實質性降息！央行引導14天正回購利率降至3年半新低

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來源: http://wallstreetcn.com/node/208369

中國央行今日14天期正回購中標利率創逾3年半最低。分析師稱，央行此舉旨在引導資金利率預期下行，其重要意義甚至大於央行向五大行SLF的註資。隨著正回購利率下調帶動短端利率中樞水平下移，傳遞至中長端，將達到與“降息”相同的效果。

本周四，央行開展了100億元的14天正回購操作，令人意外的是，此次利率較前次下行20個基點，利率為3.50%，近一個多月來該利率一直穩定在3.70%。

今年7月31日，央行曾重啟14天正回購，招標利率比此前4月暫停時下調10個基點至3.7%，這是央行今年以來首度下調回購招標利率。

“貨幣市場降息終於來了，這次是實質性的。”平安證券固定收益部副總經理石磊如此評論到，公開市場工具利率主要起到了預期引導作用，趨勢性很強，不是臨時工具，價比量重要。

光大證券分析師徐高還認為，從降低實體經濟融資成本方面講，央行引導正回購利率下行意義甚至大於央行向五大行SLF的註資。

因為正回購利率更容易傳導至與實體經濟融資相關的長端利率，相當於長端利率的下限，所以央行通過引導正回購利率下行來降低融資成本的意義明顯。

如果只是投放SLF，而正回購利率沒有下降的話，只是短期的流動性變多，對長端利率的影響有限。

民生證券稱，正回購利率下調帶動短端利率中樞水平下移，在傳遞至中長端，將達到與“降息”相同的效果。

此前，海通證券報告分析認為，央行7月底下調正回購利率，印證了降息周期已經展開。隨著利率市場化的大幅推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率。

未來央行的目標將主要轉為回購利率，並通過其影響城投債、國開債等市場無風險利率，進而對銀行資產配臵行為產生影響，促使其調整大企業、居民房貸利率，最終會傳導到小微企業貸款利率等風險資產配置。

結合日前央行的5000億SLF註資，東莞銀行金融市場部陳龍稱，公開市場的價格信號（預期成本引導）與非公開市場的數量信號（價格未知，定向投放引導），將是未來政策的組合拳。

今日早盤利率債出現了大漲。中證網報道稱，早盤銀行間10年期國債收益率較前日收盤下行約4BP，剩余9.51年的14附息國債05收益率狂跌10BP至4.12%。其他利率產品收益率均有較大幅度下行。

本周央行公開市場操作凈投放資金80億元。