配套醫改措施若不同步進行,大病保險制度運作前景難料。

  藍圖已就,知易行難。

保障何來

在基本保險之上,補充商業保險,被視為最切實有效的方法

  醫療資源盤子有限,始終是中國醫療保障水平提升的最大掣肘。此次由國務院醫改辦主導的改革,試圖以商業保險嫁接社保的形式來破解困局。

  由於醫保基金籌資有限,在職工醫保、居民醫保和新農合等三套制度的構架當中,均設立醫保報銷封頂線,超過封頂線的大病開銷基本醫保不予承擔。同時,醫保目錄對「保基本」的定義非常謹慎,入列藥品多是受益面較廣的常用藥,極少針對大病的特效藥、進口藥。

  提高保障水平,無非是調整上述幾條門檻線。事實上,三套制度的起付線、封頂線等指標近年來也有所調整,但幅度和頻率仍趕不上醫療需求的快速增 長。國務院醫改辦相關官員對財新記者分析稱,制度安排是剛性的,因為調整往往牽一髮而動全身,需經過準確嚴密的精算和複雜審慎的行政審批。若保障待遇提升 過高,可能導致醫保基金難以為繼的尷尬。

  旨在保基本、廣覆蓋的基本醫療保障體系,顯然難以包攬所有大病。政府部門此前也有探索,由衛生部門主管的新農合,甄選出數十種病種,對其嘗試按 病種付費,在限額內提高報銷比例。但在有限的資金下,能被納入大病保障的病種畢竟是少數。且甄選病種提高保障的方式,始終受到公平性的質疑。

  「要想依靠基本醫保完全解決大病費用問題,肯定撐不住。」北京人社局一名官員面對基本醫保基金近年來的收支緊張曾表示。

  在基本保險之上,商業補充保險被視為最切實有效的方法。1998年《國務院關於建立城鎮職工基本醫療保險制度的決定》(下稱《決定》)中,即提出對於「超過最高支付限額的醫療費用,可以通過商業醫療保險等途徑解決」。

  此後,職工醫保探索出多種形式的補充醫保,包括地方政府或強制或自願地增加個人籌資,由政府運營或統一購買商業保險,也包括以企業為單位的團體參保,收入優渥者甚至還自行購買個人健康保險。

  相較而言,城鎮居民和農民的醫療保障明顯不足。基本保險的待遇水平本身就低,又無工作單位為其提供補充保險。市面上的商業保險價格昂貴,在商業保險「逆向選擇」的機制下,最需要保險的弱勢群體反而被排斥在外。

  正是此種待遇的明顯差距,此番大病保險新政,便著力要為城鄉居民建立一層補充保險。至於這一大病保險的保費,國務院醫改辦明確提出「不再額外增加群眾個人繳費負擔」。

  決策者首先想到了醫保資金結餘。對於結餘不足或沒有結餘的地區,則要求這些地方在年度提高籌資時「統籌解決資金來源」。在醫保體系建立之初,各 地因擔心資金安全問題,均保留了較多風險基金,此後連年沉澱,已不是一個小數目。即便在2009年衛生部等多部委聯合發文件要求降低結餘率,迄今為止,全 國仍累計了大量基金結餘。

  審計署於2012年8月初公佈的全國社保資金審計結果顯示,2011年,新農合基金累計結餘824.42億元,居民醫保為413.57億元,部 分地區將二者統一的城鄉居民醫保基金累計結餘125.79億元,而職工醫保累計結餘為5525.52億元。前述各項總共累計結餘6889.3億元。

  「現有的實際報銷比例不高,又有大量的醫保基金結餘。」國務院醫改辦一位官員稱,與其在現有制度上精細調整,不如通過增量的制度創新,對存量的進行制度改革。

  之所以選擇加大對大病的保障,而非進一步保障基本醫療,衛生部一位官員解釋稱,在籌資水平還不高的情況下,如將結餘用來普遍提高保障待遇,只能在現有的基礎上多報銷幾個百分點,「老百姓沒什麼感覺」。反之,將結餘用來保障因病致貧的大病患者,更為實際。

  用這筆錢再購買一份商業保險,成為一個可行的選擇。孫志剛就此指出,首先可以發揮商業保險機構專業特點,加大對醫療機構和醫療費用的制約;其 次,商業保險機構在全國範圍內統籌核算,間接提高大病保險的統籌層次,增強抗風險能力,放大保障效應;第三,專業化管理和市場化運行機制,有利於促進提高 基本醫保的經辦效率;此外,也有助於促進健康保險業發展,推動構建多層次醫療保障體系。

  財新記者獲悉,《意見》出台前,2012年4月,國務院醫改辦副主任徐善長帶隊,前往已有商保承辦補充醫保經驗的河南洛陽、江蘇江陰等地。在綜合考量各地試點的經驗後,《意見》做出市場化的選擇——要求各地使用城鎮居民醫保、新農合基金購買商業大病醫保。

籌資陰影

醫療費用平均每年以15%的速度增加,基本醫保基金的當年結餘率近幾年來又一直在降低,僅僅依靠醫保基金的現有結餘,恐難支撐大病醫保所需

  一個關鍵性的問題是,醫保基金現有結餘是否真的足以支撐大病醫保所需?

  國務院醫改辦曾針對居民醫保和新農合抽取1億人樣本調研,測算出大病發生概率為0.2%-0.4%,即三四百萬人口規模的地級市,醫療費用超過 20萬元的個案一年不超過5例。由此測算下來,平均每人每年從醫保基金拿出40元,即可保障大病,而目前基金結餘可以支撐未來三年用度。

  但是,三年後籌資何來,不得而知。雖然財政每年都在增加對居民醫保和新農合的補貼,但醫療費用也平均每年以15%的速度增加。基本醫保基金的當年結餘率近幾年來又一直在有意降低,僅僅依靠累計結餘並不足為長遠計。

  具體到醫保基金的不同體系,承擔的壓力亦有不同。目前約3億人參保的職工醫保,平均每人每年籌資2031元,實際報銷比例64.1%,累計結餘 高達5525億元;覆蓋另外10億人的居民醫保和新農合,籌資水平僅分別為平均每人每年246元、230元,實際報銷比例分別為49.2%和52.3%, 累計結餘總共不過1300多億元。

  不同地區間差異也十分顯著。儘管從全國範圍看,累計結餘總額不低,但東中西部情況迥異。衛生部一位官員告訴財新記者,在醫療服務可及性相對較差、醫療費用相對較低的西部地區,醫保基金結餘相對寬鬆。但在東部及沿海地區,結餘就趨於緊張。

  同時,人口老齡化壓力如達摩克利斯之劍,懸於基本醫保基金之頂。2012年6月9日,人社部副部長胡曉義在第八屆健康產業論壇上表示,截至 2011年,中國已有60歲以上老人1.85億,老齡化以平均每年0.5%的速度快速提升。「大家都注意到我們醫保基金有一些結餘,但把老齡化因素考慮進 來的話,我們更應該對醫保資金的支撐能力感到憂慮。」

  此外,基金結餘也不可能全部用於為大病醫保籌資。財政對新農合的投入往往相對滯後,儘管每年1月1日起都按照提高後的保障待遇為參合人報銷,但 財政預撥款項通常要到3月才能撥付,再次劃撥要到7月之後。中央財政撥付後,地方財政資金也很難立即到位,有時基金賬戶上只有農民自己繳納的費用。這要求 基金必須保留一定比例結餘,滾動到下一年初為農民報銷。

  即便將財政每年增加的撥付考慮在內,基本醫保基金還要面臨另外一層追問:在實際保障待遇不高的情況下,追加的資金應該優先提高基本醫保待遇,還是優先兌現政府對大病醫保承諾?

  依照國務院醫改辦此前測算,罹患大病的患者比例並不高,發生概率為0.2%-0.4%,居民醫保和新農合參保(合)人數約10億。這意味著,基本醫保基金要選擇對10億人提高保障,還是對200萬-400萬人保障大病?

  據財新記者瞭解,在大病醫保制度設計之初,國務院醫改辦曾考慮將結餘較高的城鎮職工醫保也納入集中購買商業補充保險的範疇,但這在相關部委間未達成共識。

  知情人士透露,人社部的考慮是:一來職工醫保的保障待遇已經相對較高,增加對大病保障的需求並不迫切;二來基本醫保應以保基本為主,如結餘過 高,可以探索在政策範圍內提高報銷比例,或調整醫保報銷範圍,而保障大病的補充商保更適宜交給市場,於基金效率更加有益;三來職工醫保自1998年建立, 各地已自發探索了補充醫保的多種形式,包括政府組織強制購買,也包括自願參加,許多企業已選擇給員工購買商業補充保險,沒有必要再從中央層面硬性要求。

  另外,職工醫保自身壓力仍然存在。與城鎮居民醫保、新農合不同,城鎮職工醫保參保人退休後不再繳費,隨著老齡化壓力趨重,主管城鎮職工醫保的人社部門,也不敢貿然對保障大病許下更多承諾。

  沒有城鎮職工醫保的加入,目前大病補充保險僅僅覆蓋籌資更低、結餘相對更少的城鎮居民醫保和新農合,實際報銷比例本就不高,在此基礎上對更多的自付部分「二次報銷」,長遠來看,顯然會對醫保基金形成較大壓力。

  前述衛生部官員告訴財新記者,此次出台的《意見》僅是指導性質,並非要求全國各地立刻全面鋪開。文件中提出的「大病保險主要在參保(合)人患大 病發生高額醫療費用的情況下,對城鎮居民醫保、新農合補償後需個人負擔的合規醫療費用給予保障」。至於何為高額醫療費用,何為合規醫療費用,均由地方政府 自行探索確定,以規避保障待遇提高後可能發生的基金風險。

  「現在先搞試點,摸索經驗,允許各地有自己的做法,有的地方暫時不願意搞,也沒關係。」該官員表示,對地方試點的原則性要求,仍然是在有限籌資來源下摸著石頭過河的舉措。

缺口潛伏

大多數地區提供的實踐經驗,不斷預警大病保險的支付風險

  事實上,早在2000年左右,即有地區率先建立了城鎮職工大額醫療保險制度,並嘗試引入商業保險公司經辦。各地的居民醫保和新農合發展速度並不相同,亦有沿海地區對城鄉居民的大病保險進行探索。

  參保形態各式各樣。有的地方選擇政府組織強制性購買商保,以擴大風險池,提高保障能力,如江蘇太倉;也有地方政府選擇保留補充保險自願參加的特徵,允許個人自由選擇,如江蘇江陰。在具體承辦方面,購買商保和政府醫保中心直接經辦也一直並存。

  先行先試者中,江蘇太倉被視為典範。自2011年起,太倉在城鎮居民醫保、新農合統一為城鄉居民醫保的基礎上,從職工醫保基金中拿出每人每年 50元,城鄉居民醫保中拿出每人每年20元,向中國人民健康保險公司江蘇分公司購買商保。在此之前,太倉城鄉居民醫保政策範圍內住院報銷比例達68%,但 當醫療總費用達到10萬元時,實際自付比例只有一半。而補充醫保介入後,患者自付部分總額超過1萬元的部分,均可在扣除醫療高消費項目後,享受大病醫保補 助。據太倉人社局統計,2011年住院醫療總費用超過20萬元的患者,實際報銷比例可達74.8%。

  增加20元的籌資,換來將近75%的大病實際報銷額,太倉的經驗被包括國務院醫改辦在內的中央機構推崇。然而,在這一高水平保障背後,是城鎮職 工的極力「反哺」。與諸多地區三大保險各自為陣不同,職工醫保基金拿出的每人50元籌資,與城鄉居民醫保基金拿出的每人20元籌資,通過商保橋樑,三類人 群的基金統籌在一個資金池裡「互助共濟」。儘管繳費不一,但支付水平一致。2011年,太倉享受到大病補充保險的2641人中,1361位職工獲得的報銷 補償金額僅為職工醫保籌資額的48.2%,1280位城鄉居民,則獲得補償825萬元,為城鄉居民籌資額的237%。在職工醫保的補貼下,居民實際報銷比 例的提高明顯高於職工群體。

  在當地政府官員眼中,此舉乃是「城鎮反哺農村」的制度設計。但對於絕大多數制度分立的地區,由於此番大病保險改革僅針對新農合與城鎮居民醫保, 不僅此等「反哺」制度難以實現,太倉本身「無上限」的基本保險報銷水平以及年輕的人口結構,也是無法複製的。太倉之外,大多數地區提供的實踐經驗,則不斷 預警大病保險的支付風險。

  例如山東青島曾在2005年公開招標職工醫保大病保險的承保機構。本已中標的中國人壽青島分公司在審核時發現,該項目尚未運作即已存在嚴重虧 損,遂退出合作。2006年初,新開業的中國人保健康青島分公司申請參與,但隨後運行的四年期間,每年為大額醫療補助金墊付資金4000萬-7000萬 元。

  同屬經濟發達地區的浙江台州也面臨此等尷尬。早在2002年至2004年,已有商業保險公司承保台州城鎮職工重大疾病醫療保險業務,但三年經營 帶來了600餘萬元實際虧損。2005年,台州市政府經多方政策調整,將這一業務交由台州市醫保中心自行運作,結果經營一年再度出現300餘萬元虧損。曝 光率頗高的廣東湛江,城鄉居民大病補助保險在2009年虧損1130萬元。為此,承保的中國人保健康公司與政府展開漫長博弈,最後以政府提高籌資額度,從 城鄉居民基本醫療保險個人繳費的15%提高到25%以彌補虧損告終。

控費博弈

控費不力帶來的虧損,最終會以提高保費的形式來彌補,責任轉嫁到參保人

  正是因明顯的虧損風險,不少商業保險公司在與政府合作時,都希望將產品設計為「基金制」。例如,政府繳納100元保費,當年支出95元,剩下的 5元錢將留在資金池裡用於下一年支付,而不得算作公司的盈餘;同樣,虧損也由政府兜底,保險公司不承擔責任。一位保險業內人士介紹,此種模式下,保險公司 的收入則僅是管理費用。對公司來說,儘管利潤有限,但風險可控。

  一些地方政府則更希望保險產品採用「公司型」——由保險公司自負盈虧。北京大學政府管理學院教授顧昕在湛江調研後撰文指出,這是一種「再保險」 的機制。所謂再保險,是指原保險人為了減輕自身承擔的保險責任,將超過自己承保能力以外的部分保險責任,轉嫁給其他保險人或保險集團承保。地方社保部門作 為原保險方,將大病保障的風險轉嫁給保險公司,保險公司作為再保險方,通過自己的資金池二度分散風險。

  對於政府來說,大病的賠付風險利用保險機制得到進一步分擔;保險公司也可能通過加強控費、壓縮成本,實現更高的收益。

  不過,此種模式也面臨尷尬。從理論上來講,如果保險公司管理控費有力,基金出現結餘,將成為保險公司的利潤收入,這使得本來可用於提高參保人待 遇的基金流失,且不符合現行的社會保險資金管理規範。但在現實中,大多數中國的保險公司需要面對的卻是難以承擔的虧損風險,且此種風險難以控制。

  「控費是關鍵。」上述業內人士指出,由於保險公司對於費用支出沒有有效的控制手段,採用公司制必然巨虧。

  在不少學者看來,商業模式想要順利運轉,需要多個前提。上海財經大學公共經濟與管理學院教授俞衛指出,政府部門首先要對保險公司有充分的制衡,對其控費做出明確要求,否則因為控費不力帶來的虧損,最終以提高保費的形式來彌補,責任轉嫁給參保人。

  與之緊扣的,是保險公司對醫療機構的制約。「如果要保證保險公司不陷入虧損,保險公司要儘可能控制醫生大開藥方,才能有效地管理風險。」北京大 學經濟學院學者鎖凌燕認為,中國的商業保險公司和社保部門都應該和醫院談判,以實現控費的目標。但現在中國醫療資源嚴重短缺,醫院在談判地位中非常強勢, 「社保部門都無法實現對醫保的控費,更不要說商業醫保的參與了。」

  上述業內人士介紹,商業保險公司最主要的控費手段是加強核查力度,或者通過影響地方政策,以限病種、限價的方式控制支付風險。在他看來,在賣方 市場下要做到真正的控費,根本途徑是從產權上解決問題,保險公司控股醫院,參與醫院定價體系,雙方形成「風險共擔、利益分享」機制。但在這種情況下,也必 然會有保險公司惜賠、醫院「摳門」不開好藥等顧慮。這就需要政府部門、社會團體充分監督,消費者「用腳投票」。「不同利益團體相互制衡,形成閉路循環。」

  現實顯然距離理想甚遠。在當前已有嘗試的多個地區,政府與商業保險公司之間,往往是在「基金制」和「公司制」之間反覆博弈,尋找平衡。例如湛江 目前的盈虧分擔,確定為保險公司在3%的水平上實現保本微利,超過部分50%劃入基本醫保基金,超支部分則要承擔50%。又如被視作改革範本的太倉,保險 公司首先獲得4.5%的經辦服務費,在此基礎上,與政府共擔盈虧。

  如此一來,引入商業模式將帶來的激勵效用大打折扣,但在不少業內人士看來,大病保險中引入商業經辦的意義依然值得肯定。

長路未竟

商保的介入,能否成為撬動基本醫療保險管辦分離的槓桿?

  對於此次新政,儘管坊間叫好聲眾,其後風險仍不可漠視。但畢竟社保和商保的聯姻,提供了抑制風險可操作的工具。

  鎖凌燕認為,商業保險公司經辦相較政府自辦顯然更有效率。政府經辦部門缺乏有效的激勵機制,對於個案審核和賠付率的控制沒有動力;而商業保險公司即便無法直接從基金結餘中獲得盈餘,也需要儘可能降低賠付率、管理好資金,才能繼續拿到這單業務。

  不少學者更把商保的介入,看做撬動基本醫療保險管辦分離的槓桿。

  國務院醫改辦一位官員表示,基本醫療保險也實現商辦並非沒有可能,「地方政府和老百姓有個接受的過程,他們(商業保險公司)也對醫保有個認識的過程。」

  而更為積極的效益,則體現在對商業保險市場的促動。北京天和保險經紀有限公司副總經理於海峰介紹,保險公司經辦大病保險的利潤一般在5%左右, 地區差異比較大,對於公司而言不算高。但保險公司首先擴大了保費資金總量,更重要的是可以借此平台加強與政府的合作力度,開發補充醫療產品,拓展市場,打 響品牌。

  北京大學政府管理學院教授顧昕也專文分析湛江模式對商業保險公司的意義。在他看來,即便「保本無利」,「社商合作」對保險公司而言也有極大吸引 力——核心便是數據。顧昕分析,由於保險公司沒有渠道接觸到健康保險最為關鍵核心的數據,保險精算根本無法進行,這也成為制約商業保險市場發展的一大原 因。

  他在調研中發現,在湛江,儘管中國人保健康公司還蒙受了賬面損失,但也同步開發包括重大疾病保險、失能收入損失保險、長期護理保險等在內的多樣化健康保險服務,市場效果不錯。「參保人數據的經濟價值,遠遠高於其承攬的再保險分保費。」

  但一位保險業內人士認為,商業保險公司畢竟是要追求利潤的,如果經辦大病保險長期處於虧損或不盈利狀態,公司難有持續跟進的動力。

  大病保險還面臨著醫療費用持續上漲的風險。國務院醫改辦副主任徐善長亦表示,這有可能「使大病保險收不抵支、難以為繼」。

  徐善長分析,醫療費用上漲的原因主要有三類:一是經濟社會發展的正常增長;二是釋放了過去一些應治而未治的就醫需求;三是誘發不合理就醫和過度醫療。

  上述業內人士指出,就目前的形勢看,醫療費用的上漲乃是必然。若過分依賴基金結餘或財政補貼、沒有可持續的繳費籌資機制,可用於大病保障的資金量及對應的保障水平也將有限。

  業內的共識是,大病保險要想持續運轉,一是籌資體制進行調整——避免過度福利,城鄉居民個人也要分擔一定的保費;二是建立行之有效的控費機制。

  與此同時,也只有有效的控費,商業保險的市場才可能真正有所發展,參保人才會有更為多元、多層次的選擇。

  在不少業界、學界人士看來,對醫療費用的控制,仍然繞不開醫療體制的改革。「在藥品流通體制、醫院產權改革這些都沒有到位、沒有見到成效的時候,醫保這邊大步邁進,醫改那邊小步推進,在費率相對不足的情況下,大病保險怎麼控費?」

  鎖凌燕認為,付費機制改革是核心,與此同時醫院產權結構、藥品流通模式和定價機制都必須同步改革,否則「算不清楚」大病保險最後真正的保障效果。徐善長亦表示,「在大病保險工作推進中,須同步加快公立醫院改革,深化支付方式改革,控制不合理醫療費用的過快上漲。」

  大病醫保的啟動,能否成為中國醫療體制改革的助推力,仍然有待各地的實踐。

資料:大病可以怎麼保

政策範圍內的大病保障

  ■針對新農合參合人群,尿毒症、兒童白血病、兒童先天性心臟病、乳腺癌、宮頸癌、重性精神疾病、耐多藥肺結核、艾滋病機會性感染等8類大病納入政策內大病保障

  ■肺癌、食道癌、胃癌、結腸癌、直腸癌、慢性粒細胞白血病、急性心肌梗塞、腦梗死、血友病、Ⅰ型糖尿病、甲亢、唇顎裂等12類大病納入保障和救助試點

  ■具體做法:嘗試按病種付費,進一步提高報銷額度,對特定病種根據經驗值規定治療費用限額,限額內由新農合報銷70%,自費部分則由民政部門的救助資金承擔一定比例社會醫保機構舉辦的強制附加型醫保

  ■由政府社保部門在基本醫保方案的基礎上,以社會保險形式強制籌集大病醫保基金,用於覆蓋超過基本醫保封頂線以上的醫療費用或門診高額醫療費用,部分地區由社保部門直接經辦,如上海、鎮江等,也有地區選擇由商保公司經辦,如廈門、天津等。保障水平各地不一

  ■以廈門為例,自1997年始,每人每年籌資28.80元,其中個人賬戶22.80元,統籌賬戶6元,補充醫療保險報銷上限提高至15萬元社會醫保機構舉辦的自願性補充醫保

  ■為基本醫保參保人提供可自願參加的補充醫保方案,政府統一與商保機構談判籌資標準及保障水平

  ■以廣州為例,繳費標準為上年度單位職工月平均工資的0.50%,個人自付部分累計2000元以上可由補充醫保報銷70%

商業補充保險

  ■由商保公司提供基本醫保覆蓋範圍外的醫療費用報銷,可通過企業、行業集體購買,也可個人自主購買

  ■企業購買的團體保險保費取決於企業與保險公司間談判企業、行業的互助基金

  ■電力、鐵路等行業,由工會主導,職工自主籌資,成立互助基金,用於大病職工的救助

  ■目前全國已有21個地區建立這一制度。每月繳費一般幾塊錢,報銷上限可達20萬元慈善組織的救助型大病醫保

  ■由慈善機構籌資,為救助人群購買商業保險

  ■如中國兒童少年基金會開設的中國兒童保險專項基金,使用社會捐贈的善款,為孤兒和貧困兒童購買商業保險公司產品。價格僅50元,覆蓋12種兒童常見的特重疾病

  資料來源:財新記者根據中國醫療保障信息整理


大病 醫保 錢從 何來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37196

瞭解價值何來 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/09/blog-post_25.html
不少剛畢業的人士看止凡文章之後留言, 都說對投資理財及財務自由的觀念很感興趣, 但有點摸不著頭腦而不知從何入手, 我的建議是在花心機學估值技巧等知識的同時, 可以留意一下價值是從何而來。

價值何來, 這個說深不深, 但又絕不是很顯淺, 要平時多觀察再加上普通常識。到底留意價值何來是什麼一回事呢? 我說的可以是針對一個家庭、一家公司、一個社會、一個國家、甚至全世界也可以觀察, 當你越深入觀察, 你就會發現越是有趣。



就拿香港作個例, 很多人希望政府派6000蚊, 之後再派8000更好, 而澳門又年年派, 香港為何不可呢? 有這個命題就是思想源頭。派錢, 錢從何來? 政府庫房及盈餘, 盈餘來自哪裡? 大部份來自香港人的稅收及賣地收益, 為何稅收多了? 為何賣地收益高了? 因為經濟好了, 因為高地價政策, 為何經濟會好起來? 因為人工高了, 大家花錢感覺良好, 經濟活動好了, 失業率又低 (這正是美國希望發生在她本土的現象), 人工自然又加得好, 美國又印銀紙使物價水漲船高, 樓價又貴, 加上內地富有人家來港, 樓價被買得更貴, 地產商有信心新樓賣好價錢, 投地價錢更進取, 加上香港金融中心的地位, 內地買樓的對象, 因而地價賣得好價, 賣地收入自然好起來......

還可以說多很多因素, 單單是手上的6000蚊, 背後背負著多少的價值由來。又舉個例子, 最低工資一成立, 打工仔就加人工, 一個政策就令不少打工仔人工大升, 令價值產生了? 一定不會, 夥計人工增加了, 老闆可能蝕本, 也可能轉嫁顧客, 快餐店、衣服店、物業管理等都加價了, 一般消費者就要付出更多, 而一般消費者有部份是受最低工資著數的打工仔, 而另一部份是沒有受惠的打工仔, 即受惠最低工資的人工升副其實由他們自己加另外一群打工仔攤分, 「價值」不會受這類政策實施後而無原無故增加或減少的, 香港仍是這個香港。

當然, 價值是可以創造的, 但絕不是最低工資或最高工時這類政策, 你看蘋果產品這類公司就不停創造價值, 還有一個社會可以由非常沒有效率變得很有效率地創造價值, 這都是多觀察才能看到。你能看到中國近年的價值從何而來嗎? 她的銀紙像美國般印出來的嗎?

好好鍛鍊這種思考能力, 對公司股票分析時亦有用, 很多人買入一家公司時, 連它如何賺錢或創造價值也不太清楚, 好像銀行如何賺錢呢? 保險如何賺錢呢? 蘋果如何賺錢呢? 富士康如何賺錢呢? 這些公司的地位及創造價值的方法可以很容易被取代嗎? 單是對這個命題瞭解到相對透徹, 你已經對某些公司有大約概念, 當然分析數字及閱讀年報也是重要的, 不妨試試同步學習。
瞭解 價值 何來 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37828

SENSE隨筆140110免費午餐從何來? 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2014/01/10/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86140110%E5%85%8D%E8%B2%BB%E5%8D%88%E9%A4%90%E5%BE%9E%E4%BD%95%E4%BE%86%EF%BC%9F/

SENSE隨筆140110

第(二)份免費午餐:「免費午餐從何來?」***

供餐人:Kan

 

一系列因素的共同作用令網絡企業免費派發產品和服務成為可能。 正如美國風險投資家 蒂姆•德雷珀所說:”如果你想更快地推廣一樣東西,就不要拿它來收費。”

事實上很多人願意為自己喜愛的社交網絡或網絡服務買單,但由規模帶來的潛在網絡效應使得免費成為一種無法抗拒的戰略選擇。

除了供應方的規模經濟,信息產品市場的另一個關鍵之處在於 Th.「需求方的網絡效應」,即是某種產品對一位用戶的價值取決於該產品總用戶的數量。****

通信技術是個顯示出強烈網絡效應的例子:一般會有一個長的引入期,緊接著是爆炸性的增長。

這種模式是由正反饋 positive feedback引起的:隨著某一產品的用戶基礎增加,越來越多用戶發現其他人正在使用它,令到該產品顯得更加吸引。*** 最後,產品越過臨界點, 迅速排擠掉競爭對手,佔領了極大部分市場份額。 這種網絡效應也是贏家通吃產生的前提。***

所以,用戶基礎的增長是網絡公司戰略上的必經之路,這不僅是為了獲得通常的生產方規模經濟,而且是為了獲得由網絡效應產生的需求方規模經濟。  所以,「免費」作為收費模式在將來會變得越來越重要。 它一方面允許企業保持免費所帶來的規模效益和廣告收入,另一方面又允許它們開闢額外的收入來源。

 

免費的商業模式其實是建立在 “交叉補貼“ 上面的—- 即是讓錢在不同的 產品之間、消費者之間、現在和未來之間、不與錢打交道的市場和金錢市場之間 往來轉移。***

交叉補貼可以被歸納為四大類:直接交叉補貼、三方市場、「免費加收費」模式和非貨幣市場。

 

(一)運用“直接交叉補貼”最著名的案例便是 金.吉列公司推銷剃鬚刀的策略,這種方式是以付費產品來補貼免費產品

 

吉列公司把剃鬚刀免費贈送給顧客或以遠低於成本的售價向銀行等商業夥伴出售,商業夥伴往往在推廣自己的產品時將剃鬚刀免費送出。 免費的剃鬚刀迅速送到了大量用戶手中,從而創造了人們對隨棄式刀片的巨大需求,而吉列公司真正的贏利點正是來自高利潤的刀片業務。在香港常見到類似的模式是零機價出手機上台—-訂購移動電話營運商的長期服務計劃,就可以得到一部”免費”手機;還有電視公司免費送機頂盒—為的是讓你訂閱付費頻道。

 

(二)最常見的“三方市場”免費形式包括電臺、電視和報紙雜誌等廣告行業,其運作方式是以付費人群來補貼不付費人群。

 

消費者不用為收看電視或網路資訊付費,他們購買報紙雜誌所付出的金錢實際上遠低於印刷成本,其原因都在於他們免費或低價獲得的內容被附加了廣告。 第三方 “廣告商”為推廣他們的產品向媒體發行商提供贊助, 使第二方 “消費者” 得以免費享用產品。作為第一方的 “媒體發行商”並非把節目賣給消費者,而是把消費者賣給了廣告商,這就是「三方市場」。*****

 

(三)“免費加收費”是網絡空間中最常見的商業模式,這個模式由風險資本家 弗雷德•威爾遜發明,其核心內容是把產品或服務分成從免費到昂貴收費的各種不同等級,用戶如果付費的話,可以享用比免費版功能更多的專業版。

 

商家按照每個用戶的需求及支付能力為其提供服務。 他在針對大多數用户提供免費產品時是虧本的, 但對那些信息產品估價甚髙的消費者則賣個好價獲取收益,同時把前者作為一種推廣手段,因為產品散發得越廣,越有可能把更多的付費客戶吸引過來。

《華爾街日報》采取的就是這樣的混合模式。 大多數在線遊戲也是對全部玩家免費開放的,博取部分玩家付費購買較佳的裝備或節省練功升級的時間。

很多網絡商家現正遵循 “5%定律“ :5%的付費用戶構成網站的全部收入來源。 在數字化經濟中,商家並非為了銷售95%的產品而免費贈送5%的產品,而是為了銷售5%的產品免費贈送95%的產品。 給5%的付費用戶提供服務後,再向其餘95%用戶提供服務的成本微乎其微,卻能使你占有巨大的市場份額。 例如上百萬的Skype用戶在網上進行聲音和視頻通話卻無需付一分錢,原因是一小部分用戶為了得到額外功能而付費補貼了免費用戶。

另外一些常見的免費加收費策略有:限定時間(一個月免費)、限定用戶數(一定數量的用戶可以免費)、限定客戶類別(學生、教育界或個人用戶可以免費;商業公司則須付費)等。其作用方式包含了“用日後付費來補貼當前免費”。

 

(四)做為交叉補貼的一種,「非貨幣市場」更符合現今的免費概念,其表現形式有 聲譽或關注度、勞動交換等。 在網絡世界中,“關注度”和“聲譽”的地位陡然提升。 名人通過互聯網樹立聲譽或關注度,並把它轉化成對人們的影響力。***

歐美樂隊時常把自己的音樂作品免費供網民分享, 提高自己的知名度並打造更大的粉絲團。 Google旗下的搜索引擎 “網頁排名算法”是線上聲譽的貨幣表現形式:你的網址的經濟價值在於你的網頁排名,只要在你的站點發布廣告並與Google分成,就可以將流量轉化為實實在在的金錢。

社交網站上的好友屬於典型的聲譽貨幣單位,一個人擁有的好友數目越多,他在虛擬世界中的影響力就越大,而且可以利用的社會資源就越多。

人氣和聲譽就是商家盈利的基礎,所以當人們得到某項免費服務的時候, 也就和別人進行了“勞動交換”: 我們瀏覽某個網站會增加該網站的點擊率和提升了它在Google搜索引擎網頁的排名;當我們在自己的博客中與他人進行鏈接時,其實是交換了各自的聲譽權;當我們免費使用提供者的各種服務時,實際上是贈與他們口碑、流量或者廣告潛力。

 

歸根究底,「天下沒有免費的午餐」這句銘言的原則,即使在免費經濟學中也並未被打破。只不過此時實質是,用對於自己無價值但對他人有價值的東西,與對方無價值(或價值接近於零)但對自己有價值的東西進行了交換而矣。****

 

參考書籍

《免費: 商業的未來Free: How Today’s Smartest Businesses Profit by Giving Something for Nothing》(2010)

作者:Chris Anderson

譯者:蔣旭峰, 馮斌, 璩靜

SENSE 隨筆 140110 免費 午餐 何來 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=88280

錢從何來? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/02/blog-post_19.html
曾經何時,止凡在這裡都討論過不少有關「錢」的概念,在投資行為上亦必須弄清楚。當股市暢旺時,人人都感受到經濟好,又會增加消費,旅遊業都會旺一點,可能不少人都能從市場中提款,到股票市場炒兩轉就賺大筆,但「錢」從何來呢?到股市大瀉時,新聞報導都喜歡以大字標題「股市單日蒸發XX億」,這個XX億到底又跑到哪兒去呢?

股市是一個買賣市場,有人買有人賣,於是能夠成交,其成交價就是所謂「市價」。買貨人多賣貨人少,市價自然高,賣貨人多買貨人少,市價自然跌,這是供求關係在操縱著。當你明白這個遊戲後,明白了對中「錢」的運作時,你要在這個規則下賺錢,就一定要賺對手的錢,

為何要分開投資及投機?價值投資者又有什麼長線短線?又有什麼交易者(Trader)?當你瞭解你目標要賺的「錢」從何而來之後,你自然懂得分辨。巴菲特式的價值投資與他師傅的價值投資方法都已經不一樣,其重點分辨就是在賺的「錢」來自不同的地方。

巴菲特所追求的是所投資的公司的賺錢能力,作為股東之一就能分享回報,所投資的公司一直在運作,請員工有系統地做生意,他賺的「錢」就是來自這些盈利。巴菲特師傅所追求的是所投資公司的內在價值比股價高出的部份,這是因為市場交易的問題,可能是股市中供求問題,可能一直被人忽略的公司價值,他買入後就是希望其股價經過一段時間後會回覆正常,反映出公司的合理內在價值。

兩位世紀高手都是在進行價值投資,大家可以發覺他們所追求的「錢」是有點點不同的,而與一開始所講的買賣行為,「賺對手的錢」這概念,又有著很大的分別。這給了我們一個很重要的訊息,就是你所賺的「錢」本身是不是合理呢?又回到這個老問題,當大市升,真的人人都在賺錢嗎?當大市跌,市場真的有錢消失了嗎?

這些問題對投資新手尤其重要,你投資股票也好,投資物業也好,要賺價差也好,要賺租賺息也好,都不要緊,最重要是弄清楚你所賺的「錢」從何而來。坊間不少書籍討論很多概念,有些教你注意現金流,有些教你看曲線,有些教你買黃金保值,林林總總都有。當你弄清概念之後,你會知道自己在賺的到底是資產運作的盈利,還是交易對手的損失,又或是通貨膨脹下銀紙消失的價值而已。拿這些功力去看書看報章,你一定會有不同體會。
錢從 何來 止凡
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3100多萬事業單位工作人員如何參保 錢從何來

http://www.infzm.com/content/100789

5月15日,《事業單位人事管理條例》(以下簡稱《條例》)對外公開。《條例》共10章44條,自2014年7月1日起施行。這是中國第一部系統規範事業單位人事管理的行政法規。

其中,《條例》第三十五條規定:事業單位及其工作人員依法參加社會保險,工作人員依法享受社會保險待遇。這是我國首次明確規定事業單位工作人員須依法參加社保。

3000萬事業單位工作人員如何參保尚未明確

國務院法制辦、中央組織部、人力資源社會保障部負責人就條例答記者問時表示,我國現有事業單位111萬個,事業編制3153萬人。

按照現行的事業單位養老保險制度,與企業人員不同,這3100多萬事業編制工作人員,退休前不需要繳納養老保險,退休後由財政統一支付養老金。這種「雙軌制」養老保險制度一直備受爭議。

新出台的《條例》規定了事業單位工作人員需依法參保,但並未明確規定參保的具體步驟。學界的一些專家也認為,有關事業單位人員從7月1日起統一參保並不現實。

《京華時報》報導,中央財經大學保險學院社會保障研究中心主任褚福靈教授認為,新政的出台並不會使廣大事業單位工作人員在今年7月同步參加社會保險,尚需一系列配套實施文件的出台。不過新政還是會對加快推進養老金雙軌制的並軌,具有積極的促進意義。

《新京報》報導,國家行政學院教授許耀桐表示,十八屆三中全會《決定》已明確:推進機關事業單位養老保險制度改革。整合城鄉居民基本養老保險制度、基本醫療保險制度。《條例》提出事業單位及其工作人員參加社保,系對《決定》的貫徹實施,再次釋放「養老金並軌」即將啟動的信號。

但他也同時強調,如何解決資金「缺口」,即在職人員此前「欠繳」的養老保險,是「養老金並軌」的難題,「《條例》沒有涉及,這方面應該還會出台配套制度」。

《南方都市報》報導,中國社會科學院社會政策研究中心秘書長唐鈞認為,事業單位養老保險個人支付部分直接從工資部分扣除的可能性不大,畢竟事業單位工作人員的工資水平並不高,必須先建立工資增長機制漲工資才可行。更重要的則是,如果有政府財政支付單位繳納部分,以每年每人1萬元計算,政府一年將多支付3000億元。而在此之前,財政只需要支付這些人退休後的養老金。

事實上,早在1992年,原人事部就曾下發《人事部關於機關、事業單位養老保險制度改革有關問題的通知》,在云南、江蘇、福建、山東等省開始局部試點,但最終由於各地試點不統一以失敗告終;2008年年初,國務院出台《事業單位養老保險制度改革方案》,又確定了山西、上海、浙江、廣東、重慶五省(市)作為事業單位養老制度及分類改革試點,但這幾個試點目前也未見捷報。

3100 多萬 事業 單位 工作 人員 如何 參保 錢從 何來
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何來謙卑? 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/09/blog-post_14.html

早前有關借貸文章,在blog內搞得火熱,對blog友有不少衝擊,在期間亦收到幾百個留言。不少留言是支持的,然而亦有一部份留言是半信半疑,更有部份是否定的,甚至出言不禮的。



可能有blog友發現我回應時都語帶謙卑,沒有半點火氣,就算被人留言指罵時,還是不溫不火地有禮回應,看來EQ甚高。這場「思辯」之後,不只留言內有blog友有這個觀察,甚至有身邊朋友亦message我說出這一點。部份不太稔熟的朋友可能會問,到底止凡是一個什麼樣的人?態度就好像一位已退休的老人家似的,哪來這樣的好脾氣?是天生的嗎?

其實,認識我有一段日子的朋友都會認為我不是這樣子的,更不可能是天生謙卑的人。從少已經算是有小聰明,「轉數」可謂(自以為)很快,所以朋友間對答有時會有點「寸」,好像開會時,對方說了第一句話,我已經想到第十句,再輕易地在對答中放入陷阱來取得自己想要的結果。而且,一向好勝心不輕,很多事情都喜歡跟別人比較,而往往喜歡做的事都算是好過人家一點點,令自我感覺良好,這就是往日的我。

把自己形容得衰一點,我一點也不介意,反正沒有被朋友離棄,「寸」人有分寸,有自信的話,好勝也不是壞事。然而,這樣不知天高地厚的小子,總會遇到一些自己掌握不了的東西。大學畢業到工作初期,家中財務出事,令人生初踏入谷底(其實在這之前也有試過,這些私事有機會再分享吧),這令我有機會靜心進修有關財務的東西,由至大學畢業也沒有讀完過一本課外書的我,積極地、大量地狂讀,好像得到第二生命似的。

看書,多看了,越看越覺得自己的知識不足,越讀書不是越多知識的嗎?應該是吧,但原來越讀書會越發現自己不足,越發現自己渺小,越謙卑起來。

看書知道有石油大王洛克菲勒、股神巴菲特、亞洲首富李嘉誠這些巨人,他們的思維,知道真正的成功可以去到什麼程度,其實是無限的。

知識多了,反思一下,跟身邊朋友或blog友鬥強,爭辯對錯,爭論強弱,這不是很可笑嗎?看見你發文章,不同意的就臭罵一番,我又回個留言反駁,之後又被回個粗話,為對錯罵來罵去。總要證明我比人強。然而,在真正成功的巨人面前,是否像小朋友為爭玩具而大打出手,贏了就耀武揚威,誰知地球那一邊廂有核子彈呢?始終天外有天,人外有人呢。

再者,討論贏了,證明自己比人強,證明自己對而人家錯,這又對各方有何幫助呢?除了傷和氣之外,好像沒有了。這個世界知識多的是,如果沒有互相學習的概念,總以為自己知識比任何人都多,以為自己比人家強,自己的操作比人家都對,這只是井底之蛙,亦限制了進步機會。

大家會看到,我在blog內遇到不懂的東西就直接了當地說不懂,知道自己錯的東西就認錯,有知識就分享,對不同意見的話就求同存異,和而不同,互相學習。理念是做一塊海棉,吸知識如海棉吸水,今天滿腦子都是這樣的理念,自然由心而發地謙卑,遇到否定甚至粗罵都可以不動氣。

然而,有時最令我不悅的是看到一些朋友的思維實在鑽了牛角尖,亂七八糟地破壞自己的計劃而不知情,但對於這類朋友,我又會想,世界這麼大,什麼人都有,而大部份人都未必有成功的智慧,對於這些朋友,盡量作出提醒,能啟發就啟發,不能啟發的就算了,我無可能改變所有人或迫所有人的思維都像我一樣,我就是這樣調整心理的。

我不知道大家看完明白與否,當你開始知道世界多麼大,知識如此多,人的思想如此豐富之後,你個人會很「化」,覺得事情都沒有動機必要去跟人爭吵,而且這是發自內心的,要裝也裝不出來。我相信「丞相肚裡可撐船」,如此胸襟是來自其智慧。

很有趣吧,一般財經類blog,forum,甚至名家財演,都很少認錯,別人有質疑,多數會極力雄辯,以證明自己的權威性,證明自己一套是最勁的。但這裡偏偏不是,沒有看粗罵對答的「過癮」,不過這是今天的我,像個老人家,哈哈。
何來 謙卑 止凡
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互聯網醫療全數據報告:不站隊的春雨醫生底氣何來?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=904

本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-12 13:50 編輯

互聯網醫療全數據報告:不站隊的春雨醫生底氣何來?

作者:動脈網互聯網醫療研究院 顧貝妮 李大韜 莫人英 王正坤


互聯網女皇瑪麗·米克爾在其年度報告中提出一個有趣的論斷:


有關一切的最大的重新想象就是人們使用移動設備和傳感器上傳海量可以尋找和分享的數據,事物之間的即時分享/通訊有望讓世界變得更加美好和安全。同時,更多的數據和更高的透明度,將帶來更多模式和複雜性,未來數據/形態驅動的問題解決方式初步崛起。


互聯技術已經革新了諸如銷售、通信、支付等多個行業,而現在,最保守的醫療領域在技術的沖擊下也開始發生巨變。各類創業項目如雨後春筍般出現,如優化就診流程、便捷掛號、快捷支付、醫患社區/醫患遠程便捷溝通、患者社區、遠程醫療、慢病管理。而國內最熱的無疑是8月份融資5000萬美元的春雨醫生、9月份融資7000萬美元的丁香園以及10月份融資1億美元的掛號網。


資本無疑是最為敏銳的。今年上半年,Rock Health對143家數字醫療公司的調研發現,互聯網醫療領域今年以來的融資額已達24億美元,遠超2013年全年19億美元金額,而這一數字也較2007年的2.4億美元翻了近10倍。


動脈網互聯網醫療研究院投融資數據庫統計,2013-2014近兩年國內互聯網醫療創業投資事件66起,關註互聯網醫療領域的投資機構共58家,投資機構活躍次數總計91次,披露融資額5.8億美元。


國內互聯網巨頭BAT、360、小米也都瞄準醫療健康產業,騰訊向丁香園、掛號網分別砸了7000萬美元和1億美元,阿里大健康計劃推進的如火如荼,小米註資2500萬美元占九安醫療旗下iHealth股份20%。


但春雨醫生的創始人張銳認為,即便不與BAT這樣的互聯網巨頭合作,春雨醫生也將成為移動醫療行業最牛的公司之一。從外部觀察,成長為第一梯隊的春雨醫生走入了自我生長的軌道, 百度指數顯示,從今年年初其搜索指數已經翻了一倍,春雨對外宣傳今年的目標是有10萬名醫生註冊。


不站隊的春雨醫生,其底氣究竟來自何處?


動脈網互聯網醫療研究院動用了近10人花費了一個月時間,將春雨醫生平臺上的數據全部整理了下來,共涉及18個科室20196名醫生,每位醫生錄入了包括名字、科室、醫院及醫院等級、性別、職級、免費咨詢次數、私人醫生單價、私人醫生購買人數、圖文咨詢單價、圖文咨詢購買人數、電話咨詢單價、電話咨詢人數、門診預約單價、門診預約人數在內的15個數據,總計錄入30多萬條數據。


動脈網互聯網醫療研究院以上述原始數據為基礎,經過近兩個月的時間對數據進行清洗、核對、分析,最終形成了近百頁的分析報告,該報告從兩個大的維度、9個二級項、50個小項對數據進行詳細的剖析,全方位的展示春雨上的醫生與用戶的生態圖譜。


兩個大的維度為綜合分析、單項分析,其中,綜合分析維度下又分成了醫生、性別、收入、醫院四個二級項,單項分析維度則是對空中醫院和免費咨詢兩大類五小項展開。兩個維度共包含49個小項。第50個小項是對春雨醫生APP上數據瑕疵的分析。


我們試圖回答如下三個問題:


1、有哪些醫生註冊了帳號,他們來自什麽醫院,來自哪些地區,又提供了哪些服務,春雨醫生是否如多數人所認為的那樣被大量的非三甲醫院醫生所占領?


2、在各類平臺激烈爭奪醫生資源時,春雨醫生平臺上的醫生的粘性如何,即活躍度或者流失率如何?


3、春雨巨額融資加大補貼醫生的力度,那麽醫生在其平臺上所獲得收入的大體結構如何,春雨支付占醫生收入的比例如何?


知名商業財經媒體《21世紀經濟報道》摘編了報告里的部分內容,並在12月8日版的23版整版刊發,全文共分為三個部分,分別是在線問診對傳統醫療行業帶來的沖擊、春雨醫生所形成的護城河、未來的挑戰等。

一、理想改變現實 在線問診改變醫療

Brain Arthur認為,技術的演進塑造了人們的世界觀,同時也塑造了符合技術特征的社會形態與社會制度。看似無解的難題,往往隨著技術的進步而變得不再困難。


動脈網互聯網醫療研究院認為,在線問診平臺如春雨醫生、紫色醫療等創業項目利用如淘寶上的好評機制等其他領域成熟的規則構建了一個理想中的醫患國:在這里,醫生的的經驗與知識價值、服務能力與獲得的收入是正相關的,而與其推薦的藥品銷售則沒有任何關聯。


春雨等類似的創業公司通過移動互聯技術、好評機制等其他領域成熟的技術、方法引入醫療領域,有效的降低現有的醫患之間存在的巨大溝通成本。在線問診平臺的諸多創業項目中,究竟哪家真正蘊含了成長為偉大企業的基因,還尚需觀察,但互聯網醫療公司已經開始在改變某些事情,他們的戰略選擇、戰術動作都在對傳統的醫患溝通模式帶來更多的革新。


1幹幹凈凈賺錢:醫生們在春雨上共獲得2077萬元收入


春雨醫生上各科室的收入來源情況,這些收入均得益於醫生們的專業技能和熱情服務。


數據證明,春雨醫生上構建了一個良好的生態圈,醫生可以通過專業技術和服務水平獲得公平的報酬,優秀的醫生和良好的態度,可以得到市場的歡迎並認可。根據公開報道,春雨上已經出現一批月收入過萬的醫生。


動脈網將醫生的收入分為兩部分,一部分為醫生回答的用戶的免費咨詢所獲得收入,該部分收入由春雨醫生支付,按照一條回複春雨支付醫生1.5元來統一計算;第二部分是空中醫院的醫生自我定價部分,該部分設定為醫生獲得全部的收入由用戶支付,不考慮定價折扣、春雨分成等因素。


2年輕改變未來:主治醫師成為在線問診的主力,人數與收入均在前列


未來隨著年輕醫生逐步成長,他們將會把新的診療模式、醫患溝通模式快速的普及開。年輕醫生的線上收入一旦達到臨界點,譬如說線上收入超過了線下的主任醫師收入,那將對醫療行業職級制度、收入制度形成挑戰。


年輕醫生成為在線問診平臺的主力。


醫生的四個職稱從低到高分別是住院醫師、主治醫師、副主任醫師、主任醫師。按照一般的情況,大學畢業的醫學院學生最快要到33歲才能獲得副主任醫師,主任醫師一般年齡在45歲左右。


副主任醫師以後多數都成為各個科室的骨幹力量,而主任醫師則由於年齡和經驗的累積,多數是類似領域或科室的領頭人,業務繁忙,同時,主任級醫師由於年齡較大,往往對新技術的掌握並不是第一波。


而主治醫師則是年輕人為主,在成為副主任醫師之前要經歷較長的時間,這也意味著他們對新的手段、技術更容易抱有開放的心態。


從上述醫師的分布情況也能看出類似的狀態,主治醫師的數量達到了9730位,占全部醫生數量的49%,而級別最高的主任醫師數量僅有1349位,僅占7%。


3單病種的重度垂直:婦科、兒科、皮膚科、泌尿科需求活躍


目前,人們普遍認為在線輕問診最適合的科室是婦產科、兒科、皮膚性病科、男性泌尿科、整形美容科。從春雨離職創業的盧傑所創辦的紫色醫療即是從皮膚科切入。


春雨最初是從單病種切入,然後過渡到全科問診,隨著用戶數量達到數千萬的級別,他們轉頭重新推出優勢科室,強化單科的競爭優勢。從數據看,上述幾個科室在人數、總收入、個人最高收入、活躍度上均居前列。


而未來,上述這些科室將有可能誕生一批擁有巨量粉絲群體的網絡醫生,而他們的出現將有希望對傳統帶來巨大的沖擊。


婦科、兒科和皮膚科是在線問診的明星科室


在全部20196名醫生中,有7個科室的醫生超過1000名,分別是內科、外科、心血管、骨科、婦產科、腦神經科、兒科。


春雨醫生上各科室的總收入情況。


按照科室排序,收入超過百萬的大科室分別是內科384萬元、婦產科299萬元、兒科248萬元、外科230萬元、男性泌尿科156萬元、皮膚科148萬元。

二、春雨的護城河有多深 收入前20的醫生數據揭秘

作為在線問診的先行者,春雨醫生已經憑借自身的先發優勢積累起足夠的品牌知名度,並且在上面已經形成了完整的生態圈,並且逐步形成了其平臺的個性或氣質。在上面,醫生的活躍度可以達到20%、不同級別的醫生形成了各自群體的定價策略、年輕醫生主導著平臺的方向、醫生之間的競爭開始從專業向“專業+服務”層面演進。


醫庫軟件CEO Dr.2認為,春雨在獲得巨額融資後,繼續擴大醫生的數量和質量,用各種手段擡高全行業獲取普通用戶的成本(全面下沈式地推+小區海報+分眾傳媒+網絡營銷)。春雨同時利用手中的現金與競爭者們打起一場爭奪醫生的現金消耗戰。


同時,由於春雨的先發優勢及對醫生的補貼,使得春雨的醫生活躍度較高,對用戶也形成較大粘性。


最為重要的是,通過我們的數據統計,通常認為的春雨醫生大多是非三級甲等醫院醫生的印象事實上並不成立。換句話說,春雨醫生已經網絡了相當多的優質醫生資源。


而春雨醫生的產品除了健康咨詢和自查的各種檢索外,同時還加入了春雨計步器等健康工具和微信支付等,新用戶註冊後贈送的金幣可以順向為收費模式帶了部分的引流。


對於春雨而言,護城河雖然足夠深,但未來仍然並不確定。據一些三甲醫院的大夫告訴動脈網,部分醫院明確要求醫生上班期間不得使用移動端在線問診平臺,這無疑是所有在線問診項目共同面臨的一個問題。


1醫生活躍度20%


相較於其他平臺一年數次的打開率,春雨醫生平臺的打開率較高,據媒體報道,每天產生的問題已經達到4萬條以上。隨著春雨向可穿戴設備開放接口、與藥店、保險公司對接等運作模式的開展,春雨已經開始通過各種上下遊的合作增加用戶黏性。


作為核心資源的醫生,其使用頻率或者活躍度代表的是醫生對該平臺的認可程度。春雨醫生的活躍度在業內同類產品中表現相對較好。


動脈網采用了寬窄兩種統計口徑來計算醫生活躍度:


一是窄口徑,僅統計空中醫院中四項服務,只要任一項有單價及購買人數,即為活躍。此項統計將如下情況的醫生排除在活躍度之外,即曾經提供過“私人醫生、電話咨詢、圖文咨詢、門診預約”的服務但在動脈網統計數據時將服務取消的醫生定義為非活躍醫生。


二是寬口徑,空中醫院四項服務、免費咨詢,上述五項中只要有一項有收入即為活躍。寬口徑考慮了部分醫生註冊春雨醫生的服務後,嘗試性使用春雨的情況。


春雨醫生的活躍度為兩成,相對較好,但也還有很大空間。


上圖可以看出,寬口徑下,醫生活躍度最高的是二級丙等和一級乙等,均超過了66%,活躍度最低的則是三級丙等醫院的醫生,活躍的僅有20%,而三級甲等醫院的醫生活躍度擇接近38%。窄口徑下,各個等級的醫院的醫生活躍度基本保持在20%左右,一級乙等醫院的醫生活躍度仍然有33%,但較寬口徑下的活躍度下降了50%。(說明:標註為一級、二級、三級的醫院,是通過各種信源無法最終確認具體級別的醫院。)


任何一款工具類軟件,從知曉、下載、打開到重度使用這四個環節上都有大量的漏出或流失,對於春雨醫生而言,醫生註冊春雨到嘗試提供服務,這個階段的轉化率可以用寬口徑的醫生活躍度來估算,動脈網統計的活躍醫生數量7512位,對應的活躍度為37.2%,即每100位註冊春雨的醫生里,有超過37位的醫生嘗試使用春雨為用戶提供服務。


而從嘗試提供服務成為重度使用,即第二個階段的轉化率則會更低,這個轉化率可以用窄口徑的醫生活躍度來估算,動脈網統計的活躍醫生數量為4169位,活躍度數據為20.6%,即每100位註冊春雨的醫生里,有接近21位醫生成為相對重度的使用者。


各等級醫院的醫生的流失率等數據分析在報告的完整版中有詳細說明。


2占領春雨:三甲醫院的醫生占主導地位


動脈網與很多人溝通時發現,人們對春雨最多的直覺判斷是:非三甲醫院的醫生數量占據了主導。但我們的數據統計顯示,春雨醫生上最活躍的、數量最多的群體恰恰來自三甲醫院。


開通空中醫院四項服務的醫生,來自三甲醫院的更多。


如上圖所示,開通空中醫院中四項服務的醫生人數分布中,來自三級甲等醫院的醫生數量遠遠高於非三甲醫院的醫生。春雨醫生中的空中醫院共分為四項,分別是私人醫生、圖文咨詢、電話咨詢、門診預約。


和很多人想象不一樣,三甲醫院的醫生正是春雨的主流。


三甲醫院的絕對數量占比為42.6%,來自三甲醫院的醫生數量則居於絕對的多數。寬口徑下,來自三甲醫院的活躍醫生數量為4680,占全部活躍醫生數量7511的62.3%;窄口徑下,三甲醫院醫生數量為2599,占全部4169的62.3%。


3定價策略:好醫生更值錢,普通醫生靠數量和服務


三級甲等醫院的醫生在春雨平臺上數量占據了絕對優勢,但活躍度較其他醫院的醫生活躍度偏低,這也與三甲醫院的醫生工作節奏較快有關。這就是人們常說的:好的醫生沒時間,普通醫生的時間相對富裕,平臺參與度高。


對於這兩類醫生,其在春雨平臺上也表現出完全不同的風格:三甲醫生更傾向於設定較高的單價,而普通醫生更樂意於花費時間回答用戶免費咨詢來獲得收入,通過便宜的收費和更好的服務來贏得用戶。如私人醫生定價最高的是協和的劉炳巖,為9999元。




三級甲等醫院的醫生們通過空中醫院所獲得收入是其免費回答問題獲得收入的2.28倍,而二級甲等的醫生則只有0.8倍。也就是說,三甲醫生更傾向於設定較高的單價,而普通醫生更樂意於花費時間回答用戶免費咨詢來獲得收入,通過便宜的收費和更好的服務來贏得用戶。


4醫生的競爭:不僅比拼專業名聲,更比拼服務


名醫院、名醫生有非常明顯的優勢,但是在在線問診領域,良好的形象、口才、甚至幽默感,都可能讓你超越專家、教授成為明星醫生,獲得更高的收入。這里不按職稱收費,而是按醫生的受歡迎度來獲得收入。


在春雨醫生上收入排名前20的醫生中,既有國內頂級醫院的醫生,也有來自地方性醫院的普通醫生,他們憑借好的服務也獲得了用戶的認可。




如上圖所示,收入最高的為來自北京協和醫院的劉炳巖,為461754元,分析收入結構可以發現,主要的收入來自於私人醫生一項,劉醫生的私人醫生單價定為了9999元,是春雨醫生上面最高的定價,僅此一項就獲得了459954收入。


春雨醫生上的明星醫生,來自廣州的兒科大夫歐茜共獲得120906.5元的收入。收入最低的是來自河北的婦產科大夫尹建新,共獲得67852元。這20名醫生總計獲得了2743668元,占所有醫生收入的13.2%。


5爭奪醫生的資金消耗戰:近四成醫生收入來自春雨


各個醫患溝通、在線問診平臺都在爭奪醫生,給予醫生補貼是一個不二的選擇。這將是一場資金消耗戰役,小的玩家將無法參與遊戲。


根據公開資料,春雨通過對醫生的補貼來獲得更多醫生入駐並轉化為活躍醫生,尤其是在其獲得C輪的5000萬美元之後,會加大補貼力度。


我們將醫生收入分為兩部分,醫生回答的免費咨詢部分設定為春雨補貼,空中醫院部分為醫生從用戶獲得的收入,這部分我們不考慮會員折扣和春雨的可能的分成因素,僅按醫生定價進行計算。那麽,春雨在歷次融資中有多少用於支付補貼醫生的費用,我們統計如下:




截至9月底,春雨支付的總金額為784.4萬元,占醫生總收入的37.77%。按支付總金額排序,婦產科、兒科超過了100萬元,具體金額分別是195.65萬、137.3萬元。支付金額超過10萬低於100萬的科室有12個,其中內科、皮膚科、男性泌尿科的支付金額分別是88.2萬、77.2萬、52.2萬。低於10萬的有4個科室,最低的支付科室是腫瘤科7.2萬元與營養科的7.5萬元。


在支付比例上,低於30%的有9個科室,耳鼻喉、腦神經、整形美容、內科、內分泌、心血管、外科、心理科與腫瘤科,最低的支付比例為腫瘤科的15.79%。剩余的9個科室,春雨支付比例高於30%,婦產、兒科等6個科室支付比例超過50%。適合做在線問診的幾個科室中,春雨支付比例都比較高,如兒科、皮膚科、男性泌尿科,支付比例分別是55.32%、52.31%、33.51%。



按照支付金額來計算,支付金額超過100萬的地區有2個,分別是山東207萬元、河北145萬元,支付金額低於100萬高於20萬的地區有8個,最低的是福建104.3萬元,高於50萬的地區有6個,低於10萬的地區有15個,其中雲南、寧夏、西藏、青海支付金額不足萬元。


從支付比例上看,超過50%的地區有西藏90%、河北70.77%、貴州55%、山東53%、內蒙50.3%,在30-50%之間的地區有14個,最低的支付比例分別是雲南17.88%、福建16.97%、青海5.64%。


這就是護城河,小玩家慎入。

三、互聯網醫療面臨諸多挑戰 入駐過百人醫院僅8家

市場人士預估春雨醫生今年的營收將達到3000萬,成本消耗接近4000萬。對於春雨而言,最大的挑戰是如何鞏固護城河,盡快找到盈利模式。


DR.2認為,春雨試圖重構醫患關系,把春雨用戶分成不同的社群後,反向跟藥企等企業議價,也就是反向定制模式,通過對定價權的爭奪,實現在客戶群里做長尾和環形收割。這種做法將會引起渠道的對立。這是對春雨執行能力和戰略抉擇能力的考驗。


現在,據稱春雨有激活用戶3300萬,註冊認證醫師4萬多名,每日提問超過4萬條。未來,如何爭取更多的醫生、更高的活躍度都將是擺在春雨面前的挑戰。


1環境勝負手:在線問診的發展期待政策松綁


在政策明朗之前,在線問診平臺和醫院、醫生達成協調非常重要,也是現在各家在線問診平臺重點攻克的對象。而醫院如何應對這個強勁的趨勢,自我開放與被動適應未來將是兩種局面。我們已經看到了有些醫院在擁抱新技術上的努力,如阜外心血管醫院、濰坊市的兩家三甲醫院。




各醫院的醫生在春雨上註冊的人數,從上圖可以看出,僅有一位醫生註冊的醫院有1690家,有2位醫生註冊的醫院數量有593家,有5-10位醫生的醫院數量為420家,10-20位醫生的醫院有358家,超過100位醫生的醫院僅有8家,這8家醫院分別為阜外心血管醫院324名醫生、福建省立醫院132名醫生、新疆自治區人民醫院119名醫生、武警總醫院118名、河南省人民醫院107名、濰坊醫學院附屬醫院106名、濰坊市第二人民醫院104名、鄭州大學第一附屬醫院102名。



里環是各地三甲醫院數量,對應外環是該地區三級醫院數量。動脈網所統計的數據則顯示,在所有的三級醫院中,三甲醫院的占比超過70%的地區有22個,僅有一個地區三甲醫院的占比低於50%。春雨醫生等在線平臺如何規避政策紅線,並獲得醫院的認可,仍然是一個不小的挑戰。


雖然沒有醫院明確抵制春雨醫生,但我們接到反饋稱,有醫院禁止醫生上班時間使用春雨醫生。


2購買偏好:電話<圖文<私人醫生


從大數據來看,電話問診的使用頻率幾乎降到了冰點,更多的使用是私人醫生和圖文咨詢。早期部分醫生將電話問診價格定的過高,而將包含了電話問診的私人醫生一項價格定的偏低,也使得電話問診業務變成了雞肋。


在實際的數據統計中,動脈網也發現許多醫生的價格制定變化很大,甚至有超過十倍變化的情況出現。


醫生的定價還沒有比較明確的規律。


從上圖可以看出,用戶最願意購買的是包含圖文咨詢和電話咨詢的私人醫生服務,三甲醫院醫生的私人醫生購買數量是後兩者的6.5倍。


3付費習慣待養成:平均收入偏低


整體來說,醫生的在線收入還是偏低,這主要源於用戶付費的數量和習慣都沒達到一定高度,在線問診行業還需要更多投入來把整體規模做大,光憑春雨醫生一家顯然是不現實的。




春雨之前曾經嘗試過向用戶收取會員費,後發現幾乎行不通。從上圖可以看出,免費咨詢次數幾乎是私人醫生購買人數的10倍。從平均收入來看,活躍醫生的平均收入並不高。



如果將全部醫生計算在內,男性醫生的平均收入為1858元,女性醫生的平均收入為1811元,所有醫生的平均收入為1028元。如果僅考慮到活躍醫生的比例(寬口徑定義),男性醫生的平均收入為3594元,女性醫生的平均收入為3806元,所有活躍醫生的平均收入為2765元。註:文中所使用的數據時間截止2014年9月底。(來自動脈網)

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A股“結構性熊市”從何來:杠桿惹得禍?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212326

昨日A股市場出現了較為罕見的“一九行情”。雖然股指再創新高,但只有權重較高的大市值藍籌在上漲,多數個股普遍重挫。有分析認為,這種極端風格的背後仍然是融資杠桿在推動。

華爾街見聞曾報道,昨日滬指盤中一度觸及近5年高點,收創逾4年新高。其中銀行板塊獨領風騷,而個股大面積跌停。截止收盤,兩市漲停29家,跌停292家,跌9%以上的430家,跌5%以上1249家(不包括ST)。

川財策略認為,融資杠桿是極端風格分化背後的推手。

對於近期的風格分化基本面難以解釋。我們換一個視角,從融資買入的視角來檢驗風格分化。我們對有融資數據的個股漲跌幅進行統計並發現了極為強烈的單調關系。如下圖所示,在融資買入余額/自由流通市值比例大於20%的個股中,今日平均跌幅達6.85%,融資買入占比在10%~20%之間的個股平均跌幅為4.06%,占比5~10%的個股平均下跌1.61%,而融資買入余額占比5%以內的個股則實現了0.7%的正漲幅。如此嚴格的單調關系無疑揭示了當前市場中一種暗含的邏輯,即前期融資杠桿越高的標的回調風險越大。考慮到市值與融資買入的關系,這意味著中小市值的回調風險巨大。

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在此前的報告中,川財提到,創業板指數與創業板融資額占比的罕見背離,這意味著,前期通過融資創業板的獲利盤正在逐漸獲利了結,且這種趨勢可能繼續。目前創業板融資盤的資金正在撤出。

此外,其認為,公募基金可能至今仍未對風格的配置進行顯著的調整。

從理性的角度思考,此時棄小追大,第一、時點已晚,有追高的風險;第二、對於中大市值標的的選擇目前普遍缺乏方向。”這意味著公募如最終被迫跟隨市場風格,則中小市值板塊的踩踏風險更高。

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A股“結構性熊市”從何來:證監會調查重挫小盤股?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212328

證監會對股價操縱進行調查一事引發了市場對小盤股的擔憂。

昨天創業板大跌了4.9%,這是2013年12月2日來的最大跌幅,大量股票跌停。

就在上周五(19日),證監會通報了市場操縱的查處情況,其稱目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。

證監會提到,目前的市場操縱出現了新的特點,其中操縱持續時間短,建倉拉擡出貨快等隱蔽性較強的類莊股操縱模式有所擡頭。

這18只股票有15只是在中小板上市,2只為創業板股,還有一個在上交所主板交易。這些股票中,昨天13只一字跌停,湖南發展跌逾8%,其余4只股票處在停牌期間。

但值得註意的是,調查主要集中在近期推高相關股票的機構和個人,這些股票所屬的公司本身並非目標。

彭博引述浙商證券的分析師Zhang Yanbing評論稱,投資者應該警惕那些基本面較弱的上市公司,尤其是在監管層正出手打擊股價操縱之時。

“監管層調查股價操縱正在影響那些長得過快的股票,尤其是小市值股,所以你看到創業板大跌。”華西證券的分析師Mao Sheng也對彭博提到。

隨著A股屢創多年新高,證監會以及官方媒體都在頻頻警示風險。本月早些時候,證監會提到,投資者在進入股市時必須考慮風險。

截至上周五,滬深兩市融資融券余額首次突破1萬億元人民幣,達到10,070.1億元,這意味著兩融業務規模在一年不到時間內增長了近兩倍。

最近幾個月,中國股市一路高歌猛進,成為全球表現最好的市場之一。滬指今年已經上漲了48%,創業板從去年以來漲幅高達113%,而中國經濟卻在一路放緩,今年或創1990年來最低增速。

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錢從何來? Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2015/04/blog-post_10.html

指數高與低是其次,對港股來說,最重要莫過於個場夠旺!

由過往好幾個月時間,每日平均成交僅七、八百億左右,短短三日,每日平均過二千億,資金入市毋容置疑,但問題在於,錢從何處來!?

對李小加來說,只要有資金,那管資金何處來但對市場人而言,入市資金類別、或者主導後市能否再升、或要跌!

近日而言,市場共識是,內地公募基金入市、外資基金大舉追貨,令李小加邊笑、陳德霖邊接。但中環人提出兩點!

首先有關公募基金已經入市之說,中環人引述熟識內地人士指,「not yet!」

據悉,尤其本星期內地資金入市,其實主要圍繞內地股民、及私募基金,尤其是後者,呢點從近日個股表現,長年不振中小股忽然小陽春可見一班

正如交銀洪灝指,內地公募基金改章程大約要用一星期,理論上本周可以透過港股通買港股,但不能忽略是公募基金內地股票持倉全爆,要先從A股減磅!

內地人繼來港炒樓團、奶粉團之後,最新加入是港股團,直接在港開戶、直接在港操盤,正當市場以為因為港股破位,觸發大量外資被逼大舉掃貨,從而令銀行體系結餘逼爆之除,中環banker提出,要留意港匯、離岸人民幣CNH及在離人民幣CNY三者關係。

以往,港元越強,無論CNH、CNY都同時強勢,三者構成正面關係,但打從近個多星期,關係轉得微妙,簡而言之,港元越強,CNH卻越弱,CNH較CNY差價越折讓。

將上述關係再引申一步的話,港紙強,港股強不是新聞,最大發現其實是CNH越弱、港股反而越強!

點解?

中環人話,港元與離岸人民幣,由以往正面關係,變為負面關係,第一個原因,當然是港股通效應,資金北水南移,凡經港股通買賣,兌換價只限於CNH,近日港元強勢,大部份原因正正是港股通「唱爆」港紙。

同樣,內地股民直接到港,經地下錢莊、或者牛記兌換,亦導致離岸人民幣與官價差距擴闊。

最後,長期以來,大部外資流入,部泊離岸人民幣市場,捕捉升值機會,到近期,隨人民幣升值預期降溫,但股票上升預期升溫,出現唔少資金沽人仔、買港紙,從而買股票。


最新數字顯示,環球基金層面,中資股仍然錄得淨外流,既然外資未大舉進場,又既然公募基金仍未進城,既然港股仲有上升空間,套用小加一句:不要急、不用慌吧!!!
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【麻煩大了】周成建禍從何來

來源: http://www.infzm.com/content/114662

50歲的周成建素來喜歡標新立異,就如20年前在溫州妙果寺批發市場開出第一家門店時,他不吝於把面料、輔料乃至加工、運輸的成本價明碼標出取信於人,又或者12年前將公司總部從浙東南遷至上海浦東康橋,他又執意在連排橙色和藍色外立面的辦公大樓之間辟出一塊茄子地,只為讓八旬老父可以獨享農作的樂趣。

不走尋常路——這是周給其一手締造的美特斯邦威公司擬定的廣告詞,當然,也大可視作他本人的座右銘。只不過這一次,果然不同尋常,他很可能遭遇人生最大一次麻煩。

2016年1月6日下午,有關“美特斯邦威董事長周成建被警方帶走”的消息不脛而走。有市場人士當即表示:如果說中國電信董事長常小兵為波詭雲譎的2015中國企業家危機年劃上了一個句號,那麽民營背景在同業和浙商圈內聲名顯赫的周成建,無疑為動蕩的2016開了個頭。

1月7日,美邦服飾在每股6.07元價位上宣布停牌,公告佐證了上述傳言的真實性,而該公司董秘塗珂亦同步“失聯”。

隨著中國反腐浪潮的經久不歇,政商兩界人士“失聯”已逐漸成為某種“新常態”。廣東大地產商雅居樂集團董事局主席陳卓林於2014年年尾曾“失聯”長達75天,但最終平安歸來重執帥印。江蘇雨潤集團創始人祝義才則沒那麽好運,去年3月先是被“監視居住”,之後“失聯”,迄今音訊皆無,憑借屠宰與地產起家的雨潤帝國從此風雨飄搖。

而2015年最著名的失聯事件當數有“中國巴菲特”之稱的複星集團董事局主席郭廣昌,從12月10日傳出“失聯”消息到突然出席年度公司大會迎得全場長達兩分鐘掌聲,前後不過4天。更有意味的是,當外界紛紛揣測郭氏是否與相關部門達成某種默契從而獲得有限度自由時,其旋即飛赴美加參與商務談判,並在紐約某米其林餐廳高調亮相,所謂“邊控”一說自然化為烏有。

但就在美邦周成建被證實失聯的同一天,4年前由上海檢察院系統下海轉任複星集團高級總裁助理兼紀委書記的季剛也因涉嫌嚴重違紀遭受調查。

這兩樁事件甚至包括郭廣昌不足100小時的短暫失聯,是否存在某種不為人知的瓜葛?現在恐沒有人能給出可靠答案,但正如浙商圈內所共知,周成建與郭氏的人脈交情非同一般——這當然可能與二者出生之地鄰近且在同一時期都擁有對於貧困和饑餓的感同身受相關。於是乎,在接受同一家外媒采訪時,郭津津樂道於家鄉土到掉渣的梅幹菜,而周就很樂意懷念幼時年節時那條永遠只能擺樣子充門面的雞腿。

至於雙方近年來最大的交集,莫過於2015年5月23日首家於上海自貿區註冊開業的民營法人銀行華瑞。盡管複星在金融領域全牌照上的強勢出擊廣為人知,並已大手筆投資了民生銀行,卻仍有意與溫州蒼南起家的均瑤集團聯手發起成立華瑞銀行。不過最終的結局卻是複星退出美邦接棒,後者以5.25億元人民幣取得華瑞15%股權並成為主要發起人。

當然,關於周成建“犯事”的另一種主流判斷,還是認為其或與2015年11月1日遭警方帶走的澤熙資本徐翔有關。

徐翔與美邦瓜田李下的故事,是前年三季度徐以9.32元每股起連續增持後者股權至5%,合計5055萬股,由此一度成為美邦第三大股東。有證據顯示,該筆股權是由周成建本人控制的私人公司直接轉售予澤熙,而當半年後徐氏拋股悉數撤出後,賬面凈賺4.5億——這幾乎相當於美邦2015年度全年凈虧損的金額。

偏好重組概念、浙江本地概念和小市值股票是徐翔的一貫作風。然而,由於徐氏之於寧波中百從控盤到真正成為實際控制人,外界分析澤熙對於已進入前三大股東上市公司的盤算已發生改變。因此,徐在美邦上的進退才引發了不同理解。

同時,就像1月7日因周成建失聯反而讓美邦躲過了熔斷導致的A股全面下跌,美邦自5月開始的停牌也一度避開了該輪股災最瘋狂的暴跌時段,只是其半年報和三季報呈現業績斷崖式下降,才使股價補跌高達41%,最終讓90億元定增計劃因定增價格高出即時股價逾30%而失敗。

目前,周成建究竟會失聯多久或者直接獲罪的概率有多大,都是一個謎。但對於美特斯邦威而言,最大的麻煩及不確定性在於,面對定增失敗和斷崖式業績下滑,再次啟動的轉型能否獲取足夠的資金子彈?

畢竟這家上市七年並一度將周送上年度中國富豪榜前五名的公司,就算凈利潤率回到歷史最高水平的13%,其對應的股價亦不過是6.32元。

36年前,周成建因倒賣銀元凈賺了24萬,卻連累身為當地算盤廠廠長的父親替未成年的頑兒坐牢年余。如今,50歲的周已是新財富中國富豪榜的129名,身家最保守估計亦達107.6億元。但已沒有人再替他擋風遮雨了。

麻煩 大了 成建 禍從 何來
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眾誠保險副總裁屈海文:談一談信用保證險熱從何來

來源: http://www.yicai.com/news/5021035.html

勢力日漸龐大消費金融軍團終於發現,原來除了申請牌照、依附小貸外,信用保證保險也是一個“放貸”利器。

繼馬上消費金融與陽光保險合作聚焦消費信貸領域的“信用保證保險”之後,上市公司也開始頻頻發力,上個月,恒生電子、TCL集團、穗恒運A等三家上市公司與眾誠保險、廣東省融資再擔保有限公司分別發布公告稱,擬以自有資金1億元,參與發起設立粵財信用保證保險股份有限公司,隨後永興特鋼、二三四五也發布公告稱,擬共同出資發起設立華商雲信用保險股份有限公司。

事實上,對於保險公司而言,最早將信用保證保險運用在消費金融領域,並玩得爐火純青的是中國平安,成立於2005年的中國平安信用保證保險事業部即為原平安信托個人消費信貸事業部,旗下的產品“平安易貸”首先創“信用險+銀行貸款”的銀保合作模式。去年,平安信保事業部並入平安普惠。

如今險企也在加速布局信用保證保險,2015年年報顯示,安邦財險信用保證保險收入為7069萬元,同比增長378%;眾安保險信用保證保險收入4.5億元,同比增長310%。

對於這波信用保證保險熱,近日,第一財經專訪了眾誠保險副總裁屈海文。他認為,信用保證保險的興盛,市場需求是其主要的推動力,尤其在消費金融爆發的情況下,信用保證保險更受熱捧。

《第一財經日報》(下稱“第一財經”):能否介紹下信用保證保險目前在國內的發展情況?

屈海文:所謂的信用保證保險是以信用風險為保險標的保險,它實際上是由保險人(保證人)為信用關系中的義務人(被保證人)提供信用擔保的一類保險業務。在業務習慣上,因投保人在信用關系中的身份不同,而將其分為信用保險和保證保險兩類。數據顯示:2015年全年貸款保證保險支持小微企業及個人獲得融資金額1015.6億元,其中,有25個省區市開展小額貸款保證保險試點,共支持12.3萬家小微企業獲得銀行融資貸款188.6億元。險企和資本的積極參與,更是推動了信用保證保險業務的快速發展。

再加上“國十條”的政策支持,供給側改革及金融支持實業經濟發展的大環境影響下,信用保證保險的市場潛力非常大。國內信用保證保險的發展應該要充分挖掘細分市場的潛力,例如汽車消費金融這一細分市場,從而帶動整體市場空間的拓展。

第一財經:那麽,您如何看待圍繞汽車產業鏈的信用保證保險業務的市場潛力?

屈海文:首先,信用保證保險業務可以與汽車融資租賃的發展將形成良好的業務協同,共同做大汽車市場的蛋糕。驅動汽車行業的持續高速發展的原動力就是消費需求和消費者的購買力。汽車融資租賃作為時下新興的汽車購買方式,可以幫助消費者避免貸款的信用捆綁,大幅提升消費者的購買力,擁有廣闊的市場潛力。

當然,現在最常見的汽車信貸同樣需要信用保證保險業務的協同,才能推出更多元化更具吸引力的信貸產品,而且其已占據了相當的市場份額,也將成為信用保證保險的重要目標市場。

其次,汽車產業中,汽車廠家針對制造設備、零部件等的融資租賃市場的需求非常大,融資租賃企業同樣需要信用保證保險公司提供相關的擔保和增信服務,確保融資租賃企業能夠順利回收資金。

而汽車廠家與零部件供應商、4S店之間的保理業務同樣需要信用保證保險的嵌入,才能保證這一業務鏈條的運轉,最終確保汽車產業順利運營。

因此,無論是終端汽車消費者、還是汽車銷售商、制造商、汽車物流等整個產業鏈,商業信用保證保險都有廣闊的市場需求基礎。國內信用保證保險市場,在中小微企業和汽車產業鏈需求的共同推動下,其市場前景非常廣闊。

第一財經:這一波信用保證保險熱除了國家層面的鼓勵外,消費金融熱是否是主推的主動力?

屈海文:信用保證保險的興盛,市場需求是其主要的推動力。尤其在消費金融爆發的情況下, 信用保證保險更受熱捧。

我們可以以汽車消費金融領域為例說明,除了國內數量龐大的中小微企業以外,以汽車融資租賃和汽車信貸為代表的汽車消費金融市場對商業信用保證保險業務的市場需求很大,而隨著國內汽車產業的持續發展,汽車消費金融市場份額的蛋糕也將越做越大,成為信用保證保險市場的又一新增長點。

第一財經:您預計信用保證保險的市場空間有多大?

屈海文:我們認為信用保證保險的市場空間非常大。除了中小微企業所蘊含的巨大市場空間以外,汽車產業鏈相關的信保細分市場也將成為其重要的增長點。

由汽車融資租賃等帶動的汽車消費金融未來將迎來井噴式發展,推動信用保證保險的進一步拓展;對於4S店、物流企業等汽車產業鏈相關企業,信用保證保險能夠為其提供融資、增信等服務,幫助其更好拓展業務,市場空間也非常大。

也就是說,信用保證保險可以與汽車融資租賃、車貸、保理業務等形成良好的業務協同,與汽車終端客戶、汽車廠家、4S店、汽車產業鏈形成互惠互利的良性循環,進一步刺激汽車消費市場和車險市場的繁榮,推動市場蛋糕不斷做大,從而也拓展了自身的業務市場容量。

以汽車消費金融信保市場為例,我們預估五年內,按年增長率10%計算,汽車銷售將達到4360萬輛的規模,按目前汽車金融滲透率25%-35%測算,未來將有約1000-1500萬臺車輛通過汽車金融方式購買,假設每臺車平均車價為20萬,如果按照3%的費率來計算,其信用保證保險的市場保費規模將達600-900億元人民幣,再加上中小微企業、三農企業等相關信保市場的巨大貢獻等,其市場空間潛力非常大。

第一財經:信用保證保險是以信用風險為保險標的,近年來,我國的信用建設取得了一定成就,但相比發達國家仍有很大差距,信用的缺失是否為信用保證保險的急速發展帶來風險?

屈海文:確實,信用保證保險業務與信用風險緊密度比較大。而在信用保證保險市場中,汽車產業鏈這一細分市場,其信用風險是比較低的。一方面,汽車行業一直都非常重視客戶信息的收集,通過主機廠、4S店等,我們可以獲取汽車客戶的相關信息,信息的完整性和真實度比較高,信用風險比較小,同時我們可以準確對客戶的信用以及業務的風險進行評估,從而制定更合理的費率和方案。另一方面,汽車產業鏈屬於實業範疇,其經營相對穩定,資產要求相對較高,行業也比較規範,其信用風險也相對較低。

此外,隨著國家征信體系的建設以及大數據技術的運用等,我們相信信用風險也將得到大幅降低。因此,總體上我們看好信用保證保險市場的前景,並將積極發揮專業汽車保險公司的優勢,以汽車產業鏈信保作為核心業務之一,開拓細分市場,做出自己的特色。

第一財經:如何看待大數據在信用保證保險中的應用?

屈海文:大數據在信用保證保險中的應用非常重要。比如說,借助大數據技術,我們可以從車輛行駛數據、車主行駛習慣、使用環境等從多個角度對汽車的殘值進行更科學合理的分析和評估,從而有利於我們制定更精準的費率;利用大數據對客戶的需求進行分析,可以據此開發更契合客戶需求的產品,另外,我們還可以對客戶的信用風險建立分析模型,從而更加精準科學地評估客戶的信用風險,有利於我們降低賠付的成本。

眾誠 保險 副總 裁屈 海文 談一 一談 信用 保證 險熱 熱從 何來
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“天價牛肉面”牛氣何來?全國22家機場候機樓餐飲消費調查

來源: http://www.infzm.com/content/119945

 

(梁淑怡/图)

全国22家民用机场方宣称候机楼商品“同城同价”,但71.2%受访网友表示没听说过。难道“同城同价”是一纸空文?

“如果能够有效解决机场的属性问题,平抑机场餐饮高价完全有可能做到。如果做不到,那么就不可能真正实现‘平价’了”。

虽然是有高收入的知名演员,但90元的“天价午餐”还是让刘晓庆很“受伤”。

就在2016年8月,刘晓庆在某机场候机楼点了一碗面条、四碟小菜及一杯饮料。面对90元的账单她大呼“惊悚”:“记得上次是78元呀,又涨了?都说我是不是把菜单拿反,数字看颠倒了?”

然而,明星吐槽机场高价餐饮,刘晓庆绝非孤例。李易峰、黄晓明、巫启贤、黄安、何兵等数十名知名大V均表示,自己有过“机场被宰”的经历。南方周末以“机场高价餐饮”为关键词进行搜索,发现百度相关结果为169万,相关微博896条,微博话题评论十万余条。

那么,机场“天价餐饮”为何之贵?贵从何来?平抑餐饮高价究竟有无可能?南方周末为此展开了深入调查,试图找寻破解机场餐饮高价的突围之路。

吃不起的“天价牛肉面”

刘晓庆的“被坑之旅”最早要追溯到2015年8月。当时,她在某机场候机处吃了一碗牛肉拉面,临走结账时,78元的账单让她当场惊呆了。

“机场,一碗面条78块钱!机场的天价面条不是7.8元,是78元!”她在微博上控诉:“平均每一根面条3块钱!欺负我们太饿了。不是吃面,这是吃钱啊啊啊。只好含泪吃下,连汤都全喝掉,就差集体舔碗了。”

微博发出后,短短几天,该微博被转发了两千三百余次,收获了近七千评论。在微博上,网友们纷纷晒出自己“史上最贵牛肉面”的遭遇,其中一位名为“潘磊卡莱蒙奇诺”的网友高居榜首。他在西部某一国际机场T3航站楼里吃到过380元的“天价午餐”——一碗牛肉面配上小菜加一壶奶茶。

“机场此举完全属于市场垄断”。2016年8月,某知名律师在浦东机场候机楼隔离区内一家名为“Famous Familigia”的店里点了一碗面,89元,随即他在微博中“炮轰”浦东机场,指出“机场公司利用国家交付的固定资产高价出租,然后支持租房经营者高价销售。这是一个利益链条,且机场公司是唯此一家,完全垄断,无人竞争”。

对于浦东机场作出的“机场公众区有设肯德基和麦当劳”的解释,该律师并不买账:“我说的是安检后的候机楼里面,为免误机,顾客都是办登机牌过安检后才会找地方就餐,你们该整治的是(候机楼)里面”。

对此,网友“汉阳笑笑生”认为,市场经济下自由选择权在自己手上,嫌贵可以不吃,或回家吃。但一位知名法学专家表示,这一观点是对市场经济的误读。

“谁说没有拿刀强迫就是市场经济,须知市场经济必须伴随平等竞争,这种只此一家别无分店的做派哪里是市场经济?”这位法学专家回忆起曾在宁波机场吃过100元以上一碗面条的经历:“飞机上无正餐供应,机场餐饮只此一家,别无分号,那种挨宰的感受真的很无奈。”

除了牛肉面外,果汁、奶茶、米线、石锅拌饭、鸭血粉丝汤等餐饮均“身价”翻番。价格虚高、配套简陋、服务较差等成为了网友口诛笔伐的原因。2015年6月,导演冯小刚在北京首都国际机场的T3航站楼当场“发飙”,理由是“菜品质量差,服务不满意”。

根据中国民用航空局公布的官方数据,南方周末对2016年1月至7月期间消费者对机场的投诉情况进行了统计,在被投诉的56家机场中,购物和餐饮服务投诉为7件。

四川广力律师事务所律师邢连超说,目前全国机场餐饮之贵已成共识,向机场方投诉需要足够的时间成本,但效果却难如人意。

这位较真的律师曾在10年前以公民身份状告成都双流国际机场引起全国轰动。2006年,邢连超在机场服务部买了一瓶“脉动”牌饮料,发现比超市售价贵3元,且店家并未给发票,随后他将成都双流国际机场告上了法庭,要求退还多收的3元钱。此案最终由成都市双流人民法院促成双方和解,机场方开具了发票,并向邢连超道歉,这也成为了全国首例起诉机场餐饮高价的公益诉讼案件。

“有苦说不出,‘天价餐饮’这一大坑,最后埋单的还是消费者。”邢连超感慨道。

不具操作性的“同城同价”?

在机场候机楼,消费者究竟愿意掏多少钱吃一顿饭呢?

南方周末联合凯迪网发起了《机场候机楼餐饮消费调查》的民调。截至2016年9月26日,在参与投票的1342位网友中,54.4%的网友选择在10-30元,39.3%的网友选择在31-50元。能接受51元以上消费的比例不到5%。

根据南方周末对全国22家民用机场候机楼消费摸底调查显示,这些被调查的机场均有“同城同价”的承诺,即商家所经销商品的零售价格,不高于同样品质品牌商品在市区的价格。但71.2%的受访网友表示没有听说过这一规定,也没有真正做到“同城同价”。

难道“同城同价”只是一纸空文?中国民航管理干部学院邹建军教授认为,同一个候机楼中,平价和高端的餐饮服务都可能出现,这是由机场不同区域的价值差所形成的价格差距。“但无论是机场运营者还是商家,都会借鉴通常的商业规律,实施‘收益管理’。”

“问题的根源其实不在于贵不贵,而是值不值。”开锐咨询商业与服务事业部副总经理祝伟龙说,现在也有机场要求商家采取限价措施,以提供平价产品。

在祝伟龙看来,对于餐饮业态而言,“同城同价”事实上不具备操作性。

“同城不同价”的说法也就得到了麦当劳的认同。据了解,自2011年1月,麦当劳启动细分差别定价策略。“在不同城市、不同商圈的成本结构是不同的,价格也会有所差异。麦当劳会对各餐厅成本定期评估,并做相应调整。”麦当劳公关部麦婕莹告诉南方周末。

目前来看,关于“同城同价”这一措施,国家暂无出台单独的法律法规规定,大部分存在于各地区政府制定的民用机场管理条例中。据诚公顾叶联营律师事务所曹文定律师介绍,相关国家标准和行业规范中,只对零售连锁企业总部统一采购配送、统一质量标准等做了规定。这也意味着,“同城同价”还有很长的路要走。

高居不下的场地租金

要解决“天价牛肉面”问题,还得从高企的场地租金说起。

上述民调数据显示,24.8%的网友认为机场应该降低租金,26.9%的网友认为机场应引入更多商家打破垄断,28.7%的网友认为物价部门应该加强监管,对不合理的价格进行调整。

“机场餐饮定价考虑的成本包括:店铺租金、餐厅的装修成本、食材的远距离运输成本、人工成本等。参考餐饮行业普遍的标准来说,店铺租金占营收比在13%以下是合适的,但目前各大机场方店铺租金占营收比约在20%。”曹文定律师告诉南方周末。也就是说,高租金必然导致高定价。

仔细对比国内多地机场餐饮均价后不难发现,机场“价格特区”的形成主要还是众所周知的高租金。据某咨询公司的业内人士向南方周末透露,单从租金来看,机场餐饮店的平均租金大约是机场所在城市购物中心餐饮店的3倍,如深圳机场餐饮店平均租金在1300元/月/平米,而市区购物中心的餐饮店为400元/月/平米。

南方周末在赶集网上查询到“三亚凤凰机场候机楼一楼旺铺招商”的信息,标注租金价格为150元/平米/天。照此价格计算,机场候机楼里一个普通20平方米的门面,一年的租金为108万元。而位于三亚黄金商圈的大东海,同样面积门店的租金仅为它的1/5。这也意味着,如果按同样的投资比例定价的话,原来10块钱一碗的牛肉面至少要卖到50块钱。

据一位不愿透露姓名的业内人士表示,通常机场是不会降租金的,不管市场环境如何、商户经营状况如何。他坦言:“其中的原因很复杂,这就涉及航站楼资源的所有权和经营权如何划分归属、资源价值如何评估、国有资产如何保值增值等一系列涉及原则性的问题。”

不过,候机楼消费定价也有从高到低的案例。2001年,某经济学家因一杯88元的咖啡而撰文痛斥首都机场候机楼暴利后,引起了国家相关部门的关注。原国家计委为此出台《关于加强北京首都国际机场餐饮价格监管有关问题的通知》,要求首都机场依法改进餐饮场地租金计收办法,降低固定租金,督促机场平抑餐饮物价。此后,首都机场候机楼部分餐饮单品最高降幅40%。

目前,所有受访机场候机楼商铺均以招投标方式产生——价高者得,但随着招标过程中部分商户出现了不理性报价行为,导致经营可持续性低、退租现象越来越多等情况,有机场管理方为此不得不修正竞标规则。

“租金价格只是我们选择招标评选指标中的一个因素,我们也会考虑各个功能区、餐饮特色等需求来衡量一个商户是否适合在机场开展经营。”广州白云机场股份有限公司航站楼管理部副总经理刘志荣说。

实际上,政府是否可以对机场餐饮商铺的租金水平实施行政管制也值得商榷。浙江省物价局监督检查分局市场价格监管室主任滕世福告诉南方周末,租金由机场物业业主与承租方协商确定,通过价格信号引导,起到倒逼机场业主和经营者自我约束机制的作用。

高价餐饮政府该不该管?

根据2007年国家民航总局、发改委联合发布的《民用机场收费改革的实施方案》,机场餐饮及商品价格原则上以市场调节价为主;对于市场竞争不充分的收费项目的收费标准,依据《中华人民共和国价格法》,按照定价目录来管理。

“政府不能全当保姆,事事都管在手中。”滕世福说,价格部门不对餐饮经营企业所经营的商品具体价格水平进行定价,它的监管重点是依法规范经营者价格行为。

“杀鸡焉用牛刀。”祝伟龙这样形容政府对物价的公共监管,“政府出面干预实际上是下下之策,万不得已时才能采用。政府资源是有限的,需要在更加重要的领域和事务中参与。既然机场餐饮服务属于市场行为,那就应该按照市场运行的游戏规则来运作。”

事实上,机场餐饮定价是否属于“暴利”,一般是以市场平均价作为参照物,但值得注意的是,市场平均价并非简单的算术平均值,它只能依照大众普遍接受的、认同的价格,在一定的合理区间内浮动。这也意味着,弹性的市场均价给部分机场经营商留下了可供涨价的空间。

南方周末对全国22家民用机场所在物价部门进行了统计调查,(其中四省市重复)发现11个省市物价主管部门出台过本省市价格管理条例或价格条例等,剩余7个省市依旧沿用《中华人民共和国价格法》《价格违反行为行政处罚规定》《关于商品和服务实行明码标价的规定》等法规。

值得注意的是,在11个已出台过相关条例的省市中,仅浙江、湖北两省出台过针对包括机场在内的相对封闭区域(下列简称“相对封闭区域”)的价格条例。此外,江苏省在其出台的《江苏省价格条例》中突出强调了包括机场在内的相对封闭区域内的价格条例。其余8个省市,对相对封闭区域的价格组成的规范细则不够细化或暂为空缺,相对封闭区域内的餐饮价格的发布主体、监管方式、涨幅范围、价格公示等关键信息都无从得知。

“价格虽然放开,但配套的监管法规尚不完善。”曹文定告诉南方周末,目前物价主管部门强制性的公示执行法律依据尚未出台。一般来说,机场是依据各地区物价局的公示条例来执行具体的公示程度、公示地点等公示信息,如果各地方物价局没有专门性的条例规定,机场方一般很难主动实行。因此,细化价格条例应该成为各省市物价部门未来努力的方向。

“下一步我们准备出台《浙江省餐饮业明码标价规定》,进一步规范餐饮企业价格行为。”滕世福说道。此外,江苏省物价局综合处也表示,江苏省物价局正对《江苏省价格条例》相关条款进行细化,目前正在调研制定封闭区域内价格监管的实施细则。

显然,要解决机场餐饮高价问题,光靠机场和物价部门的监管远远不够。对此,邹建军看得更远:“这就要回到《民用机场管理条例》中所表达的‘机场是公共基础设施’的属性问题,可能需要整个国家层面实施改革。”

乌鲁木齐机场现天价午餐一碗面一壶茶380元。(视觉中国/图)

天价到平价,有无可能?

2009年7月1日,《民用机场管理条例》(以下简称“条例”)正式施行,条例首次正式明确了民用机场的公共基础设施定位。2012年7月,《国务院关于促进民航业发展的若干意见》中再次提到机场,特别是运输机场,是重要公共基础设施。“这也表明,机场公益性得以突出,不能单纯从盈利考虑,但并不是让机场商家亏本经营。”中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海说。

但目前大部分地方政府把机场管理机构定位为国有企业,仅小部分地方政府把中小型机场管理机构定位为事业单位,这也导致大多数机场以经营性为主,与公益性基础设施的定位偏差很大。

民航局机场司司长张光辉曾表示,作为企业,采取什么样的经营模式是机场自身的事情,政府不应当干预。但是,《条例》明确了机场是服务于社会公众的公共基础设施,即使实行企业化经营,也不是普通的经营性企业,因此政府必然要对机场经营模式、经营活动进行必要的规范和监管。

公共基础设施是一个相对“中性”的资源、资产,如何开发利用确实存在很多种模式。目前世界存在着两种机场经营模式,一是以美国为代表的“管理型”机场,不以营利为目的,为社会提供公益服务的公共产品;二是以英国为代表的“经营性”机场,完全对机场进行企业化经营,政府通过《机场法》等法规,授权英国民航局对航空安全、公平竞争、经营项目和价格等进行约束和管制。“但什么样的经营模式更有利于我国机场公共基础设施属性的发挥,目前国内机场还处在探索当中,这一议题尚未定论。”中国民航大学发展民航政策与法规研究中心主任刘光才说道。

同处在探索阶段中的还有《条例》。它在对机场定位进行规定的同时,并没有出台与其定位相匹配、更具可操作性的相关管理办法,来规范机场属地化改革后各地政府对机场建设与发展,这也将成为中国民用航空局下一步需要思考的方向。

平抑机场餐饮高价有没有可能呢?邹建军告诉南方周末,如果能够有效解决机场的属性问题,完全有可能。

深圳市市场稽查局相关负责人向南方周末表示,按照价格法等规定,机场内餐饮属于市场调节价格,政府不应该过多干涉,但政府还有维护市场公平竞争环境、保护消费者公平消费的职能。反不正当竞争法第六条规定“公用企业或者其他依法具有独占地位的经营者,不得限定他人购买其指定的经营者的商品,以排挤其他经营者的公平竞争”。第七条规定“政府及其所属部门不得滥用行政权力,限定他人购买其指定的经营者的商品,限制其他经营者正当的经营活动。政府及其所属部门不得滥用行政权力,限制外地商品进入本地市场,或者本地商品流向外地市场”。民用机场就属于反不正当竞争法所指的“公用企业”,并且与所在城市的大市场相比它也是一个相对封闭的独立市场。

另外,国家工商总局《工商行政管理机关关于制止滥用行政权力排除、限制竞争行为的规定》第三条规定:行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力,从事下列行为:(四)设置关卡或者采取其他手段,阻碍、限制外地商品进入本地市场或者本地商品运往外地市场。

表面上看来高价餐饮由机场内的餐饮经营者造成,但究其根源还是机场公用设施的管理者们,他们利用公共资源高价出租,以致造成机场内的高消费。深圳市市场稽查局相关负责人表示,如果机场管理者能降低租金,或是通过改进管理方法和手段,让消费者能自带食品、饮料等日常必备商品进入机场候机场所,高消费问题将迎刃而解。最新的《定价目录》内,机场内餐饮价格并不在其中,这也足以说明机场内的餐饮的价格应由市场调节,既然价格由市场决定,那政府就应该保证这个市场有充分竞争。所以说,政府不仅要对机场经营模式、经营活动进行必要的规范和监管,还要对任何限制竞争、破坏公平竞争市场环境的行为进行必要的纠正,为经营者营造公平的竞争环境,为消费者营造公平的消费环境。

中国城市公用事业研究专家、住建部法规司原副司长徐宗威认为,机场具有的公共设施和公共场所属性是毋庸置疑的,但现实是,不干涉企业经营的所谓市场行为让机场公共性和公益性无法有效体现。公共产品公共服务的价格必须由政府定价,世界各国概无例外。因为国内机场属性模糊,如此一来,机场餐饮价格当然是天价。


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此子何來問句妻

2017-03-09  NM

上市半日就被證監勒令停牌的駿傑(8188),焦點遂落在其保薦人浩德融資老細,即葉劉姪仔葉天賜(Arnold)身上,其父為正興建築創辦人葉正平長子,母親為前軍閥陳維周孫女陳潔麗,貴為名門之後,且畢業於英國劍橋名校,外形討好,是正牌「金融才俊」。

但中環口痕友提出一個非常奧妙問題,何解Arnold相貌好像混血兒,其父葉文山及母親陳潔麗都係中國人面孔,莫非父母有隱性洋人基因?套用死鬼曹仁超一句,木哉羊?只可以講一句,貴為葉家的長孫,葉天賜沒分得家族分毫,全靠自己一雙手,或者重溫任劍輝主演的《此子何來問句妻》或者有些頭緒。

老實三六九

由鄭維志家族控制的永泰地產(369),自從五年前重組以少於六億元取得南聯(現稱萬科(1036))過百億資產,令人刮目相看,369手頭揸住唔少值錢資產,如觀塘Landmark East,倫敦都有多幢商業收租物業,然而管理層「太老實」,股價長期徘徊四、五蚊邊,香港磚頭有價都冇乜上落,即使早排有中資財團睇中其灣仔W. Square全幢,開咗個價俾永泰,只不過管理層無意出售請吃閉門羮便算數,激到揸住369嘅基金佬扎扎跳,又係嘅,出個通告,公告天下有中資財團垂青其資產,股價點都可以刺激一下!

中環寸嘴工廈小王子復仇記@陸羽

兩個禮拜前睇《信報》專欄,唯靈寫「陸羽」對面間食肆試業,即係以前新同樂個位,嗰度樓底矮都唔係好好坐,唯靈寫話個「杏汁白肺湯」每位要一百二十蚊,嘩,打對台嘅「陸羽」,一鍋夠四人飲都係二百三十蚊,咁啱有老友喺溫哥華返香港,就一齊去「陸羽」叫個「杏汁白肺湯」試真啲味唔係老作,咁就有個bench mark,等我第日去對面間新食肆捧場嘅時候,就比較到佢百二蚊一碗「杏汁白肺湯」值唔值;正所謂唔好聽價唔聽斗!臨走時,打對台間食肆神神秘秘舞獅搞開張儀式,企喺門口睇吓有乜大龍鳳,吖,個揸弗人「阿錢」立即撲埋嚟好「謙遜有禮」咁同我握手,誠懇之程度同我出道時嘅姿勢有得揮。此情此景,證明我仍有市場價值,個揸弗人直頭「生擒陸羽第三代常客」,拉客去佢嗰邊,睇到陸羽啲茶博士眼擎擎;超!唔係有次朝早十點半鐘去陸羽飲茶,揸水煲條友話無位喎,我今鋪上演一齣「沙士髀罅」名著——工廈小王子陸羽復仇記!

楊國佳工廈大王楊耀松長子,八十年代往北美洲開山劈石,做一帶一路先頭部隊,自比為星仔變星爺前冇人懂欣賞其無厘頭文化,廿年後終於領略當中奧妙,與粉絲分享在北美洲各路人士交手經歷,絕不老點。

拔萃女校友魔咒

拔萃女書院這間百年名校,人才輩出;只不過有才幹有主見嘅女士,要搵到個男人遷就得到也非易事,有云女拔萃校友離婚率偏高,屈指一算,離婚名校友有前環境運輸及工務局局長廖秀冬、前港姐楊寶玲、孫泳恩及藝人傅明憲等等,最近又印證一例,賭王女兒何超鳳也是拔萃女書院校友,去年跟結婚廿三載何志堅離婚,聽講何生脾氣好好,只不過到了忍無可忍的臨界點惟有分開。

此子 何來 問句
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