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南車時代電氣(3898)：軌交業務表現好，高端設備業務見突破

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 15:41 編輯

南車時代電氣(3898)：軌交業務表現好，高端設備業務見突破
分析師：李明

投資要點:

軌道交通設備發展進入鼎盛期：

2014年，公司錄得營業收入126.8億元，同比大幅增長43.1%。其中機車牽引變流器37.0億元，同比增長27.5%；動車電氣設備47.6億元，同比增長105.6%；城軌相關設備12.1億元，同比增長26.4%。期內毛利率水平為37.9%，同比提升2.2個百分點；歸母凈利潤為23.9億元，同比增長63.2%；EPS為2.04元；期末每股派息0.40元。2014年底，南北車正式公布合並意向，對南車時代電氣形成重大利好，主要體現在兩個方面：首先，南北車的合並標誌中國高鐵走向國際市場的步伐將迅速加快，公司作為核心零部件供應商有望從中受益；其次，南車時代電氣之前作為中國南車電氣系統的供應商，掌握了核心設備的領先技術，且具有非常強的成本優勢，合並後有望將中國北車相關業務實體進行整合，體量將擴大。因此，公司的軌道交通設備業務將進入發展快車道。

IGBT業務進展順利，有望提前實現盈利：

公司IGBT業務比預期進展要快，1700V和3300V的產品已經在裝車，配備地鐵的產品已經運行6萬公里，而配備機車及高鐵的6500V樣品已經出產。目前，IGBT市場需求旺盛，預計今年淺虧，明年正式扭虧。IGBT是公司進行業務突破的起點。其幫助公司實現了軌道交通領域核心零部件-IGBT模塊的國產化，並且借助其為載體，進入發電、智能電網、工業傳動、電動汽車等領域，是公司業務多元化、體系化的重要嘗試。

收購深海機器人，業務逐漸多元化：

公司於2月公布收購深海機器人業務，總代價12.7億港幣，包括9.9億港幣的股東貸款。收購之後，公司希望繼續專註電氣設備，將業務從軌交拓展到海洋，實現業務之間的協同效應。預計SMD將於下個月並表，年內有望貢獻10億收入。

維持強烈推薦評級，提高目標價至60港元：預測公司2015-2017年EPS分別為2.40元、2.90元及3.63元，相應上調目標價至60港元，相當於2015年20倍PE，較現價有25.5%的增幅，維持強烈推薦評級。







來源：國元證券（香港）
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）


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新城控股(1030)突破性的A股重組

今日，經過多個月的討論後，新城控股終於把和旗下的B股公司重組的方案公諸於世。公司建議利用自身的股份和B股換股，然後再把自身的股份在A股上市。以香港境外上市公司換入旗下之A股或B股上市股份，雖然已不是第一次發生的事，之前萬科(2202)和中集股份(2039)把B股股份轉移至香港上市，已解決歷史問題，已經有先例，但是把香港上市的境外公司股份上市，卻是真是第一次發生的事，如果能正式實現，確實是上海股票國際版的先聲，成功把香港的股票，如假包換在中國內地買賣，那未來A股市場如何扭曲香港上市公司的股票價格，我們拭目以待。


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米粉節成績單：總支付金額突破20.8億元，手機銷量212萬臺

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4602916.html

米粉節成績單：總支付金額突破20.8億元，手機銷量212萬臺

一財網 劉佳 2015-04-09 09:35:00

作為單一電商平臺，承擔小米網上專賣店角色的小米網創下歷史紀錄。

小米2015年米粉節已經落幕，截止到4月8日晚上23:00，米粉節總支付金額突破20.8億元，售出手機212萬臺，為歷屆小米線上銷售成績之最，一舉超過去年天貓雙11平臺上189萬臺的手機出貨總量。作為單一電商平臺，承擔小米網上專賣店角色的小米網創下歷史紀錄。

據統計，此次米粉節總共售出了超過212萬臺手機，超過3.86萬臺小米電視，超過7.9萬臺路由器以及超過77萬個智能硬件設備，其中，擁有自主研發技術芯片的紅米2A和小米4備受歡迎。

另外，此次米粉節提供多樣化的配件，其中手環就賣出了超過20萬只，新品小米插線板賣出了超過24.7萬只，僅配件的總支付金額就超過了1.9億元。

小米米粉節總共產生了305萬份訂單，此次小米的售後物流服務體系也做足準備，截至22時，小米物流在12小時內出庫訂單已突破50萬單，其中第一單於當天上午11時27分就已送達上海一位用戶的手中。

此次米粉節自4月8日上午10點正式開始，持續至晚22點共計12個小時，活動完全在小米網線上展開。開場38秒，首批整點搶購商品全部售罄，8分30秒，已支付訂單金額順利突破1億元，成功刷新了去年米粉節的紀錄。去年米粉節已支付訂單金額突破1億元，用時20分鐘。

截止到下午16點04分，米粉節進行至半場時候，已支付金額成功突破15.7億元，全面刷新了去年米粉節全天15億元以及去年雙11全天15.6億元的雙重紀錄，今年米粉節的戰績較去年有了全面超越。而截至18時48分，“米粉節”完成 支付的手機出貨臺數突破190萬臺，打破了去年雙十一天貓手機出貨總量1894867部的前世界紀錄。

雷軍在微博上表示，“今天真的是激動人心的一天，米粉節唯一遺憾是大量產品備貨還是不足，明年一定改善！再次感謝朋友們支持！”

為慶祝破吉尼斯世界紀錄，小米高管帶頭裸奔

編輯：霍光

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香港市場成交量突破歷史新高，提升目標價至400港元

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2023

香港市場成交量突破歷史新高，提升目標價至400港元
作者：鄭嘉梁

香港市場成交量突破歷史新高：港股市場在上周成交量大幅放量， 4月9日達到2915億的歷史新高，4月8日至13日平均成交量在2560億以上， 4月8日首次出現了港股通日均額度用盡的情況。原因主要是：1、大陸監管政策對大陸資金投資港股有了很大放松；2、在A股短期高速拉升之後，港股相對於A股出現估值窪地，存量資金搶先在公募基金/保險資金投資前加速布局；3、國家政策的長期引導開始顯現效果。

大陸放松資金出海態度明確：大陸監管機構對資金出海監管的放松體現在：1、中國證監會於2015年3月27日下發了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，允許大陸公募基金可以通過滬港通機制投資香港市場，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格。2、中國保監會於2015年3月31日發布了《中國保監會關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，放開保險資金範圍，保險資金可以投資香港創業板股票。

料港股大市成交可以維持較高水平：我們認為大陸資金出海是非常具有持續性的，國家政策正確引導資本輸出的趨勢非常明顯，像“一帶一路”引導產業資本出海，“滬港通”開通以及未來“深港通”的開通引導金融資本出海，另一方面大陸主力資金進入後，將帶入A股市場高換手率的風格，因此我們認為未來港交所將進入前所未有的基本面持續向好的時期， 2015年每天ADT維持在2000億港元以上的水平將是常態。

提升目標價至400港元，重申買入評級：我們調升2015/2016/2017年每股盈利預測至10.12/12.3/14.3港元（中性情況），以反映我們的預計。我們的預測中未有將滬港通擴容及未來深港通的因素考慮進去，因此未來仍有進一步盈利上調空間。我們認為目前可以參考歷史估值高峰時期的水平給予港交所估值，2010年港交所估值最高曾達到40倍市盈率的水平，因此我們提升港交所目標價至400港元，分別對應2015/2016年39.5倍和32.5倍的市盈率，重申買入評級。


香港市場成交量突破歷史新高
港股市場在上周成交量大幅放量，4 月 8 日一天成交量達到 2500 億港元，4 月 9 日達到 2915 億的歷史新高，這四天平均成交量在 2560 億以上，同時可以看到的是 4月 8 日首次出現了港股通日均額度用盡的情況。我們認為造成這變化的原因主要是：1、大陸監管政策對大陸資金投資港股有了很大放松；2、在 A 股短期高速拉升之後，港股相對於 A 股出現估值窪地，存量資金搶先在公募基金/保險資金投資前加速布局；3、國家政策的長期引導開始顯現效果。


大陸放松資金出海態度明確
大陸監管機構對資金出海監管的放松體現在：1、中國證監會於 2015 年 3 月 27 日下發了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，允許大陸公募基金可以通過滬港通機制投資香港市場，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格。2、中國保監會於 2015 年 3 月 31 日發布了《中國保監會關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，放開保險資金範圍，保險資金可以投資香港創業板股票，保監會特別提到“香港創業板很多上市公司的實際業務在境內開展，放開香港創業板股票投資，也符合黨中央及國務院關於支持小微企業發展的政策要求。”

料港股大市成交可以維持較高水平
我們認為大陸資金出海是非常具有持續性的，結合整個宏觀政策來看，國家政策正確引導資本輸出的趨勢非常明顯，像“一帶一路”引導產業資本出海，人民幣國際化大環境下“滬港通”開通以及未來“深港通”的開通引導金融資本出海，因此未來香港市場會成為中資與外資爭端資本定價權的首要之地，香港作為離岸中心的地位越來越突出。

另一方面大陸主力資金進入後，將帶入 A 股市場高換手率的風格，因此我們認為未來港交所將進入前所未有的基本面持續向好的時期，我們認為 2015 年每天 ADT 維持在 2000 億港元的水平將是常態。我們以 2000 億 ADT 作為我們對 2015 年估算的中性情況就港交所 2015 年盈利做一下敏感性分析。可以看到 4 月 8 日至 13 日四天日均成交達到 2560 億，我們的中性估計並不激進。


提升目標價至 400  港元，重申買入評級
我們調升 2015/2016/2017 年每股盈利預測至 10.12/12.3/14.3 港元（中性情況），以反映我們的預計。我們的預測中未有將滬港通擴容及未來深港通的因素考慮進去，因此未來仍有進一步盈利上調空間。我們認為目前可以參考歷史估值高峰時期的水平給予港交所估值，2010 年港交所估值最高曾達到 40 倍市盈率的水平，因此我們提升港交所目標價至 400 港元，分別對應 2015/2016/2017 年 39.5 倍/32.5 倍和 28 倍的市盈率，重申買入評級。






來源：第一上海財經

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北京汽車(1958 )奔馳品牌王者歸來，北京品牌向上突破

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2622

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-20 11:42 編輯

北京汽車(1958 )奔馳品牌王者歸來，北京品牌向上突破
作者：梁勇活

中國領先的乘用車制造商

合資品牌強大，產品線覆蓋廣

北京汽車股份有限公司（以下簡稱“公司”或“北汽”）是中國領先的乘用車制造商，公司與著名豪華車品牌奔馳以及中國銷量前五之一的現代品牌建立合資公司。公司擁有多元化的品牌組合，包括北京汽車自主品牌業務、梅賽德斯-奔馳豪華車業務和北京現代中高端品牌業務。公司的產品結構完善，產品線覆蓋豪華車、中高端車型和經濟型汽車，能夠滿足不同細分市場的需求。在香港上市汽車類公司中，公司是除華晨中國汽車（1114HK）以外唯一一個豪華車制造商。


背靠實力強大的北汽集團

公司的控股股東是北京汽車集團，上市公司是北汽集團乘用車整車資源聚合和業務發展的平臺。集團2014年的銷量達240萬輛，是中國五大汽車制造集團之一。北汽集團貢獻北京市工業產值約三分之一，是北京市政府重點支持發展的企業。因而公司在發展自主品牌方面，獲得更多的資源投入。同時，公司的合資品牌，例如北京現代，可以獲得更多的政府采購，強大的集團背景對公司的發展非常有利。北汽集團除了持有上市公司股權外，還擁有多家制造汽車業務相關的附屬公司及聯營企業，主要包括福田汽車、雲南汽車、越野車分公司、北汽有限、新能源、鎮江汽車、銀翔汽車及昌河汽車。


公司業績高速成長

根據公司2014年度的財務報表，營業收入項目包含了北京本品牌和北京奔馳（上市公司占51%股權），而北京現代（上市公司占50%股權）則以合營企業投資收益的方式並入報表中。公司2011-14年的收入和凈利潤年複合增長率為209%和20%。2011-13年收入這一項的貢獻主要來源於自主品牌汽車業務，北京奔馳於2013年11月17日並入公司的報表，令公司營業收入項顯著增長。2013年公司的自主品牌紳寶投產，產生較大的費用和折舊，拖累了公司整體的業績增長。我們預計公司在北京奔馳盈利高速成長，以及在自主品牌逐步減虧共同作用推動下，2015-17年業績將持續高增長。


北京奔馳和北京品牌增長動力強，北京現代盈利貢獻大

從汽車銷售量結構看，北京現代貢獻最大。按2014年銷量計，北京現代占公司總銷量71.1%，北京奔馳和北京品牌分別占19.7%和9.2%。而從增長速度看，北京品牌和北京奔馳2014年的銷量增速分別高達53.1%和25.4%，遠高於汽車行業增速，而北京現代的增速為8.7%，增長速度接近於行業平均的水平。從過往三年的業績記錄看，北京奔馳和北京品牌在2012-14年的銷量年複合增長高達18.6%和114.9%，是公司未來的最大增長動力。北京現代成長相對穩健，同期年複合增長率為14.1%。我們預計北京奔馳未來的盈利貢獻將逐步上升，預計2017年貢獻上市公司約45%的凈利潤。

根據公司2014年度的財務報表，營業收入項目包含了北京本品牌和北京奔馳（上市公司占51%股權），而北京現代（上市公司占50%股權）則以合營企業投資收益的方式並入報表中。

北京奔馳銳意革新，進入新的產品周期

北京奔馳合資公司成立於2005年8月，公司集研發、發動機與整車生產、銷售和售後服務為一體。擁有完整的豪華車制造體系，並成為戴姆勒全球唯一擁有前驅車平臺、後驅車平臺和動力系統平臺的合資企業，目前生產車型包括長軸距C級車、E級車、GLK級豪華中型SUV、GLA級豪華緊湊型SUV。上市公司於2013年1月4日從北汽集團受讓獲得北京奔馳50.0%的股權，並於2013年11月18日增持到51.0%的股權，從而北京奔馳成為公司的附屬公司並入公司的財務報表。

受益奔馳加速本地化策略

奔馳在中國市場屈居第三

得益於中國市場豪華車市場持續高增長，2014年奔馳中國區銷量同比增長22.6%，領跑奔馳的全球市場的增長。中國區銷量占其全球銷量比重逐年上升，2014年達到了約16-17%，我們預計該趨勢未來仍將延續。


從國產豪華車市場占有率看，北京奔馳在中國合資豪華乘用車市場中占15.3%的市場份額，是中國合資豪華乘用車市場第三大生產商，其市場份額遠遜於其競爭對手奧迪和寶馬。再從豪華車品牌在中國的市場占有率（包括國產車及進口車）看，奔馳在中國的市場占有率16%遠低於其全球市場占有率的22%，更低於在中國以外的國際市場占有率24%。目前戴姆勒-奔馳在全球市場銷量排名第三，該集團計劃2020年重奪全球第一，中國市場將是主要競爭點，預計公司將受益於奔馳長期擴張的策略。




奔馳加速推進本地化，進入產品上升周期

奔馳和寶馬在中國的市場占有率均落後於奧迪，主要是因為奧迪是中國豪華車市場的先行者，其本土化實施得更早、更徹底。奧迪是最早在中國進行本土化生產的品牌。當前奧迪在中國市場上處於領先地位，得益於其有超過25年的本土生產經驗，而寶馬和奔馳分別為11年和10年。2014年，國產奧迪占奧迪在中國總銷量的83%，而國產奔馳和國產寶馬分別僅為52%和61%。此外，由於政府官員通常喜歡購買國產豪華車用作商務車，因此奧迪也是政府采購大單的受益者。盡管全球範圍來看，奔馳的品牌形象比奧迪更高，但是政府采購令奧迪在中國的品牌形象顯著提升，在中國的市場品牌形象比國際市場更高，從而獲得市場競爭的先機。




（1）新產品周期。北京奔馳以新的奔馳C系列上市為開端，自從2014年下半年開始進入全新的產品周期。2015年4月推出新產品SUV車型GLA，2015年第四季度還將推出全新換代的GLK。2016年還將推出新的E系列轎車產品。奔馳的新的產品的設計理念已經發生改變，融入了更多的運動、時尚和科技的元素，整個產品線的市場競爭力將有大幅度的提升。新的產品線使得公司的產品重新獲得競爭優勢，市場競爭力從落後變為趕超競爭對手。


（2）產能的提升。根據公司的招股書，目前北京奔馳的產能為乘用車23萬輛、發動機30萬臺。我們預計該設計產能只能滿足截止今年年底的產能需求。根據戴姆勒-奔馳的長期規劃，奔馳在中國的產能預計2020年實現70萬輛的整車產能和90萬輛的發動機產能。2014年北京奔馳占奔馳在華銷售量約52%，預計在2015-16年提高到三分之二以上的水平。我們預計北京奔馳受益於奔馳長期本地化的策略，尤其是2014年底上市融資後有望進入高速擴張時期。


（3）本地化率上升。奔馳在德國以外的首個發動機工廠已經在2013年底開始在北京開始生產，有利於公司避免昂貴的發動機及發動機零部件進口成本。隨著更多新車型的推出，以及更多的原材料和零部件開始本地化采購，我們預計北京奔馳的在中國本地化采購比率持續上升，長期看有望從我們的約50%左右提高到60-70%，接近於競爭對手奧迪的水平。這有利於公司進一步降低生產成本，提高產品的盈利能力。


重整銷售渠道，提高營銷效率

在2013年以前，奔馳品牌在中國的銷售分為進口車和國產車兩條銷售渠道，也就是奔馳（中國）和北京奔馳兩個銷售渠道。此前，由於有的經銷商是由奔馳(中國)授權，而有的是由北京奔馳授權，並分別由不同的主體進行管理，因此，這兩套網絡代表各自的利益一直在內部互相競爭形成內耗，比如在銷售任務以及返點等重要策略方面沒有統一執行，令奔馳的營銷策略的效果大打折扣，從而導致奔馳的銷量損失，營銷效率落後於競爭對手。

2013年，戴姆勒全資附屬公司戴姆勒大中華設立了合資公司奔馳銷售服務，整合了梅賽德斯-奔馳在中國的銷售網絡，並實現了一個更為緊密和反應快速的平臺。奔馳銷售服務負責所有進口及國產梅賽德斯-奔馳乘用車在中國的銷售和分銷的管理。新的銷售渠道統一了原來的兩個不同銷售渠道，一體化的架構有利於公司統一奔馳新車型的銷售及營銷策略。


奔馳新新C系列拉開產品線升級序幕

舊車型市場定位不精準，未能貼近年輕消費者需求奔馳具有“經典、典雅和奢華”的品牌形象，強調乘車的舒適性，導致中國消費者形成“坐奔馳、開寶馬”的產品形象，原有的品牌形象未能有效契合中國的新富階層的消費文化。中國的豪華車消費群體日益年輕化，他們崇尚自由奔放的生活方式，喜愛科技感更強、更時尚的產品。競爭對手寶馬品牌強調“純粹的駕駛樂趣”的品牌概念，鼓勵潛在客戶去體驗駕駛寶馬的樂趣，該品牌強調其在引擎設計上的競爭優勢，能夠滿足富裕且喜歡自駕的中國車主需求。我們認為這正是寶馬汽車深受中國新富階層青睞的原因。從汽車消費群體的年齡結構來看，購買寶馬品牌的消費者的平均年齡要比奔馳、奧迪品牌年輕3-5歲左右。

全新C系列推出，市場競爭力恢複

北京奔馳的原C系列，銷量一直落後於寶馬3系列和奧迪A4系列，主要原因是：1）奔馳C系列動力配置與對手比沒有優勢；2）寶馬3系列和奧迪A4在均推出加長版，內部空間更大，乘坐更舒適；3）奔馳品牌未能擺脫“老氣”的形象。然而，2014奔馳傾力打造的重點車型全新C系列扭轉了這個頹勢，新的C系列更加時尚、更具科技感，品牌形象更加活力、動感，比老產品更貼近中國市場的需求。新C系列的定價比對手略高，但是由於配置相比競爭對手更加豐富和高級，其綜合競爭力更強。新奔馳C的競爭優勢體現在以下幾個方面：

（1）設計理念趨於年輕化。奔馳的設計理念從新C開始突破，外形更接地氣。新C的外觀設計分為優雅型、運動型兩款，運動型的外觀風格擺脫了舊有奔馳形象，富有張力，符合主流消費群體尤其是中國年輕消費者的心理需求。

（2）加長軸距提高舒適性。全新的C級的軸距比原來C級加長了160毫米，令後排空間更大，乘坐更加舒適，市場競爭力明顯提升。軸距與寶馬3系加長版相同，略長於奧迪A4L加長版。

（3）輕量化的設計。車身有50%的部分采用了鋁合金材質，所以在車身重量上仍然比現款輕了100公斤，輕量化帶來的好處不僅有節省燃油，同時讓動力和操控都更好，還能降低剎車系統的負擔，提高穩定性。

（4）越級配置，豪華感出色。新C級長軸版引入了奔馳S級（比C級更豪華）的部分裝備，安全配置方面有前排安全氣囊、膝部氣囊、側氣囊、側氣簾、註意力輔助系統等都有配備。此外，還有車距保持系統、停車輔助系統、盲點輔助系統、車道偏離輔助系統、LED智能照明系統、智能駕駛系統等主動安全配置。




全奔馳新新C銷量有望創新高

奔馳新C自從2014年8月份上市後，其月銷量目前已經超過7千輛，達到了競爭對手寶馬3系和奧迪A4L的水平。在新C系列上市之前，奔馳C的月銷量低迷，大約只有3-4千輛，目前新C的月銷量達到了原C系列以往月銷量的兩倍，反映出奔馳的市場競爭力已經全面提升。我們樂觀預期奔馳C系列在產能充足的情況下，月銷量有望超過1萬輛。


SUV產品結構更趨完善，市場滲透率上升

豪華車SUV需求旺盛，奔馳SUV市場滲透率上升

SUV市場是中國汽車市場增長率最高的細分市場。根據中國汽車工業協會的數據，2014年全年中國SUV細分市場同比增長率高達36.4%，遠高於乘用車市場的9.9%的水平。再從進口車市場來看，SUV占中國進口車市場高達63.3%，由於進口車主要是豪華車型，這些信息可以反映出中國對高端SUV產品的需求極其強烈。我們預計未來幾年中國豪華SUV市場仍會維持高速增長。


通過對比分析三大國產豪華車品牌在中國的銷量，我們認為SUV替代轎車的趨勢正從普通轎車市場向豪華車市場蔓延，能否推出具有競爭力的豪華SUV車型是獲得更多豪華車市場份額的關鍵。以奧迪品牌為例，該公司SUV車型Q3和Q5占公司的總銷量已經接近四成，是公司銷量增長最大的動力。

目前北京奔馳的SUV銷售占比約為39%，但是車型仍較為單一，主要依賴老款車型GLK。該車型已經上市了7年，目前已經是產品周期的尾期。我們預計2015-16年是奔馳全面發力SUV市場的階段，新款車型GLA和全新GLK的推出將更豐富公司的豪華SUV產品線，提升產品是市場競爭力。預計北京奔馳的SUV銷售量占比從2015年開始會出現大幅提升的趨勢，未來幾年有望貢獻近一半的銷量。


推出GLA進入緊湊型SUV市場，提升豪華SUV市場滲透率

公司新車型奔馳GLA車型已經於4月份上市，在現有車型GLK的基礎上可以進一步豐富公司的SUV產品線。GLK定位於中型SUV市場，而GLA定位於小型SUV市場，新產品有利於提升公司在豪華車SUV市場的滲透率。GLA的競爭車型是奧迪Q3和寶馬X1，我們以具有同級別發動機的三個公司的產品對比分析，認為GLA在動力性能和配置方面比競爭車型有很大的競爭優勢：

（1）在同級別的發動機前提下，GLA的最大馬力和扭矩均優於對手（包括以動力性能著稱的寶馬車型），用戶在汽車啟動和加速性能方面的體驗更佳。

（2）奔馳GLA在內部配置、燈光配置、多媒體配置和座椅配置等幾方面共有7項超越競爭對手。從寶馬X1和奧迪Q3月銷量數據可以看出，由於X1的配置偏低，其銷量只有Q3的一半左右，顯然奔馳新車型已經吸取了競爭對手的經驗，希望更優越的配置獲得更多的市場份額。

（3）盡管GLA的廠商指導價比對手高2-3萬元人民幣，但是綜合動力性能和配置豐富程度來看，GLA有更高的性價比優勢。




新一代GLK更運動更年輕化，提升中型豪華SUV市場競爭力

北京奔馳將在2015年第四季度推出全新一代的GLK產品，按照奔馳最新的產品序列體系，新產品或更名為GLC。公司對外公開的產品信息較為有限，但從海外媒體公布的信息來看，新一代GLK（GLC）的設計風格變得更加時尚，更加年輕化。與現款GLK相比，新車型主要變化有：

（1）外形更具年輕化特征。。車身線條更加流暢，減少了現款GLK的一些硬朗的設計元素。現款GLK外形相對方正，新款相對圓潤，具有更強的運動特性。

（2）空間更大。新GLK軸距要比現款車更長、車體更寬，乘坐空間更大。

（3）內飾。內飾設計升級，部分設計借鑒了全新C系列的設計。

（4）動力配置。新車將搭載2.0T或3.0T發動機。全新C級的四缸或V6汽油/柴油發動機，搭配7速或9速自動變速箱。我們預計新車型將顯著提升公司的產品競爭力。目前公司現款GLK月銷量約5千輛左右，競爭車型奧迪Q5的月銷量約為9千輛，預計新一代GLK上市後銷量會顯著上升。


北京奔馳盈利預測

奔馳的全新產品周期是從2014年下半年開始，隨著產品線升級換代，2015-17年銷量迎來高增長期。預計2015-17年銷量分別增長65.3%、24%和18.1%達到約24萬輛、30萬輛和35萬輛。由於奔馳的產能利用率在2015年屬偏低，保守預計2015年毛利率同比基本持平，2016年開始受益更強的規模經濟令毛利潤率有顯著提升。由於奔馳銷量快速增長，預計北京奔馳的銷售費用率和管理費用率趨於下降，因而北京奔馳的凈利潤率趨於上升。因為新上市的C系列的售價比目前E系列和GLK售價要低，平均售價可能略有下降，但是該系列的強勁銷量足以彌補平均售價的短期下降，因而我們並不擔心公司的盈利能力。我們預測北京奔馳2015年由於歐元貶值獲得的外匯收益約人民幣8.3億元(2014年為7.3億元人民幣)，2016-17年外匯收益的貢獻趨於下降。我們預計2015-17年北京奔馳的凈利潤率分別同比提高0.7、0.6和0.5個百分點至6.7%、7.3%和7.8%。2015-17年北京奔馳的股東應占凈利潤（上市公司股東占稅後利潤的51%）分別同比增長83%、34%和25%到2,444、3,277和4,087百萬元人民幣。








北京現代調整產品結構，產能擴張有待2016年

穩居乘用車市場第一陣營

北京現代是現代品牌在中國唯一的一個合資公司，北京汽車和韓國現代分別擁有50%的股權。合資公司從2002年開始生產汽車，市場地位一直穩居中國乘用車市場第一陣營。2014年北京現代的銷售量達112萬輛，是中國第5大的汽車生產商。2011-14年北京現代的銷量年複合增長率為14.8%，在中國的乘用車市場占有率逐年上升，2014年達到5.7%。


成功的“D+S”戰略

北京現代在中國市場份額持續擴張，很大程度上得益於其成功的“D+S”戰略，即“中高端車型+SUV”戰略。2011-14年北京現代的“D+S”產品占比上升了6個百分點，在保證銷量的同時，產品售價總體趨於上升。其發展策略主要是：

轎車市場走產品高端化路線。

從伊蘭特、悅動等最低售價不到10萬元的產品的基礎上，推出更高級的車型例如索納塔、名圖等B級車市場產品，產品售價達到13-18萬元人民幣。豐富的產品線瞄準不同的細分市場和客戶群，形成差異化的布局，以此提升北京現代的品牌力。

發力高增長的SUV市場。

公司擁有新勝達、ix35、途勝、ix25全系列的SUV產品，針對高中低不同檔次的產品市場，實現SUV市場12萬-21萬元人民幣售價區間的全面覆蓋，以此鞏固北京現代品牌的市場地位。


推出新車型提升高端車和SUV占比

北京現代在2015年的新車型包括第九代索納塔、全新ix35和名圖1.6T：索納塔9於2015年3月底上市；全新ix35（或命名為全新途勝），運用了全新的外觀造型，預計在2015年10月份上市；名圖1.6T在2015年初上市，搭載動力1.6T+7DCT。其中，索納塔9是目前索納塔8的換代車型，換代車型在外形、空間、內飾、動力方面全面升級：

外觀。相比現款車型索納塔8相比，新車削減了部分概念化的設計線條，風格更加硬朗、穩重的方向升級。

尺寸。新一代索納塔車身尺寸較現款有所增加，長/寬/高分別為4855mm/1865mm/1485mm，軸距增至2805mm，比現款增加了10mm，後排空間較現款更加出色。

內飾。新車采用了三幅式多功能方向盤，平底的樣式更突顯運動，中控臺整體設計更便於操作。

動力。推出1.6T以此應對歐美車型的競爭。先期將搭載1.6T和2.4L兩款發動機，前者配7速雙離合器，後者配6速手自一體變速器。


產能擴張難題已順利解決

北京現代第一、二、三工廠目前的總產能共為105萬輛，已經有連續兩年的超過100%的產能利用率。韓國現代管理風格是產能完全用盡達到極限後才追加產能。但是由於地方政府稅收利益需要協調的關系，北京現代的第四工廠選址問題遲遲未落實，建設規劃時間被延誤。2014年底新工廠選址問題已經解決，北京現代河北滄州與重慶分別建立兩大工廠，均於明年開始動工，河北及重慶第四、第五新工廠初步年產能規劃均為30萬輛，預計分別在2016年底和2017年底完工，未來北京現代的總產能有望將增至165萬輛。我們預計北京現代2015年的業績增長主要依賴於新車型的推出，調整產品結構為主，銷量的顯著增長需要等到2016-17年。


北京現代盈利預測

銷量方面，由於產能的限制以及市場競爭加劇，我們預計北京現代在2015-16年汽車銷量會維持較低的增長率。預計公司成功的“D+S”能支撐公司的銷量增長。在2016年底第四工廠建成後產能瓶頸解決，公司有足夠多的資源投放新的車型，2017年有望迎來銷量快速增長。2015-16年北京現代仍會維持較高的產能利用率，因而我們預計公司的毛利潤率水平維持在高位。盈利能力方面，我們保守預計公司平均售價基本持平，毛利率略微下降，運營費用率略有上升，主要考慮到公司面對較為激烈的中級車市場競爭。預計2015-17年北京現代股東應占利潤為5,651、5,695和5,869百萬元人民幣。


北京品牌引進技術進入收獲期

北京汽車的自主品牌有紳寶、北京和威旺。其中紳寶是國內領先的自主中高端產品，基於薩博衍生技術開發，專註於快速增長的中高端自主乘用車市場，而北京和威旺分兩個品牌分別專註於經濟型乘用車市場和交叉型乘用車及MPV產品。


引進並吸收技術推動增長

2009年公司收購了歐洲汽車制造商薩博的技術，包括三款薩博車型的結構設計、兩個渦輪增壓發動機、兩個變速箱和生產工具及模具，通過采用及升級薩博的設計及技術標準，北京汽車已建立自身的乘用車設計及開發所需的北京品牌車型平臺。公司以薩博技術為基礎開發制造發動機，包括B185、B205和B235。2012年，公司獲得於奔馳V212平臺相關核心技術，獲得梅賽德斯-奔馳E級車長軸距版V212平臺及相關技術永久免費使用許可，為北京汽車未來發展中大型豪華轎車開發奠定基礎。




新產品重點突破SUV市場

公司的自主品牌汽車在2015年將推出多款全新產品，包括紳寶X65、紳寶D80、紳寶X55、紳寶C33及紳寶CC等。新車型的主要看點是SUV產品取得很大突破，預計2015年的總銷量中SUV占比可以高達19-20%左右，未來幾年該占比仍會持續上升，SUV將是公司自主品牌增長的重要動力。我們認為公司選擇SUV細分市場作為突破點的策略是務實、正確的，主要因為：1）目前中國的SUV細分市場處於高增長期，該細分市場競爭激烈程度比轎車市場相對低，新車型更容易實現盈利；2）消費者對SUV產品註重性價比、實用性，合資品牌的品牌優勢在該細分市場反而難以得到充分體現，使得自主品牌汽車有更多的成長空間。


北京品牌盈利預測

由於北京品牌的技術積累到了收獲期，我們預計北京品牌得益於新產品尤其是SUV車型的推出，有望在2015-17年銷量高速成長。SUV車型的占比會持續上升，令公司的產品結構逐步升級。在售價方面，由於公司推出更多有競爭力的的車型，預計平均售價在2015-17年持續上升。盈利能力方面，由於北京品牌的產能利用率上升，我們預計這會顯著提升公司的毛利率水平。考慮到公司規模經濟上升，預計銷售費用率和管理費用率有明顯下降。因而我們預計北京品牌盈利壓力逐步走出低谷，在2015-17年的虧損程度逐步減少，凈利潤分別為-1,727、-887和-587百萬元人民幣。






公司盈利預測合並及估值

盈利預測合並

我們在前面部分對北京奔馳、北京現代和北京品牌三個部門分別作了盈利預測，在此基礎上合並得到上市公司的總盈利預測。需要註意的是，上市公司損益表中的營業收入項目包含了北京品牌和北京奔馳（上市公司占51%股權）的收益，而北京現代（上市公司占50%股權）則以合營企業投資收益的方式並入報表中。2015-17年是公司業績的快速增長期，我們預計公司凈利潤分別同比增長41.2%、27.0%和15.9%達6,368、8,085和9,369百萬元人民幣。我們2015年預測與市場預期基本一致，2016-17年預測比市場預期低3%和8%，主要因為我們對北京現代的盈利和北京奔馳的潛在外匯收益作保守預測。


盈利能力分析

公司的2014年毛利率比2013年大幅上升主要原因是公司在2013年第四季度將盈利能力更高的北京奔馳業務合並入報表。從合並的盈利預測表，我們看到公司的2015-17年毛利率逐漸上升，主要是得益於北京奔馳的盈利能力快速上升以及北京品牌業務產能利用率逐步提高，從而推升上市公司的整體盈利能力。2013年合並利潤表的凈利潤率高達21.2%，主要原因是公司的北京品牌業務收入和盈利基數低，在並入奔馳業務後造成當年的利潤規模大幅提升所致。我們預計2015-17年北京奔馳和北京品牌的凈利潤率逐漸上升，但判斷公司整體的凈利潤率基本持平並且低於2014年，主要原因是我們對北京現代盈利作保守預測，相對審慎地預期北京現代的盈利能力下降。北京現代產能受到限制，產銷量增速比北京奔馳和北京品牌要低，故預計其毛利率略有下降，預計市場競爭加劇令費用率趨於上升，2015-17年的凈利潤率下滑，從而拉低了公司整體凈利潤率水平。


財務狀況分析

我們預計2015-17年公司的財務狀況穩健。公司在2014年底首次公開發售所得款凈額為人民幣79.1億元，令公司的財務狀況更加健康。另外，公司的盈利增長前景樂觀，預計2015-17經營性現金流每年大約有人民幣120-130億元。資本開支方面，預計2015年資本開支為人民幣110億元，2016-17年資本開支約每年人民幣80億元左右，我們估計公司強勁的現金流可以支撐公司未來的資本開支。由於2014年底的IPO融資，預計公司的凈負債率（凈負債/權益）從2014年的24%下降至2015年的11%，在2016-17年有望實現凈現金的狀態。






估值分析

考慮到公司產品線包括豪華車業務（主要是北京奔馳）以及中低檔車業務（主要是北京現代和北京品牌），我們預計2015-17年豪華車業務的盈利處於高速增長時期，對公司的盈利貢獻程度越來越高，預計到2017年豪華車業務貢獻公司接近一半的盈利。豪華車業務的增長對公司的盈利和估值影響非常大。此外，我們也考慮到豪華車具有獨特的技術和品牌優勢，豪華車業務應該獲得比中低檔車更高的水平，因而我們在公司估值方面采用分業務估值加總的方法。


我們采用相對估值法對公司估值。豪華車業務估值參考另一制造商華晨中國汽車（1114HK），該公司從2011年開始長長達數年的業績高增長期（2011-14年），2011年是該公司的盈利高峰初始階段，當年的平均估值為15.7倍的預期市盈率，因而我們給予公司豪華品牌業務15.7倍2015年市盈率的估值。考慮到北京奔馳從2014年下半年開始其強勁的產品線上升周期，2015-17E年北京奔馳的盈利分別同比增長83%、34%和25%，2014-17E的利潤年複合增長率高達45%，我們認為給予高於行業平均水平的估值屬於合理。華晨中國目前的估值與北京奔馳的估值水平與不具備可比性，主要因為兩者的產品線的周期的趨勢不同。華晨寶馬在2015年沒有新車型推出，產品線趨於老化，銷量同比增速趨於放緩，而北京奔馳在三大豪華車制造商中的競爭優勢則從落後到開始反超，產品線處於上升期，業績高增長的確定性更高。我們把北京品牌和北京現代的合並為中低檔車業務（非豪華車業務），該類業務利潤在2014-17年年複合增長率為12%。我們給予該業務估值為10.5倍的2015年市盈率，接近於香港汽車行業平均估值的水平。我們采用分部門估值加總法得到公司合理市值為99,515百萬港元，給予12個月目標價為13.25港元，對應12.5倍的2015年市盈率。該估值比行業平均水平高13%，考慮到北京奔馳處於強勁的產品線上升周期，故給予公司合理的估值溢價。




風險因素

產能擴充低於預期。公司擴充產能及升級生產設施的能力涉及公司能否以合理成本通過股本或債務集資、管理延誤及成本超支以及自相關政府部門獲得所需許可證、執照及批文。如果不能夠及時獲得擴充產能相關手續的批準，或者生產設施系統升級延誤，可能對公司的業務、財務狀況及經營業績有不利影響。

市場競爭加劇。中國成立的中外合資公司及國內其他汽車公司建設新的或擴張現有的產能。如果因為競爭加劇而進一步降價，公司的市場份額及利潤率可能降低。如果競爭者的汽車產品贏得競爭優勢，則公司的乘用車定價、品牌知名度及客戶忠誠度、可用的財務及技術資源均可能受到不利影響。

燃油價格上升。如果中國的燃油價格持續上升，可能令成本敏感型客戶轉而采用油耗較低的汽車或改用公共交通工具或自行車等其他交通方式，市場需求下降可能對公司的銷售造成不利影響。


來源：招商證券
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深圳6月樓市繼續看漲 新房價格已突破3萬

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4639934.html

深圳6月樓市繼續看漲 新房價格已突破3萬

一財網 吳斯丹 2015-07-02 12:47:00

當前，開發商推盤的節奏仍在加速。根據深圳中原研究中心監測，6月新獲批售的住宅項目有12個，共81萬平米高達6850套，為今年上半年的批售高峰。

深圳的樓市仍然沒有降溫企穩的跡象。

根據深圳中原研究中心的數據，6月深圳一二手住宅成交量突破2萬套，共成交23224套，僅次於2009年11月的歷史高峰；一二手房價漲幅驚人，多個區域一年漲幅已近四成；一手房均價6月突破3萬/平米大關。

中國指數研究院最新的百城價格指數顯示，深圳6月的房價繼續領漲全國，一手房價環比上漲6.58%，比第二名武漢的1.98%高出了一大截；二手房價環比上漲高達8.59%，遠遠高出上海、北京、廣州的2.11%、0.96%、0.53%。

6月新房均價突破3萬

6月的深圳樓市繼續呈現量價齊升的局面。

根據深圳中原研究中心監測，6月一手住宅成交7494套，環比增加22.7%，成交面積為76.9萬㎡，環比增加26.5%。

在二手房價格快速飆升的帶動下，新房均價也出現一輪快速的上漲，6月新房均價再漲8%，達30713元/平米，創下歷史新高。

中高端樓盤成交活躍是6月新房市場的一大特點。改善型需求由二手房市場轉戰新房市場，6月成交前十的樓盤中，均價在3萬以上的樓盤多達4個，分別為龍華的港鐵天頌、中海錦城，南山的博林天瑞以及龍崗中心城的萬科廣場。

改善型需求的持續釋放也是深圳新房價格走高的主要原因。6月成交新盤中3萬以上的新盤多達51個，占比43%，比上月增加了5個百分點。

而3萬以下的樓盤僅限於鹽田、龍崗、龍華的觀瀾、大浪及寶安的光明、福永幾個區域，這些都是遠離深圳市中心的邊緣地區。

在一片紅的市場形勢下，深圳的開發商們漲價底氣十足。

深圳中原研究中心表示，6月加推的多數項目價格較前期開盤價均有10%-30%的漲幅，而且，項目銷售率並不受影響，基本都保持在8成以上。

二手房方面，6月深圳二手市場成交15730套，環比增長18%，同比更是增長292%，接近2013年3月的高峰。

很多區域的二手房漲幅在過去一年中都高達三成。南山領漲全市，一年內房價漲幅高達39%，成交均價更是站到了52443元/平米的歷史高位，蛇口自貿區成立以來，南山區在利好及新房豪宅不斷入市的帶動下，房價不斷刷新歷史記錄。龍華、寶安分列前三，漲幅都接近四成，拉動全市均價大漲三成。

上半年成交量同比翻番

綜合這半年來看，深圳樓市到底有多火？新房市場的成交量是去年同期的一倍多。

深圳中原研究中心的數據顯示，今年上半年，深圳新房成交面積為314.6萬㎡，環比增加21%，同比暴漲121%。這個成交量僅低於2009年上半年，自2008年以來半年度的次高成交水平。

回顧一下過去半年的深圳樓市都發生了什麽。

年初，受2014年底火熱的市場余溫影響，深圳樓市成交狀況仍然樂觀。進入春節後，傳統淡季使得成交量有所下降。

情況從3月30日之後發生逆轉，“330”新政直接引爆了深圳二手房市場。新政公布當天，很多二手房業主緊急漲價，有的甚至一口氣漲價幾十萬。

進入4月，二手房的行情傳導至新房市場，在很多樓盤開盤現場，多次出現千人搶幾百套房的情形，日光盤頻現。

由於深圳人多房少，加上對樓市政策敏感度高，大量購房者被裹挾入市，造成深圳樓市在短時間內成交量暴漲。

成交均價也隨之大幅上漲。深圳的新房成交均價從1月的26691元/平米上升到了6月的30713元/平米，漲幅達15%。

深圳新房庫存去化時間迅速降至7個月，成為一線城市中去化用時最少的。

當前，開發商推盤的節奏仍在加速。根據深圳中原研究中心監測，6月新獲批售的住宅項目有12個，共81萬平米高達6850套，為今年上半年的批售高峰。

深圳樓市下半年將如何發展？美聯物業代理(深圳)有限公司董事總經理江少傑對《第一財經日報》記者表示，第三季度是傳統淡季，深圳的成交量將有所回落，價格也將進入平穩期。

“目前新房價格已經很高，開發商後續的定價應該也會相對保守。”江少傑說。

編輯：王佑

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14省上調最低工資標準 上海深圳突破兩千元

來源: http://www.infzm.com/content/110448

（新華社/圖）

今年剛過去一半，全國多少地區調整了最低工資標準？據統計，在宏觀經濟仍面臨較大的下行壓力的背景下，上調最低工資標準的地區未明顯減少。

7月3日，據中國新聞網消息，進入7月份，四川、內蒙古均上調了最低工資標準。據不完全統計，截至目前，全國至少已有14個地區上調了2015年最低工資標準。包括湖南、海南、西藏、天津、深圳、山東、陜西、北京、上海、天津、甘肅、山西、四川、內蒙古等先後宣布提高最低工資標準。

（資料圖/圖）

其中，上海、深圳兩地最低工資水平超過2000元大關。調整之後，深圳、上海兩地月最低工資標準分別為2030元、2020元，最低工資標準超過2千元大關。

不過，小時最低工資標準最高的是北京，達到18.7元。

從最低工資標準的“含金量”來看，上海、北京均明確最低工資標準不包含“個人應繳納的各項社會保險費和住房公積金”，用人單位應按規定另行支付，因此，這兩地的最低工資標準“含金量”更高。

最低工資標準是如何制定的？

據中國網消息，最低工資標準是保障勞動者最低工資收入的法律制度，是一種適用於全行業的國家標準。

按照統一要求，最低工資的測算有兩種方法：比重法與恩格爾系數法，兩種方法均參考上年度當地人均生活費用、職工個人社保公積金費用、全市平均工資、經濟發展水平、失業率、贍養系數等六個指標，根據不同的測算公式，綜合確定當地最低工資標準。

而《最低工資規定》明確，最低工資標準一般采取月最低工資標準和小時最低工資標準的形式。月最低工資標準適用於全日制就業勞動者，小時最低工資標準適用於非全日制就業勞動者。各地區的最低工資標準每兩年至少要調整一次。

此外，五險一金是否包括在最低工資內，是由各地根據實際情況而定。從各地公布的情況來看，除北京、上海明確最低工資標準都是剔除了“三險一金”後的凈收入，其他省份均將三險一金包含在最低工資內。

此前，據人社部發布《2014年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》，2014年，全國共有19個地區調整了最低工資標準，平均調增幅度為14.1%。月最低工資標準最高的是上海市的1820元，小時最低工資標準最高的是上海的17元。而2015年僅過去一半時間，已有14個地區上調了最低工資標準。

此外，據北京晨報消息，全國總工會通報稱，國家“十二五”規劃綱要和國務院《關於深化收入分配改革若幹問題的意見》明確規定，“十二五”期間最低工資標準年均增長13%以上。今年是全面完成“十二五”的收官之年，截至目前，目標進展有喜有憂。

各省份最低工資標準的增幅正在降低，2011年至2014年調整幅度分別為22%、20%、17%、14%，今年的調幅則普遍在10%左右。全總表示，受最低工資標準調整影響的勞動者約占從業人員的20%。

 

 

 
 
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蕭清志熬十年帶緯創軟體突破中、印兩大強敵 他用兩招把年虧億元公司變賺錢

2015-07-13  TWM

一家連年虧損，每股淨值不足十元的公司，如何在兩年內轉盈，十年內上市，並在已有中國、印度兩大強敵環伺的IT委外服務市場闖出自己的路？緯創軟體執行長蕭清志說，「既國際化，又在地化，就是我們最大的價值。」

撰文•何佩珊

十一年前，這是家年虧損逾一億元，每股淨值不足十元的公司，但到二○一四年，不只公司上市，還交出每股稅後純益（EPS）二．八九元的表現。這家公司是緯創軟體，讓它重生的推手是執行長蕭清志。

緯創軟體的前身是一九九二年成立的士通資訊，團隊成員多來自資策會與IBM，雖有優良血統，但公司在二○○○年前後卻出現虧損，給一直有意切入軟體產業的台灣筆電製造大廠緯創入主的機會。

緯創擅長的是硬體，董事長林憲銘知道，他必須找真正懂軟體的人來管理，因此想起曾在道瓊集團（Dow Jones）旗下Telerate Systems擔任總經理的大學同學蕭清志。

訂策略︾專攻ＩＴ委外服務在美國工作超過二十年，蕭清志其實一直想回台灣做一些事，但他坦言，「當時其實不清楚狀況有多糟。」進公司才發現，除了財務虧損，管理上也有問題，「每個營運據點就像一座孤島。」總部與海外分公司的系統無法互通，更大的問題是內部對發展方向缺乏共識。

因此過去十年來，他給自己兩項任務，一是為公司設定發展方向；二則是要建立制度，打下足以讓公司長久成長的基礎。而當中又以找出方向最為迫切，蕭清志形容，「進公司的前半年，是最艱苦的一段時間。」但這也是緯創軟體谷底翻身，走到今天的最關鍵戰役。

當年台灣社會氛圍底下，多數軟體公司都只想做產品，但蕭清志卻毅然選擇以資訊科技（IT）委外服務作為營運主軸。當時全球最大的IT服務市場美國，早已被印度廠商拿下泰半，第二大的中國市場則是有眾多中國本土業者快速崛起，就客觀條件來看，完全不利於規模相對小的緯創軟體。蕭清志也坦言，當年提出這樣的想法，確實沒能獲得公司所有人認同，雖然積極溝通，還是有一群人因此離開。

但蕭清志的信心其來有自，「印度、中國這麼多公司要進來，代表市場需求大，那就是好市場。」他很清楚看到，全球所有企業都愈來愈仰賴IT，「現在零售巨擘好市多（Costco）如果沒有IT要怎麼營運？」他反問，但在IT需求快速提高的同時，企業本身的IT能力卻未必跟得上，勢必得委外給專業廠商。

國際研究機構IDC分析師蔡宜秀認同這樣的看法。她觀察到，企業對新IT技術的採用意願不斷提高，也因為企業不熟悉新技術，多必須委由外部專業軟體開發商幫忙，因此未來需求確實持續看好。

而且蕭清志知道緯創軟體在IT服務有很好的基礎，「如果一九九二年開始就好好做（IT服務），現在（緯創軟體）大有機會和印度公司平起平坐，並且領先中國廠商好幾年。」而後來的結果也證明蕭清志沒有看錯方向，○六年緯創軟體就開始轉盈。

拚管理︾創新模式簡化溝通蕭清志打趣地說：「市場很大，我們只要一瓢飲。」緯創軟體最初幾年出外打仗其實不必然會和印度、中國廠商硬碰硬。而且他知道，「既國際化，又在地化。」就是他們在全球市場競爭最大的價值與特色。

因為長年在美國工作，蕭清志向來就沒有台幹的觀念，每到一處都會積極培養本土團隊，「如果是跨國公司，我出面談生意是有幫助的，但當地生意就要靠當地人。」他深諳這個道理，因此以進軍中國市場為例，他選擇先從在中國的跨國公司切入，再一步步培養當地團隊，之後就能用本土團隊來進一步打開中國本土企業市場。

在日本也是相同道理。蕭清志形容，一一年購併一家兩百人的日本公司後，緯創軟體在日本可以說是脫胎換骨，「讓日本人去拜會日本客戶，可能一次就達到台灣人拜訪日本客戶過去要花五次溝通的進程。」不過他知道建立共識只是成功的第一步，要長久穩定發展，管理面絕對要下一番工夫。

九三年就加入士通，現任緯創軟體副總經理的張恩慶記得，○四年蕭清志加入公司，同步帶進新營運管理模式，例如引進平衡計分卡，讓公司每一層，包括財務面、業務面……，彼此溝通開始有了相同的語言。所以後來公司成長，人數跟著增加，但管理卻沒有因此變得更複雜，還是能夠快速凝聚共識。

又或者是後來蕭清志也陸續導入ERP（企業資源管理）系統、ISO27001（資訊安全管理系統認證）等，乍看之下，這些系統和制度都不是特別新奇的東西，但對緯創軟體的再起步確實起了顯著效果。

張恩慶認為，如果不是○四年以來，一點一滴去做好蹲馬步的工作，後來不管是申請上市，還是對外購併，都不可能進行得這麼順利。

現在蕭清志可以自信地說：「台灣、中國、日本是我們的三隻腳，不只可以站穩，而且夠粗勇。」不過他還不打算放緩腳步，「美國將會是第四隻腳。」蕭清志指出，「美國對專業要求更高，進入美國會把我們整體服務價值拉高。」將公司從虧損帶到上市，蕭清志十年來確實交出一張亮眼成績單。但在林憲銘看來，「緯創軟體才剛起步。」他說：「長期目標是要創造出真正世界級的軟體公司，要把軟體做成一個有影響力的產業！」

Profile蕭清志

出生：1953年

現職：緯創軟體執行長

學歷：美國普渡大學電腦博士、

交大計算控制學系

經歷：Dow Jones Telerate Systems總經理、Integrated Systems研發副總經理家庭：已婚，育有1女1子

Profile緯創軟體

成立時間：1992年

資本額：4.26億元

負責人：董事長林憲銘、執行長蕭清志

主要業務：IT委外服務

近3年EPS：

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創業者要突破的女性用戶痛點在哪兒？

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0714/150999.shtml

“得女人者得天下”的理念早在多年前就在互聯網圈擴散開來。有研究指出，80%的消費決策由女性做出，這觸發了一場基於女性用戶群創業的熱潮。當越來越多的互聯網創業都在打“女性”的主意，我們看到，從各種母嬰O2O創業到定位為女性群體的或者電子商務創業層出不窮，比如聚美優品、唯品會、蘑菇街等垂直電商都是主打女性用戶群體的消費需求，而美圖公司等旗下美圖秀秀、美顏相機、美拍、美圖手機等多款熱門產品都是緊盯女性用戶群體。甚至，我們看到朋友圈各種賣面膜與化妝品的微商都是鐵了心，要掙女人的錢，對於互聯網創業者來說，以性別為屬性來區分需求並圈住女性用戶群體，應如何去找她們的痛點？

虛榮心、物質都是人性，契合女權解放與自我個性彰顯的心理

目前，《小時代》系列電影已經落幕，很多人不屑，說這是一種拜金欲望赤裸的表達。但其實它觸動了女性群體的痛點：自我表達的欲望，追求女權的解放與自我與事業的成功。

《女性心理學》一書曾提出：“由於社會偏見與歷史上的女性遭受到的各種不公，限制，歧視，損害，反而激發現代女性不要屈服於外界的影響，要走自己的路。”因此，女性其實是通過個性解放與物質拜金，尋求個性的釋放，這是他們追求自我以及個性化的一種表達。

那麽你可以認為這是一種虛榮心的表達，然而我們無需鄙視的是，這是一種普遍的人性，在國內，主打女性垂直電商的唯品會、聚美優品等就是將這種女性細微心理把握的淋漓盡致而取得成功。可以說，虛榮與物質化的心理需求，是創業者需要打到的女性需求的痛點之一。

滿足社交媒體自我表現欲望與特權感

我們從虛榮心的表現來看，就是攀比。這在互聯網領域體現出來的就是各種”秀“。女性秀場里面有大金礦，這最早可以追溯到QQ秀。目前主流社交的媒體我們可以對應到微信，微信對於人性的洞察是比較深的。我們知道，“朋友圈”的設置是鼓勵用戶們發送圖片信息“秀”出自己的興趣和生活，因為在微信的社交平臺“朋友圈”里，發送信息的按鍵只是一個“相機”圖標，要長按“相機”，才能只發文字。這種設置背後，是鼓勵用戶秀自己，這里可以秀興趣和生活，而女性群體較多的會傾向於自拍秀。

身處秀場，往往能激發出女性的攀比與自我表達欲。抓住這個，往往就能成就一檔生意，美圖公司就是其中的代表。有這麽一句話：“美或者不美，其中只差了一款美圖。”美圖公司最初通過美圖秀秀等產品網羅了大批女性的剛需。截止到2015年4月8日，美圖公司旗下app的移動端用戶總數超過9.8億，移動端月活躍用戶數達到2.19億，並擁有美圖秀秀、美顏相機、美拍、美圖手機等多款熱門產品。或許大眾並不了解的是，美圖公司在2014年6月位列全球下載量第七，在中國區，僅次於騰訊和百度。

而美圖的用戶比例中，女性比例高達70%。縱觀美圖商業化的過程，從工具型美顏類、拼圖類app，到智能手機，再到遊戲，所有產品始終是主打“美”（顏值）這種面子文化為核心衍生出來的女性剛需，並卡住用戶對於美顏的這一品牌認知，進而搶占移動互聯網入口，目前，美圖公司已經涉足主打美顏自拍的智能硬件（美圖手機）、短視頻社區（美拍）等領域。2015年6月29日，美圖公司宣布進軍遊戲市場，推出美美小店，該遊戲仍以提升“顏值”為出發點，號稱是“一款讓人變美的遊戲”。

可以看出，美圖的模式就是通過建立“美”的工具類app發展盡可能多的用戶，建立以“美”為核心的APP矩陣。這應對了人們在互聯網領域與社交媒體“秀”自我的心理，女性用戶註重的是分享的“面子安全”。每一張照片的背後，都有精心挑選、反複用軟件修飾的過程，這個女性特定的需求成就了美圖的成功。而反過來，美圖這類產品的普及也讓人們變得更加自戀，斯坦福大學心理學教授埃麗亞斯也說過，人們在互聯網上的活動讓我們變得更加自戀，體現出一種過高的自我表現欲望和自認理所應當的特權感。

有趣有愛有價值

再放眼國外，在美國，viralnova.com 成立於2013年5月，而據說這個網站成立8個月之後，每天的獨立用戶訪問量就達到200萬以上，月收入估計在幾十萬美金左右。而它主打的用戶群體就是facebook上的女性用戶群體。viralnova.com 的網站定位是什麽？就是分享世界各地有趣，有愛，有價值的故事。比如在viralnova.com就有一個比較流行的分享就是《 這是一個看起來非常普通的婚禮，但是知道真相後，我落淚了》。這像不像微信朋友圈里面被不斷被轉發的心靈雞湯文章？但別忘了，它的關鍵點在於，感動，有愛。

我們知道，有趣有價值是新聞屬性，男性女性都喜歡，但有愛是女性化，它會觸動女性內心柔軟的一面，是推動女性群體分享的重要一個元素，多數女人是感性 “消費者”，容易被完美而又溫馨有愛的物事所觸動。在國內，你會看到《爸爸去哪兒》的熱播，正是了觸動女人母性萌動的因子。所以讓有愛有趣的事物觸動了女人的母性與內心的柔軟，也是互聯網創業者需要領略到的女性特質之一。

做流行的領頭羊推動口碑傳播

另外，定位女性用戶產品的特質就是要做流行的領頭羊。我們對比天貓與京東的購物首頁可以發現，天貓的首頁有一種潮流氣息，主推的欄目無論是國際大牌還是國內潮牌，甚至是家紡家居，其代言模特與主色調似乎一直以女性為主，並呈現著潮流氣息，而京東則散發著強烈的男性荷爾蒙氣息，馬雲也說，阿里要感謝中國的女人。事實上，阿里的兩大電商平臺：淘寶與天貓平臺都輕易的抓住了女性的欲念，對於女性來說，購物的“投資回報率”就是體現在給她們的身價加分。女性內心都想做流行的領頭羊，需要平臺方提供個性化的商品服務，滿足女性顧客“內心要做流行領頭羊的欲念”。

而女性天生具備口碑傳播的特性，會將某種契合女性群體的消費或者產品向閨蜜朋友推而廣之，當成炫耀的資本，以體現自身的眼光、潮流感與價值。女性的用戶習慣也會受到其他消費群體的影響而產生從眾的習慣，因此契合女性潮流與需求的產品在女性群體中往往會迅速爆發。

女人都希望優雅的老去。杜拉斯在《情人》一書中這樣開篇：”有一天，在一處公共場所的大廳里，有一個男人向我走來，他主動介紹自己，他對我說：我認識你，永遠記得你。那時候，你還很年輕，人人都說你很美，現在，我是特地來告訴你，對我來說，我覺得現在你比年輕的時候更美，那時你是年輕女人，與你那時的面貌相比，我更愛你現在備受摧殘的面容。“這或許是女人追求優雅的老去的一個經典形象。但在如今的時代，主打女性用戶的互聯網創業者需要明白的是，顏值、物質、特權、潮流感、自我表現欲等都是剛需，從這些角度發散去挖掘往往能找到潛在的痛點。她們需要青春飛揚，需要彰顯自我，她們想要的，更多的是當下的滿足，她們不僅要有優雅老去的將來，更希望留住現今優雅而美麗的青春。

版權聲明：本文作者王新喜，文章僅代表作者觀點，不代表i黑馬觀點和立場。如需轉載請聯系zzyyanan授權。

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從中美差距與突破角度，看中國未來創業投資方向

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0713/150974.shtml

2015年6月初中科院中國現代化研究中心發布的《中國現代化報告2015：工業現代化研究》稱，2010年中國工業經濟水平比德國、英國大約落後100多年。按工業勞動生產率、工業增加值比例和工業勞動力比例指標的年代差的平均值計算，2010年中國工業經濟水平，比德國、荷蘭、英國和法國大約落後100多年，比美國、丹麥、意大利大約落後80多年，比瑞典、挪威、奧地利、西班牙和日本落後約60多年。這不禁讓人聯想到，中國在工業實力差距尚且如此，軟實力等隱性差距方面或許更大，中國現代化水平道路實實在在任重道遠……。

根據中為長期深入研究分析，中國存在三大根本性差距與問題，若要真正超越美國，主導全球影響力，需要突破三大點，體現在金融差距與突破、文化差距與突破、傳媒差距與突破三方面。儼如中國歷史上的漢唐宋盛世，金融文化傳媒力量非常強大，吸引古代四方來客，一騎絕塵。這三大點都是需要我們通過創業來積極參與到其中並謀求發展突破。

三大差距

三大差距

1、金融差距與突破

上世紀40年代初，美國總統羅斯福急需一種權力來撐開他金融帝國的穹頂，這就是控制世界貨幣本位的權力。擁有它，美國才能控制世界貨幣體系，最後推動世界體系的運行。從金融方面看，美國最強，歐洲次之，亞洲最弱。如果集中到國際貨幣和國際儲備手段上看，這個問題更嚴重。“幣緣”是各國圍繞全球貨幣體系形成的關系，它影響甚至左右著金融化時代國際體系的運行。“幣緣政治”是國家在國際貨幣體系中維護自身利益的行為，是撬動當代全球資源配置和利益分配的主要杠桿。金融在國際關系中的地位越來越重要，緣於1971年布雷頓森林體系的崩潰：美元不再與黃金掛鉤，成為一種信用貨幣。根據中為咨詢分析，貨幣本位從黃金本位到紙幣本位後，金融國際化隨之加快。美國通過貨幣的貶值和升值，金融已成為美國打擊其他國家或地區並壯大自身利益的重要手段。

美國向世界提供超量美元、各種債券以及足以淹沒全球的金融衍生品，攫取了制造業國家和資源類國家的巨額財富，建立了由債務國美國支配所有債權國的反常規的新型世界秩序體系。維護美元全球貿易結算貨幣和儲備貨幣地位，成了美國的核心戰略之一。如美國攻打伊拉克，控制中東石油，就是為了強力維護美元在石油貿易領域的結算貨幣地位，然後通過石油向全球輸出美元，收取美元鑄幣稅。根據中為咨詢網觀察，近年來，美國又通過支持本國跨國公司，深化全球化產業鏈，強化“美元圈”。

2、文化差距與突破

文化的概念非常寬泛，不同角度看它會得出不同解讀。抽象地講，它是帶著族群和地域屬性的一群人所特有的行為方式和生活習慣，是一種從來不用想起、永遠也不會忘記的東西。歷史上，霸權國家對外擴張常常是與傳播其文化相伴隨的。被征服者往往是從接受征服者文化開始而放棄抵抗的。所以，直到今天，在大國之間的較量中，文化或者說文化傳播的較量仍然是一個不可或缺的重要方面。與過去不同的是，現在大國傳播文化不是為了對他國實施傳統意義上的奴役或殖民統治，而主要是為了讓自己的價值觀在更廣泛的範圍得到認同，從而幫助實現對外戰略和政策目標。根據中為智研觀察，與中國相比，美國的文化算不得上有什麽歷史。但現今美國文化的全球影響力則是無與倫比的，用“獨霸天下”來形容絕不為過。

譬如，在餐飲層面，麥當勞、肯德基、可樂和比薩餅等所代表的美國飲食文化所向披靡。在娛樂層面，美國的影視節目在全球市場占據無可爭議的壟斷地位。在人類電影發展歷史上，美國自始至終走在各個國家的最前列。根據中為咨詢調查研究資料，在美國500強企業中，從事與文化相關的企業數超過100家。文化產業的總產值對全美GDP的貢獻遠在10%以上。美國是世界上高等教育最發達的國家，在所有在讀大學生中外國留學生占3.9%。目前正在美國4000多所大學就讀的外國留學生大約有82萬人。無論這些留學生學成之後是否回國，他們都會在一定程度上自覺不自覺地扮演美國文化傳播使者的角色。

3、傳媒差距與突破

作為全球頭號強國，美國擁有1500多家日報，8000多家周報，1.22萬種雜誌，1965家電臺和1440家電視臺。其中，美國廣播公司（ABC）、哥倫比亞廣播公司（CBS）、全國廣播公司（NBC）和有線電視新聞網（CNN）四大電視網，《紐約時報》《華盛頓郵報》《洛杉磯時報》《華爾街日報》《基督教科學箴言報》《芝加哥論壇報》和《今日美國報》等報紙，以及《時代周刊》《新聞周刊》《美國新聞與世界報道》《讀者文摘》《商業周刊》《財富》和《福布斯》等期刊，面向全球播出或發行，都具有世界聲望。根據中為咨詢研究資料，它們在傳播美國及全球發揮影響中，扮演著主力軍的角色。網絡是新近突起的傳播美國文化的一支異軍。美國發明了網絡，同時也主導著網上大多數信息的流動。作為一種特殊的無遠弗屆的平臺，網絡將那些體現美國影響的各種符號或元素，暢通無阻地送達地球上虛擬空間的任何一個角落，影響全球各個角落及各類群體乃至深入人心。

面對中國社會轉型改革的今天，或許我們需要思考些什麽，我們應當努力做些什麽……，立於大局?思於長遠?謀於變革。尤其是對我們創業投資方向啟示有重大意義，既是一種創業責任，更是一種具有廣闊前景的創業機會。

版權聲明：本文作者程勇，文章為作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點和立場。如需轉載請聯系zzyyanan授權。

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