股市、債市與商品：美銀的「三元悖論」
http://wallstreetcn.com/node/24077在美銀看來，當前商品、股市和債市所反映的全球經濟的健康狀況互相矛盾，這一「三元悖論」終將以市場波動性激增收場。
追蹤24種原材料價格的S&P GSCI現貨指數在過去兩個月裡下跌了10%，而標普500指數則上升了1.4%，新興市場和歐洲邊緣國家的債務收益率則出現了下降。
美銀美林的全球利率和貨幣研究主管David Woo在
最近的報告中寫道，商品的走勢顯示出全球經濟增速的放緩，股市反映出了對強勁的美國消費支出的預期，而債市則預期日本家庭對高收益資產的需求會上升。Woo認為這些市場所反映的情況不可能都是正確的，投資者低估了價格出現「重大調整」的風險。
Woo寫道：「某一個市場不得不需要讓步。」他建議對澳元執行risk reversal策略，這一期權交易策略將在商品對美元走軟時獲利。Woo認為這一策略將「提供對於全球經濟放緩的廉價保險」。
Woo認為投資者可能高估了中國刺激政策的力度，美國房地產復甦對經濟的拉動以及日本人對海外風險資產的需求。
他認為：
中國一季度GDP、三月份的工業產出和固定資產投資都低於預期，而大部分城市上個月新房售價走高的情況限制了貨幣刺激的空間。
儘管美國上個月的新屋開工數據創近5年新高，但房地產業的復甦可能不足以刺激消費者的信心，因為美國政府收緊了財政政策。
過去兩年日本的經常賬戶盈餘的收縮將限制日本的資本外流，而日本養老基金和保險公司本身就已經持有龐大的海外資產。
他在報告中寫道：
這些市場走勢一定程度上反映了市場對現實的預期，他們如今看起來反映的是現實經濟的不同側面。在這方面不可能所有三個市場都是正確的，我們擔心目前的市場平衡並不牢固。