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打通路大戰 該虛實擇一或兩者並行?

2012-10-15  TCW




當實體通路廠商面對網路業者的競爭時,是否也該立刻跟進,是管理的兩難議題。

今年中國最注目商戰是,年初電器零售商蘇寧大舉進軍網路市場,將與電子商務廠商京東商城一決高下。

原本,○九年蘇寧董事長張近東還認為「網上商城以產品成本價銷售無法提供附加價值,不符商業發展規律,」但今年上半年,蘇寧實體店面營收比去年同期僅成長二‧○五%,反觀電子商務企業京東商城的電器銷售額卻年成長一倍,通路巨變逼著蘇寧不得不改變做法,積極介入。

過去,實體通路廠商對網路通路趨於保守的關鍵在於:擔心「自蝕效應」的產生。若自己開的網路商店定價便宜,就可能影響實體門市的銷售價格,但若價格同步, 實體門市的店面租金跟人事費用確實較高,難以負荷。美國零售通路龍頭沃爾瑪(Wal-Mart)發展了十五年網購,仍然打不過亞馬遜(Amazon),就 是陷入「自蝕」的兩難。

國內第一家連鎖書店──金石堂也面臨了同樣難題。一九九六年,台灣第一家網路書店博客來上線後,至今國內有三分之一的圖書市場被網路書店吃掉。

金石堂選擇的路是「虛實並進」,一九九八年網路書店上線,現在網路書店占其營收三五%左右、獲利占其四成,是國內僅次於博客來的第二大網路書店,卻不放棄經營實體門市。

我們邀請金石堂圖書董事長周傳芳與政大企業管理學系教授于卓民對談,面對通路巨變,虛實通路選擇兩難,當虛擬通路獲利明顯優於實體門市,堅持維持實體門市運作是否必要?以下是對談摘要。

新通路崛起,抵抗無用!內部自蝕,起碼肥水不落外人田

政大企業管理學系教授于卓民(以下簡稱于):面對虛擬通路趨勢,實體通路業者認為投入是唯一選擇,但是很容易落到左手砍右手的自蝕困境。現在金石堂的虛擬和實體通路是彼此競爭或合作?

金石堂圖書董事長周傳芳(以下簡稱周):我們是競合者。一開始,網路店(只)是實體書店的延伸,是實驗性質,但是試驗後,我們發現客人會因為價錢和速度在 網路上購書,確認是趨勢後,就把它獨立出去,兩個公司(編按:分為金石堂網路書店與金石堂圖書)各做各的,只是後面商品平台、採購和IT是共享。

我們的競爭力是產品和消費者,只要消費者喜歡,就得提供這個平台。其實,不同通路的競爭,對我們來講沒有太大心理障礙,因為金石堂的母公司是高砂紡織(編按:高砂紡織持有金石堂圖書三一‧三%股權),我們(指高砂紡織)光是牛仔褲就有四個品牌都是自己在打。

我認為內部競爭還是比外部競爭要好一些,起碼肥水不落外人田。

于:不過,虛擬通路固定成本低,成本一本書五十塊,網路賣五十三塊有賺,但是店面非得賣六十塊,金石堂在網路書店和實體書店價格怎麼定?

周:面對價格的競爭,網路該跟博客來競爭就跟它競爭,那你實體想要跟網路競爭,就跟它競爭,你不想要跟它競爭,就不要跟它競爭。

但是,我常在公司宣傳一個觀念,實體門市不跟它(金石堂網路書店)競爭,你也要跟博客來競爭,抵抗是沒有用的(編按:現在門市商品的定價大多跟網路同步)。

于:你估算未來金石堂實體和虛擬通路的比例會有變化嗎?

周:現在實體和虛擬通路(營收比)大概是七三比。目前網路都還維持兩位數以上的成長,但是實體成長就是三%、二%。

我相信三年後,應該網路會比實體還大,(實體和虛擬通路營收比)變成四六比。

于:實體投入成本高,既然你預期三年後虛擬通路營收會超越實體,維持實體門市(編按:近年,金石堂實體書店店數都維持在六十七家左右)的價值在哪裡?

虛實並行,競爭門檻高!客群不同,管理與銷售得分兩套

周:其實,(金石堂)實體(通路)和虛擬(通路)消費者是不同的,我們跟Happy Go卡是有策略聯盟的,分析過兩邊(顧客)的重疊性只有七個百分點。

習慣在網路上買的(消費者),基本上就是要求速度、價錢和目的性,但是,到實體書店是享受氛圍,下班後帶著全家人到書店,看上哪一本就買。很早我們想像(實體書店的)客人的圖像,這種社區店有存在的空間,後來實驗過一、兩間店成功後,實體店轉向社區型書店。

于:虛實並行,代表一家企業同時運作兩套管理系統,例如,虛擬通路單位產值可能是實體的好幾十倍,分紅、薪資部分也不同,目前虛實(通路)人數的比例多少?不會引起內部糾紛?

周:人數差很多,差一、二十倍,但是我們分兩個公司,兩套不一樣的管理制度。

實體書店像陸軍,要求聽總司令紀律,一步一步走;網路書店講求速度和價格,比較像空軍,打仗時,開飛機的最大就是機師,人數很少,但都是菁英分子(金石堂網路書店約五十八人,金石堂圖書約四百二十一人,網路書店每人營收貢獻度至少為實體的四倍以上)。

于:書的利潤不多,讓實體店面經營更吃力,以誠品來說,經營實體書店,但真正支撐獲利是商場,實體門市要維持獲利不易吧?

周:雖然沒有辦法每一家門市都獲利,但大部分都可以,不賺錢的大概都收掉了。

我對閱讀市場滿有信心的,不會萎縮。此外,正因為獲利不易,相對障礙很高,沒有新競爭者會進來(金石堂營收由二○○九年的二十四億成長至二○一一年二十七億,淨利率約在一%至二%)。

再來,我們開店的方法也改變,過去金石堂大概都開是兩百坪大店(以前兩百坪店約占金石堂三成),現在大概都維持在一百到一百五十坪,甚至小至五十到一百坪 (編按:目前一百五十坪、一百至五十坪與五十坪店數占比約六○%、二五%、一五%)。坪數降低外,社區書店可以選擇二級商圈,降低租金成本。

另一方面,我們一直努力發展產品力know-how,這是非常獨特的行業,每月我們會進兩千本新書,一間店至少有五萬本到八萬本書,進銷退存得很精準,不 然(庫存)最後會爆掉。坪數變小,你要擺多少的商品?擺什麼商品?怎麼擺法?怎麼依據商圈調整都是學問,台灣大概就是我們有這個know-how經營,當 然,我們也賣文具、禮品和雜貨,這部分獲利會比較好(編按:門市營收約有六成來自書,四成來自非書類)。

產生綜效,是致勝關鍵!網路銷售,可做為實體行銷參考

于:虛實並行除了得有能力管好兩種通路外,最重要是要產生綜效,才能建立起別人難以超越的門檻,金石堂在虛擬和實體通路有合作的綜效嗎?

周:我剛剛提到,(虛實通路)背後的IT資訊系統相同,對商品和消費者反應,網路比實體快很多,比如說一秒鐘秒殺,實體就會知道這本書可以多進一些,又如,網路上這個書會賣五十本,另外有一本書會賣三十本,(實體書店)就要趕快把書抓出來放在一起,這是其一。

最近,我們推「三小時到貨」(編按:符合條件下,大台北部分地區網路訂書三小時到貨,細節可查詢該公司網站),又把虛實整合起來,網路訂購,利用汀州店的庫存出貨,三小時到貨。

這非常的困難,假設下午兩點下訂單,五點要收到,扣掉給快遞兩個半小時,(書)要兩點半以前出去,也就是我們只有半個小時的作業時間。

這(指汀州店)是開放式書店,萬一被買走,「三小時」就垮了,所以在推三小時送貨之前,我們得先把店裡超過十萬本書全部定位,哪本書是放在哪一個櫃子、哪一層都知道,這不是那麼簡單。

于:你是試圖在以價格為差異化的圖書市場,加入速度差異化,關鍵在於投入成本與客戶是否埋單,就等待以後見分曉。

【台灣名師觀點】無法發揮綜效,虛實通路並行不見得好

金石堂的虛實通路發展,可以區分出三時期,第一階段虛擬通路屬於實驗性質,確認是趨勢後,第二階段各自分開管理,第三階段虛實合作產生綜效,才能發揮整合真正的意義。

企業想虛實兼顧必須先思考:一、兩種通路的目的性,能否區隔客群。金石堂雖然是順應網路潮流投資虛擬通路,但是後來針對虛擬與實體通路差異化客群,降低「自蝕」的影響。

二、虛實整合的綜效。金石堂的實體通路分享虛擬通路回饋的資訊,虛擬通路則藉由實體店面作為3小時快速到貨的倉庫,虛實聯手企圖raising the bar(提高競爭門檻),一旦成功,單有網路或實體通路的競爭對手很難超越它十多年建立的虛實整合優勢。

相反的,如果僅是因應潮流而走虛擬通路卻找不出綜效,最後增加的可能是管理複雜度而非獲利。

口述:政大企業管理學系教授于卓民整理:曾如瑩

打通 大戰 虛實 擇一 一或 兩者 並行
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阿里金融路:證監會鼓勵和監管並行 難撼動銀行

http://www.iheima.com/archives/43133.html

騰訊科技 王可心 6月22日報導

證監會對支付寶餘額寶備案程序的一次點名提醒,引起了外界的關注。

6月21日下午,證監會新聞發言人表示,支付寶餘額寶業務中有部分基金銷售支付結算賬戶並未向監管部門進行備案,也未能向監管部門提交監督銀行的監督協議,違反了相關規定。

監管部門已於近期要求支付寶就餘額寶業務所涉及未備案的基金銷售支付結算賬戶限期補充備案,逾期未備案的,將根據相應法律規定進行調查處罰。證監會同時表示,餘額寶順應網絡消費大趨勢,監管部門支持創新。

支付寶回應,會在規定時間內完成主管部門的相應要求,餘額寶業務不會暫停。

據知情人士透露,支付寶餘額寶與10幾家銀行均有合作,但因溝通不暢,只向證監會報備了和三家銀行的合作,此次證監會是要求餘額寶報備齊全。

這也顯示出,支付寶在初次嘗試互聯網金融創新的過程中,尚不熟悉備案和送審流程。

證監會提醒、補交材料在金融機構屬於正常情況。而餘額寶被點名之所以受到外界關注,是因為其是第三方支付與基金的首次密切合作,外界將其評價為基金渠道銷售的一次創新,而同時對其政策風險表示擔憂。

監管機構的兩手準備

好貸網創始人李明順(微博)透露,監管機構對互聯網金融做兩手準備:一是鼓勵創新。正如此次對餘額寶點明提醒中說,餘額寶順應網絡消費大趨勢,監管部門支持創新。二是對互聯網金融的監管。和傳統金融一樣,互聯網金融也要符合相關規定,需要報備、符合程序。

據一位接近證監會的人士透露,證監會支持互聯網金融創新,但由於和互聯網接觸少,目前與支付寶溝通不如傳統金融機構溝通順暢。證監會計劃成立專門的小組,從事互聯網金融監管。

「金融是國家管制較嚴的行業,准入門檻較高。互聯網金融需要踰越一些准入門檻的障礙。支付寶也會遇到這樣的問題。最終怎麼踰越,需要一套自己的辦法。」一位互聯網金融創業者說。

在CCTV 13《新聞直播間》欄目中,中國現代國際關係研究院研究員侯若石認為,金融業的監管,特別是對互聯網金融的監管,是各國銀行、金融監管部門很重要的任務。「互聯網金融,是世界上發展最快的金融業務領域,而且滲透到其他的經濟領域。比如,美國發生金融危機,原因在於金融業投機行為,這種投機行為在互聯網領域擴散,就對經濟穩定構成了威脅。」

「對於更廣泛的金融產品交易業務,比如證券業務、基金業務的監管還有欠缺,在金融制度發達的國家,監管尚且欠缺,我們的金融市場還不夠發達,我們的金融支付還不夠健全,我們的金融管理還有待改進,這種情況下,餘額寶的出現,無疑提出了金融業管理、監管的新課題。這種創新,肯定會對經濟發展、金融業的發展有促進作用,但是也有負面影響,因為業務範圍比較廣,監管起來比較困難。」

中央財經大學教授郭田勇表示:「我們承認,互聯網金融發展中可能出現風險,畢竟沒有獲得金融牌照,而有一些類金融的業務,對風險的確要有一些把控,防止形成一些大的風險。」

不過專家也認為,對網絡金融的新形勢要寬容,對網絡金融的發展留出足夠的空間。

對於中國的金融監管力度問題,阿里巴巴集團董事局主席馬云(微博)在6月初接受《人民日報》採訪時稱,中國的金融監管過度,呼籲進一步放開對中國金融業牌照發放的監管力度。

馬云在採訪中說:「中國的金融行業,特別是銀行業,服務了20%的客戶,我看到的是80%沒有被服務的企業。」「作為一個外行者,我不懂金融……金融應當是為外行人服務的,不是自己圈裡自娛自樂、自己賺錢的。」

與傳統金融機構的博弈

阿里金融與傳統金融行業呈現博弈、競合關係,雙方各取所需。

據互聯網金融創業者透露,傳統銀行對阿里金融同樣持兩種態度:

一方面,阿里金融的一些業務,與傳統金融企業存競爭和利益衝突關係,例如阿里小貸與銀行貸款業務部分重合,餘額寶則被外界認為搶用戶存款的生意。

另一方面,阿里擁有大量用戶群,有一些銀行為了獲得這些用戶群,願意與其合作。例如,支付寶擁有8億註冊用戶。

阿里的多項金融產品皆離不開銀行。阿里小貸資金來源於四大方面,一是旗下浙江、重慶兩家小額貸款公司,註冊資金總計16億元;二是面向銀行融資;三是資產證券化;四是將面向越來越多的銀行開放。今年4月,阿里小微金融推出「信用支付」,信用支付的資金來源於合作銀行。阿里集團也多次強調,不會成為一家銀行,而是要做平台,向銀行開放。

傳統銀行已經對阿里金融產生警惕。民生銀行行長洪崎接受《福布斯中文網》採訪時表示:「很明顯,阿里金融對銀行業已經形成挑戰了。在支付業務領域,去年光棍節那一天他們的交易額達到了191億。目前網絡支付近1/3都來自支付寶,這是很可怕的一個數據。」

多位金融領域研究人士則認為,阿里金融仍難以撼動傳統銀行。

首先,阿里小貸主要基於自己的用戶群,放貸的額度比較有限。截至2012年11月,阿里小貸累計放貸超過300億元。一位互聯網金融創業者指出,由於資金會重複使用,真正運用的資金可能只有幾十億,只相當於傳統銀行一個網點的規模。

「阿里小貸的瓶頸在於離不開淘寶,客戶群以賣家為主,不會產生太大的貸款需求。銀行之所以貸款規模大,是因為面向大宗貿易、工程建設等客戶群。在商品交易領域,規模做大的可能性不大。」金融領域分析人士江南憤青說。

第二,餘額寶對傳統銀行挑戰有限。「支付寶的核心是銀行的支持,如果銀行受到衝擊,完全可以停掉和支付寶的合作。銀行可能會去平衡,與支付寶合作帶來的收益,是否低於因餘額寶競爭導致存款減少的收益。實際上,支付寶的餘額規模對銀行的影響非常有限。雖然構不成太大衝突,仍會有讓銀行遠離的可能性。」江南憤青說。

第三,不要迷信互聯網金融。互聯網金融比傳統金融有一定的優勢,如獲取用戶的效率更高,並會掌握一些數據。「但傳統銀行對於風險控制的管理,對於金融的理解,對交易的理解,比互聯網公司更有經驗。這種優勢不會短期內被取代。」李明順說。「大數據背後,無非是瞭解商家一年多少流水和交易額,主要還是對商家的控制能力,這才是他們的核心。」

一位金融領域分析師認為,金融帶有很大的風險特性。「狹義的金融是貨幣的轉移。資金從一個主體轉移到另外一個主體,轉移是有成本的。金融的理念是救急不就窮。大多數屌絲不會成為金融服務對象,因為願意還款並不關鍵,前提是有能力還款。挑戰這種金融模式,就是在挑戰救急不救窮的理念,要做好足夠的心理準備。」

「大勢好的時候,怎麼做都是對的。大勢不好的時候,就要考驗你的風險控制能力。阿里小貸推出三年時間,這種模式是否經得起考驗還需觀察。」上述分析師說。

據接近傳統金融行業的人士透露,傳統金融行業對阿里金融系列動作持觀望態度,但「馬云讓銀行睡不著覺還早」。


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中國央行增加200億元再貸款額度 並行優惠利率

來源: http://wallstreetcn.com/node/106925

中國央行,再貸款,三農,

中國央行周三公告顯示,近日央行對部分支行增加了200億元的支農再貸款額度,促進降低“三農”融資成本。並強調將執行優惠利率,符合條件的農村金融機構還可以享受比優惠利率再低1個百分點的利率。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國央行網站公告顯示:

為貫徹落實國務院常務會議關於“加大支農、支小再貸款和再貼現力度”的要求,提高金融服務“三農”等國民經濟薄弱環節的能力,近日人民銀行對部分分支行增加支農再貸款額度200億元,引導農村金融機構擴大涉農信貸投放,同時采取有效措施,進一步加強支農再貸款管理,促進降低“三農”融資成本。

一是加強支農再貸款管理。農村金融機構在支農再貸款借用期間,涉農貸款增量應不低於借用的支農再貸款總量。

二是引導農村金融機構降低涉農貸款利率。支農再貸款執行優惠利率,貧困地區符合條件的農村金融機構的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點,因此農村金融機構借用支農再貸款發放的涉農貸款利率應低於該金融機構其他同期限同檔次涉農貸款加權平均利率。

三是提高支農再貸款使用效率。用好增量,盤活存量,優化支農再貸款額度的地區結構。

四是加強對支農再貸款降低“三農”融資成本的監測考核。加強對支農再貸款投向和涉農貸款利率的監測考核,確保支農再貸款發揮降低“三農”融資成本的作用。


中國 央行 增加 200 億元 再貸款 額度 並行 優惠 利率
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中籌網金推房產眾籌 收益背後註意要與風控並行

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0911/151926.shtml

雖然與銀行貸款(6%-7%)和信托(9%-12%)的成本相比,眾籌項目8%-19%的成本不不占優勢。但靈活的形態、對資金結構的優化和傳播附加值讓房地產企業趨之若鶩。而對於眾籌人,特別是8090一代年輕投資人,低起投標準讓他們用閑散的低資金投入即可分享開發紅利。

房地產眾籌網站最早出現在美國,據海外媒體報道,去年美國房地產眾籌募集的資金已經達到了10億美元,估計這一數據在2015年底達到25億美元,增長率將超過100%。可以預見,未來五年,房地產眾籌在國內也將迎來井噴式發展。

國內現有的房地產眾籌形式主要分為以下三種:

1、 以營銷推廣為主要目的的團購型項目,主要面向的對象並非有投資意願而是有購房意願的客戶。

2、 以噱頭為主要賣點的抽獎型、彩票型項目。眾籌後抽大獎得房子,說到底是一種投機行為,而不是投資。

3、 以投資收益為導向的理財型項目。眾籌人通過平臺為房地產項目註入部分資金,項目所得收益成為投資回報。

目前,房產眾籌入局者中即有巨頭也有創業公司。萬科、遠洋、保利、平安好房等巨頭或選擇牽手平臺或自行推出眾籌項目。在各細分垂直領域,不少創業公司也展現出了深度挖掘和靈活切入的優勢。比如中籌網金,剛剛推出的“中景系列-金地集團”項目,1000萬的總標的在上線不到1小時內被認購完成。之前推出的“世界第三高樓綠地606大廈”,眾籌總額近1億元,是迄今為止最大單個眾籌項目。

在中籌網金創始人兼董事長唐人看來,前兩種房地產眾籌模式並沒有通過打通“互聯網、房地產、金融”三者的關系產生新的價值,還更多只是利用互聯網模式對項目進行了包裝,是“偽眾籌”。因此中籌網金平臺上的產品均為“以為眾籌人獲取投資回報為目標”的理財型項目。他表示,互聯網金融平臺產品設計要重點關註風險控制、信息透明和項目管理。

目前,市場上已有的不少房地產眾籌項目,但品質參差不齊,難以評估風險。誰能在穩定收益的同時完善專業風控與信用體系,誰能打通並平衡快速收入和長期發展間的關系,將是很重要的衡量標準。

版權聲明:本文作者崔婧,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

中籌 籌網 網金 金推 房產 眾籌 收益 背後 註意 意要 要與 與風 風控 並行
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長三角互聯網金融高層對話:加強行業自律與完善監管體制並行

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4704567.html

長三角互聯網金融高層對話:加強行業自律與完善監管體制並行

一財網 吳茜 2015-10-29 22:03:00

近日,在“2015長三角互聯網金融高層對話”論壇上,來自江、浙、滬、皖四地的政府部門領導、企業家和專家學者探討了深化長三角地區互聯網金融合作、實現“三省一市”優勢互補等問題。

近日,在“2015長三角互聯網金融高層對話”論壇上,來自江、浙、滬、皖四地的政府部門領導、企業家和專家學者探討了深化長三角地區互聯網金融合作、實現“三省一市”優勢互補等問題。上海市委常委、常務副市長屠光紹表示,全國性互聯網金融協會有望在近期落地上海。多家企業現場簽署《長三角互聯網金融企業自律倡議書》,承諾共同營造健康的金融環境,保障投資者利益。

屠光紹表示,互聯網金融的發展方興未艾、總體態勢良好,但也要看到行業內部良莠不齊,存在著一些風險隱患。互聯網金融要成為整個金融市場的良性競爭者,就必須註重發展的質量、長期性和規範性。這就要求其加強自身建設,發揮行業自律性。目前,四地都已建立行業協會、聯盟,全國性的互聯網金融協會亦可能近期落戶上海。

從剛剛啟動編制的《長三角互聯網金融(P2P)產業地圖》可以看到,長三角地區一共有互聯網金融平臺620家,出現問題率(包括跑路和兌付困難)達到30%,問題平臺數量占全國的39%。

同時,監管體制的改革對營造良好的互聯網金融環境至關重要。屠光紹說,傳統的金融監管格局是分業經營、分業監管,以機構監管為主,以地域為依托。但跨時空的互聯網金融不斷沖擊和挑戰這個體制,這就要求我們根據互聯網金融的發展來完善監管體制。“長三角是互聯網金融發展的高地,今天,互聯網金融首次納入到長三角合作之中,這對打破區域限制、推動互聯網金融在長三角更快更好地發展,一定會起到積極作用。”

上海市互聯網金融協會秘書長王喆則從投資導向、區域協調、行業監管、社會責任、創新協同、行業自律、普惠金融等七方面對上午的高層閉門會議作了總結。其中特別說到,在當今中國的互聯網金融法規與監管體系還不健全的情況下,互聯網金融企業要講求社會責任、加強行業自律、勇於社會擔當。

隨後,在來自上海銀監局、上海證監局、上海保監局、上海市互聯網金融行業協會、江蘇省互聯網金融協會、浙江互聯網金融聯盟、中國中小企業協會等單位領導們的共同見證下,炳恒財富、舜農集團、麥子金服、惠民益貸、江蘇強業、安徽興泰匯眾、泰隆銀行、諾亞財富派等江浙滬皖四地的互聯網金融企業代表簽署了《自律倡議書》,承諾建設透明誠信體系、保障客戶資金安全、構建風險防控體系、加強企業自律監督、營造良性競爭環境、自覺接受社會監督,並倡議四地互聯網金融企業共同防範風險,鑄就誠信、互助、共贏的市場格局,促進三省一市互聯網金融業跨區域互動融合,推動長三角互聯網金融業健康有序發展。

編輯:林潔琛

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長三角 長三 互聯網 互聯 金融 高層 對話 加強 行業 自律 完善 監管 體制 並行
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收購及拍地並行 萬科多項目搶占北京豪宅市場

來源: http://www.yicai.com/news/5008230.html

4月26日晚,接近北京798藝術中心、背靠科技企業集中地望京的北京民生美術館,探照燈打在“VANKE”字樣的LOGO上,北京萬科“大都會”和“翡翠”的兩個新的產品系正式揭開面紗。北京、尤其是北京城區,宅地稀缺,地價水漲船高,五環附近地塊樓面價都動輒4萬/平米~5萬元/平米。多個項目入市時成為每平米10萬元級別的豪宅。新房豪宅化,豪宅競爭白熱化,一線房企在一線城市的戰場,已然成為豪宅的戰場。

圖片來源於萬科官網

從規模增長向追求凈資產回報率轉型的萬科,將以什麽打法攻守豪宅雲集的北京?答案是抓住城區改善項目,同時以相對低的價格並購地段較佳的項目進行改造,控制成本,以操盤能力換取利潤。而這一打法的背後邏輯,又與萬科集團管理層強調凈資產回報率(ROE)的思路一脈相承。

城區豪宅的打法

萬科此次發布的分別是翡翠系和大都會系,均為高端產品。按照劉肖的說法,前者面向全家型改善性居住需求,後者面向城市核心頂級財富精英。第一財經記者隨後從北京萬科設計總監王垚口中得知,翡翠系位於奧林匹克森林公園北側的翡翠公園建築面積約20萬平米,有上疊、中疊、下疊三套別墅。

在北京國貿橋東南側,一座方形建築的硬朗條被夜晚的燈光勾勒出來。這是萬科“大都會”。相對萬科老牌住宅而言,“大都會”在全國的知名度並不高,但事實是萬科已經悄然在杭州、上海、北京的商務核心區布局了這一高端產品。一個細節是,翡翠公園和大都會這兩個地段較好的項目,均非通過競拍土地的方式開發。去年1月底,北京國土局公布昌平區北七家鎮中心起步區項目一期用地土地出讓結果,公告顯示綠地以45.16億元摘得該地塊,溢價率26.99%。據中原地產市場首席分析師張大偉測算,該項目平均樓面價約1.8萬/平米,其中住宅部分的樓面價在2.2萬/平米以上。當時該地塊現場競拍吸引的開發商眾多,遠洋、富力、卓越、保利、龍湖都在其中,而出價最高的是萬科。本報記者從知情人士處了解到,翡翠公園所處地塊正是該昌平海鶄落新村地塊,萬科與綠地協商,最終聯手當時參與競拍的卓越,拿下了該地塊的開發權。

而大都會項目則是在並購而來的寫字樓項目基礎上改造而成。收購城市核心區項目,以相對低價獲取相對稀缺地段的存量物業,進行改造從而獲取溢價,這種方式在北京萬科內部被稱作“曼哈頓計劃”。從2013年開始,眾多房企收縮戰線,回歸一線城市。北京土地價格明顯上漲,郊區地塊住宅用地價格也因此居高不下,加上2015年貨幣寬松,一線城市物業資產的投資價值凸顯,北京地價、房價上升,一大批豪宅、郊區豪宅陸續入市。針對曼哈頓計劃,業內有分析稱,並購方式的好處之一是成本較低,其次是並購改造的項目在地段和配套上,可領先郊區豪宅一個身位。換個說法,在告別了快速增長的地產“白銀時代”,“曼哈頓計劃”不失為一種以低成本盤活城區存量物業,以操盤能力贏取利潤的一種方式。

ROE保衛戰

在北京萬科新品發布會的次日,4月27日晚間,萬科公布一季報公告稱,今年第一季度該公司營業收入146.1億元人民幣,同比增長64.3%,凈利潤8.3億元人民幣,同比增長28.1%。分城市看,一季度創新高的752.4億元銷售金額中,上海超過了100億元,深圳、北京、武漢、杭州超過40億元。關於凈利潤增速慢於營業收入,萬科董事會秘書朱旭表示,有兩方面原因,一是毛利率同比有所下降,同比下降2.4個百分點至23.1%,二是一季度結算中包含了一批合作比例較高的項目。

早在去年3月前後,萬科總裁郁亮透露,他已在公司內部立下200億元利潤的軍令狀,萬科已徹底放棄追求規模增長,強調從來沒有訂立每年銷售目標,未來會專註於業務轉型,加快業務創新。彼時,被問及萬科2014年毛利率下跌時,郁亮稱,相對於毛利率,對萬科更重要是ROE。

從年報看,從2008年開始,萬科ROE穩步提升,來到20%的水平,2012年、2013年時達到21.5%的階段性高點。而在2014年,萬科ROE為17.86%,是按年下降1.8個百分點之時。此前有報道稱,萬科計劃用三年時間全力提升經營效率,目標是2016年的ROE可挑戰歷史最高水平。

2015年,萬科實現營業收入人民幣1955.5億元,較2014年的人民幣1463.9億元上升33.6%;實現歸屬於股東的凈利潤人民幣181.2億元,較2014年的人民幣157.5億元增長15.1%。與此同時,盡管有券商研報仍認為低於預期,但萬科的ROE仍舊保持高位。2015年,萬科全面攤薄的凈資產收益率達到18.09%,較上年上升了0.23個百分點。中原證券分析師指出,這進一步體現了萬科質量效益型增長思路。

3月12日,萬科與深圳市地鐵集團有限公司簽署了一項合作備忘錄。在27日的一季報公告中,萬科稱,報告期內,公司重大資產重組方案取得一定進展。目前萬科與深圳市地鐵集團重大資產重組工作小組正積極協商交易方案,推動中介機構開展相關工作,公司將盡力爭取在6月18日前公布重大資產重組方案。

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重慶前三季度增長10.7% 經濟高增長與低房價並行不悖

在國家統計局公布前三季度經濟數據後,地方的經濟“三季報”也將逐漸揭曉。

重慶市統計局19日公布的“三季報”顯示,前三季度全市實現地區生產總值12505.05億元,按可比價格計算,同比增長10.7%,比上半年提高了0.1個百分點,較全國高4.0個百分點。

分行業來看,重慶經濟增速高速增長,與工業制造業的高速增長密不可分。作為中國六大老工業基地之一的重慶,在全國工業經濟下行壓力較大的情況下,工業經濟發展勢頭良好。前三季度,重慶規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長10.4%,較全國高4.4個百分點。

這其中,全市規模以上工業39個行業大類中33個保持了增長,占84.6%。在“6+1”支柱行業中,汽車、電子、裝備、化醫、材料、消費品和能源等行業增加值增速分別為11.1%、21.7%、10.6%、8.3%、5.7%、9.2%和5.3%。

在這些支柱產業之後,重慶的新興產業也已崛起。早在2014年上半年,重慶就開始研究部署戰略性新興產業的發展。2014年7月,重慶市委、市政府召開全市大會,提出發展十大戰略性新興產業,包括集成電路、液晶面板等電子核心部件,物聯網,機器人及智能裝備,石墨烯及納米新材料,軌道、通用航空等高端交通裝備,新能源及智能汽車,綜合化工,頁巖氣,生物醫藥,環保產業等。

重慶社科院區域經濟研究中心主任李勇此前對《第一財經日報》分析,這幾年重慶的產業發展得非常不錯,尤其是汽車和電子兩大產業都做得很大。與此同時,重慶也在布局機器人、通用航空和3D打印等新興產業,確保未來後續產業也能跟得上。

在工業總產值快速上漲的同時,企業的效益也相當不錯。 從企業效益看,1-8月,全市規模以上工業主營業務收入14093.47億元,增長10.2%,實現利潤總額834.42億元,增長16.1%,較全國高7.7個百分點。

值得註意的是,今年以來,全國民間投資增速持續低迷,但重慶的民間投資卻保持了較快的增速。數據顯示,前三季度民間投資6155.32億元,增長12.0%,比全國水平高出了9.5個百分點,占全部投資的比重為51.9%。

投資1.jpg

在實體經濟、區域經濟高速發展的同時,重慶的樓市卻保持相當平穩的態勢,區域經濟高速增長與低房價並行不悖。數據顯示,商品房銷售面積4122.19萬平方米,增長18.2%,其中住宅銷售面積增長16.2%。商品房銷售額2204.38億元,增長15.4%,其中住宅銷售額增長15.5%。

根據中國房價行情平臺的數據,9月重慶的均價為6869元/平方米,與去年同期基本持平,在西部地區,這一價格排在蘭州、昆明、成都、南寧、西安等城市之後。

房地產1.jpg

相比一些城市大拆大建,依靠高房價、房地產拉動地區經濟,甚至出現實體產業空心化等現象,重慶經濟高增速,主要是得益於實體制造業的發展。較低的房價也讓人們更敢於消費。數據顯示, 1-9月全市實現社會消費品零售總額5274.62億元,同比名義增長13.1%,比全國高出2.4個百分點。

重慶 三季度 增長 10.7% 經濟 與低 房價 並行 不悖
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監管穿透與包容並行 互聯網金融獲新生

2016年被稱為“互聯網金融合規管理元年”,網貸平臺管理辦法落地,互聯網金融專項整治全面推進,都在推動“野蠻生長”近3年的互聯網金融行業健康發展。

後監管時代,行業格局將重塑已經是業界的共識,《第一財經日報》記者經過一段時間的采訪了解,互聯網金融機構紛紛尋求合規出路——轉型或良性退出。

“新的監管辦法出臺以後,有些人對互聯網金融持有悲觀的態度,前兩年過度樂觀,但現在又過度悲觀。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛稱,經過一段時間的調整、整合和市場篩選之後,未來可能會形成相對比較穩定的互聯網金融生態,向著更加專業化、合作化的方向發展,這是未來真正意義上可持續發展的方式。

監管的穿透與包容

10月13日,17部委下發的文件顯示,2016年拉開互聯網金融專項整治,其中就包括了P2P、股權眾籌、第三方支付、跨界資管和互聯網保險,對互聯網金融行業整治實現全覆蓋。

中國的互聯網金融興起於2013年,近幾年發展中,其模式已經越來越複雜,除了線上、線下的交織,還有混業經營的特征,增加了監管的難度。特別是2015年以來,包括e租寶在內的多起風險事件,讓“穿透式”監管變的尤為必要。

中國人民銀行研究局副局長紀敏表示,互聯網的興起對監管體制提出了一些挑戰,互聯網金融的前身就是一個平臺經濟、共享金融,它就是一種天生的混業模式。在這種情況下,如果我們的監管體制不做相應的改變,可能這個風險就會變得比較突出。這也是監管需要強調從源頭上實施一體化、穿透式的監管。

監管的穿透性,從互聯網金融專項整治方案中可以看到。例如,P2P風險排查當中,將線下平臺納入摸底整治範圍,更對網貸機構的股東、出資人、實際控制人,以及各類業務的運營等都進行一一排查。

央行對“跨界資管”的整治方案中,則對綜合經營特征明顯的互聯網金融從業機構提出了規範要求,同時要求從業機構建立防火墻制度,避免風險的交叉傳染。

“現在的合規基於互聯網金融跨界混業綜合的特點,涉及的部門特別多,怎麽在眾多的部門和分層的監管中間,找到未來可能會產生影響的、無論是機構監管還是功能性監管可能的發力點。”中央財經大學法學院教授、互聯網金融千人會創始會長黃震表示,大金融格局下綜合金融監管怎麽監管、怎麽實施,是否從機構監管到部門監管等需要探討。

在監管落地之前,業界擔心“一放就亂、一管就死”的局面會在互聯網金融領域出現。從今年P2P網貸行業看來,“嚴苛”的管理辦法落地,以及互聯網金融的全面整治,監管可謂“來勢洶洶”,然而並沒有業界擔心的“一刀切”。監管如何在行業創新與風險控制之間平衡?

一位P2P行業人士對《第一財經日報》記者表示,客觀而言,對網貸行業的監管無論資金存管還是限額要求,還是資質要求都是比較嚴格的,但是在業務的發展上,設立了負面清單,在合規的軌道上,業務創新的空間仍然存在。

對於互聯網金融監管與創新的平衡,近期英國等推行的“沙箱監管”模式被頻繁提及。

“現在的‘沙箱監管’模式比較合適,封閉運行一段時間,只要不觸及底線,因為底量小,外部風險也是非常小的,在這里面去運行、發現問題,然後進行監管,再去完善模式。”曾剛表示,這樣既保護了新的創新不斷湧現,同時又能夠比較好地限制可能出現的外部風險。

所謂“沙箱監管”模式,是由英國首次提及,在確保消費者權益的前提下,允許金融科技創新機構在適用範圍內測試,監管者會對測試過程進行監控,並對情況進行評估,以判定是否給予正式的監管授權,在沙箱之外予以推廣。

宜信公司高級副總裁劉大偉表示:“我們現在的一些監管措施的包容性,也是屬於‘沙箱監管’模式之一。一方面需要有監管機構,需要有監管機制、監管辦法、監管工具;另外一方面,第三方專業機構、獨立機構的戰略體系的發展將是至關重要。監管既要有包容性,也要對一些風險事件進行及時制止甚至阻止,在這個過程中發展第三方專業服務機構將是一個重點。”

“金融業的發展必須特別重視技術進步的運用,在一定程度上,它甚至比制度的變革、比監管體制更加重要。”紀敏稱,在監管方面需要具有包容性。

行業重塑新格局

後監管時代,互聯網金融行業格局正在重塑,此前的“劣幣”正在“被驅逐”。

今年上半年,全國打擊新發涉嫌非法集資案件2889起,涉案金額1581億元,參與集資人數約87.7萬人,涉案領域中網絡借貸、民間投融資機構等持續高發。

除了“劣幣”在減少,互聯網金融行業在合規之下,企業紛紛選擇轉型或者良性退出也將改變行業格局。最為明顯的是P2P網貸行業,限額的合規,將行業的發展軌跡確定在了“小額、分散”的領域,此前一些大額以及其他創新的模式,選擇退出或是觀望新的細則落地。

“大家都在這樣一個大的背景下嘗試新的領域,嘗試一些新的模式,試圖打造一個完整的金融生態或者完整的生態鏈。”曾剛稱,但是實際上,因為不同的機構是有不同能力和專長的,在經過一段時間的嘗試之後,百花齊放、一窩蜂去做互聯網金融的狀態會逐步趨於理性,專業化可能會變成未來一個更大的趨勢。

今年以來,部分P2P平臺選擇轉向消費金融、汽車金融等領域,促使這兩大領域越來越火爆。同時,不少此前抱以雄心壯誌進入互聯網金融的上市公司,在監管之下頻現甩賣P2P的現象。

“整個行業在需要整治的背景下,將會經歷一個大的洗牌,監管辦法的規定也把行業門坎提得更高,很多機構會退出這個行業。”劉大偉表示,互聯網金融還是需要去做傳統金融服務沒有做到的事情,例如普惠金融,同時,在資金成本、運營成本、高風險的壓力下,互聯網金融機構需要靠技術去驅動。

那麽,洗牌之後的互聯網金融行業究竟會呈現出怎樣的狀態?

限額規定之下,互聯網金融行業“流量制勝”會越來越明顯,一位行業內人士分析,洗牌之後,幾大流量巨頭會主導互聯網金融市場,而一些“小而美”垂直專業領域的平臺可能會存活下來。

人人聚財CEO許建文表示,未來P2P能做的業務無非是消費金融、小額信貸、車貸等,能做的業務品種會非常少。這些業務的特征是面向個人,而面向個人的業務是需要規模化、體系化、模型化、標準化、流程化,能夠建立這些基礎、生存下來的公司也不會太多。

“如果定位這麽清晰的話,有這麽幾個細分的品類,每家品類有10家、20家,整個行業留下來的可能不過100家。”許建文預計。

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規範比特幣交易 嚴監管與強自律並行

比特幣嚴監管的大幕在2017年正式拉開。

經過前一輪對幾家比特幣“巨頭”一查再查後,央行將調查目標下移,鎖定在中小比特幣交易平臺上。2月8日下午,人民銀行營業管理部檢查組又約談了其他9家比特幣交易平臺的主要負責人。

隨後,2月9日下午,火幣網、幣行、比特幣中國、元寶網、好比特幣、雲幣網、中國比特幣、比特幣交易網、幣貝網等比特幣交易所在火幣網辦公地召開行業大會,商討行業自律。2月9日晚間,火幣網發布公告表示,為全面升級平臺內反洗錢系統,有效預防和打擊利用比特幣進行洗錢、換匯、傳銷等非法行為,決定從即刻起全面暫停比特幣和萊特幣提現業務。但人民幣提現及其他業務不受影響。行業標準制定及系統升級時間預計1個月,系統升級完成即日恢複比特幣、萊特幣提幣服務。

春節前開始,比特幣價格從6300元左右一路走高,2月8日上午已至7500元附近,下午4時左右瞬間跌至6900元,隨後又反彈至7500元附近。2月9日晚間火幣網發布公告後瞬間跳水8%,截至22:20記者發稿時,報6775元。

不過,交易量卻較之此前急劇萎縮。根據Bitcoinity.org數據,過去24小時全球主要比特幣交易場所的交易總量在12萬枚左右,而監管前曾高達600萬枚,期間還一度突破1300萬枚。其中,中國的兩家平臺幣行和比特幣中國就占交易總量近50%。

監管再約談

2017年才開始1個多月,比特幣就已經經歷了“過山車”行情。1月4日,比特幣以超過8800元的歷史最高價迎接了自己的8歲生日,兩周內暴漲了60%,引發社會廣泛關註。

由於比特幣交易具有匿名特性,並且處於銀行系統之外,因此被認為是一種可以繞開資本管制的工具。的確,本報曾經報道過,只要用人民幣買入比特幣,然後轉到國外交易平臺上,立刻就能變現成美元,資產轉移的過程數分鐘即可完成。這一“漏洞”與今年以來個人購匯監管加強、對逃匯等行為打擊力度加大的趨勢背道而馳。

一位交易所人士告訴第一財經記者,這或許是本輪比特幣再次進入監管視野的一個重要原因。

然而,經過約談和調查後央行發布的公告可以看出,目前國內比特幣交易平臺存在的問題不僅僅是繞開外匯管制。

2月8日下午,人民銀行營業管理部檢查組又對中國比特幣、比特幣交易網、好比特幣、雲幣網、元寶網、BTC100、聚幣網、幣貝網、大紅火等9家在京的比特幣交易平臺主要負責人進行約談,要求比特幣交易平臺不得違規從事融資融幣等金融業務,不得參與洗錢活動,不得違反國家有關反洗錢、外匯管理和支付結算等金融法律法規,不得違反國家稅收和工商廣告管理等法律規定。如發現有比特幣交易平臺違反上述要求,情節嚴重的,檢查組將提請有關部門依法予以關停取締。

此前,1月11日,央行營管部與北京市金融局、市工商局等相關部門組成聯合檢查組進駐火幣網、幣行等比特幣、萊特幣交易平臺,就交易平臺執行外匯管理、反洗錢等相關金融法律法規、交易場所管理相關規定等情況開展現場檢查。

1月18日晚,央行上海總部向媒體披露了進駐“比特幣中國”交易平臺現場調查的情況稱,初步檢查發現,比特幣中國存在超範圍經營、違規開展配資業務、投資者資金未實行第三方存管等問題。央行上海總部提醒,機構及個人投資者應高度重視該平臺存在的風險隱患,維護好自身財產安全。

與此同時,央行營業管理部也公告稱,自聯合調查組進駐幣行、火幣網後,初步發現這些比特幣交易平臺違規開展融資融券業務,導致市場異常波動。此外,這些平臺均未按規定建立相關反洗錢內控制度。

1月25日,針對比特幣交易平臺,人行北京營管部與北京市金融局等部門組成的聯合檢查組將進一步核查支付結算、反洗錢、外匯管理、信息及資金安全等方面的合規問題,釋放出比特幣交易監管加強的新信號。

交易模式的灰色地帶

從央行的調查重點和調查結果可以看出,比特幣交易還存在不少灰色地帶。

比特幣中國CEO李啟元曾表示,監管者對比特幣交易所該如何定位,手續費、杠桿、借貸、價格波動、是否24小時營業等問題較為關註。

一位比特幣交易所人士、比特幣投資者告訴記者,比特幣的交易模式確實存在一些灰色地帶,但因本身交易的規模和投資者數量都有限,而且作為一種區塊鏈技術支撐下的金融創新,監管對其一直抱著觀察的態度。

不過,經過去年底到今年比特幣新一輪“牛市”的到來,更多投機者被吸引進入市場。1月5日比特幣價格登上歷史最高點後發生崩盤,價格在兩天之內從8890元左右暴跌至6300元左右;1月11日晚央行進駐三大交易所現場調查的消息傳出後,次日比特幣價格一度跌破5000元;1月18日晚調查結果公布後,比特幣半小時內跳水400元。

巨大的波幅與部分交易所放開加杠桿炒作不無關系。杠桿的比例甚至高達5倍,忽漲忽跌令很多投資人遭受損失。不僅如此,暴跌過程中,有交易平臺甚至發生過短暫的交易中斷,引發投資者的強烈抗議。這些都是倒逼監管機構著手調查的導火索。

“暴漲是因為很多人都加了杠桿,每次監管出手都是因為價格竄得特別快,可能會造成很多盲目的投機者入市,每個階段都會來一次。”一位資深比特幣投機者告訴本報記者。同時,交易平臺本身是具有“原罪”,理論上講,交易平臺是可以看到交易數據的,平臺完全可以趁低買、趁高賣。

中國政法大學互聯網金融法律研究院院長、教授李愛君告訴第一財經記者,比特幣作為一種被投機者炒作的虛擬商品,其核心交易模式有“四宗罪”,理應受到監管的關註和約束。

第一,比特幣本身是虛擬資產,並沒有價值標準。比特幣交易是以比特幣為客體,通過平臺進行交易,交易平臺是否有交易中心或交易所的資質?無資質就不能提供此交易服務,即使有資質也不能違法已成立的法律制度,進行變相集資、洗錢、放貸、操縱市場。

第二,比特幣的交易模式等同於集資,但在我國集資是要有資質的,否則就是非法集資。李愛君告訴記者,比特幣剛剛進入我國的時候,就受到來自各方的爭議,最終我們將其定義為一種可交易的資產。但無論是期貨、現貨、金融產品還是大宗商品,只要是作為客體交易就一定要有交易資質。比特幣平臺大小不一,是否都具有資質,恐怕要打一個問號。

第三,異地跨國交易模式有可能違反我國相關的外匯管理規定。投資者可以用人民幣購買比特幣,然後將比特幣在國外換成外幣。

第四,部分平臺進行融資融券加杠桿,相當於在市場里放貸,進一步增加了交易風險。而在我國放貸也需要一定資質的。2015年中,股票市場因為融資融券加杠桿引發了劇烈波動,股票市場是有強監管、信息披露制度和準入門檻等約束之下尚且如此,相比之下,比特幣交易的風險將尤甚。

三年前,比特幣也經歷過類似的過山車行情。2013年11月,比特幣價格在不到兩個月時間里上漲了十倍,從750元上漲到最高7589元,但隨後高臺跳水,在一個多星期里跌到2000元,累計跌幅達74%。

在這一輪暴漲暴跌後,監管者迅速出臺了監管措施。2013年12月5日,人民銀行、工信部、銀監會、證監會、保監會聯合印發了《關於防範比特幣風險的通知》,明確了比特幣“不是真正意義的貨幣,而是一種虛擬商品”的性質,同時禁止中國的銀行和支付與直接或間接參與比特幣的兌換交易,但普通中國公民仍可將比特幣作為一種商品來交易。

《通知》呼籲社會公眾正確認識貨幣、正確看待虛擬商品和虛擬貨幣、理性投資、合理控制投資風險、維護自身財產安全,避免因比特幣等虛擬商品借“虛擬貨幣”之名過度炒作,損害公眾利益和人民幣的法定貨幣地位。

監管倒逼行業自律

2月9日下午,火幣網、幣行、比特幣中國、元寶網、好比特幣、雲幣網、中國比特幣、比特幣交易網、幣貝網等比特幣交易所在火幣網辦公地召開行業大會,商討行業自律。

隨後,各平臺相繼在各自的官方網站上發布公告,主要內容是:為防範通過比特幣進行的非法洗錢、換匯、傳銷活動的可能性,比特幣交易所將加強客戶身份識別,加強資金來源和提幣審核,升級反洗錢規則。發現可疑用戶行為,可能采取限制提幣、交易、凍結可疑資產的相關措施,並向有關部門上報。

此前,1月22日晚間,火幣網、幣行以及比特幣中國三家比特幣交易平臺各自在官網發布公告稱,為了進一步抑制投機,防止價格劇烈波動,將於2017年1月24日12:00起,對比特幣和萊特幣的交易開始收取交易服務費。此前,上述三家比特幣交易平臺均不收取交易手續費。

幣行CEO徐明星曾對本報記者表示,此前,由於國內平臺之間競爭激烈,采取0交易傭金的模式,促使用戶反複頻繁買賣,形成了很大的交易量,實際上國內平臺上比特幣真實交易只占到全球的30%左右,大部分的比特幣交易還是在國外。

前述交易所人士告訴本報記者,1月24日三大比特幣交易平臺啟動雙向收取交易費,使得交易量急劇縮水;再者央行已經明確指出停止加杠桿交易,經過一系列整改之後,2月9日的市場調整並沒有此前幾次那樣劇烈。

徐明星認為,在過去三年里,比特幣的基本面存在一定的改善,一些國家監管者開始發放比特幣經營牌照,同時,越來越多人認識到比特幣背後的技術價值,比特幣所代表的區塊鏈技術被視為顛覆金融業的底層技術,將能運用到證券、銀行、保險等金融行業。這客觀上促使更多的人去了解比特幣,這是比特幣長期上漲的根本原因。

近日,菲律賓央行正式承認比特幣為合法支付系統,成為首個給予比特幣“金融地位”的國家。該國央行認為,虛擬貨幣具有變革金融服務提供模式的潛力。除此之外,該國央行還提到比特幣所提供的金融包容性,而這一點是傳統金融解決方案未能提供的。不過,菲律賓央行也承認加密貨幣存在一些風險,並強調,希望確保該國不存在洗錢和恐怖主義融資項目。

規範 比特 交易 監管 與強 自律 並行
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周波:海洋安全需要管控與合作並行

來源: http://www.infzm.com/content/125117

是哪個中國軍官在香格里拉對話引來刷屏點贊?

"不少亞太國家同兩個以上的國家存在海上領土爭端,所以沒有必要一提海上爭端就說南海。"

"中國早在近20年前就已將‘航行飛越自由’的內容寫入國內法。"

"把航行自由變成一個話題,把對此的片面理解強加於人是可笑的。"

犀利的三連擊,國防部國際軍事合作辦公室安全合作中心主任周波的觀點讓國外學者耳目一新,“中國聲音”受到普遍關註。

不止能智懟美國,談起合作來周波也是好手。他表示,中國同東盟正探討於明年適當時機舉行海上聯合演習,還會研判與菲律賓馬來西亞印尼三國在蘇祿海聯合巡航。

高潮還在後頭。

面對美國西太平洋後勤部隊司令Donald Gabrielson海軍少將的質疑,周波則反擊,美國越來越頻密地在中國島礁航行和飛行,美國才是在南海軍事化。

誰是規則的維護者,誰是雞蛋里挑骨頭的攪局者,一目了然。

(南方周末防務新聞部/視頻)

周波 海洋 安全 需要 管控 合作 並行
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社論:規範民間借貸應疏堵並行

近日,銀保監會等四部委聯合下發《關於規範民間借貸行為 維護經濟金融秩序有關事項的通知》,旨在規範民間借貸行為,維護經濟金融秩序,防範金融風險,打擊金融違法犯罪活動。

文件出臺有著深刻的社會背景。除了隨著民間借貸規模迅速發展,而滋生的以暴力催收為主要特征的非法活動升溫,影響社會穩定外,也有國家層面上近來多次強調要切實降低小微企業融資成本的因素。

在規範民間借貸行為、強力打擊這個領域非法行為的同時,合法的金融機構加大力度開發更多面向不同群體的信貸產品同樣重要,這樣才能達到降低小微企業及個體經營者融資、借貸成本的目的。這是“堵”與“疏”的關系。

民間借貸在社會上廣泛存在,政策上對此的定位是互助性質。但單純互助性質的民間借貸其實只能是一種理想化狀態。民間借貸更多是具有高利貸的性質,由於高利貸中高出國家規定部分的利息不受法律保護,高利貸往往和花樣繁多的逼債行為關聯在一起。現在是如此,將來也很難杜絕。

雖然政策規定,民間借貸中出借人的資金必須是其合法收入的自有資金,禁止吸收或變相吸收他人資金用於借貸,但現在從資金方來看,存在非法、變相吸收存款進行放貸、從銀行貸款後高利轉貸等情況。民間積累了大量資金,又缺少相應的投資渠道。這是非法集資、放貸現象存在的另一個方面原因。更為嚴重的是,現在銀行業等金融機構從業人員作為主要成員或實際控制人,開展有組織的民間借貸因而造成糾紛的案例屢見不鮮。這一點,造成的社會危害往往更大。

《通知》提出要嚴厲打擊以故意傷害、非法拘禁、侮辱、恐嚇、威脅、騷擾等非法手段催收貸款的犯罪行為,但“徒法不足以自行”。在金融領域,相關的法律條文已經比較明確,在違法集資、放貸等方面,就包含了“黑社會性質罪”、“高利貸轉債罪”、“騙取貸款罪”、“非法吸收公眾存款罪”、“集資詐騙罪”、“擅自設立金融機構罪”、“非法經營罪”等多種罪名。

打擊非法集資和放貸不是最近一年兩年的事,效果一直不是很理想。

嚴厲打擊非法集資、非法放貸可以說是“堵”,但更重要的是“疏”。“疏”包括兩個方面的含義:一是為龐大的民間資金提供合適的投資渠道,現在的情況是這一渠道呈現收窄的趨勢;二是為資金需求方,包含個體和小微企業提供便利、低成本的借貸渠道。兩者同樣重要。

應該看到,近年來,個體和小微企業借貸和融資渠道正在進一步拓寬。宅基地、土地承包經營權作為抵押標的獲得貸款已經成為現實;小微企業的專利權等作為抵押物也可以獲得貸款。但說起來容易做起來難,很多事情還有眾多門檻,還是有“玻璃門”,真正要解決個體和小微企業融資難、融資貴,還有很長的路子要走。

國務院常務會議不止一次提出過降低小微企業融資成本的問題。4月25日的常務會議更是提出明確的時間表,“力爭到三季度末小微企業融資成本有較明顯降低。”目前大中型商業銀行已普遍設立普惠金融機構,專業化經營機制基本成型,截至去年末新發放普惠金融貸款3.4萬多億元。下一步,就是要進一步加強對小微企業、“三農”等薄弱環節的普惠金融服務,落實好已確定的政策。

可以預見,如果個體和小微企業可以獲得更多便捷、低成本的借貸和融資渠道,民間借貸中存在的痼疾會獲得消減。

社論 規範 民間 借貸 疏堵 並行
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中國腦計劃破土,南北兩中心並行

“神經科學領域此前的一些小項目的相關支持已經暫停,大家都在等待。”一位中國高校前沿神經科學領域教授對第一財經記者表示。

這些神經領域科學家們熱切盼望的是“腦科學與類腦科學研究”(BrainScienceandBrain-LikeIntelligenceTechnology),簡稱為“中國腦計劃”。上述教授透露,中國腦計劃的投資規模會比現在任何一個重大專項都有數量級上的飛躍。

事實上,在五年的努力之後,備受矚目的中國腦計劃已初具雛形,即將破土而出。

繼北京成立規模媲美世界幾大著名神經科學實驗室的腦科學與類腦研究中心(下稱“北京腦科學中心”)的計劃後,2018年5月,上海腦科學與類腦研究中心(下稱“上海腦科學中心”)在張江實驗室成立。兩個中心的成立標誌著中國腦計劃正式拉開序幕。

中國科學院神經科學研究所所長蒲慕明對第一財經記者表示,北京和上海兩個中心先後建成之後,中國腦計劃項目將逐一啟動並落實。

南北兩中心互聯

上海腦科學中心將立足世界腦科學與類腦研究前沿,聚焦國家在腦科學與類腦研究領域的戰略需求,加快推動我國在該領域的重大突破和跨越,力爭建設成為世界一流的腦科學研究機構。

該中心將由上海市政府發起成立獨立法人事業單位,實行理事會領導下的主任負責制,探索開放、協同、高效的新型管理和運行機制,匯聚全球高端的創新資源,激發各類創新人才的活力,探索與國際科研機構接軌的人員聘用、薪酬激勵機制,建立知識產權和利益共享機制,推進科技成果應用技術的轉移轉化。

中國科學院上海分院副院長、神經科學家張旭擔任上海腦科學中心執行主任。而張旭和蒲慕明都是中科院腦科學與智能技術卓越創新中心的核心骨幹,也是中國腦計劃推進過程中必不可少的核心人物。

根據一份包括蒲慕明院士在內的科學家於2016年11月遞交的報告,中國腦計劃主要有三大支柱:基於認知方面的神經機制的基礎研究;神經性疾病早期診斷和介入的研究成果轉化;用於發展人工智能以及機器人的類腦研究。

張旭表示:“上海和北京兩個中心將會開展不同的計劃。中國不斷提升的研究力量和神經科學對社會產生的利益,商業化的機遇和政府支持等多方面因素,令中國腦計劃項目面臨著最好的發展時機。”

張旭還透露,上海腦科學中心將會整合並發展已有的項目,比如華山醫院就準備新建一套用於臨床腦科學研究的設備。中科院和上海市也已經在2012年啟動了標識人腦圖譜的項目,上海還吸引商業資本發展類腦技術。張旭預計新建的上海腦科學中心未來幾年對大腦相關的研究投入將達到每年10億元人民幣。

中國科學院院長白春禮則表示:“要在最前沿進行開創性、引領性研究,力爭產出世界級成果;同時要引進培養全球最頂尖的科學家團隊,將中心打造成為具有全球影響力的腦科學與類腦研究高地。

腦科學是研究腦認知、意識與智能的本質與規律的科學。隨著腦成像、生物傳感、人機交互等新技術不斷湧現,腦科學正成為多學科交叉的重要前沿科學領域,也是眾多國家的科技戰略重點。

早在2015年,中國科學家就對腦科學與類腦研究在中國“一體兩翼”的部署達成了初步的共識。所謂“一體”,就是闡釋人類認知的神經基礎為主體和核心;“兩翼”是指腦重大疾病的研究以及通過計算和系統模擬推進人工智能的研究。

今年3月22日,北京腦科學中心成立,瞄準腦科學與類腦研究世界前沿和國家戰略急需,匯聚全球頂尖科學家及創新團隊,搭建綜合性實驗和研發平臺。北京市政府和中國科學院以及北大、清華等8所單位共同簽署協議,從建立存量資源整合與新增資源共享機制、人才互補與雙聘雙贏機制、科研成果與知識產權共享機制等方面開展合作。

北京腦科學中心理事會第一次會議推選北京大學理學部主任饒毅和北京生命科學研究所資深研究員羅敏敏擔任該中心的聯合主任。羅敏敏主要負責管理在中心設有實驗室的主要研究人員約50人,饒毅則主要負責全國約100名研究人員的外部扶持資金。

羅敏敏對第一財經記者表示:“北京中心剛剛啟動,目前投入規模尚未確定,要等第二次理事會決定。上海中心也剛宣布成立,兩地一定會有合作協同,而不是競爭,具體形式還需要討論,理論上兩個中心將對接國家腦計劃。”

羅敏敏在競選中心主任時所提出的目標是:“建設國際一流的腦科學研究中心,在繼承北京生命科學研究所的穩定支持和國際評估的基礎上,建立新的創新機制。”

至於新的創新機制,羅敏敏表示,要等到第二次理事會批準才能公布具體方案。不過他透露,雖然沒有完全相同的機構可以對標,但是也許可以效仿美國國立精神衛生研究所(NIMH)的模式。“有實體,也有對外協調的責任。”羅敏敏告訴第一財經記者。

第一財經記者了解到,一種可行的模式是在研究中心之外,再成立一個機構。“這類似於是一個政府機構,比如基金委或者科技部的職能,負責給各個機構發放基金。”一位知情人士對第一財經記者表示,美國國立衛生研究院(NIH)下屬就有一系列研究所,比如NIMH和NIDCD(國家耳聾和殘障交流研究所)。

腦計劃加速

蒲慕明對第一財經記者表示:“北京和上海兩個中心先後建成之後,接下來就要考慮中國腦計劃項目的啟動,屆時研發成果的推進和轉化也會加速。”

據第一財經記者了解,北京腦科學中心計劃使用北京市政府提供的1.8億人民幣聘用第一批5至6個研究團隊,這些研究團隊將在由北京市政府完成建設的大樓中設立實驗室開展研究工作。

羅敏敏介紹道,北京中心將支持在研究項目中使用最新生物醫學技術,例如高通量單基因測序、精準基因組編輯、大數據處理等。他還希望開發更好的影像工具,例如能夠直接記錄神經元活動的電壓傳感器和能夠詳細觀察大腦活動的高速成像顯微鏡。

根據羅敏敏的預期,未來5年內將有50名研究人員全員開展研究,每年需要約4億人民幣,中國腦計劃一旦推出,將有望提供大部分資金,北京市政府也將承擔部分科研經費。

中科院神經科學研究所王征研究員對第一財經記者表示:“大家都在期待腦計劃的推出,屆時將有大量的新的經費來源,也能促進這個領域的發展。”

今年4月,中科院神經所、腦科學與智能技術卓越創新中心、神經科學國家重點實驗室王征課題組聯合瑞金醫院功能神經外科孫伯民主任團隊揭示了重度強迫癥手術治療的神經環路機制,並在學術雜誌《BiologicalPsychiatry》上發表論文。該工作得到科技部國家重點研發計劃,中國科學院百人計劃,中國科學院戰略性先導(B類)科技專項,基金委國家自然科學基金、上海交通大學醫學院-中科院神經科學研究所腦疾病研究中心,以及上海市自然科學基金基礎研究項目等的資助。

王征向第一財經記者透露,這項研究歷時4年,耗費資金約140萬人民幣。140萬人民幣在神經科學領域研究中的投入並不是個大數目。“在神經科學領域,不同單位,不同課題組的經費差別非常大,小到幾十萬,大到上億都有可能。”王征對第一財經記者表示。

王征告訴第一財經記者:“在腦計劃推出前,我們從科技部、基金委,包括中國科學院內部以及上海市都能夠拿到經費,等到腦計劃出來後,就會多一些申請渠道,但目前也不好說到底是什麽情況。”

去年9月,蒲慕明就曾向第一財經記者透露,中國腦計劃一旦出臺,規模將比肩美國腦計劃。蒲慕明當時預計,中國腦計劃有望於去年年底出臺。蒲慕明院士提出的中國腦計劃的一個重要組成部分是國際合作的細觀連接體項目,旨在描繪出大腦內所有的神經元連接。

2013年以來,美國與歐盟均啟動了面向未來的腦科學研究計劃,以期占得先機。美國的腦科學計劃致力於利用新的技術手段描繪人腦活動圖譜,以探索大腦工作機制;歐盟腦計劃則希望借助信息與通訊技術(ICT),構建系統生成、分析、整合、模擬數據的研究平臺,從而推動人腦科學研究加速發展。

據了解,美國腦計劃投資預期規模達60億美元。美國腦計劃項目由美國國家衛生研究院(NIH)牽頭,其下屬的10余個研究機構參與了該計劃。統計數據顯示,2016財年,NIH投給腦計劃項目的資金達1.35億美元;2018財年將總共投入4億美元。

北大生命科學院饒毅曾援引數據稱,美國每年投入神經科學研究的資金是50億美元,中國是2億美元,只有美國的4%。中科院神經所王佐仁研究員曾對第一財經記者表示:“這還沒算美國私人基金投給科研的錢,如果加上差距更大。中國科學家也在從自身開始反省。”

中國的神經科學領域人才濟濟,實驗動物充沛,且中國罹患神經系統疾病的患者人數眾多。去年,中科院神經所蒲慕明、郭愛克院士發表文章稱:“腦疾病是我國乃至全球人口健康領域正面臨的重大挑戰。‘中國腦計劃’的推出將使我國未來15年在腦科學和類腦智能技術領域處於國際前沿地位。”

“了解大腦這一如此複雜的系統需要全世界各國的通力合作。”歐洲人腦計劃科研負責人KatrinAmunts表示:“中國有望在其他國家研究的基礎上,為人們進一步了解大腦做出重大貢獻。”

科研人員聚集

無論是單個的研究中心還是中國腦計劃,面臨的最大問題都是科研人員不足。上海腦科學中心將為更多的PI提供支持。

複旦大學類腦智能科學與技術研究院近期就引進大量科研人才,也包括多名諾貝爾獎獲得者,比如斯坦福大學的結構生物學教授邁克爾·萊維特(MichaelLevitt)。複旦大學類腦智能科學與技術研究院院長馮建峰對第一財經記者表示:“萊維特教授在複旦會得到非常強大的科研方面的支持。”

上海紐約大學的神經系統科學家JeffErlich建議,除了聘用頂尖的神經系統科學家,還應資助博士後崗位和研究生崗位,提供具有國際競爭力的工資。“這將鼓勵頂尖的學生進入神經科學領域。”Erlich說道,“五到十年後中國就將擁有一批傑出的青年神經系統科學家。”

事實上,中國已經擁有了相當一批70後神經科學家。2016年底,中國前首富陳天橋夫婦向加州理工學院捐款1億美元支持腦科學研究,當時就引起了以中科院仇子龍研究員為代表的十幾名中國頂尖青年神經科學家的激烈反響。

仇子龍認為,目前中國在腦神經科學方面的青年科學家大多是美國最頂尖研究院所的歸國研究人員,這些人才大部分都是獲得國家“傑出人才”獎的優秀青年,完全能夠達到國際水平,而且每年中國在國際頂尖雜誌上發文的數量和質量都領先國際。“他們的研究才剛剛起步,需要資助。”仇子龍表示,“這群青年科學家,是中國神經科學的先鋒隊。他們朝氣蓬勃,有理想,有社會責任,學術水平高。”

而來自複旦大學、上海交大以及中科院上海科研院所等地的專家都參與到腦計劃的籌備與落實之中。作為上海腦科學中心的組織者之一,馮建峰對第一財經記者表示,他的工作主要聚焦於如何使用人工智能研究大腦疾病。

馮建峰介紹,複旦大學斥資1.9億元人民幣建設的大腦影像學中心就坐落在張江實驗室,占地3000平方米。建成後,將成為亞洲擁有最多磁共振成像設備的研究中心,他希望該大腦影像學中心向全國有需要的科研人員開放。

科研人員將使用AI算法進行讀片,將病變大腦與正常大腦對比,從而為世界最大的大腦數據庫提供數據。馮建峰教授向第一財經記者透露,目前設備已經陸續到位,也已經配備了相關的設備運營人員。

對於中國腦計劃的最新進展,陳天橋雒芊芊研究院方面對第一財經記者表示:“我們欣然看到政府在增加對腦科學研究的支持,因為給予科學家的支持越多,越能促進腦科學的發展。今天腦科學的發展面臨前所未有的機遇:腦科學家們正在前所未有地接近實現突破性發現,這些發現將能夠對整個社會發展產生重大影響。政府、慈善家和各方對於腦科學基礎研究的支持都會大大加速實現這些突破。”

去年11月,陳天橋投資5億美元,牽手複旦大學附屬華山醫院、上海周良輔醫學發展基金會,成立了上海陳天橋國際腦疾病研究所,一期投入5000萬元人民幣。由陳天橋本人擔任研究所理事長,華山醫院副院長、中國知名神經醫學專家毛穎教授出任所長,資助包括腦腫瘤、老年癡呆、帕金森癥、抑郁癥等的研究和治療項目。

陳天橋也表達了對中國腦計劃的興趣。他對第一財經記者表示:“國家在做,我們也出點力。希望我們的機構能夠為腦計劃做一點點的補充。我們捐贈的5億里面,給到華山的一期是5000萬,後面還有4.5億,可以拿給腦計劃,給到引起我們關心關註的項目。”

中國 計劃 破土 南北 中心 並行
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對沖國度:市場深度差 好淡並行 黃國英

1 : GS(14)@2013-07-16 22:38:30

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130716/00376_005.html
對沖 國度 市場 深度 好淡 並行 國英
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陳茂峰﹕指數投資主動投資 並行不悖

1 : GS(14)@2017-12-10 20:15:10

【明報專訊】指數基金鼻祖美國領航投資集團(Vanguard Group, Inc.)上周公告,將在明年初推出6隻主動管理的ETF(交易所買賣基金)。同業友人很詫異,問我領航投資不是只做指數基金的嗎?我笑着說那是美麗的誤會,領航早就有主動管理的基金,而且規模不小。

領航投資的創辦人約翰柏格(John Bogle),一直強調指數投資好處,力貶主動投資。不過講到商業現實,「不能戰勝對手,乾脆加入其中(If you can ,t beat them, join them)」。領航早在1980年代,便已經有主動管理基金。今天領航主動管理的股票互惠基金就有40多隻、債券基金近60隻。

指數基金鼻祖 美推主動管理ETF

上周的新聞,是說領航第一次在美國推出主動管理股票ETF。事實上,領航於前年12月已經率先在英國推出名為領航環球最低波幅ETF(Vanguard Global Minimum Volatility UCITS ETF)的主動管理ETF,去年6月在加拿大推出同樣是最低波幅ETF。但基金規模很小,英國版本只有1400萬美元,加拿大的是1800萬美元。

其實美國第一隻ETF在1989年面世時,領航曾經力拒這種新基金,到2001年才推出ETF,結果造就領航成為世界第二大ETF供應商的地位。根據美國基金公會及AdvisorShares統計,截至今年10月底,美國ETF規模是3.24萬億美元,絕大部分是指數型被動投資基金。主動管理ETF只有430億美元,幾乎都是債券ETF,股票ETF只有30億美元。

領航富達 互相代理產品

指數投資始於1970年代。富國銀行(Wells Fargo Bank)早在1971年便以指數化投資管理新秀麗公司(1910)的部分員工公積金,把600萬美元平均投資在紐約交易所的1500隻公司股票,但投資表現不理想;1976年修改基準為標普500,成績才有改善。另一投資管理公司Batterymarch Financial Management (去年4月兼併入QS Investors LLC)在1972年提出指數投資管理的理念,給業界揶揄,Pensions and Investments還頒給他們一個「年度曖昧成就獎(Dubious Achievement Award)」。在1976年面世的領航500指數基金(Vanguard 500 Index Fund,當時名為First Index Investment Trust),是世界第一隻指數基金,首發目標1.5億美元,結果只募得1100萬美元,6年後才到1億美元規模。業界對指數投資嗤之以鼻,稱這隻指數基金為「unAmerican」、「Bogle,s Folly」。

強調收費比對手廉宜

領航以被動投資指數基金起家,走入主動投資行列,是美國企業實用主義典範。現在領航強調的,是它的主動投資基金,收費較同業低。領航的歡喜冤家、強調主動管理的富達投資,同樣是實用主義典例。當年領航推出指數基金,富達投資主席Edward Johnson聲言富達絕對不會搞指數基金。今天富達也是主要的指數基金供應商。富達自圓其說的方法,是強調自己的指數基金收費較領航更平。不單如此,兩大公司的基金代理平台,都有對方的基金。領航代理的基金,包括富達;富達代理的基金,也包括領航。誰說同行如敵國,這思想太落伍了。

御峰理財董事總經理 mfchan@nobleapex.com

[陳茂峰博士 峰哥EQ]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9090&issue=20171205
陳茂 茂峰 指數 投資 主動 並行 不悖
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