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眾投行怎麽看阿里巴巴未來走勢？

多家投行發布阿里巴巴研報，給出了未來一年目標股價。其中，高盛僅給出102美元，稱其尚在助跑階段，不過預計兩年後阿里股價可達133美元；野村最樂觀，目標價120美元，稱阿里為電子商務系統打開通路。

阿里巴巴上市後，股價並非一帆風順，兩周前美股大跌，阿里巴巴股價下挫至82.81美元，此後強力上揚，本周二突破100美元大關，盤中最高達100.66美元，創IPO以來新高，較發行價68美元大漲47%，市值超過了Amazon和eBay。據英國《金融時報》報道，若非Novartis財報好於預期，阿里巴巴可以擠入全球市值最大的10家企業。

高盛、摩根大通、德意誌銀行、花旗、摩根士丹利、瑞士信貸都參與了阿里巴巴IPO，他們給出的阿里巴巴目標價分別為102美元、112美元、112美元、118美元、111美元、114美元。此外，巴克萊和野村證券分別給出107美元和120美元目標價。

高盛對阿里巴巴股價不如其他投行那樣樂觀，給阿里巴巴“中性”評級，未來12個月目標價102美元，在研報中指出：

阿里巴巴尚在助跑階段，因此無法給其更高評級。不過，對更長期的阿里股價表示樂觀，預計業績穩定增長，兩年後股價可達133美元，屆時市值達到3500億美元。高盛拒絕對研報作進一步評論。

摩根士丹利給阿里巴巴未來12個月目標價111美元，在報告中指出：

中國3萬億美元消費市場還有更多機會。阿里巴巴與Amazon不同，阿里巴巴本身不賣產品，阿里對在其平臺上賣產品的人收取一定費用。

花旗頗為樂觀，給阿里巴巴未來12個月目標價118美元，在報告中稱：

中國電子商務市場被低估了，阿里巴巴是這個領域的龍頭。投資者對阿里巴巴熱情頗高，周三，花旗香港組織了電話會議，與基金經理討論阿里巴巴研報，有300多位投資者打入電話。

摩根大通預計一年後阿里股價可達112美元：

到2018年中國有14%的消費在網上進行，這比去年的比例多了一倍。

德銀分析師也認為一年後阿里股價可達112美元：

阿里巴巴將其規模貨幣化的能力在增強，並積極推出配套服務，包括貨幣市場基金和支付系統。

野村最為樂觀，給出了120美元的目標價：

阿里巴巴為電子商務系統打開通路，為整個“生態系統“提供支持。不過，也應註意阿里巴巴風險：移動用戶流量轉化成收入的效率較低，收入增長有限；虛擬交易可能傷害阿里巴巴電子商務生態系統健康；監管風險；VIE風險。

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投行點評FOMC聲明：鷹派基調，市場將進入Risk Off模式

在美聯儲正式宣布QE3結束並發布FOMC聲明之後，資本市場的“RISK OFF”模式再度啟動。美元出現大漲，股市和非美貨幣以及貴金屬明顯下跌。多家華爾街知名投行認為本次聲明基調偏鷹派。

高盛表示：FOMC聲明比我們預期的要強硬一些。有關通脹下行的預期有所體現，“相當長一段時間”的描述得以保留，僅有Kocherlakota一人對本次QE結束投反對票。

德意誌銀行的Lavorgna：看起來已經沒有能夠阻擋美聯儲2015年年中加息了。

花旗：聲明整體偏鷹派。雖然“相當長一段時間”措辭保留，但是提及了勞動力市場繼續改善。超級鴿派Kocherlakota 投出反對票毫無意外。

Brean Capital：QE結束了。美聯儲內部的傾向正在從“鴿”轉“鷹”。美聯儲更新了對勞動力市場表現的評述（新增就業人數穩健、失業率繼續降低、勞動力資源利用率不足的狀況在好轉）。市場可能會進入“RISK OFF”模式。此前布拉德要求延長QE所帶來的市場情緒轉好或將結束。在本次聲明中，我們沒有看到任何延長QE的潛臺詞。美元將走強，大宗商品將承壓。建議做空高收益債指數HYG/JNK或者TRS。

Renaissance：聲明中性略鷹派。有關勞動力市場的描述較為強硬。我們認為“相當一段長時間”描述的移除與否將取決於美國數據的表現。

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“華爾街之狼”再上演：投行高管為搶單 不惜“換妻”

這是眼下華爾街最勁爆的桃色新聞。

Jefferies投行部醫療衛生行業全球負責人Sage Kelly 的妻子近日在法院上稱，Sage Kelly 為了獲得客戶業務，不惜“換妻”，讓她去“服侍”客戶。

如今已是兩個孩子母親的 Christina Di Mauro Kelly, 不堪受辱，一紙訴狀將老公告上法庭。在向曼哈頓法院遞交的長達26頁的控訴中，她詳細披露了丈夫淫亂生活的細節：嗑藥，婚外情，3P，虐待，一夜情……

《紐約郵報》援引匿名華爾街人士表示：“這就是現實版的華爾街之狼的故事”。

該“故事”一經曝光，瞬間引爆了華爾街。如今，整個金融圈已經婦孺皆知。

該人士稱：“所有華爾街高層和對沖基金的家夥們都在談論這個話題。他們在郵件里互相轉發，這不啻為一枚重磅炸彈和絕佳的桃色讀物。”

Christina在指控顯示，她和丈夫每年700萬美元的婚姻實際上是“金玉其外，敗絮其中”，充滿了婚外情、濫交、酗酒、虐待……

Christina表示，在2012年的一次性愛旅行中，她、她丈夫和另一對情侶在一個充滿了酒精和可卡因的瘋狂夜晚，在波士頓的麗思卡爾頓酒店開了一間房。

“很快，我和Sage就開始OOXX，Mark Beer和他的女朋友在旁邊的床上做著同樣的事……然後，Marc說，‘我們互換一下吧。’他建議我和他的女友互相愛撫。”

“考慮到Sage需要和Marc鞏固業務聯系，我覺得有責任不讓Marc失望。所以我和他的女伴進行了幾分鐘的性接觸，而他們倆在旁邊看著。”

“然後，我又上了Marc的床……”

“在那晚之後，Marc Beer就成了Sage的一個重要客戶，這是Sage最終能夠在Jefferies事業有成的重要原因之一。”

Marc Beer是美國上市醫藥公司Aegerion的 CEO.

Christina還稱，在過去的12年中，他的老公總是隔三差五的纏著她玩3P。

Christina還指控丈夫和同事的妻子，在家里遊泳池邊做愛。在波士頓旅行後的幾個月，Sage的同事Dung Nguyen攜妻子Jessica來訪。“我註意到Sage躲在遊泳池邊的陰影里，然後我聽見Jessica的呻吟：‘Oh，Sage’。”

Christina和Sage Kelly有兩個女兒，分別為10歲和6歲。Christina稱，至少有一個女兒的臥室能夠看到遊泳池。

Christina稱，2007年時，她老公經常吸食一種名為“Special-K”的非法藥物。

2011年開始，她老公又開始濫用一種名為“mushrooms”的致幻藥物。他常常在紐約的公寓里吸食大量的“mushrooms”。2001年夏季的一天，Sage和很多癮君子朋友吸食了一整天的藥物，他們還將這一天稱為“Mushrooms Day”，以示慶祝。當時他們的女兒就在旁邊。

此外，從2008至2014年5月期間，Sage還一直吸食可卡因。

Christina在文件中稱，她丈夫曾和包括Nguyen在內的很多同事和客戶一起嗑藥。這些人包括Myriad Solutions公司的CFO Mark Hosny，瑞銀的Bjorn Koch，Sage的老板Ben Lorello和Seattle Genetics公司的老板Clay Siegall。

不過，Christina故事中提到所有人都對她的指控予以了否認。比如Siegall就發表聲明稱，Kelly的指控“荒唐且沒有根據，我從來沒有吸食過可卡因。”

Sage Kelly也辯解稱：“由於她和我時不時地會在某些社交場合嗑藥，她告訴法院的‘華爾街之狼’的故事只是虛構出來的。”

Christina稱，Sage有一次還扇了小女兒一耳光，原因是她害怕自己一個人噓噓。他經常罵女兒們“f**king retard”和“f**king idiot”。

文件中稱，一個女兒還曾問過她：“媽媽，你能讓爸爸不要再叫我‘f**king retard’了嗎？”

她在文件中提到，Sage還曾經在睡覺的時候將大小便拉在床上。

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香港投行連環殺手最後留言：有事請聯系神經正常的人

周末一樁謀殺案震驚了香港以及整個金融圈。

香港警方指控一名29歲的前美林美銀員工謀殺兩位女性，據南華早報綜合描述，嫌疑人行兇過程相當變態：

綜合港媒報道，疑兇Rurik Jutting被控在10月27日和11月1日，在位於灣仔莊士敦道60 號嘉薈軒31 樓的住所分別謀殺兩名女子。兩名死者均為東南亞裔妓女，其中一人被藏屍於皮箱內，頸部幾乎被斬斷。

《明報》引述消息稱，案發後警方在Jutting的手機內發現2000個照片或影片檔案，內容涉及性虐待行為，並有兩名女死者屍體各部位的大特寫，包括性器官，以及疑兇舉高滿是血漬的頭顱自拍，但未有拍下行兇過程。

據報道，兩名印尼籍的死者同是酒吧的“唱片騎師”。消息指，疑兇月前與菲律賓籍女友分手，不排除其感情受挫下，痛恨東南亞女子而動殺機。

疑兇被捕後采取不合作態度，僅用英文向警員重複“你自己去查”。有報道稱，他過去一周到灣仔獵艷時，先後將兩印尼女子帶返住所，吸食可卡因毒品後對兩女進行性虐，兩名女子反抗，慘遭割喉放血死亡。疑兇神誌迷糊間自行報警，爆出連環兇案。

港媒報道，Rurik Jutting是英國籍，畢業於劍橋大學，修歷史和法律。2008年畢業後在倫敦巴克萊銀行任職，兩年後跳槽到美林銀行，去年夏天被派往香港，在長江中心美銀美林的結構產品及股票交易部工作。

報道還提到，美銀發言人拒絕透露相關資料。而部分同事透露，Jutting主要負責落盤，平日行為正常，對金錢執著。

美銀美林一名職員對英國《每日電訊報》透露，疑兇事發前已曠工一周，沒有解釋原因，也有同事形容疑兇：“說話很大聲，賺很多錢。”還有一種說法是，Jutting已於上周一辭職，盡管他仍留在該公司的名錄之中。

彭博此後給Rurik Jutting在美銀的郵箱發了郵件，結果自動回複顯示，他並不在辦公室，何時回來不確定，建議聯系其他不是“瘋狂的神經病”的人。

郵件還提到，“對其他事情，請跟上帝聯系，盡管可能是魔鬼接線。（最後一條只有在我堅持到底了才會真的管用）”

I am out of the office. Indefinitely.

For urgent enquiries, or indeed any enquiries, please contact someone who is not an insane psychopath. For escalation please contact God, though suspect the devil will have custody. [Last line only really worked if I had followed through..]”

香港以前也發生過一起令人毛骨悚然的投行家謀殺案，2003年投資銀行家Robert Kissel在他的豪華公寓里遇害，4天後，有人發現了屍體。他的妻子Nancy Kissel後來被判殺人罪。檢控官稱，Nancy先是通過在草莓奶昔中下藥讓Robert無法動彈，再用一個銅像對其進行猛擊。此案被稱為“奶昔謀殺案”。

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【專欄】投行連環兇殺案背後——交易員的壓力究竟有多大？

本文作者為香港新城數碼財經臺主持人陶沙，授權華爾街見聞發表。 文章亦刊登於微信公眾號：點金面對面（公共賬號mfd-11）

剛過去的萬聖節，香港警方指控一名前美銀美林的雇員Rurik Jutting，在其住所謀殺了兩名女性，隨著媒體披露出越來越多的細節，案情的震驚程度也是超出了很多人的想象。根據媒體報導和LinkedIn數據，Rurik Jutting畢業於劍橋，曾經在倫敦的美銀美林和巴克萊工作過，在去年夏天剛剛被外派來香港，於結構化股權部門任交易員。

香港本身是一個犯罪率很低的城市，除了謀殺案本身外，Jutting的背景也是引發震驚的點。為什麽一個接受過良好教育的金融才俊，會做出這樣震驚世人的罪行？是工作壓力過大令他如此發泄？還是個人本身有精神問題？為什麽他的前任雇主沒有發現任何雇員的任何異常？

首先，金融圈的工作壓力都大，但有多少人因為壓力大就去殺人放火了呢？所以不能用投行的壓力來簡單標簽事件性質，個別黑天鵝事件不代表整體情況。其次，精神問題和智力、工作能力不一定相關，希特勒都能當上一國元首那麽久。

但是Jutting在美銀美林工作了近四年，需要問的問題是，美銀美林這樣的一線金融機構對雇員是做的怎樣的背景調查？犯罪記錄，教育背景，工作經歷，藥物濫用歷史有沒有徹底調查清楚？從倫敦被外派來香港後，犯罪嫌疑人在工作上有沒有異常表現？他的老板、公司人力資源有沒有發現？

美銀美林對以上問題拒絕做出置評。

剔除Jutting的黑天鵝事件後，交易員的工作到底有多大壓力呢？

首先行業細分，交易員可分為賣方交易員和買方交易員。

賣方交易員大致可以分為做市交易員和自營交易員兩種。前者執行較多、承擔的風險相對較小，主要靠銀行和客戶之間的交易賺取一定的價差和傭金，交易的不是自己的錢；後者用賣方公司提供的資金來交易，類似買方交易員，但隨著監管法律的嚴格，投行旗下的自營交易員越來越少。

買方交易員，交易的都是基金的錢，主要靠自己在市場中尋找機會來獲取利益，不會被人告知一定要交易，自己承擔全部的風險，交易員多為quant trader或者execution trader，前者需要編程和策略，後者主要是執行基金經理的指令。

在賣方交易員眼中，他們覺得自己比其它金融人士的智商更高，是整個銀行主要的收入來源，是金融產業的核心，自負程度和自己交易種類的難易程度成正比。

即使是一個剛入職的交易員，交易時段都能對sales和operation發號指令；而剛入職IBD的banker呢，只能接受associate、vp等的指令，還得費心費力討好客戶。工作時間，交易員再早也只要七點上班，市場休市就下班，雙休日也不用拿命去加班；而IBD第一年，一周120個小時那可是家常便飯，沒啥生活。再說model，交易員最煩IBD的人說自己會做model，他們認為自己使用的是高深數學，IBD僅僅是些四則運算，差距不是一條街。所以不難理解，交易員心中那份認為自己是宇宙中心的自負感。

並且交易員的這份自負程度還會和自己交易的難易成正比，不管股票、債券、外匯還是大宗商品，公式如下：derivatives>quant trading> flow。聽起來非常的複雜，但賣方交易員最主要其實做的只有兩件事：定價（price）和對沖風險（hedge）。

以最難的結構性產品交易員一天的交易為例，因為他們不用給市場提供流動性，所以可以不用大早七點就去交易，大概八點、八點半到辦公室就好，看看隔夜市場變化對自己帳簿上已有交易的變化，如果有客戶來詢價，就去給產品做一個定價，然後交給銷售和客戶溝通。

接著就要開始為自己的trade book做風控管理，對沖風險。一些簡單的產品可以完全對沖掉風險，複雜一些的產品可能就需要做一些動態對沖（dynamic hedging）；雖然有些產品的風險當天可以完全對沖掉，但交易員亦會根據自己的觀點決定會否將倉位持倉過夜，承擔一定的風險。

賣方交易員平時的工作壓力還屬可控，最大的壓力在於要完成每年的budget，因為監管的原因，大多數的賣方交易員並不能自營交易，所以需要客戶多交易才能完成年度目標。因此如果碰到市場波動低，客戶不願意交易的話，就必須抓破腦袋，找找市場上可能有的機會，push給客戶。

對做不了自營盤，只能做client flow的交易員說，市場可能沒有那麽興奮，碰到一些客戶都集體放大假的時候，工作是有些重複和無聊的，有一些desk根本也不賺錢，但是為了幫助公司別的desk更好的賺錢，也必須堅持著。好處就是至少hour不錯。

再到買方交易員。以quant trader為例，和賣方分析員的hour可能差不多，但也會更加自由些，業績取決於自己在市場中花的力氣。錢是自己的，策略也是自己的，不用為客戶交易，最大的特點就是比較自由，想交易什麽就交易什麽，想幾點走就幾點走，只要你賺到錢。

但是也沒有交易員能夠完全離開市場，比如在紐約交易時段，團隊中有人需要你幫他做件事，那肯定得做，不然等你的策略需要人幫忙、被拒絕的時候，就太晚了，己所不欲勿施於人。

從招聘人才的角度，一個交易員所需要擁有的特質包括反應力，直覺悟性，恰到好處的自信，專註力，聰明。但區別一個交易員和優秀的交易員，主要就是悟性，聰慧程度和對交易的熱愛程度。

說到底，交易員的工作也是一份工作，頭上光環的下降可能比工作壓力本身帶給交易員的心理落差會更大。前文分析過的交易員心理，大多數認為自己是宇宙的中心，所以也有人觀察出來，交易員的裝逼水平可能更甚於sales。

比如，上班一般就是剪裁精良的西裝，襯衫一定要有袖口，還要繡上名字縮寫（當然一些買方交易員的形象可能相對不羈），下了班的話，牛仔褲要顯身材，polo衫的領子一定要豎起來，並且墨鏡一定是標配。

在個人生活上，好一點的表現形式，喝酒，把妹，健身，吃，旅行，不好的表現形式就是黃賭毒了。有交易員說因為工作壓力大，所以下了班需要喝酒、娛樂活動來發泄下；也有交易員說，沒那麽外向的性格，還是回家做個安靜的美男子就好；還有的說，下了班就不談市場，看看落日、吹吹風，不要浪費了美景。

所以，剔除開頭的黑天鵝交易員，你覺得他們的壓力有多大呢？

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中國大媽 投行又來喊你抄底黃金了

在現貨黃金跌至4年新低之後，市場的“買金”熱情已經消失殆盡。不過在悲觀情緒彌漫之下，也有樂觀者。渣打銀行表示，來自亞洲，尤其是中國的實物買盤有可能會幫助金價企穩。

渣打銀行大宗商品負責人Paul Horsnell周三在給彭博的郵件中表示，“中國實物黃金的需求有望在1100美元附近給黃金帶來強勁支撐。”

中國去年超過印度成為全球最大黃金買家，不過2013年金價下跌28%。世界黃金協會9月預計中國在未來3年的黃金需求量將增長20%。9月中國從香港進口的黃金量達到61.7噸，為近5個月高點，印度也有望在第四季度迎來黃金銷售旺季。印度珠寶貿易協會表示，第四季度印度黃金進口量可能會上漲75%，黃金在年末的需求量很大。

受到全球股市大漲、美元走高和通脹低迷的影響，現貨黃金本周最低觸及1137.94美元/盎司，為4年新低。不過花旗集團和高盛均預測金價可能已經接近短期低點。

花旗分析師David Wilson預計短期金價將在1100-1200美元範圍內波動。美國銀行分析師 Michael Widmer則預計金價將跌至1100美元，高盛的Jeffrey Currie表示金價年末將在1050美元。

金價持續下跌已經給黃金開采商帶來了成本壓力。彭博調查的顯示，在19就金礦公司中，有7家的開采成本已經高於黃金的市價。其中有兩家的成本在1200美元附近。

Capital Economics大宗商品經濟學家Caroline Bain認為金價持續疲軟將倒逼金礦公司削減產能，並最終推動金價反彈。她預計金價有望反彈至1200美元附近。

資產規模18億美元的Huntington Asset Advisors副總裁Peter Sorrentino表示正在利用低價建立黃金多頭頭寸，“我們依然傾向於低位做多，黃金現在的弱勢是美元造成的”。

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高盛兩年一度的合夥人晉升名單公布：中國TMT投行主管入選

高盛周三公布了今年的新晉合夥人名單，共有78個幸運兒入選，包括中國TMT投行主管。

該最負盛名的投行合夥人每兩年甄選一次，是華爾街人夢寐以求的頭銜，也是當之無愧的“稀有動物”。算上今年錄得的78人，高盛合夥人約占全職員工的1.6%。

2012年，該行僅晉升了70名合夥人，大幅低於2010年的110人。盡管高盛事先並不制定選出多少合夥人的目標，但是通常合夥人占全職員工的比例維系在1.5%-1.9%之間。

高盛CEO Lloyd Blankfein和總裁Gary Cohn在給高盛員工的內部郵件中如是寫道：

我們很高興地向你們宣布，以下這些人（見文末）已經受邀成為我們自2015年1月1日、也即下一財年起的合夥人。

這一邀請認可了部分最具價值的高級專業人才，不僅因為他們是我們文化和價值的代表，也是出於他們對公司業務和員工的領導能力。我們期待，未來他們能繼續有著出色的業績和領導才能。

那麽，在哪里、在哪個部門工作最有希望成為合夥人呢？不妨看看商業新聞網站Business Insider整理的一些數據：

78名新晉合夥人中，有23名來自投資銀行部門，2012年為21名；25名來自證券部門，較2012年的27名有所下滑；11名來自投資管理部（IMB），2012年僅8名；4名來自商行業務部，2012年為3名；3名來自全球投資研究部（GIR），2012年為4名；余下的12名來自內控部門，2012年為8名。

78人中，50人在美國工作，19人在歐洲、中東和非洲（EMEA）；8人在亞太區，其中1人在印度。

78人中，11名為女性，2012年為10人。

此外，78名合夥人中有兩位可能是亞裔或是華裔，一位叫Greg Lee， 另一位是Xiaoyin Zhang。網友稱，Xiaoyin Zhang正是在香港工作的高盛中國TMT投行主管。

周三一大早，Blankfein和Cohn就親自給新晉合夥人打電話告知這一喜訊。電話通常會從美東時間清晨5點一直持續到上午9點。

華爾街見聞網站介紹過，尚在睡夢中的高盛人絕不會因為被吵醒而感到懊惱，因為這可能是他們人生中最重要的電話，被吵醒意味著自己成為了極少數晉升為高盛合夥人的幸運兒。

以下為高盛本次新晉合夥人的全名單：（點擊放大）

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大跌眼鏡！俄羅斯GDP遠超投行預期

俄羅斯經濟大幅超出預期，令市場大跌眼鏡。

俄羅斯三季度GDP同比增0.7%，較二季度的0.8%有所下滑，但遠好於市場預期。

根據彭博調查，21名華爾街經濟學家對俄三季度經濟的預期為0.3%，為2009年以來新低。近幾個月，由於歐美的聯合制裁和油價的暴跌，俄羅斯經濟深陷泥潭，市場普遍認為俄羅斯三季度經濟將受到嚴重影響。

外匯市場上，盧布遭到了大規模投機性拋售。據彭博統計，今年7-9月，盧布對美元重挫逾16%，成為全球跌幅最大的貨幣。

為遏制盧布貶值，俄羅斯央行累計拋售710億美元，但收效甚微。俄羅斯央行本周預計，明年俄羅斯的經濟增長可能降為零。

而彭博調查的27位經濟學家預期顯示，未來12個月俄羅斯經濟有70%的可能性陷入衰退。

不過數據公布後，盧布反應平淡，北京時間21:41，美元/盧布報46.5853。

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暗戰亞投行千億美元方案漸行漸近

中國為何倡議建立旨在為亞洲提供基礎設施建設投資的亞投行？日本、韓國、印尼和澳大利亞為何對加入亞投行成員國遲疑不決？亞投行未來將如何運作？

亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）又有新成員加入。

印尼財政部長班邦（Bambang Brodjonegoro）日前表示，印尼最早將在北京APEC會議舉行期間宣布決定加入亞投行。“如果一切順利，我們將加入。（佐科）總統已經發出批準信號。”班邦在接受英國路透社采訪時說。

一年前，中國國家主席習近平在訪問東南亞期間提出了建立亞洲基礎設施投資銀行的倡議。2014年10月24日，包括中國、印度、新加坡等在內的21個意向創始成員國的財長和授權代表在北京簽署了《籌建亞洲基礎設施投資銀行的政府間框架備忘錄》，共同決定成立亞洲基礎設施投資銀行（AIIB，簡稱亞投行）。

作為政府間性質的亞洲區域多邊開發機構，亞投行將按照多邊開發銀行的模式和原則運營，重點支持亞洲地區基礎設施建設。

未來亞投行的成員並不僅限於簽署籌建亞投行備忘錄的21個國家。中方表示，亞投行是一個開放、包容的機構，所有致力於亞洲區域和全球經濟發展的國家和經濟體均可申請亞投行的成員資格。

但在10月24日備忘錄的簽署現場，亞太地區的四個主要經濟體日本、韓國、印尼和澳大利亞的缺席引發了外界關註。

缺席者的兩難

“到現在能有多達21個創始成員國，出乎我們意料。”中國APEC發展理事會理事長張力軍說。

從醞釀到簽署備忘錄，亞投行的籌備工作緊鑼密鼓。截至目前，中國已經與有關亞洲國家舉行了五次籌建亞投行多邊磋商會議和一次部長級工作晚餐會。

按工作計劃，預計各國在2015年內完成章程談判和簽署工作，亞投行將在2015年底前投入運作。

“幾個大經濟體暫時沒參加，原因是它們各自有各自的貿易協定和訴求，暫時不參加不代表以後一直不參加。”張力軍說。

近期，印尼宣布加入亞投行。韓國財長崔炅煥也在北京表示，韓國需要更多時間敲定一些規則的細節，“韓國沒有理由不加入AIIB”。

11月7日，在北京舉辦的APEC中國日論壇上，南方周末記者就“澳大利亞為什麽沒有參加AIIB”的問題采訪澳大利亞前總理鮑勃·霍克時，這位84歲的“APEC之父”直言不諱地回答，“你問錯人了，如果阿伯特（澳大利亞總理）在這里我倒是想問下他為什麽。這是個愚蠢的決定，對於澳大利亞來說，不參與到AIIB中來絕不是理性的選擇。”

澳大利亞的缺席反映了亞投行成立背後微妙的地緣政治關系。

據《澳大利亞財經觀察》報道，美國國務卿克里10月20日在印尼首都雅加達參加印尼總統佐科·維多多的就職典禮時，直截了當地對澳大利亞總理托尼·阿伯特表達了對AIIB的態度，他認為AIIB性質模糊不清（ambiguous nature）並缺乏透明，不符合與世行和亞開行同級別的環保和人權標準。報道稱，克里以私人身份要求澳大利亞總理“遠離”（steer clear）AIIB。

但中國官員認為美國是擔心中國的崛起會危及它在亞洲的控制力，“你可以把它想象成一場籃球賽，美國想要控制比賽時長、賽場大小和籃筐高度等所有的事，以符合它自己的利益。”前商務部副部長魏建國對英國《金融時報》說。

澳大利亞政府左右為難。中國是澳大利亞最大的貿易夥伴，而且雙方正在進行自由貿易協定的談判。但美國是澳大利亞最緊密的盟國，據報道，10月份在紐約聯合國大會上，阿伯特還曾經與日本首相安倍晉三在午餐會上討論過AIIB的話題。

澳大利亞內閣在此事上也分成了兩派，其財長Joe Hockey和貿易部長Andrew Robb渴望加入AIIB，主張先加入後協商；而外交部長Julie Bishop則反對加入。

據《澳大利亞財經觀察》報道，澳大利亞內閣就此話題辯論了兩次，但第二次僅是在國家安全委員會內部討論，最終國安委的建議是不加入。

對於政府的決定，澳大利亞前總理、國開行國際顧問委員會主席保羅·基廷評論說，阿伯特政府做了其成立以來最糟糕的決定。“中國有誠意與其他夥伴一起來起草AIIB的創始條款，中國人沒有說你必須接受這個條件否則免談，他們把文件擺在桌上讓大家來修改。”他認為，現在全球經濟重心正在轉移到亞太地區，“1947年建立的北大西洋公約多邊關系已經終結了，像布雷頓森林體系一樣，越早加入話語權越大，與中國人打交道的經驗也表明，加入比排斥更有可能影響中國”。

澳大利亞的麥考瑞大學現代歷史與政治系講師馬克·霍恩（Mark Hearn）博士對南方周末表示，AIIB的成立是權力更替的標誌性事件，他認為澳大利亞政界目前只有保羅·基廷充分判斷了形勢，“阿伯特政府是膽小的，也許被一種懷舊的慣性包圍著，阿伯特認為世界的政治、經濟和文化永遠都由熟悉的大西洋聯盟定義，認為世界的權力中心仍然或應該位於華盛頓，英語文化圈是他的盲點”。

另起爐竈

無庸置疑，亞投行的誕生是現有國際金融格局的重要補充。多年以來，國際貨幣基金組織IMF與世界銀行由歐美國家主導。這兩個國際金融機構的最高領導人實行“世襲制”，世行行長由其最大股東國美國提名；IMF總裁一職六十多年來由歐洲人擔任。不管怎麽改革，都不會影響到美國的一票否決權。

而在亞洲，則有亞洲開發銀行（下稱亞開行）。亞開行是日本作為經濟大國崛起時攜手美國發起成立的。

自1966年設立以來，亞開行行長已連續9屆由來自日本大藏省、財務省以及日本銀行業的高官擔任。中國也希望通過增資獲得更多亞洲開發銀行的投票權，但亞開行在2014年5月的年會上擱置了相關議案。

由於顯而易見的競爭關系，日本沒有加入亞投行創始成員國行列。

中國政府一直在為3.9萬億美元外匯儲備尋找更好的投資渠道，中國願意多掏錢，為此曾謀求在世界銀行和IMF中更大的份額和話語權，但困難重重。既然動搖不了既定格局，只好另起爐竈。2014年以來，中國積極推動籌建金磚國家開發銀行和上海經合組織開發銀行，亞投行的成立也是成果之一。

國家主席習近平在備忘錄簽字儀式後會見意向創始成員國代表時說，這個新銀行“有利於推動完善全球金融治理”。

“這個過程就像日本1966年發起亞洲開發銀行一樣。”斯里蘭卡《周日時報》（The Sunday Times）如此評價亞投行的成立。斯里蘭卡是亞投行意向創始成員國之一。

南方周末采訪的多名專家指出，亞投行的另一重任務在於幫助中國打通從太平洋到大西洋的戰略通道，沿線國家融入中國發展軌道。將國內龐大的制造業過剩產能進行境外轉移，實現規劃中“一帶一路”國家之間的“互聯互通。”

目前亞太區多邊、雙邊貿易協定雖多，但要做到這一點並非易事。

在亞太地區，有東盟十國主導的“區域全面經濟夥伴關系”（RCEP）、美國主導的跨太平洋夥伴關系協議TPP，中國也在積極推動亞太自貿區FTAAP。但幾個主導國都有各自的目標，美國在推重返亞太地區的“再平衡戰略”，日本想要維持經濟大國的地位，中國則從韜光養晦轉向積極參與甚至主導地區事務。這使得相關談判變得艱難，經常會涉及經濟主權讓渡和政治敏感問題。

比如中國正在謀求加入TPP，但美國等不願降低標準接納中國。張力軍回憶說，去年的巴厘島APEC會議晚宴上，他問美國國務卿克里TPP是否要封鎖中國，克里表示不想封鎖中國，張力軍又問，“那你建議中國怎麽辦？”克里回答，“你們要合規（match the level）。”

實際上，中國目前很難達到TPP的要求，比如零關稅產品比例達到95%，大幅限制國有企業等。

“幾大貿易協定交織在一起，各類原產地條款和特惠待遇五花八門，形成了‘意大利面碗效應’的惡性競爭。”張力軍介紹。所謂的意大利面碗效應是國際貿易中的術語，指在雙邊自由貿易協定和區域貿易協定下，各個協議的不同的優惠待遇和原產地規則就像碗里的意大利面條，一根根地絞在一起，剪不斷理還亂。

這一背景下，基礎設施建設和互聯互通成為各國可接受的最大公約數，“去年在巴厘島召開的APEC大會上，各成員體一致認為基建是經濟主權讓渡最小、政治敏感度比較低的一個突破點。”張力軍說。

基建和互聯互通最大的缺口是資金缺口，在全球經濟放緩的情況下只有中國有能力和意願充當主要的出資者，解決資金缺口問題。

而當下中國經濟增速下滑和出口貿易乏力，也倒逼中國需要擺脫世界工廠的舊定位，尋找新的發展機遇。為此，人民銀行金融研究所所長金中夏、國際經濟交流中心（CCIEE）咨詢研究部副部長王軍和著名經濟學家林毅夫都曾提出過中國應該效仿美國的“馬歇爾計劃”，以資本輸出形態在全球範圍內進行基礎設施建設。

“近些年亞洲基建資金缺口很大，亞開行在這方面的作為並不是很多，你不作為還不讓別人作為嗎？”張力軍說。

貸款條件更為寬松

亞開行的報告顯示，在亞洲的基礎設施建設領域，有巨大的資金缺口。2010-2020年間，亞洲國家基建投資的資金需求是8萬億美元，而亞開行每年投放的基建貸款僅有100多億美元。

2014年7月，世界銀行總裁金墉曾表示，他歡迎AIIB的成立，發展中國家的基礎設施投資每年需要1萬億美元，大大超過私人部門能提供的1500億美元。

根據備忘錄，亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標為500億美元左右，實繳資本為認繳資本的20%。各意向創始成員國同意以GDP和購買力平價衡量的經濟權重作為各國股份分配的基礎，中國將占股超過40%，而印度將成為AIIB的第二大股東。

前亞洲開發銀行中國首席經濟學家湯敏告訴南方周末記者，亞投行的籌資方式將主要依靠發行債券，由各國財政擔保，認購資本金。

亞投行的直接挑戰對象是已有48年歷史的亞洲開發銀行，因為亞開行過去和現在的主要業務仍是基礎設施建設。其英文名簡稱“ADB”，曾被開玩笑地稱為“亞洲的壩與橋”（Asian Dams and Bridges）。

“亞開行的商業模式已經過時。”總部位於菲律賓馬尼拉的太平洋安全與評估公司顧問Pete Troilo認為，表現在亞開行從項目設計到實施到評估都控制得很嚴，往往依賴自己信任的日本或美國承包商。項目篩選上，亞開行只選擇與自己認可的政府合作，工作節奏慢，社會保障和環境保護是其重要的考量標準，比如它會因為環保和氣候變化因素，拒絕為一座煤電廠貸款。

據亞開行2013年年報，去年該行共向亞太地區批準發放了210.2億美元的開發性貸款，其中能源、運輸和信息通信技術相關的基礎設施建設占了60%，而用於教育、衛生和社會保障等“包容性增長的重點”領域的貸款，僅不到7%。

此外，亞開行直接參與項目招標、采購、合同授予和建設活動的監督，以確保項目的透明度、可計量性和經濟性。而受援國政府則自己全權負責環保、勞動保護、衛生和安全、拆遷補償方面的政策。許多尋求經濟增長和不想被過度監督的亞洲發展中國家不喜歡亞開行的保守和官僚主義風格。

“時代已經變了，國際通行的貸款模式強調對受援國政府提供預算支持，同時要依賴於本地承包商和顧問。”Troilo認為。

與之相比，中國的銀行貸款條件更寬松，且以需求為基礎。在非洲的剛果和安哥拉等國，中國通過提供基礎設施貸款獲得了大量的合同，也引發了關於勞工人權和環保方面的非議。

據斯里蘭卡《周日時報》報道，AIIB將向斯里蘭卡等國提供門檻更低但利息率更高的貸款，“它將提供無條件貸款，這與IMF、世界銀行和亞開行不同，但利率將更高”。

在湯敏看來，兩家銀行的股東結構不一樣，亞開行的政策、運作更多的是由大股東即發達國家決定，而亞投行幾乎所有的股東都是亞洲國家，這些國家自己決定投什麽、怎麽投等。

但他同時認為，亞投行在業務上要向亞開行、世行等學習的有很多，比如風控，“資金貸出之後如何不被腐敗、貪汙、浪費，如何保證項目質量，一些國家的政府執行力較弱，換屆影響還款怎麽辦等，國際組織都有很多失敗的教訓，我們要學習。”

日本經濟這次又讓投行驚呆了

今早公布的日本第三季度實際GDP初值再度令投行們大跌眼鏡。數據顯示第三季度GDP初值年化環比率萎縮1.6%，預期增加2.2%，前值向下修正至萎縮7.3%，創下2011年3月日本海嘯地震以來最差值。

包括瑞信、摩根大通、高盛和法巴在內的投行預測均“大失水準”。瑞信預期為增長3.4%，摩根士丹利預期增長2.8%，美林預期為增長2.5%，巴克萊為2.2%，摩根大通2%。最為“靠譜”的法國巴黎銀行預期則為增長1.6%。

高盛對此表示：

日本7-9月GDP年化萎縮1.6%，遠低於此前我們預計的增長2.3%。這一數據說明日本經濟再度陷入到萎縮狀態之中。在4月消費稅上調之後，庫存調整是GDP疲軟的主要因素之一。而第二季度大幅回落的消費增長在第三季度也未見起色，暗示內需依然差強人意。

數據疲軟意味著安倍政府可能會在11月18日宣布，將原定於2015年10月上調消費稅的計劃延後至2017年4月，並且提前在今年12月進行大選。

而摩根大通則表示：

通常來說，GDP初值與終值的偏離較大，特別是我們缺乏來自企業統計的進口數據來觀察資本支出水平，今天的資本數據是個大的拖累。因此，我們需坐等GDP終值，不過今天的數據顯示經濟非常疲軟。

日本工業活動顯示出了一些複蘇跡象，夏季我們經歷了非常糟糕的天氣和自然災害，極有可能對經濟活動產生重大影響，因此目前所處的“衰退”料是表面現象。也就是說，並不認為日本陷入深度衰退，不過認為經濟反彈仍脆弱。

不過市場更為關心的還是，市場在此數據之後會怎麽走。

紐約梅隆銀行分析師Simon Derrick對市場以及日元走勢做了分析：

分析GDP數據影響的最好方式就是看看今天相關資產的反應。日經225的回落顯示市場對於日本經濟再度陷入衰退的恐慌。但是日元反彈是受益於股市資金流出麽？我們認為很難判斷。而日本10年期國債收益率今天也收盤走高，這明顯和10月中旬以來的日元趨勢相悖。因此市場有些感到困惑。

大多數人都相信今天的數據將引發日本消費稅上調的延後，不過我們認為這有可能會導致安倍政府完全放棄上調消費稅。考慮到上調消費稅實際上將有利於日本財政平衡，因此取消消費稅上調使得投資者遠離日本債市——從而推升了日債收益率的上行。

但是在10月末日本央行宣布擴大QQE規模之後，日本國債市場基本已經被日本央行“承包”。在此背景之下，日債市場出現大幅波動的可能性幾乎為零。從這個角度出發的話，我們認為日元的反彈不會持續太久。

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