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「嘉興節能減排未達指標，當地限電又要展開，滌綸（編按：大陸用語，指聚酯絲）減產五○％……，」訪問聯發紡織董事長葉清澤的兩個多小時中，他的iPhone不時傳來中國同業最新資訊。

看我們好奇，他直接秀iPhone畫面向我們說明，今年來，台灣聚酯絲（POY）一路漲，十月底一開盤就破紀錄，每公斤漲六元、漲幅一二％，「瘋了，是在 漲什麼？問題是我發瘋有人更瘋，訂單都進來，」一經iPhone看到行情大好，他馬上通知部屬，立即停售，再趕緊把聯發十一月僅存的八百噸產能，每公斤調 漲七元，「我要加一塊利潤，不然我替人做白工嗎？」他解釋，這一行，速度影響獲利，非常重要，否則庫存達到高水位、業務推不出去，「還唱高調（編按：指囤 貨不賣），就只有找死。」

聯發是台灣聚酯專業加工絲霸主，因此有能耐反映原料價格迅速漲價。「加工絲五虎（另四家是力麗、宏益、集盛與宜進）中，聯發最晚上市，卻是業界公認產量大，品質又最好的公司。」一位投顧業者形容。

「就像牛車碾過（編按：台語，引申為旁人到其他地方找活路），台灣整個七十五、五十丹尼平台（超細纖維）是我在喊價，我在做leader（領導者），」這位外表毫無霸氣的迪化街紡織家族第二代，卻在訪問中說了三次：「我說了算！」

葉清澤的父親葉進德，與新光集團創辦人吳火獅同為迪化街聞人，早期在台南經營布行，其後北上迪化街，民國六十一年創辦聯發紡織，專營針織布買賣。七十一年，么子葉清澤接掌經營，因紡織產業外移，再從針織轉進聚酯加工絲。

生在紡織世家，他很早就萌生把家族事業做大，立下加工絲領域第一的志向。為了拿第一，他時刻盤算著要有最好的機器、生產效率與產品。七十五年起，葉清澤大手筆從德國陸續購入高速機器設備，九十、九十一年引進的AFK2超高速假撚機，更是稱霸加工絲市場的關鍵。

「你可以娶錯老婆，不能買錯機台。」他形容，娶錯老婆可以離婚，買錯機台卻無處可賣，下場只有粉身碎骨。

光有好機器還不夠，他從管理與技術創新上動腦筋。經過十多年不斷更新軟體與程式，現在聯發除全面資訊化與自動化監控，每部機台也架設管制點，透過網路，實 際生產狀況、績效一覽無遺。而且，聯發的機台由每分鐘一千公尺的最高轉速，提升為每分鐘量產一千五百公尺，平均各機台產能，比中國同業硬是高出三成。

員工績效資訊化！每分鐘、每筆出貨數字，一目瞭然

速度，決定勝負，他把同樣的管理概念導入員工績效系統。八十九年，聯發開始推無紙化，九十二年，葉清澤再藉薪資與績效掛鉤的業務即時管理系統，讓每個人的績效表現攤在陽光下。

杭州聯發總經理李淑雅解釋，沒推該制度前，業務員接三百噸單，乍看營收亮眼，卻可能有應收款淪為呆帳的死角。

儘管改革立意良好，當時聯發的業務卻抵制變革，大量請辭，葉清澤親自到業務系統帶兵穩住軍心，再配合倒帳由公司負擔等政策，終於順利轉型。

目前進階到員工績效全面資訊化，聯發工廠員工每刷一次個人卡片，每天、每小時、每分鐘、每筆出貨的品質與相關數字，都隨時更新，績效一目瞭然。

靠著自小在迪化街培養的人脈力，連很少向外銷售聚酯絲的南亞供應鏈，葉清澤也穩穩切入；站穩台灣市場後，九十五年，他再跟隨台塑集團腳步投資杭州。

工廠系統行動化！帳款兩小時未收，手機馬上示警

「我杭州廠投資一億美金，才用兩百個人，中國工資漲到五千塊我也好舒服。」回想四年前投入比別人貴三倍的錢，打造全中國唯一一座全自動化加工絲廠，他不諱言當時大家都認為他是瘋子。

除了工廠自動化，近年來葉清澤把公司所有訊息盡可能「M化」（行動化），一有異常，系統馬上視嚴重程度分層過濾回報各管理階層，進公司只為處理異常。以應 收帳款來說，兩小時內款項未收會先傳給承辦人，經層層上報仍未解除，七天後，葉清澤就會在他的iPhone接獲警示。

「再細的財務報表都要進來，」為更發揮情報力，葉清澤也要求每月第一天就要看到集團上個月的帳。他強調，經營者要掌握公司最新狀況，才有機會領先同業布局；不只掌握過去與現在，目前聯發正努力開發預測未來接單情況的資訊系統。

外界對聯發的擔憂，主要來自產品與原料來源過度集中；不過，看好基本面，包括永豐、元大等國內投顧仍多次高喊買進，元大投顧更以「前程似錦」形容這家加工絲一軍。而葉清澤那來自迪化街近乎零時差的情報力，正是聯發葉家經營紡織業五十年不敗的實力來源。

原在雅虎奇摩上班的何吉弘與葉卉婷，邀來親友葉卉卿、陳易成，2006年底共同創辦「愛評網」，透過網友分享美食體驗，累積上萬筆美食評論打開知名度。

這4名七年級生，歷經2年不支薪的慘淡歲月，終於將網友體驗文章做成生意，吸引商家舉辦口碑行銷，現每月有300萬元營業額。

卡擦！卡擦！不是照美女！桌上霜降牛肉、牛五花、照燒豬肉片才是鎂光燈的焦點。網友廖小姐與山藥爸在「愛評網」上搶到半價口碑券，馬上揪團來「壽亭日式燒烤加韓式鍋物」試吃。

廖小姐用pei為筆名，在愛評網寫了二年的美食推薦、累積四百多篇文章，等級探花，「我常常揪團試吃美食，用我在愛評網累積的點數，搶購口碑券。但最划算的一次，是試住新竹薇閣，至少省下五千元。」

美食平台 網友幫襯

愛 評網是二○○六年八月成立的娛樂休閒情報分享網站，至今有六萬五千名註冊會員，累積超過十五萬筆美食評論，每月流量近五百萬人次，超過七萬個店家的資訊。 愛評網以吸引網友體驗為名，每月約有一百多個店家參加口碑券行銷，占愛評網收入五成；另外，品牌商委託愛評網整合行銷，與店家刊登的小官網廣告，則占營收 五成，現每月有三百萬元營業額。

創辦人何吉弘與葉卉婷，因常看報章雜誌、上網搜尋美食資訊約會兼聚餐，卻得到很多與資訊不符的慘痛經驗，有次上網看到西門町一家麻辣火鍋兼燒烤店，一人只要二百九十九元，找了十多個同學去吃，結帳時因為假日變成每人三百九十九元。

何吉弘說：「當下我被同學罵慘了，心想我們念圖書館系的這麼會蒐集資訊，與其常常被騙，不如自己用消費者的角度，鼓勵網友分享美食資訊。」因此他與當時的女友葉卉婷，二○○六年冬天租了一間頂樓加蓋的鐵皮屋，在僅有二坪大的空間裡開始籌設愛評網。 辭職創業 親友力挺

因一人忙不過來，曾在雅虎奇摩上班的何吉弘，說服葉卉婷辭職。葉卉婷說：「那時我在雅虎剛調薪，內心其實很掙扎，但如果那時沒有辭職，我與何吉弘就可能分手，不會結婚了。」

但那時最擔心的，其實是葉卉婷的媽媽，因為她還拉了雙胞胎姊姊葉卉卿，辭去動畫公司工作，到愛評網協助客服。

二○○六年十二月，愛評網正式上線，開放讓網友書寫餐飲分享資訊，由於起初外包給網站公司製作的網站，有五○％的功能無法使用，例如無法上傳文章兼傳照片，何吉弘趕緊情商還在台科大念研究所的陳易成來技術支援。

負責架構網頁與資料庫程式等技術的陳易成說：「我每天狂寫程式至凌晨二、三點，當時設計的演算法，讓愛評網的資料很容易被搜尋引擎找到，是日後我們成長的關鍵。」

愛評網初上線，每天點閱率不到二十人，何吉弘說：「心想辛苦已久的心血就要掛點，剛創業，沒有宣傳的成本，只好發動親友的MSN部隊代為宣傳，三個月後才累積第一千個會員。」他們請教部落客，改善發文系統，吸引愈多網友po文。 苦撐二年 谷歌加持

四名創辦人前二年不支薪，全靠媽媽做的愛心便當省錢，但又外請工程師，雖然省吃儉用，工程師薪資加上換了更大的辦公室，前一年也燒了近二百萬元。

愛評網鼓勵網友將自家部落格美食連結至愛評網，二○○七年愛評網已累積二萬多筆美食評論資訊，有天突然接到Google來電有意合作，何吉弘笑說：「一開始我以為遇到了詐騙集團。」

何吉弘說：「我們後來與台灣Google地圖正式簽約，由愛評網免費提供資訊與評論，Google則在入口平台載明資訊來自愛評網。何吉弘說：「與Google合作，對我們是很大的鼓勵，我想我一定是做對了什麼。」

二○○七年六月，愛評網開始發行口碑券，網友依自己在愛評網累積的虛擬貨幣，上網搶口碑券，可以到各餐廳以免費或半價試吃，再將體驗成果寫成評論，口碑券成本則由店家負擔。 口碑行銷 拒絕購併

為了口碑券的通路發行與防偽，四人大膽向7-ELEVE提案，洽談了三個月，7-ELEVE答應讓愛評網透過ibon便利生活站列印口碑券。

一開始，愛評網堅持消費者評論與網友實名化，負責技術的陳易成說：「採用實名制，雖然會員數目成長較慢，但促使會員對留下的內容負責，避免成為商家的漂白或漂黑大隊。」

愛評網走消費者評論路線，學線上遊戲的等級爬升，發表愈多的評論，可以累積愈多的虛擬貨幣。素人寫手的文章雖不夠精緻，照片未經心擺盤，卻是真實的生活體驗，容易引起消費者共鳴，建立網路口碑行銷的效果。

只不過，愛評網無法更改網友的文章，有些店家花了錢可能得到網友惡評，如果遇到網友惡意攻擊，進入訴訟階段，愛評網會暫時將文章下架。但無可避免的是，仍有些職業部落客拿了商家的錢，利用愛評網po文，許多網友依評鑑前往，常常踩到地雷，也讓愛評網在美食界的評價兩極。

二○○七年，無名被雅虎購併，也有投資公司有意購併愛評網，何吉弘心想：「雖然購併的價格等於現賺二倍，而且其他創辦人都有意脫手，但在凝聚共識後還是決定『不賣』，投資公司被拒絕後還酸我眼光不夠遠，我心想，就是因為我眼光夠遠，才堅持不賣。」 跨足團購 異業結盟

二○○九年一月，愛評網已經擁有近四萬名寫手，何吉弘決定推向收費機制，葉卉婷出馬推銷愛評網的網路行銷，鼓勵餐廳參加口碑券行銷，愛評網盈虧終於前年打平，去年開始獲利。

愛評網去年七月跨足團購，協助商家販售商品增加商業機能；同時與台灣大哥大等電信業者合作，以收取授權費的方式，提供愛評網資訊到行動裝置與公車立牌等平台。

何吉弘與葉卉婷回想：「當初如果沒有大膽辭職，現在自己可能還是雅虎的小螺絲釘。」陳易成與葉卉卿也說：「如果沒有創業，就不會經歷創業種種好玩的事了。」 開業資料

2006年12月開站

押租金：7.2萬元

裝潢：10.5萬元

設備：35萬元

總計：52.7萬元

營業資料：（2010年11月）

營收：300萬元

租金：6萬元

人事：150萬元

行銷費用：44萬元

機器頻寬

等雜支：85萬元

盈餘：15萬元

電話（02）： 2368-3997

網址www.ipeen.com.tw 成功關鍵

1.聚焦美食生活情報經營，垂直整合美食等資訊的曝光、展示、溝通，在眾多同性質網站中勝出。

2.因應市場變化，有效發揮web2.0 功能，將部落格內容成功匯入愛評網，快速拓展手機應用功能。

就快又有份免費報紙！《經濟日報》嗰份講咗好耐、令大家引頸以待嘅免費報紙，終於拍板喺呢個月27號（即係下星期三）出街，份報紙取名《晴報》！

聽 口痕友話，呢份新嘅免費報紙內容「唔係」《經濟日報》嘅內容喎，但夠膽起個咁搶嘅名，應該有好多情報嘅……家陣未知會點派同埋派幾多，之不過睇番佢哋 2005年創刊嘅《Take me Home》往績，嗰陣每逢星期五都會喺港九新界分六區免費派，內容其實都離唔開吃喝玩樂，但睇吓睇吓，就發現啲料大部份都係嚟自《經濟日報》，認真係慳水 慳力之作，咁幾年之後嘅今日，資訊更加氾濫，《晴報》到底有無情報呢，等着瞧吧！

李華華

[email protected]

每逢假日，威廉總是與單車車友快樂出遊，並交流各產業消息，然後花半天做足投資功課。

如今，他手上股票操作資金逾千萬元，每年股利收入約一五○萬元的好成績，來自於他十五年來，周末假日幾乎從不間斷的投資修煉。

撰文‧林心怡

周末早晨，一身單車勁裝配備，這是威廉（化名）參加自行車隊訓練的一天，沿著蜿蜒的山路馳騁，他與隊友們騎出了革命情感，也騎出了「投資靈感」。

曾在面板、光碟機公司擔任工程師的威廉，從單車社團結交不少來自科技業等各行各業的朋友。他坦言，這些友人都是他投資路上重要的「消息來源」；當然，光靠聽消息是不夠的，「有了投資線索，還要懂觀察公司的財報資訊，發掘它的投資價值。」喜歡戶外活動的威廉笑著說，他在科技業時由於工作繁忙，假日又忙著陪家人，以彌補平日無法陪伴家人的虧欠，所以即使從事休閒活動，威廉仍不忘發掘投資標的，假日靠三個簡單動作，養成投資好習慣，就成為他日後年收股利一百五十萬元，得以提早財富自由的重要關鍵。

每逢假日，威廉最常做的第一件事，就是從生活觀察與閒聊中，尋找投資機會。「比方說，和自行車隊的上市櫃科技同業閒聊中，蒐集一些業內消息，或在網路討論區中，就能發掘投資機會。」「例如發現自行車熱賣，就會聯想到巨大、美利達；又如智慧型手機剛開始熱賣，就聯想到手機晶片廠聯發科的未來商機，像我會留意到聯發科，也是聽聞騎單車友人聊過這家公司的Story後，才進一步檢視該公司的財務體質，評估是否有長線投資的價值。」威廉說，這時，他就會利用周末三小時，研究該公司基本面。

騎出靈感 假日三習慣鋪好財富自由之路有了投資標的線索後，威廉接下來的第二步動作，就是上網蒐集，看公司的財報指標做篩選。

在獲利表現上，他會先找出連續三年ＲＯＥ（股東權益報酬率）與毛利率大於二○％、ＥＰＳ（每股稅後純益）大於五元，現金殖利率大於四％；在風險考量上，他會先篩選自由現金流量為正，董監持股高於二○％，並且速動比大於一○○％的公司。

最後，威廉還會從證交所網站找股東會年報研讀資料，評估公司的內在價值，包括公司是否有市占率第一的產品？若非第一名產品者，也最好是擁有高毛利產品、實力有機會挑戰同業大廠的好公司，再進一步掌握該產業的景氣循環與公司商業模式，從競爭同業中，找出最強的公司。

例如，最讓威廉津津樂道的，就是持有聯發科六年、獲利近六倍的經典戰役。

「二○○一年時，我發現以光碟機控制ＩＣ起家的聯發科時，它還未上市，後來研究基本面後，我相當看好該公司的前景，從ＥＰＳ在二十元附近來看，股價二百多元仍有投資的想像空間。」於是威廉花六十幾萬元陸續買了三張，成本價約二○五元左右，打算長期持有，來享受它分配股票股利的好處。○四年十二月，他又再加碼；直到○七年第三季，前後持有長達六年，加計股利配發，最後持股已達十三張。

「會長期持有聯發科、不為所動的理由是，除了定期檢視財報數字ＯＫ外，最主要是看好聯發科由VCD IC、DVD IC一路轉向２Ｇ手機晶片市場，每次都掌握到市場趨勢而大賣，直到遇到大陸對手展訊搶單威脅後，我覺得基本面優勢已改變，加上賣出訊號已出現，才考慮換股操作。」而威廉口中的賣出訊號，不是技術分析，而是營收變化的趨勢線。「我會將公司每月營收製成圖表，作為買賣進出點的參考，當三個月平均營收均線與十二個月平均營收均線趨勢往上，或三個月營收均線向上穿過十二個月營收均線時，可視為買訊；反之，當趨勢下彎短天期營收均線與長天期均線呈現死亡交叉時，為賣出訊號，而當時賣出手中聯發科時，就出現這樣的訊號。」直到近期，威廉又開始發現聯發科的「買訊」，再度成為他的口袋名單，他笑著說，當聯發科股價回測三百元附近，就會考慮加碼。

至於符合上述條件的標的，威廉還持續看好手上持有的興櫃股票瑞鼎。

威廉分析，瑞鼎去年營收上百億元創新高，稅後淨利可達八．○四億元，每股盈餘達十二．三七元，已連續六年賺超過一個資本額，可說是國內面板驅動ＩＣ的獲利王，從除權後股價八十八元來看，長線仍相當看好。

惟市場對該公司客戶過度集中友達的疑慮，為上市時程頻添變數，因此威廉是以長線投資心態持有。

聽著威廉滔滔不絕的股票經，很難想像，他也曾經是個聽明牌買股票的盲目投資人。

「我永遠記得，二○○○年網路科技泡沫，我光是錸德一檔股票就慘賠近百萬元，那年我才三十歲，不過是個月薪三萬多元的菜鳥工程師。」有時候威廉累了，想偷懶省略做投資研究時，他就會用這段「大賠的教訓」激勵自己。

「一九九九年九二一大地震前不久，當時股市正夯，在沒有任何基本面與技術面的研究下，我竟然一時財迷心竅，說服家人、加計自己的積蓄籌到一百多萬元，就開始了看電視（報導個股新聞）操作股票，一開始還真的滿賺的。」威廉形容，當時他重押錸德五張，每張成本價約二二○元。

年賠百萬元經驗 是持續投資功課的借鏡後來九二一地震發生後，股價連續跌停幾天，他非但沒被嚇退，反而還說服兩位同事「危機入市」，一起去銀行互保借款六十萬元，再買錸德三張，算算共計八張錸德，成本價在二一○元附近，投入總成本約一六○萬元，後來股價一路曾經漲破三百元。

「但我真的太貪了！一直認定當時錸德會漲上五百元，沒想到二○○○年網路泡沫，直直落到八十元附近時，我終於死心出場，才不到一年的時間，資金就從一百六十萬變成六十多萬元。」威廉強調，「這個昂貴代價所獲得的投資經驗是：不能光看電視新聞操作股票！」這些年來持續不間斷地利用周末假日練功，終於習得選股邏輯，二年前，威廉早已到了財富自由的境界，他向公司請了育嬰假後，興起「多陪伴家人」的念頭，決定提早退休。現在，他有更多的時間陪伴家人，也更積極參與單車訓練的活動，對他來說，投資就好比自行車訓練，耐力好的人，往往才會得到亮眼的成績。

威廉

出生：1970年

現職：專職投資人（兩年前請育嬰假後退休）

學歷：交大資工研究所

投資資歷：15年

威廉的周休投資煉金術

◎ 星期六行程

參加自行車隊活動，或安排家族休閒活動，從生活中發掘投資標的。

◎ 星期日行程

中午前

上證交所網站找股東會年報，詳細閱讀季報、年報，尋找投資標的。

下午

帶家人出遊與家人團聚。

睡覺前

檢視持股基本面狀況，評估個股買賣點，做投資決策。

步驟1

加入社團、從生活中

找投資機會

假日參加自行車隊訓練，結識科技同業，掌握業界消息；或從網路或生活挖掘投資機會。

步驟2

從月營收變化曲線

找買賣點

當3個月與12個月平均營收均線往上，或兩者呈現黃金交叉可買進；反之，可視為賣出訊號。

步驟3

從期望報酬率，

算出合理進場價

合理價＝（ROE×股價淨值比）÷預期報酬率以瑞鼎為例，設定合理預期報酬率15％，以淨值56.5元，ROE為22.76％導入計算，可得出合理價為85.8元（可參考《獵豹財務長投資魔法書》）

威廉目前持股及看好標的

持續看好標的

聯發科（2454） 持續看好手機晶片需求，股價低於300元找買點。

目前重押標的

瑞鼎（3592） 友達集團旗下LCD驅動IC廠，已連續六年賺超過一個股本，穩居國內面板驅動IC獲利王，且目前股價88元附近來看，已近合理布局價位85.8元。

傳奇基金經理人彼得‧林區說過：「不進行研究的投資，就像打撲克牌不看牌，注定失敗！」而投資研究的第一步，就是從情報蒐集做起。

績效卓著的呂張投資團隊，以及由張智超帶領的大眾證券自營部團隊，如何蒐集情報？

如何善用情報？值得投資人好好學習。

呂張投資團隊

「後知先覺」情報聯想力 嗅出潛力飆股

撰文‧謝富旭

呂張投資團隊總經理張献祥走進旗下研究員辦公室，看到桌上凌亂的雜誌，地上堆滿著快齊膝的舊報紙，而且幾乎寸步難行的景象，一點也不在意。因為，這支團隊在台股今年沉悶走勢，迄今僅小漲二％情況下，仍逮到３Ｄ列印概念股實威、電池股廣隆、紡織股宏大等悍馬股，締造漂亮的戰果。

研究員放長假勤做功課

竟找到生技與３Ｄ飆股

「投資情報不是很會剪報，弄得整整齊齊、整理得有條不紊就好了；那只是表面工夫，重點在於你能不能活用它，把大量而且廉價的情報，轉換成鈔票！」張献祥如是說。

與金融機構旗下配備齊全，陣容堅強的研究部門比較起來，呂張團隊沒有銀行、壽險公司或券商等富爸爸在背後撐腰，研究資源相當有限。然而，論起操作績效，這支小而美的投資軍團在台灣投資圈卻擁有極佳口碑，憑藉的就是其獨特的情報蒐集與分析能力。

「在資訊爆炸時代，情報太多了，而且非常廉價，甚至是免費。要從情報煉金，關鍵在於你有沒有分析與解讀的能力！」張献祥說。

身為呂張投資團隊「情報頭子」的張献祥，扮演著情報流第一道過濾以及爬梳的關卡。為了不讓研究員像無頭蒼蠅般四處探求情報，最後卻落得無功而返，張献祥會透過「問題意識」的形成，為旗下研究員指派功課，讓蒐集情報變得更有效率。

比如每年春節假期前，張献祥必派的「回家功課」是：好好研究一下美股，在春節台股休市期間，找到表現最強，而且可以與台股相對應標的股票。結果，在今年春節期間，3D Systems這檔股票漲最凶。呂張團隊研究員循著這條線索開始研究３Ｄ列印產業，並尋找台股中有無３Ｄ概念股，於是就找到了實威這家公司。

「老實說，實威我們介入得很早，獲利逾二○％就出場了，並沒有賺到後面大波段，操作雖算失敗，但從情報蒐集的角度是成功的！」張献祥說。

定期檢視美股強勢股，不只是放長假時的回家作業，而是每一星期、每一個月、每一季以及每一年，張献祥交辦給研究員的例行性工作。理由是，美股不單是全球的龍頭，具指標性；在產業趨勢上，特別是高科技產業，與台股之間往往存在著供應鏈的關係，對台灣的高科技股走勢，特別具有參考價值。

呂張投資團隊在今年第一季押寶生技類股且獲利豐碩，就與這項例行性工作有極大關聯。因為，每當一個年度結束，呂張投資團隊旗下分析師一定會針對美股，特別是那斯達克市場進行分析。看看哪一類股表現最突出？哪一檔個股漲最多？哪些跌最凶？

結果發現，二○一二年中，正當那斯達克綜合指數離歷史新高還有一大段距離時，生技類股卻創下歷史最高點。張献祥據此研判，這種現象將對台股的資金轉進生技類股，有莫大的鼓舞。

運用聯想力進行情報解讀

看好台灣光纖股補漲機會

然而，投資並不單只是直線的思考。如美國生技股強，則台灣生技股有機會轉強；美國３Ｄ列印股創新高，則台灣３Ｄ列印概念股將發動漲勢。更多的情況，是直線式思考無法破解的謎題，而需要更巧妙的聯想力。

例如今年二月，美國線上租片公司Netflix（代號NFLX）股價開始飆漲，呂張投資團隊注意到了，卻苦於找不到台股相對應標的。原因在於，台灣並沒有股票上市櫃的線上租片業者，勉強要找的話，只有中華電信的ＭＯＤ算是；問題是，ＭＯＤ業務占中華電信業務比重不高，而且還處於虧損狀態。

張献祥於是要求投資團隊腦力激盪，想一想如果線上租片普及化，哪一種產業受惠最大。「在這個過程中，有一位年輕研究員提出一個很棒的觀點：線上租片會導致頻寬需求暴增，電信公司的頻寬很快就供不應求；解決頻寬不足最有效的方式，就是加速光纖鋪設，沉寂已久的光纖股將有翻身的機會。」當呂張團隊開始掃描光纖股時，發現最具代表性的聯鈞已經大漲逾五○％，來到七十幾元；他們退而求其次找到波若威這檔股票，發現波若威獲利不比聯鈞遜色，股價卻遠低於後者，於是在四十幾元進行布局，而波若威目前已漲到六十元價位。

張献祥進一步解釋：「『對比性』一直是呂張投資團隊很重要的思惟，我們自認為沒有本事當投資的先知先覺，但透過情報蒐集與解讀能力的培養，至少可做到後知先覺，比後知後覺者早一步。光做到這樣，就可以掌握主升段的五、六分。」張献祥再舉一個「後知先覺」的例子指出，看到聚陽與儒鴻一路大漲，後者更漲到二百多元的價位，沒幾個人有勇氣去追這兩檔股票。他反問：「為何不退而求其次，找找紡織族群中有無像聚陽及儒鴻，因為幫國際服飾品牌代工，而可能飛黃騰達的公司？」經過一番搜尋後，張献祥注意到宏大拉鍊這檔上櫃公司。宏大前幾年獲利表現平平，但從去年第四季轉虧為盈後，頗有漸入佳境之勢。宏大拉鍊大客戶有Zara與Target等知名服飾品牌，汽車客戶方面則有Toyota與Honda。

「無法確定宏大能否像聚陽或儒鴻般鹹魚翻生，但從第一季獲利與第二季營收研判，宏大獲利比去年好的機會很高；六至七元股價已經打底兩年多了，又有儒鴻與聚陽的故事為榜樣，這樣價位投資風險很有限。」張献祥說明。

七元多布局的宏大，在兩個月內大漲至最高十七元，呂張團隊做了一次漂亮的短打出擊。事實上，宏大操作的成功，呂張投資團隊贏得並非偶然，因為，多年以來，張献祥總是要求研究員必須定期，每周、每月、每季及每年，掃描各類股的強勢突出股，作為選股的參考依據。「抓不到帶頭跑的第一名快馬沒關係，但至少要抓得到第二名或第三名。」不被影響 把日報當晚報看頭條輕鬆讀 小新聞要注意前量子基金操盤手吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers）說過：「當媒體的觀點一面倒時，你應該冷靜站到他們的對面去！」張献祥也有一套運用媒體提供的投資情報，卻不為媒體所用的心法。

「我和呂宗耀（呂張投資團隊創辦人）一樣，習慣把日報當晚報看，連財經專業性報紙《經濟》與《工商》也是如此，為的就是不想被媒體影響到操作與情緒！」「看《經濟》與《工商》時，每頁的頭條我都輕鬆看、隨便看；但是邊邊角角的小新聞，則會仔細看、認真看。」之所以這樣做，背後的邏輯是，受到高矚目的新聞，往往已經在市場形成共識，也就是羅傑斯所謂的觀點一面倒。在這種狀況下，新聞對市場的效期多已進入尾聲，獲利的空間變得很小，反轉的風險卻在擴大之中。

「尤其，當股市大漲或大跌的新聞，躍上綜合性報紙的頭條時，更要小心，這多半意味著不是樂觀情緒已經high到最高點，就是恐懼情緒衝到最高點，市場常就此開始反轉！」張献祥補充說。

張献祥也把聯想力運用在閱聽媒體的功課上。他舉例說，前不久有一位英文補教名師因買房虧損，壓力過大而輕生，大家都把這則新聞當作八卦看；但有聯想力素養的他不禁開始擔心，會不會有更多人因為之前高價買進的房屋，被房貸壓得喘不過氣來，台灣房市是不是正在出現由盛轉衰的敗象？

呂宗耀一直很推崇傳奇基金經理人彼得．林區（Peter Lynch）從生活周遭觀察出發，找出投資趨勢與機會。呂張團隊研究員也奉為圭臬，並且從這個精神出發，由美國股市動向、類股走勢，以及強勢股走勢動向，更有系統地蒐集投資情報，讓研究與操作，變得更精準及更有效率。

美國光纖股、電動車股大漲台灣電池廠廣隆具黑馬潛力應記者要求，呂張團隊也分享了近來觀察到美股中光纖股Ciena，以及電動汽車股Tesla大漲，經研究後看好的台灣相對應標的。今年台股中的和泰車與裕日車迭創新高，呂張團隊精挑細選後認為，鉛酸電池廠廣隆也是具有黑馬姿態的潛力股，供讀者參考，並細細推敲背後的選股邏輯思考方法(參見附表)。

要從大量資訊之中，練就去蕪存菁的功力，是邁向投資成功的第一步。懂得邁開這一步，才能把資訊爆炸的焦慮，轉換成賺錢利器的投資情報力；也唯有情報力才能讓投資無往不利。

由副總經理張智超帶領的大眾證券自營部，今年上半年，投資組合締造出超過二五％的報酬率(二億元操作部位創造逾五千萬元獲利)。近九年的自營部操盤手生涯中，張智超所帶領的自營部團隊，總計為大眾證券及國票證券賺進逾十七億元，這種輝煌戰果，過人的情報管理可說功不可沒。

看業績財報

就像看照後鏡開車

張智超指出，成功的自營部操盤手必須做好三大管理：第一、情報管理(也稱為知識管理)；其次是資金管理；第三則是情緒管理。「其中尤以情報管理工作量最為繁複吃重，自營部員工每天十之八九的工作，都是在做情報管理！」張智超強調說。

走進大眾證券隱身在台北市精華地段辦公大樓一隅的自營部，僅約十坪大的空間，有八名研究員。儘管已經有八名研究員充當張智超投資情報的「耳目」，張智超仍不放過任何媒體，以及其他法人同業所提供的各式投資情報。

除了每天必讀的兩大財經報紙外，張智超的手機隨時更新《財訊快報》App所提供的即時新聞，並勤讀包括《今周刊》等各種財經刊物。「做我們這一行的，就是靠情報吃飯，要比大多數的人早、而且快，才能生存下來。」問題是，每天吸收這麼多資訊，不會因為資訊量太過龐雜無章，而對操作產生反效果嗎？對此，張智超笑著說：「之所以如餓虎般吸收財經情報，主要是為了培養一種判斷力，判斷這些多如牛毛的情報，哪些是屬於落後資訊、哪些是同步資訊，而哪些是領先資訊！」「前面兩種情報，只會在我眼皮底下一閃即過，而且船過水無痕；只有領先資訊，才是我要的，而且可以把它轉化成獲利。」張智超很清楚自己的定位：「券商自營部就是靠資訊差、時間差，做短線操作的。所以，絕不能把上市櫃企業的月營收、季報、半年報或年報等投資情報，當作主要操作依據，「看企業業績、財報操作，與看照後鏡開車無異！」同樣的道理，媒體與法人報告也充斥著外銷訂單、景氣對策信號、貨幣供給、經濟成長率預估等看似領先指標的情報。他說：「這也不能當成自營部操作依據，因為，看總經數字做短線操作，與拿望遠鏡開車無異。」那麼，對張智超這種短進短出的自營部而言，到底是什麼情報，才是有用的情報呢？張智超不假思索地回答：「有前瞻性的情報！」

研究前瞻性情報

找出投資大魚

張智超進一步解釋，所謂前瞻性投資情報，就是情報已經揭露，對當下市場影響仍水波不興；但如果深入研究的話，在未來一至兩年，將對產業生態及市場產生深遠影響的情報。這種投資情報，經常以某某公司研發或量產什麼新產品、政府法令政策的轉變、某某公司人事異動等不同的面貌出現。

比如說，今年四月，政府一紙見諸於報端的法令更迭，閃過張智超眼皮時，就讓他高度關注：「金管會將放寬國內壽險公司投資國內不動產禁令，二．八七五％投資報酬下限放寬，激勵商用不動產！」一看到這種新聞時，包括專業的法人在內，短期間也估不出法令鬆綁到底對國內商用不動產會有多大影響？或哪些公司將是最大受益者？因此，股市反映如小石子丟進大池塘般，起了一會兒漣漪，就回復平靜。但對張智超而言，壽險公司的資金部位何其龐大，這種表面看似水波不興的新聞，反而將對未來造成深遠影響，才是真正值得深入研究的投資情報。

看到新聞當天，張智超隨即下令研究員集中火力找出最具商用不動產概念的標的(事實上，新聞見報當天，媒體已經開始做個股點名的動作了)。緊接著，即鎖定具有捷運商辦題材的宏盛、台中誠品綠園道開發商勤美，以及擁有環球購物中心的冠德建設進行投資。

事實上，其他法人研究部門在接下來三個月，也密集出具壽險公司投資國內不動產鬆綁的評估報告，使得商用不動產的題材在媒體愈炒愈熱，推升相關個股。張智超團隊押寶的三檔營建股獲利豐碩，打了一場漂亮的情報戰。

張智超認為，金管會對壽險公司投資不動產限制鬆綁的效應，將延續至明、後年；加上《服貿協議》的簽訂，將使中國企業來台設立據點意願更強，對商用不動產有加溫效果。因此，仍看好相關類股，特別是宏盛的後市；但基於自營部操作節奏，仍會採漲時賣出調節，回檔時再介入買進，且戰且走的操作方法。

不追求精準情報

情報愈模糊 愈有套利空間張智超指出，投資情報有一個很弔詭的地方，就是絕大多數的投資人，無不汲汲營營追求具體而且精準的情報，殊不知，投資情報如果愈具體精準，套利空間往往愈窄小。愈模稜兩可，讓大多數人丈二金剛摸不著頭腦的情報，才愈有價值，套利空間反而更遼闊。

此話怎講？張智超進一步解釋，當一家公司業績獲利數字都公諸於世時，甚至連下一季與下一年的展望，以及營收消長、獲利增減幅度都給投資大眾講明了，市場共識也就高度地形成了。「這種情報，我們自營商是毫無獲利空間的！」除了上述的勤美、冠德與宏盛，今年迄今，張智超領頭的大眾證自營團隊還有一檔做得極漂亮的股票──台苯，正可充分說明，為何情報愈模糊，獲利空間反而愈大！

連續兩年虧損，而且曾爆出掏空疑雲的台苯，於今年二月底公告，將延攬中鋼前董事長林文淵擔任董座職位，並進行公司改組。這紙人事異動令雖使台苯股價略微上揚，但市場仍認為台苯積重難返，林文淵改革能否成功仍在未定之天，張智超當時也是如此判斷。

但是，看到《財訊》雙週刊五月一篇對林文淵上台後的報導後，張智超開始修改原本的看法。他要求旗下研究員先把台苯的同業──國喬，也一併列入追蹤，比較兩家公司月營收、季報中的管銷成本與存貨數字。結果發現，林文淵上台後，台苯每月營收成長動力恢復，已不遜於國喬，甚至比國喬更為出色。

追蹤人事改革

操作台苯獲利五○％

張智超等不及台苯第二季財報公布，就先請旗下研究員佯裝台苯小股東，致電發言人探詢林文淵上台後的新作法。「這樣做的重點不在於問數字，而是要打聽，到底林文淵上台後有沒有致力降低營運費用、提高存貨周轉率，甚至開除不適任員工等削減成本作法。如果有的話，就代表他有改革誠意；如果沒有，也就代表台苯轉機性有限。」張智超補充。

張智超也要求旗下研究員開拓公司的人脈，不要僅限於發言或投資人關係系統，而是要盡量拓展「非官方發言系統」的管道，如業務、研發、廠務。多方探詢結果，似乎呼應了媒體所報導：林文淵改造台苯，應該是玩真的。

林文淵改造台苯只是「人和」，加上台苯主力產品──苯乙烯單體(ＳＭ)報價走揚的「天時」，讓張智超決定放手一搏。五月中旬台苯一根長紅棒突破前波段新高，「地利」也出現了，扭轉盤整格局。十元出頭布局的台苯，讓大眾證自營部嘗到五○％以上獲利的滋味。

今年初以來，幾次漂亮的操作，都得歸功於張智超自營部團隊平日苦心經營的投資情報力。張智超不否認，投資情報力的養成，是一條漫漫長路，要修煉成功，只有靠著平常不斷地蒐集、閱讀，並分析大量資訊，才能千錘百鍊成在金融市場過關斬將的利器。「正是因為很不好學，才有利可圖，所有的道理不都是這樣嗎？」他反問。

從情報磨鍊判斷力三心法

心法1

搞清楚各種情報的用途

日報資訊與各種商品報價是用來掌握「市場脈動」；周刊或半月刊是協助自己找投資「趨勢」與投資靈感；法人報告則是用來了解同業的「邏輯思惟」。唯有掌握市場脈動、找到趨勢與靈感，以及形成自己的邏輯思惟，才會有自己的「明牌」。

心法2

判斷情報的「落後」、

「同步」與「領先」

透過大量閱讀、蒐集情報，才會了解每一條情報到底是屬於落後、同步抑或領先。如果是屬於領先情報，它的發酵期就會長一些，這時就要掌握機會。

心法3

要套取情報

而不被情報套住

要求研究員主動結交「非發言系統」人脈，如業務或研發主管，甚至旗下供應商，佯裝一般投資人打電話給發言人；多面向求證資訊，才不會被假情報「套住」而不自知。

張智超運用投資情報力篩出的潛力股公司 （代號） 理由 股價（元，8/13）宏盛（2354） 六福皇宮對面的商辦案，未來獲利貢獻潛力大。 26.25 和大（1536） 美國經濟復甦，車市受惠，和大屬中低價汽車零件股。 41.2

晶圓代工

與金融股 中資對台灣最有興趣的兩種產業。 ─

張智超

出生：1971年

現職：大眾證券自營部副總經理經歷：國票證券自營部主管、日盛證券研究員學歷：台大財務金融研究所今年投資戰績：勤美、宏盛、冠德、台苯等獲利逾25%

撰文‧謝富旭