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強勢阿里與六大投行：費率誠可貴、名聲價更高

盡管承銷費率只有可憐的1%，但由於阿里IPO的龐大規模，以高盛、瑞信為首的六大投行們可以瓜分超過2.5億美元的承銷費。不過由於強勢阿里不設牽頭行並且不需護盤，預計本年度投行排名不會因此出現大幅變動。

昨日，華爾街見聞網站提及，阿里巴巴在紐交所成功IPO，開盤價為92.7美元，較IPO定價68美元大漲36.3%。 IPO募資總額超過250億美元。

英國《金融時報》報道稱，主要的承銷資金池將為募資總額的1%，即2.5億美元左右。通常，較小規模IPO的承銷費率高於5%，而Facebook這樣大規模的IPO承銷費率為1.1%。Twitter IPO規模小得多，費率為3.25%。

一般來說，多數承銷費將流向牽頭行，但阿里巴巴卻並沒有設立牽頭行，而是指定五家投行為主要簿記行——瑞士信貸、德意誌銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利。巴克萊為指定IPO做市商。花旗集團也參與了承銷工作，但並非主要薄記行。

上述五家主要簿記行將各自獲得承銷資金池的15%，約為3750萬美元。其他參與承銷的角色較小的投行將相應得到相對小的份額，比如，花旗的份額為7.5%，約為1900萬美元。

阿里巴巴與眾不同的承銷投行角色安排就意味著其投行在科技類IPO中的排位幾無變動。Dealogic數據顯示，在阿里IPO之前，高盛位居2014年科技類IPO承銷費冠軍寶座，瓜分了該領域13%的份額。摩根士丹利緊隨其後，賺取承銷費份額12.5%。兩者在2013年的排位也是如此。但2012年時，摩根士丹利因主導Facebook IPO而曾位居高盛之上。

此外，還有一項額外的“激勵費用”資金池，總額相當於250億美元的0.2%，約為5000萬美元。一位知情人表示，實際數額將取決於阿里巴巴。

正如華爾街見聞網站此前提及，高盛為阿里巴巴IPO穩定市場代理人，其主要任務是托盤，確保IPO股價不會破發。因此，這一角色應當令高盛獲得更多交易傭金，從而使其在此次阿里IPO中賺的更多。不過，《金融時報》報道稱，知情人表示，由於阿里上市首日如此順利，不需要投行托盤，這就使得高盛獲得更高報酬的概率減少。

華爾街迎來新“債王” ：輟學耶魯玩搖滾 電視感召入投行

昨晚全球最大債券基金之一PIMCO意外宣布創始人格羅斯離職。一代“債券之王”離開了親手締造的債券王國，令人不由得承認，格羅斯的王者光環在慢慢淡去，華爾街正式迎來草根出身的“債券之王”——Jeffery Gundlach加冕。

嚴格來說，Gundlach也不是簡單的草根。作為一個毫無家世背景和基本金融知識的平民子弟，他願意放棄高等學府的求學機會追尋音樂夢想，碰壁後又誤打誤撞闖入華爾街，成為債券投資巨頭，如此人生經歷絕對是值得一書的傳奇。

Gundlach沒有顯赫的家世，父親在一家制造保齡球道用蠟的公司做化驗師，母親是家庭主婦。他曾回憶，小時候家里的洗衣機壞了修不好，母親就把院子到處晾的是衣服。盡管生活拮據，他還是憑借近乎無可挑剔的高中數學成績贏得了獎學金，考上了達特茅斯學院，22歲那年以最優異的數學和哲學成績畢業，接著又進了耶魯大學攻讀數學博士。

換了別人，也許會繼續象牙塔之旅，在學界有一番作為。可惜他是不滿足於僅僅用數學符號思考這個世界的Gundlach。念博士兩年後，他輟學離開耶魯，西行落腳加州，在一支名為Radical Flats的搖滾樂隊當鼓手。

那段日子，他留著貓王那樣的大背頭，白天是保險公司Transamerica的推銷員，晚上是酷酷的樂手。發布下面這張Gundlach與樂隊夥伴當年的合影時，《商業周刊》評價，別看Gundlach那種80年代中期的前衛發型有點怪模怪樣，他此後在金融圈迅速竄紅的經歷可是更難得一遇。

好景不長，才過了一年，這樣的理想生活就成為泡影。但上帝並沒忘記，在關上通往格萊美的大門時給這個有潛質的小夥子留下一扇窗。Gundlach透過一臺黑白電視機觀看了反映上流社會生活的電視節目“富豪與名流的生活方式”（Lifestyles of the Rich and Famous），心中豁然開朗，他打定主意要做投資銀行家。

夢想是美好的，現實再殘酷也難不倒有決心的Gundlach。他翻開黃頁找到“投資管理公司”這個名錄，挨個打電話去碰運氣，後來居然也得到了資產管理公司Trust Company of the West（TCW）的面試機會。雖然對債券一無所知，Gundlach卻以其出眾的數學才華打動了TCW，得到了一份分析師的工作。

上班第一天坐在辦公桌前的時候，以前還不知債券為何物的Gundlach已經通讀了業內名作“解密收益率手冊”（Inside the Yield Book），掌握了分析債券必要的數學知識。二十多年後回顧這段過往時，Gundlach不無自豪地說：

“很少有人能做到，相當少。我很快意識到，我比在TCW幹了好些年的大多數人懂的還多。”

Gundlach何止是懂得的多，他的成績更是讓華爾街的老手刮目相看。28歲那年，他在TCW已經得到了抵押證券神童的綽號，公司讓他管理5億美元資產。兩年後他的年收入達到百萬美元，此後十年都是過億。

Gundlach也用成績證明了配得起這樣的高薪：2007-2009年金融危機期間，他領導的TCW全回報基金年均回報率9.1%，2009年的回報率更是比同類基金平均水平高出一倍多。

華爾街見聞的讀者對Gundlach的名字並不陌生，自2011年《巴倫周刊》用“債券之王”這樣的封號做了有關Gundlach的封面文章標題，他就開始與格羅斯分享王者的尊號。Guandlach的江湖地位有沒有得到認可？與昨天格羅斯離開PIMCO有關的小插曲可以從一個側面回答這個疑問。

據路透報道，上周格羅斯本人和Gundlach談過，有加盟他的公司DoubleLine的意向，不過兩人最終還是沒能聯手。Gundlach事後告訴路透記者：

“我是公司的CEO，我們談過一起工作，但我永遠不會做一個‘聯席領導者’。我就是CEO，永遠不會發生（共同領導那種事）。”

或許有人會從這段軼聞里讀出Gundlach的狂傲，可它不也恰恰說明Gundlach的實力越來越強大、連身為前輩的債券之王都視他為值得合作的重量級對手？

Gundlach有沒有在華爾街狂的資本？這問題如果三十年前問，肯定是個笑話，因為那時Gundlach還是毫無金融背景的門外漢，只有指望撥著黃頁上的電話號碼敲開華爾街的大門。

可如今，Gundlach絕對有傲視群雄的豪氣。遠且不說就看今年。上月華爾街見聞文章介紹過，上半年大多數投資MBS的基金都面臨投資者贖回資金的困境，即使是格羅斯的PIMCO旗下主力基金也連續15個月資金凈流出，Gundlach卻因為年初就押中了美國利率不升反降而接連獲利，Doubline的12個月回報率名列前茅。

優異的業績自然贏得越來越多的投資者青睞。今年8月，DoubleLine管理資產突破400億美元，比去年年底增加約50億美元，僅8月一個月的資金凈流入就高達5.98億美元。

昨晚傳出格羅斯告別PIMCO的消息以後，投資顧問公司Ritholtz Wealth Management的CEO Josh Brown評價：

“無論是以判斷債券收益是否正確，還是以資金流入為評價標準，即便沒有正式的說法，Jeff （Gundlach）成為債券之王也有一段時日了。可能今天只是正式坐實。”

如Business Insider的下圖所示，金融危機以來，流入DoubleLine的資金流一直穩定，目前還沒有任何受到影響的跡象。一位機構基金經理預計，資產還會繼續流入DoubleLine。

可以預見，新一代“債券之王”Gundlach將是華爾街最不能忽視的一個聲音。正如達拉斯一位基金經理Charles Sizemore所說：

“這些年Gundlach其實已經搶了格羅斯的風頭，現在不論從哪方面看，他都更為強大。債王已死，債王之名不朽！”

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註冊制時代投行如何轉型？

年輕人，進投行是可以規劃的

尋找中國最優秀的年輕人！這本是華爾街見聞全力以赴的目標。但漸漸我們發現原來不只我們有難度，很多大牛機構也由於種種原因找不到合適的新生力量。這里面有機構的原因，也有學生的因素。

隨著中國金融市場的逐步發展，投行正被越來越多人所了解，人們對高盛、摩根士丹利不再陌生。每年校招都有大量頂尖的年輕人為進入這些big name而擠破頭，其中的絕大多數甚至連面試的機會都沒有。這些被淘汰的人是因為不夠優秀嗎？排除一些VIP的因素，其中許多人是因為沒有做好準備。換句話說，也就是沒有足夠好的規劃。如何積累優質的實習經歷，掌握足夠的金融知識，如何在一次次網申中能脫穎而出，這都需要更早，更完善的規劃。

另一方面，做華爾街見聞的這兩年，見了不少機構。我們驚訝的發現，許多機構都希望有優秀的年輕血液補充，但往往不盡如人意。盡管在業內看來這都是大牛機構，但由於低調而名聲在行業外不為人知，或由於人手有限沒有能力組織大規模招聘，最終只能不斷碰運氣。這樣好的機會最終沒能讓最合適的年輕人獲得，這無疑是令人遺憾的資源錯配。

於是，我們做了見聞學堂，這里將聚集有金融夢想的優秀年輕人。我們呼籲同樣希望尋找優秀年輕人的機構與我們攜手一起為更多年輕人提供機會。你們將在這里免費獲得更訓練有素、優質的年輕人資源，見聞學堂的郵箱[email protected]期待你的來信。

年輕人們，如果希望變得更好，見聞學堂（微信公眾號：top-elites）期待你的加入。而如果你足夠優秀，那學堂精英學徒計劃將是你最好的選擇。

投行界的女魔頭

　　這個世界從不缺乏 「英雄」或者「惡魔」，在金融界就有一些大鱷，主宰著國家或者地區甚至全球的經濟命運的人，比如巴菲特、比如索羅斯；華爾街、金融界是男人的天下，他們用經驗、手段、人脈、直覺、貪婪操控著數以萬億美元的資金，把眾多人的命運玩弄於鼓掌之間，而在這場遊戲的波及範圍裡你我都不能倖免。然而，你可以想像在這個無聲廝殺的戰場裡，卻有一個女人在其中佔據著主導性的地位嗎？雖然摩根大通銀行高層對她百般隱藏，但是在人們知道她以後還是被冠以「發明了大規模殺傷性金融武器的人」的稱號，她就是摩根大通銀行商品部主管、有著美麗而百變的外表的布莉斯·馬斯特斯。

　　在皮埃爾·約瓦諾維克所著的新書《摩根女投行家》一書，講述的就是這個「女魔頭」的傳奇經歷。沃倫·巴菲特在《巴菲特致股東的一封信》中說到「信用違約掉期是大規模殺傷性金融武器」，而發明這一武器的人正是布莉斯·馬斯特斯。

　　那麼，什麼是信用違約掉期呢？

　　信用違約掉期也稱作信用違約互換(credit default swap，CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。在信用違約互換交易中，違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差)，而一旦出現信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規避信用風險。由於信用違約互換產品定義簡單、容易實現標準化，交易簡潔，自90年代以來，該金融產品在國外發達金融市場得到了迅速發展。

　　這個解釋顯然會讓很多人一頭霧水，作者在書中舉了一個能讓你很快就能理解的例子。假如你的岳父向你借了2000歐元，他說1年後還給你，但是你肯定不能跟他要利息，而且你還會擔心他會不會把這筆錢還給你。作為一個做事謹慎的人，你決定跟美國國際集團金融產品公司（AIG-FP）簽署了一份關於「壞賬風險掉期」的協議，這當然就是我們所說的信用違約掉期，作為報酬，你每月支付50歐元給美國國際集團金融產品公司。一年過去了，會出現兩種可能：

　　1.你的岳父把錢還給你了；AIG-FP不費吹灰之力就將你的600歐元收入囊中，你的口袋裡還剩下1400歐元。

　　2.你的岳父沒有還錢給你；AIG-FP替你的岳父支付給你2000歐元，你還剩1400歐元，這總比一分錢不剩要好得多。

　　這聽起來是一個非常好的舉措，還能有效的規避風險。但是由於這一產品仍舊是銀行的管轄範圍，銀行並不會為了這個產品多增加一些儲備金以防風險，所以一旦還款人違約，銀行就面臨很大的風險，加上後來很多銀行沒有底線的複製這個產品，數額之巨大讓人無法想像，這也是導致2008年的金融危機的原因之一。

　　而信用違約掉期所帶來的「壞」影響遠不止此，由於布莉斯·馬斯特斯以及她的同行們極力宣揚信用違約掉期的好處，大家爭相購買信用違約掉期（CDS）、擔保債務憑證（CDO）、ALT-A貸款等信用衍生品。在2000年互聯網泡沫破滅以及2001年9月金融市場癱瘓後，退休基金管理機構的工作就變得越來越簡單了。事實上，面對著互聯網泡沫帶來的巨大損失以及航空公司投資的失敗，退休基金管理機構不得不孤注一擲，把所有的資金都投在CDS上，以求能夠彌補損失。

　　若不然，你以為是什麼原因讓法國政府會突然將退休年齡調到67歲？銀行、政府、保險公司、退休基金、對沖基金等機構的這些不理智行為，最終要我們每一個普通的民眾來承擔損失，無論你是哪國人。

投行界的女魔頭

　　這個世界從不缺乏 「英雄」或者「惡魔」，在金融界就有一些大鱷，主宰著國家或者地區甚至全球的經濟命運的人，比如巴菲特、比如索羅斯；華爾街、金融界是男人的天下，他們用經驗、手段、人脈、直覺、貪婪操控著數以萬億美元的資金，把眾多人的命運玩弄於鼓掌之間，而在這場遊戲的波及範圍裡你我都不能倖免。然而，你可以想像在這個無聲廝殺的戰場裡，卻有一個女人在其中佔據著主導性的地位嗎？雖然摩根大通銀行高層對她百般隱藏，但是在人們知道她以後還是被冠以「發明了大規模殺傷性金融武器的人」的稱號，她就是摩根大通銀行商品部主管、有著美麗而百變的外表的布莉斯·馬斯特斯。

　　在皮埃爾·約瓦諾維克所著的新書《摩根女投行家》一書，講述的就是這個「女魔頭」的傳奇經歷。沃倫·巴菲特在《巴菲特致股東的一封信》中說到「信用違約掉期是大規模殺傷性金融武器」，而發明這一武器的人正是布莉斯·馬斯特斯。

　　那麼，什麼是信用違約掉期呢？

　　信用違約掉期也稱作信用違約互換(credit default swap，CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。在信用違約互換交易中，違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差)，而一旦出現信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規避信用風險。由於信用違約互換產品定義簡單、容易實現標準化，交易簡潔，自90年代以來，該金融產品在國外發達金融市場得到了迅速發展。

　　這個解釋顯然會讓很多人一頭霧水，作者在書中舉了一個能讓你很快就能理解的例子。假如你的岳父向你借了2000歐元，他說1年後還給你，但是你肯定不能跟他要利息，而且你還會擔心他會不會把這筆錢還給你。作為一個做事謹慎的人，你決定跟美國國際集團金融產品公司（AIG-FP）簽署了一份關於「壞賬風險掉期」的協議，這當然就是我們所說的信用違約掉期，作為報酬，你每月支付50歐元給美國國際集團金融產品公司。一年過去了，會出現兩種可能：

　　1.你的岳父把錢還給你了；AIG-FP不費吹灰之力就將你的600歐元收入囊中，你的口袋裡還剩下1400歐元。

　　2.你的岳父沒有還錢給你；AIG-FP替你的岳父支付給你2000歐元，你還剩1400歐元，這總比一分錢不剩要好得多。

　　這聽起來是一個非常好的舉措，還能有效的規避風險。但是由於這一產品仍舊是銀行的管轄範圍，銀行並不會為了這個產品多增加一些儲備金以防風險，所以一旦還款人違約，銀行就面臨很大的風險，加上後來很多銀行沒有底線的複製這個產品，數額之巨大讓人無法想像，這也是導致2008年的金融危機的原因之一。

　　而信用違約掉期所帶來的「壞」影響遠不止此，由於布莉斯·馬斯特斯以及她的同行們極力宣揚信用違約掉期的好處，大家爭相購買信用違約掉期（CDS）、擔保債務憑證（CDO）、ALT-A貸款等信用衍生品。在2000年互聯網泡沫破滅以及2001年9月金融市場癱瘓後，退休基金管理機構的工作就變得越來越簡單了。事實上，面對著互聯網泡沫帶來的巨大損失以及航空公司投資的失敗，退休基金管理機構不得不孤注一擲，把所有的資金都投在CDS上，以求能夠彌補損失。

　　若不然，你以為是什麼原因讓法國政府會突然將退休年齡調到67歲？銀行、政府、保險公司、退休基金、對沖基金等機構的這些不理智行為，最終要我們每一個普通的民眾來承擔損失，無論你是哪國人。

抄底意大利：中國外管局入股意大利投行

據英國《金融時報》報道，中國央行(PBoC)下屬機構已購入意大利知名投行Mediobanca少數股權，突顯出中國願意長期押註於陷入困境的歐元區外圍國家。

意大利股市監管機構昨日在簡報中披露，中國央行本月已購入該意大利銀行2.001%股權。

這是中國央行下屬投資機構——中國國家外匯管理局(Safe)進軍歐元區第三大經濟體的最新舉措。外管局管理著中國4萬億美元的外匯儲備。

據估計，外管局已斥資逾25億歐元分別購入意大利5家最大企業約2%的股權，這些企業包括菲亞特-克萊斯勒汽車公司(Fiat Chrysler Automobiles)、意大利電信(Telecom Italia)、普睿司曼(Prysmian)以及國有控股的能源集團埃尼(Eni)和意大利國家電力公司(Enel)。

此舉表明，隨著最近幾年固定收益資產收益率下滑，隸屬於中國央行的這家半自治投資機構已放棄傳統上的保守戰略。

最近幾年，意大利成為中國投資歐洲的主要關註點之一，據估計，中國已投資50億歐元，這被稱為針對歐洲陷入困境的外圍國家的第二個馬歇爾計劃(Marshall Plan)的開端。

意大利政府一直熱情支持中國對歐元區這個陷入困境的第三大經濟體的投資，該國政界沒有什麽反對中國資金大量湧入的跡象。

意大利總理馬泰奧·倫齊(Matteo Renzi)上周在與中國總理李克強會晤時表示：“我們必須讓中國更多的進入意大利，也讓意大利更多的進入中國。”兩國簽署了價值80億歐元的商業協議。

中國社科院歐洲研究所科技政策研究室副主任孫彥紅在接受《第一財經日報》記者專訪時表示，兩年，中國企業對意大利的投資迅速增長。從意大利方面看，經歷過去幾年的危機沖擊，當前資產價格普遍達到歷史低點，投資成本相對較低；另外，歐債危機已漸趨平息，投資風險大幅下降。

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21國簽約決定成立亞投行 中國將成最大股東

籌建亞洲基礎設施投資銀行（下文簡稱“亞投行”）備忘錄24日在北京正式簽署，亞投行籌建工作邁出關鍵一步，中國將成最大股東。

據新華社，包括中國、印度和新加坡等在內的21個首批意向創始成員國的財長和授權代表今天上午在北京人民大會堂簽約，共同決定成立亞投行，標誌著這一中國倡議設立的亞洲區域新多邊開發機構的籌建工作將進入新階段，未來亞投行總部將設於北京。

正式簽署《籌建亞投行備忘錄》的國家包括中國、蒙古、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、斯里蘭卡、巴基斯坦、尼泊爾、孟加拉國、阿曼、科威特、卡塔爾和以及除印尼之外的東盟所有成員國 

籌建亞投行系中國國家主席習近平、國務院總理李克強2013年10月訪問東南亞時先後提出的倡議，旨在以此滿足亞洲地區基礎設施融資的巨大需求。

《籌建亞投行備忘錄》顯示，亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標為500億美元左右，實繳資本為認繳資本的20%。 

中國財政部部長樓繼偉表示， 目前各意向創始成員同意將以國內生產總值衡量的經濟權重作為各國股份分配的基礎，因此，中國將持有最大股份。此前中國對外表示可出資到５０％，是表明中國對亞投行的強有力支持。但中國在亞投行並不刻意尋求“一股獨大”，也不一定非要占到５０％，隨著亞投行成員的增多，中國的占股比例會相應下降。

樓繼偉在致辭中稱，亞投行各成員國對籌建亞投行均有以下共識：亞投行是支持亞洲國家基礎設施建設，促進本地區互聯互通，推動區域經濟發展的正確選擇。

在回答中方媒體關於下一階段，亞投行是否還將接受新成員的提問時，樓繼偉說，亞投行是按照“先域內、後域外”的原則和步驟進行籌建磋商的。今天簽署亞投行備忘錄的國家都是亞洲域內國家，這些國家是亞投行首批意向創始成員，接下來將參與亞投行章程（法律協定）的談判。其他國家如果認同備忘錄內容並經現有意向創始成員同意後，也可成為意向創始成員並參與亞投行章程的談判。 

樓繼偉說，各國將於2015年內完成亞投行章程簽署和生效等相關工作，使亞投行於2015年底前正式成立。簽署亞投行章程的國家都將是亞投行創始成員。因此，未來亞投行的成員並不僅限於簽署備忘錄的這些國家。

他還表示，亞投行是一個開放、包容的機構，所有致力於亞洲區域和全球經濟發展的國家和經濟體均可申請亞投行的成員資格。隨著籌建進程的推進，今後還會有更多的國家和經濟體加入亞投行。

香港文匯報報道稱，備忘錄內容主要包括亞投行的目的和使命、成員構成、股權分配、組織結構、治理框架等。而亞投行總部選址和行長人選等重要事項，預計有待備忘錄簽署後進一步商定。目前，北京是亞投行總部的首選地址。

此外，中金公司前董事長金立群正式離職，作為亞投行中方籌建工作組組長，金立群未來將出任亞投行高管。

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投行集體看空石油 高盛稱美國才是油市新霸主

繼花旗、德意誌銀行等投行本月下調油價預期後，又一家華爾街大佬高盛開始唱空油價，不但調降明年預期價格，還在報告中稱美國的頁巖油創造了“石油新秩序”，其影響力將超越石油輸出國組織歐佩克（OPEC）。

下圖可見《華爾街日報》整理的本月美國銀行、巴克萊、德意誌銀行、花旗與高盛最新與此前預期油價對比。值得一提的是，本周公布下調油價預期的高盛以看多石油聞名，連華爾街出名的多頭都開始轉向，足見市場人士對石油後市的看空情緒。

如圖所示，高盛的預期價處於投行預期的低端，高盛預計明年一季度每桶布倫特原油價格為85美元，花旗預計同期價格約為92美元，德意誌銀行預計約為88美元。許多投資者都預計油價還會再跌。在全球最大共同基金之一PIMCO管理250億美元大宗商品投資的Nicholas Johnson指出，原因就是石油的需求遠低於預期，同時，美國的產量又超出預期。

華爾街見聞本周文章提到，高盛的報告認為，美國頁巖油會取代OPEC，成為頭號產油決定因素，OPEC正失去定價權，全球產油量增長超過需求增速。

目前油價已連跌六周以上，較今年6月約每桶115美元的高位跌去20%。而據高盛預測，明年第二季度布倫特原油將跌至每桶80美元，較五個月前的高位價格低30%，相當於到明年二季度油價還會在當前基礎上再跌10%。

對伊朗、俄羅斯和委內瑞拉這類石油收入地位重要的國家，預期油價大跌當然是壞消息。高盛預計，假如科威特政府要實現預算收支平衡，布倫特油價達到每桶63美元即可，而俄羅斯政府需要油價高達每桶104美元，伊朗需要每桶139美元。即使是OPEC最大的產油成員沙特，石油相對預算的收支平衡價也應有每桶85美元。路透和《華爾街日報》預計，委內瑞拉達到收支平衡需要油價在每桶117-121美元。

為何高盛認為興起頁巖油革命的美國將主宰全球石油市場？不妨用數字說話。

假如今年美國每日供應的石油增加100萬桶，明年又增加100萬桶，加上本月日產量由7月的20萬桶增至90萬桶的利比亞，兩個國家新增的供應完全可以滿足現有需求。今年每日石油需求也不過63萬桶，只有高盛此前預計的一半。即便明年需求會有所增加，也不及明年新增的供應量。

不過，俄羅斯的劫難不會在明年到來。因為高盛預計，一些美國頁巖油生產商明年會減產，那樣明年下半年和後年的每桶布倫特油價就會分別穩定在85美元和90美元，預計每桶WTI油價同期分別為70美元和80美元。

而高盛的上述預測還有風險，因為如果美國並未減產，或者減少規模不及預期，油價可能不會那麽穩定，甚至會跌至更低水平。若油價跌破上述高盛預期水平，地緣政治局勢會更複雜。

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八卦需謹慎 加拿大投行損失百萬美元的教訓

人常說沈默是金，多嘴呢？它可能讓到手的“金”拱手送人。《華爾街日報》近日報道就講了一個這樣的故事。

由於旗下銀行家John Taft被認為在阿里巴巴上市靜默期透露過多信息，加拿大皇家銀行（RBC）決定不再任上月阿里巴巴IPO的承銷商，被迫讓出這項全球史上最大規模IPO的承銷業務。

令人遺憾的是，John Taft是RBC美國財富管理部門的負責人，根本沒有參與阿里巴巴的這宗交易。他在智庫The Institute for the Fiduciary Standard的一次會議上談到了當時即將上市的阿里巴巴。提及“正探討券商受信標準的建議”時，他舉了阿里巴巴上市這個例子。可按監管法規要求，在上市公司啟動IPO前的靜默期，交易相關人士不得談論和宣傳相關公司個股。

最初RBC是參與阿里巴巴IPO交易的35家投行之一。由於Taft的“快人快語”，該行自願退出了對阿里巴巴上市的服務。RBC發布聲明稱：

“因募股到來前的一次行業研討會上疏忽大意，一名與阿里巴巴IPO流程不相幹的員工評論了這筆交易。”

“我們自願選擇退出IPO交易，這與我方以客戶為先的核心價值和出於高度謹慎的考量一致。上述員工的評論並未影響募股，我方的退出決定也絕對沒有影響阿里巴巴及其IPO。”

負責上月阿里巴巴IPO的34家投行最終分得合計3億美元收入，其中瑞信等為首的五家銀行平均每家獲得收入約4700萬美元。知情者向《華爾街日報》透露，RBC原本可以在這項交易中賺取250萬美元。下圖可見參與阿里巴巴IPO的主要金融機構獲得收入，圖表單位為百萬美元。

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