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于冬錢從何來?

近排桃姐威盡香港影壇，先是影片獲得意大利平等機會委員會率先頒發的平等機會獎，其後許鞍華在威尼斯影展中取得天主教人道精神組織Signis頒發的特別表揚獎，其後亦獲得La Navicella的獎，以上均是尊重其影片的精神獲獎。不久，女主角葉德嫻飾演的桃姐取得威尼斯影展女主角。其後的金馬獎及香港電影金像獎亦接連取得包括男、女主角及導演等多個獎項。

但其實這套嚴格來說不是港產片，如果有深入考究的話，其實是由在紐約上市、由中國著名電影人於冬作為大股東的博納影視集團(Bona Film Group)牽頭出資拍攝。

據一些訪問稱，其為北京電影學院的畢業生，其後進入北京電影製片廠工作，因北京電影被行政合併，故成為中國電影集團的一員。之後因感懷才不遇，故自行創業，成立博納電影的前身博納文化交流公司，從事電影發行。

在2000年間，因認識林建岳旗下的豐德麗(571，前捷達統一發展、景耀國際、麗新酒店)旗下的寰亞影視(前於新加坡上市，後私有化，之後豐德麗、雲鋒基金及香港及中國財技人士以及騰訊(700)認購ROJAM(8075)股權，並注入寰亞影視業務成為現時的情況)的施南生，開始發行香港的影片，其中著名為股票電影竊聽風雲。

2003年，有感資金不足，故獲國企保利集團入股成為控權股東，改名保利博納，在2007年回購其股份，改名回博納影視集團，並在2010年12月於美國上市。但上市以後可能因為民企風波，股價表演真是不太好，上市價為每份存託憑證(2份存託憑證等於1股)8.5美元，但現時僅得5.66美元，表現和其他破產，甚至跌了90%的公司算是不錯。



2010年8月，在上市業務之外，於冬成立北京博納星光影院管理有限公司，以進軍戲院業務，以控制播放資源，次月，又和博納影視簽訂合約，負責管理北京博納星光影院管理有限公司的影院。


但是在2011年7月，博納影視宣佈購入於冬的北京博納星光影院管理有限公司，作價2億人民幣(3,900萬美元)。北京博納星光影院管理有限公司在北京、天津及重慶擁有7個影院項目。但在2010年，星美國際(198，前大富地產、DC財務、東方魅力)收購12家影院的原作價只是2億元，位置主要集中在北京、天津及上海，這作價是否高估，因缺乏資料，我真是不知道，但總算較當時覃先生最後注入上市公司的作價12億合理吧。但是本來他已經管理這些影院，但為何無端端花大價錢去買這些物業呢? 真是令人不解。

在注入後，根據2011年12月底的業績，公司的業績無重大改善，應收款及固定資產亦大增，現金顯著地耗光。

4月2日，於冬以稍稍溢價的價錢向紅杉資本回購了150萬股(300萬股存託憑證)，每股11美元(每份存託憑證5.5美元)，出資合共1,650萬美元，即大約1.28億港元。但是之前已有一個冤大頭，就是中國動向(3818)及新浪購入紅杉資本持有的電子平台麥考林，那他是否能賭贏呢，真的拭目以待。

不過，最奇怪不是這兒。

在2011年11月23日，天行國際向一間叫做Skillgreat Limited借出3,000萬，年息30%，他還以一個位於北京的物業作為抵押。但我翻查資料，從招股書的圖片看出，發現於冬正正透過這公司持有博納影視的控股權益。我翻查公告，未發現公司有還債的跡象。

那現在我們就有幾個問題了:
1. 大股東為何要把一些缺乏回報資產注入?
2. 大股東售出北京博納星光影院管理有限公司的錢去了哪兒?
3. 既然賣出了，那應該有錢，為何要向天行國際借錢?
4. 購買紅杉資本的錢是否有部動用高利貸?
5. 我略略一算，借的錢加上套現的錢，減去購買股票的錢，大約還有1億多，那些錢去了哪兒?
6. 照以上推斷，大股東是否還有另外一盤業務，是主業還是外業?

所以這公司股價不振，可能真是有一些原因你是不知道的。

延伸閱讀:
1. 桃姐
http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%A1%83%E5%A7%90

2.Bona Film Group Wins Record-Breaking Ten Awards at the Hong Kong Film Awards
http://www.bonafilm.cn/index.php?r=news/view&id=18

3. 《桃姐》振興港片
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=31281

4. 博納影視招股書
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1504796/000104746910009870/a2201001zf-1.htm#cr47901_business

5. 天行國際借款予Skillgreat Limited公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1123/LTN20111123545_C.pdf

6. Bona Acquires Affiliated Movie Theater Company, Bona Starlight
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5A7WLI/1813669437x0x480437/7fdd5870-40d2-483d-80bc-850a7c876604/BONA_News_2011_7_5_General_Releases.pdf

7. 推銷員不死——電影人於冬奮鬥史
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/30715

8. 博納影視2011年業績
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1504796/000110465912020289/a12-7756_1ex99d1.htm

9. Bona Film Group Chairman Agrees to Purchase 1.5 Million Ordinary Shares at a Premium
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5A7WLI/0x0x556912/d9ff87d5-32c7-48df-ad65-8dddb3fc7cc5/BONA_News_2012_4_2_General_Releases.pdf