未來，投行的競爭力核心將是「價值挖掘」能力，在承攬環節，用做「私募」和「諮詢」的思路開展業務，關注企業未來成長性，並在企業成長的各個環節提供智力支持，在企業發展到一定階段時適時提供私募資金或協助聯絡併購對象助力其成長。
■ 文 / 田竹 *
2014年5月底，中國知名電商京東集團在納斯達克證券交易所上市，融資額總計30.9億美元，成為迄今為止，中國企業在美國融資規模最大的首次公開募股。上市後，京東受到投資者熱烈追捧，公司股價當日收盤上漲10%至20.9美元，收盤總市值高達286億美元，成為市值第三大的中國互聯網公司。此前，已有途牛網、唯品會、聚美優品、新浪微博等多家優質互聯網企業赴美上市，此後，阿里巴巴也已提交在美上市申請。為何許多知名企業不遠萬里轉戰海外資本市場？為何A股市場未能把在相當程度上代表著中國新興經濟產業的企業留下，以饗中國投資者？
不容置疑的是，美國資本市成以以很低的門檻接納各種類型的發行人。
「價值挖掘」能力助力投行轉型
發審制度的變革對我國本土投行提出了新的挑戰。過去，我國投行主要業務來源於其保薦、承銷等通道業務，由於法律規定股票、債券公開發行均需通過證券公司保薦、承銷，投行整體而言並不缺項目做，且由於上市資源較為稀缺，只要項目獲得證監會核准發行，也不愁銷售不出去。但隨著註冊制的推進，投行業務的競爭變成了綜合實力的競爭，承攬、承做、承銷全業務鏈互動，任何環節的短板都將影響其業務擴張。而在投行全產業鏈上，是否有「價值挖掘」能力是投行的競爭力核心，在承攬環節，投行需要用做「私募」和「諮詢」的思路開展業務，關注企業未來成長性，並在企業成長的各個環節提供智力支持，如能夠協助企業在戰略、企業文化、管控、營銷等各個方面提供專業意見，在企業發展到一定階段時適時提供私募資金或協助聯絡併購對象助力其成長，成為伴隨企業成長的終生夥伴。在承做和承銷環節，投行應更加關注企業「投資故事」的全面深入挖掘，見企業所未見，想企業所未想，協助企業為投資者勾勒出清晰誘人的成長路線圖，為企業提供獨一無二的附加價值。
過去幾年中，安信證券著力培養投行從業人員綜合服務能力，力爭為客戶提供超出預期的全方位高附加值服務，除提供IPO、再融資、併購財務顧問等傳統投行服務外，安信證券已為數十家客戶在戰略方向、營銷策略、私募融資、併購機會等方面提供了專業支持，協助企業獲取更大更廣闊的成長空間。憑藉全方位高品質的服務能力，安信證券與許多優質企業建立了長期合作關係，與企業同生共長，如曾協助某能源企業在四年的時間內非公開發行三次，發行公司債四次，輔助客戶充分利用資本市場實現了業務的快速擴張。
「全能投行」與「精品投行」各顯神通
變革的年代往往是英雄輩出的年代，投行的座次可能面臨重新洗牌。過去一些綜合實力較強、規模較大的投行，可能會向高盛、摩根等全能型大投行轉變，實現行業和投行業務全覆蓋。而一些規模較小的投行將會走差異化路線，重點關注某些細分領域進行深耕細作，如專注於互聯網行業、大消費行業、醫藥行業、化工行業等。此外，有些投行可能會側重發展併購業務，有些投行會專門關注新三板業務，有些投行在國際業務領域可能更有優勢，全能型投行與精品投行各有特色，各顯神通，共同組成了相互競爭而又合作共贏的良性互動的投行生態系統。在此基礎上，資本市場上的諸多企業也將得到更多更好的服務，我國資本市場將會愈發健康地發展。
未來，安信證券將在鞏固原有金融業、有色金屬、零售連鎖等優勢行業基礎上，重點關注高成長性的新興行業和抗週期的大消費行業，為優質企業的成長提供長期、專業的全方位服務。
* 作者供職安信證券投行部