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新華聯攜三元接盤太子奶 出資7.15億清償30億債務

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110901/2413865.shtml

  每經記者 夏子航 發自株洲
去年7月曾向株洲市中級人民法院提請湖南太子奶重整的債權人老李,聽記者談到他1000多萬元債權最終的清償率 「高的話只有10%多,有可能不到8%」後,顯得很無力。
8月末,株洲市再就太子奶重整計劃草案商討定稿事宜,並於昨天(8月31日)付諸印刷,一併印刷的還有太子奶新版債權清冊。過幾天,太子奶債權人都將陸續收到這本冊子。
《每日經濟新聞》記者獲得的經最後審定、共50頁的太子奶重整計劃草案(以下簡稱重整計劃草案)顯示,新華聯控股有限公司-三元股份聯合體將以7.15億元償還太子奶全部約30億元債務,新華聯接盤太子奶,三元則提供運營經驗。
三元股份與新華聯7.15億接手
在 重整計劃草案第三章——「太子奶重整計劃」的開頭,註明「重整計劃生效後,新華聯控股有限公司(以下簡稱新華聯)-三元股份(600429,SH)聯合體 將提供7.15億元償還太子奶的全部債務,並獲得重整後的湖南太子奶、株洲太子奶、供銷公司(以下合稱太子奶)100%股權,以及太子奶的全部重整資 產。」
新華聯稱資產超過200億元,控股、參股東嶽集團(0189,HK)、新華聯不動產 (000620,SZ)、通葡股份(600365,SH)、皇城集團(7203,HK)、金六福投資(0472,HK)以及科瑞資源(CRHL)。
三元股份曾接手三鹿,背靠國企北京首都農業集團有限公司。按計劃,新華聯-三元股份此前5000萬元保證金將在重整計劃生效之日轉為償債資金,第二期2.5億元償債資金將在隨後一個月內支付,餘下分期支付。
「重整後太子奶的股權結構圖」顯示,新華聯-三元股份聯合體將直接持股,但分股太子奶比例未確定。新華聯-三元股份入局或在今年5月份甚至之前。《每日 經濟新聞》記者5月28日在長沙拜訪太子奶破產重整管理人——德恆律師事務所全球合夥人陳建宏時,新華聯實際控制人傅軍就曾與陳建宏會談,被告知接手在 「法律上沒有問題」。據稱,傅軍曾兩次前往株洲,帶著審計總監、財務總監、銷售總監、審計人員、銷售人員和副總經理共6人,「傅軍是株洲醴陵人,對當地情 況很瞭解,把株洲翻了個遍,幾個電話就能解決問題。」第二次考察後他就要決策了。接近談判的人士表示,此時有人問傅軍:「傅老闆,如果你一頭紮進去,你可 以做得很好,說不定很輝煌,但傅老闆你有精力嗎?」「這話很實際,新華聯有地產、化工、酒類等各行業資產,所以在這種情況下,琢磨來琢磨去,還是決定找個 專業方一起去做。」上述人士說。
傅軍找到他熟悉的北京首都農業集團有限公司。通過官方途徑,新華聯宣佈於7月份以戰略投資者身份參與太子奶重整,進行盡職調查和考察;並與北京首都農業集團有限公司協商,邀請三元股份參與重整。依照上述思路,新華聯將牽頭太子奶接盤事宜,三元股份則提供運營經驗。
太子奶評估8億賣7億
據重整計劃草案,太子奶的重整資產包括:栗雨工業園597畝工業用地;辦公樓、1號廠房、2號廠房、3號廠房、4號廠房、動力車間、吹瓶車間、鍋爐房、 員工宿舍樓A棟、食堂及大門等208232.03平方米地上建築物;污水處理池(廠)、廢品回收站、臨時辦公室等構築物;2220台/套機器設備;422 個商標;27個有效專利;1815線198畝工業用地及工業廠房、宿舍、食堂共計29028.31平方米地上建築物。
《每日經濟新聞》記者掌 握的新星評估出具的湘新資評字 (2011)第007號 《太子奶株洲三公司合併重整資產評估報告》顯示,在重整狀態下,基於增加投入、盤活資產、恢復太子奶生產經營的假設前提,太子奶重整資產的評估價值為 8.19億元左右。管理人表示,太子奶土地參照了株洲市工業用地一同升值,800畝土地中還有2011年額外「搶」回的1815線198畝工業用地及地面 建築這一資產。「這塊資產原本被李途純賣給了株洲政府方面。」陳建宏稱。
7.15億元的實際賣價與8.19億元的評估價值存在約1億元差距。 重整計劃草案中稱,8.19億元為重置成本法評估得出,「但實際上要考慮太子奶的債務負擔、龐大的閒置資產、萎縮的市場佔有率、流失的生產經營團隊以及投 資人接管後需要追加投入大量資金等問題。」三元股份公告中「新華聯指定方」的身份曾被附帶諸多猜想。該「指定方」實際上是負責處置太子奶辦公樓這一閒置資 產。該辦公樓為太子奶創始人李途純在株洲基地建造的一座三棟聯體豪華建築,北側樓頂有一「白宮」,南側屋頂則有「天安門」。
陳建宏在回覆記者 疑問時表示,辦公樓造價約在9000萬元左右,評估了5000萬~6000萬元,「接盤人認為這不能帶來效益,由新華聯指定方接受該閒置資產。」「太子奶 鼎盛時曾自稱有形資產30億元,株洲是5大基地中較大的,但考慮到陷入困境,單個基地賣出7.15億元,還是一個不錯的結果。」陳建宏說。
此 前,成都太子奶的土地和建築等資產在破產清算中以2億元拍出。前述接近談判的株洲人士表示,太子奶拖了3年一直未賣出也是株洲樂於接受7.15億元報價的 一個原因。重整計劃草案中指出,2011年1月太子奶第一輪招商中有11家企業參與但未果,2011年6月第二輪招商無人問津。
「實際 上,2011年6月以前,太子奶主要都在和軟銀談判,第一輪招商11家企業的出價都低於軟銀的6億元出價。」株洲當地一名官員表示。2010年2月1日, 高科奶業註冊資本變更為3200萬元,股東一欄中除了株洲高科集團和株洲市國有資產投資經營有限公司外,北京商絡投資管理有限公司及上海明觀信息技術有限 公司提供2000萬元控股62.5%,背後即是軟銀和宮浩。宮浩曾於上世紀90年代與仰融共同操作了華晨汽車的紐約上市,「這兩年來備受株洲看重,而且軟 銀從高科奶業切入重整太子奶,還可以解決高科奶業託管太子奶後巨額的國資虧空問題。」如今來看,高科奶業的孤懸問題將仍得不到解決。《每日經濟新聞》記者 從株洲權威方面還獲悉,軟銀之後,瑞年國際及其背後的聯合團隊有意在與株洲談妥1815線土地問題前提下,以5.5億元清償太子奶。近期接觸的霸菱亞洲投 資有限公司則未最終出價。
7.15億清償30億詳解
依照8月31日出爐的新版債權清冊,太子奶的債務如下:職工債權總計約8967萬元,稅務債權總計約2238萬元,抵押債權總計約3.4億元,普通債權總計約21.7億元,四項合計約26.2億元。
重整計劃草案另指出,總債務裡還另有約3.7億元未申報預留債務,以及2000萬元左右的破產費用和公益債務。
由此,太子奶的債務總計30.1億元左右。
重整計劃草案模擬了破產清算與重整情形下普通債權清償比例對比。無論如何,7.15億元清償資金都將先用於職工債權、稅務債權及有抵押的債權等優先債權。
具體應優先受償的債權包括:破產費用及公益債務2000萬元;職工債權約6491萬元,社會保險費用約2476萬元,即合計職工債權約8967萬元;抵押債權約3.4億元;稅務債權約2238萬元。
上述應優先受償的債權合計約4.7億元左右,將都被100%清償。
簡單計算可得,在新華聯-三元股份提供7.15億元償債資金的情形下,清償完4.7億元優先受償債權後,還有25.4億元左右的普通債權,這部分債權的償債資金只剩下約2.4億元。
因此,下一步又分為兩種類型:在考慮到爭議抵押債權均得以確認及預留債權都將得到清償的前提下,一、不考慮小額普通債權的情形下,普通債權的平均清償比 例為9.57%;二、將10萬元以下普通債權作為小額普通債權 (含10萬元)按30%比例清償,1.8億元左右的小額普通債權將獲得5487萬元左右,而總計23.6億元的10萬元以上普通債權的平均清償率將慘淡平 分1.88億元,清償率僅為7.99%。
重整計劃草案顯示,清償方案將主要依照23.6億元的10萬元以上普通債權清償7.99%的方案進 行:自重整計劃生效之日起,職工債權3月內清償100%;稅務債權6月內清償100%;抵押債權分5年清償100%;小額普通債權3個月內清償 30%;23.6億元普通債權3個月內清償7.99%。
這使得普通債權承受了最慘重損失,有抵押的銀行則全身而退。本報2010年12月7日報導《1682家申報37億元債權 太子奶資產多已抵押》中詳述了招商銀行掌控的太子奶株洲土地和房產抵押情況,重整計劃草案顯示,招商銀行已確定可拿回約1.87億元的全部債權。
德恆律師事務所全球合夥人陳建宏在接受《每日經濟新聞》記者採訪時並未否認重整計劃草案中的上述安排,「銀行債權都是已有司法判決的,沒有辦法。另外,在重整清算中優先保護小額普通債權也是有法律依據的。」
目前,普通債權中的三家太子奶建築商仍在向株洲中院提請訴訟,要求確認建築工程優先債權。「他們當時可能被騙了,在部分建築商沒有交付驗收的情況下,太子奶就將建築辦理了產權並抵押給了銀行,建築商也沒有及時起訴,如今追索面臨困難。」建築商方面的律師透露。
重整計劃草案最後指出,若3.7億元未申報債權在2012年底前仍未申報,普通債權的平均清償率可達到11.21%。
一權威人士透露,「太子奶問題上,人人都在等著這次成為完結篇。」

新華 聯攜 三元 接盤 太子奶 太子 出資 7.15 清償 30 債務
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股市、債市與商品:美銀的「三元悖論」

http://wallstreetcn.com/node/24077

在美銀看來,當前商品、股市和債市所反映的全球經濟的健康狀況互相矛盾,這一「三元悖論」終將以市場波動性激增收場。

追蹤24種原材料價格的S&P GSCI現貨指數在過去兩個月裡下跌了10%,而標普500指數則上升了1.4%,新興市場和歐洲邊緣國家的債務收益率則出現了下降。
 
美銀美林的全球利率和貨幣研究主管David Woo在最近的報告中寫道,商品的走勢顯示出全球經濟增速的放緩,股市反映出了對強勁的美國消費支出的預期,而債市則預期日本家庭對高收益資產的需求會上升。Woo認為這些市場所反映的情況不可能都是正確的,投資者低估了價格出現「重大調整」的風險。
 
Woo寫道:「某一個市場不得不需要讓步。」他建議對澳元執行risk reversal策略,這一期權交易策略將在商品對美元走軟時獲利。Woo認為這一策略將「提供對於全球經濟放緩的廉價保險」。
 
Woo認為投資者可能高估了中國刺激政策的力度,美國房地產復甦對經濟的拉動以及日本人對海外風險資產的需求。
 
他認為:
 
中國一季度GDP、三月份的工業產出和固定資產投資都低於預期,而大部分城市上個月新房售價走高的情況限制了貨幣刺激的空間。
 
儘管美國上個月的新屋開工數據創近5年新高,但房地產業的復甦可能不足以刺激消費者的信心,因為美國政府收緊了財政政策。
 
過去兩年日本的經常賬戶盈餘的收縮將限制日本的資本外流,而日本養老基金和保險公司本身就已經持有龐大的海外資產。
 
他在報告中寫道:
 
這些市場走勢一定程度上反映了市場對現實的預期,他們如今看起來反映的是現實經濟的不同側面。在這方面不可能所有三個市場都是正確的,我們擔心目前的市場平衡並不牢固。
股市 債市 商品 美銀 銀的 三元 悖論
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電動車電池路線之爭倒向三元

2014-09-01  NCW
 
 

 

“特斯拉效應”使越來越多的國內車企轉向使用三元材料的電池,磷酸鐵鋰將被電動車拋棄了嗎?

◎ 財新記者 吳靜 ? 李雪娜 文wujing.blog.caixin.com | lixuena.blog.caixin.com 8月15日, 一則消息把近半年股價波瀾不驚的東風汽車(600006.SH)推到投資者眼前。

公司稱,控股子公司東風襄陽旅行車有限公司(下稱東風旅行車公司)與浙江時空電動汽車有限公司(下稱浙江時空)簽訂了純電動客車購銷合同。

2014年底,東風旅行車公司將向浙江時空汽車訂購500台純電動客車,力爭達到1000台,這兩個數字到2015年底要變成5000台和1萬台。

消息提前泄露。一位投資人向財新記者表示,公告出來前就有大批資金進入,東風汽車迅速漲停,此前2元多的股價漲到目前的4.4元,整整翻了1倍。

讓資本激動的不僅僅是訂單,更重要的是,東風將採用浙江時空汽車的電池研發和管理系統。浙江時空董事長陳峰曾向財新記者表示,公司使用獨特的封裝技術以及高能量密度的18650電芯,特斯拉採用的就是這款電池。使用三元材料,優點就是能夠確保更長的續航里程。

在新能源汽車鋰電池中使用的正極材料,目前主要有磷酸鐵鋰、三元材料、鈷酸鋰和錳酸鋰幾種。磷酸鐵鋰能量密度較低,每公斤120Wh 左右,但熱穩 定性最好,安全性較高,不易爆燃,採用它的國內代表車企是比亞迪。三元材料能量密度可做到每公斤150Wh,甚至200Wh,採用它的電動汽車更輕,續航里程更長,但是安全性受到質疑,代表車企是特斯拉,以及日產聆風等國外車企。

三元材料和磷酸鐵鋰的路線之爭由來已久。自2004年引入中國以來,磷酸鐵鋰一直是中國動力電池的主流路線,錳酸鋰和三元材料使用者寥寥可數。但特斯拉在2013年一季度的盈利,瞬間放大了三元材料的優勢。中銀國際的報告認為:“ 之所以是特斯拉而非聆風讓市場熱捧三元材料,與其採用全球供應鏈採購,從而能拉動整個行業發展有很大關係,同時特斯拉確實很會營銷。”一方面是特斯拉的成功,打消了很多車企的擔憂。另一方面,2012年10 月16日, 財政部、工信部、科技部等三部委,曾公佈《關於組織申報2012 年度新能源汽車產業技術創新工程項目的通知》。通知給出的技術創新目標是2015年電池單體的能量密度達到每公斤180Wh 以上(模塊能量密度達到每公斤150Wh 以上)。德聯資本投資總監劉 賾向財新記者表示,三部委提到的密度要求,肯定不會暗指採用那個材料,但用“ 能量密度”一衡量,目前只有三元材料能達到。

上述通知並非強制性要求,但給車企提出了能量密度的要求,加之特斯拉效應,國內車企紛紛宣佈轉向。在2014 年北京車展上,江淮、奇瑞、北汽、衆泰等廠家都表示,在最新的車型中將採用三元材料。這種情況也引起多位業內人士的擔心。一位鋰電資深人士表示,特斯拉厲害之處在於採用松下提供的電芯,但獨創了電芯的封裝和電池管理系統。國內很多車廠和電池廠奔著補貼而去,但現在國內電池廠商能否提供一致性強的電芯,做好封裝和電池管理系統,都還存疑,安全性很難評估。

特斯拉效應

2013年一季度,虧損十年的特斯拉首度盈利1120萬美元,股價一度從年初的30 多美元漲到100美元以上。最吸引市場的點莫過於,特斯拉Model S 續航里程最高可達500公里。

隨後一份特斯拉產業鏈深度研究報告傳開。在其複雜的供應鏈中,只有電池組的分級管理系統(BMS)是特斯拉的,其它部件由全球供應商提供。其採用的8142個高能量密度的18650電池體系來自于松下的NCA 鎳鈷鋁,即三元材料。

“ 三元材料和磷酸鐵鋰一樣存在了很多年,並非特斯拉首創使用,全球銷量最大日產聆風也是三元材料。”中銀國際新能源汽車領域一位分析師表示,但由於特斯拉採用開放的全球供應鏈,它的成功對整個行業的拉動性極強。

相比之下,聆風繼承了日企的保守作風,它的電池材料由日本企業AESC (日產和日本電氣股份有限公司的合資企業)提供,還屬於自產自銷,這種模式對行業帶動性小,很難被資本市場追捧。

近期特斯拉高姿態表示,向全球電動汽車生產廠商開放全部技術專利,進一步讓長期受制于磷酸鐵鋰技術專利的中國廠商看到了希望。今年上半年開始,它們紛紛將目光轉向三元系材料。

奇瑞EQ、北汽紳寶要做圓柱形三元材料, 江淮IEV5也在改三元電芯。

“ 忽然一下子就多起來了。”比克電動汽車產品拓展部部長蔣小娟形容三元材料市場爆發時說。比克一直堅持三元材料路線,最近訂單大增,蔣小娟介紹說,除大衆、寶馬等老客戶,大部分新訂單 來自于此前甚少合作的國內車企。

特斯拉18650電池的專有供應商日本松下,在中國的鎳鈷鋁前驅體供應商是金瑞科技,今年擴充了1倍的生產線。

以海通證券為代表的多家券商預測,隨著特斯拉專利開放計劃的推出,會有更多電動汽車生產廠家採用特斯拉的鋰離子動力電池技術路線,帶動上游鋰電池正極材料的高速增長。

美國的情形也差不多。磷酸鐵鋰路線在美國從2012年起漸漸“ 沒落”。美國通用汽車2007年時宣佈與美國電池廠商A123 Systems 合作,用磷酸鐵鋰電池開發純電動汽車。2010年通用雪佛蘭Volt 最後採用了LG 化學提供的三元正極材料。

“ 三元材料與磷酸鐵鋰之爭已經持續多年。2012年前國內都學習美國的磷酸鐵鋰路線,一看連A123都破產了,風向就開始變了。”上述分析師表示。

不過,國內電池廠目前技術還有差距。一位業內人士告訴財新記者,很多整車廠都去深圳比克、天津力神等上規模的電池廠尋找機會。天津力神最近直接從華為高價挖了一個團隊,研發三元材料的電池管理設計。

國內企業忙轉向

奇瑞、江淮和衆泰等車企已轉投三元。

奇瑞新能源汽車副總經理方運舟曾表示,三元材料電池是未來電動汽車動力系統的發展趨勢,未來所有奇瑞的電動汽車車型都會採用三元體系電池。一位電池廠商的人告訴財新記者,奇瑞想做圓形柱的三元材料,和比克、LG、力神都談過,目前要上市的EQ 採用的是萬向提供的方形三元材料。

江淮也不甘落後。江淮汽車宣佈,在其最新電動車型和悅IEV5中,採用的是天津力神提供的三元材料,預計續 航里程最長可達200公里。

北汽新能源電驅動工程部部長俞會根則表示,公司純電動車型主要採用磷酸鐵鋰,也在研發三元材料電池。據第一電動網此前統計,國內已上市車型中,除了奇瑞QQ3EV 使用鉛酸電池,其他車型主要採用磷酸鐵鋰。但即將上市的13款車型中,比亞迪、東風、長安等五款車型依然使用磷酸鐵鋰,東風啓辰、長安福特佳躍使用錳酸鋰電池,奇瑞、江淮等四個車企的六款車型,紛紛 採用三元材料。

但讓很多業內人士擔心的是,國內電池企業在三元材料上的生產能力,和日韓企業有較大差距。高工鋰電研究院院長張小飛博士稱,越是複雜的三元材料,對工藝要求越高,元素比例、分子結構、正、負極材料以及隔膜電解液等都需要系統性開導。“ 除電池本身質量好外,特斯拉最核心的技術優勢是電池管理系統。”他說以日產聆風為代表的市面上電動汽車電池大多採用便於排列設計的扁平狀大電池,而特斯拉卻突破性做到了將直徑18毫米、高65毫米的圓柱形鋰電池用在汽車上。讓這些類似于筆記本電腦的小型電池安全高效工作,特斯拉靠的是電池管理系統。

購買一個電池系統測試平台需7萬-8萬歐元,對一般國內的電池開發企業來說,太貴,它們的做法是交由缺乏電池技術管理的整車廠參與。電池管理系統上的差異,使得國內很多汽車廠家只敢模仿聆風,做成軟包或方形,即便採用三元材料做成圓型電池包裝,亦難在芯片的一致性方面達到特斯拉的水平。“ 因為三元材料單只芯片很小,多個芯片組合,對一致性的要求很高”。

這導致現在市場上不僅缺好的電池,也缺好的電池管理技術和人才。

“ 並不因為技術達不到,就不做。”動力電池市場爆發,令一些原本做數碼 鋰電池的生產企業也紛紛向動力電池轉移。高工鋰電數據顯示,隨著電動汽車市場的爆發,動力電池銷售額同比增長58%,達到39億元,儲能電池銷售額同比增長37%,達到16億元,且在下半年這一數字還會繼續擴大。與之對比,數碼鋰電池銷量增長放緩,只有7.3% 。

市場機會在,但動力電池和數碼鋰 電池完全是兩種技術工藝,一位電動車研發人員稱,“完全是兩個世界的事情”。

該專業人士稱,動力電池和數碼鋰 電池是兩個維度,動力電池只有0和1,而數碼電池則有多個技術梯度,做得最好的可賣給三星、蘋果,其次可賣給華為和小米,再其次賣給中興和酷派。但動力電池只有好與差區分,差的只能砸掉,沒有其他可能。

財新記者在調查採訪中發現,廠家普遍的心態是:先做出來。按國家四部委最新出台的新能源汽車補貼政策,根據續航里程對車企補貼。續航里程越長,補貼就越多。相對磷酸鐵鋰,三元材料的動力電池可以更好地幫助車企達成長續航里程的目標。

三元材料的安全是個問題,特斯拉跑車也經常遭遇質疑。“ 車企更多將此歸結為可以解決的技術問題。”一位業內人士說。

值得注意的是,很多原來做小微的電動車企業,比如衆泰,就用三元材料,主要用于低速電動車上,雖然電池技術不行,但賣得很好,也進入了國家補貼目錄,價格只有6萬多元。這種市場化的應用,對三元材料的成熟有促進作用。

比亞迪抉擇

隨著國內車廠紛紛轉向三元材料,比亞迪還要繼續堅守磷酸鐵鋰嗎?

比亞迪董事局主席王傳福在接受財新記者採訪時表示,相對於三元材料,磷酸鐵鋰更安全,目前比亞迪電動汽車全部用磷酸鐵鋰電池,是在綜合考慮了安全、成本、壽命後的選擇。但未來比亞迪不排除會在小型電動汽車上引用能量密度更高的材料電池,“ 不一定是三元”。

王傳福說,“ 幾種技術我們都有,會根據不同市場需要進行對應的匹配。”王傳福稱,比亞迪最新研究出的磷酸鐵錳鋰電池,可將能量密度提高60% 以上,接近三元材料的水平。隨後,比亞迪董秘吳經勝表示,該款電池計劃于明年實現量產,將主要應用于比亞迪的自產車輛。

張小飛認為,如果比亞迪真能做到磷酸鐵錳鋰量產,可謂是電池行業的一大進步創新。“ 這非常了不得,它可以滿足所有中型及以下車型一般意義上電動汽車的基本性能需求。比如續航里程350公里以下的都可滿足。”他說。

據王傳福介紹,目前三元材料中的鈷地球儲量稀缺,而磷酸鐵錳鋰材料中的元素儲量豐富,從經濟性上考慮,比亞迪選擇了這個路線。

從過往價格來看,傳統磷酸鐵鋰電池的價格遠低於三元材料電池。由於三元材料中的鈷元素稀缺,價格一直處於高位。而新的磷酸鐵錳鋰電池中加入的錳元素,其儲量十分豐富,因此成本上或將繼續保持優勢。

不僅如此,應用環節中的成本下降將更加明顯。“ 一方面,提高能量密度有助于減少車載電池的數量。另一方面,由於電池自重較重,電池減少還能有效降低車身重量,從而進一步節約能耗。”一位業內人士說,“ 目前新能源車中電池的成本占比超過了三分之一,降低的成本將直接反映在車價和用車成本中。”但資本市場人士對此存疑。上述中銀國際分析師表示,加錳在學術界爭議很大,擔心很多性能可能會變化。即便放在小微的電動車上使用,也只有比亞迪和一些科研機構玩,不像三元材料,很多人一起做,整個產業的成熟度會更快提升。

國金證券最近的一份研究報告分析認為,磷酸鐵錳鋰短期應用難度較大,目前國際上也還沒有具備磷酸鐵錳鋰規 模化生產能力的企業,只有Phostech 和大阪水泥實現了中試性小批量生產。雖然比亞迪公司宣稱明年可以量產,困難仍然不小。

該報告提出,目前生產的磷酸錳鐵鋰材料存在比表面積大、極片製作加工困難和電壓雙平台等兩個主要問題。

其量產難度表現在兩個方面:一是電解液的配套問題。因為磷酸鐵錳鋰的電壓為 4.1伏,需要專門針對磷酸鐵錳鋰開發特種電解液,既要耐高壓,又要抑制錳的溶解,還要兼顧低溫性能,難度較大。二是電池的特徵改變。磷酸鐵鋰一旦用上錳,其長壽命、功率特性、倍率特性,低溫性能等已有優勢都會消失。如果僅僅為了21% 的理論能量密度上升,有些得不償失。

不過,比亞迪也並不像過去一樣非磷酸鐵鋰不可,王傳福最近在接受財新記者採訪時表示,比亞迪生產的數碼 電池多是三元材料,“ 如果市場有需要,我們也會考慮多元化技術路線”。

張小飛認為,比亞迪在三元材料擁有一定的技術儲備,其手機電池就是使用三元材料,如果比亞迪要轉向並不難。只不過,比亞迪在電池上的優勢就沒有了。

電動車 電動 電池 路線 之爭 爭倒 倒向 三元
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面膜越貴越好?百元面膜保濕效果不如三元貨

來源: http://www.infzm.com/content/109465

(CFP/圖)

5月7日,中國消費者協會召開“26款面貼膜商品比較試驗結果”發布會,數據顯示,26款樣品之間的保濕效果差異顯著。

此次比較試驗的26款宣稱具有保濕功能的面貼膜樣品由中國消費者協會的工作人員以普通消費者身份,分別從北京莊勝崇光、北京新世界商場、絲芙蘭、莎莎、安利、凱德mall、屈臣氏等11家商場、超市和直銷店購買,樣品面貼膜單價從折後每片3.0元到191.7元不等,涉及嬌蘭、資生堂、蘭蔻、SK-II、美即、百雀羚等品牌。

結果顯示,有兩款面膜被發現有熒光物質,分別是資生堂的“新透白美肌源動力美白面膜”和“SK-II”護膚面膜。

熒光增白劑是一類能發出熒光物質的統稱,它可通過光學上的補色作用起到“增白”的效果。不過,中消協表示,我國目前並沒有檢測熒光劑的相關標準,出現熒光現象並不代表一定含有熒光劑,只能說明其產品中含有能夠產生熒光的物質,但無法判別是否為熒光增白劑,也不等於其產品對人體有害。

而在保濕功能方面的試驗發現,面膜的保濕性能和價格並不呈正比,部分高價面膜保濕性能還不如價格較低的實惠型面膜產品。

據了解,化妝品保濕效果越好,皮膚角質層中水分含量增加越明顯,皮膚越滋潤、光滑,越柔軟有彈性。經測試,26款面貼膜樣品中的保濕劑以甘油、丁二醇、透明質酸、丙二醇等居多。

有趣的是,樣品的保濕效果與其售價不成正比。如3元一片的紅景天補水保濕24小時面膜,6小時後的水分增加值仍大於10個單位,而59元一片的蕾舒翠美肌達人透明質酸水動能面膜(生物纖維)面膜,半小時的皮膚水分增加值僅為1.28個單位,從1小時後,保濕效果就基本為0了。

本次比較試驗還對常見的7種激素和常用的12種防腐劑進行了檢測。測試結果顯示,26款樣品均未檢出7類激素,有15款樣品檢測出上述防腐劑,但測試值均低於國家相關允許使用量,在安全使用範圍內。從比較試驗結果來看,26款面貼膜樣品都符合我國化妝品衛生規範要求。

新京報消息,近兩年,微商這一新的面膜銷售渠道備受關註。但由於微商缺乏統一監管,很多質量堪憂的“三無”面膜產品占據市場。中消協介紹,目前全國有超過1萬家微商企業。

業內人士介紹,大大小小的面膜品牌在近兩年間增長了4倍。而在調查網購面膜時購買假貨引發的問題中,過敏問題最為常見,占比39%,無宣傳效果的占14%,假貨但無害的占9%,其他占15%,最嚴重的是23%的消費者導致毀容。

針對當前微信朋友圈被賣面膜刷屏的現象,中消協消費指導部副主任皮小林對新華網表示,由於面膜屬於快速消費品,利潤較高,因而比較容易被一些不法分子造假。同時,網絡上刷信譽的軟件也起了不好的作用,蒙蔽了消費者。

他說,朋友圈中多是熟人關系,靠互相推薦來進行銷售。這種私人間的交易難以監管,一旦發生侵害消費者權益的情況,消費者將很難維權。因此,建議消費者一定要選擇正規銷售網點購買化妝品,即使是選擇微商,也盡量挑選可靠的熟人購買正規產品。

到底如何挑選面膜?中消協教你三招如何正確挑選面膜。

首先,消費者在挑選保濕面貼膜時,要根據自己皮膚的情況、使用習慣、目的以及經濟能力,挑選快速保濕、長期保濕、保濕美白、保濕抗皺等具有不同側重功效的不同劑型面貼膜,以達到更好滋潤護膚的效果,不可一味盲從。

另外,購買面貼膜與購買其他化妝品相同,請在正規銷售網點購買化妝品,以防買到假冒偽劣商品。

其次,在購買化妝品時,要仔細查看化妝品標簽,尤其註意進口化妝品必須有以規範化漢字書寫的中文標簽。按相關要求化妝品標簽應有產品名稱、生產者名稱和地址、實際生產加工地、化妝品生產企業衛生許可證編號及產品標準號、批準文號或備案號、全成分表,保質期限、凈含量等信息,若在購買時發現產品標簽標識信息不全或者是全外文標簽標識,很可能是有問題的產品。

化妝品標簽中需明確標註產品全成分表,成分含量大於1%的情況下按降序排列,含量越大越靠前,含量越小越靠後;如果成分含量小於和等於1%時,可以在含量大於1%的成分後面按任意順序排列。消費者在選擇化妝品時,也可查閱全成分列表,了解化妝品成分和含量排序。

 

面膜 越貴 越好 百元 保濕 效果 不如 三元
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連中三元 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=10425220

  昨天連炒五隻股份,五隻全中,三隻居然登上了十大升幅榜的第四、五、六位,可惜只能稍有斬獲而已,要是堅持至尾市,可以多賺近萬元。

  第四的亞太資源(1104)早在周二新股出籠之後已經買入,日見其突然炒上,於是以平均價0.13元買入,詎料接連兩天被「震」至0.113元,結果與其苦戰了三天,由虧損數千元收窄至只輸數百元,豈料於0.122元賣掉之後居然被其挾上0.148元,眼見其股價轉勢而不敢追,皆因前兩天被其「震懾」了信心,結果應贏變輸。

  第五的易智控股(8100)是於昨天早上約十一時發現的,當時其股價開始上衝0.46元的阻力,成交股數暴增至四千兩百萬股,這是過去數月少見的,還不是要破關而上啦?按計算如突破0.46元可見0.53元,於是於0.45元追入,可惜信心還是不足,於0.48元已經賣掉,豈料尾市真的高見0.53元,少賺了10.5%。

  第六位的環能國際(1102)更慘,前天出現異動,於是於0.285買入,至0.265於是於0.265註,昨天於0.285賣,退步伐慢慢爬升,居然了0.34元,股價睜眼,了19.3%

  為什麼上述上述莊家功力凡,炒,漲,就是點,留意股份靜。

  正在纏鬥(585),股價突然由0.25至0.2想起朋友於0.38買入的,於是於0.205買入,買入之後181元,於是使出粗暴數,於0.199、0.191、0.187及0.185註,昨天股價曾經見0.207元,部份平均的0.195賣掉基本已經反敗為勝了,剩下買入部份繼續作戰,相信了。

  還有開始異動莊家(273),昨天突破了0.385阻力見0.4元,計算真的突破的話見0.455元,於是調於0.385貨,至0.37市,於0.37註,能否國際

 

連中 三元 易明 明的 生活 點滴
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三元大本營“告危”:北京市場5年來首次下滑

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678086.html

三元大本營“告危”:北京市場5年來首次下滑

一財網 張誌偉 2015-08-27 14:16:00

根據三元股份發布的半年報,2015年上半年,公司營收22.3億元,同比下降0.85%;凈利潤為4957.75萬元,同比下降72.31%。其中,液態奶營收14.72億元,同比下滑3.76%;北京市場營收同比降7.96%,至10.42億元。

上半年,三元很難熬,北京大本營市場遇到空前的競爭壓力。

根據三元股份(600429.SH)最新發布的半年報,2015年上半年,公司營收22.3億元,同比下降0.85%;凈利潤為4957.75萬元,同比下降72.31%。其中,液態奶營收14.72億元,同比下滑3.76%;北京市場營收同比降7.96%,至10.42億元。

值得關註的是,作為三元的大本營,2015年上半年北京市場出現自2010年以來的首次下滑。

“宏觀消費環境低迷,同時北京對三元來說很重要,對其他奶企而言也是兵家必爭之地,現代牧業(01117.HK)、中國聖牧(01432.HK)等其他新入局者也在北京搶市場,進口奶沖擊也很大。”多位接受《第一財經日報》記者采訪的乳業人士分析稱,三元壓力倍增,目前應該想一想如何做到差異化競爭,自身優勢應該是冷鏈支撐的低溫產品。

吃老本不行,市場競爭日趨激烈,各乳企不進則退。

大本營“告危”

正在借助奶粉進行全國布局的三元,半年報顯示:大本營“告危”。

記者查閱了2010年以來的歷年財報,三元的液態奶收入都是同比增長的,但2015年上半年卻出現了下滑。要知道,這對於液奶收入占七成的三元而言,是動了筋骨的。

乳業專家宋亮認為:“三元液奶收入略微下滑,是與整體宏觀環境低迷有關系的,不僅乳品,酒水、飲料及食品行業上半年都不太景氣。”尤其是乳酸菌及植物蛋白飲料對於純牛奶的代替作用,也不容忽視。

基於原料奶價格2014年以來持續下降,一些奶企也不遺余力在市場上搞促銷戰,買一贈一、折扣優惠等手段層出不窮,目的就是把產品、庫存換成現金,搶奪消費者和市場份額。

對於舉步維艱的乳企來說,更要命的是大本營市場出現罕見下滑。自2010年北京市場營收出現下滑後,2011~2014年,三元在大本營市場北京的銷售收入一直穩步增長,不料,2015年上半年出現滑坡。

“北京市場湧入了眾多新入局者,競爭也是不斷加大,原來不直接生產鮮奶的基地型企業如今都開發了自有品牌產品,比如現代牧業、中國聖牧等,大家都在大力推廣。”乳業專家陳渝向《第一財經日報》記者分析稱,如果說之前只是光明、蒙牛、伊利,現在三元在北京市場面臨的壓力倍增,還包括進口常溫奶的沖擊。

都想以北京市場為試點,並圖謀最好能分一杯羹,這是市場經濟的規律和結果,並不以三元的意誌為轉移。

競爭中謀出路

危局中不進則退。

稍感欣慰的是,上半年,三元固態奶(以奶粉為主)營收同比增長5.26%,這對於以奶粉布局全國的三元來說,算是一個好消息。

半年報顯示,三元2015年上半年在北京市以外的營收同比增長4.29%,嬰幼兒奶粉業務在面臨激烈競爭的前提下,銷售收入和利潤均保持兩位數增長。

事實上,這種兩位數的增長的前提是基礎低,三元發力奶粉業務起步晚,因此在上半年奶粉市場整體低迷的情況下,公司奶粉業績逆勢增長。面對激烈的市場競爭,公司加大產品結構調整力度,努力發揮自身優勢,擴大了嬰幼兒配方粉及送戶業務的發展,進一步優化了產能布局,盈利能力有所提升。

那麽,上半年凈利出現下滑的三元是否會導致全年業績承壓?記者留意到,即便市場環境惡劣,三元近兩三年總有一筆可觀收入及時輸血,即2014年4.61億元的賣地收入。

按照規劃,2014年9月30日前土地受讓方會支付土地補償金1.2億元;2015年9月30日前支付土地補償金2.21億元;2016年12月31日前支付土地補償金1億元;待四宗土地全部交付後,將剩余尾款2000萬元一次性付清。

不僅如此,麥當勞的投資收益繼續為三元添磚加瓦。2015年上半年,在三元上半年近5000萬的凈利潤中,有800萬來自麥當勞的投資收益。

面對激烈市場競爭,三元要想守住大本營,就要發揮人無我有、人有我優的優勢,比如加碼北京市場低溫產品的開發推廣,讓遠方及進口過來的液奶望塵莫及。對此,三元方面在半年報中也有所提及,“地處北京,擁有完善的全程冷鏈保鮮系統,對發展高毛利的巴氏奶及酸奶產品有著巨大優勢”。

能否有起色、沖出重圍,還需要在公司體制機制、人才引進和團隊激勵方面下功夫。“業余選手是永遠打不贏專業選手的,三元應該學習其他乳企巨頭,招攬一些在各個細分領域有獨特能力的營銷精英人才。”陳渝稱,體制內確實有一些特殊的資源,但企業要想在市場經濟中立於不敗之地,就需要組建一個善於打勝仗的團隊。

2014年3月,複星入股三元,20.45%的持股比例位列三元股份第三大股東。這也讓業界對三元的公司治理能力的提升充滿期待。

不過,種種跡象表明,三元目前仍看重業績規模和盈利能力。公司在半年報中強調了2015年經營目標:營收50億元,費用控制在16.2億元以內。上半年,公司實現營業收入22.30億元,費用6.55億元。

編輯:於百程

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三元 大本營 大本 告危 北京 市場 年來 首次 下滑
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三元股份:上半年凈利潤同比預增156%至206%

三元股份25日收盤後公告稱,預計公司2016年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.3億元至1.55億元,與上年同期相比將增加156.41%至205.72%。

公告稱,業績增長的主要原因是公司全資子公司河北三元食品有限公司於2016年6月份收到河北省乳粉企業發展補貼資金1億元,上述補貼資金增加公司2016年上半年度利潤。

公告並稱,公司2015年年度收購北京南牧興資產管理中心持有的江蘇三元雙寶乳業有限公司53%的股權,屬於同一控制下企業合並,故公司按照同一控制下企業合並相關規定對以前年度數據進行追溯調整。上年度同期業績情況為追溯調整合並三元雙寶後的數據。

三元 股份 上半年 上半 利潤 同比 預增 156% 206%
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三元股份借道步步高進軍湖南市場

久居京城的三元股份(600429.SH)再次動了南下的心。25日,三元股份宣布與湖南商超龍頭企業步步高集團戰略合作,正式進入湖南市場。和以往收購當地乳企借機進入市場不同,此次三元股份南下則選擇借道步步高的商超渠道。近年來,三元股份一直受困於京津冀乳業市場競爭激烈,此番南下或也為尋求突圍。

據三元股份方面介紹,目前首批合作的產品主要為常溫奶和酸奶,將通過步步高的商超系統進行銷售,而此後三元股份還將借助這一渠道在湖南市場投入低溫鮮奶、嬰幼兒配方奶粉以及成人奶粉等全線產品,但雙方並未透露具體的合作內容。

記者了解到,步步高商業連鎖(002251.SZ)是步步高集團旗下的主要商業板塊,今年上半年,步步高商業連鎖擁有各類門店245家,其中超市業態門店203家、百貨業態門店42家,實現收入79.15億元,其中湖南地區業務占其總業務的66%,而其商超渠道無疑將對三元股份在湖南市場的銷售形成支撐。

而湖南市場目前還沒有強勢區域乳企坐鎮,包括新希望乳業旗下的南山乳業和當地企業金健乳業等,在產品種類和規模上都落後於三元股份,而三元的進入,尤其在低溫奶和奶粉領域,也會豐富步步高超市的乳制品類的產品系列。

中國品牌研究院食品專家朱丹蓬告訴記者,三元可以借助步步高的自有渠道快速完成進場、陳列、促銷、上量的複雜過程,為年底的銷售高峰贏得時間,再者與步步高直接合作可以讓營銷費用及終端零售價形成去中間化的差異化優勢。

事實上近年來,立足京津冀的三元股份面臨壓力。隨著伊利、蒙牛、君樂寶、光明、新希望、完達山等一系列國內品牌的南下和北上,京津冀市場乳業競爭趨於飽和,而三元股份業績增速也受到影響,今年上半年三元股份收入23億元,同比增長2.33%,落後於行業內企業,其中北京業務居高不下,占到其總業務收入的46%。

此前三元股份曾多次嘗試通過收購當地乳企或設立分公司的形式實現全國布局,包括收購上海全佳、柳州天愛等,但效果並不理想,而此次與步步高集團合作進軍湖南市場,或也是其新一輪突圍的嘗試。

在朱丹蓬看來,三元股份此次和步步高合作或是在下一盤大棋,三元股份一直在謀求全國化擴張,而湖南特殊的地理位置決定了三元可以南下廣東、廣西、西進重慶和成都,而這也和步步高商業連鎖的業務地域分布接近。

此外,業內猜測,之所以選擇湖南市場進入或也有借助三元股份的優勢品牌,進一步盤活湖南太子奶的意味。在2011年,三元股份聯手新華聯出資重整湖南太子奶,並賦予其自主經營權。但此後多年,太子奶一直拖累三元股份的業績。今年上半年,太子奶收入7704萬元,凈利潤虧損3418萬元,主要原因是太子奶調整布局,積極開拓市場,加大宣傳力度,費用同比增加利潤下降所致。

三元 股份 借道 步步高 步步 進軍 湖南 市場
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一財點睛丨動力電池發展方案出臺 三元技術空間大

工信部3月1號消息,工信部、發改委等四部委聯合印發《促進汽車動力電池產業行動方案》。持續提升現有產品性能質量和安全性,進一步降低成本,2018年前保障高品質動力電池供應;大力推進新型鋰離子動力電池研發和產業化,2020年實現大規模應用。

2016年11月底,工信部發布的《汽車動力電池行業規範條件(2017)》(征求意見稿)顯示,鋰離子動力電池單體企業產能從以前不低於2億瓦時調整為不低於80億瓦時,提高40倍。政府提高門檻意圖明顯,即促進動力電池行業兼並和淘汰,改善行業競爭環境。

我們前期分析曾指出,動力電池行業結構性產能過剩局面將顯現,磷酸鐵鋰中低端產能過剩,高端三元在新版《汽車動力電池行業規範條件》以及新能源專用車放量增長驅動下,仍將有相當大的發展空間。

資料顯示,目前我國動力電池企業近150家,10億瓦時以上企業僅22家,超過80億瓦時的只有比亞迪(002594.SZ)和寧德時代。

本次方案的推出,旨在加快提升我國汽車動力電池產業發展能力和水平,尤其在與國際先進水平仍有較大差距的關鍵材料、系統集成技術、制造裝備和工藝等方面。並指出:動力電池產品符合條件的,按規定免征消費稅,企業享受高新技術企業、技術轉讓、技術開發等稅收優惠政策。鋰離子動力電池龍頭企業將充分受益,如比亞迪、國軒高科(002074.SZ)、深圳沃特瑪(堅瑞消防(300116.SZ)全資子公司)以及中航鋰電等。

 

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一財 點睛 動力 電池 發展 方案 出臺 三元 技術 空間
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一財研選|三元材料推動鎳需求釋放,長短期均有需求驅動力!


 

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2018年6月3日目錄

►三元材料推動鎳需求釋放,長短期均有需求驅動力(民生證券)
►醫藥零售邁入精細化管理時代,四大龍頭各顯神通(興業證券)
►地產處歷史估值低位,基本面韌性增長提供向上彈性(中金公司)
►棉花產業迎來長周期拐點,粘膠短纖進入上漲通道(申萬宏源)
►醫療管理體制大變,醫療大數據望迎來歷史性機遇(招商證券)

 


1.三元材料推動鎳需求釋放,長短期均有需求驅動力(民生證券)

三元材料的組成成分中,鎳含量的增加可以提升動力電池的能量密度,提升新能源汽車的續航能力。國家相關政策明確指出2020年動力電池系統比容量要力爭達到現在的一倍以上。而鈷價的大幅度上漲也提升了生產成本,三元材料的低鈷高鎳化發展趨勢顯現。

民生證券指出,目前國內主流的三元材料仍以523和111為主,未來622和811的占比會逐漸加大,其中811的鎳含量是111的2.6倍。同時,預計2020年國內新能源乘用車產量將達到200萬輛,年均複合增長率50%。新能源汽車產量的增長疊加單車鎳消耗量的提升,硫酸鎳需求將快速增長。新建產能需要接受長周期的安全和環境評估;使用紅土鎳礦制取硫酸鎳的工藝投資大、成本高,民生證券預計未來全球硫酸鎳將出現明顯缺口。

民生證券認為,2018~2020年中國和印尼鎳鐵產量的增加是供給邊際變化的關鍵。在印尼和菲律賓紅土鎳礦供給相對寬松以及企業冶煉利潤好轉的情況下,國內鎳鐵產量將有所提升。而印尼當地鎳鐵產量的增加主要是來源於中國企業的投資,鎳鐵產能逐步釋放。2017年全球電解鎳產量占原生鎳總產量的43%,產量修複有限。其主要原因是鎳鐵產量的增長使得不銹鋼企業對電解鎳的需求下降;同時,在市場普遍對硫酸鎳需求持有樂觀預期的情況下,部分企業通過直接溶解鎳豆的方式來制取硫酸鎳。

2017年全球不銹鋼耗鎳量占總消費量的69%,大約消耗150萬噸金屬鎳。而在中國市場,不銹鋼耗鎳量占比高達83%,大約消耗96萬噸金屬鎳。中國不銹鋼粗鋼產量占全球產量的50%以上,在產能出清疊加消費升級趨勢的推動下,民生證券預計2018~2020年300系不銹鋼(平均含鎳比例8%)產量增速能達到5%。而中國不銹鋼企業在印尼的布局到了產能釋放的關鍵時期,耗鎳量提升顯著。

基於以上分析,民生證券認為全球原生鎳供需缺口將持續擴大。短期內,由於不銹鋼鎳消耗量基數大,對原生鎳消費的帶動更加明顯。而從中長期的角度來看,不銹鋼的增速不可持續,動力電池領域將成為未來鎳價上行最主要的驅動力。

民生證券建議關註格林美(002340.SZ)、恒順眾昇(300208.SZ)


2.醫藥零售邁入精細化管理時代,四大龍頭各顯神通(興業證券)

藥店的核心壁壘實質是經營壁壘,即精細化管理。興業證券指出,當前藥店行業全國格局未定,各區域龍頭並存,零售行業在經歷白熱化競爭和互聯網沖擊情況後,已經進入精細化管理和差異化競爭時代,只有個別公司在行業里勝出。

精細化管理是在同等硬實力條件下提高經營效率,其本質要求在於對客戶需求進行精細而全面的管理。客戶需求的核心在於可及性、經濟性、安全性。只要滿足了客戶的上述三點需求,就能夠成功搶占流量,從而實現零售端收入的持續增長。

興業證券指出,藥店精細化管理主要在於如下要素的把控:①客戶流量:綜合考量門店地址,奠定人群流量基礎;②品種品類:嚴格采購藥品品種,規劃產品線銷售方案,實現特色化經營;③價格管理:打造“階段性用暢銷的商品為主、主推商品為輔”的特價促銷方式;④營銷推廣:通過“發展會員、進行關聯銷售、構築場景營銷”等方式推廣銷售;⑤區域布局:在單區域不斷提高門店密集度,同時跨區域提升連鎖率,搶占市場先機;⑥供應鏈管理:建立價值一體化的信息流體系和網絡化的物流體系。

因為各個上市公司分布在不同區域,門店密集度不一樣,一心堂、大參林是區域密集型,正在向全國布局。益豐藥房、老百姓是全國離散型布局,正在每個區域深度密集布局,構建每個區域更高的護城河。僅靠ROE、ROIC等指標並不能完全體現公司的經營能力,可以結合租效比、關店率、存貨周轉率、應付賬款、人效、毛利率、增長率等因素綜合來看藥店的精細化管理能力。

綜合看,興業證券認為上述各家公司各有特色,從租效比看,大參林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)更好;從毛利率看,大參林、益豐藥房(603939.SH)、一心堂(002727.SZ)更好;從應付賬款和存貨周轉看,老百姓、一心堂更好;從同店增長率看,益豐藥房更好。


3.地產處歷史估值低位,基本面韌性增長提供向上彈性(中金公司)

中金公司認為,短期內地產板塊悲觀情緒難有改善,主要因為一二線城市政策高壓態勢未改,特別是在近期成都、重慶等部分二線城市房價再現上漲勢頭的情況下,調控口吻依舊偏緊。

行業融資監管環境趨嚴。目前房企債權募投普遍遭遇窗口關停,體現出監管當局對房地產行業降杠桿的態度和決心。往前看,政策短期難有松綁,未來即使有所松動,也將是有條件的、有選擇性的窗口調節,而非系統性放松。

中金公司認為,中期維度下,規模國企及大型優質民企將獲利好,有能力穿越融資谷底的優質防禦性房企將迎整合機遇。一向秉持財務紀律、積極支持行業長期可持續發展、堅決服從宏觀發展模式轉型的地產公司,將在此輪調整中面臨更小的融資風險。這些企業將迎來更多收並購機會並持續提升其市占率。

中金公司認為,地產股估值已調至低位,基本面韌性增長提供向上彈性。A股地產板塊當前交易於8.3/6.4倍2018/19年預測市盈率,公募基金持倉預計不足3%,均已接近歷史底部。而全年基本面銷售仍延續韌性,料將帶動板塊在中期維度上逐漸迎來底部複蘇。

總體而言,中金公司認為,A股地產板塊短期仍有超跌風險,但中期將為價值投資者提供對於規模國企和大型優質民企的買入良機。6月重點推薦保利地產(600048.SH)、招商蛇口(001979.SZ)萬科A(000002.SZ)

華創證券也認為,低庫存下調控難以大松,但求穩之下政策邊際改善可期。目前行業連續去庫存已超40個月,低庫存疊加剛改政策支持料將確保去化率穩定,隨著房企推盤加速,二、三季度同比基數逐漸回落,後續成交或將逐步改善。

華創證券認為,目前A股藍籌估值已經處於底部、料難以出現2014年的估值陷阱而殺跌估值,而更高預收款以及集中度跳增賦予龍頭更高的業績釋放能力,後續龍頭估值理應修複,重申看多地產龍頭和藍籌,維持推薦新城控股(601155.SH)、招商蛇口、保利地產、萬科A、金地集團(600383.SH);二線:中南建設(000961.SZ)、榮盛發展(002146.SZ)、藍光發展(600466.SH)、華夏幸福(600340.SH)


4.棉花產業迎來長周期拐點,粘膠短纖進入上漲通道(申萬宏源)

我國粘膠短纖表觀消費量從2011年的149萬噸增長至2017年的349萬噸,複合增速顯著高於布和紗。粘膠纖維憑借在舒適性、染色性、吸濕性等性能上的優勢,在中高端面料中的占比不斷提升,在紡織品領域應用越來越廣,申萬宏源認為未來幾年粘膠短纖的需求依然保持高於紡紗增長的態勢,未來三年的年複合需求增速不低於5%。

截止當前,粘膠短纖行業產能共計406萬噸,同時有70萬噸產能在建,2018~2019年逐步釋放,對行業的沖擊可能小於市場預計。2018年,三友化工20萬噸、澳洋科技16萬噸新增產能分別於6月和8月投產,南京化纖16萬噸項目預計到2019年才能開始貢獻產量。基於以上判斷,申萬宏源預計2018年行業有效產能為426萬噸、2019年為458萬噸,同期需求增速保持5%左右,則到2019年行業平均開工率約為86%,行業仍處於相對景氣的狀態。

申萬宏源指出,粘膠與棉花性能相近,價格高度正向相關,短期來看,新疆異常天氣是棉價上漲的主要催化劑。從長期來看,棉花行業將出現明顯的供給缺口。從2011年開始,棉價持續下行,最低跌破10000元/噸,我國棉花種植面積自2011年的503.8萬公頃下滑至2017年的323萬公頃,棉花的持續減產使得國儲棉庫存自2014年開始下滑,2017年我國棉花產量為419.9萬噸,2015~2017年我國棉花產量在400萬噸上下波動,而年國內消費正常在700萬噸以上,因此國儲棉大量拋儲以彌補供應缺口,2017年國內棉花期末庫存下降至533.9萬噸,棉花庫存/消費比下降至75%,根據供需平衡測算,2018年國儲庫存將進一步下降至315萬噸,棉花供給不足的問題將愈發突出,棉花價格有望持續上漲。

申萬宏源推薦三友化工(600409.SH)、中泰化學(002092.SZ)、澳洋科技(002172.SZ)、南京化纖(600889.SH)。以當前產能計算,粘膠短纖價格每上漲1000元/噸,上述上市公司對應EPS分別增厚0.18、0.14、0.25、0.18元/噸。重點推薦三友化工、中泰化學


5.醫療管理體制大變,醫療大數據望迎來歷史性機遇(招商證券)

隨著新一輪國務院機構改革,“醫療、醫保、醫藥”各自權責進一步明確劃分,醫保基金將告別“九龍治水”局面,醫保支付方式改革或成未來醫改最主要抓手,醫療大數據有望迎來歷史性機遇。

醫療一直是我國始終沒有很好解決的社會矛盾之一,看病難、看病貴的困局如要打破,上層管理體制此變革勢在必行。此次國務院機構改革為響應“健康中國”的國家戰略,在“醫療、醫保、醫藥”三大領域新重組成立相應國家直屬機構,把政府職能從以治病為中心轉變到以人民健康為中心。招商證券認為,這一重大管理體制改革將會極大提升國家在醫療服務、醫保支付、藥品審批方面的質量與效率。

此次新重組設立的國家醫保局,集醫保基金監督和管理、藥品和醫療服務價格管理、藥品采招等多項職能於一身,標誌著支付方不再僅僅是醫療費用的接受者,而進入了強勢主動管理的新階段。城職險、城居險、新農合也結束了人社部和衛計委分別管理的局面,進入“三保合一”統一管理的時代。2018年5月31日,醫保局正式掛牌成立,招商證券認為,國家醫保支付改革即將正式開始。

隨著新設醫保局地位提升以及工作正式展開,招商證券認為,未來醫保在醫改中的優先級將大幅提升,醫保由被動支付向主動支付變革的進度將大大提前,醫保支付標準、醫保精細化控費、醫院績效評估等懸而未決的政策也有望加速出臺。以往醫療費用與醫保支付不透明的時代將一去不複返,醫保主動精細化管理有望推動醫保信息化與大數據的迅速部署,以DRGs(按疾病診斷相關組支付)、PBM(藥品福利管理)智能審核等為核心的醫保控費有望快速推廣,醫療與醫保大數據服務商有望迎來歷史性機遇。

招商證券重點推薦國新健康(000503.SZ)、衛寧健康(300253.SZ),建議關註久遠銀海(002777.SZ)國新健康是醫保精細化控費國家隊,其醫保控費平臺覆蓋全國153個醫保統籌區使用,市占率超37%,為第一大供應商,未來醫保局推精細化控費有助於公司商業模式的變現;衛寧健康在醫療信息化領域市占率最高,產品化最好,並在醫療雲醫療大數據等方面全面布局。

 

 

一財 財研 研選 三元 材料 推動 需求 釋放 長短期 長短 均有 驅動力 驅動
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新興經濟體貨幣貶值與“三元悖論”

國際經濟學中有一個著名的“三元悖論”或稱“不可能性三角”,說的是一個開放經濟體不可能同時實現貨幣政策獨立、匯率穩定和資本自由流動這三個目標。一國在現實經濟中最多只能同時實現三個目標當中的兩個:如果希望本國的貨幣政策自主,同時保持匯率穩定,那麽它就必須進行資本跨境流動管制;如果希望貨幣政策自主,同時資本自由流動,那麽就必須放棄匯率穩定的目標;同樣,如果希望匯率穩定同時資本自由進出,則貨幣政策自主就難於實現。上面所說的貨幣政策獨立、匯率穩定和資本自由流動三個目標,當然都是市場經濟體系所追求的良好狀態。“三元悖論”告訴我們,這種良好的狀態不可能實現,讓人多少有點失望。

然而,更讓人失望的是,“三元悖論”所分析的情況,一而再、再而三地在現實中上演。很多國家,特別是市場經濟制度尚不成熟的新興經濟體和發展中國家,都試圖在建立市場經濟制度時盡可能地實現資本賬戶開放(資本自由進出),同時希望本國匯率穩定,更在意根據本國經濟狀況來制定自己的貨幣政策,即保持貨幣政策的獨立自主。但是,它們卻常常顧此失彼,既沒有實現貨幣政策獨立性,又因為國際資本大進大出而引起市場劇烈動蕩,貨幣大幅貶值,對經濟發展和社會穩定產生極大負面沖擊。

這方面,最新鮮的例子就是近一段時間以來阿根廷、土耳其、俄羅斯、南非、巴西等新興經濟體因美元加息縮表造成資本外流以致貨幣大幅貶值的場景。

2018年3月,由於美國經濟複蘇強勁加之通脹預期增強,美聯儲在去年幾次加息基礎上再次加息,同時收緊銀根。今年3月加息後,聯邦基金利率已達到1.5%~1.75%,預計6月再次加息已成定局,今年內可能還將加息2~3次。同時,由於銀根緊縮,美國十年期國債的收益率已經超過3%,達到近年來的最高水平。由於聯儲加息和美國債收益率上升,美國與新興經濟體的息差和收益率差都發生改變,國際資金市場隨之大幅動蕩,大量遊資從新興經濟體流出進入美國,有關國家不得不緊急加息以應對資本流出。即便如此,這些國家仍發生了本幣的大幅度貶值、利率高企、“股、債、匯三殺”的局面。譬如,今年以來,阿根廷比索對美元貶值18%,土耳其里拉對美元貶值18%,俄羅斯盧布貶值40%,哥倫比亞比索在過去5個月里累計下滑約23%,巴西雷亞爾對美元匯率在最近三個月下跌了17%。由於這些國家為應對危機而大幅加息(阿根廷的基準利率達到40%),在經濟本就增長乏力的情況下更是雪上加霜,產生極大沖擊。某種意義上,這些新興經濟體已經陷入了金融危機。

那麽,從新興經濟體流出的資金又去了哪里呢?當然主要是流到美國。由於美元是國際貨幣,國際大宗商品均以美元計價,美國資本市場又是最大的金融投資品包括衍生金融產品市場,流出的資金便主要回流美國。特別是此輪資本流動是在美國不斷加息,也成為發達經濟體中唯一加息國,其他發達主要貨幣與美元利差明顯的情況下,遊資流動更是非美國莫屬。

當然,任何開放經濟體(包括美國)都面臨三元悖論,都有可能遭遇資本流動引發的金融危機。但是,由於美國是國際貨幣發行國,是美元體系的操控者,它面對資金流出和匯率變動的承受力和可選擇性比其他國家大得多。特別是在“後布雷頓森林體系”時代,美國不用承擔維護國際貨幣體系和匯率穩定的責任,但仍享受國際貨幣發行國的“鑄幣稅”利益,天然地與其他國家處於不平等地位。美國的貨幣政策就是其他國家不得不面對國際貨幣政策環境,要麽跟隨它的特征,要麽承受它的沖擊。而美國只需要根據本國經濟狀況決定貨幣政策,不必過於擔心匯率走低和資本流出(流出的美元變為有關國家官方儲備後也只能回流美國),其他兩角更多的是外部效應。反之,那些被美元和美國貨幣政策牽著鼻子走的不穩定的經濟體便代人受過,李代桃僵。

可見,新興經濟體總是在一輪又一輪的國際資本流動沖擊中被“割韭菜、薅羊毛”,蒙受巨大損失,根本原因在於一國經濟的基本面,實體經濟支撐力,以及對美元戰車的過度依附。以我國為例,一方面,我國並未完全開放資本賬戶,資金進出是有限制的,雖然國際遊資仍能通過各種合法或違規的灰色渠道進出,但已大大減少。另一方面,我國經濟基本面尚好,也可以根據自己經濟情況采取適當的貨幣政策。有賴於此,此輪美國加息,我國也面臨著資金流出和貨幣貶值的壓力,人民幣對美元今年以來也有所貶值,但無論是資金流出還是貨幣貶值都不算明顯,在可控範圍之內。這固然有資本管制的作用,但更主要的恐怕還是中國經濟基本面比較穩定之故。

因此,從最近新興經濟體資本外流貨幣貶值的事件,以及自1998年亞洲金融危機以來20年間一再發生的金融危機中,或可得出這樣一種認識:對於在經濟全球化時代很大程度上受美國貨幣政策影響的新興經濟體而言,如何在金融開放中破解“三元悖論”始終會是一個重要課題。但是,“三元悖論”的三個角肯定不是等量齊觀的,也不是非黑即白的。貨幣政策獨立性始終應該高於另外兩個目標。當市場制度成熟程度、金融當局調控與監管能力都不足的情況下,適當放棄或者部分放棄資金自由流動,允許匯率適度變動,都是新興經濟體在相當長時間內的次優選擇。

(作者系北京大學國際經濟與貿易系主任、教授)

新興 經濟體 經濟 貨幣 貶值 三元 悖論
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《飛鳥俠》連中三元成大贏家茱莉安獨立精神獎封后

1 : GS(14)@2015-02-23 23:39:29





第八十七屆奧斯卡頒獎禮今日在洛杉磯杜比劇院舉行,被譽為「奧斯卡終極前哨戰」的美國獨立精神電影獎昨日在洛杉磯舉行頒獎禮,《飛鳥俠》(Birdman)於頒獎禮中揚威,共奪三個獎成大贏家(獎項詳見附表),《飛》片男主角米高基頓(Michael Keaton)跟《永遠的愛麗絲》(Still Alice)女星茱莉安摩亞(Julianne Moore)順利封影帝影后,茱莉安更指拍片時資金緊拙,要她出私伙Bra及食物。



有「奧斯卡終極前哨戰」之稱的獨立精神電影獎頒獎禮(Independent Spirit Awards),昨日於美國洛杉磯舉行,因為制度規定了入圍作品必須為美國製作及投資少於二千萬美元(約一億五千萬港元),所以幾部於奧斯卡獲多項提名的電影如《布達佩斯大酒店》(The Grand Budapest Hotel)及《霍金:愛的方程式》(The Theory of Everything)等,均因未符合資格而沒有入圍。



■《飛鳥俠》於獨立精神獎中奪最佳電影等三個獎項成大贏家。美聯社

■米高基頓憑《飛鳥俠》奪獨立精神獎影帝。美聯社



姬蒂現多摺下巴


事前獲最多六項提名的《飛鳥俠》,結果順利摘取最佳電影、最佳男主角及最佳攝影三個獎項成為整晚大贏家,可謂出戰奧斯卡前的最佳禮物。《飛》片導演艾力謝路依拿力圖(Alejandro Inarritu)及封帝的米高基頓先後上台都互笠高帽,艾力謝路說:「如果沒有米高基頓,這齣戲不會再是這齣戲。」米高則讚艾力謝路說:「這真的是很夠薑的電影,完全改變了遊戲規則。」而頒獎給艾力謝路的姬蒂白蘭芝(Cate Blanchett),更不小心現出多摺下巴。



■伊芬頒獎時吻賀柏翠茜亞。美聯社

■姬蒂頒獎給艾力謝路時現多摺下巴。路透社



於頒獎禮中,不少得獎者都花時間講自己演出的電影投資如何不足,包括憑《永遠的愛麗絲》(Still Alice)再度封后的茱莉安摩亞(Julianne Moore),她說:「拍攝時我要自己預備Bra及食物,我要求老友艾力寶雲(Alec Baldwin)幫我買。」而憑《鼓動真我》(Whiplash)奪得最佳男配角的J.K.西蒙斯(J.K. Simmons),上台時除嘲大會樂隊慢了半拍外,也搞笑地表示自己在戲中擔任自己的服裝指導:「那些衣服都是從我的衣櫃拿出來,我拍戲前幾年已經常穿着黑恤衫!」



伊芬吻賀女拍檔


至於跟《飛》片於奧斯卡鬥得難分難解的《我們都是這樣長大的》(Boyhood),雖然導演李察連利加(Richard Linklater)奪得最佳導演,但他缺席頒獎禮要男角伊芬鶴基(Ethan Hawke)代領獎項,之後伊芬頒發最佳女配角給柏翠茜亞雅奇(Patricia Arquette),更當眾跟她嘴對嘴親吻。 撰文:盧葦



J.K.西蒙斯

Dan Gilroy



第三十屆美國獨立精神電影獎主要得獎名單

最佳電影——《飛鳥俠》最佳導演——李察連利加《我們都是這樣長大的》最佳男主角——米高基頓《飛鳥俠》最佳女主角——茱莉安摩亞《永遠的愛麗絲》最佳男配角——J.K.西蒙斯《鼓動真我》最佳女配角——柏翠茜亞雅奇《我們都是這樣長大的》最佳編劇——Dan Gilroy《頭條殺機》最佳攝影——Emmanuel Lubezki《飛鳥俠》最佳剪接——Tom Cross《鼓動真我》最佳外語片——《Ida》最佳處男電影——《頭條殺機》資料來源:美國獨立精神電影獎大會





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150223/19051038
飛鳥 連中 三元 成大 贏家 茱莉安 茱莉 獨立 精神 獎封 封後
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