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專家：警惕特色小鎮熱背後的低門檻現象

2月19日舉行的產業小鎮產品發布會上，國家發改委城市和小城鎮改革發展中心研究員馮奎稱，在當前特色小鎮熱的背景下，要警惕特色小鎮低門檻的現象。

2016年7月，住建部、發改委、財政部等部委聯合公布通知，對全國範圍內開展特色小城鎮培育工作提出要求。稱到2020年爭取培育1000個左右各具特色、富有活力的特色小鎮。

於是，特色小鎮的建設步伐逐步加快，各地在土地、稅收、金融、產業等方面出臺相關配套支持政策。

馮奎稱，很多地方在嘗試中嘗到了甜頭。他表示，特色小鎮非常契合新常態條件下發展的趨勢，以前的大規模開發的模式已經不具備條件了，反而是小規模集約化、節約化的開發，成為新常態下的潮流。特色小鎮供給了以往沒有的產品，一二三產融合發展，很多融合的業態開始出現，也有很多新的模式開始產生。比如政府、企業、智庫機構結成了一種創新創業的生態體系。

但馮奎也提到，一些企業、政府認為，相較於大項目、大動作，現在“玩”特色小鎮只需要一點資金、一點地皮、一點項目，稱之為“殺雞焉用宰牛刀”，覺得這只是個“小case”。於是，有些地方就開始一哄而上，出現形象工程的勢頭，也出現了定位粗制濫造的苗頭，還出現了片面去打造特色小鎮地產的噱頭。只有高標準定位，尋求特色小鎮發展過程中的特殊定位，才能迎來產業小鎮的大未來。

作為本次發布會的主辦方，安徽路網是產業小鎮的運營商。所謂的產業小鎮“非鎮非區”，不是行政單元上的一個鎮，也不是產業園區的一個區，而是按照新理念、新機制和新模式，打造集產業、文化、旅遊和社區功能於一體的創新發展新平臺。近年來，安徽路網尋求產業小鎮的戰略轉型，“PPP+產業園區、PPP+產業小鎮”是公司主打的兩大核心產品。

在馮奎看來，特色小鎮的發展還面臨著兩大門檻，一個是看得見的門檻，另一個是看不見的門檻。

其中看得見的門檻包括，產業發展的門檻。特色小鎮應該是有特色產業的小鎮，這樣的產業不單純是要有龍頭企業，而需要形成產業鏈條。

再比如，空間選址的門檻。具有名氣的特色產業小鎮基本上都是在特大城市周邊、城市群範圍之內或者重要交通沿線周邊，再或者是依托於特殊的自然資源條件或者產業條件有些地方不具備空間選址的條件，寧願留白，留下未來的發展空間，也不要急於去謀劃。

此外還有資金門檻和規劃門檻。特色小鎮追求小而精、小而美、小而優，但這是建立在高強度的投資基礎之上。如何探索多元、可持續，特別是引入社會資本參與的模式是非常重要的。而要將產業和人文景觀統一結合在小的空間內，是需要很高的空間規劃水平。

至於看不見的門檻，其中之一就是想象力。比如，到浙江去參觀特色小鎮會驚嘆於當地的想象力，而江浙企業家、政府部門到國外考察，又會被發達國家更加驚嘆的想象力所折服。另外就是可持續運營的能力。一些地方沒有經過認真規劃、科學投資運營測算就上馬特色小鎮，在將來會面臨蕭條的局面。

特色小鎮該如何投資、規劃、運營呢?馮奎將其歸納為，“加、減、乘、除”四則運算。

具體來說，“加”是多走、多看，當運營或規劃一個特色小鎮的時候，一定要把各種可能或者已經出現問題的特色小鎮找出來，找出其中原因，去強化設計，不能盲目樂觀；“減”是一定要刪減要素，找到核心競爭力要素，不要堆砌過多的功能；“乘”是趁勢而上，圍繞產業發展的大趨勢，不能逆潮流而動；“除”就是在運營規劃建設特色小鎮的時候，應該把工作分解給不同的夥伴來承擔，從規劃甚至從理念形成之日起，各方齊心協力來謀劃。

馮奎表示，特色小鎮的發展需要合夥人模式，這樣才能確保特色小鎮發展集聚其所需要的資源要素，才能夠保證它生生不息。

警惕！A股迎“清倉式”大減持 大股東“賺一票就走人”？

大規模減持困擾市場 監管還需亡羊補牢 

近期，上市公司大股東減持屢屢成為監管與輿論的焦點。單筆過億元的大額減持明顯增多，“清倉式”減持等套路頻出，大筆減持時伴隨各類運作和炒作。那麽減持潮究竟是怎麽產生的，又該如何應對呢？來看今天的陸家嘴見聞。

我們註意到近期鷺燕醫藥就公告稱，部分剛過限售期的原始股股東擬在未來24個月減持完全部股份。同樣在二月海順新材的大股東創投股份也宣布大筆減持所持股份。此外，讀者傳媒、三夫戶外、富祥股份也紛紛遭遇創投股東減持。

根據相關媒體統計，今年截至2017年2月22日，A股重要股東累計減持規模達到367.86億元，這也就意味著，年初至今的日均減持量超過十億。以公告披露的單一股東單日減持為單位統計，重要股東減持次數達到895次。那麽究竟為什麽近期減持規模會這麽大呢？ 

首先我們市場目前的估值水平給的很高，上市就有22倍市盈率，這也給了大股東們在一二級市場之間更多的套利空間。

其次，是很多企業靠的就是造假上市，股東本來就對企業就沒有信心，上市本身就是抱著賺一票走人的心態。

第三，由於再融資門檻比較低，不少財務投資人看中的就是這種穩定套利機會，而不是企業自身的價值，所以解禁期一到立刻走人也是情理之中。

同時我們註意到，最近兩年的定增規模巨大，去年近1.8萬億實際上也從體量上給市場帶來的一定的壓力。 

大股東減持套利本身其實在各個市場都有，但是過度減持甚至清倉式減持就該引起我們的警惕。上市和融資本身不是為了企業的再生產和經營，甚至像山東墨龍這樣，大股東明知企業狀況糟糕，還要編出盈利的預期，拉高股價趁機拋售。更有甚者利用違約、訴訟等方式，尋找監管和政策的漏洞，實現限售股變相減持的。但遺憾的是按照現行規定，即便是被發現違規，頂格處罰也才60萬元，和動輒千萬上億的利潤相比簡直九牛一毛。

而近期市場頻現的清倉式減持和隨之而來的各類炒作，其實也正在提醒我們，監管制度本身是否還需要進一步完善的空間。

2017年金融改革更重防風險 李克強：警惕各項累積風險

3月5日，國務院總理李克強在第十二屆全國人大第五次會議上做2017年《政府工作報告》(下稱《報告》)，其中關於金融體制改革的工作仍舊是市場關註的重點。今年的金融改革重心放在了支持實體經濟，防止脫實向虛。與往年不同的是，今年的改革更加強調防控金融風險。李克強在報告中指出，當前系統性風險總體可控，但對不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等積累的風險要高度警惕。

與此同時，第一財經記者發現，往年在政府工作報告中連續被提及的“資本項目可兌換”、“註冊制改革”等內容繼續“缺席”2017年的政府工作報告。

《報告》中強調，抓好金融體制改革。促進金融機構突出主業、下沈重心，增強服務實體經濟能力，防止脫實向虛。鼓勵大中型商業銀行設立普惠金融事業部，國有大銀行要率先做到，實行差別化考核評價辦法和支持政策，有效緩解中小微企業融資難、融資貴問題。發揮好政策性開發金融作用，強化農村信用社服務“三農”功能。

資本市場改革方面，《報告》稱，“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規範發展區域性股權市場。”

此外，“拓寬保險資金支持實體經濟渠道”，“大力發展綠色金融”也是《報告》中新出現的內容。

不過，關於“資本項目可兌換”這項改革並未在今年的政府工作報告中提到，第一財經記者查閱去年政府工作報告發現也未提及。“逐步實現人民幣資本項目可兌換”曾是《“十二五”規劃綱要》中的一項重要內容。除此之外，還有資本市場的註冊制改革也同樣“缺席”今年的政府工作報告。

值得關註的是，今年的《報告》更加強調了金融風險，指出：當前系統性風險總體可控，但對不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等積累的風險要高度警惕。穩妥推進金融監管體制改革，有序化解處置突出風險點，整頓規範金融秩序，築牢金融風險“防火墻”。

李克強表示：“我國經濟基本面好，商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，可動用的工具和手段多。對守住不發生系統性金融的底線，我們有信心和底氣、有能力和辦法。”

左旋肉堿減肥並無依據 需警惕不法商家添加違禁成分

希望減肥的朱小姐一直在食用左旋肉堿，然而，幾個月下來，朱小姐並未感受到減肥效果產生，進而懷疑左旋肉堿到底有沒有減肥效果?

“這顯然是一種誇大宣傳，”中國農業大學副教授朱毅向第一財經記者表示，“沒有證據證明左旋肉堿能夠減肥，宣傳左旋肉堿的減肥作用，缺乏科學支撐，是一種想象。”

對於類似保健產品的謠言，CIC灼識咨詢執行董事王文華向記者表示，謠言的危害需要警惕，很多謠言直接帶來的除了在一些不必要的產品和服務上的支出，更重要的是，隱患的影響是沒有辦法估量的。

傳言為何有如此強大的生命力，背後是什麽在作祟?

只是脂肪“搬運工”

左旋肉堿與減肥並無直接關聯，如果說一定有什麽關聯，那就是左旋肉堿是作為脂肪搬運工而存在。

左旋肉堿(L-carnitine)，又稱L-肉堿或音譯卡尼丁，關於左旋肉堿能夠減肥的說法主要源自左旋肉堿的脂肪搬運功能。脂肪的代謝過程要經過一個障礙，障礙就是線粒體膜，線粒體可以燃燒脂肪，使之釋放能量，被身體消耗，但是長鏈脂肪酸通不過這道障礙。左旋肉堿就起到了搬運工的作用，把長鏈脂肪酸一點一點地搬運給線粒體，讓它進一步氧化。

但這不意味著左旋肉堿具有減肥功能。朱毅表示：“左旋肉堿類似一個搬磚工人，工地上搬磚工人多，不等於都會去搬磚，不等於有那麽多磚可以搬，所以，一廂情願增加搬磚工人的量，並不等於脂肪就都搬走了，你就變瘦了。”也就是說，左旋肉堿只起到了搬運功能，並不能消耗脂肪。

通過專門食用左旋肉堿能夠充當搬運脂肪的效果也是微乎其微。“吃進去的左旋肉堿很少能到達預定區域，進入細胞內工作的很少。”朱毅表示。中國食品科學技術學會運動營養食品分會理事長楊則宜教授指出，使用左旋肉堿一定要配合運動，因左旋肉堿本身並不能燃燒脂肪，但大運動量本身就能減肥，左旋肉堿在其中發揮多大的作用有待考證。

更重要的是，正常人是不需要補充左旋肉堿的。朱毅表示，正常人群能自身合成，只有在患特定疾病的情況下，才需額外補充。

盡管如此，目前市場上依舊存在一些誇大宣傳，將左旋肉堿與減肥掛鉤，甚至宣傳左旋肉堿能減肥，並且以美國食品藥品管理局(FDA)的名義來宣傳左旋肉堿的減肥功能。對此，朱毅表示：“事實上左旋肉堿和減肥關系不大，美國FDA並沒提到過左旋肉堿具備減肥功能。”

食用左旋肉堿風險需警惕

一般來說，即便不具備減肥功能，正常人食用左旋肉堿也並不會出現一些明顯的副作用。然而，左旋肉堿畢竟不是天然的食物，所以也有適宜人群和服用禁忌，有些人服用後有發熱、汗多、口渴、頭暈、失眠等反應，故醫生一般會建議以下人群不要服用左旋肉堿：經期女性、肝病和腎病患者、高血壓和心臟病患者、孕期及哺乳期婦女、少年兒童及身體極度虛弱的人士。朱毅也表示，肝腎功能沒有問題的人，才適合食用一定劑量的左旋肉堿。

潛在的健康風險固然需要警惕，但更需要警惕的是不法商家為了利益做出的違法行徑。一些不法商家為了讓自己的左旋肉堿產品達到減肥的效果，會摻入違禁化學藥物成分。

如果食用左旋肉堿產生明顯的減肥效果，那可能是你食用了“假的”減肥藥。朱毅告訴記者，此前就有在左旋肉堿中添加違禁成分的相關案例出現，消費者需要警惕。

中華醫學會內分泌學分會第八屆副主任委員李光偉表示，國家從來沒有批準過用左旋肉堿來作為減肥的藥物成分，目前國內批準的減肥藥物的成分只有奧利司他。至於如今市場上廣為銷售的左旋肉堿等，只能算是保健品成分。

如果吃了左旋肉堿或其他減肥藥後出現腹瀉、厭食、興奮、心率快等癥狀，應高度懷疑里面偷偷添加了酚酞和禁藥西布曲明。李光偉表示，西布曲明則是被明確禁用的一種中樞神經性減肥藥，能直接增加心血管事件的發生，容易導致冠心病、心臟病，嚴重的還可能造成抑郁。

6000億債券回售待解 警惕風險提前暴露

2017年來，信用債的違約有所減少，市場的緊張情緒亦大為緩解。不過，接連的債券回售違約曝出也顯示，隨著回售高峰期的來臨，回售違約特別是弱資質發行人的回售違約正在逐漸增多。

3月13日，東興證券公告12江泉債當天僅支付利息，未派發此次回售債券的本金。也就是說，12江泉債觸發實質性的回售違約。隨後，鵬元將12江泉債信用等級由BB下降為C。

“回售違約原因可能出於發行人深陷經營困境或獲取外部融資的能力相當有限，甚至已經出現貸款逾期的情況下，回售時現金流緊張導致沒有足夠的資金償付本息，若持有人執行回售權則會導致發行人提前暴露信用風險。”融通基金固收研究員田昕明告訴第一財經。

近年來，因回售而導致的信用風險時有發生，比如12湘鄂債、10中鋼債、12鄂華研和11霍煤債(兩個品種)等。

警惕信用風險提前暴露

《公司債發行與交易管理辦法》頒布以來，公司債發行人限制拓寬，公司債呈井噴式發行，統計顯示，今年發行金額合計超過6000 億元，並且其中回售債券以“3+2”期限為主，共有約700只信用債在面臨回售、迎來回售高峰。

3月13日，東興證券公告12江泉債當天僅支付利息，未派發此次回售債券的本金，回售違約形成。事實上，早在2015 年 12 月鵬元便發布評級報告，下調公司主體及債項評級(AA/AA 下調 至 A+/A+,負面)，評級下調的主要原因是 2015 年公司鋼鐵業務停產整治導致公司 2015 年營業收入及利潤明顯下降。

12江泉債回售違約被部分分析人士認為是“意料之中”，對大多數機構而言，其幾乎沒有投資價值。

“回售違約顧名思義就是附有回售權的債券未能在規定日期按期完成回售，就性質來講可以看做信用違約的一種。”田昕明告訴本報，對於存在流動性需求的投資者，回售相當於一次性以回售價格賣出,避免了在二級市場出售債券的流動性風險，當市場流動性緊張時，投資者的回售比例有所上升。

本報也了解到，進入回售區間的個券中近 58%是私募公司債，一般企業債和一般公司債占比均為18%，其中進入回售區間的私募債主體等級多為AA。隨著今年將迎來個券密集回售區間，弱資質發行人可能因此面臨的到期回售壓力，進而引發發行人提前暴露信用風險。

“回售違約對市場的影響和基金投資的關註點，一方面集中在債券持倉機構可能面臨的流動性風險，另一方面，從信用債回售的時間分布來看，2017-2019年處在信用債回售的高峰期，回售債券的數量均超過700只，發行總額均超過6000億元，需警惕回售企業違約風險集中爆發對市場可能帶來的沖擊。”田昕明進一步向記者表示。

也就是說，在目前信用風險擔憂加大的背景下，投資者行駛回售權的概率將明顯上升，面臨回售壓力的含權債券規模也不斷上升。

近年來，因為回售違約而暴露的信用風險也時有發生。2016年，11霍煤債(兩個品種)進入回售期，發行人利率上調100個BP，仍有97%的投資者選擇回售。回售行權期延長2個月，並通過了新增的擔保議案。

並且需要註意的是，由於2017年公司債發行政策收緊，發行人通過公司債再融資的渠道受限可能引發公司債發行人發生債務違約。

基本面改善，信用債形成支撐

今年開年來，信用債違約有所減少，從回售違約邊緣“拉回”的也有。

2月15日11柳化債公告，存在到期回售資金償付風險同時公司股票存在被實施退市風險警示的風險提示。不過，好消息是幾日後相關方形成對11柳化債的資金解決方案，第一財經也了解到，3月13日-16日是回售申報期，3月27日是回售資金發放日。

“今年信用債違約少很多，緊張的氛圍又過去了。盈利好轉是一方面，就拿山西的煤炭、鋼鐵盈利改善很多。”上海去年一位績優基金經理也告訴第一財經。

之前的一個經典提前回售案例則是12伊旗城投債。2月7日，12伊旗城投債(PR城投債)進行提前回售，其也成為首只成功進行提前回售的城投企業債。

本報也了解到，成功進行過提前回售的案例還有泰華信(13泰華信PPN001)和鐵二股(15鐵二股SCP009和15鐵二股SCP010)，其回售價也較為合理。其中，13泰華信PPN001於2016年3月17日提前兌付，並且發行人采用延長計息天數的方式補償投資者。15鐵二股SCP009和15鐵二股SCP010於2016年4月5日提前兌付，也對持有人進行了補償。

而對臨近回售期的發行人而言，一方面需要考慮自身的償債能力,即是否能夠成功兌付回售款;另一方面還需要考慮再融資能力,即是否能夠通過其他的融資渠道借新還舊，應對回售帶來的流動性沖擊。

融通基金固收研究員李冠頔告訴第一財經：“今年以來信用債違約減少的主要原因在於兩點，第一是經濟基本面有所改善。“我們看到基本上所有的經濟指標都在回升，尤其是工業品價格相對於前幾年有一個比較大的修複，這對於改善企業現金流，緩解壓力有很大幫助;第二是市場對供給側改革的預期較強，過剩產能龍頭企業的基本面進一步改善，過剩產能一直是信用債違約的重災區，這方面的利好也對信用債形成支撐。”

“我們傾向於認為短期內市場小有機會，首先是之前利空的預期釋放的比較充分，包括經濟企穩，外圍市場的影響都比較充分的釋放到市場中了，短端利率(同業理財，存單)也出現了一定的鈍化，如果接下來一段時間沒有增量信息，市場可能有一波機會。”李冠頔認為。

李冠頔也提醒需要註意的是，對於市場影響最大的監管政策畢竟沒有落地，向下不會有太大的空間，如果要操作，應該小倉位先試倉，做好止損，或者等待新的利空因素把握左側機會。

套利難度大

另外，第一財經也了解到，除回售條款外，絕大多數可回售債還附帶其他一些附加條款，包括票面利率調整條款、提前償還條款、定向轉讓條款、贖回條款等，其中票面利率調整條款是可回售債最常見的附加條款，指發行人有權在第A年末上調可回售債的票面利率。據統計95%以上的可回售債附有票面利率調整條款。

基於此，也衍生出一些套利手法：若投資者預期發行人會上調票面利率，理論上可以提前買入博弈票面利率上調帶來的價格上漲。大多數情況下，發行人會按照發行條款中約定的日期發布上調票面利率的公告。

另一種套利手法是，比如對於違約風險可控的可回售債，若回售截止日前債券凈價跌破100元，投資者可以低於100元的價格買入再參與回售，此過程所獲得的收益率即為回售行權收益率。

不過受訪的多位基金經理表示，這兩種手法對機構而言並不適用。

“作為債券型基金博取這個基金得不償失。買量大了博取這個收益，如果虧損了影響很大;如果量小，得有多只這樣的券，要買很多只。最後有的違約有的不違約。現在債券也沒有這麽多的券，買不到其他更多的券來讓基金經理來分散這個風險。”不過，北京一位資深債券基金經理對此坦言，這類回售違約基本屬於“明牌”，評級很低加之公司基本面不好，機構很少去參與。

“做趨勢性套利適合資金量規模很小，最多一千萬。實際操作過程中資金進場退場時點很難確定。”華創證券研究發現，進場退場時間點把握不好，很容易被套牢。

亦有分析人士指出，持有人在選擇回售過程中雖然會參考估值折價帶來的收益，但更重要的因素是公司償債能力。

財政部副部長：要警惕PPP項目運營不當變成政府債

24日，財政部副部長劉偉在博鰲亞洲論壇2017年年會“財政政策的空間”分論壇上表示，中國PPP項目發展快是由於政府沒有把它作為短期融資的方法，而是服務於結構性改革，要警惕PPP項目運營不當變成政府債。

PPP服務於結構性改革

“中國政府只用了三年的時間，構建起PPP一整套制度模式和我們的行為規範，以及項目推進的路徑。”劉偉列舉了一組數字，PPP項目庫里目前有1.1萬個項目，共計13.5萬億投資總量，現在落地的項目1350多個，有2.2萬億的投資已經確定，“這個數據確實是驚人的”。

劉偉表示，中國PPP項目發展快是由於政府沒有把它作為短期融資的方法，而是服務於結構性改革，並就此推出了三項改革。第一是政府行政改革，批項目具有行政色彩，要去行政化，讓市場來選項目。第二是財政體制改革，PPP不是過去傳統意義上的市場主體申報，財政資金分給你分給他，少給你，少給他，而是要市場說了算。第三是投融資改革，過去有多少錢辦多少事情，現在變成了通過股權可以放大。

劉偉同時強調，要警惕PPP變成政府債。在正常的27萬億債務之外，如果PPP項目運營不當，合同執行不了，最後交給政府勢必會增加政府債務。所以一定要遵循市場的法則，在法治的構架之下，來讓PPP這項改革穩步向前推。

中國債務風險可控

劉偉強調，中國政府對債務是非常重視的，管控體系也逐步在完善，現在的債務風險也是可控的。通過一套防範體系，把政府的債務和市場運作的商業債務分開。中國一般公共預算和基金加起來的債務是27.3萬億，這個債務是完全納入全國人大常委會下達的限額控制以內的。

談及赤字率，劉偉表示，去年中國第一次把赤字率提到了3%，今年的預算仍然按3%安排。這既是積極財政政策，但也不是需要多少資金就沒有限制。增加的赤字主要用於結構性減稅以及制造業等升級創新，還有民生開支的一些硬方面的支出。

“中國現在的赤字率按照3%控制，有一定的余地。但赤字增長必須根據經濟和社會需要來確定。人大確定以後我們就嚴格按照這個來辦。”劉偉說。

對於中國的債務管控，劉偉表示，第一必須在人大批準的限額以內;第二，新增的預算必須要納入當年的年度預算，接受人大的監督;第三是對存量債務，把多年形成的貸款期短、利率高的債務，通過中央發行的地方債券置換出來，目前已經置換了8.1萬億;第四，建立一個風險防控的體系，有應急的預案，對部分地方風險點進行監控。

財政政策的力度有賴於財政空間

2008年國際金融危機爆發以後，為避免世界經濟進入衰退，各國特別是主要經濟體都采取了擴張性的貨幣政策等一系列措施，這些措施為修複金融機構的資產負債表、促進金融穩定以及避免全球性的經濟下滑起了積極作用。

劉偉表示，多年過去了，世界經濟仍然複蘇乏力，這也暴露出我們長期結構性的問題是阻滯經濟增長的根本原因。這些問題很難或者是無法單單依靠短期的刺激性政策來解決。在這樣的政策背景下，實現世界經濟的複蘇和可持續發展，需要加強財政政策、貨幣政策、綜合施策和結構性改革的政策相互配合。

劉偉認為，當前財政政策的作用發揮有賴於財政的空間，應該更多關註財政本身結構的完善，註重現有支出的結構性調整。

“必須強調現有支出要發揮它應有的作用，而不宜過多擴大財政赤字。對於財政進行統籌的中長期安排，是整個財政政策在實行過程當中必須考慮的。”劉偉說。

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朱明躍：創業公司警惕始於創始人，也死於創始人

朱明躍 2017-03-28 18:08

前言

我們豬八戒網的天使投資人熊新翔曾提出過一個理論，他把初創公司的成長軌跡劃分為幾個階段：

1.一家公司首先起於“無中生有”。也就是說，創始人有一個很好的idea，以為可以用一個成熟的模型構建一家公司，但實際上這時是 “假有”；

2.當“無中生有”、“假有”過後，或許你以為公司會直接發展壯大，但這其實是不可能的，因為一個公司真實的發展軌跡是有想法並開始創業後，就相當於就掉到一個坑里，然後你在這里面不斷驗證、試錯，絕大多數公司跌到這個坑里就爬不起來了；

3.有極少數人從這個坑里爬起來，就是真的“有了”。這個時候的“有”，實際上是一個點，由這個點發展成一條線。就是說一個被驗證的商業模式，開始相對單線層作戰往前發展，線變成一個面、面變成一個體，這是一個公司的發展軌跡。

創業者必須明白，公司處於不同階段，所需要的人、需求和組織驅動力量是完全不一樣的，如果離開公司所處階段去談組織、談文化，那是純粹的教條主義。如果盲目地把別人的成功經驗加之於自己身上，這對創業者來說是一場災難。

另外，一提到組織和文化，許多創業者更多地是執著於戰略、模式，只關註事情層面，這其實是不對的，創業者應該更多地關註“人”這個層面。因為事情、戰略再清楚，都必須通過“人”來落地。

在我看來，創業公司大致可以被劃分為三個階段：初創期、成長期和擴張期。那麽，不同時期最關鍵的問題是什麽？

初創期關鍵：創始人驅動

一家正處於初創階段的公司，無論是1個人，還是100個人，都是靠個人驅動的，這里的“個人”指的是創始人。

那麽一個創始人到底要具備什麽樣的特性，才能驅動公司的發展？在我看來，優秀的創始人一定具備三個特質：

1.第一個特質叫“願力”或”企圖心”。也就是你創辦這家公司到底想做什麽、願景是什麽？比如，除了締造團隊、創造自己的人生傳奇以外，你想如何通過自己的產品或服務改變世界？雖然這句話聽起來有些虛，但這實際上才是支撐一個創始人真正走長遠的動力。

很多學者都發現一個現象：那些真正改變世界或者某個行業的人，絕大多數都是相對邊緣的人群，而不是某個行業所謂的“專家”或“行家”。於是許多學者便開始探索，究竟是什麽原因使得那些被主流價值觀或主流社會忽略的那群人，最後成長為一個成功的創始人。其實最關鍵的就是“願力”。

過去十年中，有無數設計、互聯網行業的從業者都想過建一個綜合性的服務交易平臺，並踏上了創業的征程。但當他們在坑里掙紮徘徊的時候，因為沒有足夠的願力、企圖心，最後選擇“換牌”、“棄牌”，而不是把一手爛牌打成好牌。我沒做過設計、也沒做過互聯網行業，卻最終成長為這個領域的領導者，其實本質區別不在於能力、格局、視野，而在於我們有很強的“願力”使得我們一直堅持，熬過了最艱難的時候。

比如豬八戒網在融資26億時，曾飽受質疑。很多人認為，我們是因為互聯網+、雙創東風、政策及時代的紅利，才有了今天這樣的現象和故事，但他們只看到了事物的表象，並沒有看到真實的情況。

十年前，我們覺得實體商品有各種電商平臺在交易，為什麽第三產業的服務不能夠有一個平臺？於是便靠著這樣一個大趨勢的判斷，我們開始了創業的征程，並堅信平臺本身也能夠獲得成功。後來，我們公司的價值觀增加了一條，叫做“商業價值和社會價值兼備”，這句話可以簡單翻譯成“生意要做、牌坊也要立”，這是我們的“願力”，也是支撐我們前進的力量。

2.第二個特質叫進化能力、成長能力。實際上絕大多數創業者，不可能在萬事俱備後才開始去創業。創業者最開始可能起於夢想開始創業的，但他當時可能並不完全具備創業所需要的能力。

比如我自己就是一個典型的例子。十年前我既不懂互聯網，也不懂設計服務行業，更不懂商業治理、資本運作，決定創業時完全是無知者無畏，進去後把自己嚇了一跳，真是死要面子活受罪，又不想回去向主編認錯接著做記者，於是便一路堅持。雖然豬八戒網遠未成功，但至少在這個領域笑傲了一下江湖。靠的是什麽？不是因為我天生就是合格的CEO、創業者，而是我一直在不斷進化和顛覆過去的自己。

剛開始創業時，我就給自己規劃了一個兩步曲：

1)第一步，先讓自己變成一個真正的產品經理。大家都知道創業初期各種產品模式需要不斷叠代、進化，產品經理幾乎是一個互聯網公司最核心的一個職位，因此如果我是公司的創始人，卻連產品經理都做不了的話，那就根本沒辦法推動這家公司的發展；

2)第二步，將自己從一個產品經理進化成一個CEO。因為要經營一家公司，實際上是一個系統工程，需要考慮資本運作、公司治理、帶團隊等各個方面，不是只把產品做好就可以的。因此，創業者一定要將自己從一個產品經理進化成一個CEO，這是一個創始人真正的成長之路，不經歷這條路，創始人是不可能把公司做得非常大的。

3.第三個特質是“警醒”，這是一個創始人的核心能力。

十多年前，我在一個小報社里做記者，我們總編得肝癌即將去世，我便去醫院看望他。總編跟我講，“我做了一輩子總編，一直戰戰兢兢、如履薄冰”。這讓我非常震撼，因為我以前一直覺得他意氣風發，不可一世，從未懼怕過，但他卻說自己一輩子如履薄冰。回頭想想，為什麽他能一輩子做總編，別人兩三年就下去了？就是因為他內心長存警醒之心、警覺之心。

創業者也是一樣，需要時刻警醒。比如我做過記者，所以我一開始創業時肯定知道如何做PR、廣告、市場去進攻，但是我選擇了隱忍防守，什麽叫隱忍防守？就是當大勢沒到來之前，要先練好自己的內功，不斷叠代更新產品，這樣去外界秀的時候才有底氣。做平臺是一個慢生意，即便是滴滴——最標準化而且資本迅速催肥的一個平臺，都仍然還在路上，所以要成功就要能慢下來。

我們也小試過幾次投放廣告，但覺得這樣可能會導致現金流斷掉，於是便立即收回來不做市場推廣了。我覺得，創業公司發力進攻，一定是當整個商業閉環已經形成了，才有勝算。對於初創期的企業來說，隱忍防守不是高調與不高調的問題，它關乎著生死存亡。

當公司拿到融資後，許多人是一片進攻之心，創始人這時應該做什麽決定？要按住沖動，明白自己所處的階段，時刻對未來保持敬畏，對當下保持警覺。如果你的公司順風順水、越鋪越大，要有意識地註重內功的修煉，沒練好就應該往回收一下。

最近一年多，我們公司擴張得非常快，但兩個月之前，我們停止了擴張，並開始反思、評估。為什麽？因為創始人哪怕在最得意的時候，也要保持警醒，明白你的危險和致命的弱點在哪里。如果瘋狂進攻、過早把現金流耗掉，那這家創業公司可能就會死掉。你要按得住沖動，耐得住寂寞，很多公司不是窮死的，也不是餓死的，而是撐死的。

再比如，2015年6月15日我們完成26億融資後公司一片欣欣向榮，但實際上也一片混亂。每天公司人流洶湧，很多人我卻不認識。原來我還天天跟核心團隊一起溝通產品、溝通模式，有極大耐心包容他的失敗、容忍他的錯誤，但那個階段，我的時間、精力及耐心消失殆盡，開始變得不從容。尤其是自己過去的一些老部下、老團隊做得不好時，我一針見血地指出來，甚至進行人身攻擊，當時自己也是無意的，但是整個團隊成員覺得我完全變了個人。

於是去年8、9月份的時候，有一個負責產品的人就跑過來要跟我離職，我覺得很奇怪。他是核心團隊成員，明明有很高的期權、股票，公司也欣欣向榮，好不容易十年媳婦兒熬成婆，變成估值百億的公司，他為什麽要離職？他跟我說他不快樂，他說“你的脾氣侵犯了我的底線”。

與他交流兩三次之後，我冷靜了下來，並客觀評估了他的能力，做了兩個決定：

第一是我覺得他是應該離開了。因為公司到了一個新的階段，如果再讓他管產品，可能真會受到影響。所以如果他選擇離開，我也不強求；

第二是我開始警醒並給大家認錯。在所謂的階段性里程碑的成功面前，創始人要更加從容、更加理性，照樣要回歸到團隊、產品、模式，不能夠亂了方寸。於是我便把核心團隊召集到一個茶樓，給大家坦誠地認錯，講我為什麽失去自我，原因主觀的、客觀的，因為一個創始人實際上經歷了太多東西，又沒辦法與外人道，非常孤獨。後來他們就開始理解，然後公司逐漸回歸到正常的軌道上來。

另外，絕大多數時候，公司始於創始人，也受制於創始人，甚至死於創始人。創始人可能會成為公司發展的瓶頸，公司的每一步成長真的是非常受制於團隊自身，它是否能夠隨著公司的發展去逐漸的成長，很多時候創業公司最大的競爭對手不是你所謂的競品、對手，是能否突破自己的瓶頸。

[ ▇▇▇▇▇▇ 此段省略307字，暫不對外公布 ]

成長期關鍵：團隊驅動

在成長階段，實際上就是一定要從一個人的公司變成一個團隊的公司，這是一個非常大的跳躍。因為在一個人的階段，基本整個公司的戰略組織、文化模式、產品甚至運營體系，全都是依靠創始人自身來驅動公司發展的，但長此以往這個公司又非常危險，因為千斤系於一線，風險非常大。所以，一個公司完成從0到1後，一定要從個人驅動變成團隊驅動的公司。

團隊和團夥、小組到底有什麽區別？實際上很多人沒有認真辨析過這個事情。我認為，小組、團夥、團隊最大的區別在於三點，這也是團隊驅動的三大核心要素：

1.第一點在於目標一致。團隊和團夥最大的區別是目標不僅一致，而且是向善的。

2.第二點在於技能互補。從一個人進化到一群人，技能上一定要高度互補的。團隊和小組有什麽區別？“小組”是大家有著差不多的技能，然後共同做一件事情；而“團隊”則是技能上高度互補的，能夠彌補創始人過於單一的技能。

比如，從公司職能上來說，其實是一個三角形架構：CEO管戰略、方向、宏觀；CMO管市場、品牌、機會的發現為主；COO則管運營、體系為主。這是一個創業團隊最核心的三種基本技能，沒有從屬關系，只是分工不同。並不是說一家公司有20個人，就是團隊驅動了。只有完成從0到1，公司組織架構按職能分工，各自負責一個方面，才真正形成了活力。

3.第三點在於協作信任。當團隊成員各自有各自的手藝，必須協作信任，才能真正互補起來。一個庫里再厲害，若沒人給他傳球，他的能力也發揮不出來。我認為，在內部團隊驅動的過程當中，最主要的是要解決協作信任的問題，而不是解決技能分工和目標一致的問題。

這三個要素加起來，才能真正形成一個職能性的組織架構。目前，我們的組織架構有兩種方式，一種是職能型，另一種是矩陣型（創業家&i黑馬註：也叫事業部制）。職能型的組織架構，按照這樣的模式去拆分一個公司：CEO管經管、戰略發展；CMO管市場營銷；COO管訂單履行服務……

但當公司越來越大以後，嚴格按照職能化驅動就非常難，因此就需要把一個公司從職能化的架構變成一個個的事業部，每個事業部里又包含這些職能，這樣就變成了矩陣。不過，不管是職能化的組織架構還是事業性的組織架構，都必須要形成一個團隊，滿足目標一致、技能互補、協作信任三要素，否則就不是一個團隊，而是一個團夥或一個工作小組。

[ ▇▇▇▇▇▇ 此段省略298字，暫不對外公布 ]

擴張期關鍵：企業文化驅動

創業公司的高速擴張期，面臨什麽問題呢？70%多的員工都是新人，工齡不滿一年，事業部性的組織架構和職能化的組織架構交叉非常嚴重。有一張圖非常形象地描述出了擴張期公司的狀態：一個創始人說“我們要往這里走”，但是一個經理說“要往那里走”，員工說“我們往這里走”。

我覺得，擴張期的公司能夠基本落在一個大的方框或喇叭型的方向里面，就算不錯了。在這種情況下，KPI基本失靈。為什麽很多矽谷的公司強調不要用KPI的方式，而要用OKR的方式？就是因為KPI太過死板，而OKR基本規定的是一個方向，員工做到70%、80%就算合格。

這時，靠一個人或者一個團隊去驅動這家公司是不現實的，只有靠文化才能真正讓一家公司閃電高速地擴張。我認為，企業文化也有最核心的三要素：

1.第一要素是強烈滲透了創始人的基因密碼。其實一家公司的文化，本質上就是創始人的文化；

2.第二要素是某種價值觀變成這個公司的信仰。大家相信這個價值觀就像相信自己的信仰一樣。一個公司的文化，基本就等同於宗教，你信就留下來，不信就離開。 如果某個公司墻上掛了七八條標語，大家都不信任，或者創始人帶頭違反，這樣的文化根本就不是文化，也不是公司的信仰。

3.第三要素基本是公司的“憲法”。什麽叫《憲法》？《憲法》是一切法律的核心條款。公司也一樣，所有的規章制度、考核，規定得再多再細，也不可能窮盡一切，這時就需要一個核心條款來規範大家的行為，這個核心條款是一條底線，絕對不能違反。

我覺得，一個公司文化驅動的本質，實際上是“君主立憲”。在創始人驅動的階段，創始人就是一個“皇帝”。不過，它過於單一，因此需要團隊驅動，需要大家共同努力，於是君主便主動說“我不當皇帝了，幹脆君主立憲吧”，然後滲透著創始人基因的價值觀就變成了公司的信仰和底線，大家去遵守。

很多人在講公司、員工、組織的時候，過度強調了物質因素，但其實組織行為學中講到的團隊“激勵”是“雙因子”理論。其中一些因子叫保健因子，另一些因子是精神層面的激勵。

1）保健因子屬於物質層面的激勵，比如公司提供免費午餐，辦公條件更好等，沒這個東西我照樣可以留在這家公司，只是有的話更好；

2）精神層面的激勵，比如我代表豬八戒網去拓展新疆市場，我在新疆代表整個豬八戒網。這個東西在物質層面上沒辦法量化，但卻很重要，這個激勵因子就是文化和精神層面的東西。阿里巴巴為什麽做得這麽大、走得這麽遠，恰恰是因為它的文化、真正的激勵因子在起作用。

有些創業者認為，小公司不需要文化，這是錯誤的。一個創始人要激勵公司，不能光靠現實的物質激勵，不能光靠保健，因為一個公司能夠拿得出的保健因子非常少。所以為什麽說一個創始人要學會畫餅，畫餅本質上是文化驅動很重要的一部分內容。

[ ▇▇▇▇▇▇ 此段省略230字，暫不對外公布 ]

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特色小鎮走紅全國，盲目跟風、房地產化傾向需警惕

江蘇省發展改革委於近日提出，力爭通過3~5年努力，分批培育創建100個左右的特色小鎮。這是李強任江蘇省委書記之後，江蘇省關於培育創建江蘇特色小鎮的首個實施方案。

李強此前在擔任浙江省省長期間，主抓信息經濟和特色小鎮。特色小鎮概念起源於浙江，之後逐漸走紅全國，已成為當下中國經濟尋求轉型升級之道的突出亮點。

不過，就在一些地方紛紛“搶灘”各類小鎮項目之時，問題也隨之而來，如特色小鎮建設流於“形象工程”、盲目跟風，基礎設施、服務等配套不足，甚至出現“房地產化”傾向。

特色小鎮的集聚效應

2015年5月，浙江發布《關於加快特色小鎮規劃建設的指導意見》，提出重點培育和規劃建設100個左右的特色小鎮，產業定位著力聚焦信息經濟、金融、高端裝備制造等七大產業，兼顧茶葉、絲綢、青瓷等歷史經典產業。

如今，浙江已創建79個特色小鎮。浙江省副省長馮飛在去年9月底的浦江創新論壇上介紹，這些特色小鎮已累計投資1200多億，集聚企業3.7萬家，引進各類創新創業人才達1.6萬余名。

特色小鎮魅力何在?李強曾指出，特色小鎮是破解浙江高端要素聚合度不夠的重要抓手，符合創業生態進化規律。在“大眾創業、萬眾創新”時代，競爭的關鍵是生態競爭。良好的生態不僅使內在的發展動力得以充分釋放，對外在的高端要素資源也形成強大的吸附力。

比如，位於杭州余杭區的夢想小鎮啟用僅半年，就吸引了400多個互聯網創業團隊、4400多名年輕創業者落戶和300多億元風投基金，形成了完整的互聯網創業生態圈，如今在全球互聯網領域已有一定的名氣。

杭州未來科技城管理委員會副主任趙喜凱告訴第一財經記者，每年都有上百批來自矽谷的創業團隊前來拜訪、考察夢想小鎮，其中有一部分就直接留在這里進行孵化和創業。

夢想小鎮跟美國舊金山灣區合作已有4年，雙方互設辦事處。“我們會把整個灣區一帶早期的科技型、創新型人才和團隊引入國內進行孵化，加速項目的產業化，同時引領本土產業發展。對於如何把高新技術和人才吸引到國內，這是一個很好的方法。”趙喜凱表示。

玉皇山南基金小鎮

此外，杭州還有雲棲小鎮，圍繞信息經濟發展遊戲、APP開發、互聯網金融、數據挖掘等產業形態。目前這個小鎮已成立全國首個雲計算產業生態聯盟，建設了超級孵化器，還吸引了阿里雲開發者大會永久落戶。

以及玉皇山南基金小鎮，如“車庫咖啡”、政府性產業母基金、金融家俱樂部、基金研究員等配套一應俱全，吸引了大批基金大佬入駐。截至2016年10月，小鎮累計集聚各類金融機構1010家，資管規模達5800億元，稅收10.1億余元，同比增長200%左右。

浙江特色小鎮的獨特之處，還在於它初步形成了以市場為主的運作機制。浙江省發展和改革委員會主任翁建榮表示，浙江以全開放的理念，敞開大門歡迎各類建設主體參與特色小鎮建設;以平等、開放的競爭機制鼓勵民間資本、股權投資資金、銀行信貸資金等各類資金投入到特色小鎮。

警惕“一窩蜂搞小鎮”

2016年7月，住建部、國家發改委、財政部聯合發布《關於開展特色小鎮培育工作的通知》，計劃到2020年，培育1000個左右特色小鎮，引領、帶動全國小城鎮建設；同時住建部公布了127個第一批中國特色小鎮名單，覆蓋全國31個省份。

在今年全國兩會上，特色小鎮首次被寫入政府工作報告。報告提出要“支持中小城市和特色小城鎮發展”。

至此，這個起源於浙江的特色小鎮概念，已然在全國走紅。

不過，隨之而來的現象，是一些地方“一哄而起”搶灘小鎮項目，出現“一窩蜂”的局面。目前，有關特色小鎮的建設，上至省級下至縣級，各地政府都在通過投資、補貼、獎勵等方式展開。一些地方受政績驅動盲目跟風，出現了一批基金小鎮、機器人小鎮，從實際來看有很大一部分並不具備產業基礎。

特色小鎮建設還出現“房地產化”傾向，成為房地產企業新的“掘金點”。一般來說，特色小鎮的占地面積往往要十幾平方公里，以此名義向政府拿地成本相對較低，因此特色小鎮受到了一些房企的追捧。

國家發改委城市和小城鎮改革發展中心理事長、首席經濟學家李鐵表示，特色小鎮的發展一旦引入房地產，就會拉高土地成本，特色產業則難以實現發展，最後演變為房地產一業獨大，帶來大量的小鎮庫存。

此外，一些特色小鎮建設還落入了重“形”輕“魂”的誤區。小鎮的“面子”雖然好看，但其基礎設施配套、服務配套等“里子”卻並不足以匹配特色小鎮的本義。而中西部一些地區由於對基礎設施投資、景區設施建設的投入需求巨大，地區政府甚至舉債建設，加大了風險。

國家發改委城市和小城鎮改革發展中心副主任沈遲則表示，浙江特色小鎮並不是簡單的行政區劃的建制鎮。像浙江等地民營經濟比較發達，民營企業往往有“紮堆”的集群化現象，資源配置很講究效率，整體發展水平、公共服務更加均衡化、網絡化。到2020年，國家計劃培育的1000個左右特色小鎮，可能有半數都集中在江浙、廣東等地區。

外交部長王毅：半島危險局面值得高度警惕

據新華社消息，外交部長王毅14日在北京與法國外長艾羅會談後共同會見記者。在回答中方如何看待當前半島局勢時，王毅表示，最近一段時間，美韓和朝鮮針鋒相對、劍拔弩張，大有山雨欲來之勢，這種危險局面的確值得我們高度關註和警惕。

王毅表示，中國一貫堅決反對任何加劇局勢緊張的言行。歷史一再證明，武力解決不了問題，對話才是唯一出路。在半島問題上，不是誰放出的話更狠，誰揚起的拳頭更大，誰就能贏。一旦真的發生戰亂，結局只會是多輸，沒有誰能夠成為贏家。為此，我們呼籲各方不管是在口頭還是行動上都不要再相互刺激，相互威脅，不要把事態搞到難以挽回和不可收拾的地步。不管是誰，如果要在半島生戰生亂，那就必須為此承擔歷史責任，為此付出相應代價。

王毅強調，中國人常說“危”中有“機”。在半島緊張加劇之際，我們也註意到，包括重啟對話談判在內的一些理性聲音開始回歸。這正是我們努力尋找和應該抓住的機會。中方已經提出了“雙軌並進”思路以及作為啟動對話第一步的“雙暫停”倡議，中方願將此進一步細化，適時提出可操作的具體方案。同時也願以開放態度，接受各方的有益建議。複談的方式也可以靈活，只要是對話，正式或非正式，一軌或二軌，雙邊或三方、四方，中方都願給予支持。