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| 奇美電與鴻海集團下的群創合併之 後重生，也改變了整個面板業的版圖劃分；而投資人最感興趣的是，哪些廠商會在新奇美正式成軍，以及友達奮力一搏的態勢下，獲益最大。 撰 文‧林宏文、賴筱凡 集合鴻海與奇美兩大集團的面板新巨人新奇美電子，於三月十八日正式成軍，不僅立即成為全球第三大面板廠，尤其是背後有鴻 海全球四十萬名員工、營收超過二．五兆元的支撐，新奇美影響力沒人敢忽略。 對於嗅覺敏銳的投資人來說，除了已提早布局奇美電子與群創外，面 板產業最具爆發力的公司，莫過於周邊零組件業者。原奇美電一年零組件採購金額就已近二千億元，這塊大餅在與群創合併後，將再提高至三千多億元。未來這筆龐 大的訂單將會產生什麼變化？哪些公司又將是新奇美電成軍後，最具成長性、最有投資價值的小金雞？已是目前投資界最關心的議題。 兩強對決 受惠小金雞出列新奇美成立後，在驅動ＩＣ的採購上將率先產生微妙變化。根據產業界人士指出，聯詠可以成為最大受惠者，主因是聯詠仍享有技術領先的優勢，且 因晶圓產能不足，聯詠卻擁有聯電晶圓代工廠的充分支援；加上長期與新奇美電執行長段行建有深入而穩固的關係，很可能成為新奇美電採購零組件的最大贏家。 此 外，在郭台銘與許文龍宣布合併案時， 友達與奇美電兩強對峙態勢形成，未來將要求供應商要﹁選邊站﹂：但聯詠卻成了兩強都很難拒絕的合作對象，至少兩年內都還看不到有任何廠商可以取代聯詠。 至 於奕力過去就是群創的中小尺寸主力供應商，未來由段行建領軍的新奇美電團隊，勢必繼續支持奕力。而且，除了鞏固中小尺寸產品外，奕力目前已朝向大尺寸面板 發展，在新奇美電規模擴大下，對於原本營收約四十億元的奕力，貢獻度最大。 至於第二大關鍵零組件，則非ＬＥＤ供應鏈莫屬，主因是ＬＥＤ背光 液晶電視（文後簡稱ＬＥＤ電視）及ＬＥＤ監視器成長迅速，新奇美電又在這兩大領域中居前兩名，對於ＬＥＤ的需求量相當大。 如果觀察原來奇美 電與群創在ＬＥＤ的供應鏈上，兩方的布局都才開始起步，因此未來很可能進行較大規模的整併動作。 目前業界已傳出，啟耀與奇力光電很可能合 併，這個合併有如友達集團旗下已合併的凱鼎與隆達；至於原屬鴻海集團旗下的先進電，甚至也不排除與啟耀及奇力進行三合一。 奇 美電供應鏈績效將改善 目前啟耀的董事長與奇力的總經理，都由丁景隆出任，啟耀今年ＬＥＤ光條的出貨量將快速啟動，預計年底營收規模將與冷陰 極管（ＣＣＦＬ）一樣多，也讓啟耀今年營收有倍增的機會。至於奇力光電目前產能尚不大，ＭＯＣＶＤ（有機金屬化學氣相磊晶）機台數將大幅提升三十台，成長 性也相當高。 另外還有兩個很重要的公司，一家是以偏光板為主的奇美材料，另一家則是以變頻驅動器（inverter） 為主的Ampower。 奇美材料是過去奇美電轉投資公司中，股本最大的一家，由廖錦祥擔任董事長。目前台灣偏光板產業正進行取代日商的過 程，包括友達集團的達信、奇美集團的奇美材料，從去年下半年起業績與獲利就明顯拉升，奇美材料更是已轉虧為盈。 從投資價位來看，奇美材料過 去因虧損而進行過減資，大股東的成本在四十元左右，與目前未上市價位還有約五成價差，顯然是值得注意的個股。 此外，原本就是鴻海與奇美電合 資成立的Ampower，初期兩方各出資四五％，算是所有小金雞中，兩大股東持股比率最高又最接近的公司。Ampower產品線與達方及力銘很接近，但過 去出貨量不如前兩大廠，未來有很大的成長空間。 此外，原本是群創在Cover Glass（表面強化玻璃）主要供應商的正達光電，也值得注意。在群創宣布要與奇美電結盟的一個月後，正達南科廠已積極籌畫，為的正是就近供應奇美電強化 玻璃，今年蘋果最受矚目的新產品iPad需要的強化玻璃，就是在這裡生產。 正達總經理江嘉斌表示，去年底後奇美電和群創已加緊整合腳步；像 正達南科廠能夠快速進入試產，奇美電提供廠房的協助就幫了大忙，甚至未來正達南科廠可望量產六代線所需的玻璃，都將進一步與奇美電合作。 根 據觀察奇美電的業界人士指出，過去奇美電的供應鏈績效較差，與奇美電家族眾多、利益擺不平有關；未來，群創帶進來的是講效率的專業團隊，對於這些零組件供 應鏈的績效會更加要求。 因此，在同時具備業績爆發力與績效提升的情況下，未來幾年，新奇美電旗下的八隻小金雞，都將是投資這股新面板勢力不 可忽視的口袋名單。 瞄準奇美電新生商機 ——面板業受益最大的8隻小金雞公司 產品線 股東組成（占股比率）聯詠（3034） 驅動IC 聯電（10％）奕力（3598） 驅動IC 力晶（10%），群創（7%），華映（7%）啟耀光電（3610） CCFL，LED光條 奇美電（27%）奇力光電* LED磊晶 奇美電（56%）先進電* LED封裝 鴻海集團（近46%）奇美材料* 偏光板 奇美電（31%）Ampower* 變頻驅動器（inverter） 奇美（45%）、鴻海（45%）正達（3149） 強化玻璃 鴻海集團（42%） *為未上上市櫃公司 | ||||||
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| 新纖從去年開始，旗下兩大關鍵本 業瓶用酯粒、化纖等部門轉虧為盈，電子材料領域在投資五年後，友輝光電終於獲利，達輝光電有機會止血轉盈，而金融事業大台北銀行和新光證券也穩定獲利中， 讓新纖進入收成期，在吳東昇規畫下，新纖不但本業要獨當一面，轉投資也要發光發熱。 撰文‧張惠清、張弘昌 以化纖原料起家的新光合纖，在二○○四年十二月由家族老四吳東昇接任董座之後，在內部提出產品大變革，切入獲利力較高的工程塑膠及電子材料面板領域有成， 去年本業開始獲利，旗下電子事業及金融兩塊轉投資事業更是新纖的小金雞。 對新纖來說，今年將進入關鍵成長期，根據法人資料顯示，受惠大陸需求強勁，新纖今年營收有機會挑戰二八○億元，較去年一九七億元，成長率超過四成，過去幾 年轉趨低調的吳東昇，似乎又要大放光芒。 電子材料事業布局有成 事實上，新纖歷經五年的整頓改造，不僅走出低潮，也開始大步向前邁進衝刺營收；此外，轉投資的友輝、新輝及達輝，在連虧數年後已經站穩腳跟，其中友輝去年 不但轉虧為盈，獲利還直逼半個股本，對新纖來說，這些子公司從過去財務上的大包袱，搖身一變成為會下金蛋的金雞母。 對電子材料事業看好的吳東昇企圖心不止於此，真正讓他最驕傲的還是今年開始量產交貨的ＴＡＣ（三醋酸纖維素膜）廠達輝，上半年甚至將與國際外資大廠強強結 合，擴大經濟規模產能！ 「達輝現在一年可以達到七、八億元的營業額，今年開始量產銷售給台、日、韓等大廠，我們準備要在五、六月增資，到時候會引進財務投資者或策略投資者！」吳 東昇證實，達輝今年上半年再增資十億元，目前有意合資的夥伴不是外傳的友達、新奇美等台灣面板廠，比較可能是日本通路商。吳東昇強調，增資的前提就是為了 開啟第二條生產線做準備，快速拉升獲利。 達輝目前資本額是三十億元，○六年新纖以十二億元買下德國LofoTAC膜廠，至今總投資金額達四十億元。由於ＴＡＣ膜品質對光度、透明度的要求非常高， 關鍵技術在配方、製程等，進入門檻高，也讓達輝成為台灣第一家有能力生產ＴＡＣ膜的化學膜大廠。不過目前經濟規模並不大，必須透過市場結盟擴大產能效益， 因此吳東昇才有意尋找國際外資大廠合作！ 吳東昇坦言，達輝年產能也才只有三千五百萬平方米，與日本大廠相比規模仍小，尤其目前全球ＴＡＣ膜市場主要掌握在日本富士與柯尼卡兩家身上，因此他對達輝 布局十分小心。不過，他認為ＴＡＣ是可長可久的行業，因為隨著面板、電子書等市場熱賣，讓他更具信心。 事實上，近期新纖受到外資與法人圈注意，關鍵即是在電子薄膜材料領域布局有成。新纖先後共投資友輝、新科、新輝與達輝四家公司，在吳東昇的規畫下，每家公 司都要分別上市櫃。而最快讓吳東昇圓夢的就是友輝，預計五月將先上興櫃，明年上半年上市掛牌，是吳東昇接掌新纖後第一家掛牌上市的小金雞！ 看好聚酯市場未來發展 吳東昇表示，他這幾年將新纖定位為材料公司，從本業的化纖、塑膠到電子材料化學膜的應用，並且跨入下游加工領域，在本業的布局上，他一直希望新纖能透過研 發找出差異化的利基產品，在傳產業賺行銷財、研發財，避開與大陸業者的削價競爭。因此，這幾年新纖在本業上有了改變，專攻毛利較高的聚酯薄膜、膠片等產 品，連帶也使營收比例上也有調整，至今塑膠產品類占總營收達五○％以上，已經超過化纖產品。 吳東昇十分看好聚酯市場的發展，目前新纖在瓶用酯粒占營收近五成，其餘為紡用化纖產品，且下半年還會針對工程塑膠與聚酯擴廠。他表示，聚酯每年仍有七％的 成長，需求還在增加，這是比較好的產品，燃燒沒有戴奧辛也可以回收，功能又很多，從纖維到光學用途多元化，而新纖投入瓶用酯粒最早，甚至還是第一家取得 「寶特瓶」註冊商標的業者。 目前新纖生產瓶用酯粒年產能約在七十萬噸，僅次於遠東新世紀八十萬噸，主要客戶在日本市場，另外新纖在泰國廠生產的瓶用酯粒更在當地擁有四○％的市占率， 目前在歐美市場也擁有固定客源，預計年底新增產能後，明年總產能將可達一百萬噸，是新纖下半年營收成長的新動能！ 至於金融業投資部分，吳東昇手中主要有大台北銀行（前台北一信）以及新光證券，均在穩健獲利中。新光證去年每股獲利超過一元，表現相當亮眼，即使前年金融 海嘯肆虐全球，仍能保持單月獲利的實力。目前大台北銀行已經登錄興櫃，而新光證也準備在今年推動上市，未來新纖將享有承銷利益。 另外，新纖帳上擁有兩萬張的大台北瓦斯、十萬張的新光金控、二．八萬張的新紡、以及三千多張的新產股票，潛在收益不少，而土地資產也是新纖的重頭戲，其中 一九九七年在杭州設的華春廠占地三七○畝，時隔十四年該地已成為工商區，市價計算潛在增值利益可逾三十億元，以目前股價在帳面價值附近來看，新纖未來的股 價表現應該相當精采。 本業與轉投資皆有佳績 ——吳東昇事業版圖 製造 新纖 營收（億元） 稅後EPS（元）07年 254.2 0.46 08年 231.5 -0.05 09年 196.7 0.55（估） 金融（未上市） 大台北銀行 營收（億元） 稅後EPS（元）09年 6.61 0.15元（上半年） 新光證券 07年 4.6 1.43 08年 4.5 0.82 09年 5.1 0.66（上半年） 資料來源：股市觀測站 轉投資：電子材料面板（未上市）子公司 持股比（%） 主要產品 2008年EPS（元） *2009年EPS（元） *2010年 EPS（元） 新輝 100 PET / TAC的機能性薄膜 -0.31 -0.98 -0.22 友輝 79 背光模組所需的稜鏡片及聚光膜 -2.15 4.51 5.18 達輝 76 偏光板關鍵材料TAC膜 -4.55 -3.19 -0.18 *註：轉投資子公司09年與今年EPS為預估值 資料來源：大華投顧 | ||||||
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| 「我想，要做就要做大的！」被問 到去年起受益於兩岸三通，開始轉虧為盈的復興航空下一步，今年六十六歲的國產實業集團總裁林孝信興奮的說，「引進外資，買二百七十人座的大飛機，（復興航 空）現在都已經在做了。」 六月十四日，上海虹橋、台北松山兩城市機場的對飛航線將啟航，復興航空在每週十四個航班當中，雖僅分配到兩航班， 遠少於對手華航、長榮各飛六航班，但對林孝信而言，掌握這條超級黃金航線，卻猶如吞下一顆定心丸。 因為，旗下轉投資的復興航空，將確定揮別 過去二十年，累積百億元的虧損陰霾，持復興航空股權四八％、扮最大股東的國產實業，更將因此擁有一隻令人羨慕的獲利金雞母。 坐收直航商機： 營收占比將提高到五成 根據林孝信規畫，在取得虹橋松山對飛航線，以及六月中起台北飛往杭州、福州的新分配的直航航班後，復興航空未來兩岸航 線的營收占比，將由目前的三成提高至五成以上，加上同步減少不賺錢的澳門、吳哥窟航班，以及每個月虧上千萬在飛的旅行社包機業務，復興航空從今年起，等於 是將以熱門的兩岸航線，大幅替換掉賠錢在飛的航班，開源節流雙管齊下，經營效益立即起飛。接下來「一個月賺一億元，應該沒有問題，」林孝信說。 確 實，在國內航空業眼中，對岸十三億人口無異是一條看不到盡頭的金脈。「你想想，高雄才兩百多萬人口，過去（高鐵還沒通車）遠航、復興飛北高線，一天最少都 有三、四十班，（大陸）光福建一地就有三千多萬人口，根本飛不完、飛不完，」林孝信這樣認為。 搶攻貨運市場：改裝空中巴士當客貨機 不 只放眼兩岸客運商機，林孝信也首度透露，復興航空正著手將手上的空中巴士A320客機，改裝為客貨機，最短時間之內跨足兩岸貨運商機市場；中長期計畫，則 將結合外資，聯手強化資本規模，讓復興航空資本額由目前的四十八億元，擴增至近百億。屆時，復興航空除將再擴機隊，並爭取台北飛新加坡、日本羽田等新航 線，在長期遭華航、長榮兩大對手聯手寡占的國內航空市場，殺出一條血路。 元富投顧研究員張婉珍分析，由於需求仍大於供給，兩岸航線可說是目 前國內航空業的吸金航線，平均二○％至三○％的獲利率，遠高於飛歐美等國際航線的一○％水準。 首季獲利一億：全年可望上衝八億水準 因 此，雖說航班分配就數量上遠不如對手，但相對長榮、華航，兩岸航線營收只分別占其總營收一○％、一一％，復興航空近半數營收卻是來自獲利率最佳的兩岸航 線，最受益於兩岸三通的新商機，絕對是小而美的贏家。 法人預估，以今年第一季獲利逾一億元，未來還可望逐季攀高的前提下，復興航空今年獲利 若能從去年的一千二百萬萬，大幅提升至八億元以上水準，對母公司國產實業不但不再是虧損黑洞，每股獲利貢獻更將達○．四元，也等於是國產實業去年的全年每 股淨利。未來，航空事業將和水泥本業、資產開發，同列國產實業的三大獲利來源。 不過，復興航空如今能坐收兩岸直航商機，其實並非來自林孝信 的洞燭機先。 成立超過半世紀的復興航空，民國七十二年由國產實業拿下經營權，但林孝信正式成為父親國產實業創辦人林燈接班人，卻是在民國八 十九年，當時，歷經亞洲金融風暴的國產集團，正亮起財務危機的紅燈，「水泥、航空都一樣，不是我要做的（事業）。」林孝信說，就水泥本業而言，國產實業賣 的產品，是買台泥水泥原料，調製為預拌混凝土出售，拚的是微薄加工費，也難建立品牌價值。 未來經營挑戰：不是華航、長榮兩大對手 至 於復興航空，最大的經營挑戰，並不是來自華航、長榮競爭對手的壓力，而是大者恆大的航權分配遊戲規則。兩個生意的共同點是，經營績效難完全操之在己。 對 三十三歲創辦台灣第一家保全公司中興保全，懂趨勢抓商機的林孝信來說，根本不是好生意，但除非不做，否則，繼承這樣的事業所要面對的，只有如何求生存唯一 選項。 回顧復興航空的發展，在國產實業剛接手經營頭幾年，靠北高國內線還有不錯獲利，不過，當時的經營階層因對兩岸直航過度樂觀，誤判市場 斥資擴充機隊，買來大飛機飛的卻是國內航線，最後等到的不是直航商機，而是高鐵通車、油價飆漲，復興航空從擁有三十億元閒置資金，一度帳面負債竟高達七十 億元，過去二十年累積虧損逾百億元。 為讓公司能持續經營，大股東除反覆減、增資，復興航空轉投資的復興空廚，甚至還得出門招攬便利超商的鮮 食訂單，「像擰毛巾一樣，為求生存，能想的都想過了，」林孝信形容。 被問起過去二十年，難道未曾有過出售這家公司的念頭？ 林 孝信表示，航空業不是有飛機就能賺錢，關鍵在於是否掌握航權，復興航空搶航權既無優勢，小品牌也無票價主導權，這樣的生意，景氣差的時候就連出售的價格都 開不出來；現在是盼到景氣回春，外資才都爭相上門談入股。 「最重要的是，自己要勇（強壯），」做為企業二代接班人，林孝信用這九個字，總結 面對復興航空這個經營包袱，先「甘願受」終將「歡喜做」的冷暖體會。 | ||||||
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| 五月二十七日，興富發建設以每坪 地價約兩百五十八萬元，總金額三十五億五千萬元買下坐落台北市士林夜市的「金雞廣場」，寫下今年士林區商業不動產交易成交總價最高紀錄；每坪容積價高達一 百一十五萬元，直逼信義計畫區土地容積價。 賣方是食品業起家的新東陽董事長麥寬成，他成立的昇陽建設，近十年靠著深凹長窗、古典風及鍛造欄 杆三項招牌，坐穩大台北豪宅品牌，但二十年前，他投資興建金雞廣場，卻重跌一跤。 一九九○年，見士林夜市攤販日進斗金，麥寬成推出金雞廣 場，將低樓層商場切割成一塊塊二至四坪的攤位，五百萬元就可買一個，並由新東陽包租三年，房東每年有九％租金收益，掀起房市旋風。 坪數縮 水，攤商蛋洗抗議 不料，一九九四年完工開幕後一個多月，卻爆發嚴重糾紛，美食街一百多名攤商，抗議實際使用坪數竟比原來少一半，同時新東陽以第三種住宅區當商業區賣，有詐 欺之嫌。 被攤商丟雞蛋、拉白布條，麥寬成眼看公司就要毀於一旦，當下決定將預備建企業總部的二十億元資金，全部用來回收產權，花了兩年才完 成。 昇陽建設總經理簡伯殷說，他們學到，蓋房子要顧及客戶需求及誠信，不能因一時暴利而昏了頭，才開始研發深凹長窗等提升品質技術。 一 九九八年，金雞廣場轉型為日陽百貨公司，但與夜市消費群不搭，二○○○年即歇業，將一樓租給ATT集團，二樓以上租給好樂迪KTV。 這幾 年，麥寬成想要處分金雞廣場的念頭從未停止，開價也從二十億元喊至二十六、七億元。由於好樂迪租約將在明年到期，今年初，昇陽積極找尋買方，興富發得知 後，第一時間與麥寬成接上線。雖然半途有其他買家殺出，但麥寬成認為應信守承諾，仍賣給興富發。興富發建設副總經理廖昭雄說，估計八月前可完成產權移轉， 明年即可拆除改建大樓。 由於房地產景氣回升，麥寬成此時脫手，不但多賺十五億元，也讓這個與他糾纏二十年的傷痛，畫下完美句點。 | ||||||
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| 七月起，新的﹁限塑令﹂規定，各 大賣場與量販店，對於塑膠類的托盤與包裝盒，必須減量三成以上，後續效益引發ＰＬＡ︵聚乳酸︶、紙器等環保包裝材料的商機，國內唯一生產ＰＬＡ原料的偉 盟，成為這波新限塑政策下最大受益者。 撰文．林宸誼 炎熱的暑假，便利商店裡隨處可見小朋友們圍在製冰機前，拿 著裝得快滿的冰沙在桌緣輕敲，希望能扎實地裝滿令人垂涎的冰品。小朋友兩眼直盯著色彩鮮艷的思樂冰，不曉得這光亮透明的杯子可是大有學問。 事 實上，這種外觀看似塑膠的杯子，其實是一種由玉米、甜菜、小麥提煉的聚合材質，不僅無毒，而且還可自然分解，連大賣場裡的雞蛋盒，也都是用這種ＰＬＡ︵聚 乳酸︶原料製成的。 今天，ＰＬＡ製品已成為我們生活的一部分，但對十一年前就引進這項技術的偉盟工業而言，卻是一條艱辛的推廣之路。一九九 九年，當時的董事長賴文正看見許多塑膠、保麗龍等廢棄物塞滿整個下水道，觸發企業是否應該開發能在環境中自然分解的產品動機；於是，獨家從美國引進ＰＬＡ 原料和技術。 與統一合作 守住台灣市場 靠上海世博 打響品牌 不過，在當時環保意識不高的情形下，成本較高 的ＰＬＡ製品幾乎沒什麼競爭力。偉盟就這樣一路虧下來，光是研發費用就投入了新台幣十億元，至今已虧損十一年。為了降低股東每年的質疑聲浪，偉盟ＰＬＡ事 業部總經理黃志賢抱著﹁有賺就少賠﹂的策略，與銷售團隊先從門檻低的食品容器下手，先開發出蛋盒與冷飲杯，緊接著從○四年開始，與統一集團合作，從沙拉 盒、冰品杯開始，逐漸採用偉盟代理的ＰＬＡ原料，算是守住了小小的台灣市場。 由於偉盟的ＰＬＡ成本，硬是比其他紙製品貴二到三成，統一超當 時還以測試市場名義，先找南部十幾家連鎖加盟商試驗，沒想到三個月下來，思樂冰竟然是賣得最好的項目，這才說服統一集團放膽採購偉盟的產品。 ﹁ 最初，我們是把ＰＬＡ產品的重心放在歐美，﹂黃志賢坦言，由於歐美注重節能環保，ＰＬＡ製品有七成營收來自歐美，沒想到因金融海嘯，營收不如預期，只貢獻 了新台幣六億元。 但﹁對的事堅持下去，總是會有成果的﹂。偉盟開發的紙杯、馬克杯，意外搭上上海世博的環保順風車，把品牌的名聲打得響亮， 緊接著在七月「限塑令」一實施，業績馬上又增加了三成以上。 ﹁自從○八年京奧後，現在中國政府的官員，上上下下都把節能環保掛在嘴上。﹂嗅 到商機的黃志賢，憑著曾參與過日本愛知博覽會經驗，在去年八月透過子公司上海偉盟與上海世博局接洽。直到今年一月才獲得特許廠商資格，拜環保特性所賜，偉 盟不僅不用繳權利金，還可以獨家生產銷售ＰＬＡ馬克杯，與ＰＬＡ材質的紙杯。 黃志賢透露推銷ＰＬＡ成功的祕訣，靠的就是售後服務所累積的口 碑。由於紙餐盒出廠價一．八元至二元之間，相較之下保麗龍餐盒每個出廠價僅○．六至○．八元，價差達二至三倍；不過要是與其他可回收環保塑膠餐盒相比，紙 餐盒售價相對偏低，仍是各餐飲的優先選擇。 下游廠商甚至懷疑生產ＰＬＡ產品恐怕無利可圖，而黃志賢不只是把原料賣給下游廠商，還派人教廠商 怎麼使用。 雖然手握上海世博二五○○個特許商店的通路，但黃志賢態度顯得相當謹慎。﹁馬克杯印上圖案，不用花一天的工夫。﹂深知庫存壓力的 黃志賢表示，在風險控管下，以分批印上世博核准圖案，再送進特許商店販賣的方式，嚴格控制馬克杯的生產量。 受益ＥＣＦＡ 加緊研發 兩 岸合作 設廠投產 目前，偉盟還鎖定北京、上海、南京、廈門，把台灣總代理商的觸角伸向下游，並投入三五○萬美元，與福建廈門市物資集團， 合資在廈門成立偉盟工廠，已經在今年五月正式投產。更早在一月時，就與江蘇再生資源利用產業集團簽訂合資意向書，雙方投資一千萬美元在南京設廠，預計年底 就可以投產。 此外，偉盟還與北京市政一卡通公司簽署合作意向書，黃志賢估計半年內就能開發出ＰＬＡ的環保ＩＣ卡。﹁因為當初北京一卡通公 司，就是看上偉盟的產品經過世博認證，﹂黃志賢驕傲地說，接下來只要克服溫度、耐磨度的問題，就能夠拿下三三○○萬張環保ＩＣ卡的市場。 ﹁ 我們很幸運地在十年前，就找到能看到遠景的產品。﹂黃志賢自豪地說，兩岸簽署ＥＣＦＡ（經濟合作架構協議）後，ＰＬＡ原料與成品，在零關稅下，不管是在台 灣或是大陸銷售，成本都能壓得更低。 黃志賢透露，偉盟正著手研發ＰＬＡ光碟片、手機機殼與筆電機殼等３Ｃ產品。令人訝異的是，在台成立二十 三年的偉盟工業，其實是一家以製造鋼筋混凝土管，與承接政府汙水下水道工程起家的公司。誰都沒想到，連虧十一年的環保材料部門，如今搖身一變，成了金雞 母。 黃志賢 出生：1969年 現職：偉盟工業環保材料事業部總經理 學 歷：中興大學EMBA 經歷：速普樂資材部經理 偉盟工業 成立時 間：1987年 負責人：林淵泉 資本額：24.3億元 主要業務：RCP混凝土管、 工程租貸業務、PLA環保材料近5年營收： (單位：新台幣億元)2009 35.0 2008 43.9 2007 29.5 2006 18.2 2005 20.7 | ||||||
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由於國內大型工程急速萎縮，營造業普遍面臨不轉型、就淘汰的危機。 其中，專精石化業工程的中鼎集團早早就布局海外的營建市場，也把營運範疇擴大到資訊系統、環保工程，反而成為中型集團的佼佼者。 撰文·蔣士棋 今 年五月底，台股的大盤指數恰好來到七千點左右的年度低點，全球經濟即將二次衰退的傳言也甚囂塵上；但也是在此時，中鼎集團旗下的崑鼎投控，從興櫃公司轉為 上櫃公司，掛牌後股價不但沒有隨著大盤走低，反而持續創下新高。若是從年初的一月十九日起算，崑鼎的股價七個月來的漲幅將近四成，在同一時段內，整個中鼎 集團市值成長也達一六％。 中鼎工程主要業務為工程規畫與建造，向來是國內大型公共建設的主要業者；然而，隨著高鐵、第二高速公路、北宜高陸 續完工，台灣本地的大型公共工程案量越來越少，使得營造業者都面臨轉型的挑戰。如在去年改名為欣陸控股的大陸工程，也把旗下的營造、建設事業獨立成子公 司，加速集團的多角化發展。 到外國承攬大型營造工程 業界人士觀察，同樣以承包大型工程為主的中鼎，專長在石化業，中油林園廠、台塑六輕等，都看得到中鼎工程參與。業界人士分析，﹁這一塊國內的競爭者不多，利潤也比較高。﹂但近年來環保意識高漲，國內的石化業工程快速萎縮，也使得中鼎必須加快多角化腳步。 多角化的第一步，就是到外國承攬大型營造工程。從創立初期開始，中鼎工程就在沙烏地阿拉伯、馬來西亞、泰國等地成立子公司，專責承攬當地的石化業、電力工程業務。目前，台灣本地營收比重約占五五％，其餘散布泰國、中東、中國等地。 值 得一提的，還是中鼎在跨領域、跨業務上的多角化。成立於一九八七年的新鼎，原本是中鼎的儀控部門，後來獨立出來成立公司，目前主要業務是大型企業，如石 化、電子、半導體的工廠製造管理系統，包括台北捷運既有的電力系統管理，以及興建中的信義松山線、新莊蘆洲線的通信工程合約，也都被新鼎爭取到手。 而 剛轉為上櫃公司的崑鼎投資控股公司，旗下的公司都是以從事環保工程見長。﹁台灣大多數的焚化爐，其實都是中鼎興建的。﹂業界人士觀察，焚化爐一完工，接下 來中鼎集團就會試著爭取營運權。作為台灣最大的廢棄物處理公司，崑鼎投控的三家子公司其實各有所長，彼此的業務也能互相支援，如暉鼎專攻的是廢棄物收集與 掩埋，而信鼎與倫鼎則是負責焚化爐的經營管理。據了解，在全台灣二十四座焚化爐中，由崑鼎承接營運的就有八座，市占率達三三％。 在分析師眼 中，這種從硬體興建延伸到軟體經營的多角化策略，正是中型集團最常見的擴張方法。元大投顧副總經理鄭宗祺分析，中型企業的資源不多，因此在多角化上，必須 以發展利基市場為主。﹁最好是跟本業相近，且不容易被其他人攻占的領域為主。﹂值得注意的是，崑鼎是以投資控股公司的形式成立，主要的業務都是由子公司各 自獨立運作。未來如果要發展新的事業，隨時可以納入控股公司之下，大幅增加營運的彈性。 旗下不少生技、綠能小金雞除了已經上市櫃的新鼎與崑鼎之外，在中鼎集團旗下，其實還有更多發展中的小公司，如擅長公共工程的萬鼎，未來可能轉往土地開發或者一般營建發展；益鼎專精的則是生技、綠能發電等新興產業的建廠業務。這些都很可能成為中鼎集團內下一個金雞母。 現 在，結合海外擴張與多角經營兩項長處，新鼎與崑鼎也正默默往中國布局。其中，崑鼎與中鼎、葡商合資成立的澳門瑞鼎廢棄物處理公司，已經在今年取得澳門廢棄 物焚化爐十年的營運合約，正在爭取澳門的醫療廢棄物處理，以及香港汙泥焚化爐的業務。在崑鼎轉上櫃的法說會上，身兼中鼎與崑鼎兩家公司董事長的余俊彥透 露，崑鼎正在跟中國的國有企業討論合組公司，進軍中國的廢棄物處理市場；今年六月，新鼎系統也與浙江中控簽署協議，將在大陸成立一家專責工廠自動化承包業 務的合資公司。雖然企業規模還比不上母公司，但透過合資方式，新鼎與崑鼎的國際化腳步，一點也不輸中鼎工程。 過去一般人想到國營企業，除了 中鋼以外，一般人的既有印象都是效率低、充滿官僚的守舊文化，更缺少對環境的應變能力。然而，具有半官方色彩的中鼎，在面對國內營造市場大幅萎縮之際，不 但大膽把事業版圖跨往海外，成功開發出新市場，也利用既有的營造優勢，往營建管理、資訊系統發展。現在，中鼎集團不但沒有被市場擊垮，反而找出了新的發展 契機。 中鼎集團07年年底至今年8月中市值變化2010/8/20集團總市值：302.89億元1/19~8/20市值波段增幅：15.94% |
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赴大陸設廠十八年的滬士電子，在八月十八日於深圳的中小企業板掛牌，數字上的巧合，是否會讓滬士電子股價表現也跟著「發發」？不過，掛牌消息已經讓台灣母公司楠梓電股價上漲五成，先行慶祝表態。 撰文．吳美慧 八 月二十一日，滬士電子在中國的昆山賓館舉行股票掛牌慶功宴，昆山市書記、承銷商等重要人士到場慶賀。甫於十八日掛牌的滬士電，掛牌當日股價大漲二五％，加 上又是第一家台商ＰＣＢ（印刷電路板）公司在中國掛牌，讓董事長吳禮淦格外開心。上台致詞時，他發下豪願，不僅要成為中國企業通訊板最大生產廠，還要在五 年內成為全球的龍頭廠，讓人刮目相看。 十八年前，楠梓電率先同業到中國昆山設立名為滬士電子的ＰＣＢ廠，吳禮淦眼光獨到，在一片荒蕪的土地 上，除了批下生產廠所需要的一二○畝地外，還幫自己批了近二百畝地。隨著昆山成為ＰＣＢ以及台商零組件聚落，昆山快速發展，他個人批下的土地開始興建商 場、住宅大樓，賺進不少外快，生產廠房也應當地政府建議，準備搬到「郊外」。據估算，光是土地增值部分，就為持有滬士電二七％的楠梓電帶來約九億台幣的潛 在利益。 到大陸設廠以及股票掛牌，吳禮淦「按表操課」，一步步達成目標。為符合在大陸股票掛牌標準，原本擔任楠梓電董事長的他，先行在二 ○○一年辭去董事長職位，並陸續進行釋股。好事多磨，儘管早早做好準備，不是遇到兩岸關係生變，就是公司獲利起伏大，屢屢無法符合標準。這一次，趁著景 氣、接單好轉時，送件審查，十八年的努力，隨著股票掛牌終於獲得肯定。 滬士電子掛牌，對吳禮淦的意義遠高於楠梓電。其實，在吳禮淦辭掉楠梓 電董事長職位時，他對台灣廠的營運前景看法也相對保守，從台灣廠營運規模縮小，處分楠梓加工區部分生產廠可見一斑。相較之下，大陸廠持續擴充產能，年產量 一六○萬平方米，他的長子吳傳彬也擔任滬士電總經理職位，吳氏父子已經把大陸廠當作事業重心。 也因為父子攜手努力，讓在台灣營運遇到瓶頸的 楠梓電，得以藉由轉投資的「小金雞」滬士電，成為挹注營運的重要助力。以楠梓電持有的滬士電子每股成本人民幣二．五元及二十四日收盤價推估，帳上潛在利益 超過台幣一三○億元，相當於每股獲利三十四元，加上土地潛在利益每股貢獻約二元計算，光是大陸廠的投資效益，就相當於楠梓電三．六個股本，堪稱最會養「金 雞」的ＰＣＢ公司。 而吳禮淦發下要成為全球企業通訊板龍頭廠的願望，能否如同滬士電在中國掛牌一樣的精準？不妨拭目以待。 |
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這兩年，華邦電子董事長焦佑鈞的心情就像是盪鞦韆，一下高一下低。技術來源奇夢達（Qimonda）倒閉，DRAM（動態隨機存取記憶體）價格大跌，讓公司兩年虧了一百五十九億元。局勢即將改變，華邦順利轉型到利基型（Niche）DRAM，今年上半年轉虧為盈，更重要是，從華邦切割出來的邏輯晶片設計公司新唐科技，九月二十七日掛牌上市。 掛牌當日股價最高上漲三成達六十五元，對比股價只有八元左右的華邦，頗受市場青睞。敲敲計算機，光是處分新唐持股就為華邦賺進七億五千萬元，每年還可以從新唐認列獲利，對於華邦來說，坐收「一石三鳥」之利。 對此，摩根士丹利分析師王安亞樂觀看待，「早該這麼做了，切割對邏輯部門是加分。」邏輯產品每年都賺錢，但是DRAM起伏大，股價評價又低，切出來的價值才會顯現，員工在股票上的報酬更公平。 問焦佑鈞為何不早點切割？「笨啊！」在七月才剛搬進的信義區新大樓，焦佑鈞出乎意外的回答。 過去，受累DRAM虧損 晶片獲利埋沒，人才流失 新唐科技的前身──華邦邏輯晶片部門，是華邦最早的事業體，也是資歷達二十多年的晶片設計老品牌。切割前一年，華邦的營收和獲利有二六％都來自這個部門，可以說，打從華邦一開門做生意，它就是最賺錢的金雞母。 早期，焦佑鈞認為可以同時管理不同性質的事業，後來發現，邏輯部門的獲利，根本救不了DRAM的虧損，反倒讓新唐的貢獻埋沒了。過去五年，華邦曾經一年大賺二十三億，也曾一年虧損八十六億。賺大錢時，新唐的貢獻顯得理所當然，大虧時新唐的獲利也被吃掉。 因此，晶片設計人才不斷流失，焦佑鈞一直猶豫是否把新唐切割出去，但始終下不了決心。 直到二○○七年第四季，DRAM（DDR2 1G）價格跌破成本價，兩個月內下滑五二％，華邦大虧五十八億元，邏輯部門的研發人員離職率衝到二一％。人才減少也反映在新唐的營收，過去五年下滑了二六％，「再不分割，最後這個公司就是消失到零，」焦佑鈞說。 現在，兩家公司各自打拚 新唐擁六吋廠，具競爭力 眼看著公司最具競爭力的部門逐漸耗弱，二○○八年，焦佑鈞快刀斬亂麻，力挽危機。 決定分割後，隨即遇到金融海嘯，焦佑鈞先引入華碩和廣達策略投資，再幫新唐人事瘦身，辦理優退，砍掉重複的職務，讓成本降低一五％，人數減少一○％。 新唐科技公共關係經理江淑媛指出，以前在華邦同個部門，同時監管記憶體和邏輯，現在單純管邏輯部門，管轄幅度縮小，薪水福利降低，但是研發待遇反而提高。 「決定後也鬆了一口氣，」焦佑鈞說，分割後，效益之一就是決策變簡單。「以前要擴廠，除了要預測景氣起伏，還要擔心邏輯（指新唐）的人會不會願意，算來算去。」 更明顯的優勢是人才。以前埋在華邦裡招募設計人才，大家第一個疑問就是，華邦不是記憶體公司嗎？要晶片設計人才幹嘛！江淑媛形容，「人事部要約四大名校（台成清交大）畢業生面試，連約都約不到。」分割後，新進研發人員裡有七五％都來自這四所學校，研發人員的離職率下降一半到九‧六％。 然而，對華邦來說，首要面對的問題是，華邦認列新唐的獲利比率將由原先百分之百，下降到六成，如何彌補這四成損失？焦佑鈞不擔心。他認為，現在賺十元，華邦只認六元，但是人才進來後，新唐可能可以賺十五元，華邦並不會吃虧，還可以激勵兩家公司自立。 「現在，我對兩家公司的模式相當滿意，」焦佑鈞說。 新唐科技是台灣唯一一家有六吋晶圓廠的邏輯晶片設計公司。凱基證券研究員李東機指出，六吋廠已經折舊完畢，可以讓新唐晶片成本更具競爭力。 新唐的營收有一半來自PC邏輯晶片，市占率高達三○％以上，毛利高，每年穩定有五到一○％成長。目前成長性較大的語音玩具晶片只占約三五％，焦佑鈞希望未來可以占到一半。 未來，看好利基型記憶體 華邦朝客製化，開拓藍海 李東機指出，消費性晶片的成長動力有二，去年語音晶片打入Xbox新遊戲機種Kinect；另外，新唐研發出亞洲唯二的三十二位元微控制器，價格和舊一代產品相同，效率和性能更優。 母公司華邦全面轉向利基型記憶體，由五年前比重五成，拉高到今年有九成，明年則將完全退出標準型記憶體市場。 焦佑鈞形容，奇夢達倒閉對他是「塞翁失馬，焉知非福。」「過去一直有個迷思，不斷找新技術，交換的條件就是做量大，易受景氣影響的標準型記憶體。」現在不用追求新技術量產能力，受景氣影響變小，投資額度也降低。 王安亞相當認同華邦的轉型，「這是一條好路，也是唯一可以走的路。」他認為，華邦的設計能力不錯，台灣在利基型記憶體全球市占率低，客製化程度高，相較於標準型DRAM是塊藍海。 無論是華邦或新唐，未來都必須靠「智慧」賺錢，焦佑鈞認為，現在不會追求快速成長，而要站穩腳步。如同他新辦公室所在的二十六樓，可以俯視整個信義區，視野遼闊；帶著兩家公司的焦佑鈞，也將有番新氣象。 |
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和碩集團轉投資無線模組廠海華科技，十月七日獲證交所審議通過，將在今年底上市。泛華碩集團轉投資事業眾多，海華科技能在創立短短五年，脫穎而出，成為第一個掛牌上市的黑馬，海華總經理李聰結扮演關鍵性的角色。 李聰結曾是威盛超級業務戰將，民國九十四年離開威盛集團後，計畫自行創業，當時在華碩擔任研發副總經理的沈振來聽到消息，看好李聰結是個人才，立刻與華碩創辦人徐世昌商議，認為一定要延攬到集團內。 由於李聰結創業心已定，為留住這位人才，華碩投資一億元跟李聰結成立海華科技，全權由李聰結操盤，他擔任海華總經理，徐世昌則任董事長，在華碩與和碩正式分家後，海華就轉納入和碩集團旗下。 海華科技成立後，雖然華碩出資六七％，但華碩完全信任李聰結主導營運，海華科技的名字也由李聰結親自取名，他希望新公司格局能跟「鴻海」、「華碩」並駕齊驅，所以擷取「海」跟「華」兩字合為海華科技。 幫人打工：曾助威盛衝上全球第二 威盛一度是全球第二大晶片組供應商，就是在李聰結擔任威盛業務副總經理任內，威盛營運在民國九十年衝上最高峰。當時威盛電腦晶片組的全球市占率一度超過三 五％，兼任發言人的李聰結立刻宣布，次年將誓言拿下五○％市場，威盛當年也被視為最有機會扳倒巨人英特爾（Intel）的台灣小蝦米。 李聰結在威盛任內面臨英特爾最強大的攻擊火力，不論在業務防堵或專利官司上，威盛都面臨沉重壓力，也讓當年的李聰結個性總帶點嚴肅跟霸氣，加上帶領過威盛業務衝上前所未有高峰，讓李聰結被譽為威盛的超級業務戰將。 威盛飆高的市占率也因此惹惱英特爾，引發兩方晶片組專利大戰，纏鬥多年的戰役，威盛由興而衰。後來，李聰結轉任威盛董事長王雪紅投資的封測廠立衛科技，擔任董事長，肩負讓立衛轉虧為盈的重任，但並未讓虧損多年的立衛起死回升，李聰結決定自行創業。 「李聰結更讓人佩服的地方，不只是在業務手腕上，而是他不是研發出身，但對產品的瞭解跟熟悉度，是業界難得看到的。」一位一線主機板大廠採購主管表示。 如同李聰結在威盛任內創下後人難以追趕的紀錄一樣，對於自己創立的海華，也有高度的企圖心。 自行創業：帶領海華突破大廠環伺 海華成立時，當年台灣無線網路通訊大廠林立，建漢、正文、環隆電氣，在國際都有一席之地。為了避開跟大廠競爭，李聰結憑藉十多年IC設計的資歷，鎖定IC 模組領域方向發展，看好手持裝置小型化發展，對無線模組微型化的需求勢必大增，他決定布局當時台灣鮮少布局的無線晶片模組（SiP）領域。 李聰結並自創「模組IC」名詞，鎖定正在起飛中的手持裝置，替系統客戶的產品設計客製化網路晶片模組供貨，比方藍芽3.0加WiFi的網路模組IC，因而順利打入一線印表機大廠、歐系手機廠、日韓家電與電腦品牌供應鏈。 在當時，台灣無線網路通訊大廠都還沒留意這塊小利基市場，日本也只有村田（Murata）生產模組IC，憑著成本競爭力優於日廠優勢，海華一點一滴耕耘開 發，從筆記型電腦站穩腳步，目前已在非電腦領域也開花結果，九月營業額衝上五億五千萬元，營收規模跟網路晶片大廠雷凌相當。 海華在成立兩年內就迅速獲利，除了李聰結的拚勁，懂得運用華碩集團的經濟規模與採購規模優勢，也是海華能夠在無線網路模組大廠環伺中，快速竄出關鍵。 整個泛華碩集團內所投資的IC設計公司，除了海華，還投資電視顯示晶片，後又轉往USB晶片開發的祥碩，以及負責無線網路晶片開發的鈺碩，但成績都不如海華來的亮眼。 目標導向：不只看數字，更注重回響 這樣的成績，讓現在擔任華碩執行長的沈振來提及李聰結時，除了形容李聰結腦袋聰明，更讚嘆在集團眾多轉投資事業中，李聰結是唯一能把華碩的「勢」運用得最好的一位領導人。 海華成立後，初期目標就是轉虧為盈，中期目標就是要朝上市櫃邁進，以廣納人才，長期目標則是要成為台灣無線模組IC龍頭的高度願景。 一位追隨李聰結多年的海華員工觀察，李聰結設定的目標往往超級嚴格，但若員工盡力了仍達不到指標，很少看到李聰結動肝火拍桌子責罵部屬。也因為目標明確， 業務不只是看銷售數字，客戶的反應跟回饋，都是業務團隊績效的一部分；行銷也不只看曝光次數這類量化數字，他反而更重視目標族群的回響。 果然，海華在成立的第二年就迅速轉虧為盈，並在民國九十八年在興櫃掛牌，經過一年準備，今年底前將掛牌上市，上半年每股盈餘二‧○八元，全年預估逾四元，成為泛華碩集團轉投資眾多IC設計公司中，以最短時間、最早獲得上市資格的轉投資公司。 海華將在今年底掛牌上市，目前興櫃價格達七十元，在李聰結領軍下，效法「鴻海」與「華碩」格局的海華，能否以小蝦米對抗大廠之姿，闖出新天地，業界都在拭目以待。 |
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成立六十年的紙業老廠永豐餘，曾經要靠洛陽紙貴才能獲利；但現在，它的主要成長動能來自電子書、生技產業和碳權交易。 永豐餘持有最大股權的電子紙顯示器暨中小尺寸液晶面板廠元太，已是全球前三大電子書閱讀器業者亞馬遜（Amazon）、索尼（Sony）與漢王（Hanvon）的代工廠商，拿下全球八成的市占率，六月以來股價漲幅一度達五成。 投資藥廠：新抗生素擬剋超級細菌 元太今年以來積極擴張中國大陸市場業務、爭取訂單，九月份合併營收創下單月營收新高，累計今年前九個月合併營收年增率三九‧一％。由於電子紙應用尚處持續成長趨勢、第四季又是傳統旺季，市場預期，元太今年業績至少可持續走揚到十一月。 此外，永豐餘集團也是國內最早投入生技領域的集團之一，其中最受關注的當屬持股近兩成的太景生技。 太 景生技開發中的新藥「奈諾沙星」 （Nemonoxacin）抗生素，已通過美國、中國、台灣與多國的第二期臨床實驗，證實可有效對抗抗藥性黃金葡萄球菌（MRSA），並治療對萬古黴素、 老虎黴素產生抗藥性的多項感染性疾病，未來只要能透過正式管道取得超級細菌NDM1的菌株，可在幾天之內完成測試，確認「奈諾沙星」對抗NDM1的有效 性。 根據國際醫藥市場分析機構IMS預估，「奈諾沙星」抗生素市場規模將達三十一億美元，目前在啟動第三期臨床實驗後，已逐步與美國藥廠洽談授權金，而未來掛牌後釋股利益將對永豐餘是一大進補。 至 於本業方面，永豐餘也轉向更上游投資，包括轉投資華紙，並與華紙合資興建汽電共生廠、共同持有廣東鼎豐紙業，除了掌握造紙最上游的木材原料，也能切入碳權 交易。因為中國規定未來須有林業產權證才可販賣碳權，以華紙目前於廣東有四十三萬畝自有林地，預估潛在碳權資產價值近新台幣三十億元。 多元 又活潑的策略，使永豐餘展現新活力，股價也增添新柴火，近期飆上十年來新高（還原權息後）。永豐金證券分析師陳昆仁分析，從基本面看目前國際紙漿在第三季 相對穩定，這次永豐餘的「暴衝」，應與補漲行情有關，預估今年每股盈餘約為一‧九六元，預估未來第四季每股淨值可以達到十六‧八二元。 |
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