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人人都應該是價值投資人 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2604


巴黎:

我很不明白,為何投資人以為買入一支質優的股票就能以後無憂,無論從現實考慮,或從過去的經驗,我們都知道可能性很低,當然,掛 上"質優"二字,就好像有一個免死今牌,你總是很容易相信"優"、"好"、"高增長"、"高盈利"、"高帳值"....一系列的優美用詞,況且,有時,它 們確實是有數據支持。

我不妨舉一個非常實在的例子,早一段時間,我看到一篇為Security Analysis第五版寫的序言,行家一出手,就知有與無,那位仁兄的說股力,和對價值投資的認識,不下於股神,巴黎立刻上網尋找此君的著作。

原 來此君正是Margin of Safety一書的作者,這書已經絕版,可能是作者認為,不應教精蠢人吧!但是好書就是好書,在Ebay, Amazon內,此書售價是美元1000。

我沒有寫多個零,是美元1000!

到最後我在另類地方找到電子版 Download,我看後的觀感是,這書是一本"優質"的書,我也認為它能夠令讀者產生高的投資回報,但我卻不會以這個高價買它!因為市場有其它 類似的書,而價錢是他的二十分之一以下,例如Graham那幾本。

沒有價值投資智慧的人以為,若"Margin of Safey"一書下跌至300美元就很便宜,值得買入,老實說,我不認為,因為價值二字總有點客觀的量度,尤其是在公開的競爭市場,任何產品都有替代品,而替代品就是最好的一把量度間呎!

反 之又如何呢?  不妨看看一些付費投資資訊,只是HK$數元,閣下就可以看個飽,那不是便宜、化算,應該大量買進嗎?

付出去的
價格,得到的價 值,閱讀此類不通的文章,不要說能否像Graham的Security Analysis跨時代、向一個世紀進發,甚至乎上午看那些可憐文章,下午未過已實明只是一篇笑話,又如何談得上有任何價值呢?閱讀它們,不單沒有價值, 反而會亂人心智,應該是作者貼錢給閣下才對!

所以,在Blog友整裝待發,向投資市場進軍前,首先應該尋找一本好的工具書或讀物,同時懂 得用實惠的價錢買入,因為這是對你的投資智慧第一步的測試!!

看這個巴黎Blog站,得到最正值無偏的價值投資概念,不用付分毫,不是非 常神奇嗎?!


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人人都愛商業地產

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100246474&time=2011-04-09&cl=115&page=all

住宅開發商被迫轉型,紛紛涉足商業地產,但目前這一領域水溫怎樣?格局如何?機會和陷阱何在?
財新《新世紀》 記者 李慎

 

  密集現身2010年業績發佈會的房地產高管,傳遞出一個重要信號——商業地產將成為未來發展的重點。傳統住宅開發商涉足商業地產早已不是新鮮事,但正式對外表態,並明確透露在商業地產領域的投資金額,這是頭一回。

在目前内地商业地产开发商中,万达规模扩张最快,是佼佼者,但其模式也有争议。图为万达广场开业现场。贺敬华/CFP
在目前內地商業地產開發商中,萬達規模擴張最快,是佼佼者,但其模式也有爭議。圖為萬達廣場開業現場。賀敬華/CFP


  目前,中國的商業地產行業發展剛起步,市場容量顯然不如住宅大,掙錢也不遠如住宅那麼快和容易。住宅開發商「偏向虎山行」實屬迫不得已,但商業地產領域目前的水溫怎樣,格局如何,機會和陷阱又是什麼?

「試過才知深淺」

  商業地產市場開發程度遠不如住宅,但近兩年來參與者驟增,未來可能形成內地開發商、香港的商業開發商、以及中國保險公司三足鼎立的局面。

  根據仲量聯行的數據,2010年中國房地產行業的投資總額約5萬億元,其中約71%是住宅,只有不到三成為商業地產,並且這一比例從2006年到2010年基本未變。

  2010年商業地產的投資總額約為150億美元,其中59%來自國內,34%來自亞太區投資者,約7%來自歐美。這其中,如果算上曲線進入的,歐美投資者的實際比例大於7%。歐美投資者多通過基金進入房地產,交易集中在「買賣」,而非開發。

  在34%的亞太區投資者中,有一部分操作模式與歐美投資者類似,另一部分則是真正的商業地產開發商,如香港的太古地產、恆隆地產,以及新加坡的 凱德置地。恆隆董事長陳啟宗對財新《新世紀》記者稱,「這些開發商是經歷過1998年亞洲金融危機考驗的優勝者」,他們是商業地產開發領域的先行者,也是 住宅開發商進入該領域的榜樣和未來的對手。

  香港的商業地產開發商在內地布點已初具規模,並且項目成功率勝過內地開發商,成為當地的地標性建築,如太古地產開發的北京三里屯Village,瑞安地產開發的上海新天地,和記黃埔在北京王府井開發的東方新天地等等。

  而在目前內地商業地產開發商中,萬達規模擴張最快,是佼佼者,但其模式也有爭議。「死掉的是大多數,現在能看到的就是活下來的極小數。」萬通地產副總周東權如此描繪中國商業地產的現狀 。(參見本刊2010年第21期「商業地產勃興」)

  在活下來的案例中,萬達集團的模式被認為不可複製。因為萬達集團最早通過地方政府關係拿到成本低廉的土地,得以規模性擴張。這種擴張方式,在目前已很難重現,因為各種商業項目都在遍地開花,地方政府可選擇空間普遍增大。

  此外,大悅城和萬象城因為背靠中糧集團和華潤集團,資金實力雄厚,在擴張步伐中走得比較從容,也是大部分住宅開發商無法比肩的。而目前市場上一類以散售而非自持為主的開發商,以SOHO中國為代表,在業內看來並不是真正做商業地產。

  相對住宅而言,中國商業地產的競爭不算激烈。但未來住宅開發商一哄而上會不會帶來短期供應過量呢?世邦魏理仕中國區首席運營官金勇向財新《新世 紀》記者表示,商業地產開發和住宅開發不一樣。住宅週期短、規模化運作,量上來得很快;商業是技術活,週期長,做大不易,因此不用擔心短期供應飆升。

  金勇進一步解釋稱,商業地產的消費相對住宅更為理性,因為決策者是機構和公司,而且住宅看增值,商業看回報。評估一個商業項目的綜合指標包括:租戶的質量,租戶的運營,租金的水平等。

  目前這一輪喊出轉型口號的開發商,幾乎都有小試牛刀的經歷。戴德梁行華北區商業部董事張家鵬認為,「試過才知道深淺,這一輪喊轉型是相對成熟的表現。」

  相比紛紛入場的住宅開發商,商業地產的另一重要參與者——險資對市場的影響更大。據統計,2010年保險公司可投向不動產的資金總額約150億 美元。仲量聯行北京投資部董事龐樹東透露,雖未大規模進場,但險資進場的預期,已使目前國內商業地產的投資回報率被壓縮至歷史最低,為6%左右,某些二線 城市未來可能迎來一輪開發高潮。

消費增長「故事」

  住宅市場正當調控,再講「城市化故事」顯然不合時宜,現在,開發商和各種房地產服務商最新的潮流是講「消費增長的故事」。

  仲量聯行3月29日發佈的「中國房地產投資白皮書」稱,中央政府鼓勵提升居民消費從而促進經濟發展的政策,加之全國範圍內城市居民收入的穩定增 長,增強了投資者拓展業務的信心,「中國居民消費增長」的故事無論是對房地產基金管理者還是其背後的原始投資人都將具有無法抵禦的吸引力。

  3月22日,世茂房地產董事長許榮茂在2010年業績發佈會上表示,「十二五」規劃裡寫得很清楚,重點發展服務業及先進製造業,傳統產業大部分 要淘汰,一些類似來料加工的勞動力行業,或者回報很低、風險很大的企業,要改進。所以,「我們的投資也會據此做相應調整,以往銷售主要靠住宅,現在會多涉 及商業、旅遊。」

  住宅開發,其本質是製造業,而商業地產更偏重服務業,兩者商業模式完全不同。金勇向財新《新世紀》記者解釋稱,住宅開發講求產業化、規模化,追 求速度和佔有上游的資源,即土地,土地越多越能做規模。但商業的服務鏈條更長,前期開發建設只佔三分之一,租賃、招商佔三分之一,後期運營管理佔三分之 一,因此,商業開發是三分之二服務業和三分之一制造業的組合。

  一位上市房地產企業內部人士向財新《新世紀》記者表示,商業、零售不僅沒有調控壓力,反而受到政策鼓勵,這是對開發商最大的吸引力。住宅開發商轉型做商業地產也是順勢而為。

  目前一線城市土地市場上,體量較大的住宅用地已非常罕見。與捆綁保障房類似,現在政府在出讓住宅用地時,往往捆綁一定比例的商業用地,這對開發 商拿地提出了更高要求。上述房企內部人士表示,「這表明,政府希望開發商能夠在做住宅同時,多做些商業帶動周邊居民消費。因此,開發商必須具備做商業的能 力,否則連地都拿不到。」

  商業地產範圍很廣,住宅開發商更看好綜合體和寫字樓。綜合體是綜合商業、辦公、居住、展覽、餐飲等諸多城市生活空間的多功能一體商圈。根據仲量 聯行的數據,在2010年商業地產總投資中,37%為寫字樓,37%為綜合體;2009年寫字樓和綜合體佔比分別為61%和13%。這兩類業態佔到了商業 地產投資的大半。

  龐樹東認為,住宅開發商更適合做綜合體,一個重要原因是,目前內地幾乎所有商業地產項目都依賴「以住養商」模式,即通過綜合體中住宅的銷售回款,支持商業長期運營,若無住宅銷售的資金沉澱,商業部分很難維持。

  商業地產的培育期漫長,高風險,但也有高回報。業內人士透露,香港開發商恆隆地產在內地做的恆隆廣場,前八年幾乎都是虧損,但在第八年以後,每 年回報都是50%。恆隆董事長陳啟宗曾表示,恆隆廣場100%用自有資金做,不貸款的原因是項目前幾年的回報太少,甚至無法負擔貸款利息,這顯示出商業運 營的艱苦。

  金勇認為,較之商業零售,辦公樓如果定位准,銷售相對容易。辦公樓取決於位置,設計簡單,招租和運營也比商場好操作。但辦公樓一旦前期定位出 錯,以後再改的難度就非常大。比如一棟樓租戶的定位,是租給幾個大客戶,還是多個小客戶,與大樓電梯的設計直接相關。如果定位錯誤,就沒法改了。

  張家鵬透露,目前信貸持續從緊,即便是做商業項目開發,開發商貸款仍舊比較難,因此從中國的金融環境來看,綜合體還是適合開發商的主流項目,因為只做商舖的話,很難平衡資金流,而綜合體的最大優勢是可以先賣住宅,回籠一部分資金。

第一步是放下身段

  在上海,商場門口配備服務生負責開關門;但在瀋陽,這卻是不被接受的,顧客往往連門都不願意進。類似的細節,需要開發商在後期運營中一點點發現、修改,這不僅需要付出極大耐心,也需要開發商降低身段、千錘百煉。

  張家鵬認為,從典型的賣方市場轉到買方市場,住宅開發商轉型首先需要轉變思想觀念。近年來,住宅市場一直是賣方市場,開發商扮演比較強勢的主導 地位,根本不愁房子賣不出去;但是商業地產完全是反過來,招商時不僅不能期待租金有多高,有時還要貼裝修,並且得放下身段來跟租戶溝通,「這個看起來簡 單,但實際上非常難做到。」

  據財新《新世紀》記者瞭解,這也是最近正處轉型初期的開發商普遍遇到的問題。住宅開發商在與商業地產的租戶洽談時,依照做住宅的經驗,要求客戶 「你們都拿提案吧」,或者「讓客戶來見我」。這種強勢的甲方作風碰了一鼻子灰,很多商業項目中重要的大客戶(如沃爾瑪、知名影院等)往往根本不會與這種開 發商談。

  不僅如此,與住宅「房子賣出去就基本不管了」不同,商業地產的後期運營非常重要,開發商需要提供各種服務,為租戶解決問題,這需要付諸很大的耐 心。但在住宅開發中,除了萬科、龍湖、綠城等知名企業擁有自己的物業團隊,大部分開發商的物業都交給了物業公司,不用為後期負責。

  陳啟宗曾向財新《新世紀》記者表達了他的擔憂,即開發商在商業和住宅之間反覆。他表示,「現在很多搞商業房地產的人,沒有耐心去學,住宅好了,又跑回住宅去了,以量取勝。」

  長此以往,中國還會有很多差勁的商業地產項目繼續湧現。

  但住宅開發商轉型做商業地產,也有其獨特優勢。金勇分析稱,住宅開發商的優勢體現在:管理項目的經驗,政府溝通的經驗,對土地的判斷等等。住宅 開發商的轉型,有兩種模式,一是完全建立自己的隊伍,這相對較難,因為服務鏈條長,需要很大的團隊,房地產公司往往沒有能力把每條線都建立起來。二是成為 資源整合商,將專業性強、開發商不熟悉的業務充分外包,比如業態的比例分割、設計的評審、施工監理、早期租賃(預租賃)等等。

人人 都愛 商業 地產
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名譽領事人人爭住做

2006-11-02  NM




根據禮賓處資料,香港現有名譽領事五十五人,是全世界最多名譽領事的城市。香港雖不及北京重要,卻是對外大門,許多小國即使沒錢在港建立正式大使館,也要找個名譽領事代表一下;而名譽領事又常見達官貴人,出入隆重場合,即使無名小國一樣許多人爭住做。

名 譽領事聽得多,據說他們特權多多,寓所連警察也不可入內搜查或拉人,掛有cc車牌的坐駕又可隨街泊,到底他們有什麼特權?他們又怎樣當上名譽領事?記者訪 問了幾位名譽領事,有人因病當了領事;有人因做了領事到處醫人;有人則最愛「怪雞小國」, 甚至幫窮國寫憲法、在北韓開銀行。怪雞領事韓世灝

韓世灝的「國土」,位於中環渣打總行旁邊一幢商業大廈的廿七樓。平凡的寫字樓中,有間房裝修似人民大會堂,座椅擺得老遠要隔空六七呎談話,像聽領導人講話。「無法啦,他們要我們布置得合乎外交規格嘛。」韓世灝說。

卅 五歲的韓世灝是香港五十五位名譽領事中最年輕、也是最新的一位。他代表的是加勒比海島國格林納達(Grenada),籍籍無名,唯一見報是它八三年曾被美 國入侵,跟香港無甚邦交。那麼,在香港土生土長的韓世灝怎會當起這小國領事來?原來他結交的偏遠國度豈止格林納達,他還在北韓開銀行。

棄醫從商

在 港出生的韓世灝,於聖保羅男女校讀小學和中學,中二那年轉到英國名校Uppingham School就讀,這間學校有四百一十二年歷史,校友包括香港名流李國寶和潘迪生,用他的話,是那種「上體育堂教哥爾夫球、馬球、射擊的貴族學校」。之 後,他到劍橋攻讀精神病學博士。

這時,他為了賺點外快,於是走去當「槍手」,幫教授潤飾申請經費的科研計劃書,「我發現許多研究其實幾好, 但因為教授不懂包裝,結果拿不到funding。」漸漸,他學會從研究中找生意眼,化點「妝」,經費便可拿多一點;再進一步,他甚至拿着計劃書,代教授物 色出手最高的投資者,這樣一來,他的報酬也由從前一份計劃書收三千英鎊,到後來收每個研究經費的百分之五。劍橋畢業時,他就決定投身投資中介人這一行。

他替歐美資金當「盲公竹」,發掘中國小公司,「湊大」後帶到歐洲上市。在四川採金的Central China Goldfields便是他其中一家「湊大」的公司公司兩年前在倫敦交易所創業板AIM上市,股價由最初的五便士升至現在的十二便士。他的公司也包括首家可在內地經營體育彩票外國公司Betex,這個體育博彩公司去年獲准和大陸十省政府合營體育彩票,至今一年的營業額約十四億港元。

科摩羅寫憲法

找資金好,發掘隱世投資目標也好,人脈是他最大的本錢,甚至不惜深入不毛結交「怪雞」國家。格林納達名譽領事就是英國友人介紹他去當的。三年前,他還幫世界尾二窮國科摩羅「Comoros」寫憲法。

科 摩羅地處印度洋,窮過阿富汗,每人一年平均收入僅四千八百港元。「國家好亂,常常政變,總統被人行刺過三次,死不了,想找人草擬商業法,引進外資。」他 說。科摩羅太窮,四出找人「捱義氣」寫憲法。剛巧總統有朋友認識韓世灝,知他在英國人面廣,於是找上門委任他為科摩羅經濟事務和國際投資全權大使。

「那裡搭飛機好似逼車,機艙居然有人夠膽企位,要勞動機長叫人落機。」他說,「酒店更恐怖,一熄燈,天花滿布四腳蛇,蜘蛛隻隻手掌咁大,還是身上有毛那一種。試過有次我在機場打開行李,馬上有條一呎長五顏六色的蜥蜴爬了入去,要找人幫忙拖條怪物出來。」

北韓開銀行

去年,韓世灝藉一班英國議員幫助,拿着七百萬歐元到北韓創辦朝鮮高寶信貸銀行。原來那班議員欲透過投資北韓,慢慢將市場經濟和民主自由的概念引入這個鐵幕國家;北韓人較信任亞洲人,尤其是中國人,於是找韓世灝出面。

到底幾多資金是他本人,幾多是其他投資者,他們又是誰?他笑而不答,只說自己佔七成股權,北韓政府佔三成。他說,「北韓人封閉太久,完全同國際商業脫節。例如他們見外國公司信抬頭有個皇冠,便以為他們有政府作後台,信到十足,不用他們出示各樣信貸證明,殊不知外國公司不像他們每家都是國營。」

他的銀行跟何鴻燊開的賭場同處一幢大廈,規模不大,有八個北韓職員,主要業務是外國領使館、人道援助機構和外資公司在他那裡匯款和出糧。他希望長遠計,銀行可經營外幣找換和借貸等業務。他的如意算盤倒未必打得響,最近北韓核試,他已經暫停注資入銀行,待局勢明朗後才算。

至於當格林納達領事有什麼好處?他說剛上任,未見其利,工作倒是他形容的「推廣商貿同每年發幾張簽證。」起碼格林納達沒有大蜥蜴。

病到做領事黃士心

要做名譽領事,原來在異地大病一場就可以,康泰旅行社董事長黃士心就因在非洲馬里病倒,因禍得福,變成馬里駐港名譽領事。

十六年前黃士心到西非國家馬里旅遊時,穿過撒哈拉沙漠後突感不適,發燒嘔吐。他入住當地一間簡陋的醫院,由於設備落後,他忍不住向院長投訴,怎料院長正是總統夫人;兩人不打不相識,回港後仍保持通訊,黃士心還捐了兩個貨櫃的醫療物資到馬里醫院。

 

想不到,馬里總統把黃士心記在心上,九四年請他擔任駐港名譽領事。馬里對港人來說是一個冷門的旅遊點,一年約簽廿五個旅遊簽證,黃士心當馬里領事對他的旅遊業務沒甚幫助;反而在他的安排下,馬里總統曾兩次訪港,還到北京會見當時的國家主席江澤民。

作 為領事,特權多多,黃士心就擁有一本馬里外交護照,不過護照早過了期,他一次也未用過,「護照是馬里總統的禮待,但是身為中國人,黃皮膚,一般到外國旅行 不是有甚麼外交工作,都是使用特區護照,若到一些落後國家,可能難以理解明明係非洲馬里的護照怎麼會是一個中國人,為免解釋,最終也是沒有用過外交護 照。」

人人爭住做

禮賓處指,現時本港的名譽領事共有五十五人,較二○○一年十月的四十四人,大幅增加了四分之一。有名譽領事指,由於中國急速發展,在世界上的地位提高,與非洲的邦交良好,令本港的名譽領事人數大大增加,當中包括不少富豪及城中名人︰

小超人

巴巴多斯在地球上哪個角落?這個人口只得廿幾萬人,位於加勒比海的中美洲小國,政府認真巴閉,邀得小超人李澤鉅擔任該國駐港的名譽領事,在長江集團中心發簽證。

 

哥頓胡

曾經出席世界銀行會議的合和主席胡應湘,原來當時認識一個南斯拉夫的官員,還成為了朋友,當時南斯拉夫解體,他的朋友其實是克羅地亞人,於是邀請了胡應湘做駐港名譽領事。

 

彤叔

位於印度及中國之間的不丹,人口只得二百萬人,每年僅容許六千名觀光客進入國內,這個亞洲小國卻請來新世界發展有限公司主席鄭裕彤擔任名譽領事。

 

廠廈領事館

不要以為去領事館申請簽證,事必到中環金鐘等領事區,原來非洲國家多哥邀請了李大治任名譽領事,以油塘工業中心的辦公室做領事館。

脊醫外交陳顯強

別以為名譽領事全是商人, 擔任了十二年納米比亞駐港澳名譽領事的陳顯強,本身是名脊醫。喜歡旅遊的他於九一年,跟歐洲一個研究非洲社會的團體,到了納米比亞訪問,其間認識了總統及一班高官,他還替他們醫脊骨。

「最初只是去納米比亞旅行玩玩吓,點知認識了當地的總統及高官,後來不斷有聯絡,更成為了他們的駐港澳名譽領事。」想不到這名脊醫領事也頗勤力,在他協助下,納米比亞是首個向特區護照發免簽證的非洲國家,之後他又安排納米比亞官員到港取經,學習人權保障制度。

做 領事見慣元首高官,有時也有意外收穫。澳門回歸後,納米比亞的外交部長以聯合國的身份到澳門訪問特首何厚鏵,陳顯強陪同出席,當時澳門特首何厚鏵突然感到 頸痛,陳顯強馬上為他治療。何厚鏵對他讚不絕口,並指澳門沒脊醫,順勢請他到澳門鏡湖醫院掛單,成為澳門首個脊醫,現時他仍每週兩日到澳門駐診。他還醫過 新加坡總統……,看來「脊骨外交」人見人受。

名譽領事着數多

本身是珠寶商人吳宏斌說,好多人爭住做名譽領事,他就和另外十二 名商會會員經過遴選,最後才脫穎而出當上埃塞俄比亞的名譽領事(窮國埃塞俄比亞都有人爭?)。他說,做領事每年回歸及國慶均獲邀出席,其間可與特首、高官 聚首;按禮賓處排名,他們地位還高過金管局總裁任志剛,只僅次申訴專員之下。除此之外,名譽領事還有以下四大好處︰

 

一、有自己領土

國際法定明領事館範圍是國土的伸延,所以名譽領事的辦事處與內裡文件均不能被侵犯,香港政府入內搜查、拉人須先得北京批准。不過,名譽領事的住所及車輛卻沒有這外交豁免。

二、「CC」車牌顯身份

領事雖有專用的「CC」車牌,但違反交通條例一樣抄牌。記者試過「放蛇」,發現許多車房不用出示證件就悄悄出售CC車牌。

 

三、外交護照

名譽領事和配偶,以及十一歲以上的子女,公務時可使用領事團身份證進入機場禁區。部分名譽領事獲發駐港外交護照,到其他國家一般免收簽證費。

 

四、免稅

國徽、國旗、牌匾、印章、辦公室用品等,均免納關稅,而聘請專做領事館工作的僱員,有關薪酬可以免稅。不過,香港沿用英國制度,名譽領事的待遇遠不及一水之隔的澳門,例如澳門名譽領事可以:

‧享用免稅酒、煙及汽車。

‧接待賓客時,使用機場貴賓室。

‧獲政府邀請出席大型活動如音樂節及運動會,一律贈送酒店及入場券等,包括領事一家在內。

 


名譽 領事 人人 爭住 住做
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張朝陽拋出網絡泡沫論 稱人人網僅概念像Facebook

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-26/4MMDAwMDIzNDg4MQ.html

泡沫,又見泡沫。

「中國概念股有點像1999年泡沫時期,隨便一個公司都能在美國上市且獲得很高的市值。」4月25日,在搜狐公佈2011年第一季度財報時,搜狐CEO張朝陽接受採訪時表示。

當十年前的互聯網千禧年泡沫仍歷歷在目時,以中國概念股為主力的第二輪互聯網泡沫正在向投資者逼近。去年底,噹噹網在紐交所創造出高達103倍首發市盈率。緊接著,尚未盈利的優酷網也成功登陸美國資本市場,短短幾個月內,股價翻了三倍。

更為瘋狂的是,人人網、世紀佳緣、網秦等一系列中國公司都排隊等上市,這些盈利平平公司湧現出的瘋狂「上市潮」,構成了美國資本市場近期一道獨特的「中國風景線」。

然而,「中國故事+美國模式」的背後,到底是一場資本盛宴,還是一輪資本慘劇?

經歷過千禧年互聯網泡沫的人不會忘記,在泡沫破滅時,美國硅谷一片風聲鶴唳的蕭條現狀,甚至,這場破滅間接引發了2008年的「次貸危機」。然而,在資本引誘下,前仆後繼的投資者顧不得這些。資本魔力在於通過「瘋狂」押寶下注獲得超常規利潤。

只是當這一輪互聯網泡沫逐漸清晰和浮出水面時,對於其何時破滅,卻眾說紛紜。就像一場遊戲,在音樂戛然而止之前,投資者都會瘋狂爭搶著那些缺位的椅子。

資本過剩

現在很多不盈利的公司市值很高,這是一個不正常的現象

對於張朝陽而言,千禧年互聯網泡沫或許是他畢生最難以忘懷的經歷之一。

2000年4月3至4日兩日內納斯達克指數暴跌924點,跌幅超過20%,創造了納斯達克歷史上的跌幅之最。在短短的一個多月時間裡,納指從5084點狂瀉至1300多點。此後三年內,又連續跌至825.8的歷史最低點。瞬間,由新IT經濟創造的巨大紙面財富灰飛煙滅。

如果十一年前,若沒有最終僥倖地趕上上市最後一波,今日或許早就不再存在名為「搜狐」的公司。時隔十一年後,面對美國資本市場的瘋狂,張朝陽似乎又看到似曾相識的情景。

「市盈率是最好的指標。」張朝陽說:「現在很多不盈利的公司市值很高,這是一個不正常的現象。」 查閱近期在美國資本市場上市的公司可以看到,優酷、噹噹等近期在美國上市,甚至還未上市的互聯網公司估值均高達幾十倍甚至數百倍。

瘋狂的資本泡沫也直接導致業務市場的惡性競爭。據張朝陽透露,以視頻行業為例,很多電視劇變得模式化,都拍成30集,而且為拍這30集,很多劇情都不合理。「因為泡沫的存在,有大量的錢流動,就造成了這個現象。」

同時,張朝陽表示,由於資本過剩,導致視頻播放平台和內容製造商談價格時沒有優勢。「當你不願意出更高的價格,競爭對手願意出更高的價格。這麼激烈競爭的情況下,近期視頻行業盈利是不可能的。」

張朝陽認為,出現第二輪互聯網泡沫和人們對於不確定因素過於樂觀的心態有關。「人們喜歡不確定性,不確定給人以想像力。只有當泡沫破滅時,人們才會相信這是泡沫。」

中國概念股泡沫

這一輪泡沫,是資本市場對於中國概念股的泡沫

但是,如果討論這一輪互聯網泡沫與上一輪互聯網泡沫有何不同時?一個非常有意思的現象是,這一輪泡沫與中國概念股有著更為息息相關的聯繫。

張朝陽認為:「上一輪泡沫,是資本市場對美國公司的泡沫,這一輪泡沫,是資本市場對於中國概念股的泡沫。」

有 風險投資業內人士告訴記者,這一場資本的循環遊戲。目前美國處於比較寬鬆貨幣政策階段,據不完全統計,去年包括VC、PE等在內的風險投資者募集了 2000億元新基金,這些基金看好以中國為代表的新興經濟體,將大量資本投入中國高科技企業中,再把這些企業打包赴美上市圈錢,完成資本增值流通過程, 「錢多的時候,各類高估值現象就會層出不窮。」

同時,中國互聯網市場經歷過去十年發展,變得更加成熟。通過各類概念包裝,讓國外投資者清楚 易懂的公司業務。以優酷網為例,它上市時,美國投資者很容易將其理解成「youtube+hulu」,而由於這兩家美國公司都未上市,沒有明確參考值,那 麼,再瘋狂的股價都不足以阻擋它繼續上升的步伐。無獨有偶,人人網上市時,也打著「中國的Facebook」概念,只要Facebook不上市,大家都對 這類公司的估值都存在較大差異。

但是,中國概念股的瘋狂上市帶來的問題也是顯而易見的。

由於美國對上市公司採取「寬進嚴出」的政策,就容易導致一些不規範現象出現。麥考林在去年上市僅僅幾個月後,就遭到投資者的集體訴訟,損害了中國企業形象。

「現在很多中國公司把在模型和概念包裝成如國外同類型的公司,如人人包裝成『中國的Facebook',但只能說,概念上是像的,但不 是已經成為Facebook。」 張朝陽告訴記者:「關於社交網絡,Facebook已經在全球壟斷,中國市場還處於早期,沒有一家壟斷。而且,中國公司的管理團隊、資本結構等各方面都不 是最優秀的,會有很多問題。」

資本市場的瘋狂,未來帶來一個不可避免的現象是,必將有一大批投資者會遭到慘痛教訓,為泡沫埋單。但是,第二輪互聯網泡沫似乎已經走上一個難以避免的道路,相比泡沫是否已產生的問題而言,大家更關心的是,泡沫何時破滅?

對此,眾說不一。張朝陽表示:「對此,沒有評論。」 創新工場CEO 李開復:「當同類上市公司增多時,泡沫會被慢慢擠出。」而有投資界人士告訴記者更為直接的觀點是:「泡沫的破滅,需要等到Facebook的上市,所以,大家還有一段時間可以瘋狂。」


張朝陽 拋出 網絡 泡沫 人人 網僅 概念 Facebook
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劉健《情系人人》序:身邊的陳一舟何以成功

http://news.imeigu.com/a/1329202140127.html

劉健系陳一舟斯坦福同學,ChinaRen股東,現任人人公司首席運營官

四月下旬,一個週五的下午,我和 Joe( 陳一舟 ) 坐在舊金山一間漂亮的會議室裡。這是我們在人人上市路演途中開的最後幾次會議中的一次。會議快結束之前 ,一個投資者提了一個問 題 :「 Joe 在過去十年帶領人人取得了現在的成就,他已經是非常成功了。那麼請告訴我 :是什麼在驅使著他 ? 同樣的動力可以保證下一個十年的成功嗎?」

答案就在書中。

在過去的這些年中, 人們給 Joe 起了各種名字。有人叫他 「精明的商人」、「網絡大亨」 ,一個「帝國的締造者」。那麼,Joe究竟是怎樣一個人呢?

他不是一個億萬富翁,至少從生活方式上不是。就在人人赴 紐約上市之後,在美國,我和 Joe 回國的途中路過一個城市。在 讓人筋疲力盡的上市路演後,我們決定休息半天,去熟悉的街道 走一走。逛著逛著,我們不覺走進一個當鋪,十分鐘後,我們從 店裡出來了。 Joe 兜裡比進店之前少了100 美元, 他只是總共花了 100 塊給自己買了兩塊二手手錶,一塊 88 美元給自己 ,一塊 12 美元準備送人,作為慶祝人人上市的禮物。

這就是他生活的方式。他基本上不穿鞋 ( 當他穿鞋時,只會穿洞洞鞋 ),他幾乎每天吃盒飯,他的衣服都是從平價超市買的,他開的二手福特水星的里程表已經走完一圈又重新開始轉了。

上市了,對他而言,什麼也沒改變。

他想事很多,但從不會因為事情睡不著。回到10 年前他在ChinaRen 的時候,那時,Joe 經常去硅谷募集資金。 2000 年,到處都是互聯網泡沫,Joe 再次訪問美國。和往常一樣,我們坐在他賓館房間的床上, 從競爭態勢開始聊,聊行業視野,聊所有事情,直至深夜。然後,Joe 丟出了重磅炸彈:公司在銀行的現金只能維持公司兩週的運轉了,如果這趟美國之行他什麼也找不到,ChinaRen 就要完了 ! 三個小時以後,我發現自己還是醒著的,眼睛睜得大大的,被這個揪心的消息擾得睡不著覺 ( 我是 ChinaRen 的一個小投資人 ),但是 Joe 已經熟睡了兩個半小時了。

當然,最後的結果是—Joe 募集到了另一輪資金,把ChinaRen 建設成了中國第四大互聯網站、最大的在線校友俱樂部服務商,最終與搜狐並成一家。

他能非常大膽地去規劃未來,非常的大膽。我依然記得在2006 年1 月一個寒冷的下午 ,當時 Joe 和我坐在紐約公共圖書館 的一間讀書室裡,為第二天與投資人作展示而最後一次碰頭。當時Joe 盯著牆上的地圖走了神兒。地圖上顯示,200 年前,紐約島還在這裡— 沒有帝國大廈,沒有華爾街,沒有洛克菲勒中心,什麼都沒有,只有一片空曠的土地,一文不值,等待被發掘。他 盯著看了好久,轉過頭,在我們的 ppt 上寫下這樣的語句:「中國 互聯網空間的圈地才剛剛開始,我們會選擇正確的戰爭而戰,在中國互聯網的地圖上建立我們的帝國大廈和洛克菲勒中心。」

當他寫下那句話的時候,沒有人人,沒有糯米,沒有社交/ 網頁遊戲,什麼都沒有。快進到今天,他的夢想在逐步實現。平緩,但是穩步的在實現。

Joe 很節儉,他的抗壓能力超出常人,他敢想敢做。但中國看起來並不缺具有這樣特質的企業家和創業者。Joe 到底有什麼獨 特的地方呢?

我們每次從美國回北京的途中,我都會照例把他的四個行李中的兩個放到我名下,這樣他在辦登機手續時就不會超重。他的行李非常重,以至於一個從美國警 察局退休的出租車司機有一次開玩笑問我們是不是在行李裡放了秤砣。當我告訴他,行李裡面 其實是兩百本書的時候,他一直不信,直到我們打開箱子讓他親 眼看他才相信。

是的,一年幾百本書,或者更多,幾乎包括了所有的科目,生物學、人類學、地理、政治、數學、物理等等。當然,還有他 熱愛的公司管理、企業家、金融市場等。每次我們出差,不管長或短,Joe 都會帶著很多書,在旅途中沉迷於閱讀。

那個投資者提的問題的答案就在這裡:是他的好奇心和求知慾。他對知識和真理髮自內心的渴求是他和我認識的其他人最大的不同所在。

他懷著極大的興趣去瞭解這個世界是怎麼運行的,在過去的5 年10 年 20 年裡世界是怎麼演變的。比如 ,SNS( 社會性網絡服 務 ) 如何從根本上改變人們的溝通方式,我們如何從世界的自然 演變中學到什麼,可以幫我們更好地完成我們的使命。

好奇心把人類和其他動物區別開,對真理和知識的追求讓人類可以去深刻理解我們所生活的世界。這是推動人類進步的歷久不衰的能量。

這,就是推動他在過去十年取得成功的最終動力—Joe 非常享受對產品、工程、用戶體驗、行業演變,及管理科學的學習 過程,成功只是這個過程的副產品。

好奇心和求知慾,在他過去的成功中扮演了重要的角色,這也將是推動他繼續前進的最重要因素。

Joe 很享受過程 , 希望讀者在閱讀本書的文章後也可以品味他思想的旅程。

(責任編輯:郭淼鑫)

劉健 情系 人人 身邊 陳一舟 何以 成功
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一個並非人人都能玩的遊戲

http://www.eeo.com.cn/2012/0216/220850.shtml

經濟觀察報 記者 張斌 在上海、北京對高房價望而興嘆的人們,到了印度的孟買、新德里,就只能望而生畏了。

孟買南部班卓爾區一棟面積約1000平方米的小樓,上世紀90年代時售價400萬美元,到了今天已經暴漲到5000萬美元。小樓旁邊一戶位於第五層 的小公寓,有四個臥室、四個衛生間和兩個廚房,面積共300平方米。聽房主講,這套房子1975年買的時候值60多萬盧比(約合人民幣10萬元),現在它 的價格已攀升至3.6億盧比(約合人民幣6000萬元)。三十多年的時間裡房價竟漲了600倍,讓人驚嘆。

看上去普普通通的房子,十幾萬人民幣一平方米,貴得有些不可理解、不能接受。但在印度專家眼中,價格如此之高的房地產市場卻並不存在泡沫,2010年之後的房地產市場黯淡只是價格抑制了需求,老百姓對房子的渴望仍然是實實在在的。

但面對這樣一個如此巨大、利潤如此之高的市場,門檻卻不是人人能跨得過去的。

「咋舌」的高房價

孟買的房子基本都貴在地理位置上。幾年以前,孟買地價是南貴北賤,南方臨海屬於富人區,越往南走地皮價格越高,房價越貴。因為那裡是老城區,古建築多,設施完備,而且沒有土地可再開發;北邊是新開發的城區,相對便宜,再往北更遠處的郊區房價更便宜,是許多中產白領的首選。

2007年開始,孟買的房價飛漲,在南孟買素來是富商巨賈、寶萊塢明星聚居地的庫巴拉山一帶,曾經出現過9萬盧比1平方英吋的房子(即每平方米約合 人民幣1984萬元)。那是一座塔樓,外表像火柴盒一樣簡單普通,可當年一經推出,很快就被印度人搶購一空。換算一下,對比孟買當時不足3000元人民幣 的年人均收入,這個價格有點像是在開「國際玩笑」,可事實就是如此。「現在孟買的房子已經沒有嚴格意義上的富人聚居區了,高品質、高價格的房產散落在沿海 以及沿sealink的地區。」摩根斯坦利的一名員工這樣介紹。

Oberoi 是孟買品質最好的房地產開發公司之一,公司總經理助理Chirag Savia帶我們去看Oberoi 正在開發的位於孟買遠郊的一 處住宅,社區不是很大,只有五六幢高樓。項目已經基本完工,進入樣板間,與中國的住宅樓看起來很像,沒有太大迥異。其中一間三室兩廳兩衛的普通家庭住房, 建築面積170平方米,售價64萬美元。「如果不塞車,從這裡開車到市中心大概只要40分鐘至一個小時,所以價格便宜很多。」Chirag Savia語 氣稀鬆平常地介紹說:「如果在市中心,這樣的三居室,120平方米的大概在300萬美元。」

2010年孟買房價甚至挺進世界前十。據2010年在線房地產調查公司發佈的調查報告顯示,進入世界最貴房價的十大城市是摩納哥、莫斯科、倫敦、東 京、香港、紐約、巴黎、新加坡、羅馬、孟買。就拿孟買與巴黎來比,巴黎在世界最貴房價排行榜上位居第7位,每平方米售價12122美元。孟買排行第10 位,平均每平方米9163美元;而2010年巴黎人均年收入為36966美元,孟買人均年收入只有900美元。

高房價背後

印度高房價背後,隱藏的是它的土地制度。印度憲法規定:一切公民均享有在印度領土內自由遷徙,在任何地方居住和定居的權利。這意味著一個印度人,無 論他走到了哪裡,他都與所在地的居民享有一樣的公民權利:求職、子女教育、醫療等方面權利均等;不需要健康證、暫住證,不會被收容;可以賣烤腸或紅薯為 生,甚至不會有城管。

同時,印度法律還規定只要連續使用一塊土地10年,就自動獲得這塊土地的所有權。其法律精神表現為:只要政府沒有規定不能住,那就可以住。

從上世紀60年代起,越來越多的印度農民進城隨意劃地而居,貧民窟隨之壯大成型。由於這種劃地而居的權利,貧民窟的居民自稱為「貧民窟主「,即貧民窟的業主,並為政府和城市原住民所認可。

印度的貧民窟舉世聞名,甚至成了一些旅遊者來印度觀景的一處「勝地」。貧民窟的規模正在無聲地蔓延,悄悄地蠶食著城市。來自《印度時報》的報導曾預測,截至2011年底,全印度城市貧民窟人口將達到9306萬。印度城市貧民窟人口十年間增加了1780萬。

雖然貧民窟以垃圾成堆、衛生條件惡劣、缺乏公共廁所、治安問題突出著稱,但當有開發商或者政府提出拆遷或購買土地,這裡的主人卻並不願意。

Chirag Savia說:「大致有兩個原因:第一,改造會砸爛這些人的現有生計,他們的手工作坊、垃圾回收站、小商舖等產業無法安置在公寓裡, 而他們一向賴此為生;其次是印度包括孟買的公共交通設施還較差,拆遷意味著他們要搬到更遠的地方去住,會使這些人遠離工作地。」

而強拆在這裡是行不通的,開發商不敢強拆貧民窟,政府同樣也不敢。在印度,遇到拆遷問題打輸官司的幾乎總是開發商和政府,這是下層百姓的福音,印度 也因此被稱為「窮人天堂」。這些貧民窟主儘管處於社會底層,但手上握著讓政客們害怕的「尚方寶劍」,那就是選票。在每一次印度大選或地方選舉中,數目巨大 的貧民窟選民都是任何一個政客不敢忽視的強大政治力量。

而且,印度實行土地私有制,政府在這個問題上並沒有太多發言權。「政府自己手裡的土地都不富餘,很多基礎設施建設不能順利進行最大的原因也是政府沒 有可用之地,也不能強行徵用。」顧問公司Citigate Dewe Rogerson的Ravi Sathe介紹說:「在印度屬於政府的土地只有30% 左右,在孟買、新德里這樣的大城市份額會更少,其餘的都為私人所有。」

所以,在印度這樣一個土地資源稀缺的國家,尤其是在城市,如何獲得土地是地產開發商的棘手問題。「我們公司開發的房產,土地基本上都是老闆私有的,有一些是前幾年購買的土地。」Chirag Savia說。

高利潤 高門檻

房地產行業在印度是一個高利潤行業。Chirag Savia給出一組數字:1980年到1990年,開發房地產的利潤僅在20%左右,2006年 到2007年是25%至35%,2008年利潤上升到50%。「50%的利潤是在自己擁有土地或者幾年前購置土地的情況下,如果按照目前的市場價格購買土 地再開發,利潤大概在30%至40%。」

印度是一個以服務業為基礎的經濟體,很多人都從事科技行業或其他出口型服務或商品行業。而從2010年《福布斯》雜誌印度版列出的百富榜可以看到, 除常見的熱門人選,讓人們感到好奇的是多數新入選者都來自房地產行業。這是一個有關磚頭與灰泥的行業,面向的是國內市場。它以龐大的規模,造就了數不清的 富豪。里昂證券(亞洲)的首席經濟學家Anirudha Dutta分析稱:「印度人有了錢首先想到的就是買房,這是一個巨大的市場,大型商業地產也有著 同樣的需求。當然,在幾個城市投資需求會被限制,例如孟買。如果你遇到最大的房產機構HTFC,他們會告訴你從25歲到47歲的人群中平均多少人買房 產,25%到40%的個人將資金用在房產上。從這個角度上來說,印度的房地產是沒有泡沫的。」

從增長率入手分析,Anirudha Dutta說:「2008年我們看到房產價格迅速崛起。隨著價格上升,不確定性增多,風險也在上升,我們看到 物業銷售大幅放緩。這主要發生在孟買、新德里這樣的城市,但在其他地方仍有著25%至35%的增長。因此基本上沒有看到印度住房需求的明顯放緩。」

Anirudha Dutta分析,需求下降的一個原因就是價格的上升,房價已經是一般家庭難以承受的。「利率已經上升到8%至12%,我知道以前一個人貸款買房通常做25年的抵押,現在通常一個人要負擔45年的貸款。」

而普通人在印度投資房產,轉手賣掉,坐地升值也沒有那麼容易。首先,不動產稅是印度一項很重要的稅收,私人擁有的土地、房屋,甚至院子裡的樹都要交 不動產稅。不動產稅的稅費很高,但裡面打折的名堂不少,對於窮人和有錢人,稅收政策有很大差別,明眼人一看便知,這種稅是偏向窮人的。

如果房價暴漲,政府會立即調整不動產稅率,越是高檔住宅稅率增長幅度越大。例如在2010年,新德里地區的房價急劇上漲,當地政府便將高檔商品房的 不動產稅率在原來1%至3%的基礎上調高至5%到20%,而普通居民的自住房還是繼續保持在0.5%左右。印度不動產稅上還依附有很多稅種,比如飲水稅、 下水道稅、衛生稅、照明稅等等,這些稅都是根據房地產稅來估價徵收的。

此外,交易稅和空置稅也抑制了人們的炒房慾望。例如你賣掉100平方米的房子,得到5000萬盧比(約合人民幣700萬元),在一年時間裡,如果你 沒有再買房或用於其他投資,就要交納全部盈利的33%。所以,摩根斯坦利的Ridham Desai也並不認為這其中存在著大的泡沫,反而看好印度房地產 市場:「如果你能找到一個好的公司做投資,我想你可以做得很好。」

雖然前景和利潤都被看好,但想進入這個行業去「撈一桶金」卻沒有想像得那麼容易。「許可證王國」時代或許已經遠離其他行業,但在印度的房地產市場卻 活生生地存在著。從購買土地到獲得建築許可,房地產業要經歷超乎尋常的磨難才能讓一個項目開工。例如孟買就擁有一套分為很多步驟的建築審批制度,項目完工 前需要拿到50多個許可證,費時從24到36個月不等。

這種繁複的手續加上不明晰的法律,使得政客或官僚能夠用上他們的「自由裁量權」——腐敗。於是制度急需修復,使之更加透明和簡單。

(實習記者劉愔對本文亦有貢獻)

一個 並非 人人 都能 能玩 玩的 遊戲
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人人都是稻盛和夫

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/226742.html

很多中國企業都在學習稻盛哲學,那到底什麼是稻盛哲學?如果你問稻盛和夫這個問題,那麼他一定會說稻盛哲學就是「一個人碰到了一些問題,然後拿出他的一些解決辦法」。

稻盛和夫27歲開始創業,在創業過 程中不懂金融和管理,碰到過許多難題。稻盛和夫將其遇到的問題和解決方式以及心理調整都一一記錄下來,再在第二天讓員工去晨讀,並進行修改。在這樣反覆記 錄、修改的過程中就形成了我們今天所看到的稻盛哲學。這並非是一個老人的回憶,而是將他之前遇到的管理問題進行了梳理。

在中國企業中是否存在「稻盛哲學」?肯定地說中國企業是存在這種哲學的,只是中國企業家沒有意識到,反而到外面去尋找。他們虔誠地學習和複製,甚至 讓每一位員工都去學習稻盛和夫的書,期望能夠從此改變員工的工作態度。事實是,要知道轉變員工工作態度並非是一本書就能夠做到的,管理者必須要清楚什麼是 稻盛哲學的精髓。

稻盛哲學的精髓是強調作為企業高管的你是否具備一種生命狀態,當你處在這種生命狀態時又該如何以身作則去傳承。

今天我們回過頭再來看看稻盛和夫所創造的兩家世界500強企業,那麼什麼是這兩家公司最寶貴的財富?是公司數十位高管?是公司所具備的技術體系?還 是它的資本足夠強大?其實都不是,對於稻盛和夫來說公司最寶貴的財富是那些工作在一線崗位上的員工——他們有沒有能力去分析其崗位上發生的問題、創造性地 解決其崗位上的問題,即人人都是「稻盛和夫」。

在中國企業中,一個最大的怪象就是管理者喜歡將所有的問題都扛到自己身上,忽略了管理者重點的工作應當是喚醒一線員工的生命感和價值感,然後激勵員工去進行創造性的工作。

2010年2月1日,稻盛和夫接手虧損100多億美金的日航,一位年過80歲的老人硬是讓虧損如此嚴重的日航在一年之後成為全球最盈利的航空公司,這是離我們最近的一次將稻盛哲學精華完整呈現的例子。

今天我們在總結稻盛和夫是如何拯救日航時,會發現其實他就是在打造一個活力場,讓每一位進入到這個活力場的人都能盡最大能力去尋求如何讓自己的工作 做到極致。他走到最前線,與每一位員工進行深入交流,詢問每一位員工出現了什麼問題以及該如何解決。三個月之後,再用一整套的東西去培養員工的心性。稻盛 和夫所建造的這個場是一個充滿信任的場,相信每一個人都能處理好問題,彼此之間是互信。

當然很多企業家會說,這是日本文化,在中國現在價值紊亂的社會大背景下很難形成這樣的以信任為核心所打造的活力場。我不認同這種說法。作為企業當家 人,你首先要讓自己有一顆相信自己能夠做到、相信別人能夠做到的心。如果連你都在懷疑周圍的人,那麼如何讓管理團隊、員工相信你,並在你的企業內部產生信 任感?


人人 都是 是稻 盛和夫
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人人巨虧:「高明的CFO」陳一舟技窮?

http://news.cyzone.cn/news/2012/08/30/231860.html

人人網會選擇退市麼?

在阿里巴巴B2B、盛大相繼宣佈退市,分眾傳媒也稱收到私有化要約後,美國投資資訊網站SeekingAlpha刊載署名為薩米•珀拉克的投資研究報告稱,人人網也可能會追隨分眾傳媒私有化的步伐。

「股價的疲弱表現、資產負債表和高管意向都表明人人網有可能收到私有化要約。」 報告指出。

人人網目前的情況確實不容樂觀。其第二季度財報顯示,網絡廣告營收1510萬美元,同比下滑10.5%;遊戲營收2250萬美元,同比增長122.1%。但總體淨虧2490萬美元,去年同期則盈利80萬美元。

顯而易見,其遊戲業務營收已經大幅超過了廣告,相對比Facebook有8成以上的收入都來自廣告。甚至有人戲稱,人人網會不會成為網易第二,成為一家遊戲公司。

「上市後融的錢,燒了做團購和遊戲,但沒看見做成前三前五的規模,也無盈利前景。」云科技撰文稱,人人網是一家沒有靈魂的公司,財技、併購、山寨、多元化卻散亂無效,是這家公司的關鍵詞。

五季諮詢合夥人洪波則指出,人人網最大的問題就是沒有像Facebook一樣成為平台,由第三方提供應用。它主要還是自己做一些它認為未來會賺錢的業務,而不是花力氣去搭建平台,這是其受到限制很重要的原因。

對於外界的質疑,人人網對時代週報表示目前不方便回答。

廣告營收難題

從財報來看,人人網的「錢」途似乎並不明朗。今年一季度其廣告收入已經出現環比下滑,而二季度廣告業務營收則同比下滑10.5%。這也是人人上市後,人人廣告業務收入首次同比下滑。

目前國內互聯網廣告的平均增速約58%,為什麼人人網的廣告業務卻出現了下滑?人人公司董事長兼首席執行官陳一舟的回答是:由於中國宏觀經濟增長速度放緩、競爭環境的加劇以及用戶流量從PC端到移動端的持續轉移,造成了品牌廣告收入面臨挑戰。

「中國的廣告市場投放要比美國複雜得多,因為中國區域發展極不平衡,人均收入差別巨大,這將使一大部分高端消費品和低端日用品不會選擇在人人網投放。」互聯網觀察家何川分析。

而上個季度人人網高管透露,人人網平台上的廣告以社交廣告、活動和一般展示廣告為主,促銷類廣告比例比較低。一旦廣告主壓縮預算,市場、品牌導向的預算通常先於銷售導向預算被砍掉,這使人人網處於不太有利的位置。

還有分析人士認為,來自騰訊朋友網、新浪微博和開心網的衝擊使得人人網的用戶及流量受到了巨大的分流,而廣告業務的發展也隨之受到了限制。

這種情況下,人人網選擇發力移動業務來遏制廣告收入下滑的趨勢。陳一舟曾公開表示,人人網將專注於移動領域的發展,努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告以及基於糯米網的移動電子商務在內的多種盈利模式。

「所有大的互聯網公司都在加強移動端的投資,儘管短期內看不到回報的希望在哪,但是不投就意味著可能會喪失未來的主動權。」洪波評價。

儘管人人網的移動流量在加速成長,但這對它來說至少在目前並不是個好消息。摩根士丹利指出這是一把「雙刃劍」:第一,這對其基於個人電腦出售廣告的模式形成挑戰;第二,從近期來看,發展移動業務需要大規模的投資,但卻無法快速得到回報;第三,移動遊戲用戶的花費要高於pc遊戲,因此只能受到高端用戶的支持。

遊戲受困開放戰略

目前,人人遊戲已經擁有《亂世天下》、《鋼鐵元帥》、《盜墓筆記》等多款遊戲。而在今年的China Joy展上,其更是推出了跨屏娛樂理念,聲稱要打造跨屏娛樂的產業鏈。

「移動互聯網影響的第一個領域就是線上遊戲,我們看到手機端遊戲的用戶增長非常迅猛,今後人人的每款遊戲都將推出手機版本。」陳一舟稱。

「重遊戲不是它能做的,而且開發週期長風險大的特點更不合陳一舟的口味。」 在IT評論員魏武揮看來,人人網越來越有向輕遊戲發展的勢頭。

「人人基本上推出的都是頁游,屬於輕量級遊戲。輕遊戲的生命週期短,就意味著一個公司需要不斷地拿出成功作品來黏著用戶。」魏武揮分析稱,輕遊戲總是容易借鑑的,而讓一個公司持續地連續數年推出成功的輕遊戲,要求未免太高。

外部競爭環境也非常「險惡」。不管是騰訊、盛大等遊戲巨頭,還是二、三梯隊的網遊公司紛紛「殺入」頁游和手游領域。很顯然,作為「新晉者」的人人網企圖從巨頭那分一杯羹將無比艱難。

另外,對遊戲的重金投入也推高了人人網的營業成本,2012年第二季度其營業成本為1690萬美元,較去年同期增長了192.6%。

「本來可以用開放平台策略吸引更多的開發團隊圍繞在自己身邊形成星系,來解決輕遊戲週期短持續開發要求高的麻煩,卻被人人所拋棄了。」在評價人人網的開放戰略時,魏武揮甚至用了「愚蠢」兩字。

「人人網的開放策略就是要求開發者不得和開心網合作。這種排他式的條款使得這個開放平台並不為第三方開發者所看好。」他說。

陳一舟財技

目前來看,團購業務仍然是人人網的「燒錢大戶」。

其二季度財報顯示,糯米網為人人網財報貢獻了360萬美元的淨營收,環比增長44%,佔總比僅8%。但虧損額達到720萬美元,佔整體虧損的三分之一。

而整個團購行業也不景氣,在經歷了「千團之後」,行業洗牌期已經到來。根據團購導航網站團800的數據顯示,今年上半年,中國團購網站的數量已經從 去年年底的3897家減少為6月份的1976家。與此同時,6月份國內團購行業整體的銷售額為16.7億元,相比5月份的17.7億元,大幅縮水1億元。

「團購行業的整合仍在進行,這使得糯米網吸引本地精品商家時面臨的競爭逐漸減緩,同時使我們得以略微提高毛利率,議價能力也隨之加強。」陳一舟說。

他強調,將努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告和團購網站糯米網的移動電子商務在內的不同盈利模式。

這並不奇怪。

一直以來,陳一舟帶領下的人人網一直秉承多元化的發展道路。啟動IPO時就聲稱自己是中國的Facebook+Zynga(社交網遊)+Groupon(團購站糯米)+Linkedin(職場社交站經緯),後來還買下了56網,涉足視頻領域。

洪波認為,社交廣告未來幾年會出現爆發增長,會是繼谷歌搜索廣告之後最大的廣告業務,但國內沒有像Facebook一樣的社交平台,包括人人網、開心網和新浪微博等都沒有構建一個包括第三方的擁有自我更新和自我完善能力的生態系統。

「人人網也知道自己很難去構建一個大的平台,這也是它為什麼會急於涉足多領域尋求盈利模式的原因。」洪波分析。

但多元化戰略也是雙刃劍。「從業務架構上看,人人旗下業務龐雜,視頻、遊戲和人人網本身互補效應不算強,而且從目前來看每一塊都需要持續高投入,對 研發及運營能力皆是很大的考驗。」有業內分析人士認為,這導致人人網沒有一項核心產品或服務,營收表現上各業務「東牆補西牆」。

毛利率水平下降也成為另一個隱患。其Q2財報顯示,人人網第二季度毛利率為62.3%,而2011年Q2毛利率為 80.9%。上述分析人士認為,2011年第四季度其完成對56網的收購,繼而負擔了該網站產生的帶寬成本,毛利率下降應與此不無關係。

「去年全年人人網本來是該虧損的,幸好做了一把藝龍的交易賺進5090萬美元,才使得全年形成4130萬美元的利潤。」魏武揮稱,人人網多元化戰略其實就是資本買賣。

「陳一舟即便不算個高明的CEO,但倒是一個高明的CFO。」他說。


人人 巨虧 高明 CFO 陳一舟 技窮
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人人「種不起」糯米?陳一舟欲收團購網站「進補」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-5/3MNDE5XzUxNDM3MA.html
 被譽為中國Facebook的社交網站人人網正在謀求改變。

日前,人人網CEO陳一舟在接受外媒採訪時表示,公司正尋求收購,但是收購對象「難以抉擇」,公司尤其會考慮收購團購或移動遊戲業務。

陳一舟的這番話被業內解讀為人人網欲借收購轉移重心,側重移動遊戲和電子商務。而去年8月份,陳一舟還強調,人人網旗下團購平台糯米網在國內團購市場持樂觀看法,且短期內沒有特定的收購目標。

是什麼改變了陳一舟對糯米網的既定戰略?

當人人「種不起」糯米

陳一舟自己爆料的糯米網收購計劃讓業內頗為驚訝。

「目前沒有聽到糯米網方面任何收購傳聞,除了高朋與F團合併,趕集網將團購業務外包給窩窩團外,今年幾大團購網站都沒有什麼新動作。」有業內人士表示。

不過,也有知情人士透露,今年3月份,業內傳出高朋與F團合併風聲的時候,排名前十的團購網站中,有幾家也在互相打探合作的可能性,據說當時的糯米網曾表示想與滿座合併,而24券也曾主動找到糯米網談對接事宜。

但是,這一說法並沒有得到糯米網方面的證實。

對於陳一舟要通過收購來發展糯米網的報導,人人網公關經理黃碩對《每日經濟新聞》記者表示,其並不知情,目前公司並沒有對此事做出官方回應。

在易觀國際分析師陳壽送看來,陳一舟在外媒面前明確表態糯米網的收購計劃,更多是為了給資本市場打一針強心劑。

根據人人公司日前公佈的第二季度未經審計財報顯示,糯米網第二季度淨營業收入為360萬美元,淨虧損為720萬美元。人人公司第二季度總淨營收為4480萬美元,比去年同期增長47.5%;淨虧損為2490萬美元,去年同期淨利潤為80萬美元。

「目前人人網的經營情況並不好,需要通過收購意向給資本市場傳遞一些利好的信息。」陳壽送解釋道。不過,這一說法未得到人人公司方面的證實。

值得注意的是,作為人人網一手培育起來的電商業務,當時的陳一舟希望通過人人網巨大的SNS用戶群,在節省推廣成本的基礎上為糯米網獲取更多的用戶。可惜,事實並沒有規劃中的那麼美妙,糯米網沒有預想的那樣從人人網獲得足夠的流量。

此前有報導稱,人人網為糯米所帶來的流量不足4%,這一數字僅為百度的1/4,甚至比QQ空間還要低。

但在陳壽送看來,糯米網的發展離不開人人網的營銷體系,未來糯米網獨立的可能性不大,應該還會與人人網做捆綁。

由於微博等社交工具的迅猛發展,人人網的影響力不斷被削弱,如今廣告商在人人網上投放廣告的意願也有所降低,腹背受敵的人人網還能分給糯米網多少資源?

對此,業內人士指出,糯米網的競爭對手美團網在做垂直行業的生活服務電商,窩窩網打造了窩窩商城,目前幾大團購網站都在做創新,不再侷限團購市場,但相比之下,糯米網在業務模式上的創新性有限,未來還很難明確。

陳壽送也表示,當下的糯米網需要改變,而陳一舟這次如果真想開展收購,很可能是為了給糯米網找一個新的支撐點,不再單單依靠人人網的資源。

收購時機恐不成熟

窩窩團董事長助理楊國強此前在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,去年很多網站燒錢搶規模拼地盤,今年各家都在做精細化管理,玩命地去提升毛利率。

有業內人士表示,不管是與京東、噹噹還是愛幫網等合作開發團購平台,拓展實物銷售,還是發展手機客戶端,現在各大團購網站使盡渾身解數,以求快速實現盈利。

「今年各家都在找錢,但在融資上沒有進展意味著各大網站只能省錢,快速盈利。排名靠前的幾大網站今年年底前應該都會實現盈利,而誰是第一個盈利的企業,成為當下各大網站爭奪的重點。」上述業內人士表示。

團購導航網站團800日前公佈的《2012年7月中國團購市場統計報告》顯示,團購市場在經過連續3個月的低迷後,7月份逆勢上漲,開團期數、購買人次雙雙上升,19.4億元的成交額更是創下新高直逼20億元大關,行業回暖跡象明顯。這一現象與上述業內人士的說法相契合。

記者發現,今年以來,各大團購網站中,除了大眾點評網8月初獲6400萬美元的風投,其他幾家似乎都沒有新的資金入賬。

在這樣的背景下,陳壽送認為,如果糯米網出手收購也確實是一個時機,市場比較低迷,很多網站存在融資需求,價位應該比較合適。但前提是,糯米網要能拿出足夠的資金完成這一收購。

不過團800聯合創始人胡琛並不看好於現在這個時點開展併購。

「各家都在虧損的情況下,除非已經找到了扭虧為盈的秘訣,不然沒有道理去提前抄底。」胡琛告訴《每日經濟新聞》記者。

即使幾大團購網站今年年底實現盈利,也並不意味著收購時機成熟。

「收購最大的價值是企業的商戶資源,通過收購將這些資源快速整合到自己的團購中去,但實際上,現在的商戶資源並不具備稀缺性。」胡琛補充道。

儘 管窩窩團日前公佈的數據顯示,其窩窩商城和俏江南的合作破了一個紀錄——在短短3個月的合作時間內,銷售額突破1000萬元。但在業內人士看來,窩窩團與 俏江南的獨家合作畢竟是少數,大多數的商戶都被多家團購網站共享。胡琛也認為,從使用人群來看,各團購網站的重合度非常大,消費者關注更多的是商戶活動, 而非團購網站品牌。

而高朋與F團合併後的坎坷整合路似乎也證明,合併是一個傷筋動骨且漫長難熬的過程。

有業內人士強調,高朋與F團經歷了幾個月的時間,才打造出現在的「北京網羅天下生活科技有限公司」,這期間的裁員、調整絕不輕鬆。

值得注意的是,陳一舟曾表示,「當我們兩年前啟動糯米網時,我曾說過我們希望成為市場領先者,但不是市場第一。市場上有很多競爭者,但都不理性,因此成為市場領先者所要付出的代價太大。」

但現在看來,即使不做市場第一,糯米網想繼續走下去,其付出的代價也不會太低。


人人 種不 不起 糯米 陳一舟 欲收 團購 網站 進補
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人人皆可天使

http://magazine.caixin.com/2012-10-12/100446325.html

  想做天使投資人但苦於資金不夠?沒關係,做一個能幫助別人實現夢想的天使,也許100元就夠了。今年以來,從美國跨洋而來的眾籌融資(crowdfunding)模式正在中國火熱興起,其口號就是「人人皆可天使」。

  2009年,美國一位華裔青年佩裡·陳(Perry Chen)想辦一場新奧爾良交響音樂會,終因資金不夠而流產。他隨後與Yancey Strickler、Charles Adler聯合創辦了Kickstarter網站,為那些有著拍一部電影、寫一本書、舉辦一場音樂會等創意夢想的人們提供融資平台,使得普通人能夠通過網 站,投資小額資金如10美元,積米成籮、聚沙成塔,積累成一筆創業啟動資金,幫助別人實現夢想。隨著Kickstarter的發展,網站支持的夢想逐漸從 藝術延伸到科技,如製作一款遊戲、設計一個機器人等。

  今年4月,Pebble手錶的項目籌資成為了Kickstarter的經典之作。

  這款能夠顯示智能手機信息的手錶,贏得了超額10倍的認購資金,發起人募集到了1000萬美元。而這個項目剛提出的時候,沒有獲得傳統產業的投資人青睞。

  中國亦出現了追隨者。追夢網、點名時間等正在小心翼翼地避開法律監管地帶,效仿Kickstarter的模式,將創意項目通過互聯網融資。

  但這樣的方式在中國的法律環境之下,是否有非法集資之嫌?中國投資有限責任公司副總經理謝平認為,眾籌融資是互聯網新金融的未來雛形之一,極大降低了投融資交易成本,監管者需要開放思想、包容並支持(相關報導見本刊2012年第37期「激辯互聯網新金融模式」)。

  追夢網創始人杜夢傑對財新記者說:「現在討論法律限制還太早,我們只想把市場做大。淘寶、支付寶剛出世的時候,誰也不知道它的未來。做大了才有地位。我相信金融業會越來越開放。」

為夢想融資

  Kickstarter成立三年多以來,幫助超過三萬個創意項目從超過250萬人那裡募集到了3.5億美元。該網站去年獲得了1000萬美元的風險融資。

  2012年上半年,美國知名科技博客GigaOm的創始人奧姆·馬里克(Om Malik)採訪了Kickstarter的聯合創始人佩裡·陳,將眾籌融資模式歸結為製造者經濟。

  「我們希望Kickstarter是一個解放或者加速我們自己的創造力的基本工具,提供一種方法來克服資金這個重大障礙,還能讓人們建立社區並圍繞一個項目培養受眾。」佩裡·陳在受訪時表示。

  Kickstarter網站將創意項目分為13類,包括藝術、動畫、舞蹈、設計、時尚、電影(視頻)、食物、遊戲、音樂、圖畫、出版、科技、戲劇。

  有研究者根據截至2012年7月的公開數據分析了Kickstarter網站上的所有項目,其中電影類的項目數和融資額都佔首位,總融資額達到 6230萬美元,排名第二的是音樂類項目,總融資額4114萬美元。成功率最高的是舞蹈類項目,增長最快的是遊戲類項目。在2012年的聖丹斯電影節 上,12%的影片是Kickstarter上的項目。

  Kickstarter運作的特點在於「人人皆可天使,回報不是資金」。微眾傳媒一位營銷人士分析說。使創意項目從夢想到現實,要有四個主體,即融資人、投資者、眾籌融資的平台和資金託管與交易平台。

  眾籌融資的發起方式和傳統融資不同。項目融資人在網站上發佈自己的項目、預設融資額、融資時長,尤其要設計好回報。回報可能是一個產品樣品,例 如投資人投資了電影項目就可能獲得電影票,可能是讓投資人的名字出現在電影贊助商致謝名單中,也有可能是獲得一些科技項目的源代碼,但一般不會是資金回 報。

  傳統融資對投資者有門檻要求,而眾籌融資中投資人的額度可以非常「草根」。投資人可進行各種等級的投資,可以是50美元,也可以是10美元。如 果項目在規定的時間內達到了融資人預設的融資額,則融資成功,捐助者會在項目完成後按照捐助等級獲得相應的回報。如果沒有成功,則已投的錢會返回投資者賬 戶。

  哈爾濱工業大學社會計算與信息檢索實驗室一位人士說:「其實這就是互聯網上通用的眾包模式在金融領域的應用。有人提出一個項目,網上眾人看看誰能做什麼,領了分包而去,做完了回來給付錢或者其他形式的回報。」

  和傳統融資一樣的是,Kickstarter也有自己的一套項目評審標準,只有通過審核的項目才能在網站上發表出來。若項目融資成功,Kickstarter會抽取融資額的5%作為收入。Kickstarter在交易過程中資金託管和交易平台依託的是Amazon Payment。Amazon會依照交易額的大小收取3%到5%的交易費用。



中國追隨者

  Kickstarter在中國互聯網的追隨者已經誕生,如追夢網、點名時間等,但相較而言,後者的規模非常小。

  「我曾經在大三時候休學一年,想去旅遊,家裡不支持。我就發起網上籌款,網友轉發,獲得很多人支持,最終籌資6萬元。回國後,決定做一個Kickstarter的中文版。」追夢網創始人杜夢傑對財新記者說。

  追夢網運營一年多,用戶過千戶,網站沒有收入,全部免費,上線70多個項目,已為40多個項目成功融資20多萬元,網站運營虧損10多萬元。「項目融資成功率達74%。失敗了十幾個,就是籌資達不到目標額度。追夢網站用戶人均提供資金達114元。 」杜夢傑說。

  點名時間聯合創始人、CEO張佑告訴財新記者,截止到2012年7月,點名時間上線一年的時間,共收到5500個左右的項目提案,通過審核上線 的項目有318個,其中有150個項目成功達到目標,總共籌集到資金近300萬元。其中單個項目最高籌集金額為339480元,平均每筆支持金額107 元。

  和點名時間效仿Kickstarter的盈利方式進行10%的融資額佣金提取不同,追夢網還沒有對融資額提成。「將來也會從項目融資額中提取 5%到10%的費用。」杜夢傑說,「但是目前20多萬元提取10%的話也不能覆蓋運營費用,所以要做一些大點的項目。最近正在做一個幾十萬元的項目。」

  追夢網最近幫助兩個復旦女生實現了一個創意環保項目的融資,獲得超10倍認購。「最賺人眼淚的項目最成功。」 杜夢傑說。

  由於當前法律所限,眾籌融資在中國不能給投資者以股份、分紅等形式回報。目前項目回報都不是現金、分紅、股權、期權,都是有形的,和項目有關的實物,比如一本書、電影票或者手工製品等。前述兩名復旦女生提供的回報是手工織造的圍巾。

  「我們認為既然要別人真金白銀支持你,那就不應該只是私人化的夢想,而是別人和你有同樣的夢想,但是他沒有時間去實現、沒有精力去做,所以他有可能支持你去實現夢想。」杜夢傑說。

風險地帶

  這種融資方式可能存在的風險也引發了不少爭議。

  iDev創業技術沙龍一位人士分析說,這種投資方式如何確保給投資人的回報,是很大的風險。

  這種風險已經出現。2011年12月公佈的生產鋁質iPhone充電器的項目Elevation Dock在網上受到追捧,通過Kickstarter募集了近150萬美元資金,並承諾從今年4月起向支持者發送Elevation Dock充電器。但是不久前,蘋果新公佈的iPhone 5是不兼容Elevation Dock的。

  由於製造時間推遲,部分投資者尚未收到Elevation Dock。一名投資者在Kickstarter上留言稱他希望能在iPhone 6發售前收到Elevation Dock。

  在中國,有法律界人士指出,這種融資方式可能會涉嫌非法集資。

  《最高人民法院關於審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第一條規定了屬於刑法第一百七十六條非法吸收公眾存款罪的情形,一是未經 有關部門依法批准或者借用合法經營的形式吸收資金;二是通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;三是承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權 等方式還本付息或者給付回報;四是向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。

  北京大成律師事務所高級合夥人陶雨生律師說:「非法集資的一個條件是要看是否向不特定對象融資,一個條件是要看回報,眾籌融資的回報不涉及資金 股份,但是也有實物。而且我覺得眾籌融資還是向社會公眾集資,雖然是網站註冊用戶才能參加融資,但畢竟還是面向不特定對象的。」

  「融資金額較小的話,我覺得不會有什麼特別的問題。這說到底還是風險管理的問題,項目運營完了能不能給投資者回報,如果項目運營不好,如何處理 回報的問題,這都要商議好。只要融資額不是很大,不產生嚴重的風險,目前是不會去管它的。」中國證監會一位官員私下持較為開放的態度。

  從項目管理流程看,追夢網等都需要對項目發起人做一定的信息披露和審核工作,這有點像當前證券發審工作。所有項目發起人都是實名認證的;項目上 線前都已經通過工作人員一一審核、溝通、包裝、指導才能上線;項目成功後,工作人員將監督項目發起人執行項目,確保支持者的權益。

  「項目發起人還要配合我們宣傳。因為一旦募資,就是讓你和自己置身於公眾,只有很好地互動、宣傳,才可能募集到資金。目前通過的能夠放在網站上的項目,連總體申請項目的十分之一都不到。」杜夢傑說。

  由於互聯網上的投資者對創意項目的投資是基於融資平台和項目發起人的初期信任,為了督導項目發起人實現對投資者的回報承諾,確保融資平台的聲 譽,融資平台管理者需要持續督導。「投資者把籌資打到追夢網賬戶上,在項目籌資成功後,我們會分三次打款給項目發起者,第一次打50%,在看到項目開始運 轉後打40%,在項目實現時打最後的10%。」杜夢傑說。

  追夢網目前沒有收到來自監管部門的意見,杜夢傑說,他希望能夠獲得監管者的創新性政策支持。

  對於眾籌融資在中國是否存在法律禁區,杜夢傑表示也與多位律師討論過此問題,但他認為當前最重要的還是把市場做大,把公司做規範。

美國立法支持

  儘管眾籌融資也存在一些爭議,但美國國會已經通過法案的形式表明了支持啟動小微初創企業的態度。

  今年5月,美國總統奧巴馬簽署了Jumpstart Our Business Startups Act(下稱JOBS法案),對眾籌融資作出了詳細規定,並要求增加信息披露以防範欺詐和不道德的行為。

  《1933年證券法》的第四章增加了相應條款,要求發行人的發行總額不能超過100萬美元,單個投資者投資該證券的總額不能超過2000美元或 者該投資者年收入或資產淨值的5%中的較大一個數字,如果該投資者的年收入或者資產淨值低於10萬美元的話;如果該投資者的年收入或者資產淨值等於大於 10萬美元,則單個投資者投資該證券的總額不能超過投資者的年收入或者資產淨值的10%。

  「由於眾籌融資面向大眾,因此必須要對參與的投資者有一定的適當性規定,這也是保護投資者。」一位中國證監會官員分析說。

  經紀商或者籌資平台必須在美國證監會及全國證券協會有註冊資格,確保接受檢查、提供風險披露信息和投資者教育資料,確保投資者明白自己參加的眾 籌融資面臨著全部投資損失的風險並能承受這樣的風險,幫助投資者理解對於適用於初創企業、新型商業、小型發行人的投資是有風險的,而且要使投資者理解流動 性不足的風險;在正式向任何一個投資者銷售證券的21天前,要使證監會和潛在投資者獲得發行人依法應提供的信息。

  JOBS法案對發行人的條件作出了細緻規定,如向證監會提交文件,公開披露發行人的姓名、法律適格、物理地址、網站地址以及管理者、僱員、每一 個持有發行人股份超過20%的股東姓名,披露發行人業務的情況和預計商業計劃、發行人財務情況,可以發行人的規模來選擇財務報表是否需要經過會計師事務所 審計。

  但財務報表標準必須符合證監會規定,要披露目標籌資額,發行人要描述清楚發行目的和打算怎麼使用,還要披露達到目標籌資額的最後期限,證券定價方式,以便投資者有合理的機會來撤銷對購買承諾。

  JOBS法案還要求發行人報告自身的資本結構、各層級的證券及互相之間的影響、持股20%以上的股東名字、證券未來估值等。

  「這已經是一份簡潔版本的招股說明書摘要了。美國證監會要求眾籌融資也要進行詳細的信息披露,同時考慮到小企業的成本支出,降低了一些財務審計標準,這都是有必要的。」中國證監會上述官員說。
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正和島創始人劉東華:「人人都是創業者」是忽悠人

http://www.yicai.com/news/2012/12/2330551.html

以下是正和島創始人、首席架構師劉東華論壇發言全文實錄:

謝謝大家對我的鼓勵。如果是創業者,這位兄弟說他從來沒有創過業。從創業者角度我是最年輕的創業者,創業精神我可能是最老的,我年齡差不多在這算最大,至少按頭髮看是肯定是最大的。我幾乎一直是按照一種,原來不知道創業精神這詞,但是確實是一直按照一種夢想,就是自己最想做什麼?其實每一個人創業的衝動動力不一樣的。有的人老挨打,想長大一定讓那個人買的帳。劉暢夢想想創業不是這樣的夢想。我覺得我這個也有一點,從小喜歡做夢,追尋自己內心,從小想做政治家,十來歲的時候知道秦始皇13歲當了皇帝了,我說我13歲沒戲了。從小是有這樣的夢想。

大學畢業也想從政,後來也沒有機會,結果做了媒體,做媒體發現拐彎抹角仍然有機會從政,記者出身也有當總統的,有這種想入非非,幹什麼都要做最好,幹什麼都要做最大,做媒體人民日報是最牛,人民日報培養的研究生,因為六四給衝到經濟日報去了,以經濟建設為中心到經濟日報,正好為企業家服務,有這樣的機會,有機會接觸企業家,中國企業領袖年會是我創辦的,大家都沾我光。首都第一塊民營經濟專欄,最早為民營企業家服務,我就是做這樣的平台。做中國企業家雜誌社的社長、總編輯,後來弄創業傢俱樂部,我發現我好像天生是創業者,我對創業者有我自己的描述,有位老弟說是不是都是原罪,原罪這個詞是從聖經裡面出來的,大家知道沒有原罪就沒有人類。我仍然不認為真正的創業者就要有原罪。

我認為中國的創業者的共性是什麼?就是用心看到了一個金礦,眼睛是看不到的,用心看到了一個金礦。通上那個金礦有很多東西擋著,很多死亡的陷阱,他要說服那些有武器有錢的,有勁的,說服各種他需要的人跟著他走。一開始他是負債者,他用承諾把大家綁在一起,他為什麼敢承諾,因為他用心看到一個金礦,咱們把金礦挖出來,大家都變成富翁。真正的創業者都是夢想驅動,夢想不一樣的,不同的夢想驅動力不一樣,可能決定你走多遠,做多大,在很大程度是你夢想的動力到底有多大。

我有一個比較反動的觀點,我說真正的創業者幾乎都是天生的。那種說人人都是創業者,說好聽點假設,難聽點是忽悠。創業成功的幾率比車禍還要低,為什麼?大部分創業者都是說看到那些成功者說,我也要享受他成功之後的狀態,本身不是,還想要那個東西,他一來他隨時可以退,隨時可以投降。哪怕是外在動力,說我一定怎麼樣,外在動力其實也可以,這個比較苦的。像我這樣,剛才那位老弟,郭軍他說想什麼對自己說的話,這種比較信服,就是追尋自己的內心。你是追尋自己的內心,你是傾聽自己內心呼喚,你把自己內心的呼喚和社會和市場需要找到對接點,這個對接點是金礦,你用全部生命把這個金礦挖出來,你挖出來你價值兌現了,這個世界給你尊敬,這種創業是最幸福的。

中國具備喬布斯天分的人肯定是無數的,喬布斯去世之後,中國在互聯網在微博上,大家好像中國人民比美國人民還要悲痛。當時我發了一條微博,我說中國出不了喬布斯,甚至大家看近期內出不了。也不僅僅是體制的問題,幾乎每一個人頌揚喬布斯的人都是殺手,中國喬布斯的殺手。看看喬布斯的傳,包括喬布斯的一些電影,看看他的經歷,喬布斯的毛病好像比周鴻禕多很多,自己女朋友生了小孩死活不承認是自己的孩子,做親子鑑定後還是不承認。喬布斯犯的所有錯誤,只要有一個在中國人身上,都能被吐沫淹死,這是一個偽命題。

當然還有另外一種可能,比如說馬云有一段說,未來三年是中國民營企業最好的時期。我一看味道不對,再一看馬云在後面說什麼,當然數字不會很好看。那意思是什麼,肯定大批死亡,如果你練火眼金睛那是最好的時機。孵小雞,大批的小雞可以孵出去,特別頑強的小雞才能孵出來,生命力無比的強大,現在是產生這樣小雞的時代。

周鴻禕說創業失敗率非常高,我們只是描述事實,並不是讓大家害怕失敗,真正的創業者沒有害怕失敗的。而且很多年前我們就曾經拋出概念失敗英雄,我們尊重成功,我們要寬容失敗。做企業家要有更高的要求,你對英雄不提最高要求跟誰提。另外一句話給最大的寬容,他面對挑戰他去追求的東西,都是普通人不敢冒的風險,不敢嘗試的東西。失敗是常態,我們通常提無比荒唐的要求,一旦出了事決不寬容踩死你,罵死你。創業者可能是天生的,但是有更多的創業的人我覺得是好事,因為知道創業確實不是人幹的事。因此你要產生對創業者創業團隊的尊重,咱做不到也不願意承認任何人做到,我覺得那個心態是非常扭曲的。

首先我承認我很酷,因為確實是,剛才鄺兄說的,現在創業不要那麼苦大仇深。我說一句話,我說正和島不成功,劉東華死無葬身之地。你為什麼要干這麼一個事,做不成自己死無葬身之地。我快50歲的人創業做互聯網,做移動互聯,而且我從99年就開始說正和島這個沒有的詞,這套業務模式和商務模式,得到的全是嘲笑,又被嘲笑了十幾年,最後終於發現這個事成了。特別酷的另外一件事是什麼,我不是做互聯網,也不懂互聯網,正和島擴張太大,我團隊快150個人,產品技術團隊在開會交流的時候,我突然發現我這個團隊的成員全是從所有最偉大最優秀的互聯網公司和那些最有活力的創業公司來的。像我這麼老古董的人創建互聯網,但是來的全是這樣一些人。

我跟大家說全世界沒有這樣一個平台,因為現實社會的成功者對互聯網是害怕的,在互聯網最沒有安全感。只有在正和島,現實世界最成功的人都到這來,天天對我們團隊提要求,我們來了,我們要求你希望你如何如何,這個團隊的那種成就感,現實世界最成功的人天天在這,越聚越多,天天對他們提要求,互聯網的朋友認為這個根本不可能,你劉東華說這麼多年根本不可能有這樣模式存在,正和島一年多,正式上線6月到現在,不到半年,到現在最酷就是從一個理念從一個夢想變成一個肉團,造成肉身,這個生命是活的,大家覺得這個事不得了,我說真正不得了的是三生萬物,這個是活的。感謝大家!

所有的痛苦是別人眼裡的,創業者一點不覺得痛苦,我一個新的創業者,我也願意把自己踩到泥裡重新站起來。

正和 創始人 創始 劉東華 人人 都是 創業者 創業 忽悠
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人人都會遭遇「龐氏騙局」

http://www.yicai.com/news/2012/12/2352125.html
要輕信會有低風險離譜高收益的投資。

千萬不要以為龐氏騙局和你無關,當小額貸款公司居然跑到超市門口去兜售理財產品這種情況出現時,就說明由慾望、僥倖兩隻怪獸驅動的「民間金融創新」又有了市場。這種看似舶來但卻根植於中國人金錢觀裡擊鼓傳花的遊戲曾經在很多人心目中那樣光芒四射,從「蟻力神」、「東北大造林」到鄂爾多斯的全民放貸,沒有人在它們如日中天的時候想過全身而退,但它們帶來的真的就是民間金融信用的遍地哀鴻。超越常理的收益承諾日漸增多,這或許只是又一輪瘋狂的開始。當想要讓雞生金蛋的時候,首先不是想要喂什麼樣的飼料,而是,如何先保住籃子裡的這只未來的金雞。

為了籃子裡這只未來的金雞,我們先從中國銀行董事長肖鋼的「龐氏騙局論」開始談起。

「從某種程度上說,這根本就是一個龐氏騙局。在一定的條件下,投資者一旦失去信心並減少他們的購買或退出理財產品,這樣的擊鼓傳花便會停止。」肖鋼在署名文章中呼籲加強監管。

有關「銀行理財產品就是龐氏騙局」的論斷在業界掀起了軒然大波,支持者與反對者頻頻發言,旗鼓相當。而規模龐大的銀行理財產品佔據理財市場的大宗份額,且與個人投資者密切相關。我們有必要對銀行理財產品的運作流程進行梳理,讓投資者有更多判斷依據。

目前銀行發行的「資金池」運作理財產品期限錯配,要用「發新償舊」來滿足到期兌付,這本質上算是「龐氏騙局」嗎?看來,我們首先得弄清楚什麼是龐氏騙局。

龐氏騙局其實是一種最古老和最常見的投資詐騙,這種騙術是一個名叫查爾斯•龐茲的投機商人「發明」的。簡言之,就是利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報,以製造賺錢的假象,進而騙取更多的投資。在龐氏騙局中,滾動運作的資金池是支持騙局能否延續的關鍵。

我們通常說的資金池是把資金彙集到一起,形成一個像蓄水池一樣的儲存資金的空間,通常運用於集資投資、房地產或是保險領域。保險公司有一個龐大的資金池,賠付的資金流出和新保單的資金使之保持平衡。基金是一個資金池,申購和贖回的資金流入流出使基金可以用於投資的資金處於一個相對穩定的狀態。銀行也有一個龐大的資金池,貸款和存款的流入流出並不是直接地一一對應,資金池使借貸基本保持穩定。

龐氏騙局吸引人的地方,是它的資金池運作呈現出低風險、高回報的「投資規律」,以及參與者看不清、搞不明白的神秘投資訣竅。

Tips 龐氏騙局的運作步驟

1、告訴你有一種投資方法可以獲得高額回報。
2、你搞不懂它怎樣掙錢,但投入了第一筆資金。
3、後續投資者陸續加入,而你獲得的高額收益來自於他們的投資金。
4、收益假象繼續維持,有更多的人循環加入。

銀行理財產品真的是龐氏騙局?

1、在資金池類理財產品中,你扮演著最底層的債權人角色。

2、「短錢長投」和「滾動發售」是資金池盈利的重要秘訣。

說到這裡,你是否開始反省最近自己買入的銀行理財產品了?就在11月中旬,浙江稠州商業銀行的一款銀行理財產品223天預期年化收益率5.4%至5.5%。而查閱上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR),這款產品比同期的SHIBOR至少高出1個百分點。類似的產品一期接著一期,很少會讓投資者的資金輪空。

部分銀行理財產品的高收益源自購買了同業更高收益率的產品,或者以更高收益率拆借給同業。這種「滾雪球」的現象在金融行業中並不罕見,這還包括了與保險公司之間的拆借。

事實上,銀行理財產品不同的「資金池」有各自的資金投向,大致可以分為債券市場類、票據資產類和委託貸款類。以債券市場類「資金池」為例,理財產品的設計方如同一個採購者,採購國債、企業債、城投債等,將其打包成一個產品池;與此對應,銀行向市場募集一筆資金,而這個「資金池」的體量大致與「產品池」相當,以購買這些打包了的債券資產。投資者和他們的理財經理搞不明白資金池裡的資金到底如何流動,只有每一款產品的實際操盤者才知道自己的產品具體投向了什麼。對於普通投資者,你能相信的就是銀行拍著胸脯保證「此前從來沒有出現過不能兌付的情況」。

如果真如肖鋼所言,那麼投資者的風險不在利息,而在本金。如果「短錢長投」過程中一旦出現「短錢」資金鏈斷裂,或者在系統風險下銀行的資金池出現了「有毒資產」,那麼投資者的本金將血本無歸。

任何投資都是風險和收益的結合體,是一枚硬幣的兩面,兩面的對應關係無非有時會發生同向或異向的變化。

當你購買銀行理財產品時,絕大多數的產品合同上都不會有「保本」或是「保收益」的字樣,你甚至還需要抄寫這樣一段話:「本人已經閱讀上述風險提示,充分瞭解並清楚知曉本產品的風險,願意承擔相關風險。」

銀行理財產品,其實就是由商業銀行自行設計並發行的一種金融產品,通過投資者的份額購買,將募集到的資金根據產品合同約定投入相關金融市場或購買相關金融產品,獲取投資收益後,再根據合同約定分配給投資人。雖然這和存定期存款一樣在銀行辦理手續,但其中的風險和收益都是完全的兩碼事。

將形形色色的銀行理財產品分類,購買者大致扮演兩種角色——債權人或是投資人。

當你以投資人的角色購買銀行理財產品時,銀行所做的是代客理財業務。銀行根據某一風險偏好設計出投資模型與標的,根據產品特徵找到合適的投資人。銀行在這一過程中的角色是資產管理方和投資顧問人。這一類銀行理財產品出現在多數外資銀行的產品中,也有少部分中資銀行的理財產品是這樣的投資型結構。投資型的理財產品一般只有收益或虧損可能出現的範圍,有明顯的高收益高風險特徵。

更多的時候,你在購買銀行理財產品時只是扮演著最底層的債權人角色。理財產品,本質就是一個借貸的延伸。無論是債券類、票據類還是信貸類產品,都是銀行將上游的融資成本,經過中間層層盤剝,由理財產品的形式轉手「賣」給顧客。在目前中資銀行發出的理財產品中,購買者大多數都成為了這類債權人。債權型的理財產品會有一個較為明確的預期收益率,這個收益率會比銀行同期限的存款要高,目前來看,多數情況下理財產品也都兌現了預期收益。

銀行是如何從這些債權型的理財產品運作中獲利的?資金池「短錢長投」和「滾動發售」是重要秘訣。舉例來說,如果某商業銀行以平均年化8%的利率收益進行了一批1年期的融資項目,對銀行來說,這是「長投」;銀行再以相當體量的3個月左右期限的理財產品滾動發售4期,對購買者來說,這就是「短錢」。目前,3月期理財產品收益率一般在3%至4%,換言之,中間的息差收入就有4%至5%。

銀行理財產品所投的融資項目不同,利率收益和存在的風險也各不相同,因此無法形成固定的定價模式。但在市面上,各家銀行理財產品的收益率相差不多,因為收益率基本參考了產品發行時市場上資金面的收縮情況,以及同業競爭情況而定。

通常情況下,產品的期限越長、購買者的資金量越大,獲得的收益率也會越大。但有時,你會發現一個35天的理財產品收益率超過同類型90天的產品,並被銀行的理財師設置為「主打產品」。這並不是天上掉下的餡餅。這只會發生在滾動發售的理財產品遇冷,或是年末季末銀行「更需要錢」的時候。你的收益率上升,或是在這段時間資金本身的價值上升了,或者是你購買的超短期理財產品承擔了更多的風險。而這樣的銀行理財產品也更有可能淪為「龐氏騙局」。

Tips

購買銀行理財產品,你要關注4個指標

1、預期收益:理財產品大都不會承諾保本保收益,但預期的收益率能讓你知道大概的收益範圍。

2、資金投向:資金投向了股票、債券或是票據市場,這直接影響到你的收益和風險。

3、封閉期:在封閉期內你不能動用這筆錢,所以你得預留出足夠的現金。

4、風險:你得搞明白這款產品最多會損失多少本金。

好多玩法都可能讓你上當

1、在信託剛性保障的幻覺中,風險其實客觀存在。

2、小額貸款出現騙局的關鍵環節就在於資金運用和去向。

銀行體系理財產品如此,而在銀行大廳外,這種擊鼓傳花的遊戲可能換了另一些靚麗的包裝同時上演。那麼它們在我們身邊的形式,你注意到了嗎?從國外經典案例看,龐氏騙局的玩法還可以很多,甚至騙過銀行、基金等機構和投資家等專業人士。不要輕易被外表迷惑。

經典例子就是前納斯達克主席伯納德•麥道夫的演繹版本:首先得有個載體,他用自己的積蓄在1960年成立了伯納德•麥道夫投資證券公司,並平穩發展成了一家不錯的機構。其次,創造一種吸引效應,麥道夫自己曾擔任了3年的納斯達克市場主席,在名譽與聲譽的積累下,他依然保持神秘低調;同時,公司的投資收益開始表現出優良的業績——不論牛熊,他告訴你每月可以得到1%至2%的穩定回報。這已經略高於道瓊斯30種工業股票的平均增長率,而且誰也不會拒絕穩定的高收益。當然麥道夫不免會被追問如何做到如此投資業績,他則繼續拋出神秘的投資術——「內部消息」或者「分裂轉換」的投資策略,實際上,誰也沒搞懂這到底為何物。但光環和業績已經讓投資者自動過濾掉這些問題了。500億美元蜂擁而上,掉入陷阱的包括法國巴黎銀行、西班牙桑坦德銀行、日本野村控股公司、通用汽車金融服務公司總裁和斯皮爾伯格等名人。

而他的運作邏輯很簡單,就是龐氏老套路——用高額回報引誘投資者,再用後來的投資者資金償付前期投資者,維持收益假象。只要投資資金源源不斷,遊戲就可以繼續下去了。結果是,麥道夫的這個騙局竟然持續了20年,直到2008年金融危機出現,70億美元的贖回壓力讓他自己也玩不下去了,只好坦承「金融巨騙」。連家人都表示不知道真相。

那為什麼會上當?繞不開的根本原因就是誘人的利益,甚至如一些組合的基金經理乾脆也把所有錢都交給麥道夫有穩定收益的「對沖基金」,而不是去分散、對衝風險。此類故事還有金融家艾倫•斯坦福的騙局,他以旗下斯坦福金融機構虛構一種存款憑證,說利率高達16%,拆新補舊集資70億美元也玩了20年;英國的巴洛•克洛斯騙局,投資者以為資金買入的是沒有風險的政府債券,而事實是錢直接進入克洛斯私人口袋,前期資金的高回報依然來自後期加入的投資者資金。

總結一下它的特點:告訴你有一種投資方法或產品,能獲得持續穩定的高回報,卻沒有什麼風險,甚至抵消你要分散投資的打算;重點是不透明的交易,你搞不懂它到底是怎樣掙錢的。這個荒唐的遊戲能持續的原因還有一環,是監管的缺乏,會計事務所和證券交易委員會沒有發揮作用。你可能已經想起了一些線索,這和我們說的「影子銀行」有很多交集。

影子銀行,也就是區別於正規銀行但又借助銀行,把貸款證券化的融資方式。其實,除去地下錢莊、民間借貸,中國的影子銀行主要包括委託貸款、小額貸款公司、擔保公司、信託公司、財務公司和金融租賃公司等我們熟知的名字。它們都能進行「儲蓄轉投資」的業務,都有過低的自有資本金比率、處於缺少監管的狀態、不透明交易的特點。但將錢交給它們,你真的清楚錢被用來做什麼,它們是如何投資的嗎?

要注意信託產品的風險苗頭

火熱的信託產品、街頭宣傳單上寫著赫赫收益數字的小額貸款產品,或者是一些擔保公司、財務公司的高收益投資品種,會不會也是龐氏騙局演變而來的投資陷阱呢?

購買固定收益類信託產品能獲得8%至12%左右的年化收益,還有個「剛性兌付」支撐著它似乎穩賺不賠,種種亮點讓它成為最受追捧的理財寶貝。大資金喜歡,小資金也千方百計組合起來團購。

但這裡面也隱含著風險。其一,這類融資類信託計劃身上的剛性兌付是怎麼來的?這種行業潛規則最初是為了提高信託產品的流動性,保障投資者利益。不知不覺中,這一原則演變成信託行業的高度共識,投資者也形成「信託無風險」的觀念。而事實上中國並沒有哪項法律條文有這樣的依據,反而是根據2007年《信託公司管理辦法》第34條,信託公司不得承諾信託財產不受損失或保證最低收益。好買財富董事長楊文斌也指出,「這不具有法律強制性,至多只是一種維穩需求。在剛性兌付的前提下,信託產品由實質上完全保本保息,異化成最安全又高收益的投資品。」這在根本上違背了「風險與收益相匹配,高收益隱含高風險」這一資本市場永恆的規律。

在這種剛性保障的幻覺中,風險其實客觀存在,如房地產信託將在2013年上半年迎來兌付的高峰期,需要兌付的資金額度巨大。信託公司也只是為了保住牌照,儘量以自有資金兌付或延期,但總有違約和玩不轉的時候。近期就有數宗信託產品出現兌付問題,都採用「發新償舊」展期、資產管理公司接盤等方式來處理。這不正是一種變形的「龐氏騙局」玩法嗎?

此外,也要注意防範信託版資金池的貓膩。信託是境內唯一可以跨貨幣市場、資本市場和實業領域進行投資的金融機構,還可以通過股權、權益、購買債券、跨市場套利等方式進行投資運作,這就導致信託版本的資金池出現。顯然其中一些是普通投資者不能進入的,也就是說,有可能它的那一套方法我們根本不清楚也看不懂。目前這類信託產品已有千億規模,包括我們買的投資類信託產品、銀信合作理財產品,它們因為有期限錯配操作、項目不透明、監管薄弱等弊端,更讓人擔心會出現龐氏騙局。

簡言之,類似於銀行理財的資金池,信託公司在發行時也沒有明確揭示投資項目或組合方式,只是成立後再自主進行管理運作。這意味著它也要想辦法維持池內資金流入流出的相對穩定狀態,再投資謀利。目前的資金池模式大概有三種:一是常見的開放型基金模式信託計劃,也就是倣傚銀行資金池的理財模式,資金與投資項目多對多,定期開放申贖。二是現金管理信託,將1年期的資產切割成多個短週期產品再滾動發行,通過這種期限錯配募集資金,短借長投,資金與項目多對一。第三,就是常常聽到的TOT產品,它通過設計單一信託的母信託,再去分散投資於子信託計劃,從而打破單個信託計劃的自然人人數不得超過50的限制,實現放低投資門檻,購買起步金額有的低至30萬元,但收益依然維持在6%至8.5%之間,吸引更多小資金參與。

這些形式下就有對資金池運營的擔憂。其一,想一想,整體上信託公司的資產管理和配置能力還弱於銀行,如果資金池本身的項目投資收益不能覆蓋融資成本呢?其二,信託本身的投資標的也缺乏流動性,如果並未儲備好項目或者項目跟不上,資金就被閒置,無法產生收益。其三,在資金與項目多對多或多對一的模式下,如果任一項目出現風險或整體不良率上升,將比傳統信託項目更難控制。如果出現這些問題,信託公司完全可以不披露這樣的風險,它們仍可使用新到的資金償付舊資金的「龐氏套路」。

雖然這樣說來,上述項目的投資收益也不是龐茲那樣完全「空對空」,但風險依然存在,且必然有錯期配置、借新還舊的情況出現。目前監管部門已經有意識在進行窗口指導,規範風險控制。我們在行動前,也要看清楚項目的運作方向、存在哪些風險以及應對方法是否成熟。

小額貸款公司在變異

信貸收緊的環境,使得近幾年突然出現一大批財務公司。走道上、電梯裡各種不重名的擔保公司、財務公司的廣告大量存在。這種針對個人的民間借貸投資方式門檻並不高,收益率卻足以吸引眼球,年化達到10%至24%。

它們可信嗎?可以參與嗎?其實它們背後的這種個人對個人的借貸商業邏輯是合理的,本質上是我把閒置的資金借給需要的人,獲取利息收益。但這類小額貸款公司法律位置還比較邊緣,只受到政策紅線的限制,即不能直接吸納民間存款,貸款利率不能超過銀行基準利率的4倍。而借款便捷性和高成本彌補的是銀行貸款資源的稀缺性和不易得,也就是說這種收益是來自於對方給付的貸款利息,是有實際來源的。所以,它最佳的運營模式是只作為借貸雙方的中介平台,收取中介服務和管理費用。

小額貸款公司出現騙局的關鍵環節就在於資金運用和去向,成為容易受質疑的地方。它們的確有機會用龐氏騙局迷惑投資者:閒置資金交給它,它不一定正規借貸運作,也就是說它拿著錢可以去另外投資、也可以什麼都不做,用後兩者的錢補足應該產生的收益。例如,2012年6月出現的一家網絡P2P「淘金貸」負責人攜款跑路的事件。

那麼,規避的最好方法,是要直接查看借貸者資料和信用記錄,並具體瞭解他的資金用途;直接與借貸者簽定合同,而不是單純地通過網絡平台確認、直接匯款給平台公司。正如這個行業的先行者宜信公司總裁唐寧談及的,「借出者要真實掌握資金使用情況。」知道10%的收益從哪裡來的,而不是盲目認準高收益。另外,最好的前提是,先選擇運營時間較長、且有較成熟的信用評估系統和提供賠付保證金的小額貸款平台公司。

Tips

身邊可能出現的龐氏騙局

1、消費折扣陷阱:上海「白領購車騙局」先是低價折扣吸引一部分人相信可以通過平台買到更低折扣的新汽車,吸引更多人投入資金後逃跑。

2、彩票騙局:加拿大的有組織犯罪團夥給一些英國家庭打電話,告訴他們中了加拿大的彩票大獎,而兌獎必須先繳納一定數額的手續費。

3、傳銷詐騙:2001年,一個名為「女人授權給女人」的傳銷詐騙案席捲英國。這一騙局採取繳納入會費的方式,鼓勵女性投資,許諾投資3000英鎊就可以得到2.4萬英鎊的回報。

4、連環信:一封名為「快速賺錢」的信件要求收信人將一定數額的錢寄到信中所列名字的名下,然後將這封信複製寄到其他地址。連環信中許諾,在60天內就能賺到4萬英鎊。

5、虛擬銀行騙局:2008年年初在線遊戲《第二人生》中出現了一個虛擬銀行,它聲稱可以給投資者帶來高額回報。但該虛擬銀行很快倒閉,許多人無法拿回自己的投資。

金融產品是「龐氏騙局」的首選載體。無論是近百年前的龐茲,還是現在華爾街的麥道夫,他們把選擇行騙工具的目光均盯向了金融產品,因為金融產品需要一定的專業知識,不易為普通民眾所理解,其服務的無形性和複雜性能夠為行騙者提供一定的掩護。這樣的騙局容易使受騙者迅速入局,而且短期內不易發現被騙。除了金融產品之外,「萬里大造林」、「蟻力神」都是龐氏騙局的「變異體」。

龐氏騙局的特徵無非幾類:一是承諾高額回報,具有低風險、高收益的反投資規律特徵。二是編造虛假項目或訂立陷阱合同,以合法形式掩蓋非法目的,偽裝成正常的生產經營活動,最大限度地實現其騙取資金的最終目的。三是混淆理財概念,宣揚投資訣竅的神秘性,讓受騙者在複雜的金融產品概念前失去判斷力。四是裝點門面,用合法的外衣或名人效應騙取群眾信任。世紀巨騙麥道夫頭上頂著納斯達克主席的光環,這就是受害者上當的重要原因。(更多閱讀盡在好運閱讀站http://www.howyun.com/read/readindex/ )

Tips

剛性兌付:所謂剛性兌付,就是必須保證到期資金本息的支付,哪怕產品的融資實體未能到期還款,也得由信託公司兜底,變成「賣者有責」。

人人 都會 遭遇 龐氏 騙局
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拆東補西,糯米蠶食人人 一粒米nuo

http://xueqiu.com/1307514722/23491954
陳一舟從未放棄過「高大全」,社交、視頻、遊戲、團購等能帶來增值想像的一切,都裝配在人人旗下,然而資本市場並沒有為此簽單,這讓人人構架的facebook(人人網)+Groupon(糯米)+Zynga(人人遊戲)+Linkedin(經緯)的組合概念逐漸空虛,業務羅列不僅沒有帶來預想的互補效應,而且各項業務所需的大投入和回報比,都讓人人的前景堪憂。

     不過這並不說明陳一舟昏頭轉向,業內懷疑人人公司的混雜業務與運營能力,但從沒懷疑過陳一舟資本運作能力,僅出售藝龍股票一項便帶來5090萬美元的一次性收益,這讓陳一舟多了一個「炒股大師」的笑稱。然而,「熱門產品集中營」的模式出現了斷層,力圖多元化發展卻鮮有成功,運營駕馭能力匱乏,各項業務特別是糯米網沒有達到預期的自我造血,成為人人旗下最大的雞肋。

     不久前,人人公司公佈了2012年第四季度及全年的財報,數據顯示,糯米網四個季度淨虧損分別為820萬、720萬、640萬、560萬美元,虧損幅度看上去在逐步收窄,這在業內分析人士看來,「無非是對巨額虧損的數字粉飾,調調更好看一些」。隨即,糯米網一面發出「環比收窄」的聲音,一面繼續讓陳一舟站台支持,「繼續投入5000萬美元換三倍擴張」,這可謂人人公司對糯米的一場豪賭。相關數據表明,2011年度,人人的淨利潤為6560萬美元,如果不計入出售藝龍股票中獲得了5090萬美元一次性收益,人人僅僅實現了1470萬美元的淨利潤,該年糯米網一項的虧損就達到了2430美元,使得人人的財報總體虧損。2012年全年,人人的總營業收入為1.761億美元,淨虧損7500萬美元,其中糯米網的虧損達2740萬美元。人人網在過去連續六個財季內,運營利潤一直為虧損,糯米網的虧損幅度雖然環比收窄,但依舊高居不下、反而增加!拆東補西,陳一舟對糯米網的耐性有多久?

     截至2012年底,人人公司賬面上擁有的流動資產總額接近10億美元,陳一舟繼續押注團購,並不會有太大的財務壓力。可是,陳一舟先要「過五關斬六將」:首先,如何說服股東接受關於加大團購投入,繼續為糯米網輸血;其次,團購鼻祖Groupon上市後股價不斷下滑,造成資本市場對團購網站的估值不斷下調,人人網縱使出售糯米網又能價值幾何;第三,糯米網在團購業內,一直是一線尾、二線頭,前有美團拉手,後有窩窩高朋,市場競爭越來越殘酷;第四,經營費用高居不下,糯米網的全年經營管理成本等支出4220萬美元,繼續投入的5000萬美金能支持多久;最後,020商業模式漸熱,糯米網並無優勢帶來大幅增長想像。如此看來,陳一舟豪言壯語的底氣還足嗎?如此高調背後的隱疾是什麼?

  2013年伊始,人人公司宣佈組織架構調整,調整後的人人公司包括人人網、無線、遊戲、糯米網、56網五大獨立事業部。從加法到減法,陳一舟不再堅持「高大全」,而是梳理手中剩下的底牌和籌碼,因為在資本市場上,沒有傻瓜。從目前整個的業界環境來看,由於微博、微信,以及各類移動互聯網應用的興起,人人網對用戶的吸引力以及用戶粘度已經大不如前,這使人人遊戲這頭現金奶牛日漸瘦弱,遊戲業務貢獻了人人接近一半的利潤。糯米網、56網的負累並無太久時間可耗,也不允許負資產項目慢慢蠶食利潤版圖。

     公司獲得成功需要智慧,而非小聰明。惡意攻擊對手、不擇手段挖人、剋扣商戶尾款等,糯米網此前留給業內的便是「小聰明」。人人公司雖說是糯米網的金主,同時也是糯米的金腳鐐,業績難以為繼、增長乏力,「上市公司旗下」也不再是金招牌,倒是出售糯米、尋找新高管等傳聞頻起,如果沒有糯米網的步步蠶食,人人公司的股價遠不如此低迷。從大環境上看,美團、點評、拉手團購三巨頭的局勢尚不明朗,糯米網分拆上市遙遙無期,擺在陳一舟面前的選擇其實並不多——找到買家,剩下便是價錢的事情了。

     而這一切,對於陳一舟而言並不陌生。從最初的巨額融資,到概念疊加的集團上市;從低價併購,到擇機出售……拆東補西當然只是權宜之計,逐利才是資本遊戲的脾性。
拆東 東補 補西 糯米 蠶食 人人 一粒 粒米 nuo
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在此亂世人人自危、勁慳族之部署 Home Blogger

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由於讀者收入不多,亦要照顧患病兒子,可做的就是加入政府保障網。我會交稅之目的,原意是希望賺到錢的人多付些少,由政府分配予社會上有需要或不幸之人仕,令財富可較公平地分配。筆者是不支持財富平均分配的,但對不幸的人用稅款以伸出援手,想信是大部份人都覺得合適之事。

 

 

可惜是政府沒有做好此類工作,更有官員被發現對財閥呵欠奉承,一眾市民只好「各自好走」,人與人之間的私心及不信任越見明顯。大家需要的醫療就可cut就cut,大興土木亦未見搞得成事,高鐵一句打錯樁又用多市民十億百億,需知香港各界也有人需要金錢及大家關懷。

 

 

如讀者有任何物業與人聯名,請考慮除名。當然有屬於自己的金錢要取回。現在於新界西買入私樓而樓齡較低的都要2.50mil,以讀者月入$12000,好難供得起。但如有公屋或中了白表居屋,百餘萬買入管理完善之居屋,絕對不是夢想。讀者想法是息口續升,就算第時樓價跌都供唔起。既然息未加就計到第昤高息為自己供樓時帶來的壓力,就請不要冒進。有時能力未及之事,不要勉強。

 

 

很快就2015年,現在樓價高至未有負擔的後生仔也供不起。讀者亦是好再等一會。到時可增加工作量再想也未遲。在此亂世人人自危,諗樣沒有什麼可幫到讀者,不過如你能抽空出席本樣之交能會,能無償為你免費留個位

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特斯拉汽車:不是人人看好 pinkkylin

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特斯拉汽車:不是人人看好

特斯拉汽車股價在週四常規交易時段再次上漲6%,許多分析師都相當看好這只股票。然而,有些人卻發出警告,預計這家公司將在長期內面臨黑暗和厄運,儘管他們會在短期內獲得成功。兩位美銀美林(BAML)分析師揭示了他們本週下調了特斯拉公司每股收益預期的原因。

特斯拉公司近幾週來成為每天的頭條新聞。本週,這家公司宣佈提前九年償還美國能源部貸款。在週四常規交易時段內,特斯拉股價上漲6%。儘管有些分析師,比如摩根士丹利非常看好特斯拉,不過也有人持有不同意見。

美銀美林分析師約翰·洛瓦洛(John Lovallo II)和約翰·墨菲(John Murphy)本週向投資者發佈報告,解釋他們不看好特斯拉公司的原因。他們下調了特斯拉的收益預期,主要是因為特斯拉最近採用租賃會計準則,這將在不久的將來改變財報結果。

特斯拉採用租賃會計準則的影響

特斯拉公司從銷售汽車中得到的收入將在36個月內攤銷,而不是在公司交付汽車時完全付清款項。這種會計方法的變化將在短期內對特斯拉汽車造成負面影響,但是不會影響公司的現金流。

約翰·洛瓦洛和約翰·墨菲認為,鑑於這種變化造成的結果,他們把特斯拉汽車2013年每股收益預期從56美分下調到7美分。他們同時把特斯拉汽車2014年每股收益預期從1.91美元下調到1.25美元,2015年每股收益預期從2.23美元下調到1.80美元。

美銀美林依然看好特斯拉汽車的原因

兩位分析師表示,他們根據自己的投資理論預計了特斯拉汽車在2015年的業績。他們承認,這家汽車製造商取得了顯著的進展,體現出更大的可行性,但是他們依然認為這家公司的股票價值被高估。兩位分析師稱,即使他們對特斯拉汽車的觀點在短期內可能存在錯誤,但是從長期來看依然正確。

他們給予特斯拉汽車減持評級,目標股價為39美元。

特斯拉Vs 克萊斯勒

值得注意的是,特斯拉汽車提前償還貸款也成為了頭條新聞。首席執行官埃倫·穆斯克週四就特斯拉汽車償還貸款事宜和菲亞特汽車相互冷嘲熱諷。特斯拉汽車宣稱,該公司是唯一一家完全還清美政府貸款的美國公司,但是菲亞特首席執行官塞爾吉奧·馬爾基翁表示,目前菲亞特擁有多數股權的克萊斯勒在2011年向美國政府償還了76億美元貸款。

然而,埃倫·穆斯克在Twitter網站上為特斯拉汽車辯護,表示克萊斯勒不再是一家美國汽車製造商,因為這家公司的多數股權歸意大利汽車製造商菲亞特所有。他表示,克萊斯勒還有13億美元的救援資金沒有償還給美國政府。

實際上,克萊斯勒和特斯拉汽車在同一年收到了政府撥款。根據《華盛頓郵報》記者迪帕·斯珊拉曼(Deepa Seetharaman)的報導,克萊斯勒接受了125億美元的貸款,作為美國政府援助計劃的一部分,以防止這家公司倒閉。

然而,克萊斯勒公司目前拆分成了兩家企業,正面資產組成了現在的克萊斯勒公司,多數股權歸菲亞特所有,而負面資產組成了所謂的老克萊斯勒公司。毫無疑問,這筆援助貸款留給了老克萊斯勒公司,這家公司可能無力償還。

http://www.valuewalk.com/2013/05/tesla-motors-inc-tsla-not-everyones-bullish/

i美股pinkkylin編譯,轉載請註明出處
特斯拉 特斯 汽車 不是 人人 看好 pinkkylin
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人人獵頭創始人王雨豪:不能賺錢的商業模式,都是耍流氓

http://www.iheima.com/archives/43470.html

我今天想分享我自己的失敗的創業故事。我是一個北方人,我的家鄉是一個非常漂亮的小城市,小時候家裡條件不是特別好,但我家是一個書香門第,我小時候特別喜歡看書,我父親是一個老教師,給我推薦一個特別勵志的書,《鹿鼎記》。我覺得從小的時候,我就經常跟自己說一句話,能改變命運的惟有創造力。

開始的時候創業還是非常順利的,我創建的兩家公司都不錯。那麼在2008年的時候,我決定幹一票大的,所以2008年的時候做的第一個產品是類似微博的產品,到了2009年的時候,由於上海市公安局網絡監察處對我太關心了,所以項目失敗了,後來新浪總裁請我去微博做副總,但是我覺得我創業的事沒了結,我得對自己有一個交待。

後來我經過一年做技術外包積累經驗,並在觀察什麼樣的項目應該是我創業的,在2011年的時候我再次啟動。那時候我手裡有兩百五百萬,最終決定做一個手機上的技術服務,電子名片——名片碰碰。我大概在15個月的時間裡,通過各種手段,各種方法,聚集了包含了數百萬的客戶,但是也花掉了這個公司的第一筆100萬美金的天使投資——到2012年的9月21號。

我經常問自己,下一步應該怎麼走,因為是基礎性服務,因為沒有商業模式,所以只能依賴融資,我感覺像吸毒,給你帶來所有興奮得來源只能依靠於投資。投資人也很失望,說我喜歡顛覆式的創新,產業沒顛覆,先把VC「顛覆」了。那個時候我寫的一句話:沒有商業模式的創新,都是耍流氓。

在去年的9月21號,中間的過程很長,很多思考,在這個時代,我覺得跟十多年前不一樣,那時候馬化騰、馬云沒有大佬,我說現在整個創業行業講的是什麼?顛覆式創新,講的是平台戰略,講的是遊戲化管理,這些名詞在十二年以前基本上是不被提及的事情,因為這個時代企鵝變成了恐龍。

我們經過思考之後,我們從移動互聯網的理解,植入到非常傳統,非常分散的行業,中國的獵頭行業,這個行業按照我的推算應該是超過三百億利潤的行業,所以我們做了人人獵頭的產品。那個時候我知道了一個名詞,叫MVP,當時公司都沒註冊,就在老的殼子下把新的產品推出來了,先試試看市場的反映。關於這塊,我最近有很多感悟,希望下次有機會跟大家分享這個事情。

在人人獵頭,我們做了很多產品的創新,包括我們即將發佈的新版,我們會推出義務視頻面試,很多其他的,今天我就不一一講了。這個時候行業裡的專家們就跳出來,從去年9月1號到今天,我第一次有一種感覺,成為一個公眾人物,經常會收到一些莫名其妙的攻擊,這是行業裡面的一個專家專門為人人獵頭寫的一篇文章。

在這個過程中,也有很多投資人懷疑,有的說,你這個獵頭的行業太專業了,這個行業的話,流程特別長,還有人說,這個行業能賺大錢嗎?中國就沒一家公司賺到大錢。那麼實際上,在去年推出產品的時候,我也做了非常多的思考和分析,我們在2012年全中國招聘的環形圖裡面,我們看到獵頭加內部推薦,加熟人推薦,有高達36%招聘的百分比,網絡招聘只佔46%,而且大部分是中低端的職位。

所以在2012年的9月1號,一直到今天,我們每個月有50%的招聘成功率的增長,這是讓我感覺非常振奮的消息。同時我們也收到行業裡面投資人的支持。有人給我過建議,你要用更少的人做事情,第二,你要學會瘋狂,如果你能感受到速度,讓團隊瘋狂起來,第三個,放棄賺錢。我說我用了這麼多年,好不容易找到一個商業模式,你讓我放棄賺錢,我覺得這個話是別有深意的事情,這個也不展開講了。

我是中國創業者中的一種典型,我把我走過的路跟大家分享一下。一個商業模式的創造力,或者說一個商業模式對一個公司的影響是非常巨大的。

人人 獵頭 創始人 創始 王雨 不能 賺錢 商業 模式 都是 耍流氓
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人人貸:十億交易量 十億消費者

http://www.iheima.com/archives/46805.html

人人貸公司希望可以找到它的十億消費者,這家P2P公司在正式運行一年半後的累計成交量迅速達到了10億人民幣。它認為它將以不到半年的速度達到下一個十億,這裡面的機會就在那些對金融有興趣的新消費者手裡。

Simran 現在在江蘇徐州從事金融諮詢的工作,在此之前,這個起著印度英文名的女孩來自江蘇元竹鎮。她是一名女性金融從業者,今年32歲。7月20日,她成為了人人貸近40萬註冊用戶中的一員。

打動她的則是人人貸的優選計劃。這個計劃的邏輯看起來非常符合新金融消費的概念。那便是強制分散投資,並且每個月收到的等額本息還款可以再進行投資。 Simran算了一下,她出借的收益大概在13%左右/年。每隔幾天,她會登陸人人貸網站,查看自己的賬戶流向。「每筆出借資金都有獨立合同,我可以知道錢都在哪,這讓我很放心,」 Simran評價說,「而且收益很好」。

Simran就是典型的新客戶。在此之前,人人貸的大部分用戶來自於25-35歲的男性,多為金融和IT從業者。打動女性,讓她們覺得操作很簡單,這是人人貸的一種策略。這些新來的用戶很快讓人人貸公司保持了高速的增長。

上半年人人貸的成交金額同比增長267%,2012年的增速則超過了800%。 根據《第一財經新金融研究中心》發佈的《中國P2P借貸服務行業白皮書》顯示,人人貸網站的借貸平台交易量與期限加權指標一直位列P2P行業的最前列。這是P2P行業衡量公司資質的一項極為重要的指標。

這家公司創立於2010年4月。彼時, 三個80後正雄心勃勃打算在互聯網金融上獲取收益。張適時在清華大學金管系畢業後就開始環球旅行,他從中積累的經驗便是,推進金融民主化的過程將成為一種趨勢,大銀行體系並不能惠及那些稍微邊緣又同樣有金融需求的人——按照那個過時卻邏輯合理的長尾理論,這部分人的數量極大。而有需求便有市場,有市場便會有收益。

李欣賀和楊一夫畢業於北京大學數學系。與大部分數學出眾的理科生不同的是,他們兩人對於創業的興趣可能蓋過了完善數學模型或者是論證霍奇猜想。李欣賀畢業後任職於德意志銀行與渤海基金,他擅長的事情是剝離銀行間不良資產;楊一夫則擅長邏輯分析,他是兩屆mtt德州撲克的冠軍。

很快,三人還在招聘更多合適的人上達成了默契。2010年人人貸成立,這家公司隨後便充斥著一些對數學模型飽有興趣的人——人人貸副總裁顧崇倫曾任職於中金風險管理部,設計了幾乎中國精通各種衍生品模型定價與產品設計;風險管理部的范曉磊則擅長匯率利率套利交易的大部分模型;王堅在加盟人人貸戰略合作部之前,任職於香港高盛,精通場外大宗交易、指數調整調倉交易、ETF及股指期貨模型。

安全被認為是P2P網站最為重要的一件事。互聯網的優勢在於可以積累大量的數據,而基於大量數據分析得到的客觀的模型及模型參數,又進一步的保障了人人貸的風險管理效果。

人人貸的借款人模型基於數據挖掘。這些模型融合了行業經驗,經驗得以轉換為數據規則。違約貸款人的相關性描述,比如是否是工薪,還是學生;是否有車子和房子,有效聯繫人,地域以及其他一些神秘兮兮被認為是行業秘密的指征。這些模型得以區分客戶屬性,並進一步的通過模型計算出用戶的違約概率,供審核參考。模型在用戶遞交填寫完資料的環節即進行相關的分析判斷,對於特徵用戶給出預警信號。

根據2012年年報,人人貸的30天以上逾期未還率為1.38%,90天以上為0.9%,遠低於行業平均水平。根據業內人士的消息,行業平均對應的壞賬率應為3%左右 。

與銀行的大額貸款不同,人人貸並不那麼關心借款人的盈利能力,取而代之的是借款人的穩定性和持續還款能力。人人貸的宏觀的風險管理邏輯是控制借款人的單筆貸款規模,以及交易筆數更多——「量大,件均小。」

那些普通的工薪階層,月收入為3000-4000元,無固定資產,從事小生意、網商與個體商戶,那些偏小微或者比小微還要小的人群是人人貸主要的借款人。對於他們的審核則在於是否有穩定的工作、是否有可以追訴的聯繫人等。那些借款需求很大的客戶則很容易讓人人貸敬而遠之,他們的數據特徵更難把握,單筆壞賬容易造成一定的衝擊,不容易緩釋個體風險。

模型看重的是一種穩定性。邏輯上來說,因為借款金額很小,只要有持續工作,就可以還款。對於借款人來說,惡意欠款的幾率被降低,因為很少有人願意為了3-5萬元,而損失工作以及穩定的社交關係。

對於出資人來說,實際上他們應該關心的不是一個人的違約情況,而是100個人裡有多少人違約,即關注違約率。

事實上,這是基於大數法則的一種風險管理理念。人人貸的借款用戶由於金額相對較小,在地域分佈和借款用戶的行業分佈上又有很好的分散性,因此系統性風險相對較小,單筆貸款違約的衝擊也幾乎可以忽略不計。宏觀的分散小額管理理念配合隨著數據積累不斷精確的風控模型使得人人貸的違約率可以控制在一個長期相當低的水平。

對於出資人來說,因為借款人是每月等額本息的還款,這保證了如果資金出現問題可以及早收到警示。如果出現逾期,以人人貸為例,正常的流程是——在借款逾期30天後,人人貸風險備用金會墊付給出借用戶本交易所有的未還本金,同時人人貸貸後部門會繼續對該筆逾期借款進行催收催繳,將追回的資金重新放迴風險備用金中。

James McGregor 在《十億消費者》裡說, 中國現在的人口是13億。但重要的是「十億」這個數量級,它代表著廣袤而尚未開發的大片市場,無數等待著加入消費洪流的中國人,先行者對賺個盆滿缽滿的夢想,以及數個世紀以來烙印在外國商人和貿易者腦海中的遍地黃金的宣傳和希望。

人人貸認為對交易有興趣的人都可以成為新金融時代的另一種消費者。這也是一種新商業文明:出借人可以獲得更好的收益、借款人可以得到在大銀行無法享受的金融服務——這是一種金融民主化,而人人貸也將收穫巨大的市場機會。

人人 十億 交易量 交易 消費者 消費
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人人要住市區的話 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130801/18357961

九年前呢個時候,肥仔K到倫敦讀碩士學位,因學校窮,宿位不足,叫國際學生自己去搵地方住,一搵就大吃一驚,近大學嘅兩房住宅單位每星期交租四百五十鎊,與三位同學一齊分擔都係好貴,況且一間房容不下兩張床,後來搵吓搵吓,卒之由租務經紀介紹,搵到一間私營外國學生宿舍住宅,一間大套房(可擺兩張床)收月租一千鎊,兩人均分。肥仔K問租務代理(白人):「倫敦市區租金咁貴,你住在那裏?」代理話:「我地邊有錢住在市區,我每日坐一個半鐘頭火車返工,住宅離開倫敦幾遠!」
肥仔K去完倫敦就去咗東京,住在大學國際學生宿舍,距離椿山莊四季酒店不遠,直情係豪宅區,點解學校咁有錢?原來係有一個大富豪捐出土地起學生宿舍嘅,宿舍地皮直情價值連城,宿舍內亦有日本大學本科生,啲本科生話佢地多數來自其他城市,如果係「東京人」,其實全部住在個幾兩個鐘頭火車單程之外嘅地方,離東京市中心甚遠。事實上,大部份在丸之內、有樂町、日本橋返工嘅日本白領,日日係火車常客。
點解講呢啲事實?「蘋果日報」(七月二十五日)報導90後青年怕生活被規劃,講:「係咪有錢就住中環?」答案簡單到極,如果你現在不是住在中環或家在中環數十年,想搬到中環住真係要有錢至得,住中環蘇豪區劏房都零舍貴過人。如果今天之90後想話以後一直在市區居住,除非住在父母屋企,不願離家獨立,否則又係幾艱難,要拼命搵錢,勤力工作先至得。試問一問,倫敦、東京之年青人為甚麼負擔不起住在Russell Square或新宿,而要每日搭90分鐘火車返市區上班,相當於住在常平到中環返工?年青人獨立後,係要住在市區,志氣可嘉,但不可不認清事實與現實,將來大部份年青人都係要住在新界或大嶼山填海區,反對發展新界區,全部人都要擠在中環、油尖旺嘅話,市區樓價一定上升到一般人不可負擔嘅水平,遠超年青人之收入,一如倫敦、東京。

人人 要住 市區 的話 左丁 丁山
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人人貸模式何以半年內做到10億?

http://www.iheima.com/archives/46851.html

那些備受矚目的行業背後通常都有著巨大的市場機會。P2P行業最近引來諸多關注的主要原因就在於背後巨大的市場潛力。2012年末,P2P借貸服務平台超過200家,可統計的P2P平台線上業務借貸餘額超過100億元,若是加上尚未統計的P2P平台線下業務,其借貸餘額和投資人數還將數倍於此。

P2P主要針對的是對個人的金融業務。對於一家城市商業銀行來說,大約一年新增對私業務不超過10億元。但值得注意的是,因為沒有物理網店的費用,P2P的成本更低,所以整個P2P行業可以在2-3年的時間內將規模做到過100億元。

以人人貸公司為例,這家公司用一年半的時間達到了10億元人民幣的成交規模,而下一個10億他們預計將於2014年1月完成。也就是說,當P2P公司發展到一定的規模後,它達到預計交易量的時間會被大大縮短。這也是為什麼大部分的P2P公司可以保持超過200%/年的增速。

這個行業充滿市場機會的原因在於常規的金融體系並不做個人的無抵押貸款,特別是不超過5萬的消費貸款。這裡面的市場機會比洲際公路還要寬闊。銀行很少踏入這個領地的原因是算上物理網點的成本,這並不是一筆划算的買賣。

但基於互聯網的交易平台則可以減少成本,並且通過抓取數據建立模型,可以簡化交易過程,並提高效率。

人人貸保證這種交易可以運轉起來的原因在於其設計的交易模型。 互聯網的優勢在於可以積累大量的數據,而基於大量數據分析得到的客觀的模型及模型參數,又進一步的保障了人人貸的風險管理效果。

人人貸的借款人模型基於數據挖掘。這些模型融合了行業經驗,經驗得以轉換為數據規則。違約貸款人的相關性描述,比如是否是工薪,還是學生;是否有車子和房子,有效聯繫人,地域以及其他一些神秘兮兮被認為是行業秘密的指征。這些模型得以區分客戶屬性,並進一步的通過模型計算出用戶的違約概率,供審核參考。模型在用戶遞交填寫完資料的環節即進行相關的分析判斷,對於特徵用戶給出預警信號。

根據2012年年報,人人貸的30天以上逾期未還率為1.38%,90天以上為0.9%,遠低於行業平均水平。根據業內人士的消息,行業平均對應的壞賬率應為3%左右 。

與銀行的大額貸款不同,人人貸並不那麼關心借款人的盈利能力,取而代之的是借款人的穩定性和持續還款能力。人人貸的宏觀的風險管理邏輯是控制借款人的單筆貸款規模,以及交易筆數更多——「量大,件均小。」

那些普通的工薪階層,月收入為3000-4000元,無固定資產,從事小生意、網商與個體商戶,那些偏小微或者比小微還要小的人群是人人貸主要的借款人。對於他們的審核則在於是否有穩定的工作、是否有可以追訴的聯繫人等。那些借款需求很大的客戶則很容易讓人人貸敬而遠之,他們的數據特徵更難把握,單筆壞賬容易造成一定的衝擊,不容易緩釋個體風險。

模型看重的是一種穩定性。邏輯上來說,因為借款金額很小,只要有持續工作,就可以還款。對於借款人來說,惡意欠款的幾率被降低,因為很少有人願意為了3-5萬元,而損失工作以及穩定的社交關係。

對於出資人來說,實際上他們應該關心的不是一個人的違約情況,而是100個人裡有多少人違約,即關注違約率。

事實上,這是基於大數法則的一種風險管理理念。人人貸的借款用戶由於金額相對較小,在地域分佈和借款用戶的行業分佈上又有很好的分散性,因此系統性風險相對較小,單筆貸款違約的衝擊也幾乎可以忽略不計。宏觀的分散小額管理理念配合隨著數據積累不斷精確的風控模型使得人人貸的違約率可以控制在一個長期相當低的水平。

大數法則的路徑是——如果你投擲1次硬幣,你很難預測正反面。但你投擲10次,可能會有5,6次正反面,但概率上還是沒有明顯特徵。但當你投擲了100次,你則可以很肯定的說,獲得正面的次數是47-55次,當你投擲了10000次,正面數字是4990-5010次。這是被反覆驗證過的。所以當交易規模達到更大的量時,均值會非常穩定。

對於出資人來說,因為借款人是每月等額本息的還款,這保證了如果資金出現問題可以及早收到警示。如果出現逾期,以人人貸為例,正常的流程是——在借款逾期30天後,人人貸風險備用金會墊付給出借用戶本交易所有的未還本金,同時人人貸貸後部門會繼續對該筆逾期借款進行催收催繳,將追回的資金重新放迴風險備用金中。

類似人人貸這樣的P2P公司正在搭上互聯網這輛快車。模型可以讓汽車的運行更為安全,並保證更加快速安全地行駛在高速公路上。這也是這樣的公司可以在半年內達到10億交易量的秘密所在。

人人 模式 何以 半年 做到 10
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交多五百換大樓,人人可以住公屋(答) Home Blogger

http://homebloggerhk.com/?p=10213

由於兩人合共人工是84k,是中等偏好的,再加上現在可儲收入一半($40k),理財底子觀感上是頗好! 當然見面才可確實知情況,現在惟有是見有寫一句,儘量抓著資料作答。

 

借貸力是84000/10000*50%*2.59mil=10.8mil。現在借貸力只用了(1.2/10.8)~10%。由於儲蓄率較高及借貸力用掉不多,建議是買多於租層大單位。現時市況未必是行將就跌,既然讀者現自住在舊樓,不如再買一間二十尾三十年的大單位作自住,將現兩房舊樓租出去。條數係咁計的:

 

舊樓月供五千,應每月$4000是本金$1000是利息。其實佢地而家住緊間舊樓,係低息hibor plan下每月住屋支出只是$1000,平過租公屋! 如將該屋租出去收租$8000,每月還按揭部份有槓桿儲蓄$4000,淨落袋又有$3000!

 

由於年齡已近40,再不擴展借貸到四十出頭會步入借貸力收縮階段,建議是九成上會再買間大兩房,比心機睇下樓,睇準目標講價。正所以炒家驚跌市、用家靠感情,更詳盡的講價要點在買樓102課程再說。只予一成首期上三十出頭有lift舊樓,比30萬首期而借入2.7mil,分25年收2%息,本金每月還$7000而利息支出$4500,即月供$11500。那在有了第二套房後樓房支出是多少呢?

 

   
舊樓的槓桿儲蓄(還本部份)$4000 
舊樓供樓後淨落袋$3000 $3000 
新樓利息支出 $4500
舊樓的槓桿儲蓄(還本部份)$7000 

 

其實細心再想,就當唔好理的還本部份,你新樓的利息支出在減去舊樓的淨落袋後,只不過是$4500-$3000=$1500,比起你之前「公屋價」,只係「多五舊」! 至於還本兩間屋夾埋有$4000+$7000,真係只要你肯供落新樓儲$7000,就有租客幫你儲多$4000,你打左成世工老闆都未肯比呢個福利你,頂多被逼下同你供5-10%既MPF!

 

比較完呢條數希望你知點選擇。而將成個故事套用在新樓就行不通,請留意! 新樓是價錢貴、租金低,只勝在有悅目的裝修,招呼朋友的會所。當然舊到住唐樓筆者不建議,尤其係雜區會比人打劫!

交多 多五 五百 百換 大樓 人人 可以 公屋 Home Blogger
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